緒論：寫(xiě)作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇國(guó)有資本與民營(yíng)資本范文，希望它們能為您的寫(xiě)作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

黨的十八屆三中全會(huì)提出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式。那么，為什么要發(fā)展混合所有制，在“混”的過(guò)程中要注意什么問(wèn)題，這些都是值得深入探討的。

改革開(kāi)放30多年來(lái)，就是所有制不斷混合的過(guò)程。目前，在政策層面，公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的格局已經(jīng)形成；從所有制結(jié)構(gòu)來(lái)看，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從公有制一統(tǒng)天下，到多種經(jīng)濟(jì)成分共同發(fā)展，國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私有企業(yè)、外資企業(yè)以及各種合伙制、股份制等都已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的組成部分；從全社會(huì)來(lái)看，各種所有制已經(jīng)混合。我國(guó)生產(chǎn)力水平的多樣性決定了各種所有制經(jīng)濟(jì)必將共同存在，共同發(fā)展。但這種混合帶有“板塊”式特征，更多地表現(xiàn)為公是公、私是私，公私界限比較分明。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)就是要將“板塊”式的外部混合轉(zhuǎn)變?yōu)樗谑降膬?nèi)部混合，具體而言就是包括國(guó)有資本在內(nèi)的公有資本可以進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)，民營(yíng)資本可以進(jìn)入包括國(guó)有企業(yè)在內(nèi)的公有制企業(yè)。

為什么提出要發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，根本原因在于利用公有制經(jīng)濟(jì)和非公有制經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)處，克服其缺點(diǎn)和不足，這不僅僅是企業(yè)機(jī)制的再造，更是一場(chǎng)深刻的思想革命和制度變革。公有制企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)的長(zhǎng)處是管理和科技人才多，文化教育素質(zhì)相對(duì)比較高，社會(huì)信譽(yù)度比較好，但其不足之處就是缺乏靈活機(jī)制；非公企業(yè)的長(zhǎng)處是機(jī)制靈活，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力比較強(qiáng)，但其不足之處是缺乏管理和技術(shù)人才。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，就是要揚(yáng)長(zhǎng)避短，把公有制特別是國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與民營(yíng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)嫁接起來(lái)，發(fā)揮二者的雜交優(yōu)勢(shì)，迅速做大做強(qiáng)我國(guó)的國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)。在實(shí)踐中我國(guó)已經(jīng)有國(guó)有資本進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)的成功者，如中糧集團(tuán)資本進(jìn)入蒙牛乳業(yè)，短短時(shí)間內(nèi)迅速將蒙牛乳業(yè)的品牌和實(shí)力大大提高。況且隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)向縱深處發(fā)展，資本總是在流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)增值。在資本市場(chǎng)上國(guó)有企業(yè)購(gòu)買(mǎi)民營(yíng)企業(yè)、外資企業(yè)的股份，或者民營(yíng)企業(yè)購(gòu)買(mǎi)國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)的股份都是正常的資本運(yùn)作形式。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的資本構(gòu)成中不能以公有和私有來(lái)劃分的，更不能在公有制企業(yè)和非公有制企業(yè)之間人為地砌上一堵墻。恰恰相反，需要鼓勵(lì)資本流動(dòng)。國(guó)有資本進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)可以帶來(lái)更多的回報(bào)或者民營(yíng)資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)可以帶來(lái)更多的回報(bào)，何樂(lè)而不為呢？

發(fā)展混合所有制還有幾個(gè)值得注意的問(wèn)題：一是混合所有制經(jīng)濟(jì)是個(gè)自然歷史過(guò)程，是相關(guān)企業(yè)的自覺(jué)自愿行為，他們直接聯(lián)系的紐帶是市場(chǎng)，切忌用行政的辦法拉郎配。政府在企業(yè)混合的過(guò)程中只能為企業(yè)提供服務(wù)平臺(tái)，制定規(guī)則，而不能代替企業(yè)行為；二是既要防止在混合過(guò)程中國(guó)有資本流失，不能把發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)當(dāng)作分割國(guó)有資產(chǎn)的又一次盛宴；也要防止混合過(guò)程中只允許國(guó)有資本進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)而民營(yíng)資本無(wú)法進(jìn)入國(guó)有企業(yè)的單向混合，凡是不涉及國(guó)家安全的領(lǐng)域，民營(yíng)資本應(yīng)均可進(jìn)入；三是混合之后就需要按照資本貢獻(xiàn)來(lái)分配利潤(rùn)。

篇（2）

企業(yè)財(cái)務(wù)治理，是指基于財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)等機(jī)制安排，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理的配置，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)與約束機(jī)制，以解決利益矛盾，保證企業(yè)效率。企業(yè)財(cái)權(quán)配置就是將企業(yè)的財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)在各主體之間合理地分配，以形成主體自我約束與相互制衡。研究國(guó)外企業(yè)的財(cái)務(wù)治理機(jī)制、對(duì)提高我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)和提高經(jīng)濟(jì)效益，無(wú)疑具有積極的意義。

一、國(guó)外企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)概述

（一）對(duì)經(jīng)營(yíng)者行使財(cái)務(wù)監(jiān)控的主導(dǎo)力量不同

以美國(guó)、日本企業(yè)為例。美國(guó)企業(yè)股權(quán)治理的優(yōu)勢(shì)使得股東成為監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者的主要力量。股東大會(huì)基本上能夠代表股東的利益，股東可以在股東大會(huì)上向經(jīng)營(yíng)者提出嚴(yán)厲的質(zhì)詢(xún)，甚至把不稱(chēng)職的經(jīng)營(yíng)者趕下臺(tái)。更重要的是，股東可通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票間接監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者。而債權(quán)人主要是通過(guò)派駐代表?yè)?dān)任非執(zhí)行董事，監(jiān)督權(quán)比較有限，影響力也不大。這種靠“相機(jī)治理”取得的財(cái)權(quán)也只是在短期之內(nèi)有效。日本企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)決策權(quán)實(shí)行監(jiān)控的，主要是法人股股東的大銀行。銀行法人持股削弱了股權(quán)治理效應(yīng)，股東大會(huì)沒(méi)有什么實(shí)權(quán)。而企業(yè)的大股東銀行則基于其特殊的“大債主”和“大股東”的雙重身份，掌管實(shí)質(zhì)性的監(jiān)督權(quán)，成為監(jiān)控經(jīng)營(yíng)者、治理財(cái)務(wù)的主要力量。

（二）財(cái)務(wù)治理的權(quán)力核心不同

財(cái)權(quán)在股東和經(jīng)營(yíng)者之間分離，使經(jīng)營(yíng)者成為企業(yè)財(cái)務(wù)治理的核心。而財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部再分配，使經(jīng)營(yíng)者中的董事會(huì)或總經(jīng)理成為企業(yè)更精確意義上的財(cái)務(wù)治理核心。美國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)治理的權(quán)利核心是董事會(huì)，實(shí)行董事會(huì)下的總經(jīng)理負(fù)責(zé)制。日本企業(yè)財(cái)務(wù)治理的核心則是總經(jīng)理（社長(zhǎng)），董事會(huì)成員一般由內(nèi)部產(chǎn)生，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期考察和選拔逐層升遷上來(lái)，多由企業(yè)各事業(yè)部部長(zhǎng)或分廠領(lǐng)導(dǎo)兼任，因此董事會(huì)基本上是總經(jīng)理決策的輔助機(jī)構(gòu)。

（三）財(cái)權(quán)配置的集權(quán)分權(quán)程度不同

美國(guó)企業(yè)中，財(cái)權(quán)在經(jīng)營(yíng)者及下層財(cái)務(wù)人員之間的再分配體現(xiàn)出濃厚的分權(quán)思想。美國(guó)的意識(shí)形態(tài)傾向于平民主義，即人們對(duì)權(quán)利的持久集中有一種不信任感。這種意識(shí)體現(xiàn)在財(cái)權(quán)配置中表現(xiàn)為：在保證董事會(huì)核心地位的同時(shí)，盡可能多地將財(cái)權(quán)下放給低層級(jí)組織及至最基層組織，使之不能過(guò)多地、持久地集中在個(gè)別人身上。近年來(lái)，這種分權(quán)的級(jí)次表現(xiàn)出向員工個(gè)人延伸的趨勢(shì)，一些公司的基層人員開(kāi)始擁有諸如一定限額的資金調(diào)用權(quán)等財(cái)權(quán)。日本“大家族”式的企業(yè)文化強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)幼有序”，強(qiáng)調(diào)上級(jí)的權(quán)威和下級(jí)的服從，下級(jí)必須服從上級(jí)。日本企業(yè)財(cái)權(quán)配置相對(duì)集中，下層財(cái)務(wù)人員的自由度相對(duì)較小。

三、國(guó)外企業(yè)財(cái)務(wù)治理機(jī)制對(duì)我國(guó)企業(yè)的啟示

國(guó)外企業(yè)在財(cái)務(wù)治理方面的差異是符合各自國(guó)情的，因而也是合理的。首先，它們都是基于各自的經(jīng)濟(jì)、文化特征而產(chǎn)生的，更為重要的是，這些差異的背后有著本質(zhì)的共同點(diǎn)：①出資者擁有對(duì)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)；②企業(yè)財(cái)權(quán)是獨(dú)立的，經(jīng)營(yíng)者是財(cái)務(wù)治理的核心；③激勵(lì)約束機(jī)制到位。由此出資者與經(jīng)營(yíng)者之間的委托關(guān)系成立，財(cái)務(wù)治理最基本的框架得以構(gòu)建。當(dāng)然，美日企業(yè)的財(cái)務(wù)治理并非完美，主要問(wèn)題是如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和社會(huì)的進(jìn)步，對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理框架進(jìn)行補(bǔ)充、完善，以提高治理效率。

我國(guó)國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)治理在根本上存在如下缺陷：①缺乏有效的監(jiān)控主體。監(jiān)督經(jīng)營(yíng)者的不是真正的出資者，而是股權(quán)出資者的代表，存在風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的監(jiān)管則由于缺乏相關(guān)機(jī)制的支持而基本落空；②經(jīng)營(yíng)者受到國(guó)有大股東的越界干預(yù)，而且這種干預(yù)的動(dòng)機(jī)也可能并不代表真正出資者的利益；③經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與業(yè)績(jī)相關(guān)度低，且形式單調(diào)；④外部市場(chǎng)發(fā)育不健全，對(duì)經(jīng)營(yíng)者尚未形成真正的約束。解決以上幾個(gè)問(wèn)題是構(gòu)建我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)治理的關(guān)鍵。借鑒美日企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，筆者提出以下建議。

（一）國(guó)有資本運(yùn)作的自我改造

黨的十六大提出，積極建立代表國(guó)家履行出資人職責(zé)的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的實(shí)質(zhì)性分離。該機(jī)構(gòu)受托實(shí)施國(guó)有資本的運(yùn)作管理，對(duì)同級(jí)政府負(fù)責(zé)，接受政府的審計(jì)監(jiān)督，對(duì)國(guó)有資本的保值增值承擔(dān)法律責(zé)任。其操作難點(diǎn)在于增加了環(huán)節(jié)，延長(zhǎng)了鏈，會(huì)有新的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。因此要進(jìn)一步深化改革，徹底實(shí)行政企分開(kāi)，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，切實(shí)解決國(guó)有資本所有者虛位的問(wèn)題。

（二）確保國(guó)有資本控股地位，大力引入民營(yíng)投資者

在國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本股東，既利用了民營(yíng)股權(quán)的治理優(yōu)勢(shì)，又形成了對(duì)國(guó)有股股東的權(quán)力制衡，有利于維護(hù)企業(yè)法人財(cái)權(quán)的獨(dú)立性。而目前民營(yíng)資本受到了許多政策上的歧視與限制。比較而言，外國(guó)資本在我國(guó)國(guó)有企業(yè)的被接受程度則要高得多。外國(guó)資本與國(guó)有資本合作時(shí)能享受許多優(yōu)惠政策，外資的持股比例也常常與國(guó)有資本非常接近。國(guó)有資本與外國(guó)資本的成功合作表明，國(guó)有資本具有控制全局的能力，與民營(yíng)資本的合作必然也有光明的前景，國(guó)有資本的主導(dǎo)地位也不會(huì)因此而動(dòng)搖。從另一個(gè)角度說(shuō)，國(guó)有企業(yè)也可以向民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行投資，通過(guò)國(guó)有與民營(yíng)企業(yè)相互投資參股，可以形成國(guó)有資本與民營(yíng)資本的雙向合作。

（三）重視債權(quán)人在財(cái)務(wù)治理中的地位

篇（3）

但債務(wù)沉重、盈利水平低、投資重復(fù)、機(jī)構(gòu)臃腫等原因促使國(guó)有企業(yè)尋求引進(jìn)新的活力。“混合”不易，但已經(jīng)開(kāi)始，中信、光大等國(guó)有獨(dú)資企業(yè)已經(jīng)在為股份制做準(zhǔn)備。民營(yíng)企業(yè)注資國(guó)企的行動(dòng)也已經(jīng)開(kāi)始，正在推進(jìn)混合所有制的中石化正與京東、阿里巴巴、騰訊等企業(yè)進(jìn)行接觸。通過(guò)與民企合作，中石化既能實(shí)現(xiàn)融資，又能激發(fā)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。按照混合所有制的戰(zhàn)略設(shè)想，股權(quán)多元化改革后，部分國(guó)有企業(yè)可以成為整體上市的公眾公司。中石化計(jì)劃引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)后，將分拆銷(xiāo)售公司并完成上市。這也是最理想的國(guó)民資本“混合”路徑。

混合所有制的實(shí)施還需在實(shí)踐中摸索。雖然混合所有制經(jīng)濟(jì)已有相當(dāng)基礎(chǔ)，根據(jù)國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)，目前央企及其子公司引入非公資本形成混合所有制企業(yè)的數(shù)量，已經(jīng)占到總企業(yè)戶數(shù)的52%。但是，在實(shí)際操作中，還是遇到了不少挑戰(zhàn)。不可否認(rèn)的現(xiàn)實(shí)是，無(wú)論央企還是地方國(guó)企，都還沒(méi)有做好讓渡企業(yè)控制權(quán)的準(zhǔn)備，它們的底線只是出售一小部分股份，或者撬動(dòng)更大的資本。

最近新華都收購(gòu)云南白藥股權(quán)官司敗訴，這一案例能夠?yàn)榛旌纤兄茖?shí)施提供些啟示。首先，國(guó)企現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)對(duì)“混合”的排斥。云南白藥可以劃歸競(jìng)爭(zhēng)性國(guó)有資本，引入民營(yíng)資本本來(lái)是最為正常不過(guò)的事，但是結(jié)局慘淡。究其原因，云南白藥的第二大股東是紅塔集團(tuán)，紅塔集團(tuán)的母公司中國(guó)煙草反對(duì)新華都的股權(quán)收購(gòu)。可見(jiàn)，如果不能建立上下共識(shí)，混合所有制在執(zhí)行過(guò)程中會(huì)處處掣肘。所以，即使民營(yíng)資本和地方國(guó)企談妥了“混合”，具體的操作也會(huì)受很多場(chǎng)外因素的影響。有時(shí)因素太多，民企連告狀的主體都難以確定。

篇（4）

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，“包容性金融”還是一個(gè)新的概念，它是由聯(lián)合國(guó)在2005年首次提出的，強(qiáng)調(diào)通過(guò)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，以可負(fù)擔(dān)的成本將金融服務(wù)擴(kuò)展到欠發(fā)達(dá)地區(qū)和社會(huì)低收入人群，向他們提供價(jià)格合理、方便快捷的金融服務(wù)，不斷提高金融服務(wù)的可獲得性。聯(lián)合國(guó)提出“包容性金融”概念的目的，是為了通過(guò)支持欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展來(lái)達(dá)到促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，周小川將這一概念借用過(guò)來(lái)，指的是讓金融業(yè)通過(guò)制度安排，向中小微企業(yè)提供更多的金融支持。

放寬金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，已經(jīng)成為今年以來(lái)我國(guó)金融市場(chǎng)改革的主旋律，其中最為顯著的就是發(fā)展民營(yíng)銀行。今年6月20日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議首次提出探索設(shè)立民營(yíng)銀行。7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)的“金融國(guó)十條”，提出了“嘗試由民間資本發(fā)起設(shè)立自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的民營(yíng)銀行、金融租賃公司和消費(fèi)金融公司等金融機(jī)構(gòu)”的改革目標(biāo)。作為一種實(shí)踐，一些敢于領(lǐng)風(fēng)氣之先的民間資本已經(jīng)開(kāi)始了建立民營(yíng)銀行的行動(dòng)。日前，國(guó)家工商總局網(wǎng)站公示信息顯示，蘇寧銀行股份有限公司、華瑞銀行股份有限公司的企業(yè)名稱(chēng)已經(jīng)獲得工商總局預(yù)核。盡管?chē)?guó)家工商總局履行的只是名稱(chēng)核準(zhǔn)，這兩家銀行僅僅獲得了“準(zhǔn)生證”，還沒(méi)有獲得關(guān)鍵的經(jīng)營(yíng)許可證，但這個(gè)信息已經(jīng)表明，民間資本建立民營(yíng)銀行，在我國(guó)已經(jīng)不僅僅是一種政策宣示，而是已有實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)。

中國(guó)需要推進(jìn)包容性金融，與聯(lián)合國(guó)倡導(dǎo)的“包容性金融”還是有很大的不同的。聯(lián)合國(guó)的“包容性金融”指的是用全世界的整體力量，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的力量來(lái)向欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)提供金融支持，在很大程度上，世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織所履行的正是這種職能。但就中國(guó)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，目前大力支持民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，包括創(chuàng)建民營(yíng)銀行，其目的是希望用這部分力量來(lái)支持處于基層的民營(yíng)中小微企業(yè)的金融需求。而政策面上之所以需要作出這種引導(dǎo)，一個(gè)深層次原因是，我國(guó)目前已有的國(guó)有銀行在向中小微企業(yè)提供金融支持方面，做得還很不夠。

目前，我國(guó)有5家直屬中央的國(guó)有銀行、12家地方政府投資的國(guó)有銀行、3家政策性銀行、137家城商行和224家農(nóng)商行。這些銀行絕大部分屬于國(guó)有性質(zhì)。這種結(jié)構(gòu)決定了它們的信貸投放更多地集中于央企和直屬于地方政府的國(guó)有企業(yè)。相形之下，對(duì)民營(yíng)性質(zhì)的中小微企業(yè)的金融支持則顯得很薄弱，即使是原本就處于基層的城商行和農(nóng)商行，也缺乏對(duì)中小微企業(yè)投放信貸的熱情。這種局面之所以會(huì)形成，主要在于中小微企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定，其信貸風(fēng)險(xiǎn)比較高，因此它們歷來(lái)不是國(guó)有銀行青睞的優(yōu)質(zhì)信貸目標(biāo)。如果這種局面得不到改變，那么，民營(yíng)銀行建立起來(lái)以后，能夠?yàn)榻鉀Q中小微企業(yè)的金融困境提供多少幫助，也是充滿疑問(wèn)的。

篇（5）

政府層面也明白，僅僅從治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制著手，不能改變國(guó)有資產(chǎn)管理滯后于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革，特別是滯后于金融系統(tǒng)改革的現(xiàn)實(shí)。推行混合股權(quán)制度，建立國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司，國(guó)資改革將如浴火重生。

改革不可能一蹴而就，對(duì)以混合股權(quán)方式改個(gè)國(guó)企，不妨做如下暢想：

以央企群體為例，首先把113家央企中除了關(guān)系到國(guó)家安全的軍工、石油等行業(yè)（主要是53家骨干型副部級(jí)以上央企）之外的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)總公司或者二級(jí)、三級(jí)公司的混合股權(quán)多元化，吸收地方國(guó)資、民資甚至外資入股。對(duì)于效益好的、產(chǎn)業(yè)層級(jí)高的企業(yè)可以保留控股權(quán)，效益一般的或者屬于高度競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)范疇的，可以讓渡控股權(quán)。

第二，待此模式成熟之后，把集團(tuán)層面的股權(quán)逐步混合化，吸引社會(huì)資本入股，也可逐步把股權(quán)比例降低到非控股地位，充分利用股權(quán)混合之后的資本嫁接、智力支持和治理結(jié)構(gòu)帶來(lái)的基因重組溢價(jià)，獲得改革帶來(lái)的新發(fā)展機(jī)遇。

第三，對(duì)53家副部級(jí)以上重點(diǎn)央企，除了航天軍工、石油石化等外，逐步引進(jìn)國(guó)有金融企業(yè)、地方國(guó)資、優(yōu)秀民企、友好國(guó)家外資等，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。

第四，對(duì)航天軍工等產(chǎn)業(yè)，可以先實(shí)行體制內(nèi)混合股權(quán)多元化，如吸引四大銀行、中司、中信、地方政府等在集團(tuán)層面入股，既可以擴(kuò)大資本實(shí)力，又可以借助外力完善治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙贏。

當(dāng)然，在中國(guó)的科技實(shí)力、經(jīng)濟(jì)規(guī)模、高級(jí)管理水平再上臺(tái)階，以及民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化、管理方式去家族化、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略穩(wěn)定化之后，甚至航天軍工、電力電網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)也可以吸收民營(yíng)資本直接參與集團(tuán)層面的股權(quán)甚至管理。縱觀世界主要軍工企業(yè)和尖端科技企業(yè)，資本屬性層面很多都是由混合股權(quán)構(gòu)成，而這并不妨礙其保障國(guó)家安全和實(shí)現(xiàn)國(guó)家意志。

需要說(shuō)明的是，這幾個(gè)步驟沒(méi)有嚴(yán)格的先后順序。有的企業(yè)或者行業(yè)可以一步到位，直接實(shí)現(xiàn)集團(tuán)層面的混合股權(quán)，如一些科研院所和完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，以及一些國(guó)資與民資、外資相比明顯處于劣勢(shì)的行業(yè)；有的是要漸進(jìn)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，如電信電力等一些具有天然壟斷優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。還有的不適合混合股權(quán)，需要政府投入，如中儲(chǔ)糧、中儲(chǔ)棉等盈利差的、具有社會(huì)公益性的行業(yè)。

將來(lái)完全可以出現(xiàn)央企吞并地方國(guó)企、央企吞并民企，或者民企、地方國(guó)企參股乃至收購(gòu)央企的情況，甚至與外資交叉持股，真正實(shí)現(xiàn)資本的大融合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，從而促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

還需注意的是，不要把股權(quán)等同于控制權(quán)。反過(guò)來(lái)說(shuō)，即使不擁有控制權(quán)，如果需要在某些時(shí)候保持國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略，也可以采用金融和法律等多種手段實(shí)現(xiàn)。如把國(guó)有股設(shè)立為具有否決權(quán)的優(yōu)先股或者“金股”，或者對(duì)某些企業(yè)行為預(yù)先約定為具有一票否決權(quán)，等等。

韓國(guó)制定了《證券和交易法》，規(guī)定財(cái)政與經(jīng)濟(jì)部有權(quán)指定任何從事“對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重要意義的產(chǎn)業(yè)”的公司為“公共性質(zhì)的公司”，政府只要有15%以上的股份，政府就可以依法限制這些公司的投票，以確保在必要時(shí)刻對(duì)這些公司的控制。

相對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，政府擁有足夠的行政權(quán)力和規(guī)則制定權(quán)，對(duì)企業(yè)的控制方式和范圍多種多樣，并不需要僅僅局限于股權(quán)比例。

從國(guó)資委層面來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)這種混合股權(quán)改革，前提是必須改革自身管理模式和定位，從現(xiàn)在既當(dāng)監(jiān)管者又當(dāng)出資人的角色中走出來(lái)，變現(xiàn)在的“一身兩任”為“兩身兩任”。

首先要做的是構(gòu)建“國(guó)資委-國(guó)有資本管理公司-央企”的三層模式，國(guó)有資本管理公司是央企的出資人，承擔(dān)出資人職責(zé)，通過(guò)董事會(huì)當(dāng)好股東角色，承擔(dān)著國(guó)有資本的蓄水池和防火墻的雙重責(zé)任。國(guó)資委是資本管理公司的出資人，不直接管理企業(yè)，主要承擔(dān)全國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局規(guī)劃和統(tǒng)一監(jiān)管者的職能。國(guó)資委要實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)監(jiān)管向資本（股權(quán)）監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從行為監(jiān)管向業(yè)務(wù)許可審批轉(zhuǎn)變，從管項(xiàng)目向管合規(guī)性轉(zhuǎn)變。

對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)來(lái)說(shuō)，混合股權(quán)可以從單純追求“國(guó)有資產(chǎn)保值增值”的低端上升到“國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力”的高端訴求。

回顧20世紀(jì)以來(lái)國(guó)有企業(yè)改革的過(guò)程，核心就是股改、上市、完善法人治理結(jié)構(gòu)等，既然是股份制公司就有杠桿，除非是純粹的國(guó)有獨(dú)資。如果只要求國(guó)有資產(chǎn)的增保值，只有總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)多少，資產(chǎn)報(bào)酬率多少，沒(méi)有資產(chǎn)放大倍數(shù)，沒(méi)有杠桿率，那么股份制改造和上市對(duì)國(guó)資企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅僅起到一個(gè)融資渠道和治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。

比如，經(jīng)過(guò)持續(xù)稀釋?zhuān)④浀膭?chuàng)始人比爾·蓋茨的股權(quán)只有約4.5%。但蓋茨用有限的股權(quán)控制了22倍的股權(quán)，以及千萬(wàn)倍的資產(chǎn)，這就是杠桿的巨大作用。因此，要看混合股權(quán)之后的企業(yè)中國(guó)有資本有多少，外資和民營(yíng)資本有多少，用國(guó)有資產(chǎn)控制了多少非國(guó)有資產(chǎn)，這個(gè)杠桿率是表明國(guó)有資本控制力的關(guān)鍵。

篇（6）

(一)產(chǎn)業(yè)投資基金的興起產(chǎn)業(yè)投資基金(亦稱(chēng)私募股權(quán)基金,簡(jiǎn)稱(chēng)產(chǎn)業(yè)基金、私募基金)已與銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)并稱(chēng)的全球四大金融支柱。美國(guó)自l999年起,產(chǎn)業(yè)投資基金在資產(chǎn)總量上成為最大的金融產(chǎn)品,取代了商業(yè)銀行資產(chǎn)總量第一的地位。在過(guò)去的十年里,美國(guó)私募基金的年回報(bào)率平均是12•7%,而納斯達(dá)克、道瓊斯等平均收益率只是7%左右,私募基金的投資從長(zhǎng)期來(lái)看實(shí)際上比股市的投資回報(bào)高將近1倍,其迅猛發(fā)展之勢(shì)和優(yōu)良的投資機(jī)會(huì)為世人關(guān)注。近年來(lái)的金融創(chuàng)新將國(guó)外的私募股權(quán)基金以產(chǎn)業(yè)投資基金的形式展現(xiàn)在國(guó)人面前,活躍在這一領(lǐng)域的基本上多為前來(lái)試水的境外機(jī)構(gòu)投資者。盡管相應(yīng)的法規(guī)還未正式頒布,中國(guó)第一只真正意義上以人民幣募集資金的本土產(chǎn)業(yè)投資基金———渤海基金的獲準(zhǔn)注冊(cè),已牽動(dòng)起各地產(chǎn)業(yè)投資基金申報(bào)的熱潮。除了若干以投資公司和證券投資基金形式活動(dòng)的私募股權(quán)基金之外,據(jù)報(bào)道已有上百家上規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資基金申請(qǐng)正在排隊(duì)候簽。

(二)產(chǎn)業(yè)投資基金為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)機(jī)遇產(chǎn)業(yè)投資基金的興起,為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)以較大的規(guī)模進(jìn)入金融領(lǐng)域,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)與金融資本的融合提供了契機(jī)。民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題一直困擾著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金,不僅在現(xiàn)有的不甚通暢的銀企信貸間接融資渠道和改制上市直接融資渠道之外,又增加了一條更適合高成長(zhǎng)中小民營(yíng)企業(yè)的融資渠道,而且為有實(shí)力的大型民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域拓展帶來(lái)了機(jī)遇。近些年來(lái),民營(yíng)經(jīng)濟(jì)介入金融資本雖然在入股股份制商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)、興辦民營(yíng)擔(dān)保等金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等方面嶄露頭角,但遠(yuǎn)不如參與或發(fā)起產(chǎn)業(yè)投資基金所能夠形成的規(guī)模效應(yīng)。因?yàn)樵趧×沂袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中通過(guò)不斷的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)起來(lái)的民營(yíng)資本,與產(chǎn)業(yè)投資基金私募的實(shí)質(zhì)性特征和市場(chǎng)化營(yíng)運(yùn)的本質(zhì)要求以及規(guī)模化發(fā)展趨勢(shì)十分吻合,而這些特質(zhì)也正是產(chǎn)業(yè)投資基金和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)所共同需要的。(三)民營(yíng)資本的產(chǎn)業(yè)投資基金準(zhǔn)入問(wèn)題境外資本在我國(guó)組建產(chǎn)業(yè)投資基金已經(jīng)獲得合法身份,民營(yíng)資本進(jìn)入境內(nèi)組建的產(chǎn)業(yè)投資基金的前景還不明朗。在《產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)管理辦法》討論稿中,規(guī)定產(chǎn)業(yè)投資基金只能向五類(lèi)特定的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行私募。五類(lèi)特定機(jī)構(gòu)投資者主體指的是國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè),商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他金融機(jī)構(gòu),全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)及社會(huì)保障基金或企業(yè)年金進(jìn)行投資的法人受托機(jī)構(gòu)或投資管理人,以國(guó)家財(cái)政撥款為主要資金來(lái)源的企事業(yè)單位,發(fā)改委規(guī)定的其他特定機(jī)構(gòu)投資者。這里特定的機(jī)構(gòu)投資者中,除了最后一類(lèi)為發(fā)改委留了一個(gè)開(kāi)放性的審批口子之外,其他幾類(lèi)明確沒(méi)有包括民營(yíng)企業(yè)。討論稿強(qiáng)調(diào)的是特定機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)有或國(guó)有控股特性,民營(yíng)資本雖然在第二類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)投資者中已有介入,但分量輕微。

股份制銀行和一些非銀行金融機(jī)構(gòu)中民營(yíng)資本舉足輕重,這里的“其他金融機(jī)構(gòu)”卻并未予以明確。民營(yíng)資本的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入已經(jīng)不是一個(gè)新問(wèn)題。國(guó)際上通行的產(chǎn)業(yè)投資基金的投資對(duì)象的劃分都是在投資實(shí)踐中自然形成,不會(huì)有我國(guó)現(xiàn)在這樣由政府部門(mén)人為地劃分為創(chuàng)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資,并由此制定出相應(yīng)的管理框架規(guī)定準(zhǔn)入對(duì)象。在人們一般的理解中,創(chuàng)業(yè)投資多是與風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)系在一起的,多是成功幾率較小的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,所以政府鼓勵(lì)和允許民營(yíng)資本進(jìn)入;而產(chǎn)業(yè)投資人們多理解為壟斷性行業(yè)或基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目投資,收益相對(duì)穩(wěn)定可靠,就只能由國(guó)有資本獨(dú)攬。且不論這種明顯地對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)不公平的產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策是否決策合理和它背后可能導(dǎo)致的尋租現(xiàn)象,就是從資金運(yùn)用和項(xiàng)目效率上看也是不可取的。政府對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的行業(yè)進(jìn)入設(shè)置門(mén)檻和自身的強(qiáng)力介入,為國(guó)有資本配套一系列扶持政策,都可以理解。但對(duì)于一個(gè)經(jīng)過(guò)試點(diǎn)和實(shí)踐,境外資本都可以進(jìn)入的投資領(lǐng)域,實(shí)在沒(méi)有必要再以投資者的經(jīng)濟(jì)成分定取舍了。投資者的投資實(shí)力、經(jīng)營(yíng)能力、營(yíng)運(yùn)紀(jì)錄,以及能否接受相應(yīng)法規(guī)的監(jiān)督管理,應(yīng)該是更可取的門(mén)檻取舍標(biāo)識(shí)。其實(shí),產(chǎn)業(yè)投資基金本質(zhì)上是一種風(fēng)險(xiǎn)性的實(shí)業(yè)投資,而不是我們通常意義上的大中型建設(shè)項(xiàng)目或基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資。產(chǎn)業(yè)投資基金是金融市場(chǎng)改革推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品,而不是僅僅作為一種政策調(diào)控工具。初生的產(chǎn)業(yè)投資基金亟需政府的扶持引導(dǎo),這與民營(yíng)資本的介入并行不悖,而且它的成長(zhǎng)壯大還要依賴(lài)以民營(yíng)為主導(dǎo)的市場(chǎng)化運(yùn)作。

二、產(chǎn)業(yè)投資基金募集及其風(fēng)險(xiǎn)性投資實(shí)質(zhì)

(一)產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)質(zhì)的考察我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金在國(guó)外通稱(chēng)為創(chuàng)業(yè)投資基金(VentureCapitalFund,簡(jiǎn)稱(chēng)VC)和私募股權(quán)基金(PrivateEquityFund,簡(jiǎn)稱(chēng)PE),是一種向特定投資者(通常是機(jī)構(gòu)投資者)以私募方式籌集資金,主要對(duì)具有高增長(zhǎng)潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的集合投資方式。產(chǎn)業(yè)投資基金采用公司制、信托制或有限合伙制等形式,投資的目的是基于企業(yè)的潛在價(jià)值,通過(guò)投資推動(dòng)企業(yè)發(fā)展,并在合適的時(shí)機(jī)通過(guò)企業(yè)上市、轉(zhuǎn)讓股權(quán)或股份回購(gòu)等退出方式實(shí)現(xiàn)資本增值收益。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同,可以將產(chǎn)業(yè)投資基金分為種子期或早期基金、成長(zhǎng)期基金、重組基金等。早期階段的為創(chuàng)業(yè)投資基金,成長(zhǎng)或重組階段的為私募股權(quán)基金。

在我國(guó)的金融投資實(shí)踐中,由于一直是將創(chuàng)投資與在高技術(shù)創(chuàng)新、新商業(yè)模式領(lǐng)域運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)系在一起,而產(chǎn)業(yè)投資基金在目前就只是指的私募股權(quán)基金。在我國(guó)現(xiàn)有法律框架下,私募股權(quán)基金主要有三種形式:一是通過(guò)信托計(jì)劃形成的契約型私人股權(quán)投資基金;二是國(guó)家發(fā)改委特批的公司型產(chǎn)業(yè)投資基金,比如天津的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金;三是各類(lèi)以投資公司名義出現(xiàn)的、與私募股權(quán)基金運(yùn)作方式相同的投資機(jī)構(gòu),只是這第三種并沒(méi)有納入基金的法律監(jiān)管范圍。如果不包括各類(lèi)投資公司形式的機(jī)構(gòu),私募股權(quán)基金就包含有信托契約型的私人股權(quán)投資基金和公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金兩種形式。我國(guó)信托契約型的私募股權(quán)基金基本上都是活躍在證券市場(chǎng)的證券投資基金,只有公司型的產(chǎn)業(yè)投資基金主要是投資于實(shí)業(yè)領(lǐng)域,這樣我國(guó)的私募股權(quán)基金實(shí)際上是包含證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金。而我們現(xiàn)在理解的產(chǎn)業(yè)投資基金其實(shí)就是投資于實(shí)業(yè)的公司型產(chǎn)業(yè)基金,也有人稱(chēng)為實(shí)業(yè)投資基金。不論國(guó)內(nèi)外的產(chǎn)業(yè)投資基金在形式上有何區(qū)別,或是我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金概念界定如何模糊,它們都它包含著一個(gè)共同的實(shí)質(zhì)性特征,那就是私募性的實(shí)業(yè)投資。

它們都是通過(guò)私募形式,集合社會(huì)資本,達(dá)到一定的規(guī)模,原則上是在實(shí)業(yè)領(lǐng)域?qū)Ψ巧鲜衅髽I(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資,投資者按照其出資份額分享投資收益,承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中即同時(shí)設(shè)計(jì)出退出機(jī)制,以便在一定時(shí)期后通過(guò)上市、轉(zhuǎn)讓或回購(gòu)等方式,出售已增值的股權(quán)獲取利益。投資選擇在項(xiàng)目判斷上失誤,或資金進(jìn)入后項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)失敗,及其投資遲遲無(wú)法退出變現(xiàn),基金的風(fēng)險(xiǎn)性實(shí)質(zhì)即會(huì)凸顯出來(lái)。產(chǎn)業(yè)投資基金的私募形式是相對(duì)公募形式而言的。公募基金(Publicoffering)向非特定的的投資者募集,必須強(qiáng)調(diào)其公眾的資信背景,因而在規(guī)模上有較大的規(guī)定要求,需要多一些的審批環(huán)節(jié)和信息的披露,監(jiān)管的加強(qiáng)也增強(qiáng)了基金的公眾資信,加大了社會(huì)一般的公眾投資者的信任程度,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減少一些,但其營(yíng)運(yùn)效率和效益自然也會(huì)大打折扣。私募基金則不同,它所應(yīng)對(duì)的監(jiān)管相對(duì)要寬松得多。既然是私募它就必然帶有資本主體的盈利訴求,產(chǎn)業(yè)投資基金高投入、高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)的特征表露得更為強(qiáng)烈,實(shí)現(xiàn)資本安全和增值的宗旨及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的生存壓力,逼迫它的營(yíng)運(yùn)必須更加靈活高效,更加遵循資本運(yùn)行的游戲規(guī)則、貼近市場(chǎng)、尋求機(jī)會(huì),以自行承擔(dān)和刻意規(guī)避市場(chǎng)的所有風(fēng)險(xiǎn)。

(二)產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別既然在產(chǎn)業(yè)投資基金在本質(zhì)上無(wú)異于風(fēng)險(xiǎn)性的投資,地方政府和主管部門(mén)又為什么都對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金寄予殷切的厚望?主觀上看,他們把產(chǎn)業(yè)投資基金看成為彌補(bǔ)財(cái)政資金不足的一個(gè)來(lái)源、經(jīng)濟(jì)調(diào)控的一種政策工具和結(jié)構(gòu)調(diào)整的外生動(dòng)力。他們期望在建設(shè)資金來(lái)源上以產(chǎn)業(yè)投資基金來(lái)幫助緩解資金需求與供給的矛盾,填補(bǔ)資金缺口,減輕財(cái)政負(fù)擔(dān),發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在宏觀調(diào)控上運(yùn)用產(chǎn)業(yè)投資基金作為調(diào)控的經(jīng)濟(jì)手段,扶持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的建設(shè)發(fā)展,促進(jìn)投融資體制改革,實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)控制。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上利用產(chǎn)業(yè)投資基金推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí),改造和調(diào)整現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)體系,提高地方或產(chǎn)業(yè)的資本和技術(shù)結(jié)構(gòu)。客觀上看,產(chǎn)業(yè)投資基金在我國(guó)發(fā)展的條件已逐漸成熟。近年來(lái)在政策法規(guī)上頒布了《信托法》,修改了《公司法》、《證券法》以及《合伙企業(yè)法》,證券市場(chǎng)實(shí)行的全流通改革,基本消除了各類(lèi)私募性質(zhì)的產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立與運(yùn)作的法律障礙。在機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的建設(shè)方面,保險(xiǎn)公司、社保基金、商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu),以及大型國(guó)有企業(yè)和有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)都希望介入產(chǎn)業(yè)投資基金。基金的低成本融資和資本集聚迅速,加之我國(guó)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)、全球性的流動(dòng)性過(guò)剩以及自主創(chuàng)新帶來(lái)企業(yè)良好的投資價(jià)值,都使得地方政府和有關(guān)部門(mén)以及具備一定實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者躍躍欲試。產(chǎn)業(yè)投資基金在中國(guó)有很大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和良好的盈利前景,但作為一項(xiàng)新生事物,它的發(fā)展條件還并不是十分完善,特別是剛剛在境內(nèi)興起和眾多正在蘊(yùn)釀中的以官方主導(dǎo)為背景的產(chǎn)業(yè)投資基金,我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到它與市場(chǎng)機(jī)會(huì)伴隨而來(lái)的諸多風(fēng)險(xiǎn)。

三、民營(yíng)資本介入與產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)化解

(一)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)新的不斷探索我國(guó)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的探索起步于20世紀(jì)90年代初。首家經(jīng)人總行批準(zhǔn)的淄博基金于1992年成立,此后各地批準(zhǔn)設(shè)立的近百只各類(lèi)基金涌現(xiàn)出來(lái)。這些基金基本上都是政府主導(dǎo)型的背景,規(guī)模都比較小,最大的才5•81億元人民幣,最小的僅1000萬(wàn)元人民幣。在當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)熱、股票熱、期貨熱、產(chǎn)權(quán)熱等浪潮的推動(dòng)下,一些地方和部門(mén)受利益驅(qū)動(dòng)紛紛介入投資基金,但對(duì)投資基金又缺乏正確的認(rèn)識(shí),使得基金設(shè)立和運(yùn)作過(guò)程都缺乏規(guī)范。基金在運(yùn)作上帶有濃厚的投機(jī)色彩,市場(chǎng)定位不明,絕大部分搏殺于證券市場(chǎng),基金債券化和股票化。由于金融市場(chǎng)發(fā)展不完善以及法律監(jiān)管缺失等原因,基金運(yùn)作與管理的風(fēng)險(xiǎn)頻頻發(fā)生,致使我國(guó)初期的產(chǎn)業(yè)投資基金大多偃旗息鼓。當(dāng)時(shí)境內(nèi)外私募股權(quán)投資基金熱潮中成立的香港中銀國(guó)際的中銀中國(guó)基金,規(guī)模為1億美元,最后基金凈值也是所剩無(wú)幾。

在隨后境內(nèi)基金的整頓改造中,這些“老基金”有的清盤(pán)退出,有的自生自滅,有的轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶禄稹?包括直接規(guī)范為證券投資基金或轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)投資基金。這樣才有部分基金投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等我國(guó)亟需資金發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。但境內(nèi)真正意義的產(chǎn)業(yè)投資基金直至近年才出現(xiàn),2006年天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立成為一個(gè)標(biāo)志。20世紀(jì)90年代中期,我國(guó)出臺(tái)設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法,以吸引外資和分散產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn),引進(jìn)觀摩境外機(jī)構(gòu)投資者的操作規(guī)范。該辦法規(guī)定,只有達(dá)到規(guī)模以上的境外機(jī)構(gòu)投資者才能設(shè)立中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金。我國(guó)正式提出和探討產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)該是由此開(kāi)始,但由于當(dāng)時(shí)的投資環(huán)境遠(yuǎn)不如現(xiàn)在,成長(zhǎng)性企業(yè)的素質(zhì)和資本市場(chǎng)的發(fā)育都有待提升,產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作并不容易,以至于當(dāng)時(shí)投資“中國(guó)概念”的境外私募股權(quán)基金以失敗的居多。這種狀況直到近年大的環(huán)境改變才隨之改觀,一大批境外產(chǎn)業(yè)投資基金開(kāi)始活躍在中國(guó)的資本市場(chǎng)。

(二)民營(yíng)資本介入金融領(lǐng)域的成功嘗試金融領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)一向是國(guó)營(yíng)的壟斷性領(lǐng)域,這個(gè)盈利高、擴(kuò)張快的行業(yè),對(duì)進(jìn)入企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和管理人員素質(zhì)都有較高的要求。金融改革創(chuàng)新使這一領(lǐng)域的準(zhǔn)入管制有所松動(dòng),境外資本已捷足先登,許多大型民營(yíng)企業(yè)也早已注意到金融行業(yè)的高投資回報(bào)率,正在謀求進(jìn)入這一領(lǐng)域的各個(gè)方面。金融領(lǐng)域的民營(yíng)資本在股份制銀行進(jìn)展順利,其中在民生銀行已經(jīng)占到55%的股份,在浙商銀行已占到85%的股份。截至2005年底,在11家全國(guó)性的股份制銀行中,民營(yíng)資本已經(jīng)占有12%的股份,115家城市商業(yè)銀行中的民營(yíng)資本已經(jīng)將近1/3,農(nóng)村商業(yè)銀行民營(yíng)資本已經(jīng)占到56%,農(nóng)村的合作銀行民營(yíng)資本到了32%。據(jù)報(bào)道希望集團(tuán)的劉永好投在民生銀行里的資金已經(jīng)有了10倍以上的回報(bào)。創(chuàng)業(yè)投資及其金融服務(wù)一直是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,一般的民營(yíng)資本不會(huì)輕易涉入。早期啟動(dòng)的創(chuàng)投和擔(dān)保企業(yè)大多為政府主導(dǎo)以國(guó)有資本組建起來(lái),實(shí)際經(jīng)營(yíng)起來(lái)業(yè)績(jī)平平,有的甚至步履維艱。但就在這樣一個(gè)政策性很強(qiáng)、前景不明朗的高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,深圳民營(yíng)的中科智擔(dān)保公司以5000萬(wàn)人民幣起家,用7年時(shí)間,實(shí)現(xiàn)資本金美金擔(dān)保額超過(guò)300億人民幣,資本金從5000萬(wàn)擴(kuò)展到約20億人民幣,成為全國(guó)最大的擔(dān)保公司和國(guó)內(nèi)第一家外資進(jìn)入的擔(dān)保公司。在產(chǎn)業(yè)投資基金方面,盡管相關(guān)法規(guī)尚未出臺(tái),政策不太明朗,敏銳的民營(yíng)資本已經(jīng)以投資公司的形式涉足試水了。日前由多家大型民營(yíng)企業(yè)發(fā)起,經(jīng)國(guó)家工商總局注冊(cè)組建的世華聯(lián)合投資公司,將其業(yè)務(wù)方向鎖定為產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資,以區(qū)別于直接進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資和證券投資。它將挑選中國(guó)的成長(zhǎng)型企業(yè)投資,具體委托于專(zhuān)業(yè)的中科招商投資基金管理公司來(lái)操作打理,采取所謂“主業(yè)+基金”模式,在保持主業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的前提下避免企業(yè)多元化投資風(fēng)險(xiǎn)。宣稱(chēng)在5年后做到100億元人民幣規(guī)模的世華聯(lián)合投資公司,事實(shí)上成為中國(guó)首家以公司型發(fā)起設(shè)立,而以契約委托型運(yùn)營(yíng)的民營(yíng)產(chǎn)業(yè)投資基金。

(三)產(chǎn)業(yè)投資基金風(fēng)險(xiǎn)化解的制度安排監(jiān)管部門(mén)之所以在產(chǎn)業(yè)投資基金準(zhǔn)入問(wèn)題上的態(tài)度還不明朗,主要還是對(duì)民營(yíng)資本存有某些風(fēng)險(xiǎn)上的顧慮。其一是規(guī)模問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)投資基金主要由大型的國(guó)有企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu),國(guó)家通過(guò)必要的審核,在開(kāi)始階段來(lái)選擇試點(diǎn)行業(yè)和地點(diǎn)。民營(yíng)資本一般規(guī)模都不大,可以考慮組建小型的直接股權(quán)投資基金,而這在目前是作為不用實(shí)行審批制的創(chuàng)業(yè)投資基金來(lái)運(yùn)作的。其二是信用問(wèn)題。直到現(xiàn)在我國(guó)的個(gè)人信用體系尚未建立起來(lái),特別是中小企業(yè)家民營(yíng)企業(yè)報(bào)告體系的建設(shè)還困難重重,民營(yíng)資本形成和構(gòu)成的特殊性,使其在信息披露和監(jiān)管等方面要復(fù)雜得多。其三是法律規(guī)范約束問(wèn)題。由于缺乏系統(tǒng)的法律規(guī)范約束,我國(guó)的私募基金尤其是契約型私募基金在運(yùn)作中往往存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患,民間甚至有一些不法分子以此形式非法集資、非法或變相吸收公眾存款。歸結(jié)到一點(diǎn)就是基金的安全問(wèn)題,乃至由此引發(fā)的金融動(dòng)蕩導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定。實(shí)際上,政府主導(dǎo)的國(guó)有資本投資項(xiàng)目和資金運(yùn)用中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)同樣不同程度的存在。

篇（7）

黨的十八屆三中全會(huì)第一次明確提出“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”的改革新思路，2014年超過(guò)20個(gè)省份公布了各自的國(guó)企改革方案，2015年《國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》下發(fā)，積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革已然成為新一輪改革的重中之重。混合所有制對(duì)國(guó)有企業(yè)的核心影響是通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)重置，提高國(guó)有企業(yè)效率，使國(guó)有企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變。混合所有制改革本身是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，不僅涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，更重要的是要采取科學(xué)的研究理論及方法優(yōu)化國(guó)由企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，形成與混合所有制相匹配的治理模式。

一、發(fā)展混合所有制對(duì)國(guó)有企業(yè)治理水平的影響

（1）推進(jìn)國(guó)有企業(yè)與市場(chǎng)接軌。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于國(guó)有資本的流動(dòng)，促進(jìn)國(guó)有資本與民營(yíng)資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在規(guī)模龐大、實(shí)力雄厚、技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)等發(fā)展優(yōu)勢(shì)，在改革開(kāi)放過(guò)程中成長(zhǎng)起來(lái)的民營(yíng)企業(yè)則機(jī)制靈活、創(chuàng)新動(dòng)力強(qiáng)烈。國(guó)有企業(yè)引入民營(yíng)資本，有利于我國(guó)各種所有制資本在融合中取長(zhǎng)補(bǔ)短，放大國(guó)有資本在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的控制力、帶動(dòng)力與影響力，從而在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化的同時(shí)，提高企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）解決國(guó)有企業(yè)效率問(wèn)題。激勵(lì)與監(jiān)督是國(guó)企效率的兩個(gè)方面，二者都是委托人為了促使人按照自己的意圖行動(dòng)而采取的措施。由于在國(guó)有企業(yè)委托關(guān)系當(dāng)中，國(guó)有企業(yè)高級(jí)管理人員、國(guó)資委、中央及各級(jí)地方政府既是委托人又是人，容易出現(xiàn)國(guó)有股權(quán)所有人虛置，滋生各種尋租行為和不作為行為。混合所有制通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排，能夠調(diào)動(dòng)非國(guó)有資本參與決策、實(shí)施監(jiān)督，從機(jī)制上解決國(guó)有股權(quán)效率問(wèn)題，避免人問(wèn)題，糾正國(guó)有企業(yè)因壟斷帶來(lái)的激勵(lì)機(jī)制扭曲。

二、混合所有制改革背景下國(guó)有企業(yè)面臨的治理難題

（1）國(guó)有資本的控股問(wèn)題。混合所有制是當(dāng)前形勢(shì)下深化國(guó)有企業(yè)改革的必然選擇，其目的是把競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)推向市場(chǎng)，讓更多的非公有制經(jīng)濟(jì)參與到國(guó)企改革中，以充分發(fā)揮公有制經(jīng)濟(jì)與非公有制經(jīng)濟(jì)各自的優(yōu)勢(shì)。在實(shí)際實(shí)踐過(guò)程中，混合所有制改革容易造成某些重要經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里國(guó)有資本的過(guò)度退讓?zhuān)蛘咴诎l(fā)展混合所有制過(guò)程中仍然是國(guó)企一家獨(dú)大，缺乏多元股東決策制衡的機(jī)制，缺乏多元股東追求利益的動(dòng)力，缺乏多元股東共謀發(fā)展的活力。

（2）法人治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。股權(quán)多元化是混合所有制企業(yè)的基本特征，企業(yè)資本由兩種或兩種以上不同所有制性質(zhì)的主體投資共同組建而成。但從近年實(shí)踐來(lái)看制企業(yè)管理存在“換湯不換藥”的現(xiàn)象，依然存在國(guó)有股一股獨(dú)大，決策不科學(xué)等問(wèn)題，民營(yíng)股東和個(gè)體股東在混合所有制的經(jīng)營(yíng)中缺乏話語(yǔ)權(quán)。只有做到以法人治理機(jī)構(gòu)來(lái)代替行政干預(yù)，真正建立法人治理體系，在整體上實(shí)現(xiàn)真正意義上的混合所有制經(jīng)濟(jì)體制，這將是混合所有制改革中的一大難點(diǎn)。

（3）國(guó)有資本的保值增值問(wèn)題。確保國(guó)有資本保值增值是國(guó)有企業(yè)的重要使命。假如不考慮客觀需求和效益可行性，為混合而混合，不僅不能提高國(guó)有企業(yè)效率，而且會(huì)降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力，甚至損害以公有制為主體的經(jīng)濟(jì)體制。在混合所有制中，只有當(dāng)國(guó)有資本增值率高于非國(guó)有資本的增值率時(shí)，對(duì)國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體而言才是有效的增值。發(fā)展混合所有制帶來(lái)國(guó)有資本被賤賣(mài)、流失的風(fēng)險(xiǎn)，這無(wú)疑將給國(guó)有資產(chǎn)的保護(hù)與監(jiān)管工作帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

三、混合所有制改革背景下國(guó)有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化

（1）合理分配控制權(quán)。混合所有制目的在于利用有限的國(guó)有資源創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值，即用有限的現(xiàn)金流來(lái)放大國(guó)有資本的控制權(quán)。李振國(guó)等在對(duì)混合所有制背景下國(guó)有股份的最佳控制權(quán)的研究中提出，混合所有制企業(yè)中國(guó)有股份到底要占多大的比例才能既保持國(guó)有股份的控制權(quán)又使得國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，取決于股權(quán)的分散程、擁有控制權(quán)的大股東各自的持股比例、大股東之間相關(guān)性（即合作意向）。國(guó)有資本控股比例應(yīng)根據(jù)股權(quán)分散程度及企業(yè)重要性來(lái)確定，確保非公有制經(jīng)濟(jì)主體參與改革的動(dòng)力，讓改制后的企業(yè)更富活力。

（2）優(yōu)化戰(zhàn)略投資者。股權(quán)多元化是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的主要特征之一，混合所有制改革的重要途徑之一就是通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者降低國(guó)有股權(quán)比例，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)不同所有制交叉持股和相互融合。在實(shí)際操作中，國(guó)企引入戰(zhàn)略投資者大多是采取引進(jìn)資金的方式，在行業(yè)、市場(chǎng)、管理整改方面合作的案例還不多。國(guó)有企業(yè)應(yīng)有選擇地培育和優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者，真正形成多方協(xié)作、利益平衡的戰(zhàn)略合作關(guān)系。要按一定規(guī)則和速度降低國(guó)有股權(quán)比例，最終使國(guó)有企業(yè)從國(guó)有獨(dú)資或政府絕對(duì)控股的企業(yè)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)有資本相對(duì)控股的混合所有制企業(yè)。

（3）強(qiáng)化董事會(huì)運(yùn)行機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部治理是國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制的關(guān)鍵，明晰的委托關(guān)系、獨(dú)立的董事會(huì)制度和運(yùn)行機(jī)制則是混合所有制企業(yè)公司治理的基礎(chǔ)。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革中，要使社會(huì)資本參與到企業(yè)的決策和經(jīng)營(yíng)，具體可通過(guò)設(shè)計(jì)董事會(huì)來(lái)實(shí)現(xiàn)。要設(shè)計(jì)合理的董事會(huì)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)擴(kuò)大董事會(huì)規(guī)模，代表國(guó)有大股東的董事和內(nèi)部董事的數(shù)量之和不應(yīng)超過(guò)董事數(shù)量半數(shù)。隨著混合所有制公司治理的逐步完善，可以逐漸建立以獨(dú)立董事為主的董事會(huì)結(jié)構(gòu)。要積極發(fā)揮監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的監(jiān)督職能，讓非國(guó)有資本在監(jiān)事和獨(dú)立董事的人選上有更多話語(yǔ)權(quán)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李濟(jì)廣.國(guó)有企業(yè)混合所有制的目的、形式與治理保障[J].社會(huì)科學(xué)，2015，（2）.

篇（8）

一、大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)

是深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的必然要求

近年來(lái)，我國(guó)混合所有制經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度也在不斷提高。從1999年到2011年，混合所有制經(jīng)濟(jì)對(duì)全國(guó)稅收的貢獻(xiàn)率逐年提高，1999年占11.68%，2005 年占36.57%，而2012年則占到近50%。混合所有制經(jīng)濟(jì)之所以能夠得到快速的發(fā)展，根本的原因在于順應(yīng)了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，解放和發(fā)展了社會(huì)生產(chǎn)力。

1.有利于真正發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源中的決定性作用

黨的十八屆三中全會(huì)提出，要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。市場(chǎng)機(jī)制的基本要求，就是機(jī)會(huì)均等、規(guī)則公正、資源自由流動(dòng)、企業(yè)自由組合。這就需要打破各種所有制形式的身份界限，消除各種所有制形式之間孤立并存、相互封閉、區(qū)別對(duì)待等不合理體制機(jī)制和政策導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)資源配置的公平和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的公平，在相互競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)上獲得更多的合作機(jī)會(huì)和發(fā)展。正是這種體制機(jī)制尋求統(tǒng)一，以及資源配置和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境尋求公平的客觀要求之下，形成了不同所有制經(jīng)濟(jì)尋求聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的內(nèi)在要求。這有助于整個(gè)市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)作用統(tǒng)一性的形成，改變了國(guó)有經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)各自為政、市場(chǎng)割裂的局面，有助于市場(chǎng)機(jī)制更為充分地發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。因此，混合所有制是市場(chǎng)機(jī)制的必然要求和產(chǎn)物，是所有制形式未來(lái)發(fā)展和完善的方向。

2.有利于促進(jìn)公有制和非公有制經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

混合所有制經(jīng)濟(jì)突破了單一所有制經(jīng)濟(jì)的局限，集各種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)于一體，實(shí)現(xiàn)資源共享，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，功能疊加。國(guó)有企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)，引入民營(yíng)企業(yè)的靈活機(jī)制，克服了政企不分、機(jī)制不活、投資主體虛位等弊端；民營(yíng)企業(yè)通過(guò)參股公有制經(jīng)濟(jì)，克服了市場(chǎng)準(zhǔn)入政策和自身管理模式的局限，取得規(guī)模的擴(kuò)張和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。公有制經(jīng)濟(jì)一般具備資金、技術(shù)、人才、管理等優(yōu)勢(shì)，擁有大局意識(shí)、政治意識(shí)、社會(huì)意識(shí)，而非公有制經(jīng)濟(jì)則具有機(jī)制靈活、反應(yīng)迅速、效率較高等優(yōu)勢(shì)，擁有效益意識(shí)、創(chuàng)新意識(shí)、品牌意識(shí)。因此，不同所有制經(jīng)濟(jì)之間相互開(kāi)放、相互融合，極大地解放了社會(huì)生產(chǎn)力，提高了資源配置效率，不再是單純的討論“國(guó)退民進(jìn)”“國(guó)進(jìn)民退”的問(wèn)題，而是要實(shí)現(xiàn)國(guó)民共進(jìn)、國(guó)民融合、國(guó)民共贏。統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，2010、2011、2012年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)利潤(rùn)率，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)分別為4.9%、5.4%、4.6%，股份制企業(yè)分別為6.6%、8.4%、7.6%，表明混合所有制經(jīng)濟(jì)效益較高。

3.有利于增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的活力、控制力、影響力

我國(guó)的國(guó)情決定了公有制經(jīng)濟(jì)還必須是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主體。實(shí)踐證明，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，使國(guó)有資本通過(guò)控股、參股等形式，與其他性質(zhì)的資本融合，有利于改善國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)其在產(chǎn)權(quán)多元化基礎(chǔ)上，逐步建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，提高運(yùn)營(yíng)效率，更好地發(fā)揮其對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用；有利于完善國(guó)有資本有進(jìn)有退、合理流動(dòng)的機(jī)制，調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局和結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有資本從一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)退出而轉(zhuǎn)向投入關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)，從而增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的控制力；也有利于凝聚更多的社會(huì)資本、民間資本，有效放大公有資本對(duì)其他資本的輻射功能，提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力、影響力和帶動(dòng)力。近年來(lái)，中央企業(yè)層面的混合所有制經(jīng)濟(jì)步伐不斷加快，央企及其子企業(yè)引入非公資本形成混合所有制企業(yè)已經(jīng)占到總企業(yè)戶數(shù)的52%。

2005年到2012年，國(guó)有控股上市公司通過(guò)股票市場(chǎng)發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，引入民間投資累計(jì)達(dá)638 項(xiàng)，數(shù)額累計(jì)達(dá)到15146 億。混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)了央企做強(qiáng)做大，目前已有42家央企入圍世界500強(qiáng)。

二、江蘇混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀

1.良好的基礎(chǔ)

一方面，近年來(lái)江蘇國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展步伐不斷加快。截至2012年底，全省國(guó)有資產(chǎn)總額達(dá)到4.4萬(wàn)億元，歸屬母公司所有制權(quán)益1.6萬(wàn)億元，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額位列全國(guó)第2位。全省國(guó)有控股上市公司46戶，省屬控股上市公司7戶，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)30%。經(jīng)過(guò)整合重組，全省省屬企業(yè)數(shù)量從2004年的44戶減少到2012年的21戶，全省80%以上新增國(guó)有資本集中在基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、金融、高科技投資等領(lǐng)域，加快向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集聚、向骨干企業(yè)主業(yè)集聚。另一方面，江蘇民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也在蓬勃發(fā)展。截至2012年底，全省民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造的GDP達(dá)3.6萬(wàn)億元，約占全省GDP的三分之二；民間投資總量突破2萬(wàn)億元；民營(yíng)企業(yè)規(guī)模化、高端化、品牌化成效顯著，蘇寧、沙鋼、雨潤(rùn)進(jìn)入了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)前10強(qiáng)。

2.發(fā)展的現(xiàn)狀

目前江蘇混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。全省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，混合所有制企業(yè)14707家，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總數(shù)的32.1%；工業(yè)總產(chǎn)值4.7萬(wàn)億元，占規(guī)模以上工業(yè)的39.5% ；出貨值5934.5億元，占規(guī)模以上工業(yè)的25.6%；利潤(rùn)總額2996.6 億元，占規(guī)模以上工業(yè)的41.3%。混合所有制企業(yè)戶均產(chǎn)值3.2億元，是規(guī)模以上工業(yè)平均水平的1.2 倍。同時(shí)，隨著民間投資領(lǐng)域的不斷放寬，混合所有制經(jīng)濟(jì)已成為調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的重要力量，在先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、節(jié)能減排等領(lǐng)域掌握了一批具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新技術(shù)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)不斷提高。

3.存在的問(wèn)題

一是國(guó)有資本的帶動(dòng)能力還不夠強(qiáng)。江蘇國(guó)有企業(yè)雖然總規(guī)模位于全國(guó)前列，但真正在全國(guó)有影響的大企業(yè)、大集團(tuán)還較少。而且目前全省國(guó)有企業(yè)中，大部分仍屬?lài)?guó)有獨(dú)資企業(yè)，股權(quán)多樣化進(jìn)展不快。在已有的混合所有制實(shí)踐中，國(guó)有企業(yè)在母公司層面與民營(yíng)資本合資合作的相對(duì)較少，國(guó)有股占比過(guò)高，民營(yíng)資本未能在法人治理結(jié)構(gòu)中形成有效制衡。二是民營(yíng)資本進(jìn)入的領(lǐng)域范圍還有待擴(kuò)大。盡管這幾年國(guó)家和省出臺(tái)了不少鼓勵(lì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施，但實(shí)際上，民營(yíng)資本在鐵路、金融、電信等領(lǐng)域常遇到“玻璃門(mén)”“彈簧門(mén)”“旋轉(zhuǎn)門(mén)”“推拉門(mén)”等現(xiàn)象，難以真正進(jìn)入，也由此影響了混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間。三是現(xiàn)有的混合所有制企業(yè)的內(nèi)部融合還需不斷提升。混合所有制企業(yè)內(nèi)不同所有制性質(zhì)股東之間的目標(biāo)取向、經(jīng)營(yíng)理念、運(yùn)營(yíng)模式等方面還存在差異，甚至還會(huì)有摩擦。股份制公司的國(guó)有股東由于代表的是國(guó)家，因此其主要目標(biāo)是社會(huì)福利的最大化，而非公有性質(zhì)的股東代表其主要目標(biāo)是企業(yè)利潤(rùn)最大化。同時(shí)，由于混合所有制經(jīng)濟(jì)下股份公司中沒(méi)有一個(gè)股東對(duì)董事會(huì)有足夠的影響力，當(dāng)股東之間產(chǎn)生矛盾時(shí)如何進(jìn)行有效的集體決策尚無(wú)有效機(jī)制。特別是由大中型國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)的股份制企業(yè)，在目前國(guó)有股占絕對(duì)控股權(quán)與其他投資主體小而分散的情況下，重大經(jīng)營(yíng)決策難免聽(tīng)命“一家之言”，企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策難以民主。

三、推進(jìn)江蘇混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議

1.解決好“能夠混合”的問(wèn)題

一是推進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改造。加大國(guó)有企業(yè)母公司層面改制力度，全面完成國(guó)有企業(yè)公司制改造。積極創(chuàng)造條件推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，使上市公司成為國(guó)有企業(yè)的重要組織形式。推進(jìn)具備條件的國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制上市、向控股上市公司注資等多種方式，實(shí)現(xiàn)整體上市，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)有資本產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)向股份化、多元化、證券化轉(zhuǎn)變。二是放開(kāi)放寬非公資本的進(jìn)入領(lǐng)域。全面貫徹落實(shí)“民間投資36條”，全面消除民間投資進(jìn)入的各種隱性壁壘，在金融、電力、鐵路等國(guó)有資本相對(duì)集中的領(lǐng)域，盡快向民營(yíng)資本推出一批符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、有利于轉(zhuǎn)型升級(jí)的項(xiàng)目，拓展民營(yíng)資本發(fā)展空間。加快培育和發(fā)展各類(lèi)基金、資產(chǎn)管理公司、信托機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)公司和證券公司等機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)投資、控股、參股、委托、債轉(zhuǎn)股等方式，加快企業(yè)形成多元持股。三是建立健全產(chǎn)權(quán)順暢交易的平臺(tái)。完善產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，提高其系統(tǒng)化和網(wǎng)絡(luò)化水平，大力培養(yǎng)產(chǎn)權(quán)交易信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和有關(guān)的專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍，提高人員素質(zhì)，改善服務(wù)質(zhì)量。遵循市場(chǎng)規(guī)律，尊重企業(yè)意愿，依法平等保護(hù)各類(lèi)相關(guān)利益主體的合法權(quán)益，推動(dòng)產(chǎn)權(quán)公開(kāi)有序流轉(zhuǎn)，保障所有市場(chǎng)主體的平等法律地位和發(fā)展權(quán)利。

2.解決好“怎樣混合”的問(wèn)題

一是區(qū)分功能定位。按照國(guó)有企業(yè)從事的業(yè)務(wù)性質(zhì)和功能定位，合理確定混合所有制企業(yè)的股權(quán)比例。對(duì)于保障類(lèi)企業(yè)，那些占有國(guó)家特殊資源，承擔(dān)必要的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展保障和國(guó)家安全責(zé)任的企業(yè)，如金融、石油、電信、電網(wǎng)、軍工、重要運(yùn)輸、國(guó)家儲(chǔ)備企業(yè)等，國(guó)有資本要繼續(xù)保持絕對(duì)控股；對(duì)于公用類(lèi)企業(yè)，那些承擔(dān)人民生活服務(wù)的公用事業(yè)企業(yè)，如城市供電、供水、供氣、供熱、公交、地鐵、機(jī)場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)等，國(guó)有資本可以相對(duì)控股；對(duì)于商業(yè)類(lèi)企業(yè)，那些處于充分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的企業(yè)，國(guó)有資本可以有序進(jìn)退、合理流動(dòng)，不設(shè)股權(quán)比例要求。二是采取多種形式。包括：吸引非國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體參股；吸引外資外商；鼓勵(lì)和發(fā)展生產(chǎn)要素（專(zhuān)利、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)、管理、信息等）的作價(jià)入股；允許職工的個(gè)人投資入股；允許經(jīng)營(yíng)管理者持股，包括期權(quán)激勵(lì)甚至MBO；發(fā)展職工持股會(huì)、職工持股計(jì)劃；鼓勵(lì)公有產(chǎn)權(quán)之間互相交叉持股，包括國(guó)家和地方、金融企業(yè)和實(shí)業(yè)企業(yè)。

篇（9）

而作為民營(yíng)出版人的小趙，一邊與書(shū)商接洽，也構(gòu)思著下一部暢銷(xiāo)小說(shuō)的出版計(jì)劃。他每天面對(duì)著大量的網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)或青春小說(shuō)，從中遴選著有網(wǎng)絡(luò)人氣又有看點(diǎn)的作品。之后，他與這些接觸，尋找彼此的共同興趣點(diǎn)。合作一旦敲定，他與原作者討論，對(duì)一些細(xì)節(jié)做出修改，裝幀設(shè)計(jì)的版式和封面等待著商榷。此后，他又旋即進(jìn)入與營(yíng)銷(xiāo)人員對(duì)首發(fā)的候選書(shū)店，對(duì)媒體、銷(xiāo)售策略等的討論中。

他供職的北京磨鐵圖書(shū)有限公司，是一家民營(yíng)性質(zhì)的書(shū)業(yè)公司。像磨鐵這樣的民營(yíng)圖書(shū)機(jī)構(gòu)在全國(guó)已經(jīng)迅速發(fā)展起來(lái)。此時(shí)，一些國(guó)有出版社也開(kāi)始了股份制改造，向企業(yè)轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)真正成為出版競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)向標(biāo)。

最近，新聞出版總署印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新聞出版體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)，首次以政府文件的形式，給予民營(yíng)書(shū)業(yè)“新聞出版產(chǎn)業(yè)的重要組成部分”的肯定。按照《意見(jiàn)》，非公有出版公司，即民營(yíng)出版企業(yè)將作為新聞出版產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，納入行業(yè)規(guī)劃和管理，積極探索非公有出版公司參與出版的通道問(wèn)題，開(kāi)展國(guó)有民營(yíng)聯(lián)合運(yùn)作的試點(diǎn)工作，逐步做到在出版資源配置平臺(tái)上，為非公有出版公司在圖書(shū)策劃、組稿、編輯等方面提供服務(wù)。

之后，這一動(dòng)作有了更清晰的時(shí)間表，有關(guān)人士透露，“十?一”后民營(yíng)書(shū)商有望申領(lǐng)書(shū)號(hào)。中國(guó)出版科學(xué)研究所出版經(jīng)濟(jì)研究室主任王利明表示，書(shū)號(hào)的申報(bào)方式有所改變，但是，從法規(guī)意義上，鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入出版行業(yè)，是對(duì)民營(yíng)出版身份的一個(gè)肯定。

實(shí)際上，小趙所在的民營(yíng)出版群體早已經(jīng)開(kāi)始了與國(guó)有出版社的合作。但是以前國(guó)家對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放不夠，民營(yíng)工作室要出書(shū)，就必須向出版社買(mǎi)書(shū)號(hào)。

小趙所在的磨鐵從選題、策劃到印制、發(fā)行都在獨(dú)立運(yùn)轉(zhuǎn)。出版市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，使民營(yíng)圖書(shū)更側(cè)重市場(chǎng)。小趙對(duì)作品的把握也往往從市場(chǎng)的角度開(kāi)始，比如先對(duì)作品的市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行估值，有多大的市場(chǎng)，針對(duì)哪類(lèi)人群，再結(jié)合市場(chǎng)上的同類(lèi)書(shū)籍，進(jìn)行類(lèi)比。從幾年前的《草樣年華》開(kāi)始，磨鐵初步定位在青春網(wǎng)絡(luò)小說(shuō)陣地。因?yàn)樽吭降牟邉澞芰Α㈧`敏的市場(chǎng)感覺(jué)，磨鐵也開(kāi)始從網(wǎng)絡(luò)及青春題材延伸到更多領(lǐng)域。此時(shí)，圖書(shū)市場(chǎng)的唯美小說(shuō)、盜墓小說(shuō)、歷史小說(shuō)“諸侯紛爭(zhēng)”。與季羨林、庸簽約，《明朝那些事兒》的出版使人們對(duì)國(guó)學(xué)重新矚目。

改制前后，北京地區(qū)有不少民營(yíng)出版工作室、民營(yíng)版權(quán)機(jī)構(gòu)、外國(guó)出版機(jī)構(gòu)駐北京辦事處等。市場(chǎng)上85％的暢銷(xiāo)書(shū)都是由民營(yíng)書(shū)業(yè)參與策劃的。

北京曲一線圖書(shū)策劃有限公司副總經(jīng)理李東表示，出版關(guān)鍵是從受眾的需要出發(fā)，及時(shí)捕捉到市場(chǎng)的需求。在教輔類(lèi)圖書(shū)方面，市場(chǎng)幾近飽和。曲一線發(fā)現(xiàn)，之前研究的一些課題，挖掘得不夠深入。市場(chǎng)上對(duì)高考脈絡(luò)、趨勢(shì)的綜合分析也是空白。于是，曲一線突破了教輔書(shū)市場(chǎng)的重圍。而對(duì)內(nèi)容的重視， “教輔書(shū)的編寫(xiě)是科研，而不是拼湊”，使曲一線的市場(chǎng)不能復(fù)制。

業(yè)內(nèi)人士表示，改制之前，出版社普遍眼光向上，要政策，要資源；今后，因?yàn)樯嫌蔚馁Y源與政策將逐步減少，需要向下看，向消費(fèi)者看。

可是同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)圖書(shū)是雙刃劍。一本書(shū)的一時(shí)暢銷(xiāo)，因?yàn)槭袌?chǎng)的熱捧，之后會(huì)屢見(jiàn)不鮮地出現(xiàn)續(xù)作、仿作、翻版甚至盜版。

今后的去路

目前，民營(yíng)工作室一方面將產(chǎn)品賣(mài)給出版單位，取得報(bào)酬；與出版單位組建控股公司也是民營(yíng)圖書(shū)的一個(gè)出路，比如長(zhǎng)江文藝出版社的北京公司。

有了一定“身份”的民營(yíng)書(shū)業(yè)想要打破孤立無(wú)援的局面，就要向一定的規(guī)模發(fā)展。一些民營(yíng)書(shū)店通過(guò)特約加盟和連鎖經(jīng)營(yíng)的方式來(lái)擴(kuò)大自己的營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模和市場(chǎng)份額，包括民營(yíng)書(shū)業(yè)自身的橫向聯(lián)合、與國(guó)有書(shū)業(yè)的連鎖加盟、與外資的合作，以及與其他流通渠道或經(jīng)濟(jì)成分的跨行業(yè)聯(lián)合。

對(duì)于小趙所在的磨鐵，與國(guó)有出版社間已進(jìn)行業(yè)務(wù)層面的合作，即策劃、組稿、編輯方面“聯(lián)合運(yùn)作”。民營(yíng)出版人一方面從國(guó)有出版社得到書(shū)號(hào)以及系統(tǒng)資源，同時(shí)也因?yàn)樽陨淼氖袌?chǎng)判斷和策劃為國(guó)有出版拋磚引玉。王利明表示，一些民營(yíng)出版甚至成為國(guó)有出版社的“二編室”。隨著政策的放寬，它們秘而不宣的合作浮出水面。如今資本層面的合作，包括“項(xiàng)目投資”和“股權(quán)投資”也進(jìn)入現(xiàn)在的政策鼓勵(lì)范圍內(nèi)。

前階段長(zhǎng)江出版集團(tuán)和遼寧出版集團(tuán)與民營(yíng)合作試點(diǎn)；北京時(shí)代新經(jīng)典文化發(fā)展有限責(zé)任公司并購(gòu)讀書(shū)人文化藝術(shù)有限公司，實(shí)現(xiàn)民營(yíng)書(shū)業(yè)之間并購(gòu)。

資金不足、融資渠道不暢始終是制約民營(yíng)書(shū)業(yè)發(fā)展的瓶頸之一，因此民營(yíng)書(shū)業(yè)要把積極開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)放在重要的位置。出版改制勢(shì)必將會(huì)給民營(yíng)出版社提供充分發(fā)揮民營(yíng)資本的優(yōu)勢(shì)，達(dá)到與國(guó)有資本平等的態(tài)勢(shì)。北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)陳少峰之前對(duì)媒體表示：“改制后，民營(yíng)資本與國(guó)有資本合并，民營(yíng)資本不可能拿到一家出版社的控股權(quán)，但是通過(guò)改制、身份的證明以及民營(yíng)資本所具有的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力勢(shì)必將超出改制前的生存狀態(tài)。”

磨鐵文化總策劃沈浩波表示，現(xiàn)在事業(yè)單位也在向股份制改革，而在這個(gè)過(guò)程中難免感到陣痛。民營(yíng)出版工作室不怕改制后所帶來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，相反是期待接受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

在內(nèi)部管理上，民營(yíng)出版工作室由于從其成立即以企業(yè)化組織形式存在，運(yùn)行機(jī)制普遍比國(guó)有出版社更適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，比如高績(jī)效的考核能力以及靈活的運(yùn)作模式，都相對(duì)有優(yōu)勢(shì)。另外善于利用先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)手段，使民營(yíng)圖書(shū)具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力。

篇（10）

入選的中國(guó)建材同時(shí)承擔(dān)混合所有制和董事會(huì)制度的兩項(xiàng)試點(diǎn)任務(wù)。

“中國(guó)建材的改革仍有待深化，國(guó)有股份目前仍在公司法之外強(qiáng)加給企業(yè)一些東西，束縛了企業(yè)手腳。”7月25日，中國(guó)建材董事長(zhǎng)宋志平在接受《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者采訪時(shí)如是表示。

從2003年開(kāi)始，中國(guó)建材即探索混合所有制經(jīng)營(yíng)，目前的“混合程度”已經(jīng)相當(dāng)高，國(guó)有資本僅占全部資本的三分之一左右。

同為央企，力主混合所有制經(jīng)濟(jì)的恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)張杰對(duì)記者表示，中國(guó)建材現(xiàn)有的“混改”仍未觸碰混合所有制核心。

在他看來(lái)，能否真正從集團(tuán)層面推進(jìn)試點(diǎn)改革，企業(yè)核心決策層的戰(zhàn)略眼光和相關(guān)決策機(jī)制是否健全，才是實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的實(shí)質(zhì)性突破，決定了中國(guó)建材能否成為其他央企的表率。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，目前中國(guó)建材正在按國(guó)資委要求制定試點(diǎn)方案，待上報(bào)批準(zhǔn)后付諸實(shí)施。

“1.0”版

中國(guó)建材得以入選“混改”試點(diǎn)，正如國(guó)資委人士所言，“工作有基礎(chǔ)”。

2002年，宋志平被任命為中國(guó)建材前身中國(guó)新型建材集團(tuán)（下稱(chēng)中新）總經(jīng)理。中新主要經(jīng)營(yíng)石膏板、塑料地板等新型建材，屬于完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，當(dāng)時(shí)的中新評(píng)估資產(chǎn)僅20多億元，卻背著30多億元的逾期貸款。

2003年，國(guó)資委成立，要求其管理的下屬中央企業(yè)，如果不能做到行業(yè)前三名，將被清除出列。

2003年4月，中新更名為中國(guó)建材。此時(shí)恰逢水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，各水泥廠競(jìng)相壓價(jià)，全行業(yè)虧損嚴(yán)重。宋志平?jīng)Q定抓住機(jī)會(huì)，將水泥作為主業(yè)，進(jìn)行行業(yè)整合。

2006年開(kāi)始，中國(guó)建材通過(guò)兼并重組900多家水泥和混凝土企業(yè)，最終組建了中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥和西南水泥四家大型水泥企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了四大市場(chǎng)區(qū)域的產(chǎn)能整合。2006年3月，他們又將原中新旗下的A股上市企業(yè)北新建材（000786.SZ）和中國(guó)玻纖（600176.SH），與中聯(lián)水泥公司打包，在香港H股成功掛牌，打造了核心企業(yè)中國(guó)建材股份（03323.HK），募資130多億港元。

從零開(kāi)始，中國(guó)建材的水泥產(chǎn)能躍至4.5億噸，利潤(rùn)超過(guò)120億元。截至2014年，中國(guó)建材已連續(xù)三年穩(wěn)坐全球第二大建材企業(yè)。

在自身發(fā)展壯大的這十年間，其一直嘗試用市場(chǎng)化的方式與民營(yíng)資本混合。2008年，宋志平就提出“央企市營(yíng)”的概念。目前，中國(guó)建材旗下各級(jí)企業(yè)，混合所有制數(shù)量超過(guò)85%。

但和多數(shù)央企一樣，中國(guó)建材在集團(tuán)層面為國(guó)有獨(dú)資公司，這與世界500強(qiáng)公司主流的實(shí)踐相悖。世界500強(qiáng)公司在母公司層面股權(quán)幾乎都是多元的。

做了30多年企業(yè)管理者的宋志平，目前仍是行政任命的一名國(guó)家干部。“眼下我更關(guān)注政府能否為混合所有制企業(yè)松綁，”他說(shuō)，“混合所有制里的國(guó)有經(jīng)濟(jì)要以股權(quán)說(shuō)話，不要因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)含有國(guó)有股份，不管占比多少，就給混合所有制企業(yè)戴上國(guó)企帽子。”

身為國(guó)企，在各類(lèi)資源爭(zhēng)取方面固然有利，但同時(shí)也使其在應(yīng)付政府紅頭文件時(shí)“不勝其擾”，在國(guó)際市場(chǎng)中往往也因此失去了應(yīng)有的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)。

更為尷尬的是，像中國(guó)建材南方水泥公司執(zhí)行董事、常務(wù)副總裁張劍星這樣原本的民企老板，在加入中國(guó)建材后，也被用國(guó)企管理者的標(biāo)準(zhǔn)要求，被政府部門(mén)按照公職人員的標(biāo)準(zhǔn)調(diào)查用車(chē)問(wèn)題，并要求張劍星填報(bào)財(cái)產(chǎn)和婚姻狀況等。

宋志平表示，十年的混合所有制改革探索，目前遇到了很多現(xiàn)實(shí)困境。中國(guó)建材旗下的中國(guó)玻纖，僅有15%的股份由中國(guó)建材持有。但按現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定，中國(guó)玻纖仍被定義為一家國(guó)有企業(yè)，所有國(guó)企的行政規(guī)定，中國(guó)玻纖都要參照?qǐng)?zhí)行。

“所有者到位”

“民營(yíng)資本是天然的（企業(yè)）所有者，你拿走他一根燒火棍，他就跟你急。”宋志平認(rèn)為，只有讓企業(yè)所有者成為企業(yè)的管理者，企業(yè)才會(huì)良性發(fā)展，他稱(chēng)之為“所有者到位”。

宋志平說(shuō)，混合所有制的精髓就在于，給企業(yè)的DNA里嵌入這種“所有者到位”的機(jī)制。相比之下，許多國(guó)企雖然已經(jīng)上市，但是“一股獨(dú)大”，造成其他所有者權(quán)利缺失。

宋志平總結(jié)了中國(guó)建材成功并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，一是聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)市場(chǎng)定價(jià)，確保創(chuàng)業(yè)者原始投資獲得合理回報(bào)；二是留給創(chuàng)業(yè)者30%的股份，讓創(chuàng)業(yè)者有機(jī)會(huì)分享整合后產(chǎn)生的效益；第三是吸引那些有能力的創(chuàng)業(yè)者加入管理團(tuán)隊(duì)。正是得益于上述經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)建材得以在短期內(nèi)重組近千家民營(yíng)企業(yè)，至今沒(méi)有一個(gè)民營(yíng)企業(yè)家“反水”。

2005年左右，浙江水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，大量民營(yíng)中小水泥廠通過(guò)拼價(jià)格維持生存，全省水泥行業(yè)長(zhǎng)期處于虧損邊緣。浙江省最大的民營(yíng)水泥企業(yè)虎山集團(tuán)在2006年全國(guó)5300家水泥廠中排名21位，但利潤(rùn)率只有5%。

篇（11）

法國(guó)年鑒學(xué)派的費(fèi)爾南?布羅代爾是這一規(guī)律的揭示者之一，他把市場(chǎng)分為兩類(lèi)，一類(lèi)是低級(jí)市場(chǎng)，包括集市、店鋪和商販，另一類(lèi)是高級(jí)市場(chǎng)，包括資源性產(chǎn)業(yè)、交易所和交易會(huì)。在他看來(lái)，縱觀各國(guó)歷史，“在初級(jí)市場(chǎng)這個(gè)階梯上，最完善的經(jīng)濟(jì)組織當(dāng)稱(chēng)中國(guó)，那里幾乎可以根據(jù)確定的地理位置量出市場(chǎng)的數(shù)量。”可是，在高級(jí)市場(chǎng)上，中國(guó)從來(lái)實(shí)行嚴(yán)格的政府管制，不允許自由貿(mào)易的存在，“在中國(guó)，商人和銀行家不能在受法律保護(hù)和受?chē)?guó)家鼓勵(lì)的公共事業(yè)中進(jìn)行投資，政治等級(jí)能夠壓倒其他一切等級(jí)。每當(dāng)資本主義利用機(jī)遇有所發(fā)展時(shí)，總是要被極權(quán)主義拉回原地。”

在喬布斯的商業(yè)世界里，是沒(méi)有底層和頂層之分的，但在中國(guó)有，而且還很多。

困境之二：政府與民間沒(méi)有形成對(duì)等的契約關(guān)系，民間資本的積累缺乏制度性保障。

就中國(guó)的個(gè)體商人而言，他們不缺乏通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資而追逐更大商業(yè)利潤(rùn)的欲望，也不缺乏如馬克斯?韋伯所稱(chēng)道的“新教倫理”式的勤奮節(jié)儉和以財(cái)富積聚為生命目的的觀念。在這一點(diǎn)上，他們與喬布斯相比毫不遜色。但是，一旦涉及到市場(chǎng)與統(tǒng)治權(quán)力的關(guān)系時(shí)，中國(guó)商品經(jīng)濟(jì)難以獲得最終發(fā)展的原因就立刻非常強(qiáng)烈地突現(xiàn)了出來(lái)。財(cái)產(chǎn)在法律上的“權(quán)界”及其不可侵犯性，從來(lái)只存在于民眾彼此之間，而根本不可能存在于自上而下的統(tǒng)治權(quán)力與“子民”之間，統(tǒng)治者對(duì)國(guó)民人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)利擁有任意宰割的無(wú)限威勢(shì)。

困境之三：權(quán)貴資本橫行，尋租現(xiàn)象歷代不絕，財(cái)富向權(quán)力、資源和土地猛烈地聚集。社會(huì)資產(chǎn)不是在生產(chǎn)領(lǐng)域積累放大，而是在流通領(lǐng)域內(nèi)反復(fù)地重新分配，技術(shù)革命幾無(wú)發(fā)生的土壤。

政府在確立了國(guó)有專(zhuān)營(yíng)制度后，必設(shè)立國(guó)有企業(yè)體系，而因產(chǎn)權(quán)不清晰、授權(quán)不分明等緣故，又一定會(huì)誘生出權(quán)貴經(jīng)濟(jì)，當(dāng)權(quán)者以國(guó)家的名義獲取資源，以市場(chǎng)的名義瓜分財(cái)富，上下其手，攫取私利。在喬布斯的商業(yè)世界里，政策尋租是一件很可恥的事情，而且很難實(shí)現(xiàn)。但是在我們這里，它是一個(gè)普遍現(xiàn)象。