緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇債券的投資技巧范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

一、我國債券投資的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀及其類別

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的,風(fēng)險(xiǎn)不僅存在于價(jià)格變化之中,也可能存在于信用之中。因此正確評(píng)估債券投資風(fēng)險(xiǎn),明確未來可能遭受的損失,是投資者在投資決策之前必須的工作。當(dāng)然,在同樣的債券市場,不同投資者的收益是不盡相同的,這其中存在著投資技巧的問題。對(duì)于不同類型的投資者,投資的技巧是不相同的。因此在對(duì)債券進(jìn)行分析之前,有必要首先來關(guān)心一下投資債券的風(fēng)險(xiǎn)何在。投資債券,可能會(huì)面臨哪幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。債券投資是投資者通過購買各種債券進(jìn)行的對(duì)外投資,它是證券投資的一個(gè)重要組成部分。一般來說,債券按其發(fā)行主體的不同,分為政府債券、金融債券和公司債券。債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指債券預(yù)期收益變動(dòng)的可能性及變動(dòng)幅度,債券投資的風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的。與債券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)稱為總風(fēng)險(xiǎn)。

1.違約風(fēng)險(xiǎn)

違約風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的借款人不能按時(shí)支付債券利息或償還本金,而給債券投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。在所有債券之中,財(cái)政部發(fā)行的國債,由于有政府作擔(dān)保,往往被市場認(rèn)為是金邊債券,所以沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。但除中央政府以外的地方政府和公司發(fā)行的債券則或多或少地有違約風(fēng)險(xiǎn)。因此,信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要對(duì)債券進(jìn)行評(píng)價(jià),以反映其違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來說,如果市場認(rèn)為一種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,那么就會(huì)要求債券的收益率要較高,從而彌補(bǔ)可能承受的損失。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

債券的利率風(fēng)險(xiǎn),是指由于利率變動(dòng)而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。毫無疑問,利率是影響債券價(jià)格的重要因素之一:當(dāng)利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低;當(dāng)利率降低時(shí),債券的價(jià)格就會(huì)上升。由于債券價(jià)格會(huì)隨利率變動(dòng),所以即便是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的國債也會(huì)存在利率風(fēng)險(xiǎn)。

3.購買力風(fēng)險(xiǎn)

購買力風(fēng)險(xiǎn),是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹期間,投資者實(shí)際利率應(yīng)該是票面利率扣除通貨膨脹率。若債券利率為10%,通貨膨脹率為8%,則實(shí)際的收益率只有2%,購買力風(fēng)險(xiǎn)是債券投資中最常出現(xiàn)的一種風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上,在20世紀(jì)80年代末到90年代初,由于國民經(jīng)濟(jì)一直處于高通貨膨脹的狀態(tài),我國發(fā)行的國債銷路并不好。

4.變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn)

變現(xiàn)能力風(fēng)險(xiǎn),是指投資者在短期內(nèi)無法以合理的價(jià)格賣掉債券的風(fēng)險(xiǎn)。如果投資者遇到一個(gè)更好的投資機(jī)會(huì),他想出售現(xiàn)有債券,但短期內(nèi)找不到愿意出合理價(jià)格的買主,要把價(jià)格降到很低或者很長時(shí)間才能找到買主,那么,他不是遭受降低損失,就是喪失新的投資機(jī)會(huì)。

5.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),是指發(fā)行債券的單位管理與決策人員在其經(jīng)營管理過程中發(fā)生失誤,導(dǎo)致資產(chǎn)減少而使債券投資者遭受損失。

二、我國債券投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

1.選擇多樣化的債券投資方式

所謂債券投資方式多樣化,一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券,如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風(fēng)險(xiǎn)是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會(huì)產(chǎn)生種種不利后果,如把所有資金全部用來購買國債,這種投資行為盡管非常安全、風(fēng)險(xiǎn)很低,但由于國債利率相對(duì)較低,這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益;如果全部資金用來投資于高收益的低等級(jí)公司債券,收益可能會(huì)很高,但缺乏安全性,也很可能會(huì)遇到經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn),最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓隹铡６顿Y種類分散化的做法可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上,債券的期限本身就孕育著風(fēng)險(xiǎn),期限越長,風(fēng)險(xiǎn)越大,而收益也相對(duì)較高,反之債券期限短,風(fēng)險(xiǎn)小,收益也少。如果把全部投資都投在期限長的債券上,一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)猝不及防,其損失就難以避免。因此,在購買債券時(shí),有必要多選擇一些期限不同的債券,以防不測(cè)。投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券,不論什么時(shí)候,總有一部分即將到期的債券,當(dāng)它到期后,又把資金投資到最長期的證券中去。

2.把握合適的債券投資時(shí)機(jī)

所謂把握合適的債券投資時(shí)機(jī)是指投資者在進(jìn)行投資時(shí),一方面要結(jié)合自身的實(shí)際情況,即自己單位或個(gè)人能夠支配的長期資金數(shù)量,一般而言,我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限,能用于債券投資的僅僅是一些暫時(shí)閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動(dòng)性,又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短,投資者一旦需要資金時(shí),能夠迅速轉(zhuǎn)讓,滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動(dòng)性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化,利率提高時(shí),債券的價(jià)格就降低,此時(shí)便存在風(fēng)險(xiǎn),但若是進(jìn)行短期投資,就可以迅速的找到高收益投資機(jī)會(huì),反之,若利率下降,長期債券卻能保持高收益。

3.必須注意不健康的投資心理

要防范風(fēng)險(xiǎn)還必須注意一些不健康的投資心理,如盲目跟風(fēng)往往容易上當(dāng),受暗中興風(fēng)作浪、操縱市場人的欺騙;貪得無厭,往往容易錯(cuò)過有利的買賣時(shí)機(jī);賭博心理,孤注一擲的結(jié)果往往會(huì)導(dǎo)致血本無歸;嫌貴貪低,過分貪圖便宜,容易持有一堆蝕本貨,最終不得不拋棄而一無所獲。

總之,債券投資是一種風(fēng)險(xiǎn)投資,那么,投資者在進(jìn)行投資時(shí),必須對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)有比較全面的認(rèn)識(shí),并對(duì)其加以測(cè)算和衡量,同時(shí),采取多種方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),力求在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下使投資收益最高。

參考文獻(xiàn):

[1]詹姆斯•C•范霍恩.現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理(第十版)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,1999.

篇（2）

近兩月的調(diào)整讓許多下半年入市的基民投資出現(xiàn)了虧損，自8月以后買入的基金大多出現(xiàn)虧損。而市場仍在較大的區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，每次連續(xù)下跌都在打擊基民信心。很多投資者開始懷疑基金投資是否還能賺錢？這種情況下，究竟如何進(jìn)行2008年的基金投資呢？

從大的方向上看，2008年基金投資更應(yīng)注重“組合效益”。因?yàn)楣墒械淖邉?shì)受到各個(gè)方面因素的綜合影響，在保持股票型基金倉位的同時(shí)，適時(shí)配置一些低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金也是上佳選擇。

調(diào)整期業(yè)績亮眼

作為低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，債券型基金去年的收益其實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)。在2007年四季度的大盤調(diào)整中，債券基金的“異軍突起”，其穩(wěn)定收益令人矚目。

根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)，在11月股市進(jìn)入調(diào)整期時(shí)，此前一直被人冷落的債券型基金，集體表現(xiàn)頑強(qiáng)的抗跌性。當(dāng)月股票基金的平均凈值增長率為負(fù)數(shù)，而在單月漲幅排名前15名中，有14只是債券型基金。

正是由于債券基金在調(diào)整期的收益相對(duì)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)從2007年12月起連續(xù)新批3家債券基金，而股票方向的新基金仍未放行。債券基金大有成為2008年市場新寵之勢(shì)。

其中，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突鹩?008年1月21日起發(fā)行。據(jù)悉，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突饘⒓骖檪顿Y和新股申購，在低風(fēng)險(xiǎn)投資品選擇上主要投資優(yōu)質(zhì)固定收益證券品種，同時(shí)積極參與一級(jí)市場新股申購，爭取在保障資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲取較高的穩(wěn)定收益。 值得市場關(guān)注的是，該基金特別設(shè)置的針對(duì)新股申購的防套利條款。

根據(jù)該基金招募公告顯示，匯添富增強(qiáng)收益?zhèn)突鸫舜翁貏e針對(duì)新股套利資金進(jìn)行了一項(xiàng)安排，即對(duì)持有該基金不滿30天的基金持有人，其贖回費(fèi)率按照每次0.3%進(jìn)行征收。這項(xiàng)安排在同類基金中屬于首次使用。

除此以外，該基金對(duì)持有超過30天但不足1年的持有人，其贖回費(fèi)率按照0.1%進(jìn)行征收，而對(duì)持有滿2年的持有人實(shí)行零贖回費(fèi)率的安排，與同類基金持平。

“股市漲，就打新股；如果股市跌，就做債券?！边@已經(jīng)成為債券基金的主流投資策略。在2007年行情中，債券基金由于具備打新股的功能，因此一度在新股發(fā)行較為密集的時(shí)間，出現(xiàn)了“跑贏”股票方向基金的現(xiàn)象。不過，基金收益率水平和打新股的資金量有關(guān)，以2007年打新股收益15%作為參照，那么2008年的這部分收益也將接近這個(gè)水平。

由于大型基金公司旗下產(chǎn)品往往可以用相對(duì)便宜的手續(xù)費(fèi)用相互轉(zhuǎn)換，因此，債券基金新品的推出將利于基金公司產(chǎn)品線逐步健全，也利于基金持有人進(jìn)行資產(chǎn)的配置或者產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)換。

在債券基金具備“打新股”等先天優(yōu)勢(shì)的背景下，今年這類基金成為那些“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”投資者提高收益的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。基金公司在進(jìn)行日?？蛻粽{(diào)查中發(fā)現(xiàn)，有相當(dāng)一部分基金投資者往往需要在保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，希望取得高于存款收益和高于CPI的穩(wěn)定收益。在這種情況下，債券基金不但風(fēng)險(xiǎn)有限，同時(shí)又能借助“打新股”獲得一定收益，這自然成為這部分基金投資者的選擇方向。

投資應(yīng)注意品種配置

目前市場人士對(duì)后市的判斷有兩點(diǎn)高度一致：一是認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和企業(yè)盈利能力繼續(xù)增強(qiáng)的背景下，市場還會(huì)重拾升勢(shì)；二是2008年市場很難重演前兩年股指急劇上揚(yáng)的形態(tài)。因此，未來如果資產(chǎn)配置中只有股票型和混合型基金等高風(fēng)險(xiǎn)的基金品種，一旦市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)迅速放大。為更好防范市場風(fēng)險(xiǎn)，市場分析人士普遍建議投資者應(yīng)注意在資產(chǎn)配置中加入債券型基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

由于前幾年股票基金的賺錢效應(yīng)以及投資者對(duì)股票市場的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不充分，股票型基金更受投資者青睞，而債券基金相對(duì)吸引力比較小。今年央行再加息的預(yù)期仍然很強(qiáng)烈，因此債市表現(xiàn)仍不樂觀，純債基金的收益可能會(huì)比較低，而偏債型基金的收益主要取決于權(quán)益類資產(chǎn)的收益，即股票投資收益以及打新股收益，其收益仍然可期。在牛市背景下，債券型基金的收益往往低于股票型基金。但是今年，市場振蕩幅度依然很大，對(duì)于持有較多股票基金或股票的投資者來說，債券基金仍然不失為較好的資產(chǎn)配置品種。

此外，從利率水平看，目前貸款利率已經(jīng)不低，繼續(xù)上調(diào)空間有限，利率平價(jià)關(guān)系將制約存款利率進(jìn)一步上調(diào)的空間。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，本輪加息周期將有望在2008年中結(jié)束。因此，在債券基金操作上，可注意把握資產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換下的戰(zhàn)略投資機(jī)遇。考慮到2008年債券市場環(huán)境整體將好于2007年，在2008年上半年通脹壓力可能繼續(xù)攀升時(shí)，因此應(yīng)注意配置短久期的債券和把握分離債的機(jī)會(huì)。而下半年，股票資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步上漲，在從嚴(yán)的緊縮政策環(huán)境下，債券市場會(huì)出現(xiàn)較多投資機(jī)會(huì)，可適時(shí)出擊債券市場。

債券基金申購有技巧

債券型基金申購也有不少技巧。一般來說，債券型基金指的是80%以上的資產(chǎn)投資于國債、金融債和企業(yè)債等債券的基金。全部資產(chǎn)投資于債券的基金稱為純債型基金；大部分資產(chǎn)投資債券，少部分投資于股票稱為債券型基金，這兩類都屬于較低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定增值的投資產(chǎn)品。

據(jù)天相公司數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年全部債券型基金的份額加權(quán)平均凈值增長率為23.72%，表現(xiàn)最好的債券型基金融華債券的收益達(dá)到55.81%。相對(duì)來說，債券型基金適合希望獲得穩(wěn)定的投資回報(bào)而不愿意承擔(dān)較多市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

選擇債券型基金首先要擇時(shí)。債券價(jià)格的漲跌與利率的升降成反向關(guān)系。利率上升的時(shí)候，債券價(jià)格便下滑。投資者要看準(zhǔn)債券市場的漲跌行情再進(jìn)行投資。

除了利率外，影響債券型基金收益的是信用素質(zhì)。債券型基金的信用素質(zhì)取決于該基金所投資債券的信用等級(jí)，一般來說，投資者可以通過基金招募說明書對(duì)所投資債券信用等級(jí)的限制、基金投資組合報(bào)告中對(duì)持有債券信用等級(jí)等方面的描述，了解債券基金的信用素質(zhì)。

投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也是選擇債券基金的重要影響因素。中等偏低的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、又想獲得較高收益的投資者，可以選擇債券型基金；如果風(fēng)險(xiǎn)承受能力很低，可考慮純債型基金。

篇（3）

視野決定出路。只有相對(duì)全面地學(xué)習(xí)這些重要的理財(cái)工具，才能在不同的家庭生命周期和市場環(huán)境下，根據(jù)具體的理財(cái)目標(biāo)，選擇合適的理財(cái)工具。

債券不是傳說

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

或許一聽債券，你可能覺得很陌生，實(shí)際上，我們生活中幾乎每天都有它的影子。我們平時(shí)再熟悉不過的貨幣基金，其主要投資方向就是債券。從本質(zhì)來說，債券就好比日常生活中的欠條，都是債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證明，但是也有著本質(zhì)的區(qū)別：債券是政府或企業(yè)向社會(huì)公眾發(fā)行的，接受著國家嚴(yán)格的監(jiān)管，而欠條是個(gè)人之間小范圍的、私下的借貸行為，基本不受國家監(jiān)管。這就導(dǎo)致兩者在風(fēng)險(xiǎn)上的顯著區(qū)別：債券往往風(fēng)險(xiǎn)較低，而欠條所代表的民間借貸則風(fēng)險(xiǎn)較高。

說到債券的諸多投資優(yōu)勢(shì)，最吸引人的當(dāng)屬債券的收益率了。在所有類型的債券中，公司債的收益率是最高的。以中證公司債指數(shù)為例，該指數(shù)從20 08年1月2日至今，平均年化漲幅達(dá)7. 56%，遠(yuǎn)高于同期明星貨幣基金南方現(xiàn)金增利年化3 . 8 6%的收益率。目前交易所債券市場有60只公司債的到期年化收益率超過8%，平均收益率高達(dá)10%以上。

當(dāng)然，高收益無風(fēng)險(xiǎn)是不可能的，在高收益的背后，往往隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。拿這62只公司債來說，部分債券因?yàn)楣矩?cái)務(wù)狀況惡化，風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，我們要注意回避。但另一方面，并非都是地雷，這些債券中仍不乏質(zhì)地良好、收益率超過9%的債券。從6 0只中挑選出10只質(zhì)地好的并不難。事實(shí)上，國內(nèi)債券市場自上世紀(jì)80年代至今，只發(fā)生過“超日債”這一起違約事件，債券整體上體現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的特征。當(dāng)然，歷史不代表未來，我們?nèi)匀恍枰柽`約風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，在投資時(shí)要做到優(yōu)中選優(yōu)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)。

要投資債券，需要到證券公司開立證券賬戶（一般稱股票賬戶），具體操作幾乎和股票買賣一樣，非常方便。

債券投資起點(diǎn)金額低，一手（10份）約1000元即可購買。債券采用T+0交易，交易時(shí)間內(nèi)，可以隨時(shí)買賣。

可轉(zhuǎn)換債券可攻可守

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

這是一個(gè)比較另類的理財(cái)工具，被稱為“保障本金的股票”，號(hào)稱“下有保底、上不封頂”。

首先，可轉(zhuǎn)債的第一身份是債券，和普通債券一樣，有確定的期限和利息水平，發(fā)行人承諾按時(shí)還本付息。但是，它又不僅僅是個(gè)債券――可轉(zhuǎn)債投資者有權(quán)利將手中的可轉(zhuǎn)債換取同一公司一定數(shù)量的股票。這個(gè)條款規(guī)定，使得可轉(zhuǎn)債具備了股票的屬性，當(dāng)公司的股票價(jià)格上漲時(shí)，也往往能帶動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格上漲；而如果發(fā)行人的股票價(jià)格下跌了，可轉(zhuǎn)債由于具備債券屬性，抗跌性往往好于股票。

從2004年4月1日至今，中標(biāo)可轉(zhuǎn)債指數(shù)累計(jì)上漲160%，平均年化收益率14.6%，遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)年化7. 8 2%的漲幅，體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)較低、收益率更高的特征。而國內(nèi)第一只專注于做可轉(zhuǎn)債投資的基金“興全可轉(zhuǎn)債”，從2004年5月11日成立至今，已經(jīng)累計(jì)上漲351. 9 6%，算術(shù)平均年化回報(bào)高達(dá)35%，顯著跑贏了同期可轉(zhuǎn)債指數(shù)14.6%的漲幅。

可轉(zhuǎn)債的起點(diǎn)金額、操作和債券一樣。

圖表說明：上圖最頂端方紅線代表興全可轉(zhuǎn)債基金，中間黑色線代表中標(biāo)可轉(zhuǎn)債指數(shù)，最下方粉色線代表滬深300指數(shù)走勢(shì)。

P2P網(wǎng)貸收益高風(fēng)險(xiǎn)也大

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

P2P網(wǎng)貸（Peer to Peer Lending）和民間借貸相似，是一種非公開的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，主要區(qū)別在于，傳統(tǒng)的民間借貸是線下熟人之間的借貸關(guān)系，或通過熟人介紹發(fā)生的借貸關(guān)系；而P2P網(wǎng)貸是通過線上的P2P交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)資金盈余方和資金赤字方的對(duì)接，P2P交易平臺(tái)是這個(gè)業(yè)務(wù)的核心。

總體來看，現(xiàn)階段整個(gè)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)處在較高的水平，主要原因在于缺乏有效的監(jiān)管，因此我們需要謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)。

政府監(jiān)管部門對(duì)這個(gè)新生事物還缺乏成熟的監(jiān)管思路和經(jīng)驗(yàn)。但是，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，并不意味著完全忽視P2P網(wǎng)貸的投資機(jī)會(huì)，我們還是有些方法去過濾風(fēng)險(xiǎn)，從而抓住高收益機(jī)會(huì)的。舉兩個(gè)簡單的標(biāo)準(zhǔn)：第一，看P2P公司的大股東。比如由大型金融集團(tuán)成立的網(wǎng)貸公司，其運(yùn)營能力、擔(dān)保履約能力都比較值得信賴。而如果是那些個(gè)人合伙企業(yè)，就需要綜合其他多方面信息，才能做出相對(duì)合理的判斷。第二，看收益率。收益率高低，可以綜合反映許多信息：如果收益率給得過高，本身可能就代表著這個(gè)公司風(fēng)格過于激進(jìn)，我們也就需要擔(dān)心其風(fēng)險(xiǎn)管理能力及可持續(xù)性。一般來說，收益率10%以下的網(wǎng)貸產(chǎn)品安全性要高得多，當(dāng)然10%以上的也有好多產(chǎn)品，需要具體問題具體分析了。

基金定投值得信賴

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

基金定投或許是最適合上班族的理財(cái)工具之一了?；鸲ㄍ镀瘘c(diǎn)低，靈活性好，選擇多，自動(dòng)扣款省時(shí)省力，還可以實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)前提下的潛在高收益。

以混合型基金中銀收益為例，即使在2007年10月16日股市最高的6000多點(diǎn)開始定投，如果堅(jiān)持到現(xiàn)在的2100點(diǎn)，其年化收益率也可以達(dá)到12%。

或許有許多人會(huì)說這是以偏概全，不能以單一的例子來證明基金定投的價(jià)值；許多嘗試過基金定投的人更要咬牙切齒，痛罵基金定投了。首先，我們完全認(rèn)同基金定投肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，在某些情況下甚至是高風(fēng)險(xiǎn)的，并非穩(wěn)賺不賠。其次，我們認(rèn)為基金定投是講究技巧的，而且這些技巧并不難掌握。只要掌握好要領(lǐng)，按照合理的方法去做，實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資效果是大概率事件。至于為什么那么多投資者做基金定投，卻體驗(yàn)不好，其實(shí)原因主要在于基金定投的技巧沒有掌握，而更深層次的原因，我在后續(xù)專欄文章里將會(huì)具體分析。

操作：可以通過銀行等基金銷售渠道，開通基金定投業(yè)務(wù)，選定扣款時(shí)間后，后續(xù)每個(gè)月自動(dòng)扣款。起點(diǎn)金額最低100元。

銀行理財(cái)產(chǎn)品依然是熱門

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

總體來看，目前國內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品具備安全性高、收益穩(wěn)定的特征。國有股份制銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品往往風(fēng)險(xiǎn)很低，而其他上市的股份制商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也不大。究其原因，一方面是因?yàn)殂y行本身對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的投資也有著較為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其是國有銀行；另一方面，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作受到銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管，尤其是最近一年，銀監(jiān)會(huì)為控制銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管級(jí)別明顯上升，有力的防范了銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步積聚和上升。

從近期市場情況來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率大致期間為5 . 5%- 6 . 5%，期限越長、起點(diǎn)金額越高，往往收益率也越高。

從流動(dòng)性來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性是比較差的，產(chǎn)品期限往往固定，無法提前支取。不過，部分商業(yè)銀行目前已開展以自己銀行的理財(cái)產(chǎn)品為質(zhì)押對(duì)象的貸款產(chǎn)品，一定程度上改善了產(chǎn)品的流動(dòng)性。

購買理財(cái)產(chǎn)品的流程很簡單，只需要在銀行開立借記卡、簽署理財(cái)協(xié)議，即可在柜臺(tái)或網(wǎng)銀購買。起點(diǎn)金額5萬-10萬元，未來有可能降低。

分級(jí)基金穩(wěn)健份額保證收益

收益率 安全性流動(dòng)性 操作便捷性

篇（4）

二、債券投資的賬務(wù)快速處理技巧及應(yīng)用

初始計(jì)量。已到付息期但尚未領(lǐng)取的利息，三種投資都在“應(yīng)收利息”核算。債券面值都入成本，根據(jù)借貸平衡的原理，差額交易性金融資產(chǎn)計(jì)入“投資收益”，可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資計(jì)利息調(diào)整。

［例］2007年1月1日ABC公司支付價(jià)款1028.244購入某公司3年期公司債券。票面金額1000元，票面利率4%，利息每年末支付。

（1） “交易性金融資產(chǎn)”核算，賬務(wù)處理為：

借：交易性金融資產(chǎn)――成本 1000

投資收益（發(fā)生的交易費(fèi)用） 28.244

貸：銀行存款等 1028.244

（2） “持有至到期投資”核算，賬務(wù)處理為：

借：持有至到期投資――成本 1000

持有至到期投資――利息調(diào)整 28.244

貸：銀行存款等 1028.244

（3） “可供出售金融資產(chǎn)”核算，賬務(wù)處理為：

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本 1000

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 28.244

貸：銀行存款 1028.244

后續(xù)計(jì)量。繼續(xù)“交易性金融資產(chǎn)”核算，那就必須知曉資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。假設(shè)07年12月31日債券市場價(jià)格為1003.094元。債券公允價(jià)值變動(dòng)和投資收益賬務(wù)處理為：

借：交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)

（1003.94-1000） 3.094

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益 3.094

借：應(yīng)收利息 （1000×4%）40

貸：投資收益 40

繼續(xù)“持有至到期投資”核算，那就必須知曉債券的實(shí)際利率，按攤余成本計(jì)量. 就持有至到期投資來說，攤余成本即為其賬面價(jià)值?！俺钟兄恋狡谕顿Y――利息調(diào)整”根據(jù)借貸平衡倒擠出來。最后一年不通過這種平衡原理計(jì)算。而是讓賬面清零，因此最后一年“投資收益”通過平衡原理倒擠出來，不是通過攤余成本計(jì)算。假設(shè)實(shí)際利率3%。2007年12月31日實(shí)際利息收入賬務(wù)處理為：實(shí)際利息=1028.244×3%=30.84732≈30.85（元）。

借：應(yīng)收利息（面值×票面利率） 40

貸：投資收益（攤余成本×實(shí)際利率）30.85

持有至到期投資――利息調(diào)整 9.15

“可供出售金融資產(chǎn)”核算，除要明確資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值外，還必須具備其它兩種核算方法的條件。確認(rèn)債券公允價(jià)值變動(dòng)與“交易性金融資產(chǎn)”不同。確認(rèn)債券2007年12月31日實(shí)際利息收入與“持有至到期投資”類似。可供出售金融資產(chǎn)的攤余成本即為其賬面價(jià)值剔除確認(rèn)的公允價(jià)值的變動(dòng)。 債券2007年12月31日實(shí)際利息收入和公允價(jià)值變動(dòng)賬務(wù)處理為：

借：應(yīng)收利息（面值×票面利率） 40

貸：投資收益（攤余成本×實(shí)際利率） 30.85

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 9.15

年末攤余成本=1028.244-9.15=1019.094（元）

借：資本公積――其他資本公積（攤余成本-公允價(jià)值）

1019.094-1003.094=16（元）

貸：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 16

減值。交易性金融資產(chǎn)不存在減值核算，繼續(xù)“可供出售金融資產(chǎn)”核算。2008年12月31日，債券未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值為980.664元。2008年12月31日債券的攤余成本為其賬面價(jià)值剔除確認(rèn)的公允價(jià)值的變動(dòng)。即1019.094元。確認(rèn)債券2008年12月31日實(shí)際利息收入：

借：應(yīng)收利息（面值×票面利率） 40

貸：投資收益（攤余成本×實(shí)際利率） 1019.094×3%=30.57

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 9.43

可供出售金融資產(chǎn)期末調(diào)整前的賬面價(jià)值為=1003.094-9.43

=993.664元，應(yīng)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)=993.664-980.664=13（元）。 原直接計(jì)入所有者權(quán)益的因公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失16元也應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)出。

借：資產(chǎn)減值損失 39

貸：資本公積――其他資本公積 16

可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 13

對(duì)于已確認(rèn)減值損失的可供出售債務(wù)工具，在隨后的會(huì)計(jì)期間公允價(jià)值已上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的，原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回，計(jì)入當(dāng)期損益（資產(chǎn)減值損失）。跟持有至到期投資一樣屬于非永久性減值。因?yàn)榭晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)有公允價(jià)值變動(dòng)的處理，所以減值的核算才比持有至到期投資繁瑣。

繼續(xù)“持有至到期投資”的核算。2008年12月31日，債券未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值為1000元。2008年12月31日債券的攤余成本的計(jì)算與債券2008年12月31日實(shí)際利息收入核算與可供出售金融資產(chǎn)相同。減值核算較之簡單。2008年12月31日持有至到期投資賬面價(jià)值 1019.094-9.43=1009.664（元）。資產(chǎn)減值損失=1009.664-1000=9.664

（元）

借：資產(chǎn)減值損失 9.664

貸：持有至到期投資減值準(zhǔn)備 9.664

如有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)價(jià)值已恢復(fù)，原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，該轉(zhuǎn)回后的賬面價(jià)值不應(yīng)當(dāng)超過假定不計(jì)提減值準(zhǔn)備情況下該金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)回日的攤余成本。

處置三種投資都是售價(jià)與賬面價(jià)值的差額計(jì)入投資收益。交易性金融資產(chǎn)期間公允價(jià)值變動(dòng)損益轉(zhuǎn)入“投資收益”?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)期間產(chǎn)生的“資本公積――其他資本公積”轉(zhuǎn)入“投資收益”。

參考文獻(xiàn)：

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一、投資可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)

1.收益保障性

由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利,因此可轉(zhuǎn)換債券的收益比股票更有保障。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,且發(fā)放紅利不穩(wěn)定;而可轉(zhuǎn)換債券的利息支付固定,其投資者在股價(jià)上漲的同時(shí)還能獲得穩(wěn)定的利息收益。除此之外,在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),可轉(zhuǎn)換債券投資者也優(yōu)先于普通股股東。

2.兼顧安全性和成長性

可轉(zhuǎn)換債券既有債券的安全性又可以享受公司成長所帶來的收益。只要持有人一直持有該債券,就相當(dāng)于獲得固定收益的債券投資;如果該公司業(yè)績?cè)鲩L良好,持有人可以將其轉(zhuǎn)換成股票從公司業(yè)績?cè)鲩L中獲利。并且,股票價(jià)格的上升會(huì)導(dǎo)致可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的相應(yīng)上升,可轉(zhuǎn)換債券的持有人也可以通過直接賣出可轉(zhuǎn)換債券來獲取買賣差價(jià)。如果股票價(jià)格大幅下跌,可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格只會(huì)下跌到具有相同利息的普通債券的價(jià)格水平。因此,在與普通股一樣享受企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L帶來收益的同時(shí),可轉(zhuǎn)換債券還提供了在股票形勢(shì)不好時(shí)抗跌保護(hù)作用。

3.市場表現(xiàn)優(yōu)于普通債券

根據(jù)歐美市場的實(shí)際檢驗(yàn),可轉(zhuǎn)換債券的市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)于普通債券,在報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)比例方面也優(yōu)于股票。

二、投資可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)

1.內(nèi)部收益率低

根據(jù)我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,我國發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的息票率不得高于同期銀行存款利率,因此,我國上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的票面利率一般在1.4%至2.8%之間,大大低于同期企業(yè)債的票面利率。由于可轉(zhuǎn)換債券的利息低于普通債券,因此投資者為了獲得轉(zhuǎn)股的權(quán)利必然要接受比普通公司債券更低的內(nèi)部收益率。

2.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

如果企業(yè)沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L,股價(jià)的增長水平可能不足以彌補(bǔ)可轉(zhuǎn)換債券持有人相對(duì)于普通債券的利息損失。即使在股票價(jià)格高漲的時(shí)候,可轉(zhuǎn)換債券的漲幅也可能不及股價(jià)的漲幅。那么對(duì)于在可轉(zhuǎn)債價(jià)格處于高位時(shí)購買的投資者來說,也將面臨其本身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,雖然可轉(zhuǎn)換債券在其公司股票的股價(jià)大幅下跌的時(shí)候仍然可以繼續(xù)保持其內(nèi)在的純債券價(jià)值,但是可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格還是會(huì)隨著股價(jià)的大幅下跌而下跌。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)換債券除了受股價(jià)變動(dòng)的影響之外,還受利率變動(dòng)的影響,尤其是可轉(zhuǎn)債的純債券部分,隨著市場利率的變化,其內(nèi)在價(jià)值也將隨之變化。

4.違約風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司總是希望盡可能的使可轉(zhuǎn)債投資者轉(zhuǎn)股,從而減少發(fā)行公司的債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。但是,由于一些可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)定的過高,或是由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期間,企業(yè)經(jīng)營失誤或股市低迷,可轉(zhuǎn)債直至到期都沒有轉(zhuǎn)變成股票,結(jié)果導(dǎo)致發(fā)行公司陷入巨額的還本付息風(fēng)險(xiǎn)。若此時(shí)公司現(xiàn)金流量不足,則可能會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)不能償還債務(wù)而產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。

三、可轉(zhuǎn)換債券的基本投資策略

1.股票二級(jí)市場低迷時(shí),股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格而無法轉(zhuǎn)股,投資者繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)換債券,收取本息,此時(shí)可轉(zhuǎn)債的債性明顯,投資者應(yīng)選擇到期收益率較高的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。

2.股票二級(jí)市場高漲時(shí),可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格隨著股價(jià)上漲而上漲,投資者可以賣出可轉(zhuǎn)債獲取價(jià)差,此時(shí)可轉(zhuǎn)債的股性明顯,投資者應(yīng)選擇對(duì)應(yīng)股票有較好上漲空間的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。

3.股票二級(jí)市場價(jià)格和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的價(jià)格存在差異時(shí),投資者可以進(jìn)行套利操作,轉(zhuǎn)股后賣出。下面具體分析可轉(zhuǎn)債的套利策略。

四、可轉(zhuǎn)換債券的套利策略

可轉(zhuǎn)換債券的套利是指通可轉(zhuǎn)債與其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票之間定價(jià)的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險(xiǎn)獲利行為。在市場沒有賣空機(jī)制的情形下,套利行為是有風(fēng)險(xiǎn)的,投資者必須具有較高的套利技巧和市場判斷能力。在這里我們先定義可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價(jià)概念:

轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)債市價(jià)×轉(zhuǎn)股價(jià)/100

一旦股票價(jià)格上升到轉(zhuǎn)換平價(jià)水平,任何進(jìn)一步的股價(jià)上漲都會(huì)使可轉(zhuǎn)債的價(jià)格增加。因此,轉(zhuǎn)換平價(jià)可以看作是一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。如果轉(zhuǎn)換平價(jià)低于股票市價(jià),稱為轉(zhuǎn)換貼水;反之,則稱為轉(zhuǎn)換升水。正常情況下,可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水,則有套利機(jī)會(huì)。具體策略可以分為以下三種情況。

1.既無股票也無可轉(zhuǎn)債

在T日,當(dāng)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水時(shí),立刻買入可轉(zhuǎn)債,并于當(dāng)日申請(qǐng)轉(zhuǎn)股;在T+1日,把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換得股份全部賣出,扣除交易費(fèi)用,即得到套利收益。此種套利交易方法雖然簡單,但是套利者要承擔(dān)夜間股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),如果套利者買入可轉(zhuǎn)債后,股價(jià)下跌幅較大,套利者還可能出現(xiàn)虧損。因此,這種套利方法是有風(fēng)險(xiǎn)的,對(duì)套利空間的要求也較大。除個(gè)別交易日外,轉(zhuǎn)股期內(nèi)大部分時(shí)間可轉(zhuǎn)債都表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,因此在考慮扣除交易成本后,轉(zhuǎn)股期內(nèi)不具備持續(xù)的、可操作性的套利機(jī)會(huì)。在實(shí)際操作時(shí),為了減少套利風(fēng)險(xiǎn),要求綜合考慮T日發(fā)現(xiàn)的套利空間及基礎(chǔ)股票歷史上日跌幅的置信區(qū)間。

2.持有標(biāo)的股票

在持有標(biāo)的股票的情況下,如果存在理論上的套利空間即轉(zhuǎn)換價(jià)值大于轉(zhuǎn)債價(jià)格,則重點(diǎn)考慮套利空間是否能夠抵消掉賣出股票和買入轉(zhuǎn)債的交易成本。如果套利空間高于交易成本,則套利操作是可實(shí)施的。具體操作是在股票市場上賣出股票,同時(shí)在可轉(zhuǎn)債市場上購入能夠轉(zhuǎn)換成相同數(shù)量股票的可轉(zhuǎn)債,并將其轉(zhuǎn)股。但考慮到拋售股票對(duì)股價(jià)向下的壓力和購買轉(zhuǎn)債對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格向上的動(dòng)力,如果達(dá)到套利空間已不足以抵消交易成本,則套利行為終止。在此種情形下的套利是無風(fēng)險(xiǎn)的,如果發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)則應(yīng)積極把握。

3.持有可轉(zhuǎn)債

在持有可轉(zhuǎn)債的情況下,如果臨近收盤前市場的套利機(jī)會(huì)存在,則將所持有的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股,在下一個(gè)交易日,將轉(zhuǎn)換后的股票賣出,同時(shí)購入相應(yīng)數(shù)量的可轉(zhuǎn)債。由于轉(zhuǎn)換得到的股票必須在下一個(gè)交易日才能拋售,投資者必須承擔(dān)一天的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn),因此也是一種有風(fēng)險(xiǎn)的套利行為。但是,在這種情況下,無論第二天的股價(jià)如何變動(dòng),套利操作都有可能發(fā)生盈利或虧損,因?yàn)樘桌麧櫟淖兓Q于股價(jià)變化幅度相對(duì)于可轉(zhuǎn)債價(jià)格變化幅度的大小。但由于這兩者在變化上通常表現(xiàn)出較為一致的特征,實(shí)際套利風(fēng)險(xiǎn)較小。

篇（6）

所謂家庭理財(cái)就是讓每一個(gè)家庭借助金融工具，對(duì)自己的家庭財(cái)產(chǎn)進(jìn)行合理、有效的應(yīng)用，使手中的資金發(fā)揮到最大效用，獲取最大收益，換句話將就是對(duì)家庭資金收入和支持進(jìn)行合理安排和規(guī)劃，使家庭資金更值錢。家庭理財(cái)?shù)墓ぞ哂袃?chǔ)蓄、基金、股票、國債、保險(xiǎn)等。現(xiàn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，吸收入家庭理財(cái)已成為必然，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。首先，合理的家庭理財(cái)能夠節(jié)約社會(huì)成本，將低收入群體的資金集中起來，推動(dòng)社會(huì)發(fā)展，從收入和支出層面增加社會(huì)福利。其次，家庭理財(cái)注重的是開源節(jié)流、節(jié)省支出，增加收入，通過家庭理財(cái)，可以滿足每個(gè)家庭預(yù)期的收支目標(biāo)。就目前來看，家庭理財(cái)包括了現(xiàn)金規(guī)劃、買車、買房、子女的教育支持規(guī)劃、家庭投資規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃等。

二、我國低收入群體的家庭理財(cái)現(xiàn)狀

家庭理財(cái)作為一種重要的投資渠道，尤其是對(duì)低收入群體來講，家庭理財(cái)可以解決他們?cè)谫Y金方面的燃眉之急。隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高，人們的理財(cái)觀念也越來越強(qiáng)，越來越多的人走上了家庭理財(cái)?shù)牡缆贰５怯捎谖覈?jīng)濟(jì)存在較大的貧富差距，家庭理財(cái)也呈現(xiàn)了兩極化現(xiàn)象，低收入群體的家庭理財(cái)比較少

（一）銀行家庭理財(cái)服務(wù)業(yè)務(wù)剛剛起步

近年來，國內(nèi)銀行紛紛成立了“個(gè)人理財(cái)中心”、“理財(cái)工作室”，但是這些理財(cái)中心的服務(wù)大多是剛起步，尤其是針對(duì)低收入群體的家庭理財(cái)服務(wù)依然比較淺顯，理財(cái)咨詢服務(wù)主要停留在概念上，主要表現(xiàn)在一下幾點(diǎn)：

1.理財(cái)產(chǎn)品趨同現(xiàn)象嚴(yán)重。目前，銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品有著較大的跟風(fēng)現(xiàn)象，在一家銀行推出新的理財(cái)產(chǎn)品后，其他銀行也會(huì)推出相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品，這種跟風(fēng)現(xiàn)象沒有特色，含金量較低。

2.產(chǎn)品服務(wù)不到位。許多銀行缺乏個(gè)性化的理財(cái)方案，不能向客戶提供全面的理財(cái)服務(wù)，難以激發(fā)客戶的需求，家庭理財(cái)業(yè)務(wù)難以推廣。另外，在家庭理財(cái)服務(wù)中，服務(wù)不夠全面，不能全面做好售后服務(wù)，尤其是那些低收入者，他們的理財(cái)觀念比較淡薄，害怕自己的錢買了理財(cái)產(chǎn)品會(huì)虧本，如果銀行不能提供全面的理財(cái)服務(wù)，就激發(fā)不了客戶的需求。

3.銀行專業(yè)人才匱乏。銀行推出的家庭理財(cái)方案需要專業(yè)的人才來推廣和宣傳，然而，現(xiàn)階段銀行專業(yè)的投資理財(cái)人才還比較少，理財(cái)業(yè)務(wù)整體水平不高，在為客戶提供理財(cái)服務(wù)的時(shí)候不能為客戶提供最優(yōu)的理財(cái)方案。

（二）低收入群體的理財(cái)意識(shí)低，缺乏理財(cái)技巧

就低收入群體而言，他們的收入比較低，大多只夠溫飽，對(duì)銀行推出的家庭理財(cái)產(chǎn)品不是很感冒，他們即使攢了點(diǎn)錢，也是直接存在銀行，因?yàn)檫@樣更保險(xiǎn)、安全，而理財(cái)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性的活動(dòng)，對(duì)他們來講，是一種不可取的行為。另外，低收入群體的理財(cái)技巧差，存在嚴(yán)重的從眾行為，而這種行為屬于非理性的投資，理財(cái)效益存在較大的不穩(wěn)定性。

（三）理財(cái)產(chǎn)品品種少

我國家庭理財(cái)產(chǎn)品主要以貨幣市場理財(cái)產(chǎn)品為主，以資產(chǎn)市場理財(cái)產(chǎn)品為輔，對(duì)于低收入群體而言，他們的收入比較低，他們沒有涉及過資本市場理財(cái)產(chǎn)品?，F(xiàn)階段來看，資本市場金融工具主要是股票、銀行信貸和債券等，與發(fā)達(dá)國家的金融衍生品相比，我國家庭理財(cái)產(chǎn)品比較少，很難借助金融市場的力量有效地將投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理分散，如果不能處理好投資風(fēng)險(xiǎn)問題，將會(huì)影響到家庭理財(cái)產(chǎn)品推廣。

三、低收入群體的家庭理財(cái)工具分析

（一）儲(chǔ)蓄存款

儲(chǔ)蓄存款就是將自己所擁有的資金存入儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)開具存折或存單為憑證，個(gè)人平存折或存單可以支取。當(dāng)前提供儲(chǔ)蓄服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有各商業(yè)銀行、信用合作社、郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)等。根據(jù)存期的不同，儲(chǔ)蓄可分為活期、定期，活期可隨存隨取，定期又可分為整存整取、零存整取、存本取息、整存零取等；根據(jù)存取的手段，儲(chǔ)蓄可分析存折、借記卡、存單等。對(duì)于低收入群體而言，這種理財(cái)工具是比較常見的一種家庭理財(cái)，他們把錢存在銀行，從而獲取利息。

（二）債券

債券是公司、企業(yè)、國家為籌集資金向社會(huì)公正發(fā)行的，保證按規(guī)定時(shí)間向債券持有人支付利息和償還本金的憑證。根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為國家債券、地方債券、金融債券、企業(yè)債券；根據(jù)債券發(fā)行方式的不同，可分為公募債券和私募債券兩種。債券有著流動(dòng)性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)。

（三）國債

國債是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，由于國債是有央行政府發(fā)行的，所以它風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)。當(dāng)前，我國發(fā)行的國債有憑證式國債、實(shí)物國債和記賬式國債。憑證式國債是一種國家儲(chǔ)蓄債，可記名、掛失，不能上市流通，自購買之日起計(jì)息，在持有期間，可以提前兌取，所獲得的利息按實(shí)際天數(shù)及相應(yīng)的利率檔次計(jì)算。實(shí)物國債是一種實(shí)物債券，以實(shí)物券的形式記錄債權(quán)，有著不同的面值，實(shí)物國債不掛失、不記名，可上市流通。記賬式國債是以記賬的形式記錄債券，通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易，可記名、掛失。購買者在購買時(shí)必須在證券交易所設(shè)立賬戶，這種方式效率高、成本低、交易安全。

（四）股票

股票是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本是向出資人公開發(fā)行的享有公司股份收益以及承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)證的書面憑證。股票持有者根據(jù)其所持有的股份數(shù)享有相應(yīng)的權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)，每一股股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價(jià)值，僅是一個(gè)擁有某一種所有權(quán)的憑證。股票流通后就會(huì)有價(jià)格。

四、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下低收入群體的家庭理財(cái)策略

（一）加大宣傳，增強(qiáng)理財(cái)觀念

低收入群體的收入比較低，甚至他們的工資很難維持其正常的生活開支，在這種情況下，低收入群體應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到家庭理財(cái)?shù)闹匾裕ㄟ^家庭理財(cái)，可以讓低收入群體受眾的錢更值錢、更耐用。而要想讓低收入群體選擇家庭理財(cái)產(chǎn)品，就必須轉(zhuǎn)變其理財(cái)觀念。首先，要加大家庭理財(cái)?shù)男麄?，讓低收入群體對(duì)家庭理財(cái)有著全面的認(rèn)識(shí)；其次，選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y，適當(dāng)?shù)耐顿Y是家庭理財(cái)不可忽視的一個(gè)方面，如從無到有的借錢投資，要引導(dǎo)中低收入群體增強(qiáng)理財(cái)觀念，促使其去投資理財(cái)，進(jìn)而給家庭帶來更多的財(cái)富。

（二）做好家庭理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)管理

家庭理財(cái)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)往往是這些低收入群體不愿購買家庭理財(cái)產(chǎn)品的主要因素。對(duì)于那些低收入群體而言，收入微薄，一旦購買家庭理財(cái)產(chǎn)品后出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)影響到他們的正常生活，使他們的生活越來越艱苦。因此，在推廣家庭理財(cái)產(chǎn)品的過程中，要做好風(fēng)險(xiǎn)管理工作。首先，要針對(duì)家庭理財(cái)產(chǎn)品，進(jìn)行全面分析，做好風(fēng)險(xiǎn)防范，全面把握家庭理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)；其次，要提高低收入群體對(duì)家庭理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，讓其掌握一定的投資理財(cái)技巧，要根據(jù)自身的實(shí)際情況，選擇合理的家庭理財(cái)產(chǎn)品。

（三）加快完善理財(cái)相關(guān)法律法規(guī)

目前，我國低收入群體的家庭理財(cái)方面的法律幾乎空白，只有針對(duì)銀行、保險(xiǎn)等部門的很少的規(guī)章制度，而要想更好地發(fā)展低收入群體的家庭理財(cái)，相關(guān)部門就必須結(jié)合我國實(shí)際情況，加快建立家庭理財(cái)方面的法律法規(guī)。首先，根據(jù)我國國情，健全相關(guān)法律法規(guī)制度，以法律法規(guī)制度為低收入群體的家庭理財(cái)提供保障；其次，要完善相關(guān)監(jiān)管體系，對(duì)理財(cái)結(jié)構(gòu)和工作人員進(jìn)行有效的監(jiān)管。另外，要加大規(guī)章制度的制定力度，對(duì)不良行為進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，從而規(guī)范金融市場行為，保護(hù)低收入群體的合法利益。

（四）加快完善理財(cái)服務(wù)

銀行、投資公司、投資基金等是家庭理財(cái)?shù)膶I(yè)結(jié)構(gòu)和中間力量，而這些機(jī)構(gòu)的理財(cái)服務(wù)水平和質(zhì)量直接關(guān)系到了家庭理財(cái)質(zhì)量。為了更好地引導(dǎo)低收入群體進(jìn)行家庭理財(cái)產(chǎn)，就必須加快完善理財(cái)服務(wù)。首先，理財(cái)機(jī)構(gòu)要重視低收入群體的家庭理財(cái)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)變觀念，從僅僅銷售自身產(chǎn)品的角度轉(zhuǎn)變到科學(xué)的家庭理財(cái)上來，為低收入群體提供全面的家庭理財(cái)服務(wù)；其次，要完善理財(cái)服務(wù)體系，實(shí)現(xiàn)一條龍理財(cái)服務(wù)，為中低收入者就家庭理財(cái)方面的問題解疑答惑；再者，要根據(jù)客戶的需求，為其提供科學(xué)的家庭理財(cái)產(chǎn)品。另外，要強(qiáng)化專業(yè)理財(cái)人員的培養(yǎng)，提高理財(cái)人員的專業(yè)能力和水平，將家庭理財(cái)中可出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)告知客戶，不能蒙蔽客戶，要遵守職業(yè)道德。

（五）加大家庭理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新

現(xiàn)行社會(huì)形勢(shì)下，低收入群體的家庭理財(cái)需求也越來越高，而要想滿足低收入群體的理財(cái)求，理財(cái)機(jī)構(gòu)在繼續(xù)推行相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的同時(shí)，要結(jié)合客戶的需求，加大理財(cái)產(chǎn)品的創(chuàng)新，為客戶提供多樣的選擇。同時(shí)，要加大理財(cái)資金投資領(lǐng)域，構(gòu)建階梯式的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征，在產(chǎn)品期限設(shè)計(jì)上，大量發(fā)行開放式、滾動(dòng)式產(chǎn)品、周期型產(chǎn)品，從而滿足客戶的理財(cái)需求。

篇（7）

一、提出的背景

隨著體制改革的不斷深化，我國原有的固定利率制度已受到?jīng)_擊。利率市場化的進(jìn)程擴(kuò)大了金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的幅度。關(guān)注債券市場的人士都知道，2003年9月21日央行上調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，引起債券二級(jí)市場上各國債和債的市值三天被蒸發(fā)掉40多億元。

另外，的債券市場呈現(xiàn)出兩個(gè)特點(diǎn)：首先，中長期國債的發(fā)行量越來越多，10年、20年、30年期的國債與政策性金融債券已經(jīng)出現(xiàn)，這些固定低利率長期債券的未來利率風(fēng)險(xiǎn)是任何一家持有機(jī)構(gòu)所不容忽視的，因?yàn)檎l也不能確定今后30年、20年甚至10年內(nèi)的形勢(shì)與利率走向。其次，機(jī)構(gòu)投資者的比例不斷增加，他們交易債券的數(shù)額都比較大，利率調(diào)整引起的債券價(jià)格的變化對(duì)這些機(jī)構(gòu)投資者來說更不容忽視。由此可見利率風(fēng)險(xiǎn)是債券投資管理中所要解決的一個(gè)重要問題。

二、債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)

債券是一種典型的利率產(chǎn)品，可以說利率是債券的靈魂。債券價(jià)格對(duì)利率的變化很敏感，利率變化越大，債券投資者潛在的損失或收益也越大。當(dāng)利率上升或下降時(shí)，債券價(jià)格便會(huì)下跌或上漲。洛倫茲·格利茨曾指出：“風(fēng)險(xiǎn)是指結(jié)果的任何變化?！?/p>

利率變動(dòng)對(duì)投資收益的主要反映在兩個(gè)方面：價(jià)格效應(yīng)（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）和再投資效應(yīng)（再投資風(fēng)險(xiǎn)）。購買零息債券沒有再投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.價(jià)格效應(yīng)分析。債券的價(jià)格就是所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值。債券現(xiàn)金流的構(gòu)成由直至到期日為止的息票利息的支付再加面值的最終支付，即債券價(jià)格=息票利息值的現(xiàn)值+票面值的現(xiàn)值。債券的價(jià)格的變化方向與收益率的變化方向相反。收益率越高，現(xiàn)值越小，即債券價(jià)格越低。

當(dāng)預(yù)期收益率（市場利率）調(diào)整時(shí)，債券價(jià)格會(huì)對(duì)利率波動(dòng)作出反映。因?yàn)樵谝粋€(gè)競爭性的市場中，提供給投資者的所有證券的收益率應(yīng)該是相當(dāng)?shù)?。這就是說當(dāng)債券的預(yù)期收益率等于其息票率時(shí)，投資者資金的時(shí)間價(jià)值通過利息收入得到補(bǔ)償。而當(dāng)債券的預(yù)期收益率低于其息票率時(shí)，利息支付不足以補(bǔ)償資金的時(shí)間價(jià)值，投資者就需從債券價(jià)格的升值中獲得資本收益。債券的預(yù)期收益率在流通中會(huì)被市場力量不斷修正。

對(duì)一個(gè)計(jì)劃持有某種債券直至到期的投資者來說，到期前那種債券價(jià)格的變化與否沒有多大關(guān)系；然而，對(duì)一個(gè)在期前不得不出售債券的投資者來說，在購買債券后利率的上升，將意味著遭遇一次資本損失。這種現(xiàn)象被稱為價(jià)格效應(yīng)。目前，我國債券二級(jí)市場的參與者已從單一的居民轉(zhuǎn)向居民與機(jī)構(gòu)投資者共存的局面。對(duì)于普通居民，大部分是持有債券到期，一般無需關(guān)注持有期內(nèi)的市價(jià)變動(dòng)。然而利率的波動(dòng)引起的利息部分再投資的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來說可能非常巨大，應(yīng)引起高度的關(guān)注。

2.再投資效應(yīng)分析。通常情況下，債券的本金是到期一次性償還的，但利息一般是按年支付的。債券投資者收到利息后存在著再投資的可能，否則債券投資者最終獲得的實(shí)際收益率將小于預(yù)期收益率。

債券的到期收益率的中是假定所收到的現(xiàn)金流要進(jìn)行再投資的，再投資獲得的收益也被稱為利息的利息，即利滾利。這一收益取決于再投資時(shí)的利率水平和再投資策略。因市場利率變化而引起給定投資策略下再投資率的不確定性就是再投資風(fēng)險(xiǎn)。這就是說，分期收到的利息作再投資時(shí)的利率下降了。債券的持有期越長，再投資風(fēng)險(xiǎn)越大；高息票利率債券， 由于其現(xiàn)金流量大，再投資的風(fēng)險(xiǎn)也較大。

三、構(gòu)建免疫資產(chǎn)，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

以上的分析表明：如果市場利率上升，債券的價(jià)格將下降，而債券的再投資收益則將上升；相反，市場利率下降將造成債券價(jià)格上升而再投資收益下降。總之，價(jià)格效應(yīng)和再投資效應(yīng)有此消彼長的關(guān)系，運(yùn)用這種此消彼長的效果所制定的投資策略被稱為免疫策略，這種策略的核心就是構(gòu)建免疫資產(chǎn)。也就是說，若我們能找到這樣一種債券或債券組合，無論市場利率如何變化，它的價(jià)格變動(dòng)幅度與再投資收益變動(dòng)幅度恰好抵消，這樣就規(guī)避了利率風(fēng)險(xiǎn)，保證了投資的安全性。

存續(xù)期就是使利率風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格效應(yīng)和再投資效應(yīng)達(dá)到平衡時(shí)的持有期。所謂存續(xù)期，就是按照現(xiàn)值計(jì)算，債券投資者能夠收回本金的平均時(shí)間。它是債券期限的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)重等于各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值占債券總現(xiàn)金流現(xiàn)值的比例。

一般情況下，債券的到期期限總是大于它的存續(xù)期，只有零息債券的到期期限和其存續(xù)期相等，因?yàn)榱阆挥械狡跁r(shí)的一次現(xiàn)金流，即歸還本金。

當(dāng)投資者持有多種債券即所謂債券組合時(shí)，該組合的存續(xù)期就等于各債券的存續(xù)期的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)就是每種債券的價(jià)值在組合價(jià)值中所占的比重。

免疫資產(chǎn)可以用這樣的簡單來構(gòu)造：先確定事先承諾的現(xiàn)金流的存續(xù)期，然后投資于一個(gè)債券資產(chǎn)組合，使得該組合的存續(xù)期和承諾的現(xiàn)金流的存續(xù)期相等。下面通過一個(gè)具體例子來說明。

例如某保險(xiǎn)公司向公眾發(fā)行了10000元的零息票債券，到期收益率是8%，期限是5年，那么5年后該公司要支付10000×1.085=14693.28元。為了未來的支付，保險(xiǎn)公司可用10000元購買償還期限是6年，息票率是8%，每年支付一次利息的債券。若到期收益率也是8%，可出該債券的存續(xù)期約是5年。

現(xiàn)考慮兩種可能的利率變動(dòng)情況：利率或者降到7%，或者升到9%.在每種情況下，均設(shè)第一次利息支付之前利率發(fā)生了變化，所有債券利息以新的利率再投資，并在第五年出售債券以滿足免疫條件。當(dāng)利率降至7%時(shí)，5年后的總收益是14694.05元；當(dāng)利率升至9%時(shí)，5年后的總收益是14696.02元。由此可以知道，只要選擇債券的投資期和它的存續(xù)期相等，就能保證最后的累計(jì)投資收益價(jià)值比較穩(wěn)定，從而達(dá)到預(yù)期的支付目標(biāo)。

四、結(jié)束語

需要注意的是免疫策略也存在著它不能完滿地發(fā)揮作用的可能性，這主要是由于免疫資產(chǎn)的構(gòu)建基于以下的假設(shè)：所投資的債券不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；收益率曲線是水平的，曲線的移動(dòng)也是水平的，并且移動(dòng)只發(fā)生在獲得所購買的債券規(guī)定的任何支付之前；沒有交易成本和稅收。這幾個(gè)假設(shè)與現(xiàn)實(shí)都是不完全相符的。使用免疫資產(chǎn)還要注意的一個(gè)就是隨著時(shí)間的流逝和收益率的變化，所持有債券的持續(xù)期和約定現(xiàn)金流出的平均期限會(huì)按不同的速度改變。如在上例中，一年之后，剩余的投資期為4年，因此債券組合就應(yīng)該調(diào)整，這意味著債券組合需要時(shí)常地再平衡。

債券利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避是個(gè)非常復(fù)雜的問題，還不存在可以完全免除利率風(fēng)險(xiǎn)的投資手段，但有一點(diǎn)是毫無疑問的，即構(gòu)建免疫資產(chǎn)進(jìn)行投資決策，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的效果必然優(yōu)于僅依照到期期限進(jìn)行投資。我國的債券市場還不發(fā)達(dá)，債券品種較少、債券的投資組合相當(dāng)有限，這些都限制了利率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的技術(shù)操作。但隨著利率市場化進(jìn)程的加快和債券市場的快速，我們應(yīng)該發(fā)揮主動(dòng)性、創(chuàng)造性，有意識(shí)地通過推出新的市場品種，構(gòu)造新型債券市場，積極探索各種規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的方法，保證我國的債券市場乃至體系的穩(wěn)健運(yùn)行。

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1.[美]弗蘭克·J·法博茲著。袁東譯。債券市場和策略[M].上海：百家出版社，2002

2.[美]漢姆列維著。任淮秀等譯。投資學(xué)[M].北京：北京大學(xué)出版社，2000

3.[美]威廉·F·夏普。戈頓·J·亞歷山大。杰弗里·V·貝利著。趙錫軍等譯。投資學(xué)[M].北京：人民大學(xué)出版社，1998

4.[美]滋維·博迪等著。朱寶憲等譯。投資學(xué)[M].北京：機(jī)械出版社，2002

篇（8）

一本正經(jīng)的投資大佬與行為癲狂的搖滾鼓手兩者的形象很難聯(lián)系在一起，但這兩種身份杰弗里?岡拉克都經(jīng)歷過。

出生在紐約一個(gè)中產(chǎn)偏下家庭的岡拉克，從達(dá)特茅斯學(xué)院畢業(yè)后，接著又進(jìn)了耶魯大學(xué)攻讀博士。在達(dá)特茅斯大學(xué)和耶魯大學(xué)學(xué)習(xí)期間，岡拉克在學(xué)校樂隊(duì)擔(dān)任鼓手時(shí)，發(fā)現(xiàn)他對(duì)于搖滾樂的興趣遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)學(xué)業(yè)的興趣。于是，他在耶魯?shù)牡诙曜隽藗€(gè)決定――輟學(xué)，去做一名搖滾明星。

離開耶魯后，岡拉克搬到洛杉磯當(dāng)了一名搖滾鼓手，并且留起了刺猬頭，還染成白色，他加入過幾只樂隊(duì)，還成立了一個(gè)叫做“Radical Flat”的樂隊(duì)，但都不是十分成功。

偶然一次，岡拉克在電視節(jié)目《富豪與名流的生活方式》上看到介紹說投資行業(yè)薪酬待遇最高，于是他決定在投資行業(yè)申請(qǐng)一份工作。

雖然毫無投資經(jīng)驗(yàn)和投資背景，但岡拉克卻有十足的勇氣，他找來一本黃頁，只要寫著“投資管理公司”，他按照電話號(hào)碼挨個(gè)打過去，最終居然收到了美國西部信托公司的面試機(jī)會(huì)。雖然當(dāng)時(shí)對(duì)債券幾乎一無所知，但他的踏實(shí)和執(zhí)著打動(dòng)了面試官，最終讓岡拉克在西部信托公司固定收益部門獲得了一份研究助理的工作，年薪只有3萬美元。

在開始工作的前一個(gè)星期，岡拉克連債券是什么都搞不清楚，于是他把債券市場入門書《解密收益率手冊(cè)》看了個(gè)遍，然后在工作中逐漸掌握了交易技巧，“沒過幾天我發(fā)現(xiàn)，我比干了好幾年的人懂的還多。”岡拉克說。

入行僅僅兩年他就成長為該公司一位有影響力的抵押貸款支持證券投資經(jīng)理。4年后，岡拉克被任命為新成立的抵押債券部負(fù)責(zé)人，隨后又成為公司常務(wù)董事。當(dāng)然，管理著數(shù)億美元資產(chǎn)的岡拉克的薪酬也一路水漲船高，年薪達(dá)到數(shù)百萬美元，電視上看到的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)了。 封王之路

岡拉克曾毫不謙虛地表示：“我有一種天賦，能看到市場的本質(zhì)。”

2005年，已經(jīng)是西部信托公司首席投資官的岡拉克，準(zhǔn)確地預(yù)見到了美國住房抵押貸款危機(jī)，并提前布局，大幅降低了日后的風(fēng)險(xiǎn)。2006年他被美國權(quán)威基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星評(píng)為“年度最佳基金經(jīng)理”。

而且在隨后的2007年，岡拉克再一次正確預(yù)料到當(dāng)年美國住房市場即將崩潰，并且勝過所有同行，保住了更多危機(jī)前獲得的投資收益。

在西部信托公司高達(dá)1100億美元的管理資產(chǎn)中，岡拉克負(fù)責(zé)監(jiān)管其中的約700億美元，基金收益率10年間打敗了晨星數(shù)據(jù)中98%的基金，這一年其年薪就高達(dá)4000萬美元。岡拉克逐漸成為投資界的一個(gè)明星，并且開始成為公司的實(shí)際代言人。

盡管岡拉克對(duì)西部信托公司貢獻(xiàn)巨大，但他終究只是個(gè)打工仔，沒有公司的股份，也無法掌控自己的命運(yùn)。

岡拉克開始渴望權(quán)力，想當(dāng)上西部信托公司的首席執(zhí)行官。但公司的真正老板卻認(rèn)為他并不適合這個(gè)職務(wù)。沒能如愿，他開始考慮其他選擇。同時(shí)，市場上其他的幾家主要競爭對(duì)手也在積極拉攏他。

2009年12月4日，就在紐約股市收盤之后，西部信托公司搶先解雇岡拉克，并迅速請(qǐng)來另一個(gè)債券管理團(tuán)隊(duì)接手他的業(yè)務(wù)。

有投資者開始不認(rèn)賬了――岡拉克的離開讓西部信托公司著實(shí)受了不小的損失。美國政府之前將44億美元交給西部信托，本來以為會(huì)讓岡拉克管理，沒想到岡拉克被解雇，于是美國政府以西部信托違反了投資協(xié)議中的“關(guān)鍵人物”條款而撤資。算上這筆，岡拉克總共從西部信托帶走了250億美元的資產(chǎn)。

被公司解雇的岡拉克帶著公司40多人的“親信”組建了新公司――雙線資本公司（Double Capital）。在岡拉克的統(tǒng)領(lǐng)下，雙線資本憑借優(yōu)異的業(yè)績迅速在業(yè)內(nèi)打出名氣，獲得越來越多投資者的青睞，管理資產(chǎn)規(guī)模也快速攀升至數(shù)百億美元。

篇（9）

“我從2005年開始,基本上是每個(gè)月的結(jié)余50%存入銀行,50%去購買國債。那時(shí)候理財(cái)產(chǎn)品很少,除了年初會(huì)購買一些保險(xiǎn),我家最主要的投資就是國債?！奔易Q(mào)的白女士的購買國債經(jīng)歷并不長,卻很有感觸。

“當(dāng)年的利率也就3%多,基本和銀行存款利率相持平,但是國債不用交20%的利息稅,實(shí)際收益就高于銀行存款。所以那時(shí)候每次發(fā)售國債,都要排隊(duì)去買,自己沒時(shí)間的時(shí)候,就托朋友去買?！卑着炕貞浀健?/p>

但是情況在2007年徹底發(fā)生了轉(zhuǎn)變,“我對(duì)股票其實(shí)并不了解,但是2007年3月左右,我發(fā)現(xiàn)周圍幾乎所有的人都在炒股,而且都在賺錢,我心動(dòng)了?！睋?jù)白女士講,她在去年3月開始進(jìn)入股市,開始只是試著投了2萬元錢,后來由于收益率很高,就開始不斷向股市注資,家里一些沒有到期的國債也兌現(xiàn)了。“因?yàn)楫?dāng)時(shí)覺得股市收益率更高?！?/p>

后來去年下半年,股市振幅加大,白女士前期的盈利也被震出不少。“不敢玩股票了,打算股票解套了就出來。怕折了本金。股票的錢出來后,想買點(diǎn)銀行的理財(cái)產(chǎn)品,一部分還是買買國債吧,畢竟穩(wěn)當(dāng)、踏實(shí)?！卑着勘硎?。

鼠年國債發(fā)熱

事實(shí)上,自去年底以來,低迷的股市將很多投資者驅(qū)向了債券投資,在購買國債的隊(duì)伍中不時(shí)能夠看到年輕投資者的身影。作為一種規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的投資工具,國債的投資熱潮正從老年人向年輕投資者蔓延。在目前股市、基金等投資市場信心不足的時(shí)候,國債投資的保本增值特性顯然對(duì)年輕人具有較大的吸引力。

2008年3月1日財(cái)政部發(fā)行2008年第一期憑證式國債則將這種熱情全面釋放,國債銷售又遭遇了“暴熱”,京城眾多投資者連夜排隊(duì)購買國債,記者在第一時(shí)間曾走訪過發(fā)售網(wǎng)點(diǎn)現(xiàn)場,發(fā)現(xiàn)申購隊(duì)伍早早就排起了長龍,投資者對(duì)國債的投資熱情高漲。本期國債發(fā)行期為3月1日至3月15日,發(fā)行總額300億元,其中3年期240億元,票面年利率5.74%;5年期60億元,票面年利率6.34%,據(jù)了解,從購買之日起,3年期和5年期憑證式國債持有時(shí)間不滿半年不計(jì)付利息,滿半年不滿1年按0.72%計(jì)息,滿1年不滿2年按3.33%計(jì)息,滿2年不滿3年按4.32%計(jì)息;5年期憑證式國債持有時(shí)間滿3年不滿4年按5.76%計(jì)息,滿4年不滿5年按6.03%計(jì)息。專家介紹,記賬式國債以記賬形式記錄債權(quán),通過證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易,可以記名、掛失。投資者進(jìn)行記賬式證券買賣,必須在證券交易所設(shè)立賬戶。由于記賬式國

債的發(fā)行和交易均無紙化,所以效率高,成本低,交易安全。

債市今年比去年更好

國債作為一種“防守型”理財(cái)品種,具備長期性、低風(fēng)險(xiǎn)等諸多優(yōu)勢(shì)。對(duì)一般投資者而言,國債的理論風(fēng)險(xiǎn)為零,其收益性比同期儲(chǔ)蓄利率肯定要高,且不需繳納利息稅?？傮w來說,在股市震蕩期,國債以其相對(duì)高收益率、低風(fēng)險(xiǎn)、可抵貸變現(xiàn)、免稅優(yōu)惠等特征,正越來越受到人們的關(guān)注。

對(duì)于今年的國債市場,中信證券李志強(qiáng)表示,今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長很可能出現(xiàn)放慢,同時(shí),通貨膨脹率出現(xiàn)階段性下降的可能性也很大,這些都有利于債券市場投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

2008投資債券恰逢其時(shí)

“今年股票市場顯然會(huì)比較動(dòng)蕩,風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。”信達(dá)證券分析師劉明軍表示,“考慮到中美利差已出現(xiàn)倒掛情況,央行加息的空間變小,債市這時(shí)應(yīng)該重新走入投資者的視野?！彼f,如果投資者對(duì)股票市場比較了解,可以同時(shí)選擇債券和股票進(jìn)行組合投資。

具體操作是:按照個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)投資組合中債券和股票的具體比例進(jìn)行安排。如果是風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者,可以選擇60%以上的資金投資股市,另一部分資金可以選擇債券型基金來進(jìn)行投資。在投資債券時(shí),則應(yīng)注意短期債券收益率較低,但是長期債券可能會(huì)受到加息的影響。

東方基金公司市場部的一位工作人員告訴記者,債券型基金收益較穩(wěn)定,去年整個(gè)基金業(yè)債券型基金的收益率為12%,所以在投資配置上,債券型基金是可以考慮的。

選擇國債產(chǎn)品因人而異

據(jù)銀行業(yè)人士介紹,購買國債要選擇品種?，F(xiàn)在發(fā)行的國債主要有兩種,一種是憑證式國債,一種是記賬式國債。憑證式國債和記賬式國債在發(fā)行方式、流通轉(zhuǎn)讓及還本付息方面有不同之處。

憑證式國債從購買之日起計(jì)息,可以記名、掛失,但不能流通。購買后如果需要變現(xiàn),可到原購買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。提前兌取除取回本金外,期限超過半年的還可按實(shí)際持有天數(shù)以相應(yīng)利率計(jì)付利息。由此可見,憑證式國債能為購買者帶來固定的穩(wěn)定收益。

記賬式國債是通過無紙化方式發(fā)行的,以電腦記賬方式記錄債權(quán)并且可以上市交易。記賬式國債可以自由買賣,其流通轉(zhuǎn)讓比憑證式國債更安全、更方便。相對(duì)于憑證式國債,記賬式國債更適合3年以內(nèi)的投資,其收益與流動(dòng)性都好于憑證式國債。

提前支取需要算算細(xì)賬

理財(cái)專家提醒投資者注意,憑證式國債提前支取要收取本金1‰的手續(xù)費(fèi)。這樣一來,如果投資者在發(fā)行期內(nèi)提前支取,不但得不到利息,還要付出1‰的手續(xù)費(fèi)。在半年內(nèi)提前支取,其利息也少于儲(chǔ)蓄存款提前支取。因此,資金使用時(shí)間不確定者最好不要買憑證式國債,以免因提前支取而遭受損失。

但與記賬式國債相比,憑證式國債收益相對(duì)穩(wěn)定,在超出半年后提前支取,其利率高于提前支取的活期利率,不需支付利息所得稅,到期利息高于同期存款所得利息。所以,憑證式國債更適合資金長期不用者,特別適合把這部分錢存下來用于養(yǎng)老的老年投資者。

記賬式國債上市交易一段時(shí)間后,其凈值便會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,持有期滿的收益率也將相對(duì)穩(wěn)定,但這個(gè)收益率是由記賬式國債的市場需求決定的。理財(cái)專家建議投資者,對(duì)于那些打算持有到期者而言,只要避開國債凈值多變的時(shí)段購買,任何一支記賬式國債將獲得的收益率都相差不大。

風(fēng)險(xiǎn)提示:注意國債的流動(dòng)性

國際金融理財(cái)師李智海表示,投資者選擇國債投資應(yīng)先了解其規(guī)則,再?zèng)Q定是否買進(jìn)、賣出以及投資額度。許多投資者以為國債提前支取就得按活期計(jì)息,這是不正確的,投資者選擇國債理財(cái)也應(yīng)首先熟悉所購國債的詳細(xì)條款并

篇（10）

一、可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)勢(shì)

（一）從融資者角度分析

相對(duì)于配股、增發(fā)等融資方式，可轉(zhuǎn)債是延期漸次轉(zhuǎn)入總股本，因而可轉(zhuǎn)債可認(rèn)為是一種“推遲的股本融資”，對(duì)上市公司來說，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的優(yōu)點(diǎn)十分明顯：

1、融資成本較低

按照規(guī)定轉(zhuǎn)債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉(zhuǎn)換，則相當(dāng)于發(fā)行了低利率的長期債券。從實(shí)際操作的幾個(gè)案例中看，債券利率則往往只有1%上下，近期擬發(fā)行的可轉(zhuǎn)債最高票面利率為2%.

2、融資規(guī)模大

由于可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價(jià)格一般高于發(fā)行前一段時(shí)期的股票平均價(jià)格，如果可轉(zhuǎn)換債券被轉(zhuǎn)換了，相當(dāng)于發(fā)行了比市價(jià)高的股票，在同等股本擴(kuò)張條件下，與增發(fā)和配股相比，可為發(fā)行人籌得更多的資金。

3、業(yè)績壓力較輕

一個(gè)投資項(xiàng)目的周期往往需要3—5年，短期內(nèi)效益可能很小甚至沒有，如果采用增發(fā)或配股融資，當(dāng)時(shí)全額計(jì)入總股本、募集資金全部計(jì)入凈資產(chǎn)，每股收益及凈資產(chǎn)收益率這兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)當(dāng)即被攤薄，公司將面臨很大的業(yè)績壓力。發(fā)行可轉(zhuǎn)債則不同，可轉(zhuǎn)債至少半年之后方可轉(zhuǎn)為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期。即使進(jìn)入可轉(zhuǎn)換期后，為避免股權(quán)稀釋得過快，上市公司還可以在發(fā)行公告中，安排轉(zhuǎn)股的頻率。股權(quán)擴(kuò)張可以隨著項(xiàng)目收益的逐漸體現(xiàn)而進(jìn)行，不會(huì)很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內(nèi)的急劇擴(kuò)張，并且隨著投資者的債轉(zhuǎn)股，企業(yè)還債壓力也會(huì)逐漸下降，因而比增發(fā)和配股更具技巧性和靈活性。

（二）從投資者角度分析

作為證券市場的重要投資品種，可轉(zhuǎn)債已經(jīng)越來越受到穩(wěn)健型投資者的青睞。

1、收益保障性

可轉(zhuǎn)換債券的吸引力在于可以充分利用該債券的特殊性，取得更高的投資收益。只要持有人持有該債券，就可以獲得固定收益；如果該公司業(yè)績?cè)鲩L良好，持有人可以將其轉(zhuǎn)換成股票從公司業(yè)績?cè)鲩L中獲利；如果股票價(jià)格上升致使轉(zhuǎn)債價(jià)格相應(yīng)上升，轉(zhuǎn)債持有人也可以通過直接賣出轉(zhuǎn)債獲取收益。另一方面。如果股票價(jià)格大幅下跌，轉(zhuǎn)債價(jià)格只會(huì)跌到具有相應(yīng)利息的普通債券的價(jià)格水平。轉(zhuǎn)債價(jià)格沒有上限，但下跌風(fēng)險(xiǎn)卻被限制在普通債券的價(jià)值上。其次，由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利，因此轉(zhuǎn)債的收益比股票更有保障。另外，在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，相對(duì)于普通股，轉(zhuǎn)債也具有一定的優(yōu)先權(quán)。

2、可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)具有較高的吸引力

目前大部分可轉(zhuǎn)債都設(shè)計(jì)了回售保護(hù)條款，進(jìn)一步保證了本金和利息的安全。而且，有的可轉(zhuǎn)債還規(guī)定持有到期進(jìn)行一定的利息補(bǔ)償，以提高投資者持有轉(zhuǎn)債到期的積極性。

此外，可轉(zhuǎn)債還設(shè)計(jì)了轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款，規(guī)定當(dāng)股票價(jià)格跌到轉(zhuǎn)股價(jià)的80%—95%時(shí)，公司必須或者有權(quán)修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，以此來保證可轉(zhuǎn)債投資者的利益?？赊D(zhuǎn)債這些條款的設(shè)計(jì)使得其是“上不封頂，下卻保底”、不可多得的投資品種，這非常適合堅(jiān)持本金安全、長期投資理念的資金進(jìn)行投資。

3、規(guī)避一些政策限制

由于轉(zhuǎn)債一般來說仍歸類為債券，因此對(duì)于股票投資比例有所限制的機(jī)構(gòu)投資者，通過投資轉(zhuǎn)債擴(kuò)展其投資組合范圍，不失為一種間接擴(kuò)大股票投資比例的良策。

二、我國可轉(zhuǎn)換債券市場的缺陷

1、發(fā)行公司數(shù)量少，整體規(guī)模偏小

到為止，我國的可轉(zhuǎn)債市場不論從絕對(duì)規(guī)?；蛘哒f相對(duì)規(guī)模都比較小，據(jù)2003年3月7日有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，深滬兩市共有A股上市公司1208家，市場總值為41531.24億元人民幣。而上市可轉(zhuǎn)債僅十幾只，市價(jià)總值僅為100多億元人民幣。如果將可轉(zhuǎn)債市價(jià)總值與A股市價(jià)總值的比例作為相對(duì)規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)，我國的這一比例為0.24%，而美國的這一比例為1.15%，日本為8.15%，印尼為2.59%.無論與發(fā)達(dá)國家相比，還是與周邊國家的證券市場相比，我國的可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模都較小。

2、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券受到嚴(yán)格限制，制約市場規(guī)模的擴(kuò)大

根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》以及相關(guān)的配套文件的規(guī)定，我國企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行原則上以上市公司為主，并且要求發(fā)行企業(yè)“最近三年連續(xù)贏利，三年凈資產(chǎn)利潤率平均達(dá)到10%（能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類7%）等。這些要求表明，國家只鼓勵(lì)優(yōu)秀企業(yè)發(fā)可轉(zhuǎn)換債券，對(duì)于非上市或非贏利企業(yè)則進(jìn)行了限制。其實(shí)，很多企業(yè)只有在陷入困境時(shí)才急需要資金，而投資者也正是在寄希望于企業(yè)恢復(fù)成長、同時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避時(shí)才會(huì)購買可轉(zhuǎn)換債券。我國對(duì)可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行企業(yè)過于嚴(yán)格的要求在很大程度上抑制了我國可轉(zhuǎn)換債券市場的和交易規(guī)模的擴(kuò)大。

3、過多傾向融資者利益

從國內(nèi)部分上市公司可轉(zhuǎn)換債券的試點(diǎn)來看，我國的可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行條款的設(shè)計(jì)上，更多的偏向了融資者的利益。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是票面利率極低，如南化轉(zhuǎn)債和絲綢轉(zhuǎn)債的息票利率均只有1%，比當(dāng)期同質(zhì)的企業(yè)債券要低3-4個(gè)百分點(diǎn)，而國外一般僅低1-2個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)幾乎是無成本融資；二是回售條件苛刻，除了后來的機(jī)場轉(zhuǎn)債外，其它的轉(zhuǎn)債均需在符合一定的條件下才能回售給公司，否則就只有轉(zhuǎn)股的選擇，從而減小了發(fā)行企業(yè)現(xiàn)金還本付息的壓力。這些發(fā)行條件的設(shè)置在幫助國有企業(yè)融資、支持國有企業(yè)改革起到了很大的作用，而投資者的利益卻在一定程度上遭到了侵害。

4.套期保值功能尚無法實(shí)現(xiàn)

由于我國資本市場實(shí)行的是一種單向做多的運(yùn)行機(jī)制，不允許進(jìn)行買空和賣空的行為，這就使得可轉(zhuǎn)換債券雖然包含了一個(gè)看漲的期權(quán)，卻無法實(shí)現(xiàn)套期保值的功能，空有一身本領(lǐng)而無施展的余地。我國A股市場上第一只上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券寶安轉(zhuǎn)債就是一個(gè)典型的例子，明知轉(zhuǎn)股已無利可圖，卻又無法在股票市場上做空，最后余下的轉(zhuǎn)債悉數(shù)償本付息，不僅投資者在轉(zhuǎn)債的投資上損失慘重，發(fā)行企業(yè)在資金的周轉(zhuǎn)上也出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的危機(jī)。缺乏套期保值功能的可轉(zhuǎn)換債券使投資和融資的雙方都咽下了苦果。

三、構(gòu)建和完善我國可轉(zhuǎn)換債券市場體系的若干建議

1、增加可轉(zhuǎn)換證券的投資品種，促進(jìn)可轉(zhuǎn)換債券市場工具的創(chuàng)新和金融產(chǎn)品的多樣化。在海外，可轉(zhuǎn)換債券市場是一個(gè)多種可轉(zhuǎn)換證券類產(chǎn)品共同交易的市場。培育中國的可轉(zhuǎn)換債券市場體系，應(yīng)進(jìn)一步鼓勵(lì)融資企業(yè)開發(fā)一些新的可轉(zhuǎn)換證券類金融產(chǎn)品（如可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、零息可轉(zhuǎn)換債券等），以豐富市場的交易品種，完善可轉(zhuǎn)換證券的產(chǎn)品體系。

2、放寬可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條件，豐富可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體?？赊D(zhuǎn)換債券市場發(fā)展的初期，出于市場保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，對(duì)可轉(zhuǎn)換債券融資企業(yè)的資格進(jìn)行嚴(yán)格審核是可以理解的。今后，隨著可轉(zhuǎn)換債券市場的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，監(jiān)管部門可以適當(dāng)放寬可轉(zhuǎn)換債券的融資條件，不僅上市公司可以發(fā)，非上市公司只要有較好的擔(dān)保條件，也應(yīng)積極鼓勵(lì)。不僅國有企業(yè)可以發(fā)，民營企業(yè)也應(yīng)該享受同等待遇，特別是一些高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，可轉(zhuǎn)換債券市場更應(yīng)積極支持。國有企業(yè)如果要實(shí)現(xiàn)國有資本的部分或全部退出，也可以在可轉(zhuǎn)換債券市場上進(jìn)行創(chuàng)新和試點(diǎn)。

篇（11）

可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及沒有劃分為持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。企業(yè)購入的在活躍市場上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，如果沒有將其劃分為其他三類金融資產(chǎn)，都可以歸為此類。相對(duì)于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。

一、可供出售金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算中的幾個(gè)注意點(diǎn)

(一）取得可供出售金融資產(chǎn)

取得可供出售金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按公允價(jià)值計(jì)量。注意問題：1.可供出售金融資產(chǎn)取得時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用應(yīng)當(dāng)計(jì)入初始入賬金額。與之相不同的是交易性金融資產(chǎn)，它所產(chǎn)生的交易費(fèi)用直接計(jì)人當(dāng)期損益，而非成本。2.企業(yè)取得金融資產(chǎn)所支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的債券利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目進(jìn)行處理。

具體會(huì)計(jì)分錄如下。

1.如果為股票投資

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本（按其公允價(jià)值+交易費(fèi)用）

應(yīng)收股利（按支付價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利）

貸：銀行存款（按實(shí)際支付的金額）

2.如果為債券投資

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本（按債券的面值）

應(yīng)收利息（支付價(jià)款中包含的已到付息期當(dāng)尚未領(lǐng)取的利息）

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按差額，也可能在貸方）

貸：銀行存款（按實(shí)際支付的金額）

（二）資產(chǎn)負(fù)債表日，調(diào)整可供出售金融資產(chǎn)賬面余額

資產(chǎn)負(fù)債表日，可供出售金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失，除減值損失和外幣貨幣性金融資產(chǎn)形成的匯兌差額外，應(yīng)當(dāng)直接計(jì)入所有者權(quán)益（資本公積）。在此環(huán)節(jié)，值得注意的是，計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”的金額是資產(chǎn)負(fù)債表日，將可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值與可供出售金融資產(chǎn)的賬面余額比較得到的，可供出售金融資產(chǎn)的賬面余額包括了“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”、“――公允價(jià)值變動(dòng)”賬面金額余額合計(jì)。

具體會(huì)計(jì)分錄如下。

1.可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)

貸：資本公積――其他資本公積

2.可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值低于其賬面余額

借：資本公積――其他資本公積

貸：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)

（三）資產(chǎn)負(fù)債表日，利息調(diào)整的確定和攤銷

采用實(shí)際利率法計(jì)算的可供出售金融資產(chǎn)的利息，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

具體會(huì)計(jì)分錄如下。

1.可供出售金融債券為分期付款，一次還本債券投資

借：應(yīng)收利息（按面值*票面利率）

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按其差額，也可能在貸方）

貸：投資收益（按期初攤余成本*實(shí)際利率）

2.可供出售金融資債券為一次還本付息債券投資

借：可供出售金融資產(chǎn)――應(yīng)計(jì)利息（按面值*票面利率）

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整（按其差額，也可能在貸方）

貸：投資收益（按期初攤余成本*實(shí)際利率）

在此環(huán)節(jié)中，值得注意的是，計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整”的金額是倒擠出來的，是按票面利率計(jì)算的應(yīng)收利息與按實(shí)際利率計(jì)算的投資收益之差求得到，而投資收益中期初攤余成本的確定往往成為很多初學(xué)者的困惑。根據(jù)多數(shù)教材的描述，金融資產(chǎn)的攤余成本，是指該金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額經(jīng)如下調(diào)整后結(jié)果：（1）扣除以償還的本金；（2）加上或減去采用實(shí)際利率法將該初始金額與到期日金額之間的差額進(jìn)行攤銷形成的累計(jì)攤銷額；（3）扣除已發(fā)生的減值損失。這里我們提出，可以利用“T”型賬戶來簡化對(duì)確認(rèn)期初攤余成本的掌握，即在資產(chǎn)負(fù)債表日，確認(rèn)期初攤余成本，只需要計(jì)算利息調(diào)整前“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”“――應(yīng)計(jì)利息”賬面余額的合計(jì)金額（具體見下面的實(shí)例演示例2）。

（四）出售可供出售金融資產(chǎn)

處置可供出售金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將取得的價(jià)款與該金融資產(chǎn)賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入投資收益。同時(shí)，將原直接計(jì)入所有者權(quán)益的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額對(duì)應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計(jì)入投資收益。需要注意的是，金融資產(chǎn)賬面價(jià)值的金額，包括了“可供出售金融資產(chǎn)――成本”、“――利息調(diào)整”、“――公允價(jià)值變動(dòng)”或“――應(yīng)計(jì)利息”的賬面余額合計(jì)。