緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇近代史論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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企業設計的首要任務是科學地認識處于改革大潮中經濟、文化等從無序走向有序的特點和規律，找到自己的坐標和設計的基準線。企業的生存能力、抗風險能力和發展能力都取決于企業質量，企業設計的基礎任務首先是提高企業質量。企業危機的出現，是由于企業的結構性缺陷所導致的。企業設計系統的主要功能就是對企業內部的結構進行全面的調整，將企業的感性管理上升到理性管理的高度，使企業具有健康的身體。

從企業的內部看，健康企業是由科研、工業、貿易和金融四大支柱支撐的，如果出現某一方面的偏差，企業根基就會出現動搖；從企業的外部看，企業的產業結構、資本組合結構更需要建立科學的體系；從企業管理方面看，產權的明晰化、資本的人格化、企業的現代化、市場的全球化等都十分重要。企業結構的設計就是要對內外諸多因素進行明晰的定位，建立科學的結構。

科技力設計

國家的科教興國戰略是順應世界經濟發展潮流的國策。對于企業來講，將科技作為企業的驅動力也成必然趨勢，企業的發展戰略要變純粹的市場驅動為科技驅動，即知識驅動。

海爾集團早已實施了“科技驅動”的發展戰略，他們建立了一個新的結構式：變以往的生產與市場的單一結構式為現在的科研、生產和市場的結構式，使科技成為市場的動力。

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美國的次級房貸放款中存在的獵殺放貸和貸款欺詐是造成次級債危機的主要原因,獵殺放貸指貸款機構或其沒有依照美國法律的有關規定向消費者真實、詳盡地披露有關貸款條款與利率風險的復雜信息;貸款欺詐是由職業罪犯導演的騙貸犯罪。在這兩種違法行為中,前者的受害者一般是消費者,后者的受害者一般是貸款機構。2001～2004年美聯儲實施低利率政策刺激了房地產業的發展,在經歷了幾年房地產市場的快速發展后,美國的房地產市場開始降溫,在2006年春季,美國房價開始下跌。在2007年初,美國第二大抵押貸款公司新世紀金融宣布瀕臨破產,次級債危機開始顯現,并波及銀行業,貝爾斯登被摩根大通收購,雷曼兄弟倒閉,高盛和摩根士丹利成為銀行控股公司,美國的投行開始回歸銀行主業。由于蝴蝶效應,美國的次級債危機開始傳向世界,成為一場席卷發達國家和發展中國家的金融風暴。在這場金融風暴中,冰島、迪拜等國家面臨破產,即一個國家對外資產小于對外負債,即資不抵債的狀況,一些國家如葡萄牙、意大利、希臘、西班牙和墨西哥等,面臨信用降級,這些表明,世界正經歷著一次大規模的金融危機。本文在次級債危機的背景下分析金融危機對我國出口的影響,并提出一些建議。

一、我國外貿出口現狀

(一)我國外貿依存度高。外貿依存度,也叫對外貿易系數或貿易密度,最普遍的計算方法是進出口總額/GDP,它是衡量一個經濟體對外開放程度大小的指標之一。商務部鐘山指出,當一國從封閉經濟走向開放經濟時,外貿依存度則會提高。一般說來,外貿依存度越高,意味著參與國際競爭和國際分工的能力越強,外貿依存度越低,意味著參與國際競爭和國際分工的能力越弱。改革開放30多年來,我國外貿進出口迅速增長,高于同期GDP增速。1978～2008年我國外貿年平均增速比GDP年平均增速高8.15個百分點。1980～2008年世界平均外貿依存度由34.87%提高到53.3%,我國外貿依存度也從12.5%提高到57.3%。

2001～2008年我國外貿年均增速比世界貿易年均增速高11.1個百分點,外貿依存度相應上升了20.7個百分點。我國的外貿依存度在2009年有所下降,這是由于金融危機對于中下層消費者的影響較大,對我國的商品出口影響較大,我國進出口總額比上年下降了13.9%。(表1)

(二)貿易保護主義復蘇。全球性金融危機的蔓延,使美國、歐盟、日本等經濟體為了刺激本國經濟,開始實行貿易保護。據WTO秘書處數據顯示,2008年全球新發起反傾銷調查208起、反補貼調查14起,2008年全球新發起反傾銷、反補貼調查數量分別增長28%和27%,我國分別遭遇73起和10起,占總數的35%和71%。我國已連續14年成為遭遇反傾銷調查最多的成員,連續3年成為遭遇反補貼調查最多的成員。

美國對我國實施了嚴厲的貿易限制措施,如2009年9月11日的輪胎特保案,10月7日的無縫鋼管雙反調查,10月27日對我國鋼產品實施懲罰性關稅,11月3日對我國金屬絲網托盤實施懲罰性關稅,11月5日對我國油井管征反傾銷關稅,11月6日對我國銅版紙等征雙反關稅,12月30日批準對我國鋼管征高額關稅,2010年2月6日決定對我國大陸產禮物盒和包裝絲帶征高額反傾銷稅。2010年7月美國國際貿易委員會發起的“337”調查中,有5起涉及在華企業,占案件總數的55.6%。歐盟不僅使用“雙反”大棒,同時開始嘗試將多種貿易措施疊加使用,采用更加嚴厲的手段扼制或阻止他國產業對當地市場的占領,如近期歐盟對我國出口的“無線數據卡”擬采用反傾銷、反補貼及一般保障措施并用的保護手段。日本經產省的消息顯示,日本放寬了申請反傾銷調查的條件,同時對反傾銷調查作出肯定性裁定的幾率已上升到70%～80%,并擬效仿美國在政府部門設立專門窗口接待企業的調查申請。從以上數據可以看出,我國外貿出口的形勢不容樂觀,我國作為最先走出世界金融危機的國家,正在成為全球貿易保護主義的眾矢之的。

(三)出口產品附加值低。我國相當一部分的出口企業只是一些國際大企業的加工廠、組裝廠,在生產過程中,沒有形成自己的核心競爭力,在產品出口中,更多的是憑借低價來獲取訂單,生產的產品附加值很低。金融危機到來以后,國外的采購人員開始尋找價格更低的產品,一旦發現,就會縮減訂單,極大地影響了我國產品的出口。同時,在我國出口的產品中,自有品牌比例很低。根據商務部統計,2008年我國所有出口產品中擁有自主品牌的企業不足20%,自主品牌的產品甚至還不足10%。自有品牌的缺乏和品牌建設的不足也是我國出口商品附加值低的一個重要原因。

二、我國外貿出口對策

(一)提高產品附加值,開拓新興市場。美國財政部駐中國經濟與金融特使杜大偉指出,中國應該讓自己的產業鏈進行升級,這樣才能使美國今后從中國進口更多的經過精密制造的產品。因此,對于我國企業來說,要想改變現階段面臨的出口不利情況,要在企業經營管理中加強產品的技術升級,進行產品創新,同時利用金融危機帶來的特殊時機,打造企業的自有品牌,進行適當的品牌營銷,提高產品的附加值。對于我國出口企業來講,在進行技術改造的過程中,可以適當引進外資,通過和外資企業的合作,學習外資企業在質量管理和品牌運作上的經驗,同時實現出口企業的技術升級。同時,我國出口企業還應積極開拓新興市場,出口企業可以通過參加一些國際性的展會和博覽會來推銷本企業的產品,同時充分利用電子商務開拓網絡銷售渠道,根據金融危機對各國的影響來調整出口格局,實施市場多元化戰略,逐步降低對單一市場的依賴程度,減少企業的經營風險。

(二)積極應訴雙反,提高企業應訴能力。在全球性金融危機后期,為了防止出口轉移對本國市場的影響,當一國針對某項產品采取貿易措施之時,其他國家的“聯動”反應正在變得越來越迅速而頻繁,典型案例發生在2009年輪胎案、鋼鐵案及今年的鋁材案等。當我國某一產業出口受到一國制裁,很可能面臨全球出口市場的貿易保護打擊,出口企業事先的全球聯動應對戰略已顯得越來越重要。同時,我國企業要充分利用WTO的爭端解決機制,爭取在WTO框架下解決雙方的貿易爭端,對于違反WTO規則損害我國外貿利益的成員國可以采取“反向報復”,即停止履行對該成員方在WTO項下的義務來迫使對方履行WTO裁決。

美國國際貿易委員會(ITC)8月15日就中國非公路輪胎反傾銷反補貼案肯定性損害終裁公告,裁定中方輸美涉案產品對美國內產業構成實質損害。在政府支持及行業協會、企業的共同努力下,此案獲得了比較低的傾銷稅率,補貼稅率未出現兩位數的懲罰性高關稅。從這個案子可以看到,只要涉及的企業能積極應訴,在統一的組織下還是可以在面對雙反調查時獲得比較好的結果。面對貿易保護主義的盛行,出口企業在平時要注意規范企業的財務制度,完善財務信息,為以后的應訴做好準備。出口企業一旦面臨雙反調查,要積極應訴,尋找專業律師,同時與國外律師事務所建立合作,在決定應訴后全力以赴,對于人力、物力、財力的耗費要做好準備,最好與同行業的企業進行抱團應訴,降低應訴成本。

(三)慎重對待人民幣升值。美國眾議院在2010年9月29日通過《匯率改革促進公平貿易法案》,該法案旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關稅,主要是針對中國的人民幣匯率問題。雖然法案要最終生效還需參議院通過,并送交奧巴馬簽署,但這從一個側面反映出人民幣面臨的升值壓力,在今年上半年進行的人民幣匯率壓力測試表明,對于出口企業人民幣升值3%,出口企業利潤將下降30%～50%,因此對于國際上對人民幣升值的壓力,我國政府應根據我國經濟發展的現狀采取相應的匯率政策,為我國出口企業創造一個良好的外部政策環境。

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1關于現代技術和現代審美意識了解

技術是設計的依托和保證。現代科技日新月異，新技術、新材料不斷發展和涌現，再加上有利于快速交流的信息網絡和電腦技術，使我們的設計思想和設計能力提高到了前所未有的程度。技術發展到了一定程度，“高技術、高情感”就變成一句口號。美國未來學者約翰·奈斯特認為：“高技術和高情感是我用來描述我們怎樣對技術作出反映的一個公式。每當社會采用新技術就必須有人的平衡的反映——那就是高情感——不然的話，這種新技術會受到排斥。高技術越多，高情感越深。”

科學技術是美學觀念的動力，當科技發展之時，也必然導致審美意識的變異。“高技術、高情感”，這就是現代審美意識。現代的審美層次從單一的形式美轉向文化意識，人們更重視藝術風格、文化特色和美學價值的追求以及意境的創造。人們在探索科技的進步的同時，對以往的文化傳統并不是否定和拋棄，而是以強大的內聚力包容了傳統文化所創造的傳統技術、傳統工藝，并在現代設計的基礎上，拓展了包括作為“新傳統”的現代設計在內的幾乎所有的傳統設計和社會文化等內容，使傳統的涵義得到提倡。現代審美意識的發展使現代設計比以往具有更多的立足點和更廣泛的內容。

2室內裝飾設計的傳統風格與現代技術特征

一個有中國特色的現代室內設計必須兼顧傳統和現代，但是有些人往往一提傳統就會理解為復古，一提現代就會理解為照搬西方風格，通過對傳統風格與現代特征的探討，對“中國特色的現代室內設計”將有一個較深刻的理解。

當代哲學家保羅·利庫爾在《歷史與真理》一書中的一段話曾被許多談論全球化問題的學者廣泛引用:全球化的現象，既是人類的一大進步，又起了某種微妙的破壞作用。它破壞了傳統的文化，并由此產生了沖突。我們的感覺是:這種單一的世界文明同時正在對締造了過去偉大文明的文化資源起著消耗和磨蝕的作用。這種沖突表現在它呈現于我們面前一種平庸無奇的文明——在世界各地，人們看到的是同樣的電影、同樣的由宣傳所歪曲的語言。看來似乎人類在“成群”地接近一種消費文化的過程中，也“成群”地停頓在一個次文化的水平上了。于是，我們遇到了一個關鍵問題:為了走向現代化，是否必須拋棄使這個民族得以生存的文化傳統?事實是:每個文化都無法承受及吸收來自現代文明的沖擊。這就是我們的謎:如何復興一個古老的、沉睡的文明，使其參與到全球文明中去。

民族的傳統復興是指經過一段非傳統的歷程之后出現的傳統復興，是以自然的方式從一種形態轉變為另一種形態，應在本體基礎上進行自身進化，灌輸以新鮮的內容。當代的人們常產生一個誤解，把傳統歸結為或者等同于“過去的東西”，認為只有古代的東西才能代表民族性，這是一種將傳統凝固化的觀點。實際上，傳統并不僅代表過去，同時也代表現代和未來。包豪斯的創建人格羅皮烏斯有句名言:“真正的傳統是不斷前進的產物，它的本質是運動，不是靜止的。傳統應該推動人的前進”。因此，對傳統復興的本身不等同于照搬和模仿傳統，“傳統”本身更要求和包含著文化發展中的積累性和繼承性。這樣，傳統在發展中才能流傳和保持，不是原有東西的延續，而是不斷地進行適應新時代的改變和增添的新內容。由此看來，當代人所要找尋的文化傳統，是“古”與“今”的統一，是對現代人仍然產生影響力和支配力的傳統，這種傳統指向未來。只有指向現代和未來的傳統才是有生命力的傳統。發揚傳統的最高境界是，來源于傳統，不似傳統。

因此，傳統和現代這兩個看似矛盾的個體，實質的特征都是一致的，都是建立在反思基礎上，遵循適時變化和發展的本質。而不是把“傳統”和“現代”當作某種形式或風格的“標簽”。傳統與現代的關系是一個在現代化的過程中，民族傳統如何揚棄，如何創建適時性的新文化的問題。生活方式世界化、現代化與文化形式的民族化這兩種趨勢并非矛盾而是密切相連的。中國室內設計專業的室內設計師只要明晰民族傳統與現時代的關系和特征，明確新時期對繼承和革新民族傳統風格的探索依然是中國現代室內設計發展的主流，加之在設計師中產生民族的回歸意識，筆者相信，在全球化的語境中，中國室內設計會有嶄新的明天。:

3室內裝飾設計與現代技術結合的意義

室內裝飾設計是人類物質文明與精神文明的產物，本身就代表了一種文化類型。世紀之交，在經濟、科技等全球化趨勢的影響下，文化趨同的問題引起了各國的普遍關注。從過去強調室內設計的藝術或技術屬性，到現代關注“室內設計與文化”的相互關系，體現出一種由文化衍生出的設計樣態不可避免地承擔了表達其文化旨意的任務，同時展現了世界多元化的格局。新世紀，室內創作向文化觀念的轉變是發展的必然趨勢。

現階段，整體看室內裝飾設計的風格，傳統與現代技術的結合過于生硬，傳統裝飾形式直接的運用，民族性的表達依然處在直白的彰顯時期，只能是一種暫時的過渡。本文旨在探討現代室內裝飾設計的中國風格，室內設計將更多地承載著隱性的文化內涵和不斷進步的現代技術氣息。現代的室內裝飾設計風格，呈現著凝煉的文化傳統精神與現代抽象的思辨形式融合的語境，并且，必將從彰顯走到隱性、含蓄的呈現。

參考文獻：

[1]李惠斌.全球化與公民社會[M].桂林：廣西師范大學出版社，2003.

[2]鄭時齡.全球化影響下的中國城市與建筑[J].建筑學報，2003.

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二、回鄉

進城的女性農民工懷著對城市生活的憧憬來到了城市，經歷了艱難的掙扎和巨大的心理落差，承受著巨大的苦難。在城里，他們做著最辛苦的工作，拿著最微薄的工資，卻還得不到與城里人一樣的基本待遇。在精神上還要承受異樣的冷漠和拒絕，甚至歧視。他們的城市夢不僅沒有實現，卻陷入了另外一種貧窮。當鄉村女性在城市里找不到她們的理想生活，所有的努力都付之一炬時，她們只能做最后的打算——回鄉。她們真的還能回去嗎？即使回去了，她們還能適應鄉下的生活嗎？實際上回鄉只是一種設想，因為回鄉的路和進城的路一樣困難重重。且不說他們的土地已荒廢已久，種地無望，她們已習慣在城市的生活節奏，不愿再回到貧窮落后的鄉村。回鄉是再一次的尋找。

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二、互聯網金融時代風險管理特點

無論是傳統商業銀行，還是從事金融業務的互聯網企業，抑或是跨領域的金融服務提供者，都是在經營風險。沒有風險，就沒有收益，二者總是相伴相生。特別是在行業融合與博弈成為新常態的“長尾時代”，在利率市場化的大背景下，風險識別、計量、監測和控制水平的高低，決定著企業的生死存亡。僅以風險定價為例，風險經營能力強的金融企業，在準確識別和計量潛在客戶風險水平的高低的基礎上，能夠給“好”客戶提供更為優惠的服務價格；而風險經營能力較差的金融企業，由于對客戶風險識別不清、計量不準，只能給客戶提供一個偏向于平均水平的價格，而這對真正的“好”客戶來講，反而得不到其應得的優惠條件。因此，在充分競爭的市場條件下，“好”客戶會流動到風險經營能力強的金融企業，因為其為同等服務付出的成本更低；“差”客戶則會選擇風險經營能力差的金融企業。這就是所謂的“逆向選擇”。因此，在互聯網金融時代，風險管理能力依然是金融企業的核心競爭力。不可否認，互聯網大數據將給金融企業帶來很多思想理念和技術手段方面的變革。長尾時代，風險管理的方法需要主動應變，傳統商業銀行要向互聯網企業積極學習和借鑒，更好地適應新時代，更加深入地了解位于“長尾”部位的新客戶，并為其提供更加卓越的金融服務體驗。但同時，傳統銀行業的風險管理理念不能丟棄，其思想精髓是經過長期實踐和驗證總結出來的方法體系，在互聯網金融時代，不僅需要堅守，而且需要進一步發揚光大。

三、大數據：機會與陷阱僅一步之遙

互聯網和大數據革命性地降低了批量獲取尾部客戶的成本，使長尾時代的到來成為了可能。談到大數據，人們首先想到的是商業智能和無限商機，但實際應用中，要對其持有客觀和理性的態度，技術方面更要謹防“大數據陷阱”。大數據分析和挖掘算法可以幫助金融企業找出很多潛藏在數據里的“規律”，但這只是商業智能的必要條件，而非充分條件。值得引起高度關注的是，數據量大不一定就是好事。一方面，當數據量從幾十條變為幾百條、幾千條、上萬條甚至更大時，很多微弱相關的變量會在大數據里變得顯著相關，很多實際并無關聯的變量會呈現相關的表象。在這種情況下，如果不加甄別地盲從于數據挖掘的結論，往往造成模型運行中的偏差，或加速模型本身區分能力的退化。這方面的案例很多，基本都是過度挖掘的結果。另一方面，大數據不僅僅是“大”，更要求“全”，即不同領域、不同來源的數據需要進行整合匯集，這也意味著數據種類和形態變得更為多樣和復雜。然而，數據“全”是一把雙刃劍，既賦予了數據挖掘無盡的想象空間，也帶來了數據質量的良莠不齊。特別是互聯網“全民造數”時代，數據應用者必須審慎區分數據的真實性和可靠性，即哪些屬于客戶真實的交易數據，哪些則可能屬于客戶在好奇心理驅動下的“試試看”行為。因此，數據挖掘要謹防“偽規律”。防范大數據滑入“陷阱”要做到三個尊重。一是尊重數據質量，在充分了解數據來源、意義和規則的基礎上，做好數據質量的甄別、糾正和取舍；二是尊重小數據時代的統計分析規范，如合理抽樣、充分驗證等，并在必要的情況下，進行嚴格的實驗設計，以確定因果關系的存在性；三是尊重相關領域專業知識和專家經驗，不能唯數據或唯挖掘，而是要在數據分析和應用的全流程引入專業經驗，并對模型規則進行合理的經濟學解釋。

四、金融企業踐行全面風險管理的理念

對于金融企業來講，互聯網金融時代依然要面對信用、市場、流動性、操作、科技、戰略、聲譽等常規風險，與過去相比，雖無本質區別，卻有量的差異。要求金融企業建立健全風險管理相關的規章制度、組織架構、操作流程、系統工具、企業文化和人員隊伍。重點包括下列幾個方面：一是客戶選擇與風險偏好管理，堅持“有所為、有所不為”，并把風險與收益的最優平衡作為經營管理的最終目標；二是信息對稱與“全流程”管理，確保在業務的完整生命周期內充分了解客戶的風險狀況并采取相應的風險緩釋措施；三是數據應用與風險計量能力，將專家經驗與基于大數據的風險分析進行有效結合，精準計算和預測客戶風險；四是資本約束與風險文化建設，按照巴塞爾協議的基本理念和方法體系，完善與各類風險相對應的資產管理，并建立與之相對應的風險文化體系，確保各項風險管理工作在前、中、后臺得到有效落實。以渤海銀行為例，其開業之初即構建了全面、垂直、獨立的風險管理模式，并在經營管理實踐中按照巴塞新資本協議的要求和理念逐步完善了適應本土管理實際的全面風險管理組織架構、風險偏好政策和風險管理流程，對于所面臨的每一種主要風險，均通過“四眼原則、雙線報告”建立矩陣式風險報告體系和風險管理的“三道防線”。基礎設施建設方面，不斷加大研究和開發力度，持續提高風險分析、信息管理、計量工具、系統等量化風險管理基礎能力，持續推進風險管理的精細化、專業化品質提升；業務發展方面，不以放松風險管理為代價換取短期發展，不脫離風險管理實際盲目擴張，資產質量始終保持同業領先水平。專業人才培養方面，以“鍛煉和培養一支職業操守好、專業水平高的風險管理隊伍”為目標，注重開辟立足長效的風險管理人員培養機制，開展深入、立體、全方位、滲透式的風險管理培訓。文化建設方面，注重在風險管理實踐中培養和塑造獨具特色的風險文化，提煉出以“專業、責任、規范、創新”為基礎的風險文化理念，并力求使之成為凝聚力量、規范行為、推動持續穩健發展的“無形之手”。上述措施無疑將為渤海銀行在互聯網時代的“藍海”航行保駕護航。

五、監管與創新間的辯證平衡

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在21世紀以前的經濟學研究中，研究者大多關注的是企業中的投入產出效率問題，由于當時資本市場化程度低，很少有人專門研究與資本決策有關的問題，盡管如此，還是有些研究成果對以后金融學的發展起到了很大的推動作用，其中最大的貢獻是資金時間價值概念的提出。

隨著金融市場的發展，以及人們對不確定性概念的認識，進入30年代以后產生了大量對金融決策問題的研究成果，同時這些成果又積極推進了金融市場的活躍與發展。在本文以下部分簡要概述與評價了這一時期的重要研究成果。

（一）不確定性研究在資產定價領域中的應用

1.證券組合理論與資本資產定價模型

在整個金融分析的框架中，不確定性概念的引入是具有重大作用的。最早Kenes(1936)和Hicks(1939)提出了風險補償的概念，認為由于金融產品中的不確定性的存在，應該對不同金融產品在利率中附加一定的風險補償。隨后，VonNeumann(1947)應用預期效用的概念提出了解決在不確定性條件下的決策選擇的方法，在此基礎上Markowiz(1952)發展起了證券組合理論，他認為投資者選擇證券組合時關注的只是未來現金流的均值與方差。他假設投資者的預期效用符合二次分布或者是多項式分布。Markowiz的主要研究結論是在不確定的前提下，最優的投資決策是分散化持有。Tobin(1958)認為投資者出于自身流動性偏好的不同選擇收益與風險的均衡。這進一步完善了證券組合選擇理論的框架。

在資產定價領域另一著名的理論模型就是資本定價模型(CAPM)，Sharp(1994)和Lintner(1995)用公式簡明地表述了資產組合的價值與無風險利率以及資產的風險水平之間的關系。Black(1972)推出了即使在不存在無風險資產的情況下，Sharp和CAPM公式仍然成立，只是無風險利率被包括整個市場上所有資產的證券組合的預期收益率代替。與CAPM模型同時代出現的資產定價模型還有Ross(1977)的套利定價模型(APT)和Lucas(1978)典型資產定價模型。

以CAPM為代表的資產定價模型，為資產定價提供了一個簡潔的計算方法，并且得到了一些在實證方面的研究的支持(FamaandMacbeth,1973)，但是對現實中的一些異常現象仍然缺少有效的解釋能力，Brennan(1989)認為CAPM是建立在所有投資者對投資的預期與風險都具有共同的估計與判斷，并且所有投資者的效用函數一致的假設基礎之上，這一假設與現實不一致，這是導致CAPM對一些現實問題缺少解釋力的根本原因。以后正是對這些假設的質疑，推動了信息不對稱概念的提出與研究。

2.市場有效性假說

市場有效性假說認為，在一個完全競爭市場中，不存在不對稱信息與市場摩擦，影響未來平均收益的只是投資風險的不同。在20世紀60年代有大量研究工作者對市場有效性假說進行了檢驗，Fama(1973)通過對美國證券市場的實證檢驗，認為有效市場假說是成立的，但是很多研究人員發現了在市場中，存在著許多市場有效性假說或者CAPM模型解釋不了的異常現象。例如，Basu(1977)發現資產的平均收益除了與CAPM中的β系數有關外，還與資產的價格盈利比率（P/E比率）有關，在相同β系數下，價格盈利比率高的股票（成長型股票）的市場價格好于價格盈利比率低的股票（價值型股票）；Benz(1981)發現股票的市場價格還與上市公司的規模有關；Stattman(1980)發現股票的價格與賬面價值的比率（P/B比率）也是影響股票價格的重要因素。Fama和French(1993)在以上研究的基礎上提出了三因素模型，即在影響資產價格的β因素外，加入了P/E比率和P/B比率因素。

另外，許多研究人員從時間序角度研究也發現了一些市場有效假說與CAPM解釋不了的異常現象，其中最為著名的就是Pozeff和Kinney(1976)發現的所謂“一月效應”；他們發現在紐約證券市場的指數在一月期間的存在明顯低于其他月份的現象；還有就是Cross(1973)和French(1980)發現存在類似的“星期一效應”，以后許多研究人員在世界范圍內驗證了這兩種現象的存在。

對這些異常現象的解釋，有效市場假說顯得無能為力，有人曾經試圖將“一月效應”解釋為到年末稅收流出的影響，但是在英國、澳大利亞等稅收年度不在12月份的國家，仍然存在“一月效應”就無法解釋了。有些學者從心理學的角度解釋這些異常現象，例如，Dreman(1982)將股票價格的P/E比率效應解釋為，由投資者總是過高估計具有高成長性股票的成長性，導致市場中具有高P/E比率的股票的價格被高估了，這是導致股票收益率低的原因。

3.連續時間模型

在資產定價理論中的另一個重要假設是：證券市場總是在連續過程中，在這一假設前提下，Merton(1969,1971)將CAPM發展為瞬時資本資產定價模型(ICAPM)，同樣在信息對稱、無摩擦的市場中，資產價格的變化符合Ito過程，在這種條件下，資產的價格與投資者的效用偏好無關。在隨后的研究中Merton(1973)和Black(1973)應用以上連續時間模型成功地得到了期權定價公式，這一公式后來被大量的實證研究所證實，并且被廣泛在實踐中應用。

（二）不確定性研究在公司財務管理中的應用

金融分析研究的另外一個重要領域是公司財務管理，主要研究公司在投資決策中的有關負債與權益比例選擇、公司的紅利政策等問題。最早這方面的研究成果由Modigliani和Miller(1958)作出，他們的研究顯示，在完全市場中（沒有市場摩擦與信息不對稱存在）公司的價值與公司的負債比率無關（M-M定理）。類似的研究結論還有，公司的價值與公司的利潤分配政策無關。顯而易見，這些研究結論與現實中的事實不符。依據M-M定理的結論，公司在利潤分配時，由于派發現金紅利會有現金流出，公司將更愿意選擇股份回購的政策，而不是紅利政策，而在現實中，許多公司更愿意選擇分紅而不是股份回購，這一現象被Black(1976)稱為“公司紅利的困惑(DividendPuzzle)”，對此Miller(1977)所能給出的解釋是，M-M定理的結論之所以與現實不同在于稅收與所謂的破產成本對財務結構的影響，是由于一定的負債可以使公司達到稅收減免的作用，另外由于對高負債率公司存在著破產的風險，所以負債率對公司股票價值存在影響，Miller以及其他的學者對這些財務問題做出的解釋總體來說都不很令人滿意，直到后來引入不對稱信息以后，似乎才對這些問題的解釋取得了突破。

二、金融中的不對稱信息問題的研究

正如前文所述，對現實中的一些現象很難單純用不確定性（風險）來得到滿意的解釋，正是在對這些問題的研究引起了人們對金融問題中的不對稱信息的關注，加上在20世紀60年代以博弈論為代表的信息經濟研究方法的突破，使得許多學者在對金融問題中的不對稱信息的研究中取得了很多成果，特別是用不對稱信息可以完美地解釋許多有關財務結構方面的問題。以下仍然分兩部分概述這方面的成果，首先是在財務決策方面的成果，接下來是在資產定價方面的成果。

（一）不對稱信息在公司財務管理中的應用

1.紅利信號模型

關于公司紅利決策的困惑引起了許多學者的關注，除了以上提到的公司更愿意支付紅利而不愿意將利潤用于股份回購的異常現象之外，Lintner(1957)還發現公司在進行紅利決策時，由于受累進稅制的影響，更愿意使各年的紅利平滑些，所以公司每年的紅利波動要遠遠小于股票價值波動，有關稅收減免的理論解釋較為理想，并且在以后被許多學者用實證方法證實了這一現象的存在（例如：FamaandBabiak,1968）。但是稅收效應并沒有很好解釋公司為什么更愿意支付紅利的困惑。

最早Miller(1961)注意到紅利可能是向投資者揭示公司發展前景的信號，但是直到Bhattacharya(1979)才應用博弈論方法建立起了紅利模型，Bhattaeharya成為第一個將博弈論引入金融分析的學者，Bhattacharya認為公司的管理者對公司投資項目的前景與其他普通投資者相比具有信息方面的優勢，管理者通過公司的盡可能高的紅利向普通投資者傳遞信息，如果公司紅利水平高意味著公司投資項目的未來前景好，而對于無法支付高額紅利的公司將不得不向銀行貸款，從而擔負過高的財務成本。以后許多學者在此基礎上對模型又進行了一個改造(MillerandRock,1985;JohnandWilliams,1985)。但是仍有學者質疑認為，按照以上模型認為只有在公司需要為新項目向市場融資時，才有積極性支付高水平的紅利，但事實上模型的紅利支付水平并不受公司是否有新項目的影響。也就是說，上面的信號模型不能很好解釋紅利的平滑性。為此，Kumar(t988)發展出了一個粗糙信號(CoarseSignaling)模型，其結論認為公司在一定的利潤范圍內會支付同樣水平的紅利，直到公司的利潤水平超出了這一范圍，公司管理者才會調整紅利支付水平。紅利信號模型的另外一個問題是，公司為什么愿意支付紅利，而不是股票回購。Ofer和Thakor(1987),Barclay和Smith(1988)用逆向選擇原理解釋了這一現象，他們認為公司更愿意在市場上自己股票被低估時回購股票，所以回購股票行為向市場傳達了股票價值被低估的信號，所以會引起股票價值的上漲，從而使公司支付了額外的成本，而用紅利分配利潤不存在這一逆向選擇問題。

2.資本結構

正如上文提到的，公司資本結構問題的研究在引入不對稱信息以前一直沒有得到令人滿意的結論。應用博弈論描述公司資本結構的決策過程，大大推動了對公司基本結構決策研究的發展。

最早Ross(1977)建立了一個公司負債決策的博弈模型，其中公司通過負債率向資本市場傳遞公司未來經營前景的信息，由于高負債率可能導致公司破產的風險加大，而一旦公司破產將為公司的經營者帶來損失，所以只有公司管理者對公司未來的現金收益樂觀時才會在資本結構決策時選擇貸款，提高負債率。而前景樂觀的公司提高負債率的決策是前景悲觀的公司所無法模仿的，所以對資本市場來說，高負債率是公司發展前景樂觀的信號。隨后在Myers(1984)的模型中，認為如果管理者在公司項目發展需要融資時，如果管理者認為目前市場上自己公司股票價值被市場高估了，會選擇通過發行股票的直接融資方式，而如果管理者認為公司股票價值被低估了，就會選擇貸款等間接融資方式，所以說公司增加發行股票向資本市場傳遞的是公司目前股票價值被高估的信號。Myers認為經營者在面對新項目需要投資時首先選擇的是用自身盈利積累完成投資，其次是選擇貸款等間接融資方式，最后才會選擇發行股票的融資方式，這被稱之為“融資順序理論(Peckingordertheoryoffinance)”。

在金融分析中應用博弈論的不對稱信息理論取得較大成績的研究就是所謂的問題的研究，Jensen和Mecking(1976)指出公司中存在兩類問題，其一是債權人與股東的矛盾，其二是股東與公司管理者的矛盾。債權人與股東間的矛盾表現在股東總是擴大公司投資風險，因為項目成功了超額收益全部是股東的，而如果公司經營失敗，破產的成本由債權人與股東共同負擔。Diamond(1989)通過研究認為，在長期重復博弈條件下，股東的聲譽可以在一定程度改善股東和債權人間的矛盾。股東與管理者間的矛盾是由于股東不能有效控制管理者的經營行為，因而管理者會最大化自己的利益，可能會損害股東利益。

在80年代末與90年代，出現了有大量關于問題的研究成果，Hart和Moore(1989,1994,1998)研究發現當企業家計劃投資新項目而需要向外融資時，與投資者簽訂貸款合同是最優合同，得到這一結論的關鍵在于雖然企業家與外部投資者在項目未來進展的各個時期都可以觀察到項目的收益情況，但是第三方（例如：法官）無法觀察到項目的收益，此時貸款合同是最優融資合同，并且Hart認為由于貸款人在企業家不能償還貸款時可以控制公司的資產，所以企業家有積極性償還貸款。

3.公司所有權控制市場

公司所有權控制市場的概念最早是由Manne(1965)提出的，他認為為了有效的配置資源，公司所有權控制市場的存在是必要的，現代資本市場的有效運轉離不開公司所有權控制市場的存在。在公司所有權控制市場中所有權的轉移方式是多樣化的，包括：收購、兼并、股票的發行以及委托關系的變化等手段。在傳統的完全競爭、無摩擦的資本市場假設下，很少考慮公司所有權轉移對公司價值的影響，而事實上每次兼并收購活動都會引起公司股票價值的大幅波動。直到進入80年代以后非對稱信息概念的引入，使得人們認識到了公司所有權控制市場對資本市場影響的內在機制。

Crossman和Harl(19803研究了在公司收購過程中存在所謂的“免費搭車問題(FreeRiderProblem)”，他們認為當收購方發現一個目標公司的運營效率低下，而決定收購目標公司時，面對外部的標購，原有的股東知道收購者通過收購后公司在新的經營者經營下，效率會提高，所以會自發抵制收購，等待收購價格的升高，直到收購價格升高到在新經營者的經營水平下的合理的價格時，原有股東才會出售手中股票。考慮到收購方在收購過程中搜集信息、組織收購是有成本的，所以采用標購行為實際上為收購方帶來了損失。Shleifer和Vishny(1986)認為，如果收購方在標購目標公司以前就已經持有了目標公司的一定股票，可以解決上述“搭車問題”的困惑，收購方可以用自己手中股票的增值彌補收購帶來的損失。然而Shleifer和Vishny的結論并沒有在實證中得到證實，反而Desai和Kim(1988)的實證結果認為大多數的收購方在標購前并沒有持有目標公司的股票。

在收購行為研究方面的另外一個困惑就是收購行為往往導致股票價格的大幅上漲，例如：Jennings和Mazzeo(1993)發現收購發生時的收購人對目標公司的首次出價，大多數高于收購前10天的股票價格的20%。Fishman(1988)將這種現象解釋為是由于有潛在競爭者隨時會加入收購，較高的出價是為了阻止競爭者加入。

4.新股發行(IPO)

在1963年在由美國證券交易委員會組織的一項研究中，首次發現在新股上市后的短期存在著明顯的超額回報的現象，以后許多學者在許多國家發現了這一現象，例如：Ibbotson和Ritter(1995)統計得出美國紐約證券市場1960-1992年發行新股的首日的超額回報是15.3%。在許多年中IPO現象成為挑戰市場有效性假說的又一個證據。

對IPO現象最早的解釋是由Rock(1986)作出的，Rock認為IPO現象實質是個逆向選擇問題，新股上市時市場上存在著兩類投資者，一類是具有信息優勢的投資者，一類是不具信息優勢的投資者，信息投資者只是在新股定價低于其真實價值時才購買，而當定價高于其真實價值時只有不具信息優勢的投資者才會參加購買，所以平均來說，不具信息優勢的投資者購入了較大比例的被過高定價的股票，為了在市場中留住不具信息優勢的投資者，公司在初次發行新股時常常有意低定價。類似Rock對IPO超額回報問題的解釋，許多研究人員給出了這一問題的其他合理解釋，例如：Allen和Faulhaber(1989)以及Grinblatt和Hwang(1989)將新股發行低定價解釋為公司未來前景良好的信號；Hughes和Thakor(1992)認為公司新股發行低定價是為了規避訴訟風險；Ruud(1993)認為新股上市后的短期高回報是由于承銷商的價格穩定活動造成的。

在IPO領域中的另外一個難以解釋的現象就是新股上市后長期表現不好。Ritter(1991)研究發現，在1975-1984年間發行的新股在發行后3年間的回報比正常股票的回報至少低15%。以后Loughran(1993,1995)再次證實了這一現象的存在。Shiller(1990)用所謂“主持人效應”解釋新股長期回報不好的現象，他認為新股上市的初期承銷商出于對自身聲譽的考慮會創造短期超額需求的假象，隨后隨著承銷商從市場的退出，導致了新股長期回報不佳的現象。

（二）不對稱信息在資產定價領域中的應用

Grossman和stiglitz(1980)最早將非合作不對稱信息的概念引入資產定價領域的研究中，建立了所謂資產定價的理性預期均衡理論，他們認為資本市場中的每個參與者都從市場價格的變化中獲得信息（所謂的學習過程），并且每個參與者的行為不會對市場價格構成影響。在80年代初期這一理論成果主要用于解釋公司財務方面的問題，直到Kyle(1985)以及Kyle和Milgrom(1985)研究做市商制度下的價格形成機制的成果出現以后，不對稱信息對資產價格的影響才越來越多地引起人們關注，以后在KyleMilgrom框架的基礎上出現了大量的研究成果。由于在這一框架下的價格決定機制不同于ModiglianiMiller的市場均衡機制，是通過研究具體市場條件下的資產價格形成機制，所以常常將這部分研究成果稱為市場微觀結構理論。

Kyle研究了在做市商制度下證券市場的價格形成機制，在Kyle的模型中，市場由三類參與者構成：風險中性的做市商、噪音交易者和信息交易者，噪音交易者出于自己的流動性需求進入市場交易，信息交易者根據自己的信息交易，為了最大化自己的利益，信息交易者選擇自己在市場上的交易數量。與Kyle不同之處在于，Milgrom建立的序貫交易模型(SequentialTradeModel)中交易者每次交易的數量都是固定的，即每次都只能買入或賣出一個單位的資產，做市商根據交易指令的類型來設定買賣價差，在均衡條件下，由于有競爭做市商的存在，買入報價是做市商收到賣出指令時關于資產價值的條件期望值，賣出報價是做市商收到買入交易指令時關于資產價值的條件期望值，因而交易者的交易指令將促使做市商調整其買賣報價，這種調整從本質上是一種貝葉斯學習過程。

Easley和O''''Hara(1987)在Milgrom模型的基礎上考察了交易規模對做市商價格行為的影響，其結論是做市商的定價策略會依賴指令的規模，數量比較大的指令往往以比較差的價格成交。以后Easley和O''''Hara(1992)又考察了交易時間對價格行為的影響，發現交易時間會影響價格，并且交易間隔影響交易價差的大小。

現代金融理論方法經過近一個世紀的發展，取得了許多重大突破，特別是進入80年代以后，越來越多的金融難題得到解釋。但是由于金融市場的復雜性，至今對許多問題的解釋還很難令人滿意，例如：對P/E比率和P/B比率對資產價值的影響的現象至今還沒有合理的解釋，對IPO以及基金中的折價現象的研究結果也沒有較為統一的認識，另外市場中是否存在信息操縱問題也是一個爭論的焦點。對這些問題的研究與解釋，將進一步推動金融理論的發展。

【參考文獻】

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[6]Kyle,A.(1985),ContinuousAuctionaandInsideTrading,Econometrica,53.

篇（7）

全球經濟的一體化使世界經濟與世界航運市場緊密相連。由美國引發的金融危機對中國航運業的影響是極其廣泛而深刻的，對此我國航運企業需要采取措施來應對后金融危機背景下的各種風險。

1.金融危機簡介

由2007年3月美國住房次貸危機引發，以2008年9月“兩房”——房利美（FannieMae）和房地美（FreddieMae）被政府接管、三大投行——貝爾斯登，美林（MerrilLynch），雷曼兄弟（LehmanBrothersHoldings）被收購重組或破產為標志，開始爆發海嘯式的國際金融危機；10月以后又迅速蔓延、深化，金融危機席卷全球并開始危機實體經濟。進入2009年，被美國聯邦儲備委員會前主席艾倫？格林斯潘稱為“百年難得一遇”的美國金融風波愈演愈烈，不僅演變成金融危機，而且正向全面的信貸危機和全球金融危機甚至經濟危機發展，世界經濟進入了后金融危機時期[1]。

2.金融危機對中國航運業的影響

2.1運輸需求萎縮，運價急劇下跌

金融危機推動經濟滑坡，經濟滑坡導致貨量劇減，貨量劇減導致港口集裝箱吞吐量增幅趨緩。2008年9月以來，全國部分中小企業關停，出口企業數量的減少造成港口吞吐量減少。中國口岸自2008年9月之后的連續幾個月的歐洲、北美、中東三大主要航線的運費都處于下跌趨勢。跌幅最大的依次是歐洲航線、中東航線和北美航線。10月份歐洲航線的運價與8月份相比，平均跌幅高達30.8%。其次是中東航線，口岸到迪拜港的平均集裝箱跌幅為13.4%。北美航線以10.5%的跌幅，使原本已經是清淡的航運市場雪上加霜[2]。運價狂跌，貨量也急劇減少。這從我國的進出口量上可見一斑。從去年11月至今年6月，我國出口連續8個月負增長。另據海關統計，今年上半年，我國進出口同比下降23.5%。中歐、中美、中日雙邊貿易總值同比分別下降20.9%、16.6%和23.1%。我國與東盟進出口同比下降23.8%，內地與香港進出口下降24.3%，與印度進出口下降32.3%。

2.2造船業新接訂單量急劇下降

對于我國造船產業來說，在經歷了從2003年后連續5年的超預期勃興之后，從2008年開始顯現出增長的疲態，全面爆發的金融危機使這一疲態更加趨于惡化。2003年以來，造船業一改以往低迷狀態而成為高盈利行業，大量民營、外資企業如雨后春筍般異軍突起，開始“掘金”中國造船業。據統計，2003年兩大國有造船集團之外的造船企業新接訂單量占全國的比重還是32.2％，但2007年這一指標已經升至62％。如果全球船舶需求繼續保持強勁，這些新興造船能力的過剩還不能完全表現出來，但目前全球經濟下滑已經導致全球船舶訂造需求大幅下降，而且這種趨勢繼續的可能性還在不斷加大，所以產能過剩的問題已經開始暴露出來。據了解，僅2008年10月上旬一周時間內，廣州黃埔區一家造修船企業兩個油船改散貨船的訂單連遭撤銷，直接損失4000萬美元。近來，江蘇省靖江市出于對未來不確定狀況的擔憂，今后將不再允許新建船廠。江蘇另一大型造船企業也推遲了IPO計劃，并將原來10億美元的融資計劃縮減至3億美元。

2.3投資者預期降低，航運市場泡沫減少

2002年以來的6年時間里，航運業迎來了一輪空前的大發展，成為航運業有史以來最長的一次繁榮期。但是隨著新造船運力的投入，使得航運市場上總運載量的增長大大超過了經濟及運量的增長，給航運市場帶來巨大的供給壓力。在運力供過于求之下，造成運費受壓，甚至出現不升反跌的情況，盈利大受打擊。

美國金融危機對投資者心理造成的影響直接作用于航運業。航運業過長的繁榮期一步步抬高了投資者的心理預期，市場上大量增加的新訂單和交船期的不斷推延不僅對國際運輸市場造成巨大壓力，而且造船廠和船東所承擔的市場風險也逐漸增加。大量的投機性訂單行為，掩蓋了真正的市場需求數字。此時的金融危機，降低了投資者的預期，對航運業的過度擴張起到了極大的抑制作用，有利于航運業實現“軟著陸”。2008年12月份全球船舶訂單幾近為零，全球運力增長減慢，市場開始進入回調。擠掉市場泡沫，有利于航運業蓄勢進入新一輪發展期。

3.后金融危機下的中國航運企業發展分析

面對當面的嚴峻形勢，航運企業必須解放思想，大膽探索，必須擺脫以往的思維定式，從傳統的航運經營思維模式中解放出來，換腦筋、變思想，開眼界、拓思路。在應對金融危機中堅持創新，破解航運經營的難題，尋找新的發展契機。[3]

3.1創新理念，注重科學發展

國際金融危機，既是對企業戰略的全面檢驗，也是調整完善戰略的機會。面對當前的國際金融危機，航運業的發展，應在科學發展觀的指導下，由注重貨物運輸量、港口吞吐量的增長轉變到建立質量、結構、效益與內涵相統一的科學發展理念，注重發揮特色和優勢，建設資源節約、環境友好、全面協調可持續發展的航運體系。

3.2加強合作，化解經營風險

航運企業要在適當的時候，積極尋找兼并對象，通過業務上的先期合作以及文化上的相互融合，最終達到收購兼并的目標。航運企業之間，航運企業與有需求的有關企業之間加強合作，在國際經濟和航運形勢好的時期可以獲得雙贏，在經濟危機時期可以降低成本，分散風險，提高競爭力。面對國際航運市場的嚴峻形勢，航運企業可以采取措施控制運力增幅，包括退租或出租部分運力等。在這些措施中，航線重組被視為各家船公司抱團取暖、共度時艱的最佳選擇。

3.3航運企業積極拓展航運產業鏈，加速企業轉型

當前，中國航運業主要集中在產業鏈的低端環節，而高端航運服務業十分滯后。高端服務行業知識密集程度高，利潤貢獻度大，輻射面廣，國際影響力強，是航運服務產業鏈的上游環節。航運企業開展多元化經營是規避風險的必要措施，航運企業在確保運輸核心業務發展的同時，通過收購、兼并、參股等多種方式，開發、參與多種商品或勞務的生產與營銷，增強在“供應鏈”上的競爭優勢，鞏固航運主業的地位。

航運企業目前面臨的困難既有外部環境的影響，也是行業發展的規律。2003年至2008年，我國集裝箱運輸以年均35%的增幅，實現了連續6年雄踞世界第一的跨越式發展。2008年，我國港口集裝箱吞吐量達1.28億TEU。專家認為，我國外貿集裝箱運輸保持了多年“量”的高速增長，現在到了一個深層次發展期，要求我國外貿集裝箱運輸發展從以追求“量”的增長為主轉變為追求“質”“的增長為主，進行適當的戰略調整，優化運行組織，提升服務水平，提高整體效益。因此集裝箱班輪企業只有加大結構調整步伐，按照規模化、集約化、專業化的發展思路，加強企業的運輸組織與管理，實現運輸組織向規模化、網絡化方向發展，才能再次找到遠航的動力。

3.4培養和引進高端人才

當前國際金融危機帶來了新一輪航運人才尤其是高端航運人才大流動，有利于航運業集聚人才。為此，航運企業要以應對國際金融危機為契機，積極培養、全面引進航運人才隊伍，為企業可持續發展儲備人才。

3.5以”兩岸直航“為契機，共同應對國際金融危機

”兩岸直航“為兩岸攜手克服金融危機對航運業產生的影響提供了有力的支持，為兩岸航運帶來了新的增長點，不僅可降低兩岸之間的運輸成本，增加兩地的海運量和經貿往來，也將吸4.結論。

世界經濟進入后金融危機時期，對航運業造成的影響是顯而易見，對此，我國的航運企業可以采取措施，充分利用金融危機帶來的機會，規避金融危機帶來的風險，在世界經濟的大潮中，大膽大步向前進。

【參考文獻】

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近年來，隨著全球網絡經濟的迅速發展，電子商務蓬勃發展帶動互聯網金融業態不斷涌現，對傳統的金融領域產生了深層次的影響。對此，商業銀行應當深刻意識到互聯網金融對自身發展乃至金融行業的影響，為應對互聯網金融帶來的沖擊，商業銀行的創新發展是非常必要的。

一、互聯網金融概述

互聯網金融主要依托于網絡、支付、云計算等互聯網工具為手段或渠道平臺，在業務形態和運作模式等方面區別于現實環境中的銀行、信托、保險、證券等傳統金融領域的新金融模式和現象。目前，互聯網金融模式主要有P2P小額信貸模式、第三方支付平臺、基于大數據分析的金融服務平臺模式、金融理財產品網站等。從互聯網金融性質來看，它并不是互聯網與金融業的簡單融合，而是互聯網精神與傳統金融行業結合所創造的新興領域，其不同與傳統金融之處，在與互聯網金融的業務運行、交易方式等都是基于互聯網實現的。總的來說，互聯網金融是新興領域，有多種運作模式，是在互聯網渠道上實現貨幣流通與資金融通，使傳統商業銀行與現代金融服務在互聯網上得以實現。

二、互聯網金融對商業銀行的影響

(一)商業銀行的金融中介角色被弱化

互聯網金融具有多種功能與作用，在其迅速發展的過程中，逐漸替代了商業銀行的一些功能，使得商業銀行的金融中介角色大大弱化。例如，第三方支付平臺支付寶、余額寶等在互聯網技術的支持下，可以快速的實現貨幣支付，使人們無需到商業銀行排隊辦理。此種便捷、快速的支付方式受到了廣大客戶的青睞。P2P網貸平臺的運作，使資金供需雙方在了解彼此信息的情況下，快速借貸、多種方式還貸，使得企業或個人融資更加便利、安全。

(二)商業銀行經營服務模式面臨有力挑戰

從互聯網金融角度出發來分析商業銀行經營服務模式逐漸顯示出弊端。因為傳統商業銀行經營服務模式主要采用柜臺服務的方式，客戶來到商業銀行是開展經營服務模式的首要條件。而互聯網金融的運行可以在任何時間、任何地點完成，這給客戶帶來很大便利。所以，互聯網金融的替代作用逐漸凸顯，使商業銀行經營服務模式面臨有力挑戰。

三、互聯網金融時代商業銀行的創新發展

互聯網金融的崛起，使傳統商業銀行倍感壓力，唯有創新可使商業銀行在互聯網金融時代突圍，那么，如何在互聯網金融時代下創新商業銀行呢？筆者建議是：

(一)開拓網絡運營渠道

互聯網金融時代背景下，商業銀行創新發展，首先要做的就是開拓網絡運營渠道。通過此種方式的創新，商業銀行在從事線下金融活動的同時，進行線上金融活動。基于此，商業銀行應當在網絡環境中開辟網上商城、融資平臺、金融服務平臺等，打開網絡運營渠道，進行網絡金融活動。

(二)創新大數據產品組合

互聯網金融時代中，商業銀行必然要在充分認識大數據的顛覆性影響的基礎上與互聯網金融產生聯系，而創新大數據產品組合就是實現與互聯網金融聯系的有效措施。當然，商業銀行要想創造大數據產品組合，應當注意加強以下幾方面：其一、商業銀行應未雨綢繆，早做布局，從管理體系建設、具體運用模式方面不斷探索，抓緊解決內部數據挖掘分析，加快人才隊伍建設和技術成果轉化，通過大數據高效應用，加速推進轉型升級和可持續發展。其二、商業銀行應加強與外部資源的合作，如與電商核心企業合作，掌握供應商在支付物流等環節的數據，整合外部數據，對產業鏈上下游進行融資。也可基于重構信息和數據傳遞機制，創新適合客戶需要的大數據產品組合，如訂單+應收賬款轉化融資。

(三)加大個人財務管理力度

互聯網金融時代中創新發展商業銀行，應當注意加大個人財務管理力度。在線上支付寶、理財通、網易現金寶等互聯網理財業務大放異彩的情況下，商業銀行作為線下金融服務主力，應當注意做好與線上互聯網理財業務的合作，同時優化現有銀行業務，使商業銀行線上、線下業務發展良好。而要想達到這一目的，就需要商業銀行結合線上、線下業務運行特點，合理設置個人財務管理，使其可以有效監督、控制業務運用，為促進商業銀行良好發展奠定基礎。

四、結束語

基于以上內容分析，互聯網金融的日益興起，給傳統金融業務帶來深層次影響。對此，商業銀行可采用開拓網絡運營渠道、創新大數據產品組合、加大個人財務管理力度等措施，提升可持續發展能力。

作者:武國榮 劉超 單位:內蒙古銀行包頭分行 中國銀行包頭分行

參考文獻：

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與相關的其它學科相比，金融學一個最突出的特點是如何解決不確定性帶來的問題，也可以說，所有不確定的問題都能通過金融學的準則解決，這使得金融學的研究和運用范圍逐漸加大，在與金融學沒有聯系的問題上，例如，在市場波動大的情況下，企業應當采取何種措施去應對市場價格、產品需求、客戶的要求，在環境保護方面，國家應當采取何種措施解決環境污染帶來的一系列問題等等，都可以通過金融學的思維去合理的解決問題。

（二）時間價值

這是金融學不同于其它學科的重要之處，在不同時間里，不能夠把相同的產品進行比較，一定要把資產帶來的風險和補償考慮其中，事實上，這是一個資源的時間配置過程，在資源配置上，金融學能夠具體的解釋其原則，并且能夠強化個體在風險與收益之間存在的不同能力，即在同等盈利的情況下，最大限度的降低風險，以及在同等風險水平的基礎之上，如何獲得更多的經濟收益，以使企業更好、更快的向前發展。

（三）能力

能力問題是金融學家非常關心的問題，但是，金融學家對于能力概念的理解與經濟學家不一樣，能力的意義不僅僅局限于開拓市場、研發技術、更新設備，金融學家認為能力主要從兩方面確定：一方面是獲取、創造信息的能力，在金融學的研究領域里，很多都是以信息拓展開的，所以，最具體體現的代表就是信息的創造；一方面是資產頭寸的關系，充分合理的頭寸關系使得個體能夠克服以后的不確定性，這是導致企業兼并的基礎，而且也在實踐中得以驗證。

二、均衡的分析

在經濟學里，均衡是問題研究的重要方面，但是金融學里的均衡和經濟學里的均衡有著很大的不同，最具代表性的就是價格均衡問題，在經濟學里，主要的標志是供求均衡，金融學里，主要是以風險和收益的均衡為主，這兩者的意義完全不一樣。在研究對象方面，經濟學以商品，而金融學以資產，商品和資產的不同就是，商品主要是以滿足消費者為目的，資產是以持有者具有的增長價值空間為目的，這使得價格均衡力量發生了極大的變化，供求關系直接影響著商品的價格均衡，風險影響著資產的價格均衡，但是，在這方面，很多學者沒有提高重視程度，局限的運用經濟學中的價格均衡原理以此解答現實中的問題，典型的例子就是房地產的膨脹問題無法得到有效的解決[1]。2002年過后，央行不斷上調房貸利息，企業想通過此種方式控制極具上漲的房價，最后控制投資房地產的熱潮，但是結果卻與央行的最終目的相反，這一調整政策沒能達到想要的結果，反而促使房價不斷的上漲，使房地產業進一步發展，所以，在以往的經濟學思維方式下的調整政策，但是卻敗給了現實。事實上，利用金融學的思維方式去解釋此種現象，很容易找到原因，對于金融學的思維方式而言，資產的價值不完全取決于供求關系的均衡，而主要是預期和風險的均衡，提高房產的利率，對于買房的消費者，的確控制了需求，但是對于投資房產的人就不同了，主要原因是，商品的價格均衡主要以供求關系為主，但是商品的資產價格主要以投資的預期和風險為主，導致現在房地產市場不斷上漲的原因不是消費者，而是房產的開發和投資商，控制供求關系不能從本質上解決問題，要想使問題得到解決，應當控制房產開發商，所以對于中央銀行的調整政策不能達到預期的效果，也就有了充分合理的解釋。

三、市場的分析

經濟學領域里，市場發揮著重要的作用，同樣的，金融學也是如此，但是金融學和經濟學所關注的方向完全不同，主要表現在角度、依賴程度方面。

（一）角度的不同

經濟學主要傾向于市場的一些基本特征，依據此特征，把市場分為完全競爭化的市場、壟斷市場和壟斷競爭市場，這種分析模式沒有從市場的不斷波動劃分，而是靜止的分析。不確定性是金融學的主要因素之一，主要研究和探討在不確定的條件下，合理的進行資源的配置，所以更加關注對于資源配置的信息來源和效率程度。因此金融學的研究范圍主要是信息化市場對于資產價格的影響，以此為劃分標準，金融機構將市場劃分為弱式、半強式、強式有效市場，金融學的此種劃分，能夠使人們深入的了解市場的不斷變化，也能表現出金融學對于市場波動的體系進行完整的研究。雖然人們對于有效市場理論仍存在很多的疑問，而且還沒有支撐的依據，但是它的存在仍然是金融學里不可缺少的，并且為金融學的發展做出了巨大貢獻。此外，由于金融學具有不確定性的金融價值，也能夠及時關注市場環境的外部變化，以此為基礎，形成了貨幣市場和資本市場兩個重要的研究體系。

（二）依賴程度不同

在這里，依賴主要指的是市場在多大程度上影響著科研成果，雖然，經濟學也依賴市場，但是同金融學相比，經濟學的依賴程度要小很多，主要是微觀金融學，原因是其關注的問題主要是資產的定價問題，而這些問題的解決都是通過市場的信息確定的，雖然，有效市場理論仍然不能準確的反映當前的金融市場，但是投資者們更相信市場的真實性，這些足以表明金融學的研究與發展對于市場的依賴。雖然，大部分企業能夠掌握主觀的定價模式，并且能脫離市場，但是，這種觀點是錯誤的，因為模型的建立主要依據市場環境的變化，所以，也在暗示市場對金融學發展的重要性。

四、理性的分析

在經濟學里，理性是其研究的一項基本內容，經濟學給予理性的定義是：當收益高于成本時，個體所表現的行為就是理性的。但是這個定義有一個前提，在確定個體的行為是不是理性之前，金融學領域是指導此種做法的，同時，也把現行的成本作為成本的將來價值。但是，利用金融學的角度去分析此前提，很容易發現此前提忽視了金融學所講的不確定性，因此也同時忽視了收益和成本的時間價值，事實上，在收益度量上，金融學都是以預期效益為理論基礎。在對于理性的解釋上，金融學家和經濟學家的觀點大不相同，金融學家會將不確定性、時間價值、個體能力等因素納入考慮的范圍內，使得理性的定義更全面、科學的顯現出來，這對于金融學和個體本身都很重要。

五、企業的經營目標

在企業經營目標上，金融學家打破了以往經濟學家的理念，雖然分歧依舊存在，但是更加科學和具體化了。以往的金融學家認為，企業追求的經營目標應當是“最大程度的開發企業的市場價值”，但是它也存在自身的局限性，在財務結構影響市場評估上缺乏理論性的指導。此外，管理者和所有者對于最大程度的開發企業的市場價值也存在著爭議，管理者對于新的股票發行和市場價值不關心，關心的是公司的財富和融資，所有者關心的是股票所具有的價值，對于管理者感興趣的持反對態度。總之，在不確定的條件下，最大程度的開發企業的市場價值是金融學研究領域的一個重大突破。

六、金融學思維的發展

科學的發展是無止境的，雖然金融學在科研領域里已經取得了舉世矚目的成績，但是金融學的發展會隨著時代的不同而逐步突破新的技術，在此，金融學面臨的首要問題是打破以往新古典經濟學的思維模式。新古典經濟學的價值和牛頓力學在經濟學里的位置同等重要，它把時間的逆轉性作為基礎，運用觀察、假設和推理的思維模式，使得復雜化的經濟領域轉化為形象的數理化模型，而且，在經濟領域出現的一些問題，通過認真分析與研究找到問題的解決方法，這使得傳統的經濟學家十分認同。但是這個看起來完美的思維范式自身存在著嚴重的問題，使其嚴重影響著金融學的發展。存在的問題主要有兩方面，一方面是看起來合理的數理化模型，它是以和現實遙遠的假設為基礎的，例如阿羅—德不魯—麥其模型的基礎就是資產定價理論，但是這個模型以脫離實際的假設為基礎，與實際狀況相差甚遠，這樣一個脫離實際的假設做基礎，得出的結論不能真實的反映現實世界的狀況，例如有效市場的理論，投資者是客觀理性的、投資者的預期相同、投資者可以找到替代品等等這些假設都是與現實不同的，而且，在理論上，也同樣沒有支撐的條件，所以，怎樣正確的運用數理化的模型手段，是金融學以后必須面對的問題。另一方面，時間的逆轉性理論雖然很有說服力，但是卻不實用，以典型的布萊克—斯科爾斯方程為例，為了能夠更好的和現實相接近，準確的描述變化量的分布形式，他們引入一個非常重要的量——標價值波動率。從數學的角度分析，這個量的引入很好，其促使結果有一定的準確性，這一觀點在實際上也得到了證實，但是這個堪稱完美的量使得波動率無法正常運用，因為波動率所呈現的是標的價值將來的變化情況，但是標的信息卻不能使我們提前預知未來的變動，提前確認標以后價值的波動，以此也就不能夠依據此模型確認某一個標的所期待的未來價值了。雖然一些學者認為，標的未來價值波動率可以依據歷史的數據進行推算，但是，此種做法恰好違背了他們方程的建立基礎——有效市場理論與無套利原則，在有效市場理論中，對于弱勢的有效市場的假設，企業的投資人不能通過以往的歷史數據去分析當前的價格，未來的價格就更不可能了。布萊克—斯科爾斯方程遇到的困難又一次警醒人們“時間的可逆性”原則對金融學領域的損害，雖然還是有人執著的對模型進一步改進，以此打破前人遇到的困境，但是不管怎樣的新模型，假使不能夠打破原有的思維模式里的“時間可逆性”原則，對于所存在的困境，仍不會有太大的突破。在人們的爭議下，牛頓主義范式將會被達爾文主義范式所取代，達爾文范式主要強調的是時間的不可逆轉性，它和金融學所倡導的時間價值的觀點是一樣的，這種想法并不是不能夠實現，它非常有可能在金融學領域里率先實現，因為其不確定性的原則和金融學倡導的原則一致。例如，在一些已經開始的行業里的改革，例如金融理論的改革已經開始注重研究對象和思想行為的多樣性，其研究領域與達爾文的進化論所倡導的精神是一致的，在將來，金融學能否完成達爾文范式的思想，是不能夠預知的，但是對于在金融領域里面工作的每一位員工來講，都是有所期待的。

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二、后金融危機時代中的企業經濟管理特征

1綜合性的企業經濟管理

企業的最終目的是盈利，在后金融危機時代背景下企業想要盈利就必須控制成本，因此就必須對企業經濟進行綜合性的管理。就是說要對企業進行財務、經營、人力等各方面的全方位管理，才能達到控制成本，提升效益的目的。

2企業經濟管理的廣泛性

綜合性的企業經濟管理涉及到企業的資源分配問題，使得企業經濟管理部門與其他管理部門緊密的聯系在了一起，這幾乎囊括了所有管理人員與員工，畢竟企業經營成績的好壞與員工收益是成正比關系的，所以營造一個健康的經濟管理氛圍也會促使企業其它方面的管理順利進行。

3通過財務報表來反應經營情況

企業的財務報表是對企業的經營情況的一個直觀上的反應。這就包括了企業全年上、季度上和月份上的財務指標，所以企業決策高層通常是根據財務報表的反應情況來調整企業的工作重心，一方面促使企業達到生產指標，另一方面也有效的節省人力物力，提高了企業的經濟效益。

三、后金融危機時代下的機遇

隨著后金融危機時代的到來，市場環境也隨之有了回暖的傾向，近年來我國總外貿出口額相比金融危機時有了明顯的上升趨勢，這就意味著經濟貿易即將復蘇，市場經濟將迎來第二個春天，這就是我國企業發展的機遇，而且金融危機下許多企業遭遇了重大損失，這時如果能采取海外并購的方式就能很好的優化產業結構，淘汰一些不適合經濟發展的老舊型產業，為市場環境注入活力。

四、后金融危機時代下企業經濟管理的改革創新

1更新管理理念

為創新改革企業經濟管理，就必須更新企業經濟管理的理念。后金融危機時代的背景下，企業必須從高到低的進行新型經濟管理理念的培訓，使管理人員以及員工都要認識到更新企業經濟管理的重要性，形成敢于創新的動力，才能為企業經濟管理的創新營造一個良好的環境氣氛。再適時引進戰略意識以及危機管理等新觀念，指引企業高層制定年度生產目標時能夠從大局方面出發，科學先進的制定出一個戰略目標。

2控制財務支出

控制財務支出的目的是節約成本。即對油費報銷、公關接待、電話費、辦公費等一系列成本的控制，做到不鋪張浪費，合理有效的投入資金，使每一分錢都用到實處，發揮作用。為了做到這點就必須重視財務支出的約束制度和預算制度，成立財務約束制度能有效的節約成本、填堵漏洞，提高資金的使用效率，而成立科學的預算制度則是為了提高企業的預算和計劃能力。每一個企業都應該結合自身財務實際情況來執行約束制度和預算制度，避免出現對必要管理經費投入不夠的情況出現。后金融危機時代中，企業應該將財務預算管理當作財務管理的核心，控制協調企業資金的投入，這樣不但達到節約成本的目的，也能夠更深入的控制企業，實現對企業全方位的管理。

3創新經營方式

企業經營方式的好壞決定了企業盈利的多少，后金融危機時代的背景下企業若想得到發展，就必須形成新的經濟管理制度，更新以前的經營結構，有彈性的創新經營方式，提高企業收益，為形成一個完整的產業鏈而努力。供應鏈方面應當擴展自己的業務，不僅只擔當采購、生產、驗貨等方面的職責，應該轉變思想，積極尋求合作、整合市場、提供信息和服務，綜合性提升競爭力，而銷售鏈方面則應該開拓市場，積極尋找新的買家，提升品牌效益或者結成經營聯盟來鞏固自己的市場。

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1.強化數據治行理念大數據革命必將顛覆銀行傳統觀念和經營模式。通過營造“數據治行”的文化，建立分析數據的習慣，落實全行的數據標準和數據治理，切實提升“大數據”開發利用的綜合能力，將現有數據轉化為信息資源，讓決策更加有的放矢，讓發展更加貼近市場需求。

2.建設大數據平臺構建處理能力強、擴展性好、開放度及共享度高的大數據存儲加工平臺，整合行內外、各種形態、跨歷史周期的海量數據，并構建統一、全面、穩定的企業級數據模型，為大數據的分析利用提供基礎的數據、環境、模型及配套工具等全方位立體式支撐。

3.打造數據分析應用體系構建適應大數據分析的多功能、跨渠道、多粒度的分析挖掘模型和應用體系，為服務質量改善、經營效率提升、金融模式創新提供支持。通過對海量數據的深度分析，全方位調整產品結構、營銷模式，從根本上提高風險管理、成本績效管理、資產負債管理和客戶關系管理水平。

4.實現智慧銀行的目標智慧銀行是指，通過大數據技術不斷優化業務辦理流程，高效配置金融資源，敏銳洞察并引領客戶需求的高度智能化的金融商業形態。智慧銀行可提供“銀行始終在客戶身邊”的全場景金融服務，為客戶創造最佳服務體驗。

二、農業銀行大數據平臺概述

經過多年的努力探索，農業銀行在大數據平臺建設的道路上銳意開拓，大膽創新，逐步形成了以四大基礎平臺、五類數據服務為核心的大數據平臺。

1.四大基礎平臺（1）企業級數據倉庫隨著銀行業數據利用能力的逐步提升，業務分析呈現跨領域分析、高度整合分析、長周期歷史分析等特點，企業級數據倉庫通過對行內跨領域海量數據的高度整合和模型化，形成對客戶、賬務、產品等的統一視圖，使大數據分析成為可能。農業銀行企業級數據倉庫以存儲和處理結構化數據為主要目標，全面涵蓋了農業銀行存、貸、中間業務等行內業務條線的核心類數據，實現PB級數據的高效存儲，可以滿足全行在各個領域數據分析和價值發現的各類需求，并為全行數據治理提供有力的支撐。如通過網點的多維度、全方位、長歷史周期數據挖掘給出網點資源配置建議，提升運營效率，優化業務流程。（2）信息共享平臺信息共享平臺以存儲和處理行內非結化數據為主，輔以來自行外的社會數據。基于非結構化數據的分析和深度挖掘，在客戶關系管理、中小企業信貸、風險管理、品牌建設等眾多領域發揮了重要的作用。如基于對社交網絡各類非結構化數據的綜合分析可以獲取行外目標客戶；通過機器學習、語音識別、情緒識別等技術，對客服語音記錄進行深度挖掘，發現客戶的需求。（3）實時流計算平臺傳統數據計算平臺多以批量計算為主，數據處理能力較強，但時效性較差。農業銀行的實時流計算平臺采用業界最先進的流計算框架，實現數據的快速采集、交換、處理和應用，主要用于實時營銷、實時客戶服務、欺詐監控、大額動賬監控、系統運營監控等各類對時效性要求比較高的業務場景。如結合持卡人的行為偏好為客戶實時推薦精準的營銷信息、優惠信息和特惠商戶信息，并為特定客戶群體提供實時的有針對性的服務提示。（4）高性能數據處理平臺海量數據的分析挖掘亟須一個高性能環境的支撐，農業銀行高性能數據處理平臺采用大內存處理、分布式、閃存等新技術，以高性能計算為主要特點，實現對海量結構化數據、非結構數據等進行綜合處理、全面分析和深度挖掘。如通過大數據語義分析和情緒分析追蹤海量網絡信息蘊藏的經濟金融“微信號”，借此判斷未來的市場走勢，為前瞻性風險管理提供參考。

2.五類數據服務農業銀行基于四大基礎平臺的優勢，大力發展應用系統建設，形成了五大類數據服務形式有機結合的數據服務體系。（1）指標檢索服務通過構建全行統一的指標庫，為各個業務條線提供常用指標的檢索服務，在此基礎上提供各類經營管理、監管報送等指標采集、加工及報送服務。（2）即席查詢服務采用特定的工具，構建功能強大的查詢支持庫，滿足各類靈活查詢、臨時查詢及特殊復雜查詢需求。如果說報表是經營管理的瞭望塔，那么靈活的即席查詢就是執行經營決策的指南針。以客戶營銷為例，即席查詢服務可以為全行的客戶經理提供多角度的客戶信息查詢，針對當前市場熱點，提供具體的業務指導。（3）定制化信息服務通過iReport智能資源視窗對信息進行統一管理、分層檢索、靈活配置和個性展示，并針對用戶的不同需求、不同層次及不同偏好，提供定制化、個性化的信息訂閱，聯動郵件、短信、微信等渠道提供主動信息推送服務。（4）多維分析服務多維分析可以幫助業務人員實現多維度、多視圖、多層次的分析，并可以通過下鉆、上鉆、切片、旋轉等操作，提供更加動態、智能的數據分析，發現數據背后的規律。如從機構、時間、客戶、產品類型、渠道、營銷活動等多個維度對產品盈利情況進行綜合分析，進而有效推動產品優化和創新。（5）深度數據挖掘服務海量數據中蘊含的規律和價值通常不直觀，大數據的顯著特點之一就是海量數據的知識發現和數據挖掘。農業銀行基于大數據平臺構建了多個特定領域或主題的數據挖掘實驗室，包括客戶洞察及精準營銷、信用評價及風險評估、輿情分析與客戶情感管理等，緊跟市場發展動態，直面業務熱點、難點，充分挖掘大數據的巨大價值，為業務發展和經營決策提供更加深入的洞察和更加有力的支撐

三、農行大數據應用實踐

農業銀行在構建大數據體系時堅持以應用為核心，統籌部署數據平臺開發與業務應用，加強業務創新與數據利用的良性迭代，實現傳統業務和新型業態的融合發展，充分發揮了數據對全行業務發展和經營管理的支撐作用。借助大數據這把利劍，實現了“營銷更精準、服務更貼心、管理更精細、監管更透明、風險更可控、決策更智能”，有效促進了全行經營理念、業務運營、組織流程的不斷創新，為全行業務發展和經營管理提供了有力的科技引擎。以下三類應用案例可充分說明情況。

1.精準營銷基于大數據的客戶營銷“三步曲”：獲取客戶、客戶畫像、精準營銷（如圖1所示）。通過大數據強大的信息獲取和處理能力，充分挖掘行內外的潛在客戶；通過大數據實現對客戶的360°立體畫像，在掌控客戶行為、洞察客戶情感的基礎上，準確地預測客戶需求，從而實現精準營銷及交叉營銷。以貴賓客戶信用卡精準營銷為例，農業銀行通過綜合行內外數據，應用聚類分析、關聯規則發現、決策樹等數據挖掘算法，構建了完整的精準交叉營銷模型庫和應用體系，動態實現目標客戶識別、客群劃分、優先級劃分、產品推薦、渠道推薦等功能。在合適的時間，以合適的渠道，通過合適的方式，為合適的客戶推介甚至定制合適的產品，實現差異化、個性化的精準營銷。2.熱點分析農業銀行基于大數據平臺構建了熱點問題專題分析模型庫，對當前的熱點事件進行定期跟進、深度分析和動態監測，為策略制定、產品創新及運營模