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資金是中小企業經濟運營的關鍵性因素，如果沒有資金支持，中小企業也就失去了發展支撐，因此，融資是中小企業進一步發展經濟的有效途徑，但由于中小企業自身的局限及市場經濟發展的制約，導致其融資困難，如何制定出加強企業融資的有效對策是當前推動中小企業經濟發展需要解決的燃眉之急。

一、中小企業融資問題分析

（一）外部因素

1、融資成本高

通常情況下，對于國有大中型企業，政府都會提供一定的利率優惠政策，對于中小企業則沒有，由此導致中小企業需要支付更多的浮動利息。銀行對于中小企業的貸款主要采用擔保和抵押兩種方式，中小企業為此還要支付擔保費、抵押資產的評估費等，再加上我姑的融資渠道較少，而且不夠暢通，致使大量中小企業只能夠選擇民間高利貸，形成了更高的融資成本，這在很大程度上提高了企業的發展成本，難以實現其經濟效益的提升。

2、缺乏健全的信用擔保體系

信用是進行市場經濟交易的基礎，但信息不對稱卻是存在于中小企業中的一個大問題，銀行對于中小企業的實際狀況缺乏了解，從而不愿向其貸款。而且我國現有的擔保機構缺乏專業人才、監督不嚴、職能混亂等缺點導致市場上缺乏完善的信用擔保體系，這對于中小企業融資產生了信用制約。

（二）內部因素

1、企業的財務管理基礎薄弱

當前，我國中小企業普遍存在著社會認可度低的情況，大多數中小企業的經營都是家族式管理，而且缺乏完善的工作保障，由此無法吸引高素質的管理人才。很多中小企業的現有管理人員綜合素質較差，而且管理知識較為薄弱，很多管理人員常常是一人擔多職，工作的專業性較差。此外財務人員素質較差，財務管理觀念落后等也都是導致企業財務制度基礎薄弱的重要問題。

2、企業的融資信用度差

誠信是企業在激烈市場競爭中獲得立足之地的關鍵，但很多中小企業在費勁心力得到貸款后，由于害怕貸款難，再貸款更難，因此寧愿多付利息也不愿意到期還款，由此便形成了不守信用的形象。而有效企業則采用非法集資方式來滿足經濟發展需要，或者是采用詐騙手段獲得資金，缺乏信用，嚴重制約了其發展。

二、加強中小企業融資的對策研究

（一）外部對策

1、促進信貸產品創新，降低融資成本

商業銀行可以為中小企業提供針對性的服務，對金融技術進行創新，為中小企業提供多樣化的信貸產品，從而實現融資服務成本的降低。對于中小企業融資，銀行應當進行客觀評價，把握中小企業融資的個性化需求及融資特點，并在此基礎上進行信貸產品創新設計，在滿足中小企業融資的同時也有效降低融資風險，從而降低融資成本。

2、建立專門銀行，構建完善的信用擔保體系

目前，我國的國有商業銀行改革正在不斷深入，在此種趨勢下，很多低效的銀行將被撤銷或者合并，而且很多銀行的貸款權限也在不斷上升，由此給中小企業融資帶來了更大的困難。對此，應當組建專門為中小企業融資服務的政策性銀行，這些銀行機構能夠充分解析地方中小企業的發展特點及經營狀況，從而最大限度的克服中小企業融資中的信息不對稱現象，從而為中小企業融資構建完善的信用擔保體系。

（二）內部對策

1、加強技術與管理創新，奠定堅實的財務管理基礎

要想促進中小企業降低經營風險，加強融資，關鍵在于提高中小企業的經營管理水平，同時提高員工素質，加強企業的經營管理，整合企業的各方面資源，從而形成企業獨有的核心競爭力，以充分發揮企業的整體優勢。對此，中小企業就必須加快技術創新，同時謀求企業轉型，更好的適應市場經濟發展，中小企業除了要進行自主創新外，還應當與大中型企業合作實行聯合創新，以提高企業的信用度和市場競爭力，通過吸納先進的科研技術及管理經驗，以獲得大量的資金支持，從而奠定堅實的財務管理基礎，更好滿足中小企業發展需要。

2、樹立信用觀念，重視中小企業的信用建設

資金缺乏是我國中小企業融資中存在的一個現象，而信用度及責任的缺乏則是導致我國中小企業融資困難、發展困難的根本原因，因此，強化信用觀念對于中小企業的生存和發展具有重要意義。對此，中小企業應當將信用視為企業最重要的無形資產，構建完善的信用體系及獎懲制度，加強自我約束，切實提高自身的信用水平，嚴格遵守財務會計準則、公平競爭原則、依法納稅原則，以樹立良好的信用形象，從而贏得社會的認可，有效解決融資難問題。

三、結束語

長時間以來，中小企業存在的融資問題一直是阻礙中小企業經濟發展的關鍵性問題，要想解決此問題，關鍵再遠結合我國的實際國情，根據國內外中小企業發展經驗，找出中小企業融資過程中存在的問題，并針對問題提出相應的對策，以促進我國中小企業融資的順利進行，實現其對我國經濟發展的促進作用。

參考文獻：

[1]殷鵬程.金融危機下我國中小企業融資困境與對策研究[D].山西財經大學 2010

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中圖分類號：F276.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）02-0111-07

一、國內學者對中小企業融資渠道問題的研究

（一）中小企業融資渠道理論基礎

對于中小企業融資渠道的相關理論，國內學者主要是以下幾方面來定位的：

辛樺（2008）將融資定義為，融資（Financing）指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。

趙尚梅、陳星（2007）認為，我國中小企業融資渠道主要包括內部融資和外部融資。內部融資是指企業通過一定的方式在資金內部進行資金的融通，是企業長期融資的一個重要來源，一般來說，主要是由流動資金和沉淀資金構成。目前，我國中小企業的內部融資主要有合伙入股、直接投資等形式。由于我國中小企業大多是私營企業或民營企業，私營企業在創業階段幾乎完全依靠自籌資金，初始資金都來源于主要的業主。民營企業無論是在初創時期還是在發展時期，都高度依賴自由資金融資。外部融資是指不同資金持有者之間的資金流通，其范圍既可以限于國內，又可以擴展到國外。主要有借款、企業之間擔保融資等，從企業競爭和發展來看，在國際資本市場全面開展外部融資將是中小企業融資的一種趨勢。外部融資對企業的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。隨著企業生產經營規模的不斷擴大，當內源融資無法滿足企業的需要時，外源融資將成為企業擴大的主要融資手段。從實際情況來看，外源融資也是我國中小企業的主要融資渠道，尤其是以加工業務為主的企業。

（二）我國中小企業融資渠道現狀

1.王艷麗和錢仲威分別從資本市場、民間和政府、金融機構三個角度來分析我國中小企業融資渠道現狀。

中小企業在資本市場融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業有1 200多家，但大都是國有企業，僅有那些產品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產業和基礎產業類的少數中小企業可以爭取到直接上市籌資，或者通過資產置換借“殼”買“殼”上市的機會。

長期以來，中小企業多數在民間融資，采取職工入股的方式籌集資金，或借民間的高利貸。盡管籌資成本較高，但由于手續簡便、資金到賬及時，多數中小企業還是愿意到民間融資。但由于民間資本畢竟規模不大，且具有極大的不穩定性，所以中小企業民間融資不是長久之計。

對于中小企業來說，取得銀行貸款很難。主要表現為：抵押難；中小企業很難找到合適的擔保人；一些基層銀行授權有限，辦事程序復雜煩瑣。這就使得許多中小企業視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間貸款的途徑。中小企業借款的特點是“少、急、頻”，加之為中小企業貸款監控成本高、風險大而不愿意放款。

2.孫蘋麗、林毅夫、李永軍分析了我國中小企業融資渠道存在的問題，認為主要問題有中小企業融資渠道狹窄、融資結構不合理、融資成本過高。

3.陳志和陳柳對中小企業融資難原因進行了深刻的剖析。他們指出，主要原因有：金融資源分布與中小企業布局不匹配，政策力度不強；擔保規模小、風險分散與補償制度缺乏，與企業信用能力提升的需求不適應；多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協調；中小企業融資能力弱、信息不對稱，影響銀行的積極性。

（三）中小企業融資渠道的國際經驗

1.曹鳳歧分析了美國中小企業融資模式，認為其主要有商業銀行貸款與金融協助（融資擔保）、向中小企業投資即政府風險資本、政府資助、鼓勵和促進中小企業到資本市場直接融資等。

2.劉小川分析了德國中小企業融資模式，主要有融資擔保、直接貸款扶持、備用融資擔保制等。

3.胡小平分析了日本中小企業融資模式，認為其主要有政府直接為中小企業提供符合產業政策的政策性貸款、政府出資成立專門為中小企業服務的金融機構、允許企業自行組建合作型的金融機構、建立信用保證協會制度、建立中小企業信用保險制度、風險資本、普通商業銀行對中小企業的資金融通等。

4.張杰分析了加拿大中小企業融資模式，認為其主要有直接融資、間接融資、政策擔保等。

5.趙敏分析了臺灣中小企業融資模式，主要有中小企業銀行、中小企業信用保證基金、中小企業融資輔導中心、其他融資輔導機構等。

6.胡贊贊、胡文捷和謝秋分析了中小企業融資渠道國際經驗對我國的啟示。

（四）中小企業融資渠道的舉措

明陽和董玉華針對中小企業融資現狀以及產生原因，并借鑒國外融資經驗，結合我國國情，提出了以下舉措：引導金融機構創新金融產品，改善金融服務；采取多種融資方式，拓寬中小企業融資渠道；構建多層次信用擔保體系，突出解決中小企業擔保難問題；推進中小企業信用體系建設，提升中小企業融資能力等。

中小企業在各國經濟中都發揮著越來越重要的作用，然而，困擾中小企業發展的一個老大難問題是融資問題。出于各方面的原因，中小型企業不容易獲得來自外部的資金。如何采取措施改善中小企業的融資環境是各國面臨的急迫問題，對中國而言，這更是一個挑戰。本文從融資制度方面著手，通過分析國外一些國家的融資制度，找出中國中小企業在融資制度方面的差距，并結合中國的實際情況，提出解決中小企業融資困難的建議。

二、中小企業融資理論概述

（一）融資的定義

融資（Financing）指為支付超過現金的購貨款而采取的貨幣交易手段，或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。 融資通常是指貨幣資金的持有者和需求者之間，直接或間接地進行資金融通的活動。

從狹義上講，融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。公司籌集資金的動機應該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進行。我們通常講，企業籌集資金無非有三大目的：企業要擴張、企業要還債以及混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）。

從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。從現代經濟發展的狀況看，作為企業需要比以往任何時候都更加深刻，全面地了解金融知識、了解金融機構、了解金融市場，因為企業的發展離不開金融的支持，企業必須與之打交道。

（二）當前我國中小企業融資形式

1.內部融資渠道

內部融資是指企業通過一定的方式在資金內部進行資金的融通，是企業長期融資的一個重要來源，一般來說，主要是由流動資金和沉淀資金構成。目前我國中小企業的內部融資主要有合伙入股、直接投資等形式。由于我國中小企業大多是私營企業或民營企業，私營企業在創業階段幾乎完全依靠自籌資金，初始資金都來源于主要的業主。民營企業無論是在初創時期還是在發展時期，都高度依賴自由資金融資。

2.外部融資渠道

外部融資是指不同資金持有者之間的資金流通，其范圍既可以限于國內，又可以擴展到國外，其方式主要有借款、企業之間擔保融資等。從企業競爭和發展來看，在國際資本市場全面開展外部融資將是中小企業融資的一種趨勢。外部融資對企業的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。隨著企業生產經營規模的不斷擴大，內源融資無法滿足企業的需要時，外源融資將成為企業擴大的主要融資手段。從實際情況來看，外源融資也是我國中小企業的主要融資渠道，尤其是以加工業務為主的企業。

三、我國中小企業融資渠道現狀

（一）我國中小企業融資渠道現狀分析

1.資本市場融資狀況

目前，中小企業在資本市場融資的狀況并不十分理想。我國在主板市場上市的企業有1 200多家，但大都是國有企業，僅有那些產品成熟、效益好、市場前景廣闊的高科技產業和基礎產業類的少數中小企業可以爭取到直接上市籌資，或者通過資產置換借“殼”買“殼”上市的機會。由于證券市場門檻高，為籌得更多的資金，各地、各部委都競相推薦大公司上市，這也導致中小企業進入證券市場融資非常困難。在加之創業投資體制不健全，缺乏完備法律保護體系和政策扶持體系，中小企業難以通過資本市場公開籌集資金。

2.民間、政府融資狀況

長期以來，中小企業多數在民間融資，采取職工入股的方式籌集資金，或借民間的高利貸。盡管籌資成本較高，但由于手續簡便、資金到賬及時，多數中小企業還是愿意到民間融資。但由于民間資本畢竟規模不大，且具有極大的不穩定性，所以中小企業民間融資不是長久之計。在政府方面，又存在這樣的觀念：大型企業都是國有的，貸款給他們是國家對國家的企業，不會造成國有資產的流失。而中小企業大多數是非國有的企業，效益不穩定，貸款回收不好，信譽差，容易導致國有資產流失，所以銀行一般對中小企業貸款十分謹慎，條件較為苛刻。

3.金融機構融資狀況

截至2009年末，全國小企業授信戶數381萬戶；小企業貸款余額6.52萬億元，僅占全部銀行業金融機構貸款余額的9%。對于中小企業來說，取得銀行貸款很難，主要表現為抵押難；中小企業很難找到合適的擔保人；一些基層銀行授權有限，辦事程序復雜煩瑣。這就使得許多中小企業視銀行貸款為畏途，而不得已走上民間貸款的途徑。中小企業借款的特點是“少、急、頻”，加之為中小企業貸款監控成本高、風險大而不愿意放款。

（二）我國中小企業融資渠道存在的問題

1.中小企業融資渠道狹窄

（1）中小企業融資渠道狹窄、單一，直接融資比例比較低

一般的中小企業的融資比例較多地集中于來自銀行的間接融資，只有少數的融資來源于直接融資，而且我國對中小企業上市融資的條件很高，一般的中小企業很難達到上市的標準，而中小企業自有資金的缺乏，也制約了中小企業的發展。

（2）商業銀行出于自身的考慮，很少向中小企業提供長期性融資

企業為了滿足長期資金周轉的需要而不得不采取短期貸款多次周轉的辦法，從而增加了企業的融資成本。因此，由于中小企業的發展主要依賴內部融資和銀行貸款的方式進行融資，融資渠道的狹窄和單一極大地制約了企業的快速發展和做大做強。

2.融資結構不合理

在中小企業主要依賴內部融資和借款融資的情況下，各種融資方式沒有達到一個科學合理的比例結構，形成了結構性失衡。在各種融資方式中資金的利用也不合理。如向銀行貸款時，由于銀行很少提供長期信貸，所以針對銀行融資應主要解決短期流動性短缺的問題。但是在現實中，中小企業最迫切需要的是用來進行中長期投資發展的中長期資金。單一的銀行貸款融資使得中小企業難以得到發展急需的中長期資金，而其他融資渠道也難以提供其發展需要的資金，所以我國的中小企業普遍缺乏長期穩定的資金來源，嚴重的還會使企業在經營中由于資金鏈的斷裂而破產。

3.融資成本過高

融資成本是指企業取得和占有資金的代價，包括籌資費用和用資費用，前者是企業在資金籌集過程中發生的各種費用，后者是指企業因使用資金而向其提供者支付的報酬。由于中小企業融資渠道的狹窄、單一和融資結構的不合理，使得中小企業融資只能借助于銀行和內源融資，其在融資時無法根據自己的經營特點和融資渠道的特點選擇適合自己資金需求的融資方式，并且由于在借款過程中的手續問題，借款過程時間過長，而且部分企業還要面臨高額的招待費用，因此在資金供給與資金需求間的融資的結構性失衡決定了中小企業融資的復雜性大，融資成本高。

（三）中小企業“融資難”原因分析

1.金融資源分布與中小企業布局不匹配，政策力度不強

為防范金融風險，國有商業銀行一律實施“大城市、大企業、大項目”戰略，大規模撤并基層網點，上收貸款權限，使那些與中小企業資金供應相匹配的中小金融機構有責無權、有心無力。同時，政府對銀行開展中小企業貸款的激勵機制有待創新，銀行自身在機構設置、產品設計、信用評級、貸款管理等方面都難以適應中小企業對金融服務的特殊需求。我國已經設立中小企業科技創新基金和中小企業國際市場開拓基金，但每年只安排10多億元，無法滿足中小企業發展的需要。從1994年至2009年5月，針對個人創業的小額擔保貸款全國也只發放18億元，相對于中小企業的巨大資金需求，只能是杯水車薪。

2.擔保規模小、風險分散及補償制度缺乏，與企業信用能力提升的需求不適應

據調查，中小企業因無法落實擔保而被拒貸的比例高達23.8%，因無法落實抵押而發生的拒貸比例高達32.3%，二者合計總拒貸率高達56.1%。但目前面向中小企業的信用擔保業發展還難以滿足廣大中小企業提升信用能力的需要：政府出資設立的信用擔保機構通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續的補償機制；民營擔保機構受所有制歧視，只能獨自承擔擔保貸款風險，而無法與協作銀行形成共擔機制。由于擔保的風險分散與損失分擔及補償制度尚未形成，使得擔保資金的放大功能和擔保機構的信用能力均受到較大制約。另外，與信用擔保業相關的法律法規建設滯后，也在一定程度上影響了信用擔保機構的規范發展。

3.多層次資本市場尚未形成，直接融資與間接融資比例不協調

據有關數據表明，2009年前兩季度股市融資僅占1.6%，前三季度股市融資占2.2%。在直接融資與間接融資結構極不協調的前提下，證券市場還是以主板為主向大型企業傾斜。加之低門檻的創業板遲遲不開，地方性股權交易市場被紛紛取締，非正規融資缺乏法律支持，中小企業直接融資困難加劇。

4.中小企業融資能力弱、信息不對稱，影響銀行的積極性

中小企業管理基礎薄弱，普遍缺乏良好的公司治理機制。加之關聯交易復雜，財務制度不健全，透明度低，資信度不高。中小企業借款的特點是“少、急、頻”，銀行常常因中小企業信用信息不對稱、貸款的交易和監控成本高且風險大而不愿放款。2009年，我國主要商業銀行對中小企業貸款的平均不良率為32.1l%，比商業銀行貸款的平均不良率高出15.7個百分點，貸款質量較差也影響了銀行貸款的積極性。

四、中小企業融資渠道的國際經驗

資金匱乏是世界各國中小企業發展所面臨的突出問題之一，為此，許多發達國家采取各種金融支持政策和手段來幫助中小企業解決資金來源問題，并收到了良好的效果。發達國家中小企業融資體系主要由三部分組成：一是政府非盈利性的中小企業融資機構；二是商業性金融機構和投資者對中小企業的資金融通及投資；三是中小企業融資擔保體系。其中政府作為中小企業融資的紐帶發揮著至關重要的作用，政府既可以通過直接或間接的融資優惠政策支持中小企業，又可以通過擔保或監督的形式為中小企業提供融資支持。

（一）美國中小企業融資模式

為促進中小企業的發展，美國政府和社會各界設立了多種多樣的組織支持中小企業的發展，為中小企業提供多種服務。美國政府對國內中小企業的政策性貸款數量很少，政府主要通過中小企業管理局制定宏觀調控政策，引導民間資本向中小企業投資。

1.商業銀行貸款與金融協助（融資擔保）

美國中小企業管理局（SBA）的主要任務是以擔保方式促使銀行向中小企業提供貸款。具體做法有：一是一般擔保貸款。SBA對75萬美元以下的貸款提供總貸款額75%的擔保，對10萬美元的貸款提供80%的擔保，貸款償還期最長可達25年。二是少數民族和婦女所辦中小企業的貸款擔保。SBA對他們可提供25萬美元以下的90%額度比重的擔保。三是少量的“快速車道”貸款擔保。對中小企業急需的少數“快速”貸款提供50%額度比重的擔保。四是出口及國際貿易企業的貸款擔保。做法與一般擔保基本相同。

2.向中小企業投資即政府風險資本

中小企業管理局通過1958年建立的中小企業投資公司，向中小企業提供商業銀行不愿涉足的風險投資。中小企業投資公司可從聯邦政府獲得優惠的貸款支持，其融資方式可以是低息貸款，也可以購買和擔保購買該公司的證券，投資方向主要是中小企業發展和技術改造。

3.政府資助

一是由中小企業管理局向那些有較強技術創新能力、發展前景好的中小企業直接貸款，但數量有限；二是中小企業管理局向受自然災害的中小企業提供的自然災害貸款；三是向中小企業的創新研究進行資助。

4.鼓勵和促進中小企業到資本市場直接融資

美國“二板市場”即NASDAQ股票市場為中小企業尤其是科技型中小企業的發展提供了大規模資本，許多名不見經傳的中小企業通過二板市場融資而飛速發展，成為全球知名的頂級公司和一流企業。

（二）德國中小企業的融資與擔保

德國政府制訂了一攬子計劃促進中小企業的發展，強調首先要解決中小企業的融資問題。政府的融資支持包括：

1.融資擔保

1954年，西德各州建立了以行會為基礎的擔保銀行，對中小企業貸款進行擔保，聯邦政府拿出一部分資金，以低息長期責任貸款的方式對擔保銀行進行扶持，用以沖銷部分擔保損失。

2.直接貸款扶持

在特殊情況下，政策性銀行向企業往來銀行提供貸款，然后由擔保銀行向企業再貸款。主要通過以下四種形式進行直接貸款扶持：通過立法為中小企業創造公平的競爭環境；通過建立各種支持機構為中小企業提供社會化服務；積極鼓勵和支持失業人員自主創業為促進德國中小企業的發展；積極提供財政金融支持中小企業外來的長期融資。

3.備用融資擔保制

德國融資擔保主管機構——小企業管理局。政府針對占國內企業數量99%的中小企業，設立了小企業管理局（SBA），負責管理中小企業，為小企業提供創業準備、計劃擬定、公司成立、行政管理、商業理財等多方面的咨詢，保證了企業使用貸款資金的合理性和安全性。

（三）日本政府對中小企業的金融扶持

日本政府在扶持中小企業的發展方面是世界上較早也是較全面的國家。為保障中小企業融資，日本采取的主要措施有：

1.政府直接為中小企業提供符合產業政策的政策性貸款

政策性融資是根據國家的政策，以政府信用為擔保的，政策性銀行或其他銀行對一定的項目提供的金融支持。主要以低利率甚至無息貸款的形式，其針對性強，發揮金融作用強。政策性融資適用于具有行業或產業優勢，技術含量高，有自主知識產權或符合國家產業政策的項目，通常要求企業運行良好，且達到一定的規模，企業基礎管理完善等等。政策性融資成本低，風險小。缺點是適用面窄，金額小，時間較長，環節眾多，手續繁雜，有一定的規模限制。

2.政府出資成立專門為中小企業服務的金融機構

日本對中小企業的貸款援助以政府設立的專門的金融機構為主，專門設立了3個面向中小企業的金融機構，以較之民間金融機構有利的條件向中小企業直接貸款。

3.允許企業自行組建合作型的金融機構

為了鼓勵和規范中小企業組建合作性質的金融機構，以滿足他們融通資金的需要，日本制定了《信用金庫法》等法律，將信用金庫的會員主要限定為中小企業或者個人，主要為其會員提供金融服務。此外，日本的企業共濟制度也具有互助合作的性質。中小企業組建的這些互助合作型的金融機構在企業的融資活動中有著十分重要的地位和作用。

4.建立信用保證協會制度

為了消除因不能提供擔保而給中小企業融資造成的障礙，日本以立法的形式確立了信用保證協會制度，信用保證協會可以為中小企業取得貸款充當擔保人。信用保證協會制度對中小企業的順利融資有著不可忽視的作用。

5.建立中小企業信用保險制度

日本由政府出資組建了中小企業信用保險公庫，其業務一是辦理中小企業信用保險，二是為信用保險協會提供一定的貸款。

6.風險資本

日本的風險基金很發達。20世紀70年代后，日本開始實施中小企業現代化政策，進一步提出了中小企業要實現知識密集化、高技術化的政策，同時鼓勵政府金融機構向新興的高技術型中小企業提供“風險投資“。目前，日本“風險企業“已達2萬多家。

7.普通商業銀行對中小企業的資金融通

隨著資金的寬松，銀行競爭的加強20世紀70年代后，除了地方銀行和專門性的金融機構如互助銀行、信用金庫外，都市銀行開始向中小企業開展業務；到90年代初期，向中小企業的貸款額已占其貸款總額的50%以上。

（四）加拿大中小企業融資體系

1.直接融資

以創業者和“天使基金”等個人為主體的股權投資，以互助基金和銀行等機構為主體的風險投資，通過證券交易所和購并市場獲得的股權資本等，都是加拿大中小企業直接融資的形式。據加拿大獨立企業聯合會統計資料，9.6萬會員企業的股權資本中擁有業主投資、“天使投資”、風險投資的企業戶數分別占56%、5%、4%，另外，到2000年有3 000戶左右的中小企業通過上市募集股本。

2.間接融資

加拿大中小企業間接融資的來源和渠道主要有：開發銀行、出口發展公司等政策性銀行和金融機構，加拿大皇家銀行等全國性商業銀行以及1 500多家分布在各地的中小金融機構和社區金融機構。據加拿大銀行家協會統計，中小企業間接融資總額的50%來自銀行，銀行中小企業貸款總額中商業銀行提供的中小企業貸款占80%。

3.政策擔保

加拿大中小企業擔保體系最具特色，由三部分組成：一是1961年經議會批準由聯邦工業部組成實施的全國性、政策性的中小企業貸款擔保體系，目的是幫助中小企業以較低的成本獲得銀行貸款，保證銀行在不能收回貸款時得到適當補償。二是促進區域經濟發展的中小企業區域擔保體系。為幫助中小企業特別是新辦中小企業解決貸款問題，政府區域經濟發展部實施了包括特定行業中小企業貸款擔保計劃、微型企業貸款擔保計劃和社區創辦小企業貸款擔保計劃在內的中小企業區域擔保計劃。三是促進中小企業對外出口的出口信用保險體系。加拿大政府成立了政策性的加拿大出口發展公司，為企業提供出口信用保險與買方信貸。

（五）臺灣地區中小企業的融資輔導體系

中小企業在臺灣地區經濟發展中占有十分重要的地位。為解決其融資上的困難，臺灣地方政府于20世紀70年代初開始建立了中小企業融資輔導體系。該體系主要由以下幾方面所組成。

1.中小企業銀行

1975年7月，臺灣地區修正公布的《銀行法》中增列了“中小企業銀行”一條，規定了該類銀行的主要任務是供給中小企業長期信用，協助其改善生產設備、財務結構及健全經營管理。次年7月，“臺灣合會儲蓄公司”首先改制為臺灣中小企業銀行。此后一些合會儲蓄公司相繼改為中小企業銀行。

2.中小企業信用保證基金

1974年7月，由臺灣地區各級行政及金融機構共同撥款捐助，設立了中小企業信用保證基金。保證項目主要有一般貸款、政策性貸款、小規模貸款、外貿貸款、進口融資商業本票、票據承兌等。

3.中小企業融資輔導中心

1982年7月，臺灣省屬7家行庫成立“省屬行庫中小創業企業輔導中心”，籌措1億新臺幣的輔導基金，選擇融資困難但有策略性及發展潛力的中小企業作為特定的輔導對象，對他們進行綜合輔導及融資協助。

4.其他融資輔導機構

主要包括基金管理部門、各信托投資公司及票券金融公司，分別為中小企業提供長期性貸款，辦理融資業務及商業本票的發行、承銷和貼現業務。此外，其他非專業銀行、各地區的信用合作社也對中小企業開展融資服務。從1989年6月開始，臺灣有關部門的開發基金還配合7家省屬行庫先后辦理了數期“輔導中小企業升級貸款”，對協助中小企業融資起了積極的作用。

（六）中小企業融資渠道國際經驗對我國的啟示

1.設立專為中小企業提供服務的政策性金融機構，支持中小企業融資

美、日兩國為支持中小企業的發展都設立了專門的政策性金融機構，尤其是日本，對中小企業提供的融資支持更為詳細和具體，操作性特別強。因此，我們不妨像它們那樣，努力改善中小企業的信用環境和金融服務環境，建立合理的信用等級評定標準、授信體制、政策和程序等，拓寬金融服務渠道。首先，傳統的金融服務手段如承兌匯票、信用證、貼現租賃等，對中小企業開放。其次，為了中小企業可持續發展，所建政策性金融機構要以健全、完善的制度形式予以保證。

2.建立和健全中小企業融資的信用擔保體系，切實解決中小企業貸款擔保難的問題

中小企業融資困難的“瓶頸”是擔保難。在美、日等發達國家，信用保證制度是中小企業使用率最高且效果最好的一種金融支持制度。美、日政府部門雖然也為中小企業發展提供直接的資金支持，但參與中小企業投資或借貸的規模并不大，而是以擔保的形式提供幫助。我國也應仿照美、日，建立分層次的政府支持中小企業融資的擔保體系。

根據國家經貿委中小企業司提供的資料，截至2002年2月底，全國已有12個省市開展了中小企業信用擔保業務，成立中小企業信用擔保機構20個，到位資金約15億元，可為中小企業解決60億—100億元的銀行貸款擔保。但這對資金缺口很大的眾多中小企業來說無疑是杯水車薪，況且目前的信用擔保機構形式單一，僅為各地方政府籌資興建。筆者認為，成立多層次的信用擔保機構乃是構建我國中小企業融資擔保機構的選擇，可以設計為由國家的政策性擔保機構、商業性擔保機構和民間互擔保機構共同組成。國家的政策性擔保機構由省級中小企業再擔保機構和地市級中小企業擔保機構共同構成，并在此基礎上組建全國性的中小企業融資再擔保機構。其資金來源主要由政府提供，可以通過財政預算撥款和政府投資的形式獲取大部分資金，其余的可以由會員繳納的會費或認購的股份，國內外有關機構、組織、企業、個人的捐贈，向社會公開募集的資金以及其他來源所得組成。為了保證擔保資金的穩定和充足，中央財政在每年的中央預算中必須編列。與此同時，還應對其服務區域加以規范。地市級中小企業擔保機構以轄區內中小企業為服務對象向區縣延伸；省級再擔保機構則以地市級信用擔保服務機構為服務對象，實行業務指導和監督；商業性擔保機構，在政府扶持的基礎上，適度地以贏利為運營的基本原則，在資金籌集、運作過程、制度安排、管理創新等方面進行大膽嘗試；至于民間互助擔保機構，則以互助為基本點，取得雙贏。

3.構建多元化的為中小企業融資提供系統支持的金融機構體系

四大國有商業銀行由于多種原因不能滿足中小企業發展過程中的融資要求，而以前事實上形成的為中小企業服務的城鄉信用合作社卻在改制過程中堵死了為中小企業融資的大門。筆者認為，解決中小企業融資問題，關鍵還是培養愿意為中小企業提供資金支持的金融機構。從我國經濟發展趨勢看，中小企業今后會有更好的發展空間，當然它們還需要更為有力的外部支撐。但現行的金融體系短時間很難突破體制上的限制，只有另辟蹊徑，建立愿意為中小企業融資服務的地方性中小金融機構。地方性中小金融機構可以由地方政府支持建立，也可以由民間集資入股等形式建立（如民營銀行）。從沿海地區的發展來看，一些民間金融組織（如錢莊）非?；钴S，因為它們是從本土發展起來的，地緣性很強，最容易了解當地的中小企業經營狀況、項目前景和信用水平，最容易克服“信息不對稱”和因信息不完全導致的交易成本較高這一金融服務業的障礙。同時，委托-問題在民間金融中要少得多，也極少出現國有銀行中經常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向，這些都緣自民間金融組織的股東與運作者之間的密切關系。當然，也不排除民間金融組織涉及一些非法金融活動，但這只是發展過程中的問題，需要政府的規范來解決?？傊?，在現行金融機構不能突破現有障礙的情況下，發展中小金融機構尤其民間中小銀行，無疑對中小企業融資難問題是一個很好的補助辦法。

4.改善國有商業銀行經營管理方式，為中小企業融資提供金融支持

在目前支持中小企業發展的政策性金融機構、民間金融機構、擔保體系還沒建立或不完善之時，只能依靠現有的金融支撐機制解決中小企業的融資“瓶頸”。即使是在美、日等發達國家，也不排除大型商業銀行對中小企業的金融支持。所以，筆者認為，商業銀行應設立中小企業信貸辦事機構，盡快研究制定適合中小企業的信用等級評估標準，改進銀行內部的授權授信管理制度，把對中小企業貸款的審批權下放到基層行，上級行只須控制此類信貸的總額和合理的損失額，降低中小企業獲得信貸的難度。同時，金融部門要嘗試將主辦銀行制度和授信制度試點的成功經驗引入中小企業，選擇部分有潛力、成長性良好的中小企業進行試點，保證其合理的資金要求，真正做到“經營上開放，政策上扶持”。

5.建立風險投資基金，支持中小高新技術企業發展

風險投資基金作為一種新型金融中介機構，不僅能夠為企業提供資金支持，而且更有能力依靠專家理財改善公司的治理結構和管理水平，所以利用投資基金一舉兩得。鑒于此，我國應創建專業的投資公司或設立風險創業基金（不應受所有制限制），以克服間接融資過分強調資金使用安全性的缺陷。當然，風險資本投資不是一般意義上的簡單投資，它在投資制度安排上讓風險資本家有更大的權力去管理企業，但風險資本家對高新技術企業的管理不同于一般資本家通過經營來實現其管理，而是更多地從發展戰略、財務、營銷策略等方面促使高新技術企業盡快成長起來，以便能以較高價格退出所投資企業，實現高額回報。所以，這就需要完善的資本市場作依托，以安排風險資本的及時退出，形成風險資本融資的良性循環。

6.完善資本市場，拓寬中小企業直接融資渠道

直接融資具備能夠得到不需償還外部所有權、改善企業資產負債結構、有效配置社會資源等優勢，所以，目前政府應著力完善直接融資體系，建立立體化、多層次的資本市場體系，以適應不同發展規模的企業的融資需求。我國可以借鑒美國發展NASDAQ市場的成功經驗，建立為規模小、技術含量高且有市場潛力的高科技中小企業融資服務的資本市場，鼓勵符合條件的企業進入證券市場籌資，這樣既可以幫助中小企業解決融資“瓶頸”，又可以分散投資風險，變社會個人消費基金為生產發展基金，完善我國日益壯大的資本市場。

五、拓寬中小企業融資渠道的舉措

為進一步發揮中小企業在我國經濟和社會發展中的重要作用，國家高度重視解決中小企業的“融資難”問題，并采取了一系列措施。

（一）引導金融機構創新金融產品，改善金融服務

1998年，四大國有商業銀行相繼成立了中小企業信貸部，并兩次調整中小企業貸款利率，實行浮動利率，以鼓勵商業銀行增加對中小企業的貸款，并提出了一系列鼓勵和引導各類商業銀行切實加強和改進對中小企業金融服務的具體措施。比如，中央銀行通過再貸款、再貼現和發行金融債券等形式對以中小企業為服務對象的中小金融機構予以支持；適當下放中小企業流動資金貸款審批權限；對有市場、有效益、有信用的中小企業可以發放信用貸款，簡化審貸手續，完善授信制度，擴大信貸比例等。上述激勵措施在一定程度上調動了商業銀行對中小企業貸款的積極性。國家開發銀行作為國家政策性銀行，積極依托城市商業銀行網絡開展對中小企業的轉貸款業務，并對具備條件的中小企業信用擔保機構試行再擔保。各股份制商業銀行努力實現金融理念、金融產品和服務功能的創新。廣東發展銀行決定3年內向非公有制企業和中小企業放貸1 000億元，并為此精心打造了“民營100”專項金融服務方案。針對企業在“創業”、“成長”、“發展”三階段的不同融資需求，專門設計了套餐，以有效解決企業貸款難問題。據調查，目前城市商業銀行80%以上的客戶是中小企業，70%以上的信貸資金投向各類中小企業。

（二）采取多種融資方式，拓寬中小企業融資渠道

近年來，各級政府在拓寬中小企業融資渠道方面采取了一些措施：一是建立科技創新基金，通過貸款貼息、無償資助、資本投入等方式，扶持科技型中小企業快速發展。1999—2003年，國家共投入33億財政資金，支持了全國4 946個科技型中小企業項目，有力地促進了中小企業的創業與發展。二是建立產權交易市場。目前，我國已經建立200多家不同程度、不同規模的產權交易市場，其中上海、北京、天津等城市的產權交易市場已具相當規模。2003年上海產權交易所的交易額已突破3 000億元，為各類中小企業資產重組、產權多元提供了交易平臺。三是充分發揮典當、融資租賃等適合中小企業特點的融資工具作用。到2003年底，我國典當行已發展到1 000多家，資本金60多億元，為中小企業通過典當融資帶來便利；融資租賃規模也不斷擴大，2003年僅浙江一省的融資租賃業務就超過700億元。四是開通直接融資渠道。2012年5月，深圳交易所開通了中小企業板塊，為優強中小企業迅速壯大提供了直接融資來源。據統計，目前已有34戶完成了公開發行，總規模為8.34億股，發行總融資額82.21億元，平均發行規模2 452萬股，平均融資金額2.42億元，新股上市首日漲幅平均為83%。一批符合條件的成長性中小企業將獲得上市融資機會。

（三）構建多層次信用擔保體系，突出解決中小企業擔保難問題

地方各級政府在借鑒發達國家扶持中小企業經驗的基礎上，結合我國實際組織推動了中小企業信用擔保體系建設工作。通過幾年的實踐，逐步探索出具有中國特色的“一體兩翼四層”的中小企業信用擔保體系模式。“一體”指主體，模式強調“多元化資金、市場化運作、企業化管理、績優者扶持”：“兩翼”指商業性擔保和民間互助擔保作為必要補充：“四層”指中央一級，?。ㄊ?、區）一級，地市一級、縣（市）一級。近年來出臺了擔保的有關法律、政策和稅收優惠等，有力地促進了擔保業的形成和發展。據不完全統計，截至2003年6月底，全國已設立各類中小企業信用擔保機構966家，共籌集擔保資金287億元；累計受保企業約5萬戶，累計擔?？傤~約1 180億元，受保企業新增銷售收入118億元，新增利稅102億元。在一定程度上緩解了中小企業尋保難問題。

（四）推進中小企業信用體系建設，提升中小企業融資能力

培育信用需求、規范信用市場、完善信用制度、營造信用環境，對于提升中小企業整體素質和綜合競爭力，抵御信用風險，提高自身的融資能力，具有緊迫的現實意義。一方面，逐步建立和完善企業外部的中小企業征信系統和信用評價體系，向銀行等機構提供企業信用信息，表彰守信用的中小企業，樹立信用典型，大力宣傳和推廣信用管理先進模式和經驗；另一方面，積極開展企業內部的信用制度建設和普及工作，加強企業內部的合約管理、營銷預警、商賬催收、財會管理和雇前調查等，對企業經營、管理、檢測等人員開展信用和專業技能培訓，培養信用調查分析、評價和監督等專業人才。目前，有關部門已在北京、山西、吉林、浙江、四川等省市進行試點，通過建立企業信用檔案、信用評級、企業信用制度等，不斷提升企業自身的融資能力。

中小企業為中國經濟發展中最具活力的經濟組織，然而，這一經濟角色與其在整個社會資源配置中的地位是十分不匹配的，這種不匹配的狀況既反應在中小企業自身融資結構的不合理，又表現為中小企業獲取資金的渠道狹窄，來源匱乏，方式單一。傳統的融資方式不僅不能改變中小企業資金渠道狹窄、資金來源匱乏的局面，反而使中小企業的有效資金需求得不到可靠資金來源保障的矛盾更加激化，異化了中小企業的融資結構，影響了中小企業的經營業績，也直接降低了資本市場支持中小企業發展的功能性作用。中小企業融資結構不合理、融資方式單一的問題，已經成為轉變增長模式和調整產業結構的焦點，實際上也是中國資本市場制度安排和金融市場資源配置面臨的挑戰。至此，我們可從資本市場支持中小企業發展的層面，研究資本市場制度安排，創新融資方式，推進資本市場與中小企業的共同發展。

從中小企業融資來源統計分析可以看出，中小企業的資金來源主要還是所有者權益、保留盈余和非正式股權，因此，中小企業轉向民間資本、商業信用以及非正式信貸等方式進行融資也就不足為奇了。市場經濟條件下的理想融資方式至少應滿足三大條件：資金供給主體比傳統金融機構有著天然的優勢，能夠獲得更高的回報，因而敢于承擔更大的風險；資金供給主體在給中小企業提供融資便利的同時，能夠給中小企業帶來經營管理的幫助；資金供給主體能夠克服中小企業融資中的成本過高的劣勢。在中國現有中小企業的融資方式中，對這三個條件的滿足程度并不能令人滿意。因此，我們要從有利于中小企業分散和化解風險、有利于獲得各種增值服務和幫助、有利于降低融資成本的客觀要求出發，探求融資方式的改進和創新。

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中圖分類號：F270 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）01-276-02

中小企業在目前我國市場經濟中發揮著重要的作用，但是卻處在一種融資弱勢的地位，所以融資問題成為了制約我國中小企業進行快速發展的一個瓶頸。本文以山西省中小企業作為研究的對象，針對山西中小企業的融資問題進行了研究。山西省的中小企業目前已經進入到了快速發展的時期，山西一些中小企業在完成了原始資本積累后正在面臨二次的創業，并且還有大量的技術含量較高的高科技企業目前處在創業初期，并且這些企業對資金的需求也更加的迫切。盡管目前山西省社會資金還較為豐富，但是無論在間接融資的市場還是山西的資本市場，都不能夠給山西中小企業提供資金方面的有力支持。

一、山西省中小企業的融資現狀

截至2012年年底，山西省中小企業約有10.3萬戶，個體工商戶多達90多萬家，占到全省企業總數的99%以上，目前總的從業人數也達620萬人。山西全省的地方生產總值一半、財政收入和全社會就業的40%、新增城鄉就業人數的80%和城鄉居民收入的半數都是由中小企業來創造與提供的。長期以來，由于我國的國有商業銀行對中小企業的融資需求存在了所有制方面的偏見，再加上中小企業本身經濟方面制約的影響，例如資信能力不強、信用等級較低、財務信息不不透明等因素，導致了中小企業要想從正規的金融渠道獲得資金比較的困難。截至2012年年底，山西省中小企業的貸款余額占到了貸款總額的1/3，其貸款的增幅高出了山西省各項貸款的五個百分點。而山西省企業中有99%都是中小企業，那么現有的貸款規模與比例與中小企業的數量是極不協調的，還不能夠滿足中小企業快速發展的資金需求。

二、山西省中小企業融資問題分析

隨著全球經濟形式的變化以及我國國內的經濟政策，使得山西中小企業的發展遇到了瓶頸。企業面臨的各種問題中，其中最突出的問題是中小企業的融資問題。山西省中小企業融資難問題之所以存在，主要是由于以下原因：

（一）企業內部融資渠道有限

在我國，企業的融資渠道有許多種，從融資渠道的方面分類，有內部融資和外部融資。但是對于那些規模小、實力弱的山西中小企業來說，內部融資和直接融資幾乎是不可能的，只能依靠外部融資的渠道來解決資金問題，即向銀行或其他金融機構貸款。雖然內部融資可以為中小企業省去融資費用，使企業融資成本降低，而且不會減少企業的可流動資金。但是，企業內部融資也有一定的局限性，對于中小企業來說，企業的內部融資主要依靠企業利潤、凈資產規模等不確定因素。由于中小企業一般處于創業階段，企業資金儲備一般不足以抵償企業發展所需資金。而且在企業股東增加投資也只能籌集很少的資金，對企業來說也只能解決現時的問題。一個企業不能每次一遇到資金問題，就要求股東增資擴股，這是不現實的。所以說，內部融資這種方式，對于中小企業是不適應的。

中小企業自身存在著很多不利因素，例如，一些中小企業經營者為文化水平較低的人，他們雖然在長期工作實踐中積累了一定的經營經驗，但是缺乏現代企業經營管理所需要的經營理念、經營方面的專業知識。企業經營不能一味地憑借經驗，因為市場在變化，在日益激烈的市場競爭中，要想謀得發展，必須學習現代化經營管理理念，為企業注入新的活力。目前山西省中小企業還未建立健全現代化的財務管理體制，不利于中小企業進行融資。

（二）缺乏服務于山西中小企業的金融機構

在山西省的商業銀行中，大部分的銀行沒有像花旗、匯豐等一些國際領先銀行那樣設立單獨的貿易融資部門，企業融資周期比較長，耗時較多。向銀行貸款進行融資，需要提供抵押擔保，但中小企業凈資產較少，無法為所需貸款金額提供足夠的抵押。即使中小企業貿易關系可靠、物流和現金流穩定，也無法向銀行貸到足夠的資金。信貸問題成了中小企業融資的主要融資問題，山西省政府雖然組織各級政府成立了許多的擔保機構。但由于擔保機構的組建并不是很規范，反擔保措施較為單一，導致了能夠被擔保的中小企業數量較少，擔保金額也不多，山西省設立的擔保機構起到的擔保作用沒有能夠充分地發揮。

（三）山西省的資本市場不健全

山西省的資本市場發展時間較短，資本市場運行體制還存在著許多薄弱環節。至今，山西省還沒有建立起一個多層次和多渠道為中小企業服務的資本市場。不健全的資本市場運行機制阻礙了中小企業的外部融資。近年來，特別是山西省的民間金融機構異?；钴S，中小企業對融資的需求非常強烈，非法金融機構就趁虛而入。

目前來看，山西中小企業想要通過資本市場進行直接融資幾乎是不可能的，因為這種方式的融資只能到國內主板市場上市進行融資或者通過在海外市場上市進行融資。但是數量眾多而又規模相似的中小企業在國內主板市場上市幾乎是不可能的。在海外市場上市，必須滿足海外資本市場嚴格的上市條件。例如，企業要想在海外上市需要凈資產在1500萬美元以上，并且市場流動值也要超過800萬美元。這對于山西省的多數中小企業來說，是一個非常高的上市門檻。此外，如果企業想在海外資本市場上市，還要受到國內的一些政策、市場等因素的阻礙。企業通過資本市場進行直接融資的想法也不可能實現。因此，需要對這一問題進行綜合治理。

三、解決山西省中小企業融資問題的對策

（一）加強企業自身建設，完善融資內部環境

山西中小企業普遍存在著規模小、數量多等現狀。如果中小企業不能為吸收外界融資來作為投資資本，那么就會面臨著停滯不前甚至倒閉的風險，所以，對于中小企業來說，加強自身建設是非常必要的。山西商業銀行為中小企業的貸款設置了較高的門檻，要想順利獲得資金，中小企業要完善企業內部管理制度。 （下轉第278頁）（上接第276頁）

市場經濟同時是一種信用經濟，中小企業要想通過外部融資來解決企業資金缺乏問題，就必須提升企業的信用程度。一方面，山西的中小企業經營者要時刻提高自身文化素質，認真學習現代化經營管理理念。另一方面，山西中小企業要建立健全財務管理制度。一些中小企業在安排會計人員時，一人多崗的現象非常嚴重。企業不能違背回避原則，任用與管理人員關系親密的人為會計人員。企業要完善運營制度，不斷提高自身水平。這樣，提升了企業信用，可以向金融機構申請更多的資金。

（二）金融部門設置專門服務中小企業的部門

金融危機的沖擊使山西許多的中小企業被迫關門，那些沒有倒閉的山西中小企業就希望通過銀行貸款的資金來解決資金問題。但是受到金融危機的影響，銀行對未倒閉的中小企業的審核更加嚴格，中小企業就更難向銀行貸款，中小企業融資問題更加突出。

為了進一步促進中小企業的融資，促進其發展，金融機構有必要進一步推動融資業務。山西四大商業銀行更加側重于大型的企業及國有企業資金服務，專門針對山西中小企業的金融服務較少。因此，為了促進山西中小企業的發展，四大商業銀行及其他金融機構需要向中小企業推出更多的金融業務。

首先，對商業銀行的信貸政策進行調整，建立更多服務于中小企業的信貸機構。這樣，就可以為中小企業提供更多的信貸保障。

其次，可以適當降低對中小企業信用度評定的標準。例如對于成長期的企業可以適當降低信用評定標準，對于衰退期或沒有發展潛力的企業可以適當提供信用評定標準。雖然這在實施中有一定的難度，但不失為一種好辦法。

第三，山西省的金融機構可以建立起專業化的經營和管理體制，不斷地降低對中小企業的信貸門檻，支持能夠符合條件的山西中小企業發展。調整融資業務標準，強調融資條件，適當降低中小企業資信要求。對于能有效控制貿易交易或財產的融資業務，可以不要求企業提供保證金或擔保。

（三）健全山西省資本市場，優化融資的環境

山西省要想進一步完善資本市場，需要從以下兩個方面做起，首先，資本市場要從過去服務于國有企業或大型企業的模式中脫離出來，轉變成可以同時為中小企業提供服務的市場。其次，資本市場的投資人不能過分關注行業和市場風險，這樣的投資方式會失去市場的調節作用，從而不利于資本市場的發展。

隨著我國經濟的發展，國有經濟逐漸被民營經濟所取代，原有的融資制度不再適應我國經濟的發展。這就要求我國要完善融資體制。政府要制定相應獎勵措施來鼓勵銀行向中小企業貸款。對于中小企業的金融政策，政府要完善融資體制，制定可行方案，加大政策的執行力度。

四、結語

我國政府及金融機構對中小企業的能力和信用普遍存在質疑，不能為中小企業融資提供一個可靠的平臺和環境。近年來，隨著山西省中小企業的發展，中小企業已經逐漸成為了山西國民經濟中的重要組成部分。一些金融機構開始注意到了信貸市場，并開始向一些中小企業發放貸款。但是由于貸款的門檻仍然很高、條件也較為嚴格，僅能夠解決山西省少數中小企業的資金問題。筆者相信通過山西政府、金融部門和企業自身的共同努力，一定可以處理好山西中小企業在融資過程中面臨的問題。

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改革開放以來，我國中小企業得到了快速發展，中小企業在國民經濟發展中起著舉足輕重的作用。然而目前大多數中小企業發展卻面臨著融資難問題，其獲得的資金支持與其對我國經濟所作貢獻嚴重脫節。本文通過對廈門市中小企業融資問題的抽樣調查，分析中小企業的融資現狀，針對其癥結提出解決問題的對策。

一、中小企業的范圍界定以及融資現狀

（一）中小企業的范圍界定。2011年7月4日國務院了《關于印發中小企業劃型標準規定的通知》，將中小企業進一步劃分成中、小、微企業，其劃分標準是：（1）中型企業：從業人員300人及以上（1 000人以下），且營業收入 2 000萬元及以上（4億元以下）；（2）小型企業：從業人員20人及以上，且營業收入300萬元及以上；（3）微型企業：從業人員20人以下或營業收入300萬元以下。

（二）中小企業的融資現狀。

1.中小企業的融資渠道。中小企業的融資渠道一般分為兩類： 一是內源融資；二是外源融資。內源融資是指其來源是企業的自有資金，具有自主性、成本低、風險小、規模受限等特點。外源融資是指企業從外部開辟資金并轉化為企業投資的過程，具有高效率、高彈性、資金量大、風險大等特點。

2.中小企業融資現狀。（1）內因。一是在以利潤為最主要目標導向的經營過程中，我國的中小企業普遍存在從業人員素質較低、產品技術及質量參差不齊、財務制度不規范、內部治理結構混亂等問題。這些內部因素如果處理得不好，不但影響到企業正常的生產經營、信用等級、融資渠道，甚至還會影響到企業的生存發展；而對于融出資金方而言，資金的安全性無法保證，收益更是無從談起。中小企業自身存在的缺陷和問題是造成外源融資資源難以得到充分運用的最根本原因。二是在西方國家，企業在選擇融資方式時主要是考慮控制權的分散與財務成本。據統計，在美國平均內源融資占總融資金額的71%。Mayers（1984）提出“融資順序理論”，其認為企業的融資決策優先選擇無交易成本的內源融資；其次選擇交易成本較低的債務融資；可能導致企業控制權分散與價值被低估的股權融資則被企業排在末位。據《中國民營企業發展報告》統計，中國中小企業外源融資中銀行貸款占了73%。主要原因是國內中小企業往往是作坊式或者規模較小的公司，傳統家族式的管理風格使其會傾向于控制權的選擇，因此我國中小企業融資決策還是以外源融資銀行貸款方式為首選，較為單一的融資模式也成為其發展的瓶頸。（2）外因。在企業實際融資過程中，規模大的公司較容易從金融機構獲得融資支持，相反規模越小的企業很難從金融機構獲得支持，原因是金融機構認為規模越大的企業信用度和透明度更高。信息不對稱制約著中小企業的融資需求。

（三）融資現狀。從以上分析可以看出，國內中小企業的融資偏好使其更傾向于內源融資以及銀行貸款為主的債務融資方式，但由于其自身規模特性和管理缺陷的雙重制約，不僅內源融資難以滿足生產發展的要求，較為單一的外源融資也會受到規模歧視、信息不對稱等因素的影響，從而造成實際融資難的問題。

二、基于廈門市中小企業的抽樣調查

（一）調查目的及樣本說明。為了更深入地了解廈門市中小企業融資問題，筆者針對廈門市中小企業的融資現狀做了抽樣調查。通過對50個樣本的分析，找到廈門中小企業融資過程中普遍存在的問題，并為最終的解決方案提供參考和依據。

（二）抽樣調查分析及結論。

1.行業分布。調查過程中發現，許多企業在“所屬行業”選擇項目上做了多重選擇，表明中小企業為了分散創業初期的風險，往往會嘗試多元化發展，雖然在某種程度上，多元化不利于公司主營業務優勢的確立，但這也是多數中小企業在生存發展過程中分散經營風險的一種方式。從行業分布上看，工業占比最大，批發業占比第二。

2.中小企業融資目的及主要途徑（見下頁圖1、圖2）。圖1中，a表示補充流動資金；b表示擴大生產經營規模；c表示引進新產品新技術研究開發；d表示拓展新項目新市場；e表示其他；f表示拒絕回答。圖2中，a表示通過銀行貸款；b表示通過小額貸款公司等非銀行金融機構貸款；c表示通過證券公司等資本融資途徑；d表示員工、親友、股東、其他公司的私人關系；e表示其他；f表示拒絕回答。

從公司主要的融資目的來看，選擇用于生產經營及流動性資金的企業數量最多，體現了中小企業生產發展中對資金的渴求；而從公司的融資途徑來看，尤其是在外源融資渠道中，約84%的企業選擇了銀行貸款，符合中小企業優序融資理論；私人借款以及非銀行金融機構的貸款也吸引了不少企業參與；對于證券公司的規范化的資本融資途徑，僅有2%的企業選擇，證券公司融資業務的性價比優勢、正規性以及簡便性并未得到企業的關注。

3.中小企業融資失敗的原因。圖3中，a表示信貸規模緊張、無額度；b表示融資成本高；c表示企業信用等級不夠、抵押品不足；d表示財務不符要求；e表示手續繁瑣、流程過長；f表示其他；g表示拒絕回答。

調查結果顯示，融資途徑中，中小企業向銀行等金融機構借款失敗的比例較高，失敗的原因大多集中在申請貸款流程復雜、融資成本高等方面。低成本的資金融出會要求更高的保障性，而融出資金的保障性低則資金方會要求更高的收益，銀行金融機構的征信授信流程以及小額貸等非銀行金融機構的高成本都讓中小企業望而卻步，中小企業的融資需求與機構融出資金的標準難以得到較好的匹配，融資過程的屢屢碰壁也讓部分中小企業業主喪失信心。

三、中小企業融資問題及解決方案

（一）中小企業融資問題。綜合中小企業的融資現狀以及廈門市中小企業調查問卷分析來看，導致中小企業融資難的主要原因有：（1）中小企業未能意識到財務信用等級的重要性，單純追求利潤而忽略內部管理，造成粗放式的治理、混亂的財務狀況等，這些與金融機構的融資標準存在較大差距。（2）內源融資及外源融資中的銀行貸款仍為主要方式，在中小企業缺乏自有資金投入再生產的情況下，較為單一的外源融資模式容易成為其發展的瓶頸。同時，中小企業由于自身的局限性，沒有時間和精力探索新的融資渠道。（3）由于擔心信息不對稱造成的逆向選擇問題，金融機構特別是銀行為了降低信貸風險，會制定一系列的政策措施來降低壞賬的發生率，信用標準復雜性、規模歧視客觀存在。小額貸等金融機構應運而生，但追求高收益、規范性不足等問題會給中小企業帶來隱患。整體來看，金融機構體系亟待完善和發展。

（二）中小企業融資問題的解決方案。中小企業融資問題的解決不僅需要企業、政府、金融機構合力協作，也需要政策和制度的引導和支持，在實踐中不斷推進不斷解決新問題。為此，筆者提出以下建議：

1.通過政策扶持及引導中小企業實現生產經營的規范化和專業化，不斷加強主營業務的優勢及品牌建設，在重視原始資本積累的同時，鼓勵參照企業內控制度，強化自身信用體系建設。中小企業必須轉變觀念，建立現代企業制度，改變傳統的家族式管理方式，提升整體信用等級。

2.發揮政府職能，建立中小企業的信貸擔保體系以及擔保機構風險補償機制，可采取多種形式的擔保方式，如行業聯合擔保，商會協會擔保等方式；推動減稅等實質性的扶持措施，讓中小企業有足夠的利潤空間去成長和發展，讓其更有動力和能力去重新構建自身的財務及信用體系。此外，組織建立起連接資金市場與中小企業的紐帶，讓市場機制充分發揮作用，如涉及企業資產、項目、應收賬款抵押擔保方式、區域股權交易轉讓等領域，可借助券商、信托等金融機構的創新業務去推動。

3.規范私人借貸等民間融資行為，民間借貸、小額貸等金融機構的規范性不足，建議將其納入監管范圍，避免由于“非法集資”“金融詐騙”等引發的社會問題。

4.完善以銀行為主體的融資體系，扶持設立中小企業發展專項基金，同時積極發展民營銀行及地方性中小金融機構，以解決目前不同金融機構給不同規模和類型的企業提供金融服務的成本和效率不一樣的問題。

5.大力推動以證券公司為主體的融資平臺，隨著證券行業服務及產品的創新，證券公司已成為投資、融資、理財等金融多元化的平臺，新三板、中小企業私募債、股票質押回購等創新業務的發展使得證券公司更有動力和能力去幫助中小企業解決融資難的問題。在規范性、融資成本、便利性、人員素質等方面，證券公司均具備較好優勢，但在宣傳方面需要加大力度。X

參考文獻：

[1]尹丹莉.當前我國財政扶持中小企業融資的政策分析[J].中央財經大學學報，2011，（8）.

篇（5）

中圖分類號：F832 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-01

我國中小企業在國民經濟結構中占據重要地位，并且在我國產業結構升級調整中具有重要的支撐作用。中小企業私募債是我國中小企業拓展直接融資渠道的試點，對于完善多層次資本市場體系建設的積極促進作用有待時間證明。

一、中小企業融資現狀分析

（一）中小企業融資結構現狀

目前的研究和調查表明，中小企業的融資結構現狀包含著以下幾個特點。其一多數中小企業是以自有資金為主進行。對于正在起步的中小企業而言，資金來源僅有自有資金，缺乏外界的資金支持。并且對于一些自主創業者或小型民營企業家而言，“有多少錢辦多少事”是其根本的想法，未充分利用財務杠桿，導致中小企業面對資金不足無法得到長遠發展。其二民間借貸比例較高。由于銀行貸款的高門檻及中小企業自身貸款額度低、高風險等特點，使得我國銀行對中小企業貸款始終不溫不火，無法滿足大批量中小企業的實際資金需求。民間貸款往往利息較高，極大增加了企業的負擔，加速了大量中小企業的衰亡。其三直接融資占比低。中小企業如果采用債券融資等直接融資方式，仍然會面臨較高的發行門檻以及較高的融資成本兩方面問題，因此不存在成本優勢。

（二）中小企業融資渠道現狀

中小企業的融資渠道主要包括以下幾個方式。其一，銀行貸款。盡管銀行貸款對于中小企業較難，但是目前仍是除自有資金以外的主要資金籌集方式。其二，資本市場。在國外，資本市場是企業進行融資的第二平臺，我國也在逐步完善多層次資本市場體系建設，中小企業通過資本市場直接融資主要包括債券融資和股權融資。

二、中小企業私募債融資存在的問題

（一）高發行成本

中小企業目前發行私募債的成本是多方面的，包括承銷費用、擔保費用、律師費以及審計費等。由于私募債具有著較高的風險，自試點以來票面利率長期維持在8%-10%，最高時也曾達到15%。因此對于中小企業而言，其需要承擔的發行總成本基本都在15%左右，這一較高的發行成本是在現階段經濟下行周期中任何企業都以承受的。

（二）高發行標準

雖說中小企業私募債對發行人凈資產和盈利能力等沒有硬性要求，但實施過程中對財務狀況還是有一定要求，如：“盈利能力較強，可覆蓋一年的債券利息，未來盈利具有可持續性； 償債能力較強，資產負債率不高于75%為佳。”將近年來的數據進行統計，已發行私募債的中小企業的發行額度最低的為3000萬元人民幣，上千萬的融資金額對融資需求幾百萬的的企業而言也并不合適。

（三）高風險

國外將中小企業私募債也稱為“垃圾債券”。由于其具有較高風險，這使得國內多數投資人只敢遠遠觀望，因此我國私募債的銷售現狀并不理想。私募債的發行周期是在拿到交易所備案通知書的六個月之內。而根據目前所顯示的數據，在限期之內，多數中小企業并未完成發行的任務。

在私募債發行時，中小企業也缺乏信用評級以及擔保，因此只能采用提高利率的方式推動發行。但信用評級及擔保對于中小企業也有著一定的現實意義，如果評級達到了AA級及以上，便不用擔心缺乏投資人，但這樣優秀的項目為數不多。

2014年開始逐步爆發并擴大的私募債違約事件也給各機構投資人敲響警鐘，給我國私募債市場發展帶來較大沖擊。

三、解決中小企業私募債問題對策

（一）規范中小企業經營

中小企業的經營狀態是影響中小企業私募債市場發展的根本原因。因此中小企業需要進一步規范經營、健全機制以及提升業績，這些因素都將直接影響到私募債市場的長遠發展。但目前我國中小企業仍存在著一定的問題，應當逐步得到解決。首先，樹立正面的中小企業形象，改變其在融資市場中原有的不良印象。企業的創新意識要得到重視并不斷提高，經營行為也要根據企業的實際情況遵循相應規范及法律法規。其次，重視企業制度的建立，力求科學合理，治理結構健全，并且提升信息透明度。最后，中小企業的財務制度要得到進一步完善。

（二）培育中小企業私募債市場

市場環境的培育也是保證中小企業私募債市場健康持續發展的必要條件之一。結合我國私募債市場的現狀，個人認為培養良好的私募債市場需要做到以下幾點。其一，政府可通過相關配套工作，如：建立優惠政策，在稅收和貼息上予以幫助，降低中小企業的融資成本。其二，加快中介機構的培養，規范中小企業私募債評級及增信。鼓勵證券公司等金融中介機構為中小企業私募債提供服務與支持，提高承銷發行工作積極性。其三，建立中小企業私募債交易平臺，提高中小企業私募債投資的流動性。其四，將中小企業私募債的投資門檻進一步降低，使得更多民間資本能夠更好的流入融資市場，豐富私募債融資資金的來源，建立多元化的資金來源體系。

（三）完善法律體系

為加快我國產業機構升級并促進中小企業持續健康發展，需要培育及完善多層次資本市場體系，就需要建立更加完善、健全的法制體系。我國目前就私募債市場建立了一系列的規范和制度。例如我國推出的《關于進一步做好中小企業金融服務工作的若干意見》以及各地的《證券交易所小企業私募債券業務試點辦法》等一系列政策。雖然有這些法律法規作為支撐，但中小企業私募債市場的法律體系依然不夠健全，存在一定的問題。可以通過加強信息披露與處罰，完善及保障投資者登記、分紅及追償等權益等等舉措，從頂層設計角度鞏固中小企業私募債市場良性發展基礎。

參考文獻：

[1]李莉，萬琳.對我國中小企業私募債問題的研究[J].會計之友，2014（11）：51-54.

篇（6）

中圖分類號：F276.3文獻標志碼：A文章編號：1673-291X(2008)18-0057-03

一、引言

宿遷市成立十余年來，經濟得到迅速發展，各項事業不斷進步。在此過程中，宿遷市的中小企業在擴大就業、保持經濟社會穩定、活躍市場、促進經濟發展和提高社會生產力等方面發揮了重要的作用。然而，宿遷市的中小企業在發展過程中存在明顯的資金不足現象：融資渠道狹窄，融資制度不夠健全，難以從銀行貸到企業發展所必須的資金等。

所謂融資是指一種以資金供求形式表現出來的資源配置過程，具體表現為企業能否取得資金以及以何種形式、何種渠道取得資金。一般來說，中小企業的融資來源主要分為內源融資和外源融資。外源融資又分為直接融資和間接融資兩種方式。直接融資是指通過金融市場融通資金，如發行股票、債券等；間接融資是指通過金融中介機構如銀行、保險、信托投資、互助基金等獲取資金。宿遷地區的中小企業由于受到本身條件和市場發展水平的限制，中小企業可行的融資方式主要是內源融資和間接融資。解決宿遷市中小企業融資難的問題,不僅僅需要中小企業自身的不斷完善，同時，需要政府、金融機構、社會中介、信用擔保機構等多方面的外在努力與配合。

二、宿遷中小企業融資狀況調查問卷分析

針對宿遷中小企業融資問題，調查問卷內容所設計的主要問題包括企業所屬縣（區）、企業性質、主營業務、企業年銷售收入、用工情況、主要資金來源、目前融資渠道、融資成本以及融資障礙等多方面。本次調查采用郵寄問卷調查和實地問卷調查兩種方法完成問卷，共發出問卷75份，到2008年8月，收回有效問卷56份。

（一）樣本企業概況

白酒、玻璃、服裝、木材加工和花卉等行業為宿遷市政府規劃的支柱產業。因此，本次調查選擇的樣本企業分布于玻璃及相關業務、酒業、建筑業、紡織服裝業、木材加工、房地產、花卉以及化工等行業，能很好的體現宿遷地區中小企業的融資現狀。下表為調查的樣本企業的分布情況。

截至調查結束，樣本企業成立時間在2年以內的5家，占總數8.92%；成立3―5年的29家，占總數51.79％；成立6―10年的14家，占總數25％；成立10年以上的8家，占總數的14.29％（見下頁圖1）。

從企業的年銷售收入來看，62.5%的企業年銷售收入在100萬元以下；23.21%的企業年銷售收入在100萬到1 000萬元之間；而大于1 000萬元的只占所有企業的14.29%（見下頁圖2）。

（二）企業融資分析

融資來源方面：創業時期的主要資金來源：自有資金的42家，占總數75%；通過內部集資的23家，占總數的41.07%；通過民間借款的29家，占總數51.79%；通過向銀行借款的28家，占總數50.00%；通過向信用社和農村基金會貸款的10家，占總數17.86%；其他方式的2家，占總數3.57%。而就企業現在的主要融資來源看，在56家企業里，自有資金的34家，占總數60.71%；通過內部集資的18家，占總數32.14%；通過民間借款的23家，占總數41.07%；通過向銀行借款的21家，占總數37.50%；通過向信用社和農村基金會貸款的14家，占總數25.00%（有企業選擇多種融資方式，因此，比重之和大于1）。

通過分析，發現樣本企業資金來源結構與在創業時期的結構相比，有一定的變化：自有資金下降了14.29％；內部集資下降了8.93％；民間借貸下降了10.71％；銀行借款下降了12.50％；信用社借款上升了7.14％。以上的結構分析可得出，隨著企業的發展，資金的來源渠道減少，變得單一；而信用社的借款上升，表明受惠于三農扶持政策，企業獲得信用社較以前容易。在房地產類中小企業里，從銀行獲得的貸款占所有獲得資金的比重最高，達到58%。這說明在前一階段整個房地產市場發展較好的情況下，對銀行信貸資金的依賴程度比較高，也比其他一些行業容易從銀行獲得貸款。而其他行業的情況則不同，在宿遷市的支柱產業比如酒類以及木材加工業，企業獲得銀行貸款的比例分別只占到所獲得資金總數的20%和28.3%，遠遠不及房地產企業。其他像紡織服裝業、花卉等所獲資金比例更低。

融資用途分布方面――75%的企業用于擴大生產，42.86%的企業選擇用于技術更新方面的支出，23.21%的企業用于維持正常生產支出，用于其他方面的占5.36%（有企業融資用途多方面，因此，比重之和大于1）。

融資成本方面――樣本企業有38家認為，從工、農、中、建四大國有商業銀行融資成本最高，占所有被調查企業的67.86%；其次是從城鄉信用社貸款，共有28家企業選擇，占總數的50%；另外，分別是民間借款、企業內部職工集資、地方性銀行以及親朋借款。而之所以從銀行的融資成本高，企業認為在向銀行貸款的過程中，存在很多影響因素使得企業比較難獲得貸款，具體來看，23家企業認為，缺乏金融機構的支持，16家企業認為，缺少適宜的融資方式，17家企業認為銀行利率偏高，13家企業認為，缺少信用擔保機構的擔保，9家企業認為企業負擔的財務費用較大。

融資方式方面――主營業務不同的中小企業在融資方式的選擇上差異不大，主要的融資方式基本上都集中在自有資金、民間借款、銀行借款以及內部集資方面。其中，酒類以及木材加工企業的融資方式較多，分別有6種和5種，其他像紡織服裝業、房地產業以及花卉等融資方式較少。最少的是裝飾建材企業，資金的主要來源是自有資金。

融資途徑的選擇方面――在綜合考慮貸款利率、貸款條件及貸款手續等因素的條件下，42家企業中有16家選擇向親朋借款，14家企業選擇向國有商業銀行借款，10家企業選擇向信用社借款，2家企業選擇地方性銀行。

綜上所述，無論是創業期還是發展期，宿遷市中小企業獲取資金的渠道按比例依次為:自有資金、民間借貸、銀行借款、內部集資、信用社貸款等。因此,商業銀行依然是宿遷市中小企業融資的主要來源。盡管宿遷市目前已建立了多家中小企業信用擔保機構,但由于這些擔保機構自身財力較弱,因而對中小企業的貸款能力相對有限,融資困難依然是制約宿遷市絕大多數中小企業發展的重要因素。

三、宿遷中小企業融資困難的原因分析

（一）融資渠道缺乏，單位融資成本過高

宿遷市絕大多數中小企業對資本市場運作機制缺乏足夠的了解，對信托、租賃、私募等多種融資渠道不太熟悉，大多依靠自有資金，對外源融資使用的較少。外源融資普遍將民間借貸、銀行借款和內部集資作為融資主渠道，因此，資金來源集中，融資渠道相對缺乏。

中小企業的貸款規模一般相對較小，貸款成本占貸款額的比例較大，因此，交易成本較高。顯然，單位交易成本越高，企業的利潤空間越??；同時，銀行向中小企業貸款的平均利潤率就越低，銀行更愿意向貸款規模較大的企業貸款。這就造成宿遷市中小企業融資較為困難。

（二）針對中小企業的金融產品和金融服務不足

宿遷市中小企業中小企業的規模較小,單個企業的營業收入、資本和技術構成偏低,沒有足夠的抵押品,加之銀行貸款手續相對復雜,中小企業很難貸到足夠的資金。說明宿遷市大多數金融機構專門服務于中小企業的金融產品不足。中小企業貸款流程與大型企業相似,缺乏針對中小企業的金融服務。以上兩方面因素不利于中小企業獲取貸款。

（三）中介機構力量不足

由于中小企業規模小，投資主體多元化,沒有形成較為穩定的經營模式, 抗風險能力弱,所以,擔保機構在中小企業貸款中起到很大作用。擔保機構實力相對不足,擔保費用較高，反映出宿遷市中小企業信用擔保體系尚未完全建立,政策性擔保機構的資金實力不足以及融資中介服務體系不完善等問題。

（四）國有商業銀行貸款權限設置不利于中小企業融資

宿遷市的中小企業戶布局分散、經營業務種類繁多。國有商業銀行貸款權限設置，使得有貸款權的上級銀行對大多數中小企業資信狀況把握不準,同時,掌握中小企業資信情況的一線支行缺乏貸款權,這就形成了市場信息與決策權力不對稱的矛盾,難以有效滿足中小企業融資需求。

（五）中小企業自身條件較差

首先,中小企業信用評級狀況不佳,難以取得貸款支持。為防范金融風險,銀行以企業資產信用為貸款的前提，而中小企業的資產規模都偏小，導致獲得貸款較難。其次，宿遷市大多數中小企業內部管理不夠規范,特別是在財務核算方面隨意性較大,普遍存在財務核算不真實的問題，反映出中小企業財務制度不健全。這就導致金融機構對中小企業的貸款風險難以把握。

四、解決融資困難的對策

（一）完善宿遷金融機構體系

1.完善金融機構體系是解決宿遷市中小企業融資難的直接途徑。目前，金融市場主要是傳統的四大銀行占主導地位，而農信社和江蘇銀行處于從屬地位。為進一步完善宿遷的金融體系，應該積極鼓勵社會資本按照國家政策的要求，發展民營中小金融機構。因為民營中小金融機構具有靈活經營的特點和優勢,能夠為中小企業的融資需求提供更多的優質服務。目前，沭陽的東吳村鎮銀行已經為完善金融機構體系，扶持中小企業作出了有益的探索。

2.建立多層次信用擔保體系。針對間接融資中的信息不對稱和抵押擔保問題,宿遷市應建立多層次的信用擔保體系。宿遷市應建立以信用擔保體系為主、財政支持為輔的中小企業融資擔保體系。針對宿遷市的實際情況應建立區、縣一級信貸擔保機構。由于區、縣是宿遷市中小企業的主要聚集地,建立區、縣一級的信貸擔保機構,對于整個信貸擔保體系及時有效地發揮作用至關重要。宿遷市還應積極鼓勵企業和個人參與到擔保體系的建設中來，扶持民營擔保機構的發展。

（二）創新金融產品和服務

金融機構應根據宿遷現實需要,開展和創新金融產品。只有開展多種信貸業務,才能擴大中小企業貸款的選擇范圍,切實解決他們融資難的實際問題。宿遷市工商銀行已經開展了專門的針對中小企業的金融產品和服務的創新，已經有了一些有益的探索。應不斷總結實踐經驗,為宿遷市中小企業的發展提供更適合的金融產品和金融服務。

（三）成立中小企業信用互助組織

目前，信用互助作為一種金融創新形式,正在不斷發展完善。宿遷市可以借鑒其他地區發展信用互助組織的成功經驗，為中小企業融資提供信用支持。可以由宿遷市政府牽頭，中小企業按照自愿和互利的原則成立信用互助組織, 共同出資組建互助擔?；穑瑸槌蓡T企業的貸款提供擔保,從而為中小企業的信貸提供信用支持。

（四）提高中小企業自身素質

從宿遷市中小企業發展的歷史和現狀看，深化體制改革，提高經營者素質及其管理水平,是中小企業融資能力提高的必由路徑。一是結合宿遷市產業發展規劃，進一步明確宿遷市中小企業產權結構,綜合應用市場經濟的手段，促進中小企業的優化組合。淘汰效益較差、沒有市場的企業，而對于有發展前景的企業加以稅收以及利息補貼等方面的扶持。二是加快中小企業的產業、產品結構調整，提高其產品的科技含量，增強市場的競爭能力。三是要努力提高中小企業經營者的素質，以適應市場經濟發展的需要。此外，宿遷市的中小企業還應規范內部管理,完善財務制度，提高信用水平，從根本上解決融資難的問題。

參考文獻：

[1]趙尚梅，陳星，等.中小企業融資問題研究[M].北京：知識產權出版社，2007.

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篇（7）

[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]1005-6432（2012）48-0096-02

1山西中小企業融資現狀

近年來，山西在推進中小企業融資方面做了大量工作，也取得了一定的成效。這些舉措包括：加大信貸政策引導力度，強化中小企業信貸政策效果評估，創新中小企業抵押擔保方式，貸款抵押擔保方式逐漸由原材料、設備、產品向倉單、技術等非物化擔保方式擴展，推動中小企業集合票據發行，推進中小企業信用體系試驗區建設，建立起中小企業信用信息數據庫，開通中小企業融資網絡平臺，積極搭建中小企業與金融機構間的融資平臺以及大力推廣小微企業融資試點經驗等。通過持續的推動和努力，山西中小企業的融資環境有了明顯的改善。截至2012年6月，山西中小微企業貸款余額4024.5億元，占全部貸款余額的31.9%，較年初增加360.5億元。

雖然山西各銀行業金融機構對中小企業的傾斜力度在不斷加大，中小企業的融資也有了較大幅度的增長，但山西中小企業融資矛盾依然十分突出。據山西省中小企業局有關負責人表示，當前山西中小企業融資缺口約2000億元。

2山西中小企業融資難的原因分析

2.1金融體系的結構性缺陷

山西金融體系仍然以間接融資為主，而且在銀行體系中全國性銀行占據主導地位，地方金融機構發展緩慢。

對全國性銀行特別是國有大型銀行來說，由于中小企業對資本和債務需求的規模較小，使得審查監管的平均成本和邊際成本較高，往往不愿意向中小企業提供貸款。而且，國有大型銀行長期以來存在這樣的觀念，認為大型企業都是國有的，貸款給他們是國家對國家的企業，不會造成國有資產的流失。而中小企業大多數是非國有的企業，效益不穩定，貸款回收不好，信譽差，容易導致國有資產流失，所以，國有大型銀行一般對中小企業貸款十分慎重。特別是近年來，國際金融危機的警示和國內金融資產質量不高的現實，使得國有商業銀行信貸管理日益嚴格，眾多商業銀行特別是工、農、中、建等四大銀行貸款權力上收，增量貸款普遍投向信用等級很高的大型企業和有政府背景的國有企業。中小企業受資產規模、競爭實力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。

對地方金融機構來說，雖然他們對中小企業客戶的重視程度要高于全國性銀行，但山西地方金融機構目前還存在產權不合理、治理不規范、資本實力弱、不良資產多等問題，在支持中小企業方面也是心有余而力不足。

2.2中小企業自身的局限性

山西省中小企業中，以煤、焦、鐵等能源、原材料工業為主的傳統企業占有相當大的比重，不少中小企業處于產能過剩行業，其中屬于關停淘汰落后產能范圍的也不在少數。部分中小企業自身機制不完善，經營規模偏小，經營模式落后，技術創新能力薄弱，產品缺乏競爭力。多數中小企業為勞動密集型企業，生命周期短，市場淘汰率高。中小企業信息不透明。此外，部分中小企業信用觀念差，財務報表數據的真實性難以判斷，有的中小企業有三套報表，即銀行一套，稅務一套，自己留一套；一些中小企業主素質不高，貸款后不愿意歸還，甚至有的中小企業通過虛假出資、轉移資產等手段騙取銀行貸款。由于中小企業的種種缺陷，信用風險相對高于大型企業，導致銀行缺乏對中小企業信貸支持的內在動力。

根據山西省民營企業協會組織開展的“山西省民營中小企業融資狀況調查”顯示：有53.8%的企業沒有向銀行提出貸款要求。其中企業認為最主要的原因為“銀行辦理貸款的程序太復雜和速度太慢”占36.3%；企業向銀行提出了貸款申請但未獲批準的情況中，銀行拒貸的理由，認為是“缺乏抵押條件，也缺乏其他有效擔?！笔亲钪饕虻恼?8.4%；認為是“企業財務報表不規范、不真實，自身財務狀況、經營狀況無法滿足貸款條件”等自身原因的占8.99%。由此可見，中小企業自身的局限性是其難以得到銀行貸款融資的重要原因。

2.3社會配套體系的不健全

一是金融市場不健全。主板市場融資門檻高，中小企業達不到要求，利用創業板融資的中小企業也是鳳毛麟角。另外，山西創業投資和風險投資發展落后，民間借貸市場還需要進一步規范，利用高利貸的融資成本非常高。因此，中小企業難以獲得除銀行貸款外的其他外部融資。

二是中小企業融資擔保體系不健全。目前，山西各級政府建立的中小企業融資擔保體系還有待完善，社會擔保機構的擔保能力較弱，收費偏高，資質欠佳、主業不突出，擔保作用難以充分有效發揮。這導致大部分中小企業難以獲得其擔保支持。

三是中小企業融資的政策和社會環境仍不健全。征信體系、中小企業貸款風險的補償機制、中小企業貸款貼息和稅收減免政策、中小企業貸款的核銷政策等需要進一步完善。一些區域的金融信用環境較差，地方政府對企業逃廢債的打擊力度不夠大。

3促進山西中小企業融資的政策建議

3.1進一步完善中小企業的擔保和再擔保體系

嘗試建立有針對性的政策性擔保公司、行業擔保公司、再擔保公司等。有了更專業、對行業更了解的擔保公司，就能給那些為煤炭、電力、裝備制造等優勢行業做上下游配套的中小企業給予更寬松的擔保環境，有效降低他們尋找擔保合作的資源消耗，提高優勢行業中小企業的審查通過率。

3.2積極整合大企業、大集團、地方龍頭企業的供應鏈資源，給中小企業提供更多為大企業服務配套的機會

山西的龍頭企業太鋼集團通過產業鏈帶動、輔業外包等方式，在其周邊地區帶活了一大批的中小企業就是一個很好的例子。山西可以在研究分析太鋼模式的基礎上，通過供應鏈的資源的整合，探索一條既有利于解決的中小企業擔保難、融資難問題的特色之路，還能開拓出一條由中小企業發展助推大企業、大集團轉型發展的新路。

3.3積極引導中小企業嘗試通過股權融資、引進風險投資等方式解決融資問題

由于處在中部內陸，山西省中小企業對發達地區、發達國家常用的股權融資、風險投資等融資方式還很陌生。另外，山西的中小企業所有者對新興融資方式引起的股權結構變化比較警惕和謹慎。所以，發達地區新興的融資方式不容易被山西的企業家接受。這種落后觀念需要政府、行業組織、社會輿論共同努力，幫助山西的企業家提高眼界、豐富現代企業的運作模式。同時，還應該有前瞻性地培養適合股權融資、風險投資等新興融資方式的資本市場。

3.4進一步完善社會征信體系建設，促進中小企業信用信息透明化

當前，人民銀行的征信系統對推進社會信用體系建設發揮了重要作用。但客觀地看，這個系統只能反映企業和個人在與銀行發生交往時的資金信用情況，而不能全面反映企業在經營管理、繳納稅費、質量控制、環境保護等自身管理和履行社會責任方面的信用軌跡。因此，應當嘗試建立由人民銀行牽頭，工商管理部門、稅務部門、環保部門、質監部門、擔保機構共同維護、數據共享的企業信用管理的綜合信息系統，同時把中小企業實際控制人的個人信用記錄與企業信用記錄聯系起來，細化和規范企業信用記錄的收集、整理和披露行為，逐步建立起一整套按照市場規則運作的企業信用服務體系，營造良好的市場信用環境。

3.5通過財政、稅收政策和提供優越發展環境方面積極引導和扶持中小企業發展

在財政配套制度上，明確更有力度的中小企業財政補貼方法、程序和標準。在稅收制度上，建議在國家的稅收優惠的基礎上，對主要服務于中小企業的金融機構和中介機構應該在營業稅、所得稅方面進行減免。另外，中小企業融資難的背后，還有中小企業經營管理的綜合負擔比較重的原因。對此，政府應當在用地、行政審批、用工保障等方面給予各類中小企業類似開發區的優惠政策，應該可以緩解中小企業融資難的問題。

參考文獻：

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一、我國中小企業的融資現狀

我國中小企業的發展已上升到了一個新階段。這一階段中僅僅依靠企業的自有資本遠遠滿足不了企業發展需要，而通過資本經營，利用財務杠桿，在短期內實現企業規模的擴張成為當前我國中小企業特別是高科技企業面臨的首要問題。但是，我國中小企業融資渠道十分狹窄，除少數大型知名企業，一般中小企業的融資能力十分有限。總的來說，企業所獲資金來源于兩個方面：一是企業內源融資；二是企業外源融資。

在我國中小企業在融資過程中普遍面臨“雙缺口”，即“直接融資缺口”和“間接融資缺口”的融資困境。融資過程中蘊藏的巨大的融資風險是導致其陷入融資困境的主要原因，這種風險的存在，會使得中小企業的融資成本增加，企業利潤受損；亦會使得中小企業的融資規模減少，甚至不能獲得融資，導致資金來源不能滿足生產經營的正常需要，企業生產萎縮、停產等。由于中小企業自身規模小、資金少，抗風險能力弱，加之國內市場體系的不完善以及當前所處的特殊的經濟體制轉軌時期，今后中小企業還會面臨更為嚴峻的融資風險。

二、中小企業融資風險分析

（一）融資風險的內因分析

中小企業企業融資風險的形成既有舉債本身因素的作用，也有舉債之外因素的作用。舉債本身因素主要有負債規模、負債的利息率和負債的期限結構等。中小企業融資風險的內因可以從以下幾個方面進行分析：

一是融資的規模和結構。中小企業負債規模大，利息費用支出增加；同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規模越大，財務風險也越大。二是融資的利息率。在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，中小企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產危險的可能性也隨之增大；同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。三是融資的時機和期限結構。如果負債的期限結構安排不合理，例如應籌集長期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會增加企業的籌資風險。四是預期現金流入量和資產的流動性。如果中小企業投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時地實現預期的現金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。

（二）融資風險的外因分析

相比融資風險內因，舉債之外的因素是指金融市場、國際政策等。金融市場是資金融通的場所。企業負債經營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業的籌資風險。當企業主要采取短期貸款方式籌資時，如遇到金融緊縮、銀根抽緊、短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增、利潤下降，更有甚者，一些企業由于無法支付高漲的利息費用而破產清算。

從國家政策分析，國家信貸政策存在所有制歧視，政府的大企業戰略使銀行借貸的重點及國家的優惠政策一般放在國有企業的改革上，我國沒有專門為中小企業貸款的中小金融機構，而大量以民營企業為主體的中小企業則很難獲得銀行信貸，更談不上享受投資補貼和貸款貼息政策；其次，國家稅收政策不公平，民營企業為主體的中小企業稅賦明顯過重；最后，中小企業法律法規建設滯后，缺乏《中小企業信貸資金管理法》、《中小企業信用擔保法》等有關維護中小企業融資合法權益的法律法規。

總的來說，融資風險內因和外因相互聯系、相互作用，共同誘發融資風險。

三、我國中小企業融資風險的防范措施

（一）中小企業自身角度融資風險的防范

1.建立融資風險預警管理體系。中小企業應該建立一個融資風險預警管理體系，具有搜索信息、實時評價、發出警報、矯正誤弊等功能，其運行應遵循融資原理、風險原理和預警原理。融資風險預警管理應該是一個動態的、全過程的控制管理工作。

2.建立有效的風險評估和分析模式。確定風險管理目標后，風險預警系統要求中小企業對融資項目執行前或過程中可能產生的風險進行分類和評估。中小企業必須針對融資環境和面臨的融資風險再次判斷融資決策的正確性，以及環境和市場是否能夠保證融資的順利進行。

3.加強資金數量合理性的管理。企業融資應以夠用為宜。要重視資金結構上的配比性，企業的財務失敗往往不是由于資金不能籌措而導致，而是由于企業經營中將不同時間的資金不恰當地用在了不同投資期間的項目上。在實際工作中，不同企業在不同時期應根據不同的情況，按照此原則選擇適合于自己的籌資方式。

4.建立現代企業制度，完善治理結構。目前，中小企業中存在很多財務制度不完善，財務報告真實性低，銀行利益難以保障的現象，其根源還是由于企業治理結構不完善。只有建立現代企業制度，提高企業自身素質，推動企業制度的多元化和社會化，才能實現企業治理結構趨于合理。

5.建立科學的融資結構體系。融資作為中小企業財務管理的重要組成部分要求有完善的資本市場相配套，只有按市場要求建立嚴格的融資運行機制，使融資體制真正地面向市場來建立，建立多種有效、便利、快捷的融資方式才能保證企業資本結構的健康發展。

（二）社會角度融資風險的防范

1.完善法制環境、加強信用管理

完善制度和法律的保障加快利率市場化改革，建立健全商業銀行貸款體系，完善商業銀行的貸款激勵機制，加強企業信用治理?？刹扇〉拇胧┯校阂皇羌涌熘行∑髽I信用法制建設。二是要完善中小企業的信用信息征集系統，加快全國統一的信用信息基礎數據庫的建設，形成覆蓋全國的基礎信用信息服務的網絡。三是要改善我國信用擔保基金規模小、中小企業信用擔保不足的問題，使其為中小企業獲取數額較大的貸款提供強有力保證。四是要加強中小企業信用管理。

2.對中小企業實行鼓勵政策

鼓勵中小企業到資本市場直接融資，積極拓展中小企業直接融資渠道以促進籌資來源的多元化，保護和規范民間資本市場。目前在中國的金融體系中，除了官方的金融市場和金融渠道外，還存在一個非正式的股權融資或債務融資渠道。非正式金融是指民間借貸或股權籌集的融資活動，因此也稱之為民間資本市場。應該調動和引導一切積極的金融因素，以法律形式將正式金融與非正式金融進行有機的銜接，有意識、有選擇地將具備一定條件的有希望、有前途的非正式金融進行引導、培養，使具有積極意義的非正式金融整體性地壯大實現。

3.設立為中小企業提供貸款的政策性金融服務機構

政策性金融服務機構它們貼近中小企業，容易了解貸款人，運作靈活，成本低，適合為中小企業服務。擔保機構主要是靠自身的信用，即大于其本金若干倍的信用能力來為中小企業的銀行貸款提供擔保。對政策性擔保機構進行稅收政策扶持，實行一定的免、退稅優惠政策，并將所免、退稅項作為政府出資擴大擔保機構的資本金。

參考文獻

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[4]任碧芳.中小企業融資風險根源分析[J].現代商貿工業，2010.

篇（9）

中圖分類號：F79.43文獻標識碼：A

文章編號：1005-913X（2017）04-0120-02

一、中小企業融資的現狀

我國中小企業本身大多數是民營企業，且存在規模小，資產規模也較小的問題，因此大多數銀行都不喜歡選擇中小企業作為業務對象，因此中小企業在銀行層面上的融資經常存在各種困難。由于我國市場化經濟并不完善，仍存在相當多計劃經濟時代遺留下的問題，這造成了中小企業本就困難的融資環境變得更加高成本。再加上在銀行審批過程中的高手續費，使得中小企業在銀行融資過程中時間成本與金錢成本就非常高，嚴重制約其發展。

目前，我國中小企業采用直接融資的做法并不成熟，但是通過直接融資的方式，有利于改善中小企業的資產負債結構，穩定他的企業經營，增強企業競爭力。資金在中小企業的成長過程中占據了十分重要的角色，中小企業持續健康的發展離不開穩定的資金支持。現在中小企業獲得資金的主要方式可以分為兩大類，一是外源性融資，主要包括直接融資、間接融資和政策性融資；二是內源性融資，主要包括折舊和留存收益。但是中小企業大都存在內，源性融資與外源性融資比例不協調，直接融資與g接融資的比例也是嚴重失衡的問題，中小企業在融資方面存在的種種問題導致了中小企業融資困難，融資滿足率低。有關信息顯示，中小企業大多數忽略了其他的融資渠道，主要只采用了向銀行等金融機構貸款的方式，也就是外源性融資中的間接融資渠道。

二、中小企業融資難的主要原因分析

（一）企業財務制度不規范

中小企業由于自身資金、規模、管理模式等的限制，使得大多數中小企業在財務制度方面都存在不規范的情況，很多中小企業甚至沒有專門的財務部門，專業性的財務管理更是鮮有。這些中小企業財務人員的工作也只是對外提供財務、納稅報表等，有些企業的財務人員，甚至基本不到企業去，只是每月根據經營者提供的資料做賬，這樣造成了因資料不齊全而導致的資金、收人、支出和存貨不真實、財務數據脫離企業實際經營、資金利用效率低、財務混亂等情況。

（二）企業管理水平較低

小企業面臨的不僅是資金問題，更亟待解決的是企業的管理問題，因為企業管理直接關系到了一個企業的生產和發展。隨著經濟的發展社會的進步，市場對企業管理者提出了更高的要求，要求他們在經營管理方面的水平更上一層樓，因為企業管理者的管理水平將會直接決定該公司的發展和命運。中小企業管理者水平一般都偏低，內部管理普片較混亂，經營管理缺乏戰略思想和長期規劃。由于規模都較小，所以基本上沒有管理規則，管理方式一是很自由化、遠離數字化，評價手段落后的情況在中小企業中尤顯突出往往是哪里出現問題了，才趕往解決，或者是“集中式的專家研討”一方面浪費資源，另一方面又不見太大成效，或者是“零散的內部報告”，一旦評價報告完成也就意味著評價活動結束了，沒有帶來實際應有的效果。二是專制化，重心偏向于員工工作能力的提升，對于思想素質方面卻不是很在意，由于管理上的抑制，也導致員工對待工作的積極性不高，導致缺乏創新力。

（三）抵押和擔保能力不足

抵押擔保落實難是當前中小企業融資、特別是申請金融機構貸款過程中遇到的最大難題之一。中小企業普遍都不具有足夠品質的抵押品，能夠作為抵押品的財產也有限，可用做抵押的土地或房屋建筑，也大多是靠租賃而來，而設備等流動性較差，很難快速變現，再加之這些企業的資產總額一般不高，且大多從事某一含金量較低的環節，這些問題的綜合更是導致企業因難于滿足金融機構的貸款條件，使獲得貸款的機會大大降低，造成現有融資渠道不暢。

擔保方面，能夠滿足銀行認可的大型企業，一般不會輕易對中小型企業提供擔保。而專業的擔保公司，分為政府背景和民營兩大塊，由于大部分起步較晚，現在也正處于發展時期，數量和規模都難以滿足現在我國已有中小企業擔保的需求，而且民營擔保公司被銀行認可度差，一般只與很小一部分的城商行、小股份制銀行合作，政府背景的擔保公司，拓展精神不足，寧愿少做不做，不出問題，又主要立足于在本地為基建工程墊資的施工企業，對真正的眾多中小企業興趣不大，這使得中小企業的信用擔保能力一直處于不足的階段。

（四）銀行信貸政策變化過快

2008年在4萬億的刺激下，金融系統短時間內新開發了多種創新信貸產品，包括聯貸聯保、應收賬款質押、信用保險保理、訂單融資、網絡貸款、動產質押、結算貸、POS貸，等等，但是隨著經濟增速的放緩，風險暴露越來越大，銀行采取了一刀切的方法，幾乎直接停掉了所有創新產品，同時在行業上，也直接停掉了幾乎所有涉船、涉光伏、涉水泥的諸多業務，令已經獲得貸款的企業，現金流猛然抽斷，相當部分的中小企業直接被“收死”；想新申請的企業，也被直接簡單粗暴地全部拒之門外，又回到了原來必須有抵押物的傳統信貸上。

三、解決中小企業融資難問題的對策

（一）建立健全企業財務制度

系統論觀點認為“系統實現良性循環離不開正確的目標作為前提”，對于企業來說，企業的健康發展離不開完善的財務系統。企業的財務活動是涉及到企業生產經營的方方面面，企業的融資問題更是離不開財務分析研究。因為銀行等金融機構對中小企業的信貸首先考察的就是企業的財務狀況，而中小企業因為財務制度不完善，賬面信息也存在很多不實或不全面的問題，這給信貸機構增加了很多的負擔，影響了銀行等金融機構的放貸積極性。中小企業應該自覺建立健全自身的財務制度，提高財務水平，便利銀行等金融機構的調查評定，降低他們的信息成本，提高融資能力。

（二）建立科學的經營管理機制

在社會經濟不斷發展的今天，企業要想立足于當今的市場大環境下就必須不斷發展創新，而企業發展所需考慮的一個重要問題――資金來源，這也就是企業的融資問題。要解決這一問題，企業首先要提高自身的管理能力和技g能力，同時也要不斷強化規范性運作，優化資產結構，不斷提高自身核心競爭力。企業需通過改善自身的缺陷，來提高自身的經營管理水平，為實現企業經驗管理的轉型，必須擺脫以往長期形成的固定觀念和舊習慣的影響。企業尤其是中小企業需要積極學習運用現代企業管理制度，從根本上轉變經營管理機制落后的現狀，總結過去的經驗教訓，學習先進的科學有效的管理模式，建立起適合公司具體情況的科學的經營管理機制。

（三）發展完善企業信用擔保體系

我國由于信用擔保制度起步較晚，所以需要加強對發達國家較完善的信用擔保制度的學習，可以通過加強促進擔保機構的發展，對中小企業進行政策性擔保或者鼓勵中小企業之間、中小企業與大中型企業之間進行互助擔保，或者促進供應鏈的上游或下游進行商業性擔保等方式，逐步建立健全信用擔保體系，向發達國家較為完善的企業信用擔保體系看齊。

（四）審慎申請銀行貸款

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中小企業是與所處行業的大企業相比人員規模、資產規模與經營規模都比較小的經濟單位。不同國家、不同經濟發展的階段、不同行業對其界定的標準不盡相同，且隨著經濟的發展而動態變化。各國一般從質和量兩個方面對中小企業進行定義，質的指標主要包括企業的組織形式、融資方式及所處行業地位等，量的指標則主要包括雇員人數、實收資本、資產總值等。量的指標較質的指標更為直觀，數據選取容易，大多數國家都以量的標準進行劃分。

2 企業融資的內涵

“融資”，顧名思義，就是資金融通，其定義有廣義和狹義之分。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。它是一種資金雙向互動過程，不僅包括資金的融入，還包括資金的融出。本文研究的中小企業融資主要是從狹義上講的融資，即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是企業根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及企業未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道利用內部積累或向企業的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證企業正常生產需要，經營管理活動需要的一種經濟活動。

3 中小企業融資方式的分類

3.1 內源融資和外源融資

在市場經濟活動中，企業融資方式總的來說有兩種，即內源融資和外源融資。內源融資是指公司經營活動結果產生的資金，即公司內部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構成，是指企業不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉化為投資的過程。內源融資對企業的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業生存與發展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發達的市場經濟國家，內源融資是企業首選的融資方式，是企業資金的重要來源。外源融資是指企業通過一定方式向企業之外的其它經濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發行股票、企業債券等，此外，企業之間的商業信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。

3.2 直接融資和間接融資

按照融資過程中資金運用的不同渠道，可以把企業融資方式分為直接融資和間接融資。直接融資是“間接融資”的對稱，是沒有金融機構作為中介的融通資金的方式。需要融入資金的單位與融出資金單位雙方通過直接協議后進行貨幣資金的轉移。直接融資的形式有：買賣有價證券，預付定金和賒銷商品，不通過銀行等金融機構的貨幣借貸等。間接融資，是指擁有暫時閑置貨幣資金的單位通過存款形式，或者購買銀行、信托、保險等金融機構發行的有價證券，將其暫時閑置的資金先行提供給這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等形式，或通過購買需要資金的單位發行的有價證券，把資金提供給這些單位使用，從而實現資金融通的過程。

3.3 股權融資和債權融資

按照股權融資過程中形成的產權關系，可以把企業融資方式分為股權融資和債權融資。股權融資是指企業的股東愿意讓出部分企業所有權，通過企業增資的方式引進新的股東的融資方式。股權融資所獲得的資金，企業無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業的贏利與增長。所謂債權融資是指企業通過借錢的方式進行融資，債權融資所獲得的資金，企業首先要承擔資金的利息，另外在借款到期后要向債權人償還資金的本金。債權融資的特點決定了其用途主要是解決企業營運資金短缺的問題，而不是用于資本項下的開支。

4 企業資本結構理論

4.1 早期資本結構理論

早期資本結構理論如果企業只采用權益資本和負債兩種融資方式，那么總資本成本率就是權益性資本成本率和債務性資本成本率的加權平均成本率。而企業的目標又是實現企業的市場價值最大化，企業的市場價值一般是由權益資本價值和債務價值組成。由此可見，在企業息稅前盈利既定的情況下，總資本成本率最低時，也就意味著企業的市場價值達到了最大值。因此，衡量企業是否實現了最佳的資本結構，主要是看企業的市場價值是否最大或資本成本是否最低。杜蘭特（D. Durand， 1952）將早期的資本結構理論分為凈收益理論、凈營業收益理論和傳統理論（也稱折衷理論）。

4.2 現代資本結構理論

在早期資本結構理論中，折衷理論看起來比較符合實際情況，但該理論并非依據歷史資料推斷出來的，而是根據經驗判斷得出的，因此在實際中往往會產生偏差。以MM定理為代表的現代資本結構理論的出現，則將資本結構理論的研究向前推進了一大步。

4.3 新資本結構理論

20世紀70年代中后期，資本結構理論的發展被推向了一個新的階段，即新資本結構理論。新資本結構理論是在MM定理和權衡理論的基礎上引入了博弈論、融資次序理論、信號理論、信息不對稱理論等，并深入到企業內部和制度方面對企業的資本結構展開了研究。

4.4 信貸配給理論

信貸配給是指在銀行確定的貸款利率條件下，信貸市場對商業貸款的需求超過供給的狀況，它是信貸市場的一種典型現象。Keeton（1979）提出了兩種存在信貸配給的情況：一是按照銀行標明的利率，在對貸款人進行信用評級的基礎上，所有貸款申請人中一部分得到貸款而另一部分被拒絕，即使后者愿意支付更高的利率也得不到貸款；二是給定的借款申請人的借款申請只能部分地被滿足。

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一、社會資本的概念

社會資本開始于20世紀80年代，是90年代興起的一個國際性學術熱點。羅伯特?普特南（RobertPutnam）提出“社會資本是指社會組織的特征，例如信任、規范和網絡，他們能夠通過推動協調的行動來提高效率”。亞歷山德曼?波茨（Alejandro Portes）認為：“社會資本指的是，處于網絡或更廣泛的社會結構中的個人動員稀有資源的能力”。國內比較得到認同的是李惠斌和楊雪冬給的定義，他們認為社會資本是處于一個共同體之內的個人、組織通過內部、外部的對象的長期交往、合作互利形成的一系列認同關系，以及在這些關系背后積淀下來的傳統、價值理念、信仰和行為范式。

社會資本的定義主要包括以下要素：它是一種社會關系網絡；它是個人或組織在自覺或者是不自覺的社會活動中長期形成的一種顯形或潛在的資源；這種社會關系網絡的形成所積淀文化、信任、價值理念和行為規范會成為社會資本不斷延續的背景和基礎。

二、產業集群內社會資本對企業融資行為的作用機理

按照波特的定義，產業集群是指在某一特定領域中，大量產業聯系密切的企業以及相關支撐機構在空間上聚集，通過協同作用形成強勁、持續競爭優勢的現象。因此，集群內企業間所形成的社會資本特征較為明顯。

（一）社會資本信任機制

信任被普遍認為是最重要的一種社會資本，它是經濟活動得以穩定協調的重要因素。在產業集群組織內，信用的選擇與放棄實質上是一場囚徒困境博弈。產業集群形成的社會網絡關系和企業之間重復博弈的可能性約束了企業的行為邊界，使企業的短期機會主義行為實施面臨著很大風險。具體到企業融資行為方面，由于社會資本信任機制的作用，減少了企業之間、企業與政府之間以及企業與金融機構之間的道德風險和逆選擇的發生幾率，因此這種信任機制越是牢固，融資關系越是融洽。

（二）社會資本信息機制

由于信息渠道和信息系統尚未完善，通過非市場渠道――社會關系網絡來傳播和擴散信息，加快信息在產業集群組織內的流動與共享，對于企業融資會有很大幫助。社會關系網絡具有本地互動性強、網絡聚合系數較高、特征路徑長度較小的特點，不僅提高了信息流動的頻率和效率，同時也為知識流、經驗流、技術流、資金流以及人才流等“要素流”創造了機會和便利。

（三）社會資本文化機制

社會資本的形成過程中會積淀下來一些行為準則、價值理念等，有些甚至會制度化，我們對此可理解為社會資本的文化范疇。但不同的區域會因地理、歷史等因素產生出不同的文化，繼而對企業融資產生不同的影響。開放程度較高的地區，秉承開放性文化，觀念更新較快，社會普遍信任程度高，民間金融的發展較為迅速。相反，相對較為封閉和保守的區域，信任更多的是建立在血緣、姻親、朋友關系上的，人際信任多而普遍信任少，融資機制缺乏創新和活力。

三、集群內社會資本對中小企業融資行為實證研究――以許昌地區為例

（一）樣本的選取

許昌地區共有各類中小企業大約26000多家，其中包括電力裝備、煙草、輕紡、食品加工、金剛石及其制品、發制品、電力能源、建材8大優勢支柱產業，成為省內產業集群特征較為明顯的區域。調查樣本選取許昌地區1400戶企業，發出問卷1400份，實際收回985份，其中有效問卷781份，回收率為55.79%。

（二）分析方法

首先構建衡量中小企業社會資本的指標體系，然后對指標數據進行檢驗和因素分析，并進行主成分抽取和有關檢驗，接著在因素分析的基礎上，采用最大似然法的結構方程模型技術，根據各因子的得分建立中小企業社會資本與融資行為關系的結構方程模型，并利用LISREL8.70軟件計算。

（三）社會資本指標體系的構建

這里假設中小企業社會資本包括經濟關系網絡、社會關系網絡以及對融資環境水平的認知，融資環境水平包括法制、金融、信用、行政以及社會環境等。問卷設計采取5點量表式進行測量，相應的指標體系如表1所示。

中小企業信用程度的測量，本文采用銀行對企業通用的5級分類法測度信用程度，分為正常、關注、次級、可疑、損失等5類。

（四）假設檢驗

1、因素結構分析

首先對數據進行迭代式多輪探索性因素分析，通過了KMO和Bartlett檢驗，數據集適合做因素分析，篩選掉因素負荷較小的指標后，進行主成份抽取和斜交旋轉后得到21個指標。從分析結果來看，因素結構較為清晰，因素的測度指標的載荷系數均在0.7以上，斜交旋轉后累計方差解釋量達到74.124%，表明測量具有較好的結構效度。同時采用Cronbacha信度效度檢驗，結果顯示問卷同質信度系數均在0.76以上，說明問卷具有較高的內部一致性。

2、模型的檢驗和分析

這里采用最大似然法的結構方程模型技術，中小企業的融資情況用融資便利條件和信用水平兩個方面反映，將以上各指標分別歸為經濟關系網絡，社會關系網絡和環境水平認知，其中經濟關系網絡包括企業關系、外部參與、外部關系、金融機構關系、政府關系，社會關系網絡包括企業主相關信息，環境水平認知是指經營環境，根據各因子的得分建立模型。利用LISREL8.70軟件，計算得出：

融資便利條件=0.44×社會關系網絡+0.37×經濟關系網絡+0.08×環境水平認知（R2=0.24）

信用水平=0.34×社會關系網絡+0.46×經濟關系網絡+0.13×環境水平認知（R2=0.41）

因此，社會關系網絡與融資便利條件成正相關關系，且影響較大，經濟關系網絡與融資便利條件也成正相關關系，但影響程度相對較小，環境水平認知雖然對融資便利條件也有正的影響，但影響較小。經濟關系網絡與信用水平之間存在正相關關系，對其影響較大，良好的經濟關系網絡有利于提升企業的信用水平，社會關系網絡對信用水平的正的影響相對較小，環境水平認知對信用水平也有影響，良好的法制、金融生態以及行政環境與企業的信用水平緊密相關。

結構方程的擬合指數Chi-Square=441.23，df=26，P-value=0.000，RMSEA= 0.084，NNFI=0.91，GFI=0.97，說明模型的擬合效果比較理想。

四、對策分析

首先，充分發揮地方政府的積極作用，為中小企業融資提供良好環境，以豐富其社會資本。在融資環境方面，可建立針對中小企業發展不同階段的多層次、全方位的中小企業融資體系。針對創業階段的中小企業，提供適當的財政支持。在發展階段，以間接融資為主，專門為中小企業發展提供資金，并為擔保機構擔保提供再擔保。引導扶持擔保機構和再擔保機構的發展，擴大中小企業融資范圍。同時，加強企業間聯系，發展企業間互助合作擔保貸款制度。

其次，基層央行應為加強金融機構和企業間的有效聯系提供平臺，尤其要將社會資本的信任機制傳遞到貸款銀行。基層央行可通過履行有關職能，疏通銀行和企業間的信息渠道，解決兩者之間信息不對稱的問題。通過不斷擴大非銀行信用信息采集，研究開發“企業基本信息管理系統”等手段，完善企業和個人信用信息數據庫功能，推動金融機構在信貸活動中廣泛使用信用報告，加快中小企業信用檔案建設，實現信息自動查詢，為政銀企互動合作搭建起暢通的信息交流平臺。

最后，基層央行要積極發揮協調推動作用，改善區域金融生態環境。通過多層次培植“信用細胞”、大力開展信用鄉鎮、信用村、信用社區、信用企業創建活動，出臺守信優惠獎勵辦法，給予利率優惠、手續簡化和結算優先，營造誠實守信的良好氛圍。同時，加快推進金融改革，爭取各級黨政和有關職能部門對金融改革的關注和支持，加強金融改革過程中的風險監測預警，認真做好法人金融機構的風險監測預警工作，加強金融執法檢查，推動金融行業自律，規范金融業務行為，防范系統性金融風險的發生。

參考文獻：

1、張其仔.新經濟社會學[M].中國社會科學出版社,2001.