緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇金融市場定位范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

中圖分類號：F3 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2016）05-0301-01

農村合作金融機構由特定地區的自然人、個體工商戶、企事業法人等其它類型成員投資入股，按照現代企業制度來運作的地區性金融機構，它的特定服務對象決定了它的經營方向，確定正確的市場定位是持續發展的根本保障。

一、堅持正確市場定位的重要性

1、有效解決三農問題

我國不斷加大對“三農問題”的關注，并相繼出臺了一系列的扶持政策。這不僅使得農民生活得到了較大的改善，而且農村合作金融機構也得到潛在的發展空間。在不斷深化農村合作金融體制改革的過程中，農村合作金融機構的經營目標主要包括三個層面的內容，即以“三農”服務為宗旨的目標、服務宗旨與盈利統一的目標、支持區域經濟社會發展的目標，這三種經營目標與農村、農業、農民有著密不可分的聯系。因此，農村合作金融機構應堅持正確的市場定位，在三農問題的解決方面發揮著非常重要的作用。

2、推動中小微企業發展

隨著我國一系列興農、富農政策的出臺，特別是新農村建設的深入推進，給農村合作金融機構帶來了巨大的發展機遇。而要抓住這個機遇，就需要合作金融機構明確服務“三農”的市場定位，制定科學的發展規劃和戰略。在正確的市場定位的指導下，農村合作金融機構可以不斷提升自身的市場競爭力，不斷發展特色金融服務，為地方中小微企業的融資、結算等提供便利，為自身贏得發展空間和機遇。

3、帶動地方經濟發展

農村金融發展過程中，農村合作金融機構是主力軍。深化農村金融改革，重點是深化農村合作金融機構改革，改革的目的是更好地為新農村建設服務。在這個過程中，堅持正確的市場地位可以帶動地方經濟的發展，建立起相對完善的農村金融體系，對于農村經濟的發展以及新農村的建設具有極其重要的意義。為此，農村合作金融機構必須為新農村建設立業，鞏固農村金融陣地。

4、促進社會事業發展

發展社會事業，可以提供更多的公共安全與生產安全；食品安全與生物安全；城鄉建設、勞動就業與社會保障；以及與人民精神生活有關的文化、教育、體育等相關領域的服務，其意義是十分重要的。而農村合作金融機構在發展過程中，堅持正確的市場定位，可以為社會事業的發展提供充足的資金支持和培植區域信用體系建設，凸顯農村合作金融機構為社會事業的發展所起的促進作用和發揮的社會價值。

二、堅持正確市場定位的必要性

1、關注“三農”市場

農村合作金融機構的宗旨是服務“三農”，解決三農問題。因此，要堅持正確的市場地位，必須關注“三農”市場，建立現代化的農村金融制度。目前，政府部門已經制定了相關的政策與要求，我們應該引以為戒，推動與農業關系密切的金融機構的改革與創新。就目前來看，農村合作金融機構在三農金融市場方面發揮著主導作用，而國有商業銀行機構網點在不斷地延伸，股份制中、小銀行在三農市場持續增設網點，隨著農村金融市場準入門檻的降低，新的金融機構將蜂擁進入農村金融市場，農村合作金融機構一樹獨大的局面將會被徹底打破。為此，農村合作金融機構必須關注、盯緊“三農”市場，因勢利導。只有這樣，才能牢牢占據農村金融市場。

2、關注中小微企業

農村合作金融機構還必須時刻關注地方的中小微企業市場，并把它作為自身的市場定位。中小微企業是對中型企業、小型企業、微型企業、作坊式企業、個體工商戶的統稱。與大型企業相比，中小微企業在管理體系、資本、人才配置等方面都存在較大的差距。但是，對于農村地區而言，中小微企業是市場發展主體，也是地區經濟發展的主要影響因素，它們的發展前景非常看好，市場空間很大。因此，對于農村合作金融機構而言，要實現自身的持續健康發展，就不能忽視中小微企業市場。農村合作金融機構要想占領中小微企業市場，可以采取細分策略以及集中性策略。細分策略又稱為差異性策略，就是將目標市場進行細分，分成若干個性質存在差別的市場，并有針對性地開展不同的金融服務；集中性策略就是根據機構自身需求以及市場發展，選擇一個重點目標市場，集中優勢開展業務，以占領這一領域為目的，帶動整個機構的營銷過程。對于農村合作金融機構而言，這里的“重點目標市場”，就是指中小微企業市場。要根據企業的實際需求，開展不同的金融服務，并適時為客戶提供一定的優惠政策，并充分地發揮新技術、新科技的優勢，利用網絡、電話、媒體等途徑拓展服務空間，降低交易成本，使這些中小微企業成為長期穩定的合作伙伴。

3、關注地方經濟的發展

農村合作金融機構是推動地方經濟發展的巨大推手。因此，堅持地方經濟發展的市場定位，必須隨時關注農村地區經濟的發展，不斷完善機構建設，提高機構的金融服務職能以及抵抗金融風險的能力。

首先，農村合作金融機構要建立和完善貸款定價方面的管理系統，根據差別原則來實施分層、分組管理，利用下屬機構的細分化與動態化管理健全授權約束制度。

其次，建立量化定價體系，對現有客戶的信用評級進行系統化管理，并以此為基礎進行專業分工，對利率定價、風險控制與績效考核要不斷細化。

最后，要根據產品、客戶與業務經營的成本核算與績效考核來進行核算，貸款定價給這個過程提供了所需的基礎數據。

通過這樣的方式，為農村經濟的發展提供良好的金融環境，推動地方經濟的持續、穩定、健康發展，確保農村合作金融機構的農村金融主力軍地位不動搖。

4、關注社會事業的進步

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中圖分類號：F83文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）07-0184-01

1 村鎮銀行在監管層與學者眼中的定位

根據銀監會的規定，村鎮銀行是指經中國銀行業監督管理委員會依據有關法律、法規批準，由境內外金融機構、境內非金融機構企業法人、境內自然人出資，在農村地區設立的主要為當地農民、農業和農村經濟發展提供金融服務的銀行業金融機構。村鎮銀行的服務定位和宗旨是服務“三農”、服務中小企業、服務縣域經濟，實行“小額、分散”和商業可持續原則，存貸款業務不能超出縣域經濟區域。村鎮銀行作為新型農村金融機構，既要堅持服務“三農”，支持社會主義新農村建設，又要堅持商業存在原則，達到資本保值升值的目的。村鎮銀行只要在堅持信貸標準、自主經營、自負盈虧、自擔風險的原則下，審慎經營、科學管理，合理運用定價機制，有效引導資金流向，實現自身商業可持續發展。

四川省首批提出試點的村鎮有6個，儀隴縣金城鎮是其中之一。儀隴是國家貧困縣，全縣幅員面積1767平方公里，人口106萬人，其中農村人口92萬人。當地銀行業機構原有農村信用社、中國農業銀行、中國農業發展銀行和郵政儲蓄機構，其中郵儲機構不發放貸款，農行縣支行的信貸審批權限比較有限，農村信用社和農發行是該縣信貸增量投入的主要力量。截至2007年3月，該縣各項存款余額47.1億元，各項貸款余額20.9 億元，縣域存貸44.37%。因此在儀隴建立一家村鎮銀行和一家貸款公司比較符合當地農村金融發展的需求。從數據上似乎也可以證明村鎮銀行目前的改革試點是成功的：惠民村鎮銀行開業9個月時間，截至2007年末各項存款余額1368 萬元，各項貸款余額708 萬元，其中對97戶中小企業累計發放貸款116筆、850萬元，貸款余額520萬元；對91戶農戶累計發放貸款95筆共210萬元，貸款余額188萬元；實現收入21.1萬元。

在對村鎮銀行的介紹中還不可避免的談到村鎮銀行區別于農村信用社等其他金融機構的地方，從銀監局的報告中總結起來有以下幾點：一是募集資本的開放性。村鎮銀行可引入本（外）地銀行資本、產業資本和自然人資本。四川儀隴村鎮銀行引入的就是南充市商業銀行以及四川本地的其他幾家企業。二是服務的社區性，村鎮銀行不得跨社區辦理存貸款業務，可有效滿足當地金融服務需求。三是由良好銀行發起，有利于將成熟的業務產品推廣到農村。南充市商業銀行是全國第一家引進外資的二級城市商業銀行，四川儀隴村鎮銀行現在的人員引入和業務管理基本都是依據南充市商業銀行進行的。四是法人治理相對健全，業務流程相對清晰，經營機制相對靈活。在四川儀隴村鎮銀行成立后的幾個月時間內完成了對24.5萬農戶計29億元的統一授信。

2 村鎮銀行在農戶眼中的定位

在經營者與農戶眼中，與中國農業銀行、農業發展銀行和農村信用社的農村金融市場三大機構的區別才是村鎮銀行發展的基本落腳點。

2.1 與中國農業銀行和農業發展銀行的區別

2.1.1 與中國農業銀行的比較

“中國農業銀行在農村的優勢就是全國的網點以及規范的服務”，這是金城鎮居民的話。農行全國聯網系統優勢使在外打工的當地農民有了最快捷、安全的方式將其資金進行異地劃轉，所以農業銀行總是門庭若市，而居民也為排隊長龍而苦惱。村鎮銀行的進入在短期內似乎也無法改善這種局面。由于村鎮銀行的發展定位于本土，所以其資金劃轉在跨行跨地區方面只能通過南充市商業銀行和興業銀行的系統進行。而且目前在當地只有一家營業網點，雖然計劃實施自助服務柜臺，但很多農戶根本無法使用。所以，無論是從村鎮銀行還是從農戶個人的時間以及成本方面來看，村鎮銀行的存款獲取是沒有優勢的。即從存款業務來講，村鎮銀行需要把握好尺度才能在當地長期發展下去，農民也才能從中得到切實的益處。

2.1.2 與農業發展銀行的比較

在四川儀隴村鎮銀行的貸款中，也有令人深思的地方。其中的貸款創新點在各媒體中都有報道，比如當地的獺兔養殖――但是這種看似新穎的貸款模式卻是在政府的帶領之下進行的――這讓人看到的是一家政策性銀行的做法。作為一家以盈利為目標的商業企業，村鎮銀行依靠了很多的政策扶持，但其盈利模式是什么？風險又由誰來承擔？從這點上看，村鎮銀行的組織資本構架與其盈利模式存在著本質上的沖突，現在靠政策扶持，將來又怎么辦？如果僅僅是依靠政策的話，村鎮銀行與農業發展銀行的區別何在？

2.2 與農村信用社的比較

農村信用社作為我國第一次農村金融改革試點的產物，那么就首先來分析下村鎮銀行與農村信用社的區別。在農村信用社主任的眼中，僵化的體制以及落后的人員素質是制約農村信用社發展的關鍵因素，而村鎮銀行由于成立的資本的開發性從本質上解決了這個問題。但是，我們必須看清的還有更現實的問題――外來性。雖然南充市商業銀行是一家優質的當地銀行，但通過我們的實地調查了解到：它對于金城鎮這樣的農村來說是水土不服的――至少在短期來看。首先，南充市商業銀行是一家典型的城市商業銀行，其優質的業績來自于其在二級城市的投融資經驗，而對于山區農民的金融需求而言，外來經營管理理念和外進人才是無法適應當地狀況的。其次，從本地獲取金融人才而言，很現實的方法是從農村信用社“挖人”。但是當地的農村信用社員工在當地的高工資地位待遇以及長期的客戶關系網絡等等原因讓已經在改進的農村信用社“放人”幾乎不可能！這樣看來，本來的人才優勢則有可能成為村鎮銀行發展的重要“瓶頸”。

同時，在農戶眼中農信社是給予過他們貸款支持的。不僅是村鎮銀行，早在2005年開始，當地的農村信用社就已經對所有農戶實行了授信，村鎮銀行的授信“不過是再走一遍別人走過的路而已”。雖然在銀行中了解到村鎮銀行的授信額度有所提高（小額信貸），但對于只需要對農業生產提供金融幫助的農戶來說，村鎮銀行需要的是創新，而不是額度的提高。村鎮銀行的良好思路也在于此：比如，在農業保險方面，南充市商業銀行的投資方之一――德國安聯保險公司在此方面有著一整套的國際經驗。村鎮銀行需要做的就是在此基礎上在當地進行實踐――這是農村信用社無法比擬的優勢。

3 總結

現階段，我國的農村金融改革正處于嘗試階段，在調查中遇到的很多實際問題讓人們不得不重新思索改革的目的所在――為農村經濟發展提供充足而良好的金融服務。所以，村鎮銀行的發展也應該以此為出發點，在摸索中勇于創新、找準自己的定位，在農村經濟中逐漸發揮出自己的獨特優勢與作用！

篇（3）

帶點憂患之心看時下悄然“空轉多”的樂觀氛圍，一個頗有意思的問題突現腦際：為何復蘇的星星之火驟然間就有燎原之勢？誠然，金融危機在急速演化之后業已稍稍雨歇，近來出現的些許亮點更加引人矚目，G20的1.1萬億大禮包多少有些超出預期，而美國房市數據和耐用品訂單數據的好轉也包含了基本面潛在變化的些許信息。但這星星點點的氣流似乎不足以引致近來金融市場、特別是股票市場如此強勁的“復蘇之風”。那么，這星火燎原中有何奧妙？

分析研究彰顯“正反饋效應”

筆者首先想到的是周小川先生G20前學術論述三彈連發的最后一個，在那篇名為《關于改變宏觀和微觀順周期性的進一步探討》的文章中，他談到了順周期性特征對金融系統穩定性的影響。從時下經濟形勢出現轉好的些許“跡象”到市場產生較為明顯的復蘇預期，這其中正是包含了一個“正反饋”效應，而放大局部利好、引致可能是非理性的“買多”羊群行為的，又是什么呢？

筆者以為，近來市場偏向的分析研究言論和觀點多多少少起到了一部分“增效器”的潛在作用，雖然在各類研究報告中，免責聲明都包含了“非誘導性”條款，但在信息不對稱的背景下，市場研究分析對預期波動的影響不容忽視。在筆者看來，研究分析的“軟影響力”導致“正反饋”，進而誘發危機中有失審慎的非理，其間重要的不是動機，而是結果。值得強調的是，市場研究分析的這種“正反饋”效應在金融危機的非正常時期可能會加劇波動，加大波幅，減緩危機的自我平復，帶來不必要的大起大落。周小川先生的文章啟發我們，越是危機階段，市場越是需要多一點的“負反饋”，來中和非理導致的不穩定。而筆者以為，通過風格轉變和重心偏移，市場研究分析可以從“增效器”轉變為“斷路器（Circuit Breakers）”，發揮滅弧特性，即像電子工程學中那樣，“當系統發生故障時，和繼電保護配合，迅速切斷故障電流，以防止擴大事故范圍”，對金融系統穩定起到有益作用。

從“增效器”轉變為“斷路器”

如何轉變為“斷路器”？首先需要清晰認識到危機階段的市場心理波動特征，在利空性質的事件突然發生，或是不利數據占據絕對主流的時期，市場心理自然地趨向極度悲觀，對利空因素的敏感性大幅上升，此時，市場研究分析如若糾纏于利空因素的深挖，很容易出現利空消息和看空行為相互增強的惡性循環。如果能適當強調深層次和中長期的有利因素，則有利于穩定預期，避免市場過度萎縮。

篇（4）

本書基于對全球金融危機反思的視角，對債券市場協調發展與金融穩定的不同層面進行了分析，從資產負債表與財政金融穩定的連鎖關系角度分析了政府債務的最佳組合和風險預警方案。借鑒國際經驗，從債券市場推進利率市場化進程、發展地方政府債券市場、中小企業融資等方面對金融支持實體經濟發展提出相關建議。本書的探討具有較強的理論意義和現實價值，對政策制定者和金融業界大有裨益。

中國人民大學教授 陳共

安國俊博士從全球金融穩定的角度出發，通過總結全球金融危機傳導機制產生的流動性風險和信用風險提出了債券市場協調發展與金融穩定的命題，通過國際比較研究提出了全球債券市場發展目標，在此框架下，結合參與中國債券市場改革發展的實踐，對中國債券市場協調發展路徑進行了深入細致的研究，提出了有價值的政策建議和系統性解決方案。據此，本書值得我國債券界等金融實務人士和對此感興趣的研究人員閱讀思考。

中國人民銀行貨幣政策二司副司長 郭建偉

一個健康有效的債券市場對于金融體系的穩定及其改革與發展起著關鍵性的促進作用，這一點在國內已經被越來越多的人認識。近些年來，美國、希臘等國家圍繞債市相繼出現的問題又從反方向告訴世人，當代債券市場一旦發生危機，對于經濟金融乃至政治的沖擊力并不亞于甚至可能超過股市。因此，靜下心來全面深入地研究債券市場的規律并認真遵循之，是我們必須持有的態度。青年學者安國俊孜孜不倦，結合自己的從業經歷長期致力于債券市場的研究，成果豐富，實屬難得。本書既有理論深度也有實踐參考價值，在債券市場面臨重大發展機遇和新挑戰的今天，有此專著問世，可謂相關學界與業界的福音。

篇（5）

一、美國次貸危機的起源與發展

1.利率上升使房地產泡沫破碎

2000年網絡科技股的泡沫破滅之后，美國的經濟進入了低谷，為了刺激經濟增長，美聯儲在很短時間內將聯邦基金利率從6.5%調低至1%，緩解了經濟衰退，在2002年，在房地產行業的復蘇的重要作用下，美國經濟出現了回暖。但此時，房地產金融機構產生過度放貸的行為，有些機構把目標對準了沒有資格申請優質貸款的潛在客戶。在高利益的驅使下，許多經紀公司大量推銷次貸，甚至不考慮購房者的收入和信用情況。

在房價上漲期間，房主可將被抵押的房屋的增值部分以較低的利率再次抵押，進而取得二次貸款，獲得的資金用來償還前期貸款，甚至用于投資。但美聯儲從2004年6月到2006年6月的兩年時間內連續17次上調聯邦基金利率。這使美國房地產市場泡沫破碎，2007年美國住宅房地產的銷量和價格均持續下降，第二季度的整體房價甚至創20年來的最大跌幅。在這種情況下，借款者面臨的還款壓力增加，房地產業進入蕭條期，借款者很難獲得新的次貸，即使出售房地產也不能償還本息，違約風險全面暴露。

2.住房抵押貸款公司資金鏈的斷裂

房地產市場不再繁榮，住房抵押貸款公司必然最先遭受沉重的打擊。購房人無力償還貸款使住房抵押貸款公司現金流斷流，公司資金周轉困難。而次貸危機的爆發也給證券化市場帶來極大的負面影響，投資者對MBS和CDO等資產支持證券及其衍生品的大量拋售，使得住房抵押貸款公司無法通過信貸資產證券化進行再融資，大多數公司瀕臨倒閉。

3.對沖基金和投資銀行損失慘重

當次貸危機爆發的時候，抵押貸款違約率上升導致中間級MBS和CDO的持有者不能按時獲得本息償付，這些產品的價值縮水，惡化了對沖基金和投資銀行的資產負債表。一旦對沖基金的投資組合遭受嚴重損失，對沖基金就會面臨投資人的贖回壓力、商業銀行的提前回收貸款壓力和中介機構增加保證金的壓力，使基金經理被迫拋售優質資產，目前已經有大量的對沖基金宣布停止贖回,瀕臨解散。

4.商業銀行、保險公司和養老基金受到沖擊

一般來講,如果次貸違約率上升沒有影響到優先級MBS或CDO的償付，就不會造成相應損失。但由于較低級別的MBS和CDO違約，評級機構在調低該級別產品的信用評級時，也會對優先級產品面臨的風險重新評估，這些產品的信用級別被降低，價值也相應縮水。對于商業銀行，自身持有的優先級產品面臨損失，且對沖基金用于申請貸款而作為抵押品的中間級MBS和CDO也會發生更大程度的損失，使銀行不良資產大幅上升。

5.對資本市場的危害

市場系統性風險逐漸加大，大多數機構投資者都遭遇損失后的對策就是出售非流動性資產，提高自身的流動性以應對巨大的贖回壓力。一旦資本市場上所有機構投資者都拋售非流動性資產，就會造成全球固定收益產品市場和股票市場行情大幅下跌以及市場流動性趨緊。

二、次貸危機對美國和世界經濟的影響

90年代以來,美國為了保持經濟增長,首先在股市制造了巨大的泡沫,股市泡沫破裂后又把泡沫轉移到房地產市場。房地產領域的巨大泡沫,帶動了美國股市中房地產業和房地產金融類股的繁榮。目前,房地產業由于次貸危機產生了嚴重動蕩,美國股市也出現了暴跌,資產支持類債券發行市場更是出現嚴重萎縮。

美國作為全球最大的資本市場經濟發生嚴重問題,世界各國也會受到嚴重影響。

三、次貸危機與金融穩定

隨著時間的推移，次貸危機可能對整個經濟和金融體系的穩定產生影響。首先，次級按揭貸款違約狀況的進一步惡化可能對美國實體經濟產生影響。目前美國的經濟增長主要依賴消費，房場的衰退將直接影響居民的消費能力，進而影響美國實體經濟的增長。危機盡管主要體現在次貸市場，實際上在其他貸款市場，如信用卡信貸等領域都存在類似問題，可能引發整個銀行體系的損失。為避免更大的損失，美國各大銀行已經開始提高貸款的審貸標準，由此造成的信用收縮可能對美國經濟產生負面影響。

其次，大型金融機構因市場環境的進一步惡化可能面臨清償風險。銀行等貸款機構認為資產證券化轉移了自身風險，放松了審貸標準，投資銀行等證券中介為了獲得利潤，向市場出售不合格的證券化產品，養老基金、保險基金等機構投資者認為有對沖基金來承擔風險，削減了對所投資產品的風險溢價要求。基礎資產的信用風險直接傳到證券化產品的持有者，對沖基金沒發揮承擔風險分散風險的作用，相反由于市場約束的弱化，對沖基金加劇了危機。對沖基金主要依賴銀行提供的信貸支持，而銀行提供信貸支持的保障主要是對沖基金持有的證券，在危機沖擊下流動性的減弱使銀行不能通過市場變現來保證自身的安全，而上述證券價值的損失最終只能由銀行自身來承擔。

第三，投資者預期的變化引發的市場無序可能對全球金融體系產生沖擊。次貸危機的出現，使得投資者的信心受到打擊，美元的貶值壓力使全球金融市場將面臨資產的重新配置，這種調整可能導致資金在特定市場的迅速流入和流出，可能對整個全球金融體系產生嚴重沖擊。

篇（6）

我研究經濟學30多年，在這個過程中最使我驚奇的是，我越來越感到市場的有效性。隨著對經濟變化認識的深化，我在這方面的感悟也越來越深刻。甚至可以說，整個經濟學就是反復論證市場的有效性，或者從反面來說，它否定了許多自認為聰明的對經濟活動的人為干涉，特別是計劃經濟的設想。

如何捍衛市場經濟?就是要不斷地說明市場的有效性，用經濟活動的邏輯去證明市場在資源配置中的功能。舉一個最近熱議中的例子。房價過高，大家買不起，怎么辦?沒有一個真正的經濟學家會說，依靠經濟適用房或限價房能解決普通人買房的問題。但是當前最受歡迎的，卻正是這些市場之外的手段。普通人的想法是，由于市場行為才把房價抬得這么高，如果繼續靠市場，而不靠政府的力量糾正一下，大家怎能買得起房?比較這兩種看法，就可以知道經濟學的用處在哪里。

什么是市場?我認為就是人的自由活動(在經濟方面)。人是理性的。不會做愚蠢的事，這是市場有效的根本原因。市場的特征是交換。交換提升了物的用場，也增加了人們發揮才能的機會，使得物盡其用，人盡其才，也就是改善了資源配置的效率。交換生財的原因也在于此。交換是兩個人之間的事，所以生財也是兩個人之間的事。兩個人所同意的交換，必定對兩個人都有利，因此必有財富的產生，

交換不是零和游戲，它有凈的產出。這和傳統經濟學所說的“等價交換”正好相反。如果交換是等價的，為什么大家要忙著去交換?交換為什么有動力?物的價值取決于誰擁有它，以及時間，地點等條件。以香蕉為例，它在廣州消費和在北京消費，其價值是不同的。在廣州經常能吃到香蕉，在北京就相對較少一些。

反對市場自由交換的人認為，自由套造成沖突，紀律才能成就最優。不錯，在戰爭中紀律無疑是必要的，但在經濟活動中并非如此。經濟活動的目的不是戰勝敵人，而是尋找最優的組合。和誰交換需要尋找，這就是拍賣和招標。有錢投什么項目。需要考察選擇，也需要自由。干什么行業，哪些行業有發展前途，取決于很具體的時間、地點等條件。沒有自由，統統按照一些死規定，肯定缺乏效率。

的確，太自由了會引起利益沖突。所以市場經濟的基本規則是“利己不可損人”。市場經濟是一個雙贏經濟，也因此它具有非凡的財富創造力。自由并不是為所欲為，而是不妨礙別人的自由，使人人都生活在沒有人干涉其自由的環境中，從而人人都得到最大的自由。但是這只有在消滅了特權的社會中才能真正做得到。我國進一步改革的方向也正在于此。

反對市場經濟的另一個理由是，市場具有盲目性。這個判斷不錯，市場確實有其盲目性。因為市場由許多獨立的個人做經濟決策，他們只能根據他們所掌握的有限信息來決策。由于信息不全面或不對稱，決策有可能是錯的。但是市場有自我糾錯的功能，它能隨時隨地發現錯誤，并糾正錯誤。

篇（7）

文章編號:1003-4625(2010)09-0087-08

中圖分類號:F830.91

文獻標識碼:A

中小企業采用私募股權投資基金作為融資工具的實踐方興未艾,但相應的理論研究還有待于進一步提速加深,否則會影響到企業融資策略的有效抉擇。

一、企業采用私募股權投資基金的理論基礎

現有的企業融資理論所討論的情況可以抽象為以下幾個方面:站在投資者立場上還是融資者立場上?談的是上市企業還是未上市企業?談的是初創型企業還是成熟型未上市企業?具體效應針對的是股性融資工具還是債性融資工具?雙方的行為策略分別是什么?

融資結構理論實際上是從融資者和投資者兩類主體可能面臨的風險與收益函數出發探討金融工具的性質和結構。生命周期則強調的是處于不同生命周期階段企業的財務特征和融資需求所決定的金融工具的性質和結構。企業融資生命周期理論遲于企業融資結構理論,前者可以理解為特定生命階段的企業融資結構理論。這樣如果將每一種企業融資理論看做不同生命階段企業金融工具選擇的敏感因子的話,就會得到一個融資工具性質視角下基于企業生命周期的融資決策影響因子分析矩陣表,如表1-1所示。

表1-1說明,每一種融資結構理論,相當于強調每一個影響因子下,投融資某一方針對每一個生命階段的某一種金融工具所作的評價。我們給這種評價以描述性“賦值”。我們發現第二列賦值最強。這個賦值所對應的企業生命周期是初創類企業,所對應的融資工具是股性金融工具。

這個現象,與融資優序理論(Myers,Ma-jiluf,1984)所提出的企業應當首先進行內源融資的理論一致。初創型中小企業股權融資的目的主要是為了資金問題,成熟型企業采用股權融資則還有超越資金以外的訴求。

現有的融資機構理論主要討論融資工具的性質、募資的公共性兩個問題,并沒有將募資的組織性納入討論范疇。沒有重點回答私募模式與基金制度結合的動力機制。本文以融資工具的性質、募資的公共性、募資的組織性為討論維度,將混沌的資本市場體系細化為八個資本市場子體系,并從現有資本結構理論的研究成果中尋找共性結論,將研究的重點聚焦在中小企業的股性融資維度上,進而探討了從股性融資資本市場到機構型股性資本市場思維展開的路徑,從而體會私募股權投資基金這一重要的資本市場子系統產生的邏輯及其效應。

二、投資風險平衡機制與私募股權投資基金功能

依據資本工具的性質和募集方式即股權融資、債券融資、公募融資、私募融資、直接融資或間接融資等六個方面可以構成一個矩陣表,從理論上可以得到八個資本市場子系統,共同構成資本市場總系統,表2-1、2-2所示。

這八個資本市場子系統,會產生八種資本市場合約(工具),不同的資本市場工具其投融資雙方所面臨的風險是不同的。由于信息不對稱的存在以及資金的稀缺性,投資方具有投資工具決策的主動權。因而從投資者風險管理的角度理解資本市場子系統的內部運行結構具有重要意義。本節將從風險平衡機制的角度理解資本市場之間的內在聯系。

(一)投融資風險與募資制度的風險平衡機制

金融品與實物品在辨識難度上具有詳明的區別,后者的品質一方面通過工商系統、商品品質檢驗和監督部門等保證,另一方面購買者也可以通過即時感受加以辨別;前者購買的是證券、權力(股權、債權)等抽象的金融品,投資者難以感知和鑒別。由于金融具有跨期配置資源特征,其價值能否實現往往要經歷一定時期。因此,金融產品需要更多的輔助機構來保證其品質。公募和私募決定了兩種不同的金融工具品質保證路徑,它可以理解為兩種不同的風險平衡機制。

1.以募資工具標準化為起點的投融資風險平衡機制模型

公募資本市場體系與私募資本市場體系的本質區別在于募資對象是否相對確定,從而融資工具是否需要標準化。前者募資對象具有非確定性,法律上規定人數可以超過200人,募資信息的可以采用“廣”告形式,募資工具是符合特定法律資格的融資主體、聘請特定法律資格的工具人,經過嚴格法律程序制造出來的標準化合約;私募融資對象則有范圍上的限制,人數也不可超過200人,募資信息的不可以采用“廣”告形式,募資工具的標準化程度很低。如圖2-3所示。對處于成熟期的企業來說,假定企業可以采用公募、私募兩種融資方法,公司該如何決策?這個要取決于資本市場的有效性與投融資雙方的偏好和認知程度。

在一個有效資本市場,股票價格與企業實績具有較高的關聯度,投資者偏好于公募投資工具,融資者一旦選擇公募融資,自己將面臨雙刃劍效應。但在一個低效資本市場,股票價格與企業實績關聯度不高,公開資本市場對企業的有效監督作用不強,融資者特別是想“圈錢”的融資者更偏好于公開資本市場融資。對于投資者來說,這時的資本市場更多地蛻變成通過獲得資本利得而進行投機甚至賭博的平臺。與此相反,由于股權具有同質性差、非標準化強、交易非連續性等特征。在適度競價交易的條件下,股易既能發現其價格,也能反映實體企業的業績。

公募資本市場與私募資本市場對企業治理作用的差異,與投資者在兩種資本市場上所關注的風險次序不同有關(曹和平,2007)。盡管股票投資和股權投資都是投資于資本品以獲得未來收入流的金融制度安排,但股票投資先進入的是股市,受市場風險制約是一階的,受企業成長風險制約是二階的;而股權投資的進入順序則剛好相反,先進入的是企業,受企業(項目)風險的制約是一階的,受市場風險的制約是二階的。

假定盡管資本市場是有效的,但企業處于上市前的中小企業階段,那么企業只能選擇私募方式進行融資。我們期望能說明的是企業究竟采用什么融資模式,即機構類型與私募類型兩維決定的四種資本市場的哪一種?這則取決于融資模式是否能保證投資的安全性。

(1)公募模式的風險平衡機制模型

“買家不如賣家精”。企業比投資者對自身的現金流和管理運營狀況具有信息優勢。公募模式的風險平衡機制可以理解為,投融資者委托一系列中間人聯合監督、制造投資工具。具體表現為,證監會出臺證券生產和交易的法律法規,要求有資格的投資銀行機構負責投融資者組織金融工具的生產和

銷售。在此過程中,會計事務所負責雙方生產合格會計報表,審計事務所則負責對企業資產貨幣化的合理性進行審查或糾正;律師事務所則對所有中介機構主體的合法性,提品的合法性,企業行為的合法性加以確認。

從機理上來看,證券監管機構和所有的中介機構一方面是融資者的人。因為融資者本身既不具備制造金融工具的專業知識,也難以保證不損害投資者利益而生產假冒偽劣金融工具。另一方面是投資者的人。因為投資者既不具備金融工具的甄別能力,也不具有了解企業品質的信息優勢。在重復博弈的條件下,融資者也希望所制造的金融工具能降低投資者風險。這種公募制度在本質上是一種投資者風險降低機制,其核心是監管和生產制度。公募制度下投資者降低投資工具風險的路徑是:企業――證券發行制度――投資者。

(2)私募模式的風險平衡機制模型

與公募模式下投資者風險平衡機制不同,私募模式下,企業制造金融工具難以進入政府監管機構的視野,企業制造金融工具不像公募制度那樣需要合格中介機構參與,按照嚴格的流程進行生產,在特定場所進行銷售。而是投資者為了減小投資風險,通過基金制度自發地組織起來,委托經驗豐富的基金管理人代表自己與融資者磋商,共同進行投資工具的設計、生產與買賣。金融工具體現為一整套合約文本。由于不同的投融資者所生產出來的金融工具不同,這些合同的行文、內容各有特點,差異性較大,標準性差。

如果說公募制度是投資者和融資者雙方共同委托的制度。那么私募制度具有單方委托者的特征,基金制度是投資者進行委托一的核心。其募資工具具有非標準性、交易場所非官方指定性、交易具有非連續性的特點。其投資者投資工具風險平衡路徑為:企業――基金制度――投資者。

由此可見,公募制度和基金制度是投資者在公募模式和私募模式下降低自己投資風險的兩種金融制度安排。如果兩種制度的運行環境足夠好,企業規模足夠大,兩種制度都可以選擇并將有效運行。然而,如果企業不符合公募標準,只能采用私募融資制度。或者企業能夠上市,但若資本市場有效性差,公募制度將會使投資者(非投機者)面臨風險,不利于宏觀經濟發展。

2.非交易型制度與交易型制度

公募和私募兩種不同的金融工具生產發行制度有著本質的區別。

公募型風險平衡制度可以理解為非交易型金融工具制度。在其委托一過程中,“一行三所”一般不參與金融工具的買賣。盡管作為多個風險平衡機構之一的投資銀行業有自營業務、包銷機制和做市商,也存在購買環節,但買賣只是制度的中間環節,并非目的。主要是因為,投資銀行自營時未必要購買自身推薦上市的證券,而包銷機制和做市商機制的本意也不是借此盈利。而且包銷機制和做市商機制也不是投資銀行的原始典型業務。這種非交易型的證券發行制度的風險平衡機構模型可以抽象為:企業――非交易型機構――投資者。

私募模式下制度的交易性表現在以下幾個方面:第一,投資者不直接購買融資企業的股權,而是先要購買基金份額,然后借由基金管理機構購買企業股權;第二,基金管理機構在本質上與投資者利益是捆綁在一起的。基金經理人投資水平的高低決定著基金投資者的成敗和盈利程度。比如,公司制下,基金投資人實際上是企業的股東,公司管理者往往就是基金持有者,其投資水平直接決定著基金投資的業績。基金經理人直接參與了股權金融工具的制造和交易。有限合伙制下,關于GP出資1%、GP在管理費之外還有業績獎勵的規定,都使得GP與LP的關系緊密相連,二者的目標函數幾乎一致。而信托制下,一方面信托機構也由類似于GP的盈利模式。另一方面在國外,發起人既可以是法人也可以是自然人,契約型基金發起人在基金設立后往往成為基金管理人或基金管理公司的主要股東。從反面來看,如果基金管理人違反了相關法律規定或契約規定,基金管理人要承擔相應的責任。比如,無限責任、有限責任、罰款、降薪和撤職等。總而言之,從本質上講,私募下的基金并非是一個不參與買賣的中介服務機構,而是一個“投資者延伸制度”。

3.機構投資者的本質

表2-1表明,不管公募資本市場還是私募資本市場,都可以在其中鑲嵌機構投資者環節,如表2-4、2-5所示。

表2-4表明個人可以投資于股票和債券,機構也可以投資于股票和債券。

表2-5則表明個人可以投資股權,比如創業投資中的天使投資。個人也可以將錢貸給其他經濟主體,比如民間借貸;當然也可以通過私募股權投資基金或者銀行與融資者訂立或交易合約。

機構投資者嵌入資本市場的動因何在?前文研究表明,機構投資者具有平衡投資者認知風險的功能。盡管公募和私募兩種模式的資本市場都可以嵌入機構投資環節,但顯然公募、私募的風險程度不同,其風險平衡需求、平衡機制和重點是不同的。公募模式的募資工具標準化程度較強,透明性也相對較強,投資者對投資對象的認知相對增強,認知風險平衡的需求也相對較弱,可以不需要機構投資者來平衡投資者的認知風險;私募模式的募資工具標準化程度較低,透明性也相對較差,投資者對投資對象的認知難度較大,投資者認知風險平衡的需求則相對較強。私募風險平衡的實現是通過機構提升單個投資者的認知風險來實現的。

從平衡投資者認知風險的角度理解機構投資嵌入傳統資本市場的必要性上來講,資本市場將由表2-1的八個子系統,演化為表2-6的四個子系統。這也是為什么我們通常只強調資本市場八個子體系中的四個:

然而,在現實中,機構投資者畢竟與股票投資和債券投資密切相連,這種連接不是為了降低投資者認知風險,而是為了降低投資者面臨的系統性風險。私募融資中嵌入機構投資當然也起到降低投資者系統風險的作用。

由此我們可以得出結論:機構投資者嵌入公募融資制度,其作用的重點是單層功能,即降低投資者面臨的系統風險;而機構投資者嵌入私募融資制度的作用具有雙層性,第一層是降低認知風險,第二層是降低系統性風險。

(二)股性風險平衡機構的特殊性

表2-1中的非機構類指的是個人;機構投資者的種類則比較廣泛,主要包括資產管理公司、信托公司、投資基金、銀行等等。機構投資者有三種功能,一是強調其具有一定規模的自有資金,有專業的投資認知能力;二是強調其能純粹通過委托一機制代客理財;三是機構投資者往往能發起基金,具有資金聚集功能。其中資金聚集功能是上述所有機構的共性。如果將聚集起來的資金就叫做“基金”的話,就會形成最廣義的“基金”概念。本文研究的是廣義投資基金,如果按照基金的形成與基金資產的運用進行組合分類,可以形成以下矩陣:

一般投資基金包括兩個生態鏈,一是基金的形成,二是基金投資。如果將銀行業納入投資基金的范疇形成廣義投資基金,那么投資基金資金聚集的成因有兩個:一個是通過債性合約聚集,比如銀行存

款資金的形成。一個是通過股性合約形成資金聚集,比如狹義投資基金;基金的投資則分為債性投資,比如銀行類基金的貸款。還有股性投資,比如狹義投資基金的投資。

這樣,基金形成與基金投資可以有四種組合。在四種組合中,最為典型的是股性基金的股性使用,比如股權投資基金與證券投資基金。這兩種基金都屬于狹義投資基金。不過由于證券投資基金的主要功能是降低系統性風險,因而不是本文研究的重點。對于債性基金的債性運用情形,其典型代表是分業經營狀態下的銀行機構。這是非典型的投資基金類型,屬于廣義的投資基金。

另外兩種投資基金形態盡管在現實中很少見,但在理論上具有存在的合理性。一是股性基金債性使用,如基金貸款;二是債性基金股性使用,如銀行投資。銀行投資實際上是混業經營的一種表現。不少學者和業界人士一直呼吁應當放開銀行投資私募股權基金或者股權投資。可見,銀行混業經營在中國也是業界日益迫切的期望。基金貸款在現實中似乎不常見,但也可以找到其變種形態。比如股份制銀行,甚至一般銀行由于其有股東自有資本,可以看做是股性成因基金與債性成因基金的復合體,那么銀行貸款也可以近似看做是基金貸款。

對于投資者來說,現實中已經存在的銀行機構與私募股權投資基金都具有風險平衡功能。當投資對象為中小企業時,鑒于銀行收益的固定性,銀行投資盡管也可以像股權投資基金那樣利用投資組合來降低系統性風險,但其組合收益要小于股權投資的組合收益。同時由于中小企業的抵押物和現金流有限,也無法借此增加銀行貸款的意愿。

顯而易見,在企業融資方面,私募股權投資基金對銀行具有極強的替代作用。這樣會在直接融資的基礎上促使“脫媒”程度進一步加劇。這種“脫媒”會帶來深刻的經濟金融后果:其一,私募股權投資基金型“脫媒”,會造成貨幣創造機制的消失,對貨幣流通速度和宏觀調控造成重大影響;其二,銀行作為特殊的長命機構,其進入、運營和退出都受到銀監會等國家機構的嚴格監管,而私募股權基金接受監管的力度很小,而且都是短壽命的。其資金配置具有較強的波動性。

三、私募股權基金融資的雙刃效應:融資方視角

對于融資方來講,私募股權投資基金在給企業帶來正面效應的時候,也隱含不容忽視的潛在風險。

(一)私募股權基金融資的超融資功能效應

對于企業來說,私募股權基金的首要功能是融資。他研究表明,融資功能是私募股權基金融資與其他八種資本市場具有相互替代效應的共性特征,同時也是中小企業采用股權性質融資時相對有效的融資方式。以蒙牛成長為例,其在1999年創立時的全國排名只是第1116位。2001年初,蒙牛希望利用中國乳制品行業快速發展的機會擴大企業的生產和銷售規模。但是初創期的蒙牛無法獲得足夠的銀行貸款進行快速擴張。而2002年摩根士丹利、英聯、鼎暉三家PE對蒙牛的聯合注資使蒙牛得以借助資本運作迅速地成長了起來。其實,蒙牛之所以能迅速壯大,更加核心的原因在于私募股權投資基金使蒙牛獲得了除資金以外的治理結構改善與增值服務機制,尤其是在企業風險評估、內部治理、管理創新和培育、吸引人才、市場或戰略等方面的資源整合功能。

1.治理結構改善與增值服務機制

私募股權投資基金制度的生態鏈條是基金持有者群體基金管理者基金股權投資企業。其制度效應機理為:

首先是股性投資本身帶來的制度效應。

股權投資基金提供的是股性投資工具,就股性合約本身來講,口,以帶來如下效應:

一是股性合約的治理結構優化效應。股性投資工具可以引入多元化投資者,既能滿足企業發展需要多個所有者提供資源的要求,又能克服所有者單一化造成的治理效應低下的弊端。

二是股性合約帶來的利益捆綁效應。股性投資的本質是風險共擔、收益共享機制,這會促使持股各方擁有相對一致的風險收益函數,從而使得入股者在主觀上產生增值服務動力。

其次是私募股權投資基金所產生的超越股性合約本身的制度效應。這主要是由于私募股權投資基金是股性投資工具制度與基金制度的復合體。基金制度所帶來的制度效應主要表現在:

一是基金管理者會要求在投資合約中必須表明基金管理者在被投資企業中擁有執行董事席位或者擁有一票否決權。這在一定程度上通過制度的形式保證了基金參與企業治理的權力。

二是基金管理者屬于專業化機構,具有設立多只基金和多次設立基金的專業化經驗,因而閱企無數,在為企業提供增值方面,擁有豐富的經驗。在客觀上為企業增值提供了經驗保障。

股性合約使投融資雙方的目標函數總體一致,為了實現企業增值的目的,二者產生不斷重構企業的動力,甚至樹立企業上市的目標。

股票市場無效的環境下,企業采用公募制度毋寧采用私募制度。其主要的原因在于前者的委托一問題比后者大。一般來說,鏈條越長,委托一問題越嚴重,制度效率越低。上市企業與未上市企業的委托一鏈條都可以抽象為:小股東一大股東一股東大會一董事會一企業經理一員工。但二者的內在特征卻有很大差異。表現在“投票”的有效性以及是否存在內部人控制兩個方面。對于股權分散的上市企業,小股東僅僅只能“用腳投票”,而且也容易存在內部人控制;而對于未上市企業來說,股權投資者基本上都能參與企業的重大決策,其典型的委托鏈條可以簡約為“股東一員工”,因而其委托一問題不如上市公司那么嚴重。

2.總體一致的行為效應:上市目標與重構動力

企業上市,是企業股權增值的重要方法。企業上市的過程是一個重大的制度變革過程,其實施既需要龐大資金,也需要上市專業技能,更需要上市運作的人脈。在這三個方面都有優勢的私募股權投資基金對促使企業上市是至關重要的。企業上市分為二板市場上市和主板市場上市,后者需要更長時間的培養。

在上市資源短缺的條件下,企業上市自然會呈現需求大于供給的情形。股權持有者可能會產生股權轉讓的需求。股權轉讓市場分為兩種情況,一種是分散交易的私密市場,一種是類似于OTC的集中交易市場。中國產權市場要求國有股權必須進場交易,具有比國外OTC市場更高的交易效率。

股權轉讓的另一動因是企業重構,企業重構的動因則是企業價值的增加,即股權價值的增加。所謂企業重構是企業重組和企業收縮的雙向調整過程。廣義企業重構是不一定涉及控制權的重構,狹義企業重構則是涉及企業控制權的重構。

安永會計師事務所于2008年公布的一項調查結果顯示,私募股權投資基金的投資使得被投資企業具有了更高的且可持續的成長性。在全球前100大私募股權投資基金的退出案例中,私募股權投資基金所投資的各種規模的公司的企業價值復合年增長率均高于同期相同規模的上市公司企業價值的復合年增長率。

(二)企業可能面臨的風險

盡管股性合約總體上使投融資雙方的目標函數

趨于一致,但由于投融資雙方在主觀目標、權力安排、客觀實力等方面存在差異,運營函數甚至績效函數必然存在差異。特別是由于作為基金的投資者擁有豐富的經驗、專業化的技能和廣泛的人脈,是合約中的優勢方,容易產生損害融資方的可能。所以,私募股權基金與企業之間所簽訂的協議,在給企業帶來融資和超融資收益的同時,也給企業帶來某些潛在風險。協議中的以下條款容易給企業帶來風險。

1.決策權條款與不當干預

私募股權投資基金要求在合約中規定方方面面的條款,以在信息不對稱的條件下保障私募股權投資基金的權益。其中有可能對企業產生的風險的部分條款有:

(1)進入董事會的權力。投資者可以在被投資企業占有一定董事會席位的權利。

(2)保護性條款。即企業必須得到一定數量的股權支持,才可以決策投資與否。

(3)清算權條款。清算有兩種情況,自行清算和破產清算。前者指企業業績沒有達到一定標準時,董事會研究決定企業解散;后者是指企業資不抵債時企業被迫解散。對于前者,投資者也有可能利用“回購清算權”作為手中的砝碼,與企業家進行磋商與談判,軟性地將企業的更多控制權轉移到自己手中;對于后者,投資者可以通過優先清算權(PreDferred Liquidation)實現自己的利益。

(4)經營不善時的控制權轉移條款,也可以稱作企業下降條款。該條款規定,若被投資企業的會計報表或者財務數據下降到了一定數值,企業就應當將其控制權包括董事會控制權轉移給私募股權基金。

(5)附帶的限制性條款,普通優先股是以放棄投票權為代價的,而可轉換優先股則附有表決權,這使私募投資人擁有同普通股股東一樣的權利,并擁有控制權,這一機制可以為融資企業高管的報酬、分發紅利、調整可轉換比例、更換高管等補救措施提供有效的保證。另外,私募投資人往往在企業董事會中會占有一席,并對包括企業出售資產、股權、關聯交易等重大事項享有一票否決的權利。

因私募投資人往往入股后處于小股東地位,并不參與融資企業實際經營管理,其與融資企業之間在信息上是不對稱的。因此,除上述條款外,私募投資人也會根據具體情形在協議中設置反稀釋權、跟賣權、知情權等條款保護其利益。

盡管投資者未必想介入企業的經營管理,但決策權保證條款有時也容易使投資者對企業實施不當干預。當投融資雙方利益一致時,基金管理方產生了認知錯誤,從而產生錯誤干預的情況;當投融資雙方利益不一致時,基金管理方做出不利于企業的決策,從而產生過度干預的情況。

2.強制“贖售”條款給企業帶來的壓力

贖售條款是贖回條款和強制原有股東賣出股份的權利的合稱。這兩種情況都會給企業帶來雪上加霜的損失。

強制贖回條款是私募投資人人股融資企業后的風險控制手段之一。如果融資企業沒有達到經營預期,無法上市,也沒有實現股權轉讓,則私募投資人要求融資企業原股東或管理層在一定期限以一定條件回購私募投資人的股份。

一般來說,清算價格是下列價格中較高的一個:一是投資者持有的企業的最近股份的凈資產;二是原始購買價格加上承諾但尚未支付的紅利。如果企業現金不足以支付回購總價,那么剩余的部分可以自動轉化成一年到期的利息可以商定的商業票據。

贖回權增強了私募股權基金的清算權,能夠靈活地要求償付,它的優越性在于超越了債務合同僅在不能按期支付而發生違約時才會清算的情況,企業不能強制私募股權基金行使贖回權,從而增強了靈活性。但卻給企業帶來了較強的不確定性。

強制出售條款是指強制原有股東賣出股份的權利(Drag-along Right)。如果被投資企業在一個約定的期限內沒有上市,投資商有權要求原有股東和自己一起向第三方轉讓股份,原有股東必須按投資商與第三方談好的價格和條件按與投資商在被投資企業中的股份比例向第三方轉讓股份。

股票被回購的權利(Redemption Option)和強制原有股東賣出股份的權利(Drag-along Right)可以保障投資者在被投資企業無法如期上市時,有其他的退出途徑。這些條款將在企業經營不善時,給企業帶來更大的壓力。

3.估值調整協議下的賭博性風險

估值調整機制(Adjustment Valuation Mecha-nism,AVM),也稱業績獎懲條款、對賭條款、對賭協議,所謂對賭條款,是指在私募股權投資中,投資方與創始股東或管理層在條款清單(Term Sheetl及其他協議中雙方對于未來不確定情況的一種約定:如果約定的條件出現,私募投資人可以行使一種估值調整權利;如果約定的條件不出現,融資企業則行使一種權利。該機制的實質是期權的一種形式。由于結果是不確定的,與賭博有一些相似之處,因此被形象地稱為“對賭”。

具體來說,一般認為,對賭條款的出現,是因為投資方因為對目標企業了解不充分(信息不對稱造成的)以及未來經營成果的不確定性,然后雙方共同商定一個暫時的中間目標,先按照這個中間目標給目標企業估值。一定時間后(一年或者幾年)如果目標企業經營業績非常出色,投資方就適當調高投資的價格;反過來如果目標企業經營非常糟糕,投資方就適當調低收購價格。而這種調高或調低投資價格,通常是以雙方股權的變化來實現的。因此,對賭中,雙方賭的是目標企業未來一定時期的經營業績,而籌碼則是雙方各自所持有的股權。

(1)對賭協議成敗的部分案例

對賭條款的設計,可以有效保護私募投資人利益。但如果企業對該機制不夠熟悉,或對未來情況估計不足,或者協議缺乏范圍限定,則可能給企業帶來巨大損失。表3-1是部分帶有股權附加條件而導致企業失敗的案例。

企業要減少對賭協議所帶來的損失,訂立對賭協議時應當采取預防損失的措施。

(2)預防損失的措施

對賭協議的本意不是為了賭博,也不是為了借機損害對方,而是為了彌補先于現實估值的偏差,實現雙贏。既然如此,如何依據現實指標而調整先期的估值才是問題的根本。好的估值調整協議是能促使企業賭贏的估值調整協議,企業賭贏就意味著“雙贏”。

第一,設計企業的“保底條款”

由于分段投資等制度設計,企業難以通過“引股”的方式實施欺詐,即“惡意引股”;但投資方可能通過對賭條款而讓企業掉入陷阱,即“惡意人股”。所以,對賭條款應具有規避“惡意人股”的功能。“保底條款”就是設定懲罰企業的上限。這其中創始股東保留絕對的控股權是至關重要的。北京動向陳義紅與摩根斯坦利2006年5月簽訂的對賭條款即是一典型的例子,就是將摩根股份變化的上限限制在40%以內。現該公司已如期在港交所公開上市。

第二,設計重復博弈結構的對賭條款

企業表現的“波動性”是重復博弈結構的依據。蒙牛與英聯所簽訂的對賭條款就是包含2002-2003-2006兩個階段的雙層博弈結構,盡管首

次博弈蒙牛輸了,但在本質上英聯也“輸了”。好在通過二次博弈的機會,蒙牛達到了獲勝的目標,但在本質上英聯也“贏了”。

第三,指標結構化,剛柔相濟

對賭條款的業績標準較多使用的是財務指標(盈利水平)。從已有的案例情況來看,在外資并購時,我國企業在對賭協議中約定的盈利水平過高,對企業管理層的壓力過大。這樣有時會迫使管理層做出高風險的非理性決策,導致企業的業績進一步惡化。可以在協議條款中多設計一些盈利水平之外的柔性指標(非財務指標)作為評價標準。事實上,外國對賭協議業績指標還包括市場份額、專利,甚至更多的非績效指標。

第四,對賭條款明細化

對賭條款的歧義也是導致企業對賭風險增加的原因。國際企業之間的對賭甚之。因而明晰對賭條款十分重要。具體來說,一是說明適用什么會計標準和審計機構。比如國際會計準則還是境內會計準則?二是細化估計企業未來情景,不可簡單、籠統和過于樂觀。三是要包含除外責任。即要進一步明晰導致為滿足預期的原因。甚至在有些原因下要由投資方承擔責任。

四、結論

企業融資結構理論的主要內容不能僅僅簡單歸結為在不同生命階段確定股性和債性比例。其核心內容及其深化含義包括兩個層面,一是處于不同生命周期的企業其融資結構權重不同。不僅如此,企業采取私募融資的時候,一般可以通過基金制度來減小投資者風險。二是投資者風險平衡制度效率的高低既取決于制度參與者素質的高低,又取決于制度前提的狀況。這決定了一方面投融資雙方應當對制度本身有不斷深化的理解。比如,對私募股權投資基金制度來說,融資者要明晰基金制度的雙刃效應并提升規避的能力;另一方面政府應當要么改善低效制度的前提條件,要么緊縮低效制度的比例,或者說擴張高效制度的比例。比如在股票市場低效的條件下,政府應支持企業采用私募股權投資基金融資制度,降低公募發行的比例。

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篇（8）

市場營銷理論在金融業中應用方面的研究，國內最早的成果出現在20世紀90年代初期。胡樹鮮(1990)最早提出了市場營銷理論在銀行經營中的應用問題。范欽建(1991)介紹了西方商業銀行市場營銷的產生與發展。李汀(1991)是國內第一個使用“銀行營銷”概念的。郝子文(1994)是國內最早使用“金融營銷”概念的。由此開啟了我國金融市場營銷理論與實踐研究。

而農村金融市場營銷方面的研究成果則出現的相對更晚一些。楊興東(1998)在對金融市場營銷觀念分析的基礎上，提出農村信用社運用營銷技術開拓業務問題，重點介紹了信用社的市場營銷策略和手段。這是國內最早的關于農村金融市場營銷方面的成果。此后，我國農村金融市場營銷方面的研究逐漸發展起來，這些成果大致可以從以下幾個方面來概括:

一、農村金融市場營銷觀念研究

營銷觀念是市場營銷的基礎。農村金融市場營銷觀念決定了農村金融機構在處理自身、客戶和社會三者利益時的態度、思想和意識。有什么樣的營銷觀念，就有什么樣的營銷戰略和策略。就營銷意識而言，黃勝(2000)認為金融市場營銷是市場經濟條件下農村信用社的現實選擇，繼而探討了農村信用社的市場營銷策略和手段，提出了制定人才戰略、區域戰略、服務形象戰略的建議。朱清(2007)進一步分析了我國農村金融市場環境的變化，認為農村信用社要在開放的新的農村金融領域中生存和發展，必須全面實施金融營銷。魏明、馬基民(2007)分析了中國農業銀行市場營銷所面臨的困境，提出通過建立新的市場營銷觀念;重新調整市場定位;創新營銷手段等構建有效的市場營銷機制。鄒璐(2007)以銀行營銷理論、“五種力量”模型理論為基礎，系統分析了中國農業發展銀行加強營銷管理的必然性，以及當前存在的問題，提出要加強特色的業務營銷管理。

就營銷理念而言，周志太(2003)認為農村信用社貸款營銷是農民實現小康的必要條件。實施貸款營銷要增資減息減債減稅，建立政策性保險公司，再造股份制農村信用社，建立農村金融市場，實行客戶經理制度，構建激勵和約束機制。袁軍(2003)提出農村信用社要以小額信貸為突破口，大力開展貸款營銷，找準市場定位，制定戰略規劃，開展調查研究，樹立營銷品牌，創新產品營銷等問題。趙祺(2006)分析了農村信用社的貸款營銷，認為農村信用社要按照市場化、商業化發展取向，樹立信貸營銷的全新理念，制定符合自身實際的信貸營銷戰略，穩固和擴大優質客戶群體，實現農村信用社良好的經濟效益。張小榮(2007)提出農村金融機構要重視對中小企業的信貸營銷，要通過轉變觀念，培養營銷意識、準確市場定位、嚴格控制信貸風險、發揮營銷合力來獲得競爭優勢。唐錦虹(2009)認為應將現代市場營銷理念引入農村信用社信貸管理領域，并針對客戶群特點進行合理的市場定位和營銷模式選擇，在此基礎上，提出要最大限度地實現效益，還必須解決貸款產品如何抵達目標客戶群、如何評估控制風險以及如何形成規模效益等問題。必須根據成本效益觀念，對銷售渠道、風險評估和審批操作整個信貸業務流程進行重整優化。湖北經濟學院村鎮銀行調研課題組(2009)以湖北省仙桃北農商村鎮銀行為例，在實地調查的基礎上，從職員意識、資金、產品、營銷渠道、營銷效果等方面總結了當前營銷模式中存在的問題，提出樹立全員服務意識，拓展融資渠道;加強金融創新，凸顯村鎮銀行特色;拓展營銷渠道，更新業務推廣方式;堅持市場定位，提升銀行良好形象等對策建議。

二、農村金融市場營銷戰略研究

營銷戰略是從總體上對市場營銷活動進行規劃、指導、約束。農村金融市場營銷戰略是農村金融機構在競爭中生存和發展的根本保證。就營銷戰略和策略而言，丁全喜(2000)在闡述我國農村信用合作社的發展及職能定位的基礎上，推出我國農村信用合作社的營銷戰略選擇，剖析農村信用合作社服務營銷管理的理論依據，分析農村信用合作社的市場經營環境分析和目標市場選擇，提出加強和改善農村信用合作社服務營銷管理的措施。陳衛東（2000）闡述了中國農業銀行開展市場營銷的理論基礎，分析了國外商業銀行市場營銷活動發展過程，概述了面臨的經濟環境和競爭環境，歸納了中國農業銀行市場營銷策略的七個組成部分，并描述了目標市場策略。龐靈久(2002)簡單介紹了農村信用社的營銷概念，以及搞好市場細分，確定目標市場，進而分析了產品策略、價格策略、競爭戰略的運用。雷新宇(2002)分析了湖南農業銀行進行市場營銷的必要性，通過對國外商業銀行營銷發展階段和經驗的介紹，以及國內外商業銀行營銷管理的比較，對湖南農業銀行的總體營銷戰略和具體營銷策略進行了探討，并圍繞營銷戰略和市場定位，對營銷制度體系、組織機構體系和營銷人員體系進行了重新設計;通過對產品、定價、渠道、促銷和公共關系等營銷組合策略的研究，從整體上對市場營銷進行規劃，提出了設想和建議。馮冬梅(2003)、陳漢源，熊少美(2003 ).袁軍(2006)對農村信用社、農業銀行的市場細分、市場定位等營銷戰略問題進行了探討，并制定了相應的營銷策略，以實現其戰略目標。

就市場定位而言，張麗明(2006)認為農村信用社自身實力先天不足，要想拓展生存空間必須優化市場細分，科學界定目標市場，正確進行市場定位。吳建亞(2008)認為農村商業銀行應與其他商業銀行進行差別化定位和差別化經營，立足于支持地方經濟的發展，服務三農、服務中小企業和個體民營經濟，服務優質客戶。在分析現有金融格局和農村商業銀行自我評價的基礎上，確定農村商業銀行市場定位。牛艷梅(2009)在對市場定位理論綜述的基礎上，基于西部特殊的經濟社會環境，從市場定位的視角闡述了農村合作銀行的可持續發展問題，即提出了區位定位、客戶定位、功能定位的定位策略。葛君(2009)分析了我國農村合作銀行市場定位存在的缺陷，借鑒美國社區銀行的市場定位實踐經驗，提出農村合作銀行要確立適合自身發展的經營理念和市場定位，認清自己所處的地理位置，面臨的經營困難、存在的不足等，揚長避短，為自己拓展出一片獨特的發展空間。李秀茹，郭慶海(2009)從影響農村金融機構績效水平的因素入手，分析了農村金融機構的功能定位，以實現各類農村金融機構的有序競爭與協調發展。四川銀監局課題組(2009)針對中國農業發展銀行業務定位不明、支農職能不強、運行效率不高、資金循環不暢等問題，嘗試借鑒國際政策性銀行發展經驗與國內的有益探索，從我國農牛水經濟發展的現實需求和中央政府的政策出發，提出應進一步強化中國農業發展銀行的政策性金融職能，并據此研究確定業務定位和發展戰略，提出了具體的政策建議和改革措施。

圍繞農村新型金融機構市場定位方面的研究成果最近兩年較多。郭艷艷(2008)運用戰略管理中的SWOT分析方法，對我國農村資金互助社進行了分析，提出對資金互助社的市場定位的建議。劉宛晨，段澤宇(2008)認為內生于農村經濟的小型合作金融機構—農村資金互助社在一定的支持下能夠滿足農戶信貸需求。熊玉軍(2008)提出我國村鎮銀行應明確自身定位，重點營銷自己的目標客戶群;針對不同客戶提供個性化的零售服務;深入農村群眾，與客戶形成良好的互動;加大宣傳力度，提升品牌形象;大膽創新信貸決策、利率定價、風險控制機制。章芳芳(2008)、伍昆(2008)、阮勇(2009)、張笑塵(2009)、程昆，吳倩(2009)等對村鎮銀行市場定位問題進行了簡單分析。中國人民銀行西安分行金融研究處(2008)提出了小額貸款公司應明確市場定位，服務農戶、個體經營戶、微型企業等目標客戶。陳玉娟，孫利榮，吳偉中(2009)提到了小額貸款公司的市場定位問題。

三、農村金融市場營銷策略研究

營銷策略是進行市場營銷活動的主要手段，是市場營銷過程中可以控制的因素。農村金融市場營銷戰略是農村金融機構在競爭中具體運用的營銷技巧。李樹彬(2002)針對農村信用社面臨的現狀，提出了農村信用社營銷策略。汪騰(2006).黎玲英(2008)進一步闡述了農村信用社的現狀及市場營銷策略。從總體上來看，我國農村金融市場營銷策略研究主要集中在產品策略、品牌策略、分銷渠道策略、促銷策略等方面。

(一)農村金融產品策略

姚勝(2001)認為金融產品開發是金融創新的重要內容，是中國農業銀行膩得市場、吸引客戶的前提。應加大創新力度，改進營銷方式，采取有競爭性的產品開發和營銷策略，抓好超前開發、整體運作、批量營銷、捆綁服務四個環節。謝磊，田柳(2005)分析了農村信用社信貸服務存在的問題，提出開發和推廣創新的信貸產品是發展的關鍵。梁婉霞(2006)對中國農業銀行外匯理財交易類產品市場的戰略進行了分析，強調了外匯理財產品市場營銷策略問題。彭健(2008)、朱靈芝(2008)分析了中國農業銀行信用卡產品特點，探討了銀行卡產品的創新策略。張洪剛(2008)從農村信用社產品開發與創新的現狀出發，分析了存在的問題，以及產品創新不足的根源，提出了產品開發與創新中應注意的問題。彭思敏，余香東等(2009)介紹江西省星子縣農村信用社推出農戶聯保貸款、信用共同體貸款、林權抵押貸款、收費權抵押貸款等創新金融產品，分析了金融產品創新中存在的制度缺失、市場缺失、產品缺失、監管缺失等問題，提出深化農村信用社體制改革，大力開發有本土特色的信貸產品，建立與農村信用社發展相匹配的監管體系，著力改善農村金融生態環境等對策與建議。張秀倩，張錦等(2009)介紹了河北省唐縣農村信用聯社與唐縣南店頭鄉政府、合作社聯合創新擔保方式，創新農村金融信貸產品的實際效果和影響，剖析了農村金融產品創新運行中存在的問題和困難。

王波(2007)簡要介紹了網上銀行等金融電子產品的發展、特點以及風險控制程序，對揚州市農業銀行電子銀行業務的環境特征、市場營銷機制等進行分析和評價，指出存在弊端。根據網上銀行的產品特點，運用現代市場營銷理論知識，建立新的市場營銷綜合管理模型，制定出新的市場營銷方案，并運用實證的方法對其中的流程改造方案進行綜合評價。最后，簡要介紹了實施營銷方案的配套措施。王艷暉(2009)分析了中國農業銀行網上支付業務發展的現狀、存在的問題，探討網上支付業務7PS策略組合及具體實施方法。強調運用以客戶為中心的營銷策略組合，以可盈利的網上金融產品和服務來滿足目標客戶的需求，最終實現網上支付的經營目標。

(二)品牌策略

鹽城市農村金融學會課題組(2001)認為通過發現和評價品牌市場機會，實施品牌目標市場營銷，開展品牌營銷組合策略，執行和控制品牌營銷計劃等才能建立起中國農業銀行自身特色。李和平，馬恩利，黃新涸(2002)認為農村信用社應該策劃、打造、經營好小額信貸品牌，要加強宣傳策劃、營銷和服務。涂印平(2003 ).駱穎(2008)提出塑造中國農業銀行品牌問題。王德平(2005)分析了農村信用社小額農貸品牌形象存在的不足和問題，提出提高小額農貸品牌認識，強化小額農貸品牌優勢，拓展小額農貸服務功能，加大小額農貸品牌營銷，強化小額農貸風險管理，加大小額農貸政策扶持力度，提高農村信用社小額農貸品牌效應。

(三)分梢梁道策略

崔健（2002)認為發展功能完善、手段多樣的“金融超市”已成為中國農業銀行更新經營理念、拓展業務空間的必然。這就需要引進“自助式”服務模式，為客戶提供自由、舒適的服務;發展“在線銀行”，為客戶提供全方位、多元化的金融理財服務;提供“套餐配送”服務，使客戶真正體會實惠的服務感受;創建“倉儲式”服務方式，為客戶提供高效、便捷的服務;采取“網絡式”經營方式，消除區域、條塊分割固有的掣肘。王瑞華(2005)從商業銀行分銷渠道的迅猛變革著手，分析了中國農業銀行有形網點形狀，提出通過對傳統營業網點功能進行重新定位、對現有網點功能進行全面整合、對現有網點的內部結構進行調整米加快分銷渠道的變革。

(四)促梢策略

趙蘭(2003)認為中國農業銀行創新促銷策略主要是對促銷組合四種主要方式的整合與再造，即把廣告、公共關系、人員推銷、營業推廣四種基本促銷方式組合為一個策略系統，達到互相配合，協調一致，最大限度地發揮整體效果，從而順利實現促銷目標。李高帆，馬先國(2007)對中國農業銀行金融產品的廣告策略、人員促銷、公共關系等促銷策略進行了研究，并指出了存在的問題，提出了從廣告主題的確定、廣告媒介的選擇方面確定廣告策略;在人員促銷中注重新式柜臺服務、差異化個別服務;在公共關系中通過新聞媒介，宣傳銀行形象。主動與客戶保持聯系，定期做好回訪。

四、農村金融市場客戶關系研究

客戶關系是指圍繞客戶生命周期發生、發展的信息歸集。客戶關系管理就是指通過各種方法維護好自己的客戶資源，保證客戶的滿意度為企業創造更大的價值。客戶關系管理的核心是客戶價值管理，滿足不同價值客戶的個性化需求，提高客戶忠誠度和保有率，實現客戶價值持續貢獻，從而全面提升企業盈利能力。羞金泉( 2002)以鄭州市農村信用社為研究對象，運用企業流程再造理論、整合營銷理論、激勵理論等對如何推行客戶經理制進行了研究。王春生(2003)概括了農村信用社客戶關系管理的內容:客戶信息管理、客戶營銷管理、客戶服務管理。提出客戶關系管理的實施要求:設置理財業務的“值班經理”和咨詢專柜;進行“農村信用社再造工程”，整合內部流程;開展金融信息咨詢、信用評估和專項顧問服務業務;努力提高信息技術應用水平;建立健全客戶經理制度;制定可行的績效考核辦法。陸宇明(2005)從客戶關系營銷的角度，對農村信用社公司業務客戶關系營銷狀況進行調查分析，提出促進公司業務發展的新營銷策略:明確營銷戰略目標，找準正確市場定位;加強服務質量控制，提升客戶的滿意度和信任度;加強品牌形象的策劃宣傳，密切與客戶的接觸和溝通。喬穎慧(2006)在對客戶關系營銷理論進行簡要闡述的基礎上，結合重慶市農村信用社推行客戶經理制中實施關系營銷策略的實際，提出加強客戶關系營銷及管理的改進措施。高云(2007)在系統地總結相關文獻的基礎上，從客戶經理制度的基本理論出發，闡述了客戶經理制的內涵、理論基礎、組織模式及組織架構等，針對電子化建設設計了一個輔助信用社客戶經理進行客戶管理的軟件系統。同時，通過對我國農村信用社客戶經理制度現狀的分析，找出了我國農村信用社客戶經理制現存的問題，提出了一些完善措施。陳飛(2004)、王娟(2009)分析了農村信用社實施客戶經理制以及客戶經理管理問題。

盧德勇(2004)對國內外商業銀行客戶關系管理實施狀況進行了闡述，從多方面分析了重慶農業銀行實施客戶關系管理的必要性。提出實施客戶關系管理在思想認識層面，應該解決領導重視、唯技術論、分步實施問題;從具體工作方面，應成立相應機構，著重分析業務流程、進行業務流程再造，加強電子渠道的建設，配備相應人員，加快機構扁平化和服務特色化，注重人員素質的提高等。薛瑋(2005)從客戶管理的角度對中國農業銀行常州分行內部經營管理中存在的突出問題進行了分析，提出了客戶關系管理系統的方案設計，介紹了相關技術的實現手段，對系統實現的各種功能做了詳盡描述和應用說明。謝曉林（2006）結合連云港農業銀行的實際情況，對客戶關系管理中存在的主要問題進行了深入的剖析，重點論述了確立以客戶為中心的服務理念，構建高層次市場營銷體系，再造業務辦理流程，實施完善的客戶經理。邢松(2004 ).陶景慧(2006)、錢旭潮(2007)對中國農業銀行客戶經理制問題進行了簡單探討。

寮婕(2006)分析了中國農業發展銀行的客戶資源狀況，提出樹立以客戶為中心的經營理念，積極穩妥地培植新生客戶;建立客戶征信體系;優質客戶納入中小企業信用擔保體系;建立科學的客戶評價體系，營造良好的企業發展內外部環境。公祥旭(2006)分析了中國農業發展銀行實施客戶關系管理的條件和基本構架，剖析了目前實行客戶經理制面臨的主要問題，提出了農業發展銀行推行客戶經理制的具體措施。中國農業發展銀行湖北省分行課題組(2006)分析了客戶戰略的含義、重要性和必要性，以及面臨的主要問題。提出了中國農業發展銀行實施客戶戰略的目標、原則、途徑以及配套措施。賽婕，孫大旺(2006)、鄭承枝，傅智勇(2007)分析了中國農業發展銀行客戶營銷的重要性，提出了發展客戶營銷的建議。劉海(2007)分析了中國農業發展銀行面臨的機遇及職能定位，提出了補缺者營銷戰略。其服務營銷管理的策略包括:以客戶為展服務，積極發展中間業務，建立和完善客戶經理制，建立客戶關系管理系統等。

五、農村金融市場顧客價值與顧客滿意研究

營銷的根本目的是比競爭對手更好、更快、更有效地為顧客提供有價值的產品或服務，從而滿足客戶需要并使顧客滿意。顧客滿意直接決定和影響企業的盈虧。許斌(2004)在顧客滿意度指數模型及其要素的基礎上，構建了湖南省農業銀行顧客滿意度指數測評指標體系，采用面談調查法和留置問卷調查法，經統計、計算，測算了湖南省農業銀行顧客滿意度指數，并提出了提升顧客滿意度的途徑。沙永紅(2005)對中國農業銀行顧客讓渡價值進行了分析，指出了顧客讓渡價值管理中的不足，然后提出了提升顧客讓渡價值的策略和原則，最后對提升策略進行了實施評價。鮑勝龍，田彬(2005)對中國農業銀行徐州市分行營業環境、服務設施、服務水平、金融產品、品牌形象、客戶建議欄等方面進行調研，進而分析了客戶滿意度情況，提出了提高客戶滿意度的對策。程禎(2006)認為顧客價值與顧客滿意存在很強的關聯性，高顧客滿意度來自于提供高的顧客價值。金融企業通過不斷為顧客創造更多的價值，提高顧客的滿意度和忠誠度，獲取競爭優勢。分析了如何提高顧客價值，減少顧客成本。李廣海，陳通，王磊(2006)建立了農村信用社滿意度的模型，以此來檢驗農村信用社在支持農業發展、促進農村建設和滿足農民信貸需求所發揮的作用，從而為改善績效提出了理論指導。

林昌華，吳肇光(2007)根據服務營銷中“服務質量差距模型”分析農村金融服務顧客差距的產生，以及如何彌合。農村金融合作組織需要逐漸培養服務營銷管理的理念，領會顧客差距的原理和本質，不斷改進金融服務的質量，通過提供一系列服務促進顧客關系，使組織實現差別化，增加對客戶的附加值。把戰略思考和管理決策的重心放在服務上，從影響顧客差距的內在因素入手，利用服務設計的準確傳遞實現金融組織之間的差別化，增加顧客的附加價值，從而維系與顧客的牢固關系，才能確立長期的競爭優勢。

六、結語

總之，我國農村金融市場營銷研究已經取得了大量的成果，一些學者和實踐者從多方面、多層次、多角度探討了農村金融市場營銷觀念、營銷戰略、營銷策略、客戶關系、顧客價值和滿意度等問題，有力地推動了農村金融市場營銷的理論研究和實踐應用。這對于提高我國農村金融機構對市場營銷問題的認識，加強對農村金融市場營銷理論的運用，推進對農村金融市場營銷問題的深入研究具有重要的意義。

篇（9）

市場營銷理論在金融業中應用方面的研究，國內最早的成果出現在20世紀90年代初期。胡樹鮮(1990)最早提出了市場營銷理論在銀行經營中的應用問題。范欽建(1991)介紹了西方商業銀行市場營銷的產生與發展。李汀(1991)是國內第一個使用“銀行營銷”概念的。郝子文(1994)是國內最早使用“金融營銷”概念的。由此開啟了我國金融市場營銷理論與實踐研究。

而農村金融市場營銷方面的研究成果則出現的相對更晚一些。楊興東(1998)在對金融市場營銷觀念分析的基礎上，提出農村信用社運用營銷技術開拓業務問題，重點介紹了信用社的市場營銷策略和手段。這是國內最早的關于農村金融市場營銷方面的成果。此后，我國農村金融市場營銷方面的研究逐漸發展起來，這些成果大致可以從以下幾個方面來概括:

一、農村金融市場營銷觀念研究

營銷觀念是市場營銷的基礎。農村金融市場營銷觀念決定了農村金融機構在處理自身、客戶和社會三者利益時的態度、思想和意識。有什么樣的營銷觀念，就有什么樣的營銷戰略和策略。就營銷意識而言，黃勝(2000)認為金融市場營銷是市場經濟條件下農村信用社的現實選擇，繼而探討了農村信用社的市場營銷策略和手段，提出了制定人才戰略、區域戰略、服務形象戰略的建議。朱清(2007)進一步分析了我國農村金融市場環境的變化，認為農村信用社要在開放的新的農村金融領域中生存和發展，必須全面實施金融營銷。魏明、馬基民(2007)分析了中國農業銀行市場營銷所面臨的困境，提出通過建立新的市場營銷觀念;重新調整市場定位;創新營銷手段等構建有效的市場營銷機制。鄒璐(2007)以銀行營銷理論、“五種力量”模型理論為基礎，系統分析了中國農業發展銀行加強營銷管理的必然性，以及當前存在的問題，提出要加強特色的業務營銷管理。

就營銷理念而言，周志太(2003)認為農村信用社貸款營銷是農民實現小康的必要條件。實施貸款營銷要增資減息減債減稅，建立政策性保險公司，再造股份制農村信用社，建立農村金融市場，實行客戶經理制度，構建激勵和約束機制。袁軍(2003)提出農村信用社要以小額信貸為突破口，大力開展貸款營銷，找準市場定位，制定戰略規劃，開展調查研究，樹立營銷品牌，創新產品營銷等問題。趙祺(2006)分析了農村信用社的貸款營銷，認為農村信用社要按照市場化、商業化發展取向，樹立信貸營銷的全新理念，制定符合自身實際的信貸營銷戰略，穩固和擴大優質客戶群體，實現農村信用社良好的經濟效益。張小榮(2007)提出農村金融機構要重視對中小企業的信貸營銷，要通過轉變觀念，培養營銷意識、準確市場定位、嚴格控制信貸風險、發揮營銷合力來獲得競爭優勢。唐錦虹(2009)認為應將現代市場營銷理念引入農村信用社信貸管理領域，并針對客戶群特點進行合理的市場定位和營銷模式選擇，在此基礎上，提出要最大限度地實現效益，還必須解決貸款產品如何抵達目標客戶群、如何評估控制風險以及如何形成規模效益等問題。必須根據成本效益觀念，對銷售渠道、風險評估和審批操作整個信貸業務流程進行重整優化。湖北經濟學院村鎮銀行調研課題組(2009)以湖北省仙桃北農商村鎮銀行為例，在實地調查的基礎上，從職員意識、資金、產品、營銷渠道、營銷效果等方面總結了當前營銷模式中存在的問題，提出樹立全員服務意識，拓展融資渠道;加強金融創新，凸顯村鎮銀行特色;拓展營銷渠道，更新業務推廣方式;堅持市場定位，提升銀行良好形象等對策建議。

二、農村金融市場營銷戰略研究

營銷戰略是從總體上對市場營銷活動進行規劃、指導、約束。農村金融市場營銷戰略是農村金融機構在競爭中生存和發展的根本保證。就營銷戰略和策略而言，丁全喜(2000)在闡述我國農村信用合作社的發展及職能定位的基礎上，推出我國農村信用合作社的營銷戰略選擇，剖析農村信用合作社服務營銷管理的理論依據，分析農村信用合作社的市場經營環境分析和目標市場選擇，提出加強和改善農村信用合作社服務營銷管理的措施。陳衛東（2000）闡述了中國農業銀行開展市場營銷的理論基礎，分析了國外商業銀行市場營銷活動發展過程，概述了面臨的經濟環境和競爭環境，歸納了中國農業銀行市場營銷策略的七個組成部分，并描述了目標市場策略。龐靈久(2002)簡單介紹了農村信用社的營銷概念，以及搞好市場細分，確定目標市場，進而分析了產品策略、價格策略、競爭戰略的運用。雷新宇(2002)分析了湖南農業銀行進行市場營銷的必要性，通過對國外商業銀行營銷發展階段和經驗的介紹，以及國內外商業銀行營銷管理的比較，對湖南農業銀行的總體營銷戰略和具體營銷策略進行了探討，并圍繞營銷戰略和市場定位，對營銷制度體系、組織機構體系和營銷人員體系進行了重新設計;通過對產品、定價、渠道、促銷和公共關系等營銷組合策略的研究，從整體上對市場營銷進行規劃，提出了設想和建議。馮冬梅(2003)、陳漢源，熊少美(2003).袁軍(2006)對農村信用社、農業銀行的市場細分、市場定位等營銷戰略問題進行了探討，并制定了相應的營銷策略，以實現其戰略目標。

就市場定位而言，張麗明(2006)認為農村信用社自身實力先天不足，要想拓展生存空間必須優化市場細分，科學界定目標市場，正確進行市場定位。吳建亞(2008)認為農村商業銀行應與其他商業銀行進行差別化定位和差別化經營，立足于支持地方經濟的發展，服務三農、服務中小企業和個體民營經濟，服務優質客戶。在分析現有金融格局和農村商業銀行自我評價的基礎上，確定農村商業銀行市場定位。牛艷梅(2009)在對市場定位理論綜述的基礎上，基于西部特殊的經濟社會環境，從市場定位的視角闡述了農村合作銀行的可持續發展問題，即提出了區位定位、客戶定位、功能定位的定位策略。葛君(2009)分析了我國農村合作銀行市場定位存在的缺陷，借鑒美國社區銀行的市場定位實踐經驗，提出農村合作銀行要確立適合自身發展的經營理念和市場定位，認清自己所處的地理位置，面臨的經營困難、存在的不足等，揚長避短，為自己拓展出一片獨特的發展空間。李秀茹，郭慶海(2009)從影響農村金融機構績效水平的因素入手，分析了農村金融機構的功能定位，以實現各類農村金融機構的有序競爭與協調發展。四川銀監局課題組(2009)針對中國農業發展銀行業務定位不明、支農職能不強、運行效率不高、資金循環不暢等問題，嘗試借鑒國際政策性銀行發展經驗與國內的有益探索，從我國農牛水經濟發展的現實需求和中央政府的政策出發，提出應進一步強化中國農業發展銀行的政策性金融職能，并據此研究確定業務定位和發展戰略，提出了具體的政策建議和改革措施。

圍繞農村新型金融機構市場定位方面的研究成果最近兩年較多。郭艷艷(2008)運用戰略管理中的SWOT分析方法，對我國農村資金互助社進行了分析，提出對資金互助社的市場定位的建議。劉宛晨，段澤宇(2008)認為內生于農村經濟的小型合作金融機構—農村資金互助社在一定的支持下能夠滿足農戶信貸需求。熊玉軍(2008)提出我國村鎮銀行應明確自身定位，重點營銷自己的目標客戶群;針對不同客戶提供個性化的零售服務;深入農村群眾，與客戶形成良好的互動;加大宣傳力度，提升品牌形象;大膽創新信貸決策、利率定價、風險控制機制。章芳芳(2008)、伍昆(2008)、阮勇(2009)、張笑塵(2009)、程昆，吳倩(2009)等對村鎮銀行市場定位問題進行了簡單分析。中國人民銀行西安分行金融研究處(2008)提出了小額貸款公司應明確市場定位，服務農戶、個體經營戶、微型企業等目標客戶。陳玉娟，孫利榮，吳偉中(2009)提到了小額貸款公司的市場定位問題。

三、農村金融市場營銷策略研究

營銷策略是進行市場營銷活動的主要手段，是市場營銷過程中可以控制的因素。農村金融市場營銷戰略是農村金融機構在競爭中具體運用的營銷技巧。李樹彬(2002)針對農村信用社面臨的現狀，提出了農村信用社營銷策略。汪騰(2006).黎玲英(2008)進一步闡述了農村信用社的現狀及市場營銷策略。從總體上來看，我國農村金融市場營銷策略研究主要集中在產品策略、品牌策略、分銷渠道策略、促銷策略等方面。

(一)、農村金融產品策略

姚勝(2001)認為金融產品開發是金融創新的重要內容，是中國農業銀行膩得市場、吸引客戶的前提。應加大創新力度，改進營銷方式，采取有競爭性的產品開發和營銷策略，抓好超前開發、整體運作、批量營銷、捆綁服務四個環節。謝磊，田柳(2005)分析了農村信用社信貸服務存在的問題，提出開發和推廣創新的信貸產品是發展的關鍵。梁婉霞(2006)對中國農業銀行外匯理財交易類產品市場的戰略進行了分析，強調了外匯理財產品市場營銷策略問題。彭健(2008)、朱靈芝(2008)分析了中國農業銀行信用卡產品特點，探討了銀行卡產品的創新策略。張洪剛(2008)從農村信用社產品開發與創新的現狀出發，分析了存在的問題，以及產品創新不足的根源，提出了產品開發與創新中應注意的問題。彭思敏，余香東等(2009)介紹江西省星子縣農村信用社推出農戶聯保貸款、信用共同體貸款、林權抵押貸款、收費權抵押貸款等創新金融產品，分析了金融產品創新中存在的制度缺失、市場缺失、產品缺失、監管缺失等問題，提出深化農村信用社體制改革，大力開發有本土特色的信貸產品，建立與農村信用社發展相匹配的監管體系，著力改善農村金融生態環境等對策與建議。張秀倩，張錦等(2009)介紹了河北省唐縣農村信用聯社與唐縣南店頭鄉政府、合作社聯合創新擔保方式，創新農村金融信貸產品的實際效果和影響，剖析了農村金融產品創新運行中存在的問題和困難。

王波(2007)簡要介紹了網上銀行等金融電子產品的發展、特點以及風險控制程序，對揚州市農業銀行電子銀行業務的環境特征、市場營銷機制等進行分析和評價，指出存在弊端。根據網上銀行的產品特點，運用現代市場營銷理論知識，建立新的市場營銷綜合管理模型，制定出新的市場營銷方案，并運用實證的方法對其中的流程改造方案進行綜合評價。最后，簡要介紹了實施營銷方案的配套措施。王艷暉(2009)分析了中國農業銀行網上支付業務發展的現狀、存在的問題，探討網上支付業務7PS策略組合及具體實施方法。強調運用以客戶為中心的營銷策略組合，以可盈利的網上金融產品和服務來滿足目標客戶的需求，最終實現網上支付的經營目標。

(二)、品牌策略

鹽城市農村金融學會課題組(2001)認為通過發現和評價品牌市場機會，實施品牌目標市場營銷，開展品牌營銷組合策略，執行和控制品牌營銷計劃等才能建立起中國農業銀行自身特色。李和平，馬恩利，黃新涸(2002)認為農村信用社應該策劃、打造、經營好小額信貸品牌，要加強宣傳策劃、營銷和服務。涂印平(2003).駱穎(2008)提出塑造中國農業銀行品牌問題。王德平(2005)分析了農村信用社小額農貸品牌形象存在的不足和問題，提出提高小額農貸品牌認識，強化小額農貸品牌優勢，拓展小額農貸服務功能，加大小額農貸品牌營銷，強化小額農貸風險管理，加大小額農貸政策扶持力度，提高農村信用社小額農貸品牌效應。

(三)、分梢梁道策略

崔健（2002)認為發展功能完善、手段多樣的“金融超市”已成為中國農業銀行更新經營理念、拓展業務空間的必然。這就需要引進“自助式”服務模式，為客戶提供自由、舒適的服務;發展“在線銀行”，為客戶提供全方位、多元化的金融理財服務;提供“套餐配送”服務，使客戶真正體會實惠的服務感受;創建“倉儲式”服務方式，為客戶提供高效、便捷的服務;采取“網絡式”經營方式，消除區域、條塊分割固有的掣肘。王瑞華(2005)從商業銀行分銷渠道的迅猛變革著手，分析了中國農業銀行有形網點形狀，提出通過對傳統營業網點功能進行重新定位、對現有網點功能進行全面整合、對現有網點的內部結構進行調整米加快分銷渠道的變革。

(四)、促梢策略

趙蘭(2003)認為中國農業銀行創新促銷策略主要是對促銷組合四種主要方式的整合與再造，即把廣告、公共關系、人員推銷、營業推廣四種基本促銷方式組合為一個策略系統，達到互相配合，協調一致，最大限度地發揮整體效果，從而順利實現促銷目標。李高帆，馬先國(2007)對中國農業銀行金融產品的廣告策略、人員促銷、公共關系等促銷策略進行了研究，并指出了存在的問題，提出了從廣告主題的確定、廣告媒介的選擇方面確定廣告策略;在人員促銷中注重新式柜臺服務、差異化個別服務;在公共關系中通過新聞媒介，宣傳銀行形象。主動與客戶保持聯系，定期做好回訪。

四、農村金融市場客戶關系研究

客戶關系是指圍繞客戶生命周期發生、發展的信息歸集。客戶關系管理就是指通過各種方法維護好自己的客戶資源，保證客戶的滿意度為企業創造更大的價值。客戶關系管理的核心是客戶價值管理，滿足不同價值客戶的個性化需求，提高客戶忠誠度和保有率，實現客戶價值持續貢獻，從而全面提升企業盈利能力。羞金泉(2002)以鄭州市農村信用社為研究對象，運用企業流程再造理論、整合營銷理論、激勵理論等對如何推行客戶經理制進行了研究。王春生(2003)概括了農村信用社客戶關系管理的內容:客戶信息管理、客戶營銷管理、客戶服務管理。提出客戶關系管理的實施要求:設置理財業務的“值班經理”和咨詢專柜;進行“農村信用社再造工程”，整合內部流程;開展金融信息咨詢、信用評估和專項顧問服務業務;努力提高信息技術應用水平;建立健全客戶經理制度;制定可行的績效考核辦法。陸宇明(2005)從客戶關系營銷的角度，對農村信用社公司業務客戶關系營銷狀況進行調查分析，提出促進公司業務發展的新營銷策略:明確營銷戰略目標，找準正確市場定位;加強服務質量控制，提升客戶的滿意度和信任度;加強品牌形象的策劃宣傳，密切與客戶的接觸和溝通。喬穎慧(2006)在對客戶關系營銷理論進行簡要闡述的基礎上，結合重慶市農村信用社推行客戶經理制中實施關系營銷策略的實際，提出加強客戶關系營銷及管理的改進措施。高云(2007)在系統地總結相關文獻的基礎上，從客戶經理制度的基本理論出發，闡述了客戶經理制的內涵、理論基礎、組織模式及組織架構等，針對電子化建設設計了一個輔助信用社客戶經理進行客戶管理的軟件系統。同時，通過對我國農村信用社客戶經理制度現狀的分析，找出了我國農村信用社客戶經理制現存的問題，提出了一些完善措施。陳飛(2004)、王娟(2009)分析了農村信用社實施客戶經理制以及客戶經理管理問題。

盧德勇(2004)對國內外商業銀行客戶關系管理實施狀況進行了闡述，從多方面分析了重慶農業銀行實施客戶關系管理的必要性。提出實施客戶關系管理在思想認識層面，應該解決領導重視、唯技術論、分步實施問題;從具體工作方面，應成立相應機構，著重分析業務流程、進行業務流程再造，加強電子渠道的建設，配備相應人員，加快機構扁平化和服務特色化，注重人員素質的提高等。薛瑋(2005)從客戶管理的角度對中國農業銀行常州分行內部經營管理中存在的突出問題進行了分析，提出了客戶關系管理系統的方案設計，介紹了相關技術的實現手段，對系統實現的各種功能做了詳盡描述和應用說明。謝曉林（2006）結合連云港農業銀行的實際情況，對客戶關系管理中存在的主要問題進行了深入的剖析，重點論述了確立以客戶為中心的服務理念，構建高層次市場營銷體系，再造業務辦理流程，實施完善的客戶經理。邢松(2004).陶景慧(2006)、錢旭潮(2007)對中國農業銀行客戶經理制問題進行了簡單探討。

寮婕(2006)分析了中國農業發展銀行的客戶資源狀況，提出樹立以客戶為中心的經營理念，積極穩妥地培植新生客戶;建立客戶征信體系;優質客戶納入中小企業信用擔保體系;建立科學的客戶評價體系，營造良好的企業發展內外部環境。公祥旭(2006)分析了中國農業發展銀行實施客戶關系管理的條件和基本構架，剖析了目前實行客戶經理制面臨的主要問題，提出了農業發展銀行推行客戶經理制的具體措施。中國農業發展銀行湖北省分行課題組(2006)分析了客戶戰略的含義、重要性和必要性，以及面臨的主要問題。提出了中國農業發展銀行實施客戶戰略的目標、原則、途徑以及配套措施。賽婕，孫大旺(2006)、鄭承枝，傅智勇(2007)分析了中國農業發展銀行客戶營銷的重要性，提出了發展客戶營銷的建議。劉海(2007)分析了中國農業發展銀行面臨的機遇及職能定位，提出了補缺者營銷戰略。其服務營銷管理的策略包括:以客戶為展服務，積極發展中間業務，建立和完善客戶經理制，建立客戶關系管理系統等。

五、農村金融市場顧客價值與顧客滿意研究

營銷的根本目的是比競爭對手更好、更快、更有效地為顧客提供有價值的產品或服務，從而滿足客戶需要并使顧客滿意。顧客滿意直接決定和影響企業的盈虧。許斌(2004)在顧客滿意度指數模型及其要素的基礎上，構建了湖南省農業銀行顧客滿意度指數測評指標體系，采用面談調查法和留置問卷調查法，經統計、計算，測算了湖南省農業銀行顧客滿意度指數，并提出了提升顧客滿意度的途徑。沙永紅(2005)對中國農業銀行顧客讓渡價值進行了分析，指出了顧客讓渡價值管理中的不足，然后提出了提升顧客讓渡價值的策略和原則，最后對提升策略進行了實施評價。鮑勝龍，田彬(2005)對中國農業銀行徐州市分行營業環境、服務設施、服務水平、金融產品、品牌形象、客戶建議欄等方面進行調研，進而分析了客戶滿意度情況，提出了提高客戶滿意度的對策。程禎(2006)認為顧客價值與顧客滿意存在很強的關聯性，高顧客滿意度來自于提供高的顧客價值。金融企業通過不斷為顧客創造更多的價值，提高顧客的滿意度和忠誠度，獲取競爭優勢。分析了如何提高顧客價值，減少顧客成本。李廣海，陳通，王磊(2006)建立了農村信用社滿意度的模型，以此來檢驗農村信用社在支持農業發展、促進農村建設和滿足農民信貸需求所發揮的作用，從而為改善績效提出了理論指導。

林昌華，吳肇光(2007)根據服務營銷中“服務質量差距模型”分析農村金融服務顧客差距的產生，以及如何彌合。農村金融合作組織需要逐漸培養服務營銷管理的理念，領會顧客差距的原理和本質，不斷改進金融服務的質量，通過提供一系列服務促進顧客關系，使組織實現差別化，增加對客戶的附加值。把戰略思考和管理決策的重心放在服務上，從影響顧客差距的內在因素入手，利用服務設計的準確傳遞實現金融組織之間的差別化，增加顧客的附加價值，從而維系與顧客的牢固關系，才能確立長期的競爭優勢。

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一、我國城市商業銀行面臨當代轉型的必要性

世界金融海嘯帶給我國這樣一個金融業相對滯后、金融市場和金融機構都不夠成熟健全的金融發展中國家來說，造成的影響雖然不夠直接，但是后續效應卻是深遠的，尤其對我國的銀行業而言，促成了我國城市商業銀行轉型勢在必行的趨勢。

（一）金融市場的風險促使其轉型

國際金融危機首先要打擊的就是市場，無論是消費市場還是原料市場，總之，金融產品的多米諾式的凋零和大量資本的蒸發造成了全球消費心理的萎靡，從而影響了實體經濟，更是扭曲了實體經濟的市場。而對于我國這樣一個國家主導經濟的國家來說，國內宏觀調控不斷深化，這將帶來國內產業結構的新的調整，對銀行業將提出新的要求，勢必對在夾縫中求生存的城市商業銀行形成新的壓力。也就是說，國內的金融市場往往是受國家宏觀經濟制度直接干預的。國際經濟形勢仍不平穩，能源和其他資源日趨偏緊，石油和有色金屬等核心商品市場價格大起大落，必然將對我國經濟和金融市場產生沖擊。這樣的背景下，城市商業銀行要想求生存，就必須要在國內剛性的宏觀經濟政策和國際相對放任的市場準則下找到平衡，探索一種二元的投資模式。

（二）金融創新造成的不利影響促使轉型

金融創新本是現代金融產業突破發展瓶頸、實現產業升級和占據高端市場的動力，但是過度的創新往往增加的不可預料的風險，從而形成了巨大的潛在危機。在創新的旗號下，不少城市商業銀行也加入了這一潮流中，但是，金融創新必須服務于實體經濟，創新的同時必須有配套的風險防范管理機制。因此，在全球金融風暴持續蔓延的背景下，金融創新與實體經濟相脫節，經濟下行階段各種風險將逐漸暴露。風險防范能力尤其是對新產品的風險控制能力較弱的城市商業銀行，在嚴峻的外部宏觀經濟形勢下，其生存和發展的空間將面臨挑戰[1]。在這種背景下，全球金融市場處于萎縮、金融機構都在妥善收斂金融創新產品和方式下，我國的城市商業銀行在吸取了大量的過度創新的教訓之后，勢必要轉型，回歸到傳統的金融發展渠道，支持并投入到常規產業項目之中。

（三）城市商業銀行自身的問題也促使其轉型

1．受地方行政干預過大，缺乏自由度。前文提到了我國獨特的金融體制，是國家政策主導的。同樣，地方政府對城市商業銀行也具有絕對的控制權，往往是城市商業銀行的最大股東之一。地方政府的直接干預首先造成了城市商業銀行普遍存在大量政府關聯貸款，且發生壞賬的可能性大，不良貸款率上升。。同樣，地方政府對信貸投放的干預力度也在不斷加強，行政干預貸款的現象不斷升溫，為城市商業銀行業合理靈活的把握和控制貸款風險的增加了難度。監管體制上的行政化是促使其轉型的政策原因。

2．自身風險防范能力也有待加強。從近十年的整體情況來看，城市商業銀行雖然在不斷提高其風險防范能力，但是問題仍然不可小覷。總結來說，我國城市商業銀行尚未建立起全面的風險管理體系，缺乏先進的風險管理技術和專業的風險管理人員；風險的識別、評估和估價能力不夠；操作風險不容樂觀。防范能力的提高是轉型的必經之路和必要準備。

3．市場定位不明。受到全球金融氣候的影響，很大一部分城市商業銀行都存在市場定位的不明確，即違背其成立之初所確立的“服務地方經濟、服務中小企業、服務城市居民”的市場定位，盲目跟進大中型商業銀行的發展思路， 并熱衷于同這些銀行爭搶大客戶、大項目，沒有形成自己穩定的客戶群體和特色的服務，缺乏核心客戶、核心產品和核心服務，從而缺乏核心競爭力[2]。市場定位不明必然導致銀行業績下降，從而影響了金融機構的整體布局。重新找準市場定位、發揮其自身的特色優勢，是轉型模式不可回避的內涵要素。

二、轉型的目的是要提高城市商業銀行的競爭力

在后危機時代，轉型往往被理解為是一種權宜之策，一種消極防御。這種金融思想雖然不能說錯，但是對于現代愈發激烈的金融產業競爭來說，是絕對不可取的。因此，對于國家金融政策機構、銀行高層和金融理論家，必須要確認，城市商業銀行的轉型是為了提高競爭力，以更加主動的姿態應對危機。

（一）找準市場定位，明確轉型軌跡，夯實競爭力基礎

后危機時代對于城市商業銀行來說，市場定位迷失是很容易造成的。因而，轉型必須要將重新找準市場定位為起點。市場定位是指確定目標市場后，企業將通過何種營銷方式、提供何種產品和服務，從而樹立企業的形象，取得有利的競爭地位。市場定位的過程就是企業差別化的過程，如何尋找差別、識別差別和顯示差別。。銀監會為城市商業銀行定位的“服務地方經濟、服務中小企業、服務廣大市民”的宗旨，城市商業銀行應穩健經營、規范管理，增強服務，優化結構，使其品質取得了顯著提升，獲得了良好的社會效益和經濟效益[3]。找準定位，是城市商業銀行驅散市場意識迷霧、重新認清自身特色服務優勢的起點。由于無法與國有商業銀行分庭抗禮，城市商業銀行在認清形勢之后，就需要經過長期的市場化經營之后，實現各銀行間的經營業績、規模等差距已經產生且有擴大之勢，聯合重組，成就城市商業銀行發展的一個必然的轉型方向，從而揚長避短，有效的規避其投資、經營分散的天然弊病，而走集團化之路，凝聚競爭力。

（二）差異化、特色化發展之路，謀求核心競爭力

品牌是產業的靈魂，品牌的內涵就是差異與特色，是一種本質上的區別特征。城市商業銀行本身就不應該走高大全的國有化路線，而是要走靈活的、特色化的路線。。城市商業銀行就是要致力于振興城市工商業，因此業務一定要做精、做深、做專，“人無我有，人有我優，人優我新”，始終處于不斷創新的發展態勢，要遵循業務品種多樣化原則，盡可能多地開辦中間業務，在競爭策略上力求做到品種全而精，在產品上做到創新化、多樣化、滿足不同層次客戶的需求。城市商業銀行在金融全球化的背景下，不僅要接受國有商業銀行的挑戰，還要接受外資銀行的挑戰，因此，差異化、特色化的品牌之路，打造核心競爭力是不二選擇。品牌路線是城市商業銀行轉型的標尺，不超過這個限度，任何創新和轉型都是有意義的。

（三）強化管理，規避風險，穩固后續競爭力

金融全球化時代，巨大的商機往往伴隨著的同樣巨大的風險。而在后危機時代，主動出擊的金融創新往往更需要強化防范化解金融風險的能力。對于城市商業銀行來說，由于其自身的發展定位、業務實力和機構體制屬性，規避風險、強化風險管理則更具有穩固長期保持核心競爭力發揮的意義。城市商業銀行在危機中往往能夠挖掘出關鍵的發展時機，在政府抵御國際金融危機沖擊的從寬的金融政策下可以得到快速發展。豐富中間業務、加強資金業務、開拓國際業務、差異零售業務，這些業務往往能夠刺激城市商業銀行自行提高風險管理的力度。城市商業銀行應利用其后發優勢，合理借鑒國內外大型銀行風險管理的經驗，兼顧合乎要求與適用目標，制定與發展戰略相對應的風險管理制度。城市商業銀行應把握時機，通過優化信貸結構、防范地方政府融資與政策風險等系統管理方案，形成以風險數據治理與管理為核心的全面風險管理體系。

參考文獻：

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【2】鄧劍波，城市商業銀行的市場定位探析[J].科技經濟市場，2010（2）

【3】李蕾，新形勢下我國商業銀行成本管理的改進思路[J].華北金融，2008（9）

【4】張吉光，變革與新生——地方金融發展之路[M].北京：中國金融出版社，2009

[1]陸岷峰 張玉潔，對我國城市商業銀行的發展走向的思考[J].華北金融，2009（l2）

[2]陸岷峰 張玉潔，對我國城市商業銀行的發展走向的思考[J].華北金融，2009（l2）

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改革開放三十多年以來，我國農村金融體系慢慢成長并逐步完善，形成了以正規性金融為主導、以非正規金融為補充的農村金融體系，共同為“三農”發展服務的格局。根據中國人民銀行的《中國農村金融服務報告（2010）》報告顯示，截至2010年末，全部金融機構的涉農貸款余額達到11.77萬億元，農產品期貨品種發展到13個。全國共組建新型農村金融機構509家，已開業機構發放的貸款中超過80%用于“三農”和小企業。然而，我國農村地區幅員廣闊，不同地區的經濟形態存在著很大的差異，導致農村金融市場的發展產生了多樣性和復雜性，使近年來一些商業銀行出于對降低成本、提高經濟效益和控制風險的考慮，開始撤銷在部分農村地區的營業網點甚至全部撤離。

長期以來，農村金融體系存在的一些問題導致了農村金融一直是我國金融體系中最薄弱的環節，主要表現在如下幾個方面：

一 農村金融覆蓋率低。從目前的情況來看：農業發展銀行在鄉鎮不設網點；農業銀行只在約20%的鄉鎮設有網點；郵政儲蓄銀行雖然在每個鄉鎮都有網點，但其功能以吸收儲蓄為主，貸款業務不足，據統計，截至2010年11月末,全國僅有30個省份實現鄉鎮金融服務全覆蓋,有10個省份實現鄉鎮金融機構全覆蓋。

二 農村金融中各類機構定位不清。現階段農業銀行、農業發展銀行、農村信用社、郵政儲蓄銀行等農村金融機構在如何處理好社會責任與商業運作、普及服務與網點效益的關系等方面仍需要進一步的探索。此外，它們對各自的服務對象、業務范圍、發展目標等一系列問題缺乏明晰的認識和規劃，沒有明確的市場定位。

三 各類農村金融機構業務范圍趨同，缺乏創新。農村金融機構大多只開展存、貸、匯等傳統商業銀行業務，并且貸款的期限、額度、利率等都不能滿足現代農村經濟對資金的需求，此外，我國農村金融服務產品很單一，新興的中間業務在農村根本沒有普及。農村金融基礎設施建設亟待加強，金融服務方式、服務手段落后，支付結算體系落后，金融體系的整體功能無法實現。

四 農村金融環境有待完善。具體表現在與農村金融發展相聯系的公共基礎服務設施不完善、農村金融法律法規等規章制度不健全、農村信用體系建設滯后、農村金融機構監管的改革落后于農村金融體制改革，這一系列問題都在一定程度上制約了農村金融服務的發展。

五 非正規金融組織發展不規范。農村金融市場上正規金融的定位不清，為非正規金融的產生和發展創造了空間，但是國家一直以來都忽視了對它們的引導和監督，使其不具備合法地位，因而無法實現其規范化的、健康的發展。 比如許多民間借貸仍然采取口頭約定等不具法律效力的簡單方式進行，而且利率普遍較高，既制約了資金需求，也造成了很多法律糾紛。

除了以上所述，農業保險業發展緩慢，補償機制不健全等問題一樣阻礙了農村金融的健康發展。

農村金融是現代農村經濟的核心，發展現代農業，建設社會主義新農村，都需要農村金融的有效支持。繼續保持農業農村發展的良好勢頭,必須進一步加強和改善農村金融。完善我國農村金融應主要從以下幾個方面入手：

一 促進農村金融多元化發展。要開放金融市場，放寬市場準入，允許多種所有制金融機構共同提供農村金融服務。采取積極措施鼓勵金融產品和服務方式創新，滿足個金融需求主體對農村金融不同層次的需要。構建政策性金融、商業性金融、合作金融和其他形式等多元化的農村金融組織，形成一個符合社會主義市場經濟要求的農村金融體系。

二 準確定位各類金融機構。要準確地對各類金融機構進行市場定位，使它們能夠在農村金融體系中協調發展。具體來說，農業銀行網點的地域邊界應該是縣城或規模經濟明顯的鄉鎮，而且要根據各地實際情況，盡可能加以擴大；農業發展銀行的定位應該在于集中力量去做那些農村經濟發展中需要政策扶持的貸款項目；農村信用社應繼續扎根農村，服務“三農”； 郵政儲蓄銀行應該充分發揮它的優勢，以金融需求得不到滿足的農民個體為重點服務對象。

三 創新金融產品和服務。農村金融必須認識到目前農業產業化、城鎮一體化的發展趨勢，要充分認識到農村資金需求多樣化的特征，按照細分市場和目標客戶原則，根據農村金融市場的特點來設計具有針對性的新型金融產品和服務，不斷提高服務水平和質量，同時應積極構建適應現代農業發展的產品體系，加大硬件設施投入，創新支付結算方式，解決農村資金匯劃、匯兌難問題，開發適合農村真實情況的金融服務品種，方便農民辦理結算、匯兌，加快網絡化、電子化步伐，積極提升農村金融機構的核心競爭力。

四 完善農村的金融環境。首先要完善農村基礎設施，提高農業社會化大生產進程和市場化程度。其次要加強農村金融法制建設，盡快建立可以覆蓋整個農村金融市場的金融法律體系,使各種活動有法可依，促進農村金融市場健康、有序發展，為促進農業經濟發展提供堅實的保障。再次，加快農村信用體系建設。當前應積極開展農村征信體系建設,盡快建立農戶信用檔案和信用數據庫，并進行資信評級，為農村金融發展掃除障礙。最后，要充實監管人員力量，改進監管理念，完善監管技術，提高監管質量和效率。

五 明確非正規金融地位,引導非正規金融良性發展。政府應當依法引導和規范民間非正式金融的經營行為，明確農村非正規金融的法律地位，使其順利完成從地下經營到地上經營的轉型。重點支持農民自主參與組建各種形式的合作金融，增加農村金融的服務供給，防范和化解農村金融風險，維護農村金融市場的穩定和健康發展。

除了上述方法，還可以通過組建政策性農業保險機構，或者委托政策性銀行開辦農業保險業務，積極引導和鼓勵民間資本進入擔保市場，建立為農村地區提供金融服務的擔保公司等一系列舉措完善風險分散和補償機制，進一步促進農村金融的健康發展。

參考文獻

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[4]張紅力.農村資金持續外流須警惕 應構建農村金融服務體系.中國經濟網.2011.3

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