緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇貨幣基金監管范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

   斯蒂芬·霍金，《時間簡史》的作者。他面對困難，沒有恐懼，戰勝疾病，創造奇跡。他讓我們知道缺陷不是成功的障礙，他用他的一生來實現他的諾言，他為熱愛著的科奮斗一生。我們可以說，霍金是20世紀最偉大的物理學家。

   拿著這個沉重的，裝滿了知識的書，我仔細地看著它。首先映入眼簾的，是一個大鐘表，橢圓形的表盤，中間凹得很深，無盡的時間應該是它的代表。我原以為這本世界聞名的科普書會枯燥乏味，也許還會有點費力，但現在我不得不改變自己的想法了。

   霍金先生把復雜難懂的句子變成幽默的語言，幫助你快速理解宇宙的知識和奧秘。

   我深深地記得霍金先生的名言，那就是“人如果沒有夢想，無異于死掉”。是的，霍金先生被限制在輪椅上多年，但他的思想仍然活躍。它飛出地球，飛出太陽系，飛出銀河系，甚至飛進上百億光年之外的宇宙深處。

   霍金先生以各種各樣的原因來避免外界的干擾，經常在自己的房間里獨自思考宇宙的命運。他可以為他的夢想和事業做出任何犧牲和放棄，他現在所享有的輝煌成就，不是用汗水和心血換來的嗎？

   讀完這本書，讓我開闊了視野，我現在發現我只有一些知識是多么的渺小。它讓我愛上了神秘的宇宙，感受到了科學的魅力。科學就是力量，進入21世紀，我們將如何加強國力，發展經濟，使中國在東方站穩腳跟？答案是科學。

   關于霍金《時間簡史》讀書筆記范文

   其實初讀《時光簡史》只是因為它是霍金的著作，只是為了在閑暇之余與朋友之間有一點談資罷了，不得不說這樣的科學著作實在難懂，相比我的張愛玲，三毛，劉墉來說卻是枯燥了一些，但它仍深深的吸引了我。將我引向了充滿幻想的未來。

   說它單調是因為它沒有平平仄仄的語調，沒有風花雪月的場景，沒有催人淚寫的辭藻，但他，卻擁有極嚴謹的的探索科學的態度，以一種嚴謹的口吻向我們敘述著蔚藍的宇宙，神秘的黑洞。爸爸不止一次的提醒我說我再也看不懂這么深奧的著作，開始我還不以為然，漸漸的我發現我只能讀懂其中一點，而絕大部分仍是懵懵懂懂。

   斯蒂芬·威廉·霍金，一個極平凡的人，他因為在21歲時不幸患上了會使肌肉萎縮的盧伽雷氏癥，所以被禁錮在輪椅上，只有三根手指可以活動。1985年，因患肺炎做了穿氣管手術，徹底被剝奪了說話的功能，演講和問答只能通過語音合成器來完成。但他的智慧彌補了先天的不足，輪椅上的他還是可愛的，值得我敬佩的。30歲，他考查黑洞附近的量子效應，發現黑洞會像黑體一樣發出輻射，其輻射的溫度和黑洞質量成反比，這樣黑洞就會因為輻射而慢慢變小，而溫度卻越變越高，最后以爆炸而告終。黑洞輻射的發現具有極其基本的意義，它將引力、量子力學和統計力學統一在一起。

   霍金的魅力不僅在于他是一個充滿傳奇色彩的物理天才，也因為他是一個令人折服的生活強者。他不斷求索的科學精神和勇敢頑強的人格力量深深地吸引了每一個知道他的人。患有肌肉萎縮性側索硬化癥的他，幾乎全身癱瘓，不能發音。但他仍出版了《時間簡史》，成為全球最暢銷的科普著作之一。對于這本書我實在做不出自己的評價，因為，可能在之后的幾年，我才能讀懂這本書，可是我能感受到這字里行間的一份堅持，一份嚴謹，甚至一份心酸。

   其實更多的我將這本書當作科幻小說來看，書里就是一個未知的世界，《時間簡史》中，霍金念念不忘的就是大統一理論，這是愛因斯坦未盡的夢想。霍金在本書中坦言，不能用單獨的美妙的公式描述和預測宇宙的每一件事情，因為量子理論的測不準原理決定了宇宙是不確定性和確定性統一的。在本書中，霍金通過地圖模型來說明宇宙的多樣性可能需要一組理論來進行描述。

   《時間簡史》是為想更多了解霍金教授生命及其學說的讀者而編的。該書以睿智真摯的私人訪談形式，敘述了霍金教授的生平歷程和研究工作，展現了在巨大的理論架構后面真實的人性。該書本來就不是一部尋常的口述歷史，而是對二十世紀人類最偉大的頭腦之一的極為感人又迷人的畫像和描述。對于非專業讀者，本書無疑是他們絞盡腦汁都無法真正理解的，只能當科幻小說看。《霍金講演錄——黑洞、嬰兒宇宙及其他》，是由霍金所寫文章和演講稿共13篇結集而成。討論了虛擬空間、有黑洞引起的嬰兒宇宙的誕生以及科學家尋求完全統一理論的努力，并對自由意志、生活價值和人的生存方式及進化原理作出了獨到的見解。

   讀讀它吧探索一個未知的世界！

   這個暑假，讀完了《時間簡史》，我才知道自己在這個物理學大師面前是有多么的渺小，斯蒂芬霍金。大師帶給我們的，是物理學的精華，根據他的文字，我有一些自己的想法。

   首先是書里面提到的思想，這種思想對于現代物理學的進步有重大的意義，既將經典廣義相對論與量子理論的結合。現代物理學近百年的發展史來看，許多人都在做類似的嘗試，包括愛因斯坦他自己也在做與量子理論相和諧的相對論的延伸理論，不過他知難而退了，最后他把目光又放在了宇宙常數上，這是這個天才的失敗之處。不少人為了量子理論和相對論的和諧，做了許多邊緣學科，但我個人認為，都不如霍金大師做的那么徹底——量子引力論，量子是物質粒子的非連續運動，而所有的量子困惑都起源于這種非連續運動。量子理論與引力的結合，即量子引力理論，目前還處于研究階段。這種理論的歷史說來話長，著名的廣義相對論家彭羅斯在昌德拉塞卡解出Dirac方程后，和霍金一道證明了黑洞的面積定理，隨后霍金做出了黑洞熱輻射定理，既從黑洞面積的非減性能讓人自然而然的想起叫做熵的物理量，黑洞處也具有熵的特性。

   從數學角度來看，不管量子引力論是不是大統一理論，但它有它的意義，對物理學有很好的影響。

   霍金對于時間箭頭的描述十分有趣，讓我不禁想起曾經尋根究底的哲學與科學理論齊頭并進的時代，但是現在科學對于哲學家來說，太具有數學化了，使得維特根斯坦都說：哲學只剩下了分析語言了。

篇（2）

貨幣資金，是指企業在生產經營過程中處于貨幣形態的資金，包括現金、銀行存款和其他貨幣資金。企業資產中，貨幣資金流動性最強，企業大部分的經濟業務中都需要通過貨幣資金收付來實現，可以說，持有一定量的貨幣資金是企業生產經營活動的基本條件，所以貨幣資金在企業的經營活動中占有重要地位。

1 貨幣資金的特點

貨幣資金是企業資產的重要組成部分，在企業會計核算中占有重要地位，無論是采購和銷售循環，還是取得和支出循環，或者生產循環、投資理財循環，都離不開貨幣資金的流轉，它具有以下特點：

1.1 貨幣資金與其他所有循環關系密切。貨幣資金受其他循環交易的影響，出錯的可能性隨之增大。貨幣資金與各個循環交易都具有直接或間接的關系，如果從循環的角度來看企業的經濟運作，貨幣資金是各循環的樞紐，起著資金池的作用。

貨幣資金最初以籌資的形式從投資者或債權人手中注入企業，企業用這些貨幣資金去購買生產經營所需要的資源和勞務，并用購入的資源和勞務生產出產品和服務，然后將這些完工的產品和勞務出售給顧客以換回貨幣資金。最后，換回的貨幣資金一部分作為股利或利息支付給投資者和債權人，另一部分則用來購買新的資源和勞務，繼續新一輪的循環。從整個企業的大循環中可以看出貨幣資金的重要性和中心地位，也可以看出貨幣資金在各個循環交易中的流轉和流向。

1.2 貨幣資金余額雖然不大，但在企業中，貨幣資金收支業務量大、發生頻繁，其增減變動的數額往往超過其他賬戶，因而出現記賬差錯的可能性較大。

1.3 貨幣資金體積小、易攜帶，作為流通和支付手段，比其他資產更容易被貪污、盜竊、挪用。

綜上所述，雖然貨幣資金項目的金額在企業財務所占比例不大，但其審計的固有風險卻相對較高。

2 貨幣資金審計的關鍵控制點

由于貨幣資金是企業流動性最強的資產，具有很高的固有風險，其內部控制的健全與否是防止發生錯誤與舞弊，保證資產安全完整，期末余額正確可信的基本前提。而且，在經營過程中，貨幣資金的流動量相當大，全部詳細檢查相當困難，審計人員必須利用被審計單位內部控制來完成貨幣資金項目的審計。所以充分了解和評價貨幣資金內部控制成為貨幣資金審計必要的步驟。

一般而言，一個良好的貨幣資金內部控制應該做到以下幾點：（1）授權審批。對貨幣資金業務建立嚴格授權批準制度，明確規定審批人員對貨幣資金業務的授權批準方式、權限、程序、責任和相關控制措施，以及經辦人辦理貨幣資金業務的職責范圍和工作要求。對于重大貨幣資金支付業務，可建立責任追究制度。授權應在業務執行之前完成，如果業務實際支出超出授權金額范圍，應按原授權程序追加授權的金額。（2）不相容職務分離。在選擇辦理貨幣資金業務的人員時，應考慮其職業操守，且不得由一人辦理貨幣資金業務的全過程：如出納人員不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權債務賬目的登記工作。為有效防范和揭示可能存在的控制漏洞，應視具體情況定期或不定期的進行崗位輪換。（3）貨幣資產管理。企業應建立包括以下內容在內的貨幣資金管理制度：a.企業一切款項，除國家另有規定外，都必須當日送存銀行，以控制現金坐支；除零用金或定額備用金外，一切支出應使用支票等通過銀行結算。b.貨幣資金收入、支出要有合理、合法的憑據。c.貨幣資金收入必須及時入賬，不得設賬外賬，嚴禁收款不入賬。d.資金支出應有嚴格的核準手續，包括批準和復核程序；支出要有合理、合法的憑據；支票需連續編號，應嚴格控制與管理空白支票。e.嚴禁未經授權的機構或人員辦理貨幣資金業務或直接接觸貨幣資金。f.應當指定專人定期核對銀行賬戶，每月至少核對一次，并編制銀行存款余額，使銀行存款賬面余額與銀行對賬單調節相符。如調節不符，應查明原因，及時處理。g.應當定期和不定期地進行現金盤點，確保現金賬面余額與實際庫存相符。發現不符，應及時查明原因，根據實際情況做出處理。h.付款是否經過至少兩個以上人員的授權才付出，入賬是否及時準確。（4）有關憑證及印章的管理。貨幣資金的收支涉及多種票據憑單，銀行支出憑證需要加蓋專門的印章。因此，對單據和印章的控制十分重要：a.明確規定各種票據的購買、保管、領用、背書轉讓、注銷等環節的職責權限和程序，并專設登記簿進行記錄，防止空白票據的遺失與盜用。b.財務專用章應由專人保管，個人名章必須由本人或授權人員保管。嚴禁一人保管支付款項所需的全部印章。

3 貨幣資金審計的實質性程序

貨幣資金審計涉及的憑證和會計記錄主要有：銀行收付款原始憑單、收款收據、現金盤點表、銀行對賬單、銀行存款調節表及有關會計賬簿等。

在審計中，可重點關注被審單位是否定期由出納以外的人員索取銀行對賬單并編制銀行存款余額調節表，余額調節表是否由會計審核，調整未達賬項是否安排專人跟進并查明原因，尤其對長期未達賬項是否給予重點關注。

貨幣資金審計的范圍取決于對其他循環審計結果的依賴程度。比如審計人員了解并測試收款和支付循環，評價內部控制的可信賴程度較高，判斷控制風險低于可接受水平時，審計人員就可以減少貨幣資金的測試范圍。與此對應，如果審計人員評價控制風險為較高水平時，則有必要擴大貨幣資金的測試范圍，以期發現問題。貨幣資金實質性測試應重點做好如下工作：（1）審計應函證企業所有銀行賬戶，獲取單位的銀行對賬單，并收回確認函。函證是審計取得所有證據中最有說服力的證據。但審計時應注意有偽造銀行對賬單、與銀行串通虛假答復、銀行函證加蓋的是私刻銀行印章等情況發生的可能。作為審計人員在銀行函證時要嚴密控制全過程，以保證獲取資料真實。若通過寄信方式，應由審計人員親自寄發，并要求對方將答復直接寄給審計人員。通過函證，審計人員不但能夠通過第三方確認企業記錄的銀行存款余額是否正確，而且還能通過銀行告訴我們企業會計賬簿沒有在賬上反映的事項，如銀行貸款、其他未記錄的銀行賬戶以及對外擔保事項。作為審計人員一定要重視銀行函證，不能用已取得的銀行對賬單來代替銀行函證。（2）從銀行對賬單上抽取部分收付款項目，來追查銀行存款日記賬，看其是否有記錄，被審計單位有沒有出租出借銀行賬戶現象。應特別關注一收一付并且金額相等的記錄。對賬單上出現的大額取現付款，應追查支付是否合理、程序是否合規。（3）根據被審計企業的實際情況做好現金監盤工作。審計人員應在事先不通知的情況下，親自突擊監盤現金，看其是否賬實相符。對單位的定期存單應取得原件，不能用復印件代替，防止以存單提現，套取資金虛增收入或挪用資金。（4）若被審單位有外匯賬戶，對外匯資金的匯率使用是否正確應做測試，用來驗證其計價與分攤的認定是否正確。

綜上所述，加強貨幣資金審計，評審企業貨幣資金內部控制制度的健全性、有效性，對于保護貨幣資金的安全完整，及時揭示貪污、侵占、舞弊等行為，如實反映被審計單位的經濟狀況，保護企業資產安全，都具有十分重要的意義。

篇（3）

經濟的提升帶動金融行業的發展，在金融經濟發展的過程中，均面臨著一定的問題，比如，如何確保金融市場的穩定運行，如何確定貨幣政策等等。以上種種問題嚴重制約我國金融市場的發展，尤其是在當前監管職能逐漸從中央銀行中剝離，使得金融監管與貨幣政策之間的矛盾日益增加。在這種情況下，相關人員建立了協調運行機制，以協調二者之間的關系，以期促進金融市場的發展。鑒于此，本文的研究工作勢在必行。

一、金融監管與貨幣政策關系的研究現狀

對于金融監管與貨幣政策之間的關系，相關的研究屢見不鮮，呈現出一定的研究熱潮，尤其是在監管職能由中央銀行分離以后。一些專家、學者認為，金融監管與貨幣政策之間具有一致性的特性，二者相輔相成，能夠互相促進。王國剛具體研究了貨幣政策與金融、資金之間的關系，并指出該政策對國民經濟的主要影響。[1]在其文章中，還對銀行內部系統進行了專門的研究，其指出銀行業正通過各種方式將其業務滲透到國民經濟發展過程中。所以，與銀行監管實施一定的配合對貨幣政策而言具有一定的優勢，能夠更好地實現最初的預期目標。還有一些專家、學者認為，金融監管與貨幣政策之間具有沖突性的特征，一旦引發沖突制高點，便會波及經濟生產，進而產生不良影響。依據這種情況，專家指出，應采取相應的措施將二者之間沖突關系予以協調。張金城等具體研究了不同的監管方式，比如，銀行信貸、資本監管雙重順周期性與逆周期等等。[2]并以辯證主義角度對金融監管與貨幣政策之間的關系予以研究，體現其有效性。

二、加強金融監管與貨幣政策協調的重要作用

以往無論是金融監管，還是貨幣政策都是由中央銀行統一執行管理，主要是因為相關的政府職能部門賦予了中央銀行一定的權力，同時，中央銀行存在兩種“不同身份”。既是最后貸款人，又是唯一的貨幣發行者。針對這種情況而言，奠定了金融監管與貨幣政策之間的關系，間接的表現了二者之間的矛盾與協調問題的可容性。但是，隨著經濟的發展，各個金融機構為追求自身利益，將分界線勾畫的比較模糊，比如，當前全能型銀行機構日益增多，除了辦理金融業務以外，還包括一些保險、基金等。針對這種現象實，如果采取中央銀行統一監管的方式，注定會出現監管重疊，監管機構閑置的狀態。所以，政府職能部門為了有效緩解該現象帶來的嚴重影響，實施了監管職能由中央銀行分離的政策。只有這樣，監管當局以及中央銀行才能各司其職，履行好自己的職責，進而提升自身的專業化水平，完善專業化管理，促進金融經濟的長遠發展。鑒于此，加強金融監管與貨幣政策的協調能夠發揮二者之間的協同能力，體現互助效應。[3]

三、金融監管與貨幣政策之間的特性

（一）一致性目標分析

通過上文的闡述，能夠清晰地認識到金融監管與貨幣政策之間的特性，從某種角度而言，金融監管與貨幣政策具有一定的聯系，二者之間的關系尤為密切，展現了一致性的特性。比如，有效的貨幣政策可以為金融監管創造一定的有力環境，進而實施政策操作，相對的，成功的金融監管可以保證貨幣政策的順利實施，可以說，二者之間的關系是相輔相成的，是互惠互利的，是相互依存的。[4]二者之間的一致性目標主要體現在促進經濟發展方面，實施金融監管過程中，主要的方向在于維護金融市場，通過有效的監管手段，完善市場管理，促進金融市場的有序運行，以期建立穩定、科學、高效的金融體系。只有確保健全的金融體系建立才能保障金融交易者的利益，促使金融機構可以安全運行，將金融風險以及潛在風險予以有效控制。貨幣政策作為國家宏觀經濟調控的重要舉措之一，能夠有效地穩定物價，促進內需，保持國際收支平衡。所以，將二者協調一致，既能穩定金融秩序，又能促進經濟發展。[5]

（二）矛盾沖突性分析

金融監管與貨幣政策之間體現的矛盾沖突性包括多種方面的，是實施協調運行機制的主要原因。這種矛盾沖突性的具體原因包括以下幾個方面：首先，法定目標不一致。依據實際情況，二者的法定目標具有一定的區別，進而導致金融機構監管過程中，與中央銀行各自完成法定目標，呈現出一定的沖突特性；其次，信心交流相對閉塞。在金融監管職能從中央銀行分離以后，職能更加具有針對性，使得中央銀行不再直接干涉監管。[6]在這種情況下，信息交流不暢，監管部門獲得信息的渠道相對閉塞，突發事件發生時，無力抵抗，進而造成監管失誤；最后，內在周期差異性較大。依據相關理論文獻內容，明確了實施貨幣政策的根本目的。所以，總結出其具有“逆經濟周期”的重要特性，經濟低迷時可以采取貨幣政策，以促進經濟增長。但是由于內在周期差異較大，使得矛盾沖突愈加明顯。

四、金融監管與貨幣政策協調運行機制的建立

（一）強化法律機制建設

法律機制建設具有一定的約束力，能夠對各方職責與權力范圍予以界定，進而更好地開展相關工作。從某種意義上來說，法律機制的建設是建立金融監管與貨幣政策協調運行機制的基礎，具有重要作用。在具體實施過程中，除了要強化法律機制建設以協調金融法規以外，對現有的法律法規還應予以調整，做到有效的修訂與補充。通過法律條文的確立，明確相關管理者的責任以及協調的主體，將存在缺陷的法律法規予以完善，必要時可以將其廢除。不僅如此，一旦貨幣政策實施過程中對金融監管產生負面影響，應找出其具體原因，并予以及時地修正與完善，以保證監管的順利進行。[7]在協調機制建立的過程中，應明確金融監管部門以及中央銀行之間的關系，將具體職責、具體權力以及需要協調的內容進行有效地界定，避免監管失誤現象的發生。除此之外，由于金融監管與貨幣政策均屬于宏觀調控的必要手段，不僅要確保與中央銀行的有效合作，還應加強與政府部門的有效配合，以期完善協調工作。

（二）完善權力分配

金融監管與貨幣政策之間呈現的沖突性主要原因在于權力分配不明，使得中央銀行與金融機構監管職能出現矛盾。在具體實施過程中，中央銀行在既承擔最后貸款人的職責，同時又肩負監管義務的情況下，一旦金融體系出現嚴重的問題時，中央銀行勢必會將穩定幣值的目標擱置一旁，進而幫助陷入金融危機中的金融機構，為其注入相應的資金，保證金融機構能夠安然度過危機。但是，就實際情況而言，當金融監管職能從中央銀行分離以后，矛盾依然存在，并且呈現出矛盾轉化現象，原有的內部矛盾轉化成為兩類機構之間的矛盾，而在解決其矛盾過程中，需要以更加公開的形式進行。[8]鑒于此，完善權力分配機制尤為重要，可以將不同的權力賦予不同的監管部門，進而展現出監管效用，促進監管水平的提升。比如，中央銀行在行使“最后貸款人”的職能時，要明確權限，與金融監管機構商議，進而達成共識，并依據金融監管機構的信息予以正確判斷，避免貨幣政策反應延遲現象發生。

（三）構建信息平臺

當前屬于信息化時代，社會中各個領域均充斥著信息，對于信息的掌握程度直接影響著決策內容，是判斷決策的基礎。為了有效促進金融監管與貨幣政策之間的協調性，以期促進監管水平的提升，需要各個部門之間進行信息交流。在這個過程中，想要在各個部門之間最大化地利用信息，需要在各部門之間構建信息平臺，以最大程度地進行交流，進而協調金融監管與貨幣政策之間的關系，促進金融經濟的發展。雖然金融監管職能已從中央銀行分離出來，但是，金融監管機構所掌握的信息仍是比較完整的，而貨幣信息比較匱乏。相對的，中央銀行所掌握的金融信息比較匱乏，而貨幣信息較為完整，可以說，二者具有互補的關系。但是，不論是中央銀行在貨幣政策制定與執行過程中，還是金融監管機構在實施監管過程中，都需要相關的信息內容。所以，在相關部門構建信息平臺，能夠有效促進信息的補充與完善，實現信息共享，進而促進部門間的協調合作。

篇（4）

一、貨幣資金內部控制的含義

內部控制是由管理者設立的，保證公司內部各個部門，各個工作人員之間，在處理經濟業務上互相聯系，互相牽制的一種管理制度。貨幣資金內部控制是對庫存現金、銀行存款、其他貨幣資金的內部控制和管理。貨幣資金的收入與支出業務是公司生產經營的重要部分，是公司內部控制制度設計的關鍵。

貨幣資金內部控制的目標主要有：確保現金及銀行存款收付的合法、合理和正確；確保現金及銀行存款收付的適當和及時；確保現金和銀行存款的安全與完整；確保現金和銀行存款記錄的真實可靠。

二、貨幣資金內部控制的環境

控制環境的好壞直接決定著企業內部控制能否實施或實施的效果，影響著特定控制的有效性。貨幣資金內部控制環境主要包括以下因素：

（一）管理決策者

管理決策者是貨幣資金內部控制環境中的決定性因素，特別在推行企業領導個人負責制的情況下，管理決策者的領導風格、管理方式、知識水平、法制意識、道德觀念都直接影響貨幣資金內部控制執行的效果。

（二）內部審計

內部審計是企業自我評價的一種活動，內部審計可協助管理當局監督控制措施和程序的有效性，能及時發現內部控制的漏洞和薄弱環節。內部審計力度的強弱同樣影響貨幣資金內部控制的效果。

（三）員工的職業道德和業務素質

在內部控制每個環節中，如果任何崗位的工作出現疏忽大意，均可以導致某項控制失效。所以員工的職業道德和業務素質水平的高低直接關系到企業內部控制體系是否能有效的運行。

三、關于企業貨幣資金內部控制制度的建議

（一）建立完善的貨幣資金內部控制體系

首先，建立完善不相容職責分離控制

企業業務或事項控制流程和措施中最關鍵也是最薄弱的東西就是如何解決牽制或制衡的問題。企業貨幣資金內部控制體系建設的關鍵應該抓住“內部牽制”四個字，切實做到“不相容崗位分離”。具體包括：貨幣資金收入與記賬的崗位分離；貨幣資金收支的經辦人員和貨幣資金收支的核算人員分離；支票的保管與支取貨幣資金的財務專用章和負責人名章的保管要分離；經濟業務的授權者、審核者、記錄者均應與執行者分離；要定期進行檢查和監督明確相關部門和崗位的職責、權限；確保辦理貨幣資金業務崗位和職務上的分離；實行錢、帳、印鑒分管責任制。

其次，建立完善的授權審批制度

貨幣資金的支出的批準權限按責任的大小進行授權；貨幣資金支出批準的方式要是書面的方式，批準人必須在支出的憑證上簽字批準才能生效；簽字批準后的支出首先由單位負責人對貨幣資金的用途和批準權限進行審核，超過支付范圍的審核人員有權拒絕受理；貨幣資金支出通知書確認無誤，由審核人員簽字，然后交由出納填制支付憑證；確認無誤后才可以將要支出的貨幣資金支出。

第三，健全貨幣資金完整性控制

會計人員核對收到的貨幣資金與發票、收據的金額是否一致；查看特定會計期間發生的貨幣資金收支業務是否按照有關規定計入賬戶，通過檢查銷售業務和應收賬款回收情況查找沒有入賬的貨幣資金；把各種業務的收入和支出聯合到一起，查看各種貨幣資金的業務是否都入賬；利用發票、收據編號的連續性，控制發票和收據，核對收到的資金與發票收據上的是否一致，及時發現問題，控制銀行對賬單，加強對銀行對賬單的審核，核對有沒有未賬項，以確保收到的貨幣資金全部入賬；單位負責人定期或不定期的檢查核對工作，及時發現錯誤，切實保證現金收入和支出的完整性。

（二）建立加強內部監督控制

首先，嚴格落實盤點制度控制賬實相符

企業必須定期或不定期的對貨幣資金進行盤點，以確保企業貨幣資金的賬實相符。通過盤點監督，對相關人員起到震懾作用，使其不敢進行違法操作，防止相關人員謀取私利。

篇（5）

3.趙進文，閔捷.央行貨幣政策操作效果非對稱性實證研究[J].經濟研究，2005（2）.

4.楊紹基.我國銀行間債券回購利率效應研究[J].華南理工大學學報，2006（2）.

5.彭方平.STR模型及我國貨幣政策傳導非線性研究[D].華中科技大學，2007.

6.白靜.銀行間債券市場發展與貨幣政策傳導機制研究[D].成都：西南財經大學，2008.

篇（6）

誤區一：

發貨幣基金是為了沖規模

乍看上去，不管在資本市場歷史悠久的美國，還是只有短短二十年的中國，規模對于資產管理行業的誘惑，絕不亞于LV對女人的誘惑。資產規模的大小其實質是用硬邦邦的數字告訴外界，一個公司的影響力和市場認可度有多大。因此，追求規模是資產管理行業的天性。

其次，2008～2010年的三年間，尋找幫忙資金申購流動性好的貨幣基金，以達到年初董事會對管理層下達的規模考核，的確是很多基金公司最真實的動機和慣用的伎倆（目前也不排除還有公司或多或少抱有這種短視、膚淺的動機）。

然而，貨幣基金在整個金融體系的地位以及對公募基金競爭格局的影響絕不是一朵浪花般渺小易逝，它很可能是海嘯。

正如上期我們說到的，看待貨幣基金要把它置于利率市場化的大背景下，正是其在收益和流動性方面的優勢，使其成為“儲蓄搬家”的最大去處；其所體現的基礎客戶儲備功能，也對公募基金行業起著不可替代的戰略作用，同時，也是當前公募與券商、信托、保險等機構競爭中最有實力的產品。

除此之外，不論是低利率環境還是高通脹環境下，投資者都對保值增值產品具有迫切的需求，而放眼理財市場，兼具流動性、穩定收益性、便捷性于一體的產品，貨幣基金是無二選擇，這是剛性需求。

誤區二：

貨幣基金具有長期配置價值

常常有投資者把貨幣基金和債券型和股票型基金混為一談，如果說它們是公募行業三胞胎的話，那么貨幣基金是變異了的品種。

貨幣基金最核心的定位是現金管理工具，請注意“現金”二字，它第一位的要求是流動性，其次才是收益性，因此其長期配置功能是三者中最差的。

但其最大的魅力就是，你可以用0費用把賬戶里用于日常開銷的活期存款申購貨幣基金，等到需要支付時，可以用貨幣基金直接支付，或即時取現，而且在手機上都能方便實現。而投資者獲得的是超過2%以上的年化收益率（去年貨幣基金最低的年化收益率為2.3%，最高為4.65%），遠高于0.35%的活期存款利率。

在很多國家，貨幣市場基金成為許多機構和個人在股票市場低迷時的蓄水池和避風港，被稱為“準儲蓄”。比如在美國，私人持有的貨幣市場共同基金計入M2，法人持有的被納入M3進行監控。

誤區三：

貨幣基金收益越高越好

貨幣基金沒有好壞之分，高收益是以犧牲流動性換來的，因此久期長的產品收益率也一般會高于久期短的。

比如，以Wind資訊統計的業績回報排名看，2012年貨幣基金第一名長信利息收益B的全年回報率為4.65%，其基金契約約定的投資組合平均久期不超過180天（證監會所允許的貨幣基金最高久期），而倒數第五名的上投摩根貨幣A收益率為2.71%，其平均久期為120天。

這兩只產品孰好孰壞？表面上看，自然是高收益的好，但一旦發生大規模贖回，基金經理就要拋售資產，此時流動性差（即久期長）的產品就會面臨高得多的拋售未到期資產的風險，從而使凈值大跌。

因而，對于想獲取更高收益的投資者而言，前者是好產品；但對于強調流動性和安全性的投資者而言，后者就是好產品了。筆者了解到，上投摩根貨幣的主要持有者是機構客戶，他們更強調低風險。2012年半年報，前者機構客戶占比78.7%，后者機構客戶占比99.5%。

誤區四：

貨幣基金風險高于銀行理財產品

現在還沒有足夠的證據表明這一點。因為銀行理財產品的資金投向、比例以及備受質疑的“資金池”運作模式，均沒有明確的公開信息，監管層也沒有非常完善的監控機制。值得警示的是，銀行理財產品到期后無法返還本金和利息的案例已經出現。

篇（7）

一、概述

貨幣基金是聚集社會閑散資金，由專業的基金管理人運作，專門的基金托管人保管資金的一種開放式基金，投資對象為風險小的貨幣市場工具。總體來說，貨幣基金是一種間接的、有信托性質的短期投資工具，屬于證券投資基金的一種，它的投資標的主要為風險小的短期貨幣工具，如短期國債、國庫券、央行票據、銀行存款、信用級別較高的短期債券等。故貨幣基金具有安全性高、流動性強、收益穩定的特點。

二、收益及風險分析

投資者在分析貨幣基金的收益時，需要關注兩項指標，分別為日每萬份基金凈收益與七日年化收益率。

日每萬份基金凈收益是指把貨幣基金每天運作形成的收益平均分配到每一份額上，然后以一萬份為標準進行比較的數據，通俗地說，它是投資者投資一萬元當日獲得的實際收益，具體計算公式如下：

每萬份基金凈收益=*10000

七日年化收益率是該貨幣基金過去七天按照每萬份基金份額凈收益折合成的年收益率，它僅僅體現了該基金過去七天的盈利信息，并不代表著其未來的盈利水平，況且它只是一個平均值，如果過去七天中的某一天收益極高或極低，則會對平均值產生較大的影響。

因此，投資者真正要關心的是日每萬份基金凈收益。這個指標越高，投資人獲得的真實收益就越高。

而貨幣基金的風險主要體現在以下三點：

第一，投資組合平均剩余期限。貨幣基金持有的投資組合平均期限一般為4～6個月，一般地，平均剩余期限越長，貨幣基金的流動性風險越高。我國要求投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。

第二，融資比例。債券與非金融企業債務融資工具在基金資產凈值的占比會對基金的收益率和風險產生較大影響，若占比過高，貨幣基金的潛在收益可能較高，但風險也會越高。因此，證監會要求此比例不能超過20%。

第三，集體贖回風險。由于貨幣基金不享受全國性存款保險機構給予的保險，在發生風險時可能導致大量投資者集中贖回投資，從而加重貨幣基金的被動性。

然而，因為我國對可能導致貨幣基金風險的因素做了嚴格的限制，并且要求貨幣基金不得投資于股票、可轉換債券、AAA級以下的企業債等品種，因此，貨幣基金發生本金虧損的可能性很小，基本可以認為是無風險的。

三、貨幣基金的興起

我國于2003年12月推出了第一只貨幣市場基金――華安現金富利基金，從此貨幣基金開始在全國范圍內發展，雖然收益率與目前市場上貨幣基金的收益率相近，但是卻一直不溫不火，鮮有人問津，直到2013年6月余額寶的正式上線，貨幣基金才成為投資者關注的熱點，貨幣基金的浪潮開始，天弘基金也從無名小輩一躍成為龍頭老大。然而，究竟是何原因導致了貨幣基金的興起？本文從以下三個方面說明：

（一）客戶體驗好

余額寶推出以前，投資者若購買貨幣基金需要攜帶身份證和銀行卡去銀行柜臺或者基金公司購買，且認購金額不低于1000元，起購門檻高，程序繁復，交通成本大。而余額寶推出后，不僅將認購金額的限制降低為1元、將贖回天數從2～3天降低為T+0當天贖回，并且大大簡化了購買程序、完全消除了交通成本，投資者無需到銀行柜臺，通過支付寶或者銀行卡即可實現網上在線購買，方便快捷，同時收益穩定。正是因為余額寶給予客戶在申購、贖回中的真實體驗非常好，引起了投資者的廣泛關注，從而吸引大批投資者的申購，也因此導致了貨幣基金的興起。

（二）青年群體偏愛

未推出余額寶時，購買貨幣基金的大多為中老年群體，他們手中有相對充足的資金，但風險承受能力不高，不愿購買股票基金等風險較大的投資品種，并且中老年群體更加追求資金的安全性，更愿意將資金投資于銀行存款和貨幣基金。然而，隨著余額寶的上線，大部分青年群體意識到余額寶的優勢，不僅能滿足他們對閑置資金增值的需求，并且申購、贖回十分簡便快捷，很大程度上滿足了青年群體對資金收益及流動性的需求，因此吸引了大批青年投資者的申購，貨幣基金也因此興起。

（三）連接支付寶，可直接支付

貨幣基金作為一種短期的金融投資工具，投資者需要變現時一般通過贖回的方式，贖回成功后投資者才可利用其進行買賣交易活動，而不能直接從基金的賬戶直接劃撥到商品銷售方的賬戶。但余額寶的出現顛覆了這種模式，通過與支付寶賬戶連接，投資者可以隨時在余額寶與支付寶兩個賬戶之間進行資金的劃轉，有閑置資金時隨時劃入余額寶賬戶，每天賺取收益；需要交易支付時，將資金轉回支付寶，或者可以直接利用余額寶賬戶支付，極大地方便了投資者，為投資者的日常投資活動與交易活動提供了更為方便的方式。

四、貨幣基金發展的遺憾

（一）投資者認識不夠

大部分投資者過分追求資金安全，將資金的絕大部分投放在銀行存款上，使資金不能在市場上得到充分利用。并且由于大多數投資者不能區分貨幣基金與其他類型基金或投資工具的區別，而因此不選擇投資貨幣基金，使得貨幣基金不能得到充分的發展。

（二） 監管的不足

就貨幣基金的歷史發展來看，貨幣基金基本可認為是無風險的，但隨著近年來貨幣基金的興起，其T+0制度導致流動性風險增加，雖然我國對貨幣基金的投資標的與剩余期限等方面做出了限制，但是目前最為迫切的是加強貨幣基金流動性風險的防范，避免發生基金擠兌的情況。另外，我國貨幣基金的發展歷史尚短，制度建設并不非常成熟，雖然規定基金公司和基金產品需在中國證券投資基金業協會中登記，但是由于此協會屬于行業自律性組織，對基金登記信息的真實性不予核查，長期來看還是應該引入央行的監管職能。

參考文獻

[1]莫泰山.我國貨幣市場基金的發展與監管[J].證券市場導報，2003，（12）.

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2013年6月17日，作為互聯網巨頭之一的阿里巴巴的旗下第三支付平臺支付寶上線了一項新業務――余額寶業務。在余額寶業務上線伊始，互聯網上主要關注該項業務給用戶帶來的相比銀行存款而言的高收益，以及便利的理財方式。但隨著證監會于2013年6月21日通報了阿里巴巴的余額寶業務違反相關規定，要求想證監會補充材料后，余額寶業務是否具有風險、具有何種風險的討論在互聯網上逐漸增加。

一、余額寶業務簡介

根據支付寶官方網站上關于余額寶業務的介紹，余額寶是支付寶最新推出的余額增值服務，把支付寶中的余額轉入余額寶中就可按日期獲得一定的收益，實際上是購入了一款由天宏基金提供的名為“增利寶”的貨幣基金。所以余額寶業務實質上是一種貨幣基金，貨幣基金是一種聚集社會閑散資金，將資金交由基金管理人運作，并有基金托管人保管資金的一種開放式基金，主要投資于短期貨幣工具如國債、中央銀行票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券、同業存款等短期有價證券的基金產品。區別于其他類型的開放式基金，具有高安全性、高流動性、穩定收益性的特點，同時具有“準儲蓄”的特征。而天宏基金是增利寶貨幣基金的唯一銷售機構，以支付寶為唯一直銷推廣平臺，用戶轉入余額寶的資金，即購買了增利寶貨幣基金，并享受貨幣基金的投資收益。余額寶內的資金還能隨時用于網購消費和轉賬。支持支付寶賬戶余額支付、儲蓄卡快捷支付（含卡通）的資金轉入。目前不收取任何手續費。

但是，任何投資都是具有風險的，高收益的背后勢必隱藏著高風險，即使是使用看起來十分安全的貨幣市場基金的余額寶也不例外。

二、余額寶業務收益背后的風險

（一）缺乏信用優勢難吸引大額資金。

余額寶是一種虛擬的理財模式，要依靠網絡，而對于大多數的人來說，網絡代表著一種不安全，風險，所以大部分人不會把資金輕易的轉賬到余額寶。尤其對于一些年齡大的投資者來說，網絡知識的缺乏將阻礙其把資金轉移到余額寶內。所以，余額寶的主要客戶還是年輕的投資者。信用風險往往并不一定以其單一的風險形式呈現，往往與其他類型的風險互相引發。對于貨幣市場基金或者余額寶來說，如果因一些特殊的情況造成了客戶的大量贖回，在先引發流動性風險的同時，當客戶提出贖回時往往因資金周轉不靈無法按之前的約定向客戶支付贖回金，從而引發信用風險。

據相關數據計算，余額寶戶均余額2600元，更多客戶會是處于嘗試的角度，大額資金存放更多會考慮“安全”，而與之相對的是傳統銀行背后有政府的信用擔保，多年經營的信用積累，這是支付寶無法比擬的。

（二）流動性管理壓力。

“余額寶”的流動性風險首先受制于貨幣基金的流動性狀況，短期大額贖回和貨幣基金流動性管理不當都有可能導致“余額寶”出現流動性風險，比如去年天貓“雙十一”活動單日交易額就超過200億，大額被動贖回勢必會給流動性帶來一定沖擊。

一旦“余額寶”發展到一定的體量，流動性管理壓力會明顯加劇，“余額寶”內資金可隨時在天貓和淘寶上進行消費，但貨幣基金每日收盤后才能給予“余額寶”結算，這期間實際是支付寶給貨幣基金進行了信用墊付，如果貨幣基金無法按時與支付寶進行交割，支付寶則面臨頭寸風險。目前“余額寶”發展到一定的體量，支付寶自身就很難應付流動性危機的沖擊。上規模后，“余額寶”必須保留較大規模的備付資金，但這就會對“余額寶”的收益和流動性產生影響。

相比之下，銀行的資金體量要遠高于支付寶，并且有著完善金融體系相互支持的流動性保障（央行――大型銀行――中小銀行）；抗沖擊的能力也高于前者。

（三）收益波動性及銀行相對產品的競爭。

“余額寶”收益掛鉤貨幣基金收益，而貨幣基金收益會隨著市場情況波動，甚至有出現虧損的可能。相比銀行存款收益的確定性偏弱，這對于要求極高安全性和流動性的客戶顯然不具吸引力。銀行“活期寶”類產品在風險和流動性兩方面都由于“余額寶”，收益水平與“余額寶”相似，只是由于有起始金額（一般為5萬元）較高，使得一些小額資金無法購買，如果“余額寶”的發展沖擊到銀行存款，銀行可以通過放松起始金額限制降低余額寶對客戶的吸引力。

三、余額寶業務的風險監管建議

第一，為適應以余額寶為代表的互聯網金融產品的跨界經營方式，建議由央行作為監管主體，牽頭銀監會、證監會、保監會、工信部等歸口部門協調監管。依法制定相關監督管理辦法，經營管理規則和風險管理制度，嚴格監管超范圍經營和監管套利行為，維護市場公平、穩定。

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收益持續下行

眾所周知，以余額寶為代表的最早一批“寶寶”們的真實身份是貨幣基金。貨幣基金的投資可以說是眾人拾柴火焰高的過程。其實際運作原理即集合中小投資者的資金，投向銀行大額存單、債市等對于普通投資者來說門檻較高、無法觸及的市場獲取回報。

貨幣基金主要投資于貨幣市場短期（1年以內，平均期限120天）有價證券，例如國債、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等。在我國貨幣基金發展的早期，債券、票據及買入返售資產等是貨幣基金投資的主要品種，而近年來隨著貨幣基金規模的不斷提升，其主要投資標的轉換為銀行的協議存款。由于短期票據、協議存款等利率存在隨行就市的特性，當市場緊張、資金缺失時，貨幣基金便可以從中獲取較高利率。

記者發現，除天弘基金外，最早一批與“寶寶”類掛鉤的貨幣基金成立時間均在2013年年底，由此可以在銀行間市場利率步步走高時將大量高息協議存款收入囊中。一般來說，月末、季末、年末的資金較為緊張，此時缺錢的銀行即會給出較高的收益率進行資金的吸納。2014年春節前就出現了短期的協議存款年化收益達7%以上的情況，個別甚至逼近9%。此時配置大規模協議存款的貨幣基金，自然能夠獲得可觀的收益。

但今年以來，貨幣基金的收益卻開始持續下降，與之掛鉤的“寶寶”們的7日年化收益率也隨之下行。據融360數據監測顯示，寶寶類理財產品的7日年化收益率已由2014年1月份的6.5%～7.5%的收益區間跌至11月4%～5%的區間范圍。從“六”到“四”，“寶寶”們集體步入了“小時代”，而這也被業內專家認為是今年以來貨幣基金收益率整體下滑、回歸“正常時代”的一個縮影。

對此，融360理財分析師張懿望向記者表示：央行采用各種方式向市場適度投放資金流動性，例如逆回購、定向降準等，市場資金面的寬松狀態，使得貨幣市場收益率整體下降。在此背景下，二季度以來協議存款、短融等貨幣基金可配置的資產收益率下行，所以包括余額寶在內的貨幣基金整體收益趨于下行。

目前，我國的貨幣政策整體仍然是以穩定偏寬松為主，資金面相對寬松，加上銀行考核指標的調整，階段性出現“錢荒”事件的概率變小了。因此，貨基類“寶寶”產品的收益或將再次下滑。融360統計數據也顯示，預計未來寶寶類產品將跌至4%臨界點，最終回落到3%～4%，收益率的競爭優勢不再。

風險雖小不可不防

鑒于此類寶寶歸根到底還是貨幣基金，貨幣基金的兌付風險將是其真正風險所在。

一商業銀行北京分行負責人向記者表示，在貨基“寶寶”規模小的時候可以用自有資金墊付，但規模越大越難做，對其資金管理是挑戰。如余額寶用1億的自有資金在撬動5000億的存款，相比銀行幾十幾百億的注冊資本來說，其風險可以想見。若發生大規模兌付現象，“寶寶”們則可能難以應對。

另外值得注意的是，對貨幣基金風險的重視已上升為監管層面。由監管層召集多家基金公司進行討論修訂的《貨幣市場基金管理暫行規定》征求意見稿已下發，有望在年內實施。基金研究人士認為，該文件要求增加高流動性現金類資產配置比重、提高信用評級要求以及縮短投資組合久期將對貨基收益率產生一定影響。

業內人士認為，對于投資者來說，貨幣基金雖然風險小，但絕非無風險，所以投資貨基時，不能只盯著收益率，其流動性非常重要。

保險系寶寶

預期收益率誘人

與現在貨基“寶寶”產品降溫相比，保險系“寶寶”卻日益火熱。記者留意到，無論是京東還是百度，還有淘寶的“招財寶”，都有大量的保險產品銷售，而且產品的預期收益率都還不低，基本都在6%以上，有些產品預期收益率甚至逼近了7%。如京東金融聯合珠江人壽推出的“安贏一號”，預期年化收益率就是6.9%，而在“招財寶”上，記者看到珠江人壽安贏三號萬能型終身壽險的預期收益率也有6.9%。

記者注意到，與掛鉤貨幣基金的“寶寶”們相比，保險系“寶寶”們其實還只是保險產品，而最常見的就是萬能險、投連險等投資型保險產品。“從產品本身來講，其實質是保險產品，而作為保險產品其投資范圍比貨幣基金要寬泛很多。貨幣基金由于監管要求，很多可以帶來高收益的領域是不能涉及的，但保險產品不一樣，以萬能險為例，它可以涉及銀行存款、回購、央票、債券投資計劃、基金、股票，這幾乎是理財市場少見的全能產品。”銀率網分析師牛雯表示。

有可能只是“賠錢賺吆喝”

但這并不意味著保險系“寶寶”們就成為萬無一失的高回報投資。保險業內人士告訴記者，根據監管機構規定，萬能險只能向投資者保證年化2.5%的收益率，其他“溢價”部分不在保證之列，因此這類保險系“寶寶”產品最終是否可以實現營銷宣傳中的超高收益率，還要看產品的具體運作情況。

一位保險公司電商部人士坦言，“將預期收益定得這么高，主要還是從品牌營銷的角度考慮。現在互聯網保險算是剛起步，各家公司都是抱著先盡快占據市場份額的想法，因此一般都會盡可能給予客戶最初宣傳的預期年化收益率，包括可能會用自有資金對投資者進行補貼。”實際上，這類高收益理財保險產品基本都是限量銷售，這也從側面印證了保險公司有可能在“賠錢賺吆喝”。

有數據顯示，以規模保費口徑來統計，全行業的萬能險占比約為20%，近20家中小公司的萬能險占比超過50%，甚至有多家公司近乎百分之百依靠萬能險產品。而持續抬高預期的收益率（4%～7%），再加上2%～3%的手續費率，目前不少保險系類“寶寶”總的資金成本高達6%～9%左右，給保險投資、管理及償付能力帶來了很大的壓力。此類產品一般都是一年期，等到一年后兌付高峰來臨時，或許才能看出哪些是在“裸泳”了。

票據系寶寶

主打“零風險+高收益”

與上述兩類“寶寶”相比，掛鉤票據產品的理財寶寶主打“零風險+高收益”。

記者了解，目前票據類寶寶投資標的物是銀行承兌匯票。通俗地說，就是企業需要融資時，它可以把銀行承兌匯票作為質押擔保，在互聯網平臺上產品，向投資者募資。

散戶通過互聯網平臺，就可買到相應的理財產品，這些理財產品金額都不大，1元即可起購，均有一定的期限，一般在15天到1個月。到期后投資人就可“憑票”獲得出票銀行返款。據了解，由于銀行承兌匯票具有“剛性兌付”的特性，因此比其他理財產品的風險相對較小。

“理論上說，當企業將票據壓在一家平臺上，即使出現不能按時歸還資金的情況，銀行也會將票據面額上的金額無條件兌付給平臺。”一名銀行業內人士告訴記者，此前票據投資業務只對機構開放，個人投資無權涉足，而此類互聯網平臺的出現，則讓普通投資者可實現對銀行承兌匯票的間接投資。

記者了解到，當前，票據類產品的貼現率一般在5%～7%之間。“隨著金融市場的透明化提高，之前很多機構才能玩的東西，現在都可變成‘某某寶’，而當市場整體資金水平抬高后，收益率也可能隨之下滑。”創必承投資顧問公司董事長孫明展告訴記者。

根據“金融一網”方面的預計，“從資金面的角度考慮，票據類產品貼現率也有可能跌破5%，或降到4%～5%，但長期穩定在5%～6%之間應該不難。此外，票據有‘大票’和‘小票’之分，大票產品，額度較大，收益較為穩定，一般在年化5.5%以上，而小票收益率更高。”

屬于監管空白？

“盡管有了銀行承兌匯票作抵押，但并不表示完全沒風險。”孫明展說，其風險首先是平臺是否真的掌握了真實的票據，以及票據是否真的被抵押在了平臺。“對于民間貼現來講，最大的風險就是可能收到‘克隆’票據，畢竟不是每個人都受過專業培訓。”

而在業務模式上，票據類“寶寶”也屬于打球，面臨著一定的監管風險。票據貸類理財產品采用的是將融資企業的票據收益權轉讓給廣泛的理財投資人的模式。有業內人士認為，此種模式為P2B，而目前國內對P2B業務的監管并未完善。

資料顯示，P2B是P2P（個人對個人貸款模式）的一種新模式，即個人對（非金融機構）企業的一種貸款模式，近年來發展火爆。

銀監會鼓勵P2P網絡平臺創新發展，也有針對P2P的相應監管程序，但對于P2B的貸款模式卻存在空白，因此，P2B模式涉及“資金池”、“眾籌”的質疑聲不斷。未來銀監會是否會出臺相關政策來規范還是未知數。

但也有業內從業者認為，目前票據貸產品的實質是收益權的轉讓，理論上并沒有問題。但如果票據貸業務規模變得很大，而且很多規模繞過銀行，在監管“看不到”的情況下，也可能叫停。

“眾籌”，下一個“寶寶”？

與火爆的“寶寶”類金融產品一樣，還有一個互聯網金融產品――眾籌吸引著大眾投資者的目光，特別是百度、阿里巴巴、京東等互聯網大佬紛紛加入，讓這個行業的前景更加引人注目。

與P2P一樣，眾籌也是舶來品。Kickstarter是全球規模最大的眾籌網站，2009年4月在美國紐約成立，該網站允許創意者直接向支持者募集資金，Kickstarter從中收取10%的服務費。很快，向支持者提供項目股權的股權眾籌、提供固定收益的債權眾籌、純粹公益的捐贈眾籌相繼在全球各地興起。

在國內，相比于P2P的炙熱，眾籌還是在慢火當中。7月份的《中國眾籌模式運行統計分析報告》顯示，上半年中國眾籌行業募集總金額1.88億元，同期P2P網貸的規模已達數百億，而余額寶的規模已接近6000億。

而6月份，證監會主席肖鋼曾到網信金融、北京天使匯進行調研，這兩家公司都是提供包括眾籌服務在內的互聯網金融企業。證監會主席親赴一線企業調研，被業界解讀為相關的監管細則有望近期出臺，行業合法的曙光已近在眼前。

國內眾籌平臺頭頂懸著兩把達摩克利斯之劍：一是《公司法》，二是《證券法》。根據《公司法》，有限責任公司的股東不能超過50人，股份有限公司的股東數不能超過200人。根據《證券法》，公開發行證券必須經過證監會或者國務院授權的部門核準，而向不特定對象或者向特定對象發行證券累計超過200人，都屬于“公開發行”。

篇（10）

這一輪的貨幣基金規模放量，是以余額寶為代表的互聯網貨幣基金引起的，過程只用了半年多。

與最初輿論一邊倒看好不同，最近，關于加強貨幣基金監管的聲音逐漸增多增強。作為貨幣基金的一員，余額寶肯定不會被取締，這實際上根本不需要央行表態。而面對監管質疑，支付寶公司辯解，“余額寶從誕生的第一天就得到了監管部門的大力指導和有效監管，”“平均6天一次。”這當然不假，不過，此監管非彼監管。

目前證監會的《貨幣市場基金管理暫行規定》是2004年的，之后針對市場實際情況，做過一些調整，其中較具呵護性的一次是，為解決貨幣基金曾經出現的因債券價格下跌引起的流動性危機，證監會將協議存款劃出銀行定存的范疇，事實上等于打破了貨基投資銀行定存不超過30%的上限。而當時并沒有對協議存款提前支取是否罰息做出明確的規定，或者說，這個規定不由證監會說了算，而應由銀監會監管，這樣在銀行流動性緊張的情況下，就會形成銀行間的惡性競爭，默認接受貨幣基金協議存款提前支取不罰息的不對稱條件，等于是貨幣基金在享受高息收益的情況下，把流動性風險轉移給了銀行，于是就出現了互聯網貨幣基金大比例的資金投向了定期的協議存款，卻可以向客戶宣稱T+0贖回。

銀行需滿足資本充足率、撥備覆蓋率、存款準備金率以及流動性指標等一系列的硬性監管約束，比如即使是銀行同業間的短期資金存放，都必須計算風險資產消耗資本金。而貨幣基金注冊資本和基金規模之間，并沒有嚴格的要求，對于風險準備金的計提，是按貨基管理費收入，而不是基金規模的一定比例計提的，日常的結算備付金，因為協議存款期限屬性的名存實亡，也處于可有可無的狀態。可以說，現在的貨幣基金才是“躺著賺錢的”，資產端幾乎沒有流動性的麻煩，資產大部分配置于協議存款，并無多少技術性。一旦提前支取不罰息的不對稱條件被取消，或銀行總行對分支機構協議存款定價做出嚴格要求，形勢將會發生極大的逆轉，協議存款的比例會降低，剩下的資金得投向其他短期貨幣工具，資產端的配置難度和資產資金兩端的流動性管理難度都會加大，更重要的是，收益率相對來說也會因此走低，風險收益比將回歸到正常水平。

余額寶們的“天時”

初生的“寶寶”總是長得特別快，余額寶們的崛起，除了監管政策的“人和”，也算是趕上了天時地利。地利方面，當然是阿里巴巴集團自身電商業務多年的深耕下，支付寶活躍用戶的增加。至于“天時”，余額寶正是誕生于2013年6月“錢荒”爆發的時機，并在此后的季末、年底等幾個銀行流動性比較緊張的關口，實現了連番飛躍，其規模增長與高收益率緊密相關，而其高收益率正是來源于銀行間流動性緊張下的短期利率飆升以及監管套利下的風險溢價扭曲。

實際上，2013年央行為了穩定M2增速目標值，而局部犧牲了對利率中樞的控制。13%的M2增速，剔除約20%的存款準備金以后，實際上與名義GDP增速（約7.5%的實際GDP增速+約3%的CPI增速）基本一致。從根本上說，就是要穩定M2與GDP的比值，使經濟增長不再依賴于非常態的寬松貨幣政策。而利率市場化是指資金供給與需求兩端議價的市場化，并非意味著央行連基于通脹率考慮的利率中樞都不再控制了，2013年的利率波動有其特殊性。

2014年春節以后，余額寶的收益率就一直處于下降通道。直觀來看，在央行節后“前瞻性”地連續多次通過正回購回收流動性的情況下，銀行間資金拆借利率仍處于下降通道。背后的原因是，經歷過2013年的“錢荒”教訓，面對央行貨幣政策“前瞻性”的表態，以及對更嚴格的表外、同業融資監管政策落地的預期，銀行在表外、同業融資方面有比較明顯的收斂，從1月份的數據來看，在表內人民幣貸款增長14.3%的情況下，整體社會融資規模增速只有1%出頭，表外融資占比同比減少了0.7個百分點，而M2增速也只有13.2%，而上年同期則是15.9%。銀行表外主動去杠桿，央行M2目標也如愿以償，這使得局部流動性緊張攪動的利率“鯰魚效應”消退了。

也就是說，2014年的M2目標值可能比上年容易實現，這意味著央行可以更放心地通過公開市場操作維持合理穩定的利率中樞，現在“前瞻性”地回收流動性，未來也可能“前瞻性”地釋放短期流動性，避免出現流動性局部過緊的節奏。

入口爭奪戰

余額寶的高收益率并不能持續，事實上，即便是2013年，從大家只是關注到了余額寶在特定時間窗口的高收益率而不是年化收益率來看，實際上并沒那么高的收益率。余額寶們要長大，不可能一直依靠銀行協議存款，且不說“人和”的監管政策隨時可能變化，“天時”也是波動的，而且單一投資方向下規模增長資金供應增加本身就容易削弱議價能力。

如果說對貨幣基金的呵護是出于助推存款利率市場化的考慮，那么約10萬億元規模的銀行系理財產品早已經是利率市場化的主力推手了。由于貨幣基金本身就具有高流動性的要求，所以投資方向就是短期限高信用級別貨幣工具，從風險溢價的角度看，貨幣基金的收益率應高于存款，銀行理財產品一般而言承擔了更高的流動性風險以及信用風險。從長期看，貨幣基金的收益率不可能高于銀行理財產品。實際上，銀行理財產品已經滿足了收益率敏感型客戶的需求，貨幣基金是滿足客戶對流動性與收益率雙重要求的一個折中產品，余額寶則是在此基礎上又打破了監管規定的銀行理財產品5萬元的門檻，在存款利率充分市場化后，貨幣基金的收益率不會比存款利率高太多。

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2月21日消息，監管層召開小范圍機構閉門會議，對即將超過萬億的貨幣基金做出風險提示，著重提到貨幣基金及目前熱銷的“各種寶”收益風險及流動性風險。市場上也曾有傳聞，貨幣基金提前支取將交罰息。

同日，央視證券資訊頻道執行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新，撰文呼吁取締余額寶。鈕文新認為余額寶們沖擊的不僅僅是銀行，還沖擊了中國全社會的融資成本，沖擊的是整個中國的經濟安全。

對此，反對聲一片。業內人士認為“各種寶”打破銀行那種壟斷的服務體系，推動銀行改革，不能取締，而是應適時監管。

爭議本身就說明了風險。那么尚處于幼兒期的寶寶軍團有哪些風險呢？

收益風險

近期，“寶寶類”貨幣基金收益率普遍下降，7日年化收益率回落到5%左右。據公開信息，余額寶對接的天弘增利寶3月9日的7日年化收益率為5.744%，同日，理財通對接的華夏財富寶的7日年化收益率為5.885%，百度百賺利滾利對接的嘉實活期寶當日的7日年化收益率則為6.025%。面對“寶寶軍團”利率的持續走低，互聯網理財的風險也漸漸進入人們視野，不少投資者逐漸理性。

寶寶類產品投資的方向主要是貨幣基金，貨幣基金比較穩定，收益略高于存款，正常水平應該在4.5%左右，成立之初之所以有動輒7%的收益率，有部分反饋客戶的成分。另外，寶寶類產品也有不少在和銀行做協議存款。加上2013年年底資金流動性偏弱，一些小銀行資金緊張，可能會給出5%的協議存款利率，這也是寶寶類產品階段性收益率飆高的原因之一。不過現在有不確定消息稱，四大國有銀行至少有3家表示不接受協議存款，寶寶類產品收益率下滑的風險仍然存在。

流動性風險

流動性風險始終是高懸在頭上的“達摩克利斯之劍”，一旦收益率下降，資金外流將會加劇。若被迫提前支取存款，則要按活期存款計息，會進一步降低收益，造成惡性循環。流動性風險控制是余額寶們面臨的最為急迫的難題。目前的T+0大多是通過公司自有資金解決的，余額寶是通過支付寶貨款結算周轉資金解決的，額度有限。余額寶們迫切希望銀行能夠提供授信，解決流動性問題。而銀行已經深刻認識到寶寶軍團帶來的威脅，頻頻出手，在博弈之中將產生怎樣的結果，尚待進一步觀察。

3月初，中銀協借銀行界人士及金融專家之口，稱“從維護公平競爭金融市場秩序與國家金融安全計，應將‘余額寶’等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，按規定繳納存款準備金。貨幣基金納入一般存款”。

分析人士認為，上述建議若博得監管層青睞并最終落地，那么互聯網理財產品的生存方式將面臨嚴重挑戰，高收益率時代將一去不返，余額寶“破六”絕非下滑終點。不過，這一建議能否成行有待考驗，正如一位接近央行的人士所言，從機構職能看，一般性存款界定是貨幣政策的重點內容，與銀監會和銀行業協會無關。

清華大學經濟管理學院教授李稻葵指出，余額寶的風險來自于背后支撐的資產是高風險的信用產品，比如信托產品，對于這個風險單個購買者是不知情的，也沒有完全被披露出來。所以表面上看流動性很強，隨時可以退出，但是背后的資產到底是什么，市場不知道，沒有完全的信息披露，所以很可能會造成市場的恐慌。萬一某些投資者認為技術資產有違約風險，可能會迅速地撤出，這種互聯網的擠兌比銀行的擠兌來得要快得多，影響要大得多。

技術風險

總體來說，寶寶軍團的風險可分為兩類，一是貨幣基金自身的風險，二是平臺本身的風險，如由支付寶給余額寶帶來的風險。

為余額寶增加風險的一個重要因素在于網絡平臺的安全漏洞無法規避。以破解密碼、修改程序等方式盜取無形貨幣的案件時有發生。不法分子通過郵件、網絡鏈接將病毒置入他人電腦，讀取其個人資料并實施盜竊。網絡盜竊越來越隱蔽化、專業化，資金通過支付寶轉入余額寶，隱性風險不可小覷。

手機丟了，支付寶里的錢會丟嗎？2月，央視財經在其官方微博上做了一組關于“手機被盜，支付寶能否被攻陷”的實測。視頻里記者親自“當小偷”但最終失敗，因為要歷經破解手機開機密碼、支付寶登錄密碼、支付寶支付密碼三道門檻，而這三道門檻又設置了多重不同的找回驗證信息。所以最終得出結論：手機丟了，支付寶里的錢不會丟。

但是在3月中旬，另一家媒體就同樣的主題進行的測試，卻得出了與之完全相反的結果。

結論不同，只是源于具體場景的差異，比如，在找回密碼環節，是否綁定了身份證，是否預設了問題解答等。

對于投資者來說，如何保護好自己的支付寶錢包？專家提醒，登錄密碼和支付密碼要設得不同；設置單獨的、高安全級別的密碼，特別是如果郵箱、SNS網站（如微博、人人網、開心網等）等登錄名和支付寶賬戶名一致，務必要保證密碼不同，或再加碼使用數字證書、寶令、支付盾、手機動態口令等多幾道“安全鎖”。如遇到支付寶賬戶被盜，應及時聯系支付寶管理中心。平時要避免點開不安全的網頁和鏈接，不下載可疑的信息，不在公共電腦上登錄支付寶，例如網吧等。

監管風險

今年兩會最熱門的話題，莫過于互聯網金融。百度一下“兩會”“互聯網金融”兩個詞，會有484萬個結果呈現在你面前。互聯網金融首度寫入政府工作報告，讓各種理財“寶寶”的粉絲們歡呼雀躍。

阿里巴巴集團副總裁、政策研究室主任高紅冰表示，監管層對于余額寶非常“包容、務實、開放”。央行行長周小川表示，鼓勵互聯網金融，并將加強監管。“互聯網金融業務的發展是一個新事物，所以過去的政策、監管、調控，各個方面不能完全適應，需要進一步完善。”金融界朝野兩方均表示出極大的樂觀。

與此同時，中央財經大學金融法研究所所長黃震認為：當寶寶軍團規模越來越大之后，它必然也會帶來一定的風險、一定的監管問題，無法回避。

全國政協委員、交銀施羅德基金副總經理謝衛稱，正是由于互聯網金融的開放性和虛擬性，其崛起正挑戰中國金融業“分業經營，分業監管”的紅線。

銀監會以觀望為主，但也提示了風險。銀監會主席在2014年監管工作會議上指出，部分金融機構已著手布局互聯網金融業務，但風險管理有待完善，業務前景尚不明確。

盲從風險

片面強調收益，刻意規避風險揭示，這是寶寶軍團面臨的另一大風險。