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篇（1）

近期美元的匯率變動無論是直接或間接影響都不大，但今后美元匯率變動的幅度將進一步加大，中國政府和企業(yè)應(yīng)及早注意到這些影響及發(fā)展態(tài)勢。

一、對我國進出口貿(mào)易的影響

我國在勞動力就業(yè)、商品和服務(wù)進出口、轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能等方面對國際貿(mào)易的依賴程度越來越高。加入世貿(mào)組織三年多來，我國對外貿(mào)易增長速度持續(xù)高出國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速。2001年外貿(mào)依存度為44％，2003年增長到60％，2004年則超過70％。2005年9．5％的GDP增長中，凈出口的貢獻率達3．6％。外貿(mào)出口直接吸納就業(yè)人員超過一億。其中，紡織品貿(mào)易直接吸納就業(yè)人員約2000萬，間接就業(yè)人員約一億。目前我國已成為世界上紡織品、服裝、鞋、鐘表、自行車、玩具、縫紉機等產(chǎn)品的第一大出口國。國內(nèi)DVD產(chǎn)量的90％、手機產(chǎn)量的60％用于出口。2004年中國生產(chǎn)59億雙鞋和1．3億臺DVD，各占世界銷量的60％和50％以上，嚴(yán)重依賴國際市場的銷售。

美國一直是我國的重要貿(mào)易國、最大的出口市場國，其匯率變動將對中美貿(mào)易產(chǎn)生直接影響。從總體上講，2005年美國從中國進口的絲綢、絲織品及衣服總量比2004年增加50．4％，超過200億美元。這可能跟美國國內(nèi)經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)有關(guān)，例如失業(yè)率下降、人均每小時工資上升等，還可能受美國國內(nèi)的物價上漲、進口品的平均價格下調(diào)等影響。由于與我國進行貿(mào)易的很多國家大多以美元結(jié)算，所以美元的匯率變動對我國貿(mào)易的影響將是全方面的。從2005年7月份我國匯率改革以來，至2005年底，雖然我國的月貿(mào)易額平均同比上漲速度達23．35％，但增長速度有放緩跡象，如2005年的8月、9月和10月三個月的月貿(mào)易額平均下滑2％左右。依據(jù)人民幣和美元的中長期升值走勢，我國的進出口貿(mào)易額將會下滑，同時，進口會逐漸增加，出口會逐漸減少。

二、對我國外債的影響

從長遠看，美元匯率的變動將影響我國的外債幣種結(jié)構(gòu)和外債規(guī)模。據(jù)國家外匯管理局頒布的2005年上半年《中國國際收支報告》，截至2005年6月末，我國的外債總額2661．76億美元(不包括港、澳、臺地區(qū))。對這份報告的分析表明，2005上半年，我國外債的總規(guī)模繼續(xù)上升，但增速下降，比2004年末增加186．84億美元，增長7．5％，同比少增9．8個百分點。這有以下兩方面主要原因：一是借用外債成本有所提高。自2004年6月底，美聯(lián)儲連續(xù)9次調(diào)息，將聯(lián)邦基金利率提高到3．25％，本外幣利差逐步縮小，企業(yè)對外借款的成本有所提高；二是外債管理政策的調(diào)控，對控制外債過快增長起到了積極作用。從美元兌人民幣相對貶值的趨勢看，我國的借用外債成本將會下降，這將促進對外負債的增加。從外債幣種結(jié)構(gòu)看，截止2005年6月末，美元債務(wù)占66．8％，比2004年末上升1．8個百分點；日元和歐元債務(wù)分別占14．1％利8．1％，與2004年末相比變化不大。近期美元、歐元及日元兌人民幣匯率都相對貶值，但日元的貶值幅度最大，達9．11％；其次是歐元，貶值幅度為5．88％；美元相對最小。因此，從目前形勢看，日元和歐元的外債成本相對下降較多，以其幣種舉債的比重有上升的可能。

三、對我國外匯儲備的影響

在很長一段時期內(nèi)，我國的外匯儲備以美元為主要幣種，且高于許多國家外匯儲備中美元所占比重，達70％之多，而日元、馬克等所占比例很小。在美元疲軟、日元和馬克升值的趨勢下，這種幣種儲備結(jié)構(gòu)使我國遭受很大損失。當(dāng)前，我國的貿(mào)易國遍布全球，美國雖是我國的最大貿(mào)易國，但日本和歐盟與其所占的貿(mào)易比重也相差不大，東盟與我國的貿(mào)易所占比重也有逐漸增加趨勢，加之日元、歐元等升值趨勢加強。因此，考慮到現(xiàn)實情況的復(fù)雜性，我國外匯儲備的幣種也要實現(xiàn)多元化，以增強外匯儲備的穩(wěn)定性，減少外匯儲備的減值損失。從美聯(lián)儲公布的美元同日元、歐元的外匯變化情況看，日元和歐元兌美元的走勢差不多：日元兌美元升值時，歐元兌美元也升值；日元兌美元貶值時，歐元兌美元也會貶值。因此，我們可利用日元和歐元與美元相對的變動趨勢進行多元貨幣儲備的保值。但我們還應(yīng)對美元的中長期走勢做好預(yù)先判斷，以決定美元在我國外匯儲備中占有的比例。超級秘書網(wǎng)

四、對我國物價的影響

近年來，我國居民消費價格指數(shù)偏低，有些年份甚至出現(xiàn)負增長。近期美元相對貶值，可能會增加我國通貨緊縮的壓力，主要表現(xiàn)為三個方面：一是由于人民幣的自由兌換受到限制，我國引進外資同時須將美元兌換成人民幣。美元貶值會使配套人民幣付出減少，降低了對國家財政和銀行貸款的需求，對本幣的供給需求也相應(yīng)減少，從而會促進國內(nèi)物價下跌。二是我國進口產(chǎn)品總值會因為人民幣的相對升值而使其國內(nèi)售價相應(yīng)下降，帶動物價下跌。三是人民幣相對升值與穩(wěn)定，會促進我國的對外投資。美元的貶值、美國國內(nèi)利率提高將增加我國的對外直接投資和證券投資，這會使得國內(nèi)流通的人民幣相對減少，對物價下降造成影響。

參考文獻：

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[2]王曙光．美元匯率變化的影響分析[J]．南方經(jīng)濟，2004，(2)．

[3]高海紅．美元長期貶值與美國經(jīng)常項目逆差的糾正[J]．

篇（2）

1.通貨膨脹與匯率的關(guān)系分析

通貨膨脹被西方經(jīng)濟學(xué)稱為公眾的頭號敵人，其表現(xiàn)為國內(nèi)價格持續(xù)的上漲。而通貨膨脹和匯率的關(guān)系也非常復(fù)雜，因為存在著理論和現(xiàn)實不符的事實。

首先，通貨膨脹和匯率存在負相關(guān)關(guān)系。根據(jù)購買力平價理論，通脹水平高的國家其貨幣必然對通脹水平低的國家的貨幣貶值。但是購買力平價理論有兩個不足，其一在于其假設(shè)商品能被自由交易，并且不計關(guān)稅、配額和賦稅等交易成本；其二是它只適用于商品，卻忽視了服務(wù)，而服務(wù)恰恰可以有非常顯著的價值差距的空間。

其次，匯率取決兩種貨幣的供求關(guān)系。如上述的國際借貸說、利率平價理論的本質(zhì)是通過改變兩種貨幣在國際金融市場（廣義的非特定地理區(qū)域的）的供求關(guān)系而影響兩種貨幣的相對價格，這有點類似普通商品的供求關(guān)系決定價格，如同“一只無形的手”作用于外匯市場。只不過引起兩種貨幣供求變化的因素是多種的，包括國際貿(mào)易、資本流動（直接投資、證券市場融資、國際轉(zhuǎn)移支付等）、利率差導(dǎo)致的套利行為、金融投機行為等等。

有專家認為，2007年1月～8月，歐元對美元升值大約12%左右；同時人民幣對美元升值有限，同時由于中國的巨額貿(mào)易順差是的人民幣本身具有升值的壓力。正是人民幣對外升值有限，使得對內(nèi)表現(xiàn)為巨大的通貨膨脹。

2.中國近階段的情況較為特殊，即“貨幣對內(nèi)貶值而對外升值”。

貨幣具有的購買能力也稱為對內(nèi)價值，相當(dāng)于物價的倒數(shù)（物價越高，貨幣購買力越低，反之亦然）；以另外一國貨幣表示的本幣價值（間接標(biāo)價法）即為匯率，這也被稱為貨幣的對外價值。理論上貨幣的對內(nèi)與對外價值應(yīng)該一致。但多種主客觀因素會使得貨幣的對內(nèi)與對外價值偏離，包括：

（1）外匯在外匯市場上作為一種商品受到供求關(guān)系的影響并發(fā)生波動，從而導(dǎo)致貨幣的對內(nèi)和對外價值發(fā)生偏離，甚至長期和大幅度的偏離。

（2）通貨膨脹會降低貨幣的對內(nèi)價值，從而使價值分離。

（3）利率的提高會提升貨幣的對內(nèi)價值，會產(chǎn)生價值分離。

（4）在釘住及聯(lián)系匯率時，被釘住的貨幣升值或貶值從而使釘住貨幣發(fā)生內(nèi)外價值偏離。

（5）其他各種因素，如政府管制、投機及心理因素，等等。

目前，中國國內(nèi)存在著較為嚴(yán)重的通貨膨脹，根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)字2008年6月CPI漲幅7.1%上半年GDP增長10.4%，導(dǎo)致人民幣對內(nèi)大幅貶值，國家統(tǒng)計局發(fā)言人李曉超表示：雖然近兩個月居民消費價格出現(xiàn)了回落，但是目前的價格水平還處在較高的位置，價格長期在高位運行，不僅影響國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快地發(fā)展，而且還影響到百姓的生活，特別是低收入群體居民的生活。所以，我們還要繼續(xù)控制價格的過快上漲，防止通貨膨脹。

同時我國對外貿(mào)易存在“雙順差”，國際上對于人民幣升值的壓力依然持續(xù)存在，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示,人民幣升值正承受著國內(nèi)國際的壓力。在國內(nèi),隨著中國出口增速下滑,出現(xiàn)了人民幣升值放緩的呼聲。海關(guān)統(tǒng)計顯示,6月貿(mào)易順差達213.5億美元,比去年同期下降了20.6%,凈減少55.4億美元。雖然同比下降,但順差數(shù)據(jù)仍舊是今年以來月度最高,“順差依舊巨大,國際上對人民幣繼續(xù)升值還是有一定壓力。”

隨著我國外匯儲備的不斷增加，我國流動過剩的局面日益嚴(yán)重，外匯占款的規(guī)模不斷擴大，并且由于持續(xù)存在人民幣升值的預(yù)期，熱錢不斷涌入，央行由此也面臨著巨大的對沖壓力。人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動性泛濫，進而使物價上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值

目前看來，只有對內(nèi)疏導(dǎo)通貨膨脹壓力,削弱長期貶值傾向,對外平衡貿(mào)易收支,化解短期升值壓力,才能改善人民幣現(xiàn)在這種進退兩難的困境。

二、相關(guān)文獻綜述

自2005年7月21日啟動的人民幣匯率形成機制改革以來,人民幣對美元匯率連續(xù)幾年來持續(xù)呈現(xiàn)小幅上揚態(tài)勢。特別是08年以來,人民幣對美元升值步伐進一步加快，破“6”已在市場人士預(yù)料之中。世界經(jīng)濟形勢不確定因素增多,美元持續(xù)貶值,人民幣匯率走勢格外引人關(guān)注。在金融危機爆發(fā)以來，我國匯率出現(xiàn)小幅反向變化，但是，仍舊超過08年的值。針對人民幣是否應(yīng)升值的問題，國內(nèi)國外學(xué)者有著激烈的爭論。

2006年，喬海曙、王軍華在《投資與通貨膨脹關(guān)系的實證檢驗》一文中用單位根檢驗和Granger因果檢驗的方法，對投資和通脹之間的關(guān)系進行了分析，證實了投資和通脹之間存在著因果關(guān)系。

2006年，王喜平在《外資流入與通貨膨脹的Granger因果關(guān)系》一文中采用因果檢驗和誤差修正模型對1983年～2003年年數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)外資流入是通貨膨脹的Granger原因，反映外資流入與通貨膨脹長期關(guān)系的ECM對通貨膨脹也存在單向Granger因果關(guān)系

2006年，李洪凱在《中國通貨膨脹的外部影響因素分析》一文中的研究表明，包括能源和原材料的國際初級產(chǎn)品價格變動并沒有在CPI中表現(xiàn)出來，國際初級產(chǎn)品價格的大幅上漲不能成為推高我國物價水平的原因。

2007年，鮑銀勝在《評論:人民幣何以對外升值對內(nèi)貶值》一文中提出了人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素，決定了人民幣兌美元的升值僅限于相對貨幣之間（如人民幣對美元）的升值，人民幣匯率升值很難達到提升國際購買力的效果，反而會由于外資的涌入，導(dǎo)致流動性泛濫，進而使物價上漲，引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值的觀點

2007年，武建東在《中國完全可以市場化的方式主導(dǎo)人民幣對外匯交易的定價機制和交易體系》一文中提出可考慮將現(xiàn)行的強制結(jié)售匯體制改為中國自主結(jié)售匯體制。

易綱(1997)、謝多(1997)、張斌(2001)、YuYongding(2001)都曾提出過類似將強制結(jié)售匯體制改為比例結(jié)售匯體制，同時提高銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸的限額，將變周轉(zhuǎn)頭寸的最高限額為最低限額。或者對外資流入采取適當(dāng)?shù)目刂拼胧苑乐箛H收支的過度不平衡，解決或部分解決外匯占款問題的觀點。

2008年，俞喬在《中國經(jīng)濟存在兩大矛盾》一文中指出今年中國經(jīng)濟從金融層面來看，國民儲蓄率高居不下，經(jīng)濟中存在極大的流動性，國家積累了巨額的財富，不得已而轉(zhuǎn)向國外購買金融資產(chǎn)以對沖流動性，化解通貨膨脹壓力；而國內(nèi)大量的投資機會和社會公眾又難以獲得資金，內(nèi)部融資需求難以滿足。

2008年，馬濤在《在效用損失外匯儲備過多的后遺癥》一文中明確提出了外匯儲備過多對政府和社會產(chǎn)生負效用，大規(guī)模外匯儲備引發(fā)的外匯占款是當(dāng)前通貨膨脹的重要誘因；同時意味著將一定量的國內(nèi)資源提供給國外使用；強制結(jié)售匯形成的巨額外匯儲備體現(xiàn)了政府與民眾之間的不公平分配；弱化了我國貨幣政策的獨立性。并指出應(yīng)建立適度的外匯儲備存量，不宜過多持有外匯儲備

2008年，巫燕玲在《結(jié)匯核查緝捕熱錢單邊升值預(yù)期可能將反轉(zhuǎn)》中認為近期投資者對人民幣升值的預(yù)期正在減弱，但熱錢與人民幣升值的矛盾與斗爭仍在繼續(xù)

三、理性思考

筆者認為，我國目前所面臨的較高的通貨膨脹率以及人民幣面臨的“對內(nèi)貶值對外升值”的兩難處境，一方面兩者都存在著各自特有的客觀因素，一方面兩者也具有一定的聯(lián)系：

1.人民幣不能自由兌換、人民幣尚未成為國際儲備貨幣這兩大特殊因素引發(fā)人民幣對內(nèi)貶值

首先，人民幣并非自由兌換貨幣，決定了：

（1）人民幣兌美元升值僅限于相對貨幣之間的升值，并不代表人民幣國際購買力的提高。

（2）人民幣難以形成真正有效的匯率機制，反映真實的匯率水平

（3）在外部資金不斷流入的情況下，導(dǎo)致了外部資金對中國資本市場的單向流動

其次，由于人民幣目前還不能與美元一樣，成為世界主要儲備貨幣，國際大宗商品、金融產(chǎn)品標(biāo)價也不是以人民幣來標(biāo)價的，由此決定了人民幣兌美元升值只是相對貨幣之間的升值行為。在美元大幅貶值、美元標(biāo)價仍在國際大宗商品標(biāo)價體系中占主導(dǎo)地位的條件下，人民幣并不能通過相對于美元升值的途徑去抵御國際通漲壓力。在美元不斷貶值的背景下，人民幣只能成為國際通脹的被動接受者。在美元不斷貶值的趨勢下，國際原料價格大幅上漲使我們并沒有得到多少實惠。而外部投機性資金出于人民幣升值的預(yù)期進入中國資本市場，推升資產(chǎn)價格，卻使中國國內(nèi)面臨成本推動型通脹壓力，并加劇了人民幣雖然表面上升值，但實際購買力卻相對下降，這個奇怪的經(jīng)濟現(xiàn)象。

外部資金對中國資本市場的單向流動，在很大程度上導(dǎo)致了國內(nèi)貨幣資金供給增加，使中國經(jīng)濟面臨通脹壓力。外部資金對人民幣計價的資產(chǎn)進行投機性炒作，必將使人民幣匯率、國內(nèi)資產(chǎn)泡沫之間呈現(xiàn)“水漲船高”式的聯(lián)動關(guān)系，進一步加大了國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫。導(dǎo)致資產(chǎn)價格快速上漲，而人民幣對內(nèi)實際貶值。這將在很大程度上會影響中國國內(nèi)的金融穩(wěn)定。

2．建議

在金融危機的影響下，在緊縮的世界大背景下，我國實行積極的財政貨幣政策是政治要求，但是，我國原先所存在的內(nèi)外不均衡的問題仍然不容小覷，在緊縮的環(huán)境中，處理好潛在通貨膨脹和人民幣匯率的關(guān)系仍然是關(guān)系我國發(fā)展的一個重要問題。

面對“內(nèi)憂外患”筆者認為我國應(yīng)首先處理好以下兩方面：

首先應(yīng)理順資產(chǎn)價格。提高中國居民的收入水平、提高出口商品價格，將是抑制貿(mào)易順差的有效手段。

其次，進一步改革和完善我國匯率制度，同時要加強對境外投機資金入境的監(jiān)管，這是特殊條件下抑制我國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險的重要手段。

針對人民幣是否應(yīng)升值，不同學(xué)者有各種不同的見解。同時，西方發(fā)達國家也不斷的向中國施壓,要求中國讓人民幣升值,其背后的目的是為了其本國的國家利益而棲牲中國的利益。人民幣絕不能迫于政治壓力而升值，日本的當(dāng)初就是我們的前車之鑒。但是，人民幣確實存在升值的壓力，并且以最近兩年人民幣持續(xù)升值的表現(xiàn)看，人民幣升值的前景越來越清晰，人民幣長期以較大幅度升值是符合經(jīng)濟規(guī)律并有利于實現(xiàn)中國更大利益的。但是，短期更適合逐步升值。

[參考資料]

篇（3）

一、通過適當(dāng)增加人民幣匯率彈性，增強我國貨幣政策的有效性

根據(jù)諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者、歐元之父蒙代爾的理論，在開放經(jīng)濟條件下，一國的獨立貨幣政策、國際資本流動、相對穩(wěn)定的匯率三者不可兼得，即存在所謂“不可能三角”關(guān)系。我國奉行有管理的浮動匯率政策，意在保持人民幣匯率在合理均衡條件下的基本穩(wěn)定。事實上，匯率管理有余，浮動有限，匯率較為穩(wěn)定，使人民幣升值的預(yù)期不斷累積，對國際資本流入的吸引力不斷增強，尤其是在國際金融危機之后，國際資本在尋求規(guī)避本國風(fēng)險，追逐國際套利機會的背景之下，更是窺歔中國。我國雖然尚未實現(xiàn)人民幣在資本項下的可自由兌換，但國際資本通過各種變通的渠道流入我國的趨勢并未逆轉(zhuǎn)。

二、適當(dāng)增加人民幣匯率彈性不會改變我國的國際競爭力

篇（4）

一、對東亞區(qū)域經(jīng)濟體貨幣合作的認識

國際開放宏觀經(jīng)濟金融運行環(huán)境中,一個經(jīng)濟體(或經(jīng)濟聯(lián)合體)的貨幣匯率制度總是面臨著在固定匯率制、資本自由流動(金融市場開放)和貨幣政策的獨立性三者之間選擇的"金融三元沖突"。東亞地區(qū)追求貨幣匯率制度"金融三全其美"的經(jīng)濟體都不同程度地經(jīng)歷過1997年7月1日后的亞洲貨幣金融危機。理論與實踐表明,一個經(jīng)濟的匯率制度選擇有三種形式。

第一種是放棄獨立貨幣政策的自由,極端的情形是放棄本幣,加入貨幣聯(lián)盟。中國香港盯住美元的貨幣局制接近于這種情況。第二種是實施資本控制,放棄資本自由流動,如中國及1998年9月以后的馬來西亞。第三種是選擇放棄固定匯率制度,允許匯率浮動,如日本。這是三種極端的選擇,其實,每個亞洲經(jīng)濟體還存在很多其他的選擇,因為無論是固定匯率、資本流動還是需求獨立貨幣政策的自由都存在一系列從零到百分之一百的不同狀態(tài)。不過,1997年亞洲金融危機、1999年歐元的成功啟動和東亞地區(qū)經(jīng)濟的垂直專業(yè)化的國際分工等極大地推動了東亞地區(qū)建立更加緊密的、貿(mào)易和貨幣合作等區(qū)域經(jīng)濟合作的構(gòu)想和步伐。東亞區(qū)域貨幣合作的構(gòu)想涵蓋諸多方面。一是,在匯率方面,通過采取統(tǒng)一的、盯住一個共同籃子的貨幣體系穩(wěn)定亞洲內(nèi)部成員國貨幣之間雙邊匯率的水平。二是,在合作方面,為補充imf機制下現(xiàn)行金融便利的可得性的需要,東亞區(qū)域成員國中央銀行之間建立了一套機制化的雙邊貨幣互換安排。三是,區(qū)域貨幣合作方面,加強經(jīng)濟和金融監(jiān)督和信息交換。可以說,東亞區(qū)域的雙邊貨幣互換安排機制、金融監(jiān)督機制和信息互換機制就是亞洲貨幣基金(amf)形成的坯胎,也是東亞區(qū)域預(yù)防、克服成員國危機的、是imf國際金融便利的可得性的有力補充。四是,東亞貨幣合作旨在建立統(tǒng)一的區(qū)域債券市場以便利區(qū)域成員國家(經(jīng)濟體)通過在區(qū)域性的債券市場發(fā)行(以美元標(biāo)值或以其國內(nèi)貨幣表值的)浮動債券來充分利用區(qū)域經(jīng)濟體的巨額儲蓄資源。國內(nèi)貨幣標(biāo)值發(fā)行的亞洲債券能夠降低外匯交易風(fēng)險。從當(dāng)前東亞區(qū)域關(guān)于亞洲貨幣基金(amf)、亞洲發(fā)展基金(adf)、亞洲貨幣單位(amu)、亞洲債券市場(abf)等的設(shè)計、構(gòu)架及推動過程來看,未來東亞區(qū)域的貨幣合作將提升到一個很高的程度。

二、東亞區(qū)域貨幣合作的推進形式

有效的區(qū)域貨幣金融合作機制包括匯率協(xié)調(diào)合作機制、共同監(jiān)督機制、短期融資便利機制和危機的預(yù)防和拯救機制。東亞區(qū)域貨幣合作的推進是一個典型地具有循序漸進、多軌并進和形式多樣化的過程。

區(qū)域貿(mào)易和投資一體化的推動作用東亞出口導(dǎo)向型的產(chǎn)業(yè)化政策是其經(jīng)濟增長的主要源泉,因此,貨幣間匯率較少波動及穩(wěn)定性至關(guān)重要。穩(wěn)定的匯率一方面既能夠避免浮動匯率機制下的貨幣競爭性貶值,同時通過推動區(qū)域投資和貿(mào)易深化區(qū)域性的垂直特點的專業(yè)化分工。目前,東亞區(qū)域內(nèi)部"雁式"經(jīng)濟發(fā)展模型從初期的勞動密集型的輕工業(yè)和資源型的產(chǎn)業(yè)正轉(zhuǎn)向資本和技術(shù)型的產(chǎn)業(yè)。為了推動?xùn)|亞區(qū)域內(nèi)部各成員國經(jīng)濟貿(mào)易和投資的更密切聯(lián)系,1967年太平洋經(jīng)濟理事會成立(pbec)、1968年太平洋貿(mào)易與發(fā)展會議(paftad)召開、1980年在堪培拉啟動了一個非政府組織----太平洋經(jīng)濟合作理事會(pecc),旨在推動區(qū)域經(jīng)濟合作。更為重要的是,1989年11月在堪培拉啟動的亞太經(jīng)濟合作組織(apec)由初始的12個國家的貿(mào)易和外交部長參加的會議,已經(jīng)很快擴展到太平洋盆地的21個成員經(jīng)濟體,apec討論和關(guān)注亞太區(qū)域的經(jīng)濟一體化,豐富了國際經(jīng)濟關(guān)系的規(guī)則、國際標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)及其投資、消費者保護與知識產(chǎn)權(quán)的規(guī)則。從1993年起的一年一度的apec成員國政府首腦參加會議。apec的最初中心議題專注于亞太地區(qū)的貿(mào)易和投資自由化和便利以及提升經(jīng)濟關(guān)系。

1995年,apec財政部長第一次與會。目前,apec議題涵蓋的領(lǐng)域已擴展到包括教育、政治和安全等問題。東亞區(qū)域經(jīng)濟一體化因為區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體推行放松管制的政策,如取消非關(guān)稅壁壘、降低關(guān)稅、自由化服務(wù)業(yè)部門和接受fdi的國民待遇的觀念等而進一步深化。區(qū)域內(nèi)成員經(jīng)濟體市場化的經(jīng)濟體系的轉(zhuǎn)變降低了進入?yún)^(qū)域的貿(mào)易和生產(chǎn)要素流動的制度性障礙。值得指出的是,東亞區(qū)域成員經(jīng)濟體因為人均國民收入和消費者購買力的上升在某種程度上減少了其對外部市場的依賴性。

大市場要求大的經(jīng)濟規(guī)模,大的經(jīng)濟規(guī)模推動大市場的發(fā)展,并引致進一步的經(jīng)濟和市場結(jié)構(gòu)性的變化。生產(chǎn)設(shè)施的重新定位推動了區(qū)域間生產(chǎn)要素包括資本和技術(shù)型的人力資本的流動。由于區(qū)域內(nèi)廠商間和產(chǎn)業(yè)間中間投入品、配件、半成品和服務(wù)業(yè)等構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)化引起的生產(chǎn)過程細分,因此引致的廠商間和產(chǎn)業(yè)間貿(mào)易增加導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)貿(mào)易進一步上升。私人部門的投資和貿(mào)易聯(lián)系已經(jīng)成為東南亞、東亞區(qū)域經(jīng)濟一體化的重要推動力。asean內(nèi)部的自由貿(mào)易安排(afta),asean與中國、日本、韓國等的asean+3的安排、及中國加入wto等都在進一步通過強化私人投資和貿(mào)易聯(lián)系推動?xùn)|亞經(jīng)濟一體化。東亞區(qū)域經(jīng)濟體通過貨幣合作、穩(wěn)定匯率能夠降低國際收支帳戶中的經(jīng)常性項目和金融資本項目的匯率風(fēng)險。

亞洲貨幣基金亞洲貨幣基金(amf)最初的設(shè)想是:關(guān)于區(qū)域成員國共同利益、監(jiān)測和監(jiān)督的政策對話和討論;向成員經(jīng)濟體提供流動性支持和成員國間匯率政策的協(xié)調(diào)。猶如imf、bis和世界銀行(wb),作為區(qū)域性國際金融機構(gòu)(ifi)。amf關(guān)注成員經(jīng)濟體的共同利益。一是,確保成員國在全球性金融機構(gòu)的決策過程中的參與和方向性。imf份額制投票權(quán)和執(zhí)行理事會章程總是偏向美國和歐洲,不利于東亞國家。東亞作為一個整體,占世界gdp的五分之一,世界貿(mào)易的四分之一和世界外匯儲備的近一半。因此,東亞成員國可以通過amf團結(jié)在一起,對遲緩的國際金融體系改革施加影響。二是amf在制定國際游戲規(guī)則方面的作用。亞太地區(qū)出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略,使許多國家的對外貿(mào)易(出口加進口)超過其gdp,amf作為一個整體應(yīng)該給予更多的投入,突出亞洲的特點和價值觀對全球性的關(guān)系提出和制訂統(tǒng)一的規(guī)則與對所有國家適用的規(guī)制,影響世界性的貨幣金融決策機構(gòu),如bis謹(jǐn)慎性的規(guī)則和規(guī)制的制訂。第三,amf應(yīng)該為成員經(jīng)濟體之間預(yù)測未來危機的一個監(jiān)督機制提供政策和協(xié)調(diào)的場所。imf在1997-98年亞洲金融危機的"以一概全"采取短期宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整的拯救措施不利于恢復(fù)市場信心,imf反對資本管制作為政策工具及關(guān)于套利基金的不穩(wěn)定性作用的看法也不適用于亞洲金融危機的解決。第四,amf集聚成員經(jīng)濟體的外部儲備作為imf現(xiàn)行融資便利的補充的一個集體行動組織應(yīng)滿足成員國流動性需求。為實現(xiàn)這一目的,amf采取三種機制:一是建立類似imf的借款總安排(gab),從成員經(jīng)濟體借款,通過成員國在amf的部分儲備存款要求創(chuàng)造這種融資便利;二是協(xié)助amf成員經(jīng)濟體從資本市場獲取流動性便利,amf可以通過從富裕的成員國獲取信貸增強資金向資金要求的成員國提供流動便利性;三是amf通過擔(dān)保借款直接從國際金融市場借款,向成員國提供緊急的金融支持。amf可以在東亞地區(qū)、東南亞國家聯(lián)盟和環(huán)太平洋國家之間通過發(fā)展貨幣市場向所有的成員國開放:中國、日本、亞洲新興工業(yè)化國家(地區(qū))以及asean成員經(jīng)濟體地區(qū)。亞洲貨幣合作可以利用成員經(jīng)濟體各自優(yōu)勢,把"亞洲路徑"融入于全球化過程中并在全球"游戲規(guī)則"中積極發(fā)揮有利于東亞經(jīng)濟體在國際經(jīng)濟中的作用。

目前,東亞正積極建立區(qū)域性應(yīng)對可能面臨的共同利益和經(jīng)濟挑戰(zhàn)的關(guān)于政策制定的信息交換與政策對話機制,其主旨在于向區(qū)域成員經(jīng)濟體發(fā)出經(jīng)濟金融脆弱性和危機的發(fā)出預(yù)測與預(yù)防信號。在東亞匯率和貨幣政策合作過程中,對區(qū)域性金融機構(gòu)提供流動性的道德風(fēng)險進行監(jiān)控和監(jiān)督是區(qū)域貨幣安全機制的要求。1997年11月建立的馬尼拉框架組織(mfg)就是區(qū)域性的監(jiān)督、經(jīng)濟和技術(shù)的合作的一種形式,也是強化imf應(yīng)對東亞區(qū)域金融危機能力的補充,同時發(fā)展了對imf資源補充的區(qū)域性合作金融的安排。1999

年,asean+3(中國、日本和韓國)區(qū)域性的監(jiān)督機制擴展至經(jīng)濟評價和政策對話,同時通過亞洲開發(fā)銀行(adb)的區(qū)域經(jīng)濟監(jiān)控單位(remu)提供監(jiān)督報告。但亞洲區(qū)域監(jiān)督機制的有效性取決于幾個因素:一是區(qū)域成員經(jīng)濟體信息共享的意愿性傾向。信息共享的充分性與有限性將直接影響到監(jiān)督機制的質(zhì)量;二是監(jiān)測能力的強化是東亞區(qū)域性監(jiān)督機制提升的關(guān)鍵。經(jīng)濟監(jiān)督機制包括對成員經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟狀況、金融和結(jié)構(gòu)性政策的監(jiān)測,結(jié)構(gòu)性問題、法律和會計體系方面的缺陷等信息對于增強區(qū)域性的監(jiān)控能力特別重要。區(qū)域成員國的外部監(jiān)督有效性賴于對成員國經(jīng)濟政策的影響力。因此,在東亞地區(qū)形成超國家的相互監(jiān)督發(fā)揮效力的明晰的程序和統(tǒng)一的規(guī)則使形式多樣性的"亞洲價值觀"在區(qū)域性的監(jiān)督機制協(xié)調(diào)一致對區(qū)域貨幣金融合作尤為關(guān)鍵。2005年5月,asean+3(中日韓)伊斯坦布爾財長會議關(guān)于共同監(jiān)督機制納入cmi框架下以形成一個區(qū)域性的多邊化、統(tǒng)一協(xié)調(diào)的機構(gòu),cmi需進一步建立制度化的集體決策機制,制定統(tǒng)一的規(guī)則與清晰的程序,克服區(qū)域經(jīng)濟體決策的分散性,提高cmi的及時性、靈活性,通過集中運用區(qū)域金融資源擴大融資規(guī)模,提高融資效率,有助于防范、化解區(qū)域內(nèi)金融危機及傳染,為其他合作創(chuàng)造條件。

因此,東亞區(qū)域宏觀經(jīng)濟協(xié)調(diào)首要是貨幣匯率的協(xié)調(diào)。方案有二:第一種方案提出在東亞地區(qū)采取有美元、日元、歐元以及成員國貨幣為基礎(chǔ)構(gòu)成的共同貨幣籃子體系作為駐錨貨幣。東亞區(qū)域成員國可以選擇共同籃子盯住,或者盯住統(tǒng)一籃子貨幣并圍繞共同貨幣籃子進行不同幅度的貨幣匯率調(diào)整,實現(xiàn)成員之間貨幣匯率的穩(wěn)定和維持與區(qū)域外主要貿(mào)易伙伴國貨幣的匯率相對穩(wěn)定。第二種方案是在東亞地區(qū)采取共同貨幣籃子的兩階段聯(lián)系方式改進宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)。第一步,在亞洲貨幣匯率體系內(nèi)創(chuàng)造由成員國貨幣構(gòu)成的"亞洲貨幣單位(acu)";

第二步,將共同貨幣單位與區(qū)域成員國主要貿(mào)易伙伴國貨幣構(gòu)成的貨幣籃子聯(lián)系起來,穩(wěn)定東亞區(qū)域成員國貨幣與其主要貿(mào)易伙伴的貨幣之間的匯率。這樣,區(qū)域成員國既能實現(xiàn)其貨幣匯率的一致對外穩(wěn)定,也不需要讓渡貨幣主權(quán)給一個超國家的國際貨幣金融組織。從長期來看,東亞區(qū)域為實現(xiàn)消除區(qū)域內(nèi)部成員國貨幣的名義和實際匯率的多變性的長期目標(biāo)要求建立單一的區(qū)域性貨幣。貨幣聯(lián)盟要求超國家的權(quán)力并體現(xiàn)參與貨幣聯(lián)盟的集體利益和經(jīng)濟得益。但是,區(qū)域成員國向區(qū)域性金融機構(gòu)轉(zhuǎn)讓其相應(yīng)的貨幣金融主權(quán)要求區(qū)域成員國在政治決策、貨幣金融合作性安排和政治上的一致性,特別是大國之間的協(xié)調(diào)與合作。但是,在東亞區(qū)域目前還缺乏這種基礎(chǔ)。

三、東亞區(qū)域貨幣合作未來之路的思考

1997年亞洲金融危機增強了東亞地區(qū)成員國出于自身利益建立更緊密的區(qū)域性貨幣合作的認識和需要。清邁倡議框架(cmi)關(guān)于雙邊貨幣互換安排的機制和亞洲債券基金(abf)目前成為東亞地區(qū)額外流動性提供的兩個主要渠道。東亞地區(qū)已經(jīng)建立起若干區(qū)域性的旨在促進區(qū)域宏觀經(jīng)濟監(jiān)督與監(jiān)測的論壇,如apec的馬尼拉框架組織、asean和asean+3機制等,特別是東亞地區(qū)的fta機制的安排,要求本地區(qū)成員國之間消除貿(mào)易談判過程中及履行fta安排過程中可能的瓶頸,提升了東亞區(qū)域貨幣合作與貨幣一體化的要求。某種程度上說,東亞的貨幣合作因此具有自我確認的過程。由于東亞區(qū)域成員經(jīng)濟體的貨幣金融合作是在無任何匯率安排承諾的前提下進行的,一個精心設(shè)計的貨幣金融合作的相互監(jiān)控和政策協(xié)調(diào)機制安排在東亞區(qū)域不會在近期出現(xiàn),未來之路還在于區(qū)域成員國之間對東亞地區(qū)貨幣合作目標(biāo)及其進程的理解與認同,并具體到實際的行動方案推進過程中去。2005年5月,asean+3(中日韓)伊斯坦布爾財長會議關(guān)于東亞區(qū)域貨幣金融合作在貨幣互換安排、共同監(jiān)督機制、債券資本市場的發(fā)展、集體決策機制等方面的共識知識為東亞乃至亞洲貨幣金融一體化指明了路途方向,至于亞洲貨幣金融合作的前景,相信歐元區(qū)發(fā)展的經(jīng)驗和教訓(xùn)能給東亞地區(qū)成員經(jīng)濟體聰明勤勞的人們和決策者們遠見智慧的啟迪。

[參考文獻]

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篇（5）

摘要：綜上所述,國際貿(mào)易運行的過程中會面臨諸多的風(fēng)險,以合同、政策和貨幣風(fēng)險為主,是國際貿(mào)易發(fā)展進程中存在的實際性問題,應(yīng)采取積極措施予以應(yīng)對,提高海外貿(mào)易的經(jīng)濟發(fā)展水平。

關(guān)鍵詞：國際貿(mào)易;風(fēng)險防范

如今,進出口貿(mào)易額的逐漸增長,國際貿(mào)易類型在逐漸增多,涉及的領(lǐng)域越來越多,成為我國經(jīng)濟的重要來源,發(fā)展國際貿(mào)易是重中之重。在國際貿(mào)易運行的過程中,常見的風(fēng)險類型為合同風(fēng)險、政策風(fēng)險、貨幣匯率風(fēng)險等,受到地域與國家的制約,對國際貿(mào)易構(gòu)成嚴(yán)重威脅。為轉(zhuǎn)變當(dāng)前現(xiàn)狀,應(yīng)強化對國際貿(mào)易風(fēng)險的防范,將風(fēng)險的危害降至最低,成為現(xiàn)代企業(yè)最為看重的問題。

一、國際貿(mào)易發(fā)展情況概述

近幾年,我國經(jīng)濟發(fā)展迅速,已然躍居世界第二經(jīng)濟大國,經(jīng)濟實力在逐漸提升,在國際貿(mào)易方面成績顯著,國際社會中的地位更加顯赫,中國國民生產(chǎn)總值在逐年提升。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2014年中國進出口貿(mào)易額達到4.6外億美元,超過美國,成為世界國際貿(mào)易大國,象征著中國在國際發(fā)展進程中的又一個里程碑,對中國經(jīng)濟發(fā)展具有劃時代的意義。英國《金融時報》評論說,該歷史性時刻標(biāo)志著中國躋身世界最強大國的行列,對于中國來說是經(jīng)濟發(fā)展的重要成果。在國際貿(mào)易發(fā)展形勢大好的前提下,由于跨國貿(mào)易會產(chǎn)生多種不確定因素,進而引發(fā)經(jīng)濟風(fēng)險,國家信仰、種族、貨幣、政策和合同等的差異性,是導(dǎo)致國際貿(mào)易風(fēng)險發(fā)生的重要原因。因此,為營造良好的國際貿(mào)易環(huán)境,應(yīng)強化風(fēng)險防范意識,做好風(fēng)險防范措施,將風(fēng)險可能自身的危害與損失降至最低,是促進我國經(jīng)濟健康、平穩(wěn)增長的關(guān)鍵。

二、國際貿(mào)易的風(fēng)險類型

1、貨幣匯率風(fēng)險

不同的國家使用不同的貨幣,其是國際貿(mào)易發(fā)展進程中存在的現(xiàn)實性問題,是實現(xiàn)國際貿(mào)易往來的重要交換工具。國際貿(mào)易的開展,會涉及到貨幣匯率問題,主要是由于跨國貿(mào)易的持續(xù)時間較長,在支付款項問題上不可能即使繳納全部款項,在此階段會面臨貨幣匯率風(fēng)險的威脅,若貨幣匯率發(fā)生變化,其支付款項就會發(fā)生變化。貨幣匯率風(fēng)險的滋生,主要歸咎于國際金融市場的變幻莫測,貨幣匯率處于不斷的波動中,是國際貿(mào)易中面臨的實際性風(fēng)險。

2、借貸風(fēng)險

在國際貿(mào)易運行的過程中,交易額度往往較大,尤其是WTO成立以來,國家間的交流日趨頻繁,交易范圍在逐漸擴大,彼此間的金融往來數(shù)額會不斷擴大。國際貿(mào)易的迅速發(fā)展,缺乏健全的貿(mào)易制度予以輔助,部分國家由于思想上認知不全,大量舉債,債權(quán)國會逐漸失去債務(wù)償還能力,自身運行體系逐漸系統(tǒng)崩塌,國家地位逐漸下降。

3、合同風(fēng)險

合同風(fēng)險的滋生,主要取決于國家間法律體制的不同,針對同一貿(mào)易、同一事件,不同國家的法律給予了不同的司法解釋與法律規(guī)范,兩個國家在遭遇同一問題時,若都按照各自國家法律盡心裁判與規(guī)定,會導(dǎo)致兩個國家產(chǎn)生矛盾與沖突,影響國際貿(mào)易的順利開展。另外,國際貿(mào)易的開展,也會存在運輸風(fēng)險,由于是跨國運輸,運輸?shù)钠谙掭^長,由于受到不確定因素的影響,而導(dǎo)致運輸出現(xiàn)不同程度的風(fēng)險,對風(fēng)險的劃分與承擔(dān)成為一項關(guān)鍵問題。

4、政策風(fēng)險

每個國家有著屬于自己國家的制度與政策,不同的國家會產(chǎn)生不同的政策,與其民俗、文化和宗教信仰存在著必然的聯(lián)系,我國在與其他國家開展國際貿(mào)易時,勢必會產(chǎn)生一系列的政策風(fēng)險,兩個國家間形成制度、政策與文化沖突,會對國際貿(mào)易產(chǎn)生沖擊。國際貿(mào)易的開展,每個國家都有其專屬的應(yīng)對政策,旨在追求利益的最大化。以反傾銷政策為例,由于政策的存在,會使得貿(mào)易壁壘、相關(guān)條款發(fā)生不斷的變化與更新,會嚴(yán)重影響國際貿(mào)易開展的公平性。

三、國際貿(mào)易的風(fēng)險防范措施

1、及時做好國際市場的調(diào)研

現(xiàn)階段,由于國際貿(mào)易往來的頻繁開展,導(dǎo)致國際市場環(huán)境逐漸趨于復(fù)雜化,市場環(huán)境會隨著現(xiàn)階段的全球經(jīng)濟發(fā)展形勢發(fā)生變化,貨幣匯率風(fēng)險成為其中的典型代表。為此,應(yīng)深入到國際市場內(nèi)部,對國際市場進行調(diào)研,對合作國家的實際情況進行細致性的研究與分析,分析當(dāng)前金融市場的運作情況,針對貨幣匯率的波動區(qū)間進行評估與預(yù)測,以保證貨幣運行的合理性,制定預(yù)警方案,以及時作出合適的選擇。強化對國際市場的調(diào)研工作,應(yīng)將生產(chǎn)國家、需求國家的具體情況予以掌握,分析各個國家現(xiàn)階段的社會因素、自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭情況等,對其可能產(chǎn)生的影響進行預(yù)測,對市場供需情況進行評估,進而得出合理的決策,避免風(fēng)險的產(chǎn)生。

2、建立客戶信譽評價機制

為避免風(fēng)險的產(chǎn)生,應(yīng)強化對合作國家信譽的考察,通過建立客戶信譽評價機制來約束與規(guī)范貿(mào)易行為,選擇口碑好、信譽度高的外國企業(yè)進行合作,以避免由于合作國家信譽問題而導(dǎo)致的資金風(fēng)險問題。在交易中,要對對方相關(guān)信息的真實性、資信情況進行細致的調(diào)查,對該企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照正本、副本要嚴(yán)格查證與驗證,對其以往的經(jīng)營狀況、資信狀況進行綜合性的評定,同時對合作企業(yè)的合同履行能力、出口許可證、原料供應(yīng)、貨物來源等進行嚴(yán)格考察。通過以上一系列的了解,為企業(yè)制定信譽評定機制,通過各個標(biāo)準(zhǔn)評定,為雙方合作提供有效的借鑒。

3、科學(xué)選擇計價貨幣

外匯風(fēng)險是國際貿(mào)易中的典型,嚴(yán)重制約著貿(mào)易的開展。在國際貿(mào)易環(huán)境中,受到我國外匯制度的約束,企業(yè)在參與國際貿(mào)易的過程中沒有相應(yīng)的策略來規(guī)避貨幣匯率所帶來的風(fēng)險問題,為轉(zhuǎn)變當(dāng)前現(xiàn)狀,應(yīng)科學(xué)的選擇計價貨幣,出口時運用硬幣來計價,進口時要利用軟幣來計價。此外,一旦在國際貿(mào)易環(huán)境中出現(xiàn)問題,應(yīng)對交易的產(chǎn)品進行價格的合理調(diào)整,做到在市場環(huán)境中可靈活應(yīng)對。若在出口的時候選擇軟幣計價,要將作價提高,在進口時選擇硬幣計價,應(yīng)降低作價。另外,為了避免由于貨幣匯率而發(fā)生風(fēng)險問題,應(yīng)在合同中凸顯出來,將價格的相關(guān)條款進行細化,會根據(jù)貨幣匯率的變化情況進行價格的合理化調(diào)整。

4、提高貿(mào)易產(chǎn)品的質(zhì)量

國際貿(mào)易的開展,產(chǎn)品屬于貿(mào)易往來的重要資源,要及時關(guān)注國際環(huán)境的變化情況,了解國際環(huán)境中產(chǎn)品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)格,提供更高質(zhì)量的產(chǎn)品。若想打造知名度,應(yīng)注重打造產(chǎn)品品牌,是提高國際影響力與競爭力的關(guān)鍵,爭取在國際市場上占據(jù)有力地位,以此來反擊其他國家的貿(mào)易壁壘。與此同時,我國企業(yè)應(yīng)注重內(nèi)部的發(fā)展與革新,引用現(xiàn)代社會中的高科技產(chǎn)品,主導(dǎo)產(chǎn)品研發(fā)的現(xiàn)代化與世界化,研發(fā)出新型產(chǎn)品。

四、結(jié)束語

綜上所述,國際貿(mào)易運行的過程中會面臨諸多的風(fēng)險,以合同、政策和貨幣風(fēng)險為主,是國際貿(mào)易發(fā)展進程中存在的實際性問題,應(yīng)采取積極措施予以應(yīng)對,提高海外貿(mào)易的經(jīng)濟發(fā)展水平。為了強化對國際貿(mào)易的防范,必須對交易對象進行具體性的了解,建立客戶信譽評價機制,提高出口產(chǎn)品的質(zhì)量,避免發(fā)生產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險問題,優(yōu)化金融運作體系,運用衍生金融工具進行交易,為國際貿(mào)易的開展提供條件和動力。

參考文獻

1、國際貿(mào)易融資的新發(fā)展張東祥山東對外經(jīng)貿(mào)1997-05-15

2、國際服務(wù)貿(mào)易發(fā)展趨勢及我國對策王鵬濤,刑特山東對外經(jīng)貿(mào)1999-07-15

國際貿(mào)易專業(yè)碩士論文范文二：社會資本與國際貿(mào)易研究

摘要：顯然，社會資本，不管是社會網(wǎng)絡(luò)還是信任，都可以通過降低交易成本而促進國際貿(mào)易增長。因此，在其他稟賦條件不變的情況下，我們可以通過改善社會資本達到促進國際貿(mào)易增長的目的。

關(guān)鍵詞：社會資本;國際貿(mào)易

盡管國際貿(mào)易取得了長足的發(fā)展，但是依然沒有達到經(jīng)濟學(xué)家所預(yù)期的理想水平，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的新古典貿(mào)易理論模型計算的國際貿(mào)易量應(yīng)該比實際貿(mào)易量更高。基于此，經(jīng)濟學(xué)家們開始尋求傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論之外的其他因素考察國際貿(mào)易。金融危機后，貿(mào)易保護主義甚囂塵上，國際貿(mào)易摩擦增多，國際貿(mào)易的交易成本越來越大。貿(mào)易中的交易成本不僅僅包括傳統(tǒng)的運輸成本、貿(mào)易壁壘和關(guān)稅等，而且包括產(chǎn)品搜尋成本、關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量和貿(mào)易伙伴可信度的信息采集成本、法律成本、控制成本和匯兌成本等。貿(mào)易壁壘的存在以及交易成本過高，必然會阻礙國際貿(mào)易增長。然而，社會資本是降低交易成本的重要因素。所以，金融危機后一些經(jīng)濟學(xué)家和社會學(xué)家開始關(guān)注國際貿(mào)易中的社會資本，力求弄清社會資本是怎樣影響國際貿(mào)易增長的。

一、社會資本的內(nèi)涵及功能

社會資本的定義和內(nèi)涵還存在爭議，有的學(xué)者將社會資本視為功能性的生產(chǎn)要素，有的學(xué)者將社會資本視為結(jié)構(gòu)性的制度要素。如果將社會資本視為功能性的生產(chǎn)要素，那么它就可以取得與物質(zhì)資本、人力資本并列的地位;而如果將社會資本視為結(jié)構(gòu)性的制度要素，那么它只能是改善物質(zhì)資本、人力資本使用效率的劑而已。而實際上，在各種社會資本的界定中，都存在著某種程度上的自相矛盾，即既將社會資本視為功能性的生產(chǎn)要素，同時又強調(diào)它的結(jié)構(gòu)性特征。但是，從現(xiàn)有的研究文獻中，可以看出一些共同的特征，即定義中使用的術(shù)語廣泛地包括合作規(guī)范、信任和使人們得以集體行動的網(wǎng)絡(luò)。在國際貿(mào)易學(xué)領(lǐng)域中，社會資本中的社會網(wǎng)絡(luò)和信任尤其受到關(guān)注(楊宇、沈坤榮，2010)。社會資本之所以能夠改善國際貿(mào)易增長源于社會資本的積極功能。社會資本的積極功能主要包括:①社會資本能夠促進信息分享，提高經(jīng)濟活動的效率;②社會資本能夠改變個人偏好，提高人交易的概率。交易的概率越高，雙方未來合作的概率就越高，未來的合作可以補償今天合作中的損失，合作均衡能持續(xù)存在;③社會資本能夠形成共同的道德規(guī)范和良性的模仿行為。共同的道德規(guī)范可以彌補缺失的正式制度，促進市場機制有效運行;模仿好的行為可以促進合作，提高經(jīng)濟活動效率。④社會資本能夠解決外部性問題，降低集體行動中的搭便車現(xiàn)象，減少利益沖突，提供部分公共物品。社會資本的這些積極功能意味著社會資本可以降低國際貿(mào)易中的交易成本，促進國際貿(mào)易增長。

二、社會網(wǎng)絡(luò)與國際貿(mào)易

許多經(jīng)濟學(xué)家和社會學(xué)家認為社會網(wǎng)絡(luò)能夠降低交易成本，有效克服非正式貿(mào)易壁壘，產(chǎn)生凈貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)。其解釋如下:①在法律和正式制度不能發(fā)揮作用或效力較弱的環(huán)境中，社會網(wǎng)絡(luò)可以通過道德、習(xí)俗和規(guī)范來維持彼此間的信任，從而促進國際貿(mào)易的發(fā)展;②社會網(wǎng)絡(luò)所有參與人對違反道德、習(xí)俗和規(guī)范的人的合作懲罰機制發(fā)揮作用。在重復(fù)博弈均衡中，參與合作的每一個人的最優(yōu)策略就是永遠拒絕與曾經(jīng)欺騙網(wǎng)絡(luò)內(nèi)任一成員的人打交道。③社會網(wǎng)絡(luò)具有信息傳遞優(yōu)勢，能夠讓買方更容易找到賣方，能為買賣雙方提供充分的價格信息，提高交易效率，促進國際貿(mào)易發(fā)展。社會網(wǎng)絡(luò)對國際貿(mào)易除了具有凈貿(mào)易創(chuàng)造效應(yīng)外，也會有動態(tài)效應(yīng)，包括動態(tài)無效性和動態(tài)經(jīng)濟有效性。社會網(wǎng)絡(luò)的動態(tài)無效性的原因如下:①由于交易商必須向人支付高額工資，所以長此以往，交易商不愿再維持或遵循集體主義策略，從而就會阻礙社會網(wǎng)絡(luò)帶來的靜態(tài)貿(mào)易增長。②現(xiàn)有的社會網(wǎng)絡(luò)阻礙了相應(yīng)的制度創(chuàng)新。在社會網(wǎng)絡(luò)過于發(fā)達和強大的地區(qū)，社會網(wǎng)絡(luò)可能會使得本來可以確保合同執(zhí)行的法律等正式制度的作用減弱，甚至完全替代正式制度的作用。社會網(wǎng)絡(luò)具有動態(tài)有效性的原因如下:①對于遵循集體主義策略的交易商來說，如果厲行節(jié)約，減少對人的工資支付，那么將在不完全的金融市場上獲得更多的融資，進而促進貿(mào)易的發(fā)展;②社會網(wǎng)絡(luò)本身也不是一成不變的，可以吸納更多的外部交易商，其成本比支付高額工資成本要低。顯然，社會網(wǎng)絡(luò)對國際貿(mào)易的動態(tài)經(jīng)濟有效性，在某種程度上取決于社會網(wǎng)絡(luò)對于新成員的開放程度(劉慶林、綦建紅，2004)。隨著信息通訊技術(shù)的提高以及制度的不斷發(fā)展與創(chuàng)新，國際貿(mào)易對社會網(wǎng)絡(luò)的未來需求就趨于減少，這有可能導(dǎo)致社會網(wǎng)絡(luò)在國際貿(mào)易中的有效性萎縮。例如，國際商業(yè)仲裁機構(gòu)的出現(xiàn)，提供了爭端解決的私人方式;而信用證交易方式的普遍運用，既能將部分商業(yè)信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行，減少了買方違約的風(fēng)險;又允許買方在貨物質(zhì)量檢驗之前延遲支付，減少了賣方違約的風(fēng)險。可以說，社會網(wǎng)絡(luò)被法律和制度取而代之，對社會網(wǎng)絡(luò)自身的需求因此而降低。但是，另一方面，移民人數(shù)的增長和對外直接投資的發(fā)展，使社會網(wǎng)絡(luò)的供給卻持續(xù)增加，有可能提高社會網(wǎng)絡(luò)在國際貿(mào)易中的地位。移民人數(shù)的增長，以及接踵而來的社會網(wǎng)絡(luò)擴大化，不僅可以促進移民國家與移民來源國之間雙邊貿(mào)易的發(fā)展，而且此類供給可以拉動需求，由此增加對社會網(wǎng)絡(luò)的需求。只要社會網(wǎng)絡(luò)的供求處于不斷變化中，社會網(wǎng)絡(luò)在國際貿(mào)易中的作用就值得關(guān)注。

三、信任與國際貿(mào)易

信任是社會資本的重要維度，其對國際貿(mào)易的影響是通過改變交易成本實現(xiàn)的。國際貿(mào)易領(lǐng)域中的交易成本可以定義成為了獲得貿(mào)易收益而出現(xiàn)的摩擦成本。盡管人們難以給出交易成本的可操作性定義，但是，研究表明，交易成本非常之大。VanDalenVanVuuren(2003)研究顯示1997年荷蘭29%的工作人員聚集在貿(mào)易部門。國際貿(mào)易可以分成三個階段:尋找潛在貿(mào)易機會、簽訂合約以及合約執(zhí)行和控制，每個階段都會帶來交易成本。在第一個階段，買方尋找關(guān)于偏好產(chǎn)品、潛在供應(yīng)商的信息，如果產(chǎn)品沒有生產(chǎn)出來，買方還必須要求生產(chǎn)商進行生產(chǎn)性投資。賣方通過市場活動尋找買方。由于信息不是免費的，也不是完善的，更不容易獲得，所以這些活動都會產(chǎn)生交易成本。貿(mào)易商必須進行投資以尋找相關(guān)信息。顯然，在國際環(huán)境下，由于語言、文化差異以及信息分布不同，交流更為困難，這就產(chǎn)生了較高的交易成本。降低這個階段的交易成本涉及到兩個必要的特征:第一，關(guān)于商業(yè)機會的信息必須能夠傳遞到商業(yè)團體內(nèi)所有感興趣的成員;第二，必須保證這個信息是高質(zhì)量的，也就是信息必須是真實可用的。傳遞可靠信息是網(wǎng)絡(luò)的特有功能，網(wǎng)絡(luò)成員間的共同信任增加了信息質(zhì)量。Rauch(2001)和RauchandTrindade(2002)研究了共同的商業(yè)倫理網(wǎng)絡(luò)在解決關(guān)于商業(yè)機會的信息失靈中的作用，為這一觀點提供了實證支持。Combesetal.(2002)的實證研究也發(fā)現(xiàn)，商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和社會網(wǎng)絡(luò)滋生信任，有助于減少法國的信息貿(mào)易壁壘。在合約簽訂階段，交易成本就是合約條款討價還價成本。雙方必須確定如何獲得合理回報，如何確定合約內(nèi)容。雙方不可能在合約中確定所有細節(jié)問題，因為這樣做不僅代價高昂，而且有些安排也難以被第三方證實。由于存在不確定性，有些問題也難以預(yù)見。在國際背景下，合約簽訂更為困難。貿(mào)易雙方必須了解對方所在國的法律制度和文化傳統(tǒng)。商業(yè)規(guī)范在不同文化背景下是不同的。例如，在英國，人們慣于記錄每一個細節(jié)，而在其它文化環(huán)境中，如荷蘭，人們卻只記錄合約的大致框架，細節(jié)留待以后合約履行時再補充。這些差異常常帶來一些誤解，因為記錄所有細節(jié)問題常常讓對方覺得自己不被信任。為了解決文化差異所帶來的認知問題，貿(mào)易雙方常常要花費更多的時間和金錢以獲取相關(guān)信息，這就使得交易成本過高。然而，高水平的信任可以使貿(mào)易雙方求助于貿(mào)易中介及其他專業(yè)的咨詢機構(gòu)來簽訂合約，也可以增進不同文化價值背景的貿(mào)易雙方的相互理解和適應(yīng)，建立長期的交易合作關(guān)系，節(jié)省交易成本。在合約執(zhí)行及監(jiān)控合約執(zhí)行階段，都存在較高的交易成本，尤其涉及到遠距離貿(mào)易。監(jiān)控意味著貿(mào)易雙方檢查另一方是否按照合約承諾的內(nèi)容行事，如果沒有，則下一步就意味著強制執(zhí)行合約。最普遍的強制執(zhí)行方法就是啟動法律程序，尤其在國際貿(mào)易關(guān)系中，極其麻煩。貿(mào)易雙方在法律程序中要花費大量的時間和精力，而且外國人常常感覺在法庭上受到不公正待遇。因為存在取證問題，第三方諸如法官通常難以確定商品和服務(wù)的數(shù)量和價值，所以，訴訟程序的結(jié)果相當(dāng)不確定。但是，高水平的信任使得貿(mào)易雙方都相信對方會按照合約承諾條款履行合約，不需要嚴(yán)格的監(jiān)控程序，這樣就降低了合約執(zhí)行成本。另一方面，即使一方違約，合約需要強制執(zhí)行，高水平信任也會使合約一方相信違約方在司法程序下能夠強制執(zhí)行合約。不少研究也證明了高水平信任在減輕貿(mào)易壁壘、提高貿(mào)易效率、降低交易成本從而促進國際貿(mào)易增長方面的作用。如，DenButterMosch(2003)運用貿(mào)易引力模型采用跨國數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)在信任水平較高的地方，貿(mào)易規(guī)模的確較大。Nupia(2009)提供了一個博弈模型研究了信任如何影響貿(mào)易增長，他發(fā)現(xiàn)，為了實現(xiàn)貿(mào)易，社會需要最低水平的信任，但是，一旦這個最低條件達到，只有信任水平足夠高，才能實現(xiàn)更大的貿(mào)易量。這一結(jié)論為上述實證分析中信任和貿(mào)易量之間的正相關(guān)關(guān)系提供了解釋。不過，這并不意味著，在信任水平低的地方，貿(mào)易量就一定低，因為Nupia(2009)的研究還發(fā)現(xiàn)，制度能夠彌補信任水平低的缺憾。這意味著，在低信任社會，可以通過提高制度水平來增加貿(mào)易。這一研究結(jié)論為一國如何促進貿(mào)易增長提供了重要的啟示。

四、結(jié)論及建議

顯然，社會資本，不管是社會網(wǎng)絡(luò)還是信任，都可以通過降低交易成本而促進國際貿(mào)易增長。因此，在其他稟賦條件不變的情況下，我們可以通過改善社會資本達到促進國際貿(mào)易增長的目的。具體地說，政府可以從以下兩方面著手:一是政府通過做一些積極的事情以維護現(xiàn)有的社會資本及促進社會資本的生成。事實上，社會資本需要正式的國家制度去培養(yǎng)與呵護，政府與社會自發(fā)團體是一種共生的、協(xié)同的關(guān)系，有效的政府制度為公民參與提供更有利的環(huán)境，公共機構(gòu)的參與推動了普通公民的信任規(guī)范和網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定與發(fā)展，促進這些規(guī)范和網(wǎng)絡(luò)運用于貿(mào)易增長目標(biāo)。二是政府通過阻止一些事情來減少社會資本儲備的消耗。社會資本常常是宗教、傳統(tǒng)、共享歷史經(jīng)驗及其他超出政府控制范圍之外的因素的副產(chǎn)品。當(dāng)政府開始從事那些本該由民間組織或公民社會來承擔(dān)的活動時，政府將會給社會資本帶來嚴(yán)重的消極影響。如果政府阻止對這些領(lǐng)域的過度干預(yù)，或者主動退出本該由民間組織承擔(dān)的活動領(lǐng)域，則可以減少社會資本儲備的消耗。

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一、人民幣匯率補貼問題概述

近年來，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機揮之不去且不斷蔓延，這使得西方國家的經(jīng)濟萎靡不振。但中國經(jīng)濟卻始終保持著高速發(fā)展，在對外貿(mào)易中取得了巨大的貿(mào)易順差。這種情況下，西方國家為了扭轉(zhuǎn)自身的頹勢，轉(zhuǎn)移本國民眾對本國蕭條經(jīng)濟的注意力，不斷指責(zé)人民幣匯率縱，對中國出口商提供補貼，從而獲得貿(mào)易上不公平的競爭優(yōu)勢。這其中，美國試圖通過國內(nèi)和國際法律途徑采取措施，認定人民幣匯率安排構(gòu)成其國內(nèi)法和WTO法律框架內(nèi)所禁止的補貼行為。由于中美都是WTO成員國，美國若通過其本國法認定人民幣匯率構(gòu)成補貼進而采取反補貼措施，就需要符合WTO法律框架內(nèi)的SCM協(xié)定所認定的構(gòu)成補貼的法律要件。因此，歸根結(jié)底，認定WTO某一成員國的貿(mào)易措施是否構(gòu)成補貼，需要在WTO法律框架內(nèi)加以界定。

由于一國匯率政策的調(diào)整除涉及該國主權(quán)問題之外，還要受到該國加入的國際條約的約束。其中最主要的即是國際貨幣基金組織制定的《國際貨幣基金協(xié)定》（以下簡稱IMF協(xié)定）。西方國家需要證明中國的匯率政策違背了IMF協(xié)定下的相關(guān)義務(wù)來認定人民幣匯率被人為操縱。而IMF協(xié)定對匯率操縱進行的明確的界定：匯率操縱是指IMF成員國實施了對匯率水平具有實際影響的政策從而造成匯率低估的嚴(yán)重偏差，以擴大凈出口。西方國家指出人民幣匯率縱的具體法律依據(jù)是IMF協(xié)定的第4條第1款第3項。該項指出，IMF成員國不得通過操縱匯率或本國貨幣制度來妨礙國際收支的調(diào)整，獲得對其他成員國在貿(mào)易上的不公平的競爭優(yōu)勢。

基于上述分析我們可以看出，匯率補貼分別涉及WTO與IMF這兩大國際組織在此問題上各自的管轄權(quán)，這一問題既涉及貿(mào)易補貼又涉及匯率制度的安排，因此需要進一步協(xié)調(diào)二者在管轄權(quán)上的沖突。對此，WTO與IMF提出了在貨幣措施與貿(mào)易措施有交叉情況出現(xiàn)時二者的協(xié)調(diào)機制，這包括報告機制和磋商機制。但在實際情況中，由于IMF自成立之初就采取盡量減少救濟措施的政策，此外WTO爭端解決機制的執(zhí)行力度要遠比IMF強硬，這使得西方國家更偏向于通過WTO爭端解決機制來解決匯率補貼問題。

二、結(jié)合SCM協(xié)定分析人民幣匯率機制的合法性

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人民幣鐵礦石大宗商品金融屬性

1前言

隨著我國商品現(xiàn)貨、期貨市場的不斷發(fā)展和完善，大宗商品的價格波動不再僅僅受供需層面的影響，還受到貨幣因素的影響，即大宗商品已經(jīng)具有一定程度的金融屬性。從影響周期的角度，供需層面對大宗商品的影響一般在10～30年周期，而貨幣因素的影響則可達1～5年。

特別是，在2015年12月～2016年12月，鐵礦石的金融屬性――貨幣因素對鐵礦石價格波動達到了年度級別的影響，最高漲幅達120%。有色金屬、煤炭等商品也有類似的翻倍走勢。探尋這個現(xiàn)象背后的原因，本文將重點從貨幣因素、特別是人民幣的影響角度，對大宗商品、特別是鐵礦石價格波動的影響進行實證研究。

本文選取“鐵礦石”作為大宗商品案例的原因，一方面由于中國是鐵礦石需求大國，而其供給卻主要依靠進口，供給受行政干預(yù)少、供給量相對穩(wěn)定；另一方面，鐵礦石的價格波動與商品市場整體走勢具有一定的代表性。

本文在研究商品金融屬性貨幣因素選取“人民幣因素”來研究，主要原因是美元因素對大宗商品價格的影響作用在下降，下文中有數(shù)據(jù)表明2015年以來，美元指數(shù)與鐵礦石價格的相關(guān)性為正0.3，與歷史經(jīng)驗的“負相關(guān)”不符。與此同時，隨著2015年8月11日人民幣匯率改革、人民幣匯率波動更加市場化之后，人民幣匯率與鐵礦石價格的負相關(guān)程度明顯增強。

因此，本文將從貨幣市場，具體主要以人民幣因素對鐵礦石價格影響程度進行研究。人民幣因素對商品市場的影響，又細分為兩個層面：流通中的貨幣量增速、貨幣匯率變動。

2理論工具

本文使用的理論工具是線性相關(guān)分析，相關(guān)系數(shù)用ρ表示。

線性相關(guān)分析是研究現(xiàn)象之間是否存在某種線性依存關(guān)系，并對具體有依存關(guān)系的現(xiàn)象探討其相關(guān)方向以及相關(guān)程度，是研究隨機變量之間的相關(guān)關(guān)系的一種統(tǒng)計方法。一個典型的表現(xiàn)是：一個變量會隨著另一個變量變化。相關(guān)又會分成正相關(guān)和負相關(guān)兩種情況。

3人民幣因素對鐵礦石價格影響的實證分析

3.1流通中的貨幣量增速與鐵礦石價格變動的相關(guān)性分析

凱恩斯的對貨幣的流動性偏好理論，認為流動性偏好出于三個動機：

（1）為進行日常交易需要的“交易動機”；

（2）為將來安全保障需要的“謹(jǐn)慎動機”；

（3）為追求利潤目的的“投機動機”。

統(tǒng)計2015年～2016年的經(jīng)濟體中的貨幣增速，M1狹義貨幣供應(yīng)量，是指現(xiàn)金加上居民、企業(yè)、機關(guān)團體等撾輝諞行的活期存款； M2廣義貨幣供應(yīng)量，是指M1加上居民、企業(yè)、機關(guān)團體等單位在銀行的定期存款。股市、商品期貨等“投機活動”中的保證金，屬于銀行托管的活期存款，即M1。因此，2015年～2016年，M1增速超過M2的增速，說明金融市場的“貨期存款”大幅增加，導(dǎo)致市場流動性過度充裕，也使得金融市場“投機活動”增加。

通過下圖數(shù)據(jù)得出，鐵礦石價格與M1/M2增速差的相關(guān)系數(shù)達到了正0.7，具有較強的相關(guān)性。說明在2015年～2016年，隨著實體經(jīng)濟收益率的下滑，央行連續(xù)的降準(zhǔn)降息，使金融市場中貨幣流動性過度充裕，一定程度引發(fā)了以鐵礦石為代表的大宗商品價格的上漲。

3.2人民幣匯率與鐵礦石價格變動的相關(guān)性分析

鐵礦石價格脫離了過去幾十年美元的高度負相關(guān)系，轉(zhuǎn)而與人民幣因素的相關(guān)性增強。

如圖，傳統(tǒng)經(jīng)驗認為“大宗商品價格與美元指數(shù)的負相關(guān)”，然而2015年10月～2016年12月，鐵礦石的價格與美元的相關(guān)性為正0.3。美元與鐵礦石的相關(guān)系數(shù)不僅不是負相關(guān)，反而是弱正相關(guān)，因此美元指數(shù)對鐵礦石的價格影響已不存在。

相反，自2015年8月11日“人民幣匯改”之后，人民幣兌美元匯率對鐵礦石價格的相關(guān)性達到了負0.9。同時，人民幣一籃子貨幣CFETS指數(shù)對鐵礦石價格的影響，其相關(guān)系數(shù)也達負0.8。

因此，鐵礦石的價格與美元脫離相關(guān)性，轉(zhuǎn)而與人民幣匯率的高度負相關(guān)。人民幣因素對鐵礦石價格的影響程度，已經(jīng)遠高于美元因素。

4結(jié)論與探討

綜上實證結(jié)果表明：自2015年以來，影響鐵礦石金融屬性的貨幣因素，受美元的影響在大幅減弱，而人民幣（流通貨幣量、匯率）因素已發(fā)揮重要影響。

繼續(xù)研究發(fā)現(xiàn)，與人民幣匯率高度負相關(guān)的商品主要集中在煤炭、有色、鐵礦石等中國供給側(cè)或需求側(cè)高度相關(guān)的領(lǐng)域。沿著該結(jié)論進一步引申，我們可以得出兩個重要宏觀推論：

自2015年人民幣“811匯改”后，人民幣對國際大宗商品定價能力提升，人民幣的國際影響力大幅增強，這對“人民幣國際化”有促進作用。

人民幣單邊貶值，短期也許會利于出口企業(yè)，但從長期來看，會導(dǎo)致大宗商品價格的普遍大幅上漲，引發(fā)通貨膨脹。這樣也會反過來增加制造企業(yè)的生產(chǎn)成本。因此，若人民幣長期單邊貶值引發(fā)了通貨膨脹，將不利于實體經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

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具體來看，匯率變動對于設(shè)備進口行業(yè)里的每一個分支部門的影響是不同的：

1．對于國外設(shè)備具有極度需求剛性的企業(yè)不一定有益處

這類企業(yè)因匯率上升雖然可以得到進口價格方面的優(yōu)惠，但是如果遇到海外廠家受政治等因素的影響而趁機抬價的情況，本國匯率上升的變動并不會帶來多大好處。比如，今年我國提高人民幣匯率并沒有改變進口鐵礦石價格居高不下情況。由于中國進口鐵礦石的需求量大，且鐵礦石需求剛性，近兩年進口礦石價格的漲幅較快，近兩年鐵礦石價格上漲迅猛且目前的進口鐵礦石價格仍然高位運行。因此，在看到本國貨幣升值帶來進口成本小幅下降的同時，更要看到企業(yè)對特定貨物的剛性需求。高額的進口成本不一定會使本國某些企業(yè)的競爭能力提高，減弱了匯率變動帶來的競爭優(yōu)勢。

2．對于國外設(shè)備具有需求彈性的企業(yè)會有益處

匯率變動改變了一般設(shè)備的進出口態(tài)勢。提高本國貨幣匯率后，增加了相對低價進口的機會和需求，擴大了本國的市場容量。在某種程度上，會加大國內(nèi)市場的競爭。本國貨幣升值之后,國外產(chǎn)品競爭力將持續(xù)增加,其市場占有率將得到提升,而國內(nèi)低端產(chǎn)品出口受阻后,必可能回流國內(nèi)市場,導(dǎo)致市場價格下滑。

3．對于外貿(mào)流通公司的影響是正面的

專業(yè)從事進口業(yè)務(wù)的外貿(mào)流通公司，在國外設(shè)備相對降價的環(huán)境下，會在業(yè)務(wù)量增大的過程中獲益。

4．對于設(shè)備加工貿(mào)易企業(yè)的影響較小

設(shè)備加工貿(mào)易企業(yè)出口較穩(wěn)定。加工貿(mào)易兩頭在外，出口和進口直接掛鉤，出口目的地較為明確，價格也較為穩(wěn)定。雖然進口成本下降，但出口成本相對升高，贏虧可能相抵，因本國貨幣升值造成的影響相對較小。

在我國，很多企業(yè)大多已習(xí)慣了我國的現(xiàn)行貨幣機制，對于人民幣實行有管理的浮動匯率制度還缺乏深度分析，對人民幣匯率改革是我國加入WTO后與國際市場全面接軌的必然選擇存在模糊認識；有的企業(yè)盡管已通過各種渠道及國家相關(guān)宏觀調(diào)控政策預(yù)感到人民幣有升值的傾向，但由于對人民幣參照國際一攬子貨幣的實際操作技巧不熟悉，也沒能抓住時機揚長避短，預(yù)期避險措施滯后。而且很多企業(yè)對于貨幣結(jié)算信心不足，感到操作的靈活性難以把握，這也是它們在人民幣匯率調(diào)整后不能靈活應(yīng)對的重要原因和將要面臨的嚴(yán)峻考驗之一。

總之，匯率機制的改革，是我國經(jīng)濟和人民幣走向國際化的重要一步，我們可積極探索轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易增長方式的新措施，探索充分合理利用兩個市場兩種資源的新方法，將各項應(yīng)對措施貫穿于工作的各個環(huán)節(jié)，大力促進經(jīng)濟快速可持續(xù)發(fā)展。

對策建議：

1、密切關(guān)注人民幣匯率新機制的發(fā)展變化，及時引導(dǎo)企業(yè)驅(qū)利避害。研究分析人民幣匯率機制改革給外經(jīng)貿(mào)帶來的影響，科學(xué)分析預(yù)測人民幣匯率變化走勢，及時為企業(yè)提供服務(wù)和指導(dǎo)。積極引導(dǎo)企業(yè)正確分析人民幣升值，國家放寬了外匯使用、需求、兌換包括攜帶進出境等方面的限額，使得市場更加能夠反映供求關(guān)系。在外匯市場上要給予企業(yè)、金融機構(gòu)以進行風(fēng)險管理的一些工具。

2、及時提供專業(yè)培訓(xùn)和相關(guān)金融信息。積極指導(dǎo)企業(yè)提高匯率風(fēng)險意識并運用各種方式規(guī)避匯率風(fēng)險。深入調(diào)研對外貿(mào)易企業(yè)在人民幣升值后亟需解決的問題，邀請有實際操作經(jīng)驗的專家學(xué)者來講課，對外經(jīng)貿(mào)企業(yè)進行全面培訓(xùn)；及時通過網(wǎng)絡(luò)、媒體等多種渠道向企業(yè)介紹和推廣規(guī)避匯率風(fēng)險的成功案例，提高企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險的能力。

3、大力推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，全面轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式。推動企業(yè)擴大自主知識產(chǎn)權(quán)和自主品牌產(chǎn)品，提高產(chǎn)品附加值，增強產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，促進企業(yè)在對外貿(mào)易中的主動性。積極引導(dǎo)企業(yè)合理進口國外生產(chǎn)原料，盡量沖抵對外貿(mào)易的市場風(fēng)險。同時減輕對原材料的需求壓力。引進原料與外銷相結(jié)合，合理、充分利用兩種資源、兩個市場，擴大進口規(guī)模，實現(xiàn)進出口貿(mào)易的協(xié)調(diào)發(fā)展。

4、推動企業(yè)大力發(fā)展加工貿(mào)易。加工貿(mào)易的原材料和市場兩頭在外，享有關(guān)稅優(yōu)惠政策，在很大程度上可以降低企業(yè)的貿(mào)易成本。

5、全力引導(dǎo)企業(yè)利用合同價格，共同擔(dān)當(dāng)風(fēng)險。

6、引導(dǎo)企業(yè)運用金融手段規(guī)避市場風(fēng)險。比如采用多幣種結(jié)算、押匯等方式轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險；適當(dāng)采用外匯遠期買賣、套期保值等手段鎖定匯率風(fēng)險；并可通過適當(dāng)?shù)拿涝J款，來降低利息支出和匯差損失。

7、引導(dǎo)企業(yè)不斷提高產(chǎn)品的附加值。這次人民幣升值后，加大研究開發(fā)的投入，積極運用新技術(shù)，開發(fā)新產(chǎn)品，使國外客戶在價格談判中作出了讓步。

8、引導(dǎo)企業(yè)進一步加強企業(yè)管理。企業(yè)應(yīng)苦練內(nèi)功，加強管理，降低成本，提高經(jīng)濟效益（作者單位：本鋼集團國際經(jīng)濟貿(mào)易有限公司）

中謀求快速可持續(xù)發(fā)展，是商務(wù)工作的重中之重。

本國貨幣的升值對進口的影響有直接和間接兩方面。直接的影響是，匯率升值后，進口商品的價格由以外幣計價轉(zhuǎn)化成以本國貨幣計價后，將會發(fā)生相同幅度的下降。間接的影響是，本國貨幣匯率變化也會通過進口商品價格的變化引起進口量的調(diào)整。當(dāng)進口價格發(fā)生變化時，根據(jù)需求價格規(guī)律，進口商品在本國市場上的需求量也必然隨之調(diào)整。當(dāng)需求彈性不同時，進口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。

具體來看，匯率變動對于設(shè)備進口行業(yè)里的每一個分支部門的影響是不同的：

1．對于國外設(shè)備具有極度需求剛性的企業(yè)不一定有益處

這類企業(yè)因匯率上升雖然可以得到進口價格方面的優(yōu)惠，但是如果遇到海外廠家受政治等因素的影響而趁機抬價的情況，本國匯率上升的變動并不會帶來多大好處。比如，今年我國提高人民幣匯率并沒有改變進口鐵礦石價格居高不下情況。由于中國進口鐵礦石的需求量大，且鐵礦石需求剛性，近兩年進口礦石價格的漲幅較快，近兩年鐵礦石價格上漲迅猛且目前的進口鐵礦石價格仍然高位運行。因此，在看到本國貨幣升值帶來進口成本小幅下降的同時，更要看到企業(yè)對特定貨物的剛性需求。高額的進口成本不一定會使本國某些企業(yè)的競爭能力提高，減弱了匯率變動帶來的競爭優(yōu)勢。

2．對于國外設(shè)備具有需求彈性的企業(yè)會有益處

匯率變動改變了一般設(shè)備的進出口態(tài)勢。提高本國貨幣匯率后，增加了相對低價進口的機會和需求，擴大了本國的市場容量。在某種程度上，會加大國內(nèi)市場的競爭。本國貨幣升值之后,國外產(chǎn)品競爭力將持續(xù)增加,其市場占有率將得到提升,而國內(nèi)低端產(chǎn)品出口受阻后,必可能回流國內(nèi)市場,導(dǎo)致市場價格下滑。

3．對于外貿(mào)流通公司的影響是正面的

專業(yè)從事進口業(yè)務(wù)的外貿(mào)流通公司，在國外設(shè)備相對降價的環(huán)境下，會在業(yè)務(wù)量增大的過程中獲益。

4．對于設(shè)備加工貿(mào)易企業(yè)的影響較小

設(shè)備加工貿(mào)易企業(yè)出口較穩(wěn)定。加工貿(mào)易兩頭在外，出口和進口直接掛鉤，出口目的地較為明確，價格也較為穩(wěn)定。雖然進口成本下降，但出口成本相對升高，贏虧可能相抵，因本國貨幣升值造成的影響相對較小。

在我國，很多企業(yè)大多已習(xí)慣了我國的現(xiàn)行貨幣機制，對于人民幣實行有管理的浮動匯率制度還缺乏深度分析，對人民幣匯率改革是我國加入WTO后與國際市場全面接軌的必然選擇存在模糊認識；有的企業(yè)盡管已通過各種渠道及國家相關(guān)宏觀調(diào)控政策預(yù)感到人民幣有升值的傾向，但由于對人民幣參照國際一攬子貨幣的實際操作技巧不熟悉，也沒能抓住時機揚長避短，預(yù)期避險措施滯后。而且很多企業(yè)對于貨幣結(jié)算信心不足，感到操作的靈活性難以把握，這也是它們在人民幣匯率調(diào)整后不能靈活應(yīng)對的重要原因和將要面臨的嚴(yán)峻考驗之一。

總之，匯率機制的改革，是我國經(jīng)濟和人民幣走向國際化的重要一步，我們可積極探索轉(zhuǎn)變對外貿(mào)易增長方式的新措施，探索充分合理利用兩個市場兩種資源的新方法，將各項應(yīng)對措施貫穿于工作的各個環(huán)節(jié)，大力促進經(jīng)濟快速可持續(xù)發(fā)展。

對策建議：

1、密切關(guān)注人民幣匯率新機制的發(fā)展變化，及時引導(dǎo)企業(yè)驅(qū)利避害。研究分析人民幣匯率機制改革給外經(jīng)貿(mào)帶來的影響，科學(xué)分析預(yù)測人民幣匯率變化走勢，及時為企業(yè)提供服務(wù)和指導(dǎo)。積極引導(dǎo)企業(yè)正確分析人民幣升值，國家放寬了外匯使用、需求、兌換包括攜帶進出境等方面的限額，使得市場更加能夠反映供求關(guān)系。在外匯市場上要給予企業(yè)、金融機構(gòu)以進行風(fēng)險管理的一些工具。

2、及時提供專業(yè)培訓(xùn)和相關(guān)金融信息。積極指導(dǎo)企業(yè)提高匯率風(fēng)險意識并運用各種方式規(guī)避匯率風(fēng)險。深入調(diào)研對外貿(mào)易企業(yè)在人民幣升值后亟需解決的問題，邀請有實際操作經(jīng)驗的專家學(xué)者來講課，對外經(jīng)貿(mào)企業(yè)進行全面培訓(xùn)；及時通過網(wǎng)絡(luò)、媒體等多種渠道向企業(yè)介紹和推廣規(guī)避匯率風(fēng)險的成功案例，提高企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險的能力。新晨

3、大力推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，全面轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式。推動企業(yè)擴大自主知識產(chǎn)權(quán)和自主品牌產(chǎn)品，提高產(chǎn)品附加值，增強產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，促進企業(yè)在對外貿(mào)易中的主動性。積極引導(dǎo)企業(yè)合理進口國外生產(chǎn)原料，盡量沖抵對外貿(mào)易的市場風(fēng)險。同時減輕對原材料的需求壓力。引進原料與外銷相結(jié)合，合理、充分利用兩種資源、兩個市場，擴大進口規(guī)模，實現(xiàn)進出口貿(mào)易的協(xié)調(diào)發(fā)展。

4、推動企業(yè)大力發(fā)展加工貿(mào)易。加工貿(mào)易的原材料和市場兩頭在外，享有關(guān)稅優(yōu)惠政策，在很大程度上可以降低企業(yè)的貿(mào)易成本。

5、全力引導(dǎo)企業(yè)利用合同價格，共同擔(dān)當(dāng)風(fēng)險。

篇（9）

論文關(guān)鍵詞：人民幣匯率，有效匯率，經(jīng)濟增長，影響路徑

2005年7月以后，我國人民幣匯率機制從盯住美元的間接浮動匯率體制轉(zhuǎn)變?yōu)槎⒆∫粩堊迂泿诺挠泄芾砀訁R率機制，經(jīng)常項目下的外匯交易管制取消，資本項目下的資本流動管制也逐步放寬，人民幣名義有效匯率的波動通過改變我國貿(mào)易條件直接對我國進出口貿(mào)易產(chǎn)生影響，但影響的程度與幅度，取決于進出口數(shù)量對進出口價格的彈性以及進出口價值增速變化對經(jīng)濟增長的間接影響。人民幣名義有效匯率的波動還通過影響資本流入、改變國內(nèi)貨幣政策的操作等途徑直接或間接影響到我國經(jīng)濟增長，進口產(chǎn)品占國內(nèi)需求比重的提升，導(dǎo)致進口價格對我國物價的影響不斷提高。

一、盯住匯率制度安排下匯率波動對經(jīng)濟影響的理論分析

自1972年布雷頓森林體系固定匯率制度崩潰以來，各國的匯率制度呈多樣化發(fā)展趨勢，概括起來可分為浮動匯率和盯住匯率兩大類。由于眾多國家特別是美國、日本等重要經(jīng)濟大國實行獨立浮動匯率，盯住匯率制度－－無論是盯住單一貨幣，還是盯住一攬子貨幣，抑或根據(jù)一組指數(shù)調(diào)整匯率，其名義匯率是相對穩(wěn)定的匯率安排，但從全球角度看盯住匯率制度實際上是一種間接的浮動匯率安排：只要被盯住貨幣匯率發(fā)生波動，實行盯住匯率國家的名義匯率即使不變，但相對其他國家貨幣的匯率也隨之改變。

美國經(jīng)濟學(xué)家杰弗里·薩克斯和費利普·拉雷恩在資本完全自由流動和購買力平價的假定前提下，對盯住匯率安排下匯率貶值或貨幣價值低估的影響進行過深入的理論分析（杰弗里·薩克斯和費利普·拉雷恩，1997）。他們的分析結(jié)論是，幣值低估會導(dǎo)致盯住匯率安排下本國貨幣供給增加和價格水平上升，最終結(jié)果是中央銀行儲備增加、私人部門變得貧窮，貨幣貶值類似于征稅。具體傳導(dǎo)過程是：

在初始均衡狀態(tài)下，M＝EP*Q／V（I），且W／P＝M／P＋B／P＋B／P，P＝EP，I＝I。這里M為貨幣供給，E為實際匯率，P為被盯住貨幣國家價格，Q為本國實際產(chǎn)出，V（I）為貨幣周轉(zhuǎn)次數(shù)，I為本國利率，I為被盯住貨幣國家利率，W為國內(nèi)私人部門金融財富，B為國內(nèi)私人部門持有的國內(nèi)生息資產(chǎn)，B為國內(nèi)私人部門持有的外國生息資產(chǎn)。

在P、Q、V（I）不變的條件下，貨幣貶值或?qū)嶋H匯率E提高會立即引致M增加，出現(xiàn)超額貨幣需求。私人部門為滿足貨幣需求，只有出售外國生息資產(chǎn)B；而中央銀行為維護新的匯率穩(wěn)定，必須購買私人部門拋售的外國生息資產(chǎn)、增加貨幣供給；貨幣供給的增加又會導(dǎo)致本國價格的上漲。這一過程直到“貨幣供給按與貨幣貶值及由此導(dǎo)致的本國價格上升相同的比例增加時”，才會結(jié)束。此時私人部門的超額貨幣需求得到滿足，但結(jié)果是中央銀行儲備增加、私人部門財富縮水，貨幣貶值類似于征稅。

杰弗里·薩克斯和費利普·拉雷恩的理論是在嚴(yán)格假定前提條件下的簡單理論抽象，與現(xiàn)實經(jīng)濟運行存在很大差距，其結(jié)論自然與現(xiàn)實經(jīng)濟運行結(jié)果存在很大偏差：（1）理論模型的前提是資本完全自由流動和購買力平價。事實上，多數(shù)國家或地區(qū)對資本流動均進行一定程度的管制，各國貨幣購買力存在很大差別。（2）理論模型隱含的前提是市場迅速“出清”。事實上，即使資本能夠完全自由流動，現(xiàn)實經(jīng)濟中市場“出清”也需要一定的過程。

我們將匯率波動對產(chǎn)出影響、資本管制和央行調(diào)控能力等因素納入模型考慮后，修正后的杰弗里·薩克斯和費利普·拉雷恩模型改變?yōu)椋篩＝PQ＝C＋IV＋EX－IM，M＝EPQ／V（I），EX＝EXQEXP，IM＝IMQIMP，且W／P＝M／P＋B／P＋B／P＝Y(jié)／P－G／P，P＝EP，I＝I。其中Y、C、IV、EX、EXQ、EXP、IM、IMQ、IMP、G分別為名義產(chǎn)出、消費、投資、出口價值、出口數(shù)量、出口價格、進口價值、進口數(shù)量、進口價格和政府資產(chǎn)。

在修正后的杰弗里·薩克斯和費利普·拉雷恩模型框架下，盯住匯率制度安排下名義匯率波動對經(jīng)濟增長的影響會發(fā)生重大改變，名義匯率的貶值最終會引致國內(nèi)產(chǎn)出和私人部門財富的增加，是否會引發(fā)通貨膨脹取決于央行的調(diào)控能力：（1）名義匯率的貶值首先將改變貿(mào)易條件，即降低出口價格、提高進口價格，刺激出口數(shù)量增加、減少進口數(shù)量，只要出口數(shù)量的增加超過出口價格的降幅、進口數(shù)量的降幅超過進口價格的升幅，本國產(chǎn)出將擴大。（2）貿(mào)易狀況的改善將擴大貿(mào)易順差，在資本管制情景下，中央銀行為維護名義匯率穩(wěn)定，必須購買貿(mào)易順差增加引致的外匯供給，導(dǎo)致本國貨幣供給增加，形成超額貨幣供給。

二、人民幣匯率波動對我國經(jīng)濟增長的影響路徑分析

篇（10）

人民幣國際化的進程，將首先是人民幣的區(qū)域化。目前，在缺乏金融基礎(chǔ)設(shè)施的情況下，中國開始推動人民幣國際化。作為初始階段的目標(biāo)，中國并不指望人民幣成為全球性的交易媒介，而只是希望人民幣成為區(qū)域內(nèi)的關(guān)鍵貨幣。這個區(qū)域范圍主要是中國香港、中國臺灣以及東盟10國。與人民幣在全世界國際化的要求相比，人民幣區(qū)域化對金融基礎(chǔ)設(shè)施的要求相對較低，同時對金融自由化改革的要求也較低。而且，對于加強與這一區(qū)域經(jīng)濟體的緊密聯(lián)系，中國也有著很強的需要。

但人民幣成為“10+新3”區(qū)域的駐錨貨幣，似乎還是不太讓人信服。這一區(qū)域的經(jīng)濟體，在發(fā)展程度、金融制度、社會文化等方面都存在巨大差異。事實上，對于印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、中國臺灣、泰國和中國這9個東亞經(jīng)濟體的經(jīng)驗研究表明，在面臨供給、需求沖擊的對稱性方面，無論是這9個經(jīng)濟體，或者是其任何一個子集合，均不滿足組成貨幣聯(lián)盟的條件。而且，中國對地區(qū)外的貿(mào)易依賴性很強，其對美國和歐洲的出口占比超過1/3。

盡管如此，中國仍將可能在事實上建立起人民幣區(qū)。這是因為：首先，近年來中國大陸與區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易在迅速上升，其增速遠高于中國對歐美的貿(mào)易。其次，中國大陸也已在2010年與東盟啟動了自由貿(mào)易區(qū)，同時大陸與臺灣之間也在2010年簽訂了《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》（ECFA）。這些協(xié)議的生效將進一步強力推動這一區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易增長。最后，中國在這一區(qū)域具有重要的戰(zhàn)略利益，而且也已經(jīng)在大湄公河次區(qū)域（GMS）合作中成為具有領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的國家。因此，中國有條件在這一區(qū)域建立起事實上的人民幣區(qū)。

篇（11）

一、美元貶值現(xiàn)狀

相對于世界主要經(jīng)濟體貨幣而言，美元已經(jīng)發(fā)生了持續(xù)且較大幅度的貶值，而且據(jù)有關(guān)專家預(yù)測，似乎美元下降的趨勢還將延續(xù)。作為 國際貿(mào)易 活動中商品與服務(wù)計價的核心貨幣，美元的弱化走勢不僅引起了歐洲及亞洲國家的普遍擔(dān)憂，而且也誘導(dǎo)人們對未來全球經(jīng)濟的發(fā)展方向做出種種猜想。

自1995年以來，憑借美國雄厚的經(jīng)濟實力及其國際地位，美元在國際外匯市場上持續(xù)走強，無論是美國高科技泡沫的破滅，還是2001年下半年的經(jīng)濟衰退，乃至震驚世界的“9·11”事件，都不能阻擋美元的強勢。但是，自2002年就在美國經(jīng)濟開始復(fù)蘇時，國際外匯市場上美元兌主要貨幣的價格卻開始不斷下跌。從2002年初到2004年末，以實際匯率計算，貿(mào)易加權(quán)的美元指數(shù)在此期間下跌了16％。雖然，在2005年美聯(lián)儲8次決策會議8次加息，貿(mào)易加權(quán)的美元指數(shù)上升了5％，收回了此前34個月中1/3的跌幅。不過好景不長，2006年下半年開始，美元重又回到了下跌的通道之中。2007年9月以后，由于受到美國次級債危機的影響，美元更是加快了其下跌的步伐，對16種主要貨幣的匯率全線下滑。截至2007年12月31日，美元從2002年以來貶值了近40％，衡量美元與一籃子貨幣比價的美元指數(shù)也跌至了73.30以下，為近幾年的最低位置。

2008年美元匯率的走勢更是充滿了不確定性。由于美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)滑坡甚至衰退、次級債危機可能繼續(xù)惡化，加之 投資 者對持有美元資產(chǎn)信心不足、各國央行也紛紛減持美國 國債 ，所以，美元可能出現(xiàn)繼續(xù)下跌的趨勢。但是，由于美元貶值刺激了出口貿(mào)易，美國的經(jīng)常項目賬戶赤字的確有了一定程度的減少，美國經(jīng)濟出現(xiàn)短暫下滑之后也可能繼續(xù)維持穩(wěn)定的經(jīng)濟增長，而且2008年是美國總統(tǒng)大選之年，如果 民主 黨上臺，很可能采取強勢美元政策，所以，2008年也可能是美元匯率止跌反彈的一個拐點。從目前來看，2008年上半年，美元仍表現(xiàn)出明顯的下跌趨勢。但是，自7月30日至8月12日，人民幣對美元匯率的中間價連續(xù)貶值，貶值幅度達到約0.67％，盡管8月13日有所反彈，14日卻又開始走低。但這是否意味著美元匯率開始由貶值轉(zhuǎn)向升值，還是美元匯率只是短暫的喘息，繼續(xù)它的貶值之旅，尚不可知。

二、美元因何持續(xù)貶值

(一)美國長期以來存在的“孿生赤字”。如果向上追溯，美國從1950年代起國際收支就出現(xiàn)了逆差，國際市場上美元大量過剩。盡管美國在九十年代一直奉行強勢美元政策，但從長遠來看，其巨額“孿生赤字”給美元帶來的巨大壓力卻一直存在。自1995年美元開始升值以來，美國的經(jīng)常項目赤字不斷增加，雖然克林頓執(zhí)政時期，美國扭轉(zhuǎn)了這種赤字不斷增加的局面，2000年甚至創(chuàng)造了2，369億美元 財政 盈余。但是，小布什上臺后卻采取了以減稅為核心的擴張性 財政政策 ，以致從2002年起財政赤字又開始不斷加大，尤其在2005年財政赤字更是創(chuàng)下了4，270億美元的 歷史 最高記錄。貨幣主義認為，如果一國實際國內(nèi)產(chǎn)出水平增長較慢，而貨幣供給增長加快，一國貨幣匯率將趨向貶值，相反該國貨幣必然趨向升值。如果一國的國家財政赤字大幅攀升，就會導(dǎo)致該國貨幣供應(yīng)的增加和需求增加，從而導(dǎo)致該國貨幣匯率的下降。

與此同時，美國的經(jīng)常賬戶赤字也在以更快的速度膨脹。根據(jù) 歷史 趨勢，當(dāng)美國的經(jīng)常項目赤字達到gdp的5％時，就會采取措施減少赤字，美元就會貶值。因此，2006年下半年美元又開始走進了下跌通道中。雖然美元貶值的確使“孿生赤字”有了減少的趨勢，但有關(guān)資料顯示，經(jīng)常項目赤字占美國gdp的比率仍接近6％。美國 經(jīng)濟 界認為，美國經(jīng)常項目赤字占gdp比率要降到3％以下，全球經(jīng)濟失衡現(xiàn)象才能夠有所緩解，因此美元仍可能進一步貶值。

另外，1990年以來，由于“孿生赤字”所導(dǎo)致的美國對外凈 債務(wù) 的迅速增加也在迫使美元貶值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，到2002年美國的對外凈債務(wù)占年gdp的比例已高達24％；據(jù) 經(jīng)濟學(xué) 家預(yù)測，如果美國 財政 收支與經(jīng)常項目收支狀況得不到根本性的改善，到2012年美國的對外凈債務(wù)將會占到美國當(dāng)年gdp的64％。如果真的按照這個比例發(fā)展下去，美國的債務(wù)負擔(dān)將很難承受，因此美元貶值勢在必行。

(二)利率差距逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)安全缺失， 投資 信心減弱。過去幾年間，為了抑制經(jīng)濟過快增長，實現(xiàn)軟著陸，美聯(lián)儲實行緊縮性貨幣政策，連續(xù)6次提高利率，其短期利率一度達到9年以來的最高點，美國與歐洲及日本等國家的名義利率差距高達2％～4％，加上全球經(jīng)濟不穩(wěn)定，美國資本 市場 成為風(fēng)雨飄搖中的“安全島”，資金源源不斷流入美國，推高美元匯率。

但是，在美國經(jīng)濟增長出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)后，美國為穩(wěn)定 金融 市場和防止經(jīng)濟衰退，自2007年9月以來，美聯(lián)儲多次降息，特別是今年二三月份大幅度降息，使聯(lián)邦基金利率從5.25％降到目前的2.00％。而在美聯(lián)儲大幅降息的同時，歐洲央行和日本 銀行 等卻保持利率穩(wěn)定，不少新興市場國家央行甚至加息，這就導(dǎo)致美元與其他貨幣利差擴大。目前，美元核心利率為2.00％，而英國為5.00％，歐元區(qū)為4.00％，

從2002年起，美元已經(jīng)發(fā)生了大幅度的貶值，給國際 市場 帶來了很大的影響，很多國家認為美元已過度貶值，嚴(yán)重影響了其他國家的發(fā)展，美國政府應(yīng)該予以制止。但是，美國目前還是持觀望甚至慫恿的態(tài)度看待美元貶值。他們認為，美元還遠遠不夠便宜。美國要想減少其巨大的“孿生赤字”，其貨幣必須有很大程度的貶值。格林斯潘說，“目前全球資金充裕，美國依靠外國資本用來彌補 財政 赤字輕而易舉；只要美元貶值屬于漸進式，它將有助于美國減緩貿(mào)易失衡的情況”。的確，目前日本外匯儲備高達1萬億美元，