緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇外匯投資方式范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

承辦單位：

某某文化傳媒有限公司

時(shí)

間：

2019年3月

地

點(diǎn)：金色大廳

活動(dòng)宗旨：

外來(lái)投資企業(yè)家是某某正在快速崛起的重要經(jīng)濟(jì)力量，也是某某社會(huì)持續(xù)與穩(wěn)定發(fā)展的新鮮血液，更是某某某某拓展新客戶的重要領(lǐng)域，市場(chǎng)前景廣闊。此次活動(dòng)的策劃與組織，將進(jìn)一步加強(qiáng)某某某某與某某工商聯(lián)及某某外來(lái)投資企業(yè)家的溝通與交流，架起某某某某品牌與某某精英企業(yè)家的溝通金橋，進(jìn)一步拓展某某某某品牌在某某精英人士中的影響力和美譽(yù)度，為市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展奠定基礎(chǔ)。

此次活動(dòng)，主辦方將制作精美包含某某某某品牌形象和重點(diǎn)產(chǎn)品專題內(nèi)容在內(nèi)的宣傳冊(cè)發(fā)放到每一位參賽企業(yè)家手中，讓某某某某的品牌和產(chǎn)品直接面對(duì)參賽的精英企業(yè)家。

參加對(duì)象：

某某工商聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)、某某規(guī)模以上企業(yè)家代表及某某外來(lái)投資企業(yè)家，報(bào)名時(shí)參賽選手隨機(jī)分組組隊(duì)，并指派隊(duì)長(zhǎng)。預(yù)計(jì)參加大賽的對(duì)象在100名左右，共分6隊(duì)參加大賽，以最終團(tuán)體總分分別確定獲獎(jiǎng)名次。

比賽流程(簡(jiǎn)案，大賽題目、規(guī)則等詳細(xì)方案另行制訂公布)：

比賽采用團(tuán)隊(duì)積分制。大賽主持人依序報(bào)題，各隊(duì)選手搶答或者指定選手作答，以總積分之高低排定冠亞季軍隊(duì)及優(yōu)勝隊(duì)。

選手一旦參加比賽，中途不得退出。

獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置：

冠軍隊(duì)：16人，各獎(jiǎng)價(jià)值200元左右獎(jiǎng)品1份

亞軍隊(duì)：16人，各獎(jiǎng)價(jià)值150元左右獎(jiǎng)品1份

季軍隊(duì)：16人，各獎(jiǎng)價(jià)值100元左右獎(jiǎng)品1份

篇（2）

今天，中國(guó)人民銀行公布了2011年8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。該報(bào)告顯示，8月我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲6.2％，增速環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。

許多人就此認(rèn)為，CPI上漲的年內(nèi)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，下半年通脹趨勢(shì)將有所緩解。但本人認(rèn)為，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早，CPI的暫時(shí)性回落并不能代表物價(jià)上升勢(shì)頭的整體減緩，對(duì)通脹的警惕仍然不能放松。首先，國(guó)內(nèi)的成本上漲因素沒(méi)有停止，尤其是食品價(jià)格增長(zhǎng)仍然保持高位。其次，從國(guó)際市場(chǎng)上看，美國(guó)第三輪量化寬松政策隨時(shí)可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，歐債危機(jī)至今未能解除。綜合國(guó)內(nèi)外多種因素，對(duì)于通脹的威脅我們?nèi)圆荒艿粢暂p心。

那么，在通脹的陰霾下，我們應(yīng)當(dāng)如何捂緊自己的錢袋子，不讓自己的財(cái)富流失，甚至從現(xiàn)有資金中獲得更多收益呢?

一、亙古不變的“真理”：黃金

“貨幣天然不是金銀，但金銀天然是貨幣”，馬克思的這句名言一針見血地道明了黃金作為貨幣的重要地位。從古至今，黃金在人們心中地位不斷提高，它不僅是財(cái)富和身份的象征，更是理財(cái)?shù)臉O佳選擇。尤其是在這個(gè)樓市、股市都霧里看花的年代，只有黃金可以讓人真正放心地投資并持有。

從年初的約1400美元上漲到現(xiàn)在的1700多美元，今年金價(jià)的漲幅已經(jīng)超過(guò)了20％，對(duì)于黃金未來(lái)的走勢(shì)，市場(chǎng)仍然一片看漲聲。目前國(guó)內(nèi)黃金投資的方式主要有黃金QDII、紙黃金、實(shí)物黃金、黃金期貨、黃金股票及黃金掛鉤的銀行理財(cái)產(chǎn)品等。對(duì)于普通投資者，“紙黃金”和實(shí)物黃金業(yè)務(wù)可以說(shuō)是投資黃金的不錯(cuò)選擇。

“紙黃金”指投資者在帳面上買進(jìn)賣出黃金賺取差價(jià)獲利的投資方式，即使是沒(méi)有嘗試過(guò)任何黃金或外匯交易的人，入門也相對(duì)容易，只要掌握一些交易技巧并關(guān)注市場(chǎng)進(jìn)展就能有所收獲。而對(duì)于實(shí)物黃金，投資者在各家黃金賣場(chǎng)都可以買到，投資方便快捷，而且無(wú)論任何時(shí)候出售，變現(xiàn)較為容易，受到眾多普通投資者熱捧。

二、普通投者資的首選：基金

基金，通俗來(lái)講，其實(shí)就是基金公司把普通人的錢收集過(guò)來(lái)，找專業(yè)的人來(lái)買股票或者其他理財(cái)產(chǎn)品，最終獲取收益，并將收益在投資人與出資人之間按事先約定的比例進(jìn)行分配的投資方式。

對(duì)于基金的優(yōu)勢(shì)，本人認(rèn)為主要有以下幾點(diǎn)：首先，基金有專業(yè)的經(jīng)理人投資運(yùn)作，他們憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行分析、加工、整理，保證了投資方向和領(lǐng)域的專業(yè)化；其次，個(gè)體投資者一般很難做到分散投資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，而基金通過(guò)進(jìn)行分散化的投資，使得風(fēng)險(xiǎn)最小化，收益最大化；另外，投資者可隨時(shí)按照基金單位資產(chǎn)凈值申購(gòu)、贖回，所以流動(dòng)性較強(qiáng)。

綜合以上優(yōu)勢(shì)，在通脹的亂世中，基金對(duì)于普通投資者無(wú)疑是不二之選。

三、投資的新寵：商業(yè)房產(chǎn)

說(shuō)到房子，有人歡喜有人愁。歡喜的是有房的，發(fā)愁的是急著買房的。現(xiàn)在的房?jī)r(jià)雖說(shuō)國(guó)家已經(jīng)下大力氣進(jìn)行調(diào)控，但除了少數(shù)一線城市房?jī)r(jià)有所松動(dòng)外，大部分二三線城市的房?jī)r(jià)仍然像脫韁的野馬，一路飆升，使眾多買房者望塵莫及。在高房?jī)r(jià)背景下，通脹愈演愈烈，國(guó)家出臺(tái)了一系列限購(gòu)措施，但對(duì)于商業(yè)性房產(chǎn)的投資仍有利可圖。

對(duì)于分散的中小投資者而言，商鋪或許是比較現(xiàn)實(shí)的選擇。商鋪的投資與周邊整體商業(yè)環(huán)境、商鋪位置、開發(fā)前景等因素密切相關(guān)，例如城市中心商鋪，或是商業(yè)鬧市區(qū)商鋪，由于其優(yōu)越的地理位置和便利的交通條件，未來(lái)升值潛力巨大。另外，由于現(xiàn)在機(jī)關(guān)、企業(yè)、事業(yè)單位行政管理人員，業(yè)務(wù)技術(shù)人員等辦公的業(yè)務(wù)用房正向綜合化、一體化方向發(fā)展，許多城市已經(jīng)或正在新建寫字樓，對(duì)于寫字樓的需求也會(huì)逐步增加，因此對(duì)寫字樓的投資也是商業(yè)地產(chǎn)的一個(gè)新熱點(diǎn)。對(duì)于寫字樓的投資方式也較為簡(jiǎn)單，主要是買下寫字樓部分房間后將其分租出去，以每月收取租金的形式獲得投資收益。

總體來(lái)看，作為通脹壓力和國(guó)家限購(gòu)政策下的新熱點(diǎn)，商業(yè)房產(chǎn)投資必定會(huì)在近一段時(shí)期內(nèi)凸顯出其優(yōu)勢(shì)。

四、專業(yè)性要求較高的投資：外匯

篇（3）

前言：財(cái)富的擁有并非永恒，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在給人們帶來(lái)創(chuàng)富機(jī)會(huì)的同時(shí)，也使人們的財(cái)產(chǎn)狀況存在許多變數(shù)，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財(cái)產(chǎn)大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來(lái)的財(cái)富貶值，獲得超過(guò)通脹率的回報(bào)。而股票投資為大多數(shù)人所親睞，本文將分析股票在投資過(guò)程中的利與弊。從而更好的投資股票來(lái)獲得收益。

一.股票投資的概念和目的

（一）股票投資的概念

股票投資是指企業(yè)或個(gè)人用積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票，借以獲得收益的行為。

購(gòu)買股票能帶來(lái)哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購(gòu)買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）每年有得到上市公司回報(bào)，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場(chǎng)上交易，獲取買賣價(jià)差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過(guò)上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來(lái)實(shí)現(xiàn)。（4）能夠在股票市場(chǎng)上隨時(shí)出售，取得現(xiàn)金，以備一時(shí)之急需。（5）在通貨膨脹時(shí)期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。

（二）股票投資的目的

股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。

股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過(guò)投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過(guò)分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來(lái)的利潤(rùn)，而我國(guó)當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場(chǎng)收走的印花稅及手續(xù)費(fèi)，造成股票價(jià)格不變的情況下每個(gè)投資者都虧損的局面，因此股票價(jià)格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過(guò)投資無(wú)法獲得收益的市場(chǎng)是不健康的，不成熟的市場(chǎng)。

二.股票投資的重要性

隨著社會(huì)的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財(cái)便成了這幾年大家討論的熱點(diǎn)話題。

以目前一年定期存款利率2.25%計(jì)算，如果在去年8月存1萬(wàn)元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說(shuō)1萬(wàn)元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。

三.股票投資與其他投資方式的比較

股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)是相對(duì)其他投資方式來(lái)說(shuō)的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。

（一）股票與活期存款的比較

活期存款具有流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡(jiǎn)便且運(yùn)用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕等特點(diǎn)。股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險(xiǎn)方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國(guó)CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點(diǎn)：流動(dòng)性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕。同時(shí)具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)大的缺點(diǎn)。

（二）股票與債券的比較

債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出風(fēng)險(xiǎn)低等投資特點(diǎn)。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。

（三）股票投資與基金的比較

集合理財(cái)，專業(yè)管理。基金將眾多投資者的資金集中起來(lái)，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過(guò)匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低投資成本?；鹩苫鸸芾砣诉M(jìn)行投資管理和運(yùn)作?；鸸芾砣艘话銚碛写罅康膶I(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。

（四）股票投資與期貨投資的比較

期貨具有有以下特點(diǎn)：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便靈活。（5）期貨交易隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉(cāng)。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過(guò)結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無(wú)須擔(dān)心交易的履約問(wèn)題。

（五）股票投資與外匯的比較

外匯是世界上交易量最大的交易市場(chǎng)，外匯具有與期貨相似的交易特點(diǎn)，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時(shí)不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。

所以外匯與股票相比股票具有以下特點(diǎn)：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時(shí)間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也低，相比更適合大眾投資。

四.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)

各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。

股票還有以下優(yōu)點(diǎn)：

1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。

2. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡瘦^高時(shí)，物價(jià)普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會(huì)隨之增加。

3. 擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

（二）股票投資的缺點(diǎn)

股票也具有良好的流動(dòng)性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因?yàn)楣善本哂胁豢蓛斶€性。股票是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價(jià)格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時(shí)候價(jià)格卻低于預(yù)期或者購(gòu)買價(jià)，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。

要說(shuō)股票投資的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，肯定要有比較才能說(shuō)清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財(cái)產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益適中；操作難度適中；可以長(zhǎng)期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長(zhǎng)收益。

股票投資的劣勢(shì)：對(duì)于保守的人來(lái)說(shuō)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在政策市里，一般投資者對(duì)政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績(jī)好的上市公司也多，但是由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場(chǎng)透明度低造成信息不對(duì)稱，投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資需慎重。

參考文獻(xiàn)：

[1] 裴蘭英.郁東敏《證券基礎(chǔ)知識(shí)》（2009年版）[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009.

篇（4）

澳大利亞是一個(gè)美麗、干凈、浪漫的國(guó)度，擁有黃金海岸的沙灘、悉尼濱海的歌劇院、以及全面完善的社會(huì)福利制度等。這個(gè)富庶安定的國(guó)家，一直都是華人關(guān)注的中心之一。澳大利亞有3％的人口祖籍中國(guó)，中文(包括其各種方言)如今在澳大利亞是除英語(yǔ)外使用最多的語(yǔ)言，這個(gè)移民國(guó)家保持著它的開放態(tài)度，采取很多措施吸引更多移民。2004年，在澳大利亞教育機(jī)構(gòu)注冊(cè)的中國(guó)學(xué)生達(dá)到68857名，目前占澳大利亞留學(xué)生總數(shù)的20％以

良好的投資環(huán)境

宏觀層面

澳大利亞憑借其出色的國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)記錄，已在全球金融業(yè)中發(fā)揮出重要作用。她擁有世界一流的金融監(jiān)管制度，穩(wěn)定的政局，監(jiān)管良好的先進(jìn)金融體系，歷史悠久、流動(dòng)性好、透明度高的市場(chǎng)。目前，澳大利亞是金融穩(wěn)定論壇的成員國(guó)，還是新成立的20國(guó)組織的成員，該組織對(duì)整個(gè)國(guó)際金融體制具有重要意義。

微觀層面

澳大利亞是全世界股票擁有基數(shù)最大的國(guó)家，接近54％的成人人口擁有股票，也就是說(shuō)幾乎每2個(gè)澳大利亞人里面就有1個(gè)人擁有股票。澳洲投資市場(chǎng)是亞太地區(qū)規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)之一，目前它所管理的總資金超過(guò)6000億澳元，其交易品種繁多，由股票、債券、期貨和期權(quán)等多種投資產(chǎn)品組成，專業(yè)水平與完善程度都處于世界領(lǐng)先水平。

多樣的投資方式

投資的目的就是讓錢生錢，并且盡量避免風(fēng)險(xiǎn)。全世界的投資方式不外乎儲(chǔ)蓄、基金、外匯、股票、房地產(chǎn)，還有就是投資做生意，澳大利亞也不例外。

儲(chǔ)蓄

從本質(zhì)上而言，儲(chǔ)蓄是一種最簡(jiǎn)單的理財(cái)行為，其主要功能就是實(shí)現(xiàn)保本、固定利息收入或風(fēng)險(xiǎn)管理等理財(cái)目標(biāo)，屬于積少成多的手段。而實(shí)際收益情況卻不是存錢獲利這么簡(jiǎn)單，利率的調(diào)整、利息稅的征收等很多因素在蠶食著銀行的儲(chǔ)蓄額。在澳大利亞，經(jīng)過(guò)利息稅過(guò)濾之后的收益率，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及通貨膨脹的水平。

經(jīng)商

創(chuàng)業(yè)似乎已成為一個(gè)國(guó)際潮流。到澳洲投資做生意需要很大的一筆資金投入，并且需要專業(yè)人士的加盟與支持。國(guó)內(nèi)投資者因?yàn)椴皇煜ぐ拇罄麃喌氖袌?chǎng)運(yùn)行規(guī)律，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大。

基金

在澳大利亞投資基金需要委托專業(yè)的基金經(jīng)理管理，費(fèi)用高，近幾年的回報(bào)不太理想，缺乏收入保障。

外匯

外匯投資方式建立在掌握外匯市場(chǎng)變化的基礎(chǔ)之上，投資者需要不斷跟蹤匯率的變動(dòng)并以此為依據(jù)進(jìn)行投資。相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)難控，不適合用于長(zhǎng)期投資。

股票

投資股市需要專業(yè)的知識(shí)，足夠的時(shí)間、精力和大量的資金，回報(bào)的不確定性則是眾所周知的，在澳洲股票投資回報(bào)率低于房地產(chǎn)投資。

房地產(chǎn)

房地產(chǎn)是澳洲投資的主要領(lǐng)域，澳洲超過(guò)半數(shù)以上的人擁有自己的房產(chǎn)。除了自住以外，很多人也用來(lái)投資。通過(guò)對(duì)澳洲投資市場(chǎng)幾類投資方式多年回報(bào)率的比較分析，在澳洲投資房地產(chǎn)收益最高。例如一個(gè)水邊豪宅項(xiàng)目，在過(guò)去不到豐年的時(shí)間里，房?jī)r(jià)已經(jīng)長(zhǎng)了18％左右。

篇（5）

關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金 投資 股權(quán)

全國(guó)社會(huì)保障基金是指全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理的由國(guó)有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會(huì)保障基金。

全國(guó)社會(huì)保障基金是國(guó)家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備,主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要,但由于中國(guó)社會(huì)保障體系建立較晚,無(wú)論是社會(huì)保險(xiǎn)基金還是社會(huì)保障基金,就目前的數(shù)額計(jì)算,仍不能滿足未來(lái)養(yǎng)老需要。根據(jù)中國(guó)的發(fā)展目標(biāo)，2020年，將基本建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系，而作為社會(huì)保障體系重要組成部分的全國(guó)社會(huì)保障基金還應(yīng)有更大的發(fā)展空間,應(yīng)更加壯大其資產(chǎn)規(guī)模?；鸢l(fā)展最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是保值增值，而保值增值的方式就是將基金進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)，獲取收益來(lái)抵消通貨膨脹。這就要求基金的管理除了選擇不受市場(chǎng)規(guī)則配置的方式保證其安全性之外，還應(yīng)該投資于資本市場(chǎng)來(lái)保證其收益性。

我國(guó)的全國(guó)社會(huì)保障基金投資方式有，銀行存款、購(gòu)買國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。在不斷拓寬資金來(lái)源的同時(shí)，全國(guó)社會(huì)保障基金還不斷提高其投資收益的能力。截止到目前，全國(guó)社會(huì)保障基金年均投資收益率達(dá)到15.73%，高于同期年均通貨膨脹率7.03個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)保障基金的投資之路也并非一帆風(fēng)順。受當(dāng)年國(guó)內(nèi)股市大幅下跌的影響，2008年全國(guó)社會(huì)保障基金股票資產(chǎn)首次出現(xiàn)浮虧。社會(huì)保障基金會(huì)表示，未來(lái)將控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎進(jìn)行股票投資，并將2009年新的投資重點(diǎn)鎖定為股權(quán)投資基金（即PE）。2008年底至2009年初，全國(guó)社會(huì)保障基金以國(guó)內(nèi)第一家可以自主投資PE的機(jī)構(gòu)投資者身份，承諾對(duì)弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。在此之后，全國(guó)社會(huì)保障基金不斷加大PE投資。此外，全國(guó)社會(huì)保障基金已先后對(duì)交通銀行、中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路等進(jìn)行直接股權(quán)投資，目前累計(jì)直接投資近1700億元。2011年2月底，全國(guó)社會(huì)保障基金還拿出30億元信托貸款，投資南京市保障房項(xiàng)目。

但由于金融危機(jī)的影響，我國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟性就更加明顯，股票、證券等出現(xiàn)低迷的狀態(tài)。事實(shí)上，今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于銀行地方政府平臺(tái)貸款以及房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫，導(dǎo)致銀行股屢被沽空，另外，社會(huì)保障基金于年內(nèi)三次減持工行、中行H股等因素，愈發(fā)加深了市場(chǎng)對(duì)銀行股的悲觀情緒。2011年10月10日，中央?yún)R金公司宣布在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四大行股票，并從即日起開始有關(guān)市場(chǎng)操作。根據(jù)四大行公告顯示，匯金分別增持工行、農(nóng)行、中行、建行A股約1458.4萬(wàn)股、3906.8萬(wàn)股、350.96萬(wàn)股和738.44萬(wàn)股。受匯金增持消息的影響，四行股票均收漲。中國(guó)銀行上漲0.70%，農(nóng)業(yè)銀行上漲0.41%，工商銀行上漲0.25%，建設(shè)銀行上漲0.23%。由于四大行市值在整個(gè)銀行股中占比較大，匯金本次增持能夠穩(wěn)定當(dāng)前銀行股的估值，雖然力度不大，但短期內(nèi)銀行股股價(jià)將會(huì)呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢(shì)，對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)也能夠起到托市的作用。

為了給全國(guó)社會(huì)保障基金“增值”提供廣闊空間，還積極開展境外投資。戴相龍介紹，“我們已選擇幾家投資風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)定的基金（即FOF）進(jìn)行投資，正在報(bào)送國(guó)家相關(guān)部門審定，將來(lái)再把投資直接擴(kuò)大到私募股權(quán)基金和未上市公司的直接股權(quán)投資?！苯窈?，全國(guó)社會(huì)保障基金會(huì)將按相關(guān)法規(guī)規(guī)定，逐漸提高對(duì)境外的投資比例，至于各年對(duì)境外投資的實(shí)際比例，要視市場(chǎng)情況變化并在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的前提下進(jìn)行操作。

雖然現(xiàn)在的社會(huì)保障基金規(guī)模在不斷擴(kuò)大，收益性也良好，但是面臨中國(guó)如此龐大的人口基數(shù)，加上城鄉(xiāng)社會(huì)保障并未進(jìn)行統(tǒng)籌，而且人口老齡化也在加劇，這就使得社會(huì)保障基金的保值增值有著更為迫切的高要求。在國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)我們可以看到，銀行存款的利率基本上是跑不贏CPI的，譬如2011年9月，全國(guó)CPI的漲幅是6.1%，而一年期的儲(chǔ)蓄利息卻不超過(guò)3-4%。因此選擇銀行存款更多的是為了基金的穩(wěn)定性。國(guó)債確實(shí)是一個(gè)很好的投資方式，穩(wěn)定性強(qiáng)，收益率也很好。短期債券雖然收益的穩(wěn)定性較好，但并不能對(duì)收益的長(zhǎng)期性有任何保障。而長(zhǎng)期債券又對(duì)債券的發(fā)行者有很高的要求，并且即使通過(guò)了最初的資格認(rèn)證，但后期還是難以對(duì)其盈利能力進(jìn)行保證。因此我們還需要其他的投資方式來(lái)確保社會(huì)保障基金的保值增值。

到2007年，社會(huì)保障基金的投資除了原來(lái)的存款、國(guó)債、股票、債券等手段外，有了更多的選擇，包括指數(shù)投資、信托投資、股權(quán)資產(chǎn)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等。在金融產(chǎn)品當(dāng)中，股指期貨就是一個(gè)很好的選擇，因?yàn)樗軌蛞?guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而且可以利用股指期貨進(jìn)行套利。而外匯期貨可以用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯期貨品種包括英鎊、美元、日元和馬克。由于美元的貶值，2011年3月，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債92億美元，為連續(xù)第5個(gè)月減持,而同時(shí)中國(guó)很有可能會(huì)大幅購(gòu)買歐洲“自救債”，來(lái)平衡中國(guó)的外匯持有情況。

總之，為契合社會(huì)保障基金的保值增值要求，不僅要采用傳統(tǒng)的投資方式，在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下，尤其是經(jīng)融危機(jī)之后，我們更應(yīng)該清楚地看待金融市場(chǎng)，選擇合適的金融工具，進(jìn)行優(yōu)化的投資組合，來(lái)獲取更大的投資收益，鞏固和壯大全國(guó)社會(huì)保障基金的規(guī)模，為人民的生計(jì)提供強(qiáng)有力的保障。

參考文獻(xiàn)

篇（6）

（一）特許權(quán)期限屆滿時(shí)，東道國(guó)政府享有無(wú)償收回項(xiàng)目的權(quán)利外國(guó)投資者一般按照自己的經(jīng)營(yíng)管理方式，在項(xiàng)目規(guī)定的特許范圍之內(nèi)，收回自己的投資成本，并且在特許范圍后期歸還銀行的貸款，實(shí)現(xiàn)獲取自己的利潤(rùn)，待特許期滿后，BOT項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，可以不進(jìn)行相應(yīng)的清算，東道國(guó)政府將有權(quán)收回項(xiàng)目，東道國(guó)政府將擁有由外國(guó)投資者運(yùn)營(yíng)到期的基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)。BOT投資方式就是利用外國(guó)資本和私人資本促進(jìn)東道國(guó)本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展，也就是在短期內(nèi)將基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和所有權(quán)讓渡給外國(guó)資本和私人資本，從而待特許期滿后，東道國(guó)政府將擁有新建基礎(chǔ)設(shè)施長(zhǎng)久所有權(quán)。

（二）法律關(guān)系的復(fù)雜性BOT投資方式被認(rèn)為是一種新的投資模式，其內(nèi)容涵蓋了建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、投資、融資、轉(zhuǎn)讓等多項(xiàng)活動(dòng)，參與人與當(dāng)事人具有明顯的多元化和特殊性，所以由其構(gòu)成的法律關(guān)系也呈現(xiàn)復(fù)雜化。從某種程度上來(lái)看是項(xiàng)復(fù)雜的合同安排，通過(guò)合同來(lái)確定下來(lái)各方當(dāng)事人的基本權(quán)利義務(wù)關(guān)系。貸款協(xié)議、建設(shè)合同、特許協(xié)議、經(jīng)營(yíng)管理合同、回購(gòu)協(xié)議和和股東協(xié)議構(gòu)成了這些合同的主要部分。

二、我國(guó)有關(guān)BOT方式的立法現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）有關(guān)BOT方式的立法現(xiàn)狀我國(guó)目前還沒(méi)有一部統(tǒng)一的BOT的專門立法，跟BOT相關(guān)的法律和法規(guī)尚且不夠完善，穩(wěn)定性相當(dāng)差并且位階低。有些地方政府不能很好協(xié)調(diào)與行為之間的關(guān)系。所以，在BOT運(yùn)作實(shí)施過(guò)程中，必須要要顧忌到不斷變化的政策法規(guī)所帶來(lái)的法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。1.有關(guān)BOT投資方式的中央政府部門相關(guān)的規(guī)范性文件。由中央政府部門制定關(guān)于在實(shí)踐中指導(dǎo)外商投資BOT相關(guān)規(guī)范性文件是在1995年頒布的，分別有《關(guān)于以BOT方式吸收外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱經(jīng)貿(mào)部《通知》）和《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合”《通知》）。以上通知分別是對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部與國(guó)家計(jì)委、交通部、電力部頒發(fā)，目的是指導(dǎo)和規(guī)范外商投資。同時(shí)，為輔以外商投資BOT項(xiàng)目的試點(diǎn)工作，2002年2月21日我國(guó)政府公布的《指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定》和分別在1995年和1997年下發(fā)的《關(guān)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目融資有關(guān)事宜的通知》和《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法》，其均是國(guó)家層面上的，分別由國(guó)家外匯管理局和國(guó)家計(jì)委、國(guó)家外匯管理局頒發(fā)。其中規(guī)定有關(guān)BOT項(xiàng)目在內(nèi)項(xiàng)目融題等問(wèn)題。這些規(guī)定主要強(qiáng)調(diào)了政府的優(yōu)先權(quán)、審批程序、項(xiàng)目規(guī)模、投資方的安全性以及各方利益和外匯管理等問(wèn)題。另外，《能源供應(yīng)和消費(fèi)的規(guī)定》、《關(guān)于借用長(zhǎng)期國(guó)外貸款實(shí)行總量控制下的全口徑管理的范圍和辦法》、《電力法》、《關(guān)于外商投資電廠建設(shè)的暫行規(guī)定》、《外匯控制規(guī)定》等這些都是與BOT方式相關(guān)的法律?！睹穹ㄍ▌t》、《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)各方出資若干規(guī)定》、《關(guān)于中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)注冊(cè)資本與投資總額比例的暫行規(guī)定》、《擔(dān)保法》、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法》等規(guī)定同樣適用于BOT項(xiàng)目實(shí)施的過(guò)程?？偠灾?，我國(guó)關(guān)于BOT方式的法律體系基本是由上面闡述的規(guī)定通知構(gòu)成，這些通知規(guī)定從很大程度上指導(dǎo)推動(dòng)我國(guó)BOT項(xiàng)目正常健康運(yùn)作，但是細(xì)究起來(lái)，上述規(guī)章效力層次還比較低，只是一些原則性的規(guī)定，沒(méi)有可操作性，所以不同的地方政府在項(xiàng)目實(shí)施建設(shè)中會(huì)受到法律層面的限制，這些都會(huì)影響到BOT項(xiàng)目的實(shí)施和發(fā)展。2.地方立法性文件。我國(guó)許多省和市政府結(jié)合自身實(shí)際特點(diǎn)，制定了一些的地方性法規(guī)或規(guī)章，主要是為了解決關(guān)BOT特許經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的可操作性問(wèn)題。大多是特指某一項(xiàng)目，比如在1994年，由上海市頒發(fā)了《延安東路隧道專營(yíng)管理辦法》，此辦法是對(duì)延安東路隧道項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行可操作性的規(guī)范。這是也我國(guó)具有針對(duì)性關(guān)于BOT方面第一個(gè)地方立法性文件。關(guān)于市政公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)實(shí)施辦法以及城市基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)施辦法分別在深圳、北京、成都、濟(jì)南、天津、邯鄲、合肥、貴州、東莞、濰坊、武漢等省、市地方政府出臺(tái)，這些規(guī)定頒發(fā)與中央部門規(guī)范有重復(fù)的地方，但是這些辦法比較詳細(xì)的規(guī)定了監(jiān)管事項(xiàng)、價(jià)格因素等可操作的事項(xiàng)。

（二）現(xiàn)行BOT立法存在的問(wèn)題1.中央政府部門相關(guān)的規(guī)范性文件（1）BOT投資適用主體范圍過(guò)窄。BOT方式一方面包含引進(jìn)國(guó)外投資者投資方式的國(guó)際BOT方式，另一方面包含國(guó)內(nèi)吸收國(guó)內(nèi)投資者投資的BOT方式。我國(guó)目前還處于社會(huì)主義初期階段，通常情況下BOT方式是引進(jìn)國(guó)外資本的方式，在我國(guó)也有很多的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較雄厚，也有可能承擔(dān)BOT項(xiàng)目。例如在1996年，刺桐大橋工程的建設(shè)項(xiàng)目就采用BOT方式由泉州市民營(yíng)企業(yè)名流實(shí)業(yè)有限公司承擔(dān)，所以，應(yīng)該刻不容緩的對(duì)國(guó)內(nèi)的BOT方式予以規(guī)定。（2）兩《通知》的內(nèi)容存在一定沖突和矛盾。在BOT方式中，兩《通知》在關(guān)于項(xiàng)目所有權(quán)轉(zhuǎn)移問(wèn)題具有一定的分歧，聯(lián)合《通知》第2條明確指出，凡是在特許期內(nèi)項(xiàng)目的所有權(quán)歸屬于項(xiàng)目公司，很明顯將BOT看作為BOOT（BOOT：即建設(shè)———擁有———運(yùn)營(yíng)———移交，這個(gè)規(guī)定對(duì)BOT方式的所有權(quán)進(jìn)一步明確，也就是在特許期內(nèi)項(xiàng)目公司既有經(jīng)營(yíng)權(quán)又有所有權(quán)）模式，并且將轉(zhuǎn)移項(xiàng)目所有權(quán)被認(rèn)為BOT方式中所包含。但是外經(jīng)貿(mào)部的《通知》狹義認(rèn)為BOT方式是“建設(shè)—運(yùn)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓”的狹義模式，很明顯是承認(rèn)在BOT方式中不應(yīng)包括轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的所有權(quán)。又例如，兩《通知》在擔(dān)保問(wèn)題上的觀點(diǎn)也是不一樣的，聯(lián)合《通知》明確指出：項(xiàng)目公司償還貸款本金、利息和紅利匯出等方面，國(guó)家保證其外匯能兌換和匯出境外，可是經(jīng)貿(mào)部的《通知》第三條則指出：一般政府機(jī)構(gòu)不會(huì)擔(dān)?；虺兄Z項(xiàng)目作任何形式，其中也包含了外匯兌換擔(dān)?！?，兩部規(guī)章內(nèi)部上是存在一定的分歧和矛盾，這些分歧必然會(huì)影響實(shí)踐的進(jìn)行，也會(huì)對(duì)BOT方式在我國(guó)的發(fā)展產(chǎn)生消極的影響。（3）法律位階太低，都屬于第四層立法。兩通知都是由國(guó)家政府機(jī)構(gòu)制定，這些政府機(jī)構(gòu)均隸屬于國(guó)務(wù)院下屬的部委。對(duì)BOT方式來(lái)說(shuō)，具有很強(qiáng)的專業(yè)性，并且涉及面相當(dāng)廣泛，是一種新興的國(guó)際投資模式，所以部委通知的形式盡管規(guī)范但很不權(quán)威。法律環(huán)境被認(rèn)為是投資環(huán)境的重要構(gòu)成因素，外商也是通過(guò)這些法律來(lái)判斷東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)，BOT方式需要消耗相當(dāng)大的資本，因此法律環(huán)境相當(dāng)重要。法律環(huán)境對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)一管理也有很大的影響，現(xiàn)在我國(guó)局部地區(qū)項(xiàng)目建設(shè)跟現(xiàn)行法律法規(guī)和規(guī)章產(chǎn)生了較大分歧，所以，應(yīng)該用國(guó)家法律的形式來(lái)規(guī)范這些問(wèn)題。（4）立法操作性不強(qiáng)。兩個(gè)《通知》均為涉及到比如特許協(xié)議的法律性質(zhì)、特許協(xié)議的形式、特許協(xié)議與其他合同的關(guān)系等內(nèi)容，缺乏實(shí)際操作性，只是對(duì)BOT項(xiàng)目公司的設(shè)立方式、項(xiàng)目審批程序以及政府保證等問(wèn)題作了原則性規(guī)定。2.地方規(guī)范從內(nèi)容的規(guī)范程度上來(lái)看，在稱呼名稱命名上不太規(guī)范，《深圳市公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)條例》稱為撤銷其特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，而《北京市城市基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)條例》將其命名為收回特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。撤銷與收回表面看相差不大。好像撤銷與收回是兩種性質(zhì)不同的處分行為。

篇（7）

BOT是英文“Build-Operate-Transfer”的縮寫，意為“建設(shè)―經(jīng)營(yíng)―移交”。其基本含義為“東道國(guó)政府授權(quán)或委托某一外國(guó)投資者（項(xiàng)目主辦人）對(duì)東道國(guó)某個(gè)項(xiàng)目（通常是基礎(chǔ)設(shè)施或公益項(xiàng)目）進(jìn)行籌資、建設(shè)并按約定的年限經(jīng)營(yíng)，在協(xié)議期滿后將項(xiàng)目無(wú)償移交給東道國(guó)政府或其指定機(jī)構(gòu)的一種方式”。其具體做法一般是以東道國(guó)政府與外國(guó)投資者簽訂協(xié)議方式，授權(quán)或委托該外國(guó)投資者對(duì)本國(guó)某一重大項(xiàng)目進(jìn)行設(shè)計(jì)、籌資、建造和經(jīng)營(yíng)。這些項(xiàng)目通常是投資數(shù)額大，建設(shè)周期長(zhǎng)，而投資回收慢的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目或大型公益項(xiàng)目。該外國(guó)投資者可根據(jù)東道國(guó)的法律、法規(guī)以獨(dú)資、合資、合作的形式成立一個(gè)項(xiàng)目公司，來(lái)專門負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的一切事宜。項(xiàng)目建成后，該外國(guó)投資者可以在協(xié)議規(guī)定的期限內(nèi)享有該項(xiàng)目的所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和收益權(quán)，以收回投資和賺取利潤(rùn)。待期限屆滿后，則必須依協(xié)議規(guī)定將該項(xiàng)目無(wú)償移交給東道國(guó)政府或其他指定機(jī)構(gòu)。由于項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間、地點(diǎn)、外部條件以及政府要求的不同，BOT還有BOO、BOOT、BOD、BRT等演化形式，這些演化形式的運(yùn)行方式與BOT大同小異。

以BOT方式承建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)際慣例是采用項(xiàng)目融資（Project Financing）方式來(lái)籌集大部分建設(shè)資金。從這個(gè)意義上講，BOT不僅具有投資性，還具有融資性，甚至主要還是其融資性，因此，BOT也被歸結(jié)為項(xiàng)目融資的一種方式。項(xiàng)目融資與一般貸款方式的區(qū)別在于：一般貸款是銀行貸款給借款人，由借款人用于投資，銀行注重借款人的自身信用，并要求借款人以自身資產(chǎn)作擔(dān)保；而項(xiàng)目融資是銀行直接將款項(xiàng)貸給某一投資項(xiàng)目，銀行注重的是該投資項(xiàng)目基本建成后的經(jīng)營(yíng)收益和資產(chǎn)，償還貸款本息的義務(wù)由項(xiàng)目公司承擔(dān)，而不是由投資者承擔(dān)?；陧?xiàng)目融資的這種特性和BOT的融資性，使得BOT不同于一般的直接投資方式。

BOT投融資方式之所以這幾年來(lái)在全球范圍內(nèi)盛行，原因在于它對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)及外國(guó)投資者（項(xiàng)目主辦人）均有益處，尤其是發(fā)展中國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中越來(lái)越多地采用BOT投融資方式，究其原因是因?yàn)檩^傳統(tǒng)的投資方式而言，BOT具有減輕政府直接的財(cái)政負(fù)擔(dān)、能夠提高項(xiàng)目的運(yùn)作效率、降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)等諸多優(yōu)點(diǎn)。

二、中國(guó)利用BOT投融資方式急需解決的幾個(gè)問(wèn)題

雖然利用BOT投融資方式對(duì)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有積極的現(xiàn)實(shí)意義，但由于BOT投融資方式本身的復(fù)雜性以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性，在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，BOT項(xiàng)目投融資方式遇到了許多障礙。如政府承擔(dān)了許多責(zé)任，BOT項(xiàng)目談判比較困難以及BOT項(xiàng)目容易出現(xiàn)依賴性等。鑒于此，筆者認(rèn)為要充分發(fā)揮BOT投融資方式的積極作用，有以下幾個(gè)問(wèn)題急需解決：

第一，外匯的兌換與匯出擔(dān)保問(wèn)題。外匯的兌換與匯出擔(dān)保是外國(guó)投資者最為關(guān)注的問(wèn)題，這是由BOT的性質(zhì)決定的。如前所述，外國(guó)投資者通過(guò)BOT方式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而基礎(chǔ)設(shè)施基本上本身無(wú)出口創(chuàng)匯能力，項(xiàng)目產(chǎn)品主要出售給當(dāng)?shù)卣⒕用瘢杖胄问绞钱?dāng)?shù)刎泿牛释顿Y者尤為關(guān)注項(xiàng)目收益能否兌換成自由外匯以及如期足額償付銀行的貸款。我國(guó)屬外匯管制國(guó)家，人民幣實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的可兌換，隨著我國(guó)外匯交易市場(chǎng)的開放，外國(guó)投資者在中國(guó)通過(guò)BOT方式投融資，需要中國(guó)政府為其分擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為人民幣兌換成外匯的風(fēng)險(xiǎn)，即保證外國(guó)投資者的經(jīng)營(yíng)收入能自由進(jìn)入我國(guó)的外匯交易市場(chǎng)進(jìn)行兌換，并保證其享有某種程度的優(yōu)先權(quán)。為鼓勵(lì)外商投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，國(guó)家應(yīng)對(duì)此作出保證，以滿足外國(guó)投資者償還貸款的需要。但中國(guó)外經(jīng)貿(mào)部于1995年1月16日頒布的《關(guān)于以BOT方式吸收外商投資有關(guān)問(wèn)題的通知》第3條規(guī)定：“政府機(jī)構(gòu)一般不應(yīng)對(duì)項(xiàng)目做任何形式的擔(dān)?；虺兄Z（如外匯兌換擔(dān)保、貸款擔(dān)保等），如項(xiàng)目確需擔(dān)保，必須事先取得國(guó)家有關(guān)部門的同意，方可對(duì)外作出承諾。”這條規(guī)定，就從法理上對(duì)我國(guó)政府就BOT項(xiàng)目對(duì)外國(guó)投資者關(guān)于外匯的兌換作出了限制性規(guī)定。在我國(guó)的人民幣成為完全自由兌換貸幣前，如果我國(guó)政府不能對(duì)外匯的匯出和兌換作出最低限度的保證，將關(guān)系到我國(guó)能否以BOT方式吸引外資的根本問(wèn)題，故上述規(guī)定已構(gòu)成我國(guó)引進(jìn)BOT投融資方式的法律障礙之一。

第二，投資回報(bào)率問(wèn)題?；A(chǔ)設(shè)施有著超常的投資風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)低。政府為吸引外資弱化投資者風(fēng)險(xiǎn)，一般給予投資者一定的投資回報(bào)保證。國(guó)際上BOT項(xiàng)目的投資回報(bào)率一般有三種模式。一種是“固定比率式”，即由項(xiàng)目所在地政府按照事先協(xié)商確定的投資回報(bào)率承擔(dān)投資回報(bào)數(shù)額，而不論實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況如何；第二種是“浮動(dòng)比率式”，即政府和項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)談判確定投資回報(bào)的上限和下限，經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)回報(bào)率上限的部分屬于政府所有，經(jīng)營(yíng)收入低于回報(bào)率下限時(shí)由政府補(bǔ)貼，在回報(bào)率上下限范圍內(nèi)的經(jīng)營(yíng)收入都?xì)w項(xiàng)目公司所有；第三種是“自負(fù)盈虧方式”，即項(xiàng)目公司自負(fù)盈虧，承擔(dān)經(jīng)營(yíng)后果。在這三種投資回報(bào)方式中，除“自負(fù)盈虧方式”外，政府對(duì)項(xiàng)目公司均作了投資回報(bào)的保證。不同的BOT項(xiàng)目談判，外國(guó)投資者會(huì)要求不同的投資回報(bào)模式。對(duì)那些投資額巨大、經(jīng)營(yíng)期短，且東道國(guó)政府擔(dān)保不充分，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的BOT項(xiàng)目，外國(guó)投資者通常會(huì)要求采用“固定比率式”或“浮動(dòng)比率式”的投資回報(bào)方式，在這兩種投資回報(bào)模式下，盡管政府要承擔(dān)項(xiàng)目的主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但只要國(guó)家政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)狀況良好，政府在償還一定比率的投資回報(bào)之外，也會(huì)有相當(dāng)?shù)挠嗍杖?。但我?guó)國(guó)家計(jì)委、電力部、交通部的《關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定：“……項(xiàng)目公司也要承擔(dān)融資、建造、采購(gòu)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，政府不得提供固定投資回報(bào)率的保證”，該規(guī)定顯然是不合理的，也是不切實(shí)際的。在英法海底隧道的建設(shè)中，項(xiàng)目發(fā)起人歐洲隧道公司未獲政府給予的投資回報(bào)率等擔(dān)保，結(jié)果陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)之中。而菲律賓政府又因向項(xiàng)目發(fā)起人提供投資回報(bào)率等過(guò)多擔(dān)保而使政府本身面臨債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我國(guó)政府應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的投融資總額、經(jīng)營(yíng)期限、政府擔(dān)保程度及項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小等綜合情況來(lái)決定對(duì)外國(guó)投資者的投資回報(bào)模式，而不能一刀切。

第三，項(xiàng)目產(chǎn)品的服務(wù)價(jià)格問(wèn)題。BOT項(xiàng)目投資的回報(bào)率的高低，很大程度上依賴BOT項(xiàng)目的服務(wù)價(jià)格。在服務(wù)價(jià)格依據(jù)的確定上，各國(guó)有不同的做法。其中成本定價(jià)法對(duì)外國(guó)投資者改善經(jīng)營(yíng)、引進(jìn)新技術(shù)、降低成本有積極的促進(jìn)作用，值得我國(guó)借鑒。為了合理的確定產(chǎn)品的成本價(jià)，政府應(yīng)對(duì)BOT項(xiàng)目有一個(gè)全面的了解和可行性研究。在確認(rèn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收費(fèi)價(jià)格時(shí)，應(yīng)該綜合考慮項(xiàng)目所屬行業(yè)的投資回報(bào)率、通貨膨脹率、匯率變化、國(guó)際資本市場(chǎng)利率變化趨向、項(xiàng)目債務(wù)和股東比例等因素，使外商既不能獲暴利，也不能因非經(jīng)營(yíng)等因素而嚴(yán)重虧損。由于BOT項(xiàng)目引進(jìn)的是國(guó)際私人資本，與國(guó)有資本相比，私有資本要求較高的回報(bào)，這就不可避免地導(dǎo)致項(xiàng)目產(chǎn)品的最終用戶支付較高的服務(wù)價(jià)格。如果我國(guó)政府在與外商談判時(shí)，是基于最終用戶價(jià)格的確定，而不是投資者回報(bào)率的確定，將更有利于促進(jìn)我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)。

第四，控股權(quán)問(wèn)題。由于基礎(chǔ)設(shè)施的重要地位，國(guó)家曾對(duì)外商投資于基礎(chǔ)設(shè)施的股權(quán)作過(guò)限制性規(guī)定，這是正確的。但是BOT項(xiàng)目設(shè)施的經(jīng)營(yíng)權(quán)期滿后，將移交給政府和公共機(jī)構(gòu)，不存在外商永遠(yuǎn)占有的問(wèn)題。同時(shí)，雖然投資者對(duì)BOT項(xiàng)目的投資是一種商業(yè)行為，但這種行為的受益者首先是項(xiàng)目所有國(guó)，而且所有國(guó)政府可以通過(guò)法律、法規(guī)對(duì)BOT項(xiàng)目進(jìn)行管理。故在符合產(chǎn)業(yè)政策的前提下，可以不必一味著眼于這種商業(yè)行為中的大部分股權(quán)控制，某些項(xiàng)目可以讓外商獨(dú)資或控股經(jīng)營(yíng)（機(jī)場(chǎng)、港口、碼頭除外）。靈活的控股政策，加之有效的管理措施，將有利于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。

篇（8）

銀行貸款信貸須通過(guò)銀行內(nèi)部審批，優(yōu)點(diǎn)是融資簡(jiǎn)便，缺點(diǎn)是受國(guó)家金融調(diào)控和銀行信貸規(guī)模的限制，一般情況下融資成本較其他融資方式較高。

2.發(fā)行公司債券：

發(fā)行公司債券需中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，涉及項(xiàng)目的需要國(guó)家發(fā)改委審批，涉及國(guó)有企業(yè)擔(dān)保的還需國(guó)資委審批。投資方多為保險(xiǎn)、銀行等金融機(jī)構(gòu)，需進(jìn)行評(píng)級(jí)、審計(jì)、法律方面的工作，程序較復(fù)雜，監(jiān)管較嚴(yán)格，受公司凈資產(chǎn)40%的限制。但融資金額高，融資成本相對(duì)較低，可以為公司優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，有效避股權(quán)分散與攤薄收益風(fēng)險(xiǎn)。

3.發(fā)行股票：

發(fā)行或增發(fā)股票需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，受政策影響較大?？鐕?guó)公司進(jìn)行股票融資與本國(guó)企業(yè)相比具有一定的優(yōu)勢(shì)。投資多樣化可以很好的分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)就是融資多樣化的重要途徑，能夠通過(guò)不同市場(chǎng)間較低的收益系數(shù)降低投資風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司的存在可以使得投資者方便的進(jìn)行國(guó)際投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.發(fā)行短期融資券和中期票據(jù):

短期融資券和中期票據(jù)的發(fā)行必須依照《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件與程序，在銀行間交易市場(chǎng)發(fā)行和交易，是公司進(jìn)行短期和長(zhǎng)期資金籌措的簡(jiǎn)便融資方式。該融資方式較為靈活，審批也較為簡(jiǎn)單，短期融資券中期票據(jù)注冊(cè)額度累計(jì)不能超過(guò)公司凈資產(chǎn)的80%，分項(xiàng)不得超過(guò)凈資產(chǎn)的40%，最大程度上滿足了公司融資額度需求。

二、境外融資途徑

跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)是著眼于全球的，這就需要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源籌集和配置，調(diào)整生產(chǎn)組織形式以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，開拓市場(chǎng)，以實(shí)現(xiàn)籌資成本最低化和資本收益最大化，所以跨國(guó)公司在開展活動(dòng)時(shí)需要大量資金，同時(shí)會(huì)涉及眾多國(guó)家和多種貨幣。因此，在進(jìn)行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)時(shí)，國(guó)際融資活動(dòng)是跨國(guó)公司融資的主要和必然選擇。具體而言，國(guó)際融資活動(dòng)泛指在國(guó)際金融。

1.境外融資應(yīng)考慮的問(wèn)題

我國(guó)跨國(guó)公司在境外融資，按照國(guó)家外匯局的有關(guān)規(guī)定，不論融資資金是人民幣還是外幣，都是不能未經(jīng)批準(zhǔn)調(diào)入境內(nèi)使用的。在境外融資時(shí)，必須慎重選擇中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行國(guó)家，貨幣的選擇和外匯匯率的變動(dòng)也是必須考慮的。當(dāng)境外子公司某種外幣收入較為穩(wěn)定且可預(yù)見時(shí)，可以依照這種外幣的收入規(guī)模以及外匯風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行該幣種融資，這樣可以有效的避免收入幣種與債務(wù)幣種不匹配而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。雖然也可以通過(guò)鎖定遠(yuǎn)期外匯匯率來(lái)規(guī)避外匯變動(dòng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)增加融資成本。

2.具體境外融資方式

境外資金市場(chǎng)上，跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際融資有著不同的渠道和方式主要包括：

（1）發(fā)行外幣債券

與國(guó)內(nèi)相似，在境外發(fā)行外幣公司債券也可以幫助企業(yè)快速進(jìn)行融資。“內(nèi)保外債”是較為可行的境外發(fā)債方式。“內(nèi)保”是指國(guó)內(nèi)跨國(guó)公司向境外子公司提供擔(dān)保，需要外匯局批準(zhǔn)外債指標(biāo)；“外債”是指境外子公司在境外發(fā)行外匯公司債券。

（2）第三國(guó)資金來(lái)源

國(guó)際資金是指除跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)部，總公司所在國(guó)，子公司所在國(guó)之外的其他機(jī)構(gòu)提供的資金。該類資金渠道多且規(guī)模一般較大。如歐洲貨幣市場(chǎng)、國(guó)際債券市場(chǎng)等。

三、我國(guó)跨國(guó)公司融資優(yōu)化建議

基于以上融資渠道的分析，本文提出如下的融資優(yōu)化建議：

1.節(jié)約融資成本，開拓融資渠道

跨國(guó)公司進(jìn)行融資時(shí)，必須站在全球化的角度進(jìn)行考慮與權(quán)衡，確定適合本企業(yè)的融資方式，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司總體的融資風(fēng)險(xiǎn)最小化、融資成本最低化和公司價(jià)值最大化。必須注重融資的成本，可以利用不同的融資組合來(lái)確定最佳的融資方式，盡量利用內(nèi)源性的融資，然后是負(fù)債融資，最后才是股權(quán)融資，盡量使得融資成本降低；依照權(quán)衡理論，公司進(jìn)行融資時(shí)，必須充分權(quán)衡公司負(fù)債的稅收利益和破產(chǎn)成本，當(dāng)其達(dá)到臨界值時(shí)，我國(guó)跨國(guó)公司融資成本才會(huì)最小。在保證足夠的內(nèi)部融資的同時(shí)，跨國(guó)公司還需要拓寬融資渠道，不能單一的依賴于某種融資方式。跨國(guó)公司可也積極的申請(qǐng)國(guó)際債券業(yè)務(wù)，多去吸收國(guó)外資本，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)與稅收優(yōu)惠。

篇（9）

一、?？谑芯用裢顿Y基本狀況

1.居民目前投資方向：仍以“儲(chǔ)蓄”、“保險(xiǎn)”為主流

作為一種較為傳統(tǒng)和穩(wěn)妥的投資方式，“儲(chǔ)蓄”在海口市居民的投資方向上有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，有77.3%的被訪者在該方面有一定數(shù)額的投資。而“保險(xiǎn)”在近幾年被當(dāng)做一種新型的理財(cái)方式已經(jīng)被相當(dāng)數(shù)量的人接受，在本次調(diào)查中，有50.8%的被訪者有該方向的投資。另外，“期貨”、“實(shí)業(yè)投資”和“房地產(chǎn)”也占有相當(dāng)?shù)姆蓊~，分別有24.9%、22.7%和20.0%的被訪者在這些方面有資金投入。

2.居民投資在總資產(chǎn)中所占比例：份額相當(dāng)可觀

本次對(duì)于“投資在總資產(chǎn)中所占比例”的調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)，多數(shù)居民都將一部分為數(shù)不小的資產(chǎn)進(jìn)行投資，其中，投資份額為20%以下的被訪者僅有21.4%，而占到21%～50%比例的有接近一半（47.1%），投資份額多于一半（51%～80%）的被訪者有22.5%，與相當(dāng)少的基本持平，而將幾乎全部的資產(chǎn)（81%～100%）都用來(lái)投資的被訪者只有6%。

投資數(shù)額的大小取決于很多因素，個(gè)人的偏好、總資產(chǎn)的數(shù)目、宏觀環(huán)境的變化等等都是原因，對(duì)此，我們將在以下的調(diào)查結(jié)論中進(jìn)行進(jìn)一步的解釋。

3.居民選擇投資方向的信息依據(jù)：利益第一

本次調(diào)查中，被訪者在選擇投資時(shí)，最重視的因素是投資方式的“利潤(rùn)回報(bào)情況”，有66.5%的被訪者選擇了此項(xiàng)。很顯然，投資的直接目的就是取得利潤(rùn)回報(bào)，因此雖然是“利益第一”。同時(shí)，有43.2%的被訪者選擇了“政府的政策法規(guī)”，理性的投資者當(dāng)然要重視客觀的外部環(huán)境的因素。另外，“行情走勢(shì)”也被作為一種重要的參考影響著投資者的決策，有36.8%的被訪者支持此項(xiàng)。而投資者們對(duì)相關(guān)的“投資咨詢機(jī)構(gòu)的信息”則持不信任的態(tài)度，僅有5.9%的被訪者選擇了此項(xiàng)。

4.投資者獲得投資信息的途徑：電視、報(bào)紙雜志是主要渠道

電視作為中國(guó)老百姓最普及的娛樂(lè)休閑方式，無(wú)疑是所有信息傳播的最好媒介，投資信息也不例外。在本次調(diào)查中，有65.9%的被訪者是通過(guò)“電視”來(lái)了解各種投資信息的。另外，有50.3%的被訪者選擇了從“報(bào)紙雜志”上獲取投資信息。

“親戚朋友介紹”（30.3%）和“網(wǎng)絡(luò)”（27.6%）是另外兩個(gè)較受青睞的信息獲取途徑。他人的親身體驗(yàn)可能是最令人信服的參考信息，但是又因?yàn)閭€(gè)人的差異性又不可盡信。而“網(wǎng)絡(luò)”作為時(shí)髦而有效的媒介是效率較高的信息渠道之一。

5.影響投資決策的因素：“預(yù)期回報(bào)”和“自有資金狀況”唱主角

在問(wèn)及“影響投資者做出投資決策的主要因素”時(shí)，有接近半數(shù)的被訪者選擇了“預(yù)期利潤(rùn)回報(bào)”（51.4%）和“自有資金狀況”（44.9%）。利潤(rùn)的因素在與投資相關(guān)的方面總是占據(jù)了十分重要的位置；而對(duì)自身因素的分析也是投資者理性的另一個(gè)表現(xiàn)。還有一部分被訪者選擇了“個(gè)人偏好”（28.6%）和“投資環(huán)境”（27.0%）?，F(xiàn)代人的個(gè)性鮮明在投資方面也有體現(xiàn)。

二、海口市居民的投資意向

1.投資者對(duì)目前投資狀況的滿意度：多數(shù)投資者持樂(lè)觀態(tài)度本次調(diào)查顯示，61.1%的被訪者對(duì)目前的投資狀況是滿意的，而僅有38.9%的被訪者表示悲觀。

2.對(duì)各類投資的綜合評(píng)價(jià)：“房地產(chǎn)”和“實(shí)業(yè)投資”贏得高分。在本次調(diào)查的被訪者對(duì)各種投資形式做的根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)中，“房地產(chǎn)”贏得了最高分3.60分（滿分為5分），緊隨其后的是“實(shí)業(yè)投資”，得分為3.51分，這些較為具體的實(shí)物性的投資兼有收益高和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，是公認(rèn)的最優(yōu)秀的投資領(lǐng)域。其他的如“儲(chǔ)蓄”、“保險(xiǎn)”、“基金”、“外匯”和“債券”都得到了一般的評(píng)價(jià)，得分在2.50分左右。另外“股票”和“期貨”因其高風(fēng)險(xiǎn)得分較低，只分別得到了2.28分和2.12分。

三、海口市居民的投資對(duì)策

儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)這兩類較為傳統(tǒng)和常規(guī)的投資方式相比其他方式似乎喪失了一種強(qiáng)烈的吸引力，投資者漸漸將目光遠(yuǎn)離了它們而轉(zhuǎn)向新的領(lǐng)域。儲(chǔ)蓄的相對(duì)平靜和低調(diào)同國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是息息相關(guān)的。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，調(diào)查結(jié)果顯示一方面說(shuō)明了保險(xiǎn)觀念在老百姓心目中根深蒂固的地位，另一方面也說(shuō)明了其后勁不足。因此，保險(xiǎn)業(yè)的改革勢(shì)在必行。特別在面對(duì)國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的挑戰(zhàn)，本土的保險(xiǎn)業(yè)需要不斷完善和改進(jìn)。

很明確地表明房地產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資的熱度非常高，房地產(chǎn)在投資者中的人氣是與?？诘目陀^環(huán)境是分不開的。房子可以用來(lái)升值的這一點(diǎn)，吸引廣大投資者的投資性消費(fèi)。而對(duì)于實(shí)業(yè)投資，可能更多地要靠投資者們自身對(duì)機(jī)遇的敏銳性和運(yùn)作能力了。

股票和期貨這兩類風(fēng)險(xiǎn)較大的資本運(yùn)作的投資方式在廣大市民的頭腦中已經(jīng)不是理想的投資方式了。這與我國(guó)的資本運(yùn)作機(jī)制的規(guī)范和完善有很大的關(guān)系。債券、基金和外匯等其他的形式則還未深入老百姓的頭腦，這些方式由于收益不高、不易操作或者概念相對(duì)模糊而未能成為主流的投資形式。因此對(duì)于這些投資方式的推廣和宣傳是下一步可以做的工作。

市民們對(duì)于每一項(xiàng)投資方式的關(guān)注，主要集中于“預(yù)期利潤(rùn)回報(bào)”上，這也符合投資的最根本的目的，也是最客觀的信息。而其他的外部信息諸如“政府的政策法規(guī)”和“行情走勢(shì)”的影響也是不容忽視的。但恰恰就是這些投資者最關(guān)心的問(wèn)題成為了他們?cè)谶M(jìn)行投資決策時(shí)遇到的最大的問(wèn)題。因此，各媒體，特別是電視和報(bào)紙雜志這些最受投資者關(guān)注的媒體，要加強(qiáng)對(duì)各種投資信息的和進(jìn)行一些大方向上的指導(dǎo)，相信可以使投資者的眼界更加清晰。

“個(gè)人理財(cái)能力”也是投資者遇到的問(wèn)題之一，而同時(shí)“個(gè)人偏好”又是投資者做出投資決策的主要依據(jù)之一。投資者們一方面對(duì)自己的能力持懷疑態(tài)度，另一方面又根據(jù)自己的主觀意愿進(jìn)行投資，這可能是造成投資失敗的主要原因之一。因此，投資者要主動(dòng)為自己充電，提高自己的決策能力，不要一味地跟著感覺(jué)走，要客觀而理性地給自己找思路。

篇（10）

我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的主要內(nèi)容是控制其增長(zhǎng)節(jié)奏和科學(xué)合理的使用存量外匯儲(chǔ)備。具體有如下建議:

一、從擴(kuò)大內(nèi)需方面看,關(guān)鍵在于促進(jìn)消費(fèi)的擴(kuò)大,而促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)大的關(guān)鍵又在于改變現(xiàn)有的收入分配格局

擴(kuò)大內(nèi)需本應(yīng)該從投資和消費(fèi)兩方面著手,但在我國(guó)的二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,增加投資難以通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)收入的合理分配和消費(fèi)能力的擴(kuò)張,因此,政府應(yīng)該在收入分配方面加強(qiáng)干預(yù)。從當(dāng)前情況看,可以從以下兩個(gè)方面著手:第一,通過(guò)加大轉(zhuǎn)移支付力度,促進(jìn)農(nóng)民收入水平的進(jìn)一步提高和城鎮(zhèn)低收入家庭收入水平的提高;第二,實(shí)現(xiàn)最低工資制度,這一方面可以增加居民消費(fèi)能力,又能從一定程度上抑制投資的盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的低水平的重復(fù)建設(shè),從而有利于投資與消費(fèi)的平衡發(fā)展。

從減少出口的方面看,關(guān)鍵不在于人民幣升值,而在于切實(shí)落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的根本轉(zhuǎn)變。低成本、高投入、低利潤(rùn)、高出口是我國(guó)粗放型外貿(mào)發(fā)展模式的基本特點(diǎn),這是與我國(guó)粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式未能實(shí)現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變一脈相承的。長(zhǎng)期的粗放型增長(zhǎng)已使這種增長(zhǎng)方式到了難以為繼的地步,因此,切實(shí)將粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式向低投入、低消耗、低排放、高效率的資源節(jié)約型增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變,提高自主創(chuàng)新能力、節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境,逐步淘汰高消耗、高污染、低效率、產(chǎn)品附加值低的企業(yè)。這樣既可以在一定程度上緩解當(dāng)前產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾,又能減少一部分低效益的出口。筆者不主張人民幣升值的主要理由是人民幣升值對(duì)出口的影響不會(huì)太大,原因主要在于我國(guó)出口的方式和結(jié)構(gòu)。近年來(lái)加工貿(mào)易方式的出口在我國(guó)出口中不斷上升并居于主導(dǎo)地位。2001年以來(lái),我國(guó)加工貿(mào)易的增長(zhǎng)速度幾乎每年都與出口的總體增長(zhǎng)速度基本持平,加工貿(mào)易方式出口占我國(guó)出口總額的比重在2005年接近55%,如果人民幣升值,其結(jié)果首先是進(jìn)口中間產(chǎn)品和原材料價(jià)格的下降,因此,人民幣升值對(duì)加工貿(mào)易方式出口減少的作用不會(huì)太大;而且在市場(chǎng)存在強(qiáng)烈的對(duì)人民幣升值預(yù)期的情況下,人民幣較大幅度升值的風(fēng)險(xiǎn)很大。

二、從政府的角度看,應(yīng)放松對(duì)外匯的管制,充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用下的浮動(dòng)匯率制度,引導(dǎo)外匯向民間分流

首先,弱化政府控制,調(diào)節(jié)匯率形成機(jī)制。如前所述,我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快,一個(gè)重要原因是目前的匯率水平不合理,而造成人民幣匯率偏低的根源,是其形成機(jī)制的扭曲,央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)過(guò)度,要想抑制儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭,減輕儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的壓力,必須理順人民幣匯率的運(yùn)行機(jī)制,加大匯率浮動(dòng)幅度。其次,進(jìn)一步改革現(xiàn)行的結(jié)匯售匯制度,改善匯率形成機(jī)制,引導(dǎo)外匯向民間分流。目前,我國(guó)持有如此巨大的外匯儲(chǔ)備,而民間持有的外匯所占比例很低。政府集中持有外匯也加大了外匯管理的風(fēng)險(xiǎn),如果改變這種結(jié)構(gòu),由政府集中持有改變到由商業(yè)銀行持有一部分,企業(yè)和個(gè)人持有一部分,不僅有利于匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化,也有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。

三、政府要利用超額的外匯儲(chǔ)備,積極推行實(shí)施“引進(jìn)來(lái),走出去”戰(zhàn)略

雖然改革開放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了舉世矚目的成就,但在許多方面我國(guó)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家還存在很大的差距,要從根本上改變這種狀況,關(guān)鍵在于提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,所以,我國(guó)可以在外匯儲(chǔ)備相對(duì)過(guò)剩的情況下,根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要,針對(duì)存在的薄弱環(huán)節(jié),有計(jì)劃地引進(jìn)一批關(guān)鍵技術(shù),如節(jié)水、環(huán)保、冶金、制藥、計(jì)算機(jī)、精密機(jī)床制造等方面的技術(shù),切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的科技含量。政府要逐步放寬資本項(xiàng)目的管制,鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資?！胺潘少Y本項(xiàng)目的管制”主要是指調(diào)整“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理制度,逐步減少對(duì)資本流出的限制,以鼓勵(lì)更多的本國(guó)企業(yè)開展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng),當(dāng)前尤其是要重點(diǎn)支持有實(shí)力的企業(yè)在海外發(fā)展加工裝配、承包工程和開發(fā)戰(zhàn)略資源,這實(shí)際上意味著我國(guó)的海外資產(chǎn)將在政府和私人部門之間發(fā)生一定的轉(zhuǎn)換,這種轉(zhuǎn)換不僅有利于減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn),而且還有利于提高國(guó)民收益,因?yàn)樗饺撕Ｍ馔顿Y率通常高于官方外匯儲(chǔ)備的收益率。

四、樹立正確的利用外資觀念,加強(qiáng)對(duì)外匯收支交易背景的審核,嚴(yán)防國(guó)際熱錢的涌入

不能再把引進(jìn)外資作為考核地方部門政績(jī)的硬指標(biāo),對(duì)那些效益高,有利于國(guó)家發(fā)展的外資項(xiàng)目持歡迎態(tài)度,而對(duì)那些只具有投機(jī)心理或只想利用我們的資源和市場(chǎng)、轉(zhuǎn)嫁污染、破壞我國(guó)環(huán)境的外資項(xiàng)目當(dāng)予以拒絕。從另一方面來(lái)講,全社會(huì)都應(yīng)從維護(hù)國(guó)際金融安全的高度,警惕和阻止國(guó)際熱錢的涌入,各商業(yè)銀行要認(rèn)真履行臨柜依法審核的職責(zé),對(duì)無(wú)貿(mào)易背景的可疑的外匯資金流動(dòng),拒絕結(jié)匯,及時(shí)上報(bào)。外匯管理局要加大對(duì)可疑外匯資金流動(dòng)的檢查,一經(jīng)發(fā)現(xiàn)“熱錢”流入,立即采取措施,配合有關(guān)部門及時(shí)予以處理,各企業(yè)單位都要從民族大義出發(fā),不給國(guó)際游資的流入提供方便,更不能與境外勢(shì)力共謀,從事非法套利的勾當(dāng)。

五、提高外匯儲(chǔ)備的收益率

外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)與管理的總目標(biāo)首先是要保持外匯儲(chǔ)備資金流動(dòng)性,在此基礎(chǔ)上再考慮保持外匯儲(chǔ)備的價(jià)值,并在保證流動(dòng)性,保本的基礎(chǔ)上尋求長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。保持流動(dòng)性就是要按照我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易收支,外債償還以及國(guó)際國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)等因素,建立流動(dòng)性安排,通過(guò)流動(dòng)性安排保障我國(guó)對(duì)外支付的需要。為了減少因匯率、利率變化而產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值的減少,一般通過(guò)各種交易工具的協(xié)調(diào)運(yùn)用、合理的資金安排等實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值、增值。尋求穩(wěn)定的收益是指在投資上不是以短期投機(jī)易為主要投資方式,而是以投資易為主要投資方式,以追求穩(wěn)定的,長(zhǎng)期的回報(bào)為目的。收益性的資產(chǎn)組合工具包括長(zhǎng)期債券、股票、對(duì)國(guó)家或企業(yè)的貸款和直接投資。目前,我國(guó)外匯儲(chǔ)備對(duì)后三者的投資比例很低,主要投資于外國(guó)政府債券、準(zhǔn)政府債券、銀行存款等市場(chǎng)規(guī)模大、信用級(jí)別高的金融資產(chǎn)。據(jù)美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì),我國(guó)官方的外匯儲(chǔ)備中約有4500億美元美國(guó)政府部門發(fā)行的各種證券和其他長(zhǎng)期金融資產(chǎn)。另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。由此可見,我國(guó)外匯儲(chǔ)備具有較好的充足性、流動(dòng)性和安全性。但是,我國(guó)外匯儲(chǔ)備的收益性明顯不足。我國(guó)外匯儲(chǔ)備由于主要投資于固定收益類金融債券,這些債券只有4%-5%的名義收益率。如果考慮到美國(guó)通貨膨脹率和美元貶值,這些債券的實(shí)際收益率更低。據(jù)測(cè)算,扣除通貨膨脹率和對(duì)沖成本(央行票據(jù)成本)后,實(shí)際收益只有0.7%-1.7%,而同期國(guó)內(nèi)資本平均回報(bào)率約在15%以上。因此,提高外匯儲(chǔ)備收益已成為當(dāng)前我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的重要任務(wù)。

六、創(chuàng)造最優(yōu)的外匯儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)效益

在管理外匯儲(chǔ)備的過(guò)程中,除了要注意減輕其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響外,當(dāng)務(wù)之急是提高我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的收益性和降低持有儲(chǔ)備的巨大成本,發(fā)揮大量的人民幣儲(chǔ)蓄和外匯儲(chǔ)備對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用,建議將儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為投資,將資金轉(zhuǎn)化為資本的新機(jī)制。例如,制定更積極的對(duì)外投資戰(zhàn)略,增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的美元貸款,推進(jìn)我國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)到國(guó)外投資;還可以考慮將外匯儲(chǔ)備與國(guó)有企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,銀行的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略結(jié)合。如成立美元技術(shù)創(chuàng)新基金,支持國(guó)內(nèi)企業(yè)加強(qiáng)與跨國(guó)大公司的技術(shù)合作和開發(fā);大力發(fā)展資本市場(chǎng),促進(jìn)更多的人民幣儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備向資本市場(chǎng)流動(dòng)。另外,我國(guó)還要利用外資儲(chǔ)備增加石油等戰(zhàn)略性物資。

七、建立外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理制度

面對(duì)全球不斷增高的外匯儲(chǔ)備規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)程度不斷提高的資產(chǎn)形式、日趨復(fù)雜的金融工具、動(dòng)蕩不定的金融市場(chǎng),都促使各國(guó)的中央銀行要在外匯儲(chǔ)備的管理過(guò)程中積極建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理框架,這包括采用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、建立完善的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)披露制度等等。我們既可以說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是外匯儲(chǔ)備管理政策中的重要組成部分,也可以說(shuō)良好的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)管理是實(shí)施各種既定的外匯儲(chǔ)備管理政策的基礎(chǔ)和前提。國(guó)際比較表明,目前并不存在一種適用于全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的最佳的外匯儲(chǔ)備管理政策體系,甚至在同一類型的國(guó)家和地區(qū),外匯儲(chǔ)備政策的差異性也明顯多于一致性,這說(shuō)明外匯儲(chǔ)備管理政策是顯著依賴不同國(guó)家和地區(qū)的金融環(huán)境、金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo)等多種因素的。根據(jù)我國(guó)國(guó)情,運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段、建立完善的內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)披露制度。

八、加強(qiáng)國(guó)際貨幣合作,簽訂多邊的國(guó)際貨幣互換協(xié)議

從某種意義上說(shuō),緊密的國(guó)際貨幣合作,可以使一國(guó)合理地持有外匯儲(chǔ)備。因?yàn)?一方面簽訂有區(qū)域貨幣合作協(xié)議的成員國(guó)之間的雙邊貿(mào)易,可以減少為平衡貿(mào)易收支而持有的外匯儲(chǔ)備量;另一方面還可以通過(guò)貨幣互換對(duì)區(qū)域內(nèi)發(fā)生短期對(duì)外支付困難的成員國(guó)進(jìn)行融資,這也相應(yīng)地減少了為防范金融危機(jī)或突發(fā)事件而持有的外匯儲(chǔ)備水平。所以,加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作,能夠使發(fā)展中國(guó)家成員國(guó)外匯儲(chǔ)備的持有水平更趨合理。

九、盡快研究制定專門法規(guī)、設(shè)立專門的操作機(jī)構(gòu)

很多國(guó)家都針對(duì)外匯儲(chǔ)備管理制定了專門法律,有專門機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)具體操作,責(zé)權(quán)利相對(duì)分明。我國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備也需要一部相應(yīng)的法律,來(lái)規(guī)定和規(guī)范外匯儲(chǔ)備使用的基本原則、決策程序、操作管理、投資方向、收益支配等。我國(guó)有必要借鑒新加坡和韓國(guó)的做法,探索成立專門的操作機(jī)構(gòu),進(jìn)行比目前國(guó)家外匯管理局屬下的外匯儲(chǔ)備管理部門更積極、更進(jìn)取、更專業(yè)的長(zhǎng)期投資,以期獲取更大的投資回報(bào)。

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篇（11）

中圖分類號(hào)：D91　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1007-3973(2,010)09―116-03

1、前言

自2002年中國(guó)與東盟簽署《全面經(jīng)濟(jì)合作框架協(xié)議》，決定建立東盟貿(mào)易區(qū)以來(lái)，雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系有了飛躍性的發(fā)展。中國(guó)與東盟的相互投資更顯活躍，投資領(lǐng)域迅速拓寬，投資形式多樣化，經(jīng)濟(jì)合作更為緊密。越南是近年來(lái)東盟lO國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度最快的國(guó)家，并且與中國(guó)相鄰，其經(jīng)濟(jì)體制、文化習(xí)俗與我國(guó)相近，是中國(guó)連接?xùn)|盟各國(guó)的橋梁。

近年來(lái)，越南經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，并獲得了巨大的成功。為了確保社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，越南政府正在積極采取措施和優(yōu)惠政策，加大吸引外資的力度，特別鼓勵(lì)外商以BOT、BT、BTO等模式投資包括交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。我國(guó)以BOT模式在越南投資的項(xiàng)目逐年增多，因此，有必要對(duì)以BOT模式投資越南的相關(guān)法律問(wèn)題進(jìn)行分析，以確保順利的完成相關(guān)投資項(xiàng)目。

2、越南對(duì)以BOT模式投資的相關(guān)規(guī)定

2.1　BOT投資模式概述

BOT，即build-operate-transfer(建造－經(jīng)營(yíng)－移交)，是典型的特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目融資模式，不同的機(jī)構(gòu)有不同的定義。但是，總的來(lái)說(shuō)，BOT是指政府通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，授權(quán)外商或私營(yíng)商進(jìn)行項(xiàng)目(主要是基礎(chǔ)設(shè)施和自然資源開發(fā))的融資、設(shè)計(jì)、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，在規(guī)定的特許期(通常為10－30年)內(nèi)向該項(xiàng)目的使用者收取費(fèi)用，由此收回項(xiàng)目的投資、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)等成本，并獲得合理的回報(bào)，特許期滿后項(xiàng)目將移交(一般是免費(fèi))給政府。

BOT模式自1984年土耳其首相Turgm Ozal首次應(yīng)用于土耳其公共基礎(chǔ)設(shè)施的私有化過(guò)程后，引起了世界各國(guó)尤其是發(fā)展中國(guó)家的廣泛關(guān)注和應(yīng)用，是為大型項(xiàng)目籌資采取的一種國(guó)際流行融資方式。BOT模式主要用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括電廠、機(jī)場(chǎng)、港口、收費(fèi)公路、隧道、電信、供水和污水處理設(shè)施等，以及自然資源開發(fā)項(xiàng)目。

目前，在亞洲各國(guó)，BOT投資方式方興未艾，新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南等都有了BOT項(xiàng)目，作為吸引外資，改善基礎(chǔ)設(shè)施，提高經(jīng)濟(jì)實(shí)力，應(yīng)付新的世界經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的一種戰(zhàn)略選擇，BOT投資方式將在世界范圍內(nèi)逐步得到廣泛使用

2.2　越南近年來(lái)BOT投資模式的新發(fā)展

作為革新開放的重要組成部分，越南非常重視吸引外資。于1987年制定了《外商投資法》，其后歷經(jīng)五次修訂和補(bǔ)充，2006年7月1日起實(shí)行最新的投資法，逐漸放寬政策，簡(jiǎn)化手續(xù)程序，放寬項(xiàng)目審批權(quán)限，提供稅收減免等優(yōu)惠政策。2006年越南計(jì)劃投資部出臺(tái)了《關(guān)于BOT、BTO和BT投資方式實(shí)施細(xì)則》。

當(dāng)前越南的投資環(huán)境有三大便利。一是越南社會(huì)政治穩(wěn)定，可以保障投資商的安全和經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定。二是越南人口年輕，8600萬(wàn)人中有70％1的年齡在40歲以下：勞動(dòng)力有技能、吃苦耐勞，且工資相對(duì)合適。三是政府推行革新開放的政策，致力于為投資商創(chuàng)造一切便利條件，外國(guó)投資者和企業(yè)家在越南能夠享受國(guó)民待遇。

BOT項(xiàng)目在越南能享受的優(yōu)惠政策包括：(1)在整個(gè)項(xiàng)目實(shí)施的有效期限內(nèi)，所得稅稅率為10％。對(duì)于鼓勵(lì)投資項(xiàng)目，免稅時(shí)間可達(dá)8年。(2)BOT公司及其分包商為實(shí)施BOT項(xiàng)目而進(jìn)口的一些機(jī)械、設(shè)備、運(yùn)輸工具及原材料、物資等可免收進(jìn)口稅。(3)經(jīng)越南國(guó)家銀行許可，BOT公司可在國(guó)外銀行開設(shè)外匯賬戶。(4)越南國(guó)家銀行幫助BOT公司項(xiàng)目及其他項(xiàng)目所獲得的越南盾收入兌換成外幣，以滿足外商經(jīng)營(yíng)及償還貸款本息的需要，并允許外商將利潤(rùn)匯出國(guó)外。(5)在項(xiàng)目有效期間，BOT公司可以根據(jù)越南有關(guān)法律規(guī)定，將特定財(cái)產(chǎn)進(jìn)行抵押、質(zhì)押以獲得信貸資金。(6)越南政府保證BOT公司對(duì)土地、道路及其他公共設(shè)施的使用便利。(7)如果有需要，根據(jù)具體項(xiàng)目性質(zhì)，越南中央政府可授權(quán)其職能部門代表中央政府為BOT項(xiàng)目中的越方參與者履行義務(wù)提供擔(dān)保，擔(dān)保越南方面的公共參與者按照合同規(guī)定履行為順利實(shí)施項(xiàng)目所必需的原料供應(yīng)、產(chǎn)品購(gòu)買提供服務(wù)。(8)經(jīng)越南司法部批準(zhǔn)，在沒(méi)有違反越南有關(guān)法律規(guī)定對(duì)的條件下，BOT項(xiàng)目的各參與方可以協(xié)商選擇適用某一外國(guó)法律以處理項(xiàng)目各種事宣。因項(xiàng)目引起的爭(zhēng)議，如果各方不能協(xié)商解決，可以協(xié)議將爭(zhēng)議提交越南或國(guó)外的國(guó)際仲裁機(jī)構(gòu)裁決。

2.3　中國(guó)企業(yè)以BOT模式在越南的投資

從2007年1月11日起，越南開始履行加入世貿(mào)組織的承諾，貨物關(guān)稅逐漸削減，越南政府也出臺(tái)一系列引資優(yōu)惠措施，投資環(huán)境明顯改善，外商投資迅速增加。截止2007年底，中國(guó)在越投資有效項(xiàng)目536個(gè)，協(xié)議總額16.9億美元，在世界各國(guó)和地區(qū)在越投資排名中居第12位。而且近兩年投資結(jié)構(gòu)有了積極變化，陸續(xù)涌現(xiàn)投資額逾千萬(wàn)美元的較大項(xiàng)目，主要集中在鋼鐵、電力、建材等領(lǐng)域，推動(dòng)我國(guó)在越投資上了一個(gè)新臺(tái)階。

2007年12月。中國(guó)電力投資集團(tuán)(CPI)與越南設(shè)備安裝總公司(Lilama)在河內(nèi)簽訂合作協(xié)議，雙方將在越南和本地區(qū)開拓市場(chǎng)，并將合作參加以BOT方式投資越南儀山(NglliSon)第二燃煤熱電廠的投標(biāo)。中國(guó)電力投資集團(tuán)、越南設(shè)備安裝總公司、香港Veagle公司三方還簽訂合作成立管理工業(yè)項(xiàng)目的股份公司協(xié)議，以便參加建設(shè)、運(yùn)行和經(jīng)營(yíng)今后的項(xiàng)目。

3、以BOT模式投資越南的法律問(wèn)題及對(duì)策

3.1　以BOT模式投資越南存在的困難

雖然近年來(lái)越南的經(jīng)濟(jì)有了很大的發(fā)展，但是外商投資還是存在一定的困難，表現(xiàn)在：一是基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是交通設(shè)施和電力供應(yīng)不足。二是官僚弊病，行政手續(xù)如企業(yè)登記注冊(cè)和辦理投資批準(zhǔn)證書等仍很復(fù)雜；政府與企業(yè)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜使得參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目投資人存在局限性。三是法律環(huán)境不完善、政府角色缺位也是目前越南比較嚴(yán)峻的問(wèn)題。中央和地方政府在決策程序和管理方面存在多樣性，特別是有外資參與的時(shí)候，中央政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的調(diào)整對(duì)投資和市場(chǎng)產(chǎn)生的干預(yù)，使不少開始運(yùn)營(yíng)的BOT項(xiàng)目面臨失敗的危險(xiǎn)。四是越南的融資市場(chǎng)不成熟，融資渠道偏少，對(duì)項(xiàng)目融資有取向偏好且條件苛刻。五是缺少有技能的勞動(dòng)力?，F(xiàn)在，一邊是缺乏高技術(shù)人才，一邊又不斷提高工薪標(biāo)準(zhǔn)，如此下去，將影響越南引進(jìn)外資的吸引力。

3.2　以BOT模式投資越南的法律問(wèn)題及對(duì)策

BOT投資項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，法律文件多、法律關(guān)系復(fù)雜、損失發(fā)生具有不確定性，存在很多潛在的法律問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.1　法律變化問(wèn)題

法律變化是指，由于東道國(guó)新的法律法規(guī)生效，或在BOT投資合同簽署后有關(guān)BOT項(xiàng)目的法律法規(guī)或政府文件作了修改或廢止，從而使BOT投資合同項(xiàng)下的權(quán)益(包括投資方在項(xiàng)目公司中的權(quán)益、投資方的投資回報(bào)或者項(xiàng)目公司根據(jù)合同條款向貸款方償還貸款的能力等)受到不利影響。

BOT項(xiàng)目屬于長(zhǎng)期性投資協(xié)議，很容易受到東道國(guó)政策法律變化影響，有些法律變化可能導(dǎo)致合同利益失衡，使項(xiàng)目各方參與者利益受損。尤其是越南作為革新開放的國(guó)家，有許多法律法規(guī)政策都還在逐步完善當(dāng)中，其投資法至今已經(jīng)五次修改，所以法律變化的問(wèn)題更加突出。

因此，為保證BOT項(xiàng)目投資利益的實(shí)現(xiàn)，投資方可以要求在BOT投資合同中寫入法律穩(wěn)定條款，即要求當(dāng)?shù)卣ㄟ^(guò)合同向投資方做出承諾，保證投資方的合法權(quán)益不致因東道國(guó)的法律法規(guī)或政策的改變而受到不利影響?？梢栽趨f(xié)議中表述為：一是法律凍結(jié)條款，即凍結(jié)合同訂立時(shí)東道國(guó)的法律，新制定的法律如果不利于投資方的利益的，則對(duì)BOT協(xié)議不適用：二是法律變化條款，即“如果發(fā)生了法律變化，應(yīng)一方的要求，各方應(yīng)盡力就合同受影響的項(xiàng)目文件洽談新的條款并修改合同以及受影響的項(xiàng)目文件。以使各方的經(jīng)濟(jì)地位恢復(fù)至法律變化之前的水平。”等類似的表述。

3.2.2　政府保證問(wèn)題

在BOT項(xiàng)目投資中，東道國(guó)政府一般不參股或提供貸款，或者少量參股或提供貸款，而且政府作為者已使政府與投資者處于不平等的地位：而外國(guó)投資者承擔(dān)的商業(yè)和非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是最大的，不僅在項(xiàng)目一開始就要投入大量資金，而且還必須承擔(dān)融資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)直至移交各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。在BOT項(xiàng)目中，政府的影響貫穿于項(xiàng)目確定、招標(biāo)、特許權(quán)協(xié)議的簽訂、法規(guī)的制定、稅收、外匯調(diào)整、政治風(fēng)險(xiǎn)等多方面，BOT項(xiàng)目的成敗在很大程度上取決于政府的支持程度，政府在BOT項(xiàng)目中起著關(guān)鍵作用。

越南作為一個(gè)正在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高速發(fā)展的國(guó)家，政府職能也在經(jīng)受考驗(yàn)。如前所述，政府腐敗、官僚之風(fēng)盛行、法律環(huán)境不完備等是越南當(dāng)前無(wú)法回避的問(wèn)題，這些問(wèn)題不解決，會(huì)成為影響B(tài)OT項(xiàng)目實(shí)施的不確定因素。

只有通過(guò)政府保證，才能形成對(duì)其自身特權(quán)的約束，提高項(xiàng)目投資方的信心。這種保證是為保證政府以平等的民商事主體的身份履行特許專營(yíng)權(quán)中的權(quán)利和義務(wù)。政府與BOT項(xiàng)目投資方簽約時(shí)，政府是以平等民事主體身份出現(xiàn)。表明政府愿意放棄國(guó)家財(cái)產(chǎn)豁免，切實(shí)承擔(dān)一定的現(xiàn)實(shí)責(zé)任。由于BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大、周期長(zhǎng)、回收慢，應(yīng)當(dāng)給予管理上的優(yōu)惠和保證。即東道國(guó)政府保證履行BOT協(xié)議，如果違約，愿意賠償因此給外國(guó)投資方所遭受的損失，愿意放棄一定的豁免權(quán)，而使外國(guó)投資者可以通過(guò)法律程序保護(hù)其權(quán)利，亦成為追究政府違約責(zé)任的依據(jù)。

3.2.3　環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

隨著全球環(huán)境形勢(shì)日益嚴(yán)峻，許多國(guó)家都頒布了嚴(yán)厲的法律法規(guī)來(lái)控制環(huán)境污染等。越南政府也不例外，為了使社會(huì)與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，越南政府制定了環(huán)境保護(hù)主要規(guī)劃。同時(shí)，越南目前正在加大對(duì)污染企業(yè)和個(gè)人的處罰力度，凡是排放污水的企業(yè)和個(gè)人，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)將受到重罰。為了督促污染企業(yè)盡快采取措施，越南政府宣布2004年1月開始向污染企業(yè)征收高額的排污費(fèi)。排污費(fèi)根據(jù)污染物的含量和廢物的多少來(lái)征收各企業(yè)要向政府部門提交排污報(bào)告以供核查。。

因此，BOT項(xiàng)目投資方在規(guī)避環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面要考慮：第一、項(xiàng)目發(fā)起方要提供環(huán)境分析報(bào)告，在項(xiàng)目發(fā)起階段，要對(duì)項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等階段可能引發(fā)的環(huán)境問(wèn)題與現(xiàn)行國(guó)家環(huán)境法律政策進(jìn)行對(duì)應(yīng)評(píng)估，以充分準(zhǔn)備。提前找出解決方案。必要時(shí)，可以根據(jù)保險(xiǎn)公司的相關(guān)保險(xiǎn)項(xiàng)目，為可能的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)投保，以減輕環(huán)境問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)，投資方承擔(dān)的責(zé)任和損失。第二、將項(xiàng)目法律可行性研究(特別是環(huán)保方面)作為項(xiàng)目可行性研究的重點(diǎn)來(lái)對(duì)待。第三、制定好項(xiàng)目文件。文件應(yīng)包括項(xiàng)目公司陳述、保證和約定。確保BOT項(xiàng)目公司重視環(huán)保并遵守東道國(guó)有關(guān)法律、法規(guī)等。

3.2.4　項(xiàng)目履行――信用擔(dān)保問(wèn)題

BOT項(xiàng)目融資參與各方彼此都存在一個(gè)信用的問(wèn)題,BOT項(xiàng)目的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，決定必須選擇好理想的項(xiàng)目發(fā)起人和運(yùn)營(yíng)商，各方必須具有良好的信用，才能順利的履行各項(xiàng)協(xié)議和合同，以最終完成BOT項(xiàng)目。

BOT項(xiàng)目涉及的參與者眾多，企業(yè)實(shí)力、素質(zhì)有高有低，必須提前預(yù)示風(fēng)險(xiǎn)，采取相應(yīng)的措施。(1)項(xiàng)目公司可以提供擔(dān)保合同或其他現(xiàn)金差額補(bǔ)償協(xié)議，防止出現(xiàn)資金不足。(2)建設(shè)承包商可以提供保證賠償因其未能履約造成損失的擔(dān)保銀行的保函。(3)項(xiàng)目發(fā)起人提供股權(quán)資本或其他形式的支持。(4)產(chǎn)品購(gòu)買者提供長(zhǎng)期銷售合同。取得東道國(guó)政府獲準(zhǔn)的項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的定價(jià)權(quán)力，或取得其有關(guān)補(bǔ)償金的承諾，還可以通過(guò)與東道國(guó)政府簽訂《扣除協(xié)議》，使其做出對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)需求的承諾。(5)項(xiàng)目供應(yīng)商提供長(zhǎng)期供貨合同以保證原材料的來(lái)源。(6)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方具備先進(jìn)的管理技術(shù)和管理方法的證明。(7)落實(shí)保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司按保單支付的能力和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的責(zé)任。

3.2.5　爭(zhēng)議解決方式――仲裁問(wèn)題

BOT協(xié)議引起的爭(zhēng)議是跨國(guó)的國(guó)際爭(zhēng)議。東道國(guó)政府和外國(guó)投資方在簽訂BOT協(xié)議時(shí)的權(quán)利義務(wù)是平等的，從雙方談判到履約是通過(guò)平等協(xié)商的方式進(jìn)行，因此關(guān)于BOT投資爭(zhēng)端的解決雙方地位也是平等的。為了避免爭(zhēng)端的解決受到東道國(guó)司法機(jī)構(gòu)的不平等對(duì)待，可以在BOT協(xié)議中選擇仲裁作為爭(zhēng)議解決方式。由于BOT投資項(xiàng)目涉及到許多復(fù)雜的法律關(guān)系，為避免仲裁結(jié)果的不確定性，可以選擇機(jī)構(gòu)仲裁而避免臨時(shí)仲裁。

為了吸引外國(guó)投資者，越南政府也積極出臺(tái)了相關(guān)規(guī)定，以解決BOT等投資方式引起的政府與投資者之間的爭(zhēng)端。比如，越南投資法規(guī)定，經(jīng)越南司法部批準(zhǔn)，在沒(méi)有違反越南有關(guān)法律規(guī)定對(duì)的條件下，BOT項(xiàng)目的各參與方可以協(xié)商選擇適用某一外國(guó)法律以處理項(xiàng)目各種事宜。因項(xiàng)目引起的爭(zhēng)議，如果各方不能協(xié)商解決，可以協(xié)議將爭(zhēng)議提交越南或國(guó)外的國(guó)際仲裁機(jī)構(gòu)裁決。因此，在簽署B(yǎng)OT項(xiàng)目的相關(guān)法律文件中可以直接規(guī)定仲裁條款。

3.2.6　項(xiàng)目中的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題

經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不會(huì)直接體現(xiàn)在法律法規(guī)方面，但是確實(shí)可以通過(guò)法律法規(guī)或者是法律文件進(jìn)行規(guī)避。一般BOT項(xiàng)目中可能涉及的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題有以下一些：

(1)通貨膨脹問(wèn)題。通貨膨脹存在于各國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中，但對(duì)于債權(quán)人和投資者而言，不管在哪個(gè)國(guó)家開發(fā)BOT項(xiàng)目都希望避免這種風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面要考慮：特許權(quán)協(xié)議中規(guī)定相應(yīng)條款，作為以后對(duì)價(jià)格進(jìn)行核查的依據(jù)，再按公認(rèn)的通脹率進(jìn)行調(diào)價(jià)，或增加收費(fèi)，或延長(zhǎng)特許期限，并在產(chǎn)品購(gòu)買協(xié)議中規(guī)定逐步提高價(jià)格條。

(2)利率變化的問(wèn)題。在BOT項(xiàng)目融資過(guò)程中，由于利率變動(dòng)直接或間接地造成項(xiàng)目?jī)r(jià)值降低或收益受到損失的風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面要考慮：固定利率的貸款擔(dān)保；理想的多種貨幣組合方式；同銀團(tuán)及其他金融機(jī)構(gòu)密切合作；運(yùn)用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)以減小利率變化的影響；尋求政府利息率保證。

(3)外匯匯率問(wèn)題。在BOT項(xiàng)目的整個(gè)階段，因匯率波動(dòng)而造成的損失，以及將喪失所期待利益的可能性。在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面要考慮：同政府或結(jié)算銀行簽訂遠(yuǎn)期兌換合同，事先把匯率鎖定在一個(gè)雙方都可以接受的價(jià)位上；外匯風(fēng)險(xiǎn)均擔(dān)法。雙方商定一個(gè)基本匯率，定出一個(gè)中性地帶，在中性地帶內(nèi)，雙方各自承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)和利益。一旦外匯匯率變化過(guò)大，超過(guò)了中性地帶，雙方按一定百分比來(lái)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.7　項(xiàng)目履行中的不可抗力