緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇汽車金融風險分析范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

3、我國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)證券化研究

4、經(jīng)濟全球化條件下中國保險監(jiān)管制度創(chuàng)新

5、我國私募基金的發(fā)展問題研究

6、我國農(nóng)民養(yǎng)老保險體系的研究

7、河南省小額信貸業(yè)務(wù)開展情況調(diào)查分析

8、中國的金融開放與金融危機傳導(dǎo)的防范

9、中國民營經(jīng)濟發(fā)展的金融支持研究

10、論我國外匯儲備高速增長的危害和對策

11、小額農(nóng)貸在運行中存在的問題與建議

12、不完全對稱信息條件下小額貸款需求者的行為選擇問題研究

13、保險銷售誤導(dǎo)現(xiàn)象研究

14、論保險業(yè)與銀行業(yè)的滲透、競爭與合作

15、我國保險資金運用的風險分析及對策

16、我國金融風險的防范與化解研究

17、基于次貸危機啟示的我國金融風險防范機制研究

18、中國企業(yè)債券市場發(fā)展問題研究

19、積極財政政策與擴大內(nèi)需的關(guān)系探討

20、積極財政政策的國內(nèi)外比較研究

21、財政政策與貨幣政策的配合規(guī)律研究

22、關(guān)于增值稅轉(zhuǎn)型改革的思考

23、利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營的影響

24、我國金融監(jiān)管體系存在的問題及完善對策

25、我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀與成因分析

26、我國建立存款保險制度的思考

27、我國住房抵押貸款證券化的思考

28、論轉(zhuǎn)軌時期中國貨幣政策的特點

29、我國中小企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀、問題及對策

30、我國中小企業(yè)發(fā)展的金融支持研究

31、我國股票市場的投資者結(jié)構(gòu)研究

32、大小非解禁對我國股票市場影響的實證分析

33、我國中央銀行金融監(jiān)管的模式及運作分析

34、金融危機下我國中小企業(yè)的應(yīng)對策略

35、股指期貨交易制度對中國股票市場的影響研究

36、新農(nóng)村建設(shè)下河南省小額信貸的發(fā)展問題研究

37、完善農(nóng)村金融服務(wù)體系的思考——基于某一地區(qū)的實際調(diào)查與分析

38、金融全球化對中國金融發(fā)展的影響與對策

39、全球金融危機對中國經(jīng)濟發(fā)展的影響及對策

40、中國的金融開放與金融危機傳導(dǎo)的防范

41、家族企業(yè)融資的制度變遷與路徑依賴

42、關(guān)于金融創(chuàng)新與金融風險關(guān)系的探討

43、支持縣域經(jīng)濟發(fā)展的金融政策研究

44、寬松的貨幣政策對商業(yè)銀行經(jīng)營模式的影響分析

45、我國信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢分析

46、我國中小銀行競爭力探討--以××銀行為例

47、銀行并購與中國銀行業(yè)的應(yīng)對策略

48、我國商業(yè)銀行市場風險初探

49、我國金融機構(gòu)風險管理問題研究

50、中國風險投資業(yè)的問題與對策研究

51、開放經(jīng)濟條件下金融風險傳導(dǎo)機制研究

52、美國金融危機對我國保險業(yè)的影響和啟示

53、農(nóng)民工的社會保險問題研究

54、汽車保險欺詐及其防范對策研究

55、我國機動車輛保險市場的競爭特點及對策

56、保險欺詐行為的博弈分析

57、綜合經(jīng)營趨勢下我國銀行保險的創(chuàng)新發(fā)展

58、金融監(jiān)管的發(fā)展趨勢與理性選擇

59、中國證券市場監(jiān)管問題研究

60、中小企業(yè)融資機制研究

61、新時期農(nóng)村金融業(yè)發(fā)展策略研究

62、創(chuàng)新和完善農(nóng)村社會保障體系研究

63、美國次貸危機對中國的影響與啟示

64、論通貨膨脹的危害與治理對策

65、金融危機下我國貨幣政策轉(zhuǎn)變的效應(yīng)研究

66、我國股票市場大幅波動的成因及對策

67、關(guān)于完善農(nóng)村信用社體系改革和強化管理的思考

68、我國保險市場發(fā)展趨勢研究

69、我國金融監(jiān)管體系存在的問題及完善對策

70、國有企業(yè)的資產(chǎn)重組與資本市場的發(fā)展

71、中國上市公司過度擴張問題研究

72、保險資金運用問題研究

73、我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)現(xiàn)狀及成因分析

74、混業(yè)經(jīng)營的風險分析

75、跨國公司戰(zhàn)略聯(lián)盟的跨文化風險及對策

76、新形勢下我國外匯儲備規(guī)模的探討

77、跨國公司投資對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

78、巴菲特投資管理策略研究

79、我國票據(jù)市場的現(xiàn)狀及完善措施

80、企業(yè)并購的風險及防范

81、金融市場的內(nèi)在經(jīng)濟特征與金融危機

82、商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展

83、我國壟斷性行業(yè)暴利的來源、影響及治理對策

84、我國證券投資基金的運作風險研究

85、銀行并購后的整合問題探析

86、農(nóng)村信用社風險的形成及防范措施

87、西方國家金融監(jiān)管的新趨勢及對我國的啟示

88、利率市場化后企業(yè)投融資策略的調(diào)整

89、如何看待我國資本項目的開放與管制

90、對我國人民幣匯率制度變動的認識

91、論農(nóng)村信用社制度創(chuàng)新

92、銀行業(yè)并購對貨幣政策的影響

93、中小企業(yè)發(fā)展的金融思考

94、人民幣匯率的歷史回顧與現(xiàn)狀分析

95、我國社會保障制度目前存在的問題及對策

96、論我國貨幣政策最終目標與財政政策目標的協(xié)調(diào)

97、商業(yè)銀行信貸風險的成因及防范

篇（2）

中圖分類號：F830.45 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2014）05-0010-04

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，金融在經(jīng)濟中的作用越來越重要。相伴隨的金融風險也日益凸顯，隨著巴林銀行、大通曼哈頓、住友、瑞士聯(lián)合銀行、美林等遭受重大損失，甚至倒閉，金融風險備受全球關(guān)注。金融風險種類繁多，一旦造成損失，數(shù)額巨大，影響廣泛。因此，研究金融風險、對其進行有效管理就顯得日益重要。

一、金融風險的分類

美國保險精算協(xié)會（CAS）將風險分為金融風險、操作風險、戰(zhàn)略風險和災(zāi)害風險 [3] 。我國國資委在《中央企業(yè)全面風險管理》中將風險分為戰(zhàn)略風險、市場風險、運營風險、財務(wù)風險和法律風險 [4] 。Chernobai，Rachev和Fabozzi [5] 在《Operational Risk》一書中，將銀行金融風險分為：信用風險、市場風險、操作風險、流動風險、商業(yè)和/或戰(zhàn)略風險、聲譽風險、政策風險、普通法律風險。可見，不同行業(yè)對風險的分類是不一樣的， 這主要是由于風險對不同行業(yè)的影響不一樣，進而風險管理的重點也各不相同。根據(jù)新巴基爾協(xié)議Ⅱ，結(jié)合Dowd、Culp [6] 等學(xué)者關(guān)于風險的分類，本文對金融風險的分類如圖1所示。

信用風險是金融交易中對手違約的可能性，與信用事件的發(fā)生有關(guān)； 而信用事件與交易對象執(zhí)行其先前承諾的金融義務(wù)的能力的變化相關(guān)。據(jù)此，結(jié)算風險、結(jié)算前風險、遷移或降級風險及價格風險都屬于信用風險。

市場風險是與價格變化相關(guān)的風險。 因此利率風險、匯率風險、證券價格風險及商品價格風險均屬于此類。

操作風險是與操作過程有關(guān)的風險， 如圖1所示，其包含內(nèi)容較多，也是當前金融風險管理中容易出現(xiàn)問題及影響較大的一類風險。

以上三類風險基本上是某項業(yè)務(wù)或某個部門發(fā)生的風險，是局部的風險，雖然其影響可能是全局性的，甚至導(dǎo)致金融機構(gòu)的破產(chǎn)。歸于其他風險的是對金融機構(gòu)整體產(chǎn)生影響的風險，是全局性風險，對金融機構(gòu)短時間內(nèi)的影響或許并不顯著， 但是卻會影響金融機構(gòu)的長期發(fā)展，因此也是必須重視的風險。

二、金融風險變遷

隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展、金融管制的逐步放松、信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的革命性發(fā)展，金融創(chuàng)新層出不窮，金融風險也在不斷變遷。早期的金融風險著重于市場風險，隨著金融衍生品的大量運用，交易日趨復(fù)雜，信用風險及操作風險也日益凸顯，而且其后果嚴重。近年來隨著金融風險事件的頻發(fā)，人們更加關(guān)注金融風險，而且不僅關(guān)注某個業(yè)務(wù)單元的風險，更關(guān)注金融企業(yè)的風險。

（一）金融創(chuàng)新層出不窮

自20世紀70年代以來隨著經(jīng)濟的發(fā)展，交易活動日益頻繁，金融創(chuàng)新層出不窮，新型金融工具不斷涌現(xiàn)，金融市場的結(jié)構(gòu)也越來越復(fù)雜。

1972年， 芝加哥期貨交易所推出外幣交易期貨，這是第一份金融期貨合約。1975年10月，該交易所推出了抵押證券期貨合約，即利率期貨合約，同年， 開始交易美國政府國庫券期貨合約。1982年推出股票指數(shù)期貨合約，之后期貨交易被引入到多種金融工具。

期權(quán)也在同一時期得到迅速發(fā)展，1973年芝加哥期權(quán)交易所開始買權(quán)交易，1977年推出賣權(quán)，1985年推出股票期權(quán)，1989年推出利率期權(quán)產(chǎn)品， 1990年推出長期期權(quán)LEAPS，1992年推出類股指期權(quán)，2003年推出VIX指數(shù)。

除此之外，還有1970年推出的浮動利率票據(jù)、1973年開始的外匯遠期交易、1974年推出的浮動利率債券、1980年推出的貨幣互換、1981年開始的零息債券、雙重貨幣債券、利率互換以及1984年推出的遠期利率協(xié)議、歐洲美元期貨期權(quán)等。

金融創(chuàng)新不僅出現(xiàn)在流動性較好的市場上，也出現(xiàn)在流動性較差的市場上， 并且自20世紀80年代以來這類市場急劇擴大。 如1970年推出的特別提款權(quán)、 聯(lián)邦住宅抵押，1980年的債務(wù)保證債券、1981年的票據(jù)發(fā)行便利、1983年的動產(chǎn)抵押債券及1985年推出的汽車貸款證券化、可變期限債券等。

金融創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上， 而且體現(xiàn)在金融交易技術(shù)的創(chuàng)新上， 自20世紀80年代開始，金融工程迅速發(fā)展，數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家及計算機科學(xué)家根據(jù)金融理論設(shè)計模型， 收集實時交易數(shù)據(jù)進行程序化交易， 隨著通信技術(shù)及計算機數(shù)據(jù)處理技術(shù)的進一步發(fā)展， 出現(xiàn)了更快的閃電交易。

（二）金融風險的變遷

金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，縱然有著供給方面的原因，但也存在著需求的原因。從需求方面看，它是規(guī)避風險的要求。早期的金融業(yè)務(wù)較為單純，主要是存貸款業(yè)務(wù)， 人們主要關(guān)心的是利率對資產(chǎn)或負債在收入上的影響。就風險類型來說主要是市場風險。

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展， 外部環(huán)境越來越不穩(wěn)定，股市大幅波動；匯率不再穩(wěn)定，自1972年布雷頓森林體系崩潰后匯率一直不穩(wěn)定；利率處于波動中，美國短期國債的利率變動較大； 大宗商品的市場更是不穩(wěn)定， 商品價格在長時間穩(wěn)定后會突然發(fā)生跳躍性變化。為了規(guī)避這些市場風險，出現(xiàn)了相應(yīng)的金融創(chuàng)新，如各種期貨、期權(quán)。

隨著全球金融管制的放松，金融機構(gòu)迅速擴張，業(yè)務(wù)范圍逐漸增加， 由先前的分業(yè)經(jīng)營發(fā)展到混業(yè)經(jīng)營，而隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融市場也日趨復(fù)雜，但是相應(yīng)的金融風險管理卻較為落后。金融產(chǎn)品的復(fù)雜性與風險管理的落后共同造成了大型金融災(zāi)難頻發(fā)。1993年昭和殼牌石油公司在遠期合約中虧損1250億日元，而該公司的年利潤約為400億日元；1994年寶潔公司在衍生品交易中遭受巨額損失；1995年巴林銀行倒閉，其虧損額為6億英鎊，而該行的資本總額才3.5億英鎊；1997年瑞士聯(lián)合銀行損失了4～7億美元， 第二年又損失了7億美元；1997～2002年愛爾蘭聯(lián)合銀行的交易員隱藏了6.91億美元的損失。這些損失數(shù)額巨大，帶來的影響是災(zāi)難性的，導(dǎo)致金融機構(gòu)倒閉或被收購。而這些災(zāi)難的發(fā)生基本上都是由于操作風險造成的，與市場風險不同的是，操作風險損失巨大，影響致命。

隨著金融工具在流動性較差的市場上的創(chuàng)新，即抵押證券的出現(xiàn)以及金融衍生品的創(chuàng)新，信用風險出現(xiàn)的頻率也大幅增加。引發(fā)2008年全球金融危機的美國次貸危機就是信用風險的一個典型案例。由此造成的損失也是顯著的，它導(dǎo)致美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司破產(chǎn)倒閉，這是美國有史以來倒閉的最大規(guī)模的銀行。另外，全美最大的儲蓄及貸款銀行―華盛頓互惠公司被接管， 美國保險大亨―美國國際集團在2008年第4季度虧損617億美元，創(chuàng)下美國公司歷史上最大虧損。

流動性風險也是一個不容忽視的風險。2008年冰島發(fā)生金融危機， 其三大商業(yè)銀行Kaupthing、Landsbanki和Glitner由于流動性短缺而瀕臨破產(chǎn)，相繼被國有化。三大銀行的債務(wù)大約為610億美元，而冰島的GDP則只有50億美元。 [7]

從以上金融風險的變遷可以看出：

1. 早期的金融風險以市場風險為主， 現(xiàn)在的金融風險以信用風險和操作風險為主。人們對市場風險的認識比較完整，而且數(shù)據(jù)比較充足，市場風險已經(jīng)得到比較好的管理。但是信用風險及操作風險卻由于人們認識不夠及歷史數(shù)據(jù)缺乏、模型不完善等原因而沒有得到較好管理。

2. 早期金融風險僅限于某個業(yè)務(wù)單元， 現(xiàn)在金融風險則涉及整個企業(yè)、行業(yè)。因此，風險管理要上升到戰(zhàn)略管理的高度，確定風險管理戰(zhàn)略、風險管理策略，而不僅僅是進行業(yè)務(wù)單元的風險處理。

3. 早期金融風險損失較小， 現(xiàn)在金融風險損失較大，涉及面較廣，影響更加持久，風險管理的重要性愈加顯著。但是單個金融企業(yè)的風險案例、歷史數(shù)據(jù)有限，風險管理能力也有限，因此，有關(guān)風險管理的模型共享、數(shù)據(jù)共享，以及進行風險管理的交流就顯得日益重要。

4. 早期金融風險較為簡單，現(xiàn)在則更加復(fù)雜。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，不僅風險的承受主體在不斷變化，風險類型、風險的大小也在發(fā)生變化，因此，風險管理也變得日趨復(fù)雜。

總之，隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，風險并不是減少或消除了，而是從一種形式轉(zhuǎn)移成另一種形式，或在不同投資者之間轉(zhuǎn)移，金融風險變得更加復(fù)雜和難以度量，各類風險之間的關(guān)系也變得更為密切， 復(fù)合型風險（如信用風險與流動性風險、市場風險與流動性風險）越來越多，風險管理也日益迫切。

三、金融風險的管理

鑒于金融風險之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系， 僅僅管理某種風險顯然是不夠的， 需要站在金融企業(yè)的角度進行全企業(yè)風險管理。

（一）風險管理步驟

管理金融風險，首先要構(gòu)造風險輪廓圖，對金融企業(yè)所面臨的風險進行分析， 這些風險包括宏觀經(jīng)濟風險、行業(yè)風險及金融企業(yè)特有風險；需判斷哪些風險需要對沖， 哪些風險無需對沖， 哪些風險是可以利用的。

其次，確定風險管理戰(zhàn)略，使風險管理與金融企業(yè)目標一致。 在這個過程中要確定金融企業(yè)的風險容忍度，承擔風險的類型，同時還要確定分配多少資金用于風險管理。 這里的金融企業(yè)目標主要是指股東價值。在某些情況下，對沖風險的成本可能比不對沖造成的損失更大，在這種情況下，為使股東價值最大化就應(yīng)該保留風險。

再次，進行風險評估。風險評估包括風險識別、風險估計和風險衡量。 風險識別主要是找出對金融企業(yè)目標有顯著影響的不希望的可能結(jié)果， 關(guān)注的是造成損失的下方風險，但也要關(guān)注上方風險。風險估計是確定負面事件出現(xiàn)的概率，及相應(yīng)的現(xiàn)金流，估計預(yù)期與未預(yù)期損失。 風險衡量是將風險估計的結(jié)果與董事會設(shè)立的風險界限進行比較， 確定風險管理的成本及損失的大小。

然后，進行風險處理。根據(jù)上一步的結(jié)果確定處理風險的方式，即風險規(guī)避、風險降低、風險轉(zhuǎn)移還是風險保留。 與金融企業(yè)風險政策不一致的風險應(yīng)該規(guī)避，如果投資某個項目的收益低于對沖成本，就不要投資于該項目。 風險轉(zhuǎn)移是將風險通過保險或金融衍生品（如期權(quán)、期貨、遠期合約等）轉(zhuǎn)移給第三方；投資組合多元化可以降低風險。 如果風險是可以接受的或者風險沒有被識別就保留風險。

最后，進行風險監(jiān)控。保留的風險必須要進行監(jiān)控。而且隨著時間的流逝，風險分析的環(huán)境可能已經(jīng)發(fā)生變化，因此，要對其進行監(jiān)控，以保證風險管理的有效性。

（二）風險管理工具

由于金融風險日漸復(fù)雜 ，其管理工具也在不斷創(chuàng)新發(fā)展， 當前主要的風險管理工具包括敏感性分析、情景分析、決策樹、計算機模擬及風險價值測量等。

敏感性分析涉及的是“如果”重要變量發(fā)生變化，對企業(yè)價值將會產(chǎn)生怎樣的影響，它允許分析極端狀態(tài)，評價單一變量變化帶來的影響。進行敏感性分析時每次只能變化一個變量。

情景分析是在可能的未來情景下估計結(jié)果和價值，每一個分析都有相應(yīng)的發(fā)生概率。和敏感性分析相比，情景分析中每次變化的變量可以不止一個，情景分析能夠計算給定決策的期望價值。

決策樹是序貫決策中常用的工具，下一步的決策依賴于先前的決策結(jié)果，上一步?jīng)Q策中的信息有助于未來結(jié)果的精確估計。

計算機模擬是所有分析方法中最為深入的方法， 它運用計算機模擬每個變量可能的取值而給出最后的結(jié)果。它給出的是分布值而不是期望值，因而更具價值。

風險價值 [8] 測量的是一定期限內(nèi)一定置信度下的潛在損失。是目前業(yè)界使用較多的一種風險測量工具。

事實上，在進行風險管理時，這些工具并非單獨使用，往往可以結(jié)合起來使用，使得風險測量結(jié)果更為準確，為風險管理提供更精確的決策依據(jù)。

四、小結(jié)

金融風險是與經(jīng)濟相伴隨的經(jīng)常出現(xiàn)的風險，隨著經(jīng)濟、信息技術(shù)的發(fā)展金融創(chuàng)新不斷，風險也更加復(fù)雜、難以識別，復(fù)合型風險在逐漸增加，造成的影響也日益顯著，因此對金融風險管理也提出了新要求。 金融風險管理不僅是單個業(yè)務(wù)單元的風險管理，更是全金融企業(yè)風險管理；不僅要求風險管理部門高度重視， 而且要求董事會重視風險管理，正確理解風險管理。應(yīng)認識到，風險管理不是消除風險，而是管理風險使其達到預(yù)定目標，而這個預(yù)定目標是與股東價值相聯(lián)系的。為此，要建立科學(xué)的風險管理程序， 采用科學(xué)的方法進行風險識別與度量，正確運用風險管理工具進行管理。

參考文獻：

[1]Dowd K. Measuring Market Risk（2nd Edition）[M]. West Sussex， England： John Wiley & Sons，2005.

[2]張秀麗. 金融風險測度模型及其蘊含的金融風險主觀性[J]. 西南交通大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2014（2）：77-82.

[3]Risk Taking： A Corporate Governance Perspective[R]. International Finance Corporation， World Bank Group，June 2012.

[4]國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會. 中央企業(yè)全面風險管理指引[EB/OL]. http：///gzjg/qygg/200606200105.htm.

[5]Chernobai A.S.， S.T. Rachev & F.J. Fabozzi Operational Risk： A Guide to Basel II Capital Requirements， Models and Analysis[M]. New Jersey： John Wiley & Sons， 2007.

篇（3）

中國發(fā)展消費信貸有其特殊的市場背景：是消費信貸作為擴大內(nèi)需，刺激居民消費，提高最終消費率的種政策手段，具有很強的政策推動的特征；二是個人消費信貸在我國作為種新興的金融產(chǎn)品，缺乏相應(yīng)的管理風險的制度安排；三是作為消費信貸產(chǎn)品的供給者——國有商業(yè)銀行，正處在市場化改革的過渡階段，在此期間，國家既要求商業(yè)銀行的信貸合約行為市場化，但同時又限制商業(yè)銀行對信貸利率或其他某些合約變量的自主制定。

般來說，商業(yè)銀行為區(qū)分不同風險類型的借款人，可通過組合不同的貸款利率、貸款抵押額和貸給概率等條件來設(shè)計信貸合約，以達到使借款人自發(fā)選擇商業(yè)銀行所期望的信貸合約的目的。而中國商業(yè)銀行開展消費信貸業(yè)務(wù)是在利率限制、信用風險管理制度缺失、消費者信貸擔保資源、途徑缺乏的條件下進行的。為達到將高風險的借款人阻擋在消費信貸市場外，將低風險借款人保留在市場之中的目的，商業(yè)銀行采取了單的、高抵押的(或質(zhì)押)、高進入壁壘(如繁瑣手續(xù)、高準備費及服務(wù)群體圈定)的消費信貸合約供給。而這種消費信貸供給模式之所以能在短期內(nèi)發(fā)揮作用，是因為有以下的經(jīng)濟背景：是近些年來中國的宏觀經(jīng)濟直保持較高的增長速度(GDP年均增長率達到7％-8％)，消費者風險類型表現(xiàn)得不明顯；二是中國消費信貸發(fā)展的歷史還不長，傳統(tǒng)的高儲蓄習(xí)慣和政策限制使中國的部分消費者積蓄了定的財富水平，能夠滿足商業(yè)銀行較高的抵押要求。三是國家在住房、汽車、教育等方面的福利制度改革，激發(fā)了人們對消費信貸的需求。

二、制度缺失下高抵押的消費信貸合約所隱含的系統(tǒng)性風險分析

在我國當前的制度環(huán)境下，這種單的、高抵押的消費信貸合約供給是商業(yè)銀行防范風險的種客觀選擇，但從涉及消費信貸業(yè)務(wù)三方的國家—商業(yè)銀行—消費者的整體效益來看，這種合約設(shè)計是低效的，因為其面臨著發(fā)展困境，隱含著定的金融風險：

首先，從宏觀上看，在消費信貸合約中設(shè)置過高的擔保要求，可能造成消費者有限的擔保資源的浪費，因而是種宏觀上的非效率選擇。從微觀來看，隨著我國消費信貸的快速發(fā)展，向不同類型的借款人提供單的消費貸款合約可能是無效的，因為它使得低風險的借款人不愿承擔太多的抵押擔保和交易費用而退出市場，而高風險借款人則由于獲得“信息租”而減少償付，這將激勵他們進入市場[2]，可能使銀行蒙受更多的損失。

其次，要求信貸擔保雖然可以節(jié)省商業(yè)銀行的監(jiān)督篩選成本，但是也造成了商業(yè)銀行監(jiān)督篩選激勵不足，消費信貸合約設(shè)計過分依賴于擔保來規(guī)避風險的問題。這在當前我國商業(yè)銀行預(yù)算軟約束的背景下，易導(dǎo)致商業(yè)銀行的道德風險，即將所有的貸款損失都推由國家負擔。而國家為防范其道德風險，必然會采取緊抓松放的行政干預(yù)手段，造成信貸政策的不連貫性，這不僅影響商業(yè)銀行的長期發(fā)展規(guī)劃，也影響了消費者對信貸政策的理性預(yù)期。

最后，在我國當前的法律制度環(huán)境下，高抵押的信貸合約隱含的金融風險不可小視。1998年，我國個人消費信貸余額只有456億元，到2004年6月末消費信貸余額已達17952億元，近六年間增加了約40倍。其中，個人住房信貸余額13878億元，占全部個人消費信貸余額的77.3％

[3]；汽車消費信貸余額1833億元，占10.2％；各項助學(xué)貸款余額75億元，占0.4％。目前，我國各大商業(yè)銀行的個人住房不良貸款率約為1％-2％，不良貸款約為138.78億元—277.56億元。雖然目前的不良貸款率很低，但從國際經(jīng)驗看，個人住房貸款的風險般是在發(fā)放貸款后3～8年中逐步顯現(xiàn)。而我國的個人住房貸款余額中，80％是2000年以后發(fā)放的，即只有20％的貸款開始進入第三年。因此，未來幾年個人住房不良貸款很有可能陸續(xù)暴露。而汽車消費信貸的不良貸款率近幾年已呈上升態(tài)勢，據(jù)有關(guān)方面報道，截至2003年底，國內(nèi)銀行有超過945億元的個人汽車貸款無法回收，不良貸款率超過50％[4]

目前，由于我國住房、汽車的二級交易市場發(fā)展還很不完善，市場參與者無法通過產(chǎn)權(quán)重組來分散和轉(zhuǎn)移風險，商業(yè)銀行持有的債權(quán)或抵押資產(chǎn)權(quán)會因不易變現(xiàn)而產(chǎn)生流動性風險。因此，抵押貸款需要相應(yīng)的市場環(huán)境和支持體系，來分散其蘊含的金融風險。

三、管理風險的根本出路：金融制度創(chuàng)新

篇（4）

1我國消費信貸的特點

1.1人們對消費信貸的認識不斷改變，但有待深化

消費信貸產(chǎn)生以前及產(chǎn)生初期，很多人認為中國人節(jié)儉的傳統(tǒng)會使其不習(xí)慣于借貸消費方式，可是，隨著消費信貸業(yè)務(wù)的不斷擴展及宣傳力度的加大，人們對它的關(guān)注卻日益增加，有調(diào)查表明，在深圳有90％的人表示現(xiàn)在或?qū)硇枰M信貸。顯然，“寅吃卯糧”這種消費觀念和行為在目前已經(jīng)變成一種正常需要，甚至成為一種時尚。但是，與此同時，我國居民對消費信貸的知識卻少得可憐，調(diào)查表明，即使在文化層次和個人素養(yǎng)較高的深圳，對消費信貸有所了解的也只占被訪者的20.8％。

1.2消費信貸的品種不斷增加，但尚未達到多樣化水平

消費信貸在我國產(chǎn)生之時，貸款用途基本上是只限于住房消費的，形式也只有抵押貸款一種(信用卡的正規(guī)化始于1999年3月《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》的實施)，而且還受到諸多限制。近幾年來，為了適應(yīng)市場競爭的需要，各商業(yè)銀行紛紛推出汽車、教育、耐用消費品等多種消費信貸品種，還有個別銀行推出“個人綜合消費貸款”這種不硬性規(guī)定貸款用途的品種來迎合廣大消費者的需要，而且各商業(yè)銀行在貸款最高限額、貸款利率及還款期限等方面也做出相應(yīng)的調(diào)整。但是，從消費者的角度來看，住房消費信貸業(yè)務(wù)開展的較早卻并不完善，其他像針對汽車、教育等開展的消費信貸業(yè)務(wù)僅處于起步狀態(tài)，還有一些消費熱點根本就沒有信貸業(yè)務(wù)涉足。從形式上來看，抵押貸款之外，信用卡透支也有了一定程度的進步，從以前幾乎沒有信貸功能的借記卡發(fā)展成為“準貸記卡”和“貸記卡”，信用卡的信貸功能得到一定程度的發(fā)揮。但是，由于我國金融市場發(fā)育不足，使用機制尚未建立，以致信用卡目前仍處于萌芽狀態(tài)，其消費信貸功能還有待進一步發(fā)展。

2消費信貸業(yè)務(wù)中的風險分析

盡管開展個人消費信貸意義重大，并且市場前景廣闊，但是依然存在風險。防范、控制風險同開拓市場一樣，對于消費信貸業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要作用。目前個人消費貸款業(yè)務(wù)中的風險主要表現(xiàn)為以下幾個方面。

2.1信用風險

消費信用風險主要來自于借款人的收入波動和道德風險，這是消費信貸的基本風險，也是消費信貸風險管理的重點。據(jù)調(diào)查，我國商業(yè)銀行每年因客戶的失信行為造成的經(jīng)濟損失達幾千個億。銀行從事貸款或投資活動時，都應(yīng)對借款人未來的還款能力作出判斷，但是目前，由于我國沒有完善的征信系統(tǒng)和個人信用制度，銀行缺乏調(diào)查借款人資信的有效手段，因此無法對借款人財產(chǎn)收入和納稅狀況等信息的完整性、穩(wěn)定性和真實性進行評估，加大了消費信貸的風險，從而使一些道德水平不高的人有機可乘，導(dǎo)致各種惡意欺詐銀行騙取資金或不按期還款的事件時有發(fā)生。

2.2流動性風險

流動性風險指銀行無力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資。我國銀行自有資本金的比率一直維持在較低水平，低于國際慣例要求的水平。如果考慮銀行的大量損失類貸款尚未沖銷處理的話，我國銀行資本金普遍嚴重不足，再加上中國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不合理，資本補充缺乏持續(xù)性，加大了流動性風險。

2.3市場風險

由于市場的產(chǎn)品價格，產(chǎn)品更新等變動原因?qū)е碌盅何镔H值，固定利率情況下利率上升導(dǎo)致利率倒掛，使銀行暴露于市場風險之下，住房、汽車等抵押物都有可能面臨價格下跌的風險，使借款人對消費信貸的心理預(yù)期越來越差，一方面，在進入WTO后，關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車整體價格下降，一旦還貸發(fā)生困難，處置抵押物時無法足額還貸。另一方面，在宏觀政策調(diào)控下，房價越趨理性，住房價值縮水難以彌補按揭的本金損失。

3應(yīng)對消費信貸風險的若干措施

消費信貸發(fā)達的國家，銀行資金實力雄厚，管理水平高，但我國商業(yè)銀行剛剛進入市場化運作，機制上又有很多缺陷，應(yīng)對風險能力脆弱，因此，我們不能盲目地引進外國風險管理機制，而應(yīng)該設(shè)計出一套符合我國國情的風險體系。具體措施為：

3.1建立個人信用制度

（1）建立權(quán)威的征信機構(gòu)。

這些機構(gòu)由人民銀行進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，其出具的資信評級結(jié)果在各銀行通用，適用于一切個人消費信貸領(lǐng)域。金融機構(gòu)和個人查詢的時候應(yīng)該付費，以保證征信機構(gòu)的正常運轉(zhuǎn)。該機構(gòu)可進行實時跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)不良信用記錄隨時調(diào)整其個人資信等級。對近三年信用良好的個人，按操作規(guī)程調(diào)高其信用等級。

（2）個人信用實名制度。

盡快在存款實名制的基礎(chǔ)上建立個人財產(chǎn)申報制度，以此掌握還款人收入的真實情況和貸后還款能力，同時實行個人信用實碼制和計算機連網(wǎng)查詢。個人信用實碼制就是將可證明、解釋和查詢的個人信用信息資料都存在該編碼下，當個人需要向有關(guān)方面提供自己信用信息情況十可通過信息編碼查詢。在美國，個人信用資料是以個人的社會福利號為統(tǒng)一標識的。從我國的實際情況出發(fā)，以個人身份證來充當個人信用制度的統(tǒng)一標識是最為合理和可行的，考慮身份證號碼是每個合法公民的唯一標識碼，而且公安部已經(jīng)決定將身份證制成IC卡，加強了唯一性和防偽性。再加上我國實行了儲蓄存款實名制，稅務(wù)部門，公安部門都可通過個人身份證查詢到有關(guān)的信息，以供信息匯總之用，完善個人信用信息庫。

3.2建立具有中國特色的信用評級機構(gòu)

在建立社會個人信用制度的基礎(chǔ)上，各個銀行應(yīng)該根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點和發(fā)展目標制定個人信用評級方案，以此作為放貸與否的基本標準，從源頭上防范和杜絕信貸風險。商業(yè)銀行一般通過對借款人的品格、資本與能力、環(huán)境、抵押品四個方面評估潛在的借款人的信用風險。對消費者貸款的信用分析通常采用信用積分制度。根據(jù)這種方法，商業(yè)銀行先選擇某些體現(xiàn)借款人信用風險的特征因素，如收入水平、居住情況、就業(yè)情況、年齡等，然后為每一特征因素配上相應(yīng)的分數(shù)，最后根據(jù)借款人的特征累計其分數(shù)值，作出相應(yīng)的貸款決策。目前考慮我國的實際情況，除了個人的資產(chǎn)信用狀況外，還應(yīng)該考慮個人的道德信用狀況。

3.3建立銀行內(nèi)部的消費信貸風險管理機制

銀行可以開發(fā)出具有以下功能的個人消費信貸風險監(jiān)管系統(tǒng)：（1）完善消費貸款的風險管理制度,逐步做到在線查詢、分級審查審批,集中檢查。通過輸入客戶身份證號碼，一次性查詢出借款人的消費信貸信用資料；（2）動態(tài)查詢擔保合作方可用擔保額度和保證金帳戶變動信息；（3）自動更新銀行行業(yè)協(xié)會定期反映的個人信貸黑名單，對借款人不能按時償還本息情況,或者有不良信用記錄的,列入“問題個人黑名單”加大追討力度,并拒絕再度借貸。

參考文獻

［1］王愛儉.信用風險理論與信用風險防范［M］.北京：中國金融出版社,2003.

［2］李炳炎，徐銀.金融深化改革與金融風險防范對策［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2000.

［3］陳浪南.商業(yè)銀行經(jīng)營管理［M］.北京：中國金融出版社，2001.

［4］聶慶平.中國金融風險防范問題研究［M］.北京：中國金融出版社，2000.

篇（5）

消費信貸產(chǎn)生以前及產(chǎn)生初期，很多人認為中國人節(jié)儉的傳統(tǒng)會使其不習(xí)慣于借貸消費方式，可是，隨著消費信貸業(yè)務(wù)的不斷擴展及宣傳力度的加大，人們對它的關(guān)注卻日益增加，有調(diào)查表明，在深圳有90％的人表示現(xiàn)在或?qū)硇枰M信貸。顯然，“寅吃卯糧”這種消費觀念和行為在目前已經(jīng)變成一種正常需要，甚至成為一種時尚。但是，與此同時，我國居民對消費信貸的知識卻少得可憐，調(diào)查表明，即使在文化層次和個人素養(yǎng)較高的深圳，對消費信貸有所了解的也只占被訪者的20.8％。

1.2消費信貸的品種不斷增加，但尚未達到多樣化水平

消費信貸在我國產(chǎn)生之時，貸款用途基本上是只限于住房消費的，形式也只有抵押貸款一種(信用卡的正規(guī)化始于1999年3月《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》的實施)，而且還受到諸多限制。近幾年來，為了適應(yīng)市場競爭的需要，各商業(yè)銀行紛紛推出汽車、教育、耐用消費品等多種消費信貸品種，還有個別銀行推出“個人綜合消費貸款”這種不硬性規(guī)定貸款用途的品種來迎合廣大消費者的需要，而且各商業(yè)銀行在貸款最高限額、貸款利率及還款期限等方面也做出相應(yīng)的調(diào)整。但是，從消費者的角度來看，住房消費信貸業(yè)務(wù)開展的較早卻并不完善，其他像針對汽車、教育等開展的消費信貸業(yè)務(wù)僅處于起步狀態(tài)，還有一些消費熱點根本就沒有信貸業(yè)務(wù)涉足。從形式上來看，抵押貸款之外，信用卡透支也有了一定程度的進步，從以前幾乎沒有信貸功能的借記卡發(fā)展成為“準貸記卡”和“貸記卡”，信用卡的信貸功能得到一定程度的發(fā)揮。但是，由于我國金融市場發(fā)育不足，使用機制尚未建立，以致信用卡目前仍處于萌芽狀態(tài)，其消費信貸功能還有待進一步發(fā)展。

2消費信貸業(yè)務(wù)中的風險分析

盡管開展個人消費信貸意義重大，并且市場前景廣闊，但是依然存在風險。防范、控制風險同開拓市場一樣，對于消費信貸業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要作用。目前個人消費貸款業(yè)務(wù)中的風險主要表現(xiàn)為以下幾個方面。

2.1信用風險

消費信用風險主要來自于借款人的收入波動和道德風險，這是消費信貸的基本風險，也是消費信貸風險管理的重點。據(jù)調(diào)查，我國商業(yè)銀行每年因客戶的失信行為造成的經(jīng)濟損失達幾千個億。銀行從事貸款或投資活動時，都應(yīng)對借款人未來的還款能力作出判斷，但是目前，由于我國沒有完善的征信系統(tǒng)和個人信用制度，銀行缺乏調(diào)查借款人資信的有效手段，因此無法對借款人財產(chǎn)收入和納稅狀況等信息的完整性、穩(wěn)定性和真實性進行評估，加大了消費信貸的風險，從而使一些道德水平不高的人有機可乘，導(dǎo)致各種惡意欺詐銀行騙取資金或不按期還款的事件時有發(fā)生。

2.2流動性風險

流動性風險指銀行無力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資。我國銀行自有資本金的比率一直維持在較低水平，低于國際慣例要求的水平。如果考慮銀行的大量損失類貸款尚未沖銷處理的話，我國銀行資本金普遍嚴重不足，再加上中國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不合理，資本補充缺乏持續(xù)性，加大了流動性風險。

2.3市場風險

由于市場的產(chǎn)品價格，產(chǎn)品更新等變動原因?qū)е碌盅何镔H值，固定利率情況下利率上升導(dǎo)致利率倒掛，使銀行暴露于市場風險之下，住房、汽車等抵押物都有可能面臨價格下跌的風險，使借款人對消費信貸的心理預(yù)期越來越差，一方面，在進入WTO后，關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車整體價格下降，一旦還貸發(fā)生困難，處置抵押物時無法足額還貸。另一方面，在宏觀政策調(diào)控下，房價越趨理性，住房價值縮水難以彌補按揭的本金損失。

3應(yīng)對消費信貸風險的若干措施

消費信貸發(fā)達的國家，銀行資金實力雄厚，管理水平高，但我國商業(yè)銀行剛剛進入市場化運作，機制上又有很多缺陷，應(yīng)對風險能力脆弱，因此，我們不能盲目地引進外國風險管理機制，而應(yīng)該設(shè)計出一套符合我國國情的風險體系。具體措施為：

3.1建立個人信用制度

（1）建立權(quán)威的征信機構(gòu)。

這些機構(gòu)由人民銀行進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，其出具的資信評級結(jié)果在各銀行通用，適用于一切個人消費信貸領(lǐng)域。金融機構(gòu)和個人查詢的時候應(yīng)該付費，以保證征信機構(gòu)的正常運轉(zhuǎn)。該機構(gòu)可進行實時跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)不良信用記錄隨時調(diào)整其個人資信等級。對近三年信用良好的個人，按操作規(guī)程調(diào)高其信用等級。

（2）個人信用實名制度。

盡快在存款實名制的基礎(chǔ)上建立個人財產(chǎn)申報制度，以此掌握還款人收入的真實情況和貸后還款能力，同時實行個人信用實碼制和計算機連網(wǎng)查詢。個人信用實碼制就是將可證明、解釋和查詢的個人信用信息資料都存在該編碼下，當個人需要向有關(guān)方面提供自己信用信息情況十可通過信息編碼查詢。在美國，個人信用資料是以個人的社會福利號為統(tǒng)一標識的。從我國的實際情況出發(fā)，以個人身份證來充當個人信用制度的統(tǒng)一標識是最為合理和可行的，考慮身份證號碼是每個合法公民的唯一標識碼，而且公安部已經(jīng)決定將身份證制成IC卡，加強了唯一性和防偽性。再加上我國實行了儲蓄存款實名制，稅務(wù)部門，公安部門都可通過個人身份證查詢到有關(guān)的信息，以供信息匯總之用，完善個人信用信息庫。

3.2建立具有中國特色的信用評級機構(gòu)

在建立社會個人信用制度的基礎(chǔ)上，各個銀行應(yīng)該根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點和發(fā)展目標制定個人信用評級方案，以此作為放貸與否的基本標準，從源頭上防范和杜絕信貸風險。商業(yè)銀行一般通過對借款人的品格、資本與能力、環(huán)境、抵押品四個方面評估潛在的借款人的信用風險。對消費者貸款的信用分析通常采用信用積分制度。根據(jù)這種方法，商業(yè)銀行先選擇某些體現(xiàn)借款人信用風險的特征因素，如收入水平、居住情況、就業(yè)情況、年齡等，然后為每一特征因素配上相應(yīng)的分數(shù)，最后根據(jù)借款人的特征累計其分數(shù)值，作出相應(yīng)的貸款決策。目前考慮我國的實際情況，除了個人的資產(chǎn)信用狀況外，還應(yīng)該考慮個人的道德信用狀況。

3.3建立銀行內(nèi)部的消費信貸風險管理機制

銀行可以開發(fā)出具有以下功能的個人消費信貸風險監(jiān)管系統(tǒng)：（1）完善消費貸款的風險管理制度,逐步做到在線查詢、分級審查審批,集中檢查。通過輸入客戶身份證號碼，一次性查詢出借款人的消費信貸信用資料；（2）動態(tài)查詢擔保合作方可用擔保額度和保證金帳戶變動信息；（3）自動更新銀行行業(yè)協(xié)會定期反映的個人信貸黑名單，對借款人不能按時償還本息情況,或者有不良信用記錄的,列入“問題個人黑名單”加大追討力度,并拒絕再度借貸。

參考文獻

［1］王愛儉.信用風險理論與信用風險防范［M］.北京：中國金融出版社,2003.

［2］李炳炎，徐銀.金融深化改革與金融風險防范對策［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2000.

［3］陳浪南.商業(yè)銀行經(jīng)營管理［M］.北京：中國金融出版社，2001.

［4］聶慶平.中國金融風險防范問題研究［M］.北京：中國金融出版社，2000.

［5］曾康霖.信用論［M］.北京：中國金融出版社,1993.

［6］瑪格里特.米勒［美］，王曉蕾,佟焱,穆長春譯.征信體系和國際經(jīng)濟［M］.北京：中國金融出版社,2004.

篇（6）

1我國消費信貸的特點

1.1人們對消費信貸的認識不斷改變，但有待深化

消費信貸產(chǎn)生以前及產(chǎn)生初期，很多人認為中國人節(jié)儉的傳統(tǒng)會使其不習(xí)慣于借貸消費方式，可是，隨著消費信貸業(yè)務(wù)的不斷擴展及宣傳力度的加大，人們對它的關(guān)注卻日益增加，有調(diào)查表明，在深圳有90％的人表示現(xiàn)在或?qū)硇枰M信貸。顯然，“寅吃卯糧”這種消費觀念和行為在目前已經(jīng)變成一種正常需要，甚至成為一種時尚。但是，與此同時，我國居民對消費信貸的知識卻少得可憐，調(diào)查表明，即使在文化層次和個人素養(yǎng)較高的深圳，對消費信貸有所了解的也只占被訪者的20.8％。

1.2消費信貸的品種不斷增加，但尚未達到多樣化水平

消費信貸在我國產(chǎn)生之時，貸款用途基本上是只限于住房消費的，形式也只有抵押貸款一種(信用卡的正規(guī)化始于1999年3月《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》的實施)，而且還受到諸多限制。近幾年來，為了適應(yīng)市場競爭的需要，各商業(yè)銀行紛紛推出汽車、教育、耐用消費品等多種消費信貸品種，還有個別銀行推出“個人綜合消費貸款”這種不硬性規(guī)定貸款用途的品種來迎合廣大消費者的需要，而且各商業(yè)銀行在貸款最高限額、貸款利率及還款期限等方面也做出相應(yīng)的調(diào)整。但是，從消費者的角度來看，住房消費信貸業(yè)務(wù)開展的較早卻并不完善，其他像針對汽車、教育等開展的消費信貸業(yè)務(wù)僅處于起步狀態(tài)，還有一些消費熱點根本就沒有信貸業(yè)務(wù)涉足。從形式上來看，抵押貸款之外，信用卡透支也有了一定程度的進步，從以前幾乎沒有信貸功能的借記卡發(fā)展成為“準貸記卡”和“貸記卡”，信用卡的信貸功能得到一定程度的發(fā)揮。但是，由于我國金融市場發(fā)育不足，使用機制尚未建立，以致信用卡目前仍處于萌芽狀態(tài)，其消費信貸功能還有待進一步發(fā)展。

2消費信貸業(yè)務(wù)中的風險分析

盡管開展個人消費信貸意義重大，并且市場前景廣闊，但是依然存在風險。防范、控制風險同開拓市場一樣，對于消費信貸業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要作用。目前個人消費貸款業(yè)務(wù)中的風險主要表現(xiàn)為以下幾個方面。

2.1信用風險

消費信用風險主要來自于借款人的收入波動和道德風險，這是消費信貸的基本風險，也是消費信貸風險管理的重點。據(jù)調(diào)查，我國商業(yè)銀行每年因客戶的失信行為造成的經(jīng)濟損失達幾千個億。銀行從事貸款或投資活動時，都應(yīng)對借款人未來的還款能力作出判斷，但是目前，由于我國沒有完善的征信系統(tǒng)和個人信用制度，銀行缺乏調(diào)查借款人資信的有效手段，因此無法對借款人財產(chǎn)收入和納稅狀況等信息的完整性、穩(wěn)定性和真實性進行評估，加大了消費信貸的風險，從而使一些道德水平不高的人有機可乘，導(dǎo)致各種惡意欺詐銀行騙取資金或不按期還款的事件時有發(fā)生。

2.2流動性風險

流動性風險指銀行無力為負債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資。我國銀行自有資本金的比率一直維持在較低水平，低于國際慣例要求的水平。如果考慮銀行的大量損失類貸款尚未沖銷處理的話，我國銀行資本金普遍嚴重不足，再加上中國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也不合理，資本補充缺乏持續(xù)性，加大了流動性風險。

2.3市場風險

由于市場的產(chǎn)品價格，產(chǎn)品更新等變動原因?qū)е碌盅何镔H值，固定利率情況下利率上升導(dǎo)致利率倒掛，使銀行暴露于市場風險之下，住房、汽車等抵押物都有可能面臨價格下跌的風險，使借款人對消費信貸的心理預(yù)期越來越差，一方面，在進入WTO后，關(guān)稅大幅下調(diào)，汽車整體價格下降，一旦還貸發(fā)生困難，處置抵押物時無法足額還貸。另一方面，在宏觀政策調(diào)控下，房價越趨理性，住房價值縮水難以彌補按揭的本金損失。

3應(yīng)對消費信貸風險的若干措施

消費信貸發(fā)達的國家，銀行資金實力雄厚，管理水平高，但我國商業(yè)銀行剛剛進入市場化運作，機制上又有很多缺陷，應(yīng)對風險能力脆弱，因此，我們不能盲目地引進外國風險管理機制，而應(yīng)該設(shè)計出一套符合我國國情的風險體系。具體措施為：

3.1建立個人信用制度

（1）建立權(quán)威的征信機構(gòu)。

這些機構(gòu)由人民銀行進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，其出具的資信評級結(jié)果在各銀行通用，適用于一切個人消費信貸領(lǐng)域。金融機構(gòu)和個人查詢的時候應(yīng)該付費，以保證征信機構(gòu)的正常運轉(zhuǎn)。該機構(gòu)可進行實時跟蹤，一旦發(fā)現(xiàn)不良信用記錄隨時調(diào)整其個人資信等級。對近三年信用良好的個人，按操作規(guī)程調(diào)高其信用等級。

（2）個人信用實名制度。

盡快在存款實名制的基礎(chǔ)上建立個人財產(chǎn)申報制度，以此掌握還款人收入的真實情況和貸后還款能力，同時實行個人信用實碼制和計算機連網(wǎng)查詢。個人信用實碼制就是將可證明、解釋和查詢的個人信用信息資料都存在該編碼下，當個人需要向有關(guān)方面提供自己信用信息情況十可通過信息編碼查詢。在美國，個人信用資料是以個人的社會福利號為統(tǒng)一標識的。從我國的實際情況出發(fā)，以個人身份證來充當個人信用制度的統(tǒng)一標識是最為合理和可行的，考慮身份證號碼是每個合法公民的唯一標識碼，而且公安部已經(jīng)決定將身份證制成IC卡，加強了唯一性和防偽性。再加上我國實行了儲蓄存款實名制，稅務(wù)部門，公安部門都可通過個人身份證查詢到有關(guān)的信息，以供信息匯總之用，完善個人信用信息庫。

3.2建立具有中國特色的信用評級機構(gòu)

在建立社會個人信用制度的基礎(chǔ)上，各個銀行應(yīng)該根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點和發(fā)展目標制定個人信用評級方案，以此作為放貸與否的基本標準，從源頭上防范和杜絕信貸風險。商業(yè)銀行一般通過對借款人的品格、資本與能力、環(huán)境、抵押品四個方面評估潛在的借款人的信用風險。對消費者貸款的信用分析通常采用信用積分制度。根據(jù)這種方法，商業(yè)銀行先選擇某些體現(xiàn)借款人信用風險的特征因素，如收入水平、居住情況、就業(yè)情況、年齡等，然后為每一特征因素配上相應(yīng)的分數(shù)，最后根據(jù)借款人的特征累計其分數(shù)值，作出相應(yīng)的貸款決策。目前考慮我國的實際情況，除了個人的資產(chǎn)信用狀況外，還應(yīng)該考慮個人的道德信用狀況。

3.3建立銀行內(nèi)部的消費信貸風險管理機制

銀行可以開發(fā)出具有以下功能的個人消費信貸風險監(jiān)管系統(tǒng)：（1）完善消費貸款的風險管理制度,逐步做到在線查詢、分級審查審批,集中檢查。通過輸入客戶身份證號碼，一次性查詢出借款人的消費信貸信用資料；（2）動態(tài)查詢擔保合作方可用擔保額度和保證金帳戶變動信息；（3）自動更新銀行行業(yè)協(xié)會定期反映的個人信貸黑名單，對借款人不能按時償還本息情況,或者有不良信用記錄的,列入“問題個人黑名單”加大追討力度,并拒絕再度借貸。

參考文獻

［1］王愛儉.信用風險理論與信用風險防范［M］.北京：中國金融出版社,2003.

［2］李炳炎，徐銀.金融深化改革與金融風險防范對策［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2000.

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［4］聶慶平.中國金融風險防范問題研究［M］.北京：中國金融出版社，2000.

篇（7）

一、PPP基本概念

雖然社會資本投資基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域已經(jīng)存在很長時間，但PPP模式這一概念出現(xiàn)的時間并不長，各個部門、不同學(xué)者對PPP模式也有自己的解釋。G.Peirson，P.Mebride（1996）認為，PPP模式是公共部門與私人部門之間簽署協(xié)議，由私人部門代替公共部門進行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、管理或者向社會提供各種服務(wù)。薩瓦斯在《民營化與公私部門的伙伴關(guān)系》一書中對PPP模式進行了比較詳細、系統(tǒng)的探討。他詳細分析了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域里采用PPP投融資機制的優(yōu)點，并對PPP的具體形式做了較為詳細的劃分。

李秀輝、張世英①（2002）是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早探討公私合作制的學(xué)者，對PPP模式產(chǎn)生的背景、概念特征、優(yōu)勢和應(yīng)用實例進行系統(tǒng)介紹。將PPP模式定義為“政府、營利性企業(yè)和非營利性企業(yè)基于具體項目而形成的相互合作關(guān)系的形式”，在這種合作形式下，政府并不是把項目的責任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共承擔融資風險。陳偉強、章恒全②（2003）從PPP模式與BOT模式對比的角度分析了PPP融資模式的優(yōu)點，指出PPP模式中私人部門參與早期項目的可行性，縮短了前期工作周期，降低項目費用，減少項目風險并且有利于項目引進先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，能更好地協(xié)調(diào)各方關(guān)系。王灝③（2004）在研究國外不同PPP模式定義后，認為PPP模式有廣義和狹義之分。廣義PPP模式泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，而狹義的PPP模式可以理解為一系列項目融資模式的總稱，包含BOT（建設(shè)―擁有―轉(zhuǎn)讓）、TOT（轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓）、DBFO（設(shè)計-建造-投資-經(jīng)營）等多種模式，并指出狹義的PPP模式更加強調(diào)合作過程中的風險分擔機制和項目的物有所值原則。

二、PPP模式的應(yīng)用研究

PPP模式最初的研究大多集中在通過理論探討和實證分析的方法來分析PPP模式的必要性、可行性等方面。薩瓦斯以合同承包為例對PPP的管理模式進行研究，分析了合同承包的實施的條件、服務(wù)合同的立約步驟等。同時，薩瓦斯還提供了諸如“內(nèi)部運營成本計算樣表”、“清潔服務(wù)合同質(zhì)量標準”、“得克薩斯州休斯敦市公共汽車服務(wù)承包合同細則”、“付款的不同方式”等參考依據(jù)。Mott MacDonald調(diào)查的50個項目中有11個采用的是英國的公私合作制。結(jié)果表明，無論是成本控制，還是風險分配方面公私合作制均取得較好的經(jīng)濟效果。柯永建等（2008）以英法海峽隧道工程為案例，從項目風險分擔的角度分析了項目失敗的原因，指出該項目失敗的主要原因是在風險分擔中私營方承擔了過多無法控制的風險，并提出了合理的風險分擔建議。

許多學(xué)者對國內(nèi)PPP項目進行案例研究，總結(jié)了許多寶貴經(jīng)驗。王守清等（1998）以來賓B電廠項目為例，分析了中國BOT項目的規(guī)定、批準程序、評價以及競標方面的問題，為以后我國類似BOT項目的開展提供了經(jīng)驗借鑒。袁競峰等（2010）以北京地鐵四號線PPP項目為例，從公共部門的角度確定和分析了促進中國軌道交通PPP項目發(fā)展的因素。鄧小鵬、申立銀（2006）基于香港迪士尼主題公園項目的案例分析，具體分析了PPP項目存在的風險及其合理分配和分擔問題，以及項目風險分擔對項目績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，將征地風險、法律和政策風險分配給政府部門更為合理有效，而私人部門則可以有效地控制設(shè)計和建造風險、運營風險等；市場風險、金融風險和不可抗力風險則可以由雙方共同承擔。

三、PPP模式影響因素研究

PPP項目從前期談判到建成運營周期長，資金需求量大，運用環(huán)境復(fù)雜，在運營過程中涉及影響影響項目成敗的因素，主要包括風險識別與承擔、產(chǎn)品定價、收益分配、績效評價等，許多學(xué)者進行了該方面研究希望提升PPP項目的實施效果。

PPP模式風險識別的研究領(lǐng)域的研究成果較為豐富，Grimsey et al（2002）將基礎(chǔ)設(shè)施PPP項目的風險分為九類：技術(shù)風險、建設(shè)風險、運營風險、收益風險、金融風險、不可抗力風險、政治、法規(guī)風險、環(huán)境風險和違約風險。Li B.et al（2005）在研究英國PPP項目時，將風險分為宏觀層面、中觀層面、微觀層面三類。其中，宏觀層面風險主要包括政治風險、法律風險、宏觀經(jīng)濟風險、社會風險和自然風險；中觀層面風險主要包括與項目自身相關(guān)的項目選擇風險、項目設(shè)計風險、項目融資、建設(shè)、運營風險；微觀層面風險主要包括合作關(guān)系和第三方風險。這也是目前被引用最多的PPP項目風險分類方法。Shen et al（2006）在研究公共部門項目主要風險以及PPP項目管理風險方式的基礎(chǔ)上，將主要風險劃分為13類，主要包括：場地獲取、未預(yù)期的場地條件、土地和周邊環(huán)境污染、土地開墾、開發(fā)設(shè)計和建造、市場條件變化、私人合作者經(jīng)驗不足、金融、運營、產(chǎn)業(yè)行為、法律政策和不可抗力風險。進一步將上述風險分成3個組別：內(nèi)部風險、外部風險和項目層風險。

劉新平、王守清（2006）④對PPP風險管理進行了較系統(tǒng)的研究。在理論研究的基礎(chǔ)上提出，PPP的概念較之BOT更為廣泛，但在本質(zhì)上，兩者的內(nèi)涵是一致的，都屬于項目融資范疇。在《特許經(jīng)營項目融資（PPP）：風險分擔管理》一書中，王守清分析了中國PPP項目風險管理現(xiàn)狀，研究了項目的風險識別、風險評估、風險分擔偏好以及公平分擔機制。彭桃花和賴國錦（2004）⑤分析了公私合作制的風險，同時將財務(wù)學(xué)中的加權(quán)平均資本成本簡單的運用于PPP模式的成本分析中。關(guān)于公私合作管理的監(jiān)督管理，大多研究者是從政府管制的角度進行的研究。

PPP項目的風險因素識別研究領(lǐng)域，王守清（2000）在研究發(fā)展中國家BOT項目的風險管理的基礎(chǔ)上，特別針對中國的基礎(chǔ)設(shè)施項目，討論了政治風險和不可抗力風險的重要性，通過問卷調(diào)查歸納出了6個主要的政治和不可抗力風險的重要性排序，從高到低依次是可靠性和可信性、法律變更、不可抗力、推遲許可、征收、腐敗。關(guān)于共同承擔風險的合作方各自應(yīng)當承擔的最優(yōu)比例問題，周鑫（2009）⑥基于PPP項目的風險分擔原則，將公共部門和私營機構(gòu)的風險分配過程看做討價還價過程，并構(gòu)建了三階段博弈模型，通過對貼現(xiàn)率調(diào)整來確定風險分擔比例。

國內(nèi)外專家學(xué)者及科研機構(gòu)對PPP模式的基礎(chǔ)研究，為我們認識和把握公私合作融資模式提供了深厚的理論基礎(chǔ)和豐富的實踐經(jīng)驗，從這些研究中我們不難發(fā)現(xiàn)，隨著社會環(huán)境的變化發(fā)展，PPP模式在應(yīng)用中面臨的問題也日益復(fù)雜，如何順應(yīng)社會發(fā)展趨勢，加快推進PPP投融資模式在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，尤其是水污染防治領(lǐng)域的應(yīng)用，成為是本課題的研究重點。

（作者單位：東北財經(jīng)大學(xué)）

注解：

① 李秀輝，張世英.PPP：一種新型的項目融資方式[J].中國軟科學(xué)，2002，02：52-55

② 陳偉強，章恒全.PPP與BOT融資模式的比較研究[J].價值工程，2003，02：4-6

③ 王灝.PPP的定義和分類研究[J].都市快軌交通，2004，05：23-27.

篇（8）

中圖分類號：F830.5 文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）30-0063-02

引言

隨著中國加入WTO，經(jīng)濟開放程度越來越大，各種信貸活動將越來越多，消費者參加的信貸活動將進一步擴大，消費者信用問題也將更加突出，為保證中國金融秩序的穩(wěn)定，結(jié)合各種新技術(shù)、新思想提出行之有效的消費者信用評價體系，對為決策者提供科學(xué)的決策依據(jù)，及時識別消費者信用風險，具有十分重要的意義。

從目前來看，中國金融界和理論界對消費信貸風險管理的研究成果大多是宏觀上的、定性分析為主，微觀層次上的應(yīng)用研究很少，定量分析模型在實際業(yè)務(wù)中的應(yīng)用還須加強和推廣。中國消費信貸起步較晚，早期一般用判斷式信用評分，銀行通過借款申請人在申請書上填寫的內(nèi)容來判斷貸與不貸，貸款多少，長短期限等，是一種經(jīng)驗式的、人為因素較多的判斷方式。至于個人信用評分，在中國商業(yè)銀行中，有些沒有做過這方面的工作，有些還剛剛起步。中國現(xiàn)有的消費者評分體系主要是借鑒國外銀行的消費者信用評分體系，在結(jié)合中國實際情況調(diào)整后形成本系統(tǒng)的評分體系。由保障支持、經(jīng)濟支持、穩(wěn)定情況和消費者背景四部分內(nèi)容組成，采用百分制。消費者信用評分體系的推出，使銀行能夠更快更準確地評價貸款人的信用，促進了消費信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，并能有效地規(guī)避放貸風險，提高資產(chǎn)質(zhì)量。但目前中國這一體系的建立是基于傳統(tǒng)的分析模型，沒有借助一些量化的數(shù)學(xué)模型，不具備對新知識的獲取能力，不能完全滿足信用風險決策的需要。本文對中國消費信貸的發(fā)展作出了客觀的分析，提出了初步建設(shè)思路。

一、中國消費信貸發(fā)展的現(xiàn)狀

計劃經(jīng)濟時期，受薄弱的經(jīng)濟基礎(chǔ)和歷史條件限制，中國政府在國民經(jīng)濟重大比例結(jié)構(gòu)中一直強調(diào)“重積累，輕消費”。在當時的就業(yè)制度和分配制度下，居民既無提高消費水平的動機，也無能力和手段，消費信貸幾乎是空白。改革開放后綜合國力有了顯著提高，人民生活水平有了明顯改善，更為重要的是居民消費開始出現(xiàn)個性化趨勢，一些不受傳統(tǒng)觀念約束的消費者開始不滿足于自我積累、漸次提高的消費習(xí)慣，希望能借助于消費信用來獲得超前消費的享受，在這種背景下，消費信貸呼之欲出。

隨著20世紀80年代住房制度改革的推進，中國開始探索住房消費信貸，耐用消費品的信用消費也在一些地方自發(fā)地出現(xiàn)。國內(nèi)消費信貸發(fā)展的最初形式是由工商企業(yè)向居民提供的分期付款，但不久就發(fā)現(xiàn)這種做法反而加劇了企業(yè)資金流動的困難，因此，中國企業(yè)畸高的資產(chǎn)負債比例狀況迫使消費信用的實現(xiàn)形式由商業(yè)信用轉(zhuǎn)向銀行信用。20世紀90年代初，國內(nèi)出現(xiàn)了對購買大宗耐用消費品提供分期付款的金融機構(gòu)（如上海銀通信托公司）。1998年以后，商業(yè)銀行的消費信貸業(yè)務(wù)進入了一個較為快速的發(fā)展階段，具體表現(xiàn)為市場參與者迅速增加，業(yè)務(wù)量穩(wěn)步提高，消費信貸的涉及面也由一般大件商品擴展到汽車、住房甚至高等教育。可以這樣說，當前中國消費信貸業(yè)務(wù)的市場框架已初步建立，形成了以商業(yè)銀行為主體，能提供一定規(guī)模和品種信貸資金的市場格局。20世紀90年代以來，中國人民銀行和各金融機構(gòu)為了配合國家啟動消費的宏觀經(jīng)濟政策，大力發(fā)展消費信貸業(yè)務(wù)，消費貸款實現(xiàn)了較快的增長，已形成了以住房貸款、汽車貸款和教育貸款為主的消費信貸體系。

中國消費信貸的迅速發(fā)展，不僅發(fā)展、壯大、活躍了中國信貸市場，而且對啟動消費、促進經(jīng)濟發(fā)展起到積極作用。1999年，中國消費市場開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)旺的勢頭，社會商品零售總額實際增長10.1%，消費對GDP增長的貢獻率達到77%，拉動經(jīng)濟增長5.5個百分點。2000年前三個季度，中國消費品市場出現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，累計實現(xiàn)社會消費品零售總額24 335.5億元，比去年同期增長9.9%，增幅同比提高3.6個百分點。國家助學(xué)貸款的發(fā)放還促進了國家科教興國戰(zhàn)略的實施。對銀行來說，消費信貸業(yè)務(wù)的開展擴大了銀行信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域，改善了銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加了銀行業(yè)務(wù)收入。

雖然發(fā)展迅速，但中國的消費信貸市場發(fā)育仍然不足。盡管中國金融機構(gòu)發(fā)放的消費信貸總額到2000年6月已達2 500多億元，但消費信貸在金融機構(gòu)各項貸款中所占比例仍不到3%。1999年，全國貸款購車的數(shù)量僅30 000多輛，與當年180多萬的汽車銷售量比，微乎其微。即使在消費信貸最旺的上海市，近兩年來新增的25 000多輛私車中，僅有1/3左右是通過銀行貸款支付的。消費信貸不僅比重偏低，而且發(fā)展極不平衡，消費信貸主要集中在上海、北京、廣東等省市。2000年6月末，上海市個人消費貸款余額已達427億元，占全國消費信貸總額的17%。

二、中國消費信貸發(fā)展的制約因素

（一）中國消費信貸發(fā)展的制度約束分析

1.收入分配政策不合理。分配結(jié)構(gòu)失衡是制約中國消費信貸發(fā)展的根本因素。眾所周知，消費取決于居民可支配收入水平的消費傾向。在計劃經(jīng)濟時代，中國長期實行的是“高積累，低消費”的大分配政策，積累一般在35%左右，這是長期以來中國人民生活水平提高緩慢的重要原因。改革開放以來，中國分配政策向居民傾斜，人民生活水平有了大幅度提高，這是有目共睹的事實。但近些年來，居民收入增長趨緩，1994―1998年城鄉(xiāng)居民收入增幅分別為8.8%、4.9%、3.3%、3.3%和3.1%，呈持續(xù)下降態(tài)勢。另外，由于收入分配不公造成收入差距過大，居民總體消費傾向偏低。

2.社會保障制度不健全。居民預(yù)期支出增加，是制約中國消費信貸發(fā)展的又一重要原因。在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的過程中，中國居民尤其是城市居民的福利制度受到極大的觸動，在有效的社會保障體系尚未建立完善的條件下，居民收入預(yù)期下降明顯；與此同時，住房、保險、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等領(lǐng)域改革的持續(xù)進行，導(dǎo)致居民支出預(yù)期大幅度上升，這必然使居民壓縮即期支出，增加儲蓄，居民的消費傾向進一步下降。

3.個人信用制度尚未建立。消費信貸的成本過高，抑制了消費信貸的需求。在中國，直到現(xiàn)在還未確立科學(xué)的個人資信評價體系，個人信用度很低。各家銀行在推進消費信貸業(yè)務(wù)的同時，無法采取有力措施來控制信貸風險，銀行對個人消費信貸業(yè)務(wù)疑慮重重，為盡可能地規(guī)避風險，不得不設(shè)置嚴格的條件和煩瑣的手續(xù)。我認為，中國消費信用發(fā)展的最重要的制約因素之一就是信用制度不健全。消費信貸存在和發(fā)展的基礎(chǔ)是信用，如果一個社會缺乏信用，消費信貸是不可能發(fā)達的。一項研究顯示，消費者破產(chǎn)檔案記錄中總體債務(wù)的平均挽回率僅為25%。資產(chǎn)評估是防范金融風險的重要手段，采用一些信用風險分析方法對消費者的信用進行評估，成為抵御嚴重的信用損失的第一道關(guān)隘。

4.有關(guān)消費信貸的法律法規(guī)不健全。當前涉及消費信貸的法規(guī)有：《商業(yè)銀行法》、《擔保法》、《借款合同條例》、《票據(jù)法》、《貸款通則》、《合同法》、《信用卡業(yè)務(wù)管理辦法》、《關(guān)于開展個人消費信貸的指導(dǎo)意見》、《個人定期儲蓄存款存單小額抵押貸款辦法》、《商業(yè)銀行自營住房貸款管理辦法》等。這些法律法規(guī)有的層次較低，有的是為生產(chǎn)性信貸而立，有的已不適應(yīng)發(fā)展變化了的形勢，這就導(dǎo)致消費信貸在實際操作中無法可依，隨意性很大，出現(xiàn)很多問題，如金融機構(gòu)業(yè)務(wù)運作較紊亂、消費者在消費信貸中處于不公平地位、消費信貸的擔保機制發(fā)育嚴重不良等。

（二）居民傳統(tǒng)的消費觀念制約的分析

中國消費信貸的障礙和制約因素從消費者來看，首先是其消費觀念問題。受傳統(tǒng)文化和消費習(xí)慣的影響，不少人覺得借錢消費總不踏實；相當多的家庭對消費信貸的經(jīng)濟承受能力還較弱，人們對未來的收入預(yù)期還不樂觀。據(jù)統(tǒng)計，在城市家庭總數(shù)中，收入最高的家庭占10%，他們承受150 000元以上的消費信貸；高收入家庭和中高收入家庭占30%，他們能承受50 000元~150 000元的消費信貸；余下約40%的家庭基本不具備承受消費信貸的能力。現(xiàn)在中國經(jīng)濟體制改革正進入攻堅階段，住房、醫(yī)療、就業(yè)、養(yǎng)老、教育等與老百姓生活密切相關(guān)的改革措施相繼實施。雖說部分家庭有些積蓄，但一想到今后的買房、醫(yī)療費用支出、孩子的教育投資以及自己的養(yǎng)老等就不可能隨便花錢了。辦理消費信貸需要嚴格的條件和煩瑣的手續(xù)，也使想利用消費信貸的人望而卻步。

另外，消費需求結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)脫節(jié)也制約著消費信貸的發(fā)展。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的資料顯示，中國城鎮(zhèn)居民二十年可承受的貸款本息情況為：占城鎮(zhèn)居民10%的最高收入戶能承受10萬元以上的消費貸款；占城鎮(zhèn)居民20%的中等收入戶能承受5萬元以上的消費貸款。但是，一方面，長期以來，住房、汽車的購買主體是單位，在公款消費的巨大購買力支撐下，商品房、汽車的價格居高不下，大大超過普通家庭的購買力。另一方面，中國還沒有形成完整的技術(shù)體系，自主開發(fā)能力弱，能夠吸引居民消費的高技術(shù)含量、高附加值商品很少，導(dǎo)致市場有效供給不足和企業(yè)產(chǎn)品積壓并存，進而導(dǎo)致市場消費無熱點，這在很大程度上抑制了居民消費潛力的發(fā)揮。

結(jié)語

隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，信用消費已逐步浮出水面，住房按揭、汽車貸款、教育貸款、信用卡等各種個人消費貸款的規(guī)模在迅速擴大。在消費信貸熱不斷升溫的形勢下，各商業(yè)銀行均把發(fā)展零售業(yè)務(wù)作為未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。但是由于目前國內(nèi)商業(yè)銀行對零售業(yè)務(wù)的風險管理水平較低，管理手段與方法均較落后，其中缺乏一套有效的個人信用評分方法是阻礙個人消費信貸業(yè)務(wù)進一步開展的主要因素之一。中國雖然在金融業(yè)實行了資產(chǎn)負債管理制度及風險管理制度等，但金融詐騙還是時有發(fā)生，各國有商業(yè)銀行不良貸款比重都較大，存在著較大的金融風險。隨著中國加入WTO，經(jīng)濟開放程度越來越大，各種信貸活動將越來越多，消費者參加的信貸活動將進一步擴大，消費者信用問題也將更加突出，為保證中國金融秩序的穩(wěn)定，實行消費者信用評分制度，為決策者提供科學(xué)的決策依據(jù)，及時識別消費者信用風險，具有十分重要的意義。

參考文獻：

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[2]張麗紅.個人信用制度建立的障礙及對策[J].財經(jīng)理論與實踐，2001，(9).

篇（9）

關(guān)鍵詞 發(fā)達國家；綠色金融；可持續(xù)發(fā)展：環(huán)境風險：金融風險：核算體系改革何謂綠色金融

金融投資一般是指實業(yè)投資之外的，包括銀行儲蓄、商業(yè)保險、證券投資以及其他金融工程在內(nèi)的全部金融服務(wù)、產(chǎn)品的投資。可持續(xù)發(fā)展是一種既滿足當代人的需要，又不對后代人滿足其需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展，包括經(jīng)濟、社會和環(huán)境三方面的內(nèi)容。

金融投資與可持續(xù)發(fā)展似乎是兩個毫不相干的問題，但實則不然。在金融投資領(lǐng)域，風險分析是制定決策的重要根據(jù)。傳統(tǒng)金融分析師僅將焦點放在財務(wù)報表上，而越來越多的證據(jù)已經(jīng)表明這樣的做法十分危險。因為一些可能產(chǎn)生嚴重污染的項目、易受氣候變化影響的項目都將使投資人面臨巨大的不確定性風險，但卻不會反映在財務(wù)報表上。這便促使投資者不得不關(guān)注可持續(xù)發(fā)展。在可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，對資源的公平配置是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本。幾乎所有不可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)象都是因為對資源的不當配置造成的。譬如，小造紙廠生產(chǎn)效率低下，利潤也不高，但污染卻非常嚴重，這其實是生產(chǎn)要素未能得到有效配置的后果。要解決這類問題，除了強制關(guān)閉企業(yè)以外，還可以從投資者人手，即建議投資者將資金投入到工藝技術(shù)先進、盈利能力較好且環(huán)境污染較小的造紙廠，從而形成有利于可持續(xù)發(fā)展的資源配置格局，利用經(jīng)濟手段緩解環(huán)境問題、促進可持續(xù)發(fā)展。

由此可見，金融投資與可持續(xù)發(fā)展之間存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系。可持續(xù)發(fā)展可以左右投資收益，金融投資也可以反過來影響可持續(xù)發(fā)展。人們習(xí)慣性地把促進可持續(xù)發(fā)展的金融投資稱為可持續(xù)金融(Sustainable Finance)，或者通俗地稱為綠色金融(Green Finance)。

綠色金融與各類金融機構(gòu)都有關(guān)，銀行、保險公司或基金公司都可以實施相應(yīng)的綠色金融舉措。但在不同類別的金融機構(gòu)中，綠色金融的作用機理、重點和方法大不相同。譬如銀行實施綠色金融的一個重點是對信貸業(yè)務(wù)進行環(huán)境與社會風險管理；保險公司的重點則是提供污染責任險的金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

發(fā)達國家綠色金融的興起與發(fā)展

環(huán)境風險融發(fā)綠色金融

綠色金融概念最早是為規(guī)避因環(huán)境污染問題所造成的金融風險而提出的。近達國家經(jīng)濟騰飛的時間早，環(huán)境污染集中爆發(fā)的時間也早，所以環(huán)境風險觸發(fā)金融風險的現(xiàn)象也是先在歐美發(fā)達國家出現(xiàn)的。美國愛河事件(Love CanalTragedy)及因此誕生的超級基金是環(huán)境風險觸發(fā)金融風險的經(jīng)典案例。

愛河是美國紐約州北部的一個居民區(qū)。1942年至1953年，Hooker化學(xué)工廠及Plastics公司在該區(qū)掩埋了大量高毒性及致癌性的化學(xué)廢棄物，最后覆上一層黏土層和表土以利植物生長。1953年Hooker化學(xué)工廠將掩埋地以一美金的代價賣給紐約市政府，并要求對將來可能發(fā)生的災(zāi)害免除法律責任，隨后該地區(qū)經(jīng)過處理和建設(shè)，開發(fā)為住宅區(qū)，并有九百多戶住戶及一座小學(xué)。1976年，附近居民開始抱怨化學(xué)異臭味、藥物灼傷、居民生出畸形兒等，接著在地下室、雨水收集管線及花園里均涌出黑色濃漿狀的有害廢棄物，某些地面的下陷逐漸暴露出裝著廢棄物的鐵桶容器及廢棄物本身。1978年，卡特總統(tǒng)宣布此地區(qū)進入緊急狀態(tài)，紐約州政府將該地區(qū)封閉、遷出兩百多戶住戶并關(guān)閉學(xué)校。由于附近居民持續(xù)抗爭以及媒體大幅報導(dǎo)，此事件成為全美甚至全世界皆知的大新聞。為此，美國政府動用了聯(lián)邦基金處理這一歷史遺留的環(huán)境問題。在這一背景下，美國國會通過了一項法案《綜合環(huán)境響應(yīng)補償及責任法》(ComprehensiveEnvironmental Response Compensation andLiability Act，簡稱CERCLA)，并建立名為TheHazardous Substance Response Trust Fund的基金，由于數(shù)額龐大，該基金被稱為超級基金，該法案也被戲稱為超級基金法案。該法案最具威懾力的地方是認定環(huán)境責任具有可追溯性，極大增加了商業(yè)企業(yè)的環(huán)境風險。金融機構(gòu)如果貸款或投資此類企業(yè)，可能會血本無歸，甚至因為承擔連帶責任而背負清償污染的費用。1990年，美國Fleet Financial公司因接受其貸款客戶抵押的治污設(shè)備，被法院認為“有削減客戶環(huán)境保護能力從而導(dǎo)致環(huán)境污染的傾向”，最終被處以罰金。發(fā)達國家的銀行關(guān)注環(huán)境風險正是從這一時期開始的。

隨著越來越多的銀行關(guān)注環(huán)境風險，人們關(guān)注的焦點逐漸從規(guī)避風險轉(zhuǎn)向管理風險，探索建立更系統(tǒng)性的金融機構(gòu)環(huán)境與社會風險防控體系。世界銀行及國際金融公司是這類金融機構(gòu)中的佼佼者。1998年，世界銀行開始制定《污染預(yù)防與消除手冊》，完善環(huán)境評價程序。2002年，國際金融公司在倫敦組織了一次金融機構(gòu)環(huán)境、社會影響評估的研討會。會后，與會代表都積極支持籌建一個關(guān)于項目融資中環(huán)境、社會影響評估的框架平臺，赤道原則(the EquatorPrinciples)因此應(yīng)運而生。2003年6月，花旗銀行、荷蘭銀行等7個不同國家的10家銀行正式達成協(xié)議推動赤道原則。赤道原則根據(jù)國際金融公司的政策和指南制定，使用了參照國際金融公司的環(huán)境和社會篩選程序建立的篩選過程。至今，赤道原則已經(jīng)歷三次改版，成為被商業(yè)銀行最廣泛認可的環(huán)境與社會風險管理工具。

從銀行到更廣泛的金融機構(gòu)接受綠色金融

環(huán)境風險并不止于銀行。其他非銀行金融機構(gòu)，如保險公司、基金公司也會面臨環(huán)境方面的問題。隨著人們對綠色金融了解的深入，綠色金融的實施主體從早期的商業(yè)銀行逐步延展為更廣泛的金融機構(gòu)。這從UNEP FI（聯(lián)合國環(huán)境署金融計劃，也稱金融行動機構(gòu)）的發(fā)展歷程可見一斑。

1992年，里約環(huán)境會議前夕，聯(lián)合國環(huán)境署聯(lián)合知名銀行在紐約共同了《銀行業(yè)關(guān)于環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的聲明書》，標志著聯(lián)合國環(huán)境署銀行計劃(UNEP BI)的正式成立。1995年，聯(lián)合同環(huán)境署將該計劃延伸到保險業(yè)，與瑞士再保險等公司《保險業(yè)關(guān)于環(huán)境和可持續(xù)發(fā)展的聲明書》。1997年，聯(lián)合國環(huán)境署保險機構(gòu)計劃(UNEP III)正式成立。同年，為適應(yīng)金融行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢，聯(lián)合國環(huán)境署銀行計劃對聲明書的內(nèi)容進行適當修正，從單一銀行業(yè)務(wù)擴展到一般性金融服務(wù)，其后銀行計劃更名為金融機構(gòu)計劃(UNEP FII)。2003年，在UNEP III和UNEP FII的聯(lián)合年會上，保險計劃和金融計劃正式合并為金融計劃，簡稱UNEP FI，工作范圍覆蓋全部類型的金融機構(gòu)。后來，隨著基金公司成員的不斷增加，以及基金行業(yè)在綠色金融中發(fā)揮的作用越來越大，UNEP FI在2006年與另外一家聯(lián)合國機構(gòu)全球契約(UN Global Compact)發(fā)起成立了聯(lián)合國責任投資原則組織(UN PRI)。UN PRI是一個以基金公司等資產(chǎn)管理機構(gòu)為核心會員的組織，倡導(dǎo)會員機構(gòu)遵循責任投資的各項原則。近幾年，UNPRI發(fā)展迅猛，會員已有摩根、美林、花旗等1300多家機構(gòu)，會員管理的資產(chǎn)總額達45萬億美元。

綠色金融逐步融入主流金融機構(gòu)

步入21世紀，綠色金融開始被引入更多的主流金融機構(gòu)，從小眾思維變成大眾潮流。早在1999年，知名指數(shù)公司道瓊斯就率先推出了道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)(DJSI)，該指數(shù)不僅考察上市公司的財務(wù)績效，也考察上市公司的環(huán)境績效，因為他們相信具有更好環(huán)境績效的上市公司具有更強的持續(xù)發(fā)展能力。2001年，另一家知名指數(shù)公司富時指數(shù)也迅速跟進，推出了富時社會責任指數(shù)( FTSE4GOOD)。此后數(shù)年，約翰內(nèi)斯堡證券交易所、圣保羅證券交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所、恒生指數(shù)公司也先后了類似指數(shù)。

2006年，高盛集團旗幟鮮明提出了ESG（環(huán)境、社會與公司治理）投資理念，這一理念以綠色金融為核心．擴展了綠色金融的外延，將投資者最關(guān)注的公司治理因素也納入進來，比較容易得到主流金融機構(gòu)的認可。因此，這一理念一經(jīng)推出便在金融市場上引起極大關(guān)注，標志著綠色金融融入主流。在這一理念的引領(lǐng)下，綠色金融的市場規(guī)模迅速擴大。據(jù)統(tǒng)計，2011年底，歐洲綠色金融的資產(chǎn)總額達到6. 76萬億歐元，是2002年的19倍多；美國綠色金融總額達到3. 74萬億美元，較2003年增長了7390，較1995年增長了486%。發(fā)達國家綠色金融的創(chuàng)新與趨勢

金融產(chǎn)品創(chuàng)新

荷蘭學(xué)者Marcel Jeucken提出綠色金融的四階段理論，認為金融機構(gòu)對待可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度從低級到高級可以分為四個階段：抵制( Defensive)、規(guī)避(Preventive)、積極( Offensive)、可持續(xù)(Sustainable)。按這一理論，當前發(fā)達國家金融機構(gòu)多數(shù)已經(jīng)跨越抵制階段，正從規(guī)避階段向積極階段邁進。這一進程的顯著特征是綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新頻繁，金融機構(gòu)希望由此創(chuàng)造新的收入來源。譬如銀行推出能效融資產(chǎn)品，幫助借款客戶提高能源效率；基金推出水主題、碳主題基金產(chǎn)品，滿足不同投資群體的需求。

當前綠色金融產(chǎn)品的新寵是綠色債券。2013年11月，法國電力公司(EDF)發(fā)行了19億歐元的綠色債券，獲得市場兩倍的超額認購。僅一天之隔，美國銀行發(fā)行了5億美元的綠色債券，旨在支持銀行的可再生能源、提高能效業(yè)務(wù)。2014年3月，聯(lián)合利華和豐田汽車先后分別發(fā)行了2.5億歐元和17.5億美元的綠色債券：5月，美國佛羅里達州房地產(chǎn)投資信托公司Regency Centers發(fā)行了2.5億美元的綠色債券，法國蘇伊士集團發(fā)行了25億歐元的綠色債券，打破了法國電力公司19億歐元的記錄。據(jù)標準普爾(S＆P)估計，2014年全球企業(yè)綠色債券規(guī)模會增加至200億美元。

金融政策創(chuàng)新

2008年發(fā)達國家的金融海嘯刺激了人們的神經(jīng)，促使人們反思華爾街文化，也促使聯(lián)合國環(huán)境署反思金融政策的頂層設(shè)計：現(xiàn)有的國際金融體系和經(jīng)濟秩序，并未能有效引導(dǎo)私人資本流向有利于可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域。因此，經(jīng)濟越發(fā)展，自然資源消耗越多，碳排放也越多。解決的根本辦法是重構(gòu)國際金融的政策和秩序，將金融體系與一個健康經(jīng)濟體的長期需求更好地統(tǒng)一起來。然而，從職責分工來看，改革國際金融的國際機構(gòu)應(yīng)當是世界銀行、國際貨幣基金組織等，而不是聯(lián)合國環(huán)境署。為了突破這一障礙，聯(lián)合國環(huán)境署在2014年初發(fā)起了UNEP Inquiry項目，計劃用18個月的時間遍訪聯(lián)合國內(nèi)外的相關(guān)機構(gòu)，包括各國的政策制定者，推動高水平的開放式辯論，提出有深度、有成效的金融政策頂層設(shè)計改革建議。

到目前為止，UNEP Inquiry項目已經(jīng)與歐盟、美國等十多個經(jīng)濟體建立合作伙伴關(guān)系，與包括央行、商會和智庫在內(nèi)的各類合作伙伴共同探索綠色金融的未來之路。

核算體系改革

與金融政策創(chuàng)新推動頂層設(shè)計改革不同，核算體系改革著眼于金融體系的微觀基礎(chǔ)，即對價值的衡量。人們發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的財務(wù)核算體系尤其是會計準則并未能恰當?shù)睾饬亢图{入自然資本的真實價值。很多自然資源因為被視為公共品，價值是被嚴重低估的；很多企業(yè)經(jīng)營所造成的負面的環(huán)境與社會影響因為難以量化，也未被納入財務(wù)報表。由此帶來的后果是價格信號不能準確反映自然資本的稀缺性，影響資源配置效率。

為此，有識之士開始關(guān)注核算體系改革，尤其是自然資本的價值核算并將之納入財務(wù)分析。2008年，德國和歐盟發(fā)起了生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性經(jīng)濟學(xué)(TEEB)行動倡議，對生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性的價值進行量化評估，該倡議迅速得到了聯(lián)合國相關(guān)機構(gòu)的支持和國際社會的響應(yīng)。此外，201 0年，在英國特許公認會計師公會(ACCA)的支持下，國際綜合報告委員會( IIRC)成立，旨在建立全新的企業(yè)年報架構(gòu)，使其不僅能描述企業(yè)財務(wù)資本的變動，也能描述自然資本、社會資本等的變動。這樣一來，企業(yè)年報就可以更加綜合地反映企業(yè)的價值。2013年，IIRC了具有里程碑意義的《國際綜合報告框架》。

發(fā)達國家經(jīng)驗對我國的啟示

綜上所述，發(fā)達國家在綠色金融方面已經(jīng)有了較大發(fā)展，運用金融政策和金融工具撬動市場，優(yōu)化配置市場資源，成效顯著。這對我國實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略有重要的借鑒意義。我國自2007年推出綠色信貸政策以來，綠色金融取得了較大發(fā)展，但也面臨一些挑戰(zhàn)。結(jié)合我國綠色金融發(fā)展實際，本文提出三點建議：

首先，政府應(yīng)進一步鼓勵促進環(huán)境保護的金融創(chuàng)新。總體上看，目前我國綠色金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和種類都還比較單一，最為常見的是商業(yè)銀行能效融資，而其他綠色金融產(chǎn)品屈指可數(shù)。我國可以梳理、借鑒發(fā)達國家綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新經(jīng)驗，形成更加多元化、多層次的綠色金融產(chǎn)品體系。僅就商業(yè)銀行能效融資而言，若能仔細挖掘還有進一步的創(chuàng)新空間。美國銀行在零售銀行業(yè)務(wù)的綠色金融創(chuàng)新可資借鑒。美國銀行和美國環(huán)保署、運輸部合作向小型運輸類公司提供無擔保、還款周期靈活的貸款，幫助這些企業(yè)購買節(jié)油設(shè)備，降低汽車尾氣的排放，統(tǒng)計結(jié)果顯示節(jié)油率達到15%以上。

篇（10）

中國汽車租賃行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，市場汽車租賃滲透率（租賃汽車的數(shù)量占乘用車總保有量的比例）遠低于歐美等成熟市場。另一方面，中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，居民可支配收入的提高，城市化進程的加快以及相關(guān)的交通政策措施（如部分城市的限購令），都為中國汽車租賃行業(yè)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

租賃公司、經(jīng)銷商及廠商均是汽車租賃市場積極的參與者。在汽車市場增速回歸正常、新車銷售利潤下滑的趨勢下，融資租賃可以有效降低消費者的購車門檻，從而促進新車銷售并隨之帶來后續(xù)的后市場服務(wù)，并成為新的盈利增長點，經(jīng)營性租賃也可以有效實現(xiàn)批量銷售。因此，除專業(yè)汽車租賃公司外，廠商及經(jīng)銷商亦都積極投身到汽車租賃這片藍海中（見圖13：租賃公司分類）。

在汽車市場增速回歸正常、新車銷售利潤下滑的趨勢下，融資租賃可以有效降低消費者的購車門檻，從而促進新車銷售并隨之帶來后續(xù)的市場服務(wù)，并成為新的盈利增長點，而經(jīng)營性租賃也可以有效實現(xiàn)批量銷售。

可是，礙于不完善的融資租賃法律法規(guī)各展所長加強合作，共促汽車租賃發(fā)展、不成熟的社會信用體系及風控體系，以及缺乏殘值市場和完善退出機制的情況下，租賃產(chǎn)品較其他汽車金融產(chǎn)品而言尚未展現(xiàn)特殊的優(yōu)勢。

所以，中國汽車租賃行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，目前市場積極的參與者為租賃公司、經(jīng)銷商及廠商。但因為行業(yè)的發(fā)展?jié)摿涂臻g，參與者開始結(jié)成緊密的合作伙伴，互補長短，打造更有競爭力的租賃商業(yè)模式。

汽車租賃商業(yè)模式及典型案例剖析

汽車租賃商業(yè)根據(jù)發(fā)展主體的不同，我們可以將其分為五大類。

汽車經(jīng)營租賃公司。隨著人們消費習(xí)慣的改變及個人征信體系的完善，經(jīng)營性租賃市場日趨壯大，目前神州租車、一嗨租車、至尊租車等汽車租賃服務(wù)提供商都建立了龐大的車隊規(guī)模（見圖14：經(jīng)營性租賃公司示例）。由于網(wǎng)點建設(shè)、車輛采購都需要大量資金的投入，作為一個重資產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)營性租賃公司普遍面臨高負債率的困擾。

發(fā)達國家成熟的租車公司面臨同樣的問題，美國赫茲租車（Hertz）在其2011　年年報中披露的風險就包括巨額負債風險：截至2011年12月31日，赫茲有113.17　億美元的未償有息債務(wù)。赫茲較高的資產(chǎn)負債率有可能對其經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流、流動性及行業(yè)競爭力造成重大不利影響（見圖15：美國租車公司財務(wù)數(shù)據(jù)分析）。

目前我國經(jīng)營性租賃公司債務(wù)融資主要依靠商業(yè)銀行及融資租賃公司，而在成熟市場中，租賃公司擁有豐富的融資渠道，以赫茲為例，其資金來源包括貸款、公司債及車隊債券（Fleet　Debt）等。

汽車融資租賃公司。專業(yè)汽車融資租賃公司起步較早，運營體系較成熟，新世紀租賃是國內(nèi)最早從事汽車融資租賃的公司之一，為了加強對汽車板塊融資租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營，于2009年9月單獨成立先鋒國際融資租賃有限公司，注冊資本1000萬美元，服務(wù)項目包括1～5年車輛融資租賃、售后回租及公務(wù)車改革項目等（見圖16：汽車融資租賃公司商業(yè)模式）。

銀行系融資租賃公司。傳統(tǒng)銀行系租賃公司的租賃標的物仍多集中在資本性貨物（capital　goods）　上，如飛機、輪船，大型成套設(shè)備等，但已有銀行系融資租賃公司憑借雄厚的資金實力，嘗試大規(guī)模的開展汽車融資租賃業(yè)務(wù)，　需管理的車輛規(guī)模可達數(shù)千臺甚至上萬臺，因此完善的專業(yè)租賃車隊管理系統(tǒng)顯得尤為重要。

以在國內(nèi)率先啟動商用車租賃業(yè)務(wù)的國銀租賃公司為例，以廠商租賃與經(jīng)銷商租賃為主要模式，結(jié)合不同商用車的特點與需求，系統(tǒng)開發(fā)租賃業(yè)務(wù)，降低了制造商的銷售成本，實現(xiàn)大批量銷售，為國內(nèi)商用車制造企業(yè)進入研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、發(fā)展的良性循環(huán)提供了專業(yè)的金融租賃服務(wù)。

目前，國銀租賃已租賃車輛近3700　臺，用戶基本覆蓋全國各省、市、自治區(qū)，與一汽解放、福田汽車、陜西汽車、東風汽車、北方奔馳、紅巖汽車、華菱汽車等11　家商用車生產(chǎn)企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，　合作金額超過84　億元人民幣。

廠商主導(dǎo)租賃公司。租賃對于整車廠商來說是銷售促進、利潤提升的重要手段：直接促進新車銷售；增加車輛路面可見度（Road　Visibility）；增加二手車供給；增加金融服務(wù)盈利；提升客戶體驗。

廠商的租賃業(yè)務(wù)在發(fā)達市場已非常成熟，美國汽車批量銷售中，接近1/4　銷量是通過銷售給租賃公司實現(xiàn)的，并且以租賃為代表的金融服務(wù)已經(jīng)成為成熟市場整車廠商的重要利潤來源（見圖17：福特、寶馬金融服務(wù)盈利分析）。

經(jīng)營性租賃及融資性租賃均是二手車輛的主要來源之一，整車廠商將租賃與二手車業(yè)務(wù)緊密結(jié)合將形成良性循環(huán)，大大拓展價值鏈業(yè)務(wù)（見圖18：整車廠商租賃與二手車商業(yè)模式）。目前國內(nèi)已有廠商試水租賃業(yè)務(wù)，包括經(jīng)營性租賃及融資租賃。

廠商主導(dǎo)經(jīng)營性租賃，我們以東風日產(chǎn)2009年12月推出的“易租車”項目為例。它是東風日產(chǎn)以專營店服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)能力為支撐的汽車租賃品牌服務(wù)，通過租車網(wǎng)點、電話預(yù)訂中心、專用網(wǎng)站等全方位服務(wù)平臺，并采用NISSAN全新車型和車輛為NISSAN保有客戶及潛在客戶提供全面的、多樣化的、各種情況下的用車解決方案，形成全價值鏈汽車服務(wù)能力（見圖19：東風日產(chǎn)易租車收益分析）。

整車廠商有廣泛的經(jīng)銷商布局，解決了服務(wù)網(wǎng)絡(luò)問題，但經(jīng)銷商長期持有車輛，導(dǎo)致資金較為緊張，而經(jīng)銷商持有車輛不足，又將影響消費者充分享受易租車業(yè)務(wù)的便利。金融服務(wù)的深入將有效緩解經(jīng)銷商資金壓力，形成良性循環(huán)。

廠商主導(dǎo)融資租賃，我們以2012年6月成立的梅賽德斯-奔馳租賃有限公司為例。它的營業(yè)范圍涵蓋融資租賃業(yè)務(wù)、經(jīng)營租賃業(yè)務(wù)、向國內(nèi)外購買租賃資產(chǎn)、租賃財產(chǎn)的殘值處理及維修以及租賃交易咨詢與擔保等，目前僅提供融資租賃服務(wù)。作為中國第一家向個人與企業(yè)同時推出汽車租賃產(chǎn)品的汽車品牌，奔馳租賃在創(chuàng)立之初推出了梅賽德斯-奔馳租購悠享計劃（見圖20：梅賽德斯-奔馳租賃產(chǎn)品及流程示例）。

融資租賃相比于汽車消費貸款及信用卡，可以為消費者提供更低的首付，更靈活的月付方式，更全面的融資需求覆蓋（包括維修、保險等費用均可以劃入分期支付范疇）。對于整車廠商來說，融資租賃公司產(chǎn)品將會是汽車金融公司產(chǎn)品的有效補充。

經(jīng)銷商主導(dǎo)租賃公司。目前中國汽車經(jīng)銷商超過80%的利潤來源于新車銷售，來源于售后服務(wù)的利潤占比不到20%，利潤來源過于依賴新車銷售，導(dǎo)致經(jīng)銷商受行業(yè)周期波動影響較大，而以租賃為代表的金融服務(wù)可以有效促進銷售，拉動售后業(yè)務(wù)，提升后市場盈利，增強經(jīng)銷商抵御周期波動的能力。

部分實力雄厚的經(jīng)銷商集團利用渠道基礎(chǔ)紛紛推出自己的租賃業(yè)務(wù)，以下為具有代表性的模式。

商用車融資租賃――龐大樂業(yè)租賃。這是龐大集團在開展汽車消費信貸業(yè)務(wù)中，經(jīng)過逐步探索、完善和提高，所創(chuàng)立的“幫助用戶申請貸款、幫助用戶選車上牌照、幫助銀行收繳貸款本息、全程為用戶擔保”的銷售模式，通過龐大集團構(gòu)筑的由風險預(yù)警、風險控制及風險化解組成的六級風險防范體系，既確保了銀行投放資金的安全，又推動了汽車分期付款業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高了公司的盈利能力（見圖21：龐大樂業(yè)租賃模式）。

建立在其六級風險防范體系的基礎(chǔ)上，龐大集團2010年上半年末的分期付款違約墊款率為1.29%，其中不良墊款比率為0.07%。龐大集團近期推出的“租賃貸”模式，同樣是基于其良好的風險把控能力及較低的不良貸款率，由龐大樂業(yè)租賃承擔部分管理職能，整合金融資源為商用車及乘用車用戶提供分期付款金融服務(wù)，該業(yè)務(wù)在近兩年更是成為龐大集團利潤增長重要的助推器（見圖22：龐大集團金融服務(wù)盈利分析）。

乘用車融資租賃――易匯資本。經(jīng)銷商集團亦可成立單獨的融資租賃公司，為本集團或集團外客戶提供汽車融資租賃服務(wù)。2010年成立的易匯資本（中國）融資租賃有限公司注冊資金4000萬美元，是經(jīng)國家商務(wù)部批準的第一家全國性的汽車融資租賃的外商企業(yè)。

依托豪華車經(jīng)銷的豐富經(jīng)驗及網(wǎng)絡(luò)布局，易匯資本不僅提供個人購車融資租賃、試乘試駕車融資租賃、長租、企業(yè)車改等傳統(tǒng)產(chǎn)品，更提供機場綠色通道、酒店/　旅行社用車解決方案等多種特色服務(wù)，并能夠為租賃用戶帶來高品質(zhì)的售后服務(wù)體驗。

融資租賃及經(jīng)營性租賃――廣匯汽車租賃。大型汽車經(jīng)銷商集團已發(fā)力著重發(fā)展以二手車、租賃、保險為核心的金融后市場板塊，以2011年3月成立的廣匯汽車租賃公司為例，目前在全國擁有數(shù)萬名客戶、為數(shù)千企事業(yè)單位集團公司提供用車金融方案，與1076家經(jīng)銷商合作，分布于國內(nèi)23個省、直轄市、自治區(qū)的全服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

在融資租賃方面，廣匯汽車租賃已推出以“匯購”為主題的融資租賃形式，并提供堪比汽車金融公司的豐富產(chǎn)品選擇，包括氣球融、515　輕松融等。

在經(jīng)營性租賃方面，廣匯汽車租賃推出的全新CGA經(jīng)營性租賃主要面向企業(yè)客戶及高端個人用戶，出租的車輛由廣匯進行專業(yè)化管理，減少了用戶自行購車的管理和養(yǎng)護成本。與融資租賃不同，車輛到期后可以多種后續(xù)方案選擇，經(jīng)營租賃期滿后車輛可歸還租賃公司，客戶也可選擇按照市場處置價支付租賃公司相應(yīng)殘值，獲得車輛的歸屬權(quán)。

汽車租賃業(yè)的困境與變局

中國汽車租賃市場的進一步發(fā)展受到五方面因素的制約。

汽車租賃業(yè)的法律法規(guī)亟待進一步完善。雖然我國在1998年出臺了《汽車租賃業(yè)管理暫行規(guī)定》，但是很多內(nèi)容已不能適應(yīng)現(xiàn)在的發(fā)展，且針對融資租賃的相關(guān)條例與針對經(jīng)營租賃的條例相比較更為不完善，目前商務(wù)部主要依據(jù)商務(wù)部2005　年3月5日實施的《外商投資租賃業(yè)管理辦法》進行監(jiān)管，而銀監(jiān)會主要依據(jù)《金融機構(gòu)管理規(guī)定》、《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)取締辦法》，以及2007年3月1日起施行的《金融租賃公司管理辦法》。

為了規(guī)范我國融資租賃活動，維護融資租賃市場秩序，保護融資租賃方的合法權(quán)益，促進融資租賃事業(yè)的健康發(fā)展，國家頒布了《中華人民共和國融資租賃法（草案）》（共三次征求意見稿）。但成型的《融資租賃法》，以及成熟的相關(guān)會計準則都還沒有問世。

社會信用體系及風控體系尚不成熟。租賃業(yè)是一種對信用保障要求很高的信用消費，沒有較為完善的社會信用體系，汽車融資租賃風險很難控制。同時，內(nèi)控機制不完善的融資租賃公司運營的風險較大。我國融資租賃業(yè)普遍使用直接租賃的方式，即出租人承擔了全部的風險責任的形式，公司面臨著包括經(jīng)營性風險、信用風險、金融風險、經(jīng)濟環(huán)境風險等諸多風險。

殘值定價和租賃車輛退出機制不完善。租后車輛（Off-lease　vehicles）是二手車的重要來源，而二手車的殘值定價又能決定租賃的定價，但是二手車的殘值定價的準確性取決于是否存在充分競爭的、車源豐富的二手車市場，因此目前我國二手車市場的不成熟導(dǎo)致殘值定價機制不完善，進而影響汽車租賃產(chǎn)品定價，使租賃產(chǎn)品較其他汽車金融產(chǎn)品而言尚未展現(xiàn)特殊的優(yōu)勢（見圖23：租賃市場與二手車市場的良性循環(huán)）。

在美國，Automotive　Lease　Guide（ALG）　是提供汽車殘值分析的專業(yè)機構(gòu)，能夠通過數(shù)據(jù)分析為汽車制造商、金融公司及車隊管理公司提供咨詢服務(wù)、建模工具及資產(chǎn)組合風險分析，協(xié)助客戶建立自己的殘值計算模型（Residual　Value　Workbench）、再營銷定價模型（Remarketing　Pricing　Model）　及車隊殘值模型（Fleet　Residual　Model）　等，提高盈利能力并有效降低風險。ALG公司的Guidebook　以其專業(yè)性及權(quán)威性被多家廠商、金融機構(gòu)采用，作為租賃產(chǎn)品定價的重要依據(jù)（見圖24：ALG　的產(chǎn)品及服務(wù)）。

對于金融機構(gòu)來講，ALG　可以通過殘值風險分析、回報率分析、市場數(shù)據(jù)分析來對資產(chǎn)組合進行評估，從而使汽車投資在風險可控的前提下獲得最大回報。

對于廠商來說，ALG　可以幫助廠商了解決定該品牌車輛殘值的關(guān)鍵要素，制定品牌戰(zhàn)略、優(yōu)化產(chǎn)品生命周期，幫助廠商提高車輛殘值，有效提升車輛競爭力并促進銷售。

對于規(guī)模龐大的車隊公司來說，ALG　可以通過折舊曲線分析、轉(zhuǎn)售價值分析等幫助公司更精確地控制成本提高收益。

但是在擁有專業(yè)第三方殘值管理機構(gòu)的成熟市場中，殘值風險仍然是租賃公司要面對的主要風險之一，即預(yù)測殘值與實際殘值仍然會有一定偏差，以2006　年型（Year　Model）的SUV的租賃計劃為例，2008年的實際殘值與預(yù)測殘值有差異（見圖25：2006年型的SUV實際殘值與預(yù)測殘值的差異）。

再融資手段不夠豐富及汽車金融的介入不夠深入。汽車租賃公司屬于典型的重資產(chǎn)行業(yè)：大量的網(wǎng)點建設(shè)投入、高額的車輛購買投入以及巨額的市場營銷費用，而因多數(shù)合同較長，資金的回籠相對較慢，且經(jīng)營過程中更新車輛又需要大量的后續(xù)資金，因此高負債運行是租賃公司的普遍特征。

目前租賃公司的融資主要來自于股權(quán)融資及債權(quán)融資，但是國內(nèi)再融資渠道有限，投貸聯(lián)動正在逐步推進，股債結(jié)合短期難以實現(xiàn)。股權(quán)融資帶來了良好的治理結(jié)構(gòu)及管理經(jīng)驗，但稀釋了創(chuàng)始人及管理層原有股份。在債權(quán)融資過程中，除非有來自股東的強擔保和不動產(chǎn)抵押，否則，租賃公司需協(xié)助銀行對所融資車輛逐筆進行抵押登記，手續(xù)的繁瑣導(dǎo)致大多數(shù)銀行對該類業(yè)務(wù)望而卻步。未來，多種融資方式包括資產(chǎn)證券化、公司債、各種票據(jù)將會有效降低租賃公司資金成本，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。

另外，目前影響金融機構(gòu)介入汽車租賃業(yè)務(wù)的主要原因還包括殘值預(yù)測的風險。前文提到，成熟殘值市場及第三方殘值評估機構(gòu)的缺失，導(dǎo)致金融機構(gòu)無法評估租賃車輛的殘值以確定融資金額。未來，隨著二手車市場的完善及專業(yè)殘值評估機構(gòu)的建立，基于可信賴的汽車殘值預(yù)測，以商業(yè)銀行為代表的金融機構(gòu)將為汽車租賃業(yè)提供更高額更靈活的融資。

整車廠商、經(jīng)銷商和租賃公司的合作還不夠緊密。目前融資租賃商業(yè)模式中各參與主體都有各自的優(yōu)勢與劣勢，例如整車廠商擁有廣泛的網(wǎng)點覆蓋及服務(wù)體系，但是品牌單一；經(jīng)銷商擁有豐富的渠道資源，但是資金規(guī)模有限，車輛需要外采；租賃公司本身各有其優(yōu)勢和短板，或資金的優(yōu)勢、或?qū)I(yè)的優(yōu)勢、或地域的優(yōu)勢、或項目信息源的優(yōu)勢。因此，大家結(jié)成緊密的合作伙伴，各展所長，將會打造更有競爭力的租賃商業(yè)模式。業(yè)內(nèi)已經(jīng)開始有成功的實踐經(jīng)驗。

篇（11）

一、引言

亞當?斯密認為，資本現(xiàn)象的產(chǎn)生，反映出人類從狩獵、游牧和農(nóng)業(yè)社會中，自然地過渡到商業(yè)社會的過程。在商業(yè)社會中，通過彼此依存、專業(yè)分工和貿(mào)易交流，人類可以大規(guī)模提高生產(chǎn)力。資本是一種“魔力”，它可以提高生產(chǎn)力，創(chuàng)造剩余價值。亞當?斯密給予的啟示是，資本不是積累下的財產(chǎn)，而是蘊藏在財產(chǎn)中的一種潛能，它能夠衍生新的生產(chǎn)過程。資本的根本屬性是一種帶來價值增殖的價值。資本的這種特有屬性，促使溫州民間資本極其活躍。保守估計，溫州民間資本至少有6000億之多，投向可分為兩類，一類投進了實體經(jīng)濟，從實業(yè)到實業(yè)，比如從制鞋、制革、打火機、電器等，已在全國投資3萬家工業(yè)企業(yè)，總額達3000億元，并建立了300多個專業(yè)市場，目前通過因勢利導(dǎo)，在國家擴大內(nèi)需政策的背景下，這部分資金正投向新產(chǎn)業(yè)、新項目；另一類則進入了流動性很強的領(lǐng)域，不少溫州商人雖然做制造業(yè)，但并不滿意制造業(yè)5%-8%的毛利率，普遍希望可以獲取更多更快的財富效應(yīng)，集資款轉(zhuǎn)化為“投機資金”，到處炒煤、炒房、炒股等，這部分資本流動性比較高，需要引導(dǎo)和規(guī)范，因為它的盲目性強，運作中很容易造成風險。

二、溫州民間資本的投資路徑與風險分析

（一）溫州民間資本的房地產(chǎn)投資與風險分析

1998-2001年，溫州的民間資本大量投入當?shù)胤康禺a(chǎn)，促使當?shù)胤康禺a(chǎn)價格以每年20%的速度遞增。從2000年開始，溫州人開始在上海、杭州、北京、蘇州、廈門、武漢等地置業(yè)，這就有了“溫州購房團”。據(jù)不完全統(tǒng)計，溫州市區(qū)及樂清、永嘉等縣約有8萬多人在全國購置房產(chǎn)，其中至少90%以上是炒樓，業(yè)界廣泛認同的是，溫州有10萬人在炒樓，動用的民間資金高達1000億元。商鋪、公寓、別墅是溫州人炒房的首選。

方興未艾的房地產(chǎn)業(yè)正好給溫州的閑資提供了一個出路，表面看起來的確如此，但深究起來，卻是誤入歧途。炒樓畢竟是短期的獲利行為，一旦政策波動，或炒樓資金鏈斷裂，其風險可想而之。姑且不論大量游資涌入房地產(chǎn)市場所帶來的負面作用，單以溫州經(jīng)濟發(fā)展利益衡量，如此本該在產(chǎn)業(yè)推進中發(fā)揮作用的資金大量流失，對溫州經(jīng)濟發(fā)展后勁的影響也不容忽視。

如果10萬溫州人拿著1000個億“炒樓”，那么這1000億中已經(jīng)參與到炒樓的部分，不過是支撐整個炒作市場的一個資本系數(shù)。而這無疑意味著，溫州購房團正在撬起一個可怕的產(chǎn)業(yè)黑洞。此過程中銀行實際在承擔著大部分風險，不及時控制，最終將演變?yōu)橐粋€巨大的金融黑洞。因為房地產(chǎn)市場模式，只要負擔三分之一甚至更少的錢，就可以擁有一座完整的房產(chǎn)。那么這1000億游資，將托起一個規(guī)模達4000-5000億的房地產(chǎn)市場，加上跟進的炒作資本，如此龐大的資金流和更龐大的房產(chǎn)市值，不啻是一個可怕的產(chǎn)業(yè)黑洞。

“炒房資金、民間借貸、實業(yè)投資”共同組成的溫州資本正鏖戰(zhàn)全國各地房地產(chǎn)市場。溫州“炒房團”所掌握的資金并非自有資金，還有外來參股的資金，資金模式是“金字塔”式的結(jié)構(gòu)，有的甚至是從銀行貸款或借高利貸而來的，一旦被套牢，這些家庭就會傾家蕩產(chǎn)，這其中蘊含著巨大的金融風險。而高利貸本身也會帶來風險，第一個是法律上的風險，因為民間金融目前在我國是不受法律保護的；第二個是利率比較高，本身就有風險。

（二）溫州民間資本的煤炭投資與風險分析

前些年，隨著煤炭投資的不斷升溫，山西省也出臺了許多引導(dǎo)民營資本進入煤炭小企業(yè)的政策。溫州資本源源不斷地流向山西，進入煤礦。據(jù)統(tǒng)計，2005-2006年兩年間，在山西估計有500多座溫州人投資的小煤礦，總投資在500億元以上。溫州資本一度掌控了山西60%的小煤礦，年產(chǎn)煤炭8,000萬噸，占山西省煤炭總產(chǎn)量的1/5、全國的1/20。2009年，隨著山西省國土資源廳出臺的《關(guān)于煤礦企業(yè)兼并重組所涉及資源權(quán)價處置辦法》，溫州人在山西投資的500多億元投資全部要進入被國有大型煤礦兼并或收購的行列。投資煤礦最大的風險就來自政府頻繁的政策變化，其次是煤礦生產(chǎn)中的風險，如礦難等，這些風險是不能預(yù)料的。

溫州富裕的民間資金形成了一個獨有的融資模式，一項投資的背后總會牽連到很多家庭。溫州資本深陷山西煤礦，直接連累溫州民間資本，連累一批溫州投資人。溫州人在山西投資的小煤礦的關(guān)閉造成大量的民間債務(wù)和無數(shù)家庭的破產(chǎn)，很容易引發(fā)因民間融資帶來的社會不穩(wěn)定因素。

在山西省此次整頓小煤礦“國進民退”的過程中，政府和國有企業(yè)更大的希望是，民營小煤礦能作價入股國有企業(yè)，這樣既能保持民營投資的原有意向，同時也將減輕國有企業(yè)和當?shù)卣慕?jīng)濟負擔。但是，溫州投資者沒有一個人愿意被大型國有煤炭企業(yè)兼并，民營小煤礦作價入股與國有企業(yè)合作，無疑等于破產(chǎn)。而由于中間費用比較大，增加了國有企業(yè)運行的成本。在鮮明的成本差距中，溫州投資者心里都清楚將自己的煤礦作價入股大型國有企業(yè)的后果了。

（三）溫州民間資本私募股權(quán)投資及風險分析

創(chuàng)投實際上是建立在別人企業(yè)基礎(chǔ)上的經(jīng)營模式，這種投資方式更有選擇性。在實體經(jīng)濟遇冷的情況下，溫州資本又出現(xiàn)從房地產(chǎn)、煤炭、原油、棉花、股市中大幅回撤的跡象。人力資源成本升高、人民幣升值壓力加大以及內(nèi)需走軟，導(dǎo)致溫商的實業(yè)投資越來越難。因此，溫州民資尋求新的投資方向勢必將轉(zhuǎn)為虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟合一的領(lǐng)域。據(jù)溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會的不完全統(tǒng)計，2009年上半年溫州民間資本進入到PE領(lǐng)域的規(guī)模大致有1500億元，除了外地的創(chuàng)投機構(gòu)到溫州募資外，溫州本地也成立了近200家創(chuàng)投機構(gòu)。但隨著后來爆發(fā)的金融危機,溫州民間資本進入PE行業(yè)的步伐明顯放緩,募資規(guī)模也出現(xiàn)顯著下降。外地創(chuàng)投紛紛到溫州募資的同時,溫州本地的創(chuàng)投也在開始行動,并逐漸走向聯(lián)合,以形成相對雄厚的資金團體,進行一些集中的股權(quán)投資。實業(yè)領(lǐng)域幾乎已經(jīng)無利可圖,做實業(yè)的環(huán)境也越來越困難。溫州民間資金正在抱團進入創(chuàng)投領(lǐng)域，已經(jīng)有1500億溫州民間資金涌入了創(chuàng)投領(lǐng)域，成立投資基金數(shù)量達到300個。在經(jīng)歷了對房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、棉花、股市、能源的投資之后，大量溫州民間資金開始轉(zhuǎn)向VC（創(chuàng)業(yè)投資）和PE（私募股權(quán)投資）領(lǐng)域。這是當前國際金融風暴下“溫州熱錢”的最新動向。VC、PE風險會表現(xiàn)如下幾個方面：

一是競爭加劇致估值升高。參與PE/VC的人越來越多，各路資本的流入，對項目的估值確實整體在提高。二是進入門檻低，成功門檻高。中國的創(chuàng)業(yè)是進入門檻低，成功門檻高。而在美國，看一個行業(yè)其他人做得差不多了，就不做了。不管是創(chuàng)業(yè)還是投資，大家想的事情就是復(fù)制，看誰的錢多，比誰的融資能力強，以誰能上市為標準，很容易導(dǎo)致行業(yè)泡沫。三是風投不怕輸錢怕輸名聲。目前一些風投企業(yè)出現(xiàn)誠信問題。

三、民間資本的開發(fā)路徑與風險控制分析

（一）加快民間資本的對內(nèi)市場開放

中國的金融市場很大程度上還是一個壟斷的市場。應(yīng)當放開和規(guī)范民間信貸。開放至少有三個方面，第一個是市場準入的開放，第二個是在價格保護方面的開放，第三個是對于金融管制的開放。在進一步放開管制，拓展中小企業(yè)融資渠道方面，積極發(fā)展小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等小型信貸機構(gòu)，同時盡快放開民間信貸。對于目前相繼開展的小額貸款公司的試點工作控制過嚴，應(yīng)盡早放開過于僵硬的行政控制。現(xiàn)行制度對于設(shè)立小型信貸機構(gòu)、對資金互助社的要求普遍偏高。應(yīng)制定更加符合現(xiàn)實、有利于吸引民間資本進入的準入制度，并根據(jù)小型信貸機構(gòu)的不同性質(zhì)或規(guī)模，設(shè)定不同的監(jiān)管要求。據(jù)預(yù)測，目前溫州民間資本總量大約在6000億，一旦這些資本被激活，勢必對溫州民間資本有效配制以及引導(dǎo)溫州經(jīng)濟健康發(fā)展起到巨大的作用。

（二）為民間資本開放壟斷性行業(yè)

金融危機下，民間資本投資迎來新的發(fā)展良機，迎來了“走出去”的大好時機。長期以來，大量民間資本卻并未進入實體經(jīng)濟的投資領(lǐng)域，而是大量集中在房地產(chǎn)、資源類商品、股票上，傳統(tǒng)行業(yè)的競爭日漸白熱化，效益回報已顯疲態(tài)，投資空間有限；而有發(fā)展前景、高回報的產(chǎn)業(yè)壟斷門檻高筑，民間資本很難分得一杯羹。金融危機肆虐下，如果能夠充分利用好巨大民間資本的力量，引導(dǎo)民間資本進入各種實體經(jīng)濟投資領(lǐng)域，這對于解決投資資金不足、振興溫州地方經(jīng)濟有著重要的意義，對保證溫州經(jīng)濟平穩(wěn)、持續(xù)、較快發(fā)展也將會有很大的幫助。近年來，隨著國有經(jīng)濟改革及其戰(zhàn)略性調(diào)整的不斷深入，為溫州民間投資大展身手提供了巨大的舞臺。同時，政策和法律環(huán)境的不斷改善，也激發(fā)了民間投資的積極性；為改善各地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施的巨額國債投資，間接拉動了民間投資。

（三）加快設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金，規(guī)范與引導(dǎo)溫州民間資本流動

隨著山西強力推進煤炭資源整合重組、國務(wù)院“新國十條”等一系列樓市調(diào)控措施的出臺，大量民間資金回流到溫州。如何將民間分散的可投資資金有效轉(zhuǎn)化成推動溫州經(jīng)濟社會發(fā)展需要的資本金是當前面臨的重要課題。在溫州股權(quán)營運中心、溫州民間資本投資服務(wù)中心即將運作之際，建議抓緊設(shè)立政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，加大對民間資金的對接和引導(dǎo)力度，使得巨額的民間資本為促進溫州經(jīng)濟社會發(fā)展做貢獻。

（四）政府積極引導(dǎo)民間資本合理流動，規(guī)避投資風險

規(guī)范設(shè)置投資準入條件，鼓勵和引導(dǎo)民間資本進入法律法規(guī)未明確禁止進入的行業(yè)和領(lǐng)域，對各類投資主體的市場準入實行同等標準，不得對民間資本單獨設(shè)置附加條件，創(chuàng)造公平競爭、平等準入的市場環(huán)境。支持民間資本以BT(建設(shè)―移交)、BOT(建設(shè)―經(jīng)營―移交)、TOT (轉(zhuǎn)讓―經(jīng)營―移交)方式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；鼓勵民間資本投資經(jīng)營主體積極參與市政公用事業(yè)實行特許經(jīng)營；將符合條件的民營企業(yè)及其產(chǎn)品列入政府采購目錄，支持民營企業(yè)參與政府采購競爭；要逐步提高政府采購民營企業(yè)產(chǎn)品、工程和服務(wù)的比例。引導(dǎo)民間資本投資生物、新能源、新材料、先進設(shè)備、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、核電關(guān)聯(lián)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在項目用地、財政資助等方面給予重點傾斜；支持民間資本利用現(xiàn)有土地和廠房，加快傳統(tǒng)特色行業(yè)的技術(shù)改造和升級，積極推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鼓勵民營企業(yè)增加科技研發(fā)投入，建立工程技術(shù)中心和技術(shù)研發(fā)中心，研發(fā)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和先進適用技術(shù)。逐步擴大財政資金扶持民間投資的各類專項資金規(guī)模，重點支持民營企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、開拓市場等項目。

四、結(jié)論

如何合理配置溫州民間資本，規(guī)避投資風險以及無序投資帶來的經(jīng)濟秩序混亂，是當前溫州民間資本流向需要解決的重要課題。解決這個方面的問題，需要將民間資本流動與政府服務(wù)聯(lián)系起來，建立一種溝通渠道，將民間資本訴求與政府訴求有機協(xié)調(diào)。因此，建立溫州民間資本投資服務(wù)中心，是政府對民間金融服務(wù)創(chuàng)新的一種探索。建立溫州民間資本投資服務(wù)中心，旨在鼓勵和引導(dǎo)民間發(fā)揮整合效應(yīng)，合法規(guī)范地投入到溫州經(jīng)濟社會發(fā)展的重要領(lǐng)域，促進溫州產(chǎn)業(yè)提升，企業(yè)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟社會又好又快地發(fā)展。通過民間資本投資服務(wù)中心這個平臺，保障溫州豐厚的民間資本有序有效地投入到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融服務(wù)、社會事業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造工程、電子信息、生物醫(yī)藥、文化創(chuàng)意、環(huán)保節(jié)能、高效農(nóng)業(yè)、新材料等高新產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域。這在給溫州民間資本帶來合理投資路徑的同時，也使得游走于灰色、非法邊緣的溫州民間資本有望實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，邁向了陽光化、合法化、規(guī)范化。

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