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中圖分類號：F830.3 文獻標識碼：A

一、問題的提出

在金融自由化的道路上，全球金融市場發展迅速，但金融風險也相應增多，這使全球不得不重新認識金融風險和豐富金融風險的內容，因此，巴塞爾協議將防范信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險擴大到全面管理風險。

2007年爆發的美國次貸危機對華爾街投資銀行業造成了沉重打擊。而在這場重大的金融風暴中，高盛集團成功幸免于難， 總資產達到新高點11200億美元，增加近7000億美元，約為2.5倍，實現了凈利潤增長22%的良好業績，并在2008年選擇將獨立運作模式轉變為受美聯儲監管模式，體現出高盛集團驚人的實力。2012年末總資產為93855.5億美元，凈利潤為747.5億美元，到2014年末，高盛的總資產雖然有所下降，為85624億美元，但利潤有所提高，達847.7億美元。2015年末公司凈營收為72.7億美元。2016年第一季度營收為63.4億美元，同比下降40%。目前，高盛集團仍是世界領先的投資銀行，其能夠在一次次危機中實現凈利潤不斷增長的重要原因之一就是能夠事先防范金融風險。

我國對投資銀行的風險管理自2000年開始不斷加深。2001年和2003年中國證監會相繼出臺《證券公司內部控制指引》及其修訂版。2014年2月25日中國證券業協會又《證券公司全面風險管理規范》。這些指引和規范使得各個證券公司均按照監管層要求建立起相應的風險管理體系，但這種風險管理體系還遠遠不夠完善。而我國資本市場不斷開放促使金融市場的不穩定性增強，國內券商的金融市場風險增大。因此，我國券商應該借鑒高盛集團的風險管控經驗，結合本國具體情況，提高對金融風險的掌控程度。本文主要分析信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險四方面的管理策略。

二、高盛集團金融風險管理策略分析

作為全球頂級投行，美國高盛集團從1869年成立至今已有 140多年的歷史，其經營過程中取得的輝煌成就與其自身完善的管理機制和較高的風險管理水平分不開。為全面控制信貸風險、市場風險、經營風險、流動性風險、法律和監管風險等一系列風險，高盛集團內部相互獨立且具有互補性的各個委員會將分擔監測和控制不同金融風險的工作。需要注意的是，各委員會成員是各部門高級管理人員，建立利益隔離制度十分必要。

（一）信用風險管理策略

信用風險是由于客戶本身、商業環境或國家信用狀況改變而導致的交易對方的違約風險，其與交易對方是否履行合約有直接關系。高盛對信用風險管理的策略是根據不同經濟情景制定相應對策：在信用價差擴大時，評估全球信用敏感產品對信用價差擴大事件的影響；在對股票衍生產品市場崩盤進行分析時，通過在投資組合及潛在股票層面上逐漸改變市場水平和波動性，使用完全投資組合重估來分析對損益潛在的影響；在對新興市場壓力進行測試時，要在地區、國家或全球層面上，基于新興市場經濟危機的可能性，預測潛在的損益；在市場預期下滑時，通過進行宏觀經濟情景分析，衡量目前市場下滑的可能性以及各交易部門和非交易部門的預期凈收入的潛在影響。

（二）市場風險管理策略

市場風險是市場系統性因素朝不利方向變動，致使在做市、交易、投資、借貸等業務活動中交易及投資頭寸的市場價值損失的可能性。市場風險主要包括利率風險、股票定價風險、匯率風險、商品價格風險等。表1是高盛2013―2015年的市場風險構成情況，其中最后一項是前四類風險不完全相關的產物：分類誤差項（Diversification effect），即總VAR 減去分類VAR合計數的差額。

在中度或極端市場情況下，為估計長短期潛在損失，高盛采用多種風險衡量指標，其中VAR是主要參考指標，指在一定的置信水平下由于市場不利變動導致的潛在價值損失。依據高盛2015年年報也可以進一步得到4個季度每天的VAR值（見圖1）。

根據圖1，比較2015年每天交易的凈收入和前一天的VAR值，可以看出高盛2015年全年的交易損失均在VAR以下，即沒有出現VAR例外，2014年卻有一次例外。但需要注意的是，VAR對風險估計的有效性是建立在市場環境無突發根本性變化的假設前提之下，并不能估計長期極端變化的損失。因此，高盛往往在使用VAR估計風險時加入其他風險度量工具作為輔助，如壓力測試技術。

總體來看，高盛進行市場風險管理主要采用以下方法：第一，運用分散投資、控制倉位、對沖操作等方式管理市場風險。第二，運用VAR、壓力測試等定性定量方法監控市場風險。第三，運用風險限額的管理方法管理風險偏好，同時，由VAR和一系列壓力測試結果制定的風險限額必須與外部市場、內部經營和自身風險承受能力相適應。第四，加大對風控技術的投入。

（三）流動性風險管理策略

高盛建立了一套全面的流動性管理體系，并致力于保持充足的靈活性以應對各種可能的流動性事件，即使在不利的環境下也可以支持公司的核心業務的正常進行并實現盈利。

高盛堅守審慎的風險管理架構，這包括維持較高水平的盈余流動性和長期資金來源并保持資產負債表的高流動性，該架構有助于保證高盛無須依賴出售資產也能抵御長期的流動性危機。具體來說，在盈余流動性方面，高盛持有大量的盈余現金或現金等價物，以度過流動性危機；在資產負債管理方面，高盛實施謹慎的資產負債管理，從而在資金市場出現流動性持續不足的情況下依然能夠保證融資穩定性。

進一步分析，高盛的流動性管理方式是根據其對流動性危機時可能出現的資金流出的估算，預先募集資金。這里流出的資金是指全球核心盈余流動資金池（Glabal Core Excess），它是由高流動的證券構成，主要以高流動性的形式存放。因此，必須重視所有潛在的現金和可抵押資產的流出，而不應僅限于對融資來源的干擾。

（四）操作風險管理策略

在高盛集團，操作風險管理部是一個獨立的風險管理部門，是公司計算和分析操作風險資本的執行者與監督者，負責改進和實施整個公司的操作風險管理，并與信用、市場和流動性風險管理的體系相配套。建立操作風險體系的主要目的是有計劃、有連貫性地對公司的業務活動進行持續積極的改進，以強化操作風險管理。

高盛的操作風險體系包括以下五個方面：第一，在操作風險意識層面，提高對公司操作風險管理體系嚴肅性的認識，確保管理層知曉其操作風險狀況，并為操作風險管理與分析工作提供各種必要的數據支持（如操作風險事件、風險指標和控制問題等）。第二，在操作風險管理層面，指導業務和后臺管理部門利用操作風險信息，在知情的條件下作出符合風險狀況的資源配置決策，使殘留操作風險保持在可承受的范圍之內。第三，在操作風險測算層面，要為業務管理部門提供風險敏感型的操作風險資本測算，且測算應反映其目前的殘留風險水平，并預測未來一年內可能出現的最大損失。第四，在操作風險整合層面，要整合公司風險和控制部門的信息（事件、風險指標和控制問題等），得出對操作風險的組合評估意見，同時具體關注共性問題。第五，在操作風險監控層面，要監控操作風險體系中的核心要素（包括商業環境和內部控制要素），以辨明操作風險變化的方向和趨勢。

三、高盛集團金融風險管理經驗對我國投資銀行的啟示

（一）推進業務多元化

雖然高盛集團通過將自有資金投向股票、債券、金融衍生品和外匯交易等領域而在自營業務上賺取了大量利潤，但是高盛并沒有忽略傳統投資銀行業務，其傳統投資銀行業務和自營交易收入占比達50%以上。因此，我國投資銀行業可以借鑒這種在傳統業務基礎上推進業務多元化的方式，擴大優勢領域的市場占有率，進而提高利潤。

（二）建立機構合作機制

現階段我國投資銀行內部主要存在兩方面問題：一方面，投資銀行內部大部分是相互獨立、缺乏信息資源共享的分設部門，要全面深入了解項目并提供個性化金融服務的難度很大；另一方面，在項目團隊之間，內部交流平臺的缺乏會造成一定的資源浪費。因此，組建大規模的投資銀行將有助于上述問題的解決。由于目前我國券商投行事業部多采用“多星點聯邦制”運作模式，所以可以先采用后臺輔助管理的覆蓋模式，后期再逐漸建立“大投行”合作模式。

（三）合理利用金融創新，規避道德風險

在大力推動金融創新的同時，也應意識到伴隨金融衍生化的不斷深入，金融市場風險也會隨著杠桿效應的擴大而不斷擴大。美國高盛集團雖然表面上為分散和轉移風險不斷設計出各種金融衍生產品，但事實上是以高成本和金融系統風險的提升為代價，以短期利潤為目標，將風險持續壓后，提前透支無風險收益。同時，我國的金融創新與金融監管存在失衡問題，政府部門必須加大對金融創新的監管力度，注重信息不對稱所引發的道德風險，實行統一監管，盡量避免出現監管的真空和盲區，進而有效監管新的金融工具及金融衍生產品的運用并降低金融新產品的風險。

（四）加強團隊合作，強調團隊精神

回顧發展歷程，高盛集團一直秉持合伙制文化，且這種出色的團隊合作文化已滲透到集團每個員工心里，鞏固了其作為首選顧問、金融家、聯合投資人和金融中介機構的地位，在員工日常工作和生活中都處處體現團隊精神。我國投資銀行應鼓勵營銷團隊的組建，增強團隊意識，有效減少因重要團隊成員離職對投資銀行的不利影響。這種團隊文化的建立既對員工有更高的要求，也對投資銀行的制度和業績評價體系有更高的要求以保證團隊之間更好協作，不同成員間的利益得到均衡。

[參考文獻]

[1]肖鵬，高盛.美林的風險管理模式與啟示[J].經濟師，2007（10）： 26-27.

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一、商業銀行流動性風險綜述

（一）商業銀行流動性風險定義及來源

對商業銀行來說，流動性風險是其經營發展過程中無法逃避的基本分享，而且對于流動性風險管理水平的高低關系到商業銀行的存亡發展，所以全球政府對于商業銀行流動性風險的控制非常重視。商業銀行流動性風險有廣義和狹義的定義：從狹義上來說，商業銀行由于自身內部現金的儲存量不能夠滿足客戶兌現或者償還債務的需求，從而導致風險出現；從廣義上來說，除了包含狹義的內容之外還包括銀行現金不足導致業務發展受到嚴重影響而帶來的經營風險。所以本質上來說，商業銀行流動性風險本質上還是因為銀行自身現金儲備量不足以滿足需求，從而導致信譽下降，使得商業銀行出現經營虧損。

商業銀行流動性風險主要來源于信用風險、市場風險以及操作風險的轉化。第一，信用風險是指銀行債務人在資產上不能夠對合同義務履行，導致銀行蒙受一定的損失，所以對于信用的經營是商業銀行經驗的本質，一旦出現信用風險就會極大增加商業銀行流動性風險出現的可能。第二，市場風險是因為市場價格水平變化導致資產受到損失，在一定程度上造成銀行流動性水平下降，一旦利率變化過快就會導致商業銀行流動性風險變大。第三，由于操作不當以及自身系統造成損失，自身內部風險控制水平很大可能會提升商業銀行流動性風險。

（二）商業銀行流動性風險管理

商業銀行流動性風險管理就是需要通過各種手段來規避銀行金融業務風險，要提前預防財務惡化帶來的金融危機，并且需要進一步落實自身的流動性風險管理體系：第一，構建有效的內部流動性風險治理體系；第二，加強流動性風險的識別和監督體系構建；第三，建立健全完善的流動性風險管理信息系統；第四，形成較為完善的流動性風險管理的程序機制。

二、我國商業銀行流動性風險管理現狀及困境分析

（一）商業銀行流動性風險治理結構不完善

目前我國商業銀行在治理形式上基本按照法律法規規定形成了董事會、流動性風險委員會以及監事會為主體的治理機構。各個商業銀行通常由自己資產負債管理委員會負責流動性風險的管理，并且設立相關的職能部門進行相關的管理。但是在具體的工作過程中，商I銀行流動性風險治理結構依舊存在很多的問題，這些不完善的問題主要表現在以下幾個方面：第一，內部控制方面缺少事前、事中、事后的全系統動態性監督治理程序和機制；第二，在考核激勵當中無論是對于管理層還是員工的激勵約束機制體系沒有建立健全；第三，對于分支機構的考核沒有明確納入到流動性風險管理當中，這樣一來就會導致分支機構盲目追求業務規模和數量的發展而忽視流動性風險的管理控制。一旦出現區域性的突發資本緊缺的情況導致流動性風險，上級銀行部門就很難及時跟進處理，增大銀行整體出現流動性風險的可能。

（二）流動性金融風險管理工具落后

隨著金融市場國際化進程的不斷加快，銀行面臨的風險管理問題更加的復雜多變，而且國內銀行流動性金融風險管理工具和管理理念與西方發達國家相比存在巨大的差距，很多發達國家司空見慣的金融風險管理工具和理念在我們國內銀行業發展當中還沒有真正利用起來。風險管理理念和工具的落后給流動性風險管理帶來的影響是多方面的：一方面，商業銀行用來進行短期融資的金融工具就非常的單一，導致無法通過有效競爭來降低短期融資的成本，與此同時單一的融資工具也無法全面反映銀行面臨的流動性風險；另一方面，在對于流動性風險管理工具方面，沒有發達的金融市場作為重要的依托，就無法實現增強商業銀行資產流動性的目標，資產證券化的工具就不能得到有效的貫徹落實。

（三）流動性風險管理信息系統不健全

當前我國商業銀行流動性風險管理信息系統建設取得了一定的成績，但是依舊處于起步階段，目前問題主要存在于信息來源、信息傳遞以及信息有效性幾個方面。在信息來源方面，主要是來自于外部的各種文件會議或者是內部決策層提供的會議報告等，信息傳遞方面沒有具體的程序機制約束，很多時候都表現出一定的混亂性，而且容易造成信息傳遞的誤差并且會在傳遞上存在一定的不及時。在信息有效性方面，因為信息來源渠道比較破碎化、零散化，而且傳遞渠道比較單一化，信息的完整性、準確性以及及時性得不到保障，所以最終獲取信息的有效性無法保障，出現偏差的可能性比較大。商業銀行流動性風險是具有比較強的隨機性和突發性的金融風險，但是目前我國商業銀行的信息管理系統在一定程度上限制了銀行減少風險發生的能動性。因此從目前的實際情況來看，構建健全管理信息系統對于商業銀行處理流動性風險具有非常重要的意義。

三、完善商業銀行流動性風險管理體系的對策

（一）商業銀行自身經營管理對策

第一，構建有效的內部控制體系。常態化高效的激勵約束機制是必不可少的，在商業銀行經營管理過程當中我們需要意識到再嚴格的外部監督管理都會存在一定的漏洞，只有從內部構建一個行之有效的控制體系才有可能在一定程度上降低經營風險的出現。我們可以借鑒和學習國際上的先進經驗和做法，一般都是銀行分支機構主要負責人持有銀行股份，成為銀行的股東，這樣就是的他們的利益和外部股東利益綁定在一起，這樣的激勵機制非常有效。當然其他形式的激勵機制也有多種多樣的，但是不管采取何種形式，不變的核心就是使得商業銀行的經營管理者自身能夠控制自身道德風險和自利行為，杜絕對銀行造成不利影響的可能性。與此同時，日常經營管理事務的控制監督也是非常重要的環節，需要貫徹落實好流動性風險的事前、事中、事后的全系統監督管理，需要定期對流動性風險發展的水平進行綜合的評估和管理，從而確保流動性風險管理按照銀監會的相關規定進行經營管理操作。

第二，構建完備的管理信息系統。管理信息系統是在日益復雜的國際金融環境當中，商業銀行降低流動性風險發生概率的重要手段和工具。構建完備的管理信息系統意味著流動性風險管理當中的信息可以有據可查、有理可依，與此同時也可以更加自由的獲取、傳遞和處理各類信息。完備的管理信息系統還需要包含規范的報告制度，明確落實具體責任人以及報告內容和形式，這樣可以確保風險管理治理結構更加完善。

第三，強化經營主體的風險管理意識。在流動性風險管理當中，最重要的因素就是管理者群體，無論是各種金融手段還是金融工具都需要人來貫徹落實，因此強化經營主體的風險意識是最為重要的手段。在商業銀行的風險分析當中，一方面需要加強對于銀行風險的認識，在每一個經營環節都需要謹慎對待，保持憂患意識，正確處理業務發展和流動性風險的關系；另一方面需要加強經營主體對于銀行流動性風險的認識，爭取在全過程當中將流動性風險控制在一個合理的范圍之內，以此促進商業銀行健康可持續發展。

（二）宏觀環境層面風險管理對策

第一，健全法律法規，完善金融環境。對于充滿危機和風險的金融行業來說，完善的法律法規程序體系是保障金融活動的最好方式。法律法規的健全完善有助于促進國內金融體系的健康發展，對于商業銀行流動性風險管理也具有非常重要的意義和作用。我國政府對于商業銀行的風險管理和控制一直都非常重視，在2014年初，確立對于商業銀行流動性風險的專項管理，頒布了《商業銀行流動性風險管理辦法》，在同年3月份開始貫徹落實，這是法律法規層面對于商業銀行流動性風險管理較為全面的保障，有利于構建完善的金融環境。

第二，發展金融市場，豐富流動性金融風險管理工具。金融市場包含貨幣市場以及資本市場，金融市場的健康發展不僅可以給商業銀行提供資金來源還可以從資金運用方面改善商業銀行流動性風險的管理。金融市場的穩定對于促進我國商業銀行發展具有非常重要的意義，一方面貨幣市場穩定可以提高我國商業銀行抗擊流動性風險的水平，在短期內會穩定商業銀行資金壓力，滿足短期融資和日常流動性需求；另一方面，資本市場的平臺可以擴大企業的股票發行規模，并且進一步提高企業直接融資的比例，增加適合居民的金融投資工具。金融市場的發展需要注重金融新，金融創新目前處于起步階段，但是可以從多方面入手進行金融創新，對于商業銀行來說，可以通過資本市場進一步豐富自身流動性風險管理工具，調整自身資產機構，增強資產流動性。

第三，建立存款保險制度體系，穩定金融秩序。目前我國金融市場利率市場化不斷推進，商業銀行面臨的流動性風險不斷加強，推出存款保險制度體系有助于構建公平的競爭環境，與此同時也可以保障金融秩序的穩定，對于防范我國金融風險具有非常重要的作用和意義。中央銀行在加強監督管理的同時也許要滿足市場化的具體需求，無論是國際金融環境還是國內金融環境現在都是處于一個動態變化當中，進一步加快完善金融市場秩序對于我國金融市場健康發展具有重要的意義，因此需要加快建立存款保險制度體系，通過政府和金融行業一起共同努力，營造一個良好的金融環境，構建穩定的金融秩序。

參考文獻：

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企業集團財務公司可以在一定程度上提升企業集團所具有的凝聚力，是金融資本與產業資本有效融合的產物，承擔者為企業集團及所屬成員單位提供金融服務的職責。但由于對集團的依賴性強，財務公司在實際運營中面臨著諸如流動性等各類風險。要想防范以及化解企業面臨的金融風險，財務公司就需要采取有效的管理措施應對風險，建立完善的具體風險管理體系，提升財務公司所具有的風險管理能力。

一、集團財務公司金融風險特點介紹

企業集團實際經營發展過程中，由于風險控制、資金管理以及減少成本等工作的需求，許多企業集團里面開始設立專門進行資金運作的內部非銀行金融機構，即財務公司。財務公司主要依靠企業集團，給企業集團有效經營提供全方位以及高質量的服務。可是，作為專業的金融機構，財務公司會面臨很多金融風險，比較常見的有：資本風險、流動性風險與企業信用風險。這些金融風險主要有下列幾個特點。

（一）業務面分廣

集團財務公司業務范圍非常廣，不僅可以辦理企業之間進行的存貸款業務，同時可以提供保險、證券投資以及融資等金融服務[1]。比如，對于通用集團財務公司，其就給本集團提供和業務有關的相應金融服務，其中包括有保險服務、汽車經銷商融資以及客戶貸款和出租汽車等服務。正是因為業務分部比較多元化，所以財務公司金融需要應對的金融風險業務分布面的也非常廣。

（二）集中度非常較高

由于財務公司性質，更由于我國相關法律及政策原因，集團財務公司服務的對象主要集中在集團內部成員單位，且以內部信貸及結算業務為主。故我國財務公司風險資產實際分布非常集中，風險種類也相對集中[2]。

（三）具有政策性以及行業性特點

我國相關法律和集團行業環境會嚴重影響到集團財務公司的有效運營，這種因素型風險通常具備行業性以及政策性特點。國家法律以及金融政策會直接影響到企業集團財務公司的整個經營過程，所以面臨的政策性風險非常大。然而，集團所在行業也會在一定程度上影響財務公司的整個發展過程，如果產生行業危機等問題，集團財務公司將面臨非常嚴重的金融風險。

二、企業集團財務公司需要應對的金融風險種類

（一）信用風險

金融機構需要應對的一種最常見的金融風險就是信用風險，所以集團財務公司同樣需要應對這種風險。集團內部相關工作人員因主觀故意或一些客觀因素，會把企業經營中產生的不確定風險傳遞給財務公司。同時集團財務公司給公司成員單位做出的一些外部信用擔保會使財務公司面臨相應的信用風險。

（二）操作風險

操作風險是指由不完善或有問題的內部程序、人員及系統或外部事件所造成的損失的風險。操作風險的形成受四個因素影響，分別是人員因素、內部流程、系統缺陷、外部事件。隨著金融業務的不斷創新，財務公司面臨的風險也更為復雜，操作風險日趨成為財務公司風險管理體系中的一項較為重要的風險，操作風險對財務公司經營活動的影響日漸突出。

（三）流動性風險

金融機構需要應對的一種主要風險就是流動性風險，集團財務公司中的流動性風險通常是由債務以及資產在結構方面和期限方面錯配引起的。部分集團財務公司的資產負債結構處于短借長貸狀態，如果出現集中償付，財務公司將需要應對流動性風險。對財務公司來說，產生流動性風險的原因是：①集團財務公司的資金大部分是集團內部成員單位的存款，該存款通常具有短期性，可是企業資金貸款大部分是中長期的，所以資產配置產生了錯配現象；②部分集團把內部財務公司當作出納和資金融通中心，使得財務公司出現為了發放貸款而向銀行或別的結構拆借資金的行為，而財務公司大部分貸款都用于集團內部成員資金的發放，如果行業產生不景氣等問題，就會使得財務公司出現巨大的支付危機。

（四）體制性風險

集團財務公司需要應對的一種獨特金融風險也就是體制性風險，決定該風險的因素主要是財務公司所具有的集團隸屬性。因為財務公司和企業集團之間的關系就是隸屬關系，所以企業集團的發展會直接影響到財務公司經營決策以及發展，如果企業集團所處行業非常不景氣會發生市場危機，財務公司就會因為資產重組的影響出現資產轉移、流失以及債務違約等問題，使得財務公司需要應對巨大的信用危機以及支付危機。

三、集團財務公司進行有效金融風險管理的具體對策

（一）構建完善的風險管理體系

要想提高企業集團財務公司實際金融風險管理水平，就必須從整個集團著手，站在集團的高度出發控制財務公司得金融風險。企業集團總部的風險管理部門應該有針對性的對風險進行規劃并設計出相應的風險監控體系[4]。企業集團應該構建一個比較完善的組織架構體系，為建立合理有效的風險管理體系打下組織基礎。同時，企業集團應該通過現代產權制度，對優化公司整個治理結構進行指導，吸引企業外部投資者以及戰略投資者的加入。企業集團還應將董事會的作用充分發揮出來，把董事會領導優勢在財務公司實際風險管理中完全發揮出來，保證風險管理采取的是科學民主方式。

在業務操作方面，為應對操作風險，財務公司需要構建完善的內部控制制度，在建立具體內部控制體系的時候有效結合風險管理理念，使企業各級管理層分工明確，從而確保內部控制工作能夠獲得比較理想的執行效果。同時，企業集團財務公司還應該搭建一套比較完善的信息系統，通過這一信息平臺，能夠對集團財務公司不同層次、不同工作部門以及不同業務領域的操作進行制約和監控，從而對財務公司的業務起到事中或事后控制的作用。同時，通過該系統還能有效搜集和分析風險信息，從而提升財務公司風險管理水平。

（二）拓展業務空間，增加盈利和財務公司抗風險能力

財務公司應該在不斷鞏固傳統業務的前提下，做好戰略規劃工作，依據集團企業所處行業和所具有的資源優勢，有效拓展企業業務空間，以此來增加財務公司的盈利性和抗風險能力[5]。同時，財務公司應該和外部金融機構進行合作，以強化財務公司所具有的金融創新能力，研究與企業集團實際發展相適應的產品，為企業集團發展提供足夠的資金以及優質的金融服務。除此之外，財務公司還應該積極和證券公司和基金進行有效的合作，使投行以及中間業務能夠有效發展起來，給企業集團并購以及上市等打下基礎。

（三）通過先進風險管理工具對風險進行防范

在管理和防范金融風險時，先進的風險管理工具將會發揮出非常大的作用，所以財務公司需要具有應用這些工具的能力。財務公司必須有效結合定量分析以及定性分析等方法，對公司資產進行分類管理；構建完善的具體客戶評級體系，提高財務公司的風險量化管理能力。此外，財務公司應該在不同經營活動中有效應用各種信用衍生工具，如信用違約互換、總收益互換等，提升集團企業總體金融風險的管理水平。

四、結束語

財務公司現階段所處的宏觀經濟環境以及集團行業實際狀況，使得財務公司面臨著各種金融風險。因此，對金融風險進行高效的管理是財務公司經營過程中的一項重要內容。本文針對企業集團財務公司需要應對的各種風險特征，提出了提升金融風險管理水平的措施，以期為企業集團財務公司的風險管理工作提供參考。

參考文獻

[1]許明.企業集團財務風險管理與內部控制研究[J].遼寧省交通高等專科學校學報，2014，16（2）：45-48.

[2]袁琳，張偉華.集團管理控制與財務公司風險管理――基于10家企業集團的多案例分析[J].會計研究，2015（05）：35-41.

[3]張瑞君，楊柳.企業集團司庫高級管理職能之風險管理――利用金融衍生工具進行套期保值[J].財務與會計，2010（09）：29-31.

篇（4）

一、企業集團財務公司要應對的金融風險種類

1.信用風險

信用風險是企業集團財務公司要應對的最常見的金融風險種類，有些事因為企業集團內部相關工作人員一些主觀或者客觀因素造成，將企業集團經營中產生的不確定風險傳遞給財務公司。另外，企業集團財務公司給成員單位做出的外部擔保也會導致這方面的風險產生。

2.操作風險

操作風險主要是認為誤操作或者內部程序不完善或者外部事件引起的風險，隨著市場的不斷發展，金融業務不斷創新，企業集團財務公司面對的風險也會越來越多，更加復雜，操作風險也隨之增加，這也成為企業集團財務公司要應對的一項重要的風險種類。

3.流動性風險

企業集團財務公司的流動性風險一般指的是由債務以及資產在結構和期限方面錯配而造成的，產生流動性風險主要有兩個原因：一是由于企業集團財務公司的資金是企業集團內部長遠單位的存款，這種存款具有短期性，但是企業的資金貸款大多數是屬于長期性的，這樣會產生錯配；二是由于有些企業集團把內部財務公司當做了資金融通中心，出現為了發放貸款向銀行借資金的情況，而這些貸款主要為了內部成員資金的發放，一旦企業集團出現市場危機就會讓財務公司產生支付危機。

4.體制性風險

企業集團財務公司與企業集團之間的關系是隸屬關系，所以企業集團的發展會影響到企業集團財務公司的發展，財務公司的經營決策也會受到一定的影響，如果企業集團面臨市場危機就會導致企業集團財務公司因為資產重組等影響出現債務違約、資產流失、轉移等情況，這回導致企業集團財務公司有體制性的風險，會面臨信用、支付等危機。

二、企業集團財務公司金融風險管理的有效對策

1.完善風險管理體系

要想企業集團財務公司金融風險管理有效實施就必須從企業集團內部出發，站在集團高度來控制財務公司的金融風險，要構建完善的風險管理體系，能夠對風險進行有效預測及有針對性的規劃并設置相應的監控體系。企業集團要有一個完善的組織架構體系，并且能夠通過現代產權制度進行不斷優化，以此吸引外部投資者不斷的加入。此外還要充分發揮董事會的作用，保證金融風險管理科學民主的實施。而在企業集團業務操作方面也要有相應的內部風險控制體系，結合風險管理理念，明確企業集團內部人員的工作職責，確保風險管理體系能夠有效的執行。企業集團財務公司還可以建立信息系統平臺，有效的對各部門各崗位的操作進行有效監控和制約，從而對企業集團財務公司的業務做到事中監控，事后控制的作用，利用企業信息系統平臺還能夠收集風險信息，進行有效分析以提升企業集團財務公司金融風險管理能力。

2.拓展業務，增強企業集團財務公司抗風險能力

企業集團財務公司要在當前業務前提下，不斷的拓展業務空間，做好戰略規劃，根據自己企業的行業及市場優勢和自身具備的資源優勢，不斷推進，拓展業務范圍，提升財務公司的盈利，以此提升企業集團財務公司的抗風險能力。除了自身不斷拓展業務空間以外，企業集團財務公司還可以與外部金融機構進行戰略合作，以提升企業集團財務公司的金融創新能力，不斷拓展能夠促進企業發展，適應企業當前發展的產品，給企業集團財務公司提供更優質的金融服務與資金。除了與金融機構合作以外還可以與證券、基金進行合作，讓中間業務也能夠有效發展，提升企業抗風險能力。

3.利用風險管理工具進行有效防范

企業集團財務公司利用要能夠進行有效的金融風險管理和防范，不妨多利用一些風險管理工具，讓風險管理工具發揮應有的作用，所以企業集團財務公司要具備能夠有效應用這些風險管理工具的能力。一方面企業集團財務公司能夠采用定量和定性分析來對企業集團財務公司的資產進行有效的分類管理；另一方面企業集團財務公司要能夠提高風險量化管理能力，提高抗風險能力，此外，企業集團財務公司還會根據不同的經營活動來有效應用各種衍生工具，比如總收益互換、信用違約互換等，讓企業集團財務公司的金融風險管理能力得到有效提升。

三、結束語

隨著市場的發展變化，金融業務也在不斷的創新 ，這給企業集團財務公司的金融風險管理又帶來了更多地挑戰，針對當前金融風險種類，企業集團財務公司要不斷完善風險管理體系、拓展業務空間，增強企業集團財務公司抗風險能力。同時，借助風險管理工具來進行有效防范，不斷提升企業集團財務公司金融風險管理能力。

參考文獻：

[1]黃春花.企業集團財務公司金融風險管理研究[J].時代金融，2015，（12）.

[2]張瑞君、楊柳.企業集團司庫高級管理職能之風險管理――利用金融衍生工具進行套期保值[J].財務與會計，2010，（09）.

篇（5）

二、我國利率市場化改革情況

2012年我國的利率市場化正式啟動，2013年7月20日中國人民銀行對金融機構人民幣貸款利率管制全面開放，2015年12月23日中國人民銀行宣布全面放開金融機構存款利率上限。至此，我國利率市場化改革已進入“后利率市場化階段”，等待“央行取消窗口指導隱形管制階段”。這一過程充滿風險。這里的風險既有階段性風險又有恒久性風險，在本文中重點研究恒久性風險及其防范措施。

三、利率市場化下的金融風險

（一）利率市場化下的流動性風險

利率市場化下的流動性風險主要集中在頭寸管理、日常流動性管理和產品創新能力等方面。一是利率市場化下，客戶對商業銀行的利率敏感度增加。當存貸款利率全部放開時，各商業銀行基于自身發展需要，制定有競爭力的利率價格，引起資產負債表現金流迅速發生變化，增加商業銀行頭寸管理難度。二是利率市場化下的利率的波動會引起客戶行為的變化，產生新的不確定性增加流動性管理難度。三是隨著利率市場化推進，各商業銀行創新資產負債表產品結構和計息方式，沖擊客戶選擇。當商業銀行創新不足或跟進節奏放慢，就很容易引起客戶資金大幅外流，引發流動性風險。

（二）利率市場化下的信用風險

利率市場化下，商業銀行為了爭搶市場不斷地上調負債利率價格，為保持收益的連續性，不得不提高貸款利率定價。銀行提高利率實際上是在驅逐低風險低收益項目，借款人為了支付高成本的貸款利息，會追逐高風險高收益項目，加上宏觀經濟不景氣的影響，極易產生道德風險。對于利率市場化，商業銀行若缺乏相應的內控措施，必然導致資產質量下降，產生未來違約的信用風險。尤其是在當前三期疊加的特殊時期，利率市場化對信用風險的影響尤其明顯。

（三）利率市場化下的利率風險

利率市場化下產生的利率風險，主要體現在兩個方面。一方面是商業風險預警系統和風險規避工具的不完善。由于導致利率變動的影響因素眾多，變動趨勢難以充分明確，一些具體的量化數據獲取較為困難，利率風險的分析難度較大，因而很多商業銀行都未能建立相對完善的利率風險預警系統。同時，我國利率市場化改革起步較晚，一些商業銀行忽視了其對利率的重要影響，再加上目前金融市場并不算十分發達，影響了其創新的積極性，也導致商業銀行引入風險規避工具的積極性較低，應用意識不足。另一方面是利率波動愈漸頻繁，且幅度逐漸增大。僅2015年，我國利率變動頻次就多達5次。這也給我國金融市場增添了眾多的不確定性，銀行利率風險大大增加。

（四）利率市場化下的結構風險和盈利性風險

現階段，我國商業銀行的收入結構主要以利息收入為主，且凈利差管理粗放。結構性風險表現為隨著存貸款利率波動幅度不一致或長短期存貸利差波動幅度不一致，導致銀行凈利息收入減少。使商業銀行利率的結構性風險加大。盈利性風險體現在利率市場化改變了利率的決定方式，使得商業銀行凈利差逐漸收窄，傳統業務盈利能力下降。

四、金融風險的防范措施

（一）豐富流動性管理手段，提高利率市場下的流動性風險管理敏感度

利率市場化下，商業銀行要加強流動性風險管理，密切關注利率市場化改革帶來的風險點和風險隱患，全面布防提升管控能力。一是完善原有的流動性風險指標體系，提高監測頻率和監測維度，建立監測與改善聯動機制；二是加強靜態和動態現金流管理，結合新資本管理協議要求，加強流動性風險管理系統建設，提升精細化管理水平；三是加強同業學習，保持敏銳的市場敏感度，對于利率市場化進程中同行業新興產品和業務信息要及時掌握，確保及時調整市場化競爭思路，避免流動性風險的發生。

（二）完善利率定價機制，避免可能引發的信用風險

完善利率定價機制，避免因為定價管理能力欠缺引發的信用風險。一是改革內部成本管理體制。建設內部資金轉移定價系統，依托內部資金轉移定價（FTP），建立起利率定價模型，做好內部資金流通及其定價管理工作，對每筆業務計算資金成本收益及凈利息收入，按產品、部門、客戶經理來衡量利潤貢獻，并進行盈利能力分析，為績效評價提供明細的資金成本數據，以此分離利率風險、公平績效考核、優化資源配置。二是加強資金集中管理。總行決定全行的利率定價，通過全面分析資金來源的利率水平與期限，結合全行資產負債實際情況，制定和公布基準利率水平。同時，綜合考慮各分支機構的經營管理水平、當地經濟發展水平及銀行同業競爭狀況等因素，確定各分支機構的利率浮動權限。如此，通過不同的利率水平來映射政策導向，促使資金中心成為利率調節的閥門，以此降低全行總體籌資成本，將內部不能消化的現實及潛在的資產風險進行及時有效的轉嫁。

（三）完善利率風險管理機制，避免可能發生的利率風險

面對利率風險，商業銀行應完善利率風險管理機制，提升對金融衍生工具的應用意識，通過利率期貨、利率互換等工具對資產負債結構進行優化，降低籌資成本，積極開發新融資渠道。同時，建立利率決定機制。商業銀行應根據當前自身實際情況，建立專門的利率風險管理機構，制定相對完善的管理制度、指標等，實現對利率指標的動態監測和分析，并根據利率走勢的預測數據，建立相應的防范對策和管理流程，將利率風險限制在風險管理目標之內。

（四）豐富資產負債結構，改善傳統盈利模式

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中圖分類號：F234.3 文獻標識碼：A

一、前言

當前我國處在一個金融創新非常活躍的時期，金融創新給國內外的經濟金融形勢的不斷變化帶給了國內金融行業新的機遇和挑戰。可以說，金融創新是金融行業生存和發展的必然選擇，對于金融風險的管理則是金融創新的護身符，因此，加強創新環境下的金融風險管理具有非常重要的作用。

二、當前中國金融創新活動的特點

隨著我國市場經濟的完善和發展，我國的金融市場的開發程度也在不斷深化，金融市場創新活動異常活躍，推出了很多種類業務，豐富了我國金融行業市場，并呈現出以下幾個特點：

（一）理財業務成創新亮點。

經濟水平的提高，我國居民的收入水平也提高了很多。人們對于理財的觀念也有了很大變化，不僅局限在傳統的儲蓄這一種方式，而是朝著高收益的理財方式轉變。為了滿足人們的需求，很多商業銀行都推出了各種理財業務，使得競爭異常激烈。加上外資銀行的進入，我國理財市場的競爭更是激烈。各銀行為了吸引顧客，推出了大量理財業務。

（二）金融機構同質化。

我國目前存在著幾類金融機構，這些機構原來具有很強的業務界限，各自負責自身領域的業務。但隨著金融創新的發展，各金融機構推出新的金融產品，使得原本清晰的界限越來越模糊，各機構的業務出現了很大的交叉，各機構的業務也朝著綜合化的方向發展。

（三）金融創新還需努力克服同質化問題。

盡管金融創新活躍，但創新過程中的廣度和深度還是不足的，各機構互相復制，使得金融創新實際的新的事物并不多，仍然存在著很多同質化的金融產品。

三、正確認識和評價金融創新帶來的風險

（一）金融創新帶來的資產證券化加劇了金融風險。

證券化促進了資產的流動性，促進了金融產品的標準化，也給投資者提供了一種防范風險的手段。但是證券化還是存在一些問題。對于銀行而言，證券化的資產實現前提就是良好的資產，盡管能夠通過時間差把不良資產置換，但也要冒著信譽風險。對于貨幣當局而言，證券化也有很多挑戰。它使貨幣當局的銀行資產負債表的控制程度減弱，影響到了對貨幣政策的執行效力。同時，證券化所產生了很多證券流動性很強，常變成了貨幣的代用品。這也打破了貨幣當局對貨幣發行的壟斷，成為了貨幣競爭的局面。

（二）投機市場的存在加大了風險破壞性。

金融創新另外作用就是給金融市場提供安全的工具，但還是存在很多投機的行為。因為沒有投機者的話，避險者就不能把風險轉移。衍生品的出現，也給顧客提供了投機和避險的場所。衍生品因其高流動性和杠桿作用，使其具有很大的波動性和破壞性，一旦投機失敗，會成為大部分進入者的結局，不但不能避險，還會給整個金融市場帶來沖擊和破壞程度更是其他常規金融業務所不能比的。

（三）金融創新增加了金融業的經營風險。

由于金融創新的同質化，加速了金融機構的競爭程度，銀行傳統存貸利差不斷縮小，金融機構被迫從事高風險的業務。這就使得金融機構的經營風險增加的同時，信譽等級降低。隨著金融市場國際化的進程不斷加深，外資大量進入，也對匯率和銀行流動性帶來很大影響。一些金融工具把風險傳遞給全球的資本市場，使得金融體系非常脆弱。

四、創新環境下的金融風險管理措施

（一）加強政府部門的金融監管， 為金融創新提供良好的外部環境。

在監管方面，要使創新和穩定同步發展。從國內外的金融形勢的發展趨勢分析，我們看到金融創新是金融發展的主要動力，是應當積極鼓勵而不是加以限制的。為了促進金融創新程度，要放松對其管制，但絕不是放棄管制，在某個方面的監管應該是進一步加強，比如打擊違法行為、完善監管手段等方面。監管既要維護金融市場穩定，又要鼓勵金融創新，最重要的是把握好金融創新和監管之間的尺度，要區別違規和創新，找到監管工作的切入點，實現創新監管的良性互動。

在監管法規方面，在完善健全法律框架基礎上，提高法規前瞻性。金融監管的法規要有更大包容性，制定程序要本著公開公正的原則，不但要考慮到監管的要求，還要兼顧到監管對象的切身利益。

（二）加強金融創新主體內部的自我風險管理。

要對金融創新可能出現的市場影響作出充分的思想準備，確立正確的風險管理的意識和觀念。之后對金融機構制定有效的風險防范的制度，結合自身的特點，建立系統的科學風險預測和評估體系，對風險進行科學的測量。在進行金融創新產品新業務推廣的時候，要謹慎決策，防止急于求成。

（三）加強國際間的合作。

在經濟全球化的背景下，政府要密切與各國配合，加強遏制經濟防范金融風險的國際協作。比如可以與其他國政府簽訂合作監管的協議，還可以參加國際的監管組織，達到全面監管的目的。

（四）在金融創新的路徑上設好防火墻。

從金融產品創新的角度分析，要保證優質資產的衍生產品，不良資產要作為補充。對于尚處于初級階段的我國而言，更不能片面追求復雜的金融技術，而要在創新各種債券和股權的基礎產品，不能好高騖遠地發展。從金融機構創新角度分析，要重點關注經營風險，混合經營要循序漸進，在條件成熟的時候才能推出。從金融制度的創新角度分析，要重視監管制度和創新激勵和約束的制度。政府要關注經濟周期性的風險。產品創新是對前景的看好，一旦經濟逆轉，會造成創新失敗。政府要控制市場流動性，不鼓勵增加流動性的金融工具。

五、結束語

當前我國的金融機構正在進行創新，在這個過程中，處理好金融風險的管理，增強抵抗風險的能力，保證自身在金融創新的同時獲得高速和穩定的發展。

（作者單位：蘇州大學東吳商學院工商管理專業2011秋4班）

參考文獻：

[1]張文強，談金融創新的背景和主要趨勢[J]中國金融，2009

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關于互聯網金融內涵的界定，學術界存在較大爭議。以下是相關國內學者對互聯網金融的界定研究成果，主要是從靜態和動態兩個角度界定互聯網金融。

從靜態角度看，分為產物說和模式說。產物說認為，互聯網金融是現代互聯網技術與金融相互結合的產物，是以網絡等新技術手段為基礎的一種金融創新形式。而且互聯網金融的概念包括在網絡的基礎上對原有金融產品、金融服務和原有流程、運作方法、運作模式的創新等外部環境的改善[1-3]。模式說則認為，互聯網金融是利用互聯網技術和移動通信技術等一系列現代信息科技技術實現資金融通的一種新興的金融模式，代表人物有：蘭秋軍[4]，羅寧[5]等。莊崚[6]的研究給了我們更靈活的界定，他認為互聯網金融是從傳統的金融機構，在立足于傳統業務的基礎上向互聯網拓展或者是傳統的非金融類從業機構，在取得相應資質的前提下把自身的業務向金融業延伸，諸如馬云的“余額寶”。

而從動態角度來看，文獻相對較少。葉冰[7]指出互聯網金融是互聯網企業（通常是第三方支付機構）向公眾提供金融服務的行為，市場人士將互聯網企業從事金融的行為稱為互聯網金融，是一種動態行為，而不是一種產物或是一種模式。王石河[8]的研究亦顯示，互聯網金融泛指一切通過互聯網技術來實現資金融通的行為。孟祥軻[9]的研究則是以證券行業為核心的，認為證券行業的互聯網金融，它是在“證券交易電子化”的基礎上延伸和擴展出來的“證券商業網絡化”，即互聯網金融是依托現代信息科技進行的金融活動，具有融資、支付和交易中介等功能。

綜上所述，大多數學者對互聯網金融的界定是傾向于從靜態的角度進行分析，認為互聯網金融是技術與金融服務相結合的新興產物，是互聯網技術的金融，技術作為必要支撐，可以稱之為科技金融或者新技術金融。而對于動態角度的內涵界定研究相對較少，并且研究方向主要是認為互聯網金融是一種行為上的金融，指出互聯網金融有著更大的普惠和民主金融的意義。其中的主語或者核心是參與者，是人的一種行為，而不是技術。

二、互聯網金融風險識別

在對互聯網金融進行分析的過程中，相關學者也對互聯網金融的風險類型進行了分析。 事實上，從金融穩定的視角來看，互聯網金融終歸是一種虛擬化的金融交易平臺，因此仍有分析其風險的必要性。

國外對于互聯網金融風險識別的研究主要分為兩種風險：流動性風險和信用風險。Kim討論了B2C電子商務中的保險問題。

國內對于互聯網金融風險的研究起步晚，成果較少。目前國內學者主要表現為從流動性風險、信用風險、技術風險以及法律風險等方面對互聯網金融的風險識別問題進行研究：

對于流動性風險管理，主要集中在互聯網金融第三方支付和網絡借貸方面。對于第三方支付，郭世邦[12]認為由于網上支付行為的隱蔽性和網上交易記錄的缺失，第三方支付構成對反洗錢體系的沖擊。王振等[13]對第三方支付帶來的潛在風險進行了分析，并提出了防范洗錢風險的政策建議。謝凱等[14]指出了客戶支付資金流向帶來的風險隱患，提出了對客戶資金風險防范的措施。對于網絡借貸，楊凱生[15]認為在互聯網金融的投資理財類業務中，缺乏對有關產品嚴禁變相吸收存款的規定，缺乏對其資金來源及應用的嚴格要求及監督辦法，也沒有針對其流動性風險的監管手段。羅寧[5]則指出，互聯網企業在開展支付業務的同時，也開始向網貸業務方向發展，由于缺乏貸后監管和風險控制，導致不良貸款增加，使得企業無法正常運營。

針對信用風險管理，翁舟杰等[16]認為我國P2P網絡借貸未來的發展面臨著個人信用體系不健全、相關法律法規缺失和行業自律性較差等障礙。張玉喜[17]認為由于互聯網金融業務采用的多是新技術，更容易發生故障，任何原因引起的系統問題都會給互聯網金融服務提供者帶來信譽風險。李文博等[18]指出國內的信用環境和信用信息系統對互聯網金融的發展很不利。也有部分學者認為，網絡金融業務和服務機構都具有非常明顯的虛擬特點。通過網絡銀行發生交易，而對交易雙方的身份、真實性驗證具有很大難度，增大了網絡信用風險[19]。

針對技術風險管理，張郁松等[20]認為在互聯網金融的技術方面，尤其是安全技術的使用上，沒有相匹配的規范或標準。金融系統平臺在設計與使用的過程中，沒有進行充分的實驗測試。李文博等[18]研究顯示，互聯網金融技術方面存在潛在的風險，平臺的安全面臨考驗。張玉喜[17]則認為互聯網金融的技術風險主要表現在三個方面：第一，系統性的安全風險[19]。第二，技術選擇風險。第三，技術支持風險。

針對法律風險管理，新平[21]指出現在很多互聯網金融實際上游走于“合法”和“非法”之間，稍有不慎就可能會觸碰“非法吸收公眾存款”或“非法集資”的高壓線。也有部分學者從多個方面識別法律風險：一是違反了國家相關法律法規的規定及網絡中出現的法律法規所沒涉及到的方面。二是網絡金融缺乏法律規定，代表人物有：翁舟杰等[16]，李文博等[18]。

綜上所述，學者認為互聯網金融的流動性風險主要來自第三方支付風險和網絡借貸 風險，信用風險主要來自個人信用和互聯網金融技術風險帶來的信用風險，技術風險主要源自互聯網系統的配套措施不健全導致的黑客和病毒的攻擊，而法律風險則主要源自針對互聯網金融的法律法規不健全。由于互聯網金融尚處于起步階段，相關研究學者對于互聯網金融的風險識別以及風險防范的研究尚不完善，仍需要進一步研究。

三、互聯網金融風險管理

在互聯網金融的風險管理方面，國外的學術界對互聯網金融的發展、互聯網金融風險以及互聯網金融的風險控制和監管進行了深入的探討。Karne Furst[22]對美國金融市場所有商業銀行進行了調查分析，得到的結論是開展電子金融服務的銀行其負債來源更為廣泛，收入也從利息收入更多的向中間業務收入轉移，并且其盈利水平和資產質量也相對較高。Anait K. Pemlhatur[23]認為，銀行開展網上銀行業務，將面臨操作風險、安全風險、法律風險和聲譽風險。隨著銀行進入網上銀行這一領域，一種創新的、具有前瞻性的風險管理方法是必不可少的。隨著網上銀行的出現，早期的自我監管措施將演變成一種日益詳細的審查。

相對于國外學者的風險管理方法，國內對于互聯網金融管理方法的研究主要從流動性風險、信用風險、技術風險以及法律風險的風險管理進行分析。

針對流動性風險管理，其中對于第三方支付研究的大部分文獻都將主要精力集中在沉淀資金的管理方面，熊建宇[24]建議國內要建立健全第三方支付公司的準入和退出機制，規范第三方支付公司的經營活動，保障交易資金的安全。巴曙松[25]針對第三方支付機構跨境業務對現有監管體系的沖擊提出了建議：第一，實行準入制度，嚴格信用管理；第二，積極應對第三方支付機構的宏觀貨幣創造順周期風險；第三，加強對第三方支付業務的積極監管；第四，加強金融消費者權益保護，加強對沉淀資金安全管理。王一飛[26]認為，在資金管理方面，互聯網理財品風險控制需要從兩個角度考慮，一是對于機構對所發行產品自身的風險控制，二是機構幫助理財品消費者管理風險。何虹[27]則從資金管理和消費者兩個角度對互聯網金融網絡借貸的風險管理進行了分析。

針對法律風險管理，王元月[28]研究表明，在相關法律法規缺失、監管缺位的情況下，網絡化的民間借貸給經濟社會的穩定發展帶來了諸多負面影響，亟待納入監管范圍并實行規范化管理。提出應加大網絡金融的立法力度，盡快制定《信息和通訊服務規范法》、《數據保護法》、《電子資金劃撥法》等，清晰界定網絡借貸金融各相關主體的權利義務。王占軍[29]便主張在風險管理方面借鑒國外發達國家的政策，出臺《國際國內電子商務簽名法》、《網絡信息安全穩健操作指南》、《電子銀行業務安全與穩健程序》等一系列專門規則，積極防范互聯網金融交易風險，以保護互聯網金融消費者的權益。而在監管的現實操作中，應全面提高監管人員掌握網絡金融業務經營狀況的能力和對網絡金融風險的預測能力，增強宏觀控制的系統性和前瞻性，還要加強網絡金融監管規范化建設，提高網絡金融監管的現代化、科學化、法制化水平[15]。

針對技術風險管理，殷志勇等[19]指出應提高互聯網金融企業計算機網絡系統技術防范水平，健全銀行金融系統計算機安全管理體系，并且制定發展網絡金融的總體規劃和統一的技術標準。針對信譽風險管理，何虹[27]則提出我們有必要構建有效的橫向合作監控體系，這是促進互聯網金融穩健發展、防范互聯網金融信譽風險的基本途徑。

綜上所述，要實現網絡金融的有效風險管理，首先需要加快互聯網金融相關法律法規體系建設，包括金融法律體系的修正和完善，互聯網金融發展相關的基礎性法律立法，互聯網金融相關的部門規章和國家標準制定加大監管力度。其次應營造科學有序的互聯網金融監管體系，加強國際間網絡金融監管的合作，通過國際間的網絡金融監管合作加強對借用網絡銀行方式進行洗錢等國際犯罪活動進行全方位監管，形成能有力保障網絡金融健康運行和對全球網絡金融負責的監管體系。最后我們應該鼓勵傳統行業大膽嘗試互聯網金融，使傳統行業迎來新的契機。

四、互聯網金融案例分析

我們著手互聯網金融的案例分析是通過碎片化理財產品——余額寶余額寶由第三方支付平臺支付寶打造的一項余額增值服務。通過余額寶用戶不僅能夠得到較高的收益，還能隨時消費支付和轉出，用戶在支付寶網站內就可以直接購買基金等理財產品，獲得相對較高的收益，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等支付功能。對互聯網金融的涵義界定、風險識別以及風險管理進行進一步分析和解讀。

從根本上說，余額寶就是用戶購買基金的收益，只是淘寶打著高收益的旗號，讓廣大的客戶將大量閑置資金存在余額寶內，同時高收益伴隨著風險，這與基金是一樣的，存在虧損的可能，需要互聯網金融企業重視余額寶的風險。由于余額寶屬于2013年的新生產物，學術界對于余額寶的風險類型研究尚處于初級階段，且研究成果尚少。以下是學者針對余額寶的風險及風險管理問題的相關文獻綜述：

《福布斯》《福布斯》雜志是美國最早的大型商業雜志，也是全球最為著名的財經出版物之一。《福布斯》為雙周刊雜志，每期刊登60多篇對公司和公司經營者的評論性文章，語言簡練，內容均為原創。《福布斯》著重于描寫企業精英的思維方式，秉承“以人為本”的理念，倡導“企業家精神”；不停留在新聞事實的報道上，著力于洞悉新聞背景、把握動態信息和行業趨勢，深入探討和研究企業運作的經濟環境。期刊雜志將學術界對余額寶風險類型研究歸結如下：第一，貨幣市場風險；第二，與銀行競爭風險；第三，糾紛風險；第四，在監管方面：按照央行對第三方支付平臺的管理規定，支付寶余額可以購買協議存款，能否購買基金并沒有明確的規定。馬紅漫[30]研究顯示，余額寶具有流動性風險、政策性風險以及信用控制風險。雖然如此，但他認為余額寶在互聯網金融的實踐中，一定是最耀眼的先驅者。李靜瑕等[31]指出余額寶存在投資風險和IT 風險：投資風險首先表現在基金投資標的的風險，其次是流動性風險的問題，通過大數據分析、合理的投資期限配置、科學的投資考核、合理的引導宣傳等針對流動性風險進行防范。

針對余額寶風險類型，相關研 究學者提出了余額寶的風險管理方法。針對流動性風險管理，李慶治[32]認為，余額寶公司應通過制度安排規避監管風險，通過客戶篩選控制市場風險，并借助大數據降低流動性風險。針對法律風險管理，趙鑫[33]指出，雖然余額寶解決了支付寶中沉淀資金的問題，但是余額寶卻面臨著監管風險、政策風險、競爭風險以及銀行風險，也會面臨虧損的風險，需要立法部門建立健全的互聯網金融法律體系。

綜上所述，余額寶的風險與互聯網金融相同，主要具有流動性風險、信用風險、法律風險以及技術風險。而針對余額寶這個新興理財產品的風險管理，各個學者研究視角豐富。要規避余額寶的風險，需要建立健全與互聯網金融相適應的法律法規，防止監管真空，控制市場風險和流動性風險。通過一系列的風險管理措施，使得余額寶這個新興的互聯網產品能夠長久地生存下去。

五、評析與展望

在互聯網技術的推動下，近年來互聯網業、金融業和電子商務業之間的劃界日漸模糊，行業融合深化，已經形成“互聯網金融”藍海，市場前景巨大。但作為互聯網技術與金融全面結合的產物，互聯網金融面臨諸多新生產物不可避免的風險，對于互聯網金融進行風險管理至關重要。現有文獻為破解這一難題提供了重要的理論依據和經驗證據。現有研究表明，首先，互聯網金融被眾多學者定義為互聯網技術與金融相結合的產物，還有一些學者認為互聯網金融是一種行為。其次，互聯網金融除了具有傳統金融活動中存在的信用風險、流動性風險和市場風險，還面臨由互聯網信息技術引起的技術風險、由虛擬金融服務引起的業務風險以及由法律法規滯后引起的法律風險。再次，面對諸多風險，電商企業以及政府必須對互聯網金融風險進行相關的風險管理：電商企業應健全互聯網金融業務風險管理體系，加強金融機構互聯網金融業務的內部控制，加快社會信用體系建設；政府應加強防范互聯網金融風險的法制體系建設，并且制定網絡公平交易規則。

對于未來研究的展望，我們認為應重點關注對互聯網金融風險識別和風險管理以及互聯網金融應沿著怎樣的方向實現可持續發展：

第一，互聯網金融界定依舊模糊，沒有統一的含義界定。現在研究雖然對互聯網金融的界定及風險進行了一系列的研究，但互聯網金融的界定尚未得出一個統一的結果，且界定側重于某一個方面。對于一個新生事物的界定對于此后一系列的相關研究都是至關重要的，因此，在研究互聯網金融風險的同時應給互聯網金融一個全面統一的定義。

第二，面對互聯網金融日益滲透到我們的生活中，其風險識別及風險管理對于自身的持續性發展將日益顯著。互聯網金融的風險很明顯，且它的收益也很明顯，任何事物的產生都是正反相應而生的，若它沒有了風險，也表明其收益將減少或消失。因此，我們的研究應側重于將互聯網金融的收益與風險相權衡，實現二者的動態均衡，將互聯網金融的風險管理建立在持續發展的基礎上。因此，基于互聯網金融實現可持續發展的視角，探討促進互聯網金融實現可持續發展的路徑，前瞻性的提出相應的政策建議和具體措施，將具有重要的理論學術價值和實踐指導意義。

參考文獻：

[1]謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究[J].金融研究，2012（1）：11-12.

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[3]楊再平.同享優質資源，融匯無界精彩——“金融與互聯網行業高峰論壇”對話實錄[J].金融科技時代，2013（1）：10-11.

[4]蘭秋軍.互聯網金融數據抓取方法研究[J].計算機工程與設計，2011（5）：1829-1832.

[5]羅寧.互聯網金融不得不說的風險[N].第一財經日報，2014（5）.

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[7]葉冰.網絡金融的風險管理研究[J].管理世界，2012（10）：139-140.

[8]王石河.互聯網金融時代的挑戰[J].現代經濟信息，2012（5）：187.

篇（8）

在計劃體制下，銀行的資金是按國家確定的計劃分配的，單一銀行體制下，銀行一度成為財政部門的會計和出納，此時是以單純的資金計劃管理為核心的，無需考慮收益；改革開放后，多家產權較為明晰、具有真正企業性質的股份制商業銀行相繼建立，國有獨資銀行也開始了商業化進程，對商業銀行的探索使銀行業更加注重吸收資金的成本和資金運用的收益性。追求股東權益最大化的企業目標促使銀行在進行資金計劃管理的同時也要注重財務計劃的實施；隨著金融體制改革的深化和金融市場風險的日益顯現，銀行業普遍推行與國際慣例接軌的資產負債比例管理，資產負債比例管理的核心就是風險管理。因此，商業銀行對資金營運計劃的分析從最早的單純對信貸資金計劃執行情況的分析，發展到以盈利為出發點對信貸資金計劃和財務計劃執行情況的分析，最終發展的方向是以盈利為出發點、以風險分析為核心的資產負債比例管理綜合分析，真正體現商業銀行流動性、盈利性、安全性目標。

商業銀行財務分析的發展方向是風險收益分析，這是與商業銀行財務管理由收益管理向風險管理方向演變相適應的。現代商業銀行財務管理作為資產負債比例管理體系中的重要組成部分，應該是以風險收益管理為核心內容的風險管理，這是由于：

1．風險收益是財務管理的基本觀念。商業銀行的財務管理必須首先樹立風險收益觀念，以風險管理為核心內容。

2．是穩健經營的要求。銀行是高負債的企業，本身財務風險很高，決定了銀行業是高風險的行業。同時，銀行是經營貨幣資金的特殊行業，經濟發展中的風險會向銀行集中，經濟危機往往伴隨著銀行危機。在金融風險環境中，為確保穩健經營，商業銀行的財務管理必須以風險管理為內涵。

3．是銀行自身生存發展、開展集約化經營的要求。在前幾年我國銀行業快速擴展時期，各家銀行普遍實行粗放式經營戰略，傳統銀行發展思路是，以高投入為代價獲取市場份額，在利率差較為穩定，未采取謹慎性會計原則的情況下，規模的擴張能體現出賬面收益的增加；但同時由于我國銀行業缺乏對風險的認識，忽略了風險管理，缺少對經營行為的風險約束，也積累下了無窮的風險，目前已嚴重抑制了健康發展。海南發展銀行和多家非銀行金融機構的倒閉已經對中國的銀行業敲響了警鐘。因此，由粗放式經營向集約化經營首先就要開展風險管理。

4．是推行資產負債比例管理、與國際管理接軌、參與國際競爭的要求。80年代以來，至東南亞金融危機發生之前，西方國家已有多家銀行因忽視風險控制而倒閉，教訓慘痛。巴塞爾協議已經把風險性原則上升到第一位。因而，推行資產負債比例管理就是要推行風險管理，提高銀行運營對風險的承受能力。隨著我國金融市場的開放，不僅銀行業競爭加劇，風險也日益增加；同時，銀行業的國際化促使我國銀行要面臨國際金融市場的風險環境。這些都迫切要求商業銀行財務管理向風險管理轉變。

商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型，重要的一步就是財務分析的重點由收益分析向風險收益分析的轉變。這是由于財務分析是站在財務管理的角度發現銀行經營中存在的問題、分析原因、提出解決問題方案的重要環節。其目的是對銀行歷史和現實經營狀況和工作實績作出全面衡量和評價，為制定經營方向和發展戰略決策提供直接的依據，因而是財務管理發揮為經營決策服務的具體體現。商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型首先要從財務分析開始。

商業銀行股東權益最大化的目標直接表現為追求銀行價值最優化，由于宏觀經濟波動和市場環境的變化，各種不同類型的風險使銀行管理者必須在極其不確定的狀況下實現銀行價值最優化目標，因此，需要對收益和風險進行平衡分析和選擇，這就是風險收益財務分析。

國內銀行業在借鑒西方銀行管理模式建立自己的資產負債比例管理指標體系時，都考慮了風險控制指標，但由于缺乏對銀行風險的深刻認識，并沒有因此實現真正的風險管理。開展風險管理，必須首先針對風險控制指標，實施風險分析，只有對銀行目前面臨的風險程度作出評價，才能采取相應的風險管理策略。可見，風險分析是認清風險、量化風險、反饋風險信息和實施風險控制的首要環節。財務分析作為資產負債比例管理分析體系中的重要部分，也必然向風險分析轉變。

二、商業銀行面臨的幾類風險及與收益的關系：

銀行風險是指一切與銀行業務有關的不確定性及因此給銀行帶來損失的可能性。一般而言，商業銀行可能面臨四大類風險：

1．環境風險。商業銀行所處的宏觀經濟環境、經濟金融政策、法規所決定的風險。例如，我國銀行法的出臺和監管政策變化已經促使銀行業相應的作出變革。央行的貨幣政策的調整也會影響到銀行的經營策略。

2．管理風險。由于管理人員素質與能力因素決定的風險。近年來，銀行業中違規經營、大案要案所引起的一系列風險在很大程度上阻礙我國商業銀行的健康發展。

3．交付風險。由于銀行提供金融服務所導致的風險。

例如，由于電子化手段滯后或金融創新所帶來的風險。

4．金融風險。銀行業面臨的金融風險是指在資產負債管理中存在的風險。如，流動風險、信貸風險、利率風險和資本風險。

在銀行的經營過程中，銀行收益與所面臨的某些風險存在相互交替的關系。一般來看，環境風險屬于不可控制風險，與銀行收益之間不存在交替關系，環境風險的增加并不能促使銀行收益的上升，相反卻構成銀行收益增長的限制因素。而金融風險與銀行收益存在正向相關關系。當金融風險增加時，銀行收益也隨之增長，并對收益實現和未來收益預期有一定影響。交付風險與銀行收益之間也存在一定的替代關系。而為提高銀行收益能力，管理風險應嚴格加以控制。

三、商業銀行財務分析中風險分析內容

銀行財務分析中的風險分析，側重對風險收益的分析，即對風險和收益的交替關系進行分析，以獲得在承擔較低風險的情況下的較高的收益。對風險和收益交替關系的分析實際就是現代商業銀行財務分析的特征，為與傳統財務分析相區別、突出風險分析，我們暫且稱現代商業銀行財務分析為“風險財務分析”。在股東權益最大化的企業目標下，風險財務分析是股份制商業銀行的資產負債管理、風險管理的核心工作。風險財務分析為信貸資金計劃分析提供收益導向，為信貸計劃和資金管理提供決策依據。

金融風險是銀行在資產負債管理中面對的風險，是風險財務分析主要分析對象。不同階段，風險財務分析側重點不同，在經濟發展平穩、利率管制嚴格的時期，人們可能會更關心信貸風險；而在利率頻繁波動、利率市場化時期，人們會更多地關注利率風險；而流動風險、資本風險直接關系到銀行的生存問題，一直為人們所關心。各種金融風險之間存在著一定相關度，這綜合體現在銀行資產負債結構上。為便于操作，建議在目前開展風險財務分析時可以從資產負債結構分析和利率分析入手：

1、資產負債結構風險分析。主要是通過分析資產負債結構(資產負債對應結構和自身結構)、資產質量，分析資產風險度和資本杠桿來分析流動風險、信貸風險、資本風險。

流動性對商業銀行至關重要，是銀行的生命線，銀行的流動性也涉及到整個金融體系乃至整個經濟體系對流動性的需求的保證。而流動性與盈利性是流動性風險管理首要解決的矛盾，銀行持有高流動性資產，流動性風險會降低，但同時也降低了銀行收益；反之，高資產收益而低流動性會使銀行面臨過大的流動性風險。風險財務分析首先應對資產負債結構進行風險分析，分析的內容是對流動性和收益性相互關系的分析，資產負債結構不僅是流動性也是收益性的決定因素，最佳資產負債結構應是在流動性和收益性求得最佳平衡的結構。

資產風險分析的一個側重點是對資產質量的分析。資產質量的好壞是信貸風險的直接體現。信貸風險也稱違約風險，是指借款人不能按約償還貸款的可能性。因此，是商業銀行的傳統風險，至今仍是銀行的主要風險。西方國家許多銀行的倒閉從表面上看是因為流動性危機，但其實質是資產中存在巨額呆壞賬所致。資產中的有問題貸款不僅會導致流動性危機，而且因占用信貸資產規模，在資產負債比例限制下，直接導致了資產收益能力的下降。

資產風險分析中另一個重要分析是對資產風險度的衡量。巴塞爾協議建立于銀行資本規定及其與資產風險的聯系。銀行資本充足的標準是以銀行資產風險為基礎的，對銀行資本風險的管理取決于風險資產確定。在全球經濟頻繁波動的今天，維持一定的資本充足率已成為各國銀行界的首要關心的問題。與資本充足度緊密相關的是資本的杠桿作用，由于銀行是高負債企業，有著比一般企業更高的資本杠桿度，因此，銀行資本收益率高于一般企業。但杠桿作用對銀行風險和收益交替效應的放大作用，決定了這種高杠桿度不是無節制的，過高杠桿度會引起高財務風險，同時降低了資本充足率，最終危及到安全性和收益性。適度的資本杠桿與銀行價值最優化的平衡是風險分析中的一個重要方面。

可見，財務分析中對資產負債結構風險分析與計劃、信貸部門分析的側重點不同。財務分析更側重于尋求銀行資產價值最優化即在收益最大化和風險最小化之間尋求平衡，從而能為資金計劃管理提供風險盈利的可靠依據。

2．利率風險分析。利率風險是銀行的基本風險之一，因而，西方銀行業曾一度認為資產負債管理就是對利率風險的管理，當然，目前來看這種觀念未免失之偏頗。而過去，我國銀行業并不重視對利率風險的管理，原因是我國利率沒有真正市場化，也較少應用利率政策，在嚴格利率管制下，存在穩定的高利差，只要擴張規模，即可獲得可觀的收益增長。但近年來經濟形勢發生了很大變化，利率政策成為調節經濟常用手段。而利率市場化成為金融市場化改革的內容。由于過去缺乏對利率風險的認識，在最近幾次利率調整中，銀行業普遍缺乏應變、調整能力。可見，利率風險分析是目前財務風險分析中的重點。

銀行利率風險主要是由兩大方面決定的：一是銀行自身資產負債結構和數量；一是外部宏觀經濟形勢與經濟政策。因此，對利率風險的分析一方面要及時了解國家宏觀經濟環境的變化，另一方面是根據自身的資產負債結構情況分析利率波動下所產生的利率風險。

由于我國銀行業資金運用渠道狹窄，資產結構簡單、利潤來源單一，利差收入占利潤的絕對比重，利率風險的分析與控制就尤為重要了。

傳統的利率風險分析是對利率敏感性資產和利率敏感性負債差額風險的分析(缺口分析)，用于衡量銀行利差收入對利率波動的敏感程度。這種分析首先要對資產負債的利率期限結構和對稱性進行深入分析，這對目前銀行業來講是難以解決的問題。現行的會計賬務體系和統計報表在設計的當初，并沒有考慮這種需求。如果不能準確了解到資產負債利率期限匹配結構，就無法確定一段時期的差額風險，更談不上對利率走勢預測和利率敏感性資產負債差額的調整。因此，開展利率風險分析，首先要對目前的會計賬務和統計體系進行改革，以客戶管理代替賬戶管理，借助計算機數據庫技術建立每個客戶和每筆業務的會計、統計檔案。利率風險分析還包括在利率波動情況下，因收息資產和付息負債利率變動幅度差異而引起的基差風險和客戶對利率期限重新選擇的選擇權風險。

另外，開展外匯業務的銀行除了面臨前述幾類風險還會面臨匯率風險。這種風險來源于匯率的波動。匯率和相關國家的經濟發展和政治穩定密切相關。央行的干預對匯率的波動也產生很大的影響，利率的變動也會影響匯率的變化。這取決于本國的貨幣政策和外匯監管制度。在金融全球一體化和銀行業務國際化的潮流下，銀行面臨的匯率風險將越來越引起人們的關注。

全面的風險財務分析還應對表外業務進行風險收益分析。

四、對風險財務分析的幾點考慮：

1．與信貸資金計劃分析的協調關系：

我國銀行業的資產負債比例管理體系尚在探索之中，各家銀行相應的組織結構也有所差異。在資產負債比例管理分析體系中，風險財務分析應以風險收益為基本觀念，參考信貸、資金管理計劃分析結論，側重于對風險與收益的交替關系的分析，反過來為信貸資金計劃分析提供風險收益的依據。

2．必須借助計算機、網絡手段：

在計算機網絡時代，借助手工進行風險財務分析已經不大現實了，銀行業務數據的繁雜性和系統性要求利用計算機、網絡等先進手段。以利率風險分析為例，要準確了解銀行的資產負債利率期限結構及變動規律，必須利用計算機詳細記錄每個客戶和每筆業務，構建大型的數據庫(甚至數據倉庫)，在此基礎上利用分析工具進行數據的采集、索引、分析。對于一個大型銀行，有眾多的分支機構和上萬的客戶，業務記錄隨時間推移更是成倍增長，不借助計算機、網絡技術和先進的算法而依靠手工來完成分析工作，恐怕連理論上的可能性都不存在。

3．分析方法要不斷創新：

財務分析從收益分析向風險收益分析轉變，對動態分析提出迫切需要。目前財務分析常用方法是財務比率分析，是與收益分析階段相適應的靜態分析法，不能滿足對風險動態分析與預測要求，應向現金流量分析過渡。傳統風險分析方法也基本是靜態分析法，無法滿足對風險預警的要求，也要向動態分析方法過渡。如對利率敏感性資產負債差額分析沒有考慮到外部利率條件和內部資產負債結構連續變動，具有很大的局限性，因此，西方銀行業提出持續期動態分析方法。

風險分析的另一發展方向是借助數量經濟學的方法，建立數學模型，應用計算機開發先進算法，進行量化分析，對客戶進行細分化，提高風險分析的針對性，實現從事后分析向事中控制、事前預測的前瞻性方法轉變。

4．要不斷地關注國外風險管理理論與實踐的最新發展，并建立完善中國銀行特色的風險管理分析體系：

國外銀行界隨著風險管理實踐的廣泛開展對風險管理的研究在不斷的深化，風險管理理論在不斷豐富。例如，1997年初巴塞爾委員會了《利率風險管理原則》(征求意見稿)，提出了利率風險管理的基本原則，體現了國際銀行界對利率風險管理研究的最新成果；1997年下半年又推出了《有效銀行監管的核心原則》，從銀行監管的角度對銀行風險管理提出了更全面、更高的要求。這些研究成果對我國銀行業的風險管理也具有現實指導借鑒意義。我國銀行業應該大膽借鑒外國成熟的研究成果，加快風險管理和風險分析工作的進程并不斷提高工作水平，在此基礎上形成我國銀行風險管理、分析體系。

篇（9）

在計劃體制下，銀行的資金是按國家確定的計劃分配的，單一銀行體制下，銀行一度成為財政部門的和出納，此時是以單純的資金計劃管理為核心的，無需考慮收益；改革開放后，多家產權較為明晰、具有真正性質的股份制商業銀行相繼建立，國有獨資銀行也開始了商業化進程，對商業銀行的探索使銀行業更加注重吸收資金的成本和資金運用的收益性。追求股東權益最大化的企業目標促使銀行在進行資金計劃管理的同時也要注重財務計劃的實施；隨著金融體制改革的深化和金融市場風險的日益顯現，銀行業普遍推行與國際慣例接軌的資產負債比例管理，資產負債比例管理的核心就是風險管理。因此，商業銀行對資金營運計劃的分析從最早的單純對信貸資金計劃執行情況的分析，發展到以盈利為出發點對信貸資金計劃和財務計劃執行情況的分析，最終發展的方向是以盈利為出發點、以風險分析為核心的資產負債比例管理綜合分析，真正體現商業銀行流動性、盈利性、安全性目標。

商業銀行財務分析的發展方向是風險收益分析，這是與商業銀行財務管理由收益管理向風險管理方向演變相適應的。現代商業銀行財務管理作為資產負債比例管理體系中的重要組成部分，應該是以風險收益管理為核心的風險管理，這是由于：

1．風險收益是財務管理的基本觀念。商業銀行的財務管理必須首先樹立風險收益觀念，以風險管理為核心內容。

2．是穩健經營的要求。銀行是高負債的企業，本身財務風險很高，決定了銀行業是高風險的行業。同時，銀行是經營貨幣資金的特殊行業，經濟發展中的風險會向銀行集中，經濟危機往往伴隨著銀行危機。在金融風險環境中，為確保穩健經營，商業銀行的財務管理必須以風險管理為內涵。

3．是銀行自身生存發展、開展集約化經營的要求。在前幾年我國銀行業快速擴展時期，各家銀行普遍實行粗放式經營戰略，傳統銀行發展思路是，以高投入為代價獲取市場份額，在利率差較為穩定，未采取謹慎性會計原則的情況下，規模的擴張能體現出賬面收益的增加；但同時由于我國銀行業缺乏對風險的認識，忽略了風險管理，缺少對經營行為的風險約束，也積累下了無窮的風險，目前已嚴重抑制了健康發展。海南發展銀行和多家非銀行金融機構的倒閉已經對中國的銀行業敲響了警鐘。因此，由粗放式經營向集約化經營首先就要開展風險管理。

4．是推行資產負債比例管理、與國際管理接軌、參與國際競爭的要求。80年代以來，至東南亞金融危機發生之前，西方國家已有多家銀行因忽視風險控制而倒閉，教訓慘痛。巴塞爾協議已經把風險性原則上升到第一位。因而，推行資產負債比例管理就是要推行風險管理，提高銀行運營對風險的承受能力。隨著我國金融市場的開放，不僅銀行業競爭加劇，風險也日益增加；同時，銀行業的國際化促使我國銀行要面臨國際金融市場的風險環境。這些都迫切要求商業銀行財務管理向風險管理轉變。

商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型，重要的一步就是財務分析的重點由收益分析向風險收益分析的轉變。這是由于財務分析是站在財務管理的角度發現銀行經營中存在的、分析原因、提出解決問題方案的重要環節。其目的是對銀行歷史和現實經營狀況和工作實績作出全面衡量和評價，為制定經營方向和發展戰略決策提供直接的依據，因而是財務管理發揮為經營決策服務的具體體現。商業銀行財務管理向風險管理模式的轉型首先要從財務分析開始。

商業銀行股東權益最大化的目標直接表現為追求銀行價值最優化，由于宏觀經濟波動和市場環境的變化，各種不同類型的風險使銀行管理者必須在極其不確定的狀況下實現銀行價值最優化目標，因此，需要對收益和風險進行平衡分析和選擇，這就是風險收益財務分析。

國內銀行業在借鑒西方銀行管理模式建立自己的資產負債比例管理指標體系時，都考慮了風險控制指標，但由于缺乏對銀行風險的深刻認識，并沒有因此實現真正的風險管理。開展風險管理，必須首先針對風險控制指標，實施風險分析，只有對銀行目前面臨的風險程度作出評價，才能采取相應的風險管理策略。可見，風險分析是認清風險、量化風險、反饋風險信息和實施風險控制的首要環節。財務分析作為資產負債比例管理分析體系中的重要部分，也必然向風險分析轉變。二、商業銀行面臨的幾類風險及與收益的關系：

銀行風險是指一切與銀行業務有關的不確定性及因此給銀行帶來損失的可能性。一般而言，商業銀行可能面臨四大類風險：

1．環境風險。商業銀行所處的宏觀環境、經濟政策、法規所決定的風險。例如，我國銀行法的出臺和監管政策變化已經促使銀行業相應的作出變革。央行的貨幣政策的調整也會到銀行的經營策略。

2．管理風險。由于管理人員素質與能力因素決定的風險。近年來，銀行業中違規經營、大案要案所引起的一系列風險在很大程度上阻礙我國商業銀行的健康。

3．交付風險。由于銀行提供金融服務所導致的風險。

例如，由于化手段滯后或金融創新所帶來的風險。

4．金融風險。銀行業面臨的金融風險是指在資產負債管理中存在的風險。如，流動風險、信貸風險、利率風險和資本風險。

在銀行的經營過程中，銀行收益與所面臨的某些風險存在相互交替的關系。一般來看，環境風險屬于不可控制風險，與銀行收益之間不存在交替關系，環境風險的增加并不能促使銀行收益的上升，相反卻構成銀行收益增長的限制因素。而金融風險與銀行收益存在正向相關關系。當金融風險增加時，銀行收益也隨之增長，并對收益實現和未來收益預期有一定影響。交付風險與銀行收益之間也存在一定的替代關系。而為提高銀行收益能力，管理風險應嚴格加以控制。

三、商業銀行財務中風險分析

銀行財務分析中的風險分析，側重對風險收益的分析，即對風險和收益的交替關系進行分析，以獲得在承擔較低風險的情況下的較高的收益。對風險和收益交替關系的分析實際就是商業銀行財務分析的特征，為與傳統財務分析相區別、突出風險分析，我們暫且稱現代商業銀行財務分析為“風險財務分析”。在股東權益最大化的目標下，風險財務分析是股份制商業銀行的資產負債管理、風險管理的核心工作。風險財務分析為信貸資金計劃分析提供收益導向，為信貸計劃和資金管理提供決策依據。

金融風險是銀行在資產負債管理中面對的風險，是風險財務分析主要分析對象。不同階段，風險財務分析側重點不同，在經濟發展平穩、利率管制嚴格的時期，人們可能會更關心信貸風險；而在利率頻繁波動、利率市場化時期，人們會更多地關注利率風險；而流動風險、資本風險直接關系到銀行的生存，一直為人們所關心。各種金融風險之間存在著一定相關度，這綜合體現在銀行資產負債結構上。為便于操作，建議在開展風險財務分析時可以從資產負債結構分析和利率分析入手：

1、資產負債結構風險分析。主要是通過分析資產負債結構(資產負債對應結構和自身結構)、資產質量，分析資產風險度和資本杠桿來分析流動風險、信貸風險、資本風險。

流動性對商業銀行至關重要，是銀行的生命線，銀行的流動性也涉及到整個金融體系乃至整個經濟體系對流動性的需求的保證。而流動性與盈利性是流動性風險管理首要解決的矛盾，銀行持有高流動性資產，流動性風險會降低，但同時也降低了銀行收益；反之，高資產收益而低流動性會使銀行面臨過大的流動性風險。風險財務分析首先應對資產負債結構進行風險分析，分析的內容是對流動性和收益性相互關系的分析，資產負債結構不僅是流動性也是收益性的決定因素，最佳資產負債結構應是在流動性和收益性求得最佳平衡的結構。

資產風險分析的一個側重點是對資產質量的分析。資產質量的好壞是信貸風險的直接體現。信貸風險也稱違約風險，是指借款人不能按約償還貸款的可能性。因此，是商業銀行的傳統風險，至今仍是銀行的主要風險。西方國家許多銀行的倒閉從表面上看是因為流動性危機，但其實質是資產中存在巨額呆壞賬所致。資產中的有問題貸款不僅會導致流動性危機，而且因占用信貸資產規模，在資產負債比例限制下，直接導致了資產收益能力的下降。

資產風險分析中另一個重要分析是對資產風險度的衡量。巴塞爾協議建立于銀行資本規定及其與資產風險的聯系。銀行資本充足的標準是以銀行資產風險為基礎的，對銀行資本風險的管理取決于風險資產確定。在全球經濟頻繁波動的今天，維持一定的資本充足率已成為各國銀行界的首要關心的問題。與資本充足度緊密相關的是資本的杠桿作用，由于銀行是高負債企業，有著比一般企業更高的資本杠桿度，因此，銀行資本收益率高于一般企業。但杠桿作用對銀行風險和收益交替效應的放大作用，決定了這種高杠桿度不是無節制的，過高杠桿度會引起高財務風險，同時降低了資本充足率，最終危及到安全性和收益性。適度的資本杠桿與銀行價值最優化的平衡是風險分析中的一個重要方面。

可見，財務分析中對資產負債結構風險分析與計劃、信貸部門分析的側重點不同。財務分析更側重于尋求銀行資產價值最優化即在收益最大化和風險最小化之間尋求平衡，從而能為資金計劃管理提供風險盈利的可靠依據。

2．利率風險分析。利率風險是銀行的基本風險之一，因而，西方銀行業曾一度認為資產負債管理就是對利率風險的管理，當然，目前來看這種觀念未免失之偏頗。而過去，我國銀行業并不重視對利率風險的管理，原因是我國利率沒有真正市場化，也較少利率政策，在嚴格利率管制下，存在穩定的高利差，只要擴張規模，即可獲得可觀的收益增長。但近年來經濟形勢發生了很大變化，利率政策成為調節經濟常用手段。而利率市場化成為金融市場化改革的內容。由于過去缺乏對利率風險的認識，在最近幾次利率調整中，銀行業普遍缺乏應變、調整能力。可見，利率風險分析是目前財務風險分析中的重點。

銀行利率風險主要是由兩大方面決定的：一是銀行自身資產負債結構和數量；一是外部宏觀經濟形勢與經濟政策。因此，對利率風險的分析一方面要及時了解國家宏觀經濟環境的變化，另一方面是根據自身的資產負債結構情況分析利率波動下所產生的利率風險。

由于我國銀行業資金運用渠道狹窄，資產結構簡單、利潤來源單一，利差收入占利潤的絕對比重，利率風險的分析與控制就尤為重要了。

傳統的利率風險分析是對利率敏感性資產和利率敏感性負債差額風險的分析(缺口分析)，用于衡量銀行利差收入對利率波動的敏感程度。這種分析首先要對資產負債的利率期限結構和對稱性進行深入分析，這對目前銀行業來講是難以解決的問題。現行的賬務體系和統計報表在設計的當初，并沒有考慮這種需求。如果不能準確了解到資產負債利率期限匹配結構，就無法確定一段時期的差額風險，更談不上對利率走勢預測和利率敏感性資產負債差額的調整。因此，開展利率風險分析，首先要對目前的會計賬務和統計體系進行改革，以客戶管理代替賬戶管理，借助機數據庫技術建立每個客戶和每筆業務的會計、統計檔案。利率風險分析還包括在利率波動情況下，因收息資產和付息負債利率變動幅度差異而引起的基差風險和客戶對利率期限重新選擇的選擇權風險。

另外，開展外匯業務的銀行除了面臨前述幾類風險還會面臨匯率風險。這種風險來源于匯率的波動。匯率和相關國家的經濟發展和穩定密切相關。央行的干預對匯率的波動也產生很大的影響，利率的變動也會影響匯率的變化。這取決于本國的貨幣政策和外匯監管制度。在金融全球一體化和銀行業務國際化的潮流下，銀行面臨的匯率風險將越來越引起人們的關注。

全面的風險財務分析還應對表外業務進行風險收益分析。四、對風險財務的幾點考慮：

1．與信貸資金計劃分析的協調關系：

我國銀行業的資產負債比例管理體系尚在探索之中，各家銀行相應的組織結構也有所差異。在資產負債比例管理分析體系中，風險財務分析應以風險收益為基本觀念，信貸、資金管理計劃分析結論，側重于對風險與收益的交替關系的分析，反過來為信貸資金計劃分析提供風險收益的依據。

2．必須借助機、手段：

在計算機網絡，借助手工進行風險財務分析已經不大現實了，銀行業務數據的繁雜性和系統性要求利用計算機、網絡等先進手段。以利率風險分析為例，要準確了解銀行的資產負債利率期限結構及變動，必須利用計算機詳細記錄每個客戶和每筆業務，構建大型的數據庫(甚至數據倉庫)，在此基礎上利用分析工具進行數據的采集、索引、分析。對于一個大型銀行，有眾多的分支機構和上萬的客戶，業務記錄隨時間推移更是成倍增長，不借助計算機、網絡技術和先進的算法而依靠手工來完成分析工作，恐怕連上的可能性都不存在。

3．分析要不斷創新：

財務分析從收益分析向風險收益分析轉變，對動態分析提出迫切需要。財務分析常用方法是財務比率分析，是與收益分析階段相適應的靜態分析法，不能滿足對風險動態分析與預測要求，應向現金流量分析過渡。傳統風險分析方法也基本是靜態分析法，無法滿足對風險預警的要求，也要向動態分析方法過渡。如對利率敏感性資產負債差額分析沒有考慮到外部利率條件和內部資產負債結構連續變動，具有很大的局限性，因此，西方銀行業提出持續期動態分析方法。

風險分析的另一方向是借助數量學的方法，建立數學模型，計算機開發先進算法，進行量化分析，對客戶進行細分化，提高風險分析的針對性，實現從事后分析向事中控制、事前預測的前瞻性方法轉變。

4．要不斷地關注國外風險管理理論與實踐的最新發展，并建立完善銀行特色的風險管理分析體系：

國外銀行界隨著風險管理實踐的廣泛開展對風險管理的在不斷的深化，風險管理理論在不斷豐富。例如，1997年初巴塞爾委員會了《利率風險管理原則》(征求意見稿)，提出了利率風險管理的基本原則，體現了國際銀行界對利率風險管理研究的最新成果；1997年下半年又推出了《有效銀行監管的核心原則》，從銀行監管的角度對銀行風險管理提出了更全面、更高的要求。這些研究成果對我國銀行業的風險管理也具有現實指導借鑒意義。我國銀行業應該大膽借鑒外國成熟的研究成果，加快風險管理和風險分析工作的進程并不斷提高工作水平，在此基礎上形成我國銀行風險管理、分析體系。

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(一)理財業務特點明顯。

在我國經濟不斷發展的同時，人們的生活水平得到了很大的提升。這樣人們的理財觀念也發生了很大的變化，傾向于尋找高收益的理財方式，傳統的方式已經不能滿足人們的需求。這樣導致商業銀行也逐漸開始推出了各種新型的理財產品，以此來提升自身的競爭力，使其能夠在競爭激烈的市場中站穩腳跟。

(二)金融機構同質化。

現今，對于我國國內的一些金融機構來說，其中很多機構原本都存在一些業務界限，但是近年來在金融行業的不斷發展下，各個金融機構所推出的金融產品的界限都逐漸開始淡化，很多行業之間的業務都出現了重疊的狀況，這使得各種業務都向著綜合化方向發展，也增加了各個金融機構之間的競爭性。

(三)金融創新要具有獨特性。

目前我國的金融創新比較活躍，但是由于金融機構紛繁復雜，金融產品復雜多樣，各個機構之間的產品大同小異，導致在市場中存在著大量的同質化產品。各個金融產品缺乏深度和廣度的發展，所以各個金融機構要研發具有獨特特點的金融產品，增加金融產品的競爭力。

二、金融創新條件下的金融風險

(一)金融創新條件下的風險。

1．金融資產在一定程度上導致資產證券化，加劇金融風險。對于新時期，我國的金融發生了很大程度上的創新，證券化有效提升了資產的流動性。并且提升了金融產品的標準化，也在一定程度上防范了金融風險。但是目前來看，對于資產證券化也存在很大的問題，其證券化主要是一些比較好的資產，能夠通過時間差來進行不良資產的置換。然而在這個過程中，會出現一些信譽受損的風險，若是出現證券化那么將會導致貨幣當局資產負債表的控制力，影響到貨幣政策的執行效力。

2．金融創新增加了金融行業的經營風險。對于金融創新來說，將會導致金融產品的同質化，這樣將會提升金融機構之間的競爭能力，縮小存貸利差，激烈的競爭使得各個金融機構之間不得不從事高風險的金融業務，使得金融機構信用等級下降，增加金融機構經營風險。隨著經濟全球化的不斷發展，外資的大量涌入影響一國的匯率和銀行的流動性。金融創新也導致一些金融風險甚至會影響全球的資本市場，這不僅影響著全球經濟的穩定性，也加大了金融體系的脆弱性。

3．金融創新影響投機市場，加大了風險的破壞性。金融創新為金融市場提供了安全的工具，但是也存在大量的投機行為。避險者可以通過投機者將風險轉移，高流動性的衍生產品市場具有一定的杠桿作用，對金融市場具有一定的破壞性和波動性。因為如果出現投機失敗的情況，不僅不能避險，還能嚴重沖擊和破壞金融市場。

(二)金融創新與金融風險管理的關系。

1．金融創新帶來新的金融風險。在金融市場中，為了消除或是預防各種風險，往往需要進行有效的風險管理，分析引發風險的因素，評價風險的大小以及可能性。金融行業本來就是高風險行業，人們為了獲得高收益往往愿意冒很大的風險。在金融市場中，有的能獲益，有的就會損失，各種損失和收益在總量上并沒有變化。不斷的金融創新不僅降低了金融產品微觀方面的風險，也將風險轉移到風險偏好者身上。

2．風險管理和風險創新不斷博弈。風險管理和風險創新之間不斷相互促進，隨著金融市場的不斷發展，增加了各種風險的因素，這就需要借助風險管理來維護金融市場的安全和穩定。目前來看，很多的金融機構都不斷推出了新的金融產品，以此來規避監管，同時金融監管也在不斷隨著金融的創新不斷完善，這樣也促使金融機構不斷進行金融產品的創新。

三、提高金融風險管理水平推進金融創新的對策

(一)加強金融創新的內部自我管理。

金融創新衍生工具對整個金融市場影響是巨大的，金融主體難以估計在危機爆發時產生的影響。金融危機嚴重影響著金融創新，在實施金融創新的時候，必須要做好對金融風險的有效預估，從而來將風險意識直接融入到相關的金融創新中，并且在進行金融創新的同時，必須要結合實際的情況，從而來充分制定出一個可續合理的措施做好對金融風險的防范以及預測。并且采取有效的措施對金融風險加以控制和防范。金融機構在業務以及金融產品創新時，要充分根據市場情況進行調查和分析，嚴格遵循市場的發展規律，促進金融市場的有序發展。

(二)規范金融市場秩序，加強市場約束。

金融機構在金融市場中的發展，必須要由政府來進行相應的監管，在我國市場經濟體制不斷發展以及完善的過程中，政府必須要對各個參與者來進行監督，現今各個市場主體逐漸開始意識到了約束性。對于金融市場，必須要規范自身的市場順序，只有這樣才能有效加強對金融債券的管理，以此來做好市場信息的披露，并且提升市場主體的風險意識、市場信用以及一些信用意識，從而來充分發揮市場的監管作用。做好金融市場的管理以及監控，這樣能夠在根本上做好對金融風險的防范，同時也能夠對各項風險進行有效的管理。

(三)改善金融監管，增強監管力度。

在新時期金融監管也要有新的發展，進行必要的創新，改變傳統的理念、方式和措施。隨著證券、保險和信托等金融主體的出現打破了傳統的以銀行為主體的金融市場，并且隨著金融市場的不斷發展，金融機構也在不斷發生著變化。在新時期金融創新條件下的金融風險管理，不僅要改善管理理念，還要改善管理方式和措施。金融監管不僅要保護金融機構的運行，同時還要做好對金融機構運行的合法維護，做好對整個金融體系的有效監管，最終要為了我國金融市場的穩定運行，做好金融創新管理工作。

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所謂的“系統性金融風險”指的就是證券價格受到各類因素影響，包括涉及到國家政治、各國經濟、交易市場等，故亦名“全局性韻金融風險”。不管在什么情況下，系統性金融風險造成的影響就各國經濟發展來說，具有較為深遠的價值意義。

一、產生系統性金融風險的主要原因

（一）宏觀經濟調控不合理在一定程度上加劇了系統性金融風險的擴張范圍

中央銀行屬于政府性質銀行，著重于為政府決策提供有效依據并代表政府進行相關國際金融事務的處理，但是這并不代表中央銀行是完全依附在政府上的，其應該具有一定獨立性。可事實上，我國的中央銀行卻是完全依附于政府的，根本沒有獨立性之說。追根究底，是因為“政府性質的貨幣政策”，而不是“央行的貨幣政策”。兩者之間存在的差距是很大的。如果是“央行的貨幣政策”，那么它唯一的目標就是要穩定幣值，但如果是“政府性質的貨幣政策”，不僅需要穩定幣值，還要完成促進國家GDP增長、人民就業增加跟出口貿易增長等目標。

（二）金融監管體制對系統性風險沒有實質用途

使金融風險嚴重程度不斷家具的原因不光光是因為金融交易市場本身的不足，還因為其監管體制的不足。一方面，金融市場逐漸加強自由化程度間接性地使金融系統性風險加大。各國實行在金融交易市場自由化方面的一系列改革舉動使得系統性風險的發生頻率逐漸變高；這種自由化的經濟市場使得部分大多數從業人員、金融風險監管工作者在風險管理經驗及其技巧方面的知識較為匱乏，間接性地削弱了金融監管的有效程度；金融市場自由化，也就使得資金利率體系不夠成熟、全面，風險管理無規則地扭曲、改變在一定程度上使得金融市場存在的系統風險可能性變高。另一方面，不斷地創新金融的經營模式也會讓系統性金融加劇其風險程度。實行的綜合性經營金融模式讓金融體系變得不堪重負、脆弱無比。最后需要說明的是，金融監管起不到實際的監管用途。自由化的金融運行系統的改革創新致使各國對其系統性風險的關注力度遠遠不足，引起不了足夠的重視度。

（三）金融交易市場中的利益分配主題模式不合理加大了金融危機的可能性

銀行貸款主要目的是為了盡可能地支出，而不是持有、霸占，因此，銀行會降低貸款的標準去追求最大化的利益所得，同樣地，貸款品種的不斷創新在一定程度上也加大了銀行貸款的風險性，降低貸款承擔責任則使得欺詐性貸款層出不窮。銀行跟其相應的投資者兩者間存在著利益鏈條，這一環節易通過風險轉移實現酬金的獲取和利益的獲得。貸款危機的到來，使得按揭貸款市場出現信用風險，在很大范圍內影響到上述利益鏈條上參與的市場主體，在一定程度上為全球性的金融危機埋下了“定時炸彈”。

二、針對上述系統性金融風險產生加劇因素，提出有效的防范、消除改革措施

（一）強化金融監管力度

就全球發展趨向看來，金融監管正面臨較大的創新、變革：金融監管由原先的分業監管跟機構監管逐漸趨向于混業監管跟功能性監管。現如今，我國所實施的監管模式就是一種較原始、老舊的分業監管跟機構型監管，跟國際上多流行的混業經營監管模式是不太統一的。在我國實行的分業監管跟機構監管經營模式下，我國最合理的做法就是設立專業性的機構，去全方位地、高效地監管金融這一行業。舉例來說，我國可簡單地參考、借鑒美國聯邦金融機構的檢查委員會模式，獨立創建出一個較為專業性質的領導機構，進一步去協調好金融行業內部風險管理工作，盡可能地對我國分業監管存在的缺陷進行最大程度地彌補。

（二）調節金融市場高杠桿率，管理總體經濟的流動性

應強化對貨幣流動性的控制、監管力度，盡可能地掌握國家整體經濟流向的發展目標。這里提及的貨幣流動性不僅包括了貨幣供應量，還另外包括了一定數值的金融性資產以及其流動性方面發生的改變。就中央銀行而言，它提供給群眾貨幣流動性高數值的信用總量，進一步強化宏觀調控資產金融流動性的監管、控制能力。

應提前制定資產緩沖相關策略。金融機構直接加大了國家對零散資金一定的依賴性，從而使相應的金融機構在資金短缺之時難以抵御系統性風險的襲擊。金融機構需要持有一定量的資金來確保緩沖的風險程度，為相關金融機構的調整、優化創造合理的前提條件，所以強化金融機構面臨風險的防范管理力度是必要的。

（三）健全金融風險整體的預警系統與風險處置體系

各國金融風險所具有的防御性能主要取決于其是否配備一套能準確反映國家金融體系安全、穩定的完整的金融預警系統。完善金融預警體系，能及時發現有問題的那些金融機構，盡可能地采取一系列的監管方案以及糾偏策略；另一方面，進行實地檢查，提供相關監管部門檢查的注意點跟頻率參照數值，盡可能地節約監管成本費用，進而加強金融監管有效性。

三、結語

綜上所述，金融風險致使系統性風險的損失、破壞范圍不斷擴大、蔓延，進而產生更猛烈的金融動蕩，嚴重的話甚至引起嚴重的金融危機。隨著。再加上，全球經濟一體化，使得每個國家都積極采取有效方案去遏制金融風險的嚴重擴展，盡可能避免金融危機的爆發。

參考文獻：