緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇期貨投資的方式范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上的投資成分相對(duì)過(guò)重。期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要職能在于能夠使工商業(yè)經(jīng)營(yíng)者和生產(chǎn)者通過(guò)套期保值的方式規(guī)避市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠較為安全地進(jìn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易。為了能夠?qū)崿F(xiàn)這一功能，期貨市場(chǎng)需要有投機(jī)者的存在，由于期貨市場(chǎng)的投機(jī)者為了追求風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，必然承接了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此投機(jī)者是期貨市場(chǎng)中必須存在的角色。但是假如投機(jī)者占據(jù)了市場(chǎng)的支配地位，就會(huì)使期貨市場(chǎng)應(yīng)有的功能無(wú)法得到正常的發(fā)揮，影響到期貨市場(chǎng)和整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。當(dāng)前在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上，大部分的參與者往往抱著投機(jī)的心理，甚至是那些需要進(jìn)行套期保值的企業(yè)參與者，也不乏投機(jī)分子。

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的總體規(guī)模相對(duì)較小。目前在我國(guó)證券行業(yè)，證券投資基金的發(fā)行規(guī)模都很大，規(guī)模最小的能達(dá)到幾十億元人民幣，規(guī)模最大的則能達(dá)到上千億。這些發(fā)行的基金經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的發(fā)展，不斷地壯大，市值已經(jīng)相當(dāng)?shù)凝嫶螅骄荚?000億元人民幣以上。因此，就目前證券投資市場(chǎng)的規(guī)模來(lái)看，哪怕只是組建一只規(guī)模在30億元人民幣左右的期貨投資基金，也已經(jīng)足夠?qū)⑸唐菲谪浭袌?chǎng)完整地控制起來(lái)，也是基于這樣的原因，我國(guó)才一直都沒(méi)有推出公募期貨投資基金。在這樣的情況下，反而造成了國(guó)內(nèi)的商品期貨市場(chǎng)的總體規(guī)模相對(duì)較小。

二、如何促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展

由于目前我國(guó)的期貨市場(chǎng)環(huán)境具有其特殊性，對(duì)期貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了一定的限制作用，為了促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展，有必要對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度進(jìn)行一定的安排。

針對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)環(huán)境的現(xiàn)狀，首先除了有必要增強(qiáng)投資者自身的專業(yè)知識(shí)，從市場(chǎng)宏觀環(huán)境而言，更應(yīng)該針對(duì)期貨市場(chǎng)建立有效的專項(xiàng)法律制度。良好的法律環(huán)境對(duì)于期貨市場(chǎng)的發(fā)展有十分重要的作用，不但決定了期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮、整體規(guī)模、定位和發(fā)展的空間，也能在一定的程度上增強(qiáng)投資者的信心，改變國(guó)內(nèi)投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的偏見。因此，為了能夠創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，應(yīng)該加快相關(guān)立法的進(jìn)程，促進(jìn)期貨市場(chǎng)的發(fā)展。

篇（2）

作者黃圣根通過(guò)自己真實(shí)的交易經(jīng)歷和感受，幫助大家詮釋了期貨市場(chǎng)的真是本質(zhì)，經(jīng)歷了期貨市場(chǎng)又勝到衰，從低谷回到健康發(fā)展之路，作為見證者和親歷者，從客觀層面幫我們還原了中國(guó)期貨市場(chǎng)的本來(lái)面目，同時(shí)也為參與期貨市場(chǎng)提供了正確的方向。

《期貨投資的藝術(shù)》書中提到了牛皮市的突破，也就是我們常說(shuō)的盤整突破，以往這是個(gè)看起來(lái)很主觀的交易策略，但是作者通過(guò)量化的方式幫助我們?cè)忈屃诉@一在技術(shù)分析領(lǐng)域運(yùn)用最為廣泛的交易策略，特別是在我的交易頭腦中使這一策略獲得了新生，解決了我對(duì)主觀交易策略多年來(lái)存在的困惑。

時(shí)間是要付出很多精力和成本的，精力包括時(shí)間和體力，而對(duì)于期貨投資，成本就意味著大量的金錢的投入。這就引入了止損的問(wèn)題，初涉市場(chǎng)的人多半會(huì)理解為簡(jiǎn)單的虧損離場(chǎng)，而作者讓大家更明晰了止損的真諦，止損是個(gè)體系，有時(shí)候是以退為進(jìn)，正如《潛伏》里的一句經(jīng)典臺(tái)詞有一種勝利叫“撤退”。止損的目的是保存實(shí)力，通過(guò)有效的保護(hù)自己的資金，等待機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，應(yīng)該跟兵法不謀而合吧。期貨市場(chǎng)即戰(zhàn)場(chǎng)。“兵者，國(guó)之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。”所以期貨投資也是生死存亡事，止損是期貨生存之王道。

篇（3）

股指期貨的到期日影響主要是由套利交易、市場(chǎng)操縱等交易者市場(chǎng)行為和現(xiàn)金結(jié)算制度所造成的，具體如下：

(一)套利交易

由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在密切的關(guān)系，一旦期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格間出現(xiàn)價(jià)格失衡的現(xiàn)象.且偏離程度超過(guò)交易成本，就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì)，套利者可同時(shí)買進(jìn)低估的一方，賣出高估的一方，當(dāng)期貨合約到期時(shí)，進(jìn)行反向交易.從中套取價(jià)差收益。Stoll和Whaley(1987)認(rèn)為到期日效應(yīng)產(chǎn)生的原因是套利者在收盤時(shí)利用程序交易(Programmmgtradeing)同時(shí)出清期貨、現(xiàn)貨部位，產(chǎn)生的買賣不平衡而造成了市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)。

(二)市場(chǎng)操縱

投機(jī)者是期貨市場(chǎng)的主要參與者，期貨市場(chǎng)也因投機(jī)者的參與.市場(chǎng)流動(dòng)性顯著增加，小額投機(jī)者并沒(méi)有市場(chǎng)操縱的能力，但一些資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者就有可能在到期日通過(guò)市場(chǎng)操縱來(lái)獲利。Jarrow(1994)認(rèn)為是由于投機(jī)者的市場(chǎng)操作產(chǎn)生了期貨合約的到期日影。向，而且越接近到期日，通過(guò)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的搭配操作越有可能產(chǎn)生較高的利潤(rùn)。當(dāng)投機(jī)者在期貨市場(chǎng)上是多頭時(shí)，會(huì)在現(xiàn)貨市場(chǎng)拉抬指數(shù)，使其在期貨市場(chǎng)上獲利；反之，則采取相反操作。雖然投資者有時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上可能會(huì)有所損失，但在期貨市場(chǎng)上的收益會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損。吳鎮(zhèn)宏(2004)以臺(tái)灣指數(shù)期貨為標(biāo)的，實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)到期日的價(jià)格波動(dòng)與機(jī)構(gòu)投資者持有的未平倉(cāng)量正相關(guān)，顯示機(jī)構(gòu)投資者在到期日當(dāng)天會(huì)特意拉抬或打壓現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格，當(dāng)最后結(jié)算價(jià)決定后，機(jī)構(gòu)投資者便停止對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影n向，現(xiàn)貨價(jià)格又恢復(fù)到應(yīng)有水平，因此產(chǎn)生了價(jià)格反轉(zhuǎn)。

(三)結(jié)算制度

股指期貨合約通常采取現(xiàn)金結(jié)算制度，現(xiàn)金結(jié)算制度在一定程度上削弱了期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)系，投機(jī)者通過(guò)操縱現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)后，賬面收益直接轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金收益而不必交割錯(cuò)誤定價(jià)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，因此現(xiàn)金結(jié)算制度下，市場(chǎng)操縱產(chǎn)生到期日影響更顯著。

二、最后結(jié)算價(jià)格確定的方式及其到期日影響

(一)最后結(jié)算價(jià)格確定方式

最后結(jié)算價(jià)格的確定方式會(huì)影響到期日效應(yīng)的大小。如果最后結(jié)算價(jià)格易被投機(jī)者通過(guò)現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)的買賣而操縱，則期貨合約的到期日效應(yīng)就越強(qiáng)烈；如果投機(jī)者操縱最后結(jié)算價(jià)的成本較高，則期貨合約的到期日影響就會(huì)有所緩解。目前，世界上各交易所對(duì)最后結(jié)算價(jià)的確定方式大體上可歸納為單一價(jià)和平均價(jià)，其中單一價(jià)又可分為開盤價(jià)和收盤價(jià)。一是開盤價(jià)，以最后交易日第二天的開盤報(bào)價(jià)確定，開盤價(jià)大多以集合競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生，芝加哥商品交易所(CME)、紐約期交所(NYFE)、日本大阪期交所(OSE)等采用這種辦法。二是收盤價(jià)，以最后交易日的收盤價(jià)作為結(jié)算價(jià)，可通過(guò)集合競(jìng)價(jià)或連續(xù)交易兩種方式產(chǎn)生。芝加哥期貨交易所(CBOT)、勘薩斯商品交易所、多倫多期貨交易所和韓國(guó)期貨交易所(KSE)等采用這種方式，其中韓國(guó)期貨交易所是以最后交易日2：50—3：00間的集合競(jìng)價(jià)，作為最后結(jié)算價(jià)。三是平均價(jià)，在最后交易日取一段時(shí)間的平均價(jià)來(lái)確定。如香港交易所的恒生指數(shù)期貨以全日每5分鐘成交價(jià)的平均價(jià)結(jié)算；英國(guó)FTSEl00指數(shù)期貨，以開盤后20分鐘內(nèi)(10：10—10：30)的平均價(jià)進(jìn)行結(jié)算；法國(guó)國(guó)際金融期貨交易所的巴黎指數(shù)期貨(CAC40)，以收盤前最后20分鐘的平均價(jià)，進(jìn)行結(jié)算，臺(tái)灣股指期貨在2001年11月22日將結(jié)算價(jià)由開盤價(jià)，改為開盤后15分鐘內(nèi)的平均價(jià)結(jié)算。

結(jié)算價(jià)采用單一價(jià)格或平均價(jià)格，各有優(yōu)缺點(diǎn)：?jiǎn)我粌r(jià)格對(duì)于投資者來(lái)講簡(jiǎn)單、明確，在收盤前或開盤后進(jìn)行套利、對(duì)沖等操作時(shí)，當(dāng)前價(jià)就是最后結(jié)算價(jià)，易于投資者計(jì)算自己頭寸的盈虧情況并及時(shí)進(jìn)行投資組合調(diào)整操作；缺點(diǎn)是單一價(jià)格，尤其是以連續(xù)交易方式確定的最后結(jié)算價(jià)，易被一些資金雄厚的投資者操縱。平均價(jià)方式，尤其是較長(zhǎng)時(shí)間段的平均價(jià)被機(jī)構(gòu)投資者操縱的可能性比較小，但因?yàn)樽詈蠼Y(jié)算價(jià)的不確定性及與當(dāng)前價(jià)不一致性，給投資者的操作帶來(lái)了困難。如當(dāng)前指數(shù)為1200點(diǎn)，但按平均法計(jì)算的結(jié)算價(jià)可能是1190或1210，投資者計(jì)算和調(diào)整投資組合需按結(jié)算價(jià)，但操作卻是以當(dāng)前價(jià)；并且隨著交易時(shí)間的延續(xù)，最終結(jié)算價(jià)格還會(huì)不斷變化，因此投資者對(duì)操作的把握就非常困難。

(二)不同確定方式的到期日影響研究

由于許多學(xué)者都證實(shí)市場(chǎng)上確實(shí)存在到期日現(xiàn)象，美國(guó)芝加哥商品交易所(CME)、紐約期貨交易所(NYFE)等為減輕期貨合約的這種到期日影n向，曾在1987年6月對(duì)最后結(jié)算價(jià)的確定方式進(jìn)行了修改，把最后結(jié)算價(jià)由周五收盤價(jià)改為周五開盤價(jià)確定。這樣修改是因?yàn)榻灰姿J(rèn)為采用收盤價(jià)結(jié)算時(shí)，由于當(dāng)天所剩的交易時(shí)間很短，投資者集中進(jìn)行頭寸調(diào)整容易造成價(jià)格波動(dòng)性和交易量的異常增加；改為開盤價(jià)后，交易者有寬松的交易時(shí)間來(lái)調(diào)整自己的頭寸，這樣期貨合約的到期日影響就可能減小。但Herbst和Maberly(1990)、StolI和Whaley(1991)，Hancock(1993)研究發(fā)現(xiàn)，第二天開盤半小時(shí)內(nèi)，交易量和價(jià)格波動(dòng)仍然較非到期日有顯著的增加(見表2)。在1987年6月前，周五收盤前半小時(shí)的交易量占近兩天交易量的比例，到期日為20.8%、非到期日為8.5%；價(jià)格波動(dòng)的均值分別為到期日0.366、非到期日0.124，在周五收盤前的到期日影響非常顯著。最后結(jié)算價(jià)的確定由周五收盤改為周五開盤后，周五開盤后半小時(shí)內(nèi)的交易量和波動(dòng)性在到期日比非到期日同樣有顯著的增加，如到期日開盤后半小時(shí)內(nèi)的交易量占比為26.3%、非到期日為8.5%，波動(dòng)性分別為0.281和0.012。因此，他們認(rèn)為結(jié)算價(jià)由收盤價(jià)改為開盤價(jià)，只不過(guò)是把到期日效應(yīng)由收盤前半小時(shí)轉(zhuǎn)為開盤后半小時(shí)，并沒(méi)有減緩到期日影響。

Chang-GyunPark和Kyung-MookLim(2003)對(duì)韓國(guó)期交所的KOSPl200股指期貨，采用集合競(jìng)價(jià)方式確定收盤價(jià)——即最后結(jié)算價(jià)的方式，也進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)在收盤階段的半個(gè)或一個(gè)小時(shí)內(nèi)也存在顯著的到期日影響。

此外，其他一些學(xué)者通過(guò)檢驗(yàn)也發(fā)現(xiàn)不管是開盤價(jià)還是收盤價(jià)，到期日效應(yīng)都存在，只是時(shí)間點(diǎn)不同。如林榮裕(2005)對(duì)以收盤價(jià)作為最后結(jié)算價(jià)的新加坡摩根臺(tái)指期貨，和2001年11月以前以開盤價(jià)作為最后結(jié)算價(jià)的臺(tái)灣股指期貨進(jìn)行了分析比較，發(fā)現(xiàn)兩者都存在到期日影響。而且采用收盤價(jià)結(jié)算的摩根臺(tái)指期貨的現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)性較臺(tái)灣股指期貨的現(xiàn)貨還要小一些，表明開盤結(jié)算制度并不能降低到期日效應(yīng)的波動(dòng)性。另外他還發(fā)現(xiàn)，臺(tái)灣期貨交易所把臺(tái)指期貨最后結(jié)算價(jià)由開盤價(jià)改為開盤后15分鐘成交量加權(quán)平均價(jià)后，結(jié)算日價(jià)格的波動(dòng)性雖然與非結(jié)算日相比仍較明顯，但比修改前確實(shí)降低了，說(shuō)明以平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)相對(duì)與單一價(jià)格有一定的優(yōu)越性。但他認(rèn)為以15分鐘的平均價(jià)作為最后的結(jié)算價(jià)尚嫌不足，大型投資者仍然有足夠的能力去操縱最后結(jié)算價(jià)。

與林榮裕(2005)的觀點(diǎn)相同，對(duì)采用以到期日內(nèi)全日平均價(jià)作為最后結(jié)算價(jià)的香港恒生指數(shù)期貨，其實(shí)證檢驗(yàn)的情況較好一些。鄭漢桀、鄭子云(1999)對(duì)1994年1月3日-1999年11月30日，香港恒生指數(shù)在期貨合約到期日與非到期日的單日波幅數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)恒生指數(shù)的波幅在期貨非到期日與到期日基本上是沒(méi)有區(qū)別(見表3)。在到期日與非到期日，恒生指數(shù)的最高價(jià)與最低價(jià)比值的對(duì)數(shù)值分別為1.84%和1.88%，沒(méi)有顯著性差別，并且隔日的指數(shù)波動(dòng)(標(biāo)準(zhǔn)偏差)的t檢驗(yàn)也拒絕了兩者有顯著性差異的假設(shè)。

篇（4）

鋼材期貨是以某一鋼材現(xiàn)貨品種為標(biāo)的物(交易對(duì)象)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。投資者可以使用一定數(shù)量的保證金進(jìn)行鋼材期貨合約買賣交易，通過(guò)賺取價(jià)差而獲利的一種投資方式。目前國(guó)際上開展鋼材期貨交易的國(guó)際和地區(qū)較少，主要是倫敦金屬交易(LME)所推出的鋼坯期貨交易，日本中部商品交易所(c COM)推出的廢鋼期貨交易，印度大宗商品交易所(MCX)推出的板材、方坯(軋鋼原料)和海綿鐵(屬于煉鋼原料的一種)期貨交易，迪拜黃金和商品交易所(DGCX)推出的螺紋鋼期貨交易。

與黃金期貨等其他期貨品種并無(wú)太大差異，鋼材期貨交易也是保證金交易，即用合約價(jià)值一定比例(如10％)的資金買賣合約，即可以用較少資金買賣較大價(jià)值的合約，實(shí)現(xiàn)以小博大。投資者既可以在預(yù)期鋼材期貨價(jià)格上漲時(shí)買入建立多單頭寸，在價(jià)格上漲后賣出原來(lái)多單完成交易，也可以在預(yù)期鋼材期貨價(jià)格下跌時(shí)先行賣出建立空單，價(jià)格下跌后買人原來(lái)空單頭寸完成交易。在交易時(shí)間上是采用T+0機(jī)制，即建倉(cāng)(買入建倉(cāng)或賣出建倉(cāng))后當(dāng)日隨時(shí)可以平倉(cāng)結(jié)束交易。T+0交易機(jī)制使得投資者在一個(gè)交易日內(nèi)可以頻繁參與買賣交易。

獲利方式有幾多

普通交易者在參與期貨交易中，可以通過(guò)以下幾種方式進(jìn)行投資獲利。不妨以鋼材期貨為例。

賺取價(jià)差

鋼材期貨的價(jià)格波動(dòng)頻繁，而且幅度較大。如果判斷鋼材價(jià)格將出現(xiàn)上漲走勢(shì)，則可以低點(diǎn)買入，如投資者在鋼材期貨合約價(jià)格為3400元／噸時(shí)，一手合約價(jià)值3.4萬(wàn)元(按目前合約草案每手10噸)，使用3400元的保證金(假設(shè)保證金比例10％)買人一手鋼材期貨合約，比如價(jià)格上漲到3600~／噸時(shí)，可以賣出平倉(cāng)，從而結(jié)束一次交易。相反，判斷鋼材期貨價(jià)格將要下跌時(shí)，使用3400元的保證金(假設(shè)保證金比例10％)賣出一手鋼材期貨合約，當(dāng)鋼材期貨價(jià)格下跌到3200元／噸時(shí)，可以將買入平倉(cāng)，將手中一手空單轉(zhuǎn)讓出去結(jié)束一次交易。

利用價(jià)差套利

相同鋼材期貨品種不同月份合約之間進(jìn)行的套利交易稱作跨期套利，而在不同鋼材期貨品種的相同月份合約之間進(jìn)行的套利交易則稱為跨品種套利。以跨期套利為例，具體操作時(shí)，投資者通過(guò)在賣出(或者買人)某一個(gè)月份的鋼材期貨合約的同時(shí)，買人(或賣出)另一不同月份的相同品種的鋼材期貨合約，當(dāng)一段時(shí)間之后，分別買入原來(lái)的空倉(cāng)，同時(shí)賣出多倉(cāng)，進(jìn)而完成交易獲得套利收益。

套利交易的關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)不同月份合約或者相同月份但不同品種之間的不合理價(jià)差，之后通過(guò)先行建立買賣頭寸，當(dāng)價(jià)差趨于合理時(shí)平倉(cāng)獲得收益。比如，正常情況螺紋鋼5月與7月合約價(jià)格兩者價(jià)差應(yīng)為300元(假設(shè)7月臺(tái)約價(jià)格大于5月合約價(jià)格)，兩者價(jià)差變成500元時(shí)，通過(guò)分析這種不合理性，價(jià)差有向300元回歸的趨勢(shì)，此時(shí)投資者在買入一手5月合約的同時(shí)賣出一手7月合約，當(dāng)價(jià)差達(dá)到300元時(shí)，投資者賣出平倉(cāng)5月合約同時(shí)買人平倉(cāng)7月合約結(jié)束交易，獲得價(jià)差200元收益，見下表。當(dāng)然也可以根據(jù)具體判斷之后進(jìn)行價(jià)差擴(kuò)大時(shí)的套利交易。

期貨交易5要點(diǎn)

期貨保證金交易方式在放大了收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)，普通投資者若判斷失誤或資金使用不當(dāng)，將會(huì)出現(xiàn)較大損失。基于此，投資者也應(yīng)當(dāng)做好相應(yīng)交易風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

選擇正規(guī)的期貨經(jīng)紀(jì)公司

期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者進(jìn)行期貨交易的中介和橋梁，在我國(guó)期貨市場(chǎng)中，普通投資者必須通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司的才能從事期貨交易，這就要求投資者應(yīng)當(dāng)?shù)胶戏ㄒ?guī)范的期貨經(jīng)紀(jì)公司。在選擇時(shí)一定要對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司資質(zhì)、實(shí)力和信譽(yù)進(jìn)行認(rèn)真考察，以避免出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

了解熟悉國(guó)內(nèi)期貨品種

在選擇好期貨公司之后，應(yīng)當(dāng)對(duì)國(guó)內(nèi)許可交易的期貨品種進(jìn)行熟悉了解。比起證券市場(chǎng)的股票交易品種，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)的商品期貨交易品種較為有限，一共不超過(guò)20個(gè)品種，這些品種分別在大連商品交易所、上海期貨交易所、鄭州商品交易所上市交易。具體而言，在大連商品交易所交易的期貨品種有黃大豆一號(hào)(國(guó)內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆)、黃大豆二號(hào)(國(guó)外轉(zhuǎn)基因大豆)、豆油、豆粕、棕櫚油、玉米和塑料；在上海期貨交易所交易的品種有銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠和黃金；在鄭州商品交易所上市的品種有白糖、硬麥、強(qiáng)麥、棉花、PTA(一種化工原料)和菜籽油。鋼材期貨已經(jīng)獲得批準(zhǔn)將在上海期貨交易所上市。另外，在2006年我國(guó)還在上海成立了中國(guó)金融期貨交易所，未來(lái)的股指期貨等金融期貨品種將在該所交易。

掌握走勢(shì)分析方法

熟悉品種之后，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)掌握影響期貨品種價(jià)格波動(dòng)的因素和價(jià)格分析方法。在商品市場(chǎng)中，通常對(duì)于價(jià)格走勢(shì)的研判分為基本面、技術(shù)面和資金面分析。同樣在分析期貨價(jià)格時(shí)，這3個(gè)方法也可以適用。重要的是應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)一種適合自己的分析方法，一種有效的分析技術(shù)的形成需要一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不可急功近利。

選擇適合自己的投資方式

篇（5）

從國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展潮流看，股指期貨在完善資本市場(chǎng)功能與體系方面的作用已得到廣泛的認(rèn)同。股指期貨推出作為中國(guó)金融創(chuàng)新的典型代表，利用其低交易成本和低保證金的特點(diǎn)，運(yùn)用套保避險(xiǎn)和投機(jī)的功能，吸引廣大投資者進(jìn)入市場(chǎng)， 增加現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)深度和流動(dòng)性，擴(kuò)大股市規(guī)模，不斷降低整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)承受外界沖擊的能力，促進(jìn)中國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的穩(wěn)定與和諧。

其實(shí)， 自中國(guó)金融期貨交易所成立以來(lái)，股指期貨的各項(xiàng)籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)，至此已基本就緒。首先，在政策法規(guī)上，國(guó)務(wù)院修訂了期貨交易管理?xiàng)l例，確立了金融期貨的地位。在此基礎(chǔ)上中國(guó)金融期貨交易所亦對(duì)股指期貨的交易規(guī)則、結(jié)算細(xì)則、會(huì)員管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、信息管理、套期保值管理、違法違規(guī)處理等幾個(gè)方面制定了完善的制度。其次，在技術(shù)準(zhǔn)備上，中金所和期貨公司進(jìn)行了全面的信息技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)。由于股指期貨投資者的數(shù)量可能會(huì)出現(xiàn)“井噴式”增長(zhǎng)，加上期貨保證金交易本身的高風(fēng)險(xiǎn)性， 為保證未來(lái)股指期貨交易的正常運(yùn)行， 從客戶開戶、交易通道、凝眸呼之欲出的股指期貨文/李喜生 楊洋 Text by Li Xisheng, Yang Yang資金劃撥、結(jié)算，到風(fēng)險(xiǎn)控制等各個(gè)運(yùn)行環(huán)節(jié)，完成電腦軟硬件技術(shù)升級(jí)。最后，在投資者教育培訓(xùn)上，一方面針對(duì)廣大投資者，在全國(guó)各地舉辦了各種形式的股指期貨投資者教育報(bào)告會(huì)，通過(guò)編寫、印制教育讀物，媒體參與合作的方式，普及了基礎(chǔ)知識(shí)、交易規(guī)則，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。另一方面期貨公司內(nèi)部也對(duì)交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)控制等崗位人員展開專業(yè)的、多層次的培訓(xùn)，提升了期貨從業(yè)人員和管理人員的能力與素質(zhì)。可以說(shuō)，股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒。

股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響從金融史分析，美國(guó)、英國(guó)、中國(guó)香港、德國(guó)等是在新一輪經(jīng)濟(jì)起飛階段推出股指期貨，日本卻在經(jīng)濟(jì)泡沫最高峰推出股指期貨，而中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)在經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期推出股指期貨。雖然各國(guó)推出股指期貨的時(shí)機(jī)略有差異，但它的推出并沒(méi)有改變各主要證券市場(chǎng)的趨勢(shì)性走勢(shì)。

在美國(guó)， 股指期貨作為動(dòng)態(tài)交易工具，首先通過(guò)動(dòng)態(tài)套期保值技術(shù)，實(shí)現(xiàn)投資組合保險(xiǎn)，即利用股指期貨來(lái)保護(hù)股票投資組合的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；其次根據(jù)期貨市場(chǎng)所具有的流動(dòng)性高、交易成本低、市場(chǎng)效率高的特征，進(jìn)行策略性資產(chǎn)分配。股指期貨推出后，股票現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)往往呈現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的同步增長(zhǎng)，股指期貨不僅增強(qiáng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性，更對(duì)提高資本市場(chǎng)效率、改善定價(jià)機(jī)制、培育機(jī)構(gòu)投資者等起到重要的作用。

股指期貨在上市之初，可能會(huì)吸引部分風(fēng)險(xiǎn)偏好者由現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)向股指期貨市場(chǎng)，引起股市資金流向股指期貨，但這只是局部和短期現(xiàn)象。從整體和長(zhǎng)期看，股市和股指期貨市場(chǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期平衡的協(xié)同發(fā)展。

同時(shí)，股指期貨的推出在短期內(nèi)可能會(huì)引起股市的波動(dòng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，會(huì)減少現(xiàn)貨市場(chǎng)的股價(jià)指數(shù)的波動(dòng)，并有利于中國(guó)股市走向成熟和完善。

當(dāng)然，全球主要股指期貨推出的過(guò)程中，并沒(méi)有發(fā)生股指期貨左右股票市場(chǎng)走勢(shì)的情況。因?yàn)閮烧叩暮诵氖枪墒袥Q定股指期貨，股指期貨只是對(duì)指數(shù)帶來(lái)擾動(dòng)影響。因此，股指期貨的推出長(zhǎng)期來(lái)看也不會(huì)影響中國(guó)股市的走勢(shì)。

總之，股指期貨的推出將擴(kuò)大股市的資金規(guī)模、加大其流動(dòng)性和交易量，有力地推動(dòng)成份股尤其是大盤藍(lán)籌股的市值，優(yōu)化股市結(jié)構(gòu)，會(huì)長(zhǎng)期促進(jìn)股市的健康和繁榮發(fā)展。但我們也應(yīng)注意到，由于存在著巨大的杠桿效應(yīng)，股指期貨也蘊(yùn)含著高級(jí)別的投資風(fēng)險(xiǎn)。

股指期貨對(duì)投資者的影響據(jù)中金所的滬深300股指期貨仿真交易合約規(guī)定：即將推出股指期貨以滬深300指數(shù)為標(biāo)的，合約乘數(shù)為300元。其交易基本交易制度采取“T＋0”交易制度，即當(dāng)日建倉(cāng)當(dāng)日平倉(cāng)。而且實(shí)行做空機(jī)制，也就是說(shuō)在股指期貨市場(chǎng)上投資者可以采取先賣出，后買入的交易策略，提供在熊市中獲利的機(jī)會(huì)。保證金交易的方式，投資者只要繳付相當(dāng)于合約價(jià)值一定比例的保證金，就可以持有期貨合約的全部?jī)r(jià)值，具有以節(jié)約資金成本的優(yōu)勢(shì)。但此種以小博大交易方式在放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。為此，引入當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度。具體來(lái)講，期貨交易所根據(jù)合約每日的結(jié)算價(jià)，計(jì)算其與上一交易日結(jié)算價(jià)之間的差額（對(duì)當(dāng)日新開倉(cāng)位，則計(jì)算結(jié)算價(jià)與開倉(cāng)價(jià)位的差額） ； 每日結(jié)算后，盈利和虧損余額將立即劃入投資者的保證金賬戶中。對(duì)于客戶權(quán)益不足以支付持倉(cāng)保證金的賬戶，期貨公司有權(quán)為其強(qiáng)行平倉(cāng)。另外，股指期貨還有到期日、現(xiàn)金交割以及持倉(cāng)限額的規(guī)定。因此，投資者在參與股指期貨交易時(shí)應(yīng)熟知其交易制度規(guī)定。

至于股指期貨的推出對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響，首先是套期保值。所謂套期保值，是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相等、但方向相反的期貨合約。由于期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格變動(dòng)近乎一致，投資者構(gòu)建兩個(gè)相反頭寸的結(jié)果就是，總可以用一個(gè)市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)另外一個(gè)市場(chǎng)上的虧損。通過(guò)這種策略，投資者可以達(dá)到止損/止贏、避免踏空行情的目的。

例如， 對(duì)于手中持有股票現(xiàn)貨的投資者，由于擔(dān)心市場(chǎng)今后的下跌會(huì)減小前期收益或者帶來(lái)更大虧損，可以在期貨市場(chǎng)上做空股指期貨。這樣當(dāng)大盤轉(zhuǎn)入熊市時(shí)，股票現(xiàn)貨價(jià)值縮水造成的損失就可以用期貨市場(chǎng)的空頭盈利來(lái)彌補(bǔ)。

對(duì)于持幣者來(lái)說(shuō)，由于擔(dān)心市場(chǎng)未來(lái)的上漲將提高建倉(cāng)成本，可以使用較少的保證金在期貨市場(chǎng)做多股指。后市若大盤果然走強(qiáng)，投資者在高位建倉(cāng)的增加成本可用期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)填補(bǔ)。其次是套利交易。套利交易分為多種形式，包括期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利等形式。其中，期現(xiàn)套利和跨期套利應(yīng)用最為廣泛。期現(xiàn)套利， 是指在同一品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)建立反向頭寸，以期在二者價(jià)差向預(yù)期的方向變動(dòng)時(shí)，獲得“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”收益。通常情況下，現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差（ 稱為“ 基差” ， 基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格）維持在一定范圍內(nèi)。若價(jià)格波動(dòng)劇烈導(dǎo)致基差異常縮小，投資者預(yù)期未來(lái)基差上升，即可做多股票現(xiàn)貨組合，做空股指期貨，在基差的回歸過(guò)程中獲利。反之，若基差異常擴(kuò)大，投資者可以做空現(xiàn)貨股票組合，同時(shí)做多股指期貨以獲得收益。跨期套利，是指同時(shí)買賣不同交割月份的股指期貨合約。一般認(rèn)為，不同交割月份合約間的價(jià)差應(yīng)維持在一定范圍內(nèi)。若價(jià)格波動(dòng)劇烈導(dǎo)致價(jià)差異常擴(kuò)大或縮小，投資者預(yù)期價(jià)差將向合理區(qū)間回歸，可擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)建倉(cāng)。

而對(duì)普通投資的影響首先體現(xiàn)在投機(jī)交易上。投機(jī)是股票市場(chǎng)上多數(shù)中

小投資者都習(xí)慣采用的方式――憑借信息和經(jīng)驗(yàn)，投資者作出對(duì)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的判斷。在期貨市場(chǎng)上，投機(jī)的表現(xiàn)形式為在某一合約上單邊持倉(cāng)。期貨交易由于采用保證金方式，從而產(chǎn)生杠桿效應(yīng)。10%的保證金比例，意味著同樣的投資本金，期貨市場(chǎng)獲利將是現(xiàn)貨市場(chǎng)的10倍。但投機(jī)的成功需要投資者具備敏銳的目光和準(zhǔn)確的判斷。況且保證金交易在將收益放大的同時(shí)，也將風(fēng)險(xiǎn)放大了。因此對(duì)多數(shù)人來(lái)說(shuō)，遵守嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則、制定詳盡的個(gè)人投資計(jì)劃才能經(jīng)受住期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。

其次是指導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格。一般而言，期貨市場(chǎng)具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，其價(jià)格是由避險(xiǎn)者、投機(jī)者和套利者根據(jù)自己對(duì)未來(lái)股價(jià)的預(yù)期而決定的，因而均衡價(jià)格足以反映當(dāng)時(shí)市場(chǎng)預(yù)期股指在將來(lái)的價(jià)格，故其變動(dòng)隱含眾多市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)股價(jià)預(yù)期的調(diào)整，可以作為現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)股價(jià)的指標(biāo)。目前普通投資者在滬深300指數(shù)期貨合約制度設(shè)計(jì)限制下，即使不參與股指期貨，也需要重視股指期貨帶來(lái)的客觀影響。一方面，利用股指期貨價(jià)格指導(dǎo)股票市場(chǎng)價(jià)格的功能，調(diào)節(jié)中小投資者投資組合結(jié)構(gòu)，尋求最佳的買賣時(shí)機(jī)，防范股票單邊市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，關(guān)注股指期貨在轉(zhuǎn)移股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，可能會(huì)增加股市的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。原因在于股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)的方法更傾向于在組合中加入指數(shù)期貨，那么機(jī)構(gòu)持有的股票頭寸就不需要頻繁調(diào)整，導(dǎo)致一些指數(shù)成分股、藍(lán)籌股存在被嚴(yán)重高估的風(fēng)險(xiǎn)，也就是股指期貨增加指數(shù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)同時(shí)，往往扭曲了個(gè)股的定價(jià)。國(guó)外的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)期貨的權(quán)重股的漲幅往往是非指數(shù)成分股的幾倍，表面上顯示出了這些股票的投資價(jià)值，但實(shí)際上顯著增加了這些股票的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著股指期貨的推進(jìn)， 機(jī)構(gòu)投資策略也將發(fā)生深刻變化，普通投資者急需了解股指期貨，轉(zhuǎn)換觀念，以保護(hù)自己。

股指期貨對(duì)證券公司的影響股指期貨推出將對(duì)證券公司自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)產(chǎn)生全方位的影響，將改變現(xiàn)有證券公司的業(yè)務(wù)主體和發(fā)展方向，新的盈利模式和市場(chǎng)定位將逐漸形成。

篇（6）

股指期貨正式辦理開戶業(yè)務(wù)以來(lái)，各地的期貨公司并沒(méi)有像創(chuàng)業(yè)板開戶時(shí)那樣出現(xiàn)“排隊(duì)開戶”的狀況。一方面，股指期貨業(yè)務(wù)設(shè)定的高資金門檻將很大一批小投資者攔在了門外；另外一方面，股指期貨業(yè)務(wù)在開戶時(shí)需要提交大量的資料并經(jīng)歷較為嚴(yán)格的資格審核程序。在這一過(guò)程中，對(duì)于相關(guān)交易經(jīng)歷也有一定的要求。因此，自2月22日正式開戶以來(lái)，盡管股指期貨的實(shí)際開戶數(shù)量并沒(méi)有大幅增長(zhǎng)，但開設(shè)股指期貨仿真交易的投資者數(shù)量卻出現(xiàn)了顯著的上升。

一直對(duì)投資股指期貨比較感興趣的管先生，除了炒股外，也有一部分資金投入于黃金T+D業(yè)務(wù)，“沒(méi)有想到開戶手續(xù)這樣嚴(yán)格”，管先生告訴記者，他通過(guò)電話咨詢了解到，自己在相關(guān)投資經(jīng)歷這項(xiàng)上還有所缺乏。前幾天，管先生申請(qǐng)了股指期貨的仿真交易賬號(hào)。他的實(shí)際體會(huì)是：“自己對(duì)操作T+D業(yè)務(wù)有一定經(jīng)驗(yàn)了，原本以為仿真交易沒(méi)有太大意義，但實(shí)際操作下來(lái)，交易特點(diǎn)、交易方式、價(jià)格運(yùn)行特點(diǎn)上還是存在著很大的差異。”管先生覺(jué)得，通過(guò)仿真交易的“熱身”，他也意識(shí)到自己參加這一投資的時(shí)機(jī)還沒(méi)有成熟。

事實(shí)上，盡管此次中金所推出股指期貨交易時(shí)制定了較高的資金門檻和開戶手續(xù)，但從另外一個(gè)角度來(lái)看，對(duì)于僅憑一時(shí)新奇和熱情就希望參與這一產(chǎn)品的投資者來(lái)說(shuō)，復(fù)雜的程序也未嘗不是一件好事。

因此，對(duì)于還不具備商品期貨交易經(jīng)歷的投資者來(lái)說(shuō)，參與到仿真交易中，不僅是為了“應(yīng)付”開戶手續(xù)，也可以為參與這項(xiàng)新的投資產(chǎn)品及早熱身。

仿真交易開戶動(dòng)真格

與市場(chǎng)上大部分的仿真交易屬于“游戲”性質(zhì)所不同的是，股指期貨的仿真交易賬戶在開戶時(shí)則動(dòng)了真格。一般來(lái)說(shuō)，大部分仿真交易只需要在網(wǎng)絡(luò)上注冊(cè)一個(gè)賬戶和密碼就可以開通，但股指期貨的仿真交易則需要提交真實(shí)資料，并在中金所的系統(tǒng)中錄入客戶資料，才可獲得進(jìn)行仿真交易時(shí)所需要的客戶編碼。

一家期貨公司的工作人員告訴記者，不同公司對(duì)于仿真交易的開戶手續(xù)途徑有所區(qū)別。以他們公司為例，主要有三種方式來(lái)進(jìn)行仿真賬戶的開立。一是網(wǎng)上開戶，在期貨公司的網(wǎng)站上設(shè)有股指期貨仿真交易的報(bào)名入口，申請(qǐng)人可以在網(wǎng)上填寫開戶申請(qǐng)表資料并進(jìn)行提交；第二種是Email開戶，由投資者先下載開戶申請(qǐng)表，填寫后發(fā)送郵件到指定的信箱，由工作人員進(jìn)行資料的收集并提交到中金所的系統(tǒng)；第三種是現(xiàn)場(chǎng)開戶，投資者可以到期貨公司和營(yíng)業(yè)部的現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行報(bào)名。記者了解到，一些期貨公司使用的是傳真開戶的方式，由申請(qǐng)者下載開戶申請(qǐng)表資料后傳真至期貨公司。

當(dāng)然，盡管目前僅有期貨公司具備了實(shí)際開戶的資格，但仿真交易開戶則不一定限于期貨公司。目前，一些證券公司也可以通過(guò)IB業(yè)務(wù)為申請(qǐng)人辦理仿真賬戶的開戶。

對(duì)于選擇仿真交易賬戶的開戶，一般來(lái)說(shuō)，建議申請(qǐng)人到預(yù)備實(shí)際開戶的公司進(jìn)行申請(qǐng)比較好。記者了解到，不少公司也是把仿真交易申請(qǐng)人作為了潛在的客戶群體，除了幫助進(jìn)行仿真交易開戶外，也將有一系列的配套服務(wù)跟進(jìn)。如幫助辦理實(shí)際股指期貨開戶業(yè)務(wù)的各種手續(xù)，開戶之前和開戶之后的一些培訓(xùn)等等。

由于中金所規(guī)定，仿真交易的開戶資料必須由各交易會(huì)員錄入到中金所系統(tǒng)，并以電子文檔的形式向交易所備案，因此從申請(qǐng)開戶到實(shí)際獲得賬號(hào)一般需要2個(gè)工作日以上的時(shí)間。很多期貨公司都為客戶設(shè)置了賬戶的查詢頁(yè)。獲得交易賬戶和密碼之后，從期貨公司的網(wǎng)站上下載相應(yīng)的仿真交易軟件就可以進(jìn)行登錄和使用了。

重在學(xué)習(xí)交易規(guī)則

按照中金所對(duì)于股指期貨開戶客戶適應(yīng)性的相關(guān)規(guī)定，開戶時(shí)投資者必須具備相關(guān)的交易經(jīng)歷，如仿真交易至少要滿足累計(jì)10天，累計(jì)交易達(dá)到20筆。事實(shí)上，仿真交易是個(gè)“練兵場(chǎng)”，如果僅僅為了勉強(qiáng)湊足這些交易經(jīng)歷而進(jìn)行交易并不可取。在一些實(shí)際經(jīng)過(guò)仿真交易的投資者看來(lái)，通過(guò)仿真交易他們的確對(duì)交易規(guī)則有了更好的把握。

在股指期貨仿真交易開戶后，以實(shí)際申請(qǐng)的仿真交易賬戶資料進(jìn)行登錄后，賬戶中將自動(dòng)獲得200萬(wàn)元的虛擬資金，目前共有四個(gè)合約存在：IF1003、IF1004、IF1006、IF1009，為當(dāng)月、下月和隨后的兩個(gè)季月(季月是指每年的3月、6月、9月、12月)。其中IF為股指期貨的代碼，1003表示2010年3月到期的合約。以目前的IF1003的報(bào)價(jià)3300來(lái)看，交易1手需要的資金為3300×300×12％＝118800元。期貨公司的工作人員建議說(shuō)，一般來(lái)說(shuō)，保證金占到開戶資金的20％左右比較合適，因此如果以12％的保證金比例來(lái)進(jìn)行計(jì)算的話，在當(dāng)前的點(diǎn)位中，新開倉(cāng)的投資者交易2～3手較為適宜。

值得一提的是，在交易系統(tǒng)的操作過(guò)程中，由于股指期貨具備“看多”和“看空”兩個(gè)方向，因此在交易時(shí)，新的投資者尤其要注意其中的差異。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，買人IF1003的合約，就需要在合約欄敲入IF1003，然后選擇“買入”，并選擇“開倉(cāng)”，輸入指定價(jià)格。通常，在下單后，系統(tǒng)會(huì)彈出確認(rèn)窗口，投資者除了核對(duì)價(jià)位、手?jǐn)?shù)之外，投資的方向也很重要。

與商品期貨所不同的是，股指期貨的交割方式只有一種，那就是現(xiàn)金交割，因此在合約到期之前，投資者需要進(jìn)行“平倉(cāng)”操作。如前面的例子選擇的交易為買人IF1003合約，那么在平倉(cāng)操作時(shí)，就要進(jìn)行“賣出”，并選擇“平倉(cāng)”。

除了這些基本的操作外，何時(shí)追加保證金，如何追加保證金等，也是投資者重點(diǎn)需要體驗(yàn)的環(huán)節(jié)。

改善仿真心態(tài)

篇（7）

認(rèn)清趨勢(shì)取得主動(dòng)權(quán)

因黃金具有商品和貨幣雙重性,所以要投資期貨黃金,就一定要掌握國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、匯市、歐美主要國(guó)家的利率、貨幣政策、各國(guó)央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的增減、黃金開采成本的升降等動(dòng)態(tài),這些都影響著黃金價(jià)格的走勢(shì)。其中,要密切關(guān)注國(guó)際外匯市場(chǎng)尤其是美元匯率,它是影響金價(jià)的首要因素,對(duì)于投資者在黃金市場(chǎng)中取得主動(dòng)權(quán)至關(guān)重要。

始于模擬交易

由于期貨交易是利用保證金“杠桿”交易,風(fēng)險(xiǎn)性遠(yuǎn)大于一般投資品種又需要一定的專業(yè)知識(shí),所以建議初涉期貨交易的投資者最好從模擬交易開始,它可以幫助投資者盡快熟悉市場(chǎng),了解黃金品種的特性、交易規(guī)則和交易方式。例如,黃金的供需情況怎樣,某些預(yù)期的分歧點(diǎn)在哪里,歷史上黃金出現(xiàn)過(guò)什么情況,各種技術(shù)指標(biāo)有什么確切含義,按照指標(biāo)應(yīng)該做空還是做多,出現(xiàn)特殊情況時(shí)要如何處理等等。投資者可以查閱資料,邊學(xué)習(xí)邊交易,相信一定會(huì)受益匪淺。許多期貨公司都設(shè)有網(wǎng)上模擬交易,非常方便。

選擇正規(guī)的期貨公司

由于除了交易所的自營(yíng)會(huì)員外,所有投資者要從事期貨交易都必須通過(guò)期貨公司進(jìn)行,所以要選擇一家正規(guī)的期貨經(jīng)紀(jì)公司,免得您“竹籃打水一場(chǎng)空”。除此之外,要看期貨經(jīng)紀(jì)公司的商業(yè)信譽(yù)度、能否確保客戶的資金安全等。一般來(lái)說(shuō),運(yùn)作規(guī)范、嚴(yán)格遵守不自營(yíng)規(guī)定的期貨經(jīng)紀(jì)公司的可靠程度比較高。

另外,還要看期貨公司的硬、軟件設(shè)施。比如,有哪些信息系統(tǒng)、是否開通自助委托交易、網(wǎng)上交易、交易速度如何、有沒(méi)有專門的研究咨詢部門、手續(xù)費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)等等。

“五部曲”搞定開戶交易

詳細(xì)閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書,明確期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)且簽字確認(rèn)后,合同正式成立;選擇期貨交易方式。網(wǎng)上交易是現(xiàn)在較普遍的一種交易方式;簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書,應(yīng)注意有關(guān)強(qiáng)行平倉(cāng)、通知事項(xiàng)、指定事項(xiàng)、指定的下達(dá)、報(bào)告確認(rèn)等條款;申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào);打入交易保證金并確認(rèn)已經(jīng)到賬,至此期貨交易就可以正式開始。

及時(shí)止損切忌滿倉(cāng)

篇（8）

投資人狀況決定市場(chǎng)

是否可持續(xù)發(fā)展

上海證券交易所總經(jīng)理

證券和期貨有很多相同之處,其中最大的共同點(diǎn)就是其發(fā)展?fàn)顩r取決于投資人。投資人狀況決定著一個(gè)市場(chǎng)是否可持續(xù)發(fā)展,因此投資人的治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制建設(shè)顯得尤為重要。比如我們要推出股指期貨、期權(quán),這些產(chǎn)品準(zhǔn)備賣給誰(shuí)?他能否正當(dāng)使用?我們要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),到底是服務(wù)誰(shuí)?中國(guó)投資人是否成熟、專業(yè)、理性、具有良好的治理結(jié)構(gòu),這些都是市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ),這也恰恰是一個(gè)系統(tǒng)的、復(fù)雜的、長(zhǎng)期的工程,它不光涉及到投資人的制度建設(shè),還涉及到投資人的產(chǎn)品認(rèn)知能力,特別是機(jī)構(gòu)投資者治理結(jié)構(gòu)和公司治理文化。

當(dāng)前,無(wú)論是證券交易所還是期貨交易所,都有一個(gè)重要的職責(zé),就是要進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者更好、更快地發(fā)展。為此,交易所應(yīng)當(dāng)做好四個(gè)方面的工作:抓投資人的培育與教育工作;切實(shí)加強(qiáng)投資人治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制建設(shè);強(qiáng)調(diào)對(duì)投資人的嚴(yán)格監(jiān)管;對(duì)投資人恰當(dāng)?shù)姆?wù)。只有當(dāng)我國(guó)的投資人更加專業(yè)、成熟、理性、具有更加良好的治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)在機(jī)制之時(shí),才能為新產(chǎn)品的推出奠定一個(gè)良好基礎(chǔ)。

宋麗萍:

中介機(jī)構(gòu)應(yīng)做市場(chǎng)

的助推器

深圳證交易所總經(jīng)理

無(wú)論是商品期貨還是資本市場(chǎng),都將朝著多元化的方向發(fā)展,包括產(chǎn)品的多元化和投資者隊(duì)伍的多元化。而中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力決定著市場(chǎng)的深度和發(fā)展水平。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該明確服務(wù)對(duì)象,即服務(wù)于企業(yè)和投資者。如果中介機(jī)構(gòu)的質(zhì)量控制、產(chǎn)品挖掘、創(chuàng)新能力、產(chǎn)品控制能力達(dá)到一定水平,相應(yīng)的,市場(chǎng)整體水平也將大大提高。簡(jiǎn)言之,中介機(jī)構(gòu)的良性發(fā)展將對(duì)市場(chǎng)起到助推器的作用,否則,它就會(huì)成為市場(chǎng)發(fā)展的瓶頸。

楊邁軍:

用產(chǎn)品創(chuàng)新、制度完善

和投資者教育服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

上海期貨交易所總經(jīng)理

服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)是期貨交易所的宗旨,提供良好的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)是其本質(zhì)。期貨交易所需要從產(chǎn)品創(chuàng)新、制度完善和投資者教育三個(gè)方面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面,期貨交易所應(yīng)深入研究和開發(fā),適時(shí)推出新產(chǎn)品。目前,上海期貨交易所正在研究條件比較成熟的品種,比如鉛、白銀、原油期貨,以及有色金屬指數(shù)和有色金屬期貨期權(quán)等合約。新產(chǎn)品的推出將更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)、能源安全、經(jīng)濟(jì)安全提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

制度完善方面,一個(gè)基本的出發(fā)點(diǎn)就是,既要為市場(chǎng)提供良好的服務(wù),同時(shí)還要保證市場(chǎng)運(yùn)行的平穩(wěn)、可測(cè)、可評(píng)估、可監(jiān)控、可化解。交易所要建立更加科學(xué)的制度,為期貨交易提供更好的條件。

投資者教育方面,要深入到千萬(wàn)企業(yè)當(dāng)中去,將專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)性高的期貨工具的市場(chǎng)基本知識(shí)和規(guī)律普及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的參與者中去,使運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和技能,能夠在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中得到強(qiáng)化和提升。

王獻(xiàn)力:

探索期貨市場(chǎng)服務(wù)三農(nóng)

的基本模式

鄭州商品交易所理事長(zhǎng)

在期貨市場(chǎng)服務(wù)三農(nóng)基本模式上,鄭州商品交易所從5個(gè)方面進(jìn)行了探索。第一,對(duì)于臨近交割月份、保證金的降低問(wèn)題,交易所已經(jīng)降低了一定的幅度,下一步將研究如何根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要降低保證金水平。第二,對(duì)客戶最低持倉(cāng)限制,原來(lái)300、500、800手,現(xiàn)在已經(jīng)放寬限制。放寬后仍然滿足不了企業(yè)需求,交易所將進(jìn)行第二輪滿足企業(yè)需求的改進(jìn)措施。第三,簡(jiǎn)化套保程序,經(jīng)過(guò)對(duì)管理辦法的進(jìn)一步修改,相對(duì)來(lái)說(shuō)目前企業(yè)套保程序已經(jīng)有所簡(jiǎn)化,交易所設(shè)想下一步將經(jīng)營(yíng)資料直接作為套保依據(jù),以使企業(yè)套保更加簡(jiǎn)便,但這還需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)同意。第四,優(yōu)化、創(chuàng)新交割方式,方便交割。針對(duì)交割倉(cāng)位布局,交易所根據(jù)行業(yè)企業(yè)意見進(jìn)行了一定程度調(diào)整,進(jìn)一步對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化。交割方式方面,對(duì)于期限交割等方式也給予了大力支持。最后,加強(qiáng)期權(quán)交易方式準(zhǔn)備工作。在模擬基礎(chǔ)上,對(duì)于商品期貨期權(quán)的具體制度,特別是如何控制風(fēng)險(xiǎn),交易所內(nèi)部將進(jìn)一步完善。同時(shí),交易所對(duì)內(nèi)部員工進(jìn)行期權(quán)培訓(xùn),以便更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。

劉興強(qiáng):

期貨產(chǎn)品開發(fā)

要以產(chǎn)業(yè)做基礎(chǔ)

大連商品交易所總經(jīng)理

期貨市場(chǎng)跟證券市場(chǎng)不一樣,證券市場(chǎng)屬于微觀經(jīng)濟(jì)范疇,一個(gè)企業(yè)上市能為自己帶來(lái)現(xiàn)金流,使企業(yè)發(fā)展,提高發(fā)展力;而一個(gè)品種在期貨市場(chǎng)上市,將影響一個(gè)產(chǎn)業(yè),覆蓋一個(gè)地區(qū)。對(duì)于當(dāng)前期貨業(yè)發(fā)展較弱的西部、西南部、中部地區(qū),發(fā)展期貨交易必須以其產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ),開發(fā)具有中西部特點(diǎn)的期貨品種。通過(guò)開發(fā)一些新品種,把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的理念引進(jìn)來(lái),用市場(chǎng)交易的方式來(lái)帶動(dòng)這些企業(yè)去發(fā)展。按照這個(gè)思路,主要可在能源方面,包括焦炭、畜產(chǎn)品、農(nóng)林產(chǎn)品等進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)。

朱玉辰:

股指期貨投資者

篇（9）

股票指數(shù)期貨是一種把股票與期貨兩種產(chǎn)品屬性結(jié)合在一起的新型投資產(chǎn)品。在國(guó)際市場(chǎng)上已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數(shù)的一種新的交易方式。舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)的普通投資者可以賣買指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品，即上證50ETF，一種在上海證券交易所交易的開放性基金，它復(fù)制了上證50指數(shù)。投資者買入一份ETF，表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構(gòu)成的組合。它是指數(shù)的一種現(xiàn)貨交易方式。在當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)交易制度下，假設(shè)投資者要買入10萬(wàn)元的ETF，就必須交付10萬(wàn)元資金，并且不能賣空。而如果市場(chǎng)上有上證50指數(shù)期貨交易，投資者可以以指數(shù)期貨金額的一定比例，如10%的保證金，買入一個(gè)月后到期同樣標(biāo)的的指數(shù)期貨。也就是說(shuō)投資者用了1萬(wàn)元，在一個(gè)月內(nèi)就擁有了與10萬(wàn)元買入相同數(shù)量ETF同樣的效果。既做到了投資股票，又享受了期貨交易成本低的好處。

對(duì)于股票投資者而言，要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個(gè)方面的準(zhǔn)備。

第一，區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機(jī)制。兩類品種交易機(jī)制的最大不同是，股指期貨采用了保證金交易，并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易，只能做多不能做空。在結(jié)算機(jī)制上，股指期貨采用每日無(wú)負(fù)債結(jié)算方式，而股票是采用T＋1交收。

篇（10）

期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，它是一種預(yù)防措施，它通過(guò)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)上由于價(jià)格波動(dòng)給交易者造成了損失，可以被期貨市場(chǎng)的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)，近年來(lái)發(fā)生過(guò)多起由于風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時(shí)可能面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，如何將風(fēng)險(xiǎn)置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報(bào)？筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。

1內(nèi)部控制的基本含義

內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的豐富而逐漸發(fā)展起來(lái)的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個(gè)理論階段。1992年，COSO委員會(huì)提出了一個(gè)內(nèi)部控制的專題研究報(bào)告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報(bào)告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會(huì)、經(jīng)理階層和其他員工實(shí)施的，為營(yíng)運(yùn)的效率效果、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過(guò)程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息溝通以及監(jiān)督等5個(gè)方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險(xiǎn)，而非減少風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過(guò)建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對(duì)關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和控制缺口，通過(guò)強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測(cè)試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。

2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險(xiǎn)管理

期貨投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于未來(lái)的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對(duì)于期貨投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)伴隨于整個(gè)期貨投資活動(dòng)。也就是說(shuō)，控制期貨投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵所在。

2.1業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征

業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過(guò)程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計(jì)算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過(guò)程。

企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計(jì)劃。當(dāng)決定從事期貨交易時(shí)，首先要向期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時(shí)建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價(jià)格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時(shí)，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺(tái)的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價(jià)格上背書，如果該訂單沒(méi)有價(jià)格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價(jià)格以后，再由電話員傳回公司電訊室。客戶經(jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時(shí)，會(huì)員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報(bào)給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。

2.2企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險(xiǎn)

從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對(duì)面的交易，它需要通過(guò)期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒(méi)有完全封閉的時(shí)間界限及隱含著路線風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的基本特征。經(jīng)過(guò)對(duì)企業(yè)期貨投資流程過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對(duì)如下幾種重要風(fēng)險(xiǎn)：

(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案（期貨投資建議、可研報(bào)告），未得到經(jīng)理辦公會(huì)議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險(xiǎn)。投資計(jì)劃是對(duì)未來(lái)投資行動(dòng)的一種說(shuō)明，是對(duì)投資活動(dòng)的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計(jì)劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個(gè)投資活動(dòng)的結(jié)果。對(duì)于企業(yè)期貨投資計(jì)劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉(cāng)部位，說(shuō)明所需期貨保證金或財(cái)務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說(shuō)了算，相關(guān)部門未對(duì)期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場(chǎng)外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過(guò)期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個(gè)服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實(shí)力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會(huì)對(duì)企業(yè)的投資帶來(lái)一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊(cè)資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。

(3)沒(méi)有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險(xiǎn)。有交易就有風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)企業(yè)的對(duì)外交易行為主要是由合同來(lái)規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)就是合同中的種種陷阱，尤其是在對(duì)方缺少履行合同的誠(chéng)信時(shí)，大量無(wú)效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會(huì)給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對(duì)期貨投資將帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。

(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒(méi)有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒(méi)有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會(huì)造成資金的濫用，對(duì)企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個(gè)原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國(guó)進(jìn)口航油采購(gòu)和國(guó)際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒(méi)有得到上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個(gè)企業(yè)承受巨額虧損。

2.3基于期貨投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)

2.3.1組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

完善的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個(gè)結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個(gè)人為完成既定的組織目標(biāo)——通過(guò)期貨交易來(lái)保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)，并可及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)和采取相應(yīng)對(duì)策。期貨投資應(yīng)實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對(duì)于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場(chǎng)信息，明確其變化趨勢(shì)，制定期貨投資計(jì)劃；具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會(huì)計(jì)、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實(shí)其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計(jì)劃之中。

2.3.2建立期貨投資管理制度

建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險(xiǎn)。

（1）規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤(rùn)水平原則。

（2）規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評(píng)價(jià)。①在投資前期的工作：制定期貨投資計(jì)劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計(jì)劃的制定要盡量詳盡，包括市場(chǎng)分析，可行性研究報(bào)告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個(gè)問(wèn)題：首先，應(yīng)選擇一個(gè)能提供準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個(gè)能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實(shí)力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營(yíng)中，沒(méi)有嚴(yán)重的自營(yíng)虧損，沒(méi)有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個(gè)運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理；②期貨投資期指投資計(jì)劃的執(zhí)行過(guò)程，包括期貨價(jià)格趨勢(shì)分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財(cái)務(wù)部門對(duì)交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析；③投資事后評(píng)價(jià)指通過(guò)審計(jì)發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。

（3）嚴(yán)格制定各崗位職能，對(duì)各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實(shí)行過(guò)程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對(duì)于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。

（4）加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動(dòng)的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對(duì)資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動(dòng)的實(shí)施。

2.3.3期貨投資管理報(bào)告格式化、程序化和制度化

要求報(bào)告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動(dòng)、事件進(jìn)行報(bào)告，報(bào)告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項(xiàng)目選擇報(bào)告、可行性研究報(bào)告等，也包括守規(guī)和財(cái)務(wù)方面的報(bào)告，這樣使得對(duì)期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時(shí)針對(duì)突發(fā)事件做非程式化報(bào)告。

內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過(guò)建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評(píng)估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并可針對(duì)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)，建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，通過(guò)設(shè)計(jì)合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。

參考文獻(xiàn)

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篇（11）

與投資黃金不同，黃金期貨交易的對(duì)象是遠(yuǎn)期的黃金買賣合約。在合約沒(méi)有到期之前，可以自由轉(zhuǎn)讓該合約并從中賺取差價(jià)，而合約到期以后，如果符合交易所的相關(guān)規(guī)定，也可以通過(guò)實(shí)物交割來(lái)買入或賣出黃金。此外，期貨交易實(shí)行保證金、T+0、每日結(jié)算等交易制度，這些制度為投資者提供了更加靈活的投資方式。這樣一來(lái)，黃金期貨的財(cái)富效應(yīng)更能吸引人。

黃金期貨合約上市交易最低保證金暫定為合約價(jià)值的9％。9萬(wàn)元就能做成100萬(wàn)元的交易；如果該品種漲10％，就凈賺10萬(wàn)元，收益率就可以超過(guò)100％，當(dāng)然如果虧了就會(huì)血本無(wú)歸。

從1月2日開始的黃金期貨仿真交易情況來(lái)看，已有近4000賬戶參與交易，最高盈利者創(chuàng)下當(dāng)天盈利10倍的紀(jì)錄。不過(guò)，收益與風(fēng)險(xiǎn)共存，也有不少參與仿真交易者因?yàn)椴僮鞑划?dāng)而“血本無(wú)歸”。

開戶需要“兩步走”

第一步：選擇期貨公司

參與黃金期貨交易的唯一合法途徑是通過(guò)上期所經(jīng)紀(jì)會(huì)員參與交易。上期所會(huì)員沒(méi)有二級(jí)，除上期所的期貨經(jīng)紀(jì)會(huì)員以外，任何單位和個(gè)人都沒(méi)有資格辦理投資者開戶業(yè)務(wù)并投資者進(jìn)行黃金期貨交易。

投資者選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司還要看它的硬件和軟件設(shè)施。比如，期貨公司有哪些信息系統(tǒng)、交易速度怎么樣、是否有專設(shè)的研究咨詢部門、手續(xù)費(fèi)的收取標(biāo)準(zhǔn)是否合理等。

第二步：辦理開戶手續(xù)

選定了合適的期貨經(jīng)紀(jì)公司后接下來(lái)就要辦理開戶手續(xù)了。個(gè)人投資者開戶時(shí)，必須出示身份證原件，并且提供復(fù)印件。同時(shí)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)期貨公司開戶環(huán)節(jié)實(shí)名制工作的通知》，客戶開戶時(shí)需要照相留檔。

從開戶到正式交易，投資者必須配合期貨經(jīng)紀(jì)公司完成五個(gè)步驟。首先，投資者應(yīng)該詳細(xì)閱讀期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書；第二，選擇期貨交易方式：第三，簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同書；第四，申請(qǐng)交易編碼及確認(rèn)資金賬號(hào)；第五，打入交易保證金并確認(rèn)已經(jīng)到賬。

當(dāng)投資者簽署完期貨經(jīng)紀(jì)合同書，就可以填寫期貨交易登記表了。這張表格將上交期貨交易所，為投資者申請(qǐng)交易所專用交易編碼，同時(shí)期貨經(jīng)紀(jì)公司還會(huì)分配給投資者一個(gè)專用的資金賬號(hào)。當(dāng)投資者拿到資金賬號(hào)以后，就可以往賬戶里打入開戶保證金(一般通過(guò)銀期轉(zhuǎn)賬方式用網(wǎng)上銀行調(diào)撥資金)。當(dāng)資金到賬時(shí)，期貨交易也就可以正式開始了。

最好從小額短線交易開始

按目前黃金每克200多元的價(jià)格算，黃金期貨投資門檻為2萬(wàn)多元，考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)，投資一手黃金期貨建議總資金4萬(wàn)元以上。

由于期貨交易運(yùn)用保證金杠桿交易，風(fēng)險(xiǎn)性遠(yuǎn)大于一般投資品種。同時(shí)，期貨交易需要一定的專業(yè)知識(shí)，這些條件都要求投資者加強(qiáng)前期知識(shí)儲(chǔ)備。

在期貨交易中，開始就投入全部資金操作是風(fēng)險(xiǎn)極高的。初次涉及期貨交易的投資者不妨從小金額短線開始。從一手黃金期賃合約開始，通過(guò)試探性的短線操作，逐步摸透黃金期貨的操作規(guī)則，這樣的做法將使投資者避免大部分風(fēng)險(xiǎn)。

(作者系黃金期貨網(wǎng)專欄分析師)

小貼士

黃金期貨操作六招

1、資金管理。期貨交易的首要原則是做好資金管理，一般情況下疲態(tài)階段不超過(guò)10％，行情突破初期可增到50％，趨勢(shì)階段保持30％。

2、嚴(yán)控倉(cāng)位。當(dāng)行情疲態(tài)時(shí)宜觀望，或者小單進(jìn)出，不宜重倉(cāng)操作，以避免行情隨機(jī)波動(dòng)中的頻繁止損。只有在突破關(guān)鍵技術(shù)位時(shí)才能積極跟進(jìn)。當(dāng)做多時(shí)，出現(xiàn)金叉時(shí)可稍微加大倉(cāng)位。

3、順勢(shì)而為。投資者首要的工作是把握趨勢(shì)，靜待頂?shù)捉M合K線形態(tài)的出現(xiàn)，或均線出現(xiàn)發(fā)散狀態(tài)，不宜自作聰明抄底逃頂。