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篇（1）

基本面分析是指通過(guò)對(duì)影響證券投資價(jià)值和價(jià)格的基本因素如宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)結(jié)構(gòu)、上市公司業(yè)績(jī)、國(guó)家的政策法規(guī)等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的實(shí)際價(jià)值，為投資者的投資決策提供依據(jù)。從基本分析角度出發(fā)，影響股價(jià)的因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素，行業(yè)因素、以及上市公司本身的因素。選擇基本面較好的股票投資，無(wú)疑是走好投資的第一步。

一、宏觀分析在實(shí)戰(zhàn)中的應(yīng)用

宏觀分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析和宏觀非經(jīng)濟(jì)因素分析兩方面。宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策兩方面分析對(duì)證券市場(chǎng)的影響，如GDP、通貨膨脹率、利率、匯率以及貨幣政策、財(cái)政政策等的變化都會(huì)影響證券市場(chǎng)價(jià)格；宏觀非經(jīng)濟(jì)因素主要是通過(guò)影響宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)影響證券市場(chǎng)價(jià)格的，如政局的變動(dòng)可能引致經(jīng)濟(jì)的改變，從而影響證券市場(chǎng)價(jià)格，戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂則通過(guò)影響宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)。在證券投資領(lǐng)域中，只有把握住經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)，作出正確的決策。

首先，從政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響看，2009年針對(duì)房?jī)r(jià)增漲過(guò)快的現(xiàn)象，國(guó)家多次采取措施來(lái)抑制投機(jī)以控制房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)，使得2009年下半年房地產(chǎn)股價(jià)一直處于下跌狀態(tài)。尤其2010年以來(lái)，國(guó)家加大了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的政策管制。2010年1月10日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了“國(guó)十一條”，之后房地產(chǎn)股就不再出現(xiàn)大漲的趨勢(shì)。

2010年9月29日，為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》，國(guó)家有關(guān)部委分別出臺(tái)五條措施，被業(yè)界稱(chēng)作“新國(guó)五條”；2011年1月26日，國(guó)務(wù)院總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，提出了“國(guó)八條”。4月13日總理主持召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出要不折不扣落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策。國(guó)家頻繁的出臺(tái)了這一系列整治房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)的政策，對(duì)房地產(chǎn)股產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響，每一次調(diào)控措施出臺(tái)后都會(huì)引起地產(chǎn)股明顯的下跌，從而使一直處于較好漲勢(shì)的地產(chǎn)股價(jià)格出現(xiàn)了連續(xù)的跌勢(shì)，以至于2010年下半年至今，房地產(chǎn)股一直未出現(xiàn)較好的漲勢(shì)。

其次，央行近兩年提高存款準(zhǔn)備金率和加息的舉措也對(duì)股市產(chǎn)生了較大的影響。從2010年截至2011年5月4日，央行共九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、四次加息，其主要目的是抑制日益加劇的通貨膨脹，這也直接影響到了股票市場(chǎng)。上調(diào)準(zhǔn)備金率和加息會(huì)使得銀行發(fā)放的貸款減少，對(duì)金融板塊來(lái)說(shuō)是利空。加息也引起了購(gòu)房需求的減少，使得房地產(chǎn)公司效益降低，引致房地產(chǎn)股價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的下跌。由于金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊的持續(xù)下滑，使得上證A股和滬深300指數(shù)成分股整體靜態(tài)市盈率下降，從2010年10月至今，大盤(pán)也跌了幾百點(diǎn)，這主要就是經(jīng)濟(jì)通脹以及頻繁加息政策密集出臺(tái)引起的。如果通貨膨脹狀態(tài)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)走好，股票市場(chǎng)就可能迎來(lái)一段表現(xiàn)不錯(cuò)的行情。總體看來(lái)，隨著通脹壓力加大以及在利率和準(zhǔn)備金率政策雙管齊下的影響下，我國(guó)股票市場(chǎng)短期來(lái)看，將處于以震蕩為主的狀態(tài)。

二、行業(yè)分析在實(shí)戰(zhàn)中的應(yīng)用

從證券投資分析的角度看，行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處的發(fā)展階段以及在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確行業(yè)背景的分析。行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上選出最具投資價(jià)值的上市公司。

一般來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)行業(yè)是符合國(guó)家發(fā)展方向、國(guó)家政策扶持的行業(yè)，那么它的前景比較看好，該行業(yè)未來(lái)的股票價(jià)值也相對(duì)高；如果一個(gè)行業(yè)的發(fā)展受到國(guó)家的抑制，那該行業(yè)的股票價(jià)格走勢(shì)不會(huì)太好。行業(yè)分析主要從行業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)景氣、行業(yè)生命周期和產(chǎn)業(yè)政策等方面來(lái)分析。

中國(guó)的生物制藥產(chǎn)業(yè)起步較晚，但在近些年仍舊取得了飛速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)日趨合理化。隨著行業(yè)整體技術(shù)水平的提升以及整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展，生物制藥行業(yè)作為朝陽(yáng)行業(yè)也是醫(yī)藥行業(yè)中最具投資價(jià)值的子行業(yè)之一，具備較大的發(fā)展空間。

首先，政策支持對(duì)該行業(yè)發(fā)展形成有利支撐。2009年政府出臺(tái)了新醫(yī)改方案，隨后相繼出臺(tái)了許多配套文件，并將在三年內(nèi)（2009-2011）投入8500億元。2009年5月13日，國(guó)務(wù)院總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議認(rèn)為，要以生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物能源、生物制造和生物環(huán)保產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)，大力發(fā)展現(xiàn)代生物產(chǎn)業(yè)。這一系列利好政策都極大的促成了生物制藥板塊的不斷上漲，2010年生物制藥板塊就取得了比較好的投資回報(bào)。

其次，醫(yī)療衛(wèi)生水平的提高有利于生物制藥行業(yè)發(fā)展。隨著診斷在醫(yī)學(xué)及其他方面重要性的增強(qiáng)，分子診斷藥物行業(yè)也面臨良好的發(fā)展環(huán)境，近年來(lái)某些惡性傳染病的爆發(fā)對(duì)傳統(tǒng)疫苗行業(yè)發(fā)展起到有利支撐而新型治療性疫苗則為行業(yè)的快速發(fā)展注入新的活力。2009年6月份甲型H1N1型流感蔓延到我國(guó)，我國(guó)政府迅速展開(kāi)預(yù)防整治措施，積極鼓勵(lì)研制生產(chǎn)甲流疫苗。鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新疫苗的舉措迅速營(yíng)銷(xiāo)到了生物制藥行業(yè)的發(fā)展以及其股票態(tài)勢(shì)，從8月27日至31日，國(guó)內(nèi)3家甲流疫苗生產(chǎn)企業(yè)華蘭生物、天壇生物、海王生物連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅累計(jì)超過(guò)20%，并一度出現(xiàn)停牌。在新醫(yī)改推進(jìn)、甲流肆虐的背景下，2009年醫(yī)藥股表現(xiàn)非常樂(lè)觀，在132支醫(yī)藥股中，剔除11支09年才上市的新股和11支業(yè)績(jī)差的ST股，有50余支醫(yī)藥股漲幅翻倍，其中海王生物漲幅超過(guò)400%，排名第一。醫(yī)藥指數(shù)在2009年11月份創(chuàng)出新高，超越大盤(pán)6000點(diǎn)時(shí)的估值水平，生物制藥類(lèi)的企業(yè)作為醫(yī)藥股的新興主力，業(yè)績(jī)更是有了很大的改善，股價(jià)也必然隨之上漲。

三、公司分析在實(shí)戰(zhàn)中的應(yīng)用

公司面分析主要包括公司管理層分析和財(cái)務(wù)分析兩方面。通過(guò)對(duì)這兩方面的分析增加對(duì)公司的了解，進(jìn)而判斷該公司的投資價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，公司基本分析著重于對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理能力和盈利能力兩方面；公司財(cái)務(wù)分析著重于財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析。

公司管理方面的狀況直接影響到其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力以及盈利能力。管理層行為的理性與否直接影響公司的未來(lái)走向。一般而言，在選股時(shí)我們注意看該上市公司的管理人員的管理創(chuàng)新能力、工作經(jīng)驗(yàn)、專(zhuān)業(yè)技術(shù)能力等。一家良好的上市公司通過(guò)理性的投資取得較高的投資回報(bào)率，那么該公司的股價(jià)也會(huì)相應(yīng)上升，利潤(rùn)回報(bào)日益增加，使得公司發(fā)展前景更加廣闊。例如，蘇寧電器，2004年7月21日上市。在管理者有效的管理下，蘇寧電器通過(guò)細(xì)化市場(chǎng)定位、變聯(lián)營(yíng)為自營(yíng)、推出自主品牌等一系列的創(chuàng)新，引領(lǐng)家電連鎖營(yíng)銷(xiāo)新的變革，繼而成為中國(guó)家電連鎖零售行業(yè)的龍頭和先鋒，更是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)標(biāo)桿。2008年半年報(bào)顯示，2008年1-6月份，蘇寧業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)健快速的增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入259.19億元，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入251.43億元，比上年同期增長(zhǎng)39.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.01億元，比上年同期增長(zhǎng)70.36%。經(jīng)過(guò)多次派息、送股后，從2004年7月21日上市開(kāi)盤(pán)價(jià)為29.88元一直運(yùn)作到了2008年的74.84元，后期漲勢(shì)依然喜人。蘇寧電器具有高成長(zhǎng)性和資本擴(kuò)張的能力，2009年中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)榜蘇寧電器位居第一。蘇寧電器憑借優(yōu)良的業(yè)績(jī)，蘇寧電器得到了投資市場(chǎng)的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最高的企業(yè)之一。

在公司財(cái)務(wù)方面，通過(guò)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，從中提取有利于投資決策的信息。通過(guò)分析價(jià)值性比較高的財(cái)務(wù)比率指標(biāo)來(lái)探究其盈利能力、償債能力、投資收益等。公司盈利水平的不斷提高，自然伴隨著投資者收益的增加。一般而言，市盈率較低者比較高者的投資價(jià)值要高。例如，山東黃金，2008年動(dòng)態(tài)市盈率僅12倍，09年市盈率為10倍，具有較高的投資安全邊際，因此，這兩年山東黃金發(fā)展趨勢(shì)一直比較好，2010年全年業(yè)績(jī)?nèi)匀惶幱诔掷m(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，以至于其股票達(dá)到了歷史最高值81元以上。上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入173.7億元，同比增長(zhǎng)68%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8.17億元，同比增長(zhǎng)19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.72億元；同比增加17.8%；基本每股收益0.40元；同比上升17.65%。雖然2010年山東黃金的市盈率較2008年和2009年增長(zhǎng)了很多，但其發(fā)展?fàn)顩r仍被看好。

以上是我對(duì)基本面分析在實(shí)戰(zhàn)中應(yīng)用的一些見(jiàn)解，希望借此可以為投資者提供一些有價(jià)值的投資建議。當(dāng)我們進(jìn)行投資決策時(shí)，不要一味的跟風(fēng)、聽(tīng)小道消息，這些并不能為我們帶來(lái)切實(shí)的投資回報(bào)。只有通過(guò)對(duì)基本面進(jìn)行全面的分析，抓住要點(diǎn)，對(duì)某一行業(yè)或某一只股票進(jìn)行精確的判斷與分析，才能做出良好的決策方案，進(jìn)而取得更高的收益。

參考文獻(xiàn)

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篇（2）

預(yù)期收益率下滑明顯

普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，10月份共發(fā)行了135款集合信托產(chǎn)品，環(huán)比上升了18.42%。

就公司發(fā)行量統(tǒng)計(jì)看，中融信托第一，四川信托第二，平安信托、長(zhǎng)安信托并列第三，華信信托、粵財(cái)信托、中鐵信托并列第四，山東信托、新時(shí)代信托并列第五。粵財(cái)信托為10月份的發(fā)行黑馬。

與以往不同的是，本月只有69.63%的發(fā)行產(chǎn)品公布了期限，該數(shù)據(jù)環(huán)比下降11個(gè)百分點(diǎn)；整體平均期限約為26個(gè)月，環(huán)比繼續(xù)上升1個(gè)月。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，1至3年期產(chǎn)品繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

其中，1年期至2年期（不含）產(chǎn)品的占比為34.04%，環(huán)比下降了2.91個(gè)百分點(diǎn)；2年期至3年期（不含）產(chǎn)品的占比為56.38%，環(huán)比上升了7.47個(gè)百分點(diǎn)；3年期及以上產(chǎn)品占比為9.57%，環(huán)比下降了4.56個(gè)百分點(diǎn)。

在公布期限的產(chǎn)品中，120個(gè)月的產(chǎn)品一只，240個(gè)月的產(chǎn)品一只，分別為平安信托和中投信托主導(dǎo)的投向金融權(quán)益和證券投資的產(chǎn)品，但未披露具體的預(yù)期年化收益率。

平均預(yù)期收益率最高的期限仍為36月期，約9.5%，較上月數(shù)據(jù)下滑了1.38個(gè)百分點(diǎn)。

剔除未披露或僅披露一只收益率產(chǎn)品的公司，平均收益率中糧信托最高，為10.5%；華融信托第二，為10.25%；長(zhǎng)安信托第三，為9.79%；四川信托第四，為9.24%；中融信托第五，為9%。

不考慮投資起點(diǎn)的差別，各類(lèi)別預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)下降特別明顯，整體的平均預(yù)期收益率為8.24%，環(huán)比下降了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

在資金運(yùn)用領(lǐng)域方面，基礎(chǔ)設(shè)施的平均預(yù)期收益率超房地產(chǎn)，全行業(yè)領(lǐng)先，約9.75%，較上月略微下降了0.04個(gè)百分點(diǎn)；其次是房地產(chǎn)和工商企業(yè)，分別為9%和8.42%，環(huán)比都有明顯降幅，而工商企業(yè)的預(yù)期收益率下降尤為明顯。

在資金運(yùn)用方式上，剔除未披露方式產(chǎn)品，權(quán)益投資類(lèi)的最多，占33.33%，環(huán)比上升3.51個(gè)百分點(diǎn)；未披露方式產(chǎn)品其次，約30.37%，環(huán)比上升4.93個(gè)百分點(diǎn)；貸款運(yùn)用第三，約22.22%，環(huán)比下降了2.34個(gè)百分點(diǎn)。

平均預(yù)期收益率最高的是股權(quán)投資，然后依次是債權(quán)投資、權(quán)益投資、貸款運(yùn)用和未披露方式產(chǎn)品，證券投資和租賃則未標(biāo)注預(yù)期收益率。

多期限并行方式增多

“產(chǎn)品的期限總體有所延長(zhǎng)，在發(fā)行量最大的基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)類(lèi)中，24月的期限成為主流，而原先較受市場(chǎng)追捧的12個(gè)月、18個(gè)月的產(chǎn)品數(shù)量有所減少。”汪鵬說(shuō)。

面對(duì)這樣的變化，王鵬向本報(bào)記者解釋?zhuān)骸斑@或許說(shuō)明融資方對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷是，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，政府對(duì)地產(chǎn)的高壓調(diào)控將會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的一段時(shí)間，融資方通過(guò)較長(zhǎng)期限來(lái)延長(zhǎng)資金的兌付時(shí)間，可以在一定程度上減少短時(shí)間內(nèi)的償還壓力。”

篇（3）

［中圖分類(lèi)號(hào)］F832.48 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A ［文章編號(hào)］1005-6432（2011）26-0069-04

1 引 言

證券投資是隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的建立應(yīng)運(yùn)而生的。證券投資分析是指人們通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)性分析方法,對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值和價(jià)格及其變動(dòng)的行為,是證券投資過(guò)程中不可或缺的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資的分析方法包括基本分析方法和技術(shù)分析方法。基本分析分為宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。公司分析主要是通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,找出公司內(nèi)在價(jià)值低于現(xiàn)行價(jià)格和財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果俱優(yōu)的公司,作為選股和投資決策的依據(jù)。公司分析是基礎(chǔ)分析的核心,由于投資者進(jìn)行證券分析的目的是為了找出具有投資價(jià)值的股票,公司是股票的載體,對(duì)公司進(jìn)行分析,就可以在很大程度上確定這個(gè)公司的股票是否具有投資價(jià)值。

2 聚類(lèi)分析

2.1 聚類(lèi)分析的基本思想

在經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、人口研究中,存在著大量分類(lèi)研究、構(gòu)造分類(lèi)模式的問(wèn)題。過(guò)去人們主要靠經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí),做定性分類(lèi)處理,致使許多分類(lèi)帶有主觀性和任意性,不能很好地揭示客觀事物的內(nèi)在本質(zhì)差別和聯(lián)系,特別對(duì)于多因素、多指標(biāo)的分類(lèi)問(wèn)題,定性分類(lèi)更難以實(shí)現(xiàn)準(zhǔn)確的分類(lèi)。聚類(lèi)分析不僅可以用來(lái)對(duì)樣品進(jìn)行分類(lèi),而且可以用來(lái)對(duì)變量進(jìn)行分類(lèi)。對(duì)于多因素、多指標(biāo)的分類(lèi)問(wèn)題,聚類(lèi)分析可以實(shí)現(xiàn)較為準(zhǔn)確的分類(lèi)。聚類(lèi)分析的目的在于使類(lèi)間對(duì)象的同質(zhì)性最大化和類(lèi)與類(lèi)將對(duì)象的異質(zhì)性最大化。至于聚類(lèi)分析方法的基本原理和詳細(xì)過(guò)程,在這里不作贅述。

2.2 指標(biāo)選擇與樣本數(shù)據(jù)

目前評(píng)估上市公司基本面狀況最為核心的財(cái)務(wù)能力指標(biāo)是上市公司的贏利能力、成長(zhǎng)能力和償債能力。公司的股本擴(kuò)張能力也是反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是否良好的重要指標(biāo)。由此,本文在上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取如下反映這些能力的七項(xiàng)重要指標(biāo)：每股收益EPS(+)、流動(dòng)比率CR(+)、速動(dòng)比率AR(+)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(+)、凈資產(chǎn)收益率ROE(+)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率INCOME(+)、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率PROFIT(+)。

本文以地產(chǎn)行業(yè)為例,從滬深67家地產(chǎn)類(lèi)上市公司中,隨機(jī)選取16家上市公司2010年第一季度相關(guān)信息進(jìn)行分析。如表1所示。

2.3 聚類(lèi)分析的過(guò)程和結(jié)果

為了區(qū)分房地產(chǎn)板塊中不同基本面的上市公司，以便更好地了解不同公司的特征財(cái)務(wù)狀況，我們對(duì)經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的樣本數(shù)據(jù)以上述給出的七個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為變量,使用SPSS軟件進(jìn)行系統(tǒng)聚類(lèi)分析。

利用SPSS軟件進(jìn)行分析,可以得到組間平均連接圖、群集圖和案例處理匯總圖。由于篇幅有限,筆者只將案例匯總圖列出。根據(jù)對(duì)三個(gè)圖的分析結(jié)果,我們將16只股票大致分為七類(lèi)：第一類(lèi)有金融街(1)、中糧地產(chǎn)(10)、臥龍地產(chǎn)(5)、外高橋(6)、萬(wàn)科A(8)、保利地產(chǎn)(2)六只股票；第二類(lèi)有濱江集團(tuán)(12)、嘉凱城(16)、海德股份(15)三只股票；第三類(lèi)有ST興業(yè)(3)、ST中房(9)兩只股票；第四類(lèi)有ST珠江(11)一只股票；第五類(lèi)有ST海鳥(niǎo)(4)一只股票；第六類(lèi)有金地集團(tuán)(7)和陽(yáng)光股份(14)兩只股票；第七類(lèi)有ST東源(13)一只股票。根據(jù)以上圖標(biāo)和分類(lèi)結(jié)果,我們認(rèn)為其具有一定的合理性,從中可以發(fā)現(xiàn)以下問(wèn)題并且得出一定的結(jié)論。

2.4 聚類(lèi)結(jié)果分析

第一類(lèi)中的六只股票所屬的公司無(wú)一例外都是中國(guó)比較著名的房地產(chǎn)企業(yè),這些企業(yè)在地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)多年,大都是地產(chǎn)中的藍(lán)籌股,具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強(qiáng)的贏利能力。流動(dòng)比率和速凍比率處在合理的范圍,證明企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率處于地產(chǎn)板塊中游,證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力不強(qiáng),企業(yè)處于成熟期。第一類(lèi)企業(yè)的股票有一定的投資價(jià)值,但其成長(zhǎng)性稍差,投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場(chǎng)條件選擇對(duì)此類(lèi)成熟期的績(jī)優(yōu)企業(yè)進(jìn)行投資。

第二類(lèi)中的三只股票所屬的公司都是在中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)中處于中游地位的企業(yè)。這些企業(yè)同樣具有較高的每股收益率和凈資產(chǎn)收益率,具備較強(qiáng)的贏利能力。流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都處于合理的范圍,證明企業(yè)的資金使用和運(yùn)轉(zhuǎn)情況正常。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率稍大于第一類(lèi)企業(yè),處于地產(chǎn)板塊中上游,證明此類(lèi)公司股本擴(kuò)張能力較強(qiáng),企業(yè)以較高的速度保持增長(zhǎng),處于企業(yè)發(fā)展期的末期。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場(chǎng)條件選擇對(duì)此類(lèi)特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第三類(lèi)中的兩只股票分別為ST興業(yè)和ST中房,這兩類(lèi)企業(yè)的簡(jiǎn)稱(chēng)前標(biāo)有“ST”字樣,查看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)不難看出他們被特別處理的原因。兩只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都為負(fù)值,而且翻看這兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以發(fā)現(xiàn)在2009―2010年兩年企業(yè)的凈利潤(rùn)為負(fù)值。這證明了兩個(gè)企業(yè)在近兩年的經(jīng)營(yíng)方面發(fā)生了重大問(wèn)題,并且沒(méi)有好轉(zhuǎn)的跡象。投資者在對(duì)這類(lèi)股票進(jìn)行投資時(shí),一定要謹(jǐn)慎。

第四類(lèi)中只有一只股票ST珠江,這只股票和第三類(lèi)中的兩只股票比起來(lái),有自己的特點(diǎn)。這個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率分別為0和負(fù)值,表明企業(yè)的贏利能力很弱。但其主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率很快,甚至遠(yuǎn)大于前兩類(lèi)地產(chǎn)企業(yè),處于地產(chǎn)板塊的上游。企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比之主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率顯得很小。經(jīng)過(guò)仔細(xì)查證我們發(fā)現(xiàn),ST珠江成立于1992年,以前主要經(jīng)營(yíng)范圍是工業(yè)投資、熱帶種植業(yè)和海產(chǎn)養(yǎng)殖,由于上述經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目在近年都處于衰退期,企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行房地產(chǎn)投資,由于經(jīng)營(yíng)得當(dāng),再加上國(guó)家政策和板塊操作等原因,公司這兩年在房地產(chǎn)方面發(fā)展很快。但是由于其早期經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的虧損和拖累,公司近兩年的凈利潤(rùn)仍為負(fù)值,故標(biāo)有“ST”字樣。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場(chǎng)條件選擇對(duì)此類(lèi)特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第五類(lèi)中有一只股票ST海鳥(niǎo),這個(gè)企業(yè)每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都很小,表明企業(yè)的贏利能力很弱。其最大的特點(diǎn)是其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比下降了45.35倍。查證其他材料后發(fā)現(xiàn),海鳥(niǎo)發(fā)展公司自2003年以來(lái)陷入困境,陸續(xù)失去許多房地產(chǎn)項(xiàng)目,并且未能開(kāi)拓新的房地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目,最近三年實(shí)際未進(jìn)行房地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)發(fā),主要靠存量房產(chǎn)出售及出租維持業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng),企業(yè)業(yè)績(jī)一落千丈,沒(méi)有復(fù)蘇的跡象,企業(yè)正在期待重組。這樣類(lèi)型的企業(yè)沒(méi)有投資價(jià)值。

第六類(lèi)中有金地集團(tuán)和陽(yáng)光股份兩只股票,這兩個(gè)企業(yè)的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都較大,具備很強(qiáng)的贏利能力。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率處于地產(chǎn)板塊上游,證明這些企業(yè)股本擴(kuò)張能力很強(qiáng),企業(yè)以很高的速度保持增長(zhǎng)。流動(dòng)比率、速凍比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都很大,這些數(shù)據(jù)更加證明企業(yè)正處在高速發(fā)展期,需要大量的資金,因此需要快速、大量的借款。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場(chǎng)條件選擇對(duì)此類(lèi)特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

第七類(lèi)中有ST東源一只股票。ST東源是這16只股票中聚合系數(shù)最大的一只股票,查看其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)其具有突出的特點(diǎn)。這只股票的每股收益率、凈資產(chǎn)收益率都處于正常的范圍,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率很大,處于地產(chǎn)行業(yè)上游,但是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率卻為負(fù)值。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都很大,處于地產(chǎn)行業(yè)的頂峰。查證相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn),ST東源的經(jīng)營(yíng)范圍很廣,除了其主營(yíng)業(yè)務(wù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)外,其營(yíng)業(yè)范圍涉及高新技術(shù)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售；計(jì)算機(jī)軟、硬件開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成；銷(xiāo)售建筑材料、裝飾材料、電子元器件、通信器材、金屬材料日用百貨等。近年來(lái),該公司在房地產(chǎn)方面經(jīng)營(yíng)不善,導(dǎo)致大量資金和資產(chǎn)凍結(jié),所以其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率很大,主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率為負(fù)值,但是該公司在其他的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目,特別是高新技術(shù)方面發(fā)展較快,經(jīng)營(yíng)較好,所以其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較大。投資者可根據(jù)自己的投資理念和即時(shí)的市場(chǎng)條件選擇對(duì)此類(lèi)特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行投資。

3 判別分析

在對(duì)地產(chǎn)板塊的部分股票進(jìn)行聚類(lèi)分析之后,我們根據(jù)聚類(lèi)分析的結(jié)果和相關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、重大事項(xiàng)等資料對(duì)各類(lèi)企業(yè)的類(lèi)型、財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。投資者此時(shí)欲判斷另外的一只或幾只地產(chǎn)股是否具有投資價(jià)值,在對(duì)其進(jìn)行公司分析時(shí),就可以采用判別分析的方法技術(shù),確定欲判斷的股票屬于哪個(gè)類(lèi)型,從而簡(jiǎn)化判斷過(guò)程,進(jìn)行更精確的判斷。

本文從滬深67家地產(chǎn)類(lèi)上市公司中隨機(jī)抽取一只股票萬(wàn)通地產(chǎn)(600246)進(jìn)行判別分析。萬(wàn)通地產(chǎn)2010年第一季度財(cái)務(wù)相關(guān)信息如表3所示。

4 結(jié) 論

聚類(lèi)分析和判別分析相結(jié)合,能全面的研究上市公司股票的內(nèi)在價(jià)值,全面反映上市公司的贏利能力和成長(zhǎng)性,縮小研究范圍,確定投資價(jià)值,降低投資風(fēng)險(xiǎn)。總之,在證券投資中有著非常廣泛的應(yīng)用價(jià)值。本文上述的研究只是為廣大證券投資者提供聚類(lèi)和判別分析的方法,并將方法的具體過(guò)程作了詳細(xì)的描述和分析。投資者在具體應(yīng)用時(shí),還可以收集上市公司其他方面的信息或者對(duì)其他板塊的公司進(jìn)行分析,對(duì)這些上市公司的分類(lèi)和判別進(jìn)行更加全面細(xì)致的研究。

參考文獻(xiàn):

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［2］周洪力，董景榮.上市公司投資價(jià)值的FISHER判別分析［J］.統(tǒng)計(jì)與決策,2006(14)：44-46.

篇（4）

4月份年報(bào)將集中出臺(tái)，政策面將變化頻繁。大盤(pán)會(huì)穩(wěn)中有升，上證綜指高點(diǎn)在3500點(diǎn)，3500點(diǎn)以下的調(diào)整應(yīng)以買(mǎi)入或加倉(cāng)為主。投資策略上應(yīng)關(guān)注政策變化，以判斷大盤(pán)走勢(shì)，并通過(guò)年報(bào)來(lái)精選個(gè)股；操作上應(yīng)以中線選股，波段操作為宜。宏觀面，4月份投資者應(yīng)主要關(guān)注：

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

從之前數(shù)月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，4月份宏觀經(jīng)濟(jì)仍將呈現(xiàn)良性發(fā)展格局，并為證券市場(chǎng)上漲提供良好的環(huán)境。但房地產(chǎn)過(guò)熱、投資增速過(guò)快的現(xiàn)狀并未根本改變，通貨膨脹壓力依然存在，不排除政府會(huì)采取偏緊縮的財(cái)政政策。

投資提示：

投資者應(yīng)密切關(guān)注稅收政策變化。

匯率走向

自2005年7月21日匯率改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率一直處在上升趨勢(shì)中。人民幣持續(xù)升值，使境外熱錢(qián)有通過(guò)各種渠道進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)的沖動(dòng)，也使以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)有不斷升值的要求，這也是奠定2006年以來(lái)A股牛市的重要基礎(chǔ)。政府為此采取了降低出口退稅、降低進(jìn)口商品關(guān)稅、對(duì)部分出口商品征稅等政策，但并未改變經(jīng)常項(xiàng)目順差繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，故4月份人民幣對(duì)美元匯率續(xù)創(chuàng)新高的趨勢(shì)，不會(huì)出現(xiàn)根本性改變。A股行情因此將依然向好，并圍繞人民幣升值概念深化。

投資提示：

投資者可繼續(xù)關(guān)注與人民幣升值密切相關(guān)的板塊，如金融、地產(chǎn)和航空。

流動(dòng)性過(guò)剩

我國(guó)流動(dòng)性的主因是外匯儲(chǔ)備過(guò)多，對(duì)外投資渠道不暢。從各國(guó)實(shí)踐看，寄希望于短期內(nèi)解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題是不可能，只能通過(guò)調(diào)整匯率、進(jìn)出口政策和貨幣政策來(lái)逐步解決。

流動(dòng)性過(guò)剩的直接后果是貨幣供給過(guò)剩，通貨膨脹的壓力加大；而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中貨幣供給過(guò)剩，會(huì)導(dǎo)致以貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)格有上升的趨勢(shì)，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格持續(xù)上漲，股指頻創(chuàng)新高；同時(shí)也推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格不斷上漲。

投資提示：

因我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩仍將中長(zhǎng)期存在，投資者可繼續(xù)看好好股市，并關(guān)注地產(chǎn)板塊。

央行政策

3月17日央行加息，并未導(dǎo)致證券市場(chǎng)大幅下調(diào)，反而激發(fā)了場(chǎng)外資金入市的熱情，說(shuō)明牛市格局并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。因利率調(diào)整有一定滯后效應(yīng)，短期內(nèi)央行不會(huì)采取進(jìn)一步的緊縮政策。

投資提示：

投資者因此可繼續(xù)逢低買(mǎi)入，并關(guān)注前期一直受加息預(yù)期影響較大的銀行和地產(chǎn)板塊。投資者近期仍可看多市場(chǎng)。

自主創(chuàng)新

十六大以來(lái)，自主創(chuàng)新成為我國(guó)重要國(guó)策，國(guó)家不斷加大對(duì)具備自主創(chuàng)新能力的企業(yè)的扶植力度。上市公司作為自主創(chuàng)新的重要來(lái)源之一，必然會(huì)得到國(guó)家政策的重點(diǎn)支持。

投資提示：

對(duì)具備自主創(chuàng)新能力、有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的上市公司，如高新技術(shù)股和具有自主品牌的中藥股，投資者可予以關(guān)注。

股指期貨

3月份兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)高層再次提到上半年有可能推出股指期貨，4月份股市走勢(shì)必然會(huì)與股指期貨密切相關(guān)。與股指期貨相關(guān)的滬深300指數(shù)的權(quán)重股，也會(huì)備受市場(chǎng)主力資金關(guān)注，因此成為市場(chǎng)熱點(diǎn)品種。

投資提示：

投資者要密切關(guān)注滬深300指數(shù)中排名前10位的權(quán)得股，擇機(jī)作為重點(diǎn)投資對(duì)象。

整體上市

2007年兩會(huì)期間，國(guó)資委領(lǐng)導(dǎo)多次強(qiáng)調(diào)，國(guó)資委會(huì)在政策上支持其管轄的大型企業(yè)集團(tuán)整體上市，并加快大型國(guó)有企業(yè)的整合步伐，這為大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)的整體上市和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，創(chuàng)造了有利條件。

2007年以來(lái)，以滬東重機(jī)為代表的整體上市股，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭，投資者獲利豐厚，因此4月份的整體上市題材，會(huì)繼續(xù)為市場(chǎng)所關(guān)注。

投資提示：

投資者應(yīng)密切關(guān)注具備整個(gè)上市條件的央企。

限售股解禁

2005年股改啟動(dòng)至今，已近兩年；當(dāng)年限售的非流通股，如今開(kāi)始大規(guī)模解禁。這種隱性擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的影響，會(huì)逐漸顯現(xiàn)。在市場(chǎng)穩(wěn)步上漲或小幅整理時(shí)，解禁股對(duì)市場(chǎng)的影響較小；而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，解禁股對(duì)市場(chǎng)的助跌效果就會(huì)十分明顯。

篇（5）

資本市場(chǎng)信息效率亦即資本市場(chǎng)上會(huì)計(jì)信息價(jià)值的相關(guān)性，國(guó)內(nèi)外有許多學(xué)者進(jìn)行了相關(guān)研究。陳信元等研究認(rèn)為，會(huì)計(jì)信息對(duì)股價(jià)的解釋能力存在階段性。趙宇龍(1999)認(rèn)為我國(guó)證券市場(chǎng)存在“功能鎖定”現(xiàn)象，證券投資者還不能區(qū)分會(huì)計(jì)信息收益的質(zhì)量而做出相應(yīng)市場(chǎng)反應(yīng)。我國(guó)于2006年頒布并要求上市公司于2007年1月1日實(shí)施的新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新準(zhǔn)則”)必將影響我國(guó)資本市場(chǎng)信息效率。本文擬對(duì)該影響效果做出分析。

一、我國(guó)資本市場(chǎng)信息效率現(xiàn)狀

(一)投資者的短視行為 會(huì)計(jì)學(xué)者已證實(shí)了會(huì)計(jì)收益和股票投資收益之間的關(guān)系，但在我國(guó)目前資本市場(chǎng)還不完善狀況下，投資者在分析相同會(huì)計(jì)收益下的不同收益質(zhì)量時(shí)仍有局限。投資者僅能對(duì)會(huì)計(jì)凈收益做出有限度的市場(chǎng)反應(yīng)，但對(duì)企業(yè)盈余的構(gòu)成、持續(xù)性，資產(chǎn)的質(zhì)量和潛在盈利能力，企業(yè)未來(lái)發(fā)展空間、成長(zhǎng)能力等信息仍然無(wú)法做出深層分析從而影響股價(jià)。投資者行為是股票市場(chǎng)上的風(fēng)向標(biāo)。投資者對(duì)企業(yè)盈余的淺層次理解必將影響上市公司的投資經(jīng)營(yíng)理念，導(dǎo)致短期行為。大量公司在上市前盲目追求盈余，上市后投機(jī)行為盛行說(shuō)明了這一點(diǎn)。企業(yè)如沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的積累，很難持續(xù)保有快速的盈余增長(zhǎng)能力和良好的投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)此以往，必將不利于上市公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展。因此，從整體上改善證券市場(chǎng)的投資環(huán)境，改善對(duì)上市公司的盈余評(píng)價(jià)理念，提高財(cái)務(wù)報(bào)告的信息涵量，提高投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析理解能力，以對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)形成激勵(lì)機(jī)制是十分必要的。

(二)信息不對(duì)稱(chēng)信息不對(duì)稱(chēng)也是證券投資風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，它將導(dǎo)致逆向選擇，從而降低資本市場(chǎng)上的信息效率。針對(duì)眾多風(fēng)險(xiǎn)程度各異的企業(yè)，企業(yè)投資者由于信息資源不足、信息理解能力有限等原因?qū)ζ髽I(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)難以充分估計(jì)或估計(jì)成本過(guò)高，只能根據(jù)不準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)狀況作出投資決策。低風(fēng)險(xiǎn)高收益率的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不能獲得理想融資效果，愿意支付高額融資成本的劣質(zhì)企業(yè)所獲得的融資資金使用效率低下。這種因信息不對(duì)稱(chēng)引起的劣質(zhì)企業(yè)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的擠出效應(yīng)將影響資源的有效配置，降低資本市場(chǎng)運(yùn)作效率。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂能夠提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的產(chǎn)出質(zhì)量，從而提高會(huì)計(jì)報(bào)表的可利用性，提高投資者對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)狀況的評(píng)估能力和預(yù)測(cè)水平。這對(duì)降低信息的不對(duì)稱(chēng)，提高資本市場(chǎng)信息的透明度，從而提高資本市場(chǎng)信息效率，提高具有強(qiáng)大成長(zhǎng)能力的上市公司的籌資效率和資金成本是有利的。

二、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)信息效率的影響分析

(一)利潤(rùn)表新準(zhǔn)則在利潤(rùn)表披露項(xiàng)目上作了相關(guān)修訂，將主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和其它業(yè)務(wù)收入合并列示為營(yíng)業(yè)收入，將主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本合并列示為營(yíng)業(yè)成本，并將主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加改為營(yíng)業(yè)稅金及附加，這對(duì)轉(zhuǎn)移證券投資者對(duì)盈余的評(píng)價(jià)方向和上市公司對(duì)盈余的追求方向是有利的。真正反映一個(gè)企業(yè)潛在盈利能力和發(fā)展?jié)摿Φ牟⒉粌H是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。許多企業(yè)的非主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)同樣具有重大貢獻(xiàn)，如能實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大銷(xiāo)售市場(chǎng)，提高資產(chǎn)使用效率以及增加內(nèi)部籌資來(lái)源等，作用不容小視。而且非主營(yíng)業(yè)務(wù)并不像營(yíng)業(yè)外收支那樣具有很大的不確定性和偶然性，其同樣可能是在企業(yè)中持續(xù)發(fā)生的收益，能夠?yàn)槠髽I(yè)未來(lái)帶來(lái)更大的獲利能力和發(fā)展空間。非主營(yíng)業(yè)務(wù)僅是其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在企業(yè)中占據(jù)從屬地位，但在企業(yè)中的作用可能是不可或缺的。主營(yíng)業(yè)務(wù)和非主營(yíng)業(yè)務(wù)的合并列報(bào)有助于轉(zhuǎn)移投資者對(duì)企業(yè)盈余的分析重心，而將關(guān)注的重點(diǎn)導(dǎo)向營(yíng)業(yè)收入和非營(yíng)業(yè)收入的比例和結(jié)構(gòu)，這對(duì)提高具有大量非主營(yíng)業(yè)務(wù)并具有高成長(zhǎng)性的上市公司的籌資能力是極為有效的。新準(zhǔn)則將營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出項(xiàng)目下單獨(dú)列示公允價(jià)值變動(dòng)損益、資產(chǎn)減值損失、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益。營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目向來(lái)因其事項(xiàng)性質(zhì)的不確定性且發(fā)生頻率和金額比例不大而根據(jù)重要性原則予以合并列示，但因其內(nèi)容龐雜，種類(lèi)繁多，合并列示往往不便于普通投資者分析和理解，更無(wú)法掌握其中所包含的巨大信息含量從而做出理性的決策。許多投資者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)僅關(guān)注營(yíng)業(yè)外收支總額和在盈余中所占的比重，而忽視對(duì)其分析，但營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目可能包含著與企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、管理水平和未來(lái)成長(zhǎng)性相關(guān)的重要信息。資產(chǎn)減值損失的單項(xiàng)列示能夠反映一個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的減值程度和速度，進(jìn)而反映企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的管理水平和重視程度，以及資產(chǎn)的良好性、市場(chǎng)變現(xiàn)能力和未來(lái)盈利能力。且新準(zhǔn)則規(guī)定，計(jì)提的減值準(zhǔn)備不得轉(zhuǎn)回，也縮減了企業(yè)通過(guò)減值準(zhǔn)備操縱利潤(rùn)的空間，提高了報(bào)表的可靠性。舊準(zhǔn)則將應(yīng)收賬款、存貨等的減值列入管理費(fèi)用，而將固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等的減值列入營(yíng)業(yè)外支出，但管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外支出在利潤(rùn)表中又是籠統(tǒng)列示，投資者很難獲得資產(chǎn)減值的數(shù)據(jù)。新準(zhǔn)則的資產(chǎn)減值損失項(xiàng)目適當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)了投資者對(duì)保值水平的考察，盈利能力的預(yù)測(cè)以及變現(xiàn)水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)注。非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益項(xiàng)目則從另一角度反映了企業(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)狀況。新準(zhǔn)則中公允價(jià)值的引入增加了公司盈余的波動(dòng)性，但這并不影響公司盈余信息的可靠性。公允價(jià)值變動(dòng)損益的單獨(dú)列報(bào)可以使投資者更準(zhǔn)確的分析資產(chǎn)估值的變化。同時(shí)，引入公允價(jià)值計(jì)量模式并將其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益能更及時(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)以及資產(chǎn)管理方面的優(yōu)勢(shì)或弊端。新準(zhǔn)則的這一變化大幅調(diào)整了上市公司利潤(rùn)表。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年深滬上市公司前三季度短期股票投資公允價(jià)值變動(dòng)收益為271億元，占凈利潤(rùn)的比例為4.51％，但也有45家公司該比例在20％以上，其中8家公司該比例在100％以上，二級(jí)市場(chǎng)的波動(dòng)將會(huì)對(duì)公司當(dāng)期收益產(chǎn)生很大的影響。在已公布年報(bào)的上市公司中，有28家*ST公司成功扭虧，其中僅有14家的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為正值，利潤(rùn)真正來(lái)源集中在債務(wù)重組和政府補(bǔ)助利得。新準(zhǔn)則對(duì)營(yíng)業(yè)外收支項(xiàng)目的更詳盡列示有助于投資者更深入分析上市公司盈余的質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、來(lái)源、持續(xù)性和潛在獲利能力，也必將對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)理念和投資行為起到導(dǎo)向作用。

(二)資產(chǎn)負(fù)債表新準(zhǔn)則在資產(chǎn)估值上引入了公允價(jià)值，允許對(duì)一些變現(xiàn)能力強(qiáng)或變現(xiàn)可能性較大的資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)融資渠道、結(jié)構(gòu)和方式的深刻變化，投資者對(duì)獲取企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的信息提出了更高要求，新準(zhǔn)則的這一修訂提高了資產(chǎn)負(fù)債表的信息容量，更好地體現(xiàn)了財(cái)務(wù)報(bào)表的決策有用性。許多研究都已證實(shí)凈資產(chǎn)和收益具有顯著的解釋相關(guān)性，亦即投資者在投資決策時(shí)會(huì)使用這些會(huì)計(jì)信息。對(duì)比以歷史成本為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)計(jì)量方法，以公允價(jià)值為計(jì)量基礎(chǔ)更能反映資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值和未來(lái)盈利能力，更能反映企業(yè)面臨的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。新準(zhǔn)則主要在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣易等方面采用了公允價(jià)值。

(1)金融工具引入公允價(jià)值。一是對(duì)提高資本市場(chǎng)信息效率的貢獻(xiàn)。金融工具蘊(yùn)含著大量風(fēng)險(xiǎn)，其給企業(yè)帶來(lái)的未來(lái)收益也會(huì)隨市場(chǎng)供求等因素的變化而不斷變化。新準(zhǔn)則在金融工具的計(jì)量上引入公允價(jià)值能夠更大程度地在報(bào)表中反映資產(chǎn)近期的市場(chǎng)價(jià)值、變現(xiàn)能力、獲利能力等信息，有助于投資者分析企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)，提高報(bào)表的決策有用性，從而提高會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)上的價(jià)值相關(guān)性。金融工具計(jì)量引入公允價(jià)值對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的影響面是較大的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1139家上市公司中，共246家公司股東權(quán)益調(diào)節(jié)表下“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)”項(xiàng)目發(fā)生了調(diào)整，其中241家正向調(diào)整，5家公司負(fù)向調(diào)整，合計(jì)變動(dòng)數(shù)值為539.17億元。因新準(zhǔn)則發(fā)生的資產(chǎn)價(jià)值的調(diào)整必將影響投資者的決策并引導(dǎo)資本市場(chǎng)資金的流向。二是局限性。年末資產(chǎn)負(fù)債表中用公允價(jià)值計(jì)量金融工具，也對(duì)投資者的報(bào)表理解能力和投資分析水平提出了更高的要求，更新了財(cái)務(wù)報(bào)告中的風(fēng)險(xiǎn)理念。會(huì)計(jì)分期假設(shè)決定了資產(chǎn)負(fù)債表反映的是企業(yè)一個(gè)時(shí)點(diǎn)的信息，其財(cái)務(wù)狀況會(huì)不斷波動(dòng)和變化。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則較好運(yùn)用了謹(jǐn)慎性原則，僅對(duì)金融工具價(jià)值減少部分做出反映，因而資產(chǎn)價(jià)值信息列報(bào)是保守的、低風(fēng)險(xiǎn)的。新準(zhǔn)則要求將瞬息萬(wàn)變的公允價(jià)值反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，提高了財(cái)務(wù)報(bào)告信息的風(fēng)險(xiǎn)，也提高了對(duì)投資者分析報(bào)告時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)要求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，385家涉及交叉持股的上市公司，在最近一期定期報(bào)告(2007年年報(bào)或三季報(bào))披露后，假設(shè)持股情況未發(fā)生變化，以2月15日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，持股市值合計(jì)為3325億元，較2007年末市值減少547.5億元，縮水幅度達(dá)14.14％。可見(jiàn)，新準(zhǔn)則下財(cái)務(wù)報(bào)告提供的會(huì)計(jì)信息具有了更大的波動(dòng)性。因而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的修訂雖然提高了財(cái)務(wù)報(bào)告的信息涵量，但擴(kuò)大的信息量只受益于引入風(fēng)險(xiǎn)理念的、對(duì)新準(zhǔn)則下的報(bào)告具有較強(qiáng)理解能力的投資者。投資者根據(jù)報(bào)告分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況時(shí)，還應(yīng)具體分析金融工具公允價(jià)值的變化，從動(dòng)態(tài)的角度理解財(cái)務(wù)報(bào)告。因而，公允價(jià)值的引入會(huì)以引導(dǎo)投資者評(píng)價(jià)模式和風(fēng)險(xiǎn)理念、擴(kuò)大財(cái)務(wù)報(bào)告信息含量等方式提高會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性，但也是有條件的，當(dāng)投資者能充分理解公允價(jià)值內(nèi)涵，識(shí)別資產(chǎn)質(zhì)量，合理預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，有效率地使用會(huì)計(jì)信息時(shí)，這種貢獻(xiàn)才是高效的。

(2)投資性房地產(chǎn)引入公允價(jià)值。一是對(duì)提高資本市場(chǎng)信息效率的貢獻(xiàn)。房地產(chǎn)的單位市場(chǎng)價(jià)值較大且具有較大波動(dòng)性。企業(yè)擁有或控制的房地產(chǎn)根據(jù)其持有目的為出租或增值界定為投資性房地產(chǎn)后，采用公允價(jià)值計(jì)量模式能更好地反映資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值信息。近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)的興起及其密切相關(guān)的投融資問(wèn)題引起了投資者關(guān)注。房地產(chǎn)因其建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回收慢、資金需求量大、單位價(jià)值高、收益高、風(fēng)險(xiǎn)高、業(yè)內(nèi)良莠不齊等特殊性更容易引起資源配置的低效和使用的浪費(fèi)，許多投資者因?yàn)榕f準(zhǔn)則固有的不足和投資分析的困難而對(duì)房地產(chǎn)投資望而卻步。以成本計(jì)量模式生成的房地產(chǎn)會(huì)計(jì)信息具有較低的價(jià)值相關(guān)l生，需要更具針對(duì)性的準(zhǔn)則提高投資者對(duì)資產(chǎn)良好性和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析辨別能力。新準(zhǔn)則的這項(xiàng)變動(dòng)會(huì)對(duì)有較多出租出售行為的房地產(chǎn)公司產(chǎn)生較大影響。對(duì)投資性房地產(chǎn)更多運(yùn)用公允價(jià)值能更好地區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，引導(dǎo)資金流向，提高資金利用率，對(duì)會(huì)計(jì)收益靈敏的市場(chǎng)反應(yīng)能促進(jìn)企業(yè)間優(yōu)勝劣汰，也為房地產(chǎn)行業(yè)的投融資注入了活力。二是局限性。從按照新準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表看，這種影響并不明顯。截至2007年4月23日已披露年報(bào)的1139家上市公司中，在股東權(quán)益調(diào)節(jié)表中對(duì)“擬以公允價(jià)值模式計(jì)量的投資性房地產(chǎn)”項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整的上市公司僅有10家，合計(jì)調(diào)增金額40.31億元。由此可見(jiàn)，很多房地產(chǎn)上市公司出于稅收、股權(quán)激勵(lì)、扭虧為盈等目的，并沒(méi)有采取公允價(jià)值計(jì)量模式，而是采取傳統(tǒng)的成本計(jì)量模式，希望在房地產(chǎn)出售的當(dāng)期獲得大量收益，而不是將利潤(rùn)分散在不同會(huì)計(jì)期間。顯然，投資性房地產(chǎn)準(zhǔn)則的修訂由于使用范圍的限制和會(huì)計(jì)選擇的存在并沒(méi)有大幅度提高資本市場(chǎng)上的會(huì)計(jì)信息效率。因此，進(jìn)一步推動(dòng)投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目中公允價(jià)值模式的選用對(duì)提高資本市場(chǎng)資金使用效率是有益的。

(3)債務(wù)重組引入公允價(jià)值。債務(wù)重組采用公允價(jià)值模式同樣能為投資者提供關(guān)于債務(wù)實(shí)時(shí)價(jià)值的信息，其對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響主要是將債務(wù)重組中原本計(jì)入資本公積的項(xiàng)目計(jì)入了企業(yè)當(dāng)期收益進(jìn)入年終的未分配利潤(rùn)項(xiàng)目。債務(wù)重組雖然是非經(jīng)常性事項(xiàng)，但因其有時(shí)數(shù)額巨大且牽涉到支付的非現(xiàn)金資產(chǎn)的計(jì)量，采用公允價(jià)值是有意義的。新準(zhǔn)則的這一修訂對(duì)提高資本市場(chǎng)信息效率作出了貢獻(xiàn)，同時(shí)也為管理者不良競(jìng)爭(zhēng)操縱股市提供了便利，并對(duì)債務(wù)重組中公允價(jià)值的選用范圍進(jìn)行控制是有益的。 (4)非貨幣易引入公允價(jià)值。新準(zhǔn)則規(guī)定，上市公司進(jìn)行資產(chǎn)交換時(shí)，如果具有商業(yè)實(shí)質(zhì)且公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量，應(yīng)將換出資產(chǎn)的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益，不符合條件的以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)量。新準(zhǔn)則相較舊準(zhǔn)則的全部使用賬面價(jià)值計(jì)量更為客觀合理。新準(zhǔn)則的修訂對(duì)證券市場(chǎng)上企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生了影響，截至2007年1月底已經(jīng)公布年報(bào)的36家上市公司，按新準(zhǔn)則調(diào)整后其股東權(quán)益比按原制度計(jì)算的股東權(quán)益總計(jì)凈增加12.28億元，每家上市公司股東權(quán)益平均凈增加約0.34億元，平均增幅為3，69％。新準(zhǔn)則使投資者能更清晰的區(qū)分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，從資產(chǎn)的良好性判斷企業(yè)未來(lái)獲利能力和發(fā)展?jié)撡|(zhì)，從資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)市場(chǎng)價(jià)值的角度客觀評(píng)價(jià)資產(chǎn)質(zhì)量和企業(yè)實(shí)力。由于公允價(jià)值隨時(shí)間而波動(dòng)，投資者也能從動(dòng)態(tài)的角度不斷關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的變化，從而對(duì)管理層形成激勵(lì)，影響上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平。

(三)財(cái)務(wù)報(bào)表附注新準(zhǔn)則要求在披露基本每股收益外，還必須披露稀釋每股收益，其計(jì)算方法也產(chǎn)生了變化。這對(duì)資本市場(chǎng)上企業(yè)績(jī)效指標(biāo)和盈余評(píng)估，對(duì)上市公司股票價(jià)值的重估也必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。另外，新準(zhǔn)則要求披露將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的信息并單獨(dú)披露公允價(jià)值變動(dòng)損益的調(diào)節(jié)。

三、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)信息效率的影響效果分析

篇（6）

一、QFII在我國(guó)的發(fā)展

QFII制度是在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可自由兌換、資本項(xiàng)目未完全開(kāi)放背景下，允許一部分符合條件的境外投資機(jī)構(gòu)匯入一定額度的外匯資金并兌換為當(dāng)?shù)刎泿牛趯?zhuān)門(mén)賬戶(hù)嚴(yán)格的監(jiān)督管理下投資于當(dāng)?shù)刈C券市場(chǎng)，由投資產(chǎn)生的股息及買(mǎi)賣(mài)差價(jià)等經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出。

（一）QFII投資主體及投資范圍

QFII主要包括中國(guó)境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司、商業(yè)銀行以及其他機(jī)構(gòu)投資者（養(yǎng)老基金、慈善基金會(huì)、捐贈(zèng)基金、信托公司、政府投資管理公司等）。QFII在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資下列人民幣金融工具：在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的股票、債券和權(quán)證；在銀行間債券市場(chǎng)交易的固定收益產(chǎn)品；證券投資基金；股指期貨，目前僅限于進(jìn)行套期保值交易；中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許的其他金融工具。QFII可以參與新股發(fā)行、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、股票增發(fā)和配股的申購(gòu)。

（二）QFII各年新增數(shù)量

2003年，瑞士銀行成為我國(guó)首家QFII，截至2013年11月我國(guó)共有251家QFII，各年新增QFII數(shù)量見(jiàn)圖一①。

圖一各年新增QFII數(shù)量

從圖中可以看出2003年到2011年（除去2007年），每年新增QFII數(shù)量較為平穩(wěn)，監(jiān)管層對(duì)于QFII投資較為謹(jǐn)慎。2007年獲批的QFII數(shù)量為零，結(jié)合2007年股市行情，監(jiān)管層對(duì)于股市的過(guò)熱有著預(yù)判，減少了當(dāng)年QFII的獲批數(shù)量。2012年至今，QFII的獲批數(shù)量呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，這與2012年中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的《關(guān)于實(shí)施（合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法）有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》相呼應(yīng)，證監(jiān)會(huì)降低了QFII的資格要求，簡(jiǎn)化了審批程序，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)證券市場(chǎng)，通過(guò)境外資金向我國(guó)的證券市場(chǎng)注入流動(dòng)性，提振證券市場(chǎng)，以推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

二、QFII所選股票在各個(gè)年份上的行業(yè)差異分析

（一）QFII各年持有的股票只數(shù)分析

QFII在股票市場(chǎng)的具體投資信息不對(duì)外公布，但通過(guò)對(duì)上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)的披露分析，盡管不能涵蓋所有QFII的股市投資情況，也可以對(duì)QFII在我國(guó)股市投資情況有所反映。

下表為QFII在2007年到2013年3季度末持有的股票只數(shù)（通過(guò)上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得）②。

2007年10月我國(guó)股市達(dá)到歷史高點(diǎn)，之后出現(xiàn)大幅度的下跌，直到2008年11月股市指數(shù)止跌企穩(wěn)，迎來(lái)一波反彈，但是遠(yuǎn)未達(dá)到2007年的高點(diǎn)，在2009年8月后震蕩下行。QFII在2007年、2009年和2010年持有的股票只數(shù)較多，在2008年、2011年和2012年持有的股票只數(shù)較少，說(shuō)明QFII持股緊緊跟隨股市的變動(dòng)。股市是經(jīng)濟(jì)變化的晴雨表，2013年09月QFII持有的股票只數(shù)最高，可以認(rèn)為QFII對(duì)我國(guó)新一輪的改革開(kāi)放促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展較有信心，或者說(shuō)是我國(guó)股市正處在比較低的估值區(qū)間，未來(lái)上漲的可能性較大。

（二）QFII在行業(yè)投資上的變動(dòng)分析

下表為QFII在2007年到2013年3季度末投資于各行業(yè)的股票只數(shù)占當(dāng)年QFII總投資股票只數(shù)的百分比（通過(guò)上市公司年報(bào)中的十大股東和十大流通股東數(shù)據(jù)進(jìn)行整理獲得）③。

采礦業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)較多的受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，這些行業(yè)也就受到了影響，QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例有所降低。

QFII在2007年到2011年對(duì)房地產(chǎn)業(yè)持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例較高，2012年及2013年3季度占比降低。我國(guó)出臺(tái)樓市調(diào)控政策，樓市降溫，QFII對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的股票減持，QFII的投資選擇同樣受到我國(guó)政策的影響。我國(guó)的投資者也應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)保持謹(jǐn)慎。

我國(guó)金融業(yè)發(fā)展迅速，金融業(yè)的盈利能力較高；拉動(dòng)內(nèi)需、提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平是我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的方向，對(duì)批發(fā)和零售業(yè)的發(fā)展較為有利。QFII在這些行業(yè)的持股只數(shù)占總持股只數(shù)比例相對(duì)較為穩(wěn)定。

文化、體育和娛樂(lè)業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的持股占比在上升，反映出QFII對(duì)我國(guó)的文化事業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景較為樂(lè)觀。

從表中數(shù)據(jù)可看出，制造業(yè)一直是QFII持股占比最高的行業(yè)，這與我國(guó)上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)，證監(jiān)會(huì)的2013年4月我國(guó)上市公司行業(yè)分類(lèi)中，百分之六十以上的上市公司為制造業(yè)。

結(jié)語(yǔ)

為了促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，推廣價(jià)值投資理念，2003年我國(guó)引進(jìn)首個(gè)合格境外機(jī)構(gòu)投資者，2012年加大了引進(jìn)的步伐，QFII數(shù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。QFII在對(duì)行業(yè)進(jìn)行選擇與調(diào)整時(shí)，同樣受到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況和產(chǎn)業(yè)調(diào)整等多方面因素影響。QFII對(duì)行業(yè)投資的調(diào)整也可以看作對(duì)行業(yè)潛在的發(fā)展能力的預(yù)測(cè)，這種調(diào)整對(duì)于我國(guó)投資者也具有參考意義。賀亮（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

篇（7）

Draws out the investment in real estates trust fund by the loan crisis the ponder

Yu Shuang

【Abstract】For the past year the country has enlarged to the investment in real estates management dynamics, to suppress the house price which stays at a high level, the country has released many regulative measures, causes the human to remember US’s loan crisis. The loan crisis is refers to, because the American overlying mortgage loans the borrower to break a contract increases, then affects the whole world money market turbulence which and the fluid crisis falls largely with the loan related monetary assets price causes. US’s loan crisis to American and the global influence is very huge, including to our country real estate market influence. Because our country real estate sources of fund channel is narrow, depends upon the bank loan most, our country credit system is not in addition perfect, therefore, has the loan crisis’s risk similarly. In this kind of situation, increases the real estate financing channel――to develop our country investment in real estates trust fund, absorbs the US investment in real estates trust development the lesson, is very essential. This article main mentality is: Enlarges from the country to the house price regulative dynamics and the American loan crisis associates increases the real estate financing channel, the development investment in real estates trust fund necessity, through to the investment in real estates trust fund’s superiority analysis, the risk analysis, proposed that our country develops real estate trust investment fund several suggestions.

【Key words】Loan crisis; Investment fund

引言

次貸危機(jī)是一次全球性金融危機(jī)，主要是因次級(jí)按揭貸款通過(guò)證券化這個(gè)變壓器把風(fēng)險(xiǎn)高倍放大。

目前，國(guó)家加大了對(duì)房地產(chǎn)投資的管理力度，為了抑制居高不下的房?jī)r(jià)，國(guó)家出臺(tái)了很多調(diào)控措施，特別是對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款政策的調(diào)整。

房地產(chǎn)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，這一特點(diǎn)決定了房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)質(zhì)上是一個(gè)準(zhǔn)金融行業(yè)。相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家房地產(chǎn)業(yè)融資渠道來(lái)說(shuō)，我國(guó)的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)不完備，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的融資途徑主要是通過(guò)銀行貸款，而資本市場(chǎng)和其他融資渠道相對(duì)落后，在這樣的情況下我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)存在著相當(dāng)大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

因此，思考我國(guó)房地產(chǎn)金融現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題并提出解決方案，是解決房地產(chǎn)企業(yè)融資困難，化解銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，提高人民生活水平的關(guān)鍵所在。

1. 次貸危機(jī)概述

要想了解次貸危機(jī)，必須了解它的含義、產(chǎn)生的背景及對(duì)影響。

1.1 次貸危機(jī)的含義：所謂的次貸危機(jī)就是指次級(jí)住房抵押貸款借款人大量違約而引起的信貸市場(chǎng)上的信用危機(jī)以及以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的證券大面積縮水而導(dǎo)致的資本市場(chǎng)上的次級(jí)債危機(jī)。。

1.2 次貸危機(jī)的根源――資產(chǎn)泡沫：理論上來(lái)看，資產(chǎn)泡沫的源頭是流動(dòng)性過(guò)剩，當(dāng)過(guò)剩的流動(dòng)性紛紛涌向證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，就意味著過(guò)多的流動(dòng)性資產(chǎn)追逐有限的投資機(jī)會(huì)，資產(chǎn)價(jià)格自然會(huì)上漲，如果這種投機(jī)逐利進(jìn)一步發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格必然慢慢超過(guò)其真實(shí)價(jià)值而虛擬膨脹，最終產(chǎn)生泡沫資產(chǎn)泡沫一下子破滅，危機(jī)也緊隨其后。

美國(guó)房市在次貸危機(jī)爆發(fā)前正存在著這樣的資產(chǎn)泡沫，從2001年到2006年美國(guó)房?jī)r(jià)大幅上漲，而一路攀升的房?jī)r(jià)既沒(méi)有建立在住房市場(chǎng)的真實(shí)需求上，也沒(méi)有以居民可支配收入為支撐。資產(chǎn)泡沫化成為一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，泡沫破裂只是早晚的災(zāi)難。

泡沫一旦被引爆，便會(huì)帶來(lái)一系列的災(zāi)難性連鎖反應(yīng)，直至危機(jī)發(fā)生，次級(jí)住房抵押貸款危機(jī)（即所謂的次貸危機(jī)）便全面爆發(fā)了。

由于受到次貸危機(jī)的影響，使得美國(guó)人尤其是持有與次級(jí)貸款相關(guān)產(chǎn)品的人們的資產(chǎn)大幅度縮水，勢(shì)必會(huì)影響到投資、消費(fèi)、就業(yè)等多個(gè)方面，從而對(duì)美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響。全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度減緩。而次貸危機(jī)給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，使得各國(guó)的與次級(jí)貸款相聯(lián)系的銀行、對(duì)沖基金、私人基金以及國(guó)家基金等都蒙受了巨大的虧損。同時(shí)，給各個(gè)國(guó)家的股市、債市、匯市都帶來(lái)了巨大的波動(dòng)，及時(shí)是對(duì)于像中國(guó)這樣資本市場(chǎng)并不完全開(kāi)放的國(guó)家來(lái)說(shuō)，仍舊通過(guò)影響人們投資的信心而使證券市場(chǎng)持續(xù)下行。

2. 次貸危機(jī)與房地產(chǎn)融資

由次貸引發(fā)的資本市場(chǎng)的猛烈反應(yīng)，使得對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)發(fā)展的融資也有了再次探討。房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展需要資金來(lái)源多元化，僅依靠企業(yè)自身積累不能滿足快速發(fā)展的要求。外資、私募股權(quán)投資基金、上市以及上市房地產(chǎn)企業(yè)增發(fā)等渠道融通資金，加大權(quán)益型資本投入，是房地產(chǎn)企業(yè)的必然選擇。而外資、上市和增發(fā)由于政策限制，股權(quán)投資基金成為首選，但我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展剛剛起步，相應(yīng)法律法規(guī)不健全，規(guī)模難以滿足市場(chǎng)需求，而且房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)還需一個(gè)了解認(rèn)識(shí)的過(guò)程。而房地產(chǎn)投資信托基金作為新的金融產(chǎn)品，旨在解決成熟商業(yè)物業(yè)的變現(xiàn)能力，并非是針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)階段的金融產(chǎn)品。

由于受美國(guó)次貸危機(jī)的影響，市場(chǎng)上對(duì)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品都有一定顧忌，所以房地產(chǎn)投資信托基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制度安排上要注重風(fēng)險(xiǎn)防范。此外產(chǎn)品模式上要盡量簡(jiǎn)單化。國(guó)外的產(chǎn)品模式比較多，中國(guó)擬在吸取美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，力求簡(jiǎn)化產(chǎn)品鏈條提高產(chǎn)品透明度，設(shè)計(jì)符合國(guó)家法律要求以及適合我國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。

房地產(chǎn)信托投資基金作為一種創(chuàng)新融資方式，將有效地解決房地產(chǎn)企業(yè)融資困境。

3. 發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的優(yōu)勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)

2010年注定是資本市場(chǎng)的突破年，繼融資融券、股指期貨獲批后，房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）也呼之欲出，有望成為今年資本市場(chǎng)又一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新成果。投資信托基金是通過(guò)集合社會(huì)散資金，使用專(zhuān)業(yè)人士投資、經(jīng)營(yíng)管理，不僅可以解決房地產(chǎn)公司的外部融資渠道單一和融資難問(wèn)題，而且也可以促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并為中小投資者參與房地產(chǎn)投資和收益分配提供了現(xiàn)實(shí)途徑，是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一條較好的融資渠道。

3.1 房地產(chǎn)投資信托基金的定義：房地產(chǎn)投資信托基金最早的定義是：有多個(gè)受托人作為管理者、并持有可轉(zhuǎn)換的收益股份所組成的飛公司組織。由此界定為專(zhuān)門(mén)持有房地產(chǎn)、抵押貸款相關(guān)的資產(chǎn)或同時(shí)持有兩種資產(chǎn)的封閉型投資基金。

3.2 房地產(chǎn)投資信托基金的優(yōu)點(diǎn)

3.2.1 具有房地產(chǎn)融資的靈活性：房地產(chǎn)投資信托基金通常在房地產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)發(fā)完成、并能產(chǎn)生穩(wěn)定收益階段才會(huì)介入。因此，在各種資金供給者中，房地產(chǎn)投資信托基金所扮演的是一個(gè)“接盤(pán)者”的角色，可為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)前期投入的各種資金提供一個(gè)有效的退出通道。

3.2.2 房地產(chǎn)投資信托基金，因投資組合多元化，而使其風(fēng)險(xiǎn)較小：它可以通過(guò)多元化投資組合投資于不同類(lèi)別的房地產(chǎn)項(xiàng)目，同時(shí)房地產(chǎn)投資信托基金有義務(wù)定期向外界公布各期財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)運(yùn)作情況，有較高的透明度。因此它可以有效地回避投資風(fēng)險(xiǎn)，投資回報(bào)相對(duì)較高，并有定期的股息收益。而那些房地產(chǎn)直接投資，受市場(chǎng)各種因素變化的影響非常大，投資風(fēng)險(xiǎn)也較高。

3.2.3 建立房地產(chǎn)投資信托基金有利于資源配置：建立房地產(chǎn)投資信托基金，不僅可以為房地產(chǎn)業(yè)提供新的融資渠道，客觀上也可以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。同時(shí)，深化資本市場(chǎng)，減低房地產(chǎn)貸款集中在銀行體系的負(fù)擔(dān)，化解房地產(chǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)的社會(huì)大眾資本因?yàn)橥顿Y渠道狹窄而沒(méi)有得到有效運(yùn)用。房地產(chǎn)投資信托基金的出現(xiàn)將房地產(chǎn)投資由實(shí)物投資轉(zhuǎn)向證券產(chǎn)品，可以提高長(zhǎng)期收益性地產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)房地產(chǎn)信托具有專(zhuān)家理財(cái)特征，為社會(huì)大眾資本介入房地產(chǎn)業(yè)提供有利條件。

3.3 房地產(chǎn)投資信托基金的風(fēng)險(xiǎn)分析

3.3.1 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指房地產(chǎn)投資信托基金運(yùn)行過(guò)程中，在規(guī)范運(yùn)作的前提下由于不可準(zhǔn)確預(yù)知的因素所造成的收益下降。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成。項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)是指由于對(duì)投資項(xiàng)目選擇的失誤而造成的損失。如果房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)模較小，項(xiàng)目的選擇工作也隨之較少，基金公司和基金管理公司可以集中精力把工作做好。但與此同時(shí)，房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)模小，就會(huì)給組合投資帶來(lái)較大的難度，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很難分散，一旦項(xiàng)目選擇失誤，就有可能造成對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的致命打擊；有些房地產(chǎn)投資信托基金的規(guī)模可能比較大，投資的回旋余地就大，有利于進(jìn)行組合投資，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。但不利的一面是，資金量大給經(jīng)營(yíng)管理又帶來(lái)了難度，眾多項(xiàng)目要一一篩選。這些由于風(fēng)險(xiǎn)投資基金本身規(guī)模所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們稱(chēng)之為“規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)”。

3.3.2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。各種風(fēng)險(xiǎn)因素綜合作用的結(jié)果，其具體表現(xiàn)為房地產(chǎn)企業(yè)資本不足問(wèn)題能否得到解決，投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤(rùn)；是否會(huì)出現(xiàn)較高的拖欠風(fēng)險(xiǎn)、流通風(fēng)險(xiǎn)和期限風(fēng)險(xiǎn)。為此，被投資企業(yè)應(yīng)建立健全財(cái)務(wù)制度，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，房地產(chǎn)投資信托基金公司本身也應(yīng)健全財(cái)務(wù)制度。

3.3.3 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指由于外部環(huán)境的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是政策風(fēng)險(xiǎn)，由于地方政府或中央政府對(duì)待房地產(chǎn)投資信托基金的政策引起的對(duì)收益的影響。二是法律風(fēng)險(xiǎn)，由于現(xiàn)行有關(guān)法律法規(guī)等的不完善，以及執(zhí)法部門(mén)執(zhí)法不力等造成對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金損害的可能性。

4. 發(fā)展房地產(chǎn)投資信托基金的幾點(diǎn)建議

4.1 我國(guó)的房地產(chǎn)投資信托起步較晚，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)投資理論的研究探索，并推動(dòng)政策的市場(chǎng)化。我國(guó)的現(xiàn)狀是銀行大量的資金流向房地產(chǎn)，并且很多已經(jīng)成為銀行的不良資產(chǎn)，給銀行的經(jīng)營(yíng)造成了很大風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)該盡快建立一套房地產(chǎn)投資信托基金體系，完善房地產(chǎn)投資信托基金的具體操作，減輕銀行的壓力。

4.2 加強(qiáng)法律調(diào)控手段，制訂相關(guān)的法律文件。一種新行房地產(chǎn)信托投資基金的出現(xiàn)必須有相關(guān)的法律條文，使有法可依，做到有法必依，要建立完善的法律體系，僅僅頒布單一的《信托法》、《證券投資基金法》是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。必須將法律制定工作細(xì)化、完備化，要達(dá)到此目標(biāo)還必須配備一些其他的相關(guān)法規(guī)。還可制定針對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金的專(zhuān)項(xiàng)管理措施，如對(duì)投資渠道、投資方式的限制等等。使我國(guó)的房地產(chǎn)投資信托基金從一開(kāi)始就以較規(guī)范的形式發(fā)展。

4.3 加大人才的培養(yǎng)。加快房地產(chǎn)投資信托基金的人才培養(yǎng)，必須建立一支既精通業(yè)務(wù)，又了解房地產(chǎn)市場(chǎng)、熟悉業(yè)務(wù)運(yùn)作的專(zhuān)業(yè)管理人才隊(duì)伍。我國(guó)目前還沒(méi)有真正意義上的機(jī)構(gòu)投資者，這對(duì)于房地產(chǎn)投資信托基金的發(fā)展非常不利，所以加快培育機(jī)構(gòu)投資者勢(shì)在必行。

4.4 借鑒別國(guó)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造自己的基金特色。我們應(yīng)在吸取美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，力求簡(jiǎn)化產(chǎn)品鏈條提高產(chǎn)品透明度，設(shè)計(jì)符合國(guó)家法律要求以及適合我國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。

引進(jìn)房地產(chǎn)投資信托基金是對(duì)銀行為手段的間接金融的補(bǔ)充，但因?yàn)閲?guó)情不同，我們不能照搬美國(guó)等一些發(fā)達(dá)國(guó)家的證券模式，應(yīng)該制訂符合中國(guó)國(guó)情的信托投資發(fā)展道路。

參考文獻(xiàn)

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[2] 杜厚文、初春莉.美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī):根源、走勢(shì)、影響.中國(guó)人民大學(xué)學(xué)報(bào),2008.1

篇（8）

安徽電視臺(tái)《財(cái)經(jīng)特快》欄目從開(kāi)播到今年已是第11個(gè)年頭了，在日益激烈的電視節(jié)目競(jìng)爭(zhēng)中，大部分電視欄目只能各領(lǐng)三兩年，甚至一年半載之后就走下坡路，在每天都會(huì)有新節(jié)目涌現(xiàn)出來(lái)的電視洪流中，一個(gè)欄目辦了11年，不論是收視率，還是節(jié)目的社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益都不錯(cuò)，而且目前也沒(méi)看出來(lái)有走衰的跡象，這總該是有些原因的吧，但如果你突然來(lái)問(wèn)我，做為這個(gè)欄目的創(chuàng)辦者之一，我恐怕一時(shí)間也沒(méi)法應(yīng)答。似乎也沒(méi)覺(jué)得有什么特別的經(jīng)驗(yàn)，每天、每月、每年，我們都是這么一路做下來(lái)的，這個(gè)欄目既沒(méi)有大紅大紫樂(lè)翻天過(guò)，也沒(méi)有連續(xù)走低面臨退市，用證券術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)：該股基本面良好，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是個(gè)長(zhǎng)線投資品種。當(dāng)然這是玩笑話，11年一路走來(lái)，如魚(yú)飲水，冷暖自知，從創(chuàng)辦這檔欄目開(kāi)始，我們就給自己定下了四項(xiàng)基本原則，多年來(lái)一直堅(jiān)守不移，如果一定要說(shuō)我們有什么經(jīng)驗(yàn)之談的話，或許這就算是吧。

一、導(dǎo)向問(wèn)題決不含糊

或許有人會(huì)說(shuō)，財(cái)經(jīng)證券節(jié)目主要是提供資訊服務(wù)，又不是新聞節(jié)目，會(huì)出什么導(dǎo)向問(wèn)題？這話在我聽(tīng)來(lái)，說(shuō)出來(lái)就危險(xiǎn)，這么多年來(lái)，全國(guó)財(cái)經(jīng)證券類(lèi)節(jié)目在導(dǎo)向上出問(wèn)題的那可是不勝枚舉啊。遠(yuǎn)的不說(shuō)，光是今年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)全面開(kāi)展整治非法證券投資咨詢(xún)和非法證券理財(cái)，已叫停涉及非法機(jī)構(gòu)和人員的廣播電視違規(guī)證券節(jié)目120多個(gè)。這些欄目之所以被停辦，大多是在節(jié)目的輿論導(dǎo)向上沒(méi)能把好關(guān)，沒(méi)有把維護(hù)廣大普通證券投資者的利益當(dāng)作節(jié)目宗旨。

財(cái)經(jīng)證券節(jié)目一定要把公益性放在首位，時(shí)時(shí)處處繃緊輿論導(dǎo)向這根弦。2007年10月16日，大盤(pán)在創(chuàng)出6124.04歷史新高的時(shí)候，市場(chǎng)明明是已經(jīng)危機(jī)四伏，管理層也屢次提示風(fēng)險(xiǎn)，但還是有不少證券報(bào)道欄目，甚至是一些省級(jí)衛(wèi)視的證券節(jié)目喊出了“無(wú)限風(fēng)光在險(xiǎn)峰，大盤(pán)直上10000點(diǎn)”這樣不負(fù)責(zé)任的口號(hào)，給了廣大證券投資者以非常不理智的負(fù)面引導(dǎo)，而之后大盤(pán)從6124點(diǎn)飛流之下，狂跌到1664點(diǎn)、無(wú)數(shù)投資者血本無(wú)歸的事實(shí)再一次證明，財(cái)經(jīng)證券節(jié)目的導(dǎo)向問(wèn)題有多重要。

《財(cái)經(jīng)特快》欄目從創(chuàng)辦的第一天，就自覺(jué)的把堅(jiān)持證券報(bào)道正確的輿論導(dǎo)向放在采訪制作一切節(jié)目的前提。多年的欄目實(shí)踐使我們?cè)谌珖?guó)公益性證券報(bào)道上獨(dú)樹(shù)一幟，形成了在完善信息披露制度的基礎(chǔ)上確立以基本分析為主、加大證券投資風(fēng)險(xiǎn)理論和證券投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的主旋律。所謂基本分析，是側(cè)重于分析證券的內(nèi)在價(jià)值、研究證券價(jià)格的長(zhǎng)期或較長(zhǎng)期走勢(shì)的一種投資分析方法，也是成熟高效的證券市場(chǎng)中最主要的投資分析方法。要實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，就要求我們欄目的從業(yè)人員視野不能單單局限于證券領(lǐng)域，而應(yīng)從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全局來(lái)審視，把中央有關(guān)經(jīng)濟(jì)工作的重要指示，尤其是宏觀調(diào)控的思想，作為證券新聞報(bào)道的指導(dǎo)思想。同時(shí)，我們也加強(qiáng)了對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況等背景材料的報(bào)道和深度剖析，在進(jìn)行上市公司的報(bào)道時(shí)更多地運(yùn)用自己的職業(yè)理性，對(duì)問(wèn)題作深入的調(diào)查研究，而不要只聽(tīng)上市公司或某些信息傳播者的一面之詞，更不能受經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)而偏離了輿論導(dǎo)向的軌道。這么多年來(lái)，我們欄目對(duì)于和節(jié)目導(dǎo)向有關(guān)的，堅(jiān)決做到不該說(shuō)的話不說(shuō)，不該做的事沾都不沾。

有所不為的同時(shí)，是我們的有所作為，我們?cè)谧C券投資的風(fēng)險(xiǎn)理論和投資者風(fēng)險(xiǎn)教育上做了大量而持久的工作。從節(jié)目創(chuàng)立初期到現(xiàn)在，我們通過(guò)系列報(bào)道、周末特別節(jié)目、論壇講座、財(cái)經(jīng)有約、走進(jìn)投資者等多種生動(dòng)活潑的形式，進(jìn)行證券投資基本理論的普及和投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的推廣宣傳活動(dòng)，把證券投資的正確理念傳播到千千萬(wàn)萬(wàn)個(gè)投資者心中。

二、不謀小利而謀持久發(fā)展

11年來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)從小到大，從大到強(qiáng)，一大批各類(lèi)證券投資咨詢(xún)公司、顧問(wèn)公司也開(kāi)始活躍起來(lái)，這其中既有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的有牌有照的正規(guī)軍，也有民間興起的所謂代客理財(cái)?shù)乃侥甲稍?xún)公司，一時(shí)間魚(yú)龍混雜，這些咨詢(xún)顧問(wèn)公司紛紛搶灘省級(jí)電視臺(tái)的財(cái)經(jīng)證券欄目，包節(jié)目、租時(shí)段、再不濟(jì)的也要派個(gè)嘉賓，有的手筆很大，直接開(kāi)出了大價(jià)錢(qián)，記得當(dāng)時(shí)有咨詢(xún)公司給南方某衛(wèi)視的證券節(jié)目時(shí)段開(kāi)出了100萬(wàn)一分鐘的天價(jià)。在經(jīng)濟(jì)利益的驅(qū)動(dòng)下，全國(guó)很多省級(jí)電視臺(tái)的證券節(jié)目都開(kāi)始了所謂商業(yè)股評(píng)節(jié)目的運(yùn)作。在這樣的大環(huán)境中，我們一再告誡自己，不能為一點(diǎn)小利而放棄我們的堅(jiān)守，所以，我們欄目?jī)?nèi)部討論后決定，所有不具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的咨詢(xún)公司一律拒絕，對(duì)有牌有照的正規(guī)咨詢(xún)公司，也不要他們的所謂合作經(jīng)費(fèi)，但他們派來(lái)的分析師必須具備證券執(zhí)業(yè)資格，必須接受我們欄目的統(tǒng)一管理。在節(jié)目中不能由著他們自己怎么講，必須要在我們欄目嚴(yán)格的要求下，規(guī)范的講，只能講基本面、技術(shù)面，講風(fēng)險(xiǎn)、講大勢(shì)，不能講具體個(gè)股的價(jià)格漲跌或者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)作出確定性判斷，而且，在節(jié)目中除了標(biāo)識(shí)這些機(jī)構(gòu)和分析師的公司資質(zhì)和執(zhí)業(yè)資格號(hào)外，不出現(xiàn)他們的電話、傳真、短信平臺(tái)、網(wǎng)址等等，也不宣傳他們以前的薦股業(yè)績(jī)、產(chǎn)品和所謂的能力。

這些正規(guī)的證券投資咨詢(xún)公司雖然一開(kāi)始覺(jué)得很不適應(yīng)，但與我們合作時(shí)間長(zhǎng)了，他們也逐漸認(rèn)可了這種公益性證券節(jié)目的參與方式，轉(zhuǎn)而開(kāi)始在其他電視臺(tái)謀求類(lèi)似的合作，無(wú)形中在省級(jí)電視臺(tái)證券節(jié)目中開(kāi)創(chuàng)了一種新的公益性證券節(jié)目合作模式，這種節(jié)目模式在日后逐漸成為國(guó)內(nèi)電視證券欄目的主流。11年來(lái)，伴隨著一大批不合規(guī)電視證券節(jié)目的陸續(xù)倒下，我們《財(cái)經(jīng)特快》欄目反而以自己固有的公益性，不僅節(jié)目越來(lái)越規(guī)范，而且在全國(guó)證券行業(yè)也越來(lái)越為業(yè)內(nèi)所稱(chēng)道。

三、每說(shuō)一次ST 就要解釋一遍

財(cái)經(jīng)證券節(jié)目區(qū)別于其他電視節(jié)目的一個(gè)重要方面是它的專(zhuān)業(yè)性。如果說(shuō)市盈率、市凈率、KDJ、MACD這些證券術(shù)語(yǔ)和技術(shù)指標(biāo)對(duì)財(cái)經(jīng)證券記者還只是小兒科的話，那么像國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響、后金融危機(jī)時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的未來(lái)趨勢(shì)等等這些重大而具有一定專(zhuān)業(yè)水準(zhǔn)的問(wèn)題，則是一個(gè)合格財(cái)經(jīng)記者所必須關(guān)注，并給出自己的思考的。在《財(cái)經(jīng)特快》，我們每天都要面對(duì)來(lái)自全球的海量財(cái)經(jīng)資訊，如何從中甄別、篩選，并發(fā)現(xiàn)將對(duì)我們證券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響的信息，成為每一個(gè)記者編輯必須掌握的基本技能。

《財(cái)經(jīng)特快》是一檔日播條狀欄目，目前全組只有13個(gè)人，每天20分鐘的自采自制節(jié)目，工作任務(wù)非常緊張，而在記者編輯隊(duì)伍中，學(xué)財(cái)經(jīng)證券專(zhuān)業(yè)的極少，大家有各自的專(zhuān)業(yè)背景，曾經(jīng)從事的崗位也各不相同，但又必須在短時(shí)間內(nèi)熟悉和掌握財(cái)經(jīng)證券節(jié)目的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和專(zhuān)業(yè)技能，所以在工作中學(xué)習(xí)、在學(xué)習(xí)中工作就成了全組同志唯一的選擇。

《財(cái)經(jīng)特快》欄目有一個(gè)內(nèi)部口號(hào)，叫：每說(shuō)一遍ST,就要說(shuō)一次“特別處理”。就是說(shuō)凡是在節(jié)目中出現(xiàn)的證券專(zhuān)業(yè)名詞術(shù)語(yǔ)，必須在后面附有簡(jiǎn)單通俗的解釋。這個(gè)內(nèi)部規(guī)定既是我們《財(cái)經(jīng)特快》節(jié)目平民化的一種追求，更是對(duì)記者編輯基本功的一項(xiàng)檢驗(yàn)，這就逼著大家首先要自己完全懂這些個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，然后才能把它化為通俗易懂的語(yǔ)言，傳播給廣大觀眾朋友。

經(jīng)常到我們欄目來(lái)串門(mén)的同事都覺(jué)得，《財(cái)經(jīng)特快》的人特別愛(ài)上“百度”引擎搜索，沒(méi)錯(cuò)，因?yàn)槲覀儥谀窟€有一個(gè)內(nèi)部約定：必須在第一次看到財(cái)經(jīng)證券新名詞時(shí)就了解它、掌握它。因?yàn)槲覀兠刻於紩?huì)在瀏覽國(guó)內(nèi)外的財(cái)經(jīng)證券新聞、資訊的時(shí)候，看到新名詞，或者遇到新概念，而這些新名詞、新概念甚至在辭典里也無(wú)法找到答案的，所以必須在第一時(shí)間上網(wǎng)“百度”，把它的來(lái)龍去脈弄的清清楚楚。養(yǎng)成這個(gè)習(xí)慣之后，大家都從中獲益匪淺，很多剛到欄目組工作只有幾個(gè)月的同志，已經(jīng)成為專(zhuān)業(yè)名詞的活字典，聊起天來(lái)，滿嘴的新名詞用的是得心應(yīng)手，儼然一位專(zhuān)業(yè)的財(cái)經(jīng)人士呢。

四、變是唯一的不變

在激烈的電視欄目競(jìng)爭(zhēng)中，一檔欄目為了收視率，為了影響力，當(dāng)然最主要是為了自己能存活的更久，創(chuàng)新便成了欄目組永恒的主題。

《財(cái)經(jīng)特快》欄目創(chuàng)辦11年來(lái)，經(jīng)歷了播出頻道、播出時(shí)段、播出時(shí)長(zhǎng)不斷調(diào)整等各種考驗(yàn)，但不管是在哪個(gè)頻道、哪個(gè)時(shí)段，也不論節(jié)目時(shí)長(zhǎng)，我們?cè)诠?jié)目創(chuàng)新上始終矢志不移。11年來(lái)，欄目先后歷經(jīng)不下10次大的改版，開(kāi)設(shè)的各種子欄目、特別節(jié)目數(shù)以百計(jì)，各種創(chuàng)意文案堆起來(lái)有一人多高，雖然欄目組的人換了一茬又一茬，但《財(cái)經(jīng)特快》創(chuàng)新的腳步從未停下過(guò)。

翻開(kāi)11年來(lái)《財(cái)經(jīng)特快》的節(jié)目串聯(lián)單，我們自己也能感受著她的不斷變化，從最初的一周五天節(jié)目，到日播條狀每天都有；從每期15分鐘，到如今的每天20分鐘；從一期兩三個(gè)板塊，到現(xiàn)在的近十個(gè)板塊；從單純的證券報(bào)道，到如今的國(guó)內(nèi)外財(cái)經(jīng)消息、證券新聞、投資理財(cái)、欄目劇等等；從略顯嚴(yán)肅的節(jié)目形式，到如今生動(dòng)活潑的節(jié)目風(fēng)格；從純粹的證券欄目，到如今以財(cái)經(jīng)證券為主的常規(guī)節(jié)目和以家庭輕喜劇為主的周末故事會(huì)節(jié)目。一天天、一步步，《財(cái)經(jīng)特快》的收視率高了，影響力大了，但那個(gè)不變的變依然還在繼續(xù)。

《財(cái)經(jīng)特快》欄目創(chuàng)辦11年來(lái)，始終保持了良好的收視表現(xiàn)，自我臺(tái)首次開(kāi)始自辦欄目收視率考核以來(lái)，《財(cái)經(jīng)特快》欄目的省網(wǎng)同時(shí)段排名沒(méi)有低于前5位，尤其是近3年以來(lái)，更是穩(wěn)居前3位，這個(gè)成績(jī)的取得，應(yīng)該說(shuō)與我們堅(jiān)持不懈的節(jié)目創(chuàng)新是直接關(guān)聯(lián)的。

篇（9）

1 投資理財(cái)專(zhuān)業(yè)簡(jiǎn)介

投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)旨在培養(yǎng)掌握投資與理財(cái)基本知識(shí)和實(shí)務(wù)操作技能，有較高的投資、證券業(yè)務(wù)操作技能和一定的理財(cái)分析能力，能從事企事業(yè)單位會(huì)計(jì)、理財(cái)、財(cái)務(wù)管理和證券投資業(yè)務(wù)操作管理和服務(wù)第一線工作的高技能應(yīng)用型專(zhuān)門(mén)人才的大學(xué)專(zhuān)科專(zhuān)業(yè)。投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)的學(xué)生應(yīng)具備熟練運(yùn)用主要投資分析軟件，具有股票、期貨、債券、房地產(chǎn)、外匯等投資實(shí)際操作能力，具有投資的基本分析和技術(shù)分析能力，具有企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析和投、融資管理分析能力；投資理財(cái)專(zhuān)業(yè)學(xué)生應(yīng)該持有的專(zhuān)業(yè)技術(shù)證書(shū)：證券從業(yè)資格證書(shū)、期貨從業(yè)資格證書(shū)、證券分析師、會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)、保險(xiǎn)人資格證書(shū)、理財(cái)規(guī)劃師從業(yè)資格證書(shū)。

2 投資理財(cái)專(zhuān)業(yè)的發(fā)展前景

國(guó)外投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)教育發(fā)展歷程可以分為三個(gè)階段：一是初級(jí)階段，銀行、證券、保險(xiǎn)等營(yíng)銷(xiāo)人員轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡?cái)規(guī)劃師的階段；二是發(fā)展階段，專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)師、分析師、稅務(wù)師等成為理財(cái)規(guī)劃師的階段；三是成熟階段，正規(guī)學(xué)院教育培養(yǎng)理財(cái)規(guī)劃師的階段。隨著我國(guó)居民收入的提高、投資理財(cái)意識(shí)的增長(zhǎng)，特別是2006年到2007年股票市場(chǎng)的大牛市和2008年以后的大熊市讓更多的人認(rèn)識(shí)到了投資與理財(cái)?shù)闹匾裕嚓P(guān)的考證培訓(xùn)漫天飛，各大高校也相繼開(kāi)設(shè)投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)，所以，在我國(guó)投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)教育比較復(fù)雜，是一種混合式和跨越式發(fā)展，國(guó)外的三個(gè)階段特征在我國(guó)現(xiàn)階段都能夠看到，既有營(yíng)銷(xiāo)人員轉(zhuǎn)變?yōu)槔碡?cái)規(guī)劃師，也有專(zhuān)業(yè)的的會(huì)計(jì)師、分析師、稅務(wù)師成為理財(cái)規(guī)劃師，而各大高校也正在培養(yǎng)的理財(cái)人才。筆者認(rèn)為，我國(guó)將會(huì)走混合發(fā)展到高校專(zhuān)業(yè)培養(yǎng)的道路。因此，如何抓住機(jī)遇，加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)創(chuàng)新，增強(qiáng)自己的專(zhuān)業(yè)特色和實(shí)用性，是投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)教育研究的重中之重。

3 投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)教育存在的問(wèn)題

3.1 課程設(shè)置寬泛，重點(diǎn)不突出

由于投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)是專(zhuān)科專(zhuān)業(yè)，除了半年的實(shí)習(xí)找工作，大學(xué)只有兩年半上課，除了要上大量的通識(shí)課程，如：英語(yǔ)、計(jì)算機(jī)、思想政治和體育等等，還得上大量的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，如：微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、證券市場(chǎng)等，真正上專(zhuān)業(yè)核心課程的時(shí)間最多就一年，這一年得開(kāi)金融學(xué)、投資學(xué)、公司理財(cái)、證券投資分析、保險(xiǎn)原理與實(shí)務(wù)、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理、投資與理財(cái)案例等，專(zhuān)業(yè)知識(shí)遍布經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、保險(xiǎn)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理，雖然全面但是重點(diǎn)不突出，容易讓學(xué)生覺(jué)得什么都學(xué)了，但是什么都不會(huì)。

3.2 專(zhuān)業(yè)方向模糊，專(zhuān)業(yè)定位不清楚

投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)的方向有：會(huì)計(jì)核算、財(cái)務(wù)管理、銀行、證券、保險(xiǎn)等等，幾乎涉及金融和會(huì)計(jì)的方方面面，容易讓學(xué)生產(chǎn)生對(duì)未來(lái)就業(yè)前景的迷茫，很難定位自己未來(lái)工作的領(lǐng)域，也就很難清楚的知道自己努力的方向和學(xué)習(xí)的側(cè)重點(diǎn)，在社會(huì)分工越來(lái)越細(xì)化的大勢(shì)下，這樣培養(yǎng)出來(lái)的人才很難適應(yīng)社會(huì)的需要。

3.3 對(duì)部分考證的重視不夠

事宜投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)學(xué)生考的證書(shū)，大致有：證券從業(yè)資格證書(shū)、期貨從業(yè)資格證書(shū)、證券分析師、會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)、保險(xiǎn)人資格證書(shū)、理財(cái)規(guī)劃師從業(yè)資格證書(shū)。除了會(huì)計(jì)從業(yè)資格和證券從業(yè)資格證書(shū)報(bào)考的人較多外，其余報(bào)考的非常少，特別是對(duì)保險(xiǎn)人資格證書(shū)和期貨從業(yè)資格證書(shū)重視不夠，就未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)而言會(huì)計(jì)和證券的從業(yè)人員會(huì)趨于飽和，而對(duì)合格的持有期貨從業(yè)資格和保險(xiǎn)人資格的需求缺口還很大，就近兩年的報(bào)考人數(shù)上看，這報(bào)考兩個(gè)證書(shū)的幾乎沒(méi)有。

3.4 專(zhuān)業(yè)的實(shí)習(xí)基地缺乏

與投資與理財(cái)對(duì)口的實(shí)習(xí)崗位一般為銀行和保險(xiǎn)的營(yíng)銷(xiāo)崗位、證券公司的經(jīng)紀(jì)崗位以及一般企事業(yè)單位的會(huì)計(jì)崗位。較強(qiáng)的應(yīng)用能力是大專(zhuān)培養(yǎng)人才的一大特色，但是投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)由于對(duì)口的企業(yè)層次比較高，崗位十分稀缺，所以在實(shí)訓(xùn)條件方面相對(duì)其他專(zhuān)業(yè)比較匱乏，然而投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)對(duì)學(xué)生的應(yīng)用能力要求比較高，單單的機(jī)房模擬實(shí)驗(yàn)很難滿足該專(zhuān)業(yè)對(duì)應(yīng)用能力的要求。

4 完善投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)建設(shè)的建議

4.1 大二下學(xué)期起分方向開(kāi)設(shè)專(zhuān)業(yè)課

針對(duì)投資與理財(cái)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置寬泛、重點(diǎn)不突出和專(zhuān)業(yè)方向模糊、專(zhuān)業(yè)定位不清楚等問(wèn)題，筆者認(rèn)為可以考慮大一開(kāi)完通識(shí)課，大二開(kāi)一個(gè)學(xué)期的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，剩下的一年分方向開(kāi)課，可以分銀行、證券、會(huì)計(jì)和保險(xiǎn)等方向，每個(gè)方向開(kāi)對(duì)應(yīng)的專(zhuān)業(yè)課、考證課和實(shí)訓(xùn)課，這樣可以解決課程寬泛、重點(diǎn)不突出的問(wèn)題，又能讓學(xué)生依想就業(yè)的領(lǐng)域去選擇方向，有的放矢，也解決了專(zhuān)業(yè)定位不清的問(wèn)題。

4.2 加大對(duì)其他考證的宣傳

2008年4月30日中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)頒布了《期貨從業(yè)人員資格考試管理規(guī)則（試行）》等6項(xiàng)自律規(guī)則的公告。新規(guī)則取消了期貨從業(yè)資格證書(shū)有效期僅3年的規(guī)定，有效期修改為永久有效，同時(shí)將原規(guī)定的執(zhí)業(yè)資格證書(shū)和從業(yè)資格證書(shū)合二為一。保險(xiǎn)人考試報(bào)考率低主要是由于學(xué)生對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的誤解太多，其實(shí)我國(guó)的保險(xiǎn)展業(yè)市場(chǎng)正在不斷的完善和健全當(dāng)中，持證上崗是必然的趨勢(shì)，持有人資格將有利于學(xué)生在該行業(yè)立足。加強(qiáng)對(duì)考證的宣傳，可以通過(guò)學(xué)術(shù)講座、新老生交流等方式推廣其他的考證，以確實(shí)提高學(xué)生的應(yīng)用能力，提高就業(yè)率和就業(yè)質(zhì)量。

4.3 加強(qiáng)校內(nèi)實(shí)習(xí)

為了培養(yǎng)學(xué)生的實(shí)踐能力，可以由學(xué)校提供場(chǎng)地，建立的理財(cái)規(guī)劃工作室，由學(xué)生擔(dān)任理財(cái)規(guī)劃師，教師擔(dān)任顧問(wèn)，為社區(qū)提供免費(fèi)的咨詢(xún)、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)可以鼓勵(lì)學(xué)生參加理財(cái)規(guī)劃或者證券模擬等大賽，還可以與企業(yè)建立實(shí)訓(xùn)關(guān)聯(lián)系統(tǒng)，把企業(yè)的實(shí)際數(shù)據(jù)復(fù)制到實(shí)驗(yàn)室同時(shí)同步更新，把企業(yè)“搬到”實(shí)驗(yàn)室，讓學(xué)生在實(shí)驗(yàn)室就能真真確確地感受到企業(yè)的氛圍，熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)務(wù)，拉近學(xué)生從企業(yè)到學(xué)校的距離。

篇（10）

此前，譚致中除了給賀新做專(zhuān)職司機(jī)，還自己在淘寶開(kāi)了個(gè)網(wǎng)店。自從在股市嘗到甜頭后，他覺(jué)得開(kāi)網(wǎng)店不如炒股刺激。開(kāi)網(wǎng)店如同開(kāi)車(chē)走在擁堵的道路上，或者在限速的公路上，而股海沖浪如同開(kāi)車(chē)賀新的跑車(chē)，在曠野里飆車(chē)。于是，他將網(wǎng)店交給了自己的妹妹。空下來(lái)的時(shí)間則專(zhuān)心研究股票。

賀新不是很贊同譚致中癡迷于炒股。中國(guó)股市低迷，固然跟很多人談A股色變，資金進(jìn)場(chǎng)的意愿低，都跑去投資房地產(chǎn)等穩(wěn)健的標(biāo)的有關(guān)。社會(huì)上，各色人等，都有自己的位置，需要做好自己的本職工作。

不過(guò)，譚致中專(zhuān)研股票的那股勁頭確實(shí)打動(dòng)了賀新，而且譚致中的領(lǐng)悟能力很強(qiáng)。他自身的勤奮專(zhuān)研，加上賀新偶爾的指點(diǎn)，使得他進(jìn)步神速。如果他更為年輕一些，賀新很可能會(huì)有長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上的感覺(jué)。黃志偉失聯(lián)，追求周婷玲讓惜時(shí)如金的他感覺(jué)自己浪費(fèi)了生命中很多時(shí)間。盡管在此期間，公司運(yùn)營(yíng)正常，收益較此前有所下降，他放權(quán)讓下屬進(jìn)行決策的一些部分甚至短期內(nèi)出現(xiàn)了一些虧損，但整體而言，表現(xiàn)都還是很不錯(cuò)的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)。可是，賀新總覺(jué)得自己還可以做得更好。這種緊迫感讓他不僅迅速激活了自己，也讓整個(gè)公司回到快節(jié)奏的軌道上。

公司的一些員工有些緊張，因?yàn)樗麄冎溃R新放權(quán)給他們做的部分，收益不甚理想。進(jìn)入7月，上證指數(shù)依然在縮量震蕩，這種糾結(jié)的行情到底何時(shí)才能結(jié)束，誰(shuí)都說(shuō)不清楚。賀新認(rèn)為這樣震蕩的行情，是一些低價(jià)的藍(lán)籌低價(jià)建倉(cāng)的好機(jī)會(huì)，但要博取短期的高收益，還是需要尋找其他的標(biāo)的。

當(dāng)然，他個(gè)人還是更關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。這也是整個(gè)會(huì)議討論的重點(diǎn)，而圍繞新能源汽車(chē)的相關(guān)標(biāo)的，更是整個(gè)會(huì)議的重中之重，當(dāng)然，國(guó)企改革，以及諸如頁(yè)巖氣這樣的新能源概念投資機(jī)會(huì)，也是其中的一部分。盡管賀新喜歡主題炒作，而且多年來(lái)屢試不爽，只有在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換極快，或者遭遇黑天鵝事件時(shí)，才失手，但他從來(lái)不盲目地追求，而是始終把握年度投資主線。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，能夠在股市中賺錢(qián)的，確實(shí)多數(shù)是走中長(zhǎng)線投資風(fēng)格的，短線之所以難以賺錢(qián)，在于很多中小投資者過(guò)于頻繁地追漲殺跌，在不同的主題之間切換，一再的錯(cuò)過(guò)，最終虧損累累。賀新則只循著認(rèn)定的年度投資主線尋找相關(guān)標(biāo)的，至于是否是龍頭，以及基本面是否足夠堅(jiān)實(shí)，則顯得沒(méi)那么重要了。水漲船高，水落石出，尋找到上漲的河水，而非成為落潮時(shí)潮水區(qū)的那塊石頭，是提高命中率和收益率的王道。

“萬(wàn)向錢(qián)潮（000559）還可以，此前我們也持倉(cāng)了不少，目前已經(jīng)減了大半，但烯碳新材（000511）是不是已經(jīng)漲的過(guò)高了？”聽(tīng)完賀新對(duì)于2014年投資主線的強(qiáng)調(diào)和分析后，陳志剛終于忍不住插了一句。

雖然陳志剛是公司的投資研究總監(jiān)，但是他跟賀新的風(fēng)格卻有些不同，總體上更偏向于采用穩(wěn)健的風(fēng)格，這也跟其出身于大機(jī)構(gòu)有關(guān)。而賀新即便早已告別敢死隊(duì)的時(shí)代，但是身上或多或少還帶有草莽的印記，而且他對(duì)新興事物充滿好奇，使得他的投資風(fēng)格相對(duì)更為激進(jìn)。然而，賀新欣賞陳志剛，正是因?yàn)樗姆€(wěn)健。一個(gè)公司固然要齊心協(xié)力往一個(gè)方向走，但是世上沒(méi)有圣人，若唐僧帶的三個(gè)徒弟都是孫悟空，那恐怕也取不到真經(jīng)，一個(gè)真正好的團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)比由一個(gè)個(gè)最頂尖的人組成的一個(gè)班子要好的多。

“是的，我也比較贊同陳總的觀點(diǎn)”，徐銘也忍不住插話到，“萬(wàn)向錢(qián)潮我們?cè)诤艿偷奈恢弥鸩浇槿耄F(xiàn)在獲利的比例已經(jīng)很大，后續(xù)到達(dá)前期的高位后，將會(huì)存在調(diào)整的時(shí)候，但像此前那種大幅度下行調(diào)整的概率應(yīng)該極小……”

“那是必然的，年初的那一輪炒作，更多的還停留在概念階段，但現(xiàn)在各種扶持的政策細(xì)節(jié)已經(jīng)很明確了，如果不出什么差錯(cuò)，未來(lái)市場(chǎng)的需求可以看的比較清晰了……你的意思是……”

徐銘講到一半被打斷了，于是翻開(kāi)筆記本在上面寫(xiě)寫(xiě)畫(huà)畫(huà)，見(jiàn)賀新問(wèn)他，忙停下筆，接著說(shuō)，“上一輪石墨烯炒作的時(shí)候，跟隨新能源汽車(chē)概念股的走勢(shì)較為明顯，但是這次有點(diǎn)不一樣，來(lái)自IBM方面投巨資研究石墨烯以及國(guó)內(nèi)保護(hù)石墨資源的輿論造勢(shì)更大一些，石墨烯概念股只有金路集團(tuán)（000510）、中國(guó)寶安（000009）、力合股份（000532）、錦富新材（300128）、華麗家族（600503）、悅達(dá)投資（600805）、方大炭素（600516）等為數(shù)不多的幾只股票，除了烯碳新材，其他漲勢(shì)都一般……主力控盤(pán)炒作的跡象很明顯，一旦主力撤離，下跌空間較大……”

正說(shuō)著，不時(shí)用手機(jī)看一下行情的陳志剛突然冒出一句，“烯碳新材上午又拉了90度的直線，真是一只妖股”，說(shuō)完看了一眼賀新尋求意見(jiàn)。

篇（11）

中圖分類(lèi)號(hào)：G640 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2014）20-0001-02

每一次社會(huì)和市場(chǎng)需求的發(fā)展變化都會(huì)帶來(lái)財(cái)務(wù)管理教育的變革和發(fā)展。隨著金融全球化的發(fā)展，金融市場(chǎng)的環(huán)境和條件、資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度都發(fā)生著前所未有的巨大變化。一系列新的復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理問(wèn)題，如復(fù)雜環(huán)境下的資產(chǎn)定價(jià)、衍生金融產(chǎn)品的創(chuàng)新與利用、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)管理、全球化趨勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)管理等應(yīng)運(yùn)而生。企業(yè)的理財(cái)環(huán)境正發(fā)生著天翻地覆的變化，同時(shí)也對(duì)如何培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)需求的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)人才提出了新的挑戰(zhàn)。由于西方國(guó)家建立和發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已有了數(shù)百年的歷史，其教育體制既體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)需求的高度適應(yīng)又不乏規(guī)范。以美國(guó)為代表的一些世界著名大學(xué)培養(yǎng)了許多世界著名的財(cái)務(wù)學(xué)家，其畢業(yè)生也得到了所在國(guó)乃至世界財(cái)務(wù)管理界的普遍認(rèn)可，這些學(xué)校在財(cái)務(wù)管理學(xué)科專(zhuān)業(yè)建設(shè)方面已取得了較大成果，因此，我們擬從新的視角出發(fā)，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外知名大學(xué)的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置的比較分析，從中獲得一些對(duì)完善我國(guó)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)建設(shè)有益的啟示，并在此基礎(chǔ)上展開(kāi)面向21世紀(jì)的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)課程體系的研究。

一、美國(guó)高校本科財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置的現(xiàn)狀分析

根據(jù)US NEWS最新美國(guó)大學(xué)商科排名，本文選取了美國(guó)的賓夕法尼亞大學(xué)、紐約大學(xué)、斯坦福大學(xué)、德克薩斯大學(xué)、佛吉尼亞大學(xué)和卡內(nèi)基梅隆大學(xué)共六所高校為研究對(duì)象。通過(guò)搜集、整理和對(duì)比了這些大學(xué)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置情況，得出以下結(jié)論。

1.美國(guó)高校財(cái)務(wù)管理人才培養(yǎng)目標(biāo)的側(cè)重點(diǎn)不同。經(jīng)過(guò)對(duì)資料的搜集，我們發(fā)現(xiàn)：美國(guó)各高校對(duì)所培養(yǎng)的財(cái)務(wù)管理人才應(yīng)具備的能力比較相似，例如應(yīng)具備扎實(shí)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)和較高的解決問(wèn)題的能力。但在具體方面也存在著一些差異：

從培養(yǎng)技能上來(lái)看，賓夕法尼亞大學(xué)強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)“在財(cái)務(wù)工作方面要能擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作、公司兼并與收購(gòu)以及國(guó)內(nèi)外的管理咨詢(xún)等技能”；德克薩斯大學(xué)則強(qiáng)調(diào)“學(xué)生要掌握財(cái)務(wù)學(xué)的理論框架、分析工具及解決一系列財(cái)務(wù)問(wèn)題的技能”。

從畢業(yè)生去向角度來(lái)看，美國(guó)高校將學(xué)生畢業(yè)后的去向定位較為明確，如賓夕法尼亞大學(xué)強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)的學(xué)生能在“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)際商業(yè)投資銀行、工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以及政府和法律部門(mén)”從事相關(guān)工作；德克薩斯大學(xué)則強(qiáng)調(diào)培養(yǎng)的學(xué)生能在“非金融性公司、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、能源公司及房地產(chǎn)公司”，而另一些高校則在培養(yǎng)目標(biāo)中明確說(shuō)明學(xué)生適于從事的工作。

2.美國(guó)高校的財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)必修課較少，且存在一定差異。美國(guó)各高校的財(cái)務(wù)管理課程在專(zhuān)業(yè)必修課設(shè)置上有一定的差異，但是其主要特點(diǎn)是要求的必修課程數(shù)量較少。例如，賓夕法尼亞大學(xué)、紐約大學(xué)、德克薩斯大學(xué)、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)和斯坦福大學(xué)的專(zhuān)業(yè)必修課不超過(guò)5門(mén)，這些大學(xué)除了都設(shè)有公司財(cái)務(wù)外，其他必修課存在一定差異，如賓夕法尼亞大學(xué)的專(zhuān)業(yè)必修課程包括貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)與全球經(jīng)濟(jì)；德克薩斯大學(xué)的專(zhuān)業(yè)必修課程包括財(cái)務(wù)（金融）實(shí)習(xí)、投資管理和綜合財(cái)務(wù)；紐約大學(xué)則包括金融市場(chǎng)基礎(chǔ)。可見(jiàn)，美國(guó)高校在財(cái)務(wù)學(xué)的課程教學(xué)中傾向于讓學(xué)生具備扎實(shí)的現(xiàn)代財(cái)務(wù)基礎(chǔ)理論和方法，并就其培養(yǎng)方向的不同設(shè)置了特色化的基礎(chǔ)必修課程。

3.美國(guó)高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)選修課多，覆蓋面廣。美國(guó)大學(xué)可供學(xué)生選擇的專(zhuān)業(yè)選修課非常多，幾乎涵蓋了整個(gè)財(cái)務(wù)管理的各個(gè)領(lǐng)域，如公司理財(cái)、國(guó)際金融、投資學(xué)和證券等領(lǐng)域，并且融合了經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)的內(nèi)容。如賓夕法尼亞大學(xué)的專(zhuān)業(yè)選修課包括商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)，高級(jí)公司理財(cái)，投資管理，金融衍生工具，公司估價(jià)，國(guó)際金融，房地產(chǎn)投資：分析與融資，國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際銀行學(xué)，市財(cái)政政策，固定收益證券，投資資金，行為金融學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)資本與金融創(chuàng)新，兼并與收購(gòu)，金融工程，金融監(jiān)管研究等；德克薩斯大學(xué)的專(zhuān)業(yè)選修課包括貨幣、銀行和經(jīng)濟(jì)條件，貨幣和資本市場(chǎng)，財(cái)務(wù)（金融）高級(jí)主題，國(guó)際金融學(xué)的前沿研究，大公司財(cái)務(wù)計(jì)劃和政策，中小企業(yè)財(cái)務(wù)計(jì)劃和政策，銀行和金融中介機(jī)構(gòu)，國(guó)際金融，高級(jí)組合管理和投資分析：理論和應(yīng)用，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，證券分析，財(cái)務(wù)分析，房地產(chǎn)估價(jià)和投資，房地產(chǎn)融資與聯(lián)合組織等；斯坦福大學(xué)的專(zhuān)業(yè)選修課包括商務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，高級(jí)公司理財(cái)，投資管理，衍生金融工具，公司價(jià)值評(píng)估，國(guó)際公司，房地產(chǎn)投資：分析與融資，國(guó)際金融市場(chǎng)，國(guó)際銀行業(yè)，城市財(cái)務(wù)政策，固定收益證券，經(jīng)費(fèi)投資，行為金融學(xué)，風(fēng)險(xiǎn)資本與創(chuàng)新融資，買(mǎi)斷與并購(gòu)金融，公司重構(gòu)，金融工程，金融自學(xué)輔導(dǎo)等。

二、我國(guó)高校本科財(cái)務(wù)管理課程體系與美國(guó)高校的差異

我們搜集整理了我國(guó)廈門(mén)大學(xué)、中國(guó)人民大學(xué)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)和東北財(cái)經(jīng)大學(xué)等10余所高校本科財(cái)務(wù)管理課程設(shè)置與美國(guó)高校的課程設(shè)置進(jìn)行對(duì)比，得出以下結(jié)論。

1.我國(guó)高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)必修課程設(shè)置較多。在專(zhuān)業(yè)必修課程設(shè)置方面，與美國(guó)較少的專(zhuān)業(yè)必修課不同，我國(guó)高校的專(zhuān)業(yè)必修課都在8門(mén)以上。而且必修課程學(xué)生除了需要學(xué)習(xí)一些財(cái)務(wù)管理方面的課程之后，會(huì)計(jì)方面的課程也是必不可少的，并且各大高校的專(zhuān)業(yè)必修課所包含和涉及的內(nèi)容領(lǐng)域并不完全相同。例如，中國(guó)人民大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)業(yè)必修課包括財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)、初級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)、中級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)、成本管理學(xué)、國(guó)際財(cái)務(wù)管理學(xué)、財(cái)務(wù)分析學(xué)、證券投資學(xué)、計(jì)算機(jī)財(cái)務(wù)管理學(xué)等；上海財(cái)經(jīng)大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)業(yè)必修課包括財(cái)務(wù)分析與運(yùn)算、公司財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)工程學(xué)、稅務(wù)籌劃、財(cái)務(wù)決策支持系統(tǒng)、基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)、跨國(guó)公司財(cái)務(wù)等；東北財(cái)經(jīng)大學(xué)的財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)業(yè)必修課包括財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)導(dǎo)論、公司理財(cái)、管理會(huì)計(jì)、國(guó)際財(cái)務(wù)管理、資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)模型分析與設(shè)計(jì)等。

2.我國(guó)高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)選修課范圍狹小。與美國(guó)大學(xué)龐大的選修課程體系相比，我國(guó)大學(xué)的選修課程有一定的局限性，各所高校沒(méi)有將財(cái)務(wù)管理所涉及的全部領(lǐng)域如投資、證券、兼并與收購(gòu)和國(guó)際金融領(lǐng)域的課程全部列入選修課體系，而只有一些管理學(xué)方面的課程，相關(guān)的經(jīng)濟(jì)學(xué)課程也較少。例如，中國(guó)人民大學(xué)將人力資源管理概論、企業(yè)戰(zhàn)略管理、組織行為學(xué)概論、經(jīng)濟(jì)法概論、稅法、貨幣銀行學(xué)等作為專(zhuān)業(yè)選修課；上海財(cái)經(jīng)大學(xué)將企業(yè)價(jià)值評(píng)估、個(gè)人理財(cái)、兼并與收購(gòu)、高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、公司治理、審計(jì)學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)等作為專(zhuān)業(yè)選修課；東北財(cái)經(jīng)大學(xué)將成本會(huì)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制、審計(jì)學(xué)概論、資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)、高級(jí)財(cái)務(wù)管理等作為專(zhuān)業(yè)選修課。

3.我國(guó)高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)課程內(nèi)容缺乏科學(xué)性。我國(guó)高校目前財(cái)務(wù)學(xué)課程內(nèi)容較陳舊，未能及時(shí)體現(xiàn)與反映國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)發(fā)展的先進(jìn)成果，例如對(duì)于理論實(shí)務(wù)界較為前沿的計(jì)量金融、貨幣與資本市場(chǎng)、運(yùn)營(yíng)管理、投資學(xué)和財(cái)務(wù)（金融）專(zhuān)題講座等課程均未開(kāi)設(shè)，與不斷變革的市場(chǎng)環(huán)境以及人才培養(yǎng)目標(biāo)脫節(jié)。財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)業(yè)課程內(nèi)容龐雜，大多數(shù)教材作者只求全、厚、廣，而忽略了知識(shí)體系存在交叉。如財(cái)務(wù)管理與管理會(huì)計(jì)相關(guān)內(nèi)容存在重復(fù)，加重了學(xué)生的學(xué)習(xí)負(fù)擔(dān)，并且知識(shí)體系間沒(méi)有基礎(chǔ)和高級(jí)的層次劃分。

三、美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)課程設(shè)置對(duì)我國(guó)的啟示

1.明確的培養(yǎng)目標(biāo)至關(guān)重要。美國(guó)財(cái)務(wù)管理課程的培養(yǎng)目標(biāo)大可概括為，為公司財(cái)務(wù)管理和分析、投資銀行和財(cái)務(wù)咨詢(xún)培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才，讓學(xué)生能夠在各類(lèi)企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)及銀行從事相關(guān)的財(cái)務(wù)工作。讓學(xué)生獲得在商業(yè)和投資運(yùn)行方面、金融機(jī)構(gòu)和資本市場(chǎng)方面，基本的經(jīng)濟(jì)和金融組織框架方面的一個(gè)綜合的理解。通過(guò)這些明確的培養(yǎng)目標(biāo)，學(xué)生可以清楚地了解到自己在結(jié)束本科階段的學(xué)習(xí)之后能夠具備哪些能力，并且今后能夠活躍在哪些工作領(lǐng)域。同時(shí)，如果學(xué)校的培養(yǎng)目標(biāo)與學(xué)生的期望恰好相似，會(huì)大大激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

2.完善的專(zhuān)業(yè)課程體系設(shè)置是學(xué)生深入學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)。從以上現(xiàn)狀分析可以看出，美國(guó)高校的專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置除將一些重要的課程設(shè)置在專(zhuān)業(yè)必修課程中之外，另一些有分量的課程也會(huì)在選修課體系中出現(xiàn)，這與我國(guó)的重要課程集中在專(zhuān)業(yè)必修課程中的現(xiàn)狀大不相同。在美國(guó)高校中，專(zhuān)業(yè)必修課程通常只有幾門(mén)，學(xué)生可以全權(quán)根據(jù)自己的意愿來(lái)選擇后續(xù)學(xué)習(xí)的課程，而在我國(guó)高校中，部分在美國(guó)高校中屬于選修部分的課程直接被列入到了必修課程體系當(dāng)中，學(xué)生即使不想修讀，也別無(wú)選擇，這樣的課程設(shè)置可能會(huì)加重學(xué)生的抵觸情緒。

另外，我國(guó)高校選修課程的可選性也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如美國(guó)高校，在美國(guó)高校的選修課中，所涉及的每一個(gè)領(lǐng)域，例如管理、經(jīng)濟(jì)、投資和金融等可能有三至四門(mén)相關(guān)課程可供選擇，但在國(guó)內(nèi)大學(xué)，可能僅有一門(mén)與之相關(guān)的課程可供選擇。多門(mén)課程的學(xué)習(xí)毋庸置疑要比一門(mén)相關(guān)課程學(xué)習(xí)所帶來(lái)的效果要明顯，學(xué)生獲得的知識(shí)更加廣泛，對(duì)于某一領(lǐng)域的理解更為深刻。

3.提供選課咨詢(xún)是學(xué)生選課的關(guān)鍵。國(guó)內(nèi)大學(xué)的選課系統(tǒng)中通常只顯示課程名稱(chēng)，對(duì)課程整體的描述或與之相關(guān)的信息寥寥無(wú)幾。這種信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象會(huì)引發(fā)一系列的問(wèn)題，例如學(xué)生不清楚課程性質(zhì)和內(nèi)容，不清楚選修哪些課程會(huì)對(duì)日后的職業(yè)規(guī)劃產(chǎn)生幫助等，這個(gè)弊端會(huì)使學(xué)生在選課時(shí)出現(xiàn)盲目選擇的現(xiàn)象。在美國(guó)，像紐約大學(xué)和佛吉尼亞大學(xué)在學(xué)生選課前會(huì)安排一些導(dǎo)師或者小組來(lái)提供個(gè)性化的專(zhuān)業(yè)選課指導(dǎo)，通過(guò)解答學(xué)生對(duì)課程的疑問(wèn)，并與學(xué)生探討其所期望的發(fā)展方向，為學(xué)生的選課方案提供參考意見(jiàn)或進(jìn)行指導(dǎo)。

4.專(zhuān)業(yè)方向細(xì)分有利于專(zhuān)業(yè)型人才的培養(yǎng)。美國(guó)高校在財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)下設(shè)置一些專(zhuān)業(yè)方向，這樣主攻各個(gè)專(zhuān)業(yè)方向?qū)W生的核心課程就集中在這一方向上。如密歇根大學(xué)以職業(yè)路線安排專(zhuān)業(yè)方向，一共分為一般財(cái)務(wù)、投資銀行、公司財(cái)務(wù)、股票分析師、基金經(jīng)理、銷(xiāo)售與貿(mào)易、房地產(chǎn)、銀行與保險(xiǎn)、企業(yè)家等九個(gè)方向，在課程設(shè)置上也是按照這九個(gè)方向分別設(shè)置核心課程、基本課程和推薦課程。德克薩斯大學(xué)在財(cái)務(wù)（金融）專(zhuān)業(yè)下分為六個(gè)方向：公司財(cái)務(wù)和投資銀行、能源財(cái)務(wù)、投資經(jīng)理、金融市場(chǎng)/銀行、房地產(chǎn)、一般財(cái)務(wù)。

專(zhuān)業(yè)方向的劃分不僅符合了市場(chǎng)的各種需求，更重要的是，明確的方向是學(xué)生快速、順利地找到自己的定位的關(guān)鍵。而在我國(guó)，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)下并沒(méi)有眾多分支。學(xué)生在選課時(shí)分不清方向，缺乏主攻某一領(lǐng)域的意識(shí)，沒(méi)有擅長(zhǎng)的技能等現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮，這些現(xiàn)象阻礙了我國(guó)財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)型人才培養(yǎng)的腳步。

5.理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)應(yīng)緊密結(jié)合。國(guó)外大學(xué)的一些教學(xué)模式很值得我們借鑒，如紐約大學(xué)有專(zhuān)門(mén)的財(cái)務(wù)（金融）的獨(dú)立研究項(xiàng)目作為專(zhuān)業(yè)選修課，這個(gè)研究項(xiàng)目鼓勵(lì)學(xué)生在財(cái)務(wù)（金融）領(lǐng)域選擇感興趣的課題進(jìn)行獨(dú)立的研究，在研究的過(guò)程中會(huì)有老師一對(duì)一的輔導(dǎo)，考評(píng)成績(jī)合格即可得到相應(yīng)的學(xué)分。

參考國(guó)外的教學(xué)模式，筆者認(rèn)為我國(guó)高校應(yīng)該加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)，一方面學(xué)校應(yīng)該為學(xué)生構(gòu)建多元化的實(shí)踐平臺(tái)，如在銀行、管理咨詢(xún)公司、證券交易所等單位建立實(shí)習(xí)基地，讓學(xué)生真正參與到實(shí)踐中，縮短書(shū)本和實(shí)踐的距離；另一方面學(xué)校可以建立諸如籌資談判、投資分析、財(cái)務(wù)分析等模擬實(shí)驗(yàn)室，讓學(xué)生有身臨其境的學(xué)習(xí)感受，從而培養(yǎng)其分析決策能力、團(tuán)隊(duì)合作能力、應(yīng)變能力等。

綜上所述，國(guó)外高校財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)豐富多樣的選修課程和明確的培養(yǎng)目標(biāo)和學(xué)生發(fā)展方向是我國(guó)在財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)業(yè)課程設(shè)置上需要借鑒的地方。讓學(xué)生明確自己今后所發(fā)展的方向，并且為學(xué)生提供相關(guān)課程的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，才會(huì)為我國(guó)財(cái)務(wù)管理人才市場(chǎng)培養(yǎng)出優(yōu)秀的專(zhuān)業(yè)人才。

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