緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇財務管理目標論文范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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1.利潤最大化

即假定在企業的投資預期收益確定的情況下,財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。這一目標是從19世紀初形成和發展起來的,其淵源是亞當?斯密的企業利潤最大化理論。以利潤最大化作為財務管理目標有其合理性。一方面,利潤是企業積累的源泉,利潤最大化使企業經營資本有了可靠的來源;另一方面,利潤最大化在滿足業主增加私人財富的同時,也使社會財富達到最大化。但是利潤最大化目標在實踐中存在一些難以解決的問題,它的目標概念的含義是模糊的,沒有考慮資金時間價值,也沒有考慮風險,有可能導致企業短期行為如忽視產品開發、人才開發、生活福利設施等。

2.凈現值最大化

20世紀40年代末,西方財務界開始關注資本在企業內部的有效分配,以及企業在資本市場中的作用。隨著1951年喬爾•迪安的《資本預算》的出版,財務界開始討論如何在各類資產間分配財物資源,以提高現金流動的凈現值。如果一個企業所有各投資項目的凈現值最大,企業的凈收益就會最大。資本才能真正得以最大化增值。因此凈現值最大化被視為當時的企業財務管理目標,這一目標考慮了時間價值對資本增值效果的影響,顯然優于利潤最大化目標,但并為從根本上克服利潤最大化目標的缺陷。

3.每股收益最大化

20世紀60年代,隨著資本市場的逐漸完善,股份制企業的不斷發展,每股收益最大化逐漸成為西方企業的財務管理目標,這一目標在科學上更進了一步,因為這里的“收益額”有時間概念,且“每股”又有投入資本概念,它是一定時間內單位投入資本所獲收益額,充分體現了資本投入與資本增值之間的比例關系,但這一目標,一是未能體現資本投入所面臨的風險。二是沒有考慮企業股利方針對股票市價的影響。如果企業的目標只是為了每股收益最大,企業就決不會支付股利。

4.股東財富最大化

這是近幾年西方財務管理中比較流行的一種觀點。股東財富最大化是用公司股票的市場價格來計量的,它考慮了風險因素。因為,風險的高低,會對股票價格產生重要影響;也考慮了貨幣時間價值,一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為。因為不管是目前利潤還是預期未來的利潤對股票價格都會產生重要影響。通過財務上的合理經營,為股東帶來最多的財富。持這種觀點的學者認為,股東創辦企業的目的是擴大財富。他們是企業的所有者,其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬,包括取得股利和出售股權換取現金。在股份經濟條件下,股東財富由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定,因此股東財富最大化也最終體現為股票價格。

5.企業價值最大化

所謂企業價值就是企業資產的市場價值,取決于企業潛在和未來的獲利能力。企業價值最大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和通貨膨脹價值對企業資產的影響,克服了企業在追求利潤上的短期行為。這一目標反映了對企業資產保值增值的要求,有利于克服管理上的片面性和短期行為,有利于社會資源合理配置,社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業,有利于實現社會效益最大。

6.所有者財富最大化

該觀點認為“在社會主義市場經濟條件下,我國企業的財務管理目標應表述為所有者財富最大化”。在我國國有經濟改革中,所有者的概念已為眾人接納,對股份制企業來說,股東即為企業的所有者,對非股份制企業來說,企業的投資者即為企業的所有者。所有者對企業評價的標準主要是自身財富能否得以最大限度增值,因此所有者財富最大化必然成為財務管理的目標。它不僅符合非所有者之外的企業經濟當事人的利益,而且也符合整個社會的利益。

7.資金運動合理化

該觀點認為企業財務管理目標應是實現企業資金運動合理化。資金運動合理化就是以提高資金使用效率為出發點,通過對企業的籌資、投資、耗費、收入、分配等各環節的控制和企業各種資產形態的有效管理,使資金運動達到一個相對適應和合理的狀態。它的基本內容是實現企業資金流動性、安全性和贏利性的科學統一和協調。該觀點的缺陷在于:一是目標本身不能直接量化,例如利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等目標的表達都是量化的財務管理目標,資金運動最優化目標很難具體量化。二是資金運動是企業籌資、投資、分配等一系列行為過程,資金運動最優化就是企業財務過程的最優化,仍沒有回答財務管理的最終目標是什么。

8.EVA最大化

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【abstract】existingfinancialmanagementobjectivehavesomedistortioninrevealingafirm’scapitalandprofitbecausepeopledonotconsiderthecostofequitycapitalandhaveaconservativeattitudeinfinancialindexstomeasuretheirperformance.thispaperintroducesthemainideasofEVA.Atthesametime，itelaboratesthesignificantadvantagesofEVAandit’simportanceinChinese.

【keywords】financialmanagementobjectivesEVA

財務管理的目標是企業理財活動所希望實現的結果，是評價企業理財活動是否合理的基本標準。為了完善財務管理的理論，有效的指導財務管理實踐，必須對財務管理目標進行認真研究，因為財務管理目標直接反映理財環境的變化，并根據環境變化做適當的調整，它是財務管理理論體系中的基本要素和行為向導，是財務管理實踐中進行財務決策的出發點和歸宿。所以，如何將企業財務管理目標定位的更準確、更有操作性顯得極其重要。

縱觀中外具有代表性的財務管理目標觀，無論是產值最大化，利潤最大化，還是股東財富最大化，企業價值最大化，盡管它們的表達方式和主體側重點有所不同，但它們均只確認和計量債務資本成本，而忽略了權益資本成本，并把它作為收益分配處理。這樣權益資本成本的隱含部分即占用權益資本的機會成本就未加以揭示。這就使得對外報告的凈收益實際包含兩部分：權益資本成本和真實利潤。如果公司報告的凈收益為零，報告閱讀者一般會認為所有資本都得到補償。但實際上此時獲得補償的只是債務資本成本，權益資本成本并未得到補償。因此不確認和計量權益資本成本，實際上是虛增了利潤，有可能誤導投資者做出錯誤的決策。

其實，早在幾個世紀前，經濟學家就認為“一個企業要為股東創造財富，就必須獲得比其債務成本和權益成本更高的報酬。”其后英國著名經濟學家Alfedmarshall提出了經濟收益的概念，并認為：“企業必須產生足夠的利潤以補償所有者投入資本的成本才能長期生存。”這樣我們就必須提出一種新的財務管理目標評價體系以準確、恰當的評價企業的經營業績，促進企業總體目標的實現。在此背景下EVA最大化這一新的財務管理目標應運而生。

EVA概念的雛形起源于美國，并在二十世紀九十年代初流行于全美，于九十年代中期逐步擴展至歐洲，其后發展至拉美及亞洲地區。美國可口可樂公司和柯達集團曾成功利用EVA達到提高企業及股東價值的目標。EVA是英文Economicvalueadded的簡稱，亦即經濟增加值，它是一種能夠充分體

由此可見EVA是經濟利潤而非傳統的會計利潤，它必須在傳統的會計利潤中減去所有資本的費用。因而EVA最主要的特點是資本成本或加權資本成本率(WACC).根據傳統的會計方法，很多公司是有盈利的，但實際上在這些公司中有不少正在蠶食股東財富及利潤的行為，因為這些公司所獲得的利潤低于其資本成本。而EVA恰好是對以上問題的糾正，換言之，EVA是由股東所定義的盈利水平，是扣除所有資本成本后的利潤。如果股東的預期利潤目標為15%，即表示他們可獲得的稅后利潤超過資本的15%，而在以前的利潤均只代表了一個最低的可接受投資風險的代價。

同時EVA也是一條能將所有者財務管理目標與經營者財務管理目標緊密結合的紐帶。對于經營者而言，所有者采用以EVA為基礎的紅利激勵計劃，使得經營者必須在提倡EVA的壓力下提高資本運營管理能力，同時經營者也必須更有效的使用留存收益，提高融資效率，因為EVA使他人認識到企業的所有資源都是有代價的，運用EVA為基礎的紅利計劃時，并不是只根據EVA的正或負進行獎勵，而是根據EVA的增長進行獎勵。而在另外一方面，在EVA系統下通過設置將紅利報酬與紅利支付分割開的紅利銀行，可防止經營者操作EVA的盈余管理行為，同時給予高業績的誠實經理提供了很大的激勵。對于股東所有者而言，EVA開發了企業四個方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費、節省稅賦，為企業創造更多的財富，使利潤增加；提高資本營運管理的能力，通過對資產的重組提高利潤效率；追求健康的，有經濟利潤的增長，只要新項目、新產業、新規模給投資者帶來比機會成本更高的回報率，就授予基層經理更大的靈活機動權和更大的責任壓力從而使管理更加科學；優化資本結構，降低資本成本，也能妥善的處理沖突，減低成本。

由此可見，EVA有利于將經營者利潤與股東利益協調一致，維護股東權益，EVA最大化的實質就是權衡經營者利益下的股東財富最大化。作為衡量企業財務管理目標的一個標準，它與其它常見的財務管理目標相比有著很大的進步，主要表現以下六個方面。

其一，和利潤最大化，財富最大化相比，EVA最大化更利于企業的可持續增長。在利潤最大化目標的驅使下，最容易誘發管理者的短期行為。“財富最大化”的財務目標克服了利潤最大化目標導致的短期行為，但也存在以下缺陷：股東財富與利潤有直接關系，“財富最大化”仍不能與“利潤最大化”脫離關系。而EVA最大化目標注重企業的長期發展有利于企業的可持續增長。EVA原理認為，企業的研究開發和戰略并購是能夠給企業帶來未來收益的投資行為，由此產生的成本應予以資本化。因此，EVA不鼓勵以犧牲長期業績的代價來夸大效果，也就是不鼓勵諸如削減研究和開發費用的行為，而是著眼于企業的長遠發展，鼓勵經營者進行能夠給企業帶來長期利益的投資決策，如新產品的研究和開發，人力資源的培養等。因而EVA與企業的可持續增長正相關，使企業能夠獲得長期、持續的增長。

其二、EVA考慮了企業所有投入資本的成本，從而有效提高了融資效率。“琢食順序理論”⑤就說明了企業人在融資方式選擇上的偏好，運用EVA以前，由于內部留存收益籌資無需支付任何成本，且不需與投資者簽訂某種協議，也不會受到證券市場的影響和其他限制，內部留存收益往往被經營者視為成本最低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。另外人偏愛多保留利潤會形成較多可由人自由支配的資金，從而加大成本，EVA則促進經營者考慮留存收益的機會成本，扭轉經營者的投籌資觀念，提高資金運營效率，更好地維護股東權益，促進股東的權益最大化。

其三，EVA與MVA（市場增加值）正相關，能夠正確評估公司的市場價值，MVA是指企業全部資產的市場價值與股東和債權人投入企業的資本總額之間的差額，它是一個以資產的市場價值為基礎的業績考核指標。由MVA可以直接度量企業給股東帶來的收益，故已成為國際上衡量公司價值變化的通用指標。（MVA=ROIC-WACC）×投入資本/WACC-R其中R為企業未來年度現金流量的增長速度。UyemuraRantor和PettiT于1996年選擇了100家美國銀行1986到1995年的MVA和EVA及各種財務指標數據，經經驗研究還發動MVA與EVA之間相關關系最強，同時還可看到EVA與其它財務指標相比，它對MVA的解釋度明顯較高。

其四，有利于企業內部財務管理體系的協調和統一，避免了財務決策與執行之間的沖突。在許多公司，管理層在進行資本預算時采用貼現現金流量指標（DCF），而在業績評價時卻又采用基于利潤的另一指標如EPS、ROE等，這顯然違背了事前預算和事后評價要采用同一指標的原則，不僅容易引起企

業內部管理上的混亂，而且公司的各項經營活動也難以保持一致。而EVA指標不僅可以用于業績評價，而且也可以用于資本預算、收購定價、激勵性補償計劃等幾乎公司財務的所有方面。這是EVA更容易改變企業業績評價觀念的一個重要因素。[論文]

其五，EVA概念簡明，易于應用和其它財務目標的指標相比，EVA的概念并不深奧，即使是非財務人員也能夠從對該指標的簡單描述中理解其含義，這使得它在企業內部推廣非常方便。事實上在推出EVA指標的同一時期，一些學者也開發了許多以股東價值為基礎的業績衡量指標，如投資的現金流量收益、現金價值增量、股東價值增量、調整經濟值等，這些指標在理念上與EVA基本一致，但它們計算非常復雜，從而使起在企業內部的推廣受到阻礙。因此，越來越多的企業選擇了經濟增加值指標。

其六，EVA能促使社會資源得到合理有效的配置。現代財務理論認為投資者是理性的，他們總是期望至少能獲得最低的投資機會報酬，否則就會把資金投向別處。由于EVA反映了投資者投資與企業所能獲得的真實報酬，因此能夠正確引導投資者將資金投向于能為社會真正創造財富的企業，從而促使社會資源得到合理有效的配置，實現社會財富的不斷增長。

綜上所述，采用EVA最大化作為企業財務管理目標是一種科學而現實的選擇。EVA真正考慮了所有的資金成本，真正的將經營者的利益與股東的利益最大限度的結合起來，妥善地處理了經營者與股東的沖突，使經營者的財務管理目標與股東財富最大化趨于一致，從而實現了企業盈利的經濟目標。同時采用EVA最大化的理財目標有助于建立一種全新的管理模式和激勵機制，為解決公司治理結構問題和國企扭虧提供了可操作的一個方案，極大地發揮了企業財務管理目標的導向和核心作用。

隨著經濟體制改革的不斷深化，我國企業的經營思想正有傳統的利潤最大化向股東權益最大化轉變，考核企業經營業績的依據也逐漸由傳統的會計指標轉向股東價值指標，然而在研究中發現，我國大量上市公司的負債率極低，究其原因，主要是公司企圖盡量減少債務的利息開支來保證利潤指標。根據：Modigliani-miner理論，權益資本比債務資本的機會成本高的多，顯然這些負債率極低的公司忽略了資本成本的作用和資本結構的優化。EVA指標雖也有一定的有限性，但用它代替利潤指標可以更好的制約管理者的行為，激勵他們的創造熱情，為股東贏得更多的收益，并可以推動中國股市進一步的走向成熟。

隨者經濟體制改革的進一步深化，EVA概念將被我國企業界和學術界普遍認同，EVA的廣泛應用也必將為我國企業帶來更多的收益，推動中國股市走向成熟，但EVA的應用必須適應我國獨特的文化與政策，所以我們應努力探索如何將EVA成功引入我國各個行業，特別是國有企業，以最大限度發揮其效用。

【參考文獻】

1、馬志娟：EVA：一種新的業績衡量指標經濟師2000（8）

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新古典產權學派關于企業所有權結構的認識，在三個根本性上的觀點是一致的：第一，他們都認為利潤最大化是企業最重要的目標，因而企業最終控制權應由最具有追逐利潤動機的人擁有；第二，出資者不僅是唯一的剩余索取者，而且應該掌握企業重大決策的審批權和關鍵性的人事安排；第三，他們認為在剩余索取權與剩余控制權的關系中，二者對應的是高效率的企業所有權結構的基本要求。

由新古典產權學派衍生出來的財務管理目標有企業利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等。企業利潤最大化目標側重于新古典產權學派中追逐利潤動機的論述，并以此作為財務管理活動的終極目標。它要求財務管理目標與企業的財務管理活動具有高度的相關性。企業通過自身的財務管理活動能夠和控制財務管理目標的實現程度。股東財富最大化和企業價值最大化目標較全面地體現了新古典產權學派的理論特征。筆者認為二者名異實同，內涵一致。

該學派觀點的優點之一是在實踐中具有較強的可操作性。只要將企業的剩余索取權與剩余控制權賦予企業的出資者，那么企業追求利潤最大化或股東財富最大化的財務管理目標及剩余索取權和剩余控制權的對應，便可以輕而易舉地實現。而且企業出資者的身份容易確定，并不需要付出太高的成本。然而，越來越多的事實表明，出資者單方面享有企業所有權的觀點，并不符合企業所有權結構發展變化的現實。非人力資本所有者與人力資本所有者及其他利益相關者共享企業所有權的制度安排，已被很多企業認可并付諸實施。但現實中許多企業對員工實行的是“基本工資＋獎金”的報酬制度。再如，高層管理人員多元化的激勵機制，在新古典產權學派看來，最有效率的莫過于出資者與經營者合二為一。而在股份公司中，不僅所有者與經營者的職能已經分開，而且不少公司為了激勵管理人員兼顧企業的長期利益與短期利益，實行了股權的多元化激勵機制，即高層管理人員與出資者共同享有剩余索取權的制度安排。種種事實表明，擁有企業剩余索取權和剩余控制權的主體，不僅僅是出資者，企業管理人員、一般員工和其他利益相關者同樣參與了這些權利的分享，從而成為影響財務管理目標的利益集團。

依賴于新古典產權學派的股東財富最大化財務管理目標也必然受到挑戰。首先，它忽略了相關利益集團對企業剩余索取權與剩余控制權的要求，在資源配置上僅考慮了股東的利益，忽視了其他利益相關者的正常需要，不符合可持續發展的要求；其次，股東財富最大化的觀點所追求的是單純的“效率”，以企業資源配置是否有利于股東財富增長作為評判優劣的標準，難免會導致外部不經濟、資源環境破壞等問題；最后，隨著知識經濟的發展，人本管理已成為客觀要求，而股東財富最大化和利潤最大化也必然與“人本財務觀念”相沖突。

二、利益相關者學派及其財務管理目標

利益相關者學派反對出資者是企業的最終所有者，強調企業的所有權應由出資者、債權人、員工、供應商、消費者等利益相關者共享。其觀點主要體現在三個方面：第一，反對從剩余權利分配的角度公司治理，認為將公司的剩余控制權和剩余索取權賦予股東是一種錯誤的做法，他們認為股東缺乏足夠的力量去控制管理人員和防止公司資源的濫用，來自市場的壓力也會導致管理人員的短期行為；第二，強調公司的目標是為創造財富；第三，認為除股東以外的其他利益相關者，特別是公司的員工，可能是比股東更有效的公司監管者。他們之所以得出這樣的結論，一是因為股東分散可能會導致“搭便車”行為盛行，從而使單個股東失去監管企業經營者的動力；二是因為很多外部股東并不了解企業的內部信息，因而在監管時，常常抓不住問題的關鍵。相反，那些具有公司專用化技能的員工，由于他們的利益與企業的經營息息相關，而且他們掌握了較多的內部信息，因而讓他們監管公司的運行可能是一種更好的選擇。

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同時，“企業的”財務目標和“企業財務的”目標又是緊密相聯的，財務的理財目標是為企業目標服務的，是受企業目標支配的，但它又反過來制約或促進企業目標的實現——不僅影響企業財務目標的實現，也影響企業其他目標的實現。

二、財務管理職能與財務的理財目標

長期以來理論界用“企業的”財務目標代替企業財務管理本身的目標（即“財務理財目標”），造成財務管理本身的目標虛設、財務管理職能方向模糊，在很長時間內忽略乃至放棄了對“財務理財目標”的研究。由于“理財目標”這一重大的財務基本理論問題被忽略，導致如何發揮財務管理職能來真正地、腳踏實地地實現財務部門自身的理財目標的理財觀念、理論、知識、方法、技能等也被理論界和實踐所忽略，使得財務管理學科的發展和企業的財務理財實踐受到重大影響。

財務職能的概括表述為“以資金為中心，對企業進行綜合性的全面價值管理”，或簡述為“籌資、投資、收益分配”。而財務理財目標可以表述為改善財務狀況，擴大理財效益。

財務管理職能和財務理財目標間的關系是怎樣的呢？筆者認為，財務理財目標為財務管理職能的發揮提供方向和動力；財務管理職能的發揮是財務理財目標實現的途徑和保證。財務理財目標又進一步對財務的理財職能提出要求。

（一）財務理財的第一大目標——改善企業財務狀況

企業必須做到具有充分的支付能力、穩定的資金來源、合理的資金結構，才能保障自己的生存和發展；財務部門通過籌資、投資、資產管理等理財職能的發揮，達到改善企業財務狀況的目標，從而為企業的生存發展提供保障。

1、只有具備充分的支付、償債能力，企業才能源源不斷地購進生產、經營用物資、支付稅費、員工薪金等以維持企業正常的生產經營活動，維系企業的生存與發展。

而企業的支付、償債能力取決于企業生產經營活動中的資金運動和財務理財活動的矛盾運動過程。在這個矛盾運動過程中財務理財所要解決的首先是如何通過自身職能作用的發揮盡可能地保證企業支付能力和償債能力的充裕，這就要求財務人員研究、評價其支付能力狀況（如長短期支付能力、長短期償債能力、資產流動性、資產變現力、現金流量等），分析其產生根源、找出并實施其改善途徑，并在財務職能的范圍內采取措施以使企業支付能力和償債能力得以加強和改善。

2、財務理財還要能使企業有穩定的資金來源，以保證企業穩定的生存和發展。因而要研究企業面臨的資金市場、籌資渠道、財務風險、財務結構、資本結構及企業資產結構等，要從企業長期資本和短期資本的比重、借入資本與資本的比重、企業資產結構的動態變化和相互關系中找到規律、把握規律從而使企業保持穩定的資金來源。

3、財務理財還要能使企業各項資金有一個合理的分布，使企業資金周轉能順暢地進行。因而要研究企業各項資產變現速度，比較企業的總資產結構、流動資產結構的變動，各項資產的功能作用特點、最佳的資金投放量、最有效的管理方法等。

因此財務部門理財的首要目標是改善企業財務狀況，即增強企業支付能力的充裕性，資金來源的穩定性，資金投放的合理性。而改善本身正是財務職能作用發揮的動態過程。如何改善則涉及到財務理財的基本理論體系、基本方法體系和基本技能體系的指導和綜合運用。

（二）財務理財的第二大目標——擴大理財效益

財務部門通過財務理財職能作用的發揮要達到擴大理財效益的目標。理財效益包括兩層含義：一是通過財務狀況的改善，保障企業生產經營活動順利進行，從而捕捉住每一個獲利機會所創造的理財效益；二是直接通過理財活動本身技能的發揮所創造的理財效益——即通過籌資、投資、資產管理等理財直接行為的改進來擴大的理財效益。

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有關現代企業財務管理總目標，有總產值最大化、利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學地設定現代企業的財務管理總目標提供依據。

1.對以總產值最大化為企業財務管理總目標的評價。

在經濟體制改革之前，社會總產值目標曾是我國最重要的經濟目標。與其相應，總產值最大化也曾成為我國國營企業的奮斗目標。調查資料表明，就是在經濟體制改革的初期，國有企業仍然存在著產值偏好（董輔（礻+乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權的計劃經濟體制時期，產值最大化曾是國營企業財務管理的目標呢？筆者認為，產值最大化曾是國營企業的生產目標，但并不是國營企業財務管理的目標。這是因為產值不屬于財務的范疇，也就不可能成為財務管理的目標。在高度集權的計劃經濟體制下，我國國營企業財務管理的目標是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項專用。國家正是通過企業對三大資金的管理，達到實現國家的生產目標、投資目標和社會福利目標的目的。伴隨著市場經濟體制的確立與國有企業的改制，以確保三大資金專項專用作為企業財務管理目標的歷史條件已不復存在，舊的財務管理目標已經為新的財務管理目標所取代。

現代企業財務管理總目標探析

2.對以利潤最大化為企業財務管理總目標的評價。

在資本主義社會的初期，企業投資主體單一，利益關系簡單，實現利潤最大化無疑是當時企業財務管理的總目標。然而，在現代企業投資主體多元化與利益結構復雜化的情況下，企業除要實現利潤目標以外，還必須同時考慮降低財務風險和謀求長遠發展的問題。而利潤最大化目標，無論在理論上還是在實踐上，都無法涵蓋規避財務風險與謀求企業長遠發展的要求。

3.對以股東財富最大化為企業財務管理目標的評價。

股東財富最大化目標不同于利潤最大化目標，后者只是體現了企業對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業對價值增值的追求，還蘊涵了企業對降低財務風險與滿足長遠發展的要求。因此，與利潤最大化目標相比，股東財富最大化目標無疑更具全面性與綜合性。但也應該看到，股東財富最大化目標僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業。即便是上市公司，該目標也存在以下缺陷：一是在股票數量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經營、財務狀況相關外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富最大化目標就不是公司所能有效控制的，以其作為財務管理目標，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務管理目標應該是一個能層層分解的目標體系，否則就無法對財務管理的各個層面發揮指導、調節、控制作用，股東財富最大化目標顯然不具有可層層分解這一特質。

4.對以企業價值最大化為企業財務管理目標的評價。

在有關企業財務管理目標的種種界定中，企業價值最大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認為，把企業財務管理目標界定為企業價值最大化頗具科學性。其根據在于：一是企業價值最大化目標內含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務風險與穩健的發展前景等多重要求，具有很強的綜合性。二是企業價值最大化目標不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業，具有廣泛的適用性。同時認為，該目標還存在一系列技術層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標至今還只具有理論價值，尚不具備實踐價值與現實價值。

綜上所述，總產值最大化是我國企業在特定歷史階段的生產目標，而非財務管理目標；利潤最大化目標曾為西方經濟學界普遍認同，并得到過廣泛運用，終因其內容單一而無法滿足現代企業財務管理的需要；股東財富最大化目標克服了利潤最大化目標內容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業財務管理的總目標；企業價值最大化目標既具有較強的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術層面與操作層面的問題而難以成為企業財務管理的現實總目標。

二、財務管理總目標與企業運營目的的關系

人們往往將財務管理的目標和財務管理的目的混為一談。實際上，財務管理的目標并不等同于財務管理的目的，財務管理目標是財務管理目的的具體化，是為實現財務管理目的而設置的。一般說來，財務管理的目的是相對穩定的、抽象的、簡約的，而財務管理目標則是隨著系統內外環境的變動而變動的、具體的、豐富的。

在資本主義發展初期，生產力水平較低，企業規模不大，需要預付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與生產經營的需要。故此，企業的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結構下，由于企業只需承擔經營風險，而無需承擔財務風險，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費的關系和解決資本積累的問題，所以，企業的財務管理目標也就比較簡單，即只要確定好利潤目標并付諸實施，也就架起了通向企業生產經營目的的橋梁。

隨著生產力水平的提高與企業規模的擴大，單個資本逐漸失去了獨立運營的能力。正是在這一背景下，信用經濟加速發展，股份經濟應運而生，企業資金來源逐步轉向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業總資本中所占比重呈現出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業財務管理總目標的變化。

1.單一的自有資本結構向自有資本和借貸資本并存的二元結構的轉變所引起的企業財務管理總目標的變化。自有資本運動的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運動的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運動的目的不同，所追求的財務管理目標也必然有所不同。自有資本所追求的財務管理目標是實現利潤的最大化。而債權人出于對自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業具有較強的盈利能力，還必然要求借入資本企業具有良好的財務狀況。隨著信用經濟的發展與股東有限責任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護債權人的利益。正是順應這一要求，在國家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規中，一般都列入了有關破產實體、破產事件，破產犯罪及其刑罰的規定，許多國家還專門頒布了破產法（王保樹，1997）。按照破產法的規定，在債務人不能償還到期債務時，債權人有權向法院提出對債務人實施破產的請求，以維護債權人自身的權益。在這種法律環境下，一個企業既便有較強的獲利能力，但若發生財務困難，不能償還到期債務，也有可能發生資金

籌集的困難，甚至被破產清算的危險。維持良好的財務狀況，既然是企業生存的基礎和發展的前提，也就必然成為企業財務管理為之奮斗的目標之一。

2.現代企業制度下的利益主體和利益關系的變化，必然引起企業財務管理總目標的變化。現代企業的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業的所有者、經營者、債權人、員工、國家等組成的多元利益主體。企業的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統一，又相矛盾。控股的大股東，更看重長遠利益，希望有更多的利潤用于資本積累，使企業獲得更深厚的生存基礎與更廣闊的發展空間。非控股的小股東，更看重現期利益，希望有更多的利潤轉化為股利，成為被瓜分的對象。至于企業的員工，據有關資料顯示，則通常具有較為強烈的消費偏向與福利性沖動傾向（董輔（礻+乃），1992）。在企業利益主體多元化與利益關系復雜化的情況下，處理好各相關利益主體的關系，維護企業的長遠利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業穩健發展的一個極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業財務管理的目標也就成為企業的一種必然選擇。

綜上所述，基于現代企業資本結構與利益主體結構的特點，單純以利潤最大化作為企業財務管理的目標，已不足以實現企業的生產經營目的，只有確立以盈利能力、財務狀況、積累能力三位一體的目標組合，才能有效地實現企業的生產經營目的。

三、現代企業財務管理總目標的構建

根據上述分析，筆者認為，現代企業財務管理總目標應該是企業財務狀況目標、企業財務成果目標和企業資本積累目標三者的綜合。按照這一總目標的要求，企業既要具有良好的財務狀況，又要獲取滿意的財務成果，還要保持適當的積累水平。

所謂良好的財務狀況，是指企業具有合理的資本結構和擁有企業正常生產經營活動需要的現金流量，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強的償債能力。所謂滿意的財務成果，是指企業獲得了較高的資本報酬率。所謂適當的積累水平，是指企業在正確處理近期利益和遠期利益關系的前提下，使自身保持長期穩健發展的留利水平。

設置企業財務指標的目的，在于考核與評價企業財務管理目標的實現程度。按照企業財務指標所反映內容的不同，可將財務指標分為四類，即反映企業償債能力的指標、反映企業營運能力的指標、反映企業獲利能力的指標和反映企業保值增值情況的指標。反映企業償債能力的指標，對應于企業的財務狀況目標；反映企業獲利能力的指標，對應于企業的財務成果目標；反映企業保值增值情況的指標，對應于企業資本積累的目標。由于反映企業營運能力的指標是對企業資金周轉情況進行考核與評價的指標，而資金周轉的快慢取決于資金占用額和資金周轉額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業的獲利能力與償債能力，所以，反映企業營運能力的指標，既對應于企業的財務狀況目標，又對應于企業的財務成果目標。概而言之，將現代企業的財務管理總目標界定為財務狀況目標、財務成果目標與資本積累目標的綜合，與目前企業所通行的財務指標體系的構成是一致的。筆者關于企業財務管理總目標的認識不過是對現實的企業財務管理活動的一種理性的思考罷了。

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現代財務管理目標是以“股東財富最大化”“利潤最大化”等為代表，由于物質資源的稀缺性和使用上的排他性等原因，與物質資本占主導地位的工業時代極其適應。然而，由于財務目標是通過客戶目標和業務流程來實現的。

隨著網絡時代的到來，客戶目標、業務流程發生了巨大變化，必然要求企業考慮以下幾個重要因素，對其財務管理目標重新定位：

（1）相關利益主體的利益及其利益協調化。在網絡時代下的資本結構中，虛擬資本的地位顯著上升，這一變化，日益著企業各要素所有者的地位。不同的所有者對企業的要求不相同。而作為財務管理目標應滿足各個相關者的利益需要，才能促使企業的財務管理走上良性循環的軌道。

（2）企業的前瞻經濟及其增加值。前瞻經濟是企業的預期成長效益，可以預測未來的收益程度。這一目標在網絡，經濟條件下，體現了企業通過產品銷售、風險投資等充分實現了技術產業化、市場化、收益最大化的可能程度。網絡時代，企業前瞻經濟及“增長動力”、未來增加值的重要性將大于目前收益。

（3）社會責任。在網絡經濟下，知識資本占主導地位，知識具有可享性和可轉移性，使得企業和社會的聯系更加廣泛而深入。企業的成敗更加取決于社會對知識形成和發展所做出的貢獻，從而要求企業更加重視其社會責任。同時，企業履行社會責任，如：保護生態平衡、維護社會公眾利益、支持社會福利、慈善事業等，既有助于實現經營目標，也有助于在社會大眾中樹立良好形象。

二、財務管理的重心將著重在企業流程的重整與改造、進行價值鏈分析上

網絡經濟是一種全新的貿易服務方式，它以數字化網絡和設備替代了傳統的紙介質，這種方式突破了傳統企業中以單向物流運作的格局，實現了以物流為依據，信息流為核心，資金流為主體的全新運作方式。

在這種新型運作方式下，顧客對供應商提供設計和工程服務的要求將增加，廠商將外包更多的非核心任務；同時客戶將要求他們的供應商提供更多的存貨管理服務，如：數據庫倉庫和訂單管理；廠商需要更多地使用自動化制造技術，為集成外部數據和內部操作提高更大的機會。這就便企業必須對現有業務流程進行重組即BPR（BussinessProcessReegineering），以加強管理水平，從而適應經濟發展的需要。

要對企業進行業務流程重組，必須進行價值鏈分析。價值鏈分析就是通過從戰略上對產業價值鏈（原材料供應商——產品——制造商——銷售商）進行分析，以了解企業在行業價值鏈中的位置，以判斷企業是否有必要沿價值鏈向前或向后延伸，以實現企業管理目標；從企業內部價值鏈（定單——產品研究設計——生產制造——銷售——售后服務）分析，以判斷如何降低成本，使企業流程更優化；從競爭對手價值鏈分析，通過與競爭對手的相應指標進行比較，以找出與競爭對手的差異和自己的成本態勢，從而提高整體競爭力。

三、風險管理和風險預苔系統的建立將成為企業財務管理的重要內容

在工業經濟時代，企業通常遇到的風險有4種：經營風險、金融風險、災害風險、環境和法律風險。而隨著互聯網在商業中的廣泛應用。對內，作為數據管理的計算機往往作為逃避內部控制的工具，同時，經濟資源中智能因素的認定將比無形資產更加困難，其隨著技術環境和信息環境的改變而發生價值波動；對外，由于“媒體空間”的無限擴大，信息傳播、處理和反饋的速度大大加快，出現了“網上銀行”、“電子貨幣”、交易無地域化和無紙化，這使得國際間資本流動加大，資本決策可在瞬間完成。總之，由于網絡經濟的非線性、突變性和爆炸性等特點。企業將增加諸如：資訊保護風險、內部和外部侵入風險、破壞與舞弊風險、交易完險，以及無形資產投入速度快、知識積累更新加快、產品的壽命周期不斷縮短等風險。

由于風險的不確定性、復雜化，網絡時代建立新的風險管理模式就勢在必行了。

舊模式新模式

風險評估是特指的風險評估是持續的

尋找機會是沖動的按風險和回報來評估機會

絕大部分由財務部門負責以財務部門負責為主

每個部門獨立運行重視風險評估和各部門間的合作

重點控制財務風險和財務結果重點控制各種非財務風險

應取消錯誤或改正錯誤應避免錯誤

風險的主要因素是人風險是的主要因素是業務流程

美國伊利洛斯大學E.貝爾考教授所著的《會計未來趨勢》一書中，對網絡經濟的風險問題進行了分析，指出風險管理的極其重要性，并提出了未來會計發展的六大趨勢，其中之一就是財務風險預測及其模型的建立。建立財務風險預測模型，對企業風險進行評估，是網絡時代風險管理模式的重要部分。其主要由監測范圍與定性分析、預警指標選擇、相應閥值和發生概率的確定等方面的內容組成，并將對企業經濟運行過程中的敏感性指標，如保本點、收人安全線、最大負債極限等予以反應。工業經濟時代，企業的風險管理往往局限在某幾個高層管理人員之間，而且多是“亡羊補牢”的措施，并有很大的隨意性，即所謂的“救火隊操作”。而網絡經濟時代，由于技術的進步，風險管理將變為主動的風險管理，其要求有預見性，有系統地辨認可能出現的風險。

四、財務管理走向集中式管理，改變了企業的組織結構

過去，企業缺乏支持集中式管理的技術手段，企業的發展受到物理地域的限制，許多大型企業不得不采取分散管理。由于監管信息反饋滯后，從而導致對下屬機構控制不力、企業出現危機的例子屢見不鮮。

互聯網的出現，小企業變成了“大企業”，桌面管理轉化成非桌面化的網絡方式。這使得集中式管理成為可能，尤其是企業可以綜合運用各種現代化的電子信息工具，為整合企業財務資源，加強對下屬機構的財務監控，降低運營成本，提高效率創造了有利條件。

財務集中式管理又可分為三種情況：

（1）會計核算的集中化；財務數據處理的適時性，這是網絡財務的一大特點。一且確認都將存人相應的服務器并主動送財務信息系統隨時檢測，業務信息實時轉化且自動生成。

（2）財務控制的集中化。中層管理人員減少，會計核算信息直接送達高層，最高決策層可與最基層人員直接聯系，對財務的支出與收入進行控制。企業所屬各單位、部門，包括多經、關聯公司實行“大財務”管理，這樣就可以達到提高閑置資金的使用效率、增強內部資金余額調劑能力、更好地杜絕腐敗等目的。

（3）財務決策的集中化。由于財務資料時刻處于高級管理人員控

制之中，管理人員就可以根據需求進行虛擬結算，幾乎可以即刻發現市場情況的變化。

五、財務管理中的企業評價指標體系多樣化、復雜化

財務報告較之以前將有如下變化：

（1）在會計報告的目標上。傳統會計報告模式著重為投資者和債權人提供反映管理人員經營責任的信息。未來的網絡會計報告模式則更側重于向使用者提供有助于決策的相關信息。

（2）表現在報告周期上。由于網絡經濟下，采用事項會計核算模式，企業可以適時提供有關事項信息并實現了由信息使用者自己加工信息，進行信息多元重組，這樣就打破了會計報表時間上和空間上的界限，可以提供一天、三天、一個月等任何地點卜任何時期的信息，即適時會計報告系統，并實現網上的在線式披露機制。

（3）表現在報告要素上。在網絡社會中，大部分虛擬企業尤其是高科技企業，它們增值最快并最為重要的是知識產權和人力資源等。而知識資本若在傳統的會計報告中，則得不到反映。傳統模式的會計報告劃分的六大要素已無法滿足決策有用性的要求。其應在原有六大要素基礎上進一步細化，如可將權益細化為“物質資產所有者權益”“知識資產所有者權益”，同時將人力資產劃歸企業的資產處理。會計恒等式變為：

資產（人力資產+物力資產）=負債+物質資產所有者權益+知識資產所有者權益

（4）表現在“利潤分配”，方式上。在網絡經濟中，物質資本的增值要以人力資本的增值為支撐。從資本能帶來剩余價值的角度看，知識勞動者應參與分配。

未來的評價體系中，如果沒有反映客戶的滿意度、雇員的成就感、雇員的投資、企業長期增長等其它一些因素，光有會計報表中的財務指標是不能滿足需要的，企業還需要提供多種非財務信息的綜合管理考核表，比如：新產品的開況、產業結構調整對企業的影響等背景信息，企業甚至還可能需要提供就業人數、工資福利、工作條件和職工培訓等反映其社會責任的信息。綜合管理考核表的建立，一方面，可以評估企業的發展潛力與社會的和諧程度；另一方面，對指明企業存在的缺點以及將來發展的方向具有“導航燈”的作用。

六、信息理財在財務管理中日趨重要

以數字化技術為先導，信息高速公路為主要內容的網絡經濟，其經濟活動可以通過在線進行，如：在線訂貨、在線資金調度、異地轉賬、在線證券投資、在線外匯買賣等。因而產生的會計信息都是動態的，更具有不可捉摸性；同時，市場需求信息的公開化，會計信息公平、均勻分享，形成了多層次、立體化的信息格局。誰能占領信息的制高點，誰就將在市場竟爭中占優勢。世界第三大汽車制造商之一福特公司目煎就擁有一個龐大的內聯網，有50萬種產品設計資源、生產管理工具和戰略信息資源等儲存信息系統，從而可以根據每個顧客的個性化要求設計產品。如目前搶手的新型“美洲虎”系列車。

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引言

企業作為一個相對獨立的經營個體，具有自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的內在動力和機制。企業財務是指企業生產經營過程中的資金運動及其所體現的財務關系。在此關系基礎上，企業財務管理則是指企業組織生產經營活動、確保企業生存和穩定發展的理財工作，它是在一定的整體目標下，關于資產的購置、融資和管理。其目標是企業財務管理工作尤其是財務決策所依據的最高準則，是企業財務活動所要達到的最終目標。

目前，理論界對財務管理目標的認識尚未統一，爭議頗多。王化成教授在2000年的一項研究中表明，當前有關財務管理目標的表述達14種之多，除主要的利潤最大化、資本利潤率最大化（每股利潤最大化）和企業價值最大化三種觀點外，還有不少新的提法不斷出現，如企業財務的可持續發展（即綠色財務管理）、EVA最大化等。本文將從企業目標、企業財務會計目標及財務管理環境三方面論述財務管理目標的理論基礎。

一、企業目標對企業財務管理目標選擇的要求

企業是以盈利為目的的組織，其出發點與歸宿是盈利。企業一旦成立，就會面臨競爭，并始終處于生存和倒閉、發展和萎縮的矛盾中，企業必須生存下去才能有活力，只有不斷發展才能求得生存。由此，企業的目標表現為生存、發展、獲利。

（一）生存、發展目標要求企業財務管理實現總產值最大化

企業只有生存，才能獲利。企業在市場中生存下去的基本條件是“以收抵支”和“到期償債”。為此，力求達到此能力，減少企業的破產風險，使企業能長期、穩定地生存下去，是企業目標對財務管理的第一個要求。企業要在發展中求生存，如果不發展就可能產生生存危機。企業發展表現為產品和服務質量的提高，市場份額和收入的擴大。企業的發展要求投入更多、更好的物質資源和人力資源，并改進技術和管理。在市場經濟條件下，各種資源的取得都需要付出貨幣資金。因此，籌集企業發展所需的資金，是企業目標對財務管理的第二個要求。

企業資金的獲得在很大程度上取決于企業的生產總產值。尤其是在傳統的計劃經濟體制下，企業的財產所有權和經營權高度集中，決定了企業必然把總產值作為生產經營的主要目標，從而把總產值最大化作為財務管理的基本目標。但此目標的確立，容易導致只講產值、不講效益；只求數量、不求質量；只重投入、不重挖潛的現象。因此，隨著市場經濟地位的確立，把總產值最大化作為財務管理目標，已不符合財務活動的規律，將逐漸被其他財務管理目標所取代。

（二）獲利目標要求企業利潤最大化

從理財的角度看，盈利就是使資產獲得超過企業投資的回報。在市場經濟中，資金的每項來源都有其成本，每項資產都應獲得相應的報酬。對企業正常經營產生的和從外部獲得的資金加以有效利用，是企業目標對財務管理的第三個要求。

這一要求使得利潤最大化成為企業財務管理的目標。為實現這一目標，企業要講求經濟核算、加強管理、改進技術、提高勞動生產率、降低產品成本，這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高。但是，利潤最大化只是對經濟效益較淺層次的認識，存在一定的片面性。例如，該目標沒有考慮貨幣的時間價值，也沒有考慮所獲利潤與所承擔風險的關系，而時間價值觀念和風險價值觀念卻是財務管理的兩個重要價值觀念，目標與觀念有相悖之嫌。另外，利潤最大化往往使企業財務決策帶有短期行為的傾向，只顧實現目前的最大利潤，不顧企業的長遠發展，尤其是企業效益的相結合被忽視，不利于可持續發展目標的實現。王化成教授的調查結果顯示，目前只有13％的人認為“利潤最大化”是企業財務管理的最優目標，但實際上有55％的企業以此作為現實財務管理目標。可見，不僅理論界對財務管理目標的選擇眾說紛紜，而且企業實際確定的財務管理目標也差異很大。

二、企業財務會計目標決定財務管理目標

對財務會計目標的開創性理論研究來自于美國。迄今為止，會計界對會計目標的研究基本上形成了兩個較具代表性的觀點，即受托責任觀和決策有用觀，這也正是傳統會計與現代會計區別之所在。受托責任觀認為，財務會計的目標既是受托責任的履行情況，同時由于最有效反映受托責任履行情況的信息是關于經營業績的信息，因而財務報表應以反映經營業績及其評價為重心。

決策有用觀則認為，會計的目的是為了向會計信息的使用者提供對他們決策有用的信息，即主要是關于企業現金流動的信息和關于經營業績及資源變動的信息。

（一）受托責任觀決定股東財富最大化

現代公司制企業的所有權與經營權完全分離，經營者不持有公司股票或部分持有股票，所有者與經營者之間形成了委托關系，在企業中形成了股東階層（所有者）與職業經理階層（經營者）。股東委托職業經理人代為經營企業，其目的是為達到股東財富最大化，并通過反映經營業績及評價的會計報表獲取相關信息，了解受托者的受托責任履行情況以及理財目標的實現程度，這正是受托責任觀中會計信息所反映的情況。

另外，由于經營權與所有者的分離，經理人和股東的行為目標不同，導致經營者利益（高薪、舒適等）和股東財富最大化出現沖突和矛盾。要協調兩者的矛盾，首先要解決雙方信息不一致的矛盾。經理人掌握企業實際的經營控制權，對企業財務信息的掌握遠遠多于股東。為了協調此矛盾，股東除要求經營者定期公布財務報表外，還應盡量獲取更多信息，對經理進行必要的監督。但監督只能減少經理違背股東意愿的行為，而且股東是分散的，要得到充分的信息實際上比較困難，也會受到合理成本的制約。因此，將經理的管理績效與經理所得的報酬聯系起來，使經理分享企業增加的財富，可激勵他們自覺采取符合股東目標的行為。由此可見，企業為協調矛盾，往往采用監督和激勵相結合的辦法，力求使監督成本、激勵成本和經理背離股東目標的損失之和達到最小。為此，要求會計作為處于委托雙方之外的第三方，客觀、真實地對職業經理經營的決策行為的后果予以記錄、反映、呈報，這也正是受托責任觀的具體表現。

（二）決策有用觀決定企業價值最大化

隨著國際資本市場的迅猛發展，尤其是證券市場的不斷完善，經濟環境發生了巨大的變化，所有者關系被極大淡化。股東只是法律意義上的所有者，有的甚至將獲利作為持有企業股票的唯一目標，他們雖然仍關心企業的業績，但他們更關心的是代表企業經營業績、代表企業價值的股票市場價格行情。當股票價格與經營業績出現相背離的情況時，股東則往往更關注股價的漲跌。對于上市的股份公司，股票市價是企業經營狀況及業績水平的動態描述，代表了投資大眾（股東）對公司價值的客觀評價。而股票價格是由公司未來的收益和風險決定的，其股價的高低，不僅反映了資本和獲利之間的關系，而且體現了預期每股收益的大小，取得的時間、所冒的風險以及企業股利政策等諸多因素的影響。因此，企業追求其市場價值最大化，即把企業價值最大化作為企業財務管理的目標，有利于避免企業在追求利潤上的短期行為。

在財務管理目標向企業價值最大化轉化的趨勢下，證券市場逐步從弱勢轉向強勢，表現為證券資本市場信息公開化程度加強。投資者要對企業進行投資決策，必須了解與決策相關的信息，即要以會計報表反映的企業會計信息為實施手段。因此，提供決策有用的信息，便成為會計的主要任務，從而決策有用觀取代受托責任觀也就成了大勢所趨。

三、財務管理環境對財務管理目標的影響

企業財務管理目標的實施有其存在的空間，即財務管理環境，它是對財務活動和財務管理產生影響作用的企業內外部的各種條件的總和。由于內部財務環境存在于企業內部，是企業可以從總體上采取一定的措施加以控制和改變的因素；而外部財務環境由于存在于企業外部，它們對企業財務行為的影響無論是有形的硬環境，還是無形的軟環境，企業都難以控制和改變，更多的是適應和因勢利導。因此，影響財務管理目標抉擇的多是企業外部的理財環境，如法律環境、經濟環境和金融市場環境等。

財務管理環境對財務管理目標的影響是通過財務變量實現的，財務變量是財務管理系統的各種環境因素變化的數量方面。從時間序列角度看，財務變量是隨時變化的，因此，由其組成的財務管理環境就是一個動態系統，存在著差異性，導致了財務管理目標的差異。比如，計劃經濟條件下的總產值最大化目標已被市場經濟條件下的利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化等管理目標所取代。而在同一市場經濟條件下，現實的理財環境也與財務管理目標所設定的理想理財環境存在一定的差異，現實理財環境是否逼近理想理財環境便成為檢驗目標優劣的關鍵。

（一）現代市場經濟與企業價值最大化

在現代市場經濟條件下，企業財務管理的目標是企業價值最大化。在企業股份制改革日臻成熟的今天，股東財富很大程度上代表了企業價值，而股票價格的高低則代表了股東財富的多寡。企業股價除受管理當局的可控因素影響外，同時受外部環境的影響。在經濟全球化的驅使下，信息技術全面介入，各種金融工具不斷創新，交易費用不斷降低，金融市場的配置效率將更高，資金的流動率將更強，這都為達到企業價值最大化提供了廣闊的天地。另外，經濟發展水平的提高，產業結構的調整和變動，法律規范和市場規則的進一步完善，都為企業價值最大化目標提供了沃土。

（二）可持續發展觀和綠色財務管理目標

隨著各國經濟的快速發展，環境問題日益凸顯，環境污染和生態破壞成為制約經濟可持續發展的瓶頸。以效率為中心、對效率的過分強調，容易導致公平的喪失，誘發社會的不穩定因素。

因此，各國紛紛采取行動，力圖消除瓶頸。中國也曾在1994年制定了《中國21世紀議程》，將可持續發展戰略作為中國社會經濟發展的基本戰略，發展、人口、資源相協調的和諧發展模式是大勢所趨。為此，財務管理也出現了可持續發展的綠色目標。

在構建和諧社會、創造和諧經濟的理念下，本著可持續發展原則、利益兼顧原則，理論界提出了以綠色經濟增加率最大化作為新的財務管理目標。此目標模式是指“企業通過財務上的合理經營，采取最優化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險及報酬的關系，考慮對周圍生態環境的影響，在保證企業長期穩定發展的基礎上，追求一定時間內所創造的綠色經濟增加值與綜合綠色投入資本之比的最大化”。這一理論的提出，使資本成本除包括原來意義上的債務成本和所有者權益成本外，還補充了所耗資源環境成本，將原企業價值最大化目標納入到可持續發展的模式中，有效地防止了企業盲目追求利潤最大化的短期行為。由以上分析可以看出：關于企業財務管理的目標都有其歷史根源和科學成分，只是考慮的角度不同而已。尤其是企業的經營規模、組織形式、管理水平等各方面的差異，使各企業在選擇自身的財務管理目標時也存在差異，并具有一定的局限性，但其發展趨勢必然是在使企業生存、發展、獲利的基礎上，實現整體社會、經濟的可持續和諧發展。

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篇（8）

企業財務報告是企業財務會計的“最終產品”，是企業與其利益關系人的鏈接點，它能夠全面、系統、綜合地反映企業財務狀況、經營業績和現金流量等有關的會計信息，并成為廣大用戶了解企業運營情況的重要信息資料。財務報告目標作為信息使用者對會計信息系統期望達到的目的或標準，是在不確定會計環境下提出的一種主觀愿望，按照辯證唯物主義客觀決定主觀、存在決定意識的基本原理，不同客觀環境決定了不同主觀目標的形成，會計目標的提出不能脫離它所依存的客觀環境，否則就不現實。財務報告目標是連接內部會計系統和外部會計環境的橋梁，它的定位不僅受會計本質所決定，更受會計環境的直接影響，并隨著會計環境的變化而變化。不管財務報告目標如何定位，財務報告目標至少要反映三方面內容，即三W標準：(1)財務報告的信息使用者是誰(who)；(2)財務報告應當提供哪些會計信息(which)；(3)財務報告信息對使用者有什么用途(what)。當前會計界關于財務報告目標定位主要有兩種觀點：一是受托責任觀，二是決策有用觀，二者都是在特定的經濟環境下提出來的，財務報告只強調經濟信息的披露。然而，在科學發展觀下將財務報告目標定位在“受托責任觀”或“決策有用觀”難免有些力不從心。

一、科學發展觀對社會目標、企業經營目標和企業財務報告目標的影響

科學發展觀是黨的十六屆三中全會提出來的，“堅持以人為本，樹立全面、協調、可持續的發展觀，促進經濟社會和人的全面發展”是它的全部內容。“以人為本”就是要尊重人、依靠人、發展人，人人平等，以實現人的全面發展。“全面、協調”就是要以經濟建設為中心，全面推進經濟、政治、文化等建設，協調好各方面的社會關系，以實現經濟發展和社會全面進步。“可持續發展”是以生態和諧、代際公平為主要特征，促進人與自然的和諧，實現經濟發展和人口、資源、環境相協調，發展要處理好兩方面關系，一是要處理好經濟與環境的關系，當代人發展經濟要以不破壞環境為限度，做到人與自然和諧，保持生態平衡：二是要處理好當代與后代的關系，資源在兩代人之間如何分配，環境在兩代人之間如何共享。

科學發展觀對社會目標、企業經營目標產生重大影響，進而也影響企業財務報告目標。從科學發展觀看社會目標，就是要處理好人與自我的關系、人與人的關系、人與自然的關系，促進社會和人的全面發展。從科學發展觀看企業經營目標，就是要實現以經濟利益為基礎、以社會公平為目的，以生態和諧為限度的可持續發展。從科學發展觀看企業財務報告目標，財務報告應當反映經濟效益、社會效益和生態效益的會計信息，這是財務報告應當反映的全部內容，即“三w”標準中的“which”。按照科學發展觀，并借助于“三w”標準來看“三w”中的“who”，財務報告的信息使用者應當是對企業產生影響的或受到企業影響的需要協調的社會各方關系人，即利益相關者；“三w”中的“what”，信息使用者獲取財務報告信息的價值取向以及與企業保持什么樣的關系，按照科學發展觀，與企業有業務往來且利益相互影響的信息使用者(如投資者、債權人、客戶、供應商等)，要加強自有資金管理并對企業實施有效監督，避免資金低效周轉或無效運營；與企業無業務往來但其權利受到影響的信息使用者(如企業員工、社區居民、稅務機關、競爭對手等)，要加強對企業廣泛監督，以保護自己的合法權益不受侵犯。

二、科學發展觀下“受托責任觀”和“決策有用觀”目標定位存在的缺陷

科學發展觀是在當前經濟增長迅速、安全隱患嚴重、財富分配不公、資源短缺、環境惡化等背景下提出來的，科學發展觀不僅影響社會目標、企業經營目標，還影響企業財務報告目標，并對現有的“受托責任觀”和“決策有用觀”目標定位產生沖擊。

1．科學發展觀下“受托責任觀”財務報告目標定位存在的缺陷。“受托責任觀”(account－ability)產生及存在背景是資財所有權和經營權相分離的公司制企業，財務報告目標是向資財所有者如實反映受托人對資財使用狀況和經營業績的受托責任履行情況的財務信息。從科學發展觀看“受托責任觀”目標定位主要存在以下缺陷：一是信息使用者的局限性。受托責任存在的前提基礎是兩權分離，產生比較明確的資財委托——關系，所有者和經營者能夠直接地溝通和交流，信息使用者只是建立在資財委托和受托關系上的利益關系人，主要包括現有的投資者、債權人和管理層，不涉及潛在的投資者、債權人以及其他利益關系人。二是財務報告反映內容的局限性。“受托責任觀”下的財務報告只是反映保證對委托人所托付資財安全完整的財務狀況信息以及保證對委托人所托付資財運營增值的經營業績信息，即只是反映委托人資財保值、增值的財務信息，而不注重現金流量、社會責任、環保收益等信息。三是財務報告編報的出發點違背市場理論。按照市場供求原理，信息的需求決定信息的供給，在“受托責任觀”下，編制財務報告目的主要是從受托人的角度出發，即從信息供給方考慮，企業管理層為了解除自己的受托責任才向資財委托人主動解釋、說明其業務活動和經營業績，而委托人使用財務報告則是一種被動需求。四是會計信息質量特征反映不夠全面。在受托責任的指導下，財務報告主要反映過去的交易或事項而形成的歷史的、客觀的信息，采用歷史成本計量屬性，強調會計信息的真實性、可靠性而忽視會計信息的相關性。

2．科學發展觀下“決策有用觀”財務報告目標定位存在的缺陷。“決策有用觀”(decision－usefulness)產生和存在背景是存在比較發達的資本市場，財務報告目標是向信息使用者(主要包括現有的和潛在的投資者、債權人以及企業管理當局等)提供有關財務狀況、經營成果和現金流量等決策有用的經濟信息。從科學發展觀看“決策有用觀”目標定位主要存在以下缺陷：一是財務報告反映內容的局限性。“決策有用觀”下的財務報告只是反映企業有關財務狀況、經營成果和現金流量等以財務信息為主的經濟信息，而忽視社會責任和環保收益等非財務信息。二是決策概念外延過窄。決策僅僅是管理過程的一個環節，管理具體包括預測、決策、計劃、控制、檢查、考核和分析等程序。一些外部信息使用者并沒有履行決策職能，僅僅履行監督管理職能，如政府部門利用會計信息對經濟進行宏觀調控；社區居民、新聞媒體等利用會計信息對企業違法、違規活動進行舉報監督；注冊會計師利用會計信息進行審計簽證或管理咨詢；投資人利用會計信息加強自有資金管理，規避風險以獲得安全、較好的報酬，等等。一些內部信息使用者也沒有完全履行決策職能，也是履行監督管理職能，如管理層利用會計信息進行下年度預算以及對經營過程實行控制和檢查；董事會利用企業經營業績評價、考核管理層，等等。三是信息使用者的局限性。在“決策有用觀”下，盡管編制財務報告目的是從信息使用者角度出發，但其前提必須存

在一個較為發達的資本市場，通過市場中介將信息使用者尤其是潛在的投資者、債權人與公司聯系起來，以便出資人利用會計信息做出是否投資、信貸以及類似的決策。決策有用的前提過于嚴格，資本市場以外的利益相關者難免被忽視，如政府機關、社區居民等。四是會計信息質量特征反映不全面。在“決策有用觀”下，財務報告主要反映企業現時的、未來的不確定性和風險的經濟信息，注重公允價值計量屬性，強調會計信息的相關性、有用性而忽視會計信息的可靠性。

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一、財務管理目標的含義及意義

財務管理的目標是企業理財活動所希望實現的結果，是財務管理理論和實務的向導，是評價企業理財活動是否合理的基本標準，它制約財務運行的基本特征和發展方向，是財務運行的一種驅動力。研究和確立合理的企業財務管理目標，無論對企業財務管理理論結構的完善，還是企業財務管理實踐，都有著重要意義。

二、財務管理目標研究成果的回顧

對于財務管理目標，國內外學者進行了很多研究，在此進行簡單回顧，旨在評價各觀點，以便在此基礎上提出作者的觀點。

國外的觀點主要有：利潤最大化和每股收益最大化；股東財富最大化；企業經濟增加值最大化。國內學者的觀點主要有：效益最大化；相關者利益最大化

（一）對國內外學者觀點的評價

（1）利潤最大化只看到了價值的增加，但是沒有考慮資本的成本，利潤最大化與每股盈余最大化觀點沒有考慮利潤的實現時間，沒有考慮資金的時間價值；沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關系；沒有考慮企業獲得利潤所承擔的風險，容易造成經營者的實行盈余管理操縱利潤的短期經營行為。作者認為，這種觀點已經不能適應我國的經濟。

（2）股東財富最大化，強調股東的利益，而對企業其他關系主體的利益不夠重視，不利于處理好現代企業財務活動中產生的各種財務關系，股票價格是受多種因素影響的結果，并非都是公司所能控制的。這種方式只適合上市公司，對非上市公司很難適應，股東的財富只能依靠專家評估，所以很難做到客觀和準確的評價。作者認為，中國的證券市場遠遠不像美國的證券市場那樣發達，我國的證券市場剛剛達到弱式有效，還不能采用股東財富最大化的目標。

（3）經濟增加值能反映一定時期內財富增加的凈額，易于考核量化；但容易受金融環境的左右和管理者的操縱，其客觀性很差。

（4）企業價值最大化是一種比較適合我國共同發展、共同富裕國情的財務管理目標。它除了充分考慮了不確定性和時間價值，強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍之內。該觀點的美中不足就是目標過于籠統，不夠詳細具體，不利于各部門執行和對其進行考核。

（5）相關者利益最大化是一種比較理想化，但缺乏實踐性的觀點。

通過對上述各種觀點的評價與分析，作者認為，單獨把上述的哪一種觀點作為我國企業的財務管理目標都不合適。鑒于此，下文將聯系我國證券市場的現狀，并結合我國目前的經濟環境、法律環境、金融環境進行分析，試圖提出適合我國企業的財務管理目標。

三、選擇適合我國企業的財務管理目標應考慮的因素

選擇財務管理目標需要考慮的制約因素主要體現在以下幾個方面：

（一）外部環境

外部環境包括經濟因素、金融環境因素、政治法律因素和技術因素，這些因素都對財務管理目標的選擇有重要影響。對于我國企業來說，要選擇適合的財務管理目標就要注意：1，我國的經濟發展速度非常快，而且非常平穩，經濟政策比較穩定，比較適合樹立長遠的財務管理目標。2，由于我國的特殊背景，金融市場一直沒有放開，以前發展比較緩慢，金融衍生工具非常少而且都還不夠成熟，3，目前，我國正在走依法治國的道路，新法規層出不窮，舊法規在不斷的修訂，這些法規時刻都在影響著企業的財務管理目標。

（二）企業治理模式

不同的企業治理模式會導致不同財務管理目標的確立。如果把企業治理看成企業資本供給者確保投資得到回報的制度安排，那么企業將關注股東財富的安全和增長，就會形成重視股東利益的股東財富最大化的財務管理目標。現階段，我國執行的是社會主義市場經濟模式，現代企業制度在我國有獨特復雜的發展歷程。與西方國家企業相比，我國企業更加強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協調，實現共同發展和共同富裕。這就決定了我國企業的財務管理目標要因事而宜。

（三）企業資源

企業內部資源是確定財務管理目標的出發點和依據。我國企業的內部資源狀況：①就企業財務而言，企業的資產負債率比較高，銀行對企業的財務決策會產生很大程度的影響。②我國國有企業占比重較大，資產數量巨大，但是使用效率很低，而且困難重重，③我國企業的人員構成不夠合理，人員素質參差不齊；尤其是財務人員素質偏低，這些情況和現象都是管理者選擇或制定目標時必須要考慮的具體問題，以便使目標切合實際、因地制宜。

（四）企業的長遠目標與發展戰略

財務管理目標要與企業總目標保持一致，充分體現企業的長遠戰略，要根據企業戰略目標確立對應的財務戰略目標，形成以長遠宏觀目標為指導，以短期微觀目標為保證和支撐的目標體系格局。

四、我國企業財務管理目標的定位

從上文論述可知，不同因素對財務管理目標的影響程度是有差異的，作者認為形成以一個目標為主導、眾多目標為支撐的目標體系，是比較適用我國企業的財務管理目標。

（一）統領指導性目標：企業價值最大化

我國的國情決定了我國企業必須以強調員工的權力與利益，強調社會財富的積累，強調各方利益的協調，實現共同發展和共同富裕為指導思想和統領理念，而與該指導思想和理念相符合的財務管理目標就是企業價值最大化。

企業價值最大化追求價值的持續增長，關注全局，考慮長遠發展，具有導向性作用，處于財務管理目標體系的統領地位，是企業高層領導者孜孜追求的財務管理目標。

（二）策略性目標：依據環境變化確定財務管理策略

財務策略性目標以企業價值最大化為指導思想，它注重考察環境因素和制度背景對企業價值的影響，需要分析金融資本市場的繁榮程度、經濟發展的速度以及經濟波動的狀況、行業盈利水平、稅收的優惠和限制等對資金籌集和投放提供的機會或形成的制約。策略性財務管理目標需隨著企業發展變化而調整，企業壽命周期也可以分為籌建期、成長期、成熟期和衰退期，在不同時期策略性財務目標應隨之變化。

（三）財務指標性目標：根據不同財務指標實施多元化的財務管理目標

企業確立策略性財務管理目標后，需要把策略性財務管理目標以財務指標的形式細化、分解到各相關部門和單位。

（1）投資中心應實行現金流最大化的財務管理目標。投資中心是指擁有短期經營自和部分投資規模和投資類型決策權的經營單位和部門，

現金流最大化是指在考慮現金的流動性、風險性和收益性、現金流入和流出結構基礎上，使單位財務狀況在一段時期內處于最優狀態的現金凈流量最大化。以此為投資中心的目標實現了投資決策和管理控制口徑的統一，同時也為投資中心可持續發展奠定了現實可行的基礎。現金流最大化主要體現為盈利能力、償債能力、運營能力、發展能力的增強。投資中心應根據企業價值最大化的總體目標，在財務策略性目標指導下，統籌中心在一定時期的現金流入和流出，對現金流轉過程進行管理，并深入挖掘財務潛力，有效的進行資金調度和平衡。投資中心要關注投資回收，加強對利潤的預測和規劃，注重折舊基金管理，努力提高資產運營效率，加快現金流轉速度。同時，現金流最大化是建立在對財務結構優化的基礎上，投資中心在使用資金時，要考慮資金來源和財務風險，保持合理的償債能力和資本結構，降低籌資成本。

（2）利潤中心應該實行利潤最大化的財務管理目標。利潤中心既控制收入也控制成本，需要對收入和成本負責，但無權進行投資決策，部門決策也多為短期決策，風險比較小，采取利潤最大化作為此類中心的財務管理目標比較適合。這一層次的利潤最大化是有條件的，它在企業價值最大化的約束下，可以避免為了眼前利益而犧牲長遠利益的短期行為。利潤中心著眼于持續創造價值而產生利潤，不斷增加能夠創造未來財富的循環再生收入，減少市場競爭之外的僥幸收入，杜絕依靠稀缺資源為代價換取正常普通收入。在降低成本過程中，中心需要對成本進一步細分，區別對待，通過制定、執行和分析成本標準降低生產成本，通過擴大產銷量降低約束性固定成本，通過精打細算降低酌量性固定成本。

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財務管理是企業管理的一部分，是有關資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標是企業理財活動通過優化財務行為所希望實現的結果，是分析和評價企業理財活動是否合理的基本標準，它取決于企業的總目標，并且受財務管理自身特點的制約。

一、民營企業的目標及其財務管理的要求

改革開放以來，我國私人投資辦企業的積極性空前高漲，民營經濟得到了長足發展。但在民營企業的發展中也看到，只有少數企業能在短時間內完成原始積累，發展為規模大、管理規范、資本雄厚、市場競爭力強的大企業，相當一部分民營企業處于“高出生與高死亡率”狀態。因此，民營企業的目標可以概括為生存、發展和獲利。這就要求企業的成功以及生存，在很大程度上取決于它過去和現在的財務政策。財務管理不僅與資產的獲得及合理的決策有關，而且與企業的生產、銷售管理發生直接聯系。

二、民營企業的財務目標

1.利潤最大化

財務管理的目標必須與企業的目標相一致。論文寫作，選擇。無論是公司或是企業，都是以盈利為目的的生產經營組織，追求最大化利潤是每一個在市場經濟中角逐的企業的現實目標。因此，利潤最大化無論過去、現在還是將來，都是符合企業存在之目的。這一目標由于更接近人們的認識，且看得見，摸得著，因而更容易被企業管理者和所有者接受和理解。但是，它沒有明確企業賺取利潤的最終目的是為了干什么，這就與目標應具有的體現社會主義基本經濟規律性、統一性和明晰性三個特征不太相符。作為目標缺少了這三個特征，就不利于建立企業的內部利益的制衡機制，目標的激勵鼓動作用也就不十分明顯，這是該目標的重大缺陷。由于該目標缺少統一性特征，所以它未能正確處理收益和風險的矛盾。目前利益和長遠利益的矛盾，結果企業出現了嚴重的短期行為。論文寫作，選擇。因此，把利潤作為企業的財務管理目標是不太恰當。

2..每股盈余最大化

用每股盈余來概括企業的財務目標，以避免“利潤最大化目標”的缺點。但是它還是存在以下缺陷“（1）仍然沒有考慮每股盈余取得的時間性。（2）仍然沒有考慮每股盈余的風險性。

3.企業價值最大化

企業價值是企業全部資產的市場價值，它是以一定期間企業所取得的報酬（按凈現金流量表示），按與取得該報酬相適應的風險報酬率作為貼現率計算的現值來表示。企業價值不同于利潤，利潤只是新創建價值的一部分，而企業價值不僅包含了新創造的價值，還包含了潛在活預期的獲利能力。如果用V表示企業價值；t表示取得報酬的具體時間；NCF表示第t年取得的企業報酬（企業凈現金流），i表示預計風險報酬率，則企業價值可以通過以下公式算：V=nt=1 NCFt 1（1+i）t。若假定企業持續經營，即n∞，且每年的NCF相等，則V=NCF/i。由此可見，企業總價在V與NCF成正比，與i成反比。即企業價值與預期報酬成正比，與預期風險成反比。由財務管理的基本原理可知，報酬與風險是成比例變動的，所獲得的報酬越大，所冒的風險也就越大。而風險的增加又會影響到企業的生存狀況和獲利能力。因此，企業的價值只有在其報酬與風險達到較好的均衡時才能達到最大。以企業價值最大化作為財務管理目標，其理由主要有以下兩點：（一）以企業價值最大化作為財務管理目標彌補了利潤最大化的不足，如果利潤最大化作為財務管理目標，一方面，沒有考慮企業所創造的利潤與投入資本之間的關系，不利于同資本規模的企業或同一企業不同時期之間的比較；另一方面，它沒有考慮時間價值和風險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔的風險也可能不同。如果以追求企業利潤最大化作為財務管理目標，還可能會忽視產品開發、生存安全、履行社會責任等工作，導致企業短期行為的發生。論文寫作，選擇。進行財務管理就是要權衡報酬與風險的得失，實現二者的最佳平衡，使企業價值最大。以企業價值最大化作為財務管理目標，可以將企業取得的報酬按時間價值進行計算，考慮了報酬與風險的關系，使企業的當前收益與未來收益都對企業價值產生影響，有效地避免企業短期行為的發生。（二）以企業價值最大化作為財務管理目標更符合我國國情。因為企業價值最大化作為財務管理目標，體現了對經濟效益的深層次認識，不僅考慮了風險與報酬的關系，還將影響企業財務管理活動及各利益關系人的關系協調起來，使企業所有者、債權人、職工和政府都能夠在企業價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使企業財務管理和經濟效益均進入良性循環狀態。因此，企業價值最大化應是民營企業財務管理的最優目標。

三.影響民營企業財務管理目標實現的因素

影響民營企業財務管理目標實現的因素很多，既有外部因素，又有管理決策的因素。外部因素的刺激作用是因為地方政府對民營經濟鼓勵態度更為明顯，地方政府各種優化環境，促進民營經濟發展的經濟政策出臺，經濟結構中的市場化成分進一步提高。金融市場進一步完善，為民營企業調節資金余缺，進行資本投資提供便利。論文寫作，選擇。稅法和公司法等法規，為民營企業市場公平競爭、規范管理活動起到推動作用。論文寫作，選擇。

管理決策因素，是民營企業可控制的因素。企業價值的高低取決于企業的報酬率和風險，而企業的報酬率和風險，又是企業的投資項目、資本結構等決定的。因此，這些因素影響企業的價值。財務管理正是通過投資決策、籌建決策來提高報酬率、降低風險，實現其目標。

1、投資報酬率。 在風險相等的情況下，提供風險報酬率可以增加股東財富。

2、風險。 任何決策都是面向未來的，并且會有或多或少的風險。決策時需要權衡風險和報酬，才能獲得較好的結果。論文寫作，選擇。

3、投資項目。投資項目是決定企業報酬率和風險的首要因素。一般來說，被企業采納的投資項目，都會增加企業的報酬，否則企業就沒有必要為它投資。與此同時，任何項目都有風險，區別只在于風險的大小不同。因此，企業的投資計劃會改變其報酬率和風險。

4、資本機構。 資本結構會影響企業的報酬率和風險。只有當企業總資金成本最低時的負債水平才是較為合理的。

綜上所述，民營企業應將財務經濟可持續發展作為財務管理的戰略目標，以實現企業經濟效益和社會效益、長遠利益和短期利益、整體利益和局部利益的統一，為社會經濟發展和社會全面進步作出貢獻。

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一、在企業的投資決策上

企業資金的投資決策，是企業運行管理中的一項最重要的工作。而投資決策指的是企業經營活動中對資金數量、投向和所要預測的結果（即目的）進行的一種經濟策劃活動。對投資決策進行預決算的主體是企業的財務部門。免費論文，企業財務管理。反過來說就是企業財務部門對企業投資決策有著直接作用。但真正起到決策性作用的，還應由企業領導決策層作出決定，是決策主體，具有決定性作用。而企業財務管理在企業投資決策中只起到協助作用，是以執行的方式直接參與運作，沒有決定性意義。其主要表現在投資決策中，對預算進行直接作用，而沒有決定與否決權，對決算只是以直接參與的方式執行，是執行主體，與企業決策層形成協作關系，但不能脫離相關決策層而獨立存在。另外，對于企業其他管理工作與財務管理工作之間的關系，是相互滲透，相互協調的，而不是相互獨立和分離，其目標都是為企業的發展的總目標而各施其職、各盡其責來完成自己的工作，最終為企業的發展和繁榮盡自己的努力。如果互相之間脫離而形成自我獨立，離開了其他管理工作的協調配套，其管理就變成空中樓閣，是具有盲目性的。

二、在資金運作上

企業資金的運作，是通過財務管理部門來執行的，而企業資金的增值則是通過企業財務管理來實現。其主要表現在企業資金運作中，財務管理部門根據生產情況、銷售情況和庫存（原料和產品）情況對資金進行調控，使有限的資金得到合理的調配，實現價值的最大化。這也是企業財務管理所追求的最終目標，同樣也是企業管理的最主要目標。

然而，往往有些企業財務管理在管理工作中表現出來的企業價值只是高額的賬面利潤，表面上看是增高，效益高。事實上，這些高額利潤的賬面利潤背后往往隱藏著一些難以表露的實情，如呆賬、壞賬的存在而引起的企業資金周轉不良和一些技術落后、質量差的產品造成的庫存積壓，都不同程度地拖著資金周轉的后腿，其結果表現為賬面利潤高，實際現金凈利潤懸空。

三、在成本控制上

成本管理是財務管理的工作重點之一。傳統意義上的成本管理即節約成本、減少支出。免費論文，企業財務管理。其實降低成本必然能夠增加利潤，但成本增加并不意味著利潤減少。在市場經濟的背景下，其強調的是市場。在市場機制的調控下，物價經常變動，產品升級換代周期縮短，這一切使得不同時期的產品成本具有很多不可比因素。如果只是簡單強調降低成本而使企業生產技術固步不前，產品質量得不到保證，由此降低產品競爭力而與市場失之交臂，從戰略上動搖了企業的生產基礎。所以，控制成本要根據市場的變化來調整，而不是一味地簡單地強調降低成本。對于財務意義上的成本管理是成本效益管理，是要節約那些效率不高的成本，控制那些管理不善的費用，減少那些不必要的支出。至于那些能夠給企業帶來結構升級，提高質量、市場競爭力和經濟效益，還有那些雖然看起來增加了企業負擔從長遠看能使企業持續經營和蓬勃發展的費用支出，則必須給予保證和支持，作為企業財務管理職能部門應靈活掌握市場行情，運用現代高科技產品——多媒體計算機網絡進行市場運作，尋找相關信息，適當調整企業生產資金，協同生產管理部門，在保證產品質量的前提下，把成本控制在適當價位，使生產出來的產品既能具有強大的競爭力又能創造出高額利潤，才能為企業的蓬勃發展夯實基礎，在市場競爭中站穩腳跟。

四、在利潤分配上

作為利潤分配的直接執行部門，企業財務管理部門在利潤分配上起著直接作用，其對企業資金在各部門的共同努力下創造出來的用于報酬分配上的那部分利潤的分配，是在市場經濟條件下以分配原則為基礎進行分配，能夠體現企業職員的貢獻程度，使工作人員能夠持續地為企業生產付出勞動，從而推動企業不斷向前發展，這已成為一種習慣性規律，也是企業發展的主要動力。利潤分配的合理與否直接關系到每個員工的經濟利益，反過來關系著企業的運作是否正常，從而影響到企業整體目標。所以，作為企業財務管理職能部門應當以新經濟政策條件下的分配原則進行合理分配，使員工勞有所得，多勞多得，少勞少得，不勞不得。免費論文，企業財務管理。免費論文，企業財務管理。同時還要根據技術層次、知識結構、貢獻大小來作為依據使工資報酬能真正體現所付出的勞動量、技術系數和貢獻量以實現企業效益的最大化。當然對于股份制的利潤分配，不可能以短期利益而喪失遠景目標。以上這些雖然與財務職能部門關系不大，其分配主體是由股東執行但執行主體應認真做好相關工作，既能以企業效益在合理分配下實現最大化。其意義在于能夠調動職員的工作積極性，以最大的工作熱情換取最高的收益，從而在真正意義上使企業的效益已不可爭議得到最佳體現。