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篇（1）

1.統(tǒng)籌層次不同，基金管理主體分散，影響了基金的存量規(guī)模，削弱了基金運(yùn)營的規(guī)模效益。目前地方保險基金的統(tǒng)籌層次也不盡相同，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險、失業(yè)保險實行了省級統(tǒng)籌，醫(yī)療、生育、工傷保險實行地市級統(tǒng)籌或縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。一些企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險和補(bǔ)充養(yǎng)老保險，企業(yè)是補(bǔ)充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節(jié)余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實存在大量基金被擠占和挪用的現(xiàn)象，在這種情況下，國家嚴(yán)格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發(fā)育的初期，防范風(fēng)險的能力較小，對社保基金的投資范圍作出限制是必要的，但是不應(yīng)當(dāng)成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細(xì)規(guī)定了投資的渠道和管理方法，地方結(jié)余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運(yùn)營不規(guī)范。社會保險基金運(yùn)營主體的非專業(yè)性以及過多的行政干預(yù)導(dǎo)致基金運(yùn)營的低效率、高風(fēng)險并存。從目前社會保險基金的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置來看，社會保險的事務(wù)性管理和基金的運(yùn)營都是由政府組建的事業(yè)性機(jī)構(gòu)即社會保險管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導(dǎo)下的商業(yè)化運(yùn)作，這使基金在運(yùn)營過程中存在很大弊病。

二、目前應(yīng)采取的具體措施

1.國家應(yīng)盡快制定保險基金的投資管理辦法，依法管理和規(guī)范基金投資。盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但還不是全部保險基金的投資管理辦法，對其他保險基金的投資管理還是空白。社保基金關(guān)系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應(yīng)盡快對社會保險基金投資立法，依法管理基金的投資，財務(wù)風(fēng)險的防范都應(yīng)制度化、法制化，使社會保險基金在運(yùn)行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象，給國家經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定造成不利影響。

2.建立社會保險基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。國家、省、市應(yīng)建立起保險基金的投資管理機(jī)構(gòu)和監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金投資管理辦法進(jìn)行投資和監(jiān)督管理。投資管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬。投資管理部門內(nèi)部要嚴(yán)格遵守國家投資法規(guī)和政策進(jìn)行投資管理，監(jiān)管部門還應(yīng)具有較強(qiáng)的獨(dú)立性，按照法律規(guī)定的投資辦法進(jìn)行獨(dú)立的監(jiān)督和檢查，確保基金按照規(guī)定去運(yùn)轉(zhuǎn)。同時，應(yīng)建立分權(quán)制衡的運(yùn)作機(jī)制，基金的運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng)，由此形成相互協(xié)調(diào)，相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。

3.社保基金的投資應(yīng)明確規(guī)定為委托理財。目前社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)專業(yè)理財人員還不多，也沒有資本市場投資經(jīng)驗，直接投資風(fēng)險比較大，考慮到社保基金的收益目標(biāo)和風(fēng)險，通過委托和關(guān)系，簽訂合同，實現(xiàn)進(jìn)入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應(yīng)處理好投資組合問題。目前，全國社會保險基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%，企業(yè)債券、金融債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當(dāng)前我國金融市場還不發(fā)達(dá)，保險基金還存在較大的隱性債務(wù)，對于股票和證券基金的投資應(yīng)保持較低比例。

5.在基金的運(yùn)作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發(fā)行定期保險基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業(yè)債券。

6.加強(qiáng)對社會保險基金的監(jiān)督檢查。在建立和完善社會保險基金財務(wù)、會計、統(tǒng)計、審計制度的同時，強(qiáng)化社會保險基金的監(jiān)督機(jī)制，并使之相互協(xié)調(diào)，盡快建立計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化管理系統(tǒng)，改變管理人員多而效率低且不安全的局面。

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其次，缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督。就現(xiàn)狀而言，對社保基金的監(jiān)管主要是由勞動保障部門來實施，其他部門相互配合的方式。在多方主體都參與的情況之下，如果沒有對每個部門的監(jiān)督職責(zé)做出一個具體而明確的劃分，很容易造成職責(zé)不明甚至混亂的局面。在具體進(jìn)行社保基金監(jiān)督工作中，可能會出現(xiàn)部門爭權(quán)或者是互相推諉的狀況，這對監(jiān)督的實施是不利的。除此之外，勞動保障部門是社保基金的管理者，如果仍然在社保基金的監(jiān)督中掌握主要職能，則會造成監(jiān)督效力被弱化，很容易滋生腐敗。再次，法律法規(guī)尚待健全。為了做好社會保障工作，國家加大了相關(guān)方面的立法，相繼出臺了《失業(yè)保險條例》、《社會保險費(fèi)征繳暫行條例》、《社會保險法》等。但是，就實踐而言，仍存在著一些情形法律未作出規(guī)定，并且已經(jīng)出臺的法律存在著效力層次低、操作性不強(qiáng)等缺點(diǎn)，對于社保基金也沒有專門的法律作出規(guī)定。

二、解決問題的對策

第一，要健全完善社保基金管理機(jī)制。就投資而言，要拓寬投資渠道，把握投資方向。投資渠道被限制的過嚴(yán)，很容易使投資陷于僵化，不利于投資效益的增長。因此，社保基金管理者要從實際出發(fā)，考察投資市場行情，在法律允許的范圍之內(nèi)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方向。除此之外，還要注重培養(yǎng)引進(jìn)專門的人才從事投資管理工作。要想保證社保基金的投資效益，必須要有熟悉經(jīng)濟(jì)、金融、投資、管理等方面的專業(yè)知識的高素質(zhì)人才進(jìn)行管理，在保證社保基金正常運(yùn)行的基礎(chǔ)之上實現(xiàn)社保基金投資效益的增長。為了避免社保基金因為投資不當(dāng)而出現(xiàn)虧損，可以設(shè)立社保基金最低收益率，并建立準(zhǔn)備金制度。通過設(shè)定最低收益律，可以為投資收益設(shè)定一個最低標(biāo)準(zhǔn)，保障收益的穩(wěn)定；通過建立準(zhǔn)備金制度，可以在社保基金出現(xiàn)空缺虧損的時候能夠及時彌補(bǔ)。

第二，要對社保基金的投資管理進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。對社保基金投資的監(jiān)管單位和部門的職責(zé)進(jìn)行明確劃分，讓每個單位和部門都能夠在清楚自身職責(zé)的基礎(chǔ)之上合理履行，避免出現(xiàn)職權(quán)不明而互相爭奪或者是互相推諉的局面。當(dāng)社保基金的投資出現(xiàn)問題時，要充分發(fā)揮監(jiān)督效力，追究相關(guān)部門和個人的責(zé)任。除此之外，還要對從事社保基金投資管理工作的從業(yè)人員的資格和工作進(jìn)行監(jiān)督，一旦發(fā)現(xiàn)存在個人能力不足或者是的情況，要迅速做出處理，避免因為從業(yè)人員的行為而造成社保基金的投資管理出現(xiàn)困難。

第三，健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系。對于社保基金的投資管理過程中所出現(xiàn)的一些問題，法律并沒有做出明確的規(guī)定，導(dǎo)致出現(xiàn)無法可依的狀況。對于這種情況，需要健全法律法規(guī)體系，對社保基金投資管理過程中的一些情況作出法律規(guī)定，維護(hù)管理秩序。

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二、我國的社保基金投資風(fēng)險分析

籌集資金以及運(yùn)用資金就是社保基金的資金運(yùn)作只要內(nèi)容，一般稱之為資金的來源和應(yīng)用。對于社保基金的資金管理工作，其實就是對社會保障基金的運(yùn)用管理。有運(yùn)用，就會有風(fēng)險。對于社保基金的資金運(yùn)作管理，可以看成是資金和負(fù)債的一種管理，就是把資金運(yùn)用以及收回的一個過程。在對社保基金進(jìn)行投資的時候，一定要注意以下幾個風(fēng)險。

（一）償付能力的風(fēng)險償付能力的風(fēng)險就是指，社保基金的歷年滾存收入和當(dāng)期的社保基金收入之和不足以支付當(dāng)期的運(yùn)作支出時出現(xiàn)的一種風(fēng)險，一般會變更為年老者的基本社會保障養(yǎng)老金這樣處理。同時，形成償付能力的風(fēng)險的原因是很多的。首先，我國的養(yǎng)老保險制度剛剛建立不長時間，每年的滾存收入相對較少，并且還有負(fù)滾存收入的出現(xiàn)，并且支付額度相對較大，壓力隨之上升，也就導(dǎo)致了支付的危機(jī)出現(xiàn)；其次，我們從人口方面入手，中國歷史上出現(xiàn)過很多次生育的高峰期，這段時期出生的人群眾多，也就導(dǎo)致同時進(jìn)入老齡化的人群將會在一定時期暴增，并且退休的人數(shù)也會隨之增加，養(yǎng)老基金的支付額度肯定大幅度上升，就導(dǎo)致了支付的危機(jī)；最后，人口老齡化問題在一定程度上是對社保基金支付問題的加重因素。

（二）資產(chǎn)的風(fēng)險投資和風(fēng)險是并存的，每一種投資方式都有風(fēng)險。對于社保基金的投資來說，投資的風(fēng)險就要由社保基金管理人員承擔(dān)。其中，資產(chǎn)的貶值風(fēng)險以及資產(chǎn)的清算風(fēng)險是資產(chǎn)風(fēng)險的主要內(nèi)容。資產(chǎn)的清算風(fēng)險往往是在社會保障基金想要進(jìn)行證券轉(zhuǎn)讓時交易所帶來的一種風(fēng)險。例如：在大熊市股市的前提下，如果此時社保基金對證券進(jìn)行拋售，就會遇到無人購買的情況，從而交易失敗。利率的變動是社保基金出現(xiàn)資產(chǎn)貶值風(fēng)險的主要因素。把眼光放長一點(diǎn)可以看出，中國近些年不可能一直持續(xù)低利率。從經(jīng)濟(jì)的周轉(zhuǎn)周期來看，通貨膨脹將會隨著新的擴(kuò)張期一起走來。如果通貨膨脹的利率高出了百分之二，那么就有可能出現(xiàn)加息情況，同時社保基金的國債就會面臨著貶值的風(fēng)險。所以說，資產(chǎn)的風(fēng)險是伴隨著投資而出現(xiàn)的，必須要對其進(jìn)行深入探析。

（三）資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的風(fēng)險通常來看，社保基金的負(fù)債情況有下面幾個特點(diǎn)：首先，正常情況下就是在退休之后，社保基金給及原本約定好的金額當(dāng)作養(yǎng)老金；其次，可以確定負(fù)債的規(guī)模以及負(fù)債的期限問題，并且還可以精確的對其進(jìn)行確定；然后就是負(fù)債的時間問題，客戶可以長期的持有資產(chǎn)并且對其進(jìn)行合理支配，這也是負(fù)債的持續(xù)性和長期性的表現(xiàn)。在進(jìn)行資產(chǎn)投資的時候，一定要對資金運(yùn)用和資金來源的匹配原則進(jìn)行深入貫徹，這也是社保基金能夠持續(xù)健康發(fā)展的重中之重。如果當(dāng)期的收入情況不能夠滿足支出情況，社保基金就必須變賣資產(chǎn)來彌補(bǔ)資金短缺問題，勢必會造成社保基金的投資損失。

三、如何完善我國社保基金的投資管理

（一）加強(qiáng)對我國的社保基金機(jī)構(gòu)的建設(shè)對于我國社保機(jī)構(gòu)的建設(shè)來說，主要內(nèi)容就是各級監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社保基金管理涉及到的各種主體以及各種運(yùn)營機(jī)構(gòu)的建設(shè)。我們應(yīng)該明確不同社保機(jī)構(gòu)的功能以及其權(quán)利和義務(wù)。相對來說，社保基金的管理層機(jī)構(gòu)非常混亂，由于管理層的機(jī)構(gòu)太多，在對其權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行確定的同時，也應(yīng)該對其進(jìn)行改善和重組，從而提高社保基金投資管理的效率。

（二）對于社保基金的投資渠道進(jìn)行擴(kuò)寬在我國，社保基金進(jìn)行的投資項目大都是安全性投資，例如國債、銀行存款以及社保定向債券等等，還有一小部分資金是在股市上面。雖然這樣做有利于安全性原則的落實，但是在一定程度上是不利于社保基金的保值工作的。所以說，相關(guān)的社保基金管理層在一定的安全性下，要對社保基金的投資渠道進(jìn)行擴(kuò)寬，這樣不但能夠增強(qiáng)社保基金的保值和增值問題，也能夠提供社保基金投資管理的效率。舉例說明，發(fā)行定期保險基金的國債、投資開放式的基金以及委托銀行進(jìn)行抵押貸款等等方式，都可以作為社會基金投資的方式。

（三）對于專業(yè)的社保基金管理機(jī)構(gòu)的建設(shè)現(xiàn)如今，在我國還沒有成體系的專業(yè)化、市場化的社保基金運(yùn)行機(jī)構(gòu)，社保基金的管理方面，主要問題就是缺乏專業(yè)性的人才來進(jìn)行合理的投資經(jīng)營但是，市場上那些社保基金投資管理公司和委托投資管理人的投資效益并不是很好，這在一定程度上使得社保基金的保值增值受到影響。因而，應(yīng)逐步建立專業(yè)的社保基金管理機(jī)構(gòu)，聘用專門的人才，進(jìn)而實現(xiàn)社保基金的投資效益。

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一、 社保資金來源多樣化

社保資金中養(yǎng)老保險及醫(yī)療保險占據(jù)主要部分，特別是養(yǎng)老金成為我國一大難題。如2005年，我國養(yǎng)老社會保險個人賬戶虧空已高達(dá)8000億元，而按照我國現(xiàn)行的養(yǎng)老社會保險制度，我國的養(yǎng)老金工資替代率約為58.5%，其中20%來自社會統(tǒng)籌，38.5%來自個人賬戶，顯然，如此巨額的個人賬戶的虧空已對養(yǎng)老社會保險制度構(gòu)成了嚴(yán)重的威脅。例如養(yǎng)老社會保險轉(zhuǎn)制成本處置政策的制度性缺陷導(dǎo)致社保資金的缺口增大。目前我國的養(yǎng)老社會保險籌資模式由現(xiàn)收現(xiàn)付制轉(zhuǎn)入部分積累制。而實行部分積累制后，按照當(dāng)時的規(guī)定，通過養(yǎng)老社會保險繳費(fèi)所籌集的資金在使用時分為兩大塊，一塊進(jìn)入社會統(tǒng)籌基金，一塊則進(jìn)入個人賬戶，進(jìn)入個人賬戶的資金達(dá)個人繳費(fèi)工資的11%.由于有部分養(yǎng)老社會保險繳款進(jìn)入了個人賬戶，結(jié)果導(dǎo)致在轉(zhuǎn)制前參加工作的老職工在原現(xiàn)收現(xiàn)付制下積累的部分養(yǎng)老金權(quán)益無法在新實施的部分積累制中找到對直的資金來源，這就產(chǎn)生了所謂的養(yǎng)老社會保險轉(zhuǎn)制成本。此外，根據(jù)我國2010年11月1日零時最新統(tǒng)計：60歲以上老人已占到總?cè)丝诘?3.26%，65歲以上老人占總?cè)丝诘?.87% ，同比上次2000年普查上漲了1.91個百分點(diǎn)。而國際老齡化社會的標(biāo)準(zhǔn)是：60歲以上老人占總?cè)丝?=10%、65歲以上老人占總?cè)丝?=7%，我國已大大超出了這一標(biāo)準(zhǔn)。

那么，政府該如何能更多地籌集社會保障資金？從中國的實踐來看，政府可以通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社保基金證券化來達(dá)到增加社會保障資金的目標(biāo)。

(一)無償性收入籌資

利用稅收為社會保障制度籌資最大的優(yōu)勢在于它的無償性，政府沒有還本付息的壓力。隨著“費(fèi)改稅”的逐步推行，開征社會保障稅業(yè)已提上了議事日程，其主旨在于解決社會保障資金籌集中的非效率問題。在社會保障資金籌集的過程中，環(huán)節(jié)過多，操作復(fù)雜，人財物耗費(fèi)巨大，直接導(dǎo)致了效率的低下。開征社會保障稅達(dá)到“強(qiáng)化社會保險費(fèi)的征收，解決統(tǒng)籌繳費(fèi)中的拖欠問題”，“使社會保障資金的籌集固定化、規(guī)范化、社會化、集中化”的目標(biāo)，在當(dāng)前難以企及。

例如，三成彩票公益金劃撥社保基金的資金注入。

財政部網(wǎng)站公告顯示，每年都有大量的中央彩票公益金分配給全國社會保障基金，用于補(bǔ)充全國社會保障基金的不足。據(jù)全國社保基金會理事會官方網(wǎng)站上公示的年報統(tǒng)計，2002年至2010年，中央財政共撥入全國社保基金資金共計3641.74億元。其中，彩票公益金約為771.12億元，占到劃撥總額的21.17%。這九年間，全國共籌集彩票公益金2512.91億元，劃入全國社保基金的占到30.69%。據(jù)全國社會保障基金會理事會辦公廳綜合處相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，中央彩票公益金是財政撥款的重要組成部分。每年的彩票公益金并不會作為專項資金被專項使用，而是由基金會統(tǒng)一管理運(yùn)營。劃撥變動：社保分成60%中央彩票公益金。

(二)有償性收入籌資

發(fā)行長期國債來籌集社會保障資金是許多制度設(shè)計者的底線，長期的國債可以為社會保障制度提供必須的資金，可以變現(xiàn)收現(xiàn)付制為基金制，且為國企改革、整個國民經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)提供制度保障和充裕的時間。支持這一觀點(diǎn)的理由可以概括如下：

1、宏觀債務(wù)負(fù)擔(dān)不高，國債負(fù)擔(dān)率和財政赤字率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際警戒線

在我國國有商業(yè)銀行不良貸款總規(guī)模當(dāng)在27000億元以上。除去可以回收的，這其中不良貸款的凈損失將在19860億元左右，占1999年GDP的24％。相比之下，國家對國有職工的隱性養(yǎng)老金債務(wù)的總額具有更大的不確定性。

2、居民應(yīng)債能力偏低

整個20世紀(jì)如年代居民的應(yīng)債能力基本上在1％上下徘徊，波動很小。而居民儲蓄存款增長年均32.7％，增長既快且穩(wěn)，低下的居民應(yīng)債能力給政府以充分的發(fā)債空間。

在制度變遷的過程中，隨著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險由集中控制向分散化的轉(zhuǎn)變，未來的不確定性使得居民進(jìn)行儲蓄成為必然。這部分儲蓄通常是由于防范不測之需和謹(jǐn)慎性動機(jī)而進(jìn)行的儲蓄。另一部分儲蓄則為由于國有企業(yè)資產(chǎn)的流失，以及國家金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個人手中而形成的儲蓄。隨著國家金融存款實名制，居民儲蓄存款在很大程度上便得以明示。這樣一來，居民用來應(yīng)債的資金來源便不如現(xiàn)在這般充足。居民的實際應(yīng)債能力便會大大提高，進(jìn)一步提高它的余地便不會太大。

3、財政赤字和國債規(guī)模的擴(kuò)大不會引起通貨膨脹

1993年以后財政不再向中央銀行透支斬斷了財政赤字直接形成銀行增發(fā)貨幣從而引起通貨膨脹的可能性。

(三)公有資產(chǎn)出售

2001年的國有股減持，到今天的國有股轉(zhuǎn)持，“肩負(fù)國家養(yǎng)老戰(zhàn)略儲備”的全國社保基金終于重獲穩(wěn)定的資金來源。

國有股轉(zhuǎn)持社保基金，主要的意義在于增加了社保基金的資金來源，在當(dāng)前促進(jìn)內(nèi)需、鼓勵消費(fèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，此舉體現(xiàn)了國家完善社會保障體系、保障民生的決心。雖然劃轉(zhuǎn)給社保基金的股權(quán)還不能滿足社會保障的需要，但對于提升老百姓對于國家給予養(yǎng)老支持的信心是很大的。據(jù)全國社保基金理事會理事長戴相龍介紹，截止到2010年12月底，國有股轉(zhuǎn)持、減持223.08億股，發(fā)行市值達(dá)到1307億元。

一方面，如果可以用發(fā)行大量國債的方式來為社會保障體制籌集資金，那么出售資產(chǎn)同樣可以達(dá)此目的。資料表明，增加的政府開支主要投入了國有部門，發(fā)行國債就意味著國有部門的擴(kuò)大，而出售資產(chǎn)則意味著國有部門規(guī)模不變或者收縮。從這個角度來看，發(fā)行國債只是一種籌資行為，出售資產(chǎn)籌資可以同時成為國有經(jīng)濟(jì)布局調(diào)整的手段，可以把宏觀的總量政策與微觀的結(jié)構(gòu)性改革結(jié)合起來。 另一方面，由于我國國企改革不到位，難以做到自負(fù)盈虧，財政安排了大量的虧損補(bǔ)貼加重了財政負(fù)擔(dān)。同時 ，長期過多的補(bǔ)貼，也不利于企業(yè)發(fā)展，易形成對補(bǔ)貼的依賴性。因此，適當(dāng)?shù)爻鍪蹏匈Y產(chǎn)有利于財政的優(yōu)化，有利于財政體系和證券市場的健康，按照最新國家“有進(jìn)有退”方針對國有經(jīng)濟(jì)進(jìn)行根本性的改革和布局調(diào)整，大幅度收縮戰(zhàn)線，也是中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)長治久安的必由之路。

(四) 證券化

(1)成立投資公司使其證券化上市籌集資金。

(2)新上市股份公司原始股按一定比例出售給社保基金，社保基金在從市場上得以變現(xiàn)籌集資金。

(3)投資產(chǎn)業(yè)尤其是資源類產(chǎn)業(yè)并使其成為未來上市的股東。在證券市場籌集資金。

(4)在股市低迷時投資證券市場中價值極被低估股票，以取得投資收益。

二、 社保資金管理多樣化

作為國家重要的戰(zhàn)略儲備，全國社會保障基金目前的資產(chǎn)規(guī)模已超過9000億元，比建立之初增長了10倍之多。 這筆老百姓的“養(yǎng)命錢”，究竟是如何在十年多的時間里踐行其“保值增值”的投資理念呢？堅持增強(qiáng)投資運(yùn)營好全國社保基金的歷史責(zé)任感。社保基金事關(guān)民生改善、社會穩(wěn)定和國家長治久安，管好人民每一文“養(yǎng)命錢”是國家賦予的崇高使命和歷史責(zé)任堅持審慎投資方針，確保全國社保基金長期穩(wěn)定收益。要堅持長期投資、價值投資和責(zé)任投資的理念，正確處理擴(kuò)大基金規(guī)模和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高基金收益和防范投資風(fēng)險的關(guān)系，建立安全有效的投資決策和風(fēng)險管理體系

全國社保基金成立于2000年8月1日，這筆基金是中央政府集中的社會保障資金，主要用于彌補(bǔ)我國人口老齡化時期養(yǎng)老金收支不足，擔(dān)負(fù)著我國應(yīng)對老齡化高峰時期社會保障的重要任務(wù)。

(一)投資股權(quán)投資基金(即PE)

2008年底至2009年初，全國社保基金以國內(nèi)第一家可以自主投資PE的機(jī)構(gòu)投資者身份，承諾對弘毅和鼎暉兩只股權(quán)投資基金各投資20億元。 在此之后，全國社保基金不斷加大PE投資，到2010年底一共投資了8只PE，承諾投資127億元，實際出資78億元。

(二)投資股票

全國社保基金已先后對交通銀行、中國銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國家開發(fā)銀行、京滬高速鐵路、大唐科技集團(tuán)等進(jìn)行直接股權(quán)投資，目前累計直接投資近1700億元。

(三)投資產(chǎn)業(yè)

投資資源類產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，資源不斷被消耗，資源日益稀少，隨資源價格不斷上升，達(dá)到保值增值。 投資有發(fā)展產(chǎn)業(yè)。

(四)支持保障房建設(shè)

“社保基金管的是全國人民的‘養(yǎng)命錢’，只有在風(fēng)險幾乎為零的情況下，才會介入。”一位國有大銀行公司部的有關(guān)人士說，今年國務(wù)院明確提出了全國要建設(shè)1000萬套保障性住房的任務(wù)，并與各級地方政府簽訂了責(zé)任狀。在全國“兩會”開幕前，全國社保基金宣布投入保障房建設(shè)，釋放了明確的政策信號。“保障房”加“社保基金”， 更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社保基金投資收益。更穩(wěn)固的保障房資金來源和更可靠的社保基金投資收益。

三、結(jié)論

與我國人口老齡化加快發(fā)展趨勢相比，現(xiàn)有社會保障基金規(guī)模依然不足，全國社保基金未來發(fā)展空間仍然十分巨大，提高社保基金投資收益率的潛力還很多。今后，全國社保基金要增加對社會保障房建設(shè)的支持力度，增加委托股票投資的組合，穩(wěn)定和增加對股票的投資，增加對未上市公司股權(quán)和股權(quán)投資基金的投資，創(chuàng)造條件啟動對養(yǎng)老事業(yè)項目的投資，適當(dāng)擴(kuò)大對境外投資的范圍和金額。根據(jù)全國社保基金理事會的預(yù)測，到2015年，全國社保基金理事會管理的基金規(guī)模將達(dá)到1.5萬億元，而在其“保值增值”投資理念的指導(dǎo)下，其未來的投資也將更加成熟穩(wěn)健。現(xiàn)有社會保障基金資金明顯不足，今后需要社保資金來源保證社會保障資金來源多樣化及有效的管理變得尤為重要。改革要擴(kuò)大思路，政府可通過無償性收入（稅收）、有償性收入（債務(wù)）、變賣公有資產(chǎn)及社保基金證券化這四種方式來保障社保資金來源的穩(wěn)定。無償性收入（稅收），可增加資源稅，即可增加收入還可以減少資源浪費(fèi)。社會保障基金可以使社保基金證券化，以及投入保障房建設(shè)。社保資金來源及管理的多樣化，使社會保障基金不斷擴(kuò)大和保值增值。

參考文獻(xiàn):

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[3]于慧君 我國養(yǎng)老基金投資模式的選擇與對策 [學(xué)位論文] 碩士2006

[4]周志凱 試論養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)發(fā)展 [期刊論文] -理論月刊2005(6)

篇（5）

論文摘要:本文對國外三種主要的社保基金管理模式及發(fā)展趨勢進(jìn)行了研究，得到一些有益啟示，對完善我國社保基金管理提出了三點(diǎn)建議。

一、國外社會保障基金管理的主要模式

世界各國的社會制度不同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不等，文化歷史各異，因此社會保障基金的管理模式各不相同。目前國外社會保障基金管理的主要模式有:

1、 現(xiàn)收現(xiàn)付制

作為一種代際轉(zhuǎn)移方式，現(xiàn)收現(xiàn)付制由政府強(qiáng)制實施，根據(jù)“世代合同”讓目前的在職工人為退休者支付養(yǎng)老費(fèi)，從而體現(xiàn)社會保險互助互濟(jì)的再分配功能。其優(yōu)點(diǎn)是管理簡單，并且能夠?qū)崿F(xiàn)代際之間與同一代人之間收入的再分配。其缺點(diǎn)是無法解決當(dāng)出現(xiàn)人口老齡化、經(jīng)濟(jì)不景氣等情況時養(yǎng)老金的支付問題。

2、 積累制管理模式

積累制實際上是本代人對自己收入進(jìn)行跨時間的分配，即將自己年輕時繳納的養(yǎng)老保險積累起來，供退休后使用。這是一種更強(qiáng)調(diào)自我保障的模式，其優(yōu)點(diǎn)是每個人都是為自己儲蓄，可以提高個人繳費(fèi)的積極性，同時可實現(xiàn)自我保障，不會代際沖突。缺點(diǎn)是不具有再分配功能，且受通貨膨脹、人口老嶺化等因素影響，使基金面臨較大的保值增值壓力。

3、 混合制管理模式

在這種模式下，社會保障基金分為兩個部分:社會統(tǒng)籌部分和個人帳戶部分，前者實行現(xiàn)收現(xiàn)付的財務(wù)制度，后者實行完全積累的財務(wù)制度。這種混合模式在理論上既要保存現(xiàn)收現(xiàn)付制基金的代際轉(zhuǎn)移、收入再分配的功能，又要發(fā)揮完全積累制培養(yǎng)個人責(zé)任心，提高繳費(fèi)積極性以及提高儲蓄率等作用;同時還可以克服現(xiàn)收現(xiàn)付制無法應(yīng)對人口老齡化和完全積累制沒有再分配功能的弱點(diǎn)。因此這是一種比較理想的模式。

二、國外社會保障基金的發(fā)展趨勢

1、社會保障基金管理私有化

社會保障基金管理私有化包括三個方面的內(nèi)容:(l)在個人賬戶基礎(chǔ)上，從收益確定制轉(zhuǎn)為繳費(fèi)確定制;(2)對社會保障基金的集中性壟斷管理轉(zhuǎn)為分散競爭性管理;(3)鼓勵社會機(jī)構(gòu)參與社會保障或?qū)⒛承┥鐣Ｕ享椖课猩鐣C(jī)構(gòu)管理。

社會保障基金管理私有化有以下優(yōu)點(diǎn):一是繳費(fèi)和受益掛鉤，繳費(fèi)越多，受益越多，可以實現(xiàn)激勵機(jī)制與社會保障功能兼容;二是可以增加資本積累，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;三是可以弱化政治效應(yīng)，并通過提高運(yùn)營效率增加社會福利。

2、社會保障基金資本化

基金進(jìn)入資本市場，一可以使社會保障基金保值增值;二由于社會保障基金是長期的機(jī)構(gòu)投資者，可以對資本市場的穩(wěn)定性、金融創(chuàng)新和金融市場的效率產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響;三可以為國家建設(shè)提供雄厚的資金。

從實踐看，80年代以來，養(yǎng)老基金市場化程度不斷加深，主要是因為:(1)80年代以來各國金融業(yè)的現(xiàn)代化、市場化的加速發(fā)展，金融投資工具多樣化和投資管理基金化，促進(jìn)了養(yǎng)老基金投向上的股化和分散化。(2)投資于企業(yè)股票和債券的收益率高于購買國債的收益率。

3、 社會保障基金產(chǎn)業(yè)化

社會保障基金產(chǎn)業(yè)化主要是針對老年人而言的，主要是對由國家提供的基本生活保障以外的附加需求或特殊需求實施產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和管理。“老齡化”是未來的一個趨勢，可以預(yù)見的是，21世紀(jì)人口老齡化所帶來的養(yǎng)老保障問題不會僅僅是經(jīng)濟(jì)供養(yǎng)方面的問題，在生活照料和精神慰藉方面的問題會日益突出。社會保障的涵義也將拓展，不僅僅包括經(jīng)濟(jì)保障，還包括精神和服務(wù)保障。 養(yǎng)老社會保障基金產(chǎn)業(yè)化的蓬勃發(fā)展將是21世紀(jì)全世界的一個發(fā)展趨勢。

三、國外社會保障基金投資運(yùn)營啟示

各國社會保障基金投資運(yùn)營的探索和創(chuàng)新，對我國社會保障基金管理制度改革有以下重要啟示:

1、各國社會保障基金管理制度改革的方向趨于一致，都在逐步調(diào)整現(xiàn)收現(xiàn)付制度，實行部分積累和完全積累制度，并將結(jié)余或積累基金投資運(yùn)營，實現(xiàn)基金保值增值。我國選擇了社會統(tǒng)籌與個人帳戶相結(jié)合的部分積累制。但是實施過程中沒有合理地承認(rèn)和消化新舊制度轉(zhuǎn)軌過程中的轉(zhuǎn)制成本，導(dǎo)致我國統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制名不符實。因此，下一步我國社會保障基金財務(wù)制度的改革目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是通過各種渠道和途徑來補(bǔ)償和消化轉(zhuǎn)制成本，建立名副其實的統(tǒng)帳結(jié)合的部分積累制。

2、很多國家已經(jīng)建立新的基金管理模式和投資管理體制。目前我國社會保障基金也采取了基金管理公司托管的形式進(jìn)入資本市場進(jìn)行投資。

3、各國在控制風(fēng)險的前提下，在強(qiáng)調(diào)審慎的投資原則的同時，逐步放寬基金投資限制，擴(kuò)大投資管理渠道，鼓勵金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新。目前，我國的社會保障基金理事會正積極準(zhǔn)備試點(diǎn)投資海外資本市場。

四、完善中國社保基金管理的策略建議

1、大力拓展籌資渠道，充實社會保障基金

我國社保基金除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資外，還要涉及金融創(chuàng)新工具，金融創(chuàng)新工具為社保基金投資提供了更廣泛的選擇。社會保障基金具有長期穩(wěn)定的特點(diǎn)，還可投資到電力、石油、通訊、鐵路等關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)建設(shè)項目，這些項目具有資金需求量大、回收期長但投資回報率高、風(fēng)險小的特點(diǎn)，恰好符合社會保障基金可長期使用但必須低風(fēng)險運(yùn)作的特點(diǎn)，可以為社會保障基金贏得較高的投資回報。

2、 積極推動社會保障基金進(jìn)入資本市場。

據(jù)測算，2006 年底 ，社保資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)2500多億元，這部分資金通過合法途徑進(jìn)入資本市場，就會大大增加市場的資金供給，平衡市場資金供求。目前我國主要采取間接方式，并在此基礎(chǔ)上按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化和市場化的原則搞好基金運(yùn)作 ，防范和抵御各種投資風(fēng)險。

3、加強(qiáng)監(jiān)督管理

社保基金管理中的一大弊端就是機(jī)構(gòu)設(shè)置不合理。對于機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，我們建議明確和細(xì)化相關(guān)機(jī)構(gòu)的職能邊界，具體措施是:地方社會保障管理部門只負(fù)責(zé)社會保障基金的收繳和發(fā)放，相關(guān)的監(jiān)督職能予以剝離，單獨(dú)設(shè)置機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面具體的監(jiān)督工作。在投資監(jiān)管方而， 現(xiàn)階段原則上仍然需進(jìn)行限量監(jiān)管，但在具體政策制定上要有適當(dāng)放寬基金投資限制的考慮， 研究重點(diǎn)應(yīng)放在基金管理服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和投資組合限制上。在預(yù)警監(jiān)督方面，我國要吸取發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗和教訓(xùn)，建立健全社會保障基金預(yù)警監(jiān)督指標(biāo)體系。

篇（6）

一、我國社會保障基金營運(yùn)管理的現(xiàn)狀

隨著我國國內(nèi)資本市場和海外市場的發(fā)展，社保基金的營運(yùn)取得了一定的收益，但是還存在著很多問題，筆者認(rèn)為主要體現(xiàn)在資金缺口大、保值增值困難、監(jiān)督體制不健全等方面，具體如下：

1、資金缺口大

這個主要體現(xiàn)在隨著我過老齡化程度的加深，社保基金存在著嚴(yán)重的支付危機(jī)，由于我國在體制轉(zhuǎn)型的時候存在著龐大的歷史欠賬，為了解決社會統(tǒng)籌基金不足的問題，現(xiàn)在社會統(tǒng)籌基金擠占個人賬戶，使得目前我國“空賬”現(xiàn)象嚴(yán)重，基金缺口越來越大。

2、社保基金保值增值較困難

（1）基金投資渠道狹窄，投資組合單一

在目前社會保障基金的投資營運(yùn)環(huán)節(jié)中，為了安全性的考慮，我國社保基金投資監(jiān)督管理原則為數(shù)量限制性原則。從表面上看，這樣做可以確保資金的安全，但實際上，根本無法規(guī)避利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險，別說保值增值，甚至存在著貶 值的可能。

（2）社會統(tǒng)籌基金的覆蓋面窄、統(tǒng)籌范圍小、層次低

目前我國社會保險基金現(xiàn)收現(xiàn)付的統(tǒng)籌賬戶由各級地方社會保險經(jīng)辦機(jī)構(gòu)分級管理，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險、失業(yè)保險實行了省級統(tǒng)籌，其他險種實行地市級統(tǒng)籌或縣級統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還處在較低的水平。基金管理主體分散，使基金結(jié)余分散，影響了基金的存量規(guī)模，必然削弱基金運(yùn)營的規(guī)模效益。

3、社保基金運(yùn)營過程中制度的不完善

（1）監(jiān)管和監(jiān)督體系不完善，信息披露制度不健全

社保基金管理中不健全的信息披露制度，不完善的監(jiān)督機(jī)制，以及營運(yùn)管理過程中透明度過低等問題的存在，導(dǎo)致了我國社保基金利用率低、擠占和挪用等現(xiàn)象的發(fā)生。

（2）現(xiàn)行的管理辦法缺乏統(tǒng)一性和連貫性

雖然我國已經(jīng)實行了個人賬戶與社會統(tǒng)籌相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險制度，但是對于制度實施的后續(xù)安排并沒有統(tǒng)一的連續(xù)的政策支撐，如是否有必要做實個人賬戶、怎么做實以及做實后基金的保值增值等都沒有一個制度的延伸，這些都影響了這一制度的實施效果。

（3）法律制度不健全

我國社會保障制度改革和相關(guān)法律法規(guī)建立的過程中存在著立法滯后和立法難度大的問題，法律的不健全不完善直接影響和制約著社保制度的實行效果。

4、管理機(jī)構(gòu)的弊端

（1）社保基金管理層次多，管理機(jī)構(gòu)分散

由于各部門和各級別相關(guān)機(jī)構(gòu)都在參與社會保障基金的管理和統(tǒng)籌， 這就導(dǎo)致部門和地區(qū)間難以集中和協(xié)調(diào)運(yùn)營社保基金，擴(kuò)大了基金的營運(yùn)風(fēng)險，同時不能發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。

（2）缺乏有專業(yè)化資產(chǎn)管理能力的經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)

現(xiàn)階段，我國并沒有市場化、專業(yè)化的社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)，其次與社保基金營運(yùn)有密切關(guān)系的證券管理公司和商業(yè)保險公司自身不硬，存在著許多問題，資產(chǎn)管理能力亟待提高。

二、完善我國社保基金管理營運(yùn)的對策建議

1、加強(qiáng)社保基金的投資渠道和來源

（1）拓寬投資渠道，實現(xiàn)多元化投資 轉(zhuǎn)貼于

在保證一定安全性下，社保基金營運(yùn)渠道應(yīng)多元化，這樣有利于社保基金的保值與增值，也有利于提高社保基金管理的效率。根據(jù)不同的基金性質(zhì)進(jìn)行不同的投資管理，如企業(yè)年金、個人賬戶基金等就可以投資到海外市場，提高其收益率。

（2）提高社保基金的統(tǒng)籌層次，增加基金的規(guī)模效應(yīng)

盡快提高我國各險種的統(tǒng)籌層次，打破其原有的條塊分割和碎片化管理。例如，四川省成都市在今年的4月份將原來針對于非成都市戶籍的人員而設(shè)置的綜合保險并入城鎮(zhèn)職工社會保險，這樣就打破了原來的碎片化管理，有利于加快統(tǒng)籌層次，增加基金的規(guī)模效應(yīng)。

2、加強(qiáng)社保基金的制度建設(shè)

（1）加快信息披露和監(jiān)督監(jiān)管制度

一是加快市場準(zhǔn)入與退出機(jī)制和嚴(yán)格的信息披露制度，這樣可以提高社保基金營運(yùn)管理的透明度。二是建立科學(xué)的決策機(jī)制、完善的法人治理結(jié)構(gòu)、專家論證制度、協(xié)調(diào)統(tǒng)一的內(nèi)外部監(jiān)控機(jī)制以及必要的聽證制度等來實現(xiàn)對社保基金管理運(yùn)營的監(jiān)督監(jiān)管。

（2）國家應(yīng)加快社會保障立法建設(shè)

加快社保制度的法制化建設(shè)，使社會保險基金營運(yùn)的過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現(xiàn)管理混亂的現(xiàn)象。所以我國目前應(yīng)盡快形成一套覆蓋面寬、法理嚴(yán)明的社會保障法律監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。

（3）建立社會保障基金的預(yù)算制度

實行社保基金預(yù)算制度有利于加強(qiáng)社會保險基金管理，規(guī)范社會保險基金收支行為，明確政府責(zé)任，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會協(xié)調(diào)發(fā)展。

3、完善我國社保基金的管理機(jī)構(gòu)

（1）建立具有專業(yè)化資產(chǎn)管理能力的社保基金管理機(jī)構(gòu)

現(xiàn)階段，我國并沒有市場化、專業(yè)化的社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)，而且社保基金管理主要問題是其不善于營運(yùn)經(jīng)營、缺少專業(yè)人才。因而， 應(yīng)逐步建立專業(yè)的社保基金管理機(jī)構(gòu)，聘用專門的人才，加強(qiáng)工作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)等，進(jìn)而實現(xiàn)社保基金的營運(yùn)效益。

（2）建立基金的營運(yùn)管理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)

我國應(yīng)建立基金的營運(yùn)管理和監(jiān)督機(jī)構(gòu)，明確各自的工作職責(zé)，按照基金營運(yùn)管理辦法進(jìn)行營運(yùn)和管理。營運(yùn)管理部門和監(jiān)管部門應(yīng)相互制約，有各自的職責(zé)，互不隸屬，嚴(yán)格按照法律的規(guī)定運(yùn)行。

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篇（7）

20世紀(jì)90年代，我國對基本養(yǎng)老保險基金開始進(jìn)行改革，由原本的現(xiàn)收現(xiàn)付制改革為社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的部分基金積累制。在改革過程中，由于路徑依賴作用而產(chǎn)生的改革成本較高。另外，從上世紀(jì)70年代末期開始實行的計劃生育政策，也使我國提早進(jìn)入老齡化社會。具第六次全國人口普查公報顯示：中國60歲以上人口已經(jīng)超過1.77億人，占總?cè)丝诘?3.26%。快速持續(xù)增長的老年人口使得中國人口呈現(xiàn)未富先老的態(tài)勢，人口老齡化問題給我國帶來了醫(yī)療保健等各種問題。中國社科院在2013年12月做出的國家資產(chǎn)負(fù)債表測算結(jié)果顯示：如果執(zhí)行現(xiàn)行的基本養(yǎng)老保險制度，2023年城鎮(zhèn)企業(yè)（含事業(yè)單位）基本養(yǎng)老保險將出現(xiàn)收不抵支，2029年累計結(jié)余將消耗殆盡。到2050年職工養(yǎng)老金累計缺口將達(dá)到802萬億元，占當(dāng)年GDP的比例達(dá)到91%。《國家資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，雖然政府總體擁有足夠的資產(chǎn)來覆蓋債務(wù)，但仍不可忽視養(yǎng)老金缺口等一系列問題。

1.養(yǎng)老基金投資出現(xiàn)的主要問題

1.1 缺乏良好的法律制度環(huán)境

當(dāng)前我國的社保基金主要投資于國債，或者存入銀行等保守型投資，不能投資在風(fēng)險收益較高的產(chǎn)品，國家法律制度對此要求比較嚴(yán)格。這就造成了我國社保基金的投資渠道窄，追逐利潤受到限制的情況，使社保基金失去了最大的升值機(jī)會，無法實現(xiàn)社保基金的保值增值問題。另外，即使我國出臺了《社會保險法》、《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》等一系列法律政策，但這些政策仍處于上層階段，法律對大眾約束力小，缺乏落在基層的有關(guān)社保基金運(yùn)營的法律制度。正是由于這些制度的缺乏，社保局的投資人員對專業(yè)知識缺乏，法律意識欠缺，造成社保基金挪用、浪費(fèi)、侵吞現(xiàn)象屢禁不止。

1.2 個人賬戶“空賬”運(yùn)行

上個世紀(jì)九十年代末，我國建立了“統(tǒng)賬結(jié)合”的基本養(yǎng)老保險制度，結(jié)束了之前一直實行的現(xiàn)收現(xiàn)付制，并首創(chuàng)了獨(dú)具特色的部分積累制這種新的模式。在這個制度下，基本養(yǎng)老保險基金一分為二，社會統(tǒng)籌賬戶實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，而個人賬戶實行完全積累制，用于個人退休后的積累。由于改革前一直實行“統(tǒng)收統(tǒng)付”的現(xiàn)收現(xiàn)付制，基金幾乎沒有結(jié)余，而改革后，政府無法解決之前遺留下來的成本問題，社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶混賬運(yùn)行，為了保證發(fā)放給退休職工養(yǎng)老金，只能將個人賬戶上的資金借給社會統(tǒng)籌基金調(diào)用，“空賬”運(yùn)營，且“空賬”規(guī)模在迅速擴(kuò)大。

1.3 計發(fā)辦法不合理，缺乏激勵約束機(jī)制

目前實行的繳費(fèi)滿巧年都領(lǐng)取相同數(shù)額基礎(chǔ)養(yǎng)老金的辦法，使許多人繳夠巧年后就不再繳費(fèi)，等著到達(dá)退休年齡領(lǐng)取養(yǎng)老金，這樣就縮短了繳費(fèi)年限，同時提前退休現(xiàn)象比較嚴(yán)重，延長了領(lǐng)取養(yǎng)老金的年限，減少了基金收入。個人賬戶按10年計發(fā)，與城鎮(zhèn)職工平均75歲的預(yù)期壽命嚴(yán)重不符，未來將出現(xiàn)個人賬戶擠占統(tǒng)籌基金的問題。

2.基本養(yǎng)老基金的投資改革

綜上所述，面對國內(nèi)老齡化問題日益加重，養(yǎng)老金缺口日益加深的雙重壓力下，養(yǎng)老基金投資現(xiàn)狀弊端越來越明顯，對基本養(yǎng)老基金的投資改革迫在眉睫。本人建議應(yīng)該從以下幾個方面著手進(jìn)行改革，以提高養(yǎng)老保險基金的投資收益率。

2.1 在推動經(jīng)濟(jì)快速增長的同時，應(yīng)保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定

對中國養(yǎng)老基金和資本市場的互動關(guān)系而言，宏觀經(jīng)濟(jì)背景是最為重要的外部環(huán)境，它將直接影響到養(yǎng)老保險和資本市場的改革和發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定對于養(yǎng)老保險和資本市場的作用有以下幾個方面，首先，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可以促進(jìn)養(yǎng)老保險基金的積累，養(yǎng)老金繳費(fèi)是養(yǎng)老基金積累的主要來源，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定無疑會增加養(yǎng)老基金的新繳費(fèi)收入。其次，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定對資本市場的發(fā)展有利，間接有利于養(yǎng)老保險基金的保值增值。我國資本市場長期被人稱為“政策市”，政策變動對股市波動影響極大。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定對資本市場的穩(wěn)定和增長有巨大作用，可以使資本市場的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)和投資收益效應(yīng)更加顯著，從而刺激養(yǎng)老基金規(guī)模的增長。

2.2 盡快完成全國性的社會統(tǒng)籌與個人賬戶的分賬管理

我國基本養(yǎng)老保險基金包括社會統(tǒng)籌基金和個人賬戶基金，由于遵循屬地原則，二者由地方政府混賬管理，這就使得養(yǎng)老保險基金在管理上很難嚴(yán)格按照規(guī)定進(jìn)行，地方政府挪用，擠占養(yǎng)老基金的現(xiàn)象十分嚴(yán)重，利用個人賬戶空賬運(yùn)行的技術(shù)來支撐對過去歷史債務(wù)的償還，或?qū)B(yǎng)老基金投入到一些高風(fēng)險項目中，對此，2005年國務(wù)院頒布的完善我國基本養(yǎng)老保險制度的決定中明確要求各省市做實個人賬戶，目前已有13個試點(diǎn)省份完全做實了個人賬戶，還有大部分省市尚未完成，社會統(tǒng)籌賬戶與個人賬戶分開已是勢在必行，將社會統(tǒng)籌基金部分提高統(tǒng)籌層次，先由省級統(tǒng)籌，逐步過渡到全國統(tǒng)籌，有利于管理上的一致和高效，將具有完全積累性質(zhì)的個人賬戶基金委托商業(yè)性的基金公司進(jìn)行管理，既可以防止資金的相互擠占，防范資金的違規(guī)挪用，又能保證兩類資金的有效管理。同時，將個人賬戶基金交有專業(yè)的基金公司管理，也有利于提高個人賬戶的投資收益率，優(yōu)化資源配置。

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篇（8）

一、我國社會保障基金的來源和管理分析

(一)社會保障基金涵義以及來源

社會保障基金是國家為了實施社會保障制度，通過法律、行政或市場運(yùn)營等手段籌集積累的資金．社會保障基金是社會保障制度的首要問題和核心問題，是社會保障制度能順利進(jìn)行的基礎(chǔ)和物資保障。因此，對社會保障基金的管理問題尤其是如何在社會保障基金的運(yùn)營中實現(xiàn)保值、增值是進(jìn)行社會保障制度改革和發(fā)展的一個關(guān)鍵問題。

我國目前社會保障基金的來源從具體項目來分主要包括:由城鄉(xiāng)企業(yè)參保企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來的職工基本養(yǎng)老保險，醫(yī)療保險，失業(yè)保險，工傷保險和生育保險基金；由各級政府財政撥款和個人繳費(fèi)建立起來的職工基本醫(yī)療保險基金；由政府財政全部撥款建立起來的機(jī)關(guān)事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險基金；依靠企業(yè)和職工繳費(fèi)建立起來的企業(yè)化管理的事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險基金；各級地方政府財政撥款建立起來的城鎮(zhèn)最低生活保障基金，等等。

我國社會保障基金按籌集的方式分可分為一下三類:一是國家強(qiáng)制執(zhí)行的由投保人和其單位共同繳費(fèi)籌資的社會保險基金主要用于養(yǎng)老，醫(yī)療，失業(yè)，工傷，生育保障，住房保障等。第二是由國家財政撥款用于社會救助，社會福利，社會優(yōu)撫，社區(qū)服務(wù)的基金。第三是以個人投保，企業(yè)投保和互保險形式存在的商業(yè)保險基金。

(二)我國社會保障基金的管理現(xiàn)狀

我國現(xiàn)行的社會保障制度是社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的社會保障統(tǒng)籌制度，從實施到現(xiàn)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展對我國社會保障基金的發(fā)展有一定的作用，并且初步建立了多層次社會保障基金的管理模式，但是在對社保基金的管理和投資方面還有一定的問題。

1.我國社會保障基金的投資渠道單一，流動性比較差

有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，我國近年來社保基金的增長速度快，在通貨膨脹的風(fēng)險下如何使社保基金有效的保值增值是一個復(fù)雜的問題。目前根據(jù)有關(guān)規(guī)定我國社保基金只能投資國債和存入銀行，這種投資安全系數(shù)高，但從長遠(yuǎn)來看存在貶值和流動性較差的風(fēng)險。社保基金貶值的問題來源于通貨膨脹。而流動性較差的問題是因為對國債的投資。目前社保基金實行的是收支兩條線的管理方法，基金的余額除預(yù)留兩個月的支付費(fèi)用外其余的按規(guī)定只能全部用于購買國家特種定向債券，任何單位和個人無權(quán)用于其他任何形式的投資。從我國現(xiàn)在發(fā)行的債券種類來看憑證式國債的利率比較高，我國的社保基金基本投資在憑證式國債，但憑證式國債一般不能上市流通，流動性較差，所以社保基金在做這種投資后的流動性也比較差。

2.隨著老齡化問題的日益突出，社保基金面臨入不敷出的問題

隨著全球進(jìn)入老齡化社會，各國政府都在采取相應(yīng)的措施來解決退休福利的問題，特別是社保基金的管理問題得到了各國政府的關(guān)注。我國也即將面臨一場人口的變化，目前我國還處于一個較年輕的社會，2004年我國60歲及上的老齡人占人口總數(shù)的11%，但到2040年，聯(lián)合國估計該比例將上升到28%。我國也將面臨老年化問題。隨著老齡化問題以及因國企改革退休，下崗職工的增多，用于養(yǎng)老，醫(yī)療保障的費(fèi)用以及下崗職工的失業(yè)保障基金大大增多，這使我國社會保障基金的支出急劇大幅增長，而社會保障基金卻增長緩慢并存在貶值的風(fēng)險，這使我國社會保障基金面臨入不敷出的困境。

二、針對以上管理問題提出幾點(diǎn)改革建議

為了解決我國社會保障事業(yè)發(fā)展中遇到的社保基金籌集問題，我國大部分學(xué)者以及社會上從事社保工作的人員，提出了很多解決的方法，大致歸納主要有以下兩種:

(一)改社會保障費(fèi)為社會保障稅

開征社會保障稅是國際上社會保障系統(tǒng)普遍采用的籌資方式，目前在已經(jīng)建立社會保障制度的140個國家中有80多個國家開征了社會保障稅。采用社會保障稅有強(qiáng)制性特點(diǎn)，通過強(qiáng)制征收增強(qiáng)了政府的宏觀調(diào)控能力，保障社會保障基金的征收；能向社會及時足額的供給社會保障基金；使我國經(jīng)濟(jì)體制能更好的同國際接軌，有利于我國的對外開放。

(二)由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金累積制過渡

現(xiàn)收現(xiàn)付制是根據(jù)“量出為入”“以支定收”的原則，依據(jù)當(dāng)年社會保障的支出來籌措社保基金的。采用此種模式可以避免因物價上漲而引起的通貨膨脹問題，但因為我國即將進(jìn)入老齡化社會以及國企改制大量員工下崗等問題的出現(xiàn)，將會對現(xiàn)收現(xiàn)付制這種籌資模式提出嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此必須對現(xiàn)收現(xiàn)付制這種社保基金籌資模式進(jìn)行改革，必須改為基金累積制。基金累積制是以“量入為出”為原則，是將將來發(fā)生的費(fèi)用提前提取形成社會保障基金，即當(dāng)期員工的保障費(fèi)用由自己來承擔(dān)。采用這種模式可以達(dá)到社保基金的收支平衡。但是采取這種模式也存在一個問題，那就是在漫長的積累過程中會面臨通貨膨脹的風(fēng)險。并且我國現(xiàn)在是處于由現(xiàn)收現(xiàn)付制向積累制轉(zhuǎn)變的過程中，出現(xiàn)了當(dāng)代人要付兩代人養(yǎng)老保險的雙重負(fù)擔(dān)，因此在這種轉(zhuǎn)變模式中關(guān)鍵要解決如何使社會保障基金增值的問題。

以上兩種籌集社會保障資金的方法是從兩個不同的方面解決了社保基金制度改革中的部分問題。保障費(fèi)改保障稅是國家采取強(qiáng)制手段征收社保基金保障了資金的征收效率，由現(xiàn)收現(xiàn)付制向基金積累制過渡強(qiáng)化了社會保障中公民的自我保障意識。

三、社會保障基金的市場化運(yùn)營

如何使社會保障基金不貶值達(dá)到保值增值是社會保障基金管理的重要難題。如果繼續(xù)采用現(xiàn)在的管理模式存入銀行或者購買國家債券，隨著時間的推移，利率的調(diào)整，通貨膨脹等因素很難保證社保基金的保值，甚至是貶值。因此為了社會保障更進(jìn)一步的發(fā)展提出了社保基金進(jìn)行市場化運(yùn)營方式，在市場中獲取更高的利潤。

(一)社會保障基金市場化運(yùn)營的內(nèi)容

社會保障基金的市場化運(yùn)營，是指由有關(guān)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)將社會保障基金投入市場特別是金融資本市場中，使社會保障基金進(jìn)入社會再生產(chǎn)領(lǐng)域，從而使社會保障基金在市場的經(jīng)營中實現(xiàn)保值增值的目的。

由于社會保障基金的特殊性并不是所有的基金都能在市場中運(yùn)營，要將基金分類根據(jù)不同的基金來進(jìn)行市場化經(jīng)營。根據(jù)流動性可以將社保基金分為三類:第一準(zhǔn)備金，第二準(zhǔn)備金，第三準(zhǔn)備金。其中第一準(zhǔn)備金是用來支付三個月以內(nèi)的社會保障的基金；第二準(zhǔn)備金是三個月以上一年以內(nèi)的用于支付的社會保障基金；第三準(zhǔn)備金是那些用于支付較長時期后給付的社會保障待遇的部分基金。根據(jù)分類，第三準(zhǔn)備金流動性不大可以進(jìn)行中長期投資，這部分基金是社會保障基金保值增值的關(guān)鍵。在進(jìn)行投資的時候也要考慮要安全問題，由于社保基金的特殊性需要投資者將安全性放在第一位。目前允許社保基金投資的國家都采用多種投資方式相結(jié)合的形式，盡量分散投資的風(fēng)險。

(二)社會保障基金的市場化運(yùn)營方式

社會保障基金的市場運(yùn)營根據(jù)不同的角度有不同的分類，但總的來說可以分為社會保障基金的金融市場運(yùn)營以及非金融市場運(yùn)營。

1.社保基金的金融市場運(yùn)營

a.銀行存款和購買國家債券

這是我國目前采取的最主要的保值增值方式。在我國銀行存款和政府債券一般都是由商業(yè)銀行或者國家委托商業(yè)銀行來辦理的。政府債券的利率一般高于銀行的利率，而且風(fēng)險比銀行存款還要低，但是政府債券的償還期限比較長，且流通性也有一定的限制。

b.購買公司債券和股票

股票是股份公司籌集資本時，向股東發(fā)行的載明一定股份的書名證明。股票分為普通股和優(yōu)先股兩種。公司債券也是公司為籌集資金而發(fā)行的一種有價證券，是持有者擁有公司債權(quán)的一種憑證。債券和股票都是屬于有價證券，是現(xiàn)在公司融資的一種手段。社保基金在選擇投資于股票還是債券是要根據(jù)投資的實際情況出發(fā)選擇最安全的方式。

c.委托金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款

采用這種方式來運(yùn)營社會保障基金，基金投資的安全性和金融機(jī)構(gòu)定期存款相當(dāng)，因為金融機(jī)構(gòu)貸款利率比銀行存款利率高，這樣可以使基金獲得更高的投資收益。

在委托金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)時，雙方簽訂的合同要包括一下幾個方面:委托貸款的總額，委托期限，貸款利率，償還期限，資金用途，風(fēng)險的承擔(dān)等問題。其別要注意金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管問題，以及到期后資金的收回問題。

2.社保基金的非金融市場運(yùn)營

a.直接投資企業(yè)事業(yè)

篇（9）

 

近年以來，關(guān)于基金利益輸送的質(zhì)疑聲不絕于耳。所謂的基金利益輸送問題指的是基金公司利用旗下的封閉式基金為社保基金“抬轎”的行為，其手法不外利用不同帳戶間的操作使社保基金能在低位入市，高位出倉。由于這是個新興問題，故相關(guān)文獻(xiàn)并不很多，從已有的文章看，基金之所以有動力為此，其原因包括交易制度安排的偏差、溝通制度效率的不同及法律法規(guī)的模糊規(guī)定。這些論述都有其合理性所在，但作者認(rèn)為基金運(yùn)作中所存在的委托關(guān)系才是問題癥結(jié)所在。本文正是從這一角度對此問題予以新的闡述。

文章結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分論述基金運(yùn)作中存在的委托關(guān)系；第二部分通過建立模型予以理論的說明；第三部分提出了改進(jìn)的相關(guān)措施。

一、基金運(yùn)作中的委托——關(guān)系

現(xiàn)代企業(yè)制度在提高企業(yè)效率的同時激勵約束，也引發(fā)了關(guān)于公司治理的問題。由于公司規(guī)模擴(kuò)大，股東日益遠(yuǎn)離企業(yè)，而聘請專門的經(jīng)理人經(jīng)營管理，則所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離成為常態(tài)。兩權(quán)分離現(xiàn)象的出現(xiàn)使現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)生了所謂的委托——問題：股東作為委托人委托經(jīng)理層經(jīng)營企業(yè)。但由于雙方目標(biāo)的不同，以及信息不對稱及契約不完善等原因，經(jīng)理層很容易偏離股東價值最大化的要求，轉(zhuǎn)而追求在職消費(fèi)、公司規(guī)模擴(kuò)大等有利于自身利益的行為。故而股東有動力也必須設(shè)計一套完善的激勵約束制度來糾正這種偏差，而設(shè)計執(zhí)行這種制度是有成本的，成本的問題由此出現(xiàn)。

基金公司作為現(xiàn)代公司的一員自然也存在委托——問題。但具體考察便會發(fā)現(xiàn)共性之中的個性。作為基金公司的發(fā)氣方，即股東，對基金經(jīng)理固然存在委托——關(guān)系，但投資者與基金經(jīng)理之間也存在典型的委托——關(guān)系；作為資金的所有者，投資者放棄經(jīng)營使用的權(quán)利而交于基金經(jīng)理具體運(yùn)營。那么這兩種委托關(guān)系孰輕孰重，或者說究竟應(yīng)以哪種關(guān)系為先呢？我們認(rèn)為是投資者與基金經(jīng)理間的委托關(guān)系更為重要。首先是因為基金行業(yè)的特點(diǎn)：“受人之托，忠人之事”，若喪失信譽(yù)，害投資者利益以自肥，則失去了其立足之本；第二激勵約束，股東考察經(jīng)理層的業(yè)績也是以其運(yùn)營投資者資金的績效來考察的。所以說基金經(jīng)理首要的是應(yīng)該為投資者的利益最大化而工作奮斗。

此處的投資者又可具體分為封閉式基金的投資者、開放式基金的投資者及社保基金持有人。由于各種基金的制度安排不同（如封閉式基金規(guī)定在契約年限內(nèi)投資者不得追加或贖回份額），各類投資者的成本亦有不同，從而對基金經(jīng)理的激勵約束也有強(qiáng)弱之分，這便為所謂的基金利益輸送問題埋下了伏筆。下面我們用一模型予以具體說明。

二、一個模型解釋

第一階段：假設(shè)（1）存在兩個不同的委托人A及B；（2）存在一個共同的受托人E，其目標(biāo)回報為R；（3）受托人A及B在t時期的委托金額分別為及；（4）當(dāng)期委托費(fèi)用率（即基金公司收取的管理費(fèi)）分別為及；（5）扣除管理費(fèi)用后的當(dāng)期委托理財?shù)氖找媛史謩e為及；上一期的收益率影響當(dāng)期委托人的再投資額度；（6）委托人對受托人的監(jiān)督約束程度分別為及；監(jiān)督約束越強(qiáng)，委托人越傾向授予委托人更大的資金額度。

在此假定下受托人的目標(biāo)函數(shù)為：

令，即受托人對委托人收取統(tǒng)一的管理費(fèi)率。此時受托人的目標(biāo)函數(shù)變作：

 

即受托人的目標(biāo)是管理資產(chǎn)的最大化，這與實際中基金的行為是一致的。

由假設(shè)（5）、（6），我們知道人的委托資金額度是與上一期的收益率及監(jiān)督程度相關(guān)的。而根據(jù)投資人的不同狀況，我們將其分作兩類：（1）委托人的委托額度與上一期的收益率及監(jiān)督程度無關(guān)，封閉式基金滿足這種情況；（2）委托人的委托額度與上一期的收益率及監(jiān)督程度正相關(guān)，社保基金及開放式基金符合這種情況。

進(jìn)一步的假設(shè)A為封閉式基金持有人，B為社保基金持有人，則受托人的目標(biāo)函數(shù)變?yōu)椋?/p>

 

由于目標(biāo)函數(shù)中，給定，則受托人的收益R只與，相關(guān)。根據(jù)假設(shè)，這說明由于制度安排的不同激勵約束，受托人有足夠動力利用封閉基金為社保基金輸送利益，以獲得更大的委托資金。同時這也與監(jiān)督強(qiáng)弱有關(guān)，這在下面的分析中還會看到。

第二階段：下面我們假設(shè)委托費(fèi)用，不再是常數(shù)，而是也與上一期的收益率正相關(guān)。也就是說基金的收費(fèi)模式由固定比例型轉(zhuǎn)為激勵費(fèi)用型。（實際上一些基金公司已采取這種收費(fèi)模式，故我們的分析與現(xiàn)實也是吻合的）

這樣，受托人的目標(biāo)函數(shù)變作：

 

如此，社保基金、封閉基金的收益率都與受托人的利益相關(guān)，且：

 

但由于監(jiān)管程度的不同，使得：

 

即社保基金對基金公司的影響仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于封閉基金。這說明激勵費(fèi)用模式的實行雖然可在一定程度上弱化基金利益輸送行為，但仍不能從根本上杜絕。

第三階段：進(jìn)一步放松為常數(shù)的假設(shè)。的獲得亦與上一期的收益率及監(jiān)管程度相關(guān)。也就是說模型中的封閉式基金此時變作了開放式基金。

此時受托人的目標(biāo)函數(shù)變作：

 

則此時受托人的利益取決于及的大小比較。由于開放式基金可以隨時贖回，故給予基金經(jīng)理的約束也是比較大的。在現(xiàn)實中，上述二式的大小是隨機(jī)的。這說明若只有開放式基金及社保基金存在，則基金利益輸送問題可從根本上予以消除。這與現(xiàn)實的觀察也是一致的。

三、投資者對基金的約束激勵不足及改進(jìn)

從模型的分析來看，正是投資者對基金的不同的激勵約束導(dǎo)致了基金行為的異化，從現(xiàn)實來看這些不足之處主要表現(xiàn)在：

1、監(jiān)督程度的不足。由于制度安排的不同，封閉式基金的持有者對基金的監(jiān)督幾乎為零，開放式基金的贖回壓力雖然在一定程度上可以給基金經(jīng)理以約束激勵約束，但這主要體現(xiàn)在事后的“用腳投票”上，對于既定的損失亦是無可奈何。而社保基金則通過與基金投資委員會建立有效的溝通制度，可以全程監(jiān)督，使其對基金的約束更大更有效。同時由于公墓基金的持有人較多，而社保基金是單一投資人，在影響效率上后者也更占優(yōu)勢。

2、激勵的不足。這體現(xiàn)在兩個方面。一是管理費(fèi)用方面。在基金費(fèi)用收取上，現(xiàn)在基本存在三種模式：固定費(fèi)用模式、固定比例模式、激勵費(fèi)用模式。由于前兩種基本不與業(yè)績掛鉤，故對基金經(jīng)理的約束不大。從模型的分析來看，也是激勵費(fèi)用型的更好。而現(xiàn)在雖然有部分基金已從固定比例模式轉(zhuǎn)為激勵費(fèi)用模式，但大部分還停留在前者上。二是委托額度的不同。現(xiàn)在基金銷售情況不景氣，基金公司通過公募基金獲得的資金額度都不大，而社保基金的額度一次便達(dá)數(shù)十億，自然產(chǎn)生了更大的極力作用。

針對這些情況，我們認(rèn)為下列的改進(jìn)是必要的：

1、加強(qiáng)基金內(nèi)部制度建設(shè)。上述的問題可看作是基金公司治理出現(xiàn)的問題，故解決之道首先應(yīng)從內(nèi)部入手。具體來說，鑒于社保基金與公墓基金的特點(diǎn)不同，基金公司有必要在二者之間設(shè)立有效的防火墻，讓相關(guān)決策者在不考慮其他業(yè)務(wù)利益的情況下單獨(dú)作出決策。現(xiàn)實之中大多數(shù)基金公司還是都建立了相關(guān)制度激勵約束，但仍然擋不住利益輸送現(xiàn)象，說明制度的執(zhí)行及人員誠信出了問題，尤其是誠信為基金之本，基金公司應(yīng)加強(qiáng)自律建設(shè)。

2、普遍推行激勵費(fèi)用模式，讓基金經(jīng)理的收入與業(yè)績掛鉤。如前分析，這雖然不能從根本上堵住利益輸送的黑洞，但直到可以弱化這一行動。

3、公募基金持有人應(yīng)建立與基金間更有效的溝通監(jiān)督制度，做到不僅能用腳投票，更能用手投票，將風(fēng)險消滅于投資過程中。

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3、參考文獻(xiàn)格式：字體：楷體 GB_2312 字號：小四

4、參考文獻(xiàn)要求：

(1) 參考文獻(xiàn)應(yīng)列出30篇以上，英文參考文獻(xiàn)不少于5篇，不含一般性教材。

(2) 按論文中參考文獻(xiàn)出現(xiàn)的先后順序用阿拉伯?dāng)?shù)字連續(xù)編號(中文參考文獻(xiàn)在前，英文參考文獻(xiàn)在后)，將序號置于方括號內(nèi)，并視具體情況將序號作為上角標(biāo)，或作為論文的組成部分。如：“……李××對此作了研究，數(shù)學(xué)模型見文獻(xiàn)[2]。”

(3)參考文獻(xiàn)中每條項目應(yīng)齊全。文獻(xiàn)中的作者不超過三位時全部列出;超過三位時只列前三位，后面加“等”字或“et.al”;作者姓名之間用逗號分開。

5、參考文獻(xiàn)示例：

①連續(xù)出版物(期刊)

[序號] 作者，《文章題目》，《刊物名稱》，出版年份，期號，起止頁碼

如：[1]陳曉、 江東，《股權(quán)多元化、公司業(yè)績與行業(yè)競爭性》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2019， 第8期，第22-23頁(以下類同)

②專著

[序號] 作者，《書名》，版本(第1版不標(biāo)注)，出版地，出版者，出版年份，起止頁碼

③論文集

[序號] 作者，《論文題目》，論文集名，出版地，出版者，出版年份，起止頁碼

④學(xué)位論文

[序號]作者，《論文題目》，【學(xué)位論文】(英文用【Dissertation】)，保存地，保存單位，年份

⑤專利文獻(xiàn)

[序號]專利所有者，《專利題名》，專利國別，專利號， 日期

⑥技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

[序號]標(biāo)準(zhǔn)代號，《標(biāo)準(zhǔn)名稱》，出版地，出版者，出版年

⑦報紙文章

[序號]作者，《文章名稱》，報紙名，出版日期(版次)

⑧電子文獻(xiàn)

[序號]作者，《電子文獻(xiàn)題目》，文獻(xiàn)網(wǎng)址或出處，發(fā)表或更新日期/引用日期(任選)

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養(yǎng)老保險基金管理中需要加強(qiáng)的幾個問題

一、立題依據(jù)

1.1研究背景

自20世紀(jì)90年代以來，中國加快建立以社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險為主體的社會養(yǎng)老保障體系，覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，社會保險基金和財政投入規(guī)模持續(xù)增長，社會化養(yǎng)老保障體系不斷完善。

1.2理論依據(jù)

養(yǎng)老保險基金管理是為實現(xiàn)養(yǎng)老保險制度正常穩(wěn)定運(yùn)行，對基金運(yùn)營的全過程進(jìn)行的管理。目前，我國的基本養(yǎng)老保險制度正處于現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制轉(zhuǎn)型的階段，在養(yǎng)老保險基金運(yùn)行管理過程中，仍存在著諸多風(fēng)險，嚴(yán)重威脅著基金的安全。本論文通過結(jié)合當(dāng)今我國社會現(xiàn)狀分析養(yǎng)老保險基金管理中存在的問題，對此提出相應(yīng)的看法及對策。論證了養(yǎng)老保險基金管理的重要性。加強(qiáng)基金管理水平，切實做到保值增值，對緩解養(yǎng)老保險基金支付壓力，保證我國基本保險制度的平穩(wěn)運(yùn)行有著重要的作用。

1.3立題意義

面對日益嚴(yán)重的老齡化問題，我國的社會養(yǎng)老保障體系還不健全，制度運(yùn)行還需要進(jìn)一步完善。本文通過對加強(qiáng)養(yǎng)老保險基金管理的對策的研究來進(jìn)一步的加強(qiáng)理論的學(xué)習(xí)，并學(xué)以致用的運(yùn)用到實踐中去。這樣既可以豐富理論知識，又可以為養(yǎng)老保險基金的管理做點(diǎn)研究，為建立健全社會保障體系，發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)，做點(diǎn)力所能及的事情。

二、研究內(nèi)容及方案

(一)研究內(nèi)容

隨著我國人口老齡化的逐步加劇，養(yǎng)老保險基金的支付壓力越來越大，現(xiàn)今養(yǎng)老保險基金管理中卻存在著各種問題，我國的社會養(yǎng)老保險制度與實際執(zhí)行不合規(guī)、管理尚不規(guī)范、基金積累缺口等問題逐漸顯現(xiàn)，養(yǎng)老保險基金管理已顯得更為重要和迫切。因此，加強(qiáng)基金管理水平，切實做到保值增值，對緩解養(yǎng)老保險基金支付壓力，保證我國基本保險制度的平穩(wěn)運(yùn)行有著重要的作用。本文就現(xiàn)養(yǎng)老保險基金中存在的幾個問題加以分析，結(jié)合我國的現(xiàn)狀提出了幾點(diǎn)對策。

(二)論文提綱

1.前言

1.1研究背景

1.2理論依據(jù)

1.3立題意義

2.養(yǎng)老保險基金管理中存在的問題

2.1急于求成的制度轉(zhuǎn)軌帶來了超重的歷史債務(wù)

2.2基金征繳不力導(dǎo)致的新債務(wù)

2.2.1征繳難度大

2.2.2基金擴(kuò)面步履艱難

2.2.3繳費(fèi)基數(shù)偏低

2.2.4養(yǎng)老保險制度不統(tǒng)一

2.3人口老齡化、高齡化趨勢，養(yǎng)老保險負(fù)擔(dān)系數(shù)提高

2.4提前退休帶來的養(yǎng)老保險基金的收支差

2.5基金投資管理不善，無法滿足養(yǎng)老保險基金剛性調(diào)節(jié)增長的需求

3.完善我國養(yǎng)老基金管理的建議

3.1變當(dāng)前的“統(tǒng)賬結(jié)合”制度為“統(tǒng)賬分離”制度

3.2加強(qiáng)養(yǎng)老保險基金的征繳，拓寬融資渠道、提高基金供給

3.2.1加強(qiáng)基金征繳工作

3.2.2強(qiáng)化征管體系、規(guī)范征繳基數(shù)、杜絕滲漏

3.2.3拓寬融資渠道

3.3改革退休制度、降低當(dāng)期支付規(guī)模

3.3.1應(yīng)當(dāng)杜絕提前退休

3.3.2要適當(dāng)提高退休年齡，實行彈性退休制度

3.4加強(qiáng)養(yǎng)老基金的管理，增進(jìn)基金安全，促進(jìn)保值增值

3.4.1養(yǎng)老基金的管理

3.4.2按國家現(xiàn)行政策規(guī)定

結(jié)論

后記

參考文獻(xiàn)

(三)完成論文所具備的條件

已具備的條件：

1 、師從名家便于交流與學(xué)習(xí);

2、自身學(xué)習(xí)專業(yè)知識有所感悟;

3、在平時的教學(xué)過程中有所總結(jié)。

未具備的條件：缺少文字的記載;

解決方案：進(jìn)一步查找，向名家與老師請教，然后得出結(jié)論進(jìn)行文字總結(jié)。

(四)參考文獻(xiàn)

[1]彭華彰。社會保障審計理論與實務(wù)。中國時代經(jīng)濟(jì)出版社，2019

[2]張慧群。加強(qiáng)社保基金審計促進(jìn)和諧社會建設(shè)。江南論壇，2019

[3]吳宏洛。我國養(yǎng)老基金投資運(yùn)營的制約性因素。當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究， 2019

[4]李珍，孫永勇，張昭華。中國社會養(yǎng)老保險基金管理體制選。 北京人民出版社，2019

[5]肖漢平。“謹(jǐn)慎人”規(guī)則在中國養(yǎng)老金投資監(jiān)管中適應(yīng)性研究。中國銀河證券研究中心報，2019

[6]詹偉哉。社會保險基金財務(wù)研究。武漢大學(xué)出版社，2019.

[7]宋曉梧。我國社會保障制度面臨的研究形勢。經(jīng)濟(jì)與管理研究，2019.5.

[8]林義。社會保險基金管理。中國勞動社會保障出版社，2019.

[9]鄭功成。社會保障學(xué)：理念、制度、實踐與思辨。商務(wù)印書館，2019.

[10]李紹光。養(yǎng)老金制度與資本市場。北京中國發(fā)展出版社，2019.

[11]張秋霞，蔣建華。保險基金審計。北京經(jīng)濟(jì)管理出版社，2019.

三、進(jìn)度安排

2019.06.01--2019.06.15，登陸平臺申請畢業(yè)論文(設(shè)計)

2019.06.22--2019.07.21，選定論文題目，提交論文開題報告

2019.07.28--2019.08.27，收集資料，提交初稿

2019.09.03--2019.09.17，經(jīng)過修改，提交二稿

篇（11）

中圖分類號：F840 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）01-0098-02

人口老齡化時期下，對于每一個國家而言，社會保障的建設(shè)都是一個不容小覷的問題。我國隨著改革的進(jìn)一步發(fā)展，養(yǎng)老保險問題開始成為人們爭相討論的焦點(diǎn)。當(dāng)前，我國養(yǎng)老保險基金在管理模式上仍存在許多問題，如何認(rèn)清這些存在的問題與糾正改進(jìn)，并進(jìn)一步探討我國養(yǎng)老保險基金在管理上的改革策略，使之得到良好的發(fā)展，成為了我國現(xiàn)階段發(fā)展的一個重任。

一、我國養(yǎng)老保險基金管理的理論分析

（一）我國養(yǎng)老保險基金管理策略的選擇原則

1.安全有效原則。一個國家的社會保障體系的主要部分是社會保險，而社會保險中最為重要的險種即為養(yǎng)老保險。隨著世界各國老年人口的比例不斷上升，人口老齡化的問題越來越突出，老年人群體的社會保障問題儼然已經(jīng)成為全球范圍內(nèi)急需解決的任務(wù)。我國養(yǎng)老保險基金的管理模式遵循的原則應(yīng)從基金受益人的情況出發(fā)，我國養(yǎng)老保險基金的受益人都是抵抗風(fēng)險能力弱，急需穩(wěn)定的養(yǎng)老基金的退休老年人。從而，應(yīng)當(dāng)將安全放在我國養(yǎng)老保險基金管理模式上的第一位，這樣才能保證養(yǎng)老基金不會發(fā)生貶值、挪用、流失等問題。此外，因人口老齡化的問題，養(yǎng)老保險基金所承受的資金壓力也較為集中，僅僅“安全”尚且不夠，還需遵循“有效”的原則，才能實現(xiàn)養(yǎng)老基金的增值目標(biāo)。“有效”與“安全”這兩個原則不僅不互相矛盾，還是養(yǎng)老保險基金管理上不可分割的一體，它們是養(yǎng)老基金管理過程中必備的核心工作，是在選擇養(yǎng)老基金管理模式之時必須遵循的原則。

2.公開透明的原則。“資金”一詞，即將許多零散的資金合集起來，采用大規(guī)模的資金模式效應(yīng)集合投資，基金持有者一起共享收益，一起承擔(dān)風(fēng)險。養(yǎng)老保險基金從眾多勞動者手里籌資起來，也用于保障眾多勞動者的根本養(yǎng)老需求，從廣義基金的特點(diǎn)上說，養(yǎng)老保險基金也是公共基金的一種。盡管養(yǎng)老保險基金本身具有一定的社會性，確切而言是一項社會性公共基金，但同樣也需要空開透明的原則。而“公開透明”原則包含兩方面的含義：一是基金繳費(fèi)者有權(quán)利了解自己所繳的運(yùn)作情況，這是一種知情權(quán)，并對基金管理上有監(jiān)督權(quán)；二是基金管理中的各種情況，諸如基金的投資與收支等情況，社會保險相關(guān)管理部門應(yīng)當(dāng)及時地向參保人公開。這樣才能保證養(yǎng)老保險基金在管理過程中的透明性，才能不出現(xiàn)因過程雜亂不清而帶來的問題。

3.政資分開原則。養(yǎng)老保險基金政資不分的現(xiàn)狀，在研究養(yǎng)老保險基金的管理模式上，一定要認(rèn)清并且徹底改變。盡管，養(yǎng)老保險基金本身是社會保障的一部分，但養(yǎng)老保險基金所承擔(dān)的資金壓力巨大，并且巨額的資金帶來許多誘惑。所以，養(yǎng)老保險基金在管理上應(yīng)當(dāng)與行政管理分開，即養(yǎng)老保險行政管理部門不能干涉養(yǎng)老保險基金管理機(jī)構(gòu)，這也是認(rèn)真落實好安全有效原則的一項措施。以往養(yǎng)老保險基金之所以時常被挪用、流失，與政資不分的弊端有著極大的關(guān)聯(lián)。在決定重大事宜之時，養(yǎng)老保險基金管理機(jī)構(gòu)不應(yīng)聽行政部門的相關(guān)指令。因為，養(yǎng)老保險基金具有獨(dú)立的法人地位，在管理上也應(yīng)當(dāng)合法獨(dú)立的。在養(yǎng)老保險基金管理模式研究不斷推進(jìn)下，我國許多省份逐漸嚴(yán)格遵循政資分開的原則，從而養(yǎng)老保險基金在管理上逐步走上了正軌。但是，還有許多地方的養(yǎng)老保險基金管理仍政資不分，仍受行政部門管轄，這種不規(guī)范的管理方式，今后必定給養(yǎng)老保險基金的運(yùn)作帶來一定的隱患。

（二）養(yǎng)老保險基金管理模式選擇的理論依據(jù)

1.公共選擇理論。誕生于20世紀(jì)七八十年代的公共選擇理論，其可定義為經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域上的非市場決策，抑或簡單的定義為政治學(xué)上的經(jīng)濟(jì)學(xué)。公共選擇理論在養(yǎng)老保險基金管理中具有很大的靈活性，它能在行政部門與市場中靈活地為養(yǎng)老保險基金的監(jiān)管邊界提供了理論依據(jù)。在養(yǎng)老保險基金的管理運(yùn)行中，更趨于利用市場機(jī)制，這已經(jīng)是一種被認(rèn)可的公共選擇。實際上，市場機(jī)制下的養(yǎng)老保險基金投資收益往往比行政部門經(jīng)營的養(yǎng)老保險基金的實際投資收益高，這促使養(yǎng)老保險基金在管理模式上走向了新的發(fā)展道路。行政部門與市場是養(yǎng)老保險制度的兩個重要主體，在養(yǎng)老保險制度的不斷發(fā)展下，行政部門與市場的位置在養(yǎng)老保險制度中被不斷地調(diào)整，而在不斷的調(diào)整中，養(yǎng)老保險制度的運(yùn)行也被不斷的調(diào)整。如果，全權(quán)由行政部門管理養(yǎng)老保險制度，那么，市場所進(jìn)行的交易與生產(chǎn)必定被排斥，從而造成許多弊端。當(dāng)然，如果分開而論，沒有萬能的行政干預(yù)，也沒有完美的市場機(jī)制，應(yīng)當(dāng)在不斷權(quán)衡中，建立一種相結(jié)合的有效機(jī)制。

2.產(chǎn)權(quán)理論與公司治理理論。產(chǎn)權(quán)理論與公司治理理論存在著邏輯鏈條的關(guān)系，因產(chǎn)權(quán)可分解的性質(zhì)，現(xiàn)代企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離有了理論依據(jù)，為了實現(xiàn)高效的財產(chǎn)管理方式，以及保證利益者的利益，必須建立一個完備的治理結(jié)構(gòu)。而公司治理理論認(rèn)為，建立完備的公司治理機(jī)制，才能有效的保證投資者與利益者的權(quán)益。在產(chǎn)權(quán)理論與公司治理理論中，養(yǎng)老保險基金是一種混合物。從產(chǎn)權(quán)的角度出發(fā)，養(yǎng)老保險基金包含著公共物品權(quán)與私人財產(chǎn)權(quán)，它是人們建立起來的權(quán)利經(jīng)濟(jì)關(guān)系，包含著占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)、使用權(quán)、所有權(quán)。但從”統(tǒng)賬結(jié)合“的養(yǎng)老保險制度上看，個人賬戶基金與統(tǒng)籌賬戶基金的”五權(quán)“都分離。那么，就存在委托與的關(guān)系，因此將公司治理結(jié)構(gòu)理論引入養(yǎng)老保險基金的管理模式中，對于建立互相制衡的制度體系起著有利作用，也利于養(yǎng)老保險基金管理運(yùn)行過程的有效性與安全性。

二、我國養(yǎng)老保險基金管理的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國養(yǎng)老保險基金的現(xiàn)狀

目前，我國養(yǎng)老保險基金的管理機(jī)構(gòu)是全國社會保障基金理事會。2001年12月，交通銀行和中國銀行被確定為全國社會保障基金的托管銀行，其后三年，全國社會保障基金會與北美信托銀行、花旗銀行簽署了境外投資全球托管協(xié)議。隨著全國社保基金的不斷發(fā)展，于2007年，中國工商銀行被確定為境內(nèi)第三家托管銀行。而基金投資方面，嘉實、華夏、長盛、鵬華、南方、博時等六家管理有限公司于2001年末被確認(rèn)為全國社會保障基金投資管理人。我國養(yǎng)老保險基金在投資運(yùn)作工程中，以“通過委托投資組合實現(xiàn)個股投資、以戰(zhàn)略投資者身份參與新股配售、以信托投資方式投資于國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目”等三種方式為投資運(yùn)營方式。時下，隨著人口老齡化的加速，使得我國社會保障方面面臨著更加嚴(yán)峻的負(fù)擔(dān)。而今，中國養(yǎng)老保險基金一個不能忽視的現(xiàn)狀是“嚴(yán)管制，怠監(jiān)督”。許多地方的養(yǎng)老保險基金的保值增值不容樂觀，而目前我國養(yǎng)老保險基金運(yùn)行的部分累積制模式也存在許多不足。

（二）我國養(yǎng)老保險基金運(yùn)行中存在的問題

1.收支不均，欠費(fèi)嚴(yán)重。近年來，我國養(yǎng)老保險基金結(jié)余都有較大的增幅，但仍出現(xiàn)赤字。我國養(yǎng)老保險結(jié)余多數(shù)在少數(shù)發(fā)達(dá)地區(qū)，其他地區(qū)并不如人意，全國許多企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重拖欠養(yǎng)老金的現(xiàn)象，加之管理不善、投資渠道單一、養(yǎng)老金保值增值不力，部分累計的目的完全達(dá)不到。

2.管理混亂，監(jiān)管角色模糊。時下，地方社保相關(guān)部門作為養(yǎng)老保險基金的監(jiān)督與管理者，但在監(jiān)管上卻充當(dāng)著一個模棱兩可的角色。從而，養(yǎng)老保險費(fèi)在收繳、管理、資金運(yùn)用、基金發(fā)放等程序上雜亂無章，政資不分現(xiàn)象更令保險金的獨(dú)立無從談起。

3.缺乏承擔(dān)責(zé)任與經(jīng)營主體。當(dāng)前，我國各個地區(qū)只設(shè)立一個社會保險行政管理機(jī)構(gòu)，基金管理的相關(guān)專業(yè)人員缺少，養(yǎng)老保險基金的經(jīng)營主體也缺少，加之行政管理部門存在權(quán)利與責(zé)任不掛鉤的現(xiàn)象，導(dǎo)致養(yǎng)老保險基金增值保值的任務(wù)很難實現(xiàn)。

三、我國養(yǎng)老保險基金管理的改革對策

（一）棄“統(tǒng)賬結(jié)合”用“統(tǒng)賬分離”

我國社會保險制度采用的統(tǒng)賬結(jié)合模式存在著空賬的問題，導(dǎo)致在人口老齡化加速的問題上難以應(yīng)對。從而，管理策略上，應(yīng)當(dāng)廢除統(tǒng)賬結(jié)合的制度，采用統(tǒng)賬分離的管理模式。如此，在社會與市場經(jīng)濟(jì)的力量下，個人賬戶得到完善的管理，資金支付缺口的問題也得到相應(yīng)的解決。

（二）提高基金征繳工作管理水平

當(dāng)前，擴(kuò)大養(yǎng)老保險基金的參保范圍利于勞動者合法權(quán)益得到保證，更利于社會的和諧發(fā)展。不論獨(dú)資、外資、私企、國企、自由職業(yè)者，如果符合參保條件，都應(yīng)當(dāng)征繳養(yǎng)老金。提高養(yǎng)老金征繳工作的管理水平，是我國養(yǎng)老保險基金管理策略上的一個新方向。

（三）基金多元化投資

實踐證明，多元化投資可分散降低投資風(fēng)險，提高收益。在養(yǎng)老保險基金管理上，建議采取多元化的投資模式。如此一來，投資的主體增多，投資渠道增多，投資對象增多。從而，不僅可以提高效益，還能使資金得到更廣泛的應(yīng)用，這對養(yǎng)老保險基金的運(yùn)營管理起到一定的推進(jìn)作用。

四、結(jié)語

隨著社會的發(fā)展，我國人口老齡化的問題也愈加突出，而我國的養(yǎng)老保險基金在管理模式上需要進(jìn)一步去探討。我國養(yǎng)老保險基金管理上涉及較廣，它與法制建設(shè)、市場建設(shè)以及社會保障制度的建設(shè)都存在著密切的關(guān)系。充分協(xié)調(diào)政府行政部門與市場的關(guān)系，完善相關(guān)法律制度，建立起獨(dú)立的養(yǎng)老保險資金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并與其他相關(guān)制度不斷地相結(jié)合，不斷地加以改進(jìn)，我國的養(yǎng)老保險基金在管理模式上才會有更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1] 王勇.我國養(yǎng)老保險基金管理問題研究[D].濟(jì)南：山東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008.

[2] 白全民.我國養(yǎng)老保險基金管理模式及投資策略分析[D].青島：中國海洋大學(xué)碩士學(xué)位論文，2008.