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篇（1）

研究國際金融傳遞機(jī)制，對于防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)，建立有效防范機(jī)制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩(wěn)定和金融市場正常運(yùn)行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機(jī)影響到另一國，而且造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機(jī)“傳染”。本文所討論的國際金融機(jī)制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對象

在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域化的國際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機(jī)的國家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機(jī)很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國家或地區(qū)，這些國家或地區(qū)稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機(jī)的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟(jì)鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國家或地區(qū)，往往與傳遞源國家在經(jīng)濟(jì)類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟(jì)一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機(jī)為例，東盟五國較為全面地進(jìn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實(shí)行特惠關(guān)稅區(qū)時(shí)算起。當(dāng)時(shí)東盟各國為了迅速發(fā)展經(jīng)濟(jì)紛紛實(shí)行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時(shí)美、日、歐占東盟進(jìn)出口總額的60%，使得東盟各國經(jīng)濟(jì)極易受到西方經(jīng)濟(jì)波動的影響。為此，東盟決定采取擴(kuò)大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實(shí)施使得東盟五國的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國經(jīng)濟(jì)命運(yùn)由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時(shí)對東盟的這些經(jīng)濟(jì)總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產(chǎn)業(yè)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機(jī)者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動和下跌時(shí)，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機(jī)的傳遞。

（二）國家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場波動的背景正是國際投機(jī)勢力看準(zhǔn)了歐盟貨幣體系中，成員國雖然安排了相互間匯率浮動上下不超過2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國一致的貨幣政策和利率水平。但由于當(dāng)時(shí)東西德統(tǒng)一不久，德國政府對赤字融資的需要要執(zhí)意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機(jī)者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機(jī)制，整個(gè)西歐經(jīng)濟(jì)也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個(gè)區(qū)域的市場動蕩。

二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過程

在全球金融市場一體化、資本市場自由化的國際環(huán)境中，貨幣政策傳遞機(jī)制越來越依賴于市場價(jià)格即匯率和利率等競爭性變量。區(qū)域金融危機(jī)發(fā)生，匯率和利率成為國際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動直接對國際和一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。在上述兩個(gè)例子中，作為傳遞源的國家都因過去的刻板的盯住匯率政策不能應(yīng)付國家經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化，并都改變了匯率制度，實(shí)行浮動匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發(fā)生金融危機(jī)。既然國際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國際金融市場特別是外匯市場和資本市場就自然成為主要的傳遞途徑。

國際金融危機(jī)傳遞的過程可概括如下（以東南亞金融危機(jī)為例）：由于泰國周邊國家的貨幣大多與美元掛鉤，當(dāng)泰銖貶值后，泰國的出口競爭力便得到加強(qiáng)。與泰國出口結(jié)構(gòu)相似的周邊國家為了維持本國產(chǎn)品的出口競爭力，也會競相使本國貨幣貶值。正是基于這種預(yù)期，國際投機(jī)者必然要對這些國家的貨幣做空頭，而投機(jī)性的拋售就會對這些國家的貨幣產(chǎn)生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會加速金融危機(jī)的傳遞。由于經(jīng)濟(jì)類型的接近，東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經(jīng)濟(jì)問題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權(quán)、經(jīng)常項(xiàng)目逆差等，投資者也害怕當(dāng)?shù)貢l(fā)生金融危機(jī)，于是干脆把資本從新興市場撤走，從而導(dǎo)致其它國家的金融危機(jī)實(shí)際發(fā)生。

三、現(xiàn)代國際投資組合理論———金融危機(jī)傳遞機(jī)制的一種理論解釋

投資組合理論是現(xiàn)資組合行為的基礎(chǔ)理論。而近年來的研究表明，隨著各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前分散投資決策的主要因素已經(jīng)由證券的種類構(gòu)成轉(zhuǎn)向證券的地區(qū)構(gòu)成上來了。馬克維茨的資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，每一種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)可以用其收益的方差來度量，整個(gè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)大小取決于三個(gè)方面的因素：組合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小、各類資產(chǎn)所占比重以及不同資產(chǎn)之間的相互關(guān)系。那么在分散投資時(shí)，在既定收益下必須盡量減少資產(chǎn)之間的相關(guān)度，從而降低總體風(fēng)險(xiǎn)。目前西方發(fā)達(dá)國家由于長期的經(jīng)濟(jì)往來和一體化發(fā)展，其證券之間的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)變得很大，僅限于發(fā)達(dá)國家的投資組合已經(jīng)無法很好地削減風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，西方的投資組合必然會把部分投資換成回報(bào)。而這些發(fā)展中國家和新興市場往往被劃分為不同的區(qū)域投資板塊加以管理，一旦其中某一國的貨幣風(fēng)險(xiǎn)上升，國際投資組合即對自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區(qū)板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對應(yīng)的整個(gè)地區(qū)的貨幣動蕩。

篇（2）

一、跟蹤研究國際金融交易與國家經(jīng)濟(jì)安全的關(guān)系問題

我們要跟蹤研究當(dāng)今國際金融交易與法律監(jiān)控的目的，不單是一個(gè)“匯率”、“利率”或“市場監(jiān)控規(guī)則”、或“合同法”，或“國際私法”等的金融與法律等技術(shù)問題，更重要的是表現(xiàn)為一個(gè)國家中央銀行與民間跨國金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系，還表現(xiàn)為一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)安全和政治穩(wěn)定與國際金融交易的關(guān)系。因?yàn)榻鹑诮灰椎哪康碾m然是為了盈利，但是，交易的方式上分為“敵意”的交易和“善意”的交易。在交易金額不大的時(shí)候，“敵意”性質(zhì)的交易的破壞性不大，但是，當(dāng)交易數(shù)額大到一定程度時(shí)，它對一國的經(jīng)濟(jì)的破壞作用是相當(dāng)大的，破壞后果不亞于戰(zhàn)爭，可見，金融交易與國家經(jīng)濟(jì)的安全是密切關(guān)聯(lián)性。

國際金融交易與法律監(jiān)控的研究，從一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)安全的角度來觀察，其必要性可以從最近的亞洲金融危機(jī)來得到印證。1997年9月，馬來西亞總理馬哈迪爾在香港舉行的國際貨幣基金組織年會上發(fā)表了演說，題為“亞洲的機(jī)遇”（注：《金錢與夢想》俞岱曦等著，中國文史出版社。）。他在演說中指出：貨幣買賣是沒有必要的，是不事生產(chǎn)力和不道德的，是應(yīng)該禁止的，并使之成為非法。我們不需要貨幣交易。他還說，“買賣貨幣用于支付國家貿(mào)易是正常的，但將貨幣單純作為商品來買賣則是不可以接受的。國際上貨幣買賣的交易額比商品與服務(wù)貿(mào)易額多了20倍，但有關(guān)交易既沒有創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會也沒有讓一般老百姓享用到什么產(chǎn)品或服務(wù)，真正獲利的只是外匯炒家，他們一年的平均回報(bào)率高達(dá)35%.而且，無論指數(shù)升降，這些足以通過巨額買賣影響匯率的炒家都是穩(wěn)操勝券，而他是通過使窮人變得更窮而獲取盈利的。”馬哈迪爾總理說“最近外匯投機(jī)者對馬來西亞貨幣的打擊使我們的經(jīng)濟(jì)倒退了10年，這是對馬來西亞市場的。”最后，馬哈迪爾總理說“民選政府有權(quán)控管市場，因?yàn)槿绻龅貌缓茫x民將會讓政府下臺。但是，他們卻沒有辦法趕走外來的金融炒家”。

反對馬哈蒂爾的看法的是國際金融家，美國的喬治？索羅斯，他在同一個(gè)會上也發(fā)表了演說。他認(rèn)為最近幾年來，世界上金融全球化的趨勢正在加速，資本流動使各個(gè)國家的匯率、利率和各種證券價(jià)格密切關(guān)聯(lián)，國際金融市場的不穩(wěn)定，有時(shí)興盛，有時(shí)衰退，使國際資本流動變得聲名狼藉。所以，國際資本市場的特征變得越來越制度化，但是市場本身需要的是更大的彈性。他還說，“我受到馬哈蒂爾的各種偽造的令人討厭的譴責(zé)，我成為他掩蓋自己缺點(diǎn)的替罪者，他在給國內(nèi)聽眾表演。如果他和他的思想容易受到馬來西亞國內(nèi)獨(dú)立傳媒的懲罰，他就不可能逃脫掉。和世界其他地方一樣，信息自由再嚴(yán)也是必不可少的。”（注：《金錢與夢想》俞岱曦等著，中國文史出版社。）

一個(gè)是國家總理，另一個(gè)是國際金融商人，兩人在國際貨幣基金組織的年會上的公然對立發(fā)言，并且互相指責(zé)，在國際金融界的會議中還從未出現(xiàn)過。從前國家與個(gè)人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力怎能夠抗衡？但是，從1992年開始，直到前不久，亞洲幾個(gè)國家的中央銀行都被一些國際民間金融機(jī)構(gòu)在市場上給擊敗了，致使國際民間金融機(jī)構(gòu)的實(shí)力超過了亞洲一些國家的中央銀行。

在國際金融交易中，亞洲的一些國家的中央銀行被民間金融機(jī)構(gòu)擊敗的情況，應(yīng)該引起亞洲有關(guān)國家政府的極大關(guān)注，因?yàn)椋醒脬y行如果對本國的貨幣幣值失控，對本國的貨幣與外幣的匯率失控，對金融市場的積極干預(yù)不起任何作用的話，這個(gè)國家所面臨的就不僅僅是金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且該國中央銀行和政府還面臨著政治危機(jī)，該國的安全就遇到了威脅，因?yàn)槔习傩盏纳钏綄⑾陆担瑢φг沟那榫w可能化為不滿的抗議行動。所以，這些國家政府對國際金融市場上的交易與監(jiān)管，不僅僅是一個(gè)金融問題，不僅僅是社會道德的問題，更重要的是關(guān)系國際政治和國家安全的大問題。因?yàn)椋恍﹪业娜舾擅耖g金融機(jī)構(gòu)所聚集的金融資產(chǎn)比一個(gè)國家的中央銀行還多，在國際金融市場交易中，國家的中央銀行反倒不是他們的對手，中央銀行與之較量，一旦失守，這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)就要倒退，政局也會不穩(wěn)。

在亞洲，一些國家政府和他們的中央銀行在國際金融市場上對本國的貨幣進(jìn)行保衛(wèi)戰(zhàn)的時(shí)候，他們的目的是為了維護(hù)本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平不至于大幅度下降，是為了維護(hù)本國人民的經(jīng)濟(jì)利益。一些國家在這場貨幣幣值保衛(wèi)戰(zhàn)中雖然失敗了，但是他們進(jìn)行的仍然是正義之戰(zhàn)，是道德之戰(zhàn)。而對于一些國際民間金融機(jī)構(gòu)在亞洲金融市場上的投機(jī)作法，正象馬哈迪爾總理所說，“這些億萬富翁其實(shí)并不需要更多的金錢，但他們卻僅僅因?yàn)椴辉缚吹桨l(fā)展中國家的繁榮而進(jìn)行極不道德的破壞。”從受害的亞洲國家人民的角度來看，國際金融投機(jī)者所做的投機(jī)結(jié)果，使亞洲國家的人民受到了失業(yè)痛苦，生活水平下降。最近，一些報(bào)紙上還刊載了韓國的個(gè)別婦女開始出賣自己的腎臟器官來維持家庭生活的消息。這些足以證明，國際金融投機(jī)者的作法是不道德的，是帶有敵意的交易。概言之，國際金融交易既關(guān)系到國家民族的利益，也關(guān)系到國家的經(jīng)濟(jì)安全。我國的金融市場，在這場亞洲金融危機(jī)中沒有受到直接的沖擊，香港特別行政區(qū)政府所進(jìn)行的港幣保衛(wèi)戰(zhàn)也獲得了成功。從國內(nèi)的情況來看，國內(nèi)資本市場由于沒有對外開放，國內(nèi)外匯的資本賬戶也處于關(guān)閉狀態(tài)，不允許外資在我國的外匯資本賬戶兌換。我國也不允許外資以外匯形式直接在我國的證券市場中買賣。正是依靠對國內(nèi)金融市場的法律保護(hù)，在這次的亞洲金融危機(jī)中，我國才免受襲擊，這是基本層面的原因。當(dāng)然，我國的經(jīng)濟(jì)狀況也比亞洲發(fā)生危機(jī)的國家好得多。例如，我國的外債結(jié)構(gòu)比較合理，人民幣幣值比較穩(wěn)定，外匯儲備數(shù)額比較大，經(jīng)濟(jì)過熱情況已經(jīng)得到控制等，這些屬于技術(shù)層面的原因。

我們需要跟蹤研究國際金融交易領(lǐng)域如何集中大規(guī)模的資金，如何進(jìn)行各種復(fù)雜的組合交易，如何避免交易風(fēng)險(xiǎn)，如何利用計(jì)算機(jī)和軟件對交易進(jìn)行分析，如何組織大規(guī)模的交易戰(zhàn)役和幣值保衛(wèi)戰(zhàn)役等。然而，國內(nèi)目前沒有這類的試驗(yàn)場所，缺乏這方面的專門人才，理論研究也不夠，這對將來我國金融市場進(jìn)一步對外開放是不利的。作為政府主管部門對市場的監(jiān)控，必須建立在研究市場與精通市場運(yùn)作基礎(chǔ)之上，我們制定的法律與規(guī)則，也應(yīng)基于這一基礎(chǔ)。我國在這方面的交易市場，目前雖然還沒有開放，但是我們的研究不能沒有，研究的課題主要是跟蹤，要象當(dāng)年科技上搞“863”計(jì)劃那樣，在金融領(lǐng)域的跟蹤研究也要搞“863”計(jì)劃，為將來我國金融市場進(jìn)一步開放做好準(zhǔn)備。

在我們搞跟蹤世界金融發(fā)展研究的同時(shí)，還要研究金融市場將來開放時(shí)，我國民族金融市場的特點(diǎn)是什么？我們的優(yōu)勢、劣勢在哪里？得失是什么？“失去的只是鎖鏈，得到的將是自由”嗎？這不僅僅是一個(gè)金融交易技術(shù)性的問題，還是一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)安全的大問題。在考慮這個(gè)問題時(shí)，有兩個(gè)基本點(diǎn)必須注意：一是，我國是一個(gè)大國，有12億多的人口，沒有任何其他國家能夠養(yǎng)活得起我國這么多老百姓，沒有其他任何人能夠解決我國人民吃飯、穿衣、交通與住房等基本問題，只有立足于我們自己，所以，我國的金融交易格局，無論如何發(fā)展都必須堅(jiān)持獨(dú)立自主，堅(jiān)持我們的民族性；二是，我國正因?yàn)槭且粋€(gè)大國，對世界上的事必須有我們自己的看法，讓世界聽到中國人的聲音。我國對世界貿(mào)易與金融規(guī)則的制定也應(yīng)該參與。應(yīng)該看到，當(dāng)今世界貿(mào)易與金融規(guī)則的形成，都是將我國排除在外而制定的。從發(fā)達(dá)國家的角度來看，我國的經(jīng)濟(jì)還不夠發(fā)達(dá)，金融市場對外開放的程度還不夠，貿(mào)易上還有關(guān)稅壁壘等等，從而將我國參與制定規(guī)則的機(jī)會排除在外。但是，從我國的角度來看，缺少我國參與制定的規(guī)則，就不能說得上具有世界性。當(dāng)今世界貿(mào)易與金融市場正在向著多極化方向發(fā)展，我國應(yīng)該向世界表達(dá)我們對國際貿(mào)易與金融等問題上的看法。隨著我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國一定要參與世界貿(mào)易與金融規(guī)則的制定，沒有代表發(fā)展中國家的我國參與制定的規(guī)則，很難是合理的，在全世界上決大多數(shù)發(fā)展中國家也不可能行得通的。為了使我國的經(jīng)濟(jì)與金融進(jìn)入世界圈，我國不但要有強(qiáng)大的民族工業(yè)，要有強(qiáng)大的民族高科技產(chǎn)業(yè)，還要有強(qiáng)大的民族金融產(chǎn)業(yè)。所以，從現(xiàn)在起我國就要加強(qiáng)國際金融交易與市場監(jiān)控的跟蹤以及法律上的研究，分析它消化它，將來才能使用它與發(fā)展它。

二、要跟蹤研究國際金融交易的高科技化問題

我們要跟蹤研究的另一個(gè)問題是，高科技在國際金融交易中的廣泛運(yùn)用，對國際金融運(yùn)作產(chǎn)生的巨大影響，以及金融高科技化之后對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和法律產(chǎn)生的挑戰(zhàn)。

最近幾年，國際金融領(lǐng)域發(fā)生了至少兩項(xiàng)較大的變化：一是高科技在國際金融領(lǐng)域得到了最迅速地運(yùn)用，即大型國際金融公司在采用高科技方面的投資，幾乎超過國際大型藥品公司在R§D的投資數(shù)額。所以，大型金融機(jī)構(gòu)在全球信息的掌握、分析處理的能力上，可以同國家中央銀行與財(cái)政部相媲美；二是大型國際金融機(jī)構(gòu)集中化程度越來越高。它們之間不斷合并，從大型變成超大型，從超大型變成巨型，再變成超巨型的國際金融機(jī)構(gòu)。合并后的金融公司可以調(diào)動的資本金額也越來越大，已經(jīng)大到以千億美元為單位來計(jì)算資產(chǎn)的程度，這個(gè)水平超過普通國家的中央銀行和財(cái)政部集資的水平。因此，它們可以稱為“超級巨型國際金融機(jī)構(gòu)”。金融機(jī)構(gòu)不斷集中的原因之一是金融技術(shù)革命的推動力，因?yàn)榻鹑诟呒夹g(shù)投資是巨大的，兩家大銀行投資相同的高科技是一種浪費(fèi)，要想避免重復(fù)投資的最簡便方法就是兩家銀行合二為一。

由于高科技在金融領(lǐng)域里的廣泛深入的運(yùn)用，特別是超高速度電子計(jì)算機(jī)的信息處理技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息交換技術(shù)、貨幣電子數(shù)據(jù)化技術(shù)等，使金融市場的格局與交易方式將發(fā)生革命性的變化。交易活動將變得更加活躍，規(guī)模更大，速度更快、時(shí)間更長，高技術(shù)運(yùn)用于衍生金融工具領(lǐng)域，使數(shù)以百計(jì)的衍生金融產(chǎn)品出現(xiàn)于市場上。金融產(chǎn)品的契約交易表達(dá)的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過人類實(shí)際物質(zhì)生產(chǎn)的價(jià)值20倍，甚至25倍之多。

早在許多年前，美國紐約的11家大銀行共同承擔(dān)了銀行間的支付清算系統(tǒng)，每天用電子轉(zhuǎn)移的資金超過萬億美元，這個(gè)數(shù)額超過美國全國所需的貨幣總額，在所有的交易行業(yè)中，用電子結(jié)算的占85%，用支票結(jié)算的占13%，用現(xiàn)金結(jié)算的僅占1%多一點(diǎn)（注：《金錢傳》（美）泰德？克羅福德著，段敏等譯，珠海出版社1997年9月，第275頁。）。相比之下，我國的結(jié)算系統(tǒng)中支票還占相當(dāng)大的比重，現(xiàn)金在居民消費(fèi)中占的比例更大。

在美國有2.6億人口，卻發(fā)行了10億張信用卡，75%以上的美國家庭有VISA卡或MASTER卡，或兩張兼有。我國有12億人口，現(xiàn)有信用卡8000多萬張，相當(dāng)于臺灣地區(qū)的信用卡數(shù)量。1914年美國的一些商店和加油站開始使用這種小卡片，1947年鐵路和航空公司開始使用信用卡；1950年美國的進(jìn)餐者俱樂部發(fā)行同今天一樣的新式信用卡；1951年美國的富蘭克林國民銀行發(fā)行了銀行信用卡。美國今天的信用卡都是銀行發(fā)行的，最大的信用卡銀行是花旗銀行。第二大的信用卡銀行是MBNA銀行（注：作者對MBNA銀行總部的考察資料。）。它們兩家銀行的信用卡覆蓋了美國市場的80%，其他數(shù)以千計(jì)的中小型信用卡銀行分享剩下的20%的市場。美國人使用信用卡所表明的不僅是消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，更重要的是電子高科技在金融領(lǐng)域運(yùn)用的廣泛程度與深入程度。相比之下，我國的信用卡發(fā)行相當(dāng)分散，都是小規(guī)模的經(jīng)營，效益不高，在國際上也沒有競爭力。

支票轉(zhuǎn)帳結(jié)算在美國也是采用了高科技手段，美國每天銀行轉(zhuǎn)賬結(jié)算的支票大約有20億張，如果用人工來處理是不可想象的，都是采用機(jī)器自動處理的。美國也沒有支票掛失的法律規(guī)定了，因?yàn)殡娮佑¤b和密碼，使支票丟失也不會損失客戶賬上的金錢。高速度和大規(guī)模的電子計(jì)算機(jī)的使用，就連使用信用卡時(shí)要核對簽名也不像以前那樣重視了。時(shí)下，美國客戶的信用卡丟失，只要給銀行掛一個(gè)電話就行了。

篇（3）

在經(jīng)濟(jì)全球化并高度繁榮的今天，多學(xué)科、多領(lǐng)域的整合服務(wù)正在滿足社會各界的日益增長的多元化需求。全球銀行間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化，可以使本國商業(yè)銀行與國外同行建立聯(lián)盟，利用對方的金融專家和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)客戶網(wǎng)絡(luò)制的發(fā)展。同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，各個(gè)國家之間貿(mào)易往來的交易量和交易金額迅猛增加，傳統(tǒng)的通訊交換方式已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，大量的數(shù)據(jù)需要及時(shí)、可靠地在各銀行間傳遞，而全球銀行間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化就可以滿足這種要求。在現(xiàn)代國際金融市場上衍生出一種新的數(shù)據(jù)交換模式：EDI。EDI是ELECTRONICDATAINTERCHANGE的縮寫，意為電子數(shù)據(jù)交換。這種方式是現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)突飛猛進(jìn)的產(chǎn)物，其主要特點(diǎn)是通過迅捷、準(zhǔn)確的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為客戶辦理國際結(jié)算業(yè)務(wù)，每一筆業(yè)務(wù)的延續(xù)時(shí)間不超過三十秒，節(jié)約了大量不必要的時(shí)間和費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)了銀行為客戶提供優(yōu)質(zhì)、快速服務(wù)的宗旨。在競爭激烈的國際金融市場上，EDI迅速成為商業(yè)銀行吸引客戶、增加中間業(yè)務(wù)量行之有效的手段，促進(jìn)和推動著商業(yè)銀行的現(xiàn)代化進(jìn)程。正是EDI這種無法比擬的優(yōu)越性，成為溝通不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的主要媒介，尤其在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動中，正日益發(fā)展成為最為重要的國際貿(mào)易交易手段之一。從90年代初期起，美、日、澳大利亞、新加坡等國家陸續(xù)宣布，所有的商戶首選交易方式為EDI，不采用EDI的商戶將不予或推遲辦理，EDI在國際金融市場上嶄露頭角，成為日后國際化經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展趨勢。

三、創(chuàng)建銀行內(nèi)部通信網(wǎng)絡(luò)

篇（4）

一、建立客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)

客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)是針對金融行業(yè)這種特定行業(yè)的相關(guān)服務(wù)而設(shè)計(jì)建設(shè)的，客戶通過一定的通訊手段（電話、傳真、計(jì)算機(jī)通訊等）與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中心取得聯(lián)系并得到身份確認(rèn)后，即可享受系統(tǒng)所提供的相應(yīng)金融行業(yè)信息服務(wù)及有限定范圍的賬戶操作服務(wù)，如獲取金融行業(yè)政策、法規(guī)、業(yè)務(wù)辦理通知信息，查詢新業(yè)務(wù)開辦方法，客戶賬戶往來查詢，查對用戶相關(guān)社會服務(wù)行業(yè)收費(fèi)賬單，用戶進(jìn)行限定范圍的賬戶轉(zhuǎn)賬和指定收費(fèi)單位的簡單付費(fèi)，以及其它某些相關(guān)行業(yè)特別業(yè)務(wù)操作，等等，也有人把它稱之為銀行服務(wù)呼叫中心（BANKSERVICECALLCENTER）。

早在80年代，歐美等西方國家就已經(jīng)提出這個(gè)概念并利用電話等通訊手段在各大商業(yè)銀行為廣大儲戶提供服務(wù)，然而，由于當(dāng)時(shí)的通訊與科技發(fā)展水平等方面因素的制約，使得這一服務(wù)沒有得到廣泛認(rèn)同。

但是，在今天，計(jì)算機(jī)與通訊行業(yè)得到了飛速的發(fā)展。在計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，計(jì)算機(jī)的處理能力已經(jīng)得到了成百上千倍的提高，CPU從286、386、486到奔騰處理器，從單處理器到對稱、非對稱多處理器結(jié)構(gòu)；計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)范圍已經(jīng)從小范圍的局域網(wǎng)發(fā)展到跨區(qū)域的廣域網(wǎng)、甚至聯(lián)接全世界的INTERNET國際互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)；數(shù)據(jù)傳輸從統(tǒng)計(jì)時(shí)分復(fù)用到ATM異步轉(zhuǎn)移模式，數(shù)據(jù)傳輸速率已從幾百bps發(fā)展到最高上幾Gbps，幾乎是千萬倍的提高；計(jì)算機(jī)處理體系結(jié)構(gòu)從單機(jī)方式發(fā)展到“網(wǎng)絡(luò)就是計(jì)算機(jī)”的網(wǎng)絡(luò)方式以及CLIENT/SERVER的客戶/服務(wù)器分布式處理模式。所有的技術(shù)和產(chǎn)品都以跨代的速度更新和發(fā)展。在通訊領(lǐng)域，電話已迅速普及到千家萬戶，X.25分組交換網(wǎng)、DDN數(shù)據(jù)網(wǎng)以及光纖網(wǎng)已觸及城市的各個(gè)角落，衛(wèi)星通訊、微波傳輸使得信息可以傳送到人類所能想象的任何空間，……。所有這一切都已為建立最完美的金融增值服務(wù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)提供了技術(shù)可能性。

1995年10月，首家網(wǎng)絡(luò)銀行——美國安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行誕生，為客戶提供24小時(shí)的服務(wù)。接著，北美又出現(xiàn)一體化金融網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行步入電子化新時(shí)代。電子化的進(jìn)程大大增強(qiáng)了銀行競爭力。花旗銀行的ATM已能處理150多種交易，從現(xiàn)金存取到共同基金投資，甚至進(jìn)行股票交易，使客戶加深了對銀行的依賴程度。

客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建立，可以使商業(yè)銀行向全能型發(fā)展。在銀行高科技日益發(fā)展的情況下，德國、荷蘭和意大利商業(yè)銀行率先向全能化發(fā)展。對客戶而言，全能銀行有提供全面的銀行服務(wù)的優(yōu)點(diǎn)，使客戶能自由選擇最適合其需要的信用工具，特別是小客戶，節(jié)約了他們與多家機(jī)構(gòu)打交道的成本。這有利于銀行吸引更多的客戶，實(shí)施網(wǎng)絡(luò)式管理。美國花旗銀行發(fā)揮總體優(yōu)勢，不斷將其在日本市場外的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，如有6種貨幣和黃金等多種選擇的共同儲蓄賬戶，介紹給日本客戶，穩(wěn)住了日本市場。目前，金融工程（FINANCIALENGINEERING）日益為西方商業(yè)銀行重視。金融工程所承擔(dān)的是向特定用戶提供能滿足其需要的服務(wù)方案。該方案包括尖端金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、證券承銷安排、資金的吸收與分流、產(chǎn)品開發(fā)與信息處理等。銀行招聘一批精通投資銀行業(yè)務(wù)、企業(yè)銀行業(yè)務(wù)和金融、法律、稅務(wù)方面的專家，將各方面的知識與經(jīng)驗(yàn)結(jié)合起來，通過客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，向客戶提供能滿足其要求的、獨(dú)特的服務(wù)方案。這種方案是標(biāo)準(zhǔn)化的投資機(jī)會及儲蓄、信托方式，配合客戶獨(dú)特需要而組合成的最低成本方案，即“獨(dú)家顧客”方案。也就是說，這些顧客只信賴和光顧此銀行。這是固定客戶制，是客戶與特定銀行間的相互依存關(guān)系，使銀行可以最大限度地利用客戶信息資源，發(fā)掘潛在客戶，波浪式地發(fā)展客戶網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)也可加深銀行與客戶的定向信息交流關(guān)系。

二、建立全球銀行間的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)

在經(jīng)濟(jì)全球化并高度繁榮的今天，多學(xué)科、多領(lǐng)域的整合服務(wù)正在滿足社會各界的日益增長的多元化需求。全球銀行間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化，可以使本國商業(yè)銀行與國外同行建立聯(lián)盟，利用對方的金融專家和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)客戶網(wǎng)絡(luò)制的發(fā)展。

同時(shí)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，各個(gè)國家之間貿(mào)易往來的交易量和交易金額迅猛增加，傳統(tǒng)的通訊交換方式已不能滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，大量的數(shù)據(jù)需要及時(shí)、可靠地在各銀行間傳遞，而全球銀行間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)化就可以滿足這種要求。在現(xiàn)代國際金融市場上衍生出一種新的數(shù)據(jù)交換模式：EDI。EDI是ELECTRONICDATAINTERCHANGE的縮寫，意為電子數(shù)據(jù)交換。這種方式是現(xiàn)代電子計(jì)算機(jī)技術(shù)突飛猛進(jìn)的產(chǎn)物，其主要特點(diǎn)是通過迅捷、準(zhǔn)確的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)為客戶辦理國際結(jié)算業(yè)務(wù)，每一筆業(yè)務(wù)的延續(xù)時(shí)間不超過三十秒，節(jié)約了大量不必要的時(shí)間和費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)了銀行為客戶提供優(yōu)質(zhì)、快速服務(wù)的宗旨。

在競爭激烈的國際金融市場上，EDI迅速成為商業(yè)銀行吸引客戶、增加中間業(yè)務(wù)量行之有效的手段，促進(jìn)和推動著商業(yè)銀行的現(xiàn)代化進(jìn)程。正是EDI這種無法比擬的優(yōu)越性，成為溝通不同行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的主要媒介，尤其在對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動中，正日益發(fā)展成為最為重要的國際貿(mào)易交易手段之一。從90年代初期起，美、日、澳大利亞、新加坡等國家陸續(xù)宣布，所有的商戶首選交易方式為EDI，不采用EDI的商戶將不予或推遲辦理，EDI在國際金融市場上嶄露頭角，成為日后國際化經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展趨勢。

三、創(chuàng)建銀行內(nèi)部通信網(wǎng)絡(luò)

西方商業(yè)銀行管理改革的主導(dǎo)是“以人為中心”觀念的確立。人是經(jīng)營管理的主題，行為科研究已在西方國家形成潮流，使世界企業(yè)管理發(fā)生一場深刻變革，在商業(yè)銀行界突出體現(xiàn)在從以物為中心的管理轉(zhuǎn)向以人為中心的管理。銀行的競爭實(shí)質(zhì)上是人才的競爭，銀行有了高素質(zhì)的管理人才，才能贏得廣大客戶的信任，有了高素質(zhì)的銀行管理者，才有高數(shù)量的客戶群。

對于商業(yè)銀行來說，與員工保持良好的關(guān)系一直是個(gè)重要的問題。因此，銀行創(chuàng)建內(nèi)部網(wǎng)不僅發(fā)展了內(nèi)部通信，加強(qiáng)了上下級的關(guān)系，而且也加強(qiáng)了銀行與客戶之間的關(guān)系。這樣做起碼可以減少組織內(nèi)部的文件流：即搜集保存于文件和活頁夾的信息，并將這些信息置入一個(gè)具有強(qiáng)大搜索功能的電子通道；同時(shí)也可以提高員工的素質(zhì)和工作效率。例如，瑞典最大的SPARBANKEN銀行也處于激劇動蕩的合并時(shí)期。它開發(fā)的內(nèi)部網(wǎng)，名為CHANNELONE，有四個(gè)主要組成部分：即電子郵件、論壇（一對多、多對多、多對一）、銀行規(guī)則與其它組織信息數(shù)據(jù)庫以及工作流系統(tǒng)。很顯然，內(nèi)部網(wǎng)改進(jìn)了銀行內(nèi)部的通信。SPARBANKEN銀行內(nèi)部網(wǎng)/INTERNET解決方案經(jīng)理LUSTIG認(rèn)為，通過改進(jìn)員工訪問信息的條件，將會改進(jìn)銀行向客戶提供的服務(wù)質(zhì)量。“迄今為止，我們將30-35％的時(shí)間用于直接客戶服務(wù)，其余的時(shí)間則用于處理業(yè)務(wù)部門的任務(wù)，”他說：“現(xiàn)在，我們必須改變上述做法，將執(zhí)行兩種任務(wù)的時(shí)間比改為80:20，即80％的時(shí)間用于開展有效的用戶服務(wù)，用于處理業(yè)務(wù)部門日常事務(wù)的時(shí)間僅占20％。”

四、我國商業(yè)銀行的發(fā)展

隨著我國金融體制改革的不斷深化，我國的各大銀行都將要逐步由專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化，并且在不斷加強(qiáng)其地區(qū)性、乃至全國性金融信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，在各大銀行間建設(shè)區(qū)域性電子聯(lián)行的工作也已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。而且，隨著我國對外開放的進(jìn)一步加強(qiáng)，我國的銀行還將不可避免地受到來自世界范圍內(nèi)眾多外資銀行的強(qiáng)烈沖擊。

因此，許多新的問題擺在了我們的面前。專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化后，以及實(shí)現(xiàn)區(qū)域性電子聯(lián)行后，銀行的業(yè)務(wù)應(yīng)該發(fā)生怎樣的變化？這些變化對銀行眾多的公司客戶、私人儲戶帶來什么樣的影響？怎樣穩(wěn)固保持原有的客戶并不斷吸引更多的客戶？在激烈的市場競爭中如何發(fā)展自己、而處于領(lǐng)先的地位？

很顯然的一點(diǎn)，就是不斷改進(jìn)服務(wù)。只有不斷利用現(xiàn)代電子信息通訊管理手段，全面提高銀行的專業(yè)服務(wù)水平，才能更好地為銀行客戶服務(wù)，才能爭取擴(kuò)大銀行的業(yè)務(wù)量，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。我國商業(yè)銀行的發(fā)展應(yīng)完全熔入國際金融業(yè)電子化發(fā)展的浪潮中，并根據(jù)自身的特征，利用尖端電子技術(shù)不斷創(chuàng)新和開發(fā)適合自己發(fā)展的先進(jìn)服務(wù)手段。我們除了應(yīng)完全掌握上述國際金融業(yè)電子化發(fā)展的三個(gè)方面外（建立客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、建立全球銀行間的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)和創(chuàng)立銀行內(nèi)部通信網(wǎng)絡(luò)），還應(yīng)結(jié)合當(dāng)今尖端的電子技術(shù)及自身的特點(diǎn)，在以下幾個(gè)方面進(jìn)行創(chuàng)新和開發(fā)：

1．由于電話銀行、自動柜員機(jī)以及當(dāng)前的INTERNET銀行服務(wù)等相繼問世，客戶實(shí)際上是距離銀行越來越遙遠(yuǎn)了。各家銀行的服務(wù)項(xiàng)目越來越雷同，客戶所面對的是同樣的電話或ATM，銀行與客戶進(jìn)行面對面交談的途徑越來越少，如何才能加強(qiáng)與客戶之間的聯(lián)系呢？這是全世界商業(yè)銀行都急需解決的問題之一。

我們在與國際接軌時(shí)，也應(yīng)首先考慮這一問題。客戶綜合服務(wù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)就是要解決這一問題。我們要?jiǎng)?chuàng)建一種環(huán)境，銀行利用該環(huán)境不僅可以向客戶交付事務(wù)處理功能，而且提供可以滿足他們需求的個(gè)人化信息。我們先運(yùn)用定向聯(lián)系，即定向促銷，掌握客戶群體的不同需求及客戶資金擁有量、投資意向、投資策略、分散投資比例等，然后通過定向服務(wù)包括定向優(yōu)惠，利用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)建立固定客戶制，為顧客提供設(shè)計(jì)獨(dú)特的理財(cái)方案，使這些顧客只信賴和光顧一家銀行。目前，美洲銀行、NATIONSBANK、第一銀行系統(tǒng)、FLEETFINANCIALGROUP、加拿大皇家銀行、花旗銀行以及新英格蘭銀行都在進(jìn)行這方面的設(shè)計(jì)。

2.在理論上，越開放的系統(tǒng)，其安全性就越差。而銀行的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)要求既開放，又要絕對安全。如何尋找到這樣一個(gè)平衡點(diǎn)，是我們要努力尋求的。新加坡DBS銀行于1998年10月份出臺INTERNET銀行服務(wù)，該銀行壓倒一切的問題是安全。由于美國禁止輸出128位加密技術(shù)，DBS銀行經(jīng)過努力尋找到一種替代方案。瑞士CREDITSUISSE銀行為了保證無懈可擊的安全性，制定了嚴(yán)格的安全參數(shù)，可達(dá)到如下目的：

保護(hù)主機(jī)和服務(wù)器系統(tǒng)免受外部攻擊；

防止內(nèi)部圖謀不軌和未經(jīng)授權(quán)的用戶訪問系統(tǒng)；

提供強(qiáng)有力的加密技術(shù)，保護(hù)數(shù)據(jù)在公用INTERNET傳輸時(shí)的安全；

保障用戶在INTERNET的識別和驗(yàn)證；

保障用戶與銀行主機(jī)之間端對端的透明性；

解除銀行客戶對保護(hù)專用信息問題的擔(dān)憂。

篇（5）

早在“布雷頓森林體系”的年代，美國因?yàn)辇嫶蟮能娛麻_支和國外貿(mào)易競爭的日益激烈，就已經(jīng)面臨了貿(mào)易赤字的問題。然而，當(dāng)時(shí)畢竟美元與黃金掛鉤，使得美國在面臨黃金儲備流失的問題上不得不考慮其貿(mào)易逆差的問題，經(jīng)常性地通過提高關(guān)稅、實(shí)施貿(mào)易配額和美元貶值等方式來改善貿(mào)易條件。但是，由于美國不愿意削減其消費(fèi)效用和龐大的軍費(fèi)開資，仍然不能從根本解決這個(gè)問題。于是在尼克松的時(shí)代，他宣布了黃金禁運(yùn)，并脫離了美元金本位，進(jìn)一步讓美元貶值，以減少美元外債價(jià)值。

似乎在這個(gè)時(shí)候，美國人意識到可能已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一條可以不勞而獲地安享他人財(cái)富的路徑，那就是對貿(mào)易逆差不必過于在意，通過增發(fā)美元，貿(mào)易順差國家將不得已將美元外匯投資到美國，美國人可以安享財(cái)富而不必削減消費(fèi)效用和軍費(fèi)開支。

到了第二代布雷頓森林體系的時(shí)代，以東亞新興經(jīng)濟(jì)體為代表的國家和地區(qū)讓本國貨幣緊盯住美元，形成出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，從而賺取大量美元外匯。由于沒有了美元與黃金的掛鉤，美國在貨幣發(fā)行量上得以以其貿(mào)易狀況為標(biāo)準(zhǔn)過量發(fā)行美元。美國之所以能夠無視長期巨額逆差甚至故意制造逆差，原因在于他們相信：由于長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的依存關(guān)系，貿(mào)易順差國家對于這些美元外匯的處理上沒有太多的選擇權(quán)，只能將賺取的外匯重新投放美國，購買美國的各種證券及金融衍生品，把錢借給美國人消費(fèi)，從而形成一種美元回流的狀態(tài)。故而，本文將該過程稱為美國人之夢路徑圖，簡稱“美夢路徑圖”。

2、“美夢路徑圖”的全過程

對于美國的赤字借貸循環(huán)，貿(mào)易順差國家在處理美元外匯時(shí)面臨的三條選擇，如圖1所示。其中，對于貿(mào)易順差國而言，第一條選擇路徑顯然是不可取的，美國的戰(zhàn)略家們顯然也以這一點(diǎn)為假設(shè)而進(jìn)行了下面博弈的設(shè)想。

第二條購買美國企業(yè)的選擇也許會隨時(shí)間的推移而有所變化，不過可以肯定的是在危機(jī)爆發(fā)之前，美國不會允許的確也沒有允許貿(mào)易順差國購買其關(guān)系未來經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的相關(guān)企業(yè)。比如，中海油購買美國的優(yōu)尼卡石油公司的遭遇就是典型，優(yōu)尼卡在美國石油公司中僅排在第七名，所掌握的資源也不太多。但是，這件事就遭到美國新聞界大肆渲染，引起美朝野震動和不安，一些議員以國家安全為理由的反對，最后使這樁收購案流產(chǎn)。在經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化前提下，美國絕沒有對產(chǎn)業(yè)安全問題掉以輕心，美國顯然會采取經(jīng)濟(jì)手段之外的方式進(jìn)行干預(yù)。因此，在圖中我們說購買美國的關(guān)系經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)企業(yè)的行為實(shí)際上被禁止。

剩下的選擇只有第三條路徑，把依賴低端產(chǎn)業(yè)靠辛苦積攢掙來的美元外匯回流美國，為美國的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資，這樣做的后果抬高了資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)也壓低了美國的利率水平，進(jìn)一步加劇了流動性過剩。

最終，如圖1所示的博弈過程，美國在已知貿(mào)易順差諸國只能將美元外匯投放美國的前提下，本可以選擇緊縮開支和節(jié)約消費(fèi)來逐步長期赤字的貿(mào)易狀況，但是美國似乎選擇了另一條途徑，通過擴(kuò)張美元貨幣使美元通貨膨脹，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)使美元貶值，從而使得美元外債實(shí)際價(jià)值縮水。美元在歷史上曾多次進(jìn)行過貶值，以改善貿(mào)易條件并使外債縮水。1985年的“廣場協(xié)定”，降低美元對日元與馬克的比價(jià)，協(xié)議生效后的兩年時(shí)間里，美元對日元的匯率降低了51％。最近幾年也頻頻向中國施壓，意欲迫使人民幣升值都是這一路線的經(jīng)典反映。

這樣精湛的邏輯推演出的似乎是一條穩(wěn)定的路徑，該路徑跳出了以債權(quán)人為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)思維，是在長期的國際經(jīng)濟(jì)借貸關(guān)系角逐之中美國人摸索出的超出經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理解之外的一條安然享用財(cái)富的辦法。因而，相當(dāng)能夠掩人耳目。通過該路徑美國人建立了一種靈活的新型全球剝削，達(dá)到了任一早期的帝國體系都沒有取得的成就。

3、內(nèi)在不穩(wěn)定性

由債權(quán)國將過剩的美元投資于美國的這種美元環(huán)流的過程，表面上看似乎是一盤絕妙的棋局，但是從其內(nèi)部流程細(xì)看，這種過程是具有其內(nèi)在的不穩(wěn)定性的。“美夢路徑”能夠穩(wěn)定的關(guān)鍵在于需使外債實(shí)際價(jià)值不斷縮水，而不能是超出其未來償付能力的持續(xù)增加。由于近些年美國對外戰(zhàn)爭不斷，軍費(fèi)開支不減反增，國內(nèi)消費(fèi)水平又不肯節(jié)儉，只是依賴或者說故意依賴這種不穩(wěn)定的剝削體系。如果外在的環(huán)境不是按照美國預(yù)先的設(shè)想所運(yùn)行的話，或者說債權(quán)國不允許其本國貨幣對美元升值，或者即使美元一定程度的貶值仍不足以改善貿(mào)易條件，美國對外債務(wù)實(shí)際上是在不斷增加。那么，其結(jié)果勢必要以劇烈的變動來改變目前的這種格局，也就是說此處埋下了危機(jī)的禍根。

如下圖2所示，在美國貿(mào)易逆差的情況下，美國擴(kuò)張其美元貨幣供應(yīng)量，這些美元以貿(mào)易支出的形式流轉(zhuǎn)到順差國手中，并最終以購買美元資產(chǎn)的方式回流到美國。在此過程中，不但順差諸國因美元外匯不斷的增長而興奮，美國國民也同樣會陶醉在資產(chǎn)財(cái)富增加的假象之中。隨之而來的是消費(fèi)的繼續(xù)攀升及儲蓄率的下降，要維持這種較高的效用水平是必須繼續(xù)依賴這種借貸關(guān)系的，從而使得外債繼續(xù)增加及本國資產(chǎn)價(jià)格過度的膨脹，“非理性的繁榮”時(shí)期的到來預(yù)示著一場金融危機(jī)就在眼前。

美國如此債務(wù)過度循環(huán)的后果是吹大了資產(chǎn)價(jià)格的泡沫，金融資產(chǎn)價(jià)格泡沫越聚越大，金融風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，虛擬資本膨脹的程度嚴(yán)重超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐能力，來自外部的微小的沖擊就能使得本已積累很大系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的整個(gè)金融體系轟然倒塌，也必然葬送“美夢路徑圖”。金融危機(jī)的后果不但給美國人民帶來深重的災(zāi)難，同時(shí)也必然給全世界尤其是近年來對美貿(mào)易順差較大的東亞新興經(jīng)濟(jì)體帶來巨額財(cái)富損失和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊。

二、債務(wù)循環(huán)積累的扭曲借貸關(guān)系引發(fā)經(jīng)濟(jì)先膨脹后緊縮

如圖3所示，美國對外貿(mào)易經(jīng)常項(xiàng)目逆差總體上呈逐年擴(kuò)大趨勢，外國在美資產(chǎn)亦是顯著增加，表明美元環(huán)流的現(xiàn)象在危機(jī)爆發(fā)前是愈演愈烈的。

我們可以把過剩美元回到源頭的過程看成外國債權(quán)人借貸資金給美國人消費(fèi)的過程，因此可以應(yīng)用消費(fèi)的跨期替代模型來研究美國的借貸消費(fèi)問題。

1、合理的借貸關(guān)系與扭曲的借貸關(guān)系

則消費(fèi)主體1與2的跨期替代消費(fèi)選擇問題歸結(jié)為如下的模型：

為簡便起見，我們以只有兩期的跨期替代消費(fèi)模型來研究這一問題。無需求解，用圖4可以清楚地描述兩主體不同的選擇，Ii表示主體i面臨的兩期消費(fèi)選擇的無差異曲線。

假如開始時(shí)資本市場之間存在流動性約束，也就是消費(fèi)主體1不能正常地從消費(fèi)主體2那里借貸到資金進(jìn)行消費(fèi)，那么消費(fèi)主體1的選擇只能在點(diǎn)p。當(dāng)不存在資本的流動性約束時(shí)，主體2可以通過從主體1那里借貸資金，使得自己的效用曲線從移動到，從而可以維持在點(diǎn)的較高的消費(fèi)水平。因此，通過資本市場的借貸關(guān)系的確可以使消費(fèi)者的當(dāng)期效用水平提高。但是，到了第二期的時(shí)候，消費(fèi)者2由于必須償還第一期的借貸而使得消費(fèi)效用水平降低，而消費(fèi)者1則因?yàn)槭栈亓私栀J而提高自己的消費(fèi)效用水平。

這種情況是正常的跨期消費(fèi)選擇，確保其運(yùn)轉(zhuǎn)的前提是借貸關(guān)系能夠正確理清。美國與其債權(quán)國之間的關(guān)系顯然也是應(yīng)該符合此模型的。但是，事實(shí)情況是美國依賴借貸享受了第一期的消費(fèi)水平之后，但卻并沒有考慮在第二期削減自己的支出以償還債務(wù)，或者說沒有考慮到自己在第二期的償債能力，而是繼續(xù)維持開支在高位運(yùn)行，以新債還舊債，形成了一種扭曲的債務(wù)過度循環(huán)。

2、對外債務(wù)過度循環(huán)積累是金融危機(jī)的重要誘因

我們認(rèn)為費(fèi)雪提出的“債務(wù)一緊縮理論”不但可以解釋一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動，而且在經(jīng)濟(jì)全球化背景下可以應(yīng)用于符合“國家經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的國家之間。“債務(wù)一緊縮理論”理論中的債務(wù)是指主要銀行的信貸，而債權(quán)國借貸資金給美國的方式基本上是在資本市場上購買美國的國債、地方政府債券、股票和其他一些機(jī)構(gòu)的債券，其本質(zhì)上是一致的。我們拓展“債務(wù)—緊縮理論”，將其理論應(yīng)用于當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化背景下國際資本市場十分發(fā)達(dá)的了國際間債務(wù)循環(huán)，來解釋扭曲的債務(wù)何以最終成為了經(jīng)濟(jì)從繁榮到緊縮的一個(gè)重要原因。

債權(quán)國將巨額貿(mào)易順差資金循環(huán)借貸與美國的這一過程，在短期的表面上會引起美國的資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)，比如美國房地產(chǎn)和各種債券的價(jià)格上升，形成對經(jīng)濟(jì)的樂觀積極的預(yù)期，整個(gè)社會處于一種“新時(shí)代心理”。一種預(yù)期刺激另一種預(yù)期，在過度樂觀的預(yù)期心理下，過度開支，債務(wù)積累越來越大。這一階段特征的表面現(xiàn)象看似價(jià)格極度膨脹，其本質(zhì)特征含有對債權(quán)國“過度負(fù)債”的因素，這種情況顯然難以持久。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法支撐泡沫膨脹的極點(diǎn)處，“意外的沖擊”便導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格暴跌。此處的“意外的沖擊”可以看作是在美國房地產(chǎn)價(jià)格上升早已超出了購買力的水平，而是依賴發(fā)行債券過度借貸資金給低收入者使其具備購買房屋的虛假消費(fèi)能力的時(shí)候，而引起的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對虛擬經(jīng)濟(jì)的不能支撐。消費(fèi)與供給的矛盾已經(jīng)超越了可以調(diào)和的階段，再加上貨幣政策稍一緊縮，便引發(fā)了以房地產(chǎn)為抵押的一系列債券及其衍生品價(jià)值的下跌。再加上，由于資本循環(huán)過量停留在金融體系內(nèi)部，以房地產(chǎn)為抵押的次級債券在美國內(nèi)部及其債權(quán)國涉及面甚廣，從而使得次貸危機(jī)引發(fā)為更為嚴(yán)重的金融危機(jī)。

整個(gè)預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格與消費(fèi)關(guān)系的過程如圖5所示，預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格與消費(fèi)之間的關(guān)系先是同步上升的關(guān)系，而后在經(jīng)過“意外沖擊”之后，預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格將下跌的背景下，投資者信心崩潰，資產(chǎn)價(jià)格暴跌，投資者爭相拋售其資產(chǎn)。各大投資銀行、商業(yè)銀行、基金公司及保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)虧損累累，乃至破產(chǎn)、倒閉。而同時(shí)凈資產(chǎn)減少，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系收縮信貸，經(jīng)濟(jì)活動水平下降，消費(fèi)水平明顯減少，物價(jià)下跌，企業(yè)盈利減少，產(chǎn)出水平由于需求能力的下降而下降。此時(shí)的情況如圖6所示，在AD-AS模型中，總需求曲線向左移動，物價(jià)水平下跌，產(chǎn)出隨需求的下降而減少，經(jīng)濟(jì)的蕭條已成定局。

三、結(jié)論、教訓(xùn)與建議

對債權(quán)國循環(huán)借貸，不失時(shí)機(jī)地使外債縮水，是美國人以其雄厚的科技、經(jīng)濟(jì)及軍事實(shí)力為依托，經(jīng)過長期的借貸經(jīng)驗(yàn)積累而發(fā)現(xiàn)的一條可以不勞而獲的聰明的路徑，但是這條路徑內(nèi)在的不穩(wěn)定性是金融危機(jī)的重要誘因之一。當(dāng)今的對外債務(wù)過度循環(huán)積累和費(fèi)雪理論中的過度負(fù)債其本質(zhì)都是一種債務(wù)且都是超出合理范圍的扭曲的債務(wù)。因而先是鑄就了經(jīng)濟(jì)的繁榮，之后因其扭曲性而把經(jīng)濟(jì)拖入了衰退。

對美貿(mào)易順差的國家驟然發(fā)現(xiàn)本國多年來積攢的美元外匯面臨兩難的窘境。是繼續(xù)投資已經(jīng)縮水并且風(fēng)險(xiǎn)很大的美元資產(chǎn)，還是拋售手中的美元資產(chǎn)任其再行下跌?顯然，可能的選擇是不得不繼續(xù)投資美元，支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因?yàn)楹笳邠p失可能更大。長期以來，由于債權(quán)國擁有大量的資產(chǎn)在美國，爆發(fā)一場經(jīng)濟(jì)危機(jī)反而成了美國恐嚇世界的一種新的手段。美國把全世界與其捆綁在了一起，如果危機(jī)真的爆發(fā)，那么債權(quán)國將不得不投入更多的資金幫助美國走出困境。現(xiàn)在看來，以中國為代表的東亞等新興經(jīng)濟(jì)體可能正在面臨這樣的窘境。

世界各國尤其是以中國為代表的東亞地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)歷此次美國金融危機(jī)之后，從中獲得經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的確值得認(rèn)真地反思。在仍未走出危機(jī)的今天，我們提出以下幾點(diǎn)參考建議：

1、從長期看應(yīng)擺脫美元本位制、實(shí)行多元儲備。現(xiàn)行的國際貨幣體系是美元本位制，在這一體制下，美元具有貨幣與國際貨幣的雙重身份，其國際供給直接決定于美國的國際收支狀況，給了美國利用該制度不勞而獲的空間，同時(shí)也使債權(quán)國處于被動的地位。因此，擺脫美元本位制、實(shí)行多元儲備勢在必行。

2、從長期來看，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動模式從出口導(dǎo)向型轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動型是必然的選擇。由于中國經(jīng)濟(jì)過于依賴對美出口，因此爆發(fā)于美國的危機(jī)很快波及中國，給中國經(jīng)濟(jì)帶來很大的壓力。依賴出口的經(jīng)濟(jì)體只是在轉(zhuǎn)型期的過渡性發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目的是要為本國人民謀福利。因此，采取一整套的包括政治、經(jīng)濟(jì)和法律等在內(nèi)的全方位的措施促進(jìn)國內(nèi)人民的消費(fèi)升級是必然選擇。

3、提高當(dāng)前的投資效率。由于長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程，中美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緊密地聯(lián)系在一起，短時(shí)間內(nèi)是無法完成瞬間轉(zhuǎn)型的。美國的金融危機(jī)使得中國的出口及投資面臨很大挑戰(zhàn)，作為從出口導(dǎo)向型驅(qū)動發(fā)展模式向國內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動型發(fā)展模式的過渡階段，在將順差美元外匯投資美國資產(chǎn)的過程中應(yīng)注意規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，盡可能地選擇收益率較高而風(fēng)險(xiǎn)又可以控制的資產(chǎn)進(jìn)行投資。

篇（6）

一、前言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，國際間的聯(lián)系越來越密切，我國對外貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定增長，受到當(dāng)前國際金融危機(jī)的影響，我國一些進(jìn)出口企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營狀況差、融資難等問題，阻礙了我國進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展，因此，研究金融機(jī)構(gòu)變革下國際貿(mào)易融資問題，對推動國際貿(mào)易的發(fā)展，增加進(jìn)出口貿(mào)易量具有重要意義。

二、金融機(jī)構(gòu)變革對國際貿(mào)易與融資影響的理論基礎(chǔ)

(一)金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)概念界定

金融機(jī)構(gòu)是指為人們提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司都屬于金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)主要為人們提供辦理儲蓄、購買證券、保險(xiǎn)、基金管理的服務(wù)，每個(gè)國家的金融機(jī)構(gòu)大體上可以分為三類，包括銀行、非銀行的金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)外的外資融資機(jī)構(gòu)，這三種金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成一個(gè)完整的金融體系。

(二)國際貿(mào)易與融資概念界定

國際貿(mào)易是指國際上各個(gè)國家地區(qū)進(jìn)行商品交換的活動，是在各個(gè)國家和地區(qū)相互聯(lián)系的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)各個(gè)國家或地區(qū)在經(jīng)濟(jì)上的流通活動，由各個(gè)國家或地區(qū)對外貿(mào)易構(gòu)成了國際貿(mào)易。

融資是指在企業(yè)單位或個(gè)人直接或間接的從事資金的融入和融出活動。

國際貿(mào)易融資是在國際貿(mào)易結(jié)算中出現(xiàn)的融資活動，國際貿(mào)易融資要依托國家或企業(yè)個(gè)人的資金實(shí)現(xiàn)資金流動，這種融資活動會在國際貿(mào)易結(jié)算過程中的各個(gè)方面出現(xiàn)，包括出口商品的制造、運(yùn)輸、銷售等過程。因此，金融機(jī)構(gòu)發(fā)生變革會對國際貿(mào)易與融資產(chǎn)生重要影響。

(三)國際貿(mào)易融資的特點(diǎn)

1.國際貿(mào)易在融資過程中，融資的成本比較低，因?yàn)樵趪H貿(mào)易融資時(shí)有貨物抵押和清楚的還款來源作保障，對于銀行來說，在對貿(mào)易融資的處理上就會比較寬松，銀行收取的利息也會相對較少，因此，國際貿(mào)易融資要比銀行貸款的成本低，而且容易得到批準(zhǔn)。

2.國際貿(mào)易融資也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性，融資人不僅要承擔(dān)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)，還要面對利率和匯率的風(fēng)險(xiǎn)，還有國際貿(mào)易融資與國際貿(mào)易結(jié)算聯(lián)系密切，在進(jìn)行國際貿(mào)易結(jié)算時(shí)會存在欺詐、單交等風(fēng)險(xiǎn)，

3.國際貿(mào)易融資的融資人構(gòu)成復(fù)雜，由于融資是在國際背景下進(jìn)行的，融資人可以本國國民，也可以是外國人，而且如果涉及到國內(nèi)與國外的融資，就要涉及到兩國貨幣兌換的的問題，在進(jìn)行國際貿(mào)易融資時(shí)要根據(jù)貨幣的匯率變化情況，結(jié)合具體情況作出是否進(jìn)行融資的決策。

4.國際貿(mào)易融資作為國際資本流通中重要的組成部分，是不同國家的融資資金在國際間的流通和轉(zhuǎn)移。作為國際貿(mào)易中的融資者要遵守本國政府頒布的融資法令，本國政府要從本國的利益出發(fā)，對本國的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管制，確保融資過程的安全性。

三、金融機(jī)構(gòu)變革對國際貿(mào)易與融資的影響

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，把整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)關(guān)系聯(lián)系緊密，主要體現(xiàn)在國際金融市場上各國的資金可以流動任何國家和地區(qū)，這就導(dǎo)致當(dāng)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)變革時(shí)，由于金融的傳導(dǎo)性各國會不同程度的受到影響，國際貿(mào)易中的融資風(fēng)險(xiǎn)就會擴(kuò)大。

(一)金融機(jī)構(gòu)變革對融資環(huán)境和融資需求的影響

在金融機(jī)構(gòu)變革環(huán)境中，我國與世界的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，金融機(jī)構(gòu)的變革會在世界范圍內(nèi)造成極大的動蕩，2012年，歐美等西方發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情況，許多國家還出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)負(fù)增長;發(fā)展中國家的出口受到阻礙，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度變慢，許多國家出現(xiàn)失業(yè)率上升，中小型企業(yè)停產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象。

金融機(jī)構(gòu)變革對融資需求產(chǎn)生重要影響，以中小企業(yè)為例，中小企在發(fā)展過程中普遍存在資金短缺問題，能夠滿足中小企業(yè)的融資方式很少，中小企業(yè)由于缺乏資金的投入，極大地制約了企業(yè)的發(fā)展。一方面，中小企業(yè)的資金少，規(guī)模小，企業(yè)管理不完善。另一方面國際市場中，對融資標(biāo)準(zhǔn)過高，這就導(dǎo)致中小企業(yè)不能在國際金融市場中進(jìn)行融資。因此中小企業(yè)陷入了融資困難的危機(jī)中[3]。

(二)金融機(jī)構(gòu)變革對國際貿(mào)易融資成本的影響

由于國際金融市場利率的波動和貿(mào)易出口困難導(dǎo)致了融資成本的增加，由于融資難度的增加，銀行等借貸機(jī)構(gòu)對融資的條件會更加苛刻，辦理的手續(xù)會越來越繁瑣。利率的波動上導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，各國在進(jìn)行國際貿(mào)易融資時(shí)一定要把握好匯率的波動規(guī)律，減小損失。

四、金融機(jī)構(gòu)變革中完善國際貿(mào)易融資的對策和建議

(一)完善與國際貿(mào)易融資相關(guān)的法律，為貿(mào)易融資提供法律保障

各國應(yīng)結(jié)合當(dāng)今國際貿(mào)易融資的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，不斷健全貿(mào)易融資法律法規(guī)實(shí)現(xiàn)與國際接軌，同時(shí)還要立足于本國國情出發(fā)，解決本國貿(mào)易融資法律與國際慣例間存在的分歧。通過研究當(dāng)前貿(mào)易融資法中存在的問題，制定出切實(shí)可行的應(yīng)對方法，努力實(shí)現(xiàn)與國際上的慣例相接軌，以法律保障國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(二)與其他國家積極交流合作，促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展

國家應(yīng)出臺一系列的貿(mào)易融資措施，幫助我國企業(yè)解決貿(mào)易融資問題，推動我國貿(mào)易發(fā)展。國家完善進(jìn)出口貿(mào)易政策，發(fā)揮各省市經(jīng)濟(jì)管理部門的作用，實(shí)現(xiàn)各部門單位支持進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展的良好環(huán)境。積極參加國際上的貿(mào)易融資合作，加大對主要貿(mào)易國家的融資支持，推動雙邊貿(mào)易融資。

(三)企業(yè)與企業(yè)之間形成良好的合作意識

篇（7）

一、美國金融危機(jī)對我國的影響

1.對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響

（1)對出口的影響

作為出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，金融危機(jī)引起美國經(jīng)濟(jì)及全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩,對我國對出口產(chǎn)生重要影響。匯豐銀行在2007年年初發(fā)表的一份報(bào)告認(rèn)為,目前中國的出口有60%是輸出到發(fā)達(dá)國家,其中美國就占了28%,因此美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，對從中國進(jìn)口的需求減弱，將導(dǎo)致企業(yè)減產(chǎn)、工人失業(yè)、企業(yè)虧損。目前，許多企業(yè)已陷入倒閉和破產(chǎn)的困境。面臨困難的企業(yè)越多，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性就越大。日前，據(jù)里昂證券(CLSA)公布，中國9月采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為47.7，低于8月份的49.2，亦繼創(chuàng)有調(diào)查以來新低。

(2)對我國房地產(chǎn)市場的影響

國家統(tǒng)計(jì)局21日的數(shù)據(jù)顯示，9月份國房景氣指數(shù)為101.15，比8月份回落0.63點(diǎn)。至此，全國房地產(chǎn)景氣指數(shù)已連續(xù)十個(gè)月環(huán)比回落。截至9月末，全國商品房空置面積為1.3億平方米，同比增長10.2％。同時(shí)，銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，加上國際金融危機(jī)下，各銀行都有不同程度的虧損，惜貸氛圍比較嚴(yán)重。房地產(chǎn)投資進(jìn)一步萎縮。此外，由于美國本土發(fā)生金融危機(jī)，引起諸多金融機(jī)構(gòu)積極拋售在新興市場國家資產(chǎn)，以應(yīng)對本國流動性不足。幾種因素綜合夾擊下中國房地產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)的到來不可阻擋。這是中國經(jīng)濟(jì)增長的又一大引擎的熄滅。

2.對金融系統(tǒng)的影響

(1)直接損失

首先是持有美國次級債或?qū)γ绹飘a(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬美元；工商銀行對雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對雷曼貸款8000萬美元；其次，是中國企業(yè)銷售給美國產(chǎn)品所形成的1000億美元以上的應(yīng)收賬款，這部分欠款的信用風(fēng)險(xiǎn)是很高的。再次，是很多金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人的投資，包括QDII等等，這些都會是中國在金融層面上的虧損。其中還沒有包括對中國持有的超過5000億美元美國國債資產(chǎn)的評估。

(2)間接損失

銀行業(yè)的經(jīng)營效益增長出現(xiàn)困難。在經(jīng)濟(jì)下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出。另外，經(jīng)濟(jì)下滑帶來的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大。

二、我國的應(yīng)對策略

國際金融危機(jī)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)，在國際金融危機(jī)的大環(huán)境下，我國采取哪些措施以減少對我國的沖擊，是我們需要研究的重點(diǎn):

1.擴(kuò)大內(nèi)需的財(cái)政政策

我國去年財(cái)政實(shí)現(xiàn)了盈余，政府負(fù)債占GDP的比例不到20%，這為政府實(shí)施積極的財(cái)政政策提供了空間。首先，政府可以通過增值稅轉(zhuǎn)型（降低企業(yè)稅負(fù)）和提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)（減輕個(gè)人稅負(fù)）等措施來刺激企業(yè)投資和個(gè)人消費(fèi)。其次，從農(nóng)村著手通過有效增加農(nóng)民可支配收入來刺激農(nóng)民消費(fèi)，同時(shí)加大農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施投資；再次，房地產(chǎn)市場是內(nèi)需的火車頭但并不代表政府要救助房地產(chǎn)商，維持高房價(jià)，相反的政府應(yīng)推出萬億級別的保障性住房供給計(jì)劃,由于保障性住房價(jià)格低廉,不僅會有效地?cái)D壓商品房市場的泡沫,完成房地產(chǎn)市場的自我調(diào)節(jié),更重要的是,它能與百姓需求對接,有效盤活內(nèi)需,帶動中游、上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；最后是盡快使一批重點(diǎn)大型項(xiàng)目開工啟動，例如：鐵路建設(shè)重點(diǎn)項(xiàng)目等，拉動鋼鐵、水泥等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.放松信貸的貨幣政策

放松貨幣政策重在放松信貸規(guī)模控制。目前經(jīng)濟(jì)下行趨勢已經(jīng)進(jìn)一步得到確認(rèn)，應(yīng)考慮再次放松和淡化信貸總量控制。因?yàn)橄啾榷裕诮?jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定幅度下滑的情況下，適度放松信貸閘門是比較有效的政策工具。幾種工具交替、配合使用，才能達(dá)到更好的政策效果。有學(xué)者實(shí)證研究表明即使今年經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)漲幅均有所回落，貸款需要增長15%～16%才能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。因此，目前的信貸總量控制依然是偏緊的，有必要適度放松，使其回到與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要相適應(yīng)的水平。

3.充分利用大量的外匯儲備

本月溫總理訪俄期間，與俄國簽訂的一項(xiàng)規(guī)劃已久的長期石油供應(yīng)協(xié)議，中國將為俄羅斯企業(yè)提供200億～250億美元出口支持貸款，換取未來20年內(nèi)獲得3億噸的俄羅斯石油供應(yīng)協(xié)議。這一協(xié)議為我們有效利用我國高達(dá)1.9萬億美元的外匯儲備提供了很好的典范。金融危機(jī)引發(fā)全球資產(chǎn)價(jià)格大幅縮水，而預(yù)期美國巨額的救市資金所制造的天文數(shù)字般的國債，未來隨時(shí)可能出現(xiàn)支付信用危機(jī)，美元貶值幾成定局，在此期間，用外匯換資源，換技術(shù)是我們目前最好的選擇。

4.大力發(fā)展服務(wù)業(yè)

2007年，中國的服務(wù)業(yè)占GDP的比重不到40%，而印度是50%、日本是65%、美國是80%以上，中國的服務(wù)業(yè)水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他主要經(jīng)濟(jì)體。由于當(dāng)前中國70%～80%的中小企業(yè)沒有金融服務(wù)，大的農(nóng)村基本上也沒有金融服務(wù)，所以市場非常廣闊。如果能夠盡快地把制造業(yè)游離出來的資源，轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)，在比較低的GDP增長速度上，可以解決全社會的就業(yè)問題。

參考文獻(xiàn)：

[1]茹璧婷:美國次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的影響及對策[J].理論前沿，2008.18

[2]尚文濤:美國次級債務(wù)危機(jī)對中國的影響[J].商情，2007.02

篇（8）

最近很多跡象表明，世界對中國的期望和對中國模式的認(rèn)同感正在快速增加。首先是金融危機(jī)發(fā)生之后，世界各國還是寄希望于美國等西方國家在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中扮演重要角色。盡管很多人也對中國等發(fā)展中國家抱有希望，但人們對新興經(jīng)濟(jì)體能夠做什么并不明確。自從二戰(zhàn)以來，以美國為首的西方陣營總能在拯救世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中扮演著關(guān)鍵角色。包括日本在內(nèi)的亞洲國家，即使能夠發(fā)揮一些作用，也只是作為配角。

但這次則全然不同。各種指標(biāo)表明亞洲的經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)正常，甚至是復(fù)興。在西方，盡管從總體上來說，經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)見底并在一定程度上回升，但人們?nèi)匀豢床坏狡鋵κ澜缃?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的意義。尤其是美國，人們一直在期望美國能夠做領(lǐng)頭羊。危機(jī)發(fā)生之后，全世界各國都用不同的方式來“拯救”美國經(jīng)濟(jì)，在很大程度上也是這種考量，因?yàn)槿藗円庾R到，如果美國的經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步加深，也會進(jìn)一步影響本國的經(jīng)濟(jì)。但至少迄今為止，美國并沒有能夠扮演此種角色。

與美國相比較，中國在亞洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中起了關(guān)鍵作用。中國這次本身并沒有金融危機(jī)，但深受外在金融危機(jī)的影響。中國政府在承擔(dān)各種國際責(zé)任的同時(shí)，動用一切盡可能的力量來復(fù)蘇自己的經(jīng)濟(jì)。

兼有金融與經(jīng)濟(jì)杠桿

西方國家在拯救經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程中往往只有金融杠桿，而缺少經(jīng)濟(jì)杠桿。但中國政府卻能同時(shí)用金融和經(jīng)濟(jì)兩種杠桿來拯救危機(jī)，因?yàn)樗嬖谥嫶蟮膰薪?jīng)濟(jì)體。

結(jié)果是顯見的。這些舉措不僅帶動了本身的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而且也帶動了亞洲尤其是東北亞和東南亞的經(jīng)濟(jì)回暖。一個(gè)明顯的事實(shí)，是和中國經(jīng)濟(jì)體緊密相關(guān)的經(jīng)濟(jì)體大都開始出現(xiàn)增長的勢頭。而中國的這種復(fù)蘇勢頭又對西方經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生積極作用。如果說在1997年金融危機(jī)之后，中國的作用僅僅限于亞洲，那么這次中國的作用超越了亞洲而對全球經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生了積極的影響。例如，人們發(fā)現(xiàn)，德國和法國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好就和它們對中國貿(mào)易的增長有很大的關(guān)聯(lián)。

中國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令西方世界對中國刮目相看。不過，事情還并非僅僅是中國的經(jīng)濟(jì)角色問題，從深層次看就是中國的發(fā)展模式問題。

提出“中國模式”的概念已經(jīng)有很多年了，中國政府本身在這方面一直做得非常小心翼翼，并沒有公開接受或者反對這個(gè)概念。中國模式本身仍處于發(fā)展過程之中，并且中國在發(fā)展過程中也面臨著諸多問題和挑戰(zhàn)，這種模式最終是否成功，還有待檢驗(yàn)。但是站在外部的角度，人們對中國模式則不這樣看。

曾經(jīng)宣稱西方民主是“歷史的終結(jié)”的美國學(xué)者福山（FrancisFukuyama）這些年來一直在修正他的觀點(diǎn)。之前他把西方的民主自由制度提升到道德化的高度。但是“第三波”民主浪潮的反復(fù)和中國的崛起都表明“歷史的終結(jié)”的觀點(diǎn)已經(jīng)受到很大的挑戰(zhàn)。最近，福山注意到，盡管亞洲的印度也在崛起，并且印度是世界上最大的民主國家，但眾多的發(fā)展中國家傾向于一個(gè)更有效率的中國。

開放的政治制度的發(fā)展

中國的發(fā)展表明，政治制度的發(fā)展是開放的。盡管中國還被外界稱為權(quán)威主義的體制，但名稱并不重要，重要的是中國正在發(fā)展出符合其自身文化、社會和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的政治體制。

中國政府現(xiàn)在唯一的意識形態(tài)就是民本主義，努力把政府的作為和人民的利益結(jié)合在一起。中國政府也努力提高政府過程的透明性，并建立各種機(jī)制使官員對人民負(fù)責(zé)。中國政治體制尤其在危機(jī)期間表現(xiàn)出高效率，無論是處理四川地震還是應(yīng)付這次金融危機(jī)，相對于其他政治體系，中國體制的優(yōu)越性就顯現(xiàn)出來了。

中國和其他一些政治體制這些年的發(fā)展表明，民主的政體不見得能夠有效服務(wù)于公眾，而中國的體制也不見得不能為人民提供有效的服務(wù)，重要的可能不是大的制度構(gòu)架，而是一些具體的制度和政策。

國際社會對中國的感受和認(rèn)知的這些變化對中國模式來說的確是個(gè)機(jī)遇。這里既表現(xiàn)為中國的硬力量，也表現(xiàn)為軟力量。硬力量主要指的是中國的經(jīng)濟(jì)力量及其產(chǎn)生的客觀外在影響，這是外界所能親身感受得到的；軟力量，就是人們對中國能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)影響力的主觀認(rèn)知。（很顯然，這里的軟力量是外界對中國的自覺的認(rèn)知，是基于硬力量的影響力之上的，這和中國有關(guān)方面正在大力推動的軟力量是很不相同的概念。）

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

金融危機(jī)考驗(yàn)了中國的發(fā)展模式，而中國在應(yīng)付這次危機(jī)中的表現(xiàn)又提升了中國模式的影響力。但是從另外一個(gè)角度來看，這些變化的產(chǎn)生又是對中國模式的極大挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)的核心就是中國模式的可持續(xù)問題。對可持續(xù)性的挑戰(zhàn)來自內(nèi)部和外部的兩個(gè)方面。外部方面的挑戰(zhàn)指的是，當(dāng)中國成為世界經(jīng)濟(jì)核心力量的時(shí)候，世界各國的經(jīng)濟(jì)外交政策都會把中國作為其頭等議程來制定對華經(jīng)濟(jì)政策和戰(zhàn)略，從而給中國造成莫大的外部壓力。內(nèi)部挑戰(zhàn)主要指的是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型困難。

中國模式是個(gè)統(tǒng)稱概念，因?yàn)橹袊谶^去的改革開放三十年間，不同階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不同的模式。早期簡單地把經(jīng)濟(jì)增長主要是GDP的增長作為最為重要的指標(biāo)。盡管取得了快速的發(fā)展，但也導(dǎo)致了無窮的問題，例如收入分配、社會正義和環(huán)保壓力等等。如果這些問題得不到有效的應(yīng)付，那么中國經(jīng)濟(jì)模式就很難持續(xù)。因此，本世紀(jì)初以來，中國政府努力尋求發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，可持續(xù)性、環(huán)保和社會公平成為了新模式的主題詞。

轉(zhuǎn)型機(jī)會的流失

從發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型來說，這次金融危機(jī)實(shí)際上是個(gè)很好的機(jī)會。從宏觀上來說，中國可以對自身的混合經(jīng)濟(jì)模式充滿信心。金融危機(jī)帶來的壓力淘汰了很多落后的產(chǎn)業(yè)。更為重要的是，中國政府開始建立內(nèi)需型消費(fèi)社會。內(nèi)需型社會無疑是中國今后經(jīng)濟(jì)增長的最重要因素，同時(shí)也是中國經(jīng)濟(jì)崛起的最重要標(biāo)志，即從世界大工廠轉(zhuǎn)型成為世界消費(fèi)者。

篇（9）

2008年美國爆發(fā)了一場影響全球的金融危機(jī)，這場危機(jī)迅速蔓延到世界的各個(gè)角落，漸漸轉(zhuǎn)變成一次資本主義自上個(gè)世紀(jì)30年代以來爆發(fā)的最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。中國也不能獨(dú)善其身，我們2萬億的外匯（以美元為主）儲備大幅縮水。這使得我們認(rèn)識到現(xiàn)在的國際貨幣體系——美元作為主要國際貨幣儲備背后的一系列問題。于是，在今年4月2日倫敦召開的G20峰會上，我央行行長周小川提出了“超貨幣”的概念，旨在改變單一依賴美元機(jī)制，當(dāng)然這一提議目前行不通，但給我們敲響了警鐘，我們應(yīng)該加快匯率體制改革，正視外匯儲備問題。美國通過發(fā)行美元轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，巨大的損失使得我們必須調(diào)整當(dāng)前的儲備體系，來避免緊盯美元帶來更大的損失。人民幣國際化就成為必然趨勢，所以我想談?wù)勅嗣駧艊H化的一些小問題，及其發(fā)展趨勢之我見。

一、人民幣國際化的現(xiàn)階段取得的成績

（一）貨幣互換協(xié)議，包括以下內(nèi)容：2008年12月4日，中國與俄羅斯就加快兩國在貿(mào)易中改用本國貨幣結(jié)算進(jìn)行了磋商；12日，中國人民銀行和韓國銀行簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，兩國通過本幣互換可相互提供規(guī)模為1800億元人民幣的短期流動性支持。

2009年2月8日，中國與馬來西亞簽訂的互換協(xié)議規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特。

2009年3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是通過推動雙邊貿(mào)易及投資促進(jìn)兩國經(jīng)濟(jì)增長。該協(xié)議互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布。協(xié)議實(shí)施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行宣布簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，目的是支持雙邊貿(mào)易及直接投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，并為穩(wěn)定金融市場提供短期流動性。該協(xié)議互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比。協(xié)議實(shí)施有效期3年，經(jīng)雙方同意可以展期。

2009年3月30日，中國人民銀行和阿根廷中央銀行29日在這里簽署了700億元等值人民幣的貨幣互換框架協(xié)議，這是迄今中國和拉美國家歷史上最大規(guī)模的金融交易。根據(jù)該框架協(xié)議，阿根廷從中國進(jìn)口商品時(shí)可以使用人民幣，不必再使用美元作為交易的中介貨幣。

（二）開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。4月8日，國務(wù)院常務(wù)會議提出，在當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機(jī)的形勢下，開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，對于推動我國與周邊國家和地區(qū)經(jīng)貿(mào)關(guān)系發(fā)展，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，改善貿(mào)易條件，保持對外貿(mào)易穩(wěn)定增長，具有十分重要的意義。

二、人民幣國際化的條件

從貨幣理論的角度來看，一國的貨幣要成為國際貨幣，其貨幣職能必須國際化，與其作為一國國內(nèi)貨幣的職能有所不同，必須具備一系列政治、經(jīng)濟(jì)等方面的相應(yīng)條件。

政治方面：國內(nèi)政局保持長期穩(wěn)定，并且在國際中處于強(qiáng)勢地位，以保證金融資產(chǎn)的安全性。經(jīng)濟(jì)方面：一國宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，以及規(guī)模總量足夠龐大；幣值需保持相對穩(wěn)定；有完善的金融市場機(jī)制。

綜合以上考慮，我覺得人民幣目前還沒有具備成為國際儲備的條件，最重要的就是國內(nèi)金融市場還不夠健全，沒有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目的自由可兌換，離岸金融業(yè)務(wù)也沒有得到充足的發(fā)展。但我們現(xiàn)在具備的優(yōu)勢以使我們有能力向世界推廣人民幣：

充足的國際儲備——這是實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化，為應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換要求。根據(jù)通行的國際儲備需求理論，充足的外匯儲備一般應(yīng)維持在30%左右。我國近年來外匯儲備穩(wěn)步上升，達(dá)到并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期進(jìn)口額的30%，為人民幣走向國際化之路提供了可靠的保證。

三、人民幣國際化的成本（不利因素）

（一）遭遇“特里芬兩難”。“特里芬兩難”是償還能力與持有者信心之間的兩難境地，任何一種貨幣來充當(dāng)國際貨幣時(shí)都存在“特里芬難題”，即要使貨幣價(jià)值要穩(wěn)定，它就不能作為國際貨幣；要作為國際貨幣，它的價(jià)值就難以穩(wěn)定。

（二）政府的貨幣政策將受到國際金融市場的影響。由下圖知，人民幣國際化之后，即意味著政府選擇了穩(wěn)定的匯率制度和資金的完全流動，因?yàn)橐粋€(gè)高度開放的不受管制的金融市場和貨幣價(jià)值的穩(wěn)定是國際貨幣的基本標(biāo)準(zhǔn)。

（三）國外熱錢的涌入，投機(jī)增加。人民幣國際化使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更容易受到世界經(jīng)濟(jì)沖擊。

四、人民幣國際化的未來發(fā)展趨勢

縱觀各國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)以后，本國貨幣必然要走國際化道路。一國貨幣要成為國際貨幣必須成為國際金融市場的硬通貨，能在世界范圍內(nèi)自由兌換、國際結(jié)算、國際儲備和執(zhí)行價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。目前，在世界范圍作為國際貨幣的貨幣有美元、英鎊、馬克、日元、法郎、瑞士法郎、歐元、SDR等不足10種，比較通用的有美元、馬克、日元和歐元。

從目前中國的實(shí)際情況來看，我們提出了人民幣國際化三步走計(jì)劃：結(jié)算貨幣——投資貨幣——儲備貨幣。但是，要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)人民幣作為國際儲備貨幣的難度還很大，有不少障礙需要克服，這個(gè)時(shí)間可能是5年、10年，甚至20年，可是憑借著國民經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大后盾以及中國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)的影響力，人民幣的國際化并不是沒有可能的。

五、小結(jié)：

在全球經(jīng)濟(jì)瞬息萬變的時(shí)代，實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化是我們的必然選擇，也是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改革現(xiàn)行匯率制度的必然要求。告訴我們，前途是光明的，道路是曲折的。我們應(yīng)不畏懼人民幣國際化甚至中國國際化過程中的困難，勇于前進(jìn)，積極探索，把握機(jī)會，為構(gòu)建和諧社會，實(shí)現(xiàn)中華民族的偉大復(fù)興而奮斗。

篇（10）

現(xiàn)代意義上的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)是在傳統(tǒng)的國際貿(mào)易和國際金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的作為一門系統(tǒng)的和獨(dú)立的理論，它的出現(xiàn)大約在本世紀(jì)40年代，即以凱恩斯為代表的新古典主義學(xué)派興起后不久，幾十年來，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究吸引了西方許多經(jīng)濟(jì)學(xué)者的注意力并不斷得以發(fā)展，新的方法和學(xué)說層出不窮。國際經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般理論包括國際貿(mào)易理論和政策、國際金融理論和國家貨幣政等。

一、金融自由化的風(fēng)險(xiǎn)。

金融全球化的本質(zhì)是金融資本的全球高速流動以尋求最大利潤。巨額資本的快速流動增加了金融系統(tǒng)的潛在不穩(wěn)定和不確定因素。發(fā)展中國家金融市場不健全、具體制度不完善、缺乏有效的監(jiān)督管理機(jī)制，產(chǎn)生金融危機(jī)的誘因可以說無處不存，無時(shí)不在。主要是因?yàn)椋?/p>

1.短期資本的大進(jìn)大出，國際游資頻繁在各國外匯、股票市場流動，具有投資、投機(jī)兩重性。短期資本的大量涌入造成了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，形成“泡沫經(jīng)濟(jì)”，一旦出現(xiàn)逆差或貨幣貶值，資金便迅速抽逃，導(dǎo)致國際信用危機(jī)。1997年的亞洲金融危機(jī)便是典型例子。據(jù)IMF估計(jì)，國際短期游資多達(dá)7.2萬億美元，約占世界總額的20％。其投機(jī)性、流動性和逐利性構(gòu)成了對發(fā)展中國家金融經(jīng)濟(jì)安全的嚴(yán)重威脅。

2.作為資本流動載體的金融衍生工具的最大特點(diǎn)便是其“杠桿效應(yīng)”，能以較少“定金”買賣幾十倍乃至上百倍于定金合約金額的金融產(chǎn)品，如遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)和互換等，形成以證券料匯、利率和商品行情的信息預(yù)期為客體的金融衍生資本。一家金融機(jī)構(gòu)的少量交易即可牽動整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)甚至整個(gè)國際金融市場，金融鏈條上的任何環(huán)節(jié)出問題都可能使整個(gè)金融系統(tǒng)遭到毀滅性打擊。

3.“對沖基金”規(guī)模不大，但借貸能力特別強(qiáng)，能夠迅速籌集資金投放市場。一批基金聯(lián)手再加上眾多世界級銀行財(cái)團(tuán)的支持及其在國際組織、各國政府中的強(qiáng)大游說能力，足以將任何一個(gè)市場置于危機(jī)之中。

二、國際經(jīng)濟(jì)體系中的美元霸權(quán)霸權(quán)。

雖然從理論上說，國際美元本位像任何關(guān)鍵貨幣一樣，對于提高國際交換效率和降低國際交易成本起到一定的積極作用，然而，后布雷頓森林會議體系中，作為國際本位貨幣的美元畢竟只是由美國政府法令強(qiáng)制使用的一種純粹的、完全不兌現(xiàn)紙幣，它的“生產(chǎn)”完全受到美國國家機(jī)器的控制，它所服從的完全是美國政府的政策制訂者所愿意奉行的任何國內(nèi)規(guī)則。所以美國不會，也沒有義務(wù)把別的國家的利益置于美國的國家利益之上。

三、貨幣一體化理論。

貨幣一體化就是各成員國聯(lián)合起來，結(jié)成固定的匯率，執(zhí)行共同的貨幣政策。西方學(xué)者對不同層次的貨幣一體化進(jìn)行了劃分：（1）匯率同盟。（2）假匯率同盟。（3）貨幣一體化。（4）貨幣聯(lián)盟。

貨幣一體化理論認(rèn)為兩個(gè)（或兩個(gè)以上）國家之間越不能靠經(jīng)常的匯率變動來改變相互之間的貿(mào)易條件和本國的國際收支地位，這兩國（或多國）走向貨幣一體化的可能性也就越大。具體說來又主要是與以下一些因素有關(guān)：①相同或相似的通貨膨脹率；②要素流動的程度；③一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模與開放程度；④商品多樣化的程度；⑤工資、價(jià)格的（變動浮度）；⑥商品市場一體化的程度；⑦財(cái)政一體化程度；⑧政治因素。貨幣一體化的主要收益來自于匯率穩(wěn)定。匯率經(jīng)常經(jīng)常性變動會影響正常貿(mào)易和投資的開展，使用單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口，同時(shí)單一貨幣能減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，而外匯風(fēng)險(xiǎn)會象交易成本一樣減少一國的進(jìn)出口。當(dāng)前貨幣一體化理論的最新進(jìn)展就是運(yùn)用理性預(yù)期的形成，時(shí)間不一致性，信譽(yù)問題以及匯率決定等宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新概念、新理論及分析方法對貨幣一體化的成本、收益進(jìn)行分析：在貨幣中立問題方面：弗里德曼和盧卡認(rèn)為因?yàn)橛欣硇灶A(yù)期的存在，長期來看，失業(yè)率與通貨膨脹率之間并不存在著此消彼長的交替關(guān)系，應(yīng)該存在著與通貨膨脹率毫不相關(guān)的自然失業(yè)率。在時(shí)間不一致性問題方面，在對“貨幣中立建議”西方學(xué)者進(jìn)一步運(yùn)用時(shí)間不一致性觀點(diǎn)來考察貨幣一體化的成本。超級秘書網(wǎng)

篇（11）

以1979年2月國務(wù)院發(fā)出[79]56號文，恢復(fù)中國農(nóng)業(yè)銀行為標(biāo)志，中國已經(jīng)進(jìn)行了30年的農(nóng)村金融體制改革與建設(shè)。在這30年中，中國的農(nóng)村金融體系與中國經(jīng)濟(jì)改革、中國金融改革相伴隨，尤其是與中國資金的供求形勢變化相伴隨，經(jīng)歷了兩個(gè)明顯的發(fā)展階段。本文將在以政府主導(dǎo)金融發(fā)展為基本體制背景，以資金余缺狀況為劃分依據(jù)，將農(nóng)村金融體系的形成和變革，置身于整體經(jīng)濟(jì)和金融改革的總體背景下，來闡述其形成和發(fā)展邏輯。

一、資金短缺條件下的儲蓄動員機(jī)器

在1996年之前，中國的資金供求形勢，一直是非常緊張的。按照錢納里的理論，中國是典型的國外和國內(nèi)資金“雙缺口”的發(fā)展中國家。在這種情況下，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展過程中，主要扮演儲蓄動員機(jī)器的角色。

實(shí)際上，自計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，包括農(nóng)村金融在內(nèi)的整個(gè)金融體系，都是按照二元經(jīng)濟(jì)和二元金融的邏輯，圍繞城市工業(yè)化建立和發(fā)展的，是一種城市偏向性(city—bias)的金融安排。當(dāng)時(shí)的中國金融體系，實(shí)質(zhì)上是如林毅夫等所言的因推行“重工業(yè)優(yōu)先發(fā)展策略”而內(nèi)生出來的一種融資制度安排。這一融資制度的中心，是為發(fā)展重工業(yè)籌措、配置資金。這樣的制度安排，由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，一直延續(xù)到1978年之后。

1978年后，市場的逐步放開和各個(gè)地方對經(jīng)濟(jì)增長的追求，使得資金短缺，更加成為發(fā)展的瓶頸。作為金融中介的各類金融組織，延續(xù)并強(qiáng)化了儲蓄動員功能。筆者曾經(jīng)發(fā)表了多項(xiàng)研究，說明了在資本短缺的基本背景下，大量資金在中央政府主導(dǎo)的金融縱向分割和地方政府主導(dǎo)的金融橫向分割下，流向了國有工業(yè)部門。在政府的金融控制下，長期金融發(fā)展讓位給短期經(jīng)濟(jì)增長，使得金融功能財(cái)政化，金融機(jī)構(gòu)扮演起“第二財(cái)政”角色：在動員儲蓄過程中，替代稅收收入功能；在資金貸放上，替代財(cái)政支出功能。因此，金融機(jī)構(gòu)在農(nóng)村的活動主要是為了城市部門工商業(yè)發(fā)展動員儲蓄。正式金融安排的動員儲蓄目的，必然與農(nóng)村非正式安排可能產(chǎn)生的儲蓄分流發(fā)生沖突。于是，在政策設(shè)計(jì)者眼中，正式金融安排和非正式金融安排是水平競爭，而非垂直合作關(guān)系。壓抑民間非正式金融組織的發(fā)展，以確保農(nóng)村正式金融組織儲蓄動員功能的發(fā)揮，就是這段時(shí)期金融政策演變的重點(diǎn)。

從“政府與市場關(guān)系”、“中央與地方關(guān)系”的角度，描述了中國農(nóng)村金融發(fā)展的特殊邏輯：中國農(nóng)村金融體系的建立和發(fā)展，來源于中央和地方政府動員儲蓄，為工業(yè)化、城市化動員儲蓄和方便政府控制的需要，而非基于解決農(nóng)村融資困境的基本問題。由此，使得農(nóng)村金融安排成為中央和地方政府動員儲蓄的機(jī)器，資金外流、農(nóng)村“失血”是這種制度安排的必然。

可見，在20世紀(jì)50年代確定以重化工業(yè)化作為國家目標(biāo)之后，為了獲得工業(yè)化最稀缺的要素——資金，國家對金融業(yè)采用了完全壟斷的方式，控制由鄉(xiāng)村到城市的所有金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，動員一切可能的力量(當(dāng)然包括資金)，進(jìn)行國家工業(yè)化的努力。周立、胡鞍鋼的研究顯示，1970年代末以來的改革，使得金融控制的方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，由于改革本身就是將經(jīng)濟(jì)自利還給民間的過程，這一過程也自然伴隨著國民財(cái)富的轉(zhuǎn)移——由“集財(cái)于國”到“散資于民”。原來由政府集中控制的資金，在改革后散布在民間的各個(gè)企業(yè)和居民手中。這使得中央財(cái)政能力大大下降，逐漸變?yōu)椤叭踟?cái)政”。經(jīng)濟(jì)改革和轉(zhuǎn)軌的需要，要求中央政府必須要有強(qiáng)大的動員和支配資源能力。為了收集民間資金，中央政府以組建國有獨(dú)資專業(yè)銀行和拆分中國人民銀行為主要標(biāo)志，建立了一個(gè)以工、農(nóng)、中、建四大國有銀行為主體，以行政區(qū)劃為網(wǎng)點(diǎn)分布原則的強(qiáng)大的金融部門，自上而下地將觸角延伸到各個(gè)民間部門，去替代利稅上繳的計(jì)劃制度安排，重新集聚財(cái)富，將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，這啟動了中國金融業(yè)的大發(fā)展，帶來了金融資產(chǎn)的迅速膨脹(“高增長”)。但是，由于資金配置不是依據(jù)市場原則，而是依據(jù)中央政府的財(cái)政投資安排，出現(xiàn)了發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)中所言的“沒有發(fā)展的增長”(“低效率”)。例如，在1980年代至1990年代中期的專業(yè)銀行體制下，每一家專業(yè)銀行都對準(zhǔn)相應(yīng)的行業(yè)和地域，互不混淆，形成了金融縱向分割的局面。直到地方政府介入金融發(fā)展時(shí)，這一局面才有所打破。

1984年投融資體制改革以前，地方政府并沒有控制金融機(jī)構(gòu)的沖動，因?yàn)樵诩瘷?quán)經(jīng)濟(jì)體制背景下，財(cái)政遠(yuǎn)遠(yuǎn)比銀行更重要。當(dāng)時(shí)國有金融體系的縱向分割基本上是中央政府的一手安排，各地龐大而均齊的銀行科層組織結(jié)構(gòu)，明顯地帶有中央政府自上而下著意安排的痕跡。但伴隨中央財(cái)政能力的下降，中央計(jì)劃內(nèi)安排的資金越來越不足以繼續(xù)支付地方投資建設(shè)所需的資金，地方政府在財(cái)政包干制下，也開始有意識地減少其稅收努力，使得基本建設(shè)投資體制不得不由財(cái)政撥款轉(zhuǎn)為銀行貸款(“撥改貸”)。投融資體制的改變，使得地方政府將關(guān)注對象，由財(cái)政轉(zhuǎn)向了銀行。于是，地方政府開始加強(qiáng)對當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的控制。一方面，它們竭力控制國有銀行在當(dāng)?shù)氐臓I業(yè)網(wǎng)點(diǎn)(國有銀行和新興的專業(yè)銀行也有在各地鋪設(shè)網(wǎng)點(diǎn)的沖動)，另一方面，自行組建各類信托投資公司、證券公司等，并爭取在本地設(shè)立融資中心、證券交易中心等，力圖最大程度地動員本地儲蓄，讓本地儲蓄用于本地投資，盡力爭取吸引并利用外地資金。其后果是，各類國有金融機(jī)構(gòu)在各地網(wǎng)點(diǎn)迅速膨脹的同時(shí)，由地方控制的各類金融機(jī)構(gòu)甚至非法融資機(jī)構(gòu)遍地開花，出現(xiàn)了各地方激烈的“金融競賽”局面，將金融機(jī)構(gòu)又橫向分割為塊塊。地方政府介入金融發(fā)展過程后，各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展普遍出現(xiàn)了這樣一副景象：地方官員的升遷競爭主要表現(xiàn)為地方政績競爭；地方政績競爭主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長競爭；經(jīng)濟(jì)增長競爭主要表現(xiàn)為投資競爭；投資競爭主要表現(xiàn)為金融資源競爭；金融資源競爭主要表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)競爭。由此，以“銀行多過米鋪”為標(biāo)志，進(jìn)一步推動了中國金融規(guī)模的“高增長”，但也加劇了資源配置的“低效率”。

政府對金融業(yè)的控制，使得金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮的主要是動員儲蓄，而非資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。設(shè)在農(nóng)村的金融機(jī)構(gòu)尤其如此，農(nóng)村正式金融部門在吸收儲蓄上，必然與非正式部門發(fā)生競爭，而非正式部門吸收的儲蓄，并不會像正式部門那樣，可以通過行政命令和資金劃撥，朝向政府意愿的投資方向放貸。因此，政府和正式金融部門都有打壓農(nóng)村非正式部門發(fā)展的沖動，而正式金融部門動員的儲蓄，又大部分流出了農(nóng)村社區(qū)。所以，資金短缺形勢下，農(nóng)村金融體系出現(xiàn)了“雙重失靈”——“市場失靈”和“政府失靈”同時(shí)并存。“三農(nóng)”領(lǐng)域，則出現(xiàn)農(nóng)業(yè)缺投入、農(nóng)村缺資金、農(nóng)民難融資的農(nóng)村金融困境。

二、儲蓄動員角色的體制背景

農(nóng)村金融體制之所以呈現(xiàn)上述邏輯，與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)以來政治經(jīng)濟(jì)體制安排的宏觀背景密不可分。這要從中國傳統(tǒng)體制形成邏輯的分析中，進(jìn)一步探尋其發(fā)展(見圖2林毅夫等做出的分析框架)。

在20世紀(jì)50年代以“一化三改”為標(biāo)志的社會主義改造完成后，中國的大規(guī)模的工業(yè)化才開始真正起步。而獨(dú)特的歷史背景和社會意識形態(tài)，使中國的社會主義工業(yè)化道路，與早期資本主義國家的工業(yè)化道路，有著重大的區(qū)別。這種區(qū)別最主要體現(xiàn)在資本原始積累方式上。

早期資本主義國家資本的原始積累，一是靠類似“羊吃人”的圈地運(yùn)動把農(nóng)民趕出土地，強(qiáng)制發(fā)展資本主義大農(nóng)業(yè)，同時(shí)給現(xiàn)代化工業(yè)的建立提供勞動力和原材料的準(zhǔn)備；二是靠海外殖民掠奪，擴(kuò)大原材料來源和商品銷售市場。這兩種資本積累手段在后來進(jìn)行工業(yè)化的國家，尤其是社會主義國家，不可能采用。那么工業(yè)化的原始資本積累由何而來?首先提出社會主義資本原始積累問題的理論家是蘇聯(lián)的“托洛斯基派”葉·阿·普列奧布拉任斯基，他認(rèn)為社會主義原始資本積累是在“國內(nèi)外市場相對隔離”的條件下，通過“不同經(jīng)濟(jì)成分之間的不等價(jià)交換”所得到的“來源于國營經(jīng)濟(jì)綜合體之外的物質(zhì)資源的積累”，“這種積累在落后的農(nóng)業(yè)國中應(yīng)當(dāng)起非常重要的作用”。盡管當(dāng)時(shí)普列奧布拉任斯基的理論遭到斯大林的嚴(yán)厲批判，但通過國內(nèi)不等價(jià)交換積累原始資本的方式，在蘇聯(lián)的工業(yè)化過程中實(shí)際上被采用了，并且成為其他社會主義國家積累原始資本的通行方式。

按照林毅夫等的分析框架，1949年以后，中國在極低的工業(yè)化起點(diǎn)(人均國民收入僅為50美元)上開展大規(guī)模工業(yè)化建設(shè)，同樣面臨著資本原始積累問題。為了服從這種重化工業(yè)優(yōu)先的發(fā)展戰(zhàn)略，中國建立了一套類似于蘇聯(lián)，又有很強(qiáng)中國特色的一整套高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，通過“低利率”、“低匯率”、“低工資”、“低農(nóng)產(chǎn)品與原材料價(jià)格”等價(jià)格扭曲政策，實(shí)現(xiàn)了“高積累”，設(shè)置了一套維持“不等價(jià)交換”的資源計(jì)劃配置制度，來推進(jìn)中國工業(yè)化的進(jìn)程。由于當(dāng)時(shí)中國的國情狀況就是所言的“一窮二白”，而國家經(jīng)濟(jì)最主要的支撐是農(nóng)業(yè)部門。于是，一系列不等價(jià)交換的體制剝奪的對象最終自然轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)部門。

在工業(yè)化起步和推進(jìn)過程中，中國為何要扭曲價(jià)格，以推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程呢?原因在于，重化工業(yè)優(yōu)先的趕超戰(zhàn)略需要?jiǎng)訂T大量社會資源，而中國當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)剩余主要來自農(nóng)業(yè)，數(shù)量少、分布分散、政府在農(nóng)村的稅收能力低。為此，需要有一套不同于市場調(diào)節(jié)機(jī)制的宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境，使資源的配置有利于重工業(yè)發(fā)展。具體地說，就是要人為地降低發(fā)展重工業(yè)的成本，同時(shí)提高資源動員能力，包括為重工業(yè)發(fā)展提供廉價(jià)的勞動力、資金、原材料，以及進(jìn)口設(shè)備和技術(shù)。為此，就要全面排斥市場機(jī)制的作用，人為扭曲利率、匯率、原材料、勞動力等各種生產(chǎn)要素與產(chǎn)品的價(jià)格。最終建立起一個(gè)資源的計(jì)劃配置制度，在微觀經(jīng)營體制上，城市部門表現(xiàn)為國有工業(yè)企業(yè)，農(nóng)村部門表現(xiàn)為。由此帶來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、效率低下、農(nóng)村部門的凋敝，是制度安排的必然結(jié)果。農(nóng)村金融體制，自然也服從這樣的發(fā)展邏輯，成為為工業(yè)化、城市化積累低成本資金的必然安排。

即使在1978年以后，多次農(nóng)村金融體制改革，也都是在支援“三農(nóng)”的名義下，壯大了為城市工商業(yè)發(fā)展動員儲蓄的基礎(chǔ)。以“一國兩策，城鄉(xiāng)分離”為基本特征的一系列制度安排，不僅使得金融供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)不敷農(nóng)村金融需求，反而使農(nóng)村地區(qū)出人意料地成為金融資源的凈供給者。農(nóng)村金融供求表現(xiàn)出了總量和結(jié)構(gòu)的明顯失衡。農(nóng)村建設(shè)和發(fā)展沒有完成“非農(nóng)化”，農(nóng)村資金卻一直在“非農(nóng)化”，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)似乎成為農(nóng)村資金的大漏斗，它們在農(nóng)村吸收儲蓄存款而對農(nóng)戶和涉農(nóng)企業(yè)的貸款相當(dāng)少，甚至不少地方的商業(yè)銀行根本就不對農(nóng)戶和涉農(nóng)企業(yè)發(fā)放貸款。從短缺經(jīng)濟(jì)角度看，一系列的制度安排，使得中國農(nóng)村金融的供不應(yīng)求成為常態(tài)，農(nóng)村發(fā)展也長期處于“負(fù)投資”的狀態(tài)。面對總量越來越大，結(jié)構(gòu)越來越豐富的農(nóng)村金融需求，制度安排的農(nóng)村金融供給卻一直是剛性，甚至是相對萎縮的。

三、資金形勢的方向性轉(zhuǎn)變

資金短缺和政府的金融控制同時(shí)并存的條件下，金融機(jī)構(gòu)下鄉(xiāng)的主要目的，是動員農(nóng)村儲蓄，然后配置到投入產(chǎn)出比高的非農(nóng)領(lǐng)域。所以，一家家設(shè)在農(nóng)村的金融機(jī)構(gòu)，成為把農(nóng)村資金抽取到城市的一根根管子。農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲蓄如此，連所謂的“支農(nóng)主力軍”——農(nóng)村信用社，自1970年代以來，實(shí)際上也一直是向農(nóng)村“抽血”的主力軍。中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司1992的數(shù)據(jù)和《中國農(nóng)村住戶調(diào)查》1996年的數(shù)據(jù)顯示，自1970年代開始，農(nóng)村信用社對農(nóng)村的貸款余額就持續(xù)小于農(nóng)村的存款余額(即貸／存比小于1)。1980年代貸／存比大體在1／2左右，1990年代大體在2／3左右。其中，1995年農(nóng)戶儲蓄僅有22％用于農(nóng)戶貸款。即農(nóng)民似乎在“自愿”地把資金讓渡出去，以至于農(nóng)村存貸差成為各家金融機(jī)構(gòu)爭奪的對象。1990年代中后期的銀行商業(yè)化改革，使得各家金融機(jī)構(gòu)出于成本收益考慮紛紛撤出農(nóng)村市場，此時(shí)就留下來在城市里沒有大本營的農(nóng)村信用社，它被多次強(qiáng)調(diào)恢復(fù)合作制，并冠以“支農(nóng)主力軍”的名號。但實(shí)際上，農(nóng)戶從農(nóng)信社獲得的貸款仍不足其向農(nóng)信社存款的1／3，這種狀況一直延續(xù)至今。

事實(shí)上，在資金短缺時(shí)代，農(nóng)村金融改革幾乎沒有成功的條件，作為置身于整體經(jīng)濟(jì)和金融體系中的弱勢金融組織，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)只能扮演儲蓄動員機(jī)器的角色。這導(dǎo)致了農(nóng)村“缺血”現(xiàn)象日益突出，農(nóng)村資金不斷“凈流出”，使得中國農(nóng)民事實(shí)上在集體“扶富”，成了資金的凈供給者。

但是，資本短缺的狀況，在1990年代中期，發(fā)生了方向截然不同的變化。自1996年起，中國金融體系的資金，由短缺走向連年過剩，主要體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)由貸差到存差的轉(zhuǎn)換上。

由圖3可見，1978-1995年間，人民幣存貸款一直處于貸差狀態(tài)，在1987年，貸／存比達(dá)到最高(140.7％)，當(dāng)年貸差為2144億元。1991和1994年，貸差都超過了3000億元。但1996年開始，貸差轉(zhuǎn)為存差，而且連年大幅度上升。貸／存比低于1，連年大幅度下降。比如，人民幣存差增長率由2004年底的28.84％提高到2005年6月底的38.81％，人民幣貸／存比由2004年底的73.65％下降至2005年6月底的69.18％。超過30％，即8.5萬億元資金處于閑置狀態(tài)。2006年一季度，貸／存比進(jìn)一步下降到68.3％，9.2萬億元資金處于閑置狀態(tài)。到2009年5月，金融機(jī)構(gòu)的貸／存比進(jìn)一步下降到66.3％的歷史低點(diǎn)，存貸差已達(dá)18.4萬億元，相當(dāng)于2008年底城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄的85％，或者農(nóng)村居民儲蓄的4.5倍。即使考慮存款準(zhǔn)備金、備付金、銀行投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變等因素，流動性嚴(yán)重過剩，巨額資金滯留在金融體系內(nèi)部，是一個(gè)基本的事實(shí)。

資金供求形勢的逆轉(zhuǎn)，為農(nóng)村擺脫以往單純向農(nóng)村“抽血”的不合理政策安排，留下了騰挪的空間。至少，農(nóng)村的資金回流，不再影響城市工商業(yè)的資金總量了，所以，也就沒有一直以來必須響應(yīng)“有余糧賣給國家，多儲蓄支援建設(shè)”政策口號的必要了。在此背景下，各項(xiàng)鼓勵(lì)解決農(nóng)村融資難題的政策，也開始出臺了。

四、資金寬裕條件下的政策調(diào)整

1996年以來的資金寬裕，使得中國金融體系內(nèi)部的流動性不斷堆積。進(jìn)入2000年后，流動性過剩的特征已經(jīng)十分明顯，資金空轉(zhuǎn)，引發(fā)了許多爭議。雖然中國還沒像日本那樣，步入了凱恩斯所言的流動性陷阱，但政府、央行以及監(jiān)管部門多次調(diào)控的乏力，凸現(xiàn)了中國正罹患著流動性綜合癥。就資金供求結(jié)構(gòu)失衡的狀況而言，我們不妨把它叫做流動性悖論：在國民經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)，金融部門流動性過剩與企業(yè)部門流動性不足同時(shí)并存；在企業(yè)部門內(nèi)部，大企業(yè)流動資金供給充裕與中小企業(yè)流動性不足同時(shí)并存；在金融部門內(nèi)部，大銀行流動性過剩與中小金融機(jī)構(gòu)流動性不足甚至流動性危機(jī)同時(shí)并存；就農(nóng)村和城市部門而言，城市流動性過剩與農(nóng)村流動性嚴(yán)重不足同時(shí)并存；就區(qū)域而言，東部發(fā)達(dá)地區(qū)流動性過剩與中西部地區(qū)流動性不足同時(shí)并存。

周立曾經(jīng)分析過，流動性過剩與農(nóng)村流動性危機(jī)并存的基本原因，是長期以來城鄉(xiāng)不等價(jià)交換帶來城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)失衡的結(jié)果，是片面扶持正式金融體系壓抑民間金融的結(jié)果。更深層的原因，則與資本雇傭勞動的產(chǎn)業(yè)體系在全球的擴(kuò)張，以及在中國更加走向極端化有關(guān)。

但無論怎樣，資金過剩和流動性悖論的出現(xiàn)，都為解決農(nóng)村融資問題，提供了前所未有的寬松金融環(huán)境。于是，中國政府的各種意圖解決流動性悖論的政策，在不斷地出臺。自1978年以來，中國農(nóng)村金融體制的歷次政策變化有三大特點(diǎn)：一是以正式金融機(jī)構(gòu)為主，極少為非正式金融出臺相應(yīng)政策，即使出臺，也是打壓性的，如《民法通則》對于民間借貸，尤其是高利貸的規(guī)定，以及1998年7月《非法金融機(jī)構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》的出臺。二是以農(nóng)信社為主，尤其是1996年行社分家之后。三是自上而下安排，由關(guān)注動員農(nóng)村資金，到關(guān)注農(nóng)村資金回流，但最終還是落得“一農(nóng)難支三農(nóng)”的結(jié)果。進(jìn)入21世紀(jì)起，諸多政策，都是朝向解決農(nóng)村融資困境的方向的。比如，2004-2009年，已經(jīng)連續(xù)6個(gè)中央1號文件，強(qiáng)調(diào)農(nóng)村融資問題的重要性，以及改革農(nóng)村金融體系的決心。

五、農(nóng)村資金短缺依舊

金融系統(tǒng)內(nèi)部的存差十年來不斷累積，以至于如何處理流動性過剩，成為一個(gè)世紀(jì)難題的時(shí)候，農(nóng)村融資難題，卻似乎愈趨嚴(yán)重。由“三農(nóng)問題”成為共識，再到將其提到“重中之重”的高度，最終推出“新農(nóng)村建設(shè)”的這十年間，政府、央行及金融監(jiān)管部門，已經(jīng)針對農(nóng)村融資難題，出臺了一批又一批的政策，推出了一個(gè)又一個(gè)以“支農(nóng)”名義成立的金融組織，也給出了前所未有的各項(xiàng)優(yōu)惠政策，但農(nóng)村資金短缺卻依然照舊。普通農(nóng)戶想得到最基本的“存、放、匯”金融服務(wù)，也近乎無路。這體現(xiàn)在：

首先，農(nóng)戶貸款覆蓋面小。依據(jù)多個(gè)調(diào)查報(bào)告，農(nóng)戶貸款占農(nóng)戶有效需求的覆蓋面，基本上不超過一半。若計(jì)入全部農(nóng)戶，得到貸款的比率，可能僅僅三成。還有大量的農(nóng)戶，連存款和匯兌等對金融部門而言毫無風(fēng)險(xiǎn)的金融服務(wù)，都不能得到。

其次，農(nóng)村短缺總量巨大。農(nóng)村金融缺口龐大，也是一個(gè)基本事實(shí)。據(jù)估計(jì)，到2020年，中國的新農(nóng)村建設(shè)，需要新增資金15-20萬億元，以2006年用于新農(nóng)村建設(shè)的3397億元，2007年的4317億元衡量，資金缺口之巨大，可以用杯水車薪形容。必須要金融部門彌補(bǔ)這一巨大缺口。可是，直至2009年5月，短期貸款中的農(nóng)業(yè)貸款余額僅2萬億元，占全部貸款余額的比重，僅5.66％，如何才能填補(bǔ)這一巨大缺口?

農(nóng)村金融和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)是共生、共存關(guān)系，而三農(nóng)又是需要服務(wù)和支持的機(jī)體，那么，在新農(nóng)村建設(shè)中，強(qiáng)調(diào)金融支持，是理所當(dāng)然的。但是，如果機(jī)體本身并不能帶來足夠的產(chǎn)業(yè)利潤，以支持金融利潤。金融支持要么就是赴湯蹈火，要么就是空喊口號。實(shí)際上，金融機(jī)構(gòu)更愿意空喊口號，而不愿意赴湯蹈火。數(shù)據(jù)表明，1998年以來，所有的涉農(nóng)貸款，占全部貸款的比重，一直在10％上下，這和11％－12％的農(nóng)業(yè)產(chǎn)值占比，基本匹配，卻和60％以上的農(nóng)村人口和50％的農(nóng)業(yè)勞動力比重，極不匹配。這一配比顯示，貸款資源的配置，基本上是按照效率，而非公平的維度配置的。從金融角度看，這是理所當(dāng)然的，因?yàn)榻鹑跇I(yè)就是配置資源的，如果農(nóng)村經(jīng)濟(jì)不景氣，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)沒有利潤，那么，就沒有足夠的產(chǎn)業(yè)利潤去支撐金融投資，只有農(nóng)村經(jīng)濟(jì)有活力了，才有可能容納更多的金融資本。所以，在中央三令五申，一個(gè)個(gè)新型農(nóng)村金融組織在多元化競爭性市場的旗號下成立的過程中，對農(nóng)村的貸款規(guī)模卻相對穩(wěn)定，而非增加。這也表明，現(xiàn)行制度安排下，市場金融在農(nóng)村金融中的力量，基本上用盡了。指望一個(gè)多元化競爭性金融體系在農(nóng)村的建立，去解決農(nóng)村融資難題，實(shí)在是開錯(cuò)了藥方。這不僅對農(nóng)村融資的解決有害，也帶來了對農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)有害的水平競爭格局，是一個(gè)“雙輸”機(jī)制。

十多年來，中國的流動性過剩和農(nóng)村流動性不足，以及農(nóng)信社流動性危機(jī)同時(shí)并存的現(xiàn)實(shí)，已經(jīng)清楚表明了，市場金融不能單獨(dú)解決農(nóng)村金融問題。一個(gè)龐大的、內(nèi)生于農(nóng)村社區(qū)的合作性金融體系，以及界定清楚的政策金融體系，必須建立起來，并與市場金融體系相伴隨，去適應(yīng)農(nóng)村資金的多樣化需要。在沒有弄清楚農(nóng)村經(jīng)濟(jì)基本性質(zhì)的情況下，一廂情愿地將其定位為市場經(jīng)濟(jì)，并推出市場金融與其相適應(yīng)，是政策誤判的關(guān)鍵因素。

六、如果欲支農(nóng)、功夫在農(nóng)外

本文通過對中國農(nóng)村金融體系30年改革與發(fā)展的回顧，試圖說明農(nóng)村金融體系形成的體制原因和農(nóng)村金融安排的復(fù)雜性。

實(shí)際上，如果中國不能建立一個(gè)有利可圖的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，不能將農(nóng)村金融根植在健康的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)機(jī)體上，資金離農(nóng)仍是必然。我們的努力，充其量只能是體制內(nèi)的零敲碎打。我們只是得到了一些短期的、局部的、技術(shù)含量比較強(qiáng)的改良方案，并不能解決農(nóng)村融資的根本難題。原因在于，我們一直沒能認(rèn)清中國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與社會的基本特點(diǎn)，天真地認(rèn)為市場能徹底解決農(nóng)村融資問題，就像相信市場化能解決農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)問題，產(chǎn)業(yè)化能解決中國農(nóng)業(yè)組織化問題一樣。市場金融，充其量只能滿足農(nóng)村有較大利潤空間，并有還貸保證的那一部分融資需求。這些融資需求，多來自富裕的農(nóng)村和富裕的農(nóng)戶。因此，它只是“草尖金融”，絕不可能成為“草根金融”。市場金融“嫌貧愛富”是必然的。我們不能因此而指責(zé)市場金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槭袌鼋鹑诒旧砭褪亲觥皟?yōu)勝劣汰”工作的。要質(zhì)疑的，是相信市場萬能論的制度設(shè)計(jì)者和他們做出的制度安排，是不顧農(nóng)村基本社會環(huán)境和融資規(guī)律，空降一些制度讓農(nóng)村部門和金融部門執(zhí)行的機(jī)構(gòu)和人士。

當(dāng)前的農(nóng)村金融改革方案，多還停留在市場邏輯之內(nèi)，寄希望于不同的市場化主體，能進(jìn)入農(nóng)村金融市場，加大農(nóng)村金融競爭，以競爭來換取更好的金融服務(wù)。依筆者的判斷，恰好與這種思路截然相反。當(dāng)對農(nóng)村的金融排斥一直存在、農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)利潤率一直低于二三產(chǎn)業(yè)、小農(nóng)經(jīng)濟(jì)依然延續(xù)、小農(nóng)依然分散經(jīng)營的時(shí)候，靠農(nóng)村部門或金融部門自身去解決融資問題，都是無解的。鋪設(shè)到農(nóng)村的市場金融組織，要么繼續(xù)爭奪優(yōu)質(zhì)客戶的“草尖金融”活動，漠視大多數(shù)小農(nóng)的金融需求，要么累積虧損，最終變?yōu)檠胄邢乱徊揭戎膶ο蟆?/p>

若從更本質(zhì)的角度講，一個(gè)個(gè)鋪設(shè)到農(nóng)村的市場金融組織，對農(nóng)村發(fā)展的長期損害，可能大大超過農(nóng)村融資量擴(kuò)大的短期得利。當(dāng)我們已經(jīng)知道，農(nóng)村的儲蓄通過一根根金融管道，被抽出農(nóng)村的時(shí)候，我們說農(nóng)村患了資金集體扶富的“失血癥”。但當(dāng)一個(gè)個(gè)外生于農(nóng)村社區(qū)的市場金融發(fā)放一筆又一筆小額貸款的時(shí)候，他們又把農(nóng)村本已經(jīng)微薄的產(chǎn)業(yè)利潤進(jìn)一步吸出農(nóng)村，使農(nóng)村進(jìn)一步患上“敗血癥”。如若我們又在沒有考慮農(nóng)村社區(qū)內(nèi)生的金融安排時(shí)，就將農(nóng)村利率放開，那么，追求短期流動性獲利的金融資本，會將農(nóng)村利潤最大限度地刮走，使得農(nóng)村經(jīng)濟(jì)難再有復(fù)蘇的那一天。當(dāng)前農(nóng)村所需要的，是將農(nóng)村儲蓄留在農(nóng)村，并且將產(chǎn)業(yè)利潤與金融利潤都留在農(nóng)村的內(nèi)生于農(nóng)村社區(qū)的金融安排，外來的金融組織，如果要達(dá)到名曰“支農(nóng)”的目的，只需將資金批發(fā)給農(nóng)村社區(qū)合作金融組織即可。只有這樣的垂直合作型金融安排，而不是目前的水平競爭型金融安排，才能對緩解農(nóng)村融資饑渴癥，有一定幫助。

當(dāng)然，上述的建議，還僅僅在現(xiàn)有體制內(nèi)，做出一些修修補(bǔ)補(bǔ)的改良性的努力。如果不能改變農(nóng)村發(fā)展的市場條件，就不能改變農(nóng)村資金利用上的高風(fēng)險(xiǎn)、低利潤格局，也無法使農(nóng)村獲得比城市更為優(yōu)越的信貸條件，也就無法徹底改變資金流向，從根本上解決農(nóng)村融資難題。在資本雇傭勞動的整體框架內(nèi)，在自由貿(mào)易的叢林法則下，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)仍會陷入在弱肉強(qiáng)食的狀態(tài)，農(nóng)村金融自然還處于無解的狀態(tài)。

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