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二、什么是衍生金融工具

衍生金融工具是指同時具備下列特征，并形成一個單位的金融資產及其他單位的金融負債或權益工具的合同。

一是其價值隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數、費率指數、信用等級、信用指數或其他類似變量的變動而變動；變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關系；二是不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資；三是在未來某一日期結算。衍生金融工具包括金融遠期合同、金融期貨合同、金融互換和期權，以及具有金融遠期合同、金融期貨合同、金融互換和期權中一種或一種以上特征的工具。

三、衍生金融工具的特點

金融創新衍生出大量各種新型的金融產品和服務，衍生金融工具為風險管理和投機行為提供了支持，同時伴隨這些便利的是衍生金融工具的風險。衍生金融工具與審計相關的特點有：

(一)衍生工具構造具有復雜性

1.金融衍生工具如對遠期、期貨、期權、互換的模型建立和資產定價涉及金融研究領域。2.采用多種交易方法與組合技術，如：不同種期權的投資方式、股票指數期權、貨幣期權、期貨期權、股票與期權的組合等，使得衍生工具特性更為復雜。

(二)衍生工具設計具有靈活性

金融衍生工具在設計和創新上具有很強的靈活性，為金融市場注入了活力，通過對基礎工具和金融衍生工具的各種組合，創造出大量的特性各異的金融產品，如組合投資、程序化交易、復雜的衍生金融組合產品。

(三)衍生工具運作具有杠桿性

金融衍生工具在運作時多采用杠桿方式，即采用交納保證金的方式進入市場交易。一般只需交付少量的保證金或權力金即可簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具，實現以小博大。這種杠桿效應在使收益可能成倍放大的同時，投資者可能承擔的風險也成倍放大，微小的基礎金融價格也許就會帶來投資者巨大的收益或者損失，杠桿率可以達到100倍甚至更多。期貨、外匯交易的保證金和期權交易中的期權費即是這一種情況。

四、衍生金融工具審計程序

現代風險導向審計模式要求注冊會計師應當針對評估的財務報表層次重大錯報風險確定總體應對措施，并針對評估的認定層次中的重大錯報設計和實施進一步審計程序，以將審計風險降至可接受的低水平。注冊會計師應當從下列方面了解可能對衍生活動及其審計產生影響的因素：經濟環境；行業狀況；被審計單位相關情況；主要財務風險；與衍生金融工具認定相關的錯報風險；持續經營；會計處理方法；會計信息系統；內部控制。

具體應用在風險導向的衍生金融工具審計程序時，應當從以下幾個方面展開：

(一)了解具體事項，確定審計措施

1.了解企業控制環境與內部控制，收集有關衍生金融工具的交易信息和資料，分析并得出衍生金融工具的重大錯報風險。2.針對認定的重大錯報，設計風險總體應對措施與進一步審計程序。

(二)實施控制程序

1.審核被審計單位執行的政策和程序，審核有關風險的審計領域的現行內部審計資料。2.制定被審計單位的主要業務流程圖，獲得業務流程的可視分析，識別控制缺陷。

(三)實施實質性程序

注冊會計師在設計衍生金融工具的實質性程序時，應當考慮下列因素：會計處理的適當性；服務機構的參與程度；期中實施的審計程序；衍生交易是常規還是非常規交易；在財務報表其他領域實施的程序。

具體實施實質性程序時從以下方面展開：在報表日向交易方核對在途交易。檢查各衍生金融工具的合同和交易單據。驗算年末計價和損益余額調節的正確性。檢查衍生金融工具的稅收屬性，將之與整個應實施的稅務方面的審計程序相聯系。

五、衍生金融工具模型審計

由于衍生金融工具審計具有特殊性，其涉及到衍生金融工具模型的建立、數據的輸入，和結果的輸出，其中伴隨著復雜的計量和數理模型，所以在衍生金融工具審計過程中，衍生金融工具模型審計成為審計工作的基礎。審計人員必須能獨立地監督與衍生產品相關的定量技術，其目的不僅在于最小化模型風險及該風險可能導致的損失，而且還在于滿足外部監管機構的要求并給高級管理層提供全面、完整的財務信息。就衍生產品的操作而言，管理信息的質量最終取決于提供該信息的模型的健全性和有效性，以及所使用的定量技術。(一)了解和分析模型

衍生金融工具涉及的模型和數理技術非常多，有的模型用于計算債券的久期和凸性，有些模型則用于計算利率期限結構；而布萊克——斯科爾斯歐式期權定價模型則是用一個隨機過程來描述構成期權股票價格的動態變化，并根據模型的理論框架導出期權定價公式：無套利定價；還有銀行波動性模型、回歸模型或插補模型等，這些模型導出的結果常作為定價模型的輸入信息。

審計人員應該具體從以下方面了解和分析模型：

1.模型的基本理論假設、金融工具的交易方式。2.所使用的模型的假設條件是否與實際經濟現象不符以及該模型的內在的局限性。3.模型常被使用的領域(特別是使用該模型的產品和市場類型)。

(二)模型的控制測試

在實施模型控制測試前，審汁人員應該已了解下列事項：

1.模型是用來做什么，模型用于何種產品的建模。2.模型所賴以建立的理論基礎是什么，假設是什么。3.誰在使用模型，為什么要使用該模型，使用該模型的意圖是什么，涉及的風險有多大。

審計人員的關注焦點在于如何篩選和測試已由開發人員所開發的模型。基于此目的，模型錯誤的可能發生原因，可歸納為以下三大類。一是模型不正確。亦即理論方法本身就是錯的。二是模型正確但提供的解答不正確。即理論在運用出了偏差，可能是由于所選擇的數值解決方法不當，或者是數據來源問題，而或者是數學計算中的四舍五入所致。三是編程錯誤。由于程序輸入或者數據輸入時出現差錯。

(三)模型的實質性測試

完成模型的審計測試后，應抽取使用該模型的不同業務線的實際交易樣本，對該樣本再作檢驗，進行模型的實質性測試。對選出來的交易樣本要進行獨立評估，同時還需驗證其風險數據。這一做法可以強化模型的獨立測試。具體為：

1.經交易雙方的一致確認，對交易的細節正確記錄。2.輸入參數的有效性、正確的估價。3.是否經過外部的獨立驗證。4.正確的風險數據和信用風險流程。

六、、布萊克——斯科爾斯期權定價模型審計

隨著布萊克——斯科爾斯期權定價模型的面世，芝加哥期權交易所的交易商們將該模型以及它的一些變形程序化輸入計算機應用于剛剛營業的芝加哥期權交易所。衍生工具的擴展使國際金融市場更富有效率，新的技術和新的金融工具的創造加強了市場與市場參與者的相互依賴，不僅限于一國之內還涉及他國甚至多國，使得衍生金融交易全球化與復雜化，使得衍生金融市場更有活力。

(一)模型描述

c=sN(d1)-Xe-r(T-t)N(d2)

其中

S：股票價格；X：期權執行價格；r：無風險利率；T：未來時刻T；t：當前時刻t；σ：股票波動率

(二)模型假設

布萊克斯科爾斯模型基于以下假設：

1.股票價格行為服從對數正態分布模式；2.在期權有效期內，無風險利率和金融資產收益變量是恒定的；3.市場無摩擦，即不存在稅收和交易成本，所有證券完全可分割；4.金融資產在期權有效期內無紅利及其它所得(該假設后被放棄)；5.該期權是歐式期權，即在期權到期前不可實施；6.不存在無風險套利機會；7.證券交易是持續的；8.投資者能夠以無風險利率借貸。

(三)模型審計注意事項

期權定價模型審計不僅要實施衍生金融工具模型一般的審計程序，還必須特別注意期權定價模型中假定股票服從高斯過程。高斯過程中假定股價的概率分布偏度為零，峰度為3且為瘦尾的正態分布，而實證研究說明并非如此。研究發現，金融過程的偏度不為零，且峰度大于3，并且是厚尾的。而在高斯過程的瘦尾假定下的期權定價，就意味著忽略了諸如股價大跌等極端情形的概率分布，在實際操作中就會低估風險，造成嚴重后果。實施審計程序時必須注意不同衍生金融工具標的資產價格的分布是否符合期權定價模型中所假設的高斯過程。

【摘要】次貸危機爆發，衍生金融工具被指為罪魁禍首，盡管如此，衍生金融工具的發展依然成為國內各大銀行和證券機構的趨勢。由于衍生金融工具的復雜性、多樣性和不確定性增大了審計風險，增加了審計人員對衍生金融工具審計的難度。本文通過分析衍生金融工具的特點，指出了衍生金融工具審計的一般程序和其中涉及到衍生金融工具模型的特殊的審計程序。

【關鍵詞】衍生金融工具；實質性測試；審計程序；模型

【參考文獻】

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二、我國金融工具計量中公允價值應用對策分析

（一）改善我國公允價值應用的市場環境一般來說，經濟環境以及市場條件對于公允價值的影響是十分顯著的，關系到公允價值能否被廣泛的應用。針對目前我國還缺乏一個健全、完善的市場機制的狀況，目前需要做的就是建立健全我國市場的價格形成機制。不僅如此，為了能夠將公允價值有效的運用到我國社會主義市場經濟中來，因此必須進一步規范市場交易行為，開拓新的金融工具和交易工具的種類。并需要建立透明、科學以及合理的信息平臺，為信息獲取提供便利。當公允價值所需要的外部環境被完善后，那么公允價值必然會被應用與推廣。

（二）為企業管理者制定科學合理的激勵機制當企業在制定激勵機制時，應該嚴格考慮，從而確保股權激勵機制的設置條件的科學性，避免企業管理者借助公允價值變動帶來的收益操縱利潤的現象。一般來說，利用公允價值變動帶來的收益往往屬于短期收益，不會持續較長時間，所以企業在考察管理者的業績和能力時要通過長期觀察和跟蹤監督的方式，從而有效監管管理者的不當行為。

（三）通過各種措施有效提高會計人員素質公允價值計量的復雜性要求會計人員必須具備較高的綜合素質。為了應對公允價值計量提出的高標準和高要求，政府和企業就應當對會計人員進行培訓，培訓的過程中既要確保會計人員了解公允價值的相關流程和規章制度，也需要對其進行公允價值計量的業務知識的培訓，以便其能掌握各種知識，應對復雜的公允價值計量。不僅如此，會計人員也需要端正態度，認識到只有具備較高的專業會計知識才能應對時代的發展，也要認識到工作中必須堅持職業操守和職業道德。

（四）建立健全公允價值會計信息的披露和監督機制公允價值計量所呈現的信息的準確性對于投資者而言具有至關重要的作用，因此為了確保公允價值會計信息的客觀性、科學性與完整性，就必須建立健全相應的信息披露和監督機制。一方面，這既需要企業通過自律的方式嚴格要求自己，也需要通過社會各界的監督機構加強監督，確保所披露的公允價值會計信息的真實有效，保障投資者的合法權益。

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一、風險投資中的委托問題

在風險投資企業中參與各方利益目標的不一致，使得風險企業的治理過程中呈現出多種委托關系。在企業最主要的兩種融資方式股權融資和債權融資中，股權融資引起股東和管理層之間的委托問題；債權融資引起股東、管理層和債權人三者之間的委托問題。

對于股權融資引起的股東和管理層之間的委托問題，實際上就是公司的內部治理問題，也就是狹義上的公司治理問題。這在實際中也摸索出一系列行之有效的防范和激勵措施。大部分措施的核心是承認管理層自身人力資本的存在，并可以像股東擁有的物質資本一樣參與公司利潤分配，通過股東向管理層讓出一部分利潤的索取權，從而使管理層和股東的利益函數趨于一致來實現的。而對于債權融資所引起的股東、管理層和債權人之間的委托問題，則比上面的復雜的多。這里覆蓋了公司內部治理和外部治理的范疇，通常意義上，公司的債權人一般不直接參與公司的內部治理。

由于信息的不對稱，他們難以對自己的財產實施有效的監控，從而使之處在較大的風險之中。這就是債權人和股東之間的委托問題，它屬于公司的外部治理。同時，債權融資中依然存在股權融資中股東和管理層之間的委托關系。形成一個由兩部分組成的委托關系鏈：債權人和股東之間的初級委托；股東與管理層之間的二級委托。他們之間的關系可表示如下：

股權融資：股東——委托——管理層

債權融資：債權人——委托——股東——委托——管理層

為了分析上的方便，我們將債權融資的兩層委托關系分開討論，分析債權人和股東間，以及股東和管理層的委托問題。這樣也涵蓋了股權融資的問題。

1、股東和管理層之間的問題。股東和管理層的委托問題，概括而言，主要表現為實踐中由于所有權和管理權分離而導致的委托問題的存在，委托方和方的目標函數不一致，導致管理層不以股東價值最大化為目標。股東和管理層的委托問題一般表現在兩個方面：管理層的試圖構建一個自己控制的龐大企業王國而到處擴張，形成的“過度投資”問題；管理層過于謹慎，擔心投資失敗導致自身被股東解雇，構成對自己的損失，因而即使有好的投資機會也不愿冒險而導致的相對投資不足問題。

2、債權人與股東之間的委托問題。對于股東而言，公司的盈利減去用于公司債務還本付息的部分之后，剩下的部分就屬于股東的收益，它表現為股息、紅利和股價增值等形式，其具體數量取決于發行股份的公司利潤的多少和股票價格的高低；而債權人則不一樣，無論公司的利潤有多么豐厚，股票的市場價格怎么上漲，它取得的只是本金和事先約定好的利息，無法分享公司盈利高漲帶來的種種收益。這就構成股東和債權人之間的沖突。現代企業理論認為，股東在正常狀態下擁有對企業的所有權，其他人無權干涉和控制企業。由于股東可以通過對管理層的影響來實際控制公司的經營活動，因此，公司從事高風險投資的可能性更大。債權人和股東之間就產生了委托問題。風險投資家在投資風險企業時，選擇哪一種投資方式就決定了面臨哪一類問題。

二、金融工具與激勵約束機制

1、風險投資與激勵束縛機制。在風險企業中，委托關系表現為風險投資家將資本交由風險企業家進行管理經營。為了不偏離風險資本的利益最大化目標，作為委托人的風險投資家就必須設計有效的激勵約束機制，并對風險企業家的行為進行約束，從而縮小風險投資家和風險企業家兩者的目標距離，削弱人對委托人利益的侵害。降低風險投資過程中的逆向選擇風險、道德風險。激勵約束機制除了主要解決風險投資家與企業家之間的委托問題外，同時還關注企業其他的利益相關者，包括供應商、商、中介人等。風險投資過程中采用的激勵約束機制包含有很多種手段和措施。激勵方面主要包括有有形資產激勵和無形資產激勵：有形資產激勵，包括非貨幣報酬和貨幣報酬兩大類。無形資產激勵，包括聲譽激勵和控制權激勵等。無形資產激勵手段和效果不同于有形資產激勵，在某些方面起著無法替代的作用，為了達到最大的激勵效果應將多種手段結合使用。

2、金融工具在激勵束縛中的作用。構建一個高效可行的激勵約束機制，是風險投資的重要內容。以下將構造一個案例來說明投資家是如何通過金融工具，以及附加在金融工具之上的契約條款來實現或部分實現風險投資的激勵約束。A是一家風險投資公司，簡稱A公司，B是一家尋找投資的高科技企業，簡稱B公司。A公司經過盡職調查，決定向B公司投資1000萬元，并就有關投資事項達成如下協議：原B公司資產（含無形資產）經評估確認現值為1000萬元；公司總計股份2000萬股，雙方各占股份45%，其余10%設立為期權池，用于對管理層實施股票期權計劃。A公司以可轉換優先股形式進行投資，3年后進行轉換，轉換條件及轉換價格如表1，并且保證如在3年后實際盈利率低于20%，管理層將對A公司持有的可轉換優先股無條件贖回。通過上面的投資契約設計，可以看到轉股比例同實際盈利率成反比，轉股價格同實際盈利率成正比，期權獎勵同實際盈利率成正比，B公司的股份同實際盈利率成正比。也就是說企業經營狀況越好，A公司的轉換比例越低，轉換價格越高，轉換后股份數額越少。同時對管理層的股票期權計劃將隨之展開，受眾面擴大，平均持有比例也將擴大，對管理層的激勵增加。這時公司原有發起人風險企業家更是雙重獲利，一方面企業價值不斷增加，更重要的是對企業的控制權也在增大，這反映了投資者的信任。反之，如果原來風險企業夸大了企業的預期成長速度或者自身能力不足，實際上不能達到原來契約規定的要求，那么管理層將被減少期權，風險企業家的股權將被部分剝奪，最嚴厲的是被要求回購股份。這有可能意味著企業被清算，風險企業家的聲譽也會嚴重的降低。

三、金融工具與控制權分配轉移機制

1、控制權分配轉移的重要性。風險企業控制權的分配轉移作為風險投資家與風險企業家之間委托關系的核心內容之一，其分配是否合理在很大程度上決定了投資雙方的行為，尤其是非合同化行為，進而影響到企業價值和雙方利益。風險投資家在投資時常常要求得到一部分風險投資項目控制權。而風險企業家為了維護自身利益以及對自己創業夢想的堅持不會輕易放棄風險投資項目的控制權，風險投資家與風險企業家之間利益的分歧使控制權如何在他們之間分配和轉移成為爭論的焦點。風險企業控制權在風險投資家與風險企業家之間的分配過程，是風險投資家與風險企業家效用最大化的過程。風險企業控制權的合理分配，有利于克服委托人人之間的信息不對稱問題，在激勵企業家誠實勤勉工作同時，也促使風險投資家不僅提供金融資本,而且更多地為風險企業帶來增殖服務，這些服務對風險企業的成敗也是至關重要的。形成這種有效的雙邊激勵，能夠實現企業價值最大化，進而保證雙方的效用最大化。

2、金融工具在控制權分配中的地位和作用。作為風險投資治理的主要手段，企業控制權分配不是一成不變的，而是根據外界影響因素由雙方博弈形成的一個規劃——調整的動態過程，在這一過程中影響控制力的因素可分為三種：一是間接影響因素，二是直接影響因素，三是執行影響因素。圖1表示了影響因素及其作用過程。在影響控制權分配的眾多影響因素中，投資工具、投資額、投票權、預期收益構成直接影響因素。它們對控制權的分配轉移主要體現在通過投資協議明確了控制權的分配轉移方式、方法。比較分析這些直接因素及相互作用關系可以得出金融工具處于核心地位，它直接或間接影響整個控制權的分配，其他作用因素最終會體現到金融工具的選擇和設計。

3、控制權分配轉移中金融工具的特點。風險投資家多傾向于選擇優先股作為金融工具，同時會根據對風險企業相關因素的預期調整其金融工具的選擇。不同金融工具對風險企業控制權分配的影響不同，具體有如下特點：首先，債券。債券的特點是安全性高，一旦企業清盤可優先償付，但無法獲得企業成長可能帶來的超額回報，也無法獲取對風險企業的控制權。對于早期的風險企業預期并不明朗，同時不太可能提供高值的抵押品，這樣以債務方式投資不能保證其投資的安全，因此債券一般不用于早期投資。其次，普通股。如果風險投資家預期企業外部將會出現強勢的經濟環境，并且企業風險預期可以被合理控制，則風險投資家將會偏好選擇普通股作為投資工具，因為，風險投資家關心的將不是其風險的降低，而是試圖加強對風險企業的控制，克服保持距離型合作模式中所有權對經營權控制弱化的問題。最后，復合式證券。復合式證券是風險投資中常用的工具，結合了債券和普通股的優點。風險投資家開發了大量品種的復合金融工具，讓風險企業家與風險投資家之間有充分的協商討論的余地，達到各方滿意的利益風險的平衡，同時可以實現對控制權的相機治理。最常用的有可轉換優先股、可轉換債券和可認購股票的債券。

【參考文獻】

[1]哈特：企業、合同與財務結構[M]，三聯書店，上海人民出版社，1998.

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在衍生金融市場高速發展的今天，關于衍生金融工具計量標準一直是會計界所關心的問題。通過一段時間的研究，以FASB與IASC為首的國際會計界認為公允價值是衍生金融工具計量標準的最佳選擇。（FAS133《衍生工具和套期活動的會計處理》中明確指出：公允價值是計量金融工具的最佳屬性，對于衍生工具而言，公允價值是唯一相關的計量屬性。IAS39《金融工具：確認和計量》中也提出，對金融工具更多地使用公允價值。）

以公允價值作為衍生金融工具計量標準，那么公允價值又如何確認呢？從定義上，公允價值是指在公平交易中，交易雙方在熟悉情況并自愿的基礎上進行資產交換或負責結算的金融。FASB進一步指出，活躍市場中的公開市場報價是公允價值的最好證據。但是，筆者認為公允價值的概念比較抽象，有著廣泛的外延。因此，簡單地將公允價值歸結為在活躍市場中的公開市場報價是不合理也是不正確的。只要在熟悉情況并自愿的基礎上，在交易的雙方同意下歷史成本、現行成本、現行市價、可變現凈值和未來現金流量貼現等，其中的任何一個都可以在交易中作為公允價值的具體表現。因此，相關報表編制者通過計量價格的選擇來操縱公允價值信息，使公允價值的可靠性大大降低。那么在現實的經濟活動中我們將采取哪種模式作為現實公允價值的計量模式？采取什么樣的方式來提高公允價值的可靠性與可操作性呢？

公允價值定義的前提是假定企業處于持續經營狀態，不打算或不需要清算，不打算大幅度削減其經營規模，或以不利的條件從事交易。如果交易對象存在于一個交易活躍、信息傳遞迅速、監管機制健全的市場上，那么現行市價反映了所有公開的信息。現行市價就是公允價值的具體體現。雖然衍生金融工具的交易價值變化頻繁，同一品種衍生金融產品在不同的時間有不同的價格，但其價格是圍繞其公允價值上下波動的。總體上它們是趨于一致的。但是，在高度發達的市場經濟中現行市價作為公允價值并不是完美無缺的。我們可以通過一些非技術性手段利用市場的弊端（根據經濟學的供給與需求關系原理，我們可以通過控制衍生金融產品的需求量與供給量達到控制衍生金融產品價格）使衍生金融產。品的價格背離公允價值。隨著金融市場的發達與衍生金融工具估價計量技術的發展，特別是市場價格不能獲得時，估價計量公允價值將發揮更廣泛的作用（估價技術參考類似資產與負債的價格或者其它的估價模型）。在存在一個高度發達的證券市場中；有一個合理的計價模型；相關數據來自發達的證券市場且可以得到可靠地認證。這些將使估價的可靠性達到可以公允地表達財務報表內容的程度。也可以避免在以現行市價作為公允價值時，通過一些非技術性手段達到操縱公允價值的目的，從而影響財務信息的可靠性。隨著市場經濟的不斷成熟和信息技術的不斷創新（尤其是電腦技術的運用），相關的信息資料可以容易、可靠、完整地得到。根據當前形勢的發展，估價計量公允價值將成為一種趨勢。所以，我們應從以下幾點做好準備：（1）繼續建設與完善我國的證券市場。（2）健全與完善監管機構與機制。（3）建立專門機構對證券市場與相關數據進行評估。（4）建立完善計算機網絡系統，運用計算機技術建立數據庫，加強數據的管理。（5）加快計價模型的研究，根據現實情況對計價模型的前提條件進行調整使其假定性更加合理以及被計量的金融工具所隱含的變量更符合使用模型的條件，提高計價模型的可操作性。

對于部分處于市場缺乏活躍性，同時又不存在來自機構或者來自模型的估價或者交易規模較小的衍生金融工具，其公允價值就不能得到可靠地計量。在這種情況下或者在現行市價無法取得的情況下，如何確定衍生金融工具的公允價值呢？研究這一問題，對我國無疑有更為現實的意義。一方面，隨著我國成功加入WTO，根據相關協議我國的金融管制將逐步放松（比如人民幣可自由兌換、外國金融機構在我國擴大業務范圍等）。另一方面，隨著世界經濟一體化的發展經濟危機破壞力大大增強金融機構及至跨國企業集團防范、分散金融風險的需要不斷加強，衍生金融工具交易將在我國的金融市場上占據重要地位；最后，衍生金融工具的發展是一個漸進的過程，它的實現完全取決于市場經濟發展的程度，我國的金融市場存在著大量的問題，這些問題的解決也不是一蹴而就的。因此，我們不能不顧我國的特殊環境，簡單地模仿發達國家的模式。針對我國經濟發展不平衡的特點和上述所提到的問題，我們應從我國的國情出發，以市場為基礎來確定我國的計量模式。如果考察對象存在于一個交易活躍、監管機制健全的市場上，我們應按前面提到的方法進行確認；如果不存在活躍的市場，我們應將采取類似前面提到的方法。

第一，對于衍生金融工具所占比例較大或對經營業績影響較大的銀行和其它機構可以采取公允價值作為衍生金融工具的計量屬性。

第二，對于一般的銀行和企業，我們應按所持有衍生金融工具的目的和意圖，在結合所持有的時間來選擇計量屬性。

1.如果企業因長期規避風險或長期套利所持有的衍生金融資產或衍生金融負債，原則上按初始確認的公允價值（即取得成本）計量，無需處理以后因公允價值變動而形成的損益。除非出現下列情況時需要調整確認損益：有證據表明企業所持有的資產可能遭受損失，例如無法按原定合約收回全部金額，這時企業可以按照預計能收回的金額的貼現額重新計量，差額應按所持有衍生金融工具的目的來進行處理。

（1）因避險目的而持有的衍生金融工具，按具體的避險目的來決定適當的會計處理：

（a）現金流量避險的衍生金融工具，其公允價值的變動不列入當期損益。

（b）公允價值避險的衍生金融工具，其公允價值的變動列入當期損益。

（c）規避國外投資匯率變動風險的衍生金融工具，其公允價值變動相當于外幣交易部分的列入折算差額，其余部分列入當期損益。

（2）因非避險目的而持有衍生金融工具的，其公允價值的變動列入當期損益。

2.如果企業持有的衍生金融資產和衍生金融負債不屬于上述目的，則按報表日的公允價值計價，因公允價值變動而引起的損益，計入當期損益。此時采用公允價值計量屬性。

由于企業持有的一項衍生金融工具，目的是為了套期保值還是為了投機目的，有時很難斷定，因此，在每一會計年度終結時，要對衍生金融工具進行分類，這就給企業帶來了操縱收益的機會，進而增加了會計監控的難度。此外在采用混合計量模式時，產生了衍生金融工具所提供的信息是否可靠、相關等令人懷疑的問題。所以，采取此種計量模式備受責難。但是，如果我們不尊重我國的國情而盲目地推行全面以公允價值作為衍生金融工具的計量屬性。那么，我們所得到的公允價值可能不公允，以市場價值或估價為基礎的公允價值不能真正反映衍生金融工具的價值，這樣不但不能解決問題，反而會帶來更多新的問題，它所帶來的危害會大于混合計量模式。我們在解決以公允價值作為計量屬性所產生的問題之前，保持混合計量模式是非常有意義的。菲力普斯指出：“會計理論變革的核心實質是試圖改變傳統會計理論強調成本的狀況，代之以價值為中心的符合邏輯的結構。”可以預計，在今后的一段時間內，我國將保持這一混合計量模式。但是我相信隨著我國的資本市場的發展，市場經濟的不斷成熟，相關的監督機構與機制的建立與完善，計量技術的日趨完善，困擾我國全面推行“公允價值”計量屬性的問題將得到解決。所以，我們應該以事實為基礎逐步地引入公允價值計量模式，待到相關市場與機制進一步完善時，全面引入公允價值計量模式。

參考文獻：

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[2]國際財務會計準則[S].北京：財政經濟出版社，2000.

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2.金融工具的特征一般來說，金融工具具有以下幾點特征：首先，償還期。即為債務人從借款開始到還清所有款項花費的時間。不同的金融工具具有不同的期限。有二十年、五十年甚至是永久性的長期債務，也有幾個月的短期債務；其次，流動性。通常有兩種情況會使得金融工具擁有比較高的流動性：一、金融資產發行人信譽很好，能夠及時地履行義務。二、債務償還期較短，其受到市場利率的影響也變小，變現時可能發生的損失也相應減少；再次，風險性。風險性是指投資在金融工具中的本金會否發生損失。具體可分為債務人爽約和市場危機風險兩大類；最后，收益性。具體指標包括名義利率、實際利率和平均利率等內容。

3.金融工具的創新發展與影響因素在金融風險管理中，金融工具的應用和發展主要受金融市場供求變化的影響。結合西方國家的實例進行分析供需因素對金融工具的具體影響：第一，從需求方面來說，上世紀六七十年代以來，不少西方發達國家市場利率等起伏較大，同時通貨膨脹現象比較嚴重，加上后來一段時間內，發展中國家的債務危機、能源市場的衰退等都需要金融市場中金融工具的創新。第二，隨著通訊技術的創新發展，極大地帶動了金融工具的創新進步，電子通訊在很大程度上減少了金融交易的支出。過去很長一段時間內，為符合市場供需變化的要求，西方國家的金融工具不斷創新，極大地推動了金融交易市場的整體進步，加速了世界各國金融市場的交流與往來。

4.金融工具的重要意義和巨大作用金融工具隨著時代的變遷而不斷發展變化著，在不同歷史時期都發揮著重要的作用，尤其是對于企業金融風險的管理和控制來講，其作用更不可忽視。金融工具的使用能夠完善金融貿易市場中的交易方式，有利于企業規避金融風險、獲取更大的收益，擴展國內外金融市場的規模，還能夠推動國內金融市場的國際化。基于這些意義，我們不得不在金融風險管理別關注金融工具的應用狀況。下面我們就具體地針對金融工具對金融風險的影響、二者之間的相互聯系以及金融風險控制中金融工具的正確選用等問題進行探討。

二、金融工具對金融風險管理的影響與聯系

（一）金融工具與金融風險的聯系

作為套期保值工具的金融工具，能夠在很大程度上加強對各項金融風險的規避。金融工具出現以來，就一直保持著驚人的速度向前發展著，不斷有新的類型、新的使用方法的金融工具問世，帶動了金融交易市場的蔓延、擴展。但是，事物的兩面性決定了金融工具在企業投資獲取利益的過程中，也帶來了更多的風險，例如：上世紀90年代令世界震驚的“巴林銀行倒閉”，就是一個金融工具使用不當而造成公司銀行等倒閉破產的教訓。不過，是企業金融風險出現的不是這些工具本身，而是不適當的金融工具投入及應用引發的。企業要想很好利用“杠桿性”強度較大的金融工具更有效地規避金融風險，加強風險管理和控制工作，就應當制定一套完善、科學的金融交易及風險管理機制，謹慎選取金融工具，以達到套期保值的本質目標。除此之外，企業需要刨除市價變動帶來額外利潤的想法，因為這是最大限度規避風險、降低損失必要的措施。只要企業在不違背法律規范和職業道德的前提下，進行合理、適當的投機，從狹義上，更加有利于金融工具對金融交易的促進、對金融風險的控制；廣義上，則更能促進本國社會經濟的進步。另外，需要明確的一點是，適度應用金融工具來控制、管理各種金融風險，實質原因是通過市場中的金融交易等方式轉嫁風險的緣故。

（二）金融工具對金融風險管理的影響

1.分散和轉移風險上面我們提到企業通過金融工具的合理選用來規避和轉嫁現在或以后可能面臨的金融風險，就是對這一點很好的詮釋。我們之所以應用這些金融工具，根本目的就是想要盡可能地降低企業的金融風險，以獲得更大的利益、更好地發展和經營。所以，若依照相關準則制度進行合理、適當的金融工具的選擇，將會在正常經營的情況下，大大降低遇到金融風險的概率，或者將風險進行分散和轉移，減少自身承受的風險壓力。

2.加強抗干擾能力，控制經濟損失合理、有效地將金融工具對應運用在金融交易中，能夠提高企業管理、規避金融風險的能力，也可以加強金融交易的效率和力度，為企業減少更多風險、獲取更多機會提供良好的基礎。同時，它為企業降低受到周圍市場環境和不利因素影響的程度、減少經濟損失、清醒地認識當前形勢并作出決策和判斷提供了有力保障。

3.提高經濟利益，增強金融交易安全考慮到國內外金融市場的環境、形勢等因素，要想盡可能地保證企業經濟效益的提高、加強金融市場交易活動的安全性、穩定性，就必須重視企業內部的金融風險管理與控制，尤其是能夠根據具體的金融環境和發展情勢作出正確的選擇，并使用適當的金融工具進行輔助，促進金融交易活動的順利進行。例如，國內有些企業二三十年前，曾借助日本的力量（包括吸引投資、投資建廠、借鑒學習技術進行創新等）變換模式進行發展，結果導致了很重的債務負擔。究其原因，主要是這些企業對國外金融風險認識的匱乏、對日本金融市場具體形勢的含混不清、忽視日元匯率及利率變動的客觀影響、盲目地選取金融工具進行風險管理等因素所致。

三、金融工具在企業金融風險管理中的實際應用分析

（一）我國金融工具應用改革的必要性分析

隨著歐美債券市場的動蕩，世界經濟也發生著翻天覆地的變動，特別是金融領域，這給包括中國在內的許多發展中國家金融風險管理工作中的金融工具的應用帶來了嚴峻挑戰。我國已經頒布了具體的相關制度準則，但仍然存在著某些環節上的不足，比如：市場機制的完善、會計模式計量的不健全、公允價值評估體系的不完備等。無論是哪個方面的缺失，都無法使現有的金融工具準則的作用完全體現并發揮出來。企業必須從長遠利益出發，從容地應對企業金融管理及金融貿易中遇到的各種難題。下面就針對這些存在的問題結合實例具體地剖析，并提出了相關改革方案。

（二）金融工具在金融風險管理中的具體改革措施

1.完善、健全金融工具的管理機制由于金融工具的規章準則改變了銀行等金融機構傳統的會計核算及公允價值計量模式，會對這些部門機構的核算發生不小的影響。為了實現嚴格有序的監控管理體制，企業應當及時地調整金融資產和金融負債，提前對以后可能發生的經濟損失進行合理估計、確認。針對國內預期IFRS9的難處，我們必須首先從細節方面著手，反思現有的一些規則制度，對其中的具體規定內容應該全部保留還是有選擇地接受，并在根據自身實情做出決策的基礎上，繼續對現有的金融工具的制度體系進行完善處理。只有這樣做，才能夠適應迅速變化的金融環境，降低企業的金融風險，穩固企業的營運狀況。為了讓金融工具在金融風險管理中的作用得到更充分的體現，我們可以采取以下措施：一、進一步分析目前國內外的金融環境及發展狀況，保留自己原有的長處和優勢，并積極借鑒西方發達國家的優秀經驗，形成一個更有效的東西方經驗相結合的金融管理模式。例如，我國在“十二五”期間所做的長期規劃：在進行投資、融資時更加注重考慮自身利益、研發支出、企業的社會責任等問題。二、制定詳細的實施細則。關于這一點，我們必須要首先考慮到不同類別的行業和企業間的差異，特別是綜合、復雜的金融行業，轉變傳統的、一成不變的金融模式，為之提供詳細的指導。改革、創新之后的金融工具準則體系一定要與國際接軌、迎合國內外的需求，并努力做到宏觀和微觀全方位的準備。最后也是最需注意的一點，應當立足于基本國情，不盲目跟風、盲目同質化。三、增強金融工具業務管理的規范性。如今越來越多的金融交易的發生，一成不變的傳統管理模式無法再適應當今金融業務變革的腳步。所以，假如進行大規模的政府政策調整、系統機制崩潰等情況時，將導致不可估計的經濟損失。因此，為盡可能降低損失、規避金融風險，我們應當更加嚴格、規范地管理金融工具，發揮其套期保值、定價的優勢。

2.有針對性地進行重點評估及監管雖然我國受到通貨膨脹以及債務危機的影響，金融領域的情況越發變得復雜多變，但是我國仍舊保持相對較低的外債能力，經濟增強趨勢穩定地領先與絕大多數國家。依據統計機構的統計資料，本年度中國金融交易帶來的收益雖然同比有小幅度的下跌，但仍然高出預期值。客觀上反映了通貨膨脹嚴重的現象得到了暫時的緩解，市場供需也進一步滿足。除此之外，還應當積極參與世界金融機構的評估活動，實行有力監管。例如，在兩年之前的德國，當羅蘭貝格希望通過自己對各大金融機構進行游說活動而使歐盟成立的評級組織得到外界認可時，由于當時有人估計這將耗費幾億歐元以上的開銷，將會不利于企業經濟利益的增長以及金融貿易投資和融資活動的順利開展，于是，該計劃被否決。又例如，中國同世界貨幣基金組織共同對中國幾家大型的商業銀行進行了壓力測試。雖然結果表明，幾乎所有銀行都可以防止像匯率、利率變動等單個沖擊，但當同時遇到幾個問題時，則很難應付。

3.加強分析和判斷金融工具，健全金融風險管理機制隨著金融領域越發激烈的企業競爭，特別是越來越多新型金融工具使用過程中，一系列金融風險的出現，使得不少金融機構瀕臨破產和倒閉。所以，對金融工具的監管工作成為了重中之重。為此，我們應該不斷完善金融工具的風險管理報告體制等相關工作機制，準確及時地將金融工具管理與應用的具體情況及相關信息上報。如下表所反映的就是某金融機構各類風險詳細的管理機制。

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一、衍生金融工具在企業融資中的運用

第一，衍生金融工具的運用可以規避或減少企業融資中的財務風險。

衍生金融工具的杠桿效應可用于規避風險，規避風險也是人們設計衍生金融工具的初衷。前幾年，我國在向日本借款引進外資的過程中，由于缺乏經驗，沒有預料到匯率風險的巨大影響，因而沒有采取任何風險防范措施，導致在日元升值美元相對貶值的情況下使我國增加了幾十億美元的額外債務負擔。當時我國借入的資金是日元而貸給企業的全部是由日元兌換成的美元（當時企業需要美元），企業最后連本帶利還回美元時，我國在當時美元疲軟的情況下還要將收回的美元折回日元還債，這無疑大大增加了債務負擔。這種情況企業是常常會遇到的。比如，企業得到一筆低息日元貸款，未來將有美元收入用以還貸，而美元相對日元將有貶值趨勢。對此若采用了衍生金融工具進行風險防范則不會增加債務負擔。最簡單的，為防上即將收回的美元貶值可以簽訂遠期外匯合約，做一筆買入日元賣出美元的遠期外匯交易，這樣就可以確定收支，免于受到匯率變動的沖擊。

在國際金融市場上融資總會遇到因匯率的波動而增加實際債務負擔的風險，另一種避險的方法就是利用金融期貨進行套期保值。假設企業欲在九月份進口一批原材料，需要大量美元，雖然預測美元匯率將大幅度上升，卻苦于手邊無大量資金可以用于購入美元現貨，況且購入美元閑置并不合算。此時，該公司可在金融市場上購入九月份美元期貨合約，在合約即將到期前，籌足資金購入所需美元現貨，同時賣出期貨合約。如果匯率真如預測上升，則期貨市場上賺取的頭寸可以抵補購入美元現貨的成本，使其實際成本下降；如果匯率向著相反的方向變動，現貨市場上的節約又會抵補期貨市場上的損失。通過不同交易部位的同時操作，來達到氣候保值的目的。由此可見，衍生金融工具確實是企業在金融市場中不可缺少的避險工具。

第二，衍生金融工具為企業籌資提供了更為靈活有效的手段，同時也降低了籌資成本。

假設某中國銀行希望通過發行債券在歐洲市場上籌集一億美元，但問題是這個銀行在歐洲知名度不高，在這種情況下發行債券成本必定很高。此時，銀行可以在日本市場發行武士債券（以日元計價的外國債券），隨后通過日元與美元的貨幣互換最終取得所需的歐洲美元。以這種間接手法，企業很靈活地在尚未涉足的資金市場上獲得了成本優惠的資金。企業可以大幅度降低籌資成本，多是源于金融互換的使用，而金融互換可大幅度降低籌資成本這一點也是其它衍生金融工具所不具備的優勢，互換市場因此被稱為最佳的籌資市場。以IBM公司與世界銀行在1981年8月進行的一次成功的貨幣互換為例，可以說明互換在降低籌資成本中的作用。1981年8月，美國所羅門兄弟公司為IBM公司和世界銀行安排了一次貨幣互換。當時IBM公司絕大部分資產以美元構成，為避免匯率風險，希望其負債與之對稱也為美元；另一方面，世界銀行希望用瑞士法郎或西德馬克這類絕對利率最低的貨幣進行負債管理。同時，世界銀行和IBM公司在不同的市場上有比較優勢，世界銀行通過發行歐洲美元債券籌資，其成本要低于IBM公司籌措美元資金的成本；IBM公司通過發行瑞士法郎債券籌資，其成本也低于世界銀行籌措瑞士法郎的成本。于是，通過所羅門兄弟公司的撮合，世界銀行將其發行的29億歐洲美元債券與IBM公司等值的西德馬克、瑞士法郎債券進行互換，各自達到了降低籌資成本的目的。據《歐洲貨幣》雜志1983年4月號測算，通過這次互換，IBM公司將10%利率的西德馬克債務轉換成了8.15%利率（兩年為基礎）的美元債務，世界銀行將16%利率的美元債務轉換成了10.13%利率的西德馬克債務。由此可見其降低籌資成本的效果十分明顯。

第三，衍生金融工具的運用有助于調整企業資本結構。

資本結構是指企業各種長期資金籌集來源的構成和比例關系。衍生金融工具的運用給企業調整自身資本結構帶來了更多的途徑。前面所提到的IBM公司與世界銀行進行的目前被公認為世界第一筆正式的貨幣互換業務中，IBM公司與世界銀行就各自達到了調整資本結構的目的。世界銀行在歐洲債券市場上籌集歐洲美元資金的籌資成本低于IBM公司，而IBM公司發行瑞士法郎債券籌資的成本低于世界銀行。同時，IBM公司希望增加美元負債以與其美元資產對稱，從而避免匯率損失。世界銀行需要用瑞士法郎或西德馬克進行負債管理。二者正好從互換中各得其所，都達到了調整企業資本結構的目的。企業在調整資本結構時應抓住金融互換的獨特優勢進行操作，通過互換，籌資者可以比較容易地籌措到任何期限、幣種、利率的資金。

二、衍生金融工具在企業投資中的運用

企業除了在融資過程中使用衍生金融工具外，在投資過程中衍生金融工具同樣可以發揮巨大的作用。

第一，衍生金融工具的杠桿效應可以使企業在投資過程中以小博大，獲得風險收益。

衍生金融工具的交易中，一般在達成交易時只需繳存或支付相當于合約金額極小比例的保證金或權利金，便可控制全部的合約資產，因此其杠桿性十分明顯。這給予樂于承擔風險的企業以良好的獲利機會。最簡單的獲取風險收益的方法就是低價買進高價賣出，這也是任何投機手法的本質。以金融期貨為例，投機者預測某一金融期貨將來價格會上漲就買進，等價格真的上漲了就拋出；或是預測某一金融期貨價格看跌先賣出，等價格下跌時再買入，進行平倉，這是價差套利。在同一期貨市場上還可以利用同一商品但不同交割月份的期貨價格之間的差價變化進行對沖獲利，或利用兩種不同的但相互關聯的商品之間的價差進行套利交易。如果企業信息靈通還可以利用同一商品在不同交易所的期貨價差套取利潤，進行跨市套利。所有的衍生金融工具都可用于投機博取風險收益，不同的只是操作的繁簡與承擔的風險大小。衍生金融工具的杠桿性給希望獲取風險收益而又沒有大量閑置資金的企業提供了很大的方便。

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金融衍生工具譯自英文規范名詞financialderivativeinstrument。漢語可譯為金融衍生工具、金融派生品、衍生金融產品等。金融衍生工具由現貨市場的標的資產(underlyingcashassets)衍生出來，標的資產的交易方式如同股票或其他金融工具。美國財務會計準則公告第119號中的定義為“一項價值由名義規定的衍生于所依據的資產或指數的業務或合約”；在我國一般解釋為由股票、債券、利率、匯率等基本金融工具基礎上派生出來的一種新的金融合約種類。金融衍生工具誕生的原動力就是風險管理。著名的巴林銀行倒閉案以及住友商社在有色金屬期貨交易中虧損高達28億美元等巨大金融風險大案等一系列金融風險事件的爆發都證明了金融衍生品市場存在巨大的風險。近年來金融衍生工具交易卻越來越從套期保值的避險功能向高投機、高風險轉化，具有下述突出特征：

（一）極大的流動性風險。金融衍生工具種類繁多，可以根據客戶所要求的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數進行設計，讓其達到充分保值避險等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產品難以在市場上轉讓，流動性風險極大。另一方面，由于國內的法律及各國法律的協調趕不上金融衍生工具發展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。金融衍生工具的功能和風險是其與生俱來、相輔相成的兩個方面。任何收益都伴隨著一定的風險，衍生產品只是將風險和收益在不同偏好客戶之間重新分配，并不能消除風險。金融衍生工具在為單個經濟主體提供市場風險保護的同時，將風險轉移到另一個經濟主體身上。這樣就使得金融風險更加集中、更加隱蔽、更加碎不及防，增強了金融風險對金融體系的破壞力。

（二）風險發生的突然性和復雜性。一方面金融衍生工具交易是表外業務，不在資產負債表內體現；另一方面它具有極強的杠桿作用，這使其表面的資金流動與潛在的盈虧相差很遠。同時由于金融衍生工具交易具有高度技術性、復雜性的特點，會計核算方法和監管一般不能對金融衍生工具潛在風險進行充分的反映和有效的管理，因此，金融衍生工具風險的爆發具有突然性。金融衍生產品把基礎商品、利率、匯率、期限、合約規格等予以各種組合、分解、復合出來的金融衍生產品，日趨艱澀、精致，不但使業外人士如墮云里霧中，就是專業人士也經常看不懂。近年來一系列金融衍生產品災難產生的一個重要原因，就是因為對金融衍生產品的特性缺乏深層了解，無法對交易過程進行有效監督和管理，運作風險在所難免。

（三）風險迅速蔓延的網絡效應。由于投資者只需投入一定的保證金，便有可能獲得數倍于保證金的相關資產的管理權，強大的杠桿效應誘使各種投機者參與投機。金融衍生工具交易既能在一夜之間使投資者獲巨額收益，也能使投資者彈指間血本無歸、傾家蕩產。金融衍生工具交易風險會通過自身的特殊機制及現代通訊傳播體系傳播擴展，導致大范圍甚至是全球性的反應，輕則引起金融市場大幅波動，重則釀成區域性或全球性的金融危機。網絡傳播效應加大了金融衍生工具的風險。

二、金融衍生工具產生風險的原因

（一）金融衍生產品市場上交易者、經紀機構與衍生交易監管者之間的信息不對稱。金融衍生市場是一個創新思想不斷涌現的市場，新的衍生產品層出不窮，這些新的產品很多是為了規避現有的金融制度和管制安排，因此衍生市場的監管難度就更大。另外，交易者對自身的行為和信用狀況的信息肯定多于監管者所擁有的信息。監管者要想使交易者吐露自己的私人信息必須支付一定的成本。經紀機構對自身的交易設施、員工素質、資信水平及服務規程等方面的情況了解得更為全面，而交易者則無法低成本地得知上述各個方面的信息。交易者不能確切知道經紀機構真實的服務質量，只能憑借經驗推知所有經紀機構的平均服務質量，并按這個平均服務質量支付傭金。最后經紀行業里只能剩下服務質量最差的經紀公司，出現了“劣幣驅逐良幣”的現象。因此必須建立一個適當的控制系統，規定交易種類、交易量和本金限額。慎重選擇使用金融衍生產品的類型。

（二）監管機構的監管缺失導致金融衍生產品的過度創新。金融衍生產品的過度創新，拉大了金融交易鏈條，助長了投機。投資銀行利用“精湛”的金融工程技術將買來的不同信用級別、不同收益率的各種證券進行分割、打包、組合，然后再經過信用評級機構的評級，最后保險公司為其提供擔保，然后再在金融市場上出售買給對沖基金、養老保險基金、財富基金等其他金融機構。以CDS（信用違約掉期）為例，CDS是一種貸款違約保險，它的出現源自于銀行轉移信貸風險的需求。CDS合約并不是在公開市場公開交易，也沒有特定的結算機構為其結算，主要是通過商業銀行和投資銀行的輔助進行交易的。在交易的過程中是不受任何機構監控，只是雙方私下締結的合同。CDS市場規模如此之大而沒有監管機構進行管制，對其交易產品也不能進行風險評估，華爾街的銀行家利用杠桿操作和金融衍生工具的放大功能進行大量套利交易。正是由于這種自由市場經濟缺乏監管才造成了歷史規模如此之大的金融危機，由此也就不難看出金融衍生工具的風險放大功能。

三、金融衍生工具的風險防范

衍生金融工具是為了規避金融市場價格風險而產生的，然而運用不當，其中也蘊涵著巨大的風險。在投資日益國際化的大背景下，如果不利用合理的金融工具對沖和規避外匯及利率風險才是最大的風險。在實際業務中面對衍生金融工具帶來的風險，相關各方面應該積極地做好對風險的防范和監管工作。

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1引言

全球經濟一體化，尤其是金融風暴之后，我國各行各業都面臨巨大的挑戰和生存壓力。“企業員工缺乏凝聚力”是很多企業不愿正視又不得不正視的一個既“敏感”又“傷感”的話題。企業生存和發展的關鍵是人，要使企業員工為了一個共同的目標奮斗，形成強大的合力，其基本前提就是企業員工要具有強大的凝聚力。

2SD公司面臨的環境

SD公司屬于汽車零部件塑料加工企業，金融風暴席卷全球后，汽車行業首當其沖受到沖擊，公司不但面臨著相當大的競爭壓力，甚至生存困難，在此背景下通過對SD公司自身人力資源管理的現狀及員工需求分析，找到影響凝聚力的主要因素，為進一步加強SD公司的凝聚力具有重要意義。

3影響SD公司員工凝聚力的主要因素和原因

凝聚力就是指一個集體能吸引住其成員的所有力量，是指群體成員之間互相吸引并愿意留在群體中的程度。那么什么因素能決定群體成員之間是否會相互吸引呢？按照馬斯洛的需求層次理論，人的需求層次從物質到精神，再到自我實現，是逐漸遞增的，一個企業如果很好地滿足了這種需求層次的增長，則表現出它的凝聚力。企業凝聚力的核心內容，在于樹立員工的主人翁責任感。其次，良好的薪酬福利、公平的晉升制度等等，都是企業的吸引力之所在。再次，適時的激勵，是使人得到滿足的一種方法，當員工得到這種滿足后，由于渴望再一次得到，他們將更加努力地工作，積極性和凝聚力也就由此而被調動。所以，員工保障心理、員工的收入、個人發展和績效考核等方面都將對SD公司的凝聚力產生一定的影響。

4加強SD公司員工凝聚力的對策措施

人力資源管理是聯結公司目標與個人目標的基本手段，二者的緊密聯結和高度一致，是實現企業凝聚力的必要內容之一。在金融風暴來臨之時，許多公司首先想到的是裁員，大幅收縮人員，但人力資源管理的真正功能卻忽略了。加強SD公司員工凝聚力可以采取如下措施：

4.1重組和優化人力資源結構替代過度裁員

職業安全感是影響凝聚力的首要因素。資產可以重組，人力資源作為企業的一種重要資源在企業發展中也可以進行重組和優化組合。人力資源優化組合能夠最大限度地發揮員工的潛能，增強企業的凝聚力和活力，從而增強企業的競爭力，幫助員工實現自我價值取得被認知感，更好地為企業工作。在SD公司生存壓力情況下，員工的適當的變動，是正常的管理手段，而企業面臨危機，過度的裁員，則會使員工感到恐慌，他們常常處于擔心中，很難全力以赴地投入工作。

4.2完善激勵約束機制

保持合理薪酬水平是凝聚員工的重要手段。薪酬是組織為了建立和發展與員工的聘用關系而發生的各種形式的支付的總和，主要包括工資、獎金、津貼和各種福利。薪酬激勵是人力資源管理中的一個關鍵因素，它對員工工作生活質量、生產工作效率和企業經濟效益都有直接的影響，同時它也是穩定員工隊伍、增強組織凝聚力的重要手段。公司必須把人力資源開發與管理看成是一個完整的系統，必須在關心企業效率的同時關心員工個人的效率和滿足。合理的分配差距有利于促進工作績效，提高員工工作的積極性。

4.3強化員工培訓和教育以提高全員素質

培訓是加強公司員工凝聚力的靈魂。有人認為，日本企業的核心凝聚力來自于日本文化傳統，這話只說對了一半，再有凝聚力的集體，在工作中也會發生矛盾，一旦沒有解決矛盾的素質，無論如何團結的集體也會在爭吵中崩潰。因此，管理者最主要的工作，就是要保證企業充滿活力，加強員工的企業向心力和凝聚力。企業培訓員工不應僅僅局限于技術和管理技能培訓，還應包括員工人格培養和企業道德文化的培養。員工培訓是以改進員工的知識、技能、態度和行為目的的一種學習過程。公司員工隊伍素質的高低決定產品的優劣，也決定企業文化發展的方向。在SD公司生產經營活動中，產品的每一道工序都要靠人去完成，只有高素質的員工隊伍才能生產出高質量的產品。因此，公司除了不斷引進一些專業技術人才外，大量的工作是做好在職員工的崗位技術培訓、企業文化和道德培訓，提高全員素質，推動公司的快速發展。筆者研究表明，經過培訓的工人能使公司產品成本降低10%—15%，受到良好教育的工人能使產品成本降低30%以上。

4.4重視和提倡精神激勵

精神激勵影響凝聚力的本質。精神激勵是通過調整外因來調動內因從而使員工的行為向預期的方向發展。精神激勵的前提是承認員工的潛力，承認員工的積極性、能動性、創造性對工作效率的影響作用。精神激勵的出發點是滿足員工的高層次需要，即員工對承認、表揚、人際關系、尊重、理解、能力發揮、自我成長與發展等的需要。

5結論

對于SD公司而言，通過采取得力措施強化內部管理，充分調動企業內部員工的凝聚力和戰斗力，便有機會率先沖破寒冬，迎來又一次發展的春天。

[參考文獻]

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文章編號：1003―4625(2007)03―0042―03

中圖分類號：F832．31

文獻標識碼：A

[收稿日期]2006-12

[作者簡介]王繼權(1973-)，安徽合肥人，經濟學博士，管理學博士后；湯斌(1969-)，安徽旌德人，經濟學博士，中國社會科學院財貿所博士后科研人員。

一、已有的關于金融穩定政策工具和制度架構的討論

(一)關于金融穩定政策工具的討論

中央銀行成立之初的根本目的之一就是防止金融不穩定的發生(中央銀行作為“銀行的銀行”的目標定位證實了這一點)，其手段則是發揮“最后貸款人”職能和向金融市場或特定金融機構提供緊急流動性支持。有西方學者較早明確地將中央銀行流動性支持作為金融穩定政策工具進行討論。Frydl＆Quinty(2000)認為，中央銀行在確認銀行危機的系統性特征之前，就對處于困境的金融機構提供了流動性支持，這種融資通常蘊涵著高風險。Powell(2001)、John Chant(2003)從政府公共政策的視角將一國金融穩定的政策措施劃分為危機預防、危機管理政策，或者更具體的預防性政策、遏制性政策和糾正性政策。

歐洲央行Tommaso Padoa―schioppa(2003)從廣泛的視角，將中央銀行及相關金融部門的政策工具加以梳理，概括出一套有利于促進金融穩定的政策工具體系(如表一)。

IMF專家Aerdt Houben Jan Kakes&Garry Schinasi(2004)在系統探討金融穩定框架構建時，主張維護金融穩定的政策類型有三種，分別是預防型、援救型和處置型政策。每種政策類型須采用不同彈性和力度的金融穩定政策工具搭配(如表二)：

《中國金融穩定報告2005》指出，根據中國人民銀行和其他部門在維護金融穩定方面的實踐，適合中國國情的金融穩定政策、工具和制度安排主要包括：政治保障；利率、匯率、流動性支持、資本賬戶管理、輿論引導或道義勸告等工具；支付體系支持、法治支持、審慎監管、投資者保護制度、監管協調機制等制度安排。中國人民銀行和其他部門密切合作，利用這些政策、工具和制度，共同維護金融穩定。

(二)關于金融穩定制度構架的討論

國外關于金融穩定制度構架的討論，主要側重從宏觀層面對金融穩定進行制度分析，或日探討制度視角的金融穩定框架。在外延上，包括了金融穩定的管理構架、金融體系規則和標準、金融監管框架和效率、金融結構和公司治理等。

Litan(1997)認為，應摒棄“預防―安全網”制度模式，而實行“競爭―遏制型”制度模式。該制度模式更多地關注于鼓勵競爭，同時也有賴于及時校正行為、消除支付清算系統的時滯現象，建設性地運用市場力量或近似市場的方法以預防和阻止金融危機發生。Das、Quintyn和Chenard(2004)等選取了有關宏觀經濟環境、銀行體系結構、制度和治理環境的數據進行回歸分析，研究發現監管治理與金融體系穩定之間存在明顯的正相關性。Llewellyn(2001)認為，要著眼從整體角度考慮金融穩定制度框架及各組成部分之間的相互關聯關系，他提出的金融穩定制度框架包括6個方面：制定規則；監測和管理；激勵機制；市場約束；政府干預；公司治理。Oosterloo和De Haan(2003)也概括了金融穩定制度框架的組成部分：維護金融穩定的目標；金融穩定風險評估；目標和評估不一致時使用的政策工具；金融穩定的決策程序；負責維護金融穩定機構的責任。

二、金融穩定政策工具組合

本文側重探討金融穩定政策工具體系(與各種政策類型相對應的工具組合)及其應用。參考有關研究成果和實踐經驗，筆者將金融穩定政策工具分為以下幾類：

(一)獨立性工具

這種金融穩定政策工具具有相對獨立性，是中央銀行維護金融穩定主要使用的、基本不需借助其他部門協助就可實施的政策工具體系，主要包括：

1．宏觀審慎分析。宏觀審慎分析是相對于微觀審慎監管發展而來的，主要用于監測全局性、系統性金融風險的一種宏觀層面的分析方法。中央銀行肩負宏觀調控和管理的職能，具有前瞻性地運用宏觀審慎分析手段來度量整體風險及風險沖擊影響的能力。利用宏觀審慎分析，可以識別金融體系和實體經濟的關鍵風險點、脆弱性和應對風險沖擊的能力。在具體的工具運用方面，中央銀行要引入前瞻性的宏觀審慎分析手段如壓力測試、事先預防以及全周期風險評估等技術，來提高度量整體風險的能力。

2．金融風險預警。通過設計宏觀經濟計量模型和預警方法，對收集的宏觀經濟、金融機構、金融市場等數據信息進行分析、預測，獲得量化結果及相應的穩定性評估結論，并以適當形式向有關金融機構或社會公眾進行風險提示，最大限度地減少系統性風險的危害。

3．監測支付清算系統。各國中央銀行把支付結算系統的安全性與高效性放在維護金融穩定的首要位置，力求使中央銀行對支付結算系統的監測管理涵蓋與大額資金交易有關的各個領域。從金融穩定的角度看，中央銀行需要重點監測：主要金融機構的流動性充足狀況；各類創新支付手段及銀行卡類業務的資金交易風險監測；加強監測大額、可疑支付交易及其他異常支付交易活動。

4．緊急流動性援助。最后貸款人融資可能是中央銀行用于處置金融不穩定的最傳統的工具。它包括通過公開市場操作對整個金融體系提供流動性和對個別金融機構提供流動性支持。當顯示金融體系的流動性存在不足時，中央銀行通過公開市場操作投放一定量的基礎貨幣，緩解市場整體的流動性壓力；

個別金融機構的流動性支持主要針對缺乏流動性、具有償付能力并且其倒閉可能引起系統性金融風險的重要機構。

5．征信管理。中央銀行通過征信管理，及時監測企業和個人的各類違約情況，防范銀行信貸集中度和不良信貸過高所隱含的風險，進行風險提示或實行其他風險矯正措施，直接為金融風險監測、防范和化解服務。

(二)輔工具

輔政策工具，是維護金融穩定輔助使用的政策工具。大多屬于在實現其他政策目標、主要是貨幣政策目標的同時，有利于促進金融穩定的、輔的政策工具。大致包括：

1．貨幣政策。正確制定和執行貨幣政策、恰當履行貨幣調節職能，為宏觀經濟發展提供一個穩定而寬松的貨幣環境，是從宏觀、整體角度保障金融體系穩定運行的重要方面。貨幣政策最核心的是保持幣值穩定和物價穩定，而金融穩定又以保持幣值穩定為重要前提，因此，金融穩定目標與貨幣政策目標具有兼容性。這意味著，當出現重大的外生沖擊導致貨幣環境惡化時，中央銀行要及時進行對沖操作；或者當觀察到經濟和金融體系存在著某種自身無法修正的扭曲時，中央銀行可采取先發性(Preemptive Policies)的政策操作，消除風險隱患對經濟和金融體系長期運行的影響。

2．短期利率。短期利率反應當期的資金市場價格。它主要受物價水平和資金供求關系的影響，是反應宏觀經濟基本面的重要經濟變量之一。一定時期內保持利率的相對穩定，對維護金融穩定有重要意義。應以短期利率為市場風向標，綜合調整運用貨幣政策工具體系，達到穩定幣值的政策目標。

3．公開市場操作。作為中央銀行主要的數量型貨幣政策工具，公開市場操作對整個貨幣市場資金供求有直接的影響。中央銀行在公開市場買賣有價證券，是控制貸款規模和貨幣供應量的最有效手段。公開市場操作還直接影響利率水平和利率結構的變化，對經濟增長產生擴張性或收縮性影響。

4．道義勸告和窗口指導。窗口指導和道義勸告是中央銀行貨幣政策的補充性政策工具。它本質上是中央銀行運用行政手段間接影響商業銀行信用創造的能力。從維護金融穩定的角度看，當金融風險苗頭出現時，中央銀行通過實行窗口指導、道義勸告、輿論引導等，公開或非公開地與投資者、金融機構及有關各方及時溝通，傳達政策意圖。

5．匯率。無論在固定匯率制、還是在浮動匯率制下，各國中央銀行為保持匯率相對穩定，或有意識地操縱匯率的變動以服務于某種經濟政策目的，都會對外匯市場進行直接干預。通過制定穩健的、前瞻性的匯率政策，采取適度的直接干預措施，可以確保匯率和宏觀經濟的相對穩定。

(三)協調性工具

協調性工具是中央銀行需要與其他部門協調使用的政策工具。主要包括：

1．信息交流和共享。由于職責定位不同，中央銀行與金融監管機構在金融信息收集的范圍、標準及側重點有所不同，對金融風險的關注點也不盡一致。因此，應建立中央銀行與其他各職能部門(主要是各行業金融監管機構、財政部、存款保險機構等)的信息交流和共享平臺，通過定期的信息交流和互換，定期舉行座談會和進行工作磋商，以及對金融重大、緊急、突發性風險事件進行通報，來交換對金融穩定狀況和政策取向的看法。

2．協調管理。金融穩定政策工具往往歸屬不同的政策主體，各行政主體關注的政策重點又有所不同，因此各職能機構對金融穩定形勢的判斷難免存在差異，所推行的政策可能有交叉重疊或相互干擾。金融穩定政策協調管理的目的，在于消除不同職能部門間的分歧，從而在使用相關政策工具時，各方既明確自身分工、承擔相應的職責，同時兼顧與其他職能部門政策之間的協調一致。

3．風險協同處置。中央銀行在防范和化解系統性金融風險過程中，應與相關部門建立金融風險協同處置機制。一方面使金融機構在風險加大或資產質量變差的情況下，有足夠的壓力盡快得以糾正；另一方面，當金融機構經營風險爆發時，中央銀行與相關管理部門協同對高風險金融機構采取接(托)管經營，資產、負債或機構重組，對于資不抵債的金融機構進行市場清算退出等處置。

(四)補充性工具

補充性工具是中央銀行以外的其他相關部門使用的、有利于促進金融穩定的政策工具。主要有：

1．審慎管制和審慎監管。金融審慎管制和審慎監管(Prudential Regulation&Supervision)是政府為了維護社會公共利益，對金融運行不協調和低效率的一種調整。金融審慎管制和審慎監管通過設定市場準入門檻和高管人員任職資格、限定業務范圍，設置資本充足性、流動性、償債能力以及銀行信貸集中度等監管標準，或者通過設計風險監測預警模型，對金融機構可能發生的經營風險進行預警和提示，防范和及時遏制金融機構風險。立足于防范單個金融機構風險的金融管制和監管措施，有利于對系統性金融風險的監測和預防，從而有利于維護金融體系的整體穩定。

2．風險補償機制。國際經驗表明，存款保險等風險補償制度，在形成規范有效的金融機構市場退出機制、減輕政府救助負擔、抑制個別金融機構倒閉造成的“多米諾骨牌”效應、降低系統性金融風險方面發揮著不可替代的作用。通過建立市場化的風險補償機制，既有利于防止金融擠兌風險的蔓延，在正常金融機構和有問題金融機構間建立一道隔離墻，也有利于充分發揮市場約束的力量，防范金融機構的高風險經營行為。

三、健全金融穩定制度體系

本文側重討論狹義的金融穩定制度體系。它是指與金融穩定法規政策相對應的、用于規范金融體系運行并具有金融基礎設施性質的一系列規章及規則體系，在外延上大致包括金融監管框架、支付結算規則、公司治理準則、會計和審計標準、信息披露體制、社會信用制度等；而法律法規在某種程度上屬于廣義的制度范疇，在此不作具體探討。

1．金融監管框架。金融監管框架基本涵蓋兩方面核心內容，一是金融監管體制安排，二是金融監管標準厘定。關于金融監管體制，隨著世界經濟一體化和金融全球化的加劇，混業經營所具有的綜合競爭能力受到越來越多國家的青睞，金融監管也顯示從機構型監管向功能型監管的轉變，混業經營、混業監管成為世界性的趨勢和潮流。金融監管標準是決定金融監管成效的重要標桿。IMF等國際組織非常重視對各國金融監管有效性的評估，按照IMF等國際組織的觀點，金融監管標準的核心原則包括：(1)監管治理；(2)監管實踐；(3)審慎框架；(4)金融操守和安全網。

2．支付規則。支付規則是確保支付結算體系安全、高效運轉的基礎性制度設施。十國集團中央銀行支付結算體系委員會(CPSS)頒布的《重要支付系統核心原則》，提出了安全高效的支付清算系統應遵循的原則，包括法律基礎、支付系統的制度和規則、信用風險和流動性風險管理、及時最終結算、多邊軋差等內容。

3．公司治理準則。經濟合作與發展國家(OECD)制定的《公司治理準則》已成為各國評估和改進公司治理的國際標準。該準則包括以下主要內容：公司治理框架應當保護股東權利；應當平等對待所有股東，包括小股東和外國股東；應當承認利益相關者的法定權利，鼓勵公司與利益相關者在創造財富和就業機會、維持企業良好的財務狀況方面進行積極合作；應當確保及時、準確地披露公司所有的重大事項，包括公司財務狀況、經營業績、所有權和治理狀況；應當確保董事會對公司的戰略性指導、對管理層的有效監督，董事會應當向公司與股東負責。

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一、研究背景

2008 年秋季以來，一場由美國次貸危機引發的金融危機肆虐全球。金融危機的誘因是衍生金融產品及其過度杠桿化。衍生金融工具何以成為了這場全球性金融危機的“幫兇”，留給世人不盡的反思。

本文著眼于了解衍生金融工具的會計確認和計量在我國的現狀及問題，提出合理確認和科學計量的改進策略。在此基礎上，才能更有針對性地完善與衍生金融工具相關的會計準則，加強我國金融市場體制建設，提高會計人員的金融素養。也只有深刻研究了衍生金融工具的會計確認和計量問題，才能更好地使用公允價值計量屬性，更好地與國際會計準則接軌。

二、衍生金融工具對傳統會計確認的挑戰

按照傳統的會計理論，確認一個會計要素項目，首先應符合該要素的定義，其次要滿足兩項標準：一是有關的未來經濟利益很可能流入或流出企業，二是成本或公允價值能可靠的計量。可見，在傳統會計理論中，資產和負債的定義均立足于企業過去發生的交易或事項，并且一定會在未來期間引起企業經濟利益的流入或流出。

衍生金融工具要想作為一項會計要素被確認，要么確認為金融資產，要么確認為金融負債。然而，衍生金融工具本質上是一種合約，這種合約往往在簽訂后的未來某個期間才能交易，且交易通常跨期進行。這就與傳統會計要素中的“交易過去發生”的原則不符。不僅如此，衍生金融工具合約的簽訂給企業帶來的權利和義務所引起的未來經濟利益的流入或流出具有極大的不確定性。可見，衍生金融工具并不符合傳統會計理論的確認標準，換句話講在歷史成本計量下幾乎無歷史成本。

三、衍生金融工具按公允價值計量的缺陷

（一）公允價值的確定方法主觀性非常強。

企業在對衍生金融工具的公允價值進行估計時，有多種估值方法和模型可供選擇，不同企業對于同種衍生金融工具的公允價值的估計可能采用不同的計價模型或不同的參數。這一過程受估價者主觀因素的影響，降低了公允價值的可靠性及會計信息的可比性。

而采用公允價值計量，對企業公允價值的評估能力提出了較高的要求。尤其是對于不能獲得市場價值的衍生金融工具，只能采用估計的方法來確定其公允價值。目前，我國大多數企業的風險控制能力不強，信息的獲取渠道有限，因此在對衍生工具的公允價值進行估值時會存在一定的困難。

（二）公允價值計量恐成為利潤操縱手段。

我國獨立的評價機構尚不健全，該類金融工具的公允價值在很大程度上依賴于會計人員的職業判斷，這在一定程度上提供了利潤操縱的空間。部分企業出于維護自身形象，存在利用衍生金融工具公允價值變動利得或損失操縱利潤的情況。

四、衍生金融工具合理確認與科學計量的會計環境建設

（一）衍生金融工具會計準則的制定與建設。

會計準則是對所有會計行為的最低要求，也是最基本的規范。要合理確認和計量衍生金融工具的基本會計環境條件就是會計準則的制定與建設。

我國2006年頒布的會計準則把基礎金融工具和衍生金融工具合并設置一個會計準則，來進行會計計量，沒有完全反應出衍生金融工具和基礎金融工具在風險上的差異。隨著我國衍生金融工具越來越多的出現，可以考慮制定衍生金融工具會計準則，對衍生金融工具確認條件做出單獨明確的規定。

首先是設立衍生金融資產和衍生金融負債的會計科目，對其單獨反映。衍生金融工具的風險和性質都明顯不同于基礎金融工具，所以單獨設立會計科目能夠更直接更準確地反映其風險和性質，也更易被報表使用者理解。

初始確認時，借鑒國際會汁準則按照衍生金融工具的風險與報酬是否“實質上已經全部轉移”來判定是否應該確認。另外，隨著新的衍生金融工具的出現，可以對新的衍生金融工具實行特殊的計量方法，如資產證券化等問題的計量。監管部門也應盡快制定并公布一個具體指南，對于公允價值的定性和定量給予一個明確標準，使公允價值這個標準不會出現太大的差異。

（二）衍生金融工具市場環境的改進與完善。

1.金融市場制度的改進

公允價值的本質是一個面向市場、強調公平的會計計量屬性。正因為如此，建立在公平交易基礎上的公允價值才能為市場上大多數交易者所接受，將其運用于會計核算中，才能具有相關性，滿足會計信息使用者的要求。然而，在我國現有的金融市場條件下，公允價值很難保證其“公允性”。為了解決不存在活躍市場的衍生金融工具公允價值確定的問題，應當努力規范金融市場，建立活躍的市場經濟體制，使其公允價值更加容易取得。這些制度建設需要國家相關政策的扶植，并在實踐中保證這些政策得以順利實施。

2.金融估值技術的完善

首先，應該引導我國金融機構和專業評價公司建立衍生金融工具的估值作業流程，將估值作業流程規范化、標準化。

其次，對不同企業采用的估價模型要進行統一規定，以減少主觀操作的可能。例如，對于評估不存在公開市價甚至不在公開市場交易的衍生金融工具，統一采用現金流量折現法來確定公允價值。

3.金融會計復合型人才

科學地計量衍生金融工具，離不開會計人員的職業判斷。只有具備了豐富的金融知識，會計人員才能洞悉每項衍生金融工具的實質，才能更好地進行職業判斷。因此，金融會計復合人才是保障有關衍生金融工具的會計準則正確執行，衍生金融工具科學計量的必要條件。

參考文獻：

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金融，顧名思義，“金”是黃金、資金，“融”是融通，即“資金融通”。金銀的易攜帶、易分割及價值大等特性使之成為充當貨幣的一般等價物――價值的代表，因此，金融是價值的流通。而隨著經濟社會的日益發展，金融的內涵也進一步拓展，不再局限于價值的流通，更多的傾向于經營的資本化、信用化以及杠桿化，更符合現代金融的發展要求。

2.什么是宏觀金融

根據金融主體行為的不同可以劃分為微觀金融和宏觀金融兩大類。一般地，企事業單位及個人的金融行為被歸類為微觀金融的范疇，主要包括資本的直接融資與間接融資。而政府和貨幣當局的金融行為被歸類為宏觀金融的范疇，主要包括貨幣和金融制度的安排。宏觀金融是以宏觀平衡人類整體經濟利益關系為目的的社會金融行為，是人類的社會性金融活動。

3.什么是宏觀金融理論研究的方法論

宏觀金融理論研究的方法論是指關于研究宏觀金融領域的一般方法的總稱，它為我們準確、有效地研究宏觀金融理論提供了組織、計劃、設計和實施研究的基本原則。

二、 宏觀金融理論研究方法論的重要性

聯系的普遍性――世界萬事萬物都是普遍聯系的，金融理論的發展過程也不是獨立存在于人類社會的發展變化當中，而是與人類社會發展的諸多領域密切相關。在二十一世紀之前，金融理論的發展是雜亂無章的，學者們僅從自身出發進行研究，各方向的金融理論研究層出不窮，宏觀金融理論的研究缺乏系統的理論體系和方法論，從而一定程度上制約著宏觀金融理論的發展。

宏觀金融理論的發展從始至終都是建立在實踐基礎上的研究，并未形成完備、系統、科學的理論研究方法。當代宏觀金融理論研究不需要經過科學的檢驗和檢測就能成功的觀點明顯違背客觀世界的發展規律，在當代宏觀金融理論的研究中，若要持續有效地發展就必須使之上升到理性高度，并形成一套系統、科學的行為準則，在不斷發展過程中進而形成科學的“方法論”，以此來指導我們有效地進行當代宏觀金融理論的研究。因此，在當代宏觀金融理論的研究領域中，形成一套系統的、科學的方法論十分重要，它關系到研究結果是否有效的問題。

三、 當代宏觀金融理論研究中存在的問題

1.形式主義傾向嚴重

宏觀金融理論研究在其發展過程中產生的一系列理論方法和工具，如規范分析與實證分析、數量模型分析、計量經濟學模型分析等，促使著宏觀金融理論的研究向科學化、嚴謹化發展。20世紀20年代之前，學者們較為關注運用金融理論的知識去科學有效地解釋社會生活中的一些經濟現象，通過案例分析來實現金融理論知識的合理運用。20世紀90年代之后，隨著計量經濟學學科的出現，論文就更傾向于應用數學模型來解釋經濟現象，以此來彰顯其理論研究的準確性和嚴謹性。然而研究者們對于這些數學模型并未深刻認知，有時過于追求模型論證而忽略其現實經濟意義。目前論文撰寫過程中，研究者大多未能正確認識金融工具與金融理論的關系，忽略金融工具的服務性作用，過于追求數學模型等工具而忽略金融理論。

2.研究成果普遍缺乏創新性

研究的創新性是為了通過研究者分析問題，提出觀點來推動金融理論的發展。而目前多數研究者忽略理論的探究，在廣泛閱讀大量現有成果的基礎上，自身的思考和研究略有欠缺，從而難以實現理論的創新。