緒論：寫作既是個人情感的抒發(fā)，也是對學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與防范范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌資過程中，由于未來收益的不確定性而導(dǎo)致的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的實質(zhì)是企業(yè)負債經(jīng)營所產(chǎn)生的風(fēng)險。企業(yè)如果舉債，這個企業(yè)就存在著到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險。即形成了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。但企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)，又不得不想方設(shè)法籌借經(jīng)營性資金，進行負債經(jīng)營。企業(yè)在負債經(jīng)營過程中，必須正確控控制財務(wù)風(fēng)險的程度，確切計算風(fēng)險價值，并掌握其規(guī)律性，把企業(yè)財務(wù)風(fēng)險降低在可控范圍內(nèi)。

一、現(xiàn)階段企業(yè)財務(wù)風(fēng)險突出表現(xiàn)

金融危機下，低迷的市場行情，企業(yè)資金壓力不堪重壓，放大了企業(yè)存貨和資金管理的風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)重審客戶信用管理體系和調(diào)整銷售手段，加大貨款回籠力度。加強材料的采購管理，科學(xué)制定內(nèi)部存貨數(shù)量，實行“高價位低庫存，低價位高庫存”的存貨管理戰(zhàn)略，以抵御價格大幅波動不利影響因素，以有效平衡與控制應(yīng)收賬款及內(nèi)部存貨的風(fēng)險。目前，我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要存在以下一些具體問題：

第一，在籌資過程中，不能有效的控制財務(wù)風(fēng)險。資本結(jié)構(gòu)在很大程度上決定著企業(yè)的風(fēng)險水平和企業(yè)的總體負債能力。企業(yè)的不同籌資組合將直接影響籌資成本的高低和籌資風(fēng)險的大小。企業(yè)在負債能力上具有杠桿效應(yīng)。這種杠桿效應(yīng)是指企業(yè)可以通過層層控制股多次運用同樣資本取得不同的貸款，對其控制資產(chǎn)產(chǎn)生或有收益發(fā)揮很大的杠桿作用。但企業(yè)經(jīng)營效益不佳時，這種杠桿作用會起到相反作用，使整個企業(yè)也蒙受損失。在現(xiàn)實的生活中往往我們可以看到有很多的民營企業(yè)，在籌資之前沒有合理的規(guī)化資金的使用情況，籌資行為太隨意?；I資之后不重視資金的財務(wù)成本，當(dāng)企業(yè)效益不好的時候就會因為無力償還本金和利息而將籌資款變成為壓死企業(yè)的最后一根稻草。

第二，盲目投資，加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)盲目追求規(guī)模效益，通過資產(chǎn)重組等方式不斷擴大企業(yè)規(guī)模，企望通過擴大規(guī)模來進一步提高效率和競爭力。事實上，過分追求規(guī)模經(jīng)濟有可能導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟，并使財務(wù)風(fēng)險加大。企業(yè)的固定資產(chǎn)投資在沒有投產(chǎn)的情況下只會加大企業(yè)的財務(wù)成本，當(dāng)投資選擇方向不正確的時候就會出現(xiàn)投產(chǎn)沒有效益的情況出現(xiàn)，這就是盲目投資的最大風(fēng)險。

第三，企業(yè)管理的缺陷，放大財務(wù)風(fēng)險。我國部分企業(yè)財務(wù)機構(gòu)中間層設(shè)置過多且程序僵化，有些企業(yè)還是計劃經(jīng)濟的一套管理方法，效率低下，缺乏創(chuàng)新和靈活性；財務(wù)管理人員的理財觀念滯后，理財知識欠缺，理財方法落后，對財務(wù)風(fēng)險疏于防范，放大了財務(wù)風(fēng)險。管理者往往只注重生產(chǎn)經(jīng)營情況，而忽視了財務(wù)風(fēng)險的存在。財務(wù)管理人員如果不將預(yù)防財務(wù)風(fēng)險變成一種制度時時防范不及時的把企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險給企業(yè)管理者給予提視，就會給企業(yè)的運營留下隱患。

第四，外部環(huán)境的影響，使籌資風(fēng)險增大。加大WTO以后，我國企業(yè)的競爭進一步加大，企業(yè)必須要加強自身的管理，企業(yè)只有具備良好的信譽、盈利能力和發(fā)展前景才能獲得資金，但國內(nèi)諸多產(chǎn)品的投資報酬率下降，投入資金回收期增長，這樣就增大了企業(yè)的籌資風(fēng)險。

第五，通過外匯交易貿(mào)易風(fēng)險進一步加大。我國的出口企業(yè)在享受更多國家的最惠國待遇的同時，也承擔(dān)了更加復(fù)雜的不利因素。在跨國經(jīng)營的過程中，不可避免地會涉及更多幣種、更大量的外匯結(jié)算業(yè)務(wù)，這樣就會增加外匯交易風(fēng)險和折算風(fēng)險；同時，更多的國外金融機構(gòu)正在進入，我國企業(yè)有了更多的籌資方式和渠道，這無疑加強企業(yè)與國際資本市場的聯(lián)系，也會進一步增加外匯風(fēng)險對企業(yè)的影響。

二、企業(yè)規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策

第一，完善財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)，適應(yīng)不同的財務(wù)管理環(huán)境。首先，企業(yè)應(yīng)對外部宏觀環(huán)境進行認真分析，把握其變化趨勢及規(guī)律，并制定相應(yīng)的應(yīng)變措施，適時調(diào)整財務(wù)管理政策，改變財務(wù)管理方法，提高企業(yè)對外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，減低外部環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。其次，面對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，財務(wù)管理體系要根據(jù)實際情況，不斷更新、完善。企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財務(wù)管理機構(gòu)，培養(yǎng)高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，建立健全相關(guān)制度，強化會計基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)高效運行，防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)外部經(jīng)濟環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

第二，強化財務(wù)風(fēng)險防范意識，關(guān)于分散風(fēng)險。在市場經(jīng)濟的激烈競爭中，強化財務(wù)風(fēng)險防范意識，善于分散風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)成功的關(guān)鍵，企業(yè)應(yīng)具備財務(wù)信息的收集、整理和分析能力；要具有對財務(wù)風(fēng)險的敏感的、準(zhǔn)確的職業(yè)判斷能力，及時、準(zhǔn)確地估計和發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險，并能對具體環(huán)境下的風(fēng)險作出判斷和提出解決方案。

第三，加強企業(yè)內(nèi)部管理，及時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低和減少不合理的資金占用，提高資金的使用效率和效果。要合理確定舉債資金與自有資金、長短期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，使其處于動態(tài)的管理過程中。同時，要理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管控關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，明確部門之間在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，并賦予相應(yīng)的權(quán)力，使企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理關(guān)系清晰，減少企業(yè)因經(jīng)營管理不善而造成的財務(wù)風(fēng)險。

篇（2）

關(guān)鍵詞： 財務(wù)風(fēng)險；防范；措施

Key words： financial risk；prevention；measures

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2013）23-0132-02

0 引言

隨著金融危機風(fēng)暴的爆發(fā)與影響的持續(xù)，不少企業(yè)破產(chǎn)倒閉，而有些企業(yè)卻在此次危機中發(fā)現(xiàn)機遇，加速轉(zhuǎn)型從從而尋求新的發(fā)展方式。在此種經(jīng)濟環(huán)境之下，企業(yè)財務(wù)管理將成為企業(yè)管理的核心問題，忽視財務(wù)風(fēng)險是許多公司經(jīng)營不善，甚至倒閉的重要原因。因此，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的重視程度與應(yīng)對措施已成為當(dāng)今企業(yè)所面臨的重要課題。企業(yè)要不斷樹立財務(wù)風(fēng)險意識，通過建立和完善財務(wù)預(yù)警體系，加強監(jiān)管、采取措施對財務(wù)風(fēng)險進行管控，保證企業(yè)健康發(fā)展，進而提高經(jīng)濟效益。

1 財務(wù)風(fēng)險概述

企業(yè)在財務(wù)管理過程中，財務(wù)風(fēng)險是必須面對的一個現(xiàn)實問題。所謂財務(wù)風(fēng)險是指受財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理和融資不當(dāng)?shù)挠绊?，?dǎo)致公司喪失償債能力，進一步使得投資者預(yù)期收益下降。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低、轉(zhuǎn)移風(fēng)險，而不可能完全消除。

2 財務(wù)風(fēng)險的分類

根據(jù)資金運動的過程，財務(wù)風(fēng)險可分為：①籌資風(fēng)險。所謂籌資風(fēng)險是指與企業(yè)籌資活動相關(guān)的資金和負債的風(fēng)險。此外，籌資風(fēng)險在一定程度上也會受到籌資技術(shù)，資金投放、使用、收回、分配等因素的影響。②投資風(fēng)險。企業(yè)在投資的過程中，實際收益與預(yù)期收益之間存在的偏差，構(gòu)成投資風(fēng)險。這種風(fēng)險在一定程度上給投資者的收益帶來很多的不確定性，收益風(fēng)險、投資額風(fēng)險、變現(xiàn)風(fēng)險、購買力風(fēng)險共同構(gòu)成投資風(fēng)險。③資金回收風(fēng)險。企業(yè)在經(jīng)營過程中，其資金的轉(zhuǎn)化形式為：從成品資金向結(jié)算資金轉(zhuǎn)化，再由結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金，在轉(zhuǎn)化過程中，資金在時間和金額方面產(chǎn)生不確定性，進而對資金回收產(chǎn)生潛在的風(fēng)險。國家的宏觀經(jīng)濟政策，特別是財政政策對資金回收風(fēng)險產(chǎn)生很大的影響。④收益分配風(fēng)險。所謂收益分配風(fēng)險是指收益分配給企業(yè)帶來的不利影響，其來源主要有：一收益確認的風(fēng)險，通常情況下是由受客觀環(huán)境的影響以及會計方法不當(dāng)，進而出現(xiàn)少計成本費用現(xiàn)象，造成多確認當(dāng)期收益，虛增當(dāng)期利潤，使得大量資金提前流出企業(yè)構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險；二是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。

另外，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生原因，分為制度性財務(wù)風(fēng)險、固有財務(wù)風(fēng)險和操作性財務(wù)風(fēng)險；根據(jù)企業(yè)面臨的風(fēng)險表現(xiàn)和種類，財務(wù)風(fēng)險分為戰(zhàn)略性財務(wù)風(fēng)險、總體性財務(wù)風(fēng)險、部門性財務(wù)風(fēng)險；根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)層次，分為輕微財務(wù)風(fēng)險、一般財務(wù)風(fēng)險、重大財務(wù)風(fēng)險。

3 財務(wù)風(fēng)險的表現(xiàn)

通常情況下，財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：

3.1 資金結(jié)構(gòu)不合理 資金結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的直接后果是加重企業(yè)財務(wù)負擔(dān)，償付能力出現(xiàn)嚴重不足，進而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，造成資金結(jié)構(gòu)不合理的原因是企業(yè)長期資金的組成成分及比例關(guān)系不合理、不科學(xué)。

3.2 投資缺乏科學(xué)性 企業(yè)投資包括：

①對外投資。企業(yè)的決策者對投資風(fēng)險缺乏正確的認識，導(dǎo)致投資出現(xiàn)盲目性，使得企業(yè)資金遭受重大損失，進而造成財務(wù)風(fēng)險。②對內(nèi)投資。企業(yè)對內(nèi)投資通常情況下主要是對廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)的投資。企業(yè)決策者在制定投資決策時，自身能力和外界環(huán)境的影響，使得投資決策與實際情況發(fā)生很大偏差，導(dǎo)致企業(yè)難以取得預(yù)期的投資收益。當(dāng)企業(yè)無法按期收回資金時，在一定程度上便會產(chǎn)生潛在的財務(wù)風(fēng)險。③資金回收策略不當(dāng)。企業(yè)為了攫取更高的利潤，在經(jīng)營過程中需要大市場份額，增加銷量，進而采用賒銷的的經(jīng)營模式進行銷售。從會計核算的角度看，這種經(jīng)營模式在一定程度上可以增加利潤。但是，通過賒銷的模式進行經(jīng)營，其弊端是：由于信息不對稱，對客戶的信用等級缺乏了解，導(dǎo)致賒銷出現(xiàn)盲目性，進而無法收回應(yīng)收賬款，使得應(yīng)收賬款失去控制，甚至成為壞賬。另外，企業(yè)存貨規(guī)模較大，占用了大量的資金，進而積壓了流動資金的空間，導(dǎo)致資產(chǎn)被存貨長期占用，企業(yè)經(jīng)營所需的流動資金數(shù)量大大減少，使得企業(yè)無法歸還到期的債務(wù)，甚至?xí)斐善髽I(yè)資金鏈斷裂，嚴重影響企業(yè)資金的流動性及安全性。

4 防范財務(wù)風(fēng)險的措施

在激烈的市場競爭中，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的。所以，追求低風(fēng)險或零風(fēng)險不是企業(yè)制定措施預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的根本目的，而實現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)，將財務(wù)風(fēng)險控制在一定的范圍內(nèi)才是企業(yè)制定財務(wù)風(fēng)險的最終目的。因此，企業(yè)財務(wù)管理工作的重點是強化財務(wù)風(fēng)險意識，做好財務(wù)風(fēng)險防范，實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。防范財務(wù)風(fēng)險的措施主要為：

4.1 樹立風(fēng)險管理意識，建立風(fēng)險防范機制

4.1.1 事前控制財務(wù)風(fēng)險 企業(yè)制定投資決策的過程中，一方面考慮預(yù)期的投資收益，另一方面預(yù)防投資風(fēng)險。通過對財務(wù)風(fēng)險存在的原因借助概率分析法、風(fēng)險決策法、彈性預(yù)算法等手段進行研究分析，制定財務(wù)風(fēng)險管理辦法，進而預(yù)留調(diào)整空間，應(yīng)對發(fā)生的意外情況。遵守謹慎原則，預(yù)留風(fēng)險資金，通過建立防范風(fēng)險損失的專項準(zhǔn)備金預(yù)防損失的發(fā)生。例如產(chǎn)品制造業(yè)為了彌補風(fēng)險損失，可以根據(jù)相應(yīng)的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)提取一定數(shù)量的壞賬準(zhǔn)備金，對于商業(yè)流通企業(yè)來說就是提取一定數(shù)量的商品削價準(zhǔn)備金。

4.1.2 事中控制財務(wù)運行過程 為了將投資風(fēng)險降低到可以接受范圍之內(nèi)，減少經(jīng)濟損失，進而確保企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動順利進行，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，通過采用定量分析法、定性分析法，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況進行計算和監(jiān)控，制定相應(yīng)預(yù)防措施，進而抑制不良事態(tài)的進一步惡化和發(fā)展。建立和完善監(jiān)督制度對企業(yè)資金使用進行監(jiān)管。對資產(chǎn)管理比率相關(guān)部門要定期進行考核。同時，為了提高流動資金的周轉(zhuǎn)率，對流動資金加強投放和管理，不斷提升企業(yè)的變現(xiàn)能力。

4.1.3 事后控制財務(wù)風(fēng)險 為了避免日后發(fā)生相同類型的風(fēng)險，企業(yè)要對已發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，通過建立相應(yīng)的規(guī)章制度，建立風(fēng)險檔案，吸取經(jīng)驗教訓(xùn)；及時消化處理已經(jīng)發(fā)生的損失。如果掛賬時間較長，在一定程度上會給企業(yè)埋下隱患。盤活存量資產(chǎn)、處理閑置設(shè)備，進而償還債務(wù)。

4.2 根據(jù)財務(wù)風(fēng)險種類進行控制 通常情況下，對財務(wù)風(fēng)險采用回避、控制、接受、分散的措施進行控制。具體方案為：

4.2.1 控制籌資風(fēng)險 隨著市場經(jīng)濟條件不斷成熟，籌資活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的起點。企業(yè)通過籌集資金的方式維持日常運行，在一定程度上使用效益將會出現(xiàn)很大的不確定性，進而引發(fā)籌資風(fēng)險。通常情況下，企業(yè)通過下列渠道進行資金的籌集：一是通過增資擴股的方式吸納所有投資者，并將稅后利潤再分配用于再投資；二是通過財務(wù)杠桿，借入資金，進而取得財務(wù)利益。企業(yè)通過借入資金的形式進行負債經(jīng)營，企業(yè)的償債能力和經(jīng)營收益在一定程度出現(xiàn)很大的不確定性。利率波動和籌集資金的利息過高等因素都會引發(fā)籌資風(fēng)險的產(chǎn)生。另外，組織和調(diào)度資金風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、外匯風(fēng)險等都會在一定程度上對籌資產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)必須嚴格控制負債的數(shù)量和規(guī)模。

4.2.2 投資風(fēng)險控制 通常情況下，企業(yè)會在生產(chǎn)項目、證券、商貿(mào)活動中進行投資。

企業(yè)對生產(chǎn)項目進行投資時，并不是所有的項目都能產(chǎn)生預(yù)期的收益。其原因是：第一生產(chǎn)項目不能按期投產(chǎn)，進而無法取得投資收益；第二盡管生產(chǎn)項目已經(jīng)投產(chǎn)，但是沒有實現(xiàn)盈利，企業(yè)的投資也無法取得。上述現(xiàn)象在一定程度上降低了企業(yè)的整體盈利能力和償債能力。

企業(yè)在制定投資風(fēng)險決策過程中，一方面為了攫取超額利潤，要敢于實施風(fēng)險投資；另一方面為了規(guī)避投資風(fēng)險，必須要克服投資的盲目性和冒險性。在投資決策中，企業(yè)投資的最佳組合是在收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)健性之間尋找平衡點。

4.2.3 資金回收風(fēng)險控制 企業(yè)在經(jīng)營過程中，回收資金成為財務(wù)活動的重要環(huán)節(jié)。因此，應(yīng)收賬款構(gòu)成回收資金風(fēng)險，其原因是應(yīng)收賬款加速了現(xiàn)金的流出，主要表現(xiàn)在：第一應(yīng)收賬款產(chǎn)生利潤，企業(yè)現(xiàn)金的數(shù)量沒有增加；第二企業(yè)利用有限的流動資金對應(yīng)收賬款進行墊付，沒有實現(xiàn)利稅開支，卻導(dǎo)致了現(xiàn)金加速流出。

4.2.4 收益分配風(fēng)險控制 收益分配包括：一是用于擴大投資規(guī)模的留存收益；二是用于擴大股東財產(chǎn)要求的股息分配。留存收益與分配股息兩者之間相互聯(lián)系、相互制約。一方面企業(yè)為了加快擴展速度，稅后利潤大部分用于添置資產(chǎn)；另一方面股息分配低于利潤率水平，進而降低股票價值，構(gòu)成企業(yè)收益分配上的風(fēng)險。

4.3 建立和完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系 通過采用數(shù)據(jù)化管理方式建立健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，對企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境的各種信息進行全面的研究和分析，將企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險通過設(shè)置財務(wù)預(yù)警指標(biāo)進行量化，并將預(yù)測結(jié)果事先告知決策者。通過建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算，對現(xiàn)金流量進行分析；而建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，通過設(shè)置獲利能力、償債能力、經(jīng)營效率等方面的指標(biāo)，構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系防范財務(wù)風(fēng)險。

4.4 建立和完善決策機制 企業(yè)的決策機制包括決策機構(gòu)和決策內(nèi)容，對于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險來說，決策機制本身就是一個綜合性系統(tǒng)，財務(wù)風(fēng)險能夠反映企業(yè)經(jīng)營過程中的所有風(fēng)險，通常情況下，借助科學(xué)、合理的決策機制可以對財務(wù)風(fēng)險進行有效地預(yù)防。

5 小結(jié)

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷完善與成熟，企業(yè)逐漸意識到經(jīng)營過程中存在的潛在風(fēng)險，逐步建立和完善風(fēng)險管理機制。尤其是次貸危機和歐債危機給企業(yè)敲響了警鐘，使企業(yè)逐漸意識到重視財務(wù)風(fēng)險和其他企業(yè)風(fēng)險的管理的重要性。通過對財務(wù)風(fēng)險進行識別、預(yù)測、管控，進而規(guī)避企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。通過上所分析，企業(yè)在經(jīng)營過程中，為了規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，需要強化風(fēng)險意識，健全風(fēng)險防范體制，價錢財務(wù)風(fēng)險控制，預(yù)防財務(wù)風(fēng)險，通過財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，對籌資、投資、資金回收及收益分配等加強風(fēng)險控制，提高企業(yè)經(jīng)濟效益。

參考文獻：

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煤炭資源作為主要能源礦產(chǎn)之一，對人類的生存與發(fā)展起到極其重要的作用，可以說煤炭對于人類和社會來說是不可或缺的。目前，多數(shù)煤炭企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，簡單的依靠煤炭資源生產(chǎn)，自我積累和發(fā)展的能力偏低。在國家大力推進煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，煤炭企業(yè)如何提升管理理念，改進經(jīng)營方法，是所有煤炭企業(yè)都在積極思考的問題。能否率先實現(xiàn)突破，關(guān)系著每一個煤炭企業(yè)的生死存亡實現(xiàn)。目前，我國煤炭行業(yè)在企業(yè)經(jīng)營方面主要存在有以下四個方面問題。

1.1 煤炭行業(yè)企業(yè)銷售困難，營業(yè)收入呈現(xiàn)負增長

煤炭企業(yè)近年來，銷售收入持續(xù)下降，截至2015年9月，根據(jù)已報告的37家煤炭企業(yè)三季度當(dāng)季的數(shù)據(jù)，32家煤炭企業(yè)營業(yè)收入紛紛下降，26家企業(yè)截至2015年三季度末的凈利潤均低于零。

1.2 企業(yè)成本持續(xù)增加，財務(wù)運行壓力顯著增大

2013年上半年，規(guī)模以上煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本達到12979.83億元，財務(wù)費用高達362.60億元，其中利息費用達到342.59億元。2014年及2015年前三季度，煤炭企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本和財務(wù)費用均繼續(xù)呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。企業(yè)各項成本費用的增加，為煤炭企業(yè)財務(wù)的運行增加了不少壓力。

1.3 企業(yè)利潤大幅下降，資金鏈緊張

根據(jù)2015年前三季報告數(shù)據(jù)，平莊能源等6家公司15年第三季度虧損幅度明顯增大，例如：平莊能源2015年半年報時虧損5005萬元，但到三季報時虧損數(shù)額達2.11億元；神火股份半年報時虧損額為2.88億元，但到三季報時虧損額達8.49億元。從全國來看，黑龍江、吉林、重慶、四川、云南、安徽等多個省區(qū)全行業(yè)虧損，有的煤炭企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了貸款發(fā)工資和延遲發(fā)放工資的現(xiàn)象。

1.4 企業(yè)資產(chǎn)負債率上升，經(jīng)營風(fēng)險明顯增大

近年來，我國煤炭企業(yè)負債水平繼續(xù)上升，償債和經(jīng)營風(fēng)險明顯增加。截至2015年9月末，我國煤炭企業(yè)平均資產(chǎn)負債率達到55.70%，較2014年年底上升2.11個百分點。

2 煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述

財務(wù)風(fēng)險幾乎可以說存在于財務(wù)活動中的任何一個環(huán)節(jié)，關(guān)系到企業(yè)能否良好經(jīng)營與持續(xù)發(fā)展，若有不慎，將會給企業(yè)帶來巨大的損失[1]。

煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是經(jīng)營總風(fēng)險在該企業(yè)財務(wù)活動中的體現(xiàn)，是實際結(jié)果偏離預(yù)期的程度，貫穿于整個經(jīng)營過程。我們可以從不同角度對煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險這一概念進行理解：狹義上，這一風(fēng)險僅指煤炭企業(yè)的籌資風(fēng)險；廣義上，這種風(fēng)險包含所有由于不確定事項，而可能給煤炭企業(yè)帶來的損失及損失的程度。

3 煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

本文選取了根據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)規(guī)定實行公司制的運作形式、各方面的業(yè)務(wù)操作比較規(guī)范、能夠真實地反映中國企業(yè)目前的經(jīng)營狀況，且保證了資料的真實性和可靠性的20家煤炭上市公司作為研究對象，通過手工整理他們各自2011―2015年前三季的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從中獲取相關(guān)信息，對財務(wù)風(fēng)險進行分析。

3.1 資產(chǎn)變現(xiàn)能力較低

從圖1中可以看出20家上市公司平均的流動比率和速動比率在2011年以后基本保持在穩(wěn)定偏低水平，并總體呈下降趨勢。其中神火股份、西山煤電、永泰能源、昊華能源的流動比率和速動比率均低于平均水平較多，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，具有明顯的財務(wù)風(fēng)險。

圖1 20家上市公司2011―2015年前三季平均資產(chǎn)變現(xiàn)能力

3.2 負債率較高

由圖2可知，煤炭行業(yè)平均資產(chǎn)負債率自2011年呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，2014年平均資產(chǎn)負債率達到54.55%，2015年前三季平均資產(chǎn)負債率達到55.70%。2015年前三季，神火股份資產(chǎn)負債率達到80.00%，山煤國際的資產(chǎn)負債率高達82.00%，永泰能源的資產(chǎn)負債率高達71.00%，這些企業(yè)資產(chǎn)負債率遠高于平均水平，具有相當(dāng)大的財務(wù)風(fēng)險。

圖2 20家上市公司2011―2015年前三季平均資產(chǎn)負債率

3.3 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不暢

近年來，煤炭上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢。這意味著，在市場持續(xù)低迷不振的情況下，煤炭企業(yè)的營運能力也會隨之下降，同時貨款的回收難度也會增加。[2]

由此可知，煤炭企業(yè)的資產(chǎn)使用狀況下降，說明企業(yè)的財務(wù)狀況下跌，相應(yīng)煤炭企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也會加大，企業(yè)在此時應(yīng)該采取相應(yīng)措施，使得指標(biāo)控制在可控水平，使得企業(yè)的財務(wù)狀況得到緩解和提升。

3.4 盈利能力持續(xù)下降

從20家煤炭上市公司的年報看，經(jīng)營質(zhì)量有所下降，整體業(yè)績不佳。20家煤炭上市公司的營業(yè)總收入、利潤總額以及經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增速下降，均出現(xiàn)同比負增長。從這些數(shù)據(jù)看來，整個煤炭行業(yè)的經(jīng)營情況總體來說呈現(xiàn)出持續(xù)惡化的態(tài)勢，利潤逐年下降。煤炭價格的下降使煤炭上市公司的盈利能力繼續(xù)下降。從短期來看，扭轉(zhuǎn)無望。綜上分析，煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險普遍存在，且在某些指標(biāo)方面表現(xiàn)出嚴重的財務(wù)風(fēng)險。

4 煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范策略

既然財務(wù)風(fēng)險客觀存在且無法避免，就要求企業(yè)必須采取有效措施控制、防范財務(wù)風(fēng)險。首先要樹立風(fēng)險管理意識，對潛在風(fēng)險保持清醒的認識，采用適當(dāng)?shù)姆治?、控制方法，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，并積極采取措施，有效阻止危機事件的發(fā)生，最大程度地降低風(fēng)險。[3]具體來說，煤炭企業(yè)可以從以下五點對財務(wù)風(fēng)險進行防控。

4.1 提高煤炭企業(yè)財務(wù)人員風(fēng)險意識

企業(yè)能否順利經(jīng)營，降低財務(wù)風(fēng)險的干擾，從很大程度上取決于企業(yè)財務(wù)人員風(fēng)險意識的強弱。保持應(yīng)有的風(fēng)險意識，對企業(yè)財務(wù)狀況做出及時并且正確的分析，隨時關(guān)注企業(yè)運作的各個環(huán)節(jié)，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能面臨的風(fēng)險并保持高度警惕。同時需要分析測算企業(yè)可接受的風(fēng)險水平，時刻具有風(fēng)險防范意識。

4.2 建立健全煤炭企業(yè)內(nèi)部控制

我國煤炭企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身特點，分析企業(yè)潛在財務(wù)風(fēng)險，建立一套完備的內(nèi)部控制制度，將風(fēng)險管理作為企業(yè)日常管理的一部分，保證在遇到風(fēng)險時作出迅速處理。[4]此外，企業(yè)需要加強內(nèi)部審計與監(jiān)督，建立內(nèi)部審計機制或其他替代機制，這一做法將有利于企業(yè)的長遠發(fā)展和經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。

4.3 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢搨剑环矫妫秘搨?jīng)營，充分利用財務(wù)杠桿作用獲得收益；另一方面，要注意避免由于過度負債帶來的財務(wù)風(fēng)險，使企業(yè)陷入困境。具體來說，應(yīng)結(jié)合經(jīng)營實際情況以及自身的風(fēng)險承受能力，選擇對自身來說最有利的資本結(jié)構(gòu)。[5]此外，應(yīng)首先將內(nèi)部積累作為企業(yè)的主要籌資方式，其次再考慮外部籌資。不斷調(diào)整、建立對煤炭企業(yè)自身最為有利的資本結(jié)構(gòu)，從最大程度上減輕財務(wù)風(fēng)險。

4.4 提高資金流動性

煤炭企業(yè)應(yīng)采取有力措施增強資金流動性，減少資金流動性低帶來的財務(wù)風(fēng)險。例如：取得固定資產(chǎn)時，煤炭企業(yè)可選擇采用融資租賃的方式；另外，企業(yè)還應(yīng)及時處理庫存，避免存貨大量積壓；縮短應(yīng)收賬款回收期，合理使用資金，防止資金固化。

篇（4）

當(dāng)今市場經(jīng)濟運行中，中小企業(yè)承擔(dān)著不可代替的責(zé)任，但其發(fā)展過程中面臨著各種各樣的風(fēng)險，而所有風(fēng)險最終均在財務(wù)風(fēng)險上體現(xiàn)出來。中小企業(yè)與大型企業(yè)不同，其自身財務(wù)條件較弱，所以財務(wù)風(fēng)險具有一定的特殊性。目前市場經(jīng)濟瞬息萬變，國家也在大力支持中小企業(yè)發(fā)展，面對不斷變化的環(huán)境，中小企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對上需要采用新的對策。

1中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概述

1．1中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的涵義財務(wù)風(fēng)險是最常見的風(fēng)險之一，因為債務(wù)和優(yōu)先股等債權(quán)籌資方式在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占比重的提高，企業(yè)需要支付的固定費用增加，導(dǎo)致企業(yè)喪失現(xiàn)金償付能力的可能性也增大了。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險包含了股東未來收益的可變性和企業(yè)喪失償債能力的可能性，最終導(dǎo)致預(yù)期收益下降的風(fēng)險。企業(yè)資金的循環(huán)包括籌資、投資、收回、分配等活動環(huán)節(jié)，企業(yè)在經(jīng)營活動過程中的各個環(huán)節(jié)都有可能發(fā)生風(fēng)險，這種風(fēng)險體現(xiàn)在企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果中。

1．2中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的類型財務(wù)風(fēng)險主要包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、擔(dān)保風(fēng)險，筆者同時介紹會對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生間接影響的經(jīng)營風(fēng)險。

1．2．1籌資風(fēng)險。通常因為企業(yè)借入資金而導(dǎo)致的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。在市場經(jīng)濟的帶動下，管理措施的不當(dāng)會使籌資在使用效益上產(chǎn)生不確定，因此帶來籌資風(fēng)險。由負債籌資所引起的籌資風(fēng)險，給財務(wù)成果帶來的不穩(wěn)定性是受期限范圍、資金運轉(zhuǎn)方式及企業(yè)負債方式等因素影響。籌資風(fēng)險主要因為籌集的成本過高，負債結(jié)構(gòu)比重較大導(dǎo)致企業(yè)的償還能力和償還期限不足。

1．2．2投資風(fēng)險。投資風(fēng)險是指企業(yè)投資后，因為不確定性風(fēng)險使得投資回報率沒有達到預(yù)期的目標(biāo)。企業(yè)通過籌措資金的活動獲得資金再進行的投資有3種類型：①投資證券市場；②投資生產(chǎn)項目；③投資商貿(mào)活動。不是所有的投資活動都能帶來預(yù)期收益，所以由于企業(yè)盈利能力的不確定性最終導(dǎo)致企業(yè)投資風(fēng)險的產(chǎn)生。

1．2．3企業(yè)擔(dān)保引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)除了自身的財務(wù)風(fēng)險外，還會因用自己的財產(chǎn)為另一方做擔(dān)保而帶來財務(wù)風(fēng)險。因為我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)的信用通常不高，銀行為了確保企業(yè)貸款的安全性，必須用資產(chǎn)或第三方擔(dān)保方可貸款。由于銀行對抵押物有嚴格的要求，所以多數(shù)企業(yè)在貸款時都愿意選擇用擔(dān)保的方式?；谄髽I(yè)的發(fā)展以及擔(dān)保圈的逐漸擴大，在為其他企業(yè)擔(dān)保過程中引出的問題也越來越多，因此給企業(yè)自身帶來了一定危機，擔(dān)保風(fēng)險逐步擴大。

1．2．4經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，市場不確定性的所有方面，如企業(yè)價值的變化、采購、生產(chǎn)、庫存管理等帶來的風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險會對企業(yè)生產(chǎn)資金的運動帶來滯后影響，間接影響財務(wù)風(fēng)險。

1．3中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的基本特征

1．3．1客觀性。財務(wù)風(fēng)險是一種客觀存在，它不以人的意志而改變。財務(wù)風(fēng)險是我國企業(yè)諸多風(fēng)險中較為嚴重一種，其風(fēng)險的形成不僅受到企業(yè)外部法律、經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，而且還受到企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和管理中出現(xiàn)的失誤影響。

1．3．2不確定性。盡管企業(yè)能夠提前對風(fēng)險進行估計和控制，然而影響財務(wù)結(jié)果的因素隨時都會發(fā)生改變，所以對于風(fēng)險的預(yù)測是中小企業(yè)的首要問題。

1．3．3多樣性。財務(wù)風(fēng)險的多樣性主要體現(xiàn)在兩個方面：①企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營不是一個簡單的過程，而是一個持續(xù)的過程，每個過程中的錯誤都可能會形成財務(wù)風(fēng)險；②企業(yè)通過各種途徑進行籌集資金、投入資金、資金的回收，任何過程出現(xiàn)問題，都可能形成財務(wù)風(fēng)險。

1．3．4可控性。財務(wù)風(fēng)險具有不確定性，但是財務(wù)風(fēng)險是可控的。通過分析大量金融風(fēng)險事件，可以找出這個過程中的規(guī)律性，企業(yè)可以利用現(xiàn)有的知識和能力，采取科學(xué)有效的技術(shù)方法對財務(wù)風(fēng)險進行適當(dāng)?shù)目刂啤?/p>

2中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因

2．1外部原因

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成外部原因，主要受到宏觀環(huán)境復(fù)雜化、多樣化影響。宏觀環(huán)境包括社會文化、法律、經(jīng)濟、市場資源環(huán)境等因素。對于企業(yè)來說，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變、無法預(yù)測、無法改變，不受企業(yè)的控制，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險。比如：國家的利率水平一旦提高，就會使得企業(yè)在支付貸款利息方面產(chǎn)生一定的壓力，這樣的情況直接給企業(yè)的財務(wù)帶來壓力，造成財務(wù)風(fēng)險的擴大。與此同時，行業(yè)本身的不確定性也給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。行業(yè)的整體經(jīng)營狀況除了受總體經(jīng)濟的影響，還受行業(yè)本身發(fā)展趨勢的影響。目前傳統(tǒng)行業(yè)受到新時代的沖擊，原有中小企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的問題，傳統(tǒng)行業(yè)在融資時會面臨新的問題，對企業(yè)的財務(wù)問題提出了新的考驗。

2．2內(nèi)部原因

2．2．1資本結(jié)構(gòu)的不合理，權(quán)益資金與負債資金之間的比例關(guān)系不合理。不合理的原因主要是因為企業(yè)籌資決策失誤或決策不合理?，F(xiàn)在多數(shù)中小企業(yè)負債資金比例通常過高，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)負擔(dān)過重和債務(wù)償還能力不強。

2．2．2財務(wù)管理制度不完善。目前多數(shù)中小企業(yè)對財務(wù)管理制度不重視，多數(shù)企業(yè)沒有財務(wù)管理制度，少數(shù)企業(yè)制定了制度也存在許多漏洞。具體如下：①缺少內(nèi)部控制制度，沒有實現(xiàn)職責(zé)分離，沒有明確的責(zé)任和權(quán)力，各級管理部門以及管理人員不明確各自的職能和責(zé)任；②財務(wù)報告的處理系統(tǒng)和披露制度不完善，一些中小企業(yè)不能提供準(zhǔn)確的財務(wù)報表，投資者無法做出正確的評估；③缺乏內(nèi)部審計，許多中小企業(yè)沒有專門的審計部門或者從事內(nèi)部審計的人員，不能發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)存在的問題。

2．2．3缺乏有效的財務(wù)風(fēng)險識別與預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)人員風(fēng)險意識淡薄，沒有建立完善的決策機制，企業(yè)在進行籌資或者投資決策時，企業(yè)財務(wù)人員不能從風(fēng)險角度提出可行性建議，從而致使財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

3預(yù)防財務(wù)風(fēng)險的對策及建議

3．1中小企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)在對策

3．1．1增加金融風(fēng)險管理的意識，提高財務(wù)風(fēng)險防范意識。針對企業(yè)財務(wù)管理人員風(fēng)險意識薄弱的情況，企業(yè)應(yīng)加強管理人員的風(fēng)險知識學(xué)習(xí)、培養(yǎng)其風(fēng)險防范的意識，使財務(wù)管理人員清楚財務(wù)風(fēng)險隨時會出現(xiàn)在財務(wù)管理工作的各個過程，財務(wù)危機可能出現(xiàn)在任何一個工作環(huán)節(jié)，最終財務(wù)管理人員將防范風(fēng)險的方法貫穿于財務(wù)管理工作的每一個環(huán)節(jié)中。在培養(yǎng)財務(wù)人員的風(fēng)險意識增強的同時，也要培養(yǎng)財務(wù)人員的應(yīng)對能力與準(zhǔn)確程度，及時發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)危機，快速地制定相應(yīng)的財務(wù)決策。認清企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境變化并把握好變化規(guī)律，以便將環(huán)境變化所導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險降低。

3．1．2加強內(nèi)部財務(wù)管理制度，增強財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。預(yù)防財務(wù)風(fēng)險要嚴格根據(jù)相關(guān)財務(wù)資料，比如：企業(yè)經(jīng)營計劃書、財務(wù)會計報表等，利用有關(guān)財務(wù)知識和經(jīng)濟理論為研究手段，利用科學(xué)的技術(shù)方法，對財務(wù)管理實施的全過程進行嚴格的監(jiān)控，對潛在、實際問題進行及時的檢測和預(yù)警，第一時間采取措施，避免和減少企業(yè)損失的風(fēng)險。

3．1．3建立合理的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)該按照實際情況確定合理的負債規(guī)模，把握貸款時機，同時應(yīng)預(yù)測籌資資產(chǎn)的使用收益，衡量收益與成本是否匹配。合理匹配債務(wù)的持續(xù)時間，減少償還負債的壓力。同時企業(yè)還應(yīng)該增強本身資本積累的能力，在財務(wù)杠桿效用最大化的前提下，根據(jù)實際情況充實自有資本。

3．1．4避免決策失誤。為了有效地防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)需要采取科學(xué)的決策手段，在決策過程中，充分采取定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，充分考慮影響決策的各類因素，采取科學(xué)的決策模型，展開決策工作。提出各種類型的可行性方案，進行仔細的評價和分析，最終選擇最優(yōu)方案。以投資方案為例，通過計算投資方案的凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)含報酬率（IRR）、投資回收期（PP）等指標(biāo)，綜合其他因素，選擇出來最理想的投資方案。

3．2結(jié)合國家政策及經(jīng)濟環(huán)境對中小企業(yè)的建議

近年來，國家為了鼓勵中小企業(yè)發(fā)展提出了大量優(yōu)惠政策，同時經(jīng)濟環(huán)境也不停變化，面對各種政策及環(huán)境變化，很多中小企業(yè)并沒有采取相應(yīng)調(diào)整。本部分結(jié)合新時代背景提出可行性建議。

3．2．1增強企業(yè)自身信用，選擇低成本的銀行貸款，降低籌資風(fēng)險。國家已經(jīng)多次下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，所以中小企業(yè)可以繼續(xù)選擇傳統(tǒng)的銀行貸款，并且承擔(dān)的利息成本會下降；但從銀行角度客戶越來越多而貸款額度有限，所以對客戶的選擇將會越來越嚴格。所以中小企業(yè)需要對企業(yè)信用足夠重視，這樣才可以充分享受銀行的低息貸款。這里提到的信用，不僅包括企業(yè)的銀行企業(yè)，也包括納稅信用。隨著“營改增”的全面推進，工商稅務(wù)聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)的納稅信用評級將更加容易，目前稅務(wù)部門也提出一系列的促進中小企業(yè)融資政策供中小企業(yè)申請，但一切前提是企業(yè)所有的信用都處于良好狀態(tài)。

3．2．2適度選擇正規(guī)的互聯(lián)網(wǎng)融資平臺進行融資，加快融資速度及規(guī)模。目前中國已經(jīng)進入互聯(lián)網(wǎng)金融的時代，P2P融資平臺從融資規(guī)模、融資速度上為中小企業(yè)發(fā)展提供的新的思路。但互聯(lián)網(wǎng)金融融資通常期限短、成本高。所以如果中小企業(yè)選擇這樣的方式進行融資，要加大對財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測，一方面選擇正規(guī)的平臺，另一方面選擇適度的融資金額、期限和利率，防止出現(xiàn)無法按時還款的問題。

3．2．3申請國家項目，獲得政府資助，同時降低籌資風(fēng)險及經(jīng)營風(fēng)險。國家現(xiàn)在大力鼓勵“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，所以各個部門響應(yīng)國家均對大量的項目進行資助，并且這些資助進入門檻并不高，企業(yè)如果符合條件、能夠合法經(jīng)營，最終申請成功的可能性較高。企業(yè)一旦申請到這些項目資金，可以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，同時在政府部門監(jiān)督下提高經(jīng)營水平，做到籌資風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險均降低，一舉兩得。

作者:王新媛 劉揚 單位:呼倫貝爾學(xué)院 中環(huán)能源（內(nèi)蒙古）有限公司

參考文獻:

篇（5）

1 財務(wù)風(fēng)險的含義及內(nèi)容

財務(wù)風(fēng)險，是指公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在財務(wù)管理過程中必須面對的一個現(xiàn)實問題，財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)管理者對財務(wù)風(fēng)險只有采取有效措施來降低風(fēng)險，而不可能完全消除風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險主要有：無力償還債務(wù)風(fēng)險，利率變動風(fēng)險，再籌資風(fēng)險等。

2 財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因

財務(wù)風(fēng)險的原因有很多種，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因，而且不同的財務(wù)風(fēng)險形成的具體原因也不盡相同。企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一般原因有以下幾點：1.企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的外部原因。企業(yè)財務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。財務(wù)管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素，這些因素存在企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。2.企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識不足。財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，只要有財務(wù)活動，就必然存在著財務(wù)風(fēng)險。然而在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識。風(fēng)險意識的淡薄是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因之一。3.財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤。財務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一主要原因。避免財務(wù)決策失誤的前提是財務(wù)決策的科學(xué)化。4.企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明。這是企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的又一重要原因，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理不力的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。這主要存在于一些上市公司的財務(wù)關(guān)系中，很多集團公司母公司與子公司的財務(wù)關(guān)系十分混亂，資金使用沒有有效的監(jiān)督與控制。具體的形式也有很多種：籌資風(fēng)險，投資風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，存貨管理風(fēng)險，流動性風(fēng)險。由于企業(yè)支付能力和償債能力發(fā)生的問題，稱為現(xiàn)金不足及現(xiàn)金不能清償風(fēng)險。由于企業(yè)資產(chǎn)不能確定性地轉(zhuǎn)移為現(xiàn)金而發(fā)生的問題則稱為變現(xiàn)力風(fēng)險，因此安全消除財務(wù)風(fēng)險是不可能的，也是不現(xiàn)實的。對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，只能采取盡可能的措施。

3 財務(wù)風(fēng)險的防范措施與思路

（1）樹立風(fēng)險意識，建立有效的風(fēng)險防范處理機制

具體主要有：一是堅持謹慎性原則，建立風(fēng)險基金。即在損失發(fā)生以前以預(yù)提方式建立用于防范風(fēng)險損失的專項準(zhǔn)備金。二是建立企業(yè)資金使用效益監(jiān)督制度。有關(guān)部門應(yīng)定期對資產(chǎn)管理進行考核。同時，加強流動資金的投放和管理，提高流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，進而提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，增加企業(yè)的短期償債能力。

（2）建立財務(wù)風(fēng)險識別預(yù)警系統(tǒng)

首先需要建立財務(wù)風(fēng)險識別，財務(wù)風(fēng)險識別是在財務(wù)風(fēng)險管理過程中，在不利風(fēng)險剛出現(xiàn)或出現(xiàn)之前，就予以識別，以準(zhǔn)確把握各種財務(wù)風(fēng)險信號及其產(chǎn)生原因。其次設(shè)立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，采用及時的數(shù)據(jù)化管理方式，通過全面分析企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營、外部環(huán)境等各種資料，以財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)形式將企業(yè)面臨的潛在風(fēng)險預(yù)先告知經(jīng)營者，同時尋找財務(wù)危機發(fā)生的原因和企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題，并明確告知企業(yè)經(jīng)營者解決問題的有效措施，組成企業(yè)財務(wù)管理的一張疏而不漏的安全網(wǎng)。

（3）適度負債合理安排資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎(chǔ)上，謹慎負債，在制定負債計劃的同時，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負債好的流動資產(chǎn)與流動負債的流動比率不低于1：1，最好流動比例保持在2：1的安全區(qū)域。還有企業(yè)的息稅前利潤率大于負債成本率是企業(yè)負債經(jīng)營的先決條件。如果稅前利潤率小于負債成本率，就不能負債經(jīng)營，只能用增資辦法籌資。因此，企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

（4）加強資金管理

加強資金管理要從合理調(diào)動使用資金和細化應(yīng)收賬款管理兩方面著手。企業(yè)要根據(jù)自身資金運動的規(guī)模和生產(chǎn)特點，妥善安排貨幣資金收支活動，使企業(yè)能保證日常的生產(chǎn)經(jīng)營需要，并且在還款和分紅付息到來時，及時籌措和調(diào)度資金，以避免出現(xiàn)無力支付的情況。同時日常管理中要做好以下工作：第一，建立信用額度管理制度。第二，做好賬齡分析。第三，加強對壞賬的管理。第四，評估客戶的償債能力。

（5）完善科學(xué)的決策機制

完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險決策機制，系統(tǒng)全面的識別、分析與預(yù)測財務(wù)風(fēng)險，采取科學(xué)的方法防范與控制財務(wù)分析，并對管理效果做出客觀評價。財務(wù)風(fēng)險本身具有綜合性，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中所有風(fēng)險最終都反映在財務(wù)風(fēng)險中，使決策科學(xué)化和合理化是防范財務(wù)風(fēng)險的重要手段，所以企業(yè)必須建立科學(xué)的決策機制。

4 結(jié)論

財務(wù)風(fēng)險是不可回避的，其成因的復(fù)雜性、效用的雙重性要求我們積極規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，提高企業(yè)盈利能力，熟練掌握財務(wù)風(fēng)險控制的途徑和手段。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險實際上是一把雙刃劍，它一方面給企業(yè)帶來損失，威脅企業(yè)的發(fā)展甚至是生存，但另一方面，在經(jīng)濟國際化、科學(xué)技術(shù)進步、市場經(jīng)濟瞬息萬變的大環(huán)境中，也給一部分企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了空間，帶來了機遇，這是市場競爭的結(jié)果，是自然界優(yōu)勝劣汰法則在經(jīng)濟界的具體體現(xiàn)。

參考文獻：

[1]任藹堂，《財務(wù)風(fēng)險的特點與防范》，《長沙電力學(xué)院學(xué)報——科學(xué)版》，1999年第4期：41-44

[2]袁敏，何英，《財務(wù)風(fēng)險類別探討》，《合作經(jīng)濟與科技》，2006年第7期：76-77

[3]曹時軍，帥富成，《加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范的對策探討》，《事業(yè)財會》，2006年第1期，總第99期：34-36

[4]楊洋，《淺析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成癮與防范》，《市場周刊——理論研究》，2006年3月號：71-72

[5]曹杰，《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警與排除》，《財經(jīng)縱橫》，2006年第6期：34-35

[6]郭峰，《防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策》，《鋼鐵學(xué)院學(xué)報》，2006年第2期：38-53

篇（6）

一、企業(yè)財務(wù)管理的系統(tǒng)性風(fēng)險分析

財務(wù)風(fēng)險管理是企業(yè)風(fēng)險管理的一個重要組成部分。只有對財務(wù)風(fēng)險進行控制與管理，才能更好地提高企業(yè)的質(zhì)量，保證企業(yè)在市場經(jīng)濟的重重風(fēng)險和市場經(jīng)濟的激烈競爭中處于不敗的地位。

1.總體市場因素分析

（1）市場需求。產(chǎn)品進入流通市場，并從中獲得收入去補償成本的可能性即為市場需求。市場需求的大小對于企業(yè)的經(jīng)營狀況會產(chǎn)生直接的影響，如果市場需求提升，那么企業(yè)的經(jīng)營狀況必然會越發(fā)良好，反之則會導(dǎo)致惡化。此時，企業(yè)要么轉(zhuǎn)產(chǎn)或重組，要么宣告破產(chǎn)；

（2）行業(yè)增長率。一個行業(yè)的前景與機遇是從行業(yè)增長率來判斷的，較高的行業(yè)增長率意味著會有更好的前景與更多的機會。當(dāng)然，行業(yè)都會有自己的生命周期，那么受此影響，對于行業(yè)增長率的判定，不僅要考慮目前的市場狀況，還應(yīng)該看到長遠的發(fā)展。因此應(yīng)該具備戰(zhàn)略眼光，對整個戰(zhàn)略規(guī)劃階段的市場增長進行預(yù)測；

（3）周期性因素。商業(yè)周期、產(chǎn)品生命周期以及季節(jié)性因素等都是影響企業(yè)發(fā)展的一些周期性因素。企業(yè)如果不能對所處時期的環(huán)境特征有正確的認識，制定的財務(wù)戰(zhàn)略不正確，無法及時應(yīng)對環(huán)境的變化，就會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

2.行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)因素——五種競爭力量

雖然評價一個行業(yè)吸引力的重要指標(biāo)是總體市場因素，但這卻無法提供關(guān)于行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)方面的任何信息。經(jīng)營決策時能否對這方面信息做出正確分析，影響著企業(yè)的長期盈利能力。如（圖1）所示，決定企業(yè)產(chǎn)品的成本、價格和投資，決定行業(yè)的長期盈利水平的五種競爭力量（沈妮，2006）。

二、財務(wù)風(fēng)險的防范策略——提高財務(wù)管理的專業(yè)水平

1.加強對資金的管理

（1）資金的預(yù)算管理的加強。財務(wù)部門應(yīng)編制由資金預(yù)算收入、資金預(yù)算支出兩大主體內(nèi)容構(gòu)成的資金預(yù)算計劃。企業(yè)通過制定年度資金預(yù)算，能夠明確公司年度資金運作的重點，便于公司日常的資金控制，避免發(fā)生一些不符合實際情況的盲目貸款和不合理存款等行為。

（2）資產(chǎn)流動性的保持和提高。債務(wù)總額及資產(chǎn)的流動性直接決定了企業(yè)的償債能力。流動資產(chǎn)規(guī)?？梢愿鶕?jù)公司自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定，特殊情況下資產(chǎn)的流動性也可以采取措施相對提高。在籌資管理方面，企業(yè)可以通過保持一定的資本負債來達到提高使用資金的效率以及優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的，但是需要企業(yè)謹慎合理的選擇資金籌集的渠道，對籌集來的資金也要合理安排和運用；在投資管理方面，要對投資的方案的是否切實可行加強研究，保證合理使用籌集的資金，避免非理性投資，使資金的使用能夠投資到可行性較大的方案上；在收益分配管理方面，合理的收益分配政策的制定是必不可少的。

（3）經(jīng)營風(fēng)險的降低。為了更有效地降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，可以從以下幾個方面著手：首先，降低企業(yè)的各類成本和費用，最大程度上節(jié)約開支。厲行節(jié)約，對企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營成本加以嚴格控制，可以將一些無效的生產(chǎn)線關(guān)閉、對外采購適度減少、削減各種行政管理費用等。其次，企業(yè)還可通過增加銷售額使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險，從而走出財務(wù)困境。此外，適度的裁員和裁并虧損部門也是降低企業(yè)成本的有效措施。

2.完善財務(wù)風(fēng)險信息系統(tǒng)

信息收集、信息處理和信息是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險信息系的三個環(huán)節(jié)。

（1）信息收集。原始信息收集和反饋信息收集是信息收集所包含的兩個方面。原始信息收集除了要對接企業(yè)內(nèi)部會計信息和其他管理信息之外，還應(yīng)該將信貸政策、稅收法規(guī)和監(jiān)管法規(guī)的變化與走向等外部信息納入收集范疇。反饋信息則主要包含的是財務(wù)風(fēng)險管理各階段所采取的方法措施實際起到的效果、反映出的問題和相關(guān)各方的反應(yīng)等方面。

（2）信息處理，是指分類整理、綜合分析和評判所收集的信息，為形成或修訂財務(wù)風(fēng)險管理措施和方法提供參考和依據(jù)。它轉(zhuǎn)化信息收集環(huán)節(jié)收集的原始信息和反饋信息為財務(wù)風(fēng)險管理相應(yīng)階段可供利用的信息，為公司規(guī)劃、決策、執(zhí)行等各個環(huán)節(jié)提供相應(yīng)的信息支持。

（3）信息，是指將企業(yè)的財務(wù)狀況或者財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀及處理情況等相關(guān)信息或傳遞給企業(yè)內(nèi)部和外部。企業(yè)發(fā)言人和企業(yè)網(wǎng)站信息是兩種常見的形式。信息的及時對外能夠更好地加強企業(yè)間合作，實現(xiàn)資源共享。隨著信息的網(wǎng)絡(luò)化、科學(xué)技術(shù)的綜合化和全球經(jīng)濟的一體化，必然要求企業(yè)間相互溝通與協(xié)作，遵守一定的游戲規(guī)則。

3.建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

篇（7）

關(guān)鍵詞 ：制藥企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；分析

現(xiàn)階段，制藥企業(yè)多多少少面臨著一些問題，其中融資難和負債多問題就是限制企業(yè)發(fā)展壯大的一個關(guān)鍵問題。通過對具體企業(yè)實例的研究和探討，更全面的審視制藥公司目前融資難和負債多的現(xiàn)狀，希望可以給制藥在選擇融資模式及確定負債規(guī)模時提供一些新的思路。

一、制藥企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險分析

1.融資約束較大

由于擴大生產(chǎn)所需的的資金投入逐年遞長，國內(nèi)市場占有份額小，而國內(nèi)同行業(yè)間競爭激烈，這造成了國內(nèi)制藥行業(yè)內(nèi)部平均利潤水平低。以上原因使得該公司積累少，投資大，內(nèi)源資金存在一定的缺口。

通過對近3年公司內(nèi)源資金進行分析，該公司內(nèi)源資金總額占擴大生產(chǎn)所需資金的50%左右，但仍有一大部分資金缺口，這就要靠公司通過外源融資來獲得。如果公司不能得到及時、充足的資金支持，將會導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)困難，會影響到原料、物料的購買，工人工資的發(fā)放，甚至導(dǎo)致產(chǎn)品不能按時生產(chǎn)完成，這樣便造成無法按時交貨，形成惡性循環(huán)。然而，造成公司內(nèi)源資金短缺的主要原因是日常利潤凈額低。

一方面XX 制藥企業(yè)的融資渠道窄，另一方面該公司面臨著融資成本高的問題。這也對公司資金的正常運轉(zhuǎn)和長遠發(fā)展帶來嚴重影響。

公司融資成本高的主要原因是銀行利率高。公司發(fā)展需要擴大生產(chǎn)規(guī)模、拓展市場、研發(fā)先進技術(shù)，這就促使公司加大資金投入，而在上文已經(jīng)分析過企業(yè)自有資金短缺，內(nèi)源融資不可行，所以企業(yè)要想擴大規(guī)模就要借助于外源融資。XX制藥企業(yè)主要融資方式為銀行貸款，但近年來國家宏觀調(diào)控從緊，銀行貸款利率居高不下，這使得公司融資成本升高。

2.負債經(jīng)營規(guī)模不合理

負債規(guī)模指的是企業(yè)負債總體規(guī)模的多少以及負債額度占據(jù)企業(yè)總體資金的比例。一般而言，負債規(guī)模用資產(chǎn)負債率這一名詞來表明,而資產(chǎn)負債率的高低直接決定著企業(yè)的安全程度。一般情況下,企業(yè)普遍認為，資產(chǎn)負債率最安全的指標(biāo)是30%; 比較適宜的指標(biāo)是40%;而一旦資產(chǎn)負債率超越50%,將十分危險，產(chǎn)生的直接后果是，資金周轉(zhuǎn)不了,融資貸款十分困難。而所謂企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)負債類型數(shù)量的比例結(jié)構(gòu)。也就是說，如果，企業(yè)負債總額固定，那么，流動負債、長期負債究竟維持在多少比例內(nèi)才算合適,需要考慮企業(yè)銷售狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、利率狀況、現(xiàn)金流量等因素對負債結(jié)構(gòu)的影響，同時,還要考慮不同籌資方式的特點。

從以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，XX 制藥企業(yè)從2008 年步入迅速發(fā)展階段，相應(yīng)的企業(yè)資產(chǎn)負債率增長，在2011 年達到最高水平61.7%，隨后隨著企業(yè)收益的快速增長，這一比率呈下降趨勢，在企業(yè)負債承受范圍內(nèi)利用負債利息免稅可以提高企業(yè)稅后收益。這一結(jié)果可以從已盈利息倍數(shù)上看出來，從2011 年開始，已盈利息倍數(shù)每年都遞增，在2013年達到已盈利息倍數(shù)3.0的水平。這說明企業(yè)的負債規(guī)模已經(jīng)達到很大數(shù)字，負債水平已經(jīng)達到極限值。

3.采購控制環(huán)節(jié)薄弱

XX 制藥企業(yè)有限公司對供應(yīng)商考察時間過短，沒有專業(yè)的考核機制；采購人員沒有專業(yè)的采購教育背景，工作的專業(yè)判斷能力有限；沒有引進erp 管理系統(tǒng)對采購流程進行高效的管理；企業(yè)缺少穩(wěn)定的、與公司長期保持密切合作關(guān)系的供應(yīng)商，這些方面都直接影響了企業(yè)采購的效率和效益。

XX制藥企業(yè)有限公司采購部門根據(jù)業(yè)務(wù)部門的采購需求制定采購計劃，選出候選供應(yīng)商名單并進行三方比價，最終確認供應(yīng)商名單，并將報價申請?zhí)峤唤o上級主管部門審批，申請采購付款。但公司主管部門、貨物驗收等部門對采購業(yè)務(wù)的控制僅僅只是事后控制，對采購前期工作如供應(yīng)商的談判與選擇，市場調(diào)研等環(huán)節(jié)缺乏必要的控制，采購業(yè)務(wù)缺乏內(nèi)部相互牽制制度。

此外，公司采購金額和采購范圍沒有明確定位，供應(yīng)商的選擇也沒有固定要求。因此，職工開展采購活動時缺乏統(tǒng)一規(guī)則的指引，這極易促使采購活動混亂不堪，不利于采購活動的內(nèi)部控制。與此同時，財務(wù)部門也僅僅就計劃價格與實際價格進行比較，對計劃價格的制定，往往又依賴采購人員的經(jīng)驗，因而在實際中很難有效控制采購費用的支出，也容易造成采購人員的以權(quán)謀私問題。

二、預(yù)防制藥企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的對策

1.建立和完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系

控制負債經(jīng)營風(fēng)險的有效方法之一是建立企業(yè)風(fēng)險管理和預(yù)警體系，財務(wù)預(yù)警體系可包含以下內(nèi)容。第一，以什么樣的方式搜集財務(wù)信息,并傳送給領(lǐng)導(dǎo)層，確保其知曉后做出正確的決策，其要義在于信息的及時準(zhǔn)確。第二，成立專門的組織機構(gòu)對財務(wù)予以預(yù)警,并保證財務(wù)信息的收集預(yù)警由專人負責(zé),獨立操作，不受干擾。第三，形成分析財務(wù)風(fēng)險的定向機制,通過財務(wù)風(fēng)險分析能夠迅速將財務(wù)影響較小的風(fēng)險首先排除,最終把主要精力放在有可能造成重大影響的風(fēng)險上。第四，財務(wù)風(fēng)險處理機制,包括應(yīng)急措施、補救辦法和改進方案，建立一套行之有效的財務(wù)風(fēng)險防范機制,使企業(yè)能夠?qū)︼L(fēng)險防患于未然并能夠從容面對。

公司應(yīng)配合內(nèi)部控制自我評估，定期監(jiān)測內(nèi)部控制的有效性，并出具內(nèi)部的自我評估、審計報告。公司根據(jù)內(nèi)外部風(fēng)險情況進行合理評估，展開系統(tǒng)全面的綜合評估體系，可能更有利于較及時的反映公司內(nèi)部監(jiān)督情況，同時，也加強公司信息披露管理工作。根據(jù)內(nèi)部評價的不同作用，可以分為內(nèi)部管理評價和內(nèi)部控制鑒證評價。具體表現(xiàn)為：公司內(nèi)部審計人員進行的評估，內(nèi)部控制的自我評估和實施，內(nèi)部控制審計考核或會計師考核。內(nèi)部審計人員對公司內(nèi)部控制的自我評估，由自己公司的工作人員指導(dǎo)實施。傳統(tǒng)方法評估將內(nèi)部審計或會計師作為一個單一的實體和獨立的評價，其主要缺點是評估與內(nèi)部控制的設(shè)計和執(zhí)行分開了。加強內(nèi)部審計，是完善財務(wù)管理的重要手段，公司應(yīng)建立企業(yè)負債經(jīng)營的內(nèi)部審計制度，對財務(wù)狀況嚴查細審，以防止財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。

2.提高企業(yè)自身素質(zhì)，拓寬融資渠道

信用等級是金融機構(gòu)是否放貸的重要指標(biāo)之一，我國企業(yè)必須要重塑信用觀念，重視信用等級，通過自身經(jīng)營方式的不斷完善和企業(yè)經(jīng)濟實力的不斷提升，提高企業(yè)在金融機構(gòu)中的信用評級和在社會上的公眾形象，這樣才更有利于企業(yè)通過金融機構(gòu)的信用審查。增加財務(wù)報表的真實度、可信度以贏得金融機構(gòu)的信任。在我國企業(yè)發(fā)展過程中，一直都依賴于非正規(guī)、小范圍或股權(quán)融資。這種融資方式只能夠非常有限的解決企業(yè)發(fā)展資金問題，并不能長期有效的解決企業(yè)融資難題，拓寬企業(yè)融資渠道，逐步實現(xiàn)多渠道融資方式才是我國企業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵。大多數(shù)的企業(yè)可是嘗試內(nèi)源融資的方式在企業(yè)內(nèi)部去籌集資金，在不改變企業(yè)原有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的情況下獲得一定資金支持，也可以嘗試走“融資+ 融物”的路線，通過融資租賃的方式解決企業(yè)發(fā)展資金問題。此外，我國證券結(jié)構(gòu)的調(diào)整，給一些中小型上市企業(yè)提供了新的融資渠道———創(chuàng)業(yè)板、中小板融資。

3.明確會計責(zé)權(quán)加強內(nèi)部牽制

財務(wù)部門設(shè)置復(fù)審環(huán)節(jié)，對費用支出進行再次審核。當(dāng)會計人員接收到員工報銷單據(jù)完成審核并在電子審批系統(tǒng)中將員工報銷申請批復(fù)后，對于金額較大的付款需要交給復(fù)審人員進行復(fù)核。如果復(fù)核通過，復(fù)審人員通過網(wǎng)上報銷平臺點擊審批通過，相應(yīng)的付款申請可以進行銀行付款。如果有任何疑問，不能通過審核，復(fù)審人員則通過網(wǎng)上報銷平臺點擊退回。此時，報銷單據(jù)電子審批流將被退到財務(wù)負責(zé)人員的電子審批系統(tǒng)里，由相應(yīng)財務(wù)人員進行重新審批。

XX制藥企業(yè)財務(wù)復(fù)核人員主要是對報銷付款單據(jù)活動的真實性進行再次復(fù)核，包括對活動的支持文件、發(fā)票、申請項目類型以及財務(wù)人員的審批入賬規(guī)則進行復(fù)核,有效地控制了費用的真實性及合理性,降低了虛假費用的支出，有效控制了相關(guān)報銷人員的日常業(yè)務(wù)行為規(guī)范。公司的預(yù)算費用也得到了有效地控制，使公司得到健康穩(wěn)定的發(fā)展。

綜上，XX 制藥公司在財務(wù)管理過程中面臨著種種問題。從根本上講，只有不斷壯大公司自身實力，增強其核心競爭力才是治本之策。同時，XX制藥公司應(yīng)加強財務(wù)分析及控制能力，真正做到規(guī)避風(fēng)險，為企業(yè)的發(fā)展保駕護航。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞 企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險 市場經(jīng)濟

一、企業(yè)并購及其財務(wù)風(fēng)險的界定

企業(yè)并購,即企業(yè)之間的合并與收購行為。企業(yè)合并是指兩家或更多的獨立企業(yè)合并組成一家公司,常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或更多的公司。收購是企業(yè)通過現(xiàn)金或股權(quán)方式收購其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易行為。合并與收購兩者密不可分,它們分別從不同的角度界定了企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易行為。合并以導(dǎo)致一方或雙方喪失法人資格為特征。收購以用產(chǎn)權(quán)交易行為的方式(現(xiàn)金或股權(quán)收購)取得對目標(biāo)公司的控制為特征。由于在運作中它們的聯(lián)系遠遠超過其區(qū)別,所以合并與收購常作為同義詞一起使用,統(tǒng)稱為“購并”或“并購”,泛指在市場機制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動。企業(yè)并購的直接目的是并購方為了獲取被并購企業(yè)一定數(shù)量的產(chǎn)權(quán)和主要控制權(quán),或全部產(chǎn)權(quán)和完全控制權(quán)。

財務(wù)風(fēng)險是指在一定時期內(nèi),由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性。

并購本身就是一項財務(wù)活動,由于企業(yè)并購的完整過程包括收購可行性分析、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、支付方式的確定、并購資金的籌措、并購后的整合和債務(wù)的償還等財務(wù)活動環(huán)節(jié),每一環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險。因此,企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。

一項完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇,目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金籌措、出價方式的確定以及并購后的整合,上述各環(huán)節(jié)中都有可能產(chǎn)生風(fēng)險。根據(jù)財務(wù)決策類型我們可以將財務(wù)風(fēng)險來源分為四類:目標(biāo)公司的價值評估風(fēng)險、融資風(fēng)險、支付風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

二、企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險分析

(一)企業(yè)目標(biāo)價值評估風(fēng)險

目標(biāo)公司的價值評估風(fēng)險是指即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和獲利能力估計過高,以至出價過高而超過了自身的承受能力,盡管目標(biāo)企業(yè)運作很好,過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。在確定目標(biāo)企業(yè)后,并購雙方最關(guān)心的問題莫過于以持續(xù)經(jīng)營的觀點合理地估算目標(biāo)企業(yè)的價值并作為成交的底價,這是并購成功的基礎(chǔ)。

目標(biāo)企業(yè)的價值評估是并購交易的精髓,每一次成功并購的關(guān)鍵在于找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r格。目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來自有現(xiàn)金流量和時間的預(yù)測。對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確,這就會產(chǎn)生并購公司的估價風(fēng)險。

目標(biāo)公司的價值評估風(fēng)險主要來自兩個方面:一是目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)報表風(fēng)險。在并購過程中,并購雙方首先要確定目標(biāo)企業(yè)的并購價格,主要依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報告、財務(wù)報表等。但目標(biāo)企業(yè)可能故意隱瞞損失信息,夸大收益信息,對很多影響價格的信息不作充分、準(zhǔn)確的披露,這會直接影響到并購價格的合理性,從而使并購后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險。二是目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。并購時需要對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、負債進行評估,對標(biāo)的物進行評估。但是評估實踐中存在評估結(jié)果的準(zhǔn)確性問題,以及外部因素的干擾問題。

(二)融資風(fēng)險

融資風(fēng)險主要是指能否按時足額地籌集到資金,保證并購的順利進行。而如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動能否成功的關(guān)鍵,一般由并購資金保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來源風(fēng)險,具體包括資金是否在數(shù)量上和時間上保證需要、融資方式是否適合并購動機、債務(wù)負擔(dān)是否會影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營等。

融資風(fēng)險最主要的表現(xiàn)是債務(wù)風(fēng)險,它來源于兩個方面:收購方的債務(wù)風(fēng)險和目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。并購資金通常是通過內(nèi)部融資和外部融資兩條渠道獲得。內(nèi)部融資是指企業(yè)利用內(nèi)部留存的自有資金來形成并購資金,籌資阻力小,且無需償還,無籌資成本費用,可以降低財務(wù)風(fēng)險。但是僅依賴內(nèi)部融資,又會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險,如果大量采用內(nèi)部融資,因占用企業(yè)的流動資金,降低了企業(yè)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)能力,就會危及企業(yè)的正常營運,增加財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)通過權(quán)益融資和債務(wù)融資籌集并購資金,也會帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。權(quán)益融資雖然通過發(fā)行股票可以迅速籌到大量資金,但是權(quán)益融資也有其局限性。股票融資不可避免的會改變企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu),稀釋大股東對企業(yè)的控制權(quán),甚至出現(xiàn)并購企業(yè)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險。

(三)流動性風(fēng)險

流動風(fēng)險在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差,現(xiàn)金流量安排不當(dāng),則流動比率也會大幅度下降,給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風(fēng)險,影響其短期償債能力由于采用現(xiàn)金收購的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動性,流動資產(chǎn)質(zhì)量越高,變現(xiàn)能力就越高,企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購資金。這同時也說明并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資源,從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力,增加了經(jīng)營風(fēng)險。如果自有資金投入不多。企業(yè)必然舉債,通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高,使得并購后的企業(yè)負債比率和長期負債都有大幅上升,資本的安全性降低。若并購方的融資能力較差,現(xiàn)金流量安排不當(dāng),則流動比率也會大幅下降。

四、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險管理防范

(一)企業(yè)并購目標(biāo)價值評估風(fēng)險管理防范

企業(yè)籌資除了維持正常經(jīng)營外大多是為了投資,目的在于獲得投資收益,而與之相伴而生的是目標(biāo)價值評估的風(fēng)險。對于企業(yè)目標(biāo)價值評估有以下幾種管理防范方法。

1.合理的企業(yè)并購?fù)顿Y戰(zhàn)略與并購動機

對于一個希望通過并購獲利的企業(yè)而言,首先應(yīng)該通過對企業(yè)面臨的外部環(huán)境和內(nèi)部條件的研究,分析企業(yè)資源的優(yōu)勢和劣勢、能力的長處和短處,從財務(wù)性并購和戰(zhàn)略性并購兩個角度來確定企業(yè)并購的動機。富有遠見、能夠與企業(yè)有效融合的并購能夠為企業(yè)帶來巨大的協(xié)同效應(yīng),促進企業(yè)的長期發(fā)展。企業(yè)并購的動機主要有生存性動機、多角化動機和發(fā)展性動機。明確企業(yè)進行并購的目的并根據(jù)并購目的來明確企業(yè)并購后的發(fā)展方向,是企業(yè)避免并購風(fēng)險,實現(xiàn)并購戰(zhàn)略的有效措施。并購歷史上,很多企業(yè)的并購?fù)顿Y戰(zhàn)略模糊不清,并購動機盲目武斷,導(dǎo)致并購后出現(xiàn)各種各樣的財務(wù)風(fēng)險,整合困難,公司發(fā)展也因此大受影響。

2.運用科學(xué)的方法評估目標(biāo)企業(yè)的價值

并購企業(yè)采用不同的估價方法對同一目標(biāo)企業(yè)進行評估,可能得到不同的價格。確定目標(biāo)企業(yè)的價值是并購中十分重要的環(huán)節(jié),能否找到恰當(dāng)?shù)慕灰變r格是并購成功與否的關(guān)鍵。估價過高,會產(chǎn)生多付風(fēng)險;估價過低,則可能導(dǎo)致并購失敗。對目標(biāo)企業(yè)進行價值評估,既是一門科學(xué),又是一門藝術(shù)。它的科學(xué)性在于它是依據(jù)有關(guān)的財務(wù)理論與模型提出的,它的藝術(shù)性則在于其參數(shù)選擇取決于評估者的經(jīng)驗與判斷。并購企業(yè)可根據(jù)并購動機、并購后目標(biāo)企業(yè)是否存續(xù),以及掌握信息的充分與否選擇不同的方法對目標(biāo)企業(yè)進行估值,并以現(xiàn)金流量法計算出的目標(biāo)企業(yè)的價值作為收購價格的最高限,從而制定出一個合理的收購價格區(qū)間。

(二)企業(yè)并購融資風(fēng)險的管理防范

在企業(yè)在經(jīng)營過程中,如果能夠完全使用自有資金,則企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險為零。但是,真正無負債經(jīng)營的企業(yè)很少,而且越大規(guī)模的企業(yè)越是要借助外部力量,否則將喪失很多盈利機會和進一步發(fā)展的契機。但企業(yè)負債經(jīng)營除了只有收益,還需要付出成本。在一定的時間內(nèi),如果企業(yè)使用該筆資金取得的收益高于其債務(wù)成本,那么企業(yè)就成功的應(yīng)用了財務(wù)杠桿,使企業(yè)的自有資金獲得了較高的資金利潤率。相反,如果企業(yè)取得的收益還不足以彌補債務(wù)成本,則企業(yè)就將面臨財務(wù)危機。因此,從籌資環(huán)節(jié)開始,企業(yè)就必須把握好資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)比例,從源頭上控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險,做好融資風(fēng)險的防范與控制。

(三)企業(yè)并購流動性風(fēng)險管理防范

并購活動占用了企業(yè)大量的流動性資金,從而降低了企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力,增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。流動性風(fēng)險在采用現(xiàn)金支付方式的并購企業(yè)中表現(xiàn)的尤其突出。如果并購方企業(yè)的融資能力較差,現(xiàn)金流量安排不當(dāng),則流動比率也會大幅度下降,給并購方帶來資產(chǎn)的流動性風(fēng)險,影響其短期償債能力。

并購企業(yè)本身的籌資能力的變化可能影響原有的籌融資安排,迫使并購企業(yè)被動地進行資產(chǎn)負債調(diào)整,造成流動性風(fēng)險損失。這種情況可能迫使并購企業(yè)清算使得賬面上的潛在損失轉(zhuǎn)化為實際損失,甚至導(dǎo)致并購失敗而破產(chǎn)。從而要做好并購企業(yè)的流動性風(fēng)險的防范工作。

參考文獻:

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市場經(jīng)濟給建筑企業(yè)發(fā)展帶來了極好的進展機遇，與此同時也出現(xiàn)許多挑戰(zhàn)和風(fēng)險。其中，財務(wù)風(fēng)險可能是致命的。所以，企業(yè)的經(jīng)營者與投資方務(wù)必及時辨別可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，認識其危害，并調(diào)動全體職工干部的積極性、智慧，及時避免、解除、財務(wù)風(fēng)險所產(chǎn)生的影響，確保企業(yè)能夠協(xié)調(diào)、有序、平穩(wěn)地更快發(fā)展，不斷創(chuàng)造良好的經(jīng)濟和社會效益。

一、建筑企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素及形成原因

建筑企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響因素很多，既有來自企業(yè)外部的，也有企業(yè)內(nèi)部自身的原因，不同類型的財務(wù)風(fēng)險形成原因也不盡相同。1、宏觀經(jīng)濟背景的影響。目前建筑市場仍處于市場化水平較低，地方保護主義嚴重，工程項目承接明顯不足，市場資源優(yōu)化配置功能發(fā)揮，優(yōu)秀建筑企業(yè)享受不到公正待遇的初級水平之中；另一方面，建設(shè)單位拖欠工程項目款現(xiàn)象嚴重，工程任意指定分包單位和材料供應(yīng)商，導(dǎo)致施工困難、材料不能及時供應(yīng)、施工進度頻遭外界干擾。這些因素均影響建筑企業(yè)的項目目標(biāo)利潤，增大了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

2、投標(biāo)不當(dāng)。目前建筑市場投資者眾多，投資商趨利而來，導(dǎo)致建筑市場的不規(guī)范競爭。政府建設(shè)單位由于資金不足，通常要求建筑企業(yè)墊付大量資金并增收工程投標(biāo)、履約等保證項目資金。一些建筑企業(yè)為了中標(biāo)不顧自身財務(wù)狀況而競相壓低標(biāo)價。通常需要貸款來籌集資金，以承接到工程。如果預(yù)期資產(chǎn)利潤率小于負債資金成本率，仍舊無法實現(xiàn)負債財務(wù)的互換流通作用，從而進一步擴大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。這種低報價、高墊資和不顧自身施工能力情況下的中標(biāo)，很可能導(dǎo)致建筑企業(yè)未來工程利潤低于期望利潤甚至發(fā)生虧損，進一步引發(fā)履約、支付和訴訟問題，導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴重的財務(wù)和信譽危機。

3、施工組織不合理的設(shè)計和不合理的成本控制。許多施工單位在計劃施工策略時沒有使工作人員到場地去系統(tǒng)的調(diào)查研究，沒有按照之前的計劃與施工項目的大小作比較、以及與場地的復(fù)雜程度、特點和現(xiàn)場實際情況制定出來的正確的施工方案，使施工的日期增加、用的大型機器增多、并且質(zhì)量遠遠低于當(dāng)初的計劃，導(dǎo)致成本的投用費用也隨之增加。此外，項目在進行中，許多單位不能很好的限制成本，使得材料、機械、人工等的費用造成很大的浪費，所需的管理資產(chǎn)增大，使一個完整的項目資金高出計劃，項目計劃收益高于實際收益。

4、工程資金不及時收回。工程結(jié)束后，許多施工單位沒有按時形成工程結(jié)束驗收的步驟、編制工程結(jié)束的打算，對計劃有變的地方或者因為客戶的因素形成的停止施工而造成的損失等沒能按時進行追加合同價款和現(xiàn)場的簽證，很大可能會形成工程資金凍結(jié)，沒能按時收回工程尾款，使企業(yè)資金緊張進一步惡化。同時因為施工決算沒能按時完成，使得工程保修時間增加，提高了工程保修的資金，使得成本增加，并提高了公司資金的危險性。

二、施工公司的資金風(fēng)險的表現(xiàn)

1、從公司的經(jīng)營效果上看，首要體現(xiàn)為利潤和公司營業(yè)額的下滑，盡管營業(yè)額在提高，但利潤卻一直下降，經(jīng)營狀況惡化的子公司，資本投入遭到貶值。

2、從公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，體現(xiàn)在大幅增長的應(yīng)收款，沒有完成的項目迅速提高，資產(chǎn)質(zhì)量上不來，經(jīng)營成績下滑，潛虧的風(fēng)險大大提高。

3、從公司的償債情況上看，體現(xiàn)在過多的舉債，沉重的利息，喪失到期債務(wù)的歸還能力，流動資金不足以償還，使得總負債高于總資產(chǎn)。

4、從公司現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量低，缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。

5、從公司的未來實力上看，企業(yè)不正確的擴大，過多過濫的投資，使得有較大的攤子，效益明顯下降。

三、施工單位財務(wù)風(fēng)險的防范與控制方法

1、有很高的風(fēng)險意識。單位任何成員必須樹立正確的危機意識，面對不同的市場走勢，任何時候都要保持頭腦的清醒，分析各種問題的風(fēng)險，制定出對待風(fēng)險的合理措施。二是提前做風(fēng)險分析。要努力做好風(fēng)險的預(yù)測，把可能發(fā)生的風(fēng)險問題分析透徹。也要設(shè)立專門的機構(gòu)，安排高素質(zhì)的專業(yè)人員，從公司自身的情況考慮，考慮風(fēng)險的嚴重性和危害程度，提供可靠的依據(jù)為實施風(fēng)險決策。三是風(fēng)險決策要謹慎。為躲避失誤的風(fēng)險決策，要征求充分的建議和意見。四是合同要避害。在簽合同之前，必須要掌握和熟悉國家的法律法規(guī)，認真攻讀，正確分析好合同，通過合同溝通的形式，對條例實施拾遺補缺，避免自身利益在條款中出現(xiàn)。

2、實施投標(biāo)風(fēng)險評估機制，正確的承接工程。承接工程是施工單位發(fā)展和生存的保證。施工單位獲取招標(biāo)的文件之后，應(yīng)當(dāng)進行合理的分析和研究，全方面的考慮風(fēng)險資本，合理理解招標(biāo)文件，推測業(yè)主的要求和意圖，全方面分析投標(biāo)人的心理，仔細的檢查圖紙，重復(fù)核實工程質(zhì)量，分析合同樣本，形成投標(biāo)風(fēng)險評估的政策，從項目投資盈虧和企業(yè)自身實力的預(yù)測中確定單位的風(fēng)險承受度，最后確定投標(biāo)以及如何標(biāo)價投標(biāo)。投標(biāo)進行中需要想到的風(fēng)險評估因素主要有企業(yè)擁有的施工機械、企業(yè)所有的施工機械、設(shè)備不足時市場租賃的價格、企業(yè)財務(wù)情況和償債能力施工現(xiàn)場材料價格和成本、本單位勞動力和機器的生產(chǎn)率、本單位管理程度和質(zhì)量安全水平的高低、本單位合同的管理高低和索賠實力等。

3、完善內(nèi)部控制制度與成本管理。在企業(yè)項目施工過程中，首先要考慮到的就是施工人員，所以施工現(xiàn)場條件、合同工期是首要因素，再考慮目標(biāo)責(zé)任成本等因素并根據(jù)設(shè)計圖紙和技術(shù)資料，制訂出科學(xué)的、先進的、有效的、合理的施工方案。從而在短工期內(nèi)以高質(zhì)量完成，進而達到降低成本的目的。同時還要擬定經(jīng)濟的、可行的技術(shù)組織計劃，列入施工設(shè)計方案。其次，要根據(jù)所選定的施工方案，大力加強責(zé)任成本管理，以責(zé)任成本為控制目標(biāo)，加強對施工項目成本中材料費、人工費、機械費、間接費用等重點項目的監(jiān)控，同時要及時開展調(diào)價索賠工作，定期進行精確的經(jīng)濟活動分析，把成本費用控制在責(zé)任成本范圍內(nèi)。再次，施工過程中在責(zé)任成本范圍內(nèi)盡可能采用新設(shè)備、新技術(shù)，以節(jié)約材料與時間，降低工程成本、縮短工期，打造出質(zhì)量、技術(shù)高超的建筑精品，提高企業(yè)核心競爭力。最后，要不斷完善內(nèi)部控制制度，務(wù)必落實經(jīng)濟責(zé)任制，規(guī)范經(jīng)營行為，對失職行為實施責(zé)任追究制。

4、確定合理的負債數(shù)額，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在施工企業(yè)普遍資金緊張的大環(huán)境里，施工企業(yè)需要負債經(jīng)營，因為承接工程需要繳納投標(biāo)保證金，并且在承接到的部分工程需要適當(dāng)墊資施工。所以，施工企業(yè)會承擔(dān)由負債帶來的籌資風(fēng)險來獲得負債經(jīng)營獲得的財務(wù)杠桿利益。鑒于避免籌資風(fēng)險，適度的負債經(jīng)營是施工企業(yè)不容忽視的。負債經(jīng)營適度，要求企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理，企業(yè)負債比率與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，從而實現(xiàn)風(fēng)險和報酬的最佳比率。

5、分散并轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險的影響。企業(yè)在防范和控制財務(wù)風(fēng)險方面，著重通過分散、轉(zhuǎn)移等手段增強對抗市場風(fēng)險的能力。首先，通過多元化經(jīng)營或投資，有效地分散財務(wù)風(fēng)險。施工企業(yè)在做好主業(yè)經(jīng)營之外，完全可以經(jīng)營與建筑施工有關(guān)的其他行業(yè)，如房地產(chǎn)、建材、裝修等，實現(xiàn)以主業(yè)為支柱的多元化經(jīng)營，增強獲利能力和抵御風(fēng)險的能力。其次，施工企業(yè)要建立風(fēng)險基金。為了避免因偶然性很大而損失有限的風(fēng)險，企業(yè)啟用風(fēng)險基金，在獨立于企業(yè)運營資金之外的貨幣資金中有計劃地提取一定數(shù)量，作為損失發(fā)生時的補償基金，有效防止風(fēng)險發(fā)生對企業(yè)經(jīng)營活動的影響。

篇（10）

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購　財務(wù)風(fēng)險　風(fēng)險防范

1企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的界定

關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險，已有多種定義。趙憲武認為，企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是指并融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)的可能性，同時，并購導(dǎo)致股東收益的波動性增大也是財務(wù)風(fēng)險的一種表現(xiàn)形式。杰弗里．C．胡克認為，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是由于通過借債為收購融資而制約了買主為經(jīng)營融資并同時償債的能力引起的，“財務(wù)風(fēng)險由用以為交易融資的負債數(shù)額和將要由購買方承擔(dān)的目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額等因素決定?！币唬簭娘L(fēng)險結(jié)果來看，上述定義的確概括了企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的最核心部分，即由籌資決策引起的償債風(fēng)險。但從風(fēng)險來源來看，籌資決策似乎并不是引起償債風(fēng)險和股東收益風(fēng)險的唯一原因。在企業(yè)的并購活動中，與財務(wù)結(jié)果有關(guān)的決策行為還包括定價決策和支付決策。

首先，企業(yè)并購是一種投資行為，然后才是一種融資行為，投資和融資決策共同影響著并購后的企業(yè)財務(wù)狀況；”2第二，企業(yè)并購是一種特殊的投資行為，從策劃設(shè)計到交易完成，各種價值因素并不能馬上在短期財務(wù)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，而必須經(jīng)過一定的整合和運營期，才能實現(xiàn)價值目標(biāo)；第三，企業(yè)并購的價值目標(biāo)下限也決不僅僅是保證沒有債務(wù)上的風(fēng)險，而是要獲取一種遠遠超過債務(wù)范疇的價值預(yù)期目標(biāo)，實現(xiàn)價值增值。因此，如果僅僅用融資風(fēng)險作為衡量財務(wù)風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)，則在一定意義上降低了并購的價值動機。所以，從公司理財?shù)慕嵌瓤?，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該包含更寬泛的內(nèi)涵，包括“由于并購而涉及的各項財務(wù)活動引起的企業(yè)財務(wù)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。或者說，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是一種價值風(fēng)險，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價值產(chǎn)生的負面作用和影響。

2企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的來源

一項完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合，上述各環(huán)節(jié)中都可能產(chǎn)生風(fēng)險。并購財務(wù)風(fēng)險主要源自以下三個方面：

2．1定價風(fēng)險

定價風(fēng)險主要是指目標(biāo)企業(yè)的價值評估風(fēng)險。即由于收購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值和獲利能力估計過高，以至出價過高而超過了自身的承受能力，盡管目標(biāo)企業(yè)運作很好，過高的買價也無法使收購方獲得一個滿意的回報。目標(biāo)企業(yè)的估價取決于并購企業(yè)對其未來收益的大小和時間的預(yù)期，對目標(biāo)企業(yè)的價值評估可能因預(yù)測不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確。這就產(chǎn)生了并購公司的估價風(fēng)險，其大小取決于并購企業(yè)所掌握信息的質(zhì)量，而信息質(zhì)量又取決于下列因素：

2．1．1目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)

如果目標(biāo)企業(yè)是上市企業(yè)，由于它必須對外公布企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)報表等信息，因此，并購企業(yè)容易取得目標(biāo)企業(yè)的資料進行分析；目標(biāo)企業(yè)若是非上市企業(yè)，則并購企業(yè)必須通過與目標(biāo)企業(yè)的合作來獲得相應(yīng)信息。

2．1．2并購企業(yè)是善意收購還是惡意收購

如果并購企業(yè)是善意的，并購雙方則能夠充分交流和溝通信息，目標(biāo)企業(yè)會主動地向并購企業(yè)提供必要的資料。這有利于降低并購的風(fēng)險和成本，同時可避免目標(biāo)企業(yè)管理層有意抗拒而增加并購成本。如果并購企業(yè)是惡意的，并購企業(yè)將無法從目標(biāo)企業(yè)獲取其實際經(jīng)營、財務(wù)狀況等主要資料，給公司估價帶來困難。

2．1．3并購準(zhǔn)備的時間

并購企業(yè)準(zhǔn)備階段越長，獲取目標(biāo)企業(yè)的間點相關(guān)資料就會越詳盡充分，目標(biāo)企業(yè)的估價越準(zhǔn)確。

2．1．4目標(biāo)企業(yè)審計與并購的時間點的長短

如果并購時間離會計師事務(wù)所審計的時間越遠，并購企業(yè)從年審報告獲取的信息越不能代表目標(biāo)企業(yè)并購前的經(jīng)營和財務(wù)狀況，據(jù)此得到目標(biāo)企業(yè)的估價就越不準(zhǔn)確。

2．2融資風(fēng)險

企業(yè)并購需要大量資金，但由于我國目前資本市場發(fā)育還不完善，銀行等中介組織也未能在并購中充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用，使企業(yè)并購面臨較大的融資風(fēng)險。融資風(fēng)險主要表現(xiàn)在能否及時獲得并購資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權(quán)，融資結(jié)構(gòu)對并購企業(yè)負債結(jié)構(gòu)和償還能力的影響。比如，融資結(jié)構(gòu)包括企業(yè)資本中債務(wù)資本與股權(quán)資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本中短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。在以債務(wù)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達不到預(yù)期時，將可能產(chǎn)生利息支付風(fēng)險和按期還本風(fēng)險；在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實際效果達不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供機會；即使完全以自有資金支付收購價款，也存在一定的財務(wù)風(fēng)險，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難，不但造成機會成本增加，還會產(chǎn)生新的財務(wù)風(fēng)險。

2．3支付風(fēng)險

主要是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險，它與融資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險有密切聯(lián)系。支付風(fēng)險主要表現(xiàn)在兩個方面：

2．3．1現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動性風(fēng)險以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險

現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會給并購帶來一定的風(fēng)險。首先，現(xiàn)金支付工具的使用，是一項巨大的即時現(xiàn)金負擔(dān)，公司所承受的現(xiàn)金壓力比較大；其次，使用現(xiàn)金支付工具，交易規(guī)模常會受到獲現(xiàn)能力的限制；再者，從被并購者的角度來看，會因無法推遲資本利得的確認和轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的資本增益，從而不能享受稅收優(yōu)惠，以及不能擁有新公司的股東權(quán)益等原因，而不歡迎現(xiàn)金方式，這會影響并購的成功機會，帶來相關(guān)的風(fēng)險。

2．3．2杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險

杠桿支付的債務(wù)風(fēng)險即杠桿收購所產(chǎn)生的風(fēng)險。杠桿收購指并購企業(yè)通過舉債獲得目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并用目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金流量償還負債的方法。杠桿收購旨在通過舉借債務(wù)解決收購中的資金問題，并期望在并購后獲得財務(wù)杠桿利益。由于高息風(fēng)險債券資金成本很高，而收購后目標(biāo)企業(yè)未來資金流量具有不確定性，杠桿收購必須實現(xiàn)很高的回報率才能使收購者獲益，否則，收購公司可能會因資本結(jié)構(gòu)惡化，負債比例過高，付不起本息而破產(chǎn)倒閉。

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一、必要性

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在整個財務(wù)活動過程中，由于各種不確定性所導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的機會和可能。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險可劃分為：籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和收益分配風(fēng)險四個方面。主要特征表現(xiàn)在：一是客觀性。也就是說，財務(wù)風(fēng)險不以人的意志為轉(zhuǎn)移，只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風(fēng)險，進而避免風(fēng)險。二是全面性。即財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，在資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動中均會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。三是不確定性。即財務(wù)風(fēng)險在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生,也有可能不發(fā)生。四是收益與損失共存性。即風(fēng)險與收益成正比，風(fēng)險越大收益越高，反之收益就越低。

二、財務(wù)風(fēng)險的形成原因：

分為內(nèi)部原因和外部原因。由于來自不同風(fēng)險源的各類風(fēng)險綜合作用的結(jié)果終究會反映在財務(wù)信息上，因此財務(wù)風(fēng)險可以看作是公司風(fēng)險的集中體現(xiàn)及最終表現(xiàn)。財務(wù)風(fēng)險形成于資本的流動過程中。從資本的墊支到資本增值的創(chuàng)造，最后是資本墊支的回收過程。資本循環(huán)的每一步都印上了財務(wù)風(fēng)險的痕跡：本金墊支伊始，風(fēng)險就已經(jīng)啟動；資本價值轉(zhuǎn)換和增值的過程，就是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和積聚過程。所以說，財務(wù)風(fēng)險是資本價值經(jīng)營的必然產(chǎn)物。

財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)部原因及內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險分類 ：

1、內(nèi)部原因。財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認識不足。在現(xiàn)實工作中，許多企業(yè)的財務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險意識，認為只要管好、用好資金，就不會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，風(fēng)險意識淡薄;財務(wù)決策和管理缺乏科學(xué)和有效的制度。目前，我國企業(yè)的財務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，加上企業(yè)內(nèi)部控制不到位，存在管理漏洞，而這些都會導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

2、內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險分類。由于各生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)內(nèi)部因素的影響而可能引起財務(wù)收益的不確定性，稱之為內(nèi)在財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部的影響因素主要包括籌資過程中負債資金數(shù)量和籌資成本以及償還時間；資金投入過程中的投向、數(shù)量、結(jié)構(gòu)；生產(chǎn)運營過程中的收入、成本、經(jīng)營管理水平等；收益分配過程中收益的確認以及收益分配政策、數(shù)量和形式。（1）籌資風(fēng)險。它是由于負債融資不能如期償還而帶來的風(fēng)險。（2）內(nèi)部投資風(fēng)險。它是指企業(yè)對內(nèi)部資金投入所產(chǎn)生的風(fēng)險。投入資金不足會破壞生產(chǎn)經(jīng)營的連續(xù)性；投入資金結(jié)構(gòu)比例不合理會形成流動比率過高或過低，固定資產(chǎn)閑置或不足；投入資金效益低等都會給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險。 （3）經(jīng)營內(nèi)部風(fēng)險。它是由于企業(yè)經(jīng)營收入不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險。這里主要指經(jīng)營管理不善而造成的風(fēng)險。主要有銷售風(fēng)險、成本風(fēng)險、違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險、管理風(fēng)險以及相關(guān)法律風(fēng)險等。（4）收益分配風(fēng)險。收益分配方法和政策是否合理合法。。

三、防范措施和建議

1、增強風(fēng)險防范意識。風(fēng)險防范就是企業(yè)在識別風(fēng)險、估量風(fēng)險和探究風(fēng)險的基礎(chǔ)上,用最有效的方法把風(fēng)險導(dǎo)致的不利后果降低到最低限度的行為。經(jīng)營風(fēng)險主要從企業(yè)實物運動的角度，財務(wù)風(fēng)險則主要從價值運動的角度，兩種風(fēng)險不過是一個事物的兩個側(cè)面而已。財務(wù)活動不是游離于企業(yè)經(jīng)營以外的另一種方式，而是對企業(yè)整體經(jīng)營活動的反映和控制。

2、建立健全財務(wù)風(fēng)險管理機制，用活財務(wù)風(fēng)險管理方法。財務(wù)風(fēng)險管理機制，是指企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險管理中形成的相互聯(lián)系、相互制約的功能體系。建立財務(wù)風(fēng)險管理機制，首先，要明確承擔(dān)經(jīng)營者的責(zé)、權(quán)、利，爭取風(fēng)險、收益和報酬的相互統(tǒng)一。其次，要建立合理的、協(xié)調(diào)的行為激勵和監(jiān)督約束機制，解決好企業(yè)所有者、經(jīng)營者和企業(yè)員工等內(nèi)部利益主體之間，以及企業(yè)和政府、企業(yè)和債權(quán)人等外部利益主體之間收益分享和風(fēng)險分擔(dān)的關(guān)系。財務(wù)風(fēng)險管理方法則是企業(yè)為降低風(fēng)險，在財務(wù)風(fēng)險猜測、決策、防范、處理的過程中，用來完成財務(wù)風(fēng)險管理任務(wù)的各種手段和工具。主要采取以下工具規(guī)避財務(wù)風(fēng)險：逃避、轉(zhuǎn)移、分散、套期保值、自我保護。

3、加強制度建設(shè)，建立健全風(fēng)險控制機制。一是建立客戶管理制度，加強對客戶信用的調(diào)整和甄別，建立客戶信用分析檔案和壞賬準(zhǔn)備金制度。對信譽不良的客戶，對資不抵債的客戶應(yīng)及早收回貨款；二是建立統(tǒng)計分析制度。通過完善的統(tǒng)計分析，及時發(fā)現(xiàn)新問題，采取相應(yīng)辦法加以控制；三是建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對風(fēng)險較大的經(jīng)營決策和財務(wù)活動，要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進行嚴格的審查、評估、論證，做到合理化決策，避免財務(wù)風(fēng)險。

4、確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)和籌資方式，合理布置債權(quán)資本所占的比例。企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是財務(wù)杠桿收益和財務(wù)風(fēng)險的一種最佳均衡，是公司籌資的加權(quán)平均資本成本率最低的資本結(jié)構(gòu)。

5、引進科學(xué)的風(fēng)險管理程序。財務(wù)風(fēng)險管理是一個有機過程，通常包括：一是識別和評估風(fēng)險。對企業(yè)財務(wù)可能遭受的風(fēng)險進行事前猜測和全面估計，認清企業(yè)所處的環(huán)境，剖析財務(wù)系統(tǒng)中的不利因素，劃分出財務(wù)風(fēng)險的強度和可能的損失程度。二是分析風(fēng)險成因。三是預(yù)防和控制風(fēng)險。四是風(fēng)險的損失處理。

6、 建立內(nèi)部審計制度，加強內(nèi)部控制規(guī)范，做到事前防范，事中控制，事后補救，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。建立和完善財務(wù)管理系統(tǒng)，設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作；不斷提高財務(wù)管理人員的風(fēng)險意識。

7、提高財務(wù)決策水平，建立財務(wù)預(yù)警系統(tǒng) 。通過預(yù)警指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)控。長期預(yù)警指標(biāo)主要有總資產(chǎn)報酬率，成本費用利潤率：流動比率；資產(chǎn)負債率；股東權(quán)益收益率等指標(biāo)；短期預(yù)警指標(biāo)主要通過編制現(xiàn)金流量預(yù)算，滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算來預(yù)測。

四、總結(jié)

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，但是它在一定程度上也是可以預(yù)見和控制的。企業(yè)只有在對財務(wù)風(fēng)險有足夠認識的基礎(chǔ)上，制定財務(wù)風(fēng)險防范措施和預(yù)警機制，建立起財務(wù)風(fēng)險防火墻，才能使企業(yè)最大限度地避免財風(fēng)險，實現(xiàn)股東財富最大化的目標(biāo)。

參考文獻

1、顧曉安 《企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建》 財經(jīng)論叢 2000：7 65~71

2、吳少平，李小燕 《談財務(wù)危機預(yù)警分析指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)》， 2000