緒論：寫作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇流動(dòng)性資產(chǎn)的特點(diǎn)范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)解讀

商業(yè)銀行的產(chǎn)生源于對(duì)資金流動(dòng)性的管理，在此基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行逐漸派生出其他各類業(yè)務(wù)。即使是在金融業(yè)高度發(fā)達(dá)的今天，流動(dòng)性仍然是保持商業(yè)銀行順利運(yùn)行的血液。銀行的流動(dòng)性是指銀行能夠在特定時(shí)間內(nèi)，以合理的成本籌集相關(guān)資金來(lái)滿足客戶當(dāng)前或未來(lái)一段時(shí)間資金需求的能力。銀行的流動(dòng)性包括三個(gè)關(guān)鍵的要素：資金數(shù)量、獲得資金的成本以及獲得資金的時(shí)間。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則是指，不能滿足流動(dòng)性要求給銀行經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

歸納起來(lái)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是四種情況：第一，銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，金融市場(chǎng)整體運(yùn)行穩(wěn)定，只是單個(gè)銀行短期頭寸的缺乏帶來(lái)的流動(dòng)性危機(jī)；第二，銀行經(jīng)營(yíng)面臨短期危機(jī)，例如個(gè)別銀行的壞帳突然增加，或突發(fā)的操作風(fēng)險(xiǎn)等；第三，銀行長(zhǎng)期陷入經(jīng)營(yíng)危機(jī)，不斷惡化的營(yíng)業(yè)虧損使得銀行面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)；第四，整個(gè)銀行業(yè)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是金融危機(jī)突然爆發(fā)。由此可見，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是關(guān)系銀行正常經(jīng)營(yíng)的最為直接的一道屏障。以上歸納的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)除了第一種情況以外，其他都涉及到商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，乃至操作風(fēng)險(xiǎn)等問題。雖然由其他風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，其風(fēng)險(xiǎn)根源應(yīng)該主要?dú)w于初始的風(fēng)險(xiǎn)類別。但進(jìn)行流動(dòng)性管理時(shí)，必須將其他風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的流動(dòng)性危機(jī)納入到流動(dòng)性整體管理框架之中。

當(dāng)前，新巴塞爾協(xié)定對(duì)于商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)管理都提出了指引，但對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理卻沒有明確的要求。主要原因是因?yàn)椴煌虡I(yè)銀行的流動(dòng)性特點(diǎn)并部相同，不同規(guī)模、不同經(jīng)營(yíng)模式的商業(yè)銀行在流動(dòng)性管理方面存在著極大的差異。例如，大銀行在金融市場(chǎng)獲得流動(dòng)性的能力強(qiáng)，其流動(dòng)性管理自然會(huì)更多地倚重批發(fā)性資產(chǎn)拆入；而小銀行受制于融資難度，自然要更注重資產(chǎn)方的流動(dòng)性管理。同時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理模塊實(shí)際上也是一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的系統(tǒng)，整個(gè)管理模式的開發(fā)、維護(hù)、升級(jí)和運(yùn)行都需要投入大量的人力和物力，其成本也并不是所有商業(yè)銀行都能夠輕易承受的。所以國(guó)外更多的中小銀行往往主動(dòng)地持有充足的流動(dòng)性，最大限度的避免出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。因此，國(guó)外中小銀行也往往成為了同業(yè)市場(chǎng)上的資金凈拆出方，而大銀行往往成為了資金的凈拆入方。

而在我國(guó)，商業(yè)銀行的同質(zhì)性仍然較強(qiáng)，大銀行依靠網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)吸取大量資金，因此就成為了同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要資金提供者，其他商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和外資銀行則成為資金的凈拆入方。2007年中國(guó)火爆的股市行情使得同業(yè)資金市場(chǎng)出現(xiàn)了一些變化，國(guó)有商業(yè)銀行以外的其他商業(yè)銀行也成為了資金市場(chǎng)的供給方，其資金拆借由2006年的凈拆入46896億元變?yōu)?007年凈拆出的18720億元。其他金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)的凈拆入額分別增長(zhǎng)了51%和169%。這表明，一方面商業(yè)銀行仍然是我國(guó)金融體系流動(dòng)性管理的核心，另一方面，資金往來(lái)的增強(qiáng)，將使得商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理與銀行體系以外金融活動(dòng)保持著更加緊密的聯(lián)系。

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量

傳統(tǒng)的商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論先后出現(xiàn)過：商業(yè)貸款理論、資產(chǎn)變現(xiàn)理論、預(yù)期收入理論和負(fù)債管理理論。這些風(fēng)險(xiǎn)考量和管理的方法都產(chǎn)生于當(dāng)時(shí)特定的金融環(huán)境，直到今日，資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性管理策略仍然是十分核心的管理手段。但即使不同銀行根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，在流動(dòng)性管理上對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面?zhèn)戎赜兴煌F(xiàn)代的商業(yè)銀行還是普遍采用了資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性綜合管理的模式。

基本的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量方法主要是選取一些靜態(tài)比例指標(biāo)來(lái)考核銀行的流動(dòng)性狀況，例如，流動(dòng)性比率、本外幣的超額準(zhǔn)備金率、本外幣的存貸款比例、非核心負(fù)債的依存度以及本外幣的流動(dòng)性缺口比率等。這些考核指標(biāo)簡(jiǎn)單明了、數(shù)據(jù)匯總?cè)菀祝虼似駷橹挂恢笔巧虡I(yè)銀行開展流動(dòng)性管理的重要考核指標(biāo)。

但隨著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理手段的不斷創(chuàng)新，更多的動(dòng)態(tài)化手段也被引進(jìn)到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的模式中來(lái)。凈流動(dòng)性資產(chǎn)管理法就是其中的一個(gè)重要手段。銀行可以將現(xiàn)有的資產(chǎn)劃分為流動(dòng)性資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，其中流動(dòng)性資產(chǎn)包括已同業(yè)拆出的資金、短期公債、不會(huì)展期的貸款或是可證券化的貸款等。負(fù)債同樣也將劃分為穩(wěn)定性負(fù)債和非穩(wěn)定負(fù)債，穩(wěn)定的負(fù)債包括活期存款的沉淀、定期存款、資本票據(jù)和股本。對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類后，將穩(wěn)定性負(fù)債超出非流動(dòng)資產(chǎn)的部分定義為凈流動(dòng)性資產(chǎn)（見圖1）。凈流動(dòng)性資產(chǎn)越高，表明銀行的流動(dòng)性更為充裕。如果凈流動(dòng)性資產(chǎn)為負(fù)，則表明銀行存在這流動(dòng)性缺口。

如果希望對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行動(dòng)態(tài)化管理，銀行還必須對(duì)未來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果銀行未來(lái)資產(chǎn)的增加量（主要是滿足一些貸款義務(wù)）大于未來(lái)存款的增加量，則銀行還存在著潛在的流動(dòng)性需求。如果當(dāng)前的凈流動(dòng)性資產(chǎn)仍不能滿足未來(lái)的流動(dòng)性需求，則銀行還要尋求其他途經(jīng)，以彌補(bǔ)潛在的流動(dòng)性缺口。

國(guó)際大銀行進(jìn)行流動(dòng)性測(cè)算的另一個(gè)常有手段就是“現(xiàn)金流量法”。該方法采取財(cái)務(wù)現(xiàn)金流的基本分析思路，更為明確地體現(xiàn)出了流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)，并同時(shí)強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流量的實(shí)際性和潛在性。

在實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量分析中，未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)即將到期的負(fù)債、固定的貸款承諾（承諾以確定投放的部分）、尚未到期負(fù)債需支付的利息和各類存款確定性的流出（主要是存款的季節(jié)性變動(dòng)和其他可預(yù)測(cè)的波動(dòng)）將形成確定的現(xiàn)金流出。而同時(shí)，即將到期的資產(chǎn)（主要是即將到期且不展期的貸款和到期債券）和尚未到期資產(chǎn)所產(chǎn)生的利息將構(gòu)成實(shí)際性現(xiàn)金流入。如果實(shí)際現(xiàn)金流出大于實(shí)際現(xiàn)金流入，則銀行在未來(lái)將面臨流動(dòng)性缺口。

但銀行在實(shí)際資金流動(dòng)的基礎(chǔ)上，還存在潛在性的現(xiàn)金流量。可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)（主要是各類債券、可證券化的貸款等）、與其他金融機(jī)構(gòu)達(dá)成的融資額度，這些都是銀行潛在現(xiàn)金流入的重要組成部分。如果將預(yù)測(cè)時(shí)期適當(dāng)延長(zhǎng)，計(jì)劃的存款增加量也可以被視為潛在的現(xiàn)金流入量。而與此同時(shí)，銀行還將面臨潛在的現(xiàn)金流出，例如，未固定的貸款承諾（貸款承諾中尚未動(dòng)用的部分），存款的潛在流出，表外活動(dòng)的凈流出（表外活動(dòng)可能帶來(lái)的凈資金流動(dòng)）。如果測(cè)算期相應(yīng)延長(zhǎng)，同樣要包括新增貸款計(jì)劃所帶來(lái)的現(xiàn)金流出。

如果實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流量存在流出缺口，但這一缺口能夠被潛在的現(xiàn)金流入所彌補(bǔ)，則銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)則仍處于可控制范圍內(nèi)。如果實(shí)際現(xiàn)金流與潛在性現(xiàn)金流合計(jì)仍出現(xiàn)缺口，則商業(yè)銀行必須就各項(xiàng)資金流動(dòng)逐個(gè)分析，并采取相關(guān)措施，以避免流動(dòng)性危機(jī)的爆發(fā)。

在流動(dòng)性的測(cè)算方法中，凈流動(dòng)性資產(chǎn)法和現(xiàn)金流量法都注重了未來(lái)的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，但二者還是具有明顯的差異。一方面，以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的凈流動(dòng)性資產(chǎn)法是基于存量的分析，而現(xiàn)金流量法則完全是對(duì)流量的考察，現(xiàn)金的同一流動(dòng)方向中可以同時(shí)包含資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)；另一方面，凈流動(dòng)性資產(chǎn)法仍然是表內(nèi)分析，而現(xiàn)金流量法則包括了表內(nèi)、表外的所有資金流動(dòng)。隨著金融體系的不斷發(fā)展，銀行的表外業(yè)務(wù)將對(duì)整個(gè)銀行運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，因此而產(chǎn)生的各種現(xiàn)金流動(dòng)必然會(huì)成為商業(yè)銀行現(xiàn)金管理的重要方面。例如，隨著各種清算、委托貸款和未固定的貸款承諾等表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，勢(shì)必會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的現(xiàn)金流動(dòng)造成重要影響。

在以上介紹的兩種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算法中，流動(dòng)性缺口十分依賴于對(duì)未來(lái)資金流動(dòng)的估計(jì)。濾波趨勢(shì)估計(jì)是比較常見和基礎(chǔ)的方法，例如，對(duì)于核心存款或穩(wěn)定性負(fù)債的估計(jì)。但其他資產(chǎn)出售、從市場(chǎng)的籌資等方式則可能面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定性。并且，銀行突發(fā)性的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。事實(shí)上，國(guó)際先進(jìn)銀行對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)都建有一套相對(duì)成熟的管理體系，VAR等風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度手段已得到了廣泛的運(yùn)用。將流動(dòng)性管理中的現(xiàn)金流估計(jì)與其他風(fēng)險(xiǎn)管理模型對(duì)接起來(lái)，已經(jīng)成為當(dāng)前加強(qiáng)流動(dòng)性管理的有效手段。例如，潛在的現(xiàn)金流入中，可變現(xiàn)的未到期資產(chǎn)就可以結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)來(lái)估算未來(lái)的現(xiàn)金流入量。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算必須要成為整個(gè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的一個(gè)有機(jī)組成部分。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系

商業(yè)銀行流動(dòng)性管理一般實(shí)施統(tǒng)一歸總原則，分支機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性性管理必須納入到整個(gè)銀行的統(tǒng)一管理框架下。無(wú)論是哪一級(jí)營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性問題，都將被視為是整個(gè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行首先要建立起完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一般包括四個(gè)組成部分：風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)、最高管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)與職能部門。

董事會(huì)下設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)負(fù)責(zé)審議、批準(zhǔn)全行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本政策與管理框架，以保證全行信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的協(xié)調(diào)一致。

最高管理層負(fù)責(zé)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的組織實(shí)施,

負(fù)責(zé)高級(jí)管理人員的選派，確保流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序在本行內(nèi)部得到統(tǒng)一遵守；在獲得資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)授權(quán)后啟動(dòng)應(yīng)急方案。

資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)負(fù)責(zé)審議流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方法、量化標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)限額（包括各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)的限額、缺口限額）；負(fù)責(zé)定期評(píng)價(jià)銀行的整體流動(dòng)性狀況。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的職能部門包括資產(chǎn)負(fù)債管理部、市場(chǎng)部和清算中心。資產(chǎn)負(fù)債管理部負(fù)責(zé)擬定流動(dòng)性管理的政策和制度，制定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)和分析方法，監(jiān)測(cè)各項(xiàng)流動(dòng)性指標(biāo)和限額的執(zhí)行情況；市場(chǎng)部負(fù)責(zé)根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理部的授權(quán)，在全球市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上進(jìn)行資金拆借和證券買賣等業(yè)務(wù)，以幫助流動(dòng)性日常管理的實(shí)現(xiàn)；清算中心負(fù)責(zé)銀行整體資金劃撥及市場(chǎng)交易的清算工作。銀行各相關(guān)業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)向資產(chǎn)負(fù)債管理部預(yù)報(bào)大額資金收付情況。

銀行流動(dòng)性管理策略可以從資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面來(lái)實(shí)現(xiàn)。資產(chǎn)流動(dòng)性管理策略包括：資產(chǎn)多元化；提高資產(chǎn)的可變現(xiàn)能力；維持適量的高流動(dòng)性資產(chǎn)。負(fù)債流動(dòng)性管理策略包括：保持負(fù)債的穩(wěn)定性，提高核心存款在負(fù)債中的比重；與同業(yè)、中央銀行等保持密切的聯(lián)系，以便在需要時(shí)能有效地獲得資金。另外，隨著表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，表外業(yè)務(wù)所帶來(lái)的流動(dòng)性變化也必須納入到銀行整體流動(dòng)性管理框架中。

銀行流動(dòng)性管理可分為正常經(jīng)營(yíng)環(huán)境下的管理和應(yīng)對(duì)特殊情況下的應(yīng)急措施。前者主要通過定期更新的管理政策指引、流動(dòng)性指標(biāo)管理、流動(dòng)性缺口管理、頭寸管理、銀行內(nèi)部資金往來(lái)管理、流動(dòng)性資產(chǎn)組合管理和融資指導(dǎo)原則等手段，確保銀行業(yè)務(wù)的正常開展，同時(shí)把銀行整體流動(dòng)性調(diào)控到適當(dāng)?shù)乃街希缓笳咧饕ㄟ^預(yù)警指標(biāo)、應(yīng)急方案、融資能力測(cè)試等手段，達(dá)到及時(shí)發(fā)現(xiàn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的目的。

流動(dòng)性預(yù)警和應(yīng)急方案是商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的重要組成部分。其一般包括三個(gè)方面：預(yù)警信號(hào)、應(yīng)急計(jì)劃實(shí)施和壓力測(cè)試。

預(yù)警信號(hào)主要有：頭寸持續(xù)低于預(yù)先測(cè)算的安全值；銀行在同業(yè)市場(chǎng)的融資能力下降，拆借成本上升；銀行聲譽(yù)突然惡化，預(yù)見有恐慌性的擠提情況出現(xiàn)；支付系統(tǒng)無(wú)法正常運(yùn)行。

當(dāng)銀行遭遇流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，首先要對(duì)其原因進(jìn)行周密分析。對(duì)于技術(shù)性的（如資金調(diào)撥不到位、資金安排失當(dāng)）、季節(jié)性的或者局部的情況，可不啟動(dòng)應(yīng)急方案；如果確信當(dāng)前流動(dòng)性緊張狀況是由于對(duì)銀行的信心出現(xiàn)危機(jī)，銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部要緊急向管理層、資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策委員會(huì)報(bào)告，建議啟動(dòng)應(yīng)急方案，并協(xié)調(diào)有關(guān)部門加以實(shí)施。應(yīng)急計(jì)劃主要包括：通過媒體公布銀行真實(shí)情況，盡快穩(wěn)定和恢復(fù)公眾對(duì)銀行的信心；加大銀行系統(tǒng)內(nèi)資金調(diào)度的能力，最大程度地在系統(tǒng)內(nèi)調(diào)劑資金余缺，及時(shí)劃撥資金；增加在同業(yè)市場(chǎng)上的資金融入；向中央銀行申請(qǐng)借款；停止債券購(gòu)買，出售現(xiàn)券籌集資金；在最大程度保護(hù)客戶關(guān)系的原則，逐步停止貸款投放，貸款保護(hù)順序是零售貸款、核心公司貸款、一般公司貸款。

篇（2）

一家銀行，在其需要資金時(shí)，能以合理的成本得到可支用現(xiàn)金，該銀行就被認(rèn)為是具有流動(dòng)性。

——PeterS.Rose,CommercialBankManagemengt

銀行的流動(dòng)性，指的是一種再不損失價(jià)值情況下的變現(xiàn)能力，一種足以應(yīng)付各種支付的，充分的資金可用能力。

——胡慶康，現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程（第二版）

流動(dòng)性是指商業(yè)銀行保持隨時(shí)可以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得可用資金的能力，以便隨時(shí)應(yīng)付客戶提存及銀行支付的需要。

——戴國(guó)強(qiáng)，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)

由此看見，雖然商業(yè)銀行流動(dòng)性的定義各異，但實(shí)質(zhì)基本一樣，即為一種可以及時(shí)、以可接受的成本獲得流動(dòng)資金支配的能力。

2金融理論中的“流動(dòng)性”

(1)早期的流動(dòng)性研究是在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域基于交易成本而提出的，進(jìn)而在不同的金融理論研究領(lǐng)域中進(jìn)行了深入探討，可以分為資產(chǎn)流動(dòng)性、市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性等方面。

①資產(chǎn)流動(dòng)性。在資產(chǎn)流動(dòng)性方面，主要是基于資產(chǎn)變現(xiàn)能力的流動(dòng)性研究。自凱恩斯以來(lái)，與資產(chǎn)的“可交易性”直接相關(guān)的“變現(xiàn)能力”，是金融學(xué)界對(duì)流動(dòng)性概念最常見的一種解釋，即“當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體可以在承擔(dān)較低交易成本的條件下，以一個(gè)合理的價(jià)格購(gòu)買或出售一種資產(chǎn)時(shí)，這種資產(chǎn)就具有流動(dòng)性”。在經(jīng)驗(yàn)分析中，這種流動(dòng)性的測(cè)度主要是通過資產(chǎn)買賣價(jià)差來(lái)進(jìn)行計(jì)量與比較。提出了一個(gè)流動(dòng)性的評(píng)級(jí)方法，運(yùn)用三期模型來(lái)分析，給出同一狀態(tài)下的兩種資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換的交易費(fèi)用的向量表達(dá)，如果兩個(gè)原資產(chǎn)組合A和B可以轉(zhuǎn)換成同一資產(chǎn)組合S，其中B是A的線性組合，則可以說(shuō)明A的流動(dòng)性不小于B的流動(dòng)性。劍橋大學(xué)的Haan教授指出流動(dòng)性與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換前期購(gòu)買資產(chǎn)所需的成本相關(guān)，并提出度量流動(dòng)性的一個(gè)T指數(shù)，用于測(cè)度一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體為避免將來(lái)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換費(fèi)用而愿意放棄的財(cái)富的最大值。

②市場(chǎng)流動(dòng)性。在市場(chǎng)流動(dòng)性研究方面，主要是基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究。市場(chǎng)流動(dòng)性既和資產(chǎn)流動(dòng)性密切相關(guān)，又有所不同。金融微觀結(jié)構(gòu)理論中的市場(chǎng)流動(dòng)性指的是“一個(gè)流動(dòng)的市場(chǎng)是參與者能夠快速變現(xiàn)的市場(chǎng)，大宗交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格僅有較小的影響”，即交易的可立即執(zhí)行性、交易得以實(shí)現(xiàn)所需要的成本以及對(duì)交易的緩沖能力等等，其刻畫主要通過緊度、深度和彈性三個(gè)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

③機(jī)構(gòu)流動(dòng)性。在機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性方面，Byrant和DouglasW.Diamond和PhilipH.Dybvig在兩篇旨在研究銀行存款契約以及銀行危機(jī)的經(jīng)典論文中提出的流動(dòng)性需求模型，可表述為：當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體在想實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的任何時(shí)候，如果某項(xiàng)資產(chǎn)能使這種需求在跨期優(yōu)化中得到滿足，那么這種資產(chǎn)就具有流動(dòng)性。

Diamond與Dybvig從微觀角度分析銀行的流動(dòng)性，合作開發(fā)了一個(gè)用于證明銀行的存款合同可以提供一個(gè)比交易市場(chǎng)配置更優(yōu)結(jié)果的模型，在模型中解釋了銀行是如何吸收存款的。投資者面臨著能夠帶來(lái)流動(dòng)性需求的隱藏風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)是銀行擠兌引起了真正的經(jīng)濟(jì)損失，并研究了能夠阻防止這種擠兌的存款合同，政府提供存款保險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致較優(yōu)的配置結(jié)果。

Kaufman在其關(guān)于流動(dòng)性和銀行失敗的模型中認(rèn)為，在買賣雙方關(guān)于資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值的信息不對(duì)稱條件下，原始資產(chǎn)是不流動(dòng)的，這種非流動(dòng)性，與消費(fèi)者的流動(dòng)性需求結(jié)合起來(lái)就產(chǎn)生了銀行業(yè)，從而帶來(lái)了流動(dòng)性危機(jī)。Mishkin證明了銀行機(jī)構(gòu)的存在可以減輕逆向選擇所引起的非流動(dòng)性問題。當(dāng)銀行失敗時(shí)，流動(dòng)性需求增高，同時(shí)生產(chǎn)也就降低。DouglasW,Diamond和RaghuramG.Rajan論述了銀行在企業(yè)家對(duì)于存款人的流動(dòng)性沖擊的緩沖器作用，一方面肯定了企業(yè)家的博弈能力，另一方面也強(qiáng)調(diào)正是銀行資本結(jié)構(gòu)的脆弱性使他可以創(chuàng)造出流動(dòng)性，并使得借款人可以從存款人一旦受到流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致項(xiàng)目資產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)中解脫出來(lái)，從而，原本企圖防止擠兌的一些穩(wěn)定性政策，如對(duì)資本金的要求，轉(zhuǎn)換的暫停都可能減少流動(dòng)性的創(chuàng)造。

(2)銀行的流動(dòng)性問題。

流動(dòng)性資產(chǎn)，包括短期的存款和證券、長(zhǎng)期可買賣證券，抵押資產(chǎn)情況，對(duì)貸款出售或證券化的能力，中央銀行的流動(dòng)性工具以及其他資產(chǎn)流動(dòng)性的資源。作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表看來(lái)，一方面反映了銀行的清償能力，即該銀行所擁有的債權(quán)是否足以抵償其所負(fù)擔(dān)的債務(wù)，另一方面就是流動(dòng)性的問題，也就是說(shuō)銀行的現(xiàn)有資產(chǎn)能否應(yīng)付到期的債務(wù)。對(duì)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性的分析集中在資金的來(lái)源和性質(zhì)以及資產(chǎn)特征的分析上，其中都會(huì)包括資金來(lái)源的穩(wěn)定性、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、履行到期債務(wù)的能力等。對(duì)流動(dòng)性分析還包括資產(chǎn)的變現(xiàn)能力分析，其中包括資產(chǎn)本身具有的流動(dòng)性、資產(chǎn)強(qiáng)制出售的流動(dòng)性等，這是銀行履約能力的一個(gè)重要方面。

在對(duì)銀行功能的研究上，Bryant、Diamond和Dybvig開始強(qiáng)調(diào)銀行提供流動(dòng)性的服務(wù)功能，指出銀行是把不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有流動(dòng)性的資產(chǎn)。由此出發(fā)，Diamond和Rajan在研究銀行流動(dòng)性創(chuàng)造時(shí)，在金融脆弱性和擠出理論的基礎(chǔ)上，研究得出銀行的資本率對(duì)流動(dòng)性的創(chuàng)造起到了抑制的作用。而對(duì)同一問題的研究上，Allen和Gale基于風(fēng)險(xiǎn)吸收理論出發(fā)，得出了相反的結(jié)論，即銀行的資本率和流動(dòng)性的創(chuàng)造是成正比的。銀行創(chuàng)造的流動(dòng)性越多，為應(yīng)付儲(chǔ)戶提存而需要出售非流動(dòng)性資產(chǎn)導(dǎo)致?lián)p失的可能性越大、越嚴(yán)重。銀行資本越雄厚，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)和損失的承擔(dān)能力就越強(qiáng)。得出類似結(jié)論的還有Diamond和Dybvig，Allen和Santomero，盡管許多銀行學(xué)說(shuō)和規(guī)章制度是以脆弱的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換模型為基礎(chǔ)的，這種觀點(diǎn)并沒有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。AkashDeep，GuidoSchaefer進(jìn)行了實(shí)證研究，利用美國(guó)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，以流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債規(guī)模大小的不同來(lái)衡量流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的金額，研究結(jié)果顯示轉(zhuǎn)換的數(shù)量很少，存款保證在推動(dòng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)化中有一定的貢獻(xiàn)，因?yàn)榇婵畋ＷC金能夠替代了大多數(shù)沒有保證的資產(chǎn)，擴(kuò)張儲(chǔ)蓄和貸款卻沒有相應(yīng)的效果；相反的，貸款組合中的信用風(fēng)險(xiǎn)卻阻礙了流動(dòng)性的轉(zhuǎn)化。

3流動(dòng)性管理理論中的流動(dòng)性

另一個(gè)角度來(lái)看，對(duì)銀行本身的流動(dòng)性的分析主要集中在流動(dòng)性管理的分析上。商業(yè)銀行流動(dòng)性管理理論歷經(jīng)了三個(gè)發(fā)展階段：資產(chǎn)管理理論，負(fù)債管理理論，最后發(fā)展為較為成熟的資產(chǎn)和負(fù)債相結(jié)合的理論。

3.1資產(chǎn)管理理論（資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論）

解決銀行流動(dòng)性問題最初是使用的資產(chǎn)流動(dòng)性管理，也就是銀行從資產(chǎn)方面“儲(chǔ)存”流動(dòng)性。該方法又大致經(jīng)歷了商業(yè)貸款理論，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論和預(yù)期收入理論三個(gè)階段。

(1)商業(yè)貸款理論。

銀行的商業(yè)貸款尤其是短期貸款可以說(shuō)是具備流動(dòng)性的特點(diǎn)的，倘若借款人能夠按時(shí)償還貸款本息，那這部分資金就可以作為流動(dòng)性資金來(lái)滿足客戶的提現(xiàn)要求以及新增的貸款需求，只要銀行能夠正確選擇貸款組合，再配之一定的有效投資組合，銀行就能保證其資金流入能夠滿足流動(dòng)性需求。但是這種短期貸款組合往往因其期限較短而收益性較差，從而影響銀行的盈利水平。并且，由于該理論產(chǎn)生與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的初期階段，經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)，尚未出現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)，所以未能考慮到貸款償還的外部經(jīng)濟(jì)條件，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或蕭條，則哪怕是短期商業(yè)貸款也未必能保證按時(shí)償還，違約率的增長(zhǎng)仍然會(huì)使銀行陷入流動(dòng)性困境之中。因此，當(dāng)20世紀(jì)30年代美國(guó)乃至整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)大蕭條的出現(xiàn)使得該理論無(wú)法再適應(yīng)新的情況，從而資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論應(yīng)運(yùn)而生。(2)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論。

該理論不再只認(rèn)定短期貸款的流動(dòng)性，而是認(rèn)為銀行的流動(dòng)資產(chǎn)都可以用來(lái)滿足銀行的流動(dòng)性需求。這里的流動(dòng)性資產(chǎn)是指那些能夠在發(fā)育良好的市場(chǎng)上以合理穩(wěn)定的價(jià)格迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般情況下，政府債券、逆回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票，商業(yè)票據(jù)等等都被銀行作為流動(dòng)性資產(chǎn)的主要形式，同時(shí)長(zhǎng)期貸款也可以在日漸成熟的二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓從而變現(xiàn)，因此銀行是否能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓未到期的長(zhǎng)期貸款成為銀行流動(dòng)性能力的決定性因素。該理論的不足之處仍然是未考慮流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，貸款需求的增加會(huì)使得市場(chǎng)利率提高，此時(shí)債券市場(chǎng)利率下降，因此變現(xiàn)債券類的流動(dòng)性資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本增大，會(huì)影響銀行的盈利。

(3)預(yù)期收入理論。

預(yù)期收入理論于20世紀(jì)50年代產(chǎn)生，將銀行的流動(dòng)性需求和客戶的預(yù)期收入相聯(lián)系，認(rèn)為客戶的預(yù)期收入與其是否能按時(shí)償還貸款本息有關(guān)，只要銀行能根據(jù)客戶的預(yù)期收入來(lái)安排合理的貸款組合就可以避免發(fā)生流動(dòng)性需求不能得到滿足的情況。但是僅憑銀行主觀推斷客戶的預(yù)期收入未免增加風(fēng)險(xiǎn)，而且客戶的未來(lái)收入會(huì)受到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況的影響，未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境往往又具有不確定性，客戶未來(lái)收入的波動(dòng)也會(huì)影響其還款能力，從而使銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)理論就是要使銀行將流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，一旦發(fā)生預(yù)期之外的流動(dòng)性需求可以立即在二級(jí)市場(chǎng)上以合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓這些資產(chǎn)，迅速變現(xiàn)。對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)比較安全，也有利于維持客戶的信心。但是其缺陷也是顯而易見的：①持有這些流動(dòng)性資產(chǎn)就意味著放棄高收益的資產(chǎn)，即存在機(jī)會(huì)成本；②變現(xiàn)政府債券之類的流動(dòng)性資產(chǎn)往往會(huì)對(duì)銀行的信譽(yù)，客戶的信心有不良影響；③變現(xiàn)資產(chǎn)會(huì)有一定數(shù)量的交易成本。

3.2負(fù)債管理理論

20世紀(jì)60年代負(fù)債管理理論盛行，其主要思想就在于不是通過單一的資產(chǎn)來(lái)儲(chǔ)備流動(dòng)性，而是傾向于從負(fù)債方面來(lái)進(jìn)行流動(dòng)性管理。它認(rèn)為持有現(xiàn)金資產(chǎn)和變賣流動(dòng)性資產(chǎn)并不是解決銀行流動(dòng)性問題的唯一方法，銀行可以通過在貨幣和資金市場(chǎng)上主動(dòng)負(fù)債來(lái)滿足其流動(dòng)性需求。這樣就可以保證一定的盈利性，而且在市場(chǎng)資金充裕時(shí)可以以較低的成本借入資金。但是這種做法的風(fēng)險(xiǎn)較大，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩，銀行就可能到期不能籌集到相應(yīng)的資金，從而陷入困境。

3.3資產(chǎn)負(fù)債管理理論（平衡流動(dòng)性管理理論）

篇（3）

1商業(yè)銀行流動(dòng)性的概念界定

流動(dòng)性是一個(gè)很大的范疇，主要包括兩大類：市場(chǎng)的流動(dòng)性，企業(yè)的流動(dòng)性。對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性的定義，各經(jīng)典教科書，以及實(shí)務(wù)中的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行本身都有不同的說(shuō)法：

一家銀行，在其需要資金時(shí)，能以合理的成本得到可支用現(xiàn)金，該銀行就被認(rèn)為是具有流動(dòng)性。

——PeterS.Rose,CommercialBankManagemengt

銀行的流動(dòng)性，指的是一種再不損失價(jià)值情況下的變現(xiàn)能力，一種足以應(yīng)付各種支付的，充分的資金可用能力。

——胡慶康，現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)教程（第二版）

流動(dòng)性是指商業(yè)銀行保持隨時(shí)可以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格取得可用資金的能力，以便隨時(shí)應(yīng)付客戶提存及銀行支付的需要。

——戴國(guó)強(qiáng)，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)

由此看見，雖然商業(yè)銀行流動(dòng)性的定義各異，但實(shí)質(zhì)基本一樣，即為一種可以及時(shí)、以可接受的成本獲得流動(dòng)資金支配的能力。

2金融理論中的“流動(dòng)性”

(1)早期的流動(dòng)性研究是在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域基于交易成本而提出的，進(jìn)而在不同的金融理論研究領(lǐng)域中進(jìn)行了深入探討，可以分為資產(chǎn)流動(dòng)性、市場(chǎng)及機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性等方面。

①資產(chǎn)流動(dòng)性。在資產(chǎn)流動(dòng)性方面，主要是基于資產(chǎn)變現(xiàn)能力的流動(dòng)性研究。自凱恩斯以來(lái)，與資產(chǎn)的“可交易性”直接相關(guān)的“變現(xiàn)能力”，是金融學(xué)界對(duì)流動(dòng)性概念最常見的一種解釋，即“當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體可以在承擔(dān)較低交易成本的條件下，以一個(gè)合理的價(jià)格購(gòu)買或出售一種資產(chǎn)時(shí)，這種資產(chǎn)就具有流動(dòng)性”。在經(jīng)驗(yàn)分析中，這種流動(dòng)性的測(cè)度主要是通過資產(chǎn)買賣價(jià)差來(lái)進(jìn)行計(jì)量與比較。提出了一個(gè)流動(dòng)性的評(píng)級(jí)方法，運(yùn)用三期模型來(lái)分析，給出同一狀態(tài)下的兩種資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換的交易費(fèi)用的向量表達(dá)，如果兩個(gè)原資產(chǎn)組合A和B可以轉(zhuǎn)換成同一資產(chǎn)組合S，其中B是A的線性組合，則可以說(shuō)明A的流動(dòng)性不小于B的流動(dòng)性。劍橋大學(xué)的Haan教授指出流動(dòng)性與資產(chǎn)轉(zhuǎn)換前期購(gòu)買資產(chǎn)所需的成本相關(guān)，并提出度量流動(dòng)性的一個(gè)T指數(shù)，用于測(cè)度一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體為避免將來(lái)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換費(fèi)用而愿意放棄的財(cái)富的最大值。

②市場(chǎng)流動(dòng)性。在市場(chǎng)流動(dòng)性研究方面，主要是基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的研究。市場(chǎng)流動(dòng)性既和資產(chǎn)流動(dòng)性密切相關(guān)，又有所不同。金融微觀結(jié)構(gòu)理論中的市場(chǎng)流動(dòng)性指的是“一個(gè)流動(dòng)的市場(chǎng)是參與者能夠快速變現(xiàn)的市場(chǎng)，大宗交易對(duì)市場(chǎng)價(jià)格僅有較小的影響”，即交易的可立即執(zhí)行性、交易得以實(shí)現(xiàn)所需要的成本以及對(duì)交易的緩沖能力等等，其刻畫主要通過緊度、深度和彈性三個(gè)指標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

③機(jī)構(gòu)流動(dòng)性。在機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性方面，Byrant和DouglasW.Diamond和PhilipH.Dybvig在兩篇旨在研究銀行存款契約以及銀行危機(jī)的經(jīng)典論文中提出的流動(dòng)性需求模型，可表述為：當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體在想實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的任何時(shí)候，如果某項(xiàng)資產(chǎn)能使這種需求在跨期優(yōu)化中得到滿足，那么這種資產(chǎn)就具有流動(dòng)性。

Diamond與Dybvig從微觀角度分析銀行的流動(dòng)性，合作開發(fā)了一個(gè)用于證明銀行的存款合同可以提供一個(gè)比交易市場(chǎng)配置更優(yōu)結(jié)果的模型，在模型中解釋了銀行是如何吸收存款的。投資者面臨著能夠帶來(lái)流動(dòng)性需求的隱藏風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)是銀行擠兌引起了真正的經(jīng)濟(jì)損失，并研究了能夠阻防止這種擠兌的存款合同，政府提供存款保險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致較優(yōu)的配置結(jié)果。

Kaufman在其關(guān)于流動(dòng)性和銀行失敗的模型中認(rèn)為，在買賣雙方關(guān)于資產(chǎn)未來(lái)價(jià)值的信息不對(duì)稱條件下，原始資產(chǎn)是不流動(dòng)的，這種非流動(dòng)性，與消費(fèi)者的流動(dòng)性需求結(jié)合起來(lái)就產(chǎn)生了銀行業(yè)，從而帶來(lái)了流動(dòng)性危機(jī)。Mishkin證明了銀行機(jī)構(gòu)的存在可以減輕逆向選擇所引起的非流動(dòng)性問題。當(dāng)銀行失敗時(shí)，流動(dòng)性需求增高，同時(shí)生產(chǎn)也就降低。DouglasW,Diamond和RaghuramG.Rajan論述了銀行在企業(yè)家對(duì)于存款人的流動(dòng)性沖擊的緩沖器作用，一方面肯定了企業(yè)家的博弈能力，另一方面也強(qiáng)調(diào)正是銀行資本結(jié)構(gòu)的脆弱性使他可以創(chuàng)造出流動(dòng)性，并使得借款人可以從存款人一旦受到流動(dòng)性沖擊導(dǎo)致項(xiàng)目資產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)中解脫出來(lái)，從而，原本企圖防止擠兌的一些穩(wěn)定性政策，如對(duì)資本金的要求，轉(zhuǎn)換的暫停都可能減少流動(dòng)性的創(chuàng)造。

(2)銀行的流動(dòng)性問題。

流動(dòng)性資產(chǎn)，包括短期的存款和證券、長(zhǎng)期可買賣證券，抵押資產(chǎn)情況，對(duì)貸款出售或證券化的能力，中央銀行的流動(dòng)性工具以及其他資產(chǎn)流動(dòng)性的資源。作為負(fù)債經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)，從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表看來(lái)，一方面反映了銀行的清償能力，即該銀行所擁有的債權(quán)是否足以抵償其所負(fù)擔(dān)的債務(wù)，另一方面就是流動(dòng)性的問題，也就是說(shuō)銀行的現(xiàn)有資產(chǎn)能否應(yīng)付到期的債務(wù)。對(duì)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性的分析集中在資金的來(lái)源和性質(zhì)以及資產(chǎn)特征的分析上，其中都會(huì)包括資金來(lái)源的穩(wěn)定性、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、履行到期債務(wù)的能力等。對(duì)流動(dòng)性分析還包括資產(chǎn)的變現(xiàn)能力分析，其中包括資產(chǎn)本身具有的流動(dòng)性、資產(chǎn)強(qiáng)制出售的流動(dòng)性等，這是銀行履約能力的一個(gè)重要方面。

在對(duì)銀行功能的研究上，Bryant、Diamond和Dybvig開始強(qiáng)調(diào)銀行提供流動(dòng)性的服務(wù)功能，指出銀行是把不具有流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有流動(dòng)性的資產(chǎn)。由此出發(fā)，Diamond和Rajan在研究銀行流動(dòng)性創(chuàng)造時(shí)，在金融脆弱性和擠出理論的基礎(chǔ)上，研究得出銀行的資本率對(duì)流動(dòng)性的創(chuàng)造起到了抑制的作用。而對(duì)同一問題的研究上，Allen和Gale基于風(fēng)險(xiǎn)吸收理論出發(fā)，得出了相反的結(jié)論，即銀行的資本率和流動(dòng)性的創(chuàng)造是成正比的。銀行創(chuàng)造的流動(dòng)性越多，為應(yīng)付儲(chǔ)戶提存而需要出售非流動(dòng)性資產(chǎn)導(dǎo)致?lián)p失的可能性越大、越嚴(yán)重。銀行資本越雄厚，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)和損失的承擔(dān)能力就越強(qiáng)。得出類似結(jié)論的還有Diamond和Dybvig，Allen和Santomero，盡管許多銀行學(xué)說(shuō)和規(guī)章制度是以脆弱的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換模型為基礎(chǔ)的，這種觀點(diǎn)并沒有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)。AkashDeep，GuidoSchaefer進(jìn)行了實(shí)證研究，利用美國(guó)商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，以流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債規(guī)模大小的不同來(lái)衡量流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的金額，研究結(jié)果顯示轉(zhuǎn)換的數(shù)量很少，存款保證在推動(dòng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)化中有一定的貢獻(xiàn)，因?yàn)榇婵畋ＷC金能夠替代了大多數(shù)沒有保證的資產(chǎn)，擴(kuò)張儲(chǔ)蓄和貸款卻沒有相應(yīng)的效果；相反的，貸款組合中的信用風(fēng)險(xiǎn)卻阻礙了流動(dòng)性的轉(zhuǎn)化。

3流動(dòng)性管理理論中的流動(dòng)性

另一個(gè)角度來(lái)看，對(duì)銀行本身的流動(dòng)性的分析主要集中在流動(dòng)性管理的分析上。商業(yè)銀行流動(dòng)性管理理論歷經(jīng)了三個(gè)發(fā)展階段：資產(chǎn)管理理論，負(fù)債管理理論，最后發(fā)展為較為成熟的資產(chǎn)和負(fù)債相結(jié)合的理論。

3.1資產(chǎn)管理理論（資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論）

解決銀行流動(dòng)性問題最初是使用的資產(chǎn)流動(dòng)性管理，也就是銀行從資產(chǎn)方面“儲(chǔ)存”流動(dòng)性。該方法又大致經(jīng)歷了商業(yè)貸款理論，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論和預(yù)期收入理論三個(gè)階段。

(1)商業(yè)貸款理論。

銀行的商業(yè)貸款尤其是短期貸款可以說(shuō)是具備流動(dòng)性的特點(diǎn)的，倘若借款人能夠按時(shí)償還貸款本息，那這部分資金就可以作為流動(dòng)性資金來(lái)滿足客戶的提現(xiàn)要求以及新增的貸款需求，只要銀行能夠正確選擇貸款組合，再配之一定的有效投資組合，銀行就能保證其資金流入能夠滿足流動(dòng)性需求。但是這種短期貸款組合往往因其期限較短而收益性較差，從而影響銀行的盈利水平。并且，由于該理論產(chǎn)生與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的初期階段，經(jīng)濟(jì)相對(duì)平穩(wěn)，尚未出現(xiàn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)，所以未能考慮到貸款償還的外部經(jīng)濟(jì)條件，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退或蕭條，則哪怕是短期商業(yè)貸款也未必能保證按時(shí)償還，違約率的增長(zhǎng)仍然會(huì)使銀行陷入流動(dòng)性困境之中。因此，當(dāng)20世紀(jì)30年代美國(guó)乃至整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)大蕭條的出現(xiàn)使得該理論無(wú)法再適應(yīng)新的情況，從而資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論應(yīng)運(yùn)而生。(2)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換理論。

該理論不再只認(rèn)定短期貸款的流動(dòng)性，而是認(rèn)為銀行的流動(dòng)資產(chǎn)都可以用來(lái)滿足銀行的流動(dòng)性需求。這里的流動(dòng)性資產(chǎn)是指那些能夠在發(fā)育良好的市場(chǎng)上以合理穩(wěn)定的價(jià)格迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，一般情況下，政府債券、逆回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票，商業(yè)票據(jù)等等都被銀行作為流動(dòng)性資產(chǎn)的主要形式，同時(shí)長(zhǎng)期貸款也可以在日漸成熟的二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓從而變現(xiàn)，因此銀行是否能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓未到期的長(zhǎng)期貸款成為銀行流動(dòng)性能力的決定性因素。該理論的不足之處仍然是未考慮流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)，貸款需求的增加會(huì)使得市場(chǎng)利率提高，此時(shí)債券市場(chǎng)利率下降，因此變現(xiàn)債券類的流動(dòng)性資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本增大，會(huì)影響銀行的盈利。

(3)預(yù)期收入理論。

預(yù)期收入理論于20世紀(jì)50年代產(chǎn)生，將銀行的流動(dòng)性需求和客戶的預(yù)期收入相聯(lián)系，認(rèn)為客戶的預(yù)期收入與其是否能按時(shí)償還貸款本息有關(guān)，只要銀行能根據(jù)客戶的預(yù)期收入來(lái)安排合理的貸款組合就可以避免發(fā)生流動(dòng)性需求不能得到滿足的情況。但是僅憑銀行主觀推斷客戶的預(yù)期收入未免增加風(fēng)險(xiǎn)，而且客戶的未來(lái)收入會(huì)受到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況的影響，未來(lái)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境往往又具有不確定性，客戶未來(lái)收入的波動(dòng)也會(huì)影響其還款能力，從而使銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

總的來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)理論就是要使銀行將流動(dòng)性資產(chǎn)作為儲(chǔ)備，一旦發(fā)生預(yù)期之外的流動(dòng)性需求可以立即在二級(jí)市場(chǎng)上以合理價(jià)格轉(zhuǎn)讓這些資產(chǎn)，迅速變現(xiàn)。對(duì)于銀行經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)比較安全，也有利于維持客戶的信心。但是其缺陷也是顯而易見的：①持有這些流動(dòng)性資產(chǎn)就意味著放棄高收益的資產(chǎn)，即存在機(jī)會(huì)成本；②變現(xiàn)政府債券之類的流動(dòng)性資產(chǎn)往往會(huì)對(duì)銀行的信譽(yù)，客戶的信心有不良影響；③變現(xiàn)資產(chǎn)會(huì)有一定數(shù)量的交易成本。

3.2負(fù)債管理理論

篇（4）

3．對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管兼顧資產(chǎn)和負(fù)債兩個(gè)方面。

比如，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施流動(dòng)性監(jiān)管時(shí)考慮的5個(gè)因素中，除了一個(gè)因素涉及資產(chǎn)的變現(xiàn)能力外，其余四個(gè)因素均與負(fù)債流動(dòng)性管理有關(guān)，包括：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性、對(duì)利率敏感性資金的依賴程度及借入資金的頻率和數(shù)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)、融資能力。

綜上所述，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都從本國(guó)實(shí)際出發(fā)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行限制，要求其在維持盈利性的基礎(chǔ)上保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性資產(chǎn)或減少一定的流動(dòng)性負(fù)債，同時(shí)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，鼓勵(lì)銀行增加長(zhǎng)期負(fù)債，減少短期資產(chǎn)。流動(dòng)性比例管理的范式是一個(gè)指標(biāo)體系，但流動(dòng)性比例畢竟只是銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)，對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的監(jiān)管并非外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的全部，銀行自身有效的流動(dòng)性管理措施才是防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

我國(guó)對(duì)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定

如前所述，各國(guó)對(duì)流動(dòng)性的監(jiān)管分成兩種做法，一是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)不規(guī)定具體的比例要求，由銀行自行決定流動(dòng)性比例，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則對(duì)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)政策、措施進(jìn)行監(jiān)管；另一種做法是法律或監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定了具體的監(jiān)管比例要求。

我國(guó)《商業(yè)銀行法》對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管采取了后一種做法，《商業(yè)銀行法》第39條第3款規(guī)定銀行“貸款余額與存款余額的比例不得超過75％”，第4款規(guī)定銀行“流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比例不得低于25％”。《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》和《實(shí)施細(xì)則》的規(guī)定與商業(yè)銀行法相同，但《商業(yè)銀行法》沒有對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做出界定。2006年出臺(tái)的《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》中對(duì)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性負(fù)債做了明確的解釋，并要求外資銀行參照適用。

在此基礎(chǔ)上，《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》建立了更為完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，在保留原流動(dòng)性比例的基礎(chǔ)上，增加了核心存款比例和流動(dòng)性缺口率的規(guī)定，要求分本外幣同時(shí)計(jì)算考核，并對(duì)指標(biāo)含義進(jìn)行了解釋。但總的看來(lái)，該規(guī)定仍有待細(xì)化，且只要求外資銀行參照適用。

完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度建議

(一)我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度的缺陷

與巴塞爾委員會(huì)制定的流動(dòng)性監(jiān)管國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和主要發(fā)達(dá)國(guó)家流動(dòng)性監(jiān)管具體制度規(guī)定相比，我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管制度存在以下三點(diǎn)不足：

1．單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)，容易助長(zhǎng)銀行冒險(xiǎn)行為。

現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定一是缺乏反映外資銀行不同時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)仍按月末或旬末余額考核，而未突出具體某一時(shí)點(diǎn)流動(dòng)性考查，而巴林銀行李森正是利用此一監(jiān)管漏洞逃避監(jiān)管，在特定考核時(shí)點(diǎn)上達(dá)標(biāo)并不等于整個(gè)考核期內(nèi)都達(dá)到流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)。而且單純考核時(shí)點(diǎn)數(shù)必然助長(zhǎng)被監(jiān)管者的僥幸心理，引發(fā)機(jī)會(huì)主義行為，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理危害更大。

2．評(píng)價(jià)外資銀行負(fù)債流動(dòng)性管理能力的指標(biāo)過少。

在法規(guī)層面，現(xiàn)有監(jiān)管指標(biāo)中流動(dòng)性相關(guān)的僅有流動(dòng)比率一項(xiàng)，而隨著資產(chǎn)負(fù)債管理戰(zhàn)略的出現(xiàn)，銀行的流動(dòng)性已經(jīng)不僅僅是資產(chǎn)搭配問題，而且還體現(xiàn)在銀行從市場(chǎng)獲取額外資金的能力上。作為衡量銀行流動(dòng)性狀況的指標(biāo)，應(yīng)成為衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。盡管《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》通過引入核心存款比例和流動(dòng)性缺口率建立了同時(shí)涵蓋資產(chǎn)流動(dòng)性和負(fù)債流動(dòng)性的更完善的流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)體系，但只是要求外資銀行參考適用，此處監(jiān)管剛性相對(duì)不足。

3．監(jiān)管剛性有余而靈活性不夠。

單純以比率方法監(jiān)管流動(dòng)性的缺點(diǎn)是過于僵化，不夠靈活，具體而言：一是其暗示不同資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目的流動(dòng)性可以確切決定，而忽略了當(dāng)市場(chǎng)信心和利率、匯率等市場(chǎng)條件發(fā)生變化時(shí)特定資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性可能大幅波動(dòng)的事實(shí)；二是比率監(jiān)管本身就是一種靜態(tài)分析，沒有考慮銀行業(yè)務(wù)的動(dòng)態(tài)特性。

因此考查流動(dòng)性應(yīng)結(jié)合每一銀行的特點(diǎn)，綜合考慮各種影響流動(dòng)性因素做出公正準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。這也正是美、歐等國(guó)以定性指標(biāo)分析為主的原因。

(二)入世過渡期后完善我國(guó)外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管的立法建議

1．督促外資銀行建立完善科學(xué)的流動(dòng)性預(yù)測(cè)系統(tǒng)，運(yùn)用先進(jìn)的流動(dòng)性管理方法。

現(xiàn)階段，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)督促各外資銀行建立和完善適合自身特點(diǎn)的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。引導(dǎo)外資銀行研究影響自身流動(dòng)性的各項(xiàng)因素，并加以量化，設(shè)定合理的系數(shù)，同時(shí)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，建立科學(xué)的預(yù)測(cè)模型，使流動(dòng)性預(yù)測(cè)規(guī)范化、系統(tǒng)化、科學(xué)化。外資銀行不僅要加強(qiáng)對(duì)存款流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，更要注重對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性需求的預(yù)測(cè)，為流動(dòng)性的科學(xué)管理提供可靠的保障。

此外，運(yùn)用狀態(tài)處理法，制定外資銀行流動(dòng)性應(yīng)急方案。針對(duì)銀行自身短期危機(jī)、銀行特有的長(zhǎng)期危機(jī)和整個(gè)銀行系統(tǒng)的長(zhǎng)期危機(jī)三種危機(jī)狀況，制定相應(yīng)的應(yīng)急措施。在危機(jī)狀態(tài)下，要保證管理的協(xié)調(diào)性，并明確責(zé)任分工，使相關(guān)人員了解在任何一種危機(jī)狀態(tài)下應(yīng)采取何種措施。

2．加快金融市場(chǎng)的發(fā)展，通過多種途徑增加流動(dòng)性供給。

為完善我國(guó)流動(dòng)性監(jiān)管制度，除了設(shè)計(jì)合理的監(jiān)管體系外，還要深化金融體制改革，大力發(fā)展貨幣市場(chǎng)，為銀行流動(dòng)性監(jiān)管創(chuàng)造條件，并準(zhǔn)許符合審慎監(jiān)管條件的外資銀行進(jìn)入我國(guó)貨幣市場(chǎng)。當(dāng)前我國(guó)立法中存在一個(gè)嚴(yán)重的問題，就是各項(xiàng)法律相互之間缺乏制度設(shè)計(jì)協(xié)調(diào)，使設(shè)計(jì)良好的一部法律，在現(xiàn)實(shí)中無(wú)法有效實(shí)施，違背了立法者初衷。因此，在外資銀行流動(dòng)性監(jiān)管方面，我們也要考慮完善相應(yīng)配套措施，這里主要考慮完善和發(fā)展貨幣市場(chǎng)。

3．進(jìn)一步完善流動(dòng)性指標(biāo)考核體系，構(gòu)建定性分析與定量考核相結(jié)合，以流動(dòng)性比例監(jiān)管為主體、銀行期限缺口管理為補(bǔ)充的二元制流動(dòng)性監(jiān)管體系。

(1)在我國(guó)同母國(guó)簽訂的雙邊監(jiān)管合作協(xié)議下對(duì)外資銀行子行、合資銀行與分行流動(dòng)性監(jiān)管責(zé)任明確劃分。在母國(guó)與東道國(guó)簽訂雙邊監(jiān)管合作協(xié)議的前提下，應(yīng)當(dāng)考慮外資銀行子行、合資銀行和分行等不同組織形式在法人資格以及監(jiān)管規(guī)則適用時(shí)的區(qū)別。具體而言，對(duì)在我國(guó)注冊(cè)的外資銀行子行和合資銀行，應(yīng)當(dāng)適用我國(guó)外資銀行法的有關(guān)審慎監(jiān)管措施規(guī)定；而對(duì)于外資銀行分行，由于其是外國(guó)法人，應(yīng)由其母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在并表基礎(chǔ)上實(shí)施監(jiān)管。但考慮到母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局在對(duì)銀行流動(dòng)性實(shí)施并表監(jiān)管的困難，加之母國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)可我國(guó)規(guī)則是雙方簽訂監(jiān)管合作協(xié)議的前提，故應(yīng)由我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局即銀監(jiān)會(huì)承擔(dān)監(jiān)管外資獨(dú)資銀行、合資銀行以及外國(guó)銀行分行流動(dòng)性的責(zé)任，換言之，法定流動(dòng)性比率對(duì)外資銀行的三種組織形式統(tǒng)一適用。

(2)完善現(xiàn)有流動(dòng)性監(jiān)管比例指標(biāo)。具體措施一是增加對(duì)流動(dòng)性負(fù)債的考查，明確規(guī)定外資銀行適用《商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管核心指標(biāo)》的有關(guān)規(guī)定，正式引入核心負(fù)債監(jiān)管指標(biāo)，即核心負(fù)債與負(fù)債總額之比，并要求其不低于60％；二是在考核期限上實(shí)行期末余額與月平均、旬平均、周平均余額相結(jié)合的考核辦法，預(yù)防和減少外資銀行的機(jī)會(huì)主義行為；三是引入“風(fēng)險(xiǎn)遷徙”概念，既考核外資銀行某一時(shí)點(diǎn)上的流動(dòng)性比率，又關(guān)注一個(gè)時(shí)期以來(lái)流動(dòng)性水平的動(dòng)態(tài)變化，堅(jiān)持流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的絕對(duì)量和相對(duì)變化兩手抓，兩手硬。

篇（5）

2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)進(jìn)而引發(fā)全球性金融危機(jī)，許多銀行由于流動(dòng)性危機(jī)倒閉，讓人們見識(shí)到了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的危害之大。鑒于此，近年來(lái)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在總結(jié)國(guó)際金融危機(jī)應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，出臺(tái)了一系列研究報(bào)告和指引文件。我國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)也于去年提出了我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管要求。

一、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及后果

商業(yè)銀行的流動(dòng)性是指銀行能夠在特定時(shí)間內(nèi)，以合理的成本籌集相關(guān)資金來(lái)滿足客戶當(dāng)前或未來(lái)一段時(shí)間資金需求的能力。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無(wú)法及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。從以上定義可以看出，銀行的流動(dòng)性包括三個(gè)關(guān)鍵的要素：資金、取得資金的成本以及取得資金的時(shí)間。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)通常被認(rèn)為是商業(yè)銀行破產(chǎn)的直接原因，但是實(shí)質(zhì)上流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是信用、市場(chǎng)、操作、聲譽(yù)及戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期積聚、惡化的綜合作用結(jié)果。如果這些風(fēng)險(xiǎn)沒有得到有效的控制，最終就會(huì)以流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的形式爆發(fā)出來(lái)，進(jìn)而引發(fā)商業(yè)銀行的生存危機(jī)。更為嚴(yán)重的是，個(gè)別商業(yè)銀行所出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)可能導(dǎo)致存款人對(duì)同行業(yè)金融機(jī)構(gòu)清償能力的擔(dān)憂，進(jìn)而發(fā)生連鎖效應(yīng)引發(fā)國(guó)家范圍內(nèi)的行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法

商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)過程中，一方面為了追求利潤(rùn)最大化，希望將更多的資金投入到貸款和投資中，并傾向于期限長(zhǎng)、收益大的資產(chǎn)；另一方面，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性和不確定性又要求商業(yè)銀行必須持有足夠的流動(dòng)性資金來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)過程中的流動(dòng)性需要。以避免發(fā)生現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此選擇恰當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，有助于把握和控制商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1、流動(dòng)性指標(biāo)法

流動(dòng)性指標(biāo)法是各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和商業(yè)銀行廣泛使用的方法之一，其做法是首先確定流動(dòng)性資產(chǎn)的種類并進(jìn)行估值，然后確定合理的比率或指標(biāo)并用于評(píng)估和監(jiān)控。以下介紹指標(biāo)法中常用的指標(biāo)和比率。

(1)流動(dòng)性比例。流動(dòng)性比例是財(cái)務(wù)分析中分析流動(dòng)能力的重要指標(biāo)，是流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比率。衡量的是商業(yè)銀行流動(dòng)性的總體水平。目前我國(guó)銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的這一比率不應(yīng)低于25％。

(2)核心負(fù)債依存度。核心負(fù)債依存度反應(yīng)了商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)中資金來(lái)源的穩(wěn)定性，該比率越大，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)健。核心負(fù)債依存度是核心負(fù)債占總負(fù)債的比例。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)在有關(guān)文件中的解釋，核心負(fù)債是指那些相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定、對(duì)利率變化不敏感的負(fù)債，季節(jié)變化和經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)其影響較小；總負(fù)債是指按照金融企業(yè)會(huì)計(jì)制度編制的資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債總計(jì)的余額。銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的這一比率不應(yīng)低于應(yīng)該低于

(3)流動(dòng)性缺口率。流動(dòng)性缺口率是衡量商業(yè)銀行流動(dòng)性狀況及其波動(dòng)性的核心指標(biāo)之一，為90天內(nèi)表內(nèi)外流動(dòng)性缺口與90天內(nèi)到期表內(nèi)外流動(dòng)性資產(chǎn)的比例。流動(dòng)性缺口為90天內(nèi)到期的表內(nèi)外資產(chǎn)減去90天內(nèi)到期的表內(nèi)外負(fù)債的差額。銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行的這一比率不應(yīng)低于10％。

(4)存貸款比例。存貸款比率是貸款總額與核心存款的比率，是一種傳統(tǒng)的衡量商業(yè)銀行流動(dòng)性的指標(biāo)。該比率越小則表明商業(yè)銀行存儲(chǔ)的流動(dòng)性越高，銀監(jiān)會(huì)對(duì)這一指標(biāo)的監(jiān)管要求為不得超過75％。

(5)流動(dòng)性覆蓋率(LCR)。這是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架(征求意見稿)》中引入的新的流動(dòng)洼風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，且將最f邸艮設(shè)置為100％。

LCI=優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備／未來(lái)30日的資金凈流出量

這一指標(biāo)的計(jì)算指定30天為期限，而引入這一監(jiān)管比率的目的在于強(qiáng)化短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況的監(jiān)控，確保單個(gè)銀行在監(jiān)管當(dāng)局設(shè)定的流動(dòng)性嚴(yán)重壓力情景下，能夠?qū)⒆儸F(xiàn)無(wú)障礙且優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)保持在―個(gè)合理的水平。

(6)凈穩(wěn)資金比率(NSFK)。這是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)測(cè)的國(guó)際框架(征求意見稿)》中引入的又―新的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，最底限也為100％。

NSFR=可用的穩(wěn)定資金／業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金

這一比率的計(jì)算以一年為期限。引入這一比率的目的是促進(jìn)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)融資更趨中長(zhǎng)期化；根據(jù)銀行在一個(gè)年度內(nèi)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的流動(dòng)性特征設(shè)定可接受的最低穩(wěn)定資金量。

除以上介紹的比率之外，還有一些常用的比率，如超額備付金率、現(xiàn)金頭寸指標(biāo)、核心存款與總資產(chǎn)的比例、貸款總額與總資產(chǎn)的比例、流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比例、易變負(fù)債占總資產(chǎn)的比例以及大額負(fù)債依賴度等。

使用流動(dòng)性指標(biāo)法的優(yōu)點(diǎn)在于簡(jiǎn)單實(shí)用，可以直觀地理解當(dāng)前和歷史的流動(dòng)性狀況。其缺點(diǎn)在于屬于靜態(tài)分析，無(wú)法描述商業(yè)銀行未來(lái)面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況。由于不同規(guī)模的商業(yè)銀行其業(yè)務(wù)特質(zhì)及獲取流動(dòng)性的途徑和能力各不相同，必須綜合多種比率、指標(biāo)以及相關(guān)的內(nèi)外因素，才可能對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況和變化趨勢(shì)作出評(píng)估和判斷。

2、現(xiàn)金流分析

通過商業(yè)銀行對(duì)短期內(nèi)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的預(yù)測(cè)和分析，可以評(píng)估商業(yè)銀行短期內(nèi)的流動(dòng)性狀況，一般表現(xiàn)為流動(dòng)性剩余或赤字。當(dāng)流動(dòng)性出現(xiàn)“剩余”時(shí)，商業(yè)銀行必須考慮這種流動(dòng)性剩余頭寸的機(jī)會(huì)成本；若商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性“赤字”，則必須考慮這種赤字可能自身運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)研究，當(dāng)剩余資金與總資產(chǎn)之比小于3％～5％時(shí)，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是―個(gè)預(yù)警。

實(shí)踐證明，為了合理地預(yù)計(jì)流動(dòng)性需求，可以將流動(dòng)性“剩余”或“赤字”與融資需求在不同時(shí)段進(jìn)行比較，其目的是預(yù)測(cè)新貸款凈增加值、存款凈流量以及其他資產(chǎn)和負(fù)債的凈流量。然后將上述流量預(yù)測(cè)值加總，再與期初余額相加，獲得未來(lái)時(shí)段內(nèi)的流動(dòng)性頭寸。

現(xiàn)金流分析有助于真實(shí)、準(zhǔn)確地反映商業(yè)銀行在未來(lái)短期內(nèi)的流動(dòng)性狀況。但是隨著商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和業(yè)務(wù)的日漸復(fù)雜，現(xiàn)金流量的可能性和準(zhǔn)確性隨之降低。在實(shí)際操作中，現(xiàn)金流分析法和缺口分析法通常―起使用、互為補(bǔ)充。

3、其他評(píng)估方法

除采用上述的流動(dòng)性比率法和現(xiàn)金流分析法以外，商業(yè)銀行還廣泛利用缺口分析法和久期分析法來(lái)深入分析和評(píng)估商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況。

(1)缺口分析法。該法被巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)認(rèn)為是評(píng)估商業(yè)銀行流動(dòng)性較好的方法。缺口分析法是針對(duì)特定時(shí)段，計(jì)算到期資產(chǎn)和到期負(fù)債之間的差額，來(lái)判斷商業(yè)銀行特定時(shí)間內(nèi)流動(dòng)性是否充足。

商業(yè)銀行的貸款平均額和核心存款平均額之間的差異構(gòu)

成了所謂的融資缺口，如果缺口為正，商業(yè)銀行必須動(dòng)用現(xiàn)金和流動(dòng)性資產(chǎn)，或者介入貨幣市場(chǎng)進(jìn)行融資。為了實(shí)現(xiàn)贏利目的，商業(yè)銀行的短期資產(chǎn)與負(fù)債的差額通常為負(fù)數(shù)，但商業(yè)銀行必須確保此項(xiàng)差額得到了有效控制，并有足夠能力在需要時(shí)迅速補(bǔ)充資金。

積極的流動(dòng)性缺口分析的期限很短，通常為一個(gè)月左右的時(shí)間。對(duì)于活躍在同業(yè)拆借市場(chǎng)和易于在短期內(nèi)籌資的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，可以具有較短的流動(dòng)性管理時(shí)間期限；而活躍在長(zhǎng)期資本和負(fù)債市場(chǎng)的商業(yè)銀行則需要采用較長(zhǎng)的期限。

(2)久期分析。由于利率變化直接影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值，造成流動(dòng)性狀況發(fā)生變化，因此久期分析經(jīng)常被用來(lái)分析利率變化對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性狀況的影響。

用DA表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，v^表示總資產(chǎn)的初始值，vL表示總負(fù)債的初始值，R為市場(chǎng)利率，當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化可以表示為：

久期缺口可以用來(lái)衡量利率變化對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的影響程度，以及對(duì)其流動(dòng)性的作用效果：

久期缺口=資產(chǎn)加權(quán)平均久期一(總負(fù)債／總資產(chǎn))*負(fù)債加權(quán)平均久期

當(dāng)久期缺口為正值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度比負(fù)債價(jià)值增加的幅度大，流動(dòng)性也隨之加強(qiáng)；反之則相反。

當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，則流動(dòng)性也隨之減弱；反之則相反。

當(dāng)久期缺口為零時(shí)，利率變動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性沒有影響。

總之，久期缺口的絕對(duì)值越大，利率變化對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值影響越大，對(duì)其流動(dòng)性的影響也就越顯著。

目前最值得推薦的做法是，商業(yè)銀行同時(shí)采用多種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，來(lái)綜合評(píng)價(jià)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況。

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和方法

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的全過程。從實(shí)踐的角度出發(fā)，商業(yè)銀行進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的過程見圖1。

1、資產(chǎn)負(fù)債管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理屬于資產(chǎn)負(fù)債管理的重要組成部分，如果商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)失衡，就會(huì)引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。因此在銀行確定資產(chǎn)負(fù)債額度、結(jié)構(gòu)和期限時(shí)需要考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制與緩釋。加強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性和融資來(lái)源的穩(wěn)定性。

商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理應(yīng)遵循分散性原則和審慎性原則，具體表現(xiàn)為商業(yè)銀行要制定具體明確的資產(chǎn)、負(fù)債分散化政策，使資金運(yùn)用及來(lái)源結(jié)構(gòu)向多元化發(fā)展，提升商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力；應(yīng)審慎評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等對(duì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)流動(dòng)性的影響，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的源頭開始密切關(guān)注不同風(fēng)險(xiǎn)間的轉(zhuǎn)化和傳遞。

(1)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力衡量的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，具體包括變現(xiàn)需要的時(shí)間以及變現(xiàn)的成本。由于目前我國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)還不健全，商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)變現(xiàn)能力進(jìn)行評(píng)估時(shí)就需要綜合考慮市場(chǎng)深度、交易對(duì)手信用狀況以及其他因素對(duì)資產(chǎn)交易和資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生的影響。要提高資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，不僅在于資產(chǎn)本身的性質(zhì)，還需要考慮金融市場(chǎng)的活躍性和交易主體的信用狀況。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，商業(yè)銀行的流動(dòng)性越充足。

(2)負(fù)債的穩(wěn)定性。商業(yè)銀行應(yīng)關(guān)注負(fù)債的穩(wěn)定性，即融資來(lái)源的穩(wěn)定性。提高負(fù)債穩(wěn)定性的方法包括：提高核心負(fù)債占總負(fù)債的比重，提高流動(dòng)性來(lái)源的穩(wěn)定性，并減少對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)較大的債務(wù)依賴；商業(yè)銀行應(yīng)通過優(yōu)質(zhì)服務(wù)建立與資金提供者的關(guān)系，并持續(xù)關(guān)注大額資金提供者的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

2、現(xiàn)金流量管理

現(xiàn)金流量管理是識(shí)別、計(jì)量和監(jiān)測(cè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種重要工具，商業(yè)銀行通過分析現(xiàn)金流量和期限錯(cuò)配情況，有助于發(fā)現(xiàn)融資缺口和防止過度依賴短期流動(dòng)性供給。

現(xiàn)金流量管理的核心部分是現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)。現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)主要分為短期預(yù)測(cè)和長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，目的在于評(píng)估商業(yè)銀行相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。短期現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)主要服務(wù)于頭寸管理，針對(duì)1-7天內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流，商業(yè)銀行在這方面的預(yù)測(cè)比較有經(jīng)驗(yàn)，因而預(yù)測(cè)比較準(zhǔn)確。由于現(xiàn)代商業(yè)銀行交易的產(chǎn)品日漸復(fù)雜，預(yù)測(cè)長(zhǎng)期現(xiàn)金流則較為困難，與此對(duì)應(yīng)的是商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)應(yīng)于現(xiàn)金流預(yù)測(cè)中的短期預(yù)測(cè)和長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，現(xiàn)金流期限錯(cuò)配分析可以針對(duì)短期，也可以開展中期乃至長(zhǎng)期的期限錯(cuò)配分析，以便及早發(fā)現(xiàn)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行設(shè)定現(xiàn)金流期限錯(cuò)配限額應(yīng)以其融資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力為基礎(chǔ)。最好的做法是保證每一期限內(nèi)的現(xiàn)金流錯(cuò)配凈額低于對(duì)應(yīng)期限內(nèi)的現(xiàn)金流限額，現(xiàn)金流限額的計(jì)算步驟可參考圖2。

商業(yè)銀行在設(shè)定現(xiàn)金流限額時(shí)應(yīng)盡量保守，并通過返回檢驗(yàn)確定該限額的有效性，同時(shí)對(duì)所有超限額情況作書面記錄并分析原因，必要時(shí)還需要調(diào)整現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的方法和模型。銀監(jiān)會(huì)在這方面的監(jiān)管要求為“現(xiàn)金流限額測(cè)算期至少為一個(gè)月，鼓勵(lì)商業(yè)銀行按更長(zhǎng)時(shí)間段進(jìn)行測(cè)算。”

3、壓力測(cè)試及情景分析

由于現(xiàn)金流預(yù)測(cè)不能準(zhǔn)確地反映銀行面臨的流動(dòng)性需求，因此商業(yè)銀行需要對(duì)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行壓力測(cè)試和情景分析。進(jìn)行壓力測(cè)試和情景分析的目的在于分析銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，確定商業(yè)銀行抵御危機(jī)的最短生存期是多久，與此相應(yīng)的監(jiān)管要求為“商業(yè)銀行在壓力情況下的最短生存期不得少于一個(gè)月”。

考慮到各類風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性，還需要深入分析假設(shè)情景對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響及其反作用，因此商業(yè)銀行在設(shè)計(jì)壓力情景時(shí)不僅要充分考慮到單個(gè)機(jī)構(gòu)和整個(gè)市場(chǎng)，還要結(jié)合本身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、復(fù)雜程度，使假設(shè)條件涵蓋來(lái)自于市場(chǎng)、信用、操作、聲譽(yù)等多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)類別的市場(chǎng)波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，并充分反映融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的高度相關(guān)性。根據(jù)壓力測(cè)試的結(jié)果，商業(yè)銀行應(yīng)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，包括核心資本金和附屬資本金的比例，持有充足的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)用以緩沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建立行之有效的應(yīng)急計(jì)劃。

4、應(yīng)急計(jì)劃

我國(guó)金融市場(chǎng)還不夠成熟，貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)吸納流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力都有待提高，因此商業(yè)銀行應(yīng)該在完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制的同時(shí)，制定不同情況下的應(yīng)急計(jì)劃。

應(yīng)對(duì)流動(dòng)性危機(jī)的方法主要包括資產(chǎn)變現(xiàn)和負(fù)債融資。資產(chǎn)變現(xiàn)主要是指商業(yè)銀行的一級(jí)資本和二級(jí)資本的變現(xiàn)，其中要加強(qiáng)備付金的管理。負(fù)債融資的渠道主要包括向央行借款、銀行間市場(chǎng)拆借和發(fā)行金融機(jī)構(gòu)債券。

商業(yè)銀行在制定應(yīng)急計(jì)劃時(shí)應(yīng)充分考慮自身的業(yè)務(wù)規(guī)模、復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)水平和組織框架等因素，涵蓋銀行流動(dòng)性發(fā)生臨時(shí)性危機(jī)、長(zhǎng)期性危機(jī)和壓力的情景，并預(yù)設(shè)觸發(fā)條件和實(shí)施程序。

四、加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

篇（6）

一：引言

資本結(jié)構(gòu)是公司的一個(gè)重要問題，對(duì)公司的資本成本、收益分配產(chǎn)生廣泛的影響，因此對(duì)其的研究也是相當(dāng)廣泛。但正如Myers在其1984年發(fā)表的著名論文《TheCapitalStructurePuzzle》中所指出的：“什么樣的資本結(jié)構(gòu)是合理的，我們還是不知道。”我們之所以不知道最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，是因?yàn)槟苡绊戀Y本結(jié)構(gòu)的因素是特別多的。在這些因素之中資產(chǎn)流動(dòng)性就是比較重要的一個(gè)。最早對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究的是Keynes，之后又有許多相關(guān)的研究。通過對(duì)二者之間的研究能夠?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)的不合理找到部分原因，也能為資本結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步改善提供一些有益的思路。鑒于我國(guó)制造業(yè)上市公司自身特點(diǎn)（如擁有大量的非流動(dòng)資產(chǎn)、自身盈利能力較差等），通過研究其資產(chǎn)流動(dòng)性與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，對(duì)優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)，提高其財(cái)務(wù)行為的合理性有著更加現(xiàn)實(shí)的意義。

二：文獻(xiàn)回顧

（一）國(guó)外文獻(xiàn)回顧

Keynes(1930)最早開始資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性關(guān)系的研究,認(rèn)為公司的融資成本過高或

者因?yàn)槭袌?chǎng)上的信息不對(duì)稱而導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行的債券容易被低估時(shí),管理層會(huì)選擇持有更多的現(xiàn)金或高流動(dòng)性資產(chǎn)。

Myers&Majluf(1984)運(yùn)用優(yōu)序融資理論對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系進(jìn)行了解釋,認(rèn)為現(xiàn)金或高流動(dòng)性資產(chǎn)只是企業(yè)債務(wù)的負(fù)數(shù),當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,有足夠的資源投資于凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目時(shí),管理層會(huì)選擇償還到期債務(wù),積累流動(dòng)資產(chǎn),因此當(dāng)企業(yè)持有較多的現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),這也就意味著其資產(chǎn)負(fù)債率較低。

Williamson(1988)針對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的影響指出,由于更具流動(dòng)性或更有重新調(diào)配性的資產(chǎn)抵押功能更強(qiáng),外部融資成本更低,因此,資產(chǎn)流動(dòng)性越高,債務(wù)融資數(shù)量越大,從而提高了公司資產(chǎn)負(fù)債率。

Harris&Raviv(1990)指出,債務(wù)提供關(guān)于公司盈利能力的信息,投資者就會(huì)利用此種信息來(lái)觀察公司在不同資產(chǎn)負(fù)債率區(qū)間的契約支付能力,從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)政策的變動(dòng)做出相應(yīng)的反應(yīng),且此時(shí)投資者會(huì)權(quán)衡預(yù)期的違約成本和公司經(jīng)營(yíng)政策的潛在改善。因此,隨著資產(chǎn)流動(dòng)性的增加,預(yù)期的違約成本降低,投資者越愿意使用債務(wù)來(lái)獲得公司經(jīng)營(yíng)政策的相關(guān)信息,進(jìn)而公司資產(chǎn)負(fù)債率越高。

DeAngelo&Wruck(2001)認(rèn)為,管理層往往能夠通過變賣公司高流動(dòng)性的資產(chǎn)來(lái)償付暫時(shí)的債務(wù)利息,這也為其在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)贏得更多的時(shí)間去實(shí)踐公司的經(jīng)營(yíng)策略而不受債權(quán)人的干預(yù)。為了應(yīng)對(duì)這種情況,債權(quán)人往往會(huì)通過縮短債務(wù)契約期限,如要求公司償還所有的主要債務(wù)而不僅是利息;或增加償債基金或強(qiáng)制債務(wù)條款來(lái)避免管理層逃避債務(wù)壓力,從而使得公司的資產(chǎn)流動(dòng)性能夠在很大程度上影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)回顧

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系問題也進(jìn)行了相關(guān)研究。徐冬和冼國(guó)明(2002)考察了破產(chǎn)對(duì)公司產(chǎn)品市場(chǎng)行為的效應(yīng),發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)較多的公司會(huì)進(jìn)行更多的債務(wù)融資。余哲等(2005)從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度探討了資產(chǎn)流動(dòng)性對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)重組的影響,建立了一個(gè)考慮資產(chǎn)流動(dòng)性的財(cái)務(wù)危機(jī)重組模型,研究表明債權(quán)人會(huì)容忍某些程度的投資無(wú)效率以避免無(wú)謂的資產(chǎn)流動(dòng)性損失。

三：研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

結(jié)合我國(guó)特有制度背景和制造業(yè)上市公司特征,考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)較之于西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的不成熟性以及我國(guó)制造業(yè)上市公司治理結(jié)構(gòu)的不完善性,現(xiàn)提出研究假設(shè):

其它條件保持不變時(shí),資產(chǎn)流動(dòng)性與我國(guó)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)

（二）樣本數(shù)據(jù)與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取了650家上市公司2007～2009年的相關(guān)數(shù)據(jù)作為樣本；本文所有數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)；所用分析工具為Eviews以及Excel電子表格。

（三）指標(biāo)選擇與模型構(gòu)建

根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的定義,可以采用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)代表公司的資本結(jié)構(gòu)，并作為被解釋變量。之前研究衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的指標(biāo)廣泛使用的是流動(dòng)比率,速動(dòng)比率等。但這些指標(biāo)僅判斷了資產(chǎn)在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力，沒有考慮公司經(jīng)營(yíng)管理水平的差異。因此本文引入“動(dòng)態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度”這一指標(biāo)來(lái)作為資產(chǎn)流動(dòng)性的變量，并作為解釋變量，這也是本文較之前研究的創(chuàng)新之處。

本文研究的是資本結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)流動(dòng)性的關(guān)系,而資本結(jié)構(gòu)的影響因素還有很多,因此,為了控制其他因素的影響,需要引入控制變量對(duì)以上因素進(jìn)行控制。于是引入盈利能力、公司規(guī)模、股權(quán)集中度、實(shí)際稅率、固定資產(chǎn)比例作為控制變量。具體的指標(biāo)定義見表1:

表1

變量

指標(biāo)符號(hào)

指標(biāo)定義

資本結(jié)構(gòu)

zcfzl

總負(fù)債/總資產(chǎn)

動(dòng)態(tài)現(xiàn)金產(chǎn)生速度

dtzb

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/總資產(chǎn)/365

盈利能力

zcjll

稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)

公司規(guī)模

gsgm

年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)

股權(quán)集中度

qsm

前十大股東持股比例和

實(shí)際稅率

sdsl

所得稅費(fèi)用/年末總資產(chǎn)

篇（7）

中圖分類號(hào)：F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A文章編號(hào)：1003-7217(2011)05-0015-05

一、引言

商業(yè)銀行是我國(guó)金融體系的主體，隨著國(guó)有銀行股份制改造順利完成，其他商業(yè)銀行改革全面深化，我國(guó)銀行業(yè)整體實(shí)力不斷提升。但是，我國(guó)銀行業(yè)尚普遍存在公司治理、內(nèi)部控制、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理方面的缺陷，相比金融開放后進(jìn)駐的外資銀行存在一定的差距。隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快、外資銀行經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域的逐步放開，以及以巴塞爾協(xié)議Ⅲ為代表的更高的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施，我國(guó)銀行業(yè)的盈利模式、盈利能力和息差空間都將面臨極大的沖擊。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)的金融穩(wěn)定與安全，迫切需要加強(qiáng)銀行業(yè)效率及其影響因素的研究，通過此類研究發(fā)掘提升我國(guó)銀行業(yè)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的途徑。

二、文獻(xiàn)綜述

X-效率最早由Leibenstein (1966,1980)提出，用來(lái)描述那些不追求規(guī)模或范圍效應(yīng)的單個(gè)公司的技術(shù)和配置效率［1］。后由Frei, Harker ＆ Hunter (1997) 正式界定，認(rèn)為 X －效率是除規(guī)模和范圍影響之外的所有技術(shù)和配置效率之總和，是關(guān)于整合技術(shù)、人力資源及其他資產(chǎn)來(lái)生產(chǎn)給定產(chǎn)出的管理水平的測(cè)度［2］。目前，銀行效率的研究大都以 X －效率為基礎(chǔ)，但因測(cè)度方法、指標(biāo)選擇和樣本期間的差別導(dǎo)致效率水平實(shí)測(cè)結(jié)果的差異。就國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行效率的實(shí)證研究來(lái)看，普遍存在樣本期間太短的問題。

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，相關(guān)研究結(jié)論難以整合為一個(gè)系統(tǒng)框架。Demirguc-Kunt ＆ Harry Huizinga (1999) 認(rèn)為銀行規(guī)模、稅收與管制以及金融結(jié)構(gòu)等是銀行效率的主要影響因素［3］。Bonin (2005) 認(rèn)為非利息收入對(duì)傳統(tǒng)銀行的 X -效率改善具有積極作用［4］。Ta-Cheng Chang (2006) 認(rèn)為資本充足率、總貸款占比等是銀行效率的主要影響因素［5］。Sok-Gee Chan (2010) 認(rèn)為銀行融資所產(chǎn)生的債務(wù)對(duì)銀行效率產(chǎn)生消極影響，監(jiān)管的寬松度和資產(chǎn)收益率與銀行效率正相關(guān)［6］。國(guó)內(nèi)學(xué)者鄭錄軍、曹延求(2005)認(rèn)為集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理機(jī)制是影響我國(guó)商業(yè)銀行效率的關(guān)鍵因素［7］。龐瑞芝、張艷等(2007)認(rèn)為銀行資產(chǎn)質(zhì)量、人均營(yíng)業(yè)費(fèi)用、清償能力和上市是銀行效率的四個(gè)主要影響因素［8］。何蛟和傅強(qiáng)等(2010)認(rèn)為財(cái)務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者、上市、完善公司治理對(duì)效率的提升有積極作用。已有研究就效率影響因素的提取來(lái)看，缺乏系統(tǒng)性考量［9］。本文結(jié)合影響銀行效率的結(jié)構(gòu)性因素進(jìn)行提取，力求有所改善。

三、我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率測(cè)度

（一）測(cè)度方法與變量選擇

選擇非參數(shù)法中的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA法）測(cè)度商業(yè)銀行 X-效率。投入變量包括正式員工人數(shù)（X1，其價(jià)格為P1）、實(shí)物資本(X2，其價(jià)格為P2)和可貸資金(X3，其價(jià)格為P3)。產(chǎn)出指標(biāo)包括有效貸款（Y1，剔除掉不良貸款）、利息收入（Y2）、非利息收入（Y3）和凈利潤(rùn)（Y4）四項(xiàng)。考慮到我國(guó)中小商業(yè)銀行規(guī)模短期內(nèi)難以達(dá)到國(guó)有銀行資產(chǎn)規(guī)模， DEA模型選擇了投入導(dǎo)向，評(píng)價(jià)在給定現(xiàn)有產(chǎn)出水平下的投入最小化問題。

（二）樣本銀行與樣本期間

選取中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中信銀行、中國(guó)民生銀行、華夏銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、深圳發(fā)展銀行等13家商業(yè)銀行作為樣本，所有樣本銀行2009年底資產(chǎn)總額占到了我國(guó)銀行業(yè)總資產(chǎn)的85%以上。選取2001~2009年的投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)以及各銀行年報(bào)。

（三）測(cè)度結(jié)果

利用DEAP2.1軟件求解銀行的 X -效率，并對(duì)效率值依照銀行的資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，參見表1。

財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐(雙月刊)2011年第5期2011年第5期(總第173期)謝朝華,卿 楊：我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率及其影響因素的實(shí)證研究：2001~2009年

圖1 樣本銀行國(guó)有均值、股份制均值與總體均值折線圖

我們發(fā)現(xiàn)：我國(guó)商業(yè)銀行 X -效率整體上呈曲折上升趨勢(shì)，從2001年的0.749到2009年的0.875，樣本期間銀行 X -效率值提高了12.6%。其中股份制商業(yè)銀行 X -效率逐年穩(wěn)步上升，2009年達(dá)到0.94的高效率水平。國(guó)有商業(yè)銀行 X -效率波動(dòng)較大，2003年和2007年效率值較之前一年下降明顯。股份制銀行 X -效率2001年和2002年低于國(guó)有商業(yè)銀行，2003年以后顯著高于國(guó)有商業(yè)銀行。

四、我國(guó)商業(yè)銀行 X -效率影響因素的實(shí)證分析

（一）因素選擇

銀行效率的影響因素是多方面、多層次和系統(tǒng)的，綜合國(guó)內(nèi)外銀行效率影響因素研究成果以及我國(guó)商業(yè)銀行的自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，系統(tǒng)提列出六個(gè)效率的影響因素：

1.產(chǎn)權(quán)因素－流通股占比。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，通過決策程序和激勵(lì)約束影響銀行的績(jī)效。隨著國(guó)有銀行股改成功，前后產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上的差異對(duì)銀行效率的影響值得探查。本文選用流通股占銀行總股份比重來(lái)考察產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)銀行效率影響，用 CSR表示。

2.治理因素－第一大股東持股占比。股權(quán)集中條件下大股東對(duì)自身利益的關(guān)心能促使其更加關(guān)心銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，注重管理，盡可能減少浪費(fèi)，優(yōu)化資源配置，從而提高銀行的效率。同時(shí)股東之間的制衡與協(xié)調(diào)能有效避免道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。但是股權(quán)的高度集中，勢(shì)必減少小股東的話語(yǔ)權(quán)和民主決策中的權(quán)重，影響決策的代表性。本文通過第一大股東持股份額在銀行總股份中所占比重來(lái)測(cè)度公司治理對(duì)銀行效率的影響，用OCR表示。

3.資產(chǎn)因素－不良貸款率。商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量反映銀行對(duì)信貸資金的利用有效程度及抗風(fēng)險(xiǎn)性。諸多研究顯示高額不良貸款導(dǎo)致銀行面臨巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行的有效產(chǎn)出減少，貸款收益降低，進(jìn)而影響銀行效率。本文選取不良貸款率來(lái)考察資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)我國(guó)銀行業(yè)效率的影響程度，用BLR表示。

4.創(chuàng)新因素－非利息收入比。伴隨著新技術(shù)應(yīng)用的擴(kuò)大和新型低成本金融服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，銀行的創(chuàng)新能力有助于銀行降低邊際成本和平均成本，但是對(duì)銀行效率直接影響程度未知。本文選取非利息收入比重來(lái)體現(xiàn)銀行創(chuàng)新程度，考察創(chuàng)新能力對(duì)銀行效率的影響。該比重越大，說(shuō)明銀行對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性越弱，表外業(yè)務(wù)開發(fā)能力越強(qiáng)，因而金融創(chuàng)新性越強(qiáng)，用NIR表示。

5.配置因素－流動(dòng)資產(chǎn)占比。資產(chǎn)配置是銀行對(duì)其持有的資產(chǎn)負(fù)債的種類、數(shù)量和結(jié)構(gòu)等進(jìn)行組合管理的成果，體現(xiàn)出銀行成本控制、產(chǎn)出優(yōu)化和整體流動(dòng)性的把握能力，理應(yīng)是影響銀行效率變化的一類重要因素。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行的流動(dòng)資產(chǎn)配置越高，盈利性相對(duì)越弱，最終導(dǎo)致銀行效率也就越低。而另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，銀行的資產(chǎn)流動(dòng)能力強(qiáng)弱反映了銀行對(duì)資源配置的能力，銀行資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，說(shuō)明銀行實(shí)施積極的流動(dòng)性管理方略就越有效，資產(chǎn)配置質(zhì)量高，經(jīng)營(yíng)效率自然也就高。本文選取銀行流動(dòng)資產(chǎn)/（銀行存款+借入資金）來(lái)測(cè)度銀行的流動(dòng)資產(chǎn)配置對(duì)效率的影響，用LAR表示。

6.管制因素－凈利差。利率管制是我國(guó)商業(yè)銀行管制的主要形式。我國(guó)商業(yè)銀行的存貸利差收入占到全部營(yíng)業(yè)收入的80%左右，是銀行收入的最重要來(lái)源。因此，我國(guó)銀行業(yè)的利率管制直接影響到商業(yè)銀行的盈利能力及效率。樣本期間，我國(guó)實(shí)現(xiàn)了利率的浮動(dòng)管制，貨幣當(dāng)局有管理的或有限制的浮動(dòng)利率體制對(duì)商業(yè)銀行效率影響幾何值得探討。凈利差用 NIM表示。

（二）數(shù)據(jù)處理與模型建立

以我國(guó)商業(yè)銀行的X-效率作為被解釋變量，以銀行流通股占比(CSR)、第一大股東持股占比(OCR)、不良貸款率(BLR)、非利息收入比(NIR)、流動(dòng)資產(chǎn)占比(LAR)和凈利差(NIM)作為解釋變量，采用多元線性回歸模型，分析各種因素對(duì)X-效率的影響。為了消除同一年份中樣本銀行因資產(chǎn)規(guī)模的差異對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生的誤差，本文將各變量依照銀行各年份資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)平均，處理后各變量數(shù)據(jù)見表2。

首先對(duì)每個(gè)變量序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示，在10 % 的顯著性水平下，CE、CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM都是1階單整序列。

從回歸結(jié)果可知樣本決定系數(shù)和調(diào)整后的樣本決定系數(shù)都較高，分別為0.9864和0.9470，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也較大，為24.8076，說(shuō)明該模型對(duì)數(shù)據(jù)的擬合度和整體顯著程度都比較高，能充分解釋銀行X-效率變化。DW檢驗(yàn)值為2.12，說(shuō)明殘差序列無(wú)自相關(guān)關(guān)系。CSR、OCR、NIR、BLR、LAR和NIM六個(gè)變量都通過了10 % 的顯著性檢驗(yàn)。

模型的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示，方程中的殘差序列在1 % 的置信水平下不存在單位根，即殘差序列是平穩(wěn)的，說(shuō)明模型非偽回歸，銀行的X-效率與CSR、OCR、BLR、NIR、LAR和NIM之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。（三）實(shí)證結(jié)論

樣本期間，我國(guó)商業(yè)銀行的流通股占比、非利息收入比和流動(dòng)資產(chǎn)比正向影響其X-效率，第一大股東持股占比、不良貸款率和凈利差負(fù)向影響其X-效率。依照這些影響因素對(duì)銀行X-效率的影響程度從高到低依次為：非利息收入比、流動(dòng)資產(chǎn)占比、凈利差、流通股占比、不良貸款率、第一大股東持股占比。

五、提升我國(guó)商業(yè)銀行效率的建議

1.引入戰(zhàn)略投資者，深化治理機(jī)制改革。

國(guó)有銀行和其他股份制銀行雖然通過股份制改造，建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，但從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，其治理未能有根本性改觀。原因在于股東中沒有對(duì)大股東構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)性威脅的機(jī)構(gòu)投資者，引入戰(zhàn)略投資者是改變現(xiàn)狀的最有效途徑。在有戰(zhàn)略投資者參與治理的情況下，通過其他相關(guān)治理制度和機(jī)制的建設(shè)就可以改善銀行的治理。

2.有效處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)于已有的不良資產(chǎn)要加強(qiáng)清收和剝離，但加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，防范不良資產(chǎn)的產(chǎn)生才是提高商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量最根本的途徑。商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理不是沒有規(guī)范和系統(tǒng)的文件和制度，而是沒有有效的實(shí)施和監(jiān)督機(jī)制。員工尋租和技術(shù)缺失是不良資產(chǎn)產(chǎn)生的主要原因，提升員工（含高管人員）的職業(yè)道德和職業(yè)技能水準(zhǔn)和加強(qiáng)組織層面的激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)就可以提升信貸資產(chǎn)的質(zhì)量，戰(zhàn)略投資者和真正的獨(dú)立董事是約束機(jī)制建設(shè)的重要組成部分。

3.加強(qiáng)資產(chǎn)組合管理，控制流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款結(jié)構(gòu)。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是一個(gè)有效的資產(chǎn)組合，應(yīng)該依據(jù)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的變化作出動(dòng)態(tài)的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)該組合的收益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。流動(dòng)性資產(chǎn)與銀行正相關(guān)就說(shuō)明貸款的總體規(guī)模已經(jīng)過大，流動(dòng)性資產(chǎn)的規(guī)模過小，貸款的邊際收益要小于流動(dòng)性資產(chǎn)的邊際收益。也說(shuō)明商業(yè)銀行資產(chǎn)組合管理的能力亟需提高，存在資產(chǎn)管理的“息差依賴”和“貸款慣性”，而利率市場(chǎng)化和競(jìng)爭(zhēng)的加劇必將打破這種依賴和慣性。資產(chǎn)組合的有效邊界就是流動(dòng)性資產(chǎn)和貸款的結(jié)構(gòu)空間，不能突破，而流動(dòng)性資產(chǎn)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)比率的把握需要高水平的金融技術(shù)人才。

4.力促創(chuàng)新，發(fā)掘固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)潛力。

商業(yè)銀行的資產(chǎn)包括信貸資產(chǎn)、流動(dòng)性資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及無(wú)形資產(chǎn)。信貸資產(chǎn)以外資產(chǎn)帶來(lái)的收入即為非息差收入。我國(guó)目前主要是中間業(yè)務(wù)收入，其實(shí)質(zhì)是固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的收入，也就是銀行的網(wǎng)絡(luò)和信譽(yù)帶來(lái)的收入。這種收入必須通過某種中間業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，通過不斷增加的中間業(yè)務(wù)種類來(lái)實(shí)現(xiàn)。中間業(yè)務(wù)種類越多、業(yè)務(wù)量越大，銀行固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值利用就越充分，銀行與客戶的聯(lián)系渠道就越多、關(guān)系就越密切，銀行的生存空間就越大。但要注意員工的負(fù)荷極限和利益分享。

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An Empirical Study on The X -Efficiency and Influential Factors of China's Commercial Banks:2001~2009

XIE Chao-hua,QING Yang

篇（8）

一、近五年來(lái)流動(dòng)性變動(dòng)分析

從超額存款準(zhǔn)備金率角度分析超額存款準(zhǔn)備金率是實(shí)際存款準(zhǔn)備金率減去法定存款準(zhǔn)備金率后的比率。某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)2009-2013年超額準(zhǔn) 備 金 率 變 動(dòng) 趨勢(shì)如下：

2009 2010 2011 2012 2013

從圖1超額準(zhǔn)備金率趨勢(shì)圖可以看出，2009-2013年某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率呈波浪式下降態(tài)勢(shì)。

從流動(dòng)性比例角度分析流動(dòng)性比例指標(biāo)是在側(cè)重資產(chǎn)管理方針下，商業(yè)銀行衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)之一。

流動(dòng)性比例反映了流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債的匹配程度，監(jiān)管部門對(duì)該比例的要求為不低于25%。某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)2009-2013年流動(dòng)性比例變動(dòng)趨勢(shì)如下：

從圖2流動(dòng)性比例趨勢(shì)圖可以看出，2009-2013年某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比例呈先大幅下降后趨于平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2009年至2010年上半年，流動(dòng)性比率在75%以上的高位運(yùn)行，自2010年12月末下降至53.62%后， 2012年6月末流動(dòng)性比例達(dá)到40.50%的最低值，此后小幅回升。從流動(dòng)性比例發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2009至2013年五年期間，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性比例總體較高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“不低于25%”的監(jiān)管比例要求，表明這一時(shí)期，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性較為充足。但是不斷下降的流動(dòng)性比例，表明流動(dòng)性有趨緊態(tài)勢(shì)，一定程度上也表明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有增大的可能。

從存貸比角度分析存貸比是評(píng)判流動(dòng)性的傳統(tǒng)指標(biāo)，通常而言，該比率越高，表示機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性愈差。監(jiān)管當(dāng)局對(duì)該比例上限有嚴(yán)格規(guī)定，即不能超過75%.

從圖3存貸比趨勢(shì)圖可以看出，2009年-2013年近五年來(lái)，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存貸比呈逐年下降趨勢(shì)，各期存貸比均在監(jiān)管部門規(guī)定的75%以下，至2013年末存貸比跌至近5年來(lái)的最低點(diǎn)60.95%。這表明從存貸比角度分析，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性整體充足，且流動(dòng)性狀況逐年好轉(zhuǎn)。

從存款結(jié)構(gòu)比率角度分析存款結(jié)構(gòu)比率用來(lái)衡量商業(yè)銀行融資基礎(chǔ)的穩(wěn)定性。通常而言，該比率越低，表明機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性越強(qiáng)

從圖4存款結(jié)構(gòu)比率趨勢(shì)圖可以看出，2009-2013年某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款結(jié)構(gòu)比呈兩頭高，中間低的發(fā)展趨勢(shì)。2009、2010年存款結(jié)構(gòu)比率較高，保持在58%-70%左右，2011年6月末，12月末，2012年6月末三期下降至23%左右，2012年12月末又上升至70%左右。存款結(jié)構(gòu)比的這一變動(dòng)趨勢(shì)主要與五年來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與貨幣政策有很大關(guān)系。

二、流動(dòng)性變遷中的特征分析

流動(dòng)性整體充足。上述6個(gè)指標(biāo)近五年來(lái)的分析顯示，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性整體充足。6個(gè)指標(biāo)具體分析如下：超額準(zhǔn)備金率平均3.56%，高于人民銀行基層央行規(guī)定的1%-2%；流動(dòng)性比例平均58%，高于監(jiān)管部門不低于25%規(guī)定比例23個(gè)百分點(diǎn)；存貸比平均66%，低于監(jiān)管部門不高于75%規(guī)定比例9個(gè)百分點(diǎn)；中長(zhǎng)期貸款比平均200%，高于監(jiān)管部門不高于120%規(guī)定比例80個(gè)百分點(diǎn)；存款構(gòu)成比平均52%；貸款總額與總資產(chǎn)比60%，6個(gè)指標(biāo)除中長(zhǎng)期貸款比例遠(yuǎn)高于監(jiān)管部門規(guī)定外，其余5個(gè)指標(biāo)均符合監(jiān)管比例和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

流動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)周期及貨幣政策存在較強(qiáng)的相關(guān)性。2009年6月份以來(lái)，為了防止我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過熱，防止價(jià)格出結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹，貨幣政策由此前的穩(wěn)健轉(zhuǎn)為“適度從緊”再到“從緊”。（2009年6月13日國(guó)務(wù)院會(huì)議要求貨幣政策轉(zhuǎn)為“穩(wěn)中適度從緊，12月5日，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議要求實(shí)行“從緊”的貨幣政策”）。2010年7月以來(lái)，面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻的形勢(shì)，國(guó)內(nèi)嚴(yán)重自然災(zāi)害的影響，為保證經(jīng)濟(jì)不下滑，國(guó)務(wù)院決定實(shí)行適度寬松的貨幣政策。從2012年開始，貨幣政策的總基調(diào)雖然沒有發(fā)生變化，但強(qiáng)調(diào)調(diào)控的針對(duì)性和靈活性，這一點(diǎn)從2012年前三次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)可以看出。（2012年-2013年，人總行12次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金，前3次僅大型金融機(jī)構(gòu)上調(diào)，中小金融機(jī)構(gòu)不上調(diào)）從某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)2009-2013年流動(dòng)性評(píng)估的各個(gè)指標(biāo)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及貨幣政策發(fā)生重大變化時(shí)，流動(dòng)性指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。以流動(dòng)性比例為例，2009年在高位運(yùn)行，2010年開始下降，下降幅度達(dá)30%，2012年開始小幅回升。

部分指標(biāo)異常，存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患中長(zhǎng)期貸款比例主要衡量機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的匹配程度，一定程度上也可以反映機(jī)構(gòu)貸款資產(chǎn)的流動(dòng)性。近五年來(lái)，某市農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款比例一直居高不下，表明其中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題嚴(yán)重，潛在風(fēng)險(xiǎn)隱患較大。

三、化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

增強(qiáng)金融市場(chǎng)參與能力。積極參與市場(chǎng)交易不僅能提高資金運(yùn)用能力，提高收益水平，更重要的是增加了資金來(lái)源渠道和市場(chǎng)感知能力。一是積極參與銀行間市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)和通過省聯(lián)社資金調(diào)劑中心等渠道，提高市場(chǎng)化融資能力。二是增加交易的頻率，在實(shí)踐中增強(qiáng)市場(chǎng)知名度，提高市場(chǎng)信譽(yù)，提升操作水平。三是與大中型銀行建立穩(wěn)定但并非固定的聯(lián)系，提高特殊情況下資金獲得能力。

篇（9）

中圖分類號(hào)： F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A 文章編號(hào)：16720539（2014）01005508

一、引言

商業(yè)銀行流動(dòng)性，是指銀行資產(chǎn)的增加以及在債務(wù)到期時(shí)履約的能力。巴塞爾委員會(huì)（2012）的《有效銀行監(jiān)管的核心原則》指出，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指銀行無(wú)力為負(fù)債的減少或資產(chǎn)的增加提供融資的可能性。即當(dāng)銀行流動(dòng)性不足時(shí)，它無(wú)法以合理的成本迅速增加負(fù)債或變現(xiàn)資產(chǎn)獲得足夠的資金，從而引發(fā)流動(dòng)性支付危機(jī)和擠兌情況發(fā)生。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理過程中最基本的風(fēng)險(xiǎn)種類，因其具有不確定性強(qiáng)、沖擊破壞力大的特點(diǎn)，被稱為“商業(yè)銀行最致命的風(fēng)險(xiǎn)”。

巴塞爾新資本協(xié)議重點(diǎn)關(guān)注銀行的三種風(fēng)險(xiǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。從表面上看，其中并沒有單獨(dú)討論流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，似乎它并不重要。但實(shí)際上，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是銀行所有風(fēng)險(xiǎn)的最終表現(xiàn)形式，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)都可能轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在全面風(fēng)險(xiǎn)管理中具有其他風(fēng)險(xiǎn)所沒有的特殊地位，也是金融危機(jī)后巴塞爾委員會(huì)重點(diǎn)的修訂目標(biāo)之一。正如2000年巴塞爾委員會(huì)在《銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的穩(wěn)健做法》中強(qiáng)調(diào)指出的，“流動(dòng)性管理是銀行所進(jìn)行的最重要活動(dòng)之一，良好的流動(dòng)性管理可以降低發(fā)生嚴(yán)重問題的概率”。

隨著金融全球化的深入、新技術(shù)手段的運(yùn)用和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，銀行的融資渠道、業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)范圍、產(chǎn)品復(fù)雜性都發(fā)生了深刻的變化，這在很大程度上改變了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，進(jìn)而給銀行業(yè)的管理和監(jiān)管都提出了新的挑戰(zhàn)。

通常來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性一般包括三個(gè)方面，即資產(chǎn)的流動(dòng)性、市場(chǎng)的流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性三個(gè)層面。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指資產(chǎn)迅速變現(xiàn)用于即時(shí)償付債務(wù)且不發(fā)生損失的能力；市場(chǎng)的流動(dòng)性是指投資者在市場(chǎng)上能夠迅速以低成本交易金融資產(chǎn)的能力；機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性是指金融機(jī)構(gòu)能夠保證正常支付的能力。具體到銀行的流動(dòng)性包含兩個(gè)方面：一是資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是負(fù)債的流動(dòng)性。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的情況下迅速變現(xiàn)、進(jìn)行支付的能力；負(fù)債的流動(dòng)性是指銀行以較低的成本適時(shí)獲得所需資金的能力[1]。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行雖然有清償能力，但無(wú)法及時(shí)獲得充足資金或無(wú)法以合理成本及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。白欽先認(rèn)為，金融的核心功能是資源配置功能，主要通過金融體系的運(yùn)作進(jìn)行儲(chǔ)蓄動(dòng)員和項(xiàng)目選擇，從而達(dá)到資源配置的目的[2]。這從本質(zhì)上決定了銀行作為單個(gè)機(jī)構(gòu)易遭受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，單一機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性不足會(huì)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)產(chǎn)生負(fù)面影響。

現(xiàn)任巴塞爾委員會(huì)主席Nout Wellink指出，資本是銀行系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行的必要充分條件，但與資本監(jiān)管同等重要的還包括流動(dòng)性監(jiān)管[3]。

各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際監(jiān)管組織，尤其是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)始終關(guān)注流動(dòng)性問題。巴塞爾委員會(huì)于1997年9月《有效銀行監(jiān)管核心原則》，初步規(guī)范流動(dòng)性管理。1999年10月的《核心原則評(píng)價(jià)辦法》，對(duì)流動(dòng)性管理提出更富操作性和便于執(zhí)行、檢查和評(píng)估的具體標(biāo)準(zhǔn)。2000年2月頒布的《銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的穩(wěn)健做法》，從建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架、度量和監(jiān)測(cè)凈融資需求、管理市場(chǎng)準(zhǔn)入、應(yīng)急計(jì)劃、外匯流動(dòng)性管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部控制、信息披露以及監(jiān)管者的作用8個(gè)方面對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管作了進(jìn)一步規(guī)定，從操作層面更全面、準(zhǔn)確、深刻地闡釋了對(duì)銀行機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理和監(jiān)管的目的、方法和操作規(guī)范。

與資本一樣，充足的流動(dòng)性是金融穩(wěn)定的重要前提和必要條件之一。本輪危機(jī)再次提出流動(dòng)性對(duì)金融市場(chǎng)和銀行體系的重要性，市場(chǎng)快速逆轉(zhuǎn)證實(shí)了流動(dòng)性可能迅速蒸發(fā)，且流動(dòng)性萎縮長(zhǎng)期持續(xù)。近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)發(fā)展，金融資產(chǎn)的可交易性上升，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債來(lái)源更加多元化，歐美大型金融機(jī)構(gòu)主要通過發(fā)行批發(fā)性債務(wù)工具獲取流動(dòng)性，核心負(fù)債比例下降，銀行流動(dòng)性管理更加依賴于整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率和流動(dòng)性。雖然這有助于提高金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理的靈活性和效率，但卻導(dǎo)致銀行資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配更加嚴(yán)重，并增強(qiáng)了不同市場(chǎng)和不同機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染性。在金融市場(chǎng)面臨壓力條件下，資產(chǎn)流動(dòng)性下降和融資流動(dòng)性收縮相互強(qiáng)化，容易誘發(fā)金融體系流動(dòng)性危機(jī)。這是這次國(guó)際金融危機(jī)中金融市場(chǎng)流動(dòng)性過剩迅速逆轉(zhuǎn)的主要原因，也進(jìn)一步放大了金融危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)。

為此，G20和金融穩(wěn)定理事會(huì)敦促巴塞爾委員會(huì)、有關(guān)國(guó)際組織以及各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管。2008年2月和9月，巴塞爾委員會(huì)先后《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的挑戰(zhàn)》、《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和穩(wěn)健監(jiān)管原則》，其流動(dòng)性管理要點(diǎn)包括：董事會(huì)和高管層監(jiān)督；制訂流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)政策和風(fēng)險(xiǎn)容忍；運(yùn)用全面現(xiàn)金流預(yù)測(cè)、限額控制和流動(dòng)性情景壓力測(cè)試等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理措施；制訂穩(wěn)健的應(yīng)急融資方案；維持足夠的高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)以應(yīng)對(duì)流動(dòng)性應(yīng)急需求。流動(dòng)性監(jiān)管要點(diǎn)則包括要求監(jiān)管當(dāng)局評(píng)估銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)敞口及其管理框架，及時(shí)采取措施解決銀行風(fēng)險(xiǎn)管理缺陷或敞口過度問題以保護(hù)存款人利益，增進(jìn)金融體系總體穩(wěn)定。

二戰(zhàn)后的歷次金融危機(jī)不斷強(qiáng)化一個(gè)道理，即銀行危機(jī)或者金融危機(jī)越來(lái)越多地表現(xiàn)為多種風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)爆發(fā)，各種風(fēng)險(xiǎn)交織在一起相互影響。特別是2007年爆發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)以及后來(lái)引發(fā)的全球流動(dòng)性危機(jī)，各家金融機(jī)構(gòu)群體性尋求補(bǔ)充流動(dòng)性，更加深刻地暴露出全球商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐及各國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管制度中的弊端，也再次警示了穩(wěn)健的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理及其監(jiān)管，對(duì)于維持銀行的持續(xù)經(jīng)營(yíng)與整個(gè)金融體系安全與穩(wěn)定的重要性。從某種意義上講，此次全球性金融危機(jī)實(shí)際上可以稱為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理失效的危機(jī)。

二、主要監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際監(jiān)管組織改進(jìn)流動(dòng)性監(jiān)管的實(shí)踐

各國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性監(jiān)管制度雖各有不同，但都是建立在支持和保護(hù)其金融體系的安全和穩(wěn)健的基礎(chǔ)之上，基本都圍繞流動(dòng)性政策、壓力測(cè)試與意外事件分析、應(yīng)急資金計(jì)劃（CFPs）、設(shè)置限額、報(bào)告要求、公開披露六個(gè)方面展開，這也逐漸成為各國(guó)流動(dòng)性監(jiān)管現(xiàn)狀的分析框架。

雖然各個(gè)國(guó)家也都制定了各自的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理方式和監(jiān)管指標(biāo)，但監(jiān)管廣度和深度卻呈現(xiàn)了較大差異，而且在金融危機(jī)爆發(fā)之前全球并不存在一個(gè)統(tǒng)一協(xié)調(diào)的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)國(guó)家都采用了定量的監(jiān)管指標(biāo)，比如流動(dòng)性比率、期限缺口比例等來(lái)衡量銀行的流動(dòng)性。少數(shù)國(guó)家通過壓力測(cè)試、建立預(yù)警機(jī)制來(lái)加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，但測(cè)試條件大多只是基于銀行自身出現(xiàn)流動(dòng)性壓力的情形，很少將整個(gè)市場(chǎng)范圍內(nèi)出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)考慮在內(nèi)。各國(guó)的流動(dòng)性監(jiān)管政策還停留在寬泛的層面，對(duì)于金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的深刻變化沒能及時(shí)地采用監(jiān)管應(yīng)對(duì)，缺乏有效的監(jiān)管框架來(lái)應(yīng)對(duì)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)層面的激勵(lì)與整體銀行的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一致。此外，壓力測(cè)試運(yùn)用不夠充分，沒有考慮極端壓力情境下的應(yīng)急措施和救助計(jì)劃。這些缺陷都在此次金融危機(jī)中暴露，并帶來(lái)慘痛教訓(xùn)。

2009年9月3日，美國(guó)財(cái)政部公布國(guó)際資本監(jiān)管和流動(dòng)性監(jiān)管改革核心原則，力圖為保護(hù)單個(gè)銀行機(jī)構(gòu)安全穩(wěn)健和全球經(jīng)濟(jì)金融體系穩(wěn)定提供指引[4]。2009年9月11日，澳大利亞審慎監(jiān)管局公布加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理力度的提案，將提高流動(dòng)性要求使其與2008年9月公布的巴賽爾委員會(huì)建議相符[5]。2009年10月，英國(guó)金融服務(wù)局（FSA）正式關(guān)于加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管的政策，在以下五個(gè)方面提出了更為嚴(yán)格細(xì)致的要求：嚴(yán)格的流動(dòng)資產(chǎn)定義、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理與控制、差別化流動(dòng)性監(jiān)管、流動(dòng)性緩沖、跨境流動(dòng)性監(jiān)管以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告（1）。2009年10月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的目的、管理體系的建立、管理的方法和技術(shù)、監(jiān)督管理等方面予以明確和規(guī)范。2009年11月，國(guó)際清算銀行貨幣與經(jīng)濟(jì)部公布一份流動(dòng)性危機(jī)的研究報(bào)告，指出流動(dòng)性危機(jī)是市場(chǎng)流動(dòng)性和資金流動(dòng)性突然和長(zhǎng)期蒸發(fā)，從而嚴(yán)重影響金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的現(xiàn)象。

鑒于此前尚未形成全球統(tǒng)一的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，巴塞爾委員會(huì)經(jīng)過積極研究，決定引入全球一致的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)建立流動(dòng)性框架，強(qiáng)化監(jiān)管目標(biāo)，進(jìn)一步提升國(guó)際活躍銀行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力的韌性，提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)，巴塞爾委員會(huì)于2009年12月17日，提出《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)測(cè)國(guó)際框架》（征求意見稿），這也是對(duì)G20呼吁“巴塞爾委員會(huì)和各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)于2010年前制訂形成促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)包括跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性緩沖的框架”的積極響應(yīng)。

2010年12月16日，巴塞爾委員會(huì)公布《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)測(cè)國(guó)際框架》，提出了流動(dòng)性覆蓋比率和凈穩(wěn)定資金比率兩大流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)以及一整套的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工具，并對(duì)實(shí)施新流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了過渡期安排。

三、流動(dòng)性監(jiān)管國(guó)際框架的主要內(nèi)容

《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)測(cè)國(guó)際框架》是對(duì)巴塞爾委員會(huì)2008年9月《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和穩(wěn)健監(jiān)管原則》的補(bǔ)充，設(shè)立最低要求，并促進(jìn)全球公平競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)巴塞爾協(xié)議，此套全球流動(dòng)性最低標(biāo)準(zhǔn)適用于國(guó)際活躍銀行，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可自由裁量決定采取比最低流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)更高的標(biāo)準(zhǔn)。其主要內(nèi)容包括：①建立兩個(gè)流動(dòng)性的最低標(biāo)準(zhǔn)，兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)相互補(bǔ)足：一是30天的流動(dòng)性覆蓋率，旨在提高銀行在短期內(nèi)應(yīng)對(duì)流動(dòng)性“中斷”問題的能力；二是長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性比率，即所謂的凈穩(wěn)定資金比例，旨在解決流動(dòng)性錯(cuò)配問題，鼓勵(lì)銀行使用穩(wěn)定資本來(lái)源為其業(yè)務(wù)提供資金支持。②設(shè)定一套流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，包括合同期限錯(cuò)配、資金集中度、可自由支配資產(chǎn)的可得性以及金融市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)測(cè)工具四個(gè)方面指標(biāo)，幫助監(jiān)管當(dāng)局識(shí)別和分析單個(gè)銀行和整個(gè)銀行體系流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)。③確定標(biāo)準(zhǔn)與指標(biāo)的應(yīng)用，包括應(yīng)用范圍、計(jì)量與報(bào)告頻率、幣種、信息披露四個(gè)方面。

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

1.流動(dòng)性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio， LCR）

流動(dòng)性覆蓋率，即高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)余額/未來(lái)30天現(xiàn)金凈流出量，不得低于100%。

設(shè)置該指標(biāo)是確保銀行擁有足夠的至少能在30天內(nèi)及時(shí)變現(xiàn)、滿足流動(dòng)性需要的高質(zhì)量資產(chǎn)，可在監(jiān)管機(jī)構(gòu)確定的緊急短期壓力情景中用于抵消凈資金流出，目的是提高短期應(yīng)對(duì)流動(dòng)性中斷的彈性。指標(biāo)參數(shù)包括緊急狀態(tài)下高質(zhì)量流動(dòng)資產(chǎn)存量的價(jià)值和監(jiān)管人員根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置參數(shù)計(jì)算得出的現(xiàn)金凈流出量。該比率將有助于全球性銀行擁有充分的、高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)得以經(jīng)受監(jiān)管當(dāng)局指定的壓力條件融資場(chǎng)景的沖擊。

特定壓力情景應(yīng)全面反映銀行機(jī)構(gòu)層面和系統(tǒng)性層面遭遇全球金融危機(jī)的實(shí)際情景，具體包括：銀行機(jī)構(gòu)外部信用評(píng)級(jí)顯著下調(diào)；存款部分流失；未擔(dān)保批發(fā)融資損失；擔(dān)保融資扣減率出現(xiàn)重大提高；衍生品擔(dān)保、合約性及非合約性表外敞口，包括信貸承諾和流動(dòng)性措施兌取量出現(xiàn)重大提高。同時(shí)，銀行應(yīng)提供應(yīng)急（合約或非合約）負(fù)債清單及其觸發(fā)條件。

（1）高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)（high quality liquid assets）。是指易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金且無(wú)轉(zhuǎn)換損失或轉(zhuǎn)換損失較少的流動(dòng)性資產(chǎn)，具備以下特點(diǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較低；價(jià)值易確定且得到公認(rèn)；與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)性較低；在發(fā)達(dá)、公認(rèn)的交易市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)活躍龐大，有充分的做市商，市場(chǎng)集中度低且交易便捷。高質(zhì)量流動(dòng)性資產(chǎn)包括：現(xiàn)金，央行儲(chǔ)備，符合風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零、市場(chǎng)回購(gòu)率較高、未通過銀行或其他金融實(shí)體發(fā)行等標(biāo)準(zhǔn)的債券及央行、BIS、IMF等有價(jià)證券；政府或央行發(fā)行債券。

（2）現(xiàn)金凈流出量（Net cash outflows）。是指預(yù)期30天內(nèi)累計(jì)現(xiàn)金流出量減去累計(jì)現(xiàn)金流入量后的金額，包括：①儲(chǔ)蓄存款預(yù)期支取。儲(chǔ)蓄存款一般分“穩(wěn)定”和“欠穩(wěn)定”兩種，穩(wěn)定存款（Stable deposits）的預(yù)期支取系數(shù)建議設(shè)置為7.5%以上，欠穩(wěn)定存款（Less stable deposits）的預(yù)計(jì)支取系數(shù)建議設(shè)置為15%以上。②無(wú)擔(dān)保大額融資債務(wù)的預(yù)期償還。其中小型商業(yè)客戶預(yù)期償還系數(shù)參照儲(chǔ)蓄存款分類設(shè)置為7.5%、15%或更高；政府、央行及有關(guān)公共實(shí)體預(yù)期償還系數(shù)為25%；非金融企業(yè)客戶預(yù)期償還系數(shù)為75%；其他法人實(shí)體客戶預(yù)期償還系數(shù)為100%。③有擔(dān)保融資債務(wù)的預(yù)期償還。政府、BIS、IMF等機(jī)構(gòu)債務(wù)預(yù)期償還系數(shù)為0，其他機(jī)構(gòu)債務(wù)預(yù)期償還系數(shù)為100%。④其他補(bǔ)充債務(wù)應(yīng)付款項(xiàng)的預(yù)期支付。根據(jù)實(shí)際情況設(shè)置不同的支付系數(shù)。

（3）現(xiàn)金凈流入量（Net cash inflows）。包括預(yù)期儲(chǔ)蓄存款流入、大額融資流入、逆回購(gòu)協(xié)議和擔(dān)保融資、信貸額度及其他現(xiàn)金流入，其系數(shù)設(shè)置需根據(jù)實(shí)際情況審慎設(shè)置。

2.凈穩(wěn)定資金比例（Net Stable Funding Ratio）

凈穩(wěn)定資金比例即為穩(wěn)定資金/所需穩(wěn)定資金，其值要求大于100%。凈穩(wěn)定資金比例是銀行機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金渠道，相對(duì)于所融資資產(chǎn)的流動(dòng)性狀況和因表外承諾義務(wù)引發(fā)的潛在流動(dòng)性應(yīng)急融資需求的比率，反映銀行機(jī)構(gòu)在中長(zhǎng)期（1年）內(nèi)可用穩(wěn)定資金能否覆蓋辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金。該比例要求根據(jù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要素對(duì)資產(chǎn)和表外流動(dòng)性敞口配置的最低資金量在一年的時(shí)間計(jì)劃期內(nèi)保持穩(wěn)定，以支持期間的頭寸調(diào)度、表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)和證券投資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)，促進(jìn)銀行長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性融資。與流動(dòng)性覆蓋率相比，凈穩(wěn)定資金比例更關(guān)注中長(zhǎng)期，鼓勵(lì)銀行減少資產(chǎn)負(fù)債的期限錯(cuò)配，多用穩(wěn)定資金來(lái)源支持資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

（1）可用穩(wěn)定資金（Available stable funding），包括資本金、到期日一年以上的優(yōu)先股、一年后到期的負(fù)債、部分“穩(wěn)定”的無(wú)限期存款和期限小于一年但有望延長(zhǎng)的定期存款。銀行穩(wěn)定資金的折扣百分比系數(shù)由監(jiān)管當(dāng)局設(shè)置，為體現(xiàn)精細(xì)化原則，目前設(shè)置五檔系數(shù)（100%、85%、70%、50%、0%，見表1）。設(shè)定不同系數(shù)主要考慮以下因素：存款是否加入存款保險(xiǎn)體系，銀行是否與長(zhǎng)款客戶有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)聯(lián)系如貸款、結(jié)算等，存款屬于批發(fā)還是零售等。

（2）所需穩(wěn)定資金（Required Stable Funding），具體分為資產(chǎn)類業(yè)務(wù)所需穩(wěn)定資金和表外風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)所需穩(wěn)定資金兩種，資產(chǎn)類別摘要及權(quán)重/資產(chǎn)負(fù)債表外類別組成和相關(guān)權(quán)重（見表2）。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系

目前各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局主要運(yùn)用定量措施監(jiān)測(cè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況。巴塞爾委員會(huì)2009年初調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各國(guó)相關(guān)監(jiān)測(cè)措施和理念多達(dá)25種，如合同現(xiàn)金流和銀行預(yù)測(cè)現(xiàn)金流、不同時(shí)間計(jì)劃期的期限缺口、對(duì)特定資產(chǎn)負(fù)債表狀況的流動(dòng)性關(guān)系的細(xì)化評(píng)估、運(yùn)用市場(chǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)銀行潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。為促進(jìn)監(jiān)管協(xié)調(diào)，巴塞爾委員會(huì)統(tǒng)一制定了系列監(jiān)測(cè)措施，要求監(jiān)管當(dāng)局遵照?qǐng)?zhí)行，但未來(lái)將特別在日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)措施等方面繼續(xù)改善。

1.合同期限錯(cuò)配（Contractual maturity mismatch）

設(shè)定最基本、最簡(jiǎn)單的要素作為基線情形，要求銀行定期開展合同到期錯(cuò)配評(píng)估，便于比較掌握銀行流動(dòng)性需求和風(fēng)險(xiǎn)狀況。該指標(biāo)主要是衡量銀行因合同期限不匹配而需要進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換的程度，為銀行高管和風(fēng)險(xiǎn)管理人員確定如何彌補(bǔ)因此引發(fā)的現(xiàn)金流量緊缺――即可能的頭寸缺口提供參考。指標(biāo)計(jì)算應(yīng)遵循以下原則：合同現(xiàn)金流出應(yīng)按最早期限計(jì)算預(yù)期流出，但合同現(xiàn)金流入應(yīng)按最晚期限計(jì)算預(yù)期流入的原則。

2.資金集中度（Concentration of funding）

對(duì)這一要素的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控，主要是反映銀行資產(chǎn)項(xiàng)目的大額敞口，以此確定大額資金來(lái)源的集中度，幫助銀行拓寬資金來(lái)源，防止資金來(lái)源過于單一或過于集中的風(fēng)險(xiǎn)，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)評(píng)估一項(xiàng)或多項(xiàng)融資渠道封閉的情況下產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能。該指標(biāo)主要從三方面進(jìn)行監(jiān)測(cè)：每一主要對(duì)手方提供資金與銀行資產(chǎn)負(fù)債表總額之比；每一主要產(chǎn)品或工具資金與銀行資產(chǎn)負(fù)債表總額之比；每一主要貨幣的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)額列表。其中的“主要”對(duì)手方、產(chǎn)品和貨幣是按照資金來(lái)源超過銀行資產(chǎn)負(fù)債總額1%來(lái)界定的。上述指標(biāo)應(yīng)按1個(gè)月、1個(gè)月～3個(gè)月、3個(gè)月～6個(gè)月、6個(gè)月～12個(gè)月及12個(gè)月以上的時(shí)間段分別報(bào)告。

3.可自由支配資產(chǎn)（Available unencumbered assets）

可自由支配資產(chǎn)，是指銀行可以作為擔(dān)保品從二級(jí)市場(chǎng)或央行獲得擔(dān)保融資的可自由支配資產(chǎn)。該指標(biāo)主要用于銀行（和監(jiān)管機(jī)構(gòu)）更好地掌握銀行額外籌集擔(dān)保融資、改善銀行流動(dòng)性的能力，并考慮壓力情況下此項(xiàng)籌資能力可能出現(xiàn)萎縮的情況。

4.市場(chǎng)相關(guān)監(jiān)測(cè)工具（Market-related monitoring tools）

為獲得潛在流動(dòng)性困難的即時(shí)信息，巴塞爾委員會(huì)建議通過市場(chǎng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)補(bǔ)充上述監(jiān)測(cè)措施。主要包括監(jiān)測(cè)市場(chǎng)信息，如股票價(jià)格、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、有關(guān)特定產(chǎn)品指數(shù)和部分證券化產(chǎn)品等資產(chǎn)價(jià)格和流動(dòng)性數(shù)據(jù)，主要分析對(duì)金融部門和特定銀行的潛在影響；金融行業(yè)信息，如股票和債券市場(chǎng)信息，以反映整個(gè)金融業(yè)或特定范圍金融市場(chǎng)走勢(shì)向好或出現(xiàn)困難；機(jī)構(gòu)層面具體信息，如信用違約掉期息差、股價(jià)息差、貨幣市場(chǎng)交易價(jià)格、不同期限資金價(jià)格和周轉(zhuǎn)情況、銀行債券收益率及價(jià)格、二級(jí)市場(chǎng)次級(jí)債券等數(shù)據(jù)，以監(jiān)測(cè)市場(chǎng)對(duì)具體機(jī)構(gòu)的信心或確定具體機(jī)構(gòu)在不同批發(fā)融資市場(chǎng)進(jìn)行自我融資的能力和風(fēng)險(xiǎn)狀況，作為監(jiān)測(cè)銀行潛在流動(dòng)性困難的早期預(yù)警指標(biāo)。

（三）監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)測(cè)指標(biāo)的實(shí)施

1.計(jì)量和報(bào)告頻率

各商業(yè)銀行從2012年1月1日起報(bào)告流動(dòng)性比率的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，每月都計(jì)算并報(bào)告流動(dòng)性覆蓋率。凈穩(wěn)定資金比率的計(jì)算和報(bào)告頻度至少為每季度一次。巴塞爾委員會(huì)在報(bào)告期末和數(shù)據(jù)可用期之間設(shè)了為期兩周的時(shí)間限制。2012年1月開始，向監(jiān)管部門報(bào)告流動(dòng)性比率及其基本構(gòu)成。2015年1月1日流動(dòng)性覆蓋率將作為一項(xiàng)具有約束力的規(guī)定引入，而凈穩(wěn)定資金比率將在2018年1月1日成為最低標(biāo)準(zhǔn)。

2.實(shí)施范圍

適用所有的國(guó)際活躍銀行在并表基礎(chǔ)上實(shí)施，但可適用國(guó)際活躍銀行子機(jī)構(gòu)類別和其他銀行，以確保實(shí)施一致并促進(jìn)國(guó)內(nèi)銀行和跨境銀行之間的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在法律實(shí)體層面應(yīng)用時(shí)，附屬機(jī)構(gòu)應(yīng)與不相關(guān)第三方金融機(jī)構(gòu)同等處理。

3.幣種

應(yīng)在并表基礎(chǔ)上實(shí)施并以普通貨幣報(bào)告，但應(yīng)考慮每一主要幣種的流動(dòng)性需求，LCR指標(biāo)也已說(shuō)明流動(dòng)性資產(chǎn)貨幣池的構(gòu)成應(yīng)符合銀行運(yùn)行需求，即便針對(duì)正常時(shí)期極易自由轉(zhuǎn)換的幣種，銀行或監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不應(yīng)認(rèn)為壓力狀況下能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)換。

4.公共披露

監(jiān)管措施和標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)保持透明，向公共進(jìn)行披露，披露要素和披露細(xì)化程度上與資本頭寸披露要求類似，信息披露事項(xiàng)包括參數(shù)的價(jià)值和具體水平、參數(shù)具體組成要素的規(guī)模及其構(gòu)成、以及參數(shù)背后的驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)也應(yīng)在量化數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上提供定量信息加以補(bǔ)充。

（四）對(duì)流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的定量影響評(píng)估

巴塞爾委員會(huì)公布《流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)測(cè)國(guó)際框架》后，也有業(yè)界人士認(rèn)為某些指標(biāo)設(shè)計(jì)存在缺陷。主要表現(xiàn)在：一是流動(dòng)性指標(biāo)的設(shè)計(jì)在某些方面混淆了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因果關(guān)系。對(duì)于償債能力強(qiáng)、資本充足的銀行，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理完全應(yīng)由銀行自己來(lái)把握。二是LCR指標(biāo)忽視了政府債券的風(fēng)險(xiǎn)。龐大的政府赤字可能帶來(lái)政府債券風(fēng)險(xiǎn)，而一些國(guó)家的債券本身面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能難以被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，在這種情況下，“一刀切”的監(jiān)管要求可能加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是NSFR是一項(xiàng)很弱的指標(biāo)，因?yàn)樵谖C(jī)期間金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者很難用模型做出哪些投資者行為是“穩(wěn)定”或“不穩(wěn)定”的判斷。四是要求金融機(jī)構(gòu)持有更多“流動(dòng)性”資產(chǎn)，可能導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向其他高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。

巴塞爾委員會(huì)對(duì)2009年12月提出的流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)展開定量影響評(píng)估，并于2010年12月17日公布評(píng)估結(jié)果。23個(gè)成員國(guó)的263家銀行參與定量影響評(píng)估，包括94家一類銀行（即一級(jí)資本超過30億歐元的綜合性國(guó)際活躍銀行）和169家二類銀行（即除一類銀行之外的銀行）。對(duì)流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)影響的評(píng)估，假定2009年底流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況或資金結(jié)構(gòu)未作變化。測(cè)算發(fā)現(xiàn)，一類銀行、二類銀行的平均流動(dòng)性覆蓋率分別為83%和98%，凈穩(wěn)定資金比率分別為93%和103%。根據(jù)要求，銀行應(yīng)在2015年前達(dá)到流動(dòng)性覆蓋率要求，2018年前達(dá)到凈穩(wěn)定資金比率要求。目前未達(dá)到兩項(xiàng)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)100%的銀行，可通過延長(zhǎng)融資期限或?qū)毫r(shí)期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力較為脆弱的經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行調(diào)整等方式予以改善。巴塞爾委員會(huì)特別提示，兩項(xiàng)流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的未達(dá)標(biāo)情況不能簡(jiǎn)單累計(jì)計(jì)算，其原因是提高其中一項(xiàng)指標(biāo)比例可能導(dǎo)致另一項(xiàng)指標(biāo)狀況的進(jìn)一步惡化。

四、對(duì)我國(guó)的啟示

在此次全球金融危機(jī)中，中國(guó)銀行業(yè)雖未做到獨(dú)善其身，但做到了獨(dú)樹一幟。這也證明國(guó)內(nèi)銀行體系堅(jiān)持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式的價(jià)值。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)使用一些基本的、簡(jiǎn)單的指標(biāo)監(jiān)控商業(yè)銀行的流動(dòng)性，包括存貸比、核心負(fù)債比例、流動(dòng)性比例、超額準(zhǔn)備金比例等，以確保商業(yè)銀行流動(dòng)性充足，取得不錯(cuò)效果。自2008年以來(lái)，全國(guó)商業(yè)銀行整體流動(dòng)性比率保持在40%以上，遠(yuǎn)高于25%的最低監(jiān)管要求。即使在2008年-2009年全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性突然萎縮情況下，國(guó)內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性依然充足，在抵御全球金融危機(jī)方面發(fā)揮了重要作用。

但從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)銀行體系流動(dòng)性管理也面臨一系列新挑戰(zhàn)。一是隨著金融體系對(duì)外開放的不斷擴(kuò)大和國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的進(jìn)一步融合，即使國(guó)內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性充足，也容易受到國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)的波及，特別是絕大多數(shù)國(guó)際化大型金融機(jī)構(gòu)都在國(guó)內(nèi)設(shè)立了子行和分行，外資金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性維護(hù)很大程度上受制于母（總）行以及國(guó)際金融市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況，并進(jìn)一步對(duì)國(guó)內(nèi)銀行產(chǎn)生負(fù)面影響。二是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由外需驅(qū)動(dòng)向內(nèi)需主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，以及國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，儲(chǔ)蓄率將處于長(zhǎng)期下降趨勢(shì)，較為穩(wěn)定的零售存款在總負(fù)債中的占比將下降，負(fù)債結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變動(dòng)。三是我國(guó)一些大型銀行主要通過發(fā)債方式籌集資金，批發(fā)性融資模式的有效性受制于金融市場(chǎng)的整體流動(dòng)性，貨幣政策突然收緊以及市場(chǎng)流動(dòng)性突然反轉(zhuǎn)將產(chǎn)生重大沖擊。因此，我國(guó)監(jiān)管部門應(yīng)未雨綢繆，積極借鑒國(guó)際成功做法，改進(jìn)流動(dòng)性監(jiān)管制度、指標(biāo)體系和監(jiān)測(cè)工具。

（一）完善各層次的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系

雖然銀監(jiān)會(huì)于2009年10月了《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的目的、管理體系的建立、管理的方法和技術(shù)、監(jiān)督管理等方面予以明確和規(guī)范。但使用的流動(dòng)性監(jiān)控指標(biāo)絕大多數(shù)是事后的，不具有前瞻性，無(wú)法反映市場(chǎng)不確定性或壓力條件下的流動(dòng)性狀況和流動(dòng)性的長(zhǎng)期變化。因此，監(jiān)管部門應(yīng)結(jié)合國(guó)際改革進(jìn)展，建立壓力條件下的流動(dòng)性覆蓋率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引進(jìn)流動(dòng)性集中度、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換性、長(zhǎng)期累積缺口等監(jiān)測(cè)指標(biāo)；中央銀行應(yīng)建立市場(chǎng)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)，及時(shí)反映市場(chǎng)整體流動(dòng)性及重要產(chǎn)品的流動(dòng)性變化情況，并及時(shí)預(yù)警。

（二）建立宏觀流動(dòng)性管理的制度安排，應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性流動(dòng)性危機(jī)

金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門和中央銀行應(yīng)攜手合作，建立系統(tǒng)性危機(jī)的應(yīng)對(duì)安排。一是加強(qiáng)金融市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高支付清算體系的運(yùn)行效率。二是各監(jiān)管部門、中央銀行和外匯管理部門應(yīng)充分共享信息，明確流動(dòng)性危機(jī)期間的職責(zé)分工，建立危機(jī)管理應(yīng)急處置機(jī)制。三是中央銀行應(yīng)發(fā)揮中央貸款人的作用，通過擴(kuò)大合格抵押品的范圍、創(chuàng)新流動(dòng)性調(diào)控工具，在危機(jī)期間及時(shí)向金融市場(chǎng)和銀行體系注入流動(dòng)性。

（三）加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管的國(guó)際合作，防范跨境流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳遞

各監(jiān)管部門要積極參與在國(guó)內(nèi)設(shè)有經(jīng)營(yíng)性機(jī)構(gòu)的國(guó)外大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議，及時(shí)獲取國(guó)外母銀行（公司）的風(fēng)險(xiǎn)信息，對(duì)我國(guó)不是監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議核心成員的國(guó)外大型機(jī)構(gòu)，應(yīng)要求對(duì)方及時(shí)提供相關(guān)信息。建立專門用于監(jiān)控在華外資金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)在華外資金融機(jī)構(gòu)與其海外機(jī)構(gòu)之間的資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，以便在對(duì)方不合作或給予歧視性待遇的情況下，按照“柵欄原則”，限制資金流向國(guó)外，最大限度地保護(hù)國(guó)內(nèi)存款人的利益。同時(shí)，我國(guó)應(yīng)主動(dòng)履行國(guó)際承諾，及時(shí)向海外監(jiān)管當(dāng)局通報(bào)國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性信息。

（四）加強(qiáng)流動(dòng)性監(jiān)管要堅(jiān)持宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合

在流動(dòng)性監(jiān)管中，要區(qū)分兩個(gè)不同的層面，即個(gè)別機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗和由于整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性凍結(jié)造成的普遍的流動(dòng)性危機(jī)。前一種情況下，監(jiān)管者的任務(wù)是保證給予金融機(jī)構(gòu)正確的激勵(lì)機(jī)制使其進(jìn)行流動(dòng)性監(jiān)管，避免道德風(fēng)險(xiǎn)，這是微觀審慎監(jiān)管的范疇；而當(dāng)市場(chǎng)存在系統(tǒng)性凍結(jié)時(shí)，流動(dòng)性應(yīng)該被視為一種公共產(chǎn)品，由央行提供。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不再是簡(jiǎn)單的一家銀行的問題，而是整個(gè)金融體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)、良好發(fā)展的基礎(chǔ)，是宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一。金融危機(jī)前，各國(guó)理論界和監(jiān)管界錯(cuò)誤地認(rèn)為，信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具能夠增進(jìn)銀行的流動(dòng)性，但當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，機(jī)構(gòu)流動(dòng)性會(huì)瞬間枯竭，因而對(duì)流動(dòng)性給金融體系造成風(fēng)險(xiǎn)的“認(rèn)識(shí)不足”，這也成為金融危機(jī)愈演愈烈的主要原因之一。

在傳統(tǒng)的監(jiān)管方式中，監(jiān)管者和銀行管理層通常以銀行擁有的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)確定銀行流動(dòng)性。然而，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要特點(diǎn)是，流動(dòng)性不是恒定不變的，它常常和市場(chǎng)預(yù)期與市場(chǎng)參與者的信心掛鉤，即當(dāng)市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)失去信心時(shí)，流動(dòng)性會(huì)枯竭。對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期和信任度，單從機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)比率、貸款比率中難以發(fā)現(xiàn)，一家銀行的資本充足率再高，也不能完全替代市場(chǎng)參與者對(duì)它未來(lái)的預(yù)期。這就凸顯了宏觀審慎監(jiān)管在流動(dòng)性監(jiān)管中不可替代的作用。

因此，流動(dòng)性監(jiān)管需要宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的有效配合。首先檢測(cè)每家銀行流動(dòng)性干枯的敞口狀況，如果銀行持有超出平均水平的短期批發(fā)借款，同時(shí)持有長(zhǎng)期投資，則該銀行應(yīng)被視為具有相對(duì)高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而后需要宏觀審慎監(jiān)管者在綜合考慮每家機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面的思考和判斷，從機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的互動(dòng)、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間聯(lián)系的監(jiān)管，對(duì)整個(gè)金融體系的總體流動(dòng)性狀況有準(zhǔn)確把握，從而有效緩解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

注釋：

（1）2013年4月1日起，英國(guó)金融服務(wù)局的職責(zé)被英國(guó)宏觀審慎監(jiān)管局和英國(guó)行為監(jiān)管局取代，英國(guó)金融服務(wù)局成為歷史。

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[2]白欽先，譚慶華.論金融功能演進(jìn)與金融發(fā)展[J].金融研究，2006，（7）：42.

篇（10）

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩與錢荒并存的局面，這已在一定程度上影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。論文在對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中流動(dòng)性逐漸放大，而市場(chǎng)普遍表現(xiàn)出資金緊缺的現(xiàn)象進(jìn)行了深入闡述，并認(rèn)為產(chǎn)生這一現(xiàn)象的根本原因在于貨幣供給與需求不均衡。由此提出，應(yīng)從控制貨幣發(fā)行量、調(diào)節(jié)供給、減少流動(dòng)性錯(cuò)配、平衡市場(chǎng)需求，以及加強(qiáng)金融創(chuàng)新、完善資金流通渠道等方面入手，逐步緩解流動(dòng)性過剩與錢荒并存的問題。

【關(guān)鍵詞】

流動(dòng)性過剩；錢荒；中小企業(yè)

一、引言

金融是經(jīng)濟(jì)的核心，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融支持的作用越發(fā)重要。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，特別是創(chuàng)新等導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性增加條件下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了高速增長(zhǎng)。然而，在流動(dòng)性不斷放大，并推高物價(jià)的背景下，市場(chǎng)卻表現(xiàn)出資金的緊缺。單以浙江溫州為例，2012年底數(shù)據(jù)顯示，溫州規(guī)模以上企業(yè)相比2011年有高達(dá)60%的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)、減產(chǎn)情況，大量企業(yè)面臨著倒閉風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)了“跑路”潮。

這在很大程度上增加了企業(yè)的融資成本，更是使中小企業(yè)融資雪上加霜。從而導(dǎo)致更多的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域抽逃，進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，促使市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的形成。事實(shí)上，這種流動(dòng)性過剩與錢荒并存的現(xiàn)象已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康增長(zhǎng)，需對(duì)此進(jìn)行深入剖析。

二、文獻(xiàn)回顧

流動(dòng)性過剩與不足是市場(chǎng)非均衡結(jié)果，加強(qiáng)相關(guān)研究很有必要。

綜合國(guó)內(nèi)外諸多觀點(diǎn)，大致可以分為以下幾類：（i）余永定（2007）追根溯源，認(rèn)為流動(dòng)性過剩（excess liquidity）的準(zhǔn)確翻譯應(yīng)該是“過剩流動(dòng)性資產(chǎn)”，是商業(yè)銀行所擁有的超過法定要求的存放于中央銀行的準(zhǔn)備金和庫(kù)存現(xiàn)金，并提出通過計(jì)算和判斷超額準(zhǔn)備金率、馬歇爾K值（M2/GDP）和超額貨幣存量三個(gè)指標(biāo)測(cè)度流動(dòng)性過剩。（ii）倪慶東（2007）指出，流動(dòng)性過剩有兩層含義，一是流動(dòng)性資產(chǎn)，通常是指可用來(lái)支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)；二是流動(dòng)性能力，即獲得高流動(dòng)性資產(chǎn)的能力。針對(duì)我國(guó)所面臨的流動(dòng)性過剩問題，他認(rèn)為這不是流動(dòng)性能力的過剩，而是流動(dòng)性資產(chǎn)的過剩。（iii）彭興韻（2007）從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，將流動(dòng)性過剩理解為在當(dāng)前的利率和資產(chǎn)價(jià)格水平下，人們持有的短期資產(chǎn)超過了他們意愿持有的均衡水平，而中長(zhǎng)期資產(chǎn)在其資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)中又低于其意愿的水平。

余永定利用多個(gè)指標(biāo)判斷流動(dòng)性是否過剩，但是當(dāng)商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)擠兌風(fēng)險(xiǎn)而主動(dòng)增加存款準(zhǔn)備金時(shí)，就不屬于流動(dòng)性過剩；超額貨幣存量是從貨幣交易職能角度量化貨幣供給增長(zhǎng)率與名義GDP之間的關(guān)系，但是忽略了最優(yōu)貨幣供給。

倪慶東從流動(dòng)性資產(chǎn)和流動(dòng)性能力兩個(gè)方面考慮流動(dòng)性過剩，相對(duì)比較全面，但是將流動(dòng)性資產(chǎn)僅局限于可用于支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金類資產(chǎn)是不夠的，忽視了其他支付方式，并且沒有給出具體的衡量指標(biāo)。彭興韻從資產(chǎn)組合理論出發(fā)，結(jié)合各資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和期限來(lái)衡量流動(dòng)性，認(rèn)為流動(dòng)性過剩的原因可以歸結(jié)為長(zhǎng)短期資產(chǎn)的時(shí)空錯(cuò)配，但是他將貨幣供應(yīng)和貸款增長(zhǎng)排除在考慮因素之內(nèi)有失偏頗。

盡管現(xiàn)有研究一定程度上可以幫助我們理解流動(dòng)性過剩這一現(xiàn)象，但是由于理論視角不一樣，更多的研究是停留在定性分析上，還沒有找到一個(gè)合適指標(biāo)去具體衡量流動(dòng)性過剩的大小，而且受限于當(dāng)時(shí)宏觀環(huán)境與經(jīng)濟(jì)條件，錢荒這一話題并未引起足夠的重視，國(guó)內(nèi)相關(guān)資料也比較缺乏。在借鑒上述研究成果的基礎(chǔ)上，本文首度將流動(dòng)性過剩與錢荒結(jié)合起來(lái)考慮，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，力求能夠提出一些具有應(yīng)用價(jià)值與現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義的對(duì)策和建議。

三、流動(dòng)性過剩與錢荒并存

流動(dòng)性過剩可以簡(jiǎn)單的理解為“錢多”，而錢荒，顧名思義，就是“錢少”。為何一邊會(huì)錢多，一邊又錢少呢？看上去矛盾的兩面，在我國(guó)卻是真實(shí)的存在，這就是當(dāng)下中國(guó)貨幣市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)。

（一）流動(dòng)性過剩表現(xiàn)

1.貨幣發(fā)行過多

衡量貨幣發(fā)行量的指標(biāo)很多，按照流動(dòng)性大小可以劃分為四個(gè)層次，即M0、M1、M2和M3。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，各種金融資產(chǎn)流動(dòng)性在提高，不同口徑之間的貨幣轉(zhuǎn)換更加便捷，同時(shí)，考慮到我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展不完全，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債轉(zhuǎn)換為即期支付受到時(shí)間和成本的制約，因此，選擇廣義貨幣M2作為我國(guó)貨幣發(fā)行量的衡量指標(biāo)是可行的，并且目前世界上各國(guó)政府大都采用了這一指標(biāo)。

圖1表明，近幾年我國(guó)廣義貨幣M2發(fā)行量增長(zhǎng)穩(wěn)步，2012年末達(dá)到了97.4萬(wàn)億元；同時(shí)，M2/GDP也在逐年增加。2008年受美國(guó)金融危機(jī)影響，我國(guó)M2/GDP比值最低，為1.51，2012年年末增長(zhǎng)到了1.86。

唐雙寧（2007）研究發(fā)現(xiàn)，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家M2/GDP的比值在1.5左右，發(fā)展中國(guó)家的在1.3左右。目前我國(guó)廣義貨幣M2對(duì)GDP的比例已經(jīng)處于國(guó)際最高水平，存在貨幣超額供給、流動(dòng)性過剩現(xiàn)象。

圖1 M2、M2/GDP變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

2.金融機(jī)構(gòu)存貸款差額日益擴(kuò)大

存貸差是指金融機(jī)構(gòu)存款與貸款的差額，這可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮。一方面隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貨幣發(fā)行量不斷增加，金融機(jī)構(gòu)存貸款也隨之增長(zhǎng)；另一方面人們對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期不夠樂觀，投資比較謹(jǐn)慎，寧愿選擇把錢存放在銀行，也不愿意拿出來(lái)進(jìn)行投資，我國(guó)很多大型企業(yè)、普通老百姓就選擇了這樣的理財(cái)方式。與此同時(shí)，大量具有新思維、新思想、敢于創(chuàng)新、勇于冒險(xiǎn)的中小企業(yè)卻由于資產(chǎn)有限，資信評(píng)級(jí)不高，從銀行貸不到款。2012年末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存貸款差額達(dá)到了28.8萬(wàn)億元，大量貨幣資金滯留在了銀行系統(tǒng)內(nèi)部，促成了現(xiàn)在的流動(dòng)性過剩。

圖2 金融機(jī)構(gòu)存貸差與存貸比變化圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

3.超額準(zhǔn)備金率偏高

金融機(jī)構(gòu)持有超額準(zhǔn)備金，一方面是為了應(yīng)對(duì)儲(chǔ)戶不可預(yù)料的提存，減少支付風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是出于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的考慮，等待更為有利的貸款條件或者投資機(jī)會(huì)，超額準(zhǔn)備金率的多少一直是判斷銀行系統(tǒng)流動(dòng)性大小的重要指標(biāo)。

圖3表明，2008年以后，我國(guó)各存款類金融機(jī)構(gòu)一直持有較高的存款準(zhǔn)備金率，目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率大體維持在2%左右，其中，農(nóng)村信用社超額準(zhǔn)備金率較高，尤其是到每年年底，均會(huì)出現(xiàn)一個(gè)小高峰。

金融機(jī)構(gòu)過高的超額準(zhǔn)備金率反映了系統(tǒng)內(nèi)的資金沒能找到很好的流通渠道予以消化，這是我國(guó)目前流動(dòng)性過剩的一個(gè)重要原因。

圖3 存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)處理。

4.存在正的超額貨幣變化率

根據(jù)貨幣交易方程式，貨幣供給乘以貨幣流通速度等于社會(huì)名義收入，也即社會(huì)實(shí)際產(chǎn)出與一般物價(jià)水平的乘積，而且它們的變化率之間具有穩(wěn)定的關(guān)系，某一時(shí)期，貨幣供給變化率等于通貨膨脹率加上社會(huì)產(chǎn)出變化率再與貨幣流通速度變化率的差。

古典貨幣數(shù)量論者認(rèn)為，當(dāng)社會(huì)貨幣流通速度一定時(shí)，超過社會(huì)產(chǎn)出的貨幣供給應(yīng)該反映在物價(jià)水平上。弗里德曼進(jìn)一步指出，貨幣供給增長(zhǎng)率應(yīng)該等于物價(jià)上漲率。當(dāng)二者不等時(shí)，則表明經(jīng)濟(jì)中存在貨幣超額供給現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)分析中，可以用超額貨幣變化率（excess money，EM）來(lái)描述這一現(xiàn)象，即超額貨幣變化率=貨幣供給增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率物價(jià)上漲率。這里，我們分別用廣義貨幣M2代表貨幣供給，GDP代表經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，CPI代表物價(jià)水平。

圖4表明，除2011年超額貨幣變化率為負(fù)以外，其余各年都是正數(shù)，并且在2009年到達(dá)了20.0%最大，這主要是受2008年全球金融危機(jī)影響，國(guó)家隨后采取了一些列財(cái)政刺激政策，貨幣供給隨之迅速增加，出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩。

圖4 我國(guó)貨幣供給增長(zhǎng)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、

物價(jià)上漲率、超額貨幣變化率

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)人民銀行各年年報(bào)。

（二）錢荒的表現(xiàn)

1.中小企業(yè)融資難度進(jìn)一步加大

中小企業(yè)融資難是長(zhǎng)期存在的問題，也是世界性的普遍問題，但在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中尤為突出。全國(guó)工商聯(lián)2011年公布的《我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展調(diào)查報(bào)告》顯示，我國(guó)中小企業(yè)存在嚴(yán)重的融資問題，其生存狀況比2008年金融危機(jī)時(shí)候還要惡劣。據(jù)銀監(jiān)會(huì)的測(cè)算，我國(guó)商業(yè)銀行貸款主要投放給大中型企業(yè)，大企業(yè)貸款覆蓋率為100%，中型企業(yè)為90%，小企業(yè)為20%，小型微型企業(yè)很難獲得國(guó)有大銀行的信貸支持；中小企業(yè)融資具有“短、小、頻、急”幾個(gè)特點(diǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行缺乏對(duì)中小企業(yè)的差異化服務(wù)，而以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司發(fā)展比較滯后，多集中在地市級(jí)以上，其貸款利率一般為銀行基準(zhǔn)利率的3―4倍，中小企業(yè)面臨著巨大的融資成本。

2013年6月17日，中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬致信副總理馬凱，反映當(dāng)下中小企業(yè)的生存困境，緊繃的資金鏈讓眾多中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以為繼，貸款難、融資難問題愈發(fā)突出。溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文更是直言，中小企業(yè)現(xiàn)在的危機(jī)程度反而遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2011年。

2.銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒

銀行業(yè)間為了應(yīng)對(duì)支付問題，加快資金流動(dòng)，彼此間通常會(huì)進(jìn)行短期的資金拆借，通常是隔夜拆借或者是1―7天內(nèi)拆借，這是發(fā)達(dá)貨幣市場(chǎng)上最基本和最核心的利率。從圖5可以看出，2012年5月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率最小為2.13%，交易量到達(dá)了最大5萬(wàn)億元，之后便呈現(xiàn)出利率上漲、交易量下降的趨勢(shì)。2013年6月，銀行業(yè)間隔夜拆借利率更是飆升到了6.43%，創(chuàng)造歷史新高，同時(shí)資金量拆借減少到1.1萬(wàn)億元，銀行系統(tǒng)遭遇6月錢荒。

圖5 銀行同業(yè)間隔夜拆借利率

數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)處理。

債券市場(chǎng)上，6月6日，興業(yè)銀行和光大銀行出現(xiàn)50億交割違約，爆發(fā)了黑天鵝事件；6月14日，2013年第四期記賬式貼現(xiàn)國(guó)債期限9個(gè)月，計(jì)劃募集150億元，實(shí)際僅獲得95.3億元的有效認(rèn)購(gòu)，遭遇流標(biāo)；銀行業(yè)間市場(chǎng)招標(biāo)的6個(gè)月期農(nóng)發(fā)行貼現(xiàn)金融債，計(jì)劃發(fā)行額200億元，實(shí)際發(fā)行額115.1億元，再度出現(xiàn)流標(biāo)；以往作為出錢方的四家大型商業(yè)銀行，此次也進(jìn)場(chǎng)借錢。

四、流動(dòng)性過剩與錢荒并存的原因

從上文分析可知，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上流動(dòng)性總量是充足的，并且一定程度上是過剩的，但錢多的同時(shí)，中小企業(yè)感受到的卻是錢荒。目前，我國(guó)貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩與錢荒并存的現(xiàn)象，這是多種因素共同作用的結(jié)果。

（一）貨幣發(fā)行過多，但中小企業(yè)難以貸款，共同促成了流動(dòng)性過剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，發(fā)行貨幣應(yīng)該充分考慮到現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，并非越多越好，而是找到一個(gè)合適的度。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的形式下，我國(guó)依然保持廣義貨幣M2較高的增長(zhǎng)率，明顯不合時(shí)宜，而且伴隨我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，各種資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換更加便捷，對(duì)紙幣的需求力度相對(duì)在減弱，依然強(qiáng)勁的貨幣供給使得流動(dòng)性總量出現(xiàn)了過剩。與此相對(duì)應(yīng)的是中小企業(yè)融資平臺(tái)匱乏，慘遭錢荒困擾。受一系列因素的影響，不少中小企業(yè)在發(fā)展初期不夠規(guī)范，缺乏信息透明度，外界難以了解企業(yè)生存發(fā)展之本，或者說(shuō)必須花費(fèi)較大的人力資源成本才能熟悉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，于是廣大商業(yè)銀行選擇了繼續(xù)把錢貸給效率比較低的國(guó)有企業(yè)，主動(dòng)關(guān)掉了中小企業(yè)通過銀行融資的大門，這樣大量中小企業(yè)不得不選擇成本更高的地下錢莊、影子銀行、民間借貸等方式進(jìn)行融資。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于向上周期時(shí)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和盈利能力相對(duì)較好，可以承擔(dān)比較高的融資成本；但當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行周期時(shí)，很多企業(yè)承受不了較高的利息壓力，不得不選擇破產(chǎn)甚至跑路。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，較高的貨幣供給帶來(lái)了流動(dòng)性總量過剩，而中小企業(yè)融資平臺(tái)匱乏，難以貸款，正面臨著嚴(yán)重的錢荒，二者合力促成了眼下中國(guó)流動(dòng)性過剩與錢荒并存這一特殊現(xiàn)象。

（二）流動(dòng)性錯(cuò)配嚴(yán)重，過剩與錢荒并存。我國(guó)之所以出現(xiàn)流動(dòng)性過剩情形下的錢荒，其中一個(gè)非常重要的因素就是流動(dòng)性錯(cuò)配嚴(yán)重。首先，流動(dòng)性期限錯(cuò)配嚴(yán)重。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，最近幾年我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展比較緩慢，平均收益率很低，而與此同時(shí)，影子銀行業(yè)務(wù)卻在悄悄發(fā)展壯大，信托、保險(xiǎn)、基金、債券等金融產(chǎn)品層出不窮，并且許諾的回報(bào)都很高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)業(yè)界的平均收益率，于是越來(lái)越多的商業(yè)銀行“避實(shí)就虛”、“融短貸長(zhǎng)”，寧愿選擇從市場(chǎng)上或者同業(yè)間拆借短期低息資金，購(gòu)買期限長(zhǎng)、收益高的金融產(chǎn)品或者發(fā)放長(zhǎng)期貸款，也不愿意為中小企業(yè)融資，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果只有個(gè)別銀行這樣做，確實(shí)可以獲得比較高的收益，但當(dāng)所有銀行都這樣做的時(shí)候，流動(dòng)性緊缺甚至流動(dòng)性危機(jī)就難以避免，2013年6月銀行系統(tǒng)爆發(fā)的錢荒就是流動(dòng)性期限錯(cuò)配帶來(lái)的嚴(yán)重后果。其次，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配嚴(yán)重。不少國(guó)有企業(yè)得益于壟斷因素，雖然運(yùn)營(yíng)效率不高，但是規(guī)模大、利潤(rùn)多，資產(chǎn)相當(dāng)雄厚，根本不差錢，即使有個(gè)別企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不夠理想，也能輕而易舉的從銀行貸到大筆資金，吸引到足夠多的流動(dòng)性，而廣大中小企業(yè)由于受各種因素制約，往往很難從商業(yè)銀行貸到款。這樣，國(guó)有企業(yè)繼續(xù)享受著流動(dòng)性充足的便利，中小企業(yè)卻承受著流動(dòng)性緊缺的痛苦。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不夠樂觀時(shí)，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配下的安全隱患便會(huì)集中爆發(fā)出來(lái)。當(dāng)下中國(guó)流動(dòng)性過剩與錢荒并存的狀況正是受到了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配的影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩與錢荒并存的特殊現(xiàn)象，表面上看只是錢多錢少而已，實(shí)際上關(guān)乎我國(guó)貨幣供給與需求，這是由二者不匹配造成的。要徹底解決這一問題，我們可以從以下幾個(gè)方面著手。

1、控制貨幣發(fā)行量，調(diào)節(jié)供給，從源頭削減市場(chǎng)流動(dòng)性。隨著金融市場(chǎng)不斷發(fā)展，人們投資理財(cái)渠道在日益擴(kuò)大，越來(lái)越多的人開始選擇股票、基金、債券等流通便利、收益較高的產(chǎn)品，對(duì)存款儲(chǔ)蓄的需求在相對(duì)減弱，而與此同時(shí)，電子貨幣、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展壯大又在一定程度上進(jìn)一步弱化了對(duì)紙幣的需求。我國(guó)出現(xiàn)流動(dòng)性總量過剩是由貨幣發(fā)行量過多造成的，應(yīng)該控制貨幣增長(zhǎng)速度，減少供給，從源頭處調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。

2、減少流動(dòng)性錯(cuò)配，平衡市場(chǎng)需求，解決錢荒困擾。錢荒出現(xiàn)的根本原因是貨幣供給一定的情況下，有效的資金需求得不到滿足。流動(dòng)性期限錯(cuò)配，資金“融短貸長(zhǎng)”、“避實(shí)就虛”，嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)；流動(dòng)性結(jié)構(gòu)錯(cuò)配，資金沒能流向效率較高、潛力巨大的中小企業(yè)。應(yīng)該大力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)建設(shè)，扶持中小企業(yè)發(fā)展，減少流動(dòng)性錯(cuò)配問題，平衡貨幣供給與需求，徹底解決錢荒困擾。

3、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，完善資金流通渠道。流動(dòng)性失衡是我國(guó)經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的絆腳石，需要大力發(fā)展金融創(chuàng)新，管理好創(chuàng)新金融產(chǎn)品，拓寬資金流通渠道，有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，將各個(gè)層面的資金供給與需求很好的匹配起來(lái)。

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篇（11）

中圖分類號(hào)：F831.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2012）09-0050-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.09.13

巴塞爾系列協(xié)議（1988年的巴塞爾協(xié)議I、1996年的巴塞爾協(xié)議I.5、2004年的巴塞爾協(xié)議II、2009年的巴塞爾協(xié)議II.5和2010年的巴塞爾協(xié)議III）自誕生之日起，便將自身的適用范圍定義為國(guó)際活躍銀行。然而，在各國(guó)對(duì)巴塞爾系列協(xié)議的實(shí)踐中，其適用范圍卻遠(yuǎn)超過了國(guó)際活躍銀行的范疇。同時(shí)，隨著發(fā)展中國(guó)家在世界經(jīng)濟(jì)中地位的不斷提升，制定巴塞爾系列協(xié)議的巴塞爾委員會(huì)，其成員國(guó)也已經(jīng)由1998年時(shí)的十個(gè)歐美和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家擴(kuò)展為包括中國(guó)、印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家在內(nèi)的27個(gè)國(guó)家或地區(qū)。作為巴塞爾委員會(huì)成員國(guó)，特別是G20成員國(guó)，在享有政策討論權(quán)的同時(shí)也承擔(dān)了率先實(shí)施巴塞爾協(xié)議的義務(wù)。從目前巴塞爾委員會(huì)各成員國(guó)的實(shí)施情況來(lái)看，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)正式公布了巴塞爾III的實(shí)施草案，日本已經(jīng)正式公布了最終的實(shí)施方案；而發(fā)展中國(guó)家實(shí)施相對(duì)較為緩慢，阿根廷、土耳其等5國(guó)至今仍未正式公布實(shí)施草案。究其原因，一方面，發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)具有與發(fā)達(dá)國(guó)家不同的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展特征，很難用相同的標(biāo)尺對(duì)其進(jìn)行衡量和監(jiān)管。另一方面，針對(duì)國(guó)際活躍銀行而制定的監(jiān)管規(guī)則對(duì)發(fā)展中國(guó)家，特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的中小銀行而言適應(yīng)性有限。因此，如何在G20的發(fā)展中國(guó)家中推進(jìn)巴塞爾系列協(xié)議，特別是危機(jī)后提出的巴塞爾III，在加強(qiáng)全球金融監(jiān)管的同時(shí)盡量減少對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的沖擊，并充分體現(xiàn)巴塞爾協(xié)議在各國(guó)的適應(yīng)性，是巴塞爾委員會(huì)以及各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注的問題。此外，與已經(jīng)實(shí)施了巴塞爾II的歐洲國(guó)家不同，大部分發(fā)展中國(guó)家尚未實(shí)施巴塞爾II，所以同時(shí)面臨著從巴塞爾I直接過渡到巴塞爾III的挑戰(zhàn)。

一、巴塞爾III在發(fā)展中國(guó)家的實(shí)施現(xiàn)狀

自2010年12月巴塞爾委員會(huì)正式推出巴塞爾III之后，根據(jù)其對(duì)G20各成員國(guó)于2013年之前相關(guān)實(shí)施草案的規(guī)定，目前全球各成員國(guó)對(duì)巴塞爾III的實(shí)施已全面進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段。根據(jù)2012年6月巴塞爾委員會(huì)提交G20峰會(huì)針對(duì)28個(gè)經(jīng)濟(jì)體（包括巴塞爾委員會(huì)27個(gè)成員國(guó)和歐盟）的研究報(bào)告總結(jié)，在2012年5月底之前①。沙特阿拉伯、日本和印度對(duì)巴塞爾III的實(shí)施推動(dòng)較快，已經(jīng)先后公布了監(jiān)管協(xié)議的最終實(shí)施方案，其中印度、日本將先后與2013年1月和2013年3月正式實(shí)施巴塞爾III。截至2012年5月末之前，加拿大、德國(guó)、中國(guó)、南非等18個(gè)國(guó)家都已正式公布了巴塞爾III的實(shí)施草案，而韓國(guó)、印度尼西亞、中國(guó)香港等7個(gè)經(jīng)濟(jì)體尚未公布正式的實(shí)施草案。從整體上看，大部分成員國(guó)都處于征求草案意見階段到制定最終實(shí)施方案的過程中，目前成員國(guó)內(nèi)部還沒有國(guó)家開始正式實(shí)施巴塞爾III。

將發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行區(qū)分，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施巴塞爾III的積極性更高，并與巴塞爾III內(nèi)容及要求更為一致，改動(dòng)也較小。發(fā)展中國(guó)家則相對(duì)較為滯后，同時(shí)對(duì)巴塞爾III的監(jiān)管內(nèi)容及要求改動(dòng)較多。從發(fā)展中國(guó)家的實(shí)施情況來(lái)看，印度、沙特阿拉伯的實(shí)施進(jìn)度最快，最終的實(shí)施方案已經(jīng)，距離正式實(shí)施也為期不遠(yuǎn)。而金磚四國(guó)中其他三個(gè)國(guó)家：中國(guó)、巴西、俄羅斯，目前中國(guó)和巴西已經(jīng)正式公布了實(shí)施草案，而且中國(guó)也已于2012年6月公布了資本監(jiān)管相關(guān)內(nèi)容的最終實(shí)施方案；俄羅斯的實(shí)施草案也將于2012年下半年正式公布。但是相對(duì)發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家在巴塞爾III的實(shí)施過程中更為積極、迅速。在7個(gè)尚未正式公布實(shí)施草案的國(guó)家中，除美國(guó)、中國(guó)香港外，其他5個(gè)均為發(fā)展中國(guó)家（經(jīng)濟(jì)體）。然而中國(guó)、印度等金磚四國(guó)受到強(qiáng)力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融環(huán)境日趨成熟等條件的驅(qū)動(dòng)，實(shí)施巴塞爾III的積極性明顯高于其他發(fā)展中國(guó)家。

發(fā)展中國(guó)家在實(shí)施巴塞爾III中表現(xiàn)出的猶豫不決和行動(dòng)遲緩是具有其內(nèi)在原因的。從各國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)施巴塞爾III中具有顯著的成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，各項(xiàng)監(jiān)管條款都具備明顯的針對(duì)性。但由于大部分發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)相對(duì)不成熟、經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)較大等特點(diǎn)。筆者將從三個(gè)視角分別闡述巴塞爾III在發(fā)展中國(guó)家可能存在的不適應(yīng)性和負(fù)面影響。

二、巴塞爾III的相關(guān)要求在發(fā)展中國(guó)家缺乏適應(yīng)性

巴塞爾協(xié)議是針對(duì)國(guó)際活躍銀行所提出的，雖然其在近期的實(shí)施中范圍逐漸擴(kuò)大，但是其政策制定的出發(fā)點(diǎn)還是圍繞著國(guó)際活躍銀行展開的，這在一定程度上為發(fā)展中國(guó)家的全面實(shí)施帶來(lái)了不適應(yīng)性。另一方面，巴塞爾II.5和巴塞爾III都是針對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)展開的，其關(guān)注的主要對(duì)象也是歐美金融體系在危機(jī)中暴露出的不足。因此，將巴塞爾III的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)照搬到發(fā)展中國(guó)家顯然是一種“西方生病，東方吃藥”的做法，并不利于發(fā)展中國(guó)家金融體系的健康發(fā)展。

在發(fā)展中國(guó)家過早加強(qiáng)衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)的監(jiān)管可能會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)金融的繁榮。金融衍生產(chǎn)品交易，特別是場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易，在危機(jī)中顯現(xiàn)了較高的風(fēng)險(xiǎn)隱患。巴塞爾委員會(huì)要求對(duì)金融衍生產(chǎn)品的場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)施更為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，然而，大部分發(fā)展中國(guó)家的金融衍生品市場(chǎng)還處于剛剛起步階段，對(duì)其實(shí)施過于嚴(yán)苛的監(jiān)管可能反倒會(huì)阻礙衍生產(chǎn)品的發(fā)展，從而不利于衍生產(chǎn)品在金融市場(chǎng)中發(fā)揮其應(yīng)有的劑和資產(chǎn)定價(jià)等作用。即使是對(duì)于那些衍生品場(chǎng)外交易市場(chǎng)已經(jīng)成型的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，對(duì)于衍生產(chǎn)品的監(jiān)管也應(yīng)該視其發(fā)展?fàn)顩r和程度而定，當(dāng)其沒有發(fā)展成為系統(tǒng)重要性金融工具時(shí)，對(duì)其如何采取監(jiān)管也需要不同視角的考量。

判斷經(jīng)濟(jì)周期的前瞻性指標(biāo)可能缺乏國(guó)際一致性。在巴塞爾III逆周期資本監(jiān)管指標(biāo)的選擇中，目前巴塞爾委員會(huì)建議使用信貸/GDP這個(gè)指標(biāo)對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行前瞻性的判斷，然而該指標(biāo)對(duì)大部分發(fā)展中國(guó)家并不適用。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)較快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)性也較大，且在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中常運(yùn)用計(jì)劃性等強(qiáng)制性手段進(jìn)行信貸調(diào)控，因此簡(jiǎn)單運(yùn)用信貸/GDP這一指標(biāo)很難準(zhǔn)確衡量發(fā)展中國(guó)家在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和波動(dòng)條件下的信貸深度。因此，發(fā)展中國(guó)家在實(shí)施巴塞爾III逆周期相關(guān)要求時(shí)，可能更多選擇違約概率等其他表征經(jīng)濟(jì)金融周期的指標(biāo)以完善逆周期資本監(jiān)管框架[1]。

流動(dòng)性覆蓋率（LCR，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)儲(chǔ)備/未來(lái)30日的資金凈流出量，不低于100%）和凈穩(wěn)定資金比率（NSFR，可用穩(wěn)定資金/業(yè)務(wù)所需的穩(wěn)定資金，不低于100%）是巴塞爾III新提出的兩大流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。針對(duì)危機(jī)前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的缺失，這兩大指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提出了新的約束。然而其中某些細(xì)節(jié)定義對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)并不適合，從而導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家對(duì)LCR和NSFR相關(guān)監(jiān)管體系的構(gòu)建并不十分熱衷。一方面，優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的缺失可能在客觀上導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家銀行的流動(dòng)性無(wú)法滿足監(jiān)管要求。巴塞爾III中對(duì)優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)進(jìn)行了較為詳細(xì)的描述，一般來(lái)說(shuō)，政府債券是最好的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。但是某些發(fā)展中國(guó)家的國(guó)債發(fā)行量較低，為滿足新標(biāo)準(zhǔn)的要求，商業(yè)銀行可能不得不大幅持有本身就較為稀缺的國(guó)債。而企業(yè)債券只有達(dá)到AA-的評(píng)級(jí)才能被稱為優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，對(duì)于大部分發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于國(guó)家的評(píng)級(jí)不高，具備AA-評(píng)級(jí)等級(jí)的企業(yè)債券也十分稀缺。這樣，由于金融市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)的流通量非常稀少，從而使得發(fā)展中國(guó)家很難實(shí)現(xiàn)巴塞爾III中關(guān)于流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的最低要求。為此不少發(fā)展中國(guó)家不得不大量引入發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)行的政府債券，然而導(dǎo)致較為顯著的匯率風(fēng)險(xiǎn)。最終使得流動(dòng)性監(jiān)管變得形式化和機(jī)械化，而并沒有真正起到監(jiān)管的目的。另一方面，巴塞爾III對(duì)金融資產(chǎn)流動(dòng)性，特別是優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)和穩(wěn)定資金的劃分并不適用于發(fā)展中國(guó)家。例如，在沙特阿拉伯、南非等國(guó)家，國(guó)有機(jī)構(gòu)股票、大額資金等都被視為其穩(wěn)定性最高且質(zhì)量最好的資金來(lái)源，但是這些金融資產(chǎn)在巴塞爾III中卻并不被視為優(yōu)質(zhì)、高穩(wěn)定的流動(dòng)性資產(chǎn)。同時(shí)為滿足LCR和NSFR最低要求，商業(yè)銀行不得不進(jìn)行更多的短期小額貸款、放棄長(zhǎng)期大額貸款，從而可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展形成了較為顯著的挑戰(zhàn)，造成資金的結(jié)構(gòu)性短缺。

三、發(fā)展中國(guó)家的特殊性加劇了巴塞爾III實(shí)施的負(fù)面影響

巴塞爾III的實(shí)施雖然有利于防范類似金融危機(jī)的再爆發(fā)，但可能會(huì)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成沖擊，還可能對(duì)相關(guān)金融業(yè)務(wù)發(fā)展形成壓力。然而結(jié)合發(fā)展中國(guó)家特有的經(jīng)濟(jì)金融特征來(lái)說(shuō)，這些短期的、局部的負(fù)面效應(yīng)可能被放大了，甚至?xí)焕诎l(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

對(duì)于盈利來(lái)源和資本補(bǔ)充機(jī)制單一的發(fā)展中國(guó)家銀行來(lái)說(shuō)，監(jiān)管要求的提高可能倒逼銀行選擇簡(jiǎn)單粗放的規(guī)模擴(kuò)張模式以達(dá)到合規(guī)要求，從而加劇了金融體系的大而不倒問題及其帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)。在巴塞爾III中，較高的資本要求使得商業(yè)銀行不得不在控制分母的同時(shí)大大提高盈利能力，然而分母的控制將導(dǎo)致無(wú)法更多涉足相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的借貸業(yè)務(wù)，從而帶來(lái)盈利水平的降低。由于發(fā)展中國(guó)家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式較為單一，特別是在利率管制和匯率管制等尚未實(shí)現(xiàn)自由市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)體中，可能被倒逼走上一條盲目擴(kuò)張，追求簡(jiǎn)單業(yè)務(wù)的規(guī)模已追求利潤(rùn)的發(fā)展道路。而在集中度較高的市場(chǎng)中，可能使得原本的規(guī)模就已較大的銀行或系統(tǒng)重要性銀行借助自身強(qiáng)大的龍頭地位和品牌效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力及市場(chǎng)份額，從而加深銀行的大而不倒程度及其帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)，加大監(jiān)管當(dāng)局對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管的困難。

巴塞爾III的相關(guān)規(guī)定在一定程度上限制了貿(mào)易融資的發(fā)展，這對(duì)更多依賴貿(mào)易融資的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，負(fù)面影響可能更為深遠(yuǎn)。貿(mào)易融資的發(fā)展能夠有效提升發(fā)展中國(guó)家的信貸能力，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際資本向發(fā)展中國(guó)家的流動(dòng)。在巴塞爾III關(guān)于杠桿率和流動(dòng)性等監(jiān)管指標(biāo)的規(guī)定中，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的貿(mào)易融資給予了較高的權(quán)重設(shè)定，從而可能會(huì)阻礙貿(mào)易融資的發(fā)展，特別是使得資產(chǎn)較小的客戶受到較大的影響。在杠桿率計(jì)算的過程中，包括貿(mào)易融資在內(nèi)的大部分表外資產(chǎn)一并被賦以100%的轉(zhuǎn)換系數(shù)，但是由于貿(mào)易金融具備風(fēng)險(xiǎn)低、期限短等特點(diǎn)，因此相對(duì)較高的轉(zhuǎn)化系數(shù)明顯限制了貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。雖然2011年10月巴塞爾委員會(huì)調(diào)低了貿(mào)易融資等此類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，但整體來(lái)看，該業(yè)務(wù)所需資本仍然過高，其造成的貿(mào)易融資成本的提高及業(yè)務(wù)量的降低，不利于所在國(guó)的發(fā)展，尤其對(duì)于一些貿(mào)易金融發(fā)揮極為重要作用的發(fā)展中國(guó)家。

巴塞爾III的實(shí)施并未解除監(jiān)管體系對(duì)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的過分依賴，而這對(duì)于自身評(píng)級(jí)較低的發(fā)展中國(guó)家及其金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)較為不利。無(wú)論是在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)還是流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的過程中，不同評(píng)級(jí)水平的資產(chǎn)在計(jì)算中都分配有不同的計(jì)算權(quán)重。因此，評(píng)級(jí)水平的高低在很大程度上影響著監(jiān)管資本和經(jīng)營(yíng)成本的高低。然而包括穆迪、標(biāo)普等大型國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的評(píng)級(jí)體系都規(guī)定，任何機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)都不會(huì)高于其所屬國(guó)家（或地區(qū)）政府的信用評(píng)級(jí)。即使是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)水平相當(dāng)?shù)臋C(jī)構(gòu)，高信用評(píng)級(jí)國(guó)家的機(jī)構(gòu)往往比低信用評(píng)級(jí)國(guó)家的機(jī)構(gòu)所獲得的信用評(píng)級(jí)要高。因此，由于不少國(guó)際活躍銀行注冊(cè)國(guó)的評(píng)級(jí)往往為AAA和Aaa級(jí)，因此其子公司即使在面臨相同的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況下，也會(huì)由于其東道國(guó)信用評(píng)級(jí)較低，可能會(huì)要求比母國(guó)標(biāo)準(zhǔn)下更多的資本準(zhǔn)備。不少發(fā)展中國(guó)家認(rèn)為，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過分低估了其金融環(huán)境的穩(wěn)定性，這種信用評(píng)級(jí)上的國(guó)別歧視可能會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行不得不采用高利差的形式以抵消評(píng)級(jí)較低帶來(lái)的高成本。

監(jiān)管的本土效應(yīng)依然存在，東道國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到母國(guó)或母行的影響。目前，全球系統(tǒng)重要性銀行及金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展中國(guó)家起到的作用日益重要，為此，這些金融機(jī)構(gòu)的子公司所在國(guó)在應(yīng)對(duì)突發(fā)經(jīng)濟(jì)問題及經(jīng)濟(jì)政策的制定過程中理應(yīng)得到相應(yīng)的知情權(quán)。然而受到本土效應(yīng)的影響，大部分發(fā)展中國(guó)家在這方面都沒有對(duì)全球系統(tǒng)重要性銀行或機(jī)構(gòu)做出應(yīng)當(dāng)?shù)男畔⑴丁＿@時(shí)，由于這些子行在東道國(guó)金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要作用，其對(duì)突如其來(lái)的金融政策或監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的滯后反應(yīng)勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致東道國(guó)金融體系的動(dòng)蕩。

四、發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施巴塞爾III對(duì)發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)生的溢出效應(yīng)

巴塞爾III的實(shí)施都會(huì)給各國(guó)金融環(huán)境乃至經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成不同程度的影響，更為重要的是，隨著金融全球一體化的不斷發(fā)展，各國(guó)金融聯(lián)系的不斷加深，在發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施巴塞爾III的過程中可能為發(fā)展中國(guó)家金融體系帶來(lái)的溢出效應(yīng)值得引起發(fā)展中國(guó)家的充分關(guān)注。

巴塞爾III中資本監(jiān)管的實(shí)施為國(guó)際活躍銀行帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)管理的難題，使其子公司無(wú)法為東道國(guó)繼續(xù)提供有效的經(jīng)濟(jì)金融服務(wù)。不少國(guó)際活躍銀行，如花旗、匯豐等，在某些發(fā)展中國(guó)家金融體系中發(fā)揮著較為重要的作用，有些甚至達(dá)到了系統(tǒng)重要性銀行的標(biāo)準(zhǔn)。一般來(lái)說(shuō)，這些國(guó)際活躍銀行子公司100%的股權(quán)可能都由其母公司所有，這將導(dǎo)致這些子公司無(wú)法輕易通過可轉(zhuǎn)債等資本工具獲得大額融資，從而造成這些子行經(jīng)營(yíng)成本的大幅提高，導(dǎo)致其不得不采用提高借貸門檻、降低存款利率等方式獲取成本補(bǔ)償，這在一定程度上導(dǎo)致子公司在與東道國(guó)銀行競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。同時(shí)，由于這些國(guó)際活躍銀行的母公司在制定政策、發(fā)行資本工具等過程中并不能完全考慮不同成員國(guó)在資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不同，因此子公司在所在國(guó)發(fā)行金融產(chǎn)品、發(fā)放貸款及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的過程中可能會(huì)受到東道國(guó)監(jiān)管部門的逆向制約甚至喊停。從而導(dǎo)致這些子公司其無(wú)法為東道國(guó)繼續(xù)提供金融服務(wù)，為其經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展帶來(lái)一定的負(fù)面影響。

在杠桿率指標(biāo)的監(jiān)管壓力下，發(fā)達(dá)國(guó)家所采取的去杠桿化行為可能對(duì)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成負(fù)面影響。巴塞爾III中杠桿率指標(biāo)及其配套監(jiān)管措施的推出使得發(fā)達(dá)國(guó)家的去杠桿化進(jìn)程逐漸加速，這不僅導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國(guó)家自身流動(dòng)性環(huán)境的惡化，其去杠桿化過程中產(chǎn)生的溢出效應(yīng)也通過流動(dòng)性的傳染影響了發(fā)展中國(guó)家的資本市場(chǎng)和銀行體系，加劇了發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家的某些大型銀行業(yè)會(huì)受到杠桿率監(jiān)管指標(biāo)的影響，為了滿足監(jiān)管需求從而降低信貸供給，進(jìn)一步加劇了衰退市場(chǎng)中的流動(dòng)性緊縮。

五、政策建議