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篇（1）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2016年11月8日

一、銀行經營體制利弊分析

（一）混業經營的意義。混業經營指的是銀行、證券、保險等金融業務在不同層次和范疇內的交織組合。這種交叉和融合可以是業務范圍內的也可以是經營體制上的，所以銀行業混業經營大體上可以分為兩種：即全能銀行制和綜合銀行制。所謂全能銀行制，就是在其之外再建立或投資一個或多個公司來經營證券業務、保險業務等，即銀行突破自身機構的約束，使用其他機構來入股、控股等方式來實現混業經營模式；綜合銀行制模式下銀行可以使用其自身的業務部門經營保險業務、證券業務等，再通過業務的融合，使不同功能的金融工具最終達到相同的金融功能，也就是在經營銀行業務的同時可以經營證券、保險等金融業務。

（二）經營模式利弊分析。我國從1995年到現在實行的都是分業經營模式，也就是銀行、證券、保險類金融企業只能各自經營法律規定內的業務，不能有法律限制外的業務混合交叉。但我國當時分業經營并不是因為經濟發展到一定程度的市場自然選擇，而是因為在20世紀80年代迅速成長的證券市場和90年代金融市場出現的經濟泡沫引發了諸多關于混業經營的不利結果。為緩解當時經濟發展的失控狀態，放棄了自從改革開放后到1995年實行的混業經營模式，人為選擇了分業經營。

由上可知，這兩種經營模式各有利弊，在不同時期，不同經濟背景下，兩種模式有不同的發展經濟優勢，同時也為經濟發展帶來不同的問題，沒有哪一種是對經濟的發展絕對有利的。其中，分業經營的優勢是：專業于單一領域的產品和服務，容易創建新的品牌；易于集中資源；業務趨向于簡單透明，也方便相關部門的監管。其弊端有：產品單一；競爭壓力大；分散和應對風險能力較弱；應對外部市場變動能力差。而混業經營的優勢是：可以通過多樣化業務的取長補短，達到降低成本和風險的目標，同時有利于提高機構的營業利潤、業務創新能力和服務效率等。其弊端有：管理難度大；因為業務的種類多，致使各方面競爭激烈；為了顧全每一個業務，管理也會更加復雜；同一機構內部業務會有利益競爭等。所以，經營模式的選擇要根據監管當局和法律的規定，更要考慮市場經濟發展需要等因素。

二、我國民營銀行發展現狀

（一）民營銀行的意義及特征。民營銀行一般是指國家不控股的股份制銀行，屬于商業銀行范疇內，是金融體系里一個分支。當下，關于民營銀行的定義學術界有三類解釋，分別是：認為民營銀行的股份是由非官方控制的產權結構論；認為民營銀行是專門給非官方企業提供經濟幫助的資產結構論；認為民營銀行是采取市場化運作的治理結構論。這三類解釋都有道理，但只是描述了民營銀行的一些次要特性，對其主要特性的了解還不夠完全。我國的民營銀行和國有銀行相比，有兩個主要優勢特征：一個是民營銀行的自主性，即在法律允許范圍內可以自主的經營管理，不受外界機構的管束；另一個是民營銀行的私營性，因其資金主要來自民間，產權非公有制，利潤自享，高營業利潤的要求，且業務不受政府干預。民營銀行是金融系統的一個重要分支，其特有的自主性和私營性使其擁有高效率、高專業性、高靈活性等優點。所以，民營金融機構是我經濟發展必不可少的一部分。積極建立高水平的民營金融機構也可以提升我國金融業在全球范圍內的經濟地位。

（二）我國民營銀行發展現狀及問題。長久以來，我國銀行業都是以國有制為主，地方股份制和股份制為輔，這也是我國民營銀行發展比較遲的主要原因之一。我國第一家民營銀行是民生銀行，于1996年在北京成立，再之后慢慢有了廣東南華、中國平安等，但至今為止得到監管機構批準的只有少數幾家。由此可見，民營銀行想要全面快速地發展還面臨著很多困難。但是筆者認為，雖然國有銀行成立之初起到了維護經濟促進經濟發展的作用，可是隨著經濟發展，放開我國民營銀行準入政策會更加有助于商業銀行多元化業務結構的實現，所以大力支持民營銀行的發展是金融業的必然趨勢。2013年9月，我國銀監會首次允許開辦民營銀行的信息，表示達到標準的民營資本可以在相關要求下成立民營銀行。2015年10月，也強調要逐步放開民營銀行準入政策，甚至包括外資有序進入的相關內容，以更好地完善我國的銀行業金融體系。現在民營銀行已經逐步提升在金融市場的地位，相信未來數年，我國相關部門將會更加積極地推進民營銀行的建立。

就以上看來，民營銀行發展前景大好。但不得不說的是，由于我們國家的民營銀行起步和發展的都較晚，以至于現有的四千多家銀行中，真正算是民營銀行的所占比例還是很低，其中更是存在規模小、業務種類少、服務質量低、網點覆蓋率低、市場競爭力差等諸多問題。特別是行業競爭、金融誠信、資金運作的風險控制等至關重要的問題，這與國外的民營銀行相比都還有很大差距，所以我們應該在適應國情的基礎上取其精華，去其糟粕，吸取國際上經濟發達國家民營銀行經營管理的經驗和優點，以促進我國的民營銀行更快更好地成立成長。

（三）我國民營銀行混業經營必要性分析。混業經營模式是當下金融業發展的總體趨勢，在國際上已有很多金融業發展比較成熟的國家在使用，同時也是我國金融業市場發展的最優選擇。但如上所述，混業經營在不同時期、不同地區有不一樣的優缺點，其利弊于國內的金融市場風險控制能力也是一個巨大的考驗。混業經營可以把證券、銀行、保險等眾多業務組合經營，達到資源的完美整合，營業網點和各種業務資源的充分利用，多方面服務客戶，方便積累活躍客戶和高質量資產，樹立獨特競爭優勢。混業經營可以滿足人們生活中對財產規劃的多樣化需求，而且更加方便快捷。混業經營可以打破原有的限制規則，實現金融業的多種業務交叉混合，使各種業務揚長避短組合在一起，達到多樣化的盈利目標。而且實行混業經營，可以更準確地了解客戶，根據客戶和金融市場的需求，開拓更多業務，更好達到規避風險和企業客戶雙方高盈利的目標。例如，銀行可以把證券業務和銀行業務組合經營，使兩種業務互補、支持，以此提高銀行的效益和競爭力，降低風險，也會使民營銀行的社會總效用提高。而且，我國的混業經營相比于很多發達國家都不成熟，也就說我們國家關于金融業的混業經營還有極大的成長空間。總而言之，在當下金融市場的環境壓力、國內外行業內部激烈競爭、經營利潤的美好前景下，混業經營是我國金融業最好的選擇。

三、平安銀行混業經營案例

（一）平安集團介紹。中國平安集團在我國是金融業混業經營的領軍者，1988年在深圳蛇口成立，現在已經是我國業內牌照最全的金融集團，同時擁有密切安全的控股關系和廣泛的金融業務。平安集團現已橫跨保險、銀行、投資等多種行業，其中包括資產管理、融資租賃、壽險、信托等多種業務，完全可以滿足客戶各種各樣的理財投資要求，成為了我國少數可以提供全面金融服務的機構之一。其實，平安集團早有混業經營的遠見，早在1991年8月平安就建立了自己的證券部門，當時也確實只是平安保險集團的一個小部門，但后來獲中央銀行的準許，于1995年10月在北京建立了現在的平安證券公司。歷經二十余年，現已從一個證券部門發展成國內知名券商。1996年4月，由平安集團控股的子公司平安信托正式成立，其作為平安集團的投資渠道，利用自身充足的資金進行投資，為實現“建立統一完整的金融服務平臺”的戰略目標邁出了重要一步。如今平安信托位居國內信托行業前列。平安銀行是在2012年6月成立，它的前身是深圳發展銀行股份有限公司，平安保險擁有其58%的股份，是它最大的股東。平安集團一直在努力達到全球一流水平金融生活服務機構的標準，堅持貫徹“科技引領金融，金融服務生活”思想，利用綜合金融和網絡金融的結合，緊抓金融理財業和健康保險業兩大行業，通過銀行、證券、保險和互聯網金融四大板塊，圍繞用戶“醫、食、住、行、玩”的生活需要，為客戶提供“專業，讓生活更簡單”的全面優質服務，也為公司帶來了巨大的利潤和良好的聲譽。平安集團堅持以“一客戶一賬戶，多樣服務多種產品”為目標而努力，并且通過互聯網網站和軟件開拓市場，吸引客戶，更好服務，把顧客對金融方面的需要真正帶入日常生活，打造全面而簡單的金融服務生活。

（二）平安銀行混業經營下的發展優勢。當今社會，一個普通的銀行顧客除了簡單的存匯款，在生活方面還會有車險、人身險、房貸等各種需要。貴賓客戶就不用說了，他們還需要更多投資理財方面的服務。高凈值客戶需要的就太多了，無論是信托還是私人銀行服務，都是他們理財必不可少的。這些都是經濟發展到一定階段帶來的結果，然后客戶需求又催生了混業經營的需要。而像平安集團這樣，有著跨行業混業經營實力的企業，在這樣的經濟環境下簡直如魚得水。

平安銀行是平安集團的主要金融部門之一，是在2012年7月份改名平安銀行的，其成立也使得平安集團的銀行業務得到補充，企業原本“證券、保險、銀行”共同發展的目標有了實現的基礎。而且平安銀行的前身深發展擁有302個營業網點，共占據我國18個城市，這也為平安集團實現“一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務”的目標提供了良好的資源幫助。平安銀行堅持憑借平安集團混業經營的綜合服務能力，把銀行業、證券業和保險業合理結合，各業務間揚長避短，秉承“輕資本、優結構、強客戶、好效益”的經營策略，加快自身經營模式的轉變，降低同業間負債成本，拓展非利息凈收入渠道，收入結構持續優化，現已是具有國際先進水平的民營銀行。

四、結論

就現在來看，平安集團混業經營的結果無疑是非常成功的，為我國其他民營銀行的混業經營做了良好的示范。銀行、證券、保險是不同的行業，會有周期上的差別，讓它們混業經營可以達到利潤多元化、收益穩定、金融企業穩健發展狀態。混業經營可以利用銀行、證券、保險信托等多種業務，實現協同效應，和單一的金融業務機構相比會有更好的穩定性和競爭性。當然，金融業的混業經營也不是說起來這么簡單的，企業若是通過建立子公司或者并購整合開展另外的業務，就要合理計劃各個業務間的適用性，實現資源的最優配置，以降低風險。而且監督管理機構要形成有效的外部監管機制，在企業的各個子公司之間也需要建立有效的防火墻進行風險隔離。我國民營銀行混業經營時間還是很短，經驗也不足，平安集團現在的成果并不能代表混業經營的絕對安全，甚至混業經營可能會存在著未知的隱藏風險，所以如何隔離各種業務之間的風險，合理配置資源等都是我國金融業全面展開前必須解決的問題。總之，為了我國經濟市場更好地發展，民營銀行的管理者應該及時抓住機遇，堅持混業經營的發展戰略，發揚自身的金融綜合經營品牌，提升我國在國際金融市場的地位。

主要參考文獻：

[1]蘇均，周新輝.中國民營銀行發展的多重思考[J].探索與爭鳴，2014.

[2]陳磊.中國平安并購深發展績效的財務數據檢驗[U].貴州財經大學，2013.

篇（2）

3月15日，平安如期公布了2015年年報，2015年實現歸屬于股東的凈利潤542億元，同比增長38%。讓人意想不到的是，這份“歷史上最好的業績”卻并未獲得資本市場的熱烈反應。盡管平安的業績非常靚麗，但其在二級市場的股價表現卻依然低迷。

上市公司好的業績卻并未獲得資本市場的認可，這確實是一個難以解釋的奇特現象。對平安而言，剛剛過去的2015年，其中報和三季報的業績也有不俗的表現，彼時，作為市場上的績優藍籌股，也被許多機構和投資者所看好，但在平安釋放了業績增長的利好以后，其股價并未有超預期的表現。如果說當時還有“股災”做擋箭牌的話，此時的市場已基本從股災的重創中恢復過來，但平安的股價表現仍一如既往的疲軟。截至3月29日收盤，中國平安收于31.25元，又回到年報公布之前的水平，較2015年7月除權時的價格仍折價約30%。

于是，市場不禁要問，報表業績高增長，并創歷史最好水平的平安，其股價表現為何總與自身業績表現和市場預期相悖呢？

準備金折現率下調隱憂

關于平安業績增長與其股價表現的背離，市場上不乏機構和投資者對其進行的各種分析。比如，有機構認為，這種背離主要是由平安投資資產的質量所致。具體來說，由于平安投資資產中有相當一部分投向了各種并不是很透明的非標資產，如債權計劃、信貸等，投資者對這些資產的實際價值看不清楚。

還有分析認為，分紅率過低也是平安股價低迷的一個重要原因。從2007年上市以來，平安累計實現凈利潤2081億元，期間現金分紅359億元，分紅比率為17.26%。尤其是最近幾年，平安更是掙得越多，分紅反而越少。這里隱含的邏輯是，分紅比率過低難以吸引投資者的關注，股價低迷則進一步打壓了投資者參與的熱情，兩者之間的負反饋導致平安的股價無法提升。

從表面上看，上述因素都是構成平安股價低迷的原因，但仔細分析，事情并非想象得那么簡單。非標資產不透明并非平安一家所獨有，其他保險公司都有非標類資產的投資，況且非標資產的投資比例受到監管的嚴格限制。事實上，在低利率的環境下，非標資產投資在一定程度上是可以對沖收益率下行的重要手段。

至于分紅少就更不是決定股價走向的重要因素，尤其是A股市場，重融資不重投資、重差價不重分紅的痼疾從一開始就從未徹底根治過。很多業績很差、長期不分紅或分紅很少的公司的股票借助各種概念和所謂的利好也能把股價炒到天上去。

那么，究竟是什么因素制約著平安股價的走勢呢？

從宏觀上看，還是要先回到行業里去分析。眾所周知，作為一個金融集團，平安現在擁有的金融牌照已經基本齊全，甚至還控股了平安銀行，雖然平安銀行業務的資產和利潤貢獻不可忽視，但從根本上看，平安保險業務在集團中的地位舉足輕重。

對于保險行業而言，長期低利率環境是一把雙刃劍，從負債端看，既能降低資金成本，又能增加保險產品的收益率；從資產端看，主要是面臨著提高投資收益率導致的資產配置的壓力，而且，低利率持續的時間越長，這種壓力就會越大。3月初，國際著名評級機構穆迪下調了中國8家保險機構的信用評級至“負面”；3月16日，穆迪又進一步將中國壽險行業評級展望調整至“負面”。雖然此次評級調整并不是直接針對平安，但評級機構的悲觀結論還是引發了市場對當前中國保險行業的擔憂，在中國經濟不景氣的大環境下，此舉也進一步打擊了投資者對保險行業的信心。

從微觀上看，盡管2015年平安取得了不錯的業績增長，但未來的盈利壓力仍然存在。最近多家機構對2016年平安的盈利進行了預測，結果絕大多數機構給出了向下的盈利預測。這主要是經濟下行和利率下調必然引起保險公司與利率緊密相關的負債成本，也就是保險準備金的上升，這會加重險企的成本和盈利壓力。

與平安類似，剛剛公布2015年年報的中國人壽因為保險準備金折現率下降10BP，影響當年利潤近100億元。截至2015年年底，對于不受對應資產組合投資收益影響的長期壽險和長期健康險保險合同，平安保險準備金采用的折現率為3.55%-5.29%，相比2014年末下調了40個基點（以最低利率來看），這顯然會增加平安的負債成本和費用。

保險公司準備金折現率對其盈利的影響巨大。折現率的提高或者降低，將導致保險公司盈利的增加減少。2015年，國壽在該類組合上采用的折現率為3.42%-5.78%，以最低利率來看，其所采用的折現率比平安的還要低。

考慮到未來經濟下行的壓力并未緩解，央行仍有可能進一步降息。根據多家機構的普遍預測，央行在2016年還將降息至少25BP，果真如此，則平安在該類保險合同方面將面臨更大的折現率下調的壓力。而折現率一旦下調，就會造成成本和費用的上升，從而影響盈利的增長。

再從2015年分季度凈利潤來看，平安前三季度已經實現歸屬于股東的凈利潤482億元，第四季度單季凈利潤僅為60億元，不但遠遠低于前三季度單季凈利潤，而且是多年來罕見的單季度凈利潤負增長。盡管有準備金率下調的負面影響，但這種業績異常波動的情形還是遠遠超出市場預期。

無獨有偶，作為平安集團重要組成部分的平安銀行2015年四季度單季利潤環比大幅下滑，盡管其全年凈利潤同比增長10%。

2015年第四季度，平安銀行歸屬于母公司所有者的凈利潤約為41億元，而三季度則約為61億元。單季環比下滑約20億元，降幅超過三成，這一單季利潤是2015年四個季度中最低的水平。盡管銀行的利潤具有一定的季節性，四季度利潤在全年利潤占比中較低是常態，但平安銀行2015年第四季度的利潤出現如此巨大的降幅仍讓人大跌眼鏡。

根據測算，平安銀行2015年第四季度的凈利潤占全年的比例約為18.9%，遠低于近年來的平均值。數據顯示，過去幾年，平安銀行第四季度凈利潤在全年的占比通常高于20%，其中最高的年份占比超過25%。

另一個擾動因素是平安2月壽險和產險的增長也出現了波動。根據保監會公布的數據，平安2月壽險增量為256億元，排名第六；產險增量為8億元，排名第五。但從同比增速來看，壽險2月的增速為32%，在壽險前20名公司中墊底，大幅低于97%的市場平均增速；產險的增速為3%，也低于9.9%的市場平均增速。

互聯網金融帶來了什么

根據平安的年報，2015年平安的核心經營亮點如下：集團客戶總量近1.09億，新增客戶達3078萬，客戶遷徙超過千萬人次，客戶遷徙效果顯著；個人壽險新業務增速創近三年新高，產險業務增速和品質“雙優”；保險資金總投資收益率創近年新高；銀行業務持續創新商業模式，業務結構日趨健康；信托持續完善風控體系、業務穩健增長，證券經營業績創歷史新高，資產管理公司第三方業務快速發展；互聯網創新業務快速發展：陸金所成為最大的互聯網金融交易信息服務平臺，“平安好醫生”APP成在線醫療第一入口。

從前幾年“保險、銀行、投資”的三足鼎立到如今的“保險、銀行、投資、互聯網金融”四駕馬車并行，平安似乎更看重互聯網金融的發展前景。這從年報對客戶經營創新模式和客戶遷徙效果的描述中可見一斑。

平安年報對客戶遷徙是這樣描述的：“經過不斷地創新與實踐，公司發現線下客戶向互聯網用戶遷徙后，通過互聯網平臺體驗平安的多項金融及生活服務，客戶的體驗更佳，遷徙和轉化的效率更高。另外，平安通過旗下各互聯網金融服務平臺的多年經營，積累了廣泛的互聯網用戶基礎，通過提供多項互聯網服務，使用戶充分接觸并了解到平安的核心金融業務，最終成為平安的客戶。”

年報還對橫向遷徙和縱向遷徙進行了解釋，橫向遷徙指核心金融公司的互聯網服務平臺的用戶與互聯網金融公司的用戶間相互遷徙以及核心金融公司客戶間的相互遷徙；而縱向遷徙指核心金融公司客戶向互聯網用戶的轉化以及互聯網用戶向核心金融公司客戶的轉化。

截至2015年12月31日，持有核心金融公司產品的個人客戶數近1.09億，其中，APP用戶達2971萬，2015年當年新增客戶數達3078萬，同比增長57.8%。平安互聯網用戶總量約2.42億，較年初增長75.9%，移動端累計用戶數1.07億，用戶在核心金融公司與互聯網金融公司間的遷徙超過千萬人次。3146萬核心金融公司的客戶通過注冊互聯網服務平臺賬戶轉化為平安的線上客戶，占當年新增互聯網用戶總量的30.2%。在平安互聯網用戶中，持有平安壽險、平安產險、平安銀行等平安核心金融公司的金融產品的用戶數達5712萬，較年初增長49.8%。

作為金融牌照齊全的金融公司，平安在交叉銷售和客戶遷徙方面具有天然的優勢，在互聯網金融尚未興起之時，平安內部各子公司間的資源互換和交叉銷售就已興起。2012年平安產險暴增的時候，平安產險的高管曾坦言，有超過51%的保費是來自新渠道和交叉銷售。此外，平安銀行的信用卡是交叉銷售的典范。根據統計，平安銀行信用卡客戶的62%和銀行存款業務的22%來自于交叉銷售；平安證券2012年IPO數量在證券業內排名第一，以規模較小的公司壓倒所有券商，當然很多資源來自于交叉銷售。平安信托2011年1100億元的新增信托量，直銷近1000億元，平安集團保險客戶買了550億元。集團客戶交叉銷售對平安信托的貢獻度已超過50%，平安信托90%的產品由自己600多人的團隊直銷，其他信托公司直銷業務占比不到20%。平安健康險產品的銷售都來自于交叉銷售，即外包給平安集團其他子公司的銷售渠道。平安大華首只基金募集資金的63.3%均來自于交叉銷售渠道。

由于數據的缺乏，平安交叉銷售方面的具體情況包括客戶遷徙方向，客戶轉化率等，投資者很難獲知。以平安銀行與平安保險的交叉銷售為例，根據銀保業務和客戶的現狀分析，應該是銀行為保險帶來客戶。過去銀保渠道由于費用較高，各家保險公司均努力降低其占比（包括平安保險），集團控股平安銀行以后，至少能給平安保險帶來一定的協同效應，降低銀保渠道的成本，但仍難避免歸于“左口袋出，右口袋進”的尷尬。

交叉銷售本質上也是一種渠道，隨著互聯網金融的興起，平安無論在集團層面還是各子公司層面，又多了另一個全新的渠道。如萬里通，除了打通平安旗下各個金融渠道的客戶積分兌換外，還形成一家較大的網絡銷售平臺，通過積分返利的形式，萬里通將屬于旗下的金融客戶引向實物銷售。

而借助平安集團的力量，陸金所目前已發展成為中國規模最大的P2P產品銷售平臺，除提供平安擔保的P2P穩盈安e外，還有銀行票據的“安盈票據”、貸款出表的“彩虹理財”等產品。

此外，平安直通貸款，也叫平安易貸，是由平安直通咨詢服務有限公司做渠道，搭線平安銀行新一貸、陸金所P2P貸款及平安信用保證保險提供的貸款產品。而平安好房網則聚攏開發商新房、二手房租售，將商品房出售與平安基金的貨幣基金、平安的好房貸聯系起來。

目前看來，雖然平安的交叉銷售門類豐富，但協同效應產生的積極效果并不明顯，尤其是把協同效應與利潤的增長聯系起來時，它對利潤的貢獻較小，遠未達到市場最低的預期。很多互聯網金融平臺還處在撒錢鋪路階段，且有不少重復建設，這反而在一定程度上增加了運營成本。

把最近幾年平安的報表與同業進行對比，無論是壽險還是產險，其業務成本在四家上市保險公司中并未有明顯的優勢，這表明交叉銷售對降低業務成本的貢獻似乎并不明顯。從業務成本來看，平安的“一站式金融”并未呈現較好的協同作用，后期還需觀察。無論是交叉銷售還是互聯網金融，它只是提供了集團內部存量客戶交易的渠道，降低了獲客難度，減少了成本，但維護客戶成本并不一定會減少。此外，開拓新客戶和新業務仍需大量的人力物力，這都使得整體運營成本并不一定會隨著交叉銷售和互聯網金融的興起而大幅減少。

而且，當內部存量客戶的遷徙轉換達到一定比例之后，它必然會觸碰到天花板，因此，如果沒有新的增量客戶的提升，這種存量客戶的遷徙并不具有持續性。

綜合金融前行之路何在

綜合金融是平安的特色，但這種標簽的作用不僅僅體現在牌照的齊全和業務種類的完整上，市場對綜合金融其實是有更高的期許。表面上看，主要表現在交叉銷售、協同效應，客戶遷徙等方面；更深層次的分析，綜合金融的優勢應該體現在資產的擴張、利潤的增加和波動性的減少，從而體現出在某一主導性業務上的品牌效應和絕對優勢。

總體來看，目前平安的綜合金融主要體現在獲客渠道的便捷和資產的快速擴張上，但這種優勢并未轉化為利潤和價值的體現。以2015年年報的數據來看，平安總資產收益率為1.14%，與上市銀行前幾年的數據不相上下，并未體現出超市場預期的絕對優勢。隨著平安銀行的資產和利潤在集團總資產和利潤的占比逐漸升高，市場對平安綜合金融的關注就不能離開銀行業務前景的范疇。

與保險業務相比，銀行業務與整體經濟下行趨勢的聯系更為密切，未來幾年的發展前景不容樂觀。盡管有平安綜合金融的渠道和客戶優勢，但未來幾年銀行業務的發展仍將面臨不小的考驗。

首先是銀行不良款額和不良率的大幅攀升，這不是平安銀行所獨有，是整個銀行業都存在的問題。數據顯示，平安銀行的不良貸款總額從2014年末約105億元上升到2015年末的176億元，增加約71億元，漲幅約為68%；同期不良貸款率從1.02%上升到1.45%，升幅超過四成。其中損失類貸款飆升近九成，從40億元上升到76億元，漲幅約為90%。

有機構整理了平安銀行從2011年9月末至2015年底逐季度末不良貸款率的數據發現，過去四年多，平安銀行的不良率整體呈逐步上升趨勢，從最初的0.43%上漲到當前的1.45%。盡管1.45%不良率的絕對值并不算太高，但過去其整體上升的趨勢令人堪憂。尤其是最近六個季度，其不良率和不良貸款總額逐季度攀升。除了不良貸款大幅增長外，關注類貸款的增長也不容忽視，增幅達到367%，是正常類貸款增幅的兩倍多。

平安銀行將不良貸款增加的部分原因歸結為：“公司不良貸款率上升主要是受宏觀經濟影響，部分民營中小企業、低端制造企業面臨經營不善、利潤下滑、融資困難等問題，導致企業出現資金鏈緊張、斷裂、無力還款等情況。”這也充分說明，平安綜合金融給平安銀行帶來大量客戶和業務的同時，在銀行資產風險控制上并沒有有效的手段和措施。

平安銀行的資產風險與其貸款結構有一定的聯系，近年來，平安銀行制造業貸款余額在全部貸款中的占比不斷下滑。數據顯示，平安銀行2015年全年發放貸款和墊款總額增加約19%，其中投向房地產行業的貸款余額增加約34%，增速超過整體貸款增幅，但投向制造業的貸款占比卻由2014年的14%降至13%。盡管制造業貸款余額占比僅微跌1%，但總額仍在上升。如果分季度進行統計，平安銀行投向制造業的貸款余額呈現逐季下滑的明顯趨勢。

另一方面，平安銀行小微企業的貸款增速也遠低于房地產和全行貸款總額的增速，小企業金融事業部管理的貸款余額甚至降低了14%。從數額上看，截至2015年年末，平安銀行小微企業貸款余額1141億元，個人經營性貸款余額1074億元，累計較年初僅增長5.6%。這一增幅不足全行貸款增幅的三分之一，不足房地產貸款增幅的六分之一。

雖然小微企業貸款增速已大為放緩，但不良率卻在上升。平安銀行年報認為：受宏觀經濟影響，小微企業現金流緊張，經營萎縮，信用風險上升，截至2015年年末，小企業整體不良率上升至3.13%，主要風險來自于存量互聯保業務以及部分高風險區域的客群。

如果平安銀行對制造業和小微企業放貸動力減弱的根源來自需求減弱或者風險大幅上升的話，其背后反映的卻是當前制造業和小微企業令人憂慮的生存現狀；如果這是銀行業普遍存在的狀況的話，那么銀行未來資產變化的趨勢則更令人擔憂。平安銀行是2015年首家年報的A股上市銀行，在利潤增長的同時，不良貸款上升、單季利潤下滑以及對制造業和小微企業貸款投放力度的相對減弱，不能不引起市場的極大關注。

篇（3）

從國內市場情況看，自1999年10月平安率先開辦“世紀理財投資連結保險”起，投連險就一直是保險市場中被關注的熱點。雖然投連產品發展時間較短，特別在產品宣傳和客戶培養方面還有待進一步提高，但是經過近十年來的不斷發展壯大，無論在數量還是保費收入方面，都取得了長足的進步。

鑒于前兩年中國良好的資本市場環境，投連產品在中國發展的速度非常迅速。推出投連產品的保險公司業也由2006年的6家增長到現在的20多家。據有關數據顯示，從2007年初截止到10月投連產品保費收入300億元，同比增長500%，占壽險保費收入的7.4%，在個別外資保險公司占比甚至達到80%以上。

長期以來，國內最大的壽險公司——中國人壽股份有限公司一直堅守傳統險和分紅險，萬能險和投連險一直是其“小心翼翼”的領域，但是在前兩年付出了保費收入和市場份額雙降的代價后，尤其在2007年下半年的高速增長態勢面前，中國人壽面臨巨大的市場壓力。先是從去年開始，中國人壽在部分試點城市銷售萬能險，今年3月底，中國人壽總裁萬峰表示將順應市場環境采取積極的進取策略。而其國泰裕豐投連險的推出便是舉措之一，中國人壽于2008年4月22日，在銀行保險渠道推出“國壽裕豐投資連結保險”，這是中國人壽的首個投連險產品。

二、目前投連險市場狀況

1、賬戶設置情況及投資策略。

大部分保險公司會根據投資賬戶的特性而設立三到四個不同類型的投連投資賬戶。為了能夠更加詳細和客觀地研究對比不同類型賬戶的投資表現，把投連投資賬戶分為五類，并給予五類賬戶的詳細定義，而投資策略是和投連險產品的賬戶設置情況密切相關的，不同類型的投連險賬戶對應不同的資產配置比例和投資范圍：

偏股型賬戶：70%以上的資金投資于證券市場，是所有投連賬戶中最為激進的投資賬戶。

混合偏股型賬戶：50%-70%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因投資于股票市場的比例有所縮小，因此所承擔的風險也相對較小。

混合偏債型賬產：30%-50%的資金投資于證券市場，其他投資于債券市場，因主要投資于風險較低的債券市場，較小部分資產投資于股票市場，因此所承擔的風險進一步縮小。

偏債型賬戶：70%以上的資金投資于債券市場，其他投資于證券市場或貨幣市場，因僅有較小比例的資產投資于股票市場，因此進一步保障了投資者的收益。

貨幣型賬戶：90%以上投資于貨幣市場，主要是投資于低風險、低回報的貨幣類資產，這樣保證了投資者的最低收益率。

由于我國資本市場自2005年以來出現了多年來難得一見的牛市，大量資金流向股票和基金，證券交易指數持續上升，資本市場迅速升溫。因此，這段時間投連產品在中國發展的速度非常迅速。推出投連產品的保險公司業也由2006年的6家增長到現在的20多家。

除去財險、以及壽險團險產品以外，共統計可公開查詢資料的壽險投連險產品賬戶52個，從圖1可以看出，其中大部分投連險投資賬戶的設置都在4個或者5個，較符合前文五類投資賬戶的科學分類，也易于體現不同投資賬戶之間的不同資產配置策略以及收益表現，也體現了投連險的最主要特色之一，即投資者根據對不同風險的承受能力和對市場動態的判斷，靈活地調整資金在不同類型賬戶之間的配置，從而有效地實現戰術性資產配置調整。如果投連險產品的賬戶設置主要以偏股型投資賬戶為主，或者投資于資本市場的單一賬戶設置，過于迎合投資者謀求短期較大投資收益的心理，這必定存在較大風險，且使投連險的最與眾不同的特色未能充分體現。

2、中外資保險產品對比。

由于投連險在國外發展時間較長，產品模式已經發展較為成熟，因而許多外資保險公司在進入中國市場后，紛紛推出具有自己特色的投連險產品，比如2004年1月由瑞典斯堪的亞公共保險有限公司與北京國有資產經營有限責任公司共同組建的瑞泰人壽保險有限公司，不僅推出的所有產品都是投資型保險產品，而且在國內率先采用“基金的基金(FondofFunds)”作為公司投資連接保險的投資管理模式。而2006年12月，瑞泰人壽保費收入就突破了5億元人民幣大關，其未來發展前景也更被看好。

在中資保險公司當中，今年4月下旬，長期堅守傳統險和分紅險的中國人壽也推出了第一款投連險產品——國泰裕豐投連險，由此可以看出，投連險產品的未來是很值得期待的，而它所需要的僅僅是資本市場的推波助瀾以及投資者對其的正確定位。

目前，根據保監會2007年1-12月人壽保險公司原保費收入情況表統計，除去存續、養老、健康保險公司以外，中國壽險市場上共有45家壽險公司，其中27家壽險公司開發了投連險產品共計105款，18家無投連險產品；而其中中資壽險公司21家，只有8家壽險公司開發了投連險產品共計17款，13家無投連險產品；外資壽險公司24家，就有19家公司有投連險產品85款以供不同投資需求的客戶選擇，僅有5家外資公司在中國地區無投連險產品。

外資保險公司中開發投連險產品的比例為79%，而中資保險公司中開發投連險產品的公司僅占38%，面對如此之大的差異，我們不得不對中國投連險市場，以及投連險未來的發展前景進行一番深入的思考。

3、銷售渠道。

受傳統保險模式的影響，投連險產品大部分是由各保險通過自有渠道進行銷售。但是從去年下半年開始，投連險的強勢熱銷直接推動了銀保轉型——從儲蓄替代品轉向投資產品，逐步呈現出專業化趨勢。

外資保險公司率先吹響投連險號角，吸引中資保險公司跟進，從而改變了以往中資保險銀保產品創新領頭羊的地位。投連險在渠道、繳費額、投資收益等都提出了較高的要求。瑞泰人壽2005年初推投連險時，就選擇銀行、證券公司以及部分機構銷售，放棄營銷員的個險渠道。后面出現的投連險也都主要依托銀行銷售，而且，對于銷售人員的要求高，需要有專業的理財知識，能夠為客戶提供合理的理財建議，從這個角度看，投連險是專業化的銀保產品。

從投連險的長遠發展來看，根據不同銀行開發不同產品將成為一種發展趨勢，中國人壽和平安保險已占據“先天”優勢。自2006年以來，中國人壽和平安保險加快了銀行的整合力度，一路攻城略地，平安保險收購福建亞洲銀行、深圳商業銀行與旗下原有的平安銀行整合成新的平安銀行：中國人壽則成為廣發行的第一大股東、入股安徽商業銀行、民生銀行等。與銀行的“姻親”關系決定了打造專業化銀保產品的可能，大都會保險因與花旗銀行同屬一個集團，在投連險的初次行動中大獲成功。

由此可以看出，銀保投連險產品的發展體現了專業化的發展要求，將會更近一步拓寬投連險的未來發展前景。

4、產壽險投連險分析。

目前，財險公司也逐漸進入這一領域，開發將投連險與財產保險相結合的產品，也逐步受到了投資者的接收和認可。非壽險投資型產品開發始于2000年，其在傳統財產保險保障的基礎上加入了投資功能，因此受到市場歡迎。截至2006年底，有8家保險公司累計開發30多個產品，保費余額329億元。盡管與壽險投資型產品相比，非壽險投資型產品起步較晚，最初只有華泰保險公司一家開發這類產品，但近一年多來卻發展迅速，目前已經有8家財產險公司開始經營投資型險種，如華泰財險公司的華泰穩健、華泰居益產品，人保財險的金牛、金娃投資保障型家財險，平安財險的平安理財寶以及華安財險的金龍收益聯動型家庭財產險。

5、收益率排名。

本文統計了目前市場上可公開查詢歷史價格的105款投連險產品共計160個投資賬戶，并將其自設立之日起的總收益率進行了排序，其中收益率漲幅前十位產品如下表：

從表1可以看出，在這前十位投連險投資賬戶中，有5個是中資壽險公司投連險產品，其余5個投連險產品是外資壽險公司的，而漲幅最大的新華人壽創世之約投連險自運營以來，總收益率高達445.45%，同時也是國內保險公司最早開展這項業務的壽險公司。同時，除平安投連險的基金投資賬戶和瑞泰投連險的平衡型投資賬戶以外，其余八個產品賬戶都是屬于偏股型賬戶。

以2000年中國平安推出的投連險為例，2006年以后各賬戶的累積收益率進入了一個快速增長的上行通道，并且在2007年期間，分別在2月初，6月初和10月份出現了幾次比較大的波動，而這幾次波動的時間點也同2007年證券市場的幾次波動相吻合。這也進一步說明了投連險產品對證券市場的依賴性。

表2列出了在不同時間段平安投連險各賬戶以及上證指數的收益率情況并同上證指數波動比較大的幾個時間段進行比較。從2007年全年的情況看，盡管投連險各賬戶的收益情況低于上證指數的市場表現，但是在幾次比較大的市場波動情況下，特別是2007年5月至6月以及2007年10月至11月這兩個時間段，投連產品的下跌幅度都遠低于上證指數的下跌幅度，從而說明了投連產品良好的抗風險性和保險資產管理公司良好的風險管理控制能力。

如按照不同賬戶類型來看，根據世德貝投資咨詢有限公司提供的關于投連險產品的分析報告，2007年偏股型投連險產品的收益率都在50%～80%之間，其中招商信諾的“步步為贏”進取型賬戶(年收益率：78.2%，權益類產品比重：95%～100%)和“吉祥寶”躉繳型積極性賬戶(年收益率：78.06%，權益類產品比重：95%)在同類型賬戶中位居前列；混合偏股型賬戶年收益率在35.27%～94.37%，其中瑞安人壽成長型賬尸(權益比例50%～80%)在同類產品中收益最高，高達94.33%。混合偏債型和偏債型賬戶由于權益類資產配置較少，因此收益相對較低。在這兩種賬戶中，年收益率最高的分別是：瑞泰人壽平衡投資賬戶(年收益率66.51%)，招商信諾“步步為贏”穩健賬戶(年收益率24.62%)。盡管投連產品在2007年取得較好的成績，但大部分投連產品的收益率均低于相對應的比較基準(上證指數+中信全債指數)，不過在上證指數幾次大的波動中均體現出良好的抗風險性，從而體現出專業理財機構很強的控制風險能力。

6、推出時間背景。

另外還可以從上表中看到一個特點，就是這部分排名高前的投連險投資賬戶的設置時間多在2007年10月16日(上證綜合指數最高點)以前。而在本文的統計中105個投連險產品的160個賬戶的設立時間如下圖所示：

由上圖可以看出，大部分的投連險賬戶都是在2007年設立，其主要原因有：

一是資本市場的明顯好轉，吸引了保險資金的進入；

二是廣大人民群眾收入水平的不斷提高，對投資的需求不斷增長；

三是保險產品、技術、人才等實力的增強：

四是投連險在我國經歷三個發展時期所積累的經驗，使得投連險產品在我國得以迅速發展和推出。

以上種種原因造成了中國投連險市場在2007年的井噴現象，這既是時機成熟投連險得以接連推出，同時也要看到投連險的急速發展而可能產生的風險，如：

一是投連險產品對資本市場的極度敏感性，由此引起的業務大幅波動的經營風險。

二是我國證券市場發展迅速，但畢竟發展歷史較短，受政策調控影響較大，由此可能引起的宏觀經濟金融的政策風險。

三是由于平安投連險所引起的退保風波影響仍未消退，而導致這一風波的原因是銷售投連險產品過程中，保險公司與基金公司之間、保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間等等的信息是不對稱的，因此在這種情況下容易產生道德風險，從而有可能由個例的逆選擇發展到普遍的信用危機，引起信用風險，這樣勢必又會影響保險業的誠信形象，給投連險產品的發展帶來障礙。

三、中國投連險市場的前景展望

根據以上分析，可以看到我國投連險目前還存在著以下一些問題：

1、一般來說，投連險保單持有人可以在不同賬戶之間轉換資金，以避免或降低損失。但是由于部分公司投連險產品只有一個投資賬戶或者投資賬戶全部與股市相關聯，因此其投連險產品各賬戶之間區別不大，風險趨同，沒有達到設置不同賬戶以規避風險的終極目的，這也使投保人轉換賬戶以避免或降低損失的愿望化為泡影。

2、某些保險公司為了迎合投資者盲目追求短期快速利潤的心理，推出的投連險產品賬戶設置單一，且大多賬戶傾向于股票市場或者偏股型基金，因而在今年的動蕩的股市行情之下，投連險收益表現差強人意，投連險賬戶在2008年第一季度的收益率基本與其在股票市場內的配置份額成反向關系。因而嚴重打擊了投資者購買或投資投連險的信心，對投連險的未來發展造成了一定影響。

3、某些保險公司與營銷員之間、營銷員與保險客戶之間的信息不對稱，造成了銷售誤導，無意之中夸大了收益，隱瞞了風險，嚴重挫傷了投資者投資保險理財產品的積極性。短期的求利求快心理必然會給投連險的長期穩定健康發展留下隱患。

4、保險公司之間的投連險產品、或同一公司中不同投連險產品之間同質性較大，差異較小，突顯不出各個公司或者不同產品的特點。

然而，我們也要看到，在各種金融理財工具中，投連險產品也具有獨特的價值。

一是具有保障功能，以較低的成本獲得較高的風險保障；

二是長期的理財規劃工具，期限長治二

十、三十年乃至終身，依靠保險公司強大的系統支持和專業的精算人員，能夠為客戶提供長期的理財規劃；

篇（4）

今年上半年,在銀行業競爭空前激烈、存貸款利差急劇縮小的背景下,民生銀行逆勢而上,實現凈利潤73.74億元,同比增長22.07%,年化總資產收益率達到1.20%,年化加權平均凈資產回報率達到26.18%。

從業績數據看,民生銀行的凈利潤增長主要基于資產規模擴張、資產結構調整以及凈非利息收入的快速增長。6月末,民生銀行的資產總額為14100億元,比上年末增加3,558億元,增幅33.73%;存款總額為10,753億元,比上年末增加2,895億元,增幅為36.85%;貸款總額(含貼現)為9,039億元,比上年末增加2,456億元,增幅為37.30%。民生銀行選擇有利時機處理了海通證券的股權,獲得了不菲的收益。

在利潤穩健增長的同時,民生銀行的不良貸款實現了“雙降”。到6月末,民生銀行的不良貸款余額78.01億元,比去年年底下降了1.2億元;不良貸款率為0.86%,首次降到1%以下,而去年年底為1.20%。在不良貸款“雙降”的同時,民生銀行的關注類貸款也出現“雙降”,關注類貸款余額從2008年末的163.66億元下降到152.78億元,占比從2.49%下降到1.69%。

在資產質量進一步提高的同時,民生銀行的不良貸款撥備進一步增加,撥備余額從年初的118.85億元增加到6月末的132.56億元,撥備覆蓋率從150.04%增加到169.93%,這表明了民生銀行的經營更加穩健、風險防范能力進一步提高。

事業部改革成效凸顯

到今年6月底,民生銀行公司業務事業部制改革在運行了一年半之后,成效充分顯現。

從規模增長看,民生銀行的四個行業金融事業部――地產、能源、交通、冶金事業部在受經濟危機影響較大的業務領域經營,仍然保持了業務規模較快發展。截至6月末,事業部存款余額2208.38億元,比年初增加675.75億元,增幅44.09%;事業部貸款余額2918.19億元,比年初增加782.76億元,增幅36.66%。存、貸款余額分別比2008年初成立時的1167.63億元和1843.43億元增長1040.75億元和1074.76億元,存、貸款增幅達89.13%和58.30%,分別比全行公司業務同期存貸款增幅高出32個和1個百分點。

從風險控制及資產質量看,得益于專業評審、分級監控、專業貸后管理等多層次風險防控體系,以及專業化經營體制下的風險控制防線前移,雖然民生銀行四個行業事業部主要業務領域的原材料、產成品價格大幅波動,企業盈利情況也有不同程度的惡化,但事業部的資產質量呈現穩定向好趨勢,不良貸款余額和不良貸款率雙雙比去年末下降5.34億元和0.48個百分點。

從客戶選擇與風險定價能力看,今年上半年民生銀行四個行業金融事業部貸款平均利率5.77%,高于民生銀行全行公司貸款平均利率0.18個百分點;事業部新投放貸款中,基準利率以上占比29.79%,比同期全行新投放公司貸款基準利率以上占比高出8.69個百分點。此外,由于客戶定位清晰,事業部新客戶拓展與潛在問題客戶退出進展順利,總對總營銷也取得較好效果。

在事業部改革成效顯現的同時,民生銀行也充分發揮分行作為區域市場主導的作用,積極開展特色公司業務,提升分行所在地的市場份額,效果明顯。

零售業務雙向突破

今年上半年,民生銀行零售業務能力提升取得顯著成效,商貸通貸款和信用卡業務發展勢頭良好。

作為民生銀行零售業務的突破點和2009年重點業務,面向小商戶、小業主的商貸通貸款今年2月份在上海首推之后,在上半年取得了良好開局。截至6月底,民生銀行的商貸通貸款余額達到169億元,占個貸余額比重14%,其中上半年累計發放商貸通貸款166億元,占全部個貸發放量的44%。商貸通客戶金融資產總計51.55億元,戶均金融資產29.90萬元,同時,商貸通客戶金融資產也實現了快速增長,表現出良好的派生效應。

面對今年以來信用卡市場的風險增大,民生銀行的信用卡業務經營更加審慎。今年上半年,民生信用卡新增發卡29萬張,同比減少86%。在這一情況下,新增交易額455億元,同比增長52%;營業收入10.8億元,同比增長79%;在去年就已經實現扭虧為盈的基礎上,上半年稅前利潤2.71億元,同比增長281%;貸款余額127.55億元,比上期末增長38%。截止6月底,民生白金、鉆石信用卡累計發卡量達12萬張。

機構普遍看好民生

今年上半年,看好民生銀行發展前景的機構投資者紛紛增倉民生銀行股票。到今年6月底,易方達 50 指數證券投資基金和興業趨勢投資混合型證券投資基金分別持有民生銀行2.57億股和2.06億股,進入了民生銀行的前十大股東之列。平安集團則因為對深發展的投資而戰略性減持民生銀行的股份,退出了民生銀行十大股東之列。

篇（5）

最佳IR主頁上市公司

2007年度投資者關系評選首次設置了“最佳IR主頁獎”，旨在對我國初具規模的企業IR主頁的數量和質量做一系統性的比較，樹立優秀企業標桿，以推動我國企業IR主頁建設的更快更好發展。

“最佳IR主頁獎”的獲得者應該在其投資者關系主頁上有較為完備的信息披露，其披露的信息客觀的體現了公司的各種有價值信息，且通過互動性欄目的設計，有效的促進投資者和公司管理層的交流。

基于構建的評價指標體系，我們將“最佳IR主頁獎”頒給IR主頁指數測評前十的公司，分別是：

第一名 工商銀行 中國銀行

第二名 中國平安 中海油服 中國遠洋

第三名 橫店東磁 江山化工 瑞泰科技 廣電運通 寶鋼股份

從十強公司得分和信息披露情況看，財務信息和非財務信息的披露程度較高，高出總體上市公司的平均水平很多，說明投資者關系管理優秀的企業都比較重視財務信息的披露，互動性信息普遍披露不足，這是網站深入建設完善的方向。

十強公司點評

工商銀行

中國工商銀行在投資者關系管理方面一直走在中國上市公司的前列。特別是在互聯網IR管理方面，中國工商銀行的IR主頁建設更是走在上市公司的最前列，獲得這次最佳IR主頁獎。

中國工商銀行的IR主頁具有信息全面性，透明性，同時界面也具有友好性和實用性。中國工商銀行IR主頁最大的特點在于財務信息的披露十分全面，從以往年度的公司年報到當年公司的各個財務報表以及多年度的財務信息比較分析都有。可以通過工行的IR主頁獲得如此全面的財務信息，對于投資者做出投資決策是非常重要的。這也是工行IR主頁誠信度和社會責任的體現。

工行今年第一次了社會責任報告，從IR主頁上可以非常容易的找到這份報告。這在所有上市公司IR主頁中也是非常有創新的，也是和今年社會責任的主題切合的，是工行IR主頁的一大亮點。另外，工行IR主頁還包涵了當日行情走勢，多語言支持，內部搜索引擎等信息，投資者還可以通過工行IR主頁實現電子郵件交流，網上提問，可以獲得分析師資料。

從界面的友好性來看，工行IR主頁色彩，語言等方面都很出色。IR主頁的進入也非常方便，在公司主頁的最中央可以直接點擊進入。在IR主頁中，各項內容層次分明，對于想要了解工行信息的投資者是很便捷的。

總的來說，工行的IR主頁完整透明，實用快捷，這些使工行獲得本次評選的最佳IR主頁獎。

中國銀行

中國銀行的投資者關系管理在中國上市公司中出類拔萃。

在這次IR主頁評選中我們發現，中國銀行的互聯網IR管理做得也非常出色。中國銀行的IR主頁建設考慮到很多投資者的需求，從財務信息到非財務信息，從網站建設信息到互動性信息都展示得非常全面，榮獲這次IR主頁評選的最佳IR主頁獎。

中國銀行的IR主頁實用性非常強，進入IR主頁，可以清晰明了地看到各項內容，不僅具有鏈接，同時在主頁中間也有各項內容的縮略展示，投資者打開中行的IR主頁能開門見山，一覽無余。

除了實用性之外，中國銀行的IR主頁提供的信息也完整透明。就財務信息來說，中國銀行提供了多項財務報表，給出了往年的財務報告和近年的財務數據對比，完整地展示了中行的業績。非財務信息方面，中行IR主頁上也給出了財務日歷，財務鏈接等信息。值得一提的是，中行IR主頁上提供了非常全面的會議視頻/音頻資料的下載。對于中行的基本信息，如組織結構圖等，在中行IR主頁上也能非常方便地獲得。

另外，中國銀行IR主頁還具有內部搜索功能，多語言支持，電子郵件信息，各類投資者都可以方便快捷地找到所需要的信息，也可以通過電子郵件與中國銀行的IR專員進行交流。

總之，中國銀行方便實用、全面互動的IR主頁使之獲得本次評選的最佳IR主頁獎。

中國平安

中國平安的IR主頁進入比較方便，從主頁的左下角可直接進入，主頁的特點是色彩比較柔和，信息比較清晰；財務數據比較全面，包括了當年的資產負債表，利潤表，現金流量表，往年的財務報告展示的也很全面。

中國平安IR主頁的另一個特點是把公司的簡介和公司新聞榮譽放在主頁上，比較新穎。非財務信息方面，主頁上有投資者關系年歷，公司評級等信息。

同時，網頁也提供了比較方便的財務鏈接和金融服務鏈接。投資者還可以通過平安的IR主頁提出問題，在網頁上可以找到問題答疑，網頁還給出分析員資料和電子郵件信息，方便了投資者與公司管理層的交流。

中國平安的IR主頁比較完整，財務信息比較清晰，公司的介紹比較全面，在上市公司IR主頁建設中屬于比較規范和出色的。

中海油服

中海油田服務股份有限公司的IR主頁財務信息和非財務信息都比較全面。

財務信息包括了各個年度的財務報表。非財務信息包括了各期年報，中期報告以及公告信息。中海油服的IR主頁還提供了重大設備動態信息，這個是其主頁的一個特色。投資者還可以通過主頁獲取豐富的演示文檔，以及關于股票的價格信息和股息政策。另外，主頁還提供了很多鏈接信息，包括財務的和非財務的，有內部的和外部的。

中海油服的IR主頁內容豐富，形式精美，比較出色。

中國遠洋

中國遠洋的IR主頁在業績公告、年報、半年報欄目中比較系統地列出了公司主要的財務信息和非財務信息，包括了近年的財務報表和今年的財務數據以及年度比較，同時年報、半年報、公司公告的信息也很全面。

主頁上提供了投資者日歷和招股書，方便投資者對公司基本信息的了解。互動性信息方面包括了分析員資料和電子郵件信息。公司主頁的特色在于提供了投資者在線定制信息的服務，同時內部搜索引擎的使用也給投資者帶來便利。

中國遠洋的IR主頁是信息全面，操作方便，互動性強的主頁。

橫店東磁

橫店東磁IR主頁的特色之一在于公司鏈接了投資者互動平臺。投資者在互動平臺注冊之后在線提出問題，在線得到解答。公司的IR主頁比較簡潔明晰，投資者可以快速找到相關信息。從信息的種類來看，公司IR主頁對一般的財務信息和非財務信息的披露很全面，投資者可以在其IR主頁上找到各年度財務報表和相關年報公告。股票分紅信息也可以在主頁上找到，同時投資者可以通過主頁提供的聯系電話或是電子郵件和公司的管理層取得聯系進行交流。

江山化工

江山化工的IR主頁突出了互動性，設有互動精華、互動預告、投資者備忘錄等多項專欄，還有豐富的主題交流活動，如路演的視頻資料。該企業IR主頁設有“在線實時提問”，投資者的各種問題都會得到及時的專人解答并載于“互動精華”欄目，這就為投資者和公司管理層創造了最直接和快捷的交流平臺，為管理層更好地進行投資者關系管理打下基礎。

瑞泰科技

瑞泰科技的IR主頁較為完善地披露了公司的財務信息，投資者可以方便地看到企業的資產負債表、現金流量表及利潤分配表等信息，通過財務報表分析公司價值。“公司動態”中所披露的公司信息時效性強，更新速度較快，有利于投資者加強對公司實時狀況的了解。此外，公司對于投資者提問的回答專業而中肯，可見公司對于投資者關系的重視程度。

廣電運通

篇（6）

因此可以看到，這幾年影子銀行規模發展之迅速，完全是和監管層對信貸管制加強的節奏相吻合的。這一塊繞開監管的銀行業務規模超快速發展，其中可能蘊含了風險，所以出于這個考慮，銀監會出手加強了監管。這次8號文件拋開技術上的監管，其實是給影子銀行正名了，以后就可以按照規定發展。這其實是監管落后于業務操作的一貫問題。既然正名了影子銀行，那就意味著新出現的融資渠道可以繼續開展下去，這可以穩定中國經濟，但同時套上了緊箍咒，限制了其規模增速。

《錢經》：您認為目前銀監會對資金池的管理，對銀行的影響如何？

傅峙峰：對銀行的影響要分開看，民生、興業這樣的銀行其實超出8號文件規定的標準，但大型國有銀行和總體規模仍有發展空間，所以這些起步晚的大銀行在這方面有繼續做的空間。起步早、膽子大的銀行發展不但受限，而且要清理非標資產，對銀行的盈利增長是有一定負面影響的。不過是否會有新的業務繞開，或者加大資產證券化力度，以填補現在的業務受限，是值得關注的。

《錢經》：那么基于銀監會對銀行的監管，對銀行股的影響似乎非常嚴重，您認為銀行股的投資價值如何？之前海內外投資機構倡導價值投資，銀行股的低估值所帶來的投資價值，而今銀行股似乎卻在走向頹勢？

傅峙峰：銀行股如果依估值和行業發展前景來看，我認為一季度的走勢完全是過頭了。四季度中國經濟發展企穩，資金面改善，銀行股有估值修復需求，PB普遍回升至1倍以上，但盈利增速下降的趨勢不改，這就意味著股價其實只能做到修復這一步，繼續上漲的動力暫時沒有看到。民生、興業和平安在創新業務上原本有優勢，所以給予行業一般水平以上的估值是合理的，只是現在受到政策監管，其估值也要打些折扣。現在銀行股的走勢應該說，一方面是對一季度過度樂觀的預期進行合理修正，另一方面也是反映經濟基本面和監管風險的真實情況。

《錢經》：銀行股作為市場重要的權重，您認為此次銀監會對資金池的影響會不會對整個市場產生長期的影響？

篇（7）

在息差持續收窄的背景下，在紅海中廝殺，打分期價格戰將逐步成為過去式，而對于目標市場和客戶群的細分、提供差異化的定價和服務，才是經營的核心、勝出的關鍵

在新版圖中，誰更受廣大用戶歡迎？《投資者報》“2016年最佳信用卡”評選報道告訴你一切變化的是環境，不變的是努力。隨著中國經濟運行呈現L型走勢，各行各業如逆水行舟，信用卡業務和消費市場也遭遇極大挑戰，但各大銀行迎難而進，仍將信用卡業務作為重要的戰略布局之一，全力以赴發展信用卡業務，積極提高互聯網時代的用戶體驗。

當下，利率市場化的推進對各大銀行風險控制以及客戶精準分級水平提出了更高的要求，消費金融機構以及各大互聯網巨頭也不惜重金開始布局消費金融市場。毋庸置疑，信用卡領域的競爭更加激烈和白熱化。

在此情形下，銀行信用卡的市場格局有何變化？哪家銀行信用卡開始加速開拓市場？又有哪家銀行信用卡以用戶新需求和不斷變化的市場為核心著眼點，不斷嘗試創新？

作為最具影響力的投資類媒體，《投資者報》基于廣大讀者的需求并依據各家銀行經營能力和水平的變化，推出獨具魅力的“2016年最佳銀行信用卡”評選報道，全方位展現各家銀行信用卡的發展潛力、發展脈絡和發展前景。

11月8日～11日，《投資者報》還開通了官方微信進行投票，短短幾天時間，點擊量沖破10萬+，最終投票總數高達15萬（投票結果見表4）。

根據各家銀行信用卡的相關數據以及微信投票結果，《投資者報》推出相關獎項，分別為最佳成長信用卡銀行、最具領先信用卡銀行、最佳創新信用卡銀行、最具個性化服務信用卡銀行、最佳用戶服務信用卡銀行、最具互聯網基因信用卡銀行以及最具社會責任信用卡銀行，每個獎項最終有兩名獲獎銀行（獲獎名單詳請見表1）。

市場份額座次發生變動

逆水行舟，不進則退。經過多年的跑馬圈地，各行信用卡發卡增速已經出現明顯分化。

《投資者報》記者注意到，今年上半年，上市銀行新增發卡總量為4976萬張，有的增長速度甚至翻倍，但也有的反而出現不同程度的同比負增長。

截止到2016年6月末，在國有銀行中，新增發卡量位于前三位的銀行是工行、建行及農行，分別是888萬張、716萬張以及537萬張。值得注意的是，三家銀行中僅有建行新增發卡同比出現了負增長，為-14%，而工行同比增長24.7%、農行同比增長25.7%。

而股份行新增發卡量中，平安銀行、招商銀行、光大銀行位于前三位，尤其平安以451萬張的新增份額力壓其他傳統零售股份行。

如果從新增發卡量同比增長的緯度來看，興業銀行、浦發銀行以及光大銀行增長最快，分別為191%、108%以及78%。

出乎意料的是，作為國有銀行的中國銀行，其新增發卡量在上市銀行中排名滑落至第9名，同比滑落15%。

如果從累計發卡量來說的話，各大銀行累計發卡總量為59274萬張，工行以11779萬張的累計發卡量仍舊穩居“鐵王座”，為唯一一家信用卡發卡量破億的上市銀行。不僅如此，根據國際權威機構PaymentsSource最新公布的數據，工行還成為全球最大的信用卡發卡銀行。

如果從消費交易額來衡量各大銀行信用卡實力，今年上半年工行、建行、招行排名前三，分別為1.4萬億、1.2萬億以及1萬億元，同比增長32%、14%以及26%。

上半年，各家銀行信用卡消費金額同比全面增長，而浦發信用卡增速位列第一，平安及興業增速緊隨其后。

至于在信用卡貸款余額這一指標上，上半年，工行位列第一，建行和招商居第二、第三位，招商銀行增長幅度較大，而中國銀行出現負增長。股份行中浦發銀行則出現了近一倍的大幅增長，觀察新增發卡量的增長情況，浦發信用卡在上半年的成績單可圈可點，另外平安、中信及興業表現也較為突出。

信用卡市場蛋糕面臨被切分

各家銀行信用卡不僅面臨來自同行的競爭，而且還來自消費金融機構以及各大場景巨頭的競爭。信用卡競爭日趨白熱化。

依據央行的數據，2015年我國消費性貸款規模為18.96萬億元，占整體信貸規模的18%。過去四年里，我國消費貸款平均每年以20%的速度遞增，我們假設今后每年仍以此速度遞增，那么，到2018年總規模將會達到32.76萬億，假設房貸規模仍然為75%，那么其他消費貸款規模將由4.74萬億元增長為8.19萬億元，增量將達到3.45萬億元。

而這塊大蛋糕過去主要是由消費金融公司以及銀行信用卡來瓜分，如今面臨更多互聯網金融公司的爭奪。

例如，越來越多的電商、消費金融公司等開始介入消費金融業務，最著名的例子則是支付寶的“花唄”、京東的“白條”。

央行公布的《2015年支付體系運行總體情況》也顯示，國內信用卡業務正在趨向飽和，增長緩慢，這從側面反映出外部競爭加劇。數據顯示，截至2015年末，信用卡和借貸合一卡在用發卡數量共計4.32億張，較上年末下降5.05%。

不過銀行信用卡市場面臨的也并非都是“壞”消息。

今年年中由央行《中國人民銀行關于信用卡業務有關事項的通知》，在信用卡透支利率、免息還款期限、取現限額等方面做出了相關規定，新規定降低了消費者的信用卡透支日利率，且免息還款期也得到延長，對傳統信用卡業務在消費金融領域的增長起到極其重要的正面影響。

有業內人士指出，信用卡新規有助于把更多的自交給商業銀行，如定價、違約金的收取、費率的確定等，將根據商業銀行和持卡人的約定進行。銀行信用卡可以為客戶提供更多的差異化服務，在和其他機構競爭中搶占更多的市場份額，獲得更大收益。

年度最佳用戶服務信用卡銀行：

廣發銀行、交通銀行

廣發銀行

廣發銀行信用卡為了吸引更多的客戶，推出了眾多的優惠活動。在APP上，廣發信用卡全新推出“發現精彩”，該活動圍繞客戶的吃、喝、玩、樂等消費場景，提供熱門商戶消費天天半價、周游世界高達10%的現金回饋等優惠，獲得“2016年度最佳用戶服務信用卡銀行”獎項。截至今年上半年，廣發信用卡累計發卡量超過4460萬張，信貸余額達2575億元，信用卡活躍率為76.81%，規模、收益及各項指標均穩居信用卡行業第一梯隊前列。

交通銀行

交通銀行信用卡最值得稱道的是，莫過于“超級最紅星期五“活動，自2012年推出后，“超級最紅星期五”始終以返還刷卡金的方式惠及持卡客戶。譬如交通銀行堅持直接以50%的刷卡金返還客戶。即刷即省看似“簡單”，但這種貨真價實的小實惠恰恰是客戶喜聞樂見的，這也是“2016年度最佳用戶服務信用卡銀行”獎項獲得的原因。

年度最具互聯網基因信用卡銀行：

工商銀行、招商銀行

工商銀行

針對居民日益增加的線上消費需求，工商銀行近年來著力打造了“互聯網+金融+生活”的線上信用卡服務體系，獲得“2016年度最具互聯網基因信用卡銀行”獎項。其中，工商銀行在國內率先推出了工銀手機信用卡，實現了蘋果和安卓系統手機的“全覆蓋”，全面支持線下“近場”揮卡支付和線上“遠場”一鍵支付，此外還創新推出的工銀e生活、商戶之家互聯網服務平臺、推出覆蓋線上線下和o2o支付全場景的二維碼支付產品，成為國內首家具備二維碼支付產品的商業銀行等。

招商銀行

近年，招商銀行信用卡業務在“互聯網+”上一直走在行業前列，例如早在2012年就開始布局移動支付領域，將信用卡的支付、信貸、服務遷移到移動終端，成功打造了千萬用戶級別的掌上生活App平臺。去年“雙12”，招行還了基于NFC近場支付技術的“一閃通?云閃付”產品，探索移動支付更多的發展空間，因此獲得“2016年度最具互聯網基因信用卡銀行”獎項。

年度最具社會責任信用卡銀行：

北京銀行、光大銀行

北京銀行

20年來，北京銀行積極履行社會責任，在醫療、教育、慈善、賑災等方面向社會捐助超過1.5億元。北京銀行與中華慈善總會攜手推出慈善信用卡――大愛卡，以卡片專屬慈善功能支持社會公益事業，為廣大持卡客戶提供奉獻愛心的平臺。七年來，大愛卡累計發行超過100萬張，大愛善款累計達807萬余元。未來，北京銀行“大愛卡”將在更廣領域、更深層面上為社會慈善事業貢獻力量，共同開創企業與社會協調發展、和諧共贏的嶄新局面。

光大銀行

近年來，光大銀行信用卡中心不斷推出信用卡創新產品，關注公益事業，努力做到企業發展和社會責任的平衡，譬如聯合全國婦聯中國婦女發展基金會推出了全國首張慈善類信用卡――母親水窖？愛心信用卡；與全國婦聯中國婦女發展基金會合作推出“您消費一次，我捐一分愛心”的“母親水窖”愛心信用卡，因此獲得“2016年度最具社會責任信用卡銀行”獎項。

部分評論留言

@帕秋麗

誰家刷卡優惠多就選誰唄……另外人工服務能容易打通也很重要。

@北京帥帥

支持工行信用卡，率先使用2.0的芯片卡和國際接軌，犧牲了卡片成本收益，增強了支付的安全性。在國外被盜刷的招行粉表示很羨慕。工行信用卡往里邊存錢，超過額度的部分也叫“溢繳款”，取出來是不要手續費也不收利息的。相反其他各行溢繳款取出來和預借現金一樣是要收費的。

@李廣

現在的信用卡同質化比較嚴重，無非是消費提醒、還款提醒、市場活動、分期活動、首刷活動、客戶權益等方面，而平安信用卡在滿足這些之外，還會贈送很多保險、平安銀行，真的不一樣。

@鋼鐵小湯圓

我最喜歡民生銀行的信用卡，客服也不錯，每次解答多詳細耐心的，有時候滿足提額條件了也會第一時間打電話通知是否需要，活動力度也可以，分期還款也很贊，用信用卡嘛，無非就是活動力度和后續服務，看好民生，加油！

@京北王書霞

篇（8）

引言

隨著世界經濟全球化、金融一體化步伐的加快，二十世紀八十年代以來，除了以德國為代表的歐洲國家一直堅持實行混業經營以外，英國、美國、日本等發達國家也逐漸放棄了對金融分業經營的嚴格規定，經過金融改革，先后走上了混業經營之路。國際上金融經營模式混業經營與分業經營的變化是多種利益博弈的結果。在金融自由化浪潮的沖擊之下，各金融機構間的業務不斷交叉、重疊，相互滲透，差異不斷縮小，界限越來越模糊，分業經營的模式再也無法適應金融業的高速發展。我國己經成為WTO的成員，按照規則要在同等條件下參與全球經濟競爭，于是外資銀行紛紛涌入我國資本市場，我國的金融機構必將和實行混業經營的外資金融機構展開激烈競爭，而外資銀行，業務多元化，服務全面化，技術先進，是仍然以單一存貸業務為主的中資銀行無法抗衡的，如此巨大的沖擊，必然要求我們在很短的時間內盡快完成與國際金融業的全面接軌，所以中資銀行從分業經營走向混業經營只是時間問題不再是選擇性問題。

1.我國商業銀行實行混業經營的動因

1.1 混業經營與分業經營相關概念的界定

金融分業經營是指金融業中傳統商業銀行業務與現資銀行業務、保險業務、證券業務及其他非銀行業務分別由不同的金融機構來經營，國家通過法律明確界定不同金融機構的業務范圍。也就是說銀行、保險、證券等金融機構的業務不能相互交叉，都應該限定在各自的業務領域之內。對商業銀行來說，分業經營是指商業銀行只經營傳統的存貸款以及貨幣兌換等業務。

所謂金融混業經營，根據巴賽爾聯合論壇的定義（JointForum，2001），有狹義和廣義兩種解釋：（1）狹義的概念。主要指銀行業、證券業和保險業中，可以在其中任意兩個領域內進行業務交叉經營；（2）廣義的概念。同一金融機構可以經營不同性質的業務，使得業務多元化，如商業銀行可以經營證券業務、投資銀行業務、保險業務、信托業務等。法律對金融機構的營業范圍不做明確限定①。

1.2 我國商業銀行實行混業經營的必要性

隨著經濟全球一體化趨勢的加強，銀行業由分業經營向混業經營轉變，已經是當今世界金融領域的一大趨勢。從我國目前來看，銀行業仍然以分業經營為主要模式。但是自加入WTO后，我們面臨的是金融全球化的諸多挑戰，我國的金融機構參與國際競爭已成事實，如果我們仍然實行傳統分業經營，必然難以與西方國家混業經營模式下的銀行競爭，甚至在本國業務競爭中也落于失敗境地。因此，面對這么多挑戰，我國銀行業要想在國內外金融機構競爭中立于不敗之地，推行混業經營是非常有必要的。

2.江蘇銀行淮安分行混業經營情況

2.1 江蘇銀行淮安分行的基本概況

江蘇銀行是由江蘇省內無錫、蘇州、南通、常州、淮安、徐州、揚州、鎮江、連云港等10家城市商業銀行根據“新設合并統一法人，綜合處置不良資產，募集新股充實資本，構建現代銀行體制”的總體思路組建而成，于2007年1月24日正式掛牌開業。總部設在南京，注冊資本78.5億元②。

江蘇銀行淮安分行成立后，在企業的體制、文化等諸多方面發生了變化。作為江蘇銀行的分支機構，淮安分行確立一級法人觀念，在總行大的框架下“合規”運作，確立效益優先的基本原則，更加嚴格地控制和防范金融風險，發展思路從以前的重規模、重速度向重內涵、重管理轉變；始終秉持“源于城商行，高于城商行”理念，始終堅持市民銀行定位，積極履行企業社會責任，以支持地方中小企業、民營經濟為主，同時參與地方重大項目、重點企業的建設和發展，大力支持淮安經濟社會發展。截至目2011年6月底，分行下轄11家支行和1個營業部，共32個網點，在職員工803人；本外幣各項存款余額155.03億元，各項貸款余額103.71億元③。

2.2 江蘇銀行淮安分行混業經營業務分析

盡管我國目前對商業銀行仍實行較嚴格的“分業經營、分業監管”經營模式，但在政策允許的范圍內，淮安分行正在將業務范圍向更廣闊的空間推進，逐漸把業務重心從傳統的存款利率業務拓展到全方位多層次的金融業務，利用商業銀行在我國特殊的信用優勢、網絡優勢，通過大力金融創新，形成了目前江蘇銀行淮安分行多元化的初級混業經營局面。

淮安分行在每年年報的利潤表中把營業收入分為兩部分，利息收入和非利息收入。根據2007年至2010年的年報顯示，淮安分行近年來利息收入與非利息收入情況如下表：

數據來源：江蘇銀行淮安分行年報統計

淮安分行的非利息業務包含范圍十分寬廣，其中一些業務超出了商業銀行的經營范圍，因此很強的混業經營特征，還有一些業務是與其他一種或多種金融機構合作經營的，屬于混業經營的初級階段。正是這種跨市場跨機構的混業業務模式，為銀行客戶提供了更加便捷全面的金融服務，從而為淮安分行帶來了豐厚的回報。淮安分行的非利息收入中包括投資銀行業務、信托業務，這些是屬于其他銀行金融機構的直接混業業務；理財業務屬于交叉業務，融合了基金業務、信托業務、和證券業務；業務中主要是金融機構之間的合作業務，包括銀證合作、銀保合作、以及銀銀合作。從這些業務的設置上可以看出，淮安分行的混業經營在業務范圍已經基本鋪開，可以為其客戶提供在中國境內最完善的金融服務。

篇（9）

社區銀行應提供個性化金融服務

數據顯示，2014年，中國消費貸款余額規模約為13萬億元，其中一般性消費貸款規模約為0．4萬億元。BCG（波士頓咨詢公司）預計中國消費信貸市場未來將呈爆炸式增長，到2017年，全國消費貸款余額將增長至30萬億~40萬億元，一般性消費貸款規模將達到約3萬億~4萬億元。

《報告》指出，中國消費者對消費信貸產品的認知普遍較為保守，需要加強市場教育。另外，消費者對各類消費信貸產品的偏好與人口特征密切相關。由此可見，隨著銀行業競爭日趨激烈，小微企業和個人客戶開始成為各家銀行（包括大型銀行）競相爭奪的領域，在此背景下，社區銀行已成為傳統銀行開辟業務的新戰場。

所謂“社區銀行”，主要是指規模相對較小、業務類型相對傳統（以存貸款為主），且比較依賴“關系融資”技術的銀行或服務模式。有關資料顯示，從世界范圍來看，美國擁有數量最為龐大的社區銀行群體，在過去20多年中，這一群體已發生了巨大的變化，面臨著嚴重的挑戰。當然，在經歷眾多挑戰的同時，我們也能看到社區銀行所具有一些獨特優勢，特別是其所倚重的關系融資模式，在現代銀行業的競爭中仍顯現出了旺盛的生命力。憑借這種融資模式，社區銀行在局部市場（尤其是農村市場）上仍占據主導地位，市場份額遠高于大型銀行。而同時，在信用風險的控制上，社區銀行的表現也全面優于大型銀行，壞賬成本相對較低。

2013年7月12日美國富國銀行成為全球市值最大銀行，使工行將蟬聯了6年之久的寶座讓出。該消息一經傳出，中國銀行業對"社區銀行"發展模式表現出濃厚的興趣，國內商業銀行紛紛摩拳擦掌，試圖依靠這種新的同業經營模式，迅速占領市場，從當前激烈的金融同業市場競爭中脫穎而出。當然，目前國內"社區銀行"的建設尚處在探索期，由于中西方政治、經濟、文化等外部環境的差異，照搬美國"社區銀行"發展模式顯然無法完全適應國內復雜多變的金融形勢，國內"社區銀行"雖然面臨大的發展機遇，但也面臨著一定的困難和風險。因為，隨著監管的進一步細化，社區銀行的拓展模式和業務范圍受到限制。從運營來看，國內的社區銀行還缺少對不同社區及服務群體的進一步細分和差異化對待，其產品、服務和品牌與傳統銀行網點相比也并不具備差異化優勢。

另外，目前大多數社區銀行處于“跑馬圈地”階段，尚未明確盈利和運營模式，自身能力有所欠缺。根據國際最佳實踐，真正的社區銀行應提供個性化的金融服務，而不僅僅是傳統銀行的“網點進社區”。但像棗莊市開辦的首家社區銀行，在營業廳內設有網銀體驗區、手機銀行體驗區，備有茶水間、兒童游戲區等便民設施，并采取與傳統銀行網點不同的經營方式，主要以自助設備辦理為主，為社區居民及周邊市民提供金融咨詢、代收包裹、上門服務等特色化與差異化的服務形式，可以說不僅滿足了不斷變化的消費者需求，同時展現出廣闊的發展前景。

消費者更看重社區銀行快捷與方便

在互聯網金融和利率市場化的雙重沖擊下，商業銀行的盈利能力受到巨大挑戰。面對利差水平大幅收窄的困境，國內商業銀行開始尋找新的利潤增長點，向特色化、專業化方向邁進，零售銀行成為中小銀行重要的轉型方向。以往少人問津的社區銀行，如今成為商業銀行跑馬圈地的新戰場，中小銀行設立社區銀行的熱情比較高漲。

但有業內人士認為，社區銀行的設立和經營目前存在諸多問題和隱患：社區銀行“跑馬圈地”的傳統思維行不通，僅僅依靠單純的距離優勢不足以與其他對手展開競爭，消費者更加看重社區銀行的快捷與方便。82％—89％的受訪者期待社區銀行能夠提供一些簡單且頻繁的業務，如存取款、還款及繳費等日常業務。

目前，大銀行的“社區化”轉型，正在直接侵蝕社區銀行的傳統領地。其主要表現有：一是隨著競爭加劇，大銀行越來越重視小微企業和個人客戶的拓展，并以網點、服務的“社區化”作為主要調整手段，并取得明顯效果。由于大銀行在資金成本以及運營效率上具有較大優勢，其“社區化”戰略對社區銀行的傳統領域形成了較大的沖擊。二是凈息差收窄對社區銀行的盈利能力造成較大的負面影響。與大銀行相比，社區銀行的業務模式相對傳統，對存貸利差收入的依賴度較高，這也意味著，社區銀行對凈利差的變化更為敏感。社區銀行的凈利差水平盡管高于大銀行，但也有收窄的趨勢，制約了其盈利水平的提高。三是收入結構單一，影響了社區銀行競爭力。社區銀行的收入來源有限，非利息收入占比相對較低，這不利于經營效率的提高，與大銀行的差距也日益擴大。

同時，城市化水平進一步提高，削弱了社區銀行的客戶基礎。對于機構分布和業務重心主要在小型縣域和農村地區的社區銀行來說，這一變化意味著客戶以及業務機會的持續流失，市場份額也自然受到了較大沖擊。另外就是網絡金融發展對社區銀行也形成了沖擊。網絡金融的出現極大地拓展了金融機構服務的地理區域，克服了傳統銀行服務在距離上的不便，由此給存款人提供了更多的轉換金融服務機構的選擇。在此種新的環境下，社區銀行所面對的潛在競爭壓力顯著加大。由于消費者更看重社區銀行快捷與方便，因此，"打鐵還需自身硬"，社區銀行應進一步完善服務機制，使之成為營運安全、功能齊全的個性化銀行，這樣才能形成層次鮮明、相互補充的金融服務發展體系。

積極應對推動社區銀行健康發展

當前，國內已有多家中小銀行陸續開展社區銀行服務。以北京銀行為例，該行近幾年著力打造零售業務服務品牌——“社區金管家”，體現了北京銀行努力成為客戶心目中的“社區金融服務專家”的服務宗旨。北京銀行目前已經建立60多家精品社區銀行，例如天通苑支行、官園支行等，這些支行之所以被冠名為社區銀行，最主要的原因是其物理網點選址在大型社區內。上海農商行、上海銀行等地方銀行也已開設了社區銀行網點，而長沙銀行此前宣布將設立100家社區銀行。另據寧波銀行人士介紹，其社區銀行網點數量已經達到29家，未來還將加大社區網點發展力度。

篇（10）

一、近年來互聯網技術的迅速發展促使了電子商務的產生

20世紀90年代以來，隨著Internet的蓬勃發展，電子商務也在迅速崛起。電子信息技術、網絡經濟已迅速進入工業、農業、貿易和金融服務等各種行業，呈現出電子商務潮流。而作為金融業一大支柱的保險業，和信息是緊密相連的。保險是一種承諾、一種無形產品、一種服務商品，保險中的每個環節都離不開信息。信息技術的發展對保險業的影響是巨大的，特別是近年來，互聯網技術的發展與普及日新月異，其中所蘊涵的無限商機使得無數商家紛紛把目光投向電子商務。于是一種全新的保險經營方式——保險電子商務應運而生。網上保險作為一種新興的營銷渠道和服務方式，以其具有的成本低、信息量大、即時傳送和反饋、服務的連續性等特點，正在被越來越多國家的保險公司和消費者所認可和接受。在國外，網上保險的發展已相當成熟，成為繼個險、團險和銀行保險之后的“第四駕馬車”。

二、保險電子商務的涵義

發達國家大多數保險公司已經應用電子商務網絡為客戶服務，取得了可喜的成績，發展勢頭甚為強勁。電子商務為人類提供了一個全新的管理商業交易的方法。因此，了解電子商務已成為現代企業特別是金融服務業必須面對的課題。那么，什么是電子商務呢？廣義的電子商務（ElectronicCommerce）是指，利用電子工具（電話、傳真、廣播、電視、網絡）從事的商務活動，如市場分析、客戶聯系、物資調配等。狹義的電子商務主要是指利用因特網進行的商務活動。根據電子商務的定義，保險公司或保險中介機構以互聯網和電子商務技術為工具來支持保險經營管理活動的經濟行為，可以稱之為保險電子商務（網上保險）。

筆者認為，保險電子商務指保險人或保險中介人利用計算機和網絡技術所形成的對組織內部的管理、對客戶關系的管理以及經營業務的部分或完全電子化這樣一個綜合的人機系統來進行的商務活動。這種商務活動可能是與原先的傳統業務相并行的或者是相融合的。因此，業內人士普遍認為，保險電子商務包含兩個層次的含義。

從狹義上講，保險電子商務是指保險公司或新型的網上保險中介機構通過互聯網為客戶提供有關保險產品和服務的信息，并實現網上投保、承保等保險業務，直接完成保險產品的銷售和服務，并由銀行將保費劃入保險公司。

從廣義上講，保險電子商務還包括保險公司內部基于Internet技術的經營管理活動，對公司員工和人的培訓，以及保險公司之間，保險公司與公司股東、保險監管、稅務、工商管理等機構之間的信息交流活動。

三、我國保險電子商務的發展現狀

我國保險業經過25年的發展，已經取得了巨大的成就，保險市場有了廣泛的拓展，保險業已經成為國家經濟生活中的一個重要組成部分。但是，我國保險業的發展才剛剛起步，保險業的經營與管理，和世界發達國家的先進水平相比還有差距；除此之外，2004年12月11日起，我國按照入世時的承諾，對外資保險企業全面開放市場，保險業的競爭日趨激烈。我國保險公司為了在市場競爭中立于不敗之地，紛紛投入大量的財力、物力和人力去發展電子商務這一新的商務模式，將電子商務引入到我國的保險業中去。但與發達國家相比，電子商務在我國保險業中的應用還處于剛剛起步階段。我國的網上保險業務還只能處于傳統保險業務的補充地位，真正意義上的網上保險還需要一定的發展過程。

我國第一家保險網站是在1997年，由中國保險學會和北京維信投資顧問有限公司共同發起成立的——中國保險信息網（china-），這是中國最早的保險行業第三方網站。同年11月28日，由中國保險信息網為新華人壽公司促成的國內第一份網上保險單，標志著我國保險業才剛剛邁入網絡的大門。此后，中國保險網在主管部門、行業組織、保險公司和業內外人士的大力支持下，一直是國內規模最大、內容最豐富、最具權威性和影響力的保險行業綜合網站，點擊率始終為國內同類網站第一名。成為中國保險行業的電子信息窗口以及保險業內各方面的網上交流渠道，為推動國內保險業信息化發展做出了積極的貢獻。

2000年8月15日，太平洋保險電子商務網站，標志著中國保險業第一個貫通全國、聯接全球的保險網絡誕生，這是太平洋保險公司面對激烈的競爭市場致力于保險電子商務建設的一項重大舉措。2001年3月，太平洋保險北京分公司與朗絡開始合作，開通了“網神”，推出了30余個險種，開始了真正意義上的保險網上營銷。當月保費達到99萬元，讓業界看到了保險業網上營銷的巨大魅力。

而國內其他保險公司紛紛開設自己的電子商務網站，進行網絡營銷的積極探索，保險電子商務的網絡營銷渠道功能逐步顯現。2000年8月18日，中國第一家以保險為核心的，融證券、信托、銀行、資產管理、企業年金等多元金融業務為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務集團——中國平安保險（集團）股份有限公司，正式啟用一站式綜合理財網站PA18，平安大步進入電子商務。以平安門店服務中心、平安電話中心、互聯網中心組成的3A服務體系的運行標志著平安的客戶服務向國際水平邁進，其強有力的個性化功能開創了國內先河。9月22日，泰康人壽保險股份有限公司獨家投資建設的大型保險電子商務網站——“泰康在線”全面開通，這算的上是國內第一家由壽險公司投資建設的、真正實現在線投保的網站，也是國內首家通過保險類CA認證的網站。

與此同時，由非保險公司（主要是網絡公司）搭起的保險網站也風起云涌，目前影響最大的是一家由中國人壽、平安、太平洋、友邦等十幾家保險公司協助建立、由上海易保科技有限公司開發并運營的易保網。通過易保網廣場，客戶可以客觀比較各家保險公司的養老、醫療、意外、理財險等保險產品；可以通過網上招標獲得量身定制的個性化保險方案；提供理財、投保、理賠等常識；提供車輛保險、家庭財產險等網上直銷專業服務。而保險公司、保險中介、保險相關機構都可以在這個平臺上設立個性化的專賣區，客戶只需要在一個網站瀏覽就可以完成對十幾家國內大型保險公司的保險咨詢，特別是其推出的保險需求評估工具，如同在線計算器，客戶只要在網頁上輸入個人需求，服務器就能自動的列出各家保險網頁，通過信用卡完成保費支付。從這里，我們可以看到，易保網上保險廣場致力于為保險買、賣雙方及保險相關機構和行業提供一個中立、客觀的網上交流、交易的公用平臺；幫助客戶輕松了解、比較、購買保險；幫助保險公司和保險人通過網絡新渠道開發客戶資源、提高工作效率、提升服務質量；幫助保險相關服務機構和行業降低服務成本，提高服務質量。

四、我國保險電子商務網站的主要模式

從上面的例子來看，我國目前的保險電子商務網站主要有以下兩種模式：

第一種模式是第三方保險網站，即獨立的保險網，他們不屬于任何保險公司或附屬于某大型網站，他們是為保險公司、保險中介、客戶提供技術平臺的專業互聯網技術公司。前文所提到的中國保險信息網（china-）、易保網上保險廣場，都是目前國內具有較大影響的第三方保險網站。中國保險信息網將自己定位為向保險從業人員提供資訊的一個內容提供商，它為保險的內外勤人員提供從保險新聞到行業知識的各類專業信息，屬于保險業內信息提供商；而以“網上保險廣場”命名的易保網，將自己定位為利用互聯網技術為保險業各方提高效率的網上平臺，它包括B2B，B2C兩種電子商務模式，致力于為行業中的各方提供一個交流和交易的技術平臺；第三類為直銷平臺，如網險，它以的身份通過網絡進行保險銷售，從銷售中提取傭金。以上是我國目前第三方保險網站定位的三大種類。

第二種模式是保險公司自己開發的網站。例如本文所提到的太平洋保險網站，平安的，泰康在線，以及我國最大的商業保險集團——中國人壽保險（集團）公司等等。應該說，隨著電子商務基礎設施在我國的日益完善，現在幾乎所有的保險公司都建有自己的網站，這些保險網站，大部分處于電子商務發展的初級階段，即利用保險網站一些有關保險公司文化、保險產品及服務的簡單介紹，還沒有真正的網上保險業務。這類網站主要在于推廣自家公司的險種，進行網絡營銷。這是我國大部分保險公司發展電子商務所處的階段，但是也有像太平洋保險公司這樣的保險企業對電子商務的應用到了互動、在線交易這樣的階段。2001年，太保集團公司新成立的電子商務部對太保網進行全新改版，網絡銷售和服務功能大為提高，網上支付功能基本實現，成為B2C業務中重要的銷售渠道。太保網建立至今，網上B2C銷售總計實現收入3500多萬元，其中在2003年5月，一位北京客戶在線購買“安居理財保險”，成功通過太保網網上支付10萬元保費，成為太保網開通以來最大一筆金額的網上交易，展現了電子商務作為公司重要銷售渠道的發展前景。

五、我國保險電子商務的發展前景

保險電子商務發展是涉及到保險公司各類資源整合，涉及到公司所有利用互聯網（包括Internet與Intranet）、無線技術、電話等信息技術手段進行電子化交易、電子化信息溝通、電子化管理的活動，貫穿公司經營管理的全過程。保險電子商務是隨著互聯網技術興起并逐漸成熟后，新的信息技術在保險公司內又一輪深層次的商務應用，是信息技術本身和基于信息技術所包含、所帶來的知識、技術、商業模式等在公司內的擴散和創新。隨著我國《電子簽名法》的頒布實施，我國保險企業將在現有B2C銷售平臺的基礎上，積極開發電子保單和電子簽章，策劃推出電子商務專有產品，對保險網站進行全新的改版，以網上銷售保險完全電子化流程為目標，繼續全面推進電子商務的建設，抓住未來網絡保險快速發展的機遇。

篇（11）

一、概述

我國注冊的中小企業有約4千萬家，但其平均壽命只有2.9年。？譺？訛而中小企業“短，頻，急”的資金需求特點，也使銀行信貸產品設計困難。因此，為中小型企業開發新的信貸產品，提高銀行的創新能力成為另一個銀行發展的困境。

中小型企業在融資的過程中主要是依靠外源性融資，尤其是依靠銀行貸款。而對于中國的商業銀行，其利潤的主要來源是存貸利差。銀行貸款給中小企業貸款時，將由于許多因素而“惜貸”，因此，存在著一個較大的企業需求資金和銀行供給資金的差距，從而導致中小企業普遍融資難的困境。

隨著中國的金融系統改革和金融創新深化，銀行加快研究和發展金融產品，尤其重點著力于整個供應鏈中的信息流、現金流和物流，建立供應鏈金融模式，對破解中小企業融資困難的金融創新產品的推出有極大地推動作用。

但由于供應鏈金融涉及大量的參與主體、靈活的融資方式，融資過程中容易產生風險，因此需要有效的控制。

中小企業沒有固定資產抵押貸款，財務體系不健全，所以銀行很難充分了解中小企業的業務情況，更不用說預計企業的未來發展情況。先前多數銀行的風險控制都是基于微觀層面考察企業的情況，而供應鏈金融能從宏觀的角度把握行業的發展趨勢。銀行通過與現有企業之間的合作關系的基礎上，可以了解企業已有的經營狀況，從而對整個供應鏈和行業進行分析，進一步確定企業未來發展方向。通過這種方式，銀行能獲得更多更全更真實的信息。

二、以質押為手段的風險緩釋

在質押物質押與處置兩個階段，質押物的價值與地位大不相同。

（一）在質押物資產質押階段

1.在資產評估時，質押物產權清晰，市場信息對稱。基于持續經營假設，質押物有未來現金流入作為保障，評估的價值較高。

2.評級機構有高估的動機，因為質押物所屬企業希望高估質押物價值以獲取更高的授信額度，而評估機構為獲取較豐厚的評估報酬，亦有高估的沖動。

3.在質押物的市場地位方面，質押時，資產所有人擁有良好的持續經營的資信，不會因為資產被質押而影響其經營。同時質押權人不會因為擁有質押物的質押權而干預資產所有人的經營。

（二）在質押物資產處置階段

1.在資產評估時，持續經營假設被破壞，質押物無未來現金流作為保障，并且囿于強制變現的壓力，以清算價格法來計算，評估的價值較低。

2.質押物所有者為了快速處置，可能更多考慮資產的不利因素，故意低估價值；而評估機構受買方的影響，亦可能低估資產的價值。

3.在質押物的市場地位方面，資產處置時，資產所有人必定是處于自身經營困境，償還貸款都困難，更不用說對質押物進行再投資；同時債權人出于資產快速變現的壓力，也不能進行投資。所以，資產所有人與債權人在資產處置的市場中處于弱勢地位。

鑒于以上情況，在質押物資產質押與資產處置階段，質押物的價值有著天壤之別，所以，若能選擇合理的質押物，則可以在一定程度上減輕這個差異，減少損失。

新巴塞爾協議框架下的風險信用緩釋工具中，抵押非常重要，合格的抵押既可降低借款人的違約概率，亦可降低違約損失。抵押與質押都是擔保物權的形式，所以，供應鏈金融中涉及的質押形式亦是一種較好的手段。

存貨質押的風險相比應收賬款融資方式的更大，因為某些存貨貶值或過期較快，或者因為二次出售導致價值快速縮水。而在實際中，銀行更傾向于接收大宗商品作為抵押物，因為其有易變現、不易變質、價值變化不大的特點。從風險控制角度看，這類商品價格相對穩定，相比其他貨品獲得銀行貸款的可能性大。為控制風險，銀行發放貸款的數額會因為質押物的性質不同而不同。通常國外銀行的貸款價值比在50～80%，而在我國，貸款價值比約為50～60%。？譻？訛所以選擇合理質押物至關重要。

在供應鏈金融中，應收賬款、存貨、預付款項及其他信貸支持資產是中小企業的重要還款來源。在供應鏈金融業務中，質押物的所有權在各機構與企業之間流動，可能有所有權糾紛，因此需要完善的相關法律文本域契約條款，明確各自的義務和職責，規范各方的行為，以減少法律風險。商業銀行在選擇質押物時應根據市場對質押物的價值進行正確評價，應選擇價值易確定、流動性好、質量穩定的質押物，設置合理的質押率，以規避市場風險。即使企業無法實現還款，銀行也能夠通過拍賣來實現質押物的價值以減少損失。

三、供應鏈金融的資金管理創新

只用傳統方法進行現金管理會限制公司全面管理流動資金的能力。有效管理流動資金的關鍵之一，是將資金管理的戰略應用到企業的所有業務領域。

而在供應鏈方面，公司決策人員可以尋求獲得更多可見的業務營運資本。了解公司的供應鏈流程以及如何在供應鏈內做出決定，可以給公司決策人員所需要的影響營運資金的信息。

公司負責人應該理解企業的資金成本與供應商的資金成本。例如，無擔保條款比信用證交易可能需要承擔更少的費用，但是無擔保條款限制了賣方的營運資本融資并增加了營運資本的成本。？譼？訛賣方延長付款期限而產生的成本可能又導致了商品的成本的增加。

在許多情況下，較長的付款期限對賣方而言是更大的經濟負擔，而較短的付款期限對買方而言是負擔。財務人員和采購人員應確定哪一方擁有較低的融資成本和更容易獲得資金。付款期限應考慮到這種差異。

對于提早支付的買方，可以協商給予折扣。通常當一個公司決定延長付款期限是與供應鏈金融項目結合在一起的。供應商歡迎立即支付，哪怕打一個折扣，尤其當這個折扣率比供應商的借貸成本更具有吸引力的時候。另一種選擇是買方加速付款的自籌資金方案。

四、創新模式——反向保理

對于大多數金融專業人士而言，提到的“供應鏈金融”，他們會立刻想到“保理”或“發票融資”。然而，在國內外各大銀行，一種供應鏈金融的替代方法正慢慢地出現。“反向保理”有潛力顯著減少發票融資成本并且加快大型采購組織對供應商的付款。在“現金為王”的經濟環境下這個尤為重要。

一個標準的保理和發票融資服務要求供應商“賣”發票，以換取其融資供應商提前付款。為了方便較早的收到的現金，在大多數情況下，供應商需支付資金成本的費用和以傭金費用形式支付的服務費。這兩種費用都從發票最終結算中扣除。因此，供應商在24小時內收到的預付款通常在發票的票面價值的85％左右，當采買機構付款給商時發票才結算平衡。

保理和發票融資，無疑給大量的小型供應商提供了至關重要的生命線，但它也有弊端。

首先，在一個正常的保理安排下，給供應商的付款有“追索權”。這意味著，如果買方不能向商付款，該商有權要求追回給供應商的墊付資金。這實際上令墊付資金變成了貸款（供應商的資產負債表中的銀行債項），并且在最后結算前，會限制供應商將這筆墊付資金用于其他用處。

其次，商計算風險水平時，僅基于它與供應商的關系，因為它對采購組織了解甚少。出于這個原因，資金的成本和服務費用可能都會很高。

從歷史上看，保理被顧客看作是一個供應商財政困難的明確的信號。所以我們可以很自然的得出結論，傳統的供應鏈金融方法是非常低效的，因為在供應鏈中有最高的借貸成本的那一方正是給供應鏈金融的一方。反向保理目的是要解決這種分歧。

（一）國外反向保理業務

在國外，Abbey公司的被稱為“供應商付款”的反向保理品牌在大約20年前由Abbey的母公司（西班牙的桑坦德銀行）建立。？譽？訛反向保理業務與保理或發票融資服務在本質上類似，但它有兩個根本的差異。首先，銀行利用與大型采購組織的關系對不付款的風險進行評估。第二，銀行僅對買方已核準付款的發票提供融資。

為什么這很重要？因為通過利用與采購組織的關系進行杠桿化，和僅對買方已核準付款的發票提供融資來降低交易風險，銀行可以向供應商提供比以前更低的融資利率。

在正常的經營過程中，一旦商品或服務已經提供給其客戶，供應商就提交發票。然后，采購組織將通過其內部的審批流程——在大多數情況下將發票與原始采購訂單及貨物接收票據匹配。如果發票通過這些檢查，采購組織就可以知道這是一個合法的商品或服務所要求的發票，并且可以知道它已經收到詳細的商品或服務。在這一點上，發票是良好的、可以支付的。在這一點上，銀行可以進行協助。

隨著反向保理的進行，采購組織向它的銀行提交發票的細節。該銀行將做以下兩件事情之一：

1.發出通知給供應商，有一個付款等待完成。然后供應商可以決定希望哪個發票盡早被支付。根據解決方案的復雜程度，供應商可以歸還同意函給銀行，也可以利用銀行的門戶網站接受要約清償發票（有時也被稱為“開放模式”）。

2.自動清償任何采購組織呈交給供應商的發票（有時也被稱為“封閉模式”）。

“開放模式”是一個更普遍可用的解決方案，因為它允許供應商選擇合適接受預付賬款或發票。然而，這種模式增加了供應商和銀行的管理開銷，因為供應商的承兌需要通過雙方的程序。這也意味著服務成本的增加。

“封閉模式”越來越流行，無論是對于采購組織還是他們的供應商，它最大限度的減少管理，降低服務成本，并最大限度地提高雙方的利益。

在兩種模型中，值得注意的是，給供應商上的付款是在“無追索權”的基礎上。這意味著一旦給供應商付款，銀行則無法索回。因此這種付款可以被視為供應商的一個完全并最終的清償。

對于供應商而言，這種方案的優點是很清楚的。他們受益于：立刻能提前獲得發票價值的100%（減去折扣）、“無追索權”付款、較低的借貸成本、減少風險、改善現金流。

總而言之，反向保理給公共部門和私營部門的大型采購組織和他們的供應商提供真正的可兌現利益，這將有助于經濟衰退中的許多供應商的生存。反向保理能釋放現在被困在供應鏈中的價值，進而將能徹底改變發票融資。

（二）國外反向保理業務

觀之國內，平安銀行于近年提供了反向保理業務，并獲得良好的市場反響。

平安銀行反向保理業務，是幫助核心企業及其供應商加快資金周轉、把握發展機遇的新型融資業務。該業務操作過程簡單，只需由核心企業牽頭對供應商進行集合授信，即可實現雙方共贏。

當在供應鏈上處于強勢主導地位的核心企業，與平安銀行建立起供應商推薦、應收賬款信息提供、直接回款等方面的合作關系后，平安銀行可降低核心企業供應商的授信準入門檻，簡化內部審批流程，為供應商提供更為簡介便利的保理服務。

這在一定程度上避免了傳統保理中供應商憑借單個企業的資信實力申請保理業務時門檻高、價格高、融資難的弊端。

由此，平安銀行反向保理產品對于核心企業而言的優點有：

第一，通過幫助供應商獲得快速、低成本的融資，鞏固、增強與供應商的戰略合作關系。

第二，優化應付款賬期，更好地運用資金，改善現金流和報表。

第三，應付賬款管理整體外包，降低現金管理和處理成本。

第四，可通過平安銀行先進的電子信息系統掌握監控各種信息，增強整個供應鏈的可視性。

平安銀行反向保理產品對于上游供應商而言的優點有：

第一，授信易：享受更低的授信準入門檻，提供更簡單的報審材料，體驗更簡化的流程。

第二，利率低：借助核心企業對銀行的談判地位，獲得更高的融資比例和更低的融資利率。

第三，競爭強：借助銀行的融資支持，可給予核心企業更長的賬期和更寬松的付款條件，提高自身的競爭力。

第四，操作快：平安銀行先進的電子信息系統使得操作方便快捷，減少文件傳遞，實現信息共享。

總而言之，反向保理產品的推出在一定程度上促進了核心企業與供應商聯動發展。

五、總結

目前企業的資金鏈日趨緊張，企業存在很大的融資需求，銀行開展供應鏈金融的潛在市場很大。不可否認，供應鏈金融為中小企業提供了很好的渠道來解決融資問題，但是中小企業供應鏈金融現在仍處在起步階段，發展前景與風險并存。金融機構應結合市場情況，并按照自身風險控制能力來設計相關的風險管理辦法與金融產品，以避免風險敞口過大，避免不必要的損失。通過對供應鏈金融的風險分析，既能使銀行通過提供這一新型融資模式服務而擴大業務范圍并控制風險，又能解決中小企業融資難的問題，為中小企業服務。

注釋

①本文作者系復旦大學—平安銀行供應鏈金融工作室研究人員，本文研究得到平安銀行“供應鏈金融”課題支持。感謝復旦大學—平安銀行供應鏈金融工作室劉紅忠教授、牛曉健副教授、許友傳博士和平安銀行梁超杰、章登鋒和王帥的中肯建議，當然文責自負。

②后危機時代中小企業轉型與創新的調查與建議[R].民建中央專題調研組，2010.12。

③段偉常，胡挺.供應鏈金融的法律風險分析[J].中國儲運，2010.（2）。

④Jonathan，Heuser. Beyond Finance：The Treasurer and Supply Chain Management[J].Global Finance；Sep2007，Vol.21 Issue 8，Special section p2-3。

⑤Crowe，Tom.Supply chain financing Full speed in reverse[J].Credit Management；Jan2009，p16-17。

參考文獻

[1]Jonathan，Heuser.Beyond Finance：The Treasurer and Supply Chain Management[J].Global Finance；Sep2007，Vol.21 Issue 8.

[2]Crowe，Tom.Supply chain financing Full speed in reverse[J].Credit Management，Jan2009.

[3]后危機時代中小企業轉型與創新的調查與建議[R].民建中央專題調研組，2010.12.