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保險企業證券投資風險問題的研究，需要以對證券市場的一般性研究為前提與基礎。此過程當中，主要涉及證券市場有效性、證券市場風險要素、證券投資方法等相關問題。在對以上問題進行充分評估的基礎之上，以保險企業的特殊性作為切入點，實現對保險企業證券投資風險的深入分析。對保險企業證券投資風險的控制過程中，需要以資產組合理論、期權漂移理論、博弈論、以及套利理論作為支持與保障，在對風險因素進行有效的轉移與控制的基礎之上，還需要通過完善內部管理的方式，使整個保險企業證券投資風險能夠以有效的機制作為支持，從而提高其控制水平與穩定性。本文針對以上相關問題進行分析。

一、我國保險企業證券投資風險的影響因素分析

1、利差損問題

我國保險企業的產品大多是在前幾年經濟過熱階段，產品預定利率相對較高，產品結構較為單一的環境下推出的。在此環境下，實現資金的增值才能夠保證相關資金的給付。然而，保險企業在經營管理過程中，資金的增值途徑主要是通過國債利息收入以及銀行存款利率來實現。一旦利率持續性下調，則導致保險企業的投資盈利能力大打折扣，由此所帶來的利差損問題可能會使保險企業面臨償付能力不足的風險。

2、資產負債匹配

我國現階段市場經濟條件作用之下的保險企業屬于長期負債的行業。保險資金，特別是壽險資金具有突出的穩定性及長期性特征。這要求對這部分資金實現在資產與負債方面的可靠匹配。然而我國絕大部分保險企業，無論是從資金來源、資金期限、還是從資金長短的角度上來說，多將其應用在短期投資行為當中，具有極大的風險性和投機性。從這一角度看，短期資產與長期負債之間的差異性匹配問題會使整個保險行業的資金良性循環大打折扣，導致資金使用效率無法得到可靠保障，造成保險企業潛在償付能力的不足。

3、承保利潤率下降

隨著我國保險市場全面對外開放，企業為了提高自身市場占有率而展開價格戰，這使得承保利潤不斷下降甚至出現虧損，產生償付能力不足的風險。

二、我國保險企業證券投資風險的控制措施分析

對于我國而言，保險企業證券投資資金的來源包括以下幾個方面：第一，資本金；第二公積金；第三，責任準備金；第四，未分配盈余。在以上各類資金來源當中，責任準備金所占比重最大，其主要是指保險企業相對于被保險方的負債水平。從這一角度上來說，在我國保險企業證券投資風險控制的過程當中，需要以投資資金的負債特點作為首要考量因素，密切投資管理方與產品精算方的聯系，確保對保單支付特點有充分的認識，在評估保險償付能力的基礎之上，形成合理且可靠的指導性原則。在保險企業證券投資風險的控制工作當中，現階段比較常見的控制策略包括對風險因素的分散、以及對風險因素的轉嫁，這兩個方面。本文即針對相關的控制策略及其實施要點展開詳細分析與闡述。

1、對風險因素的分散措施分析

有關研究人員于1952年首次提出了基于現代證券投資的組合理論。該理論主要以證券投資收益率作為標準，在衡量其方差素數值的基礎上，將其納入對保險企業證券投資風險計量的指標范疇當中。筆者認為：現代證券投資理論的核心思路在于，以投資分散的方式實現對證券投資風險的有效控制。再者，通過對風險因素的分散也能夠達到分散收益的目的。而在組合模式下對風險進行的抵消、以及對沖處理也能夠有助于整個收益水平的均衡化發展。由此可以認識到：現代證券投資組合理論在保險企業證券投資風險控制工作中的應用，其最終目的在于實現收益要素與風險要素的均衡。

在現階段的技術條件支持下，保險企業引入了合理的投資組合管理模式，以一定的風險水平為前提條件，實現投資回報率的最大化。但需注意：投資組合理論應用水平的可靠與穩定還取決于市場容量的規模性和投資品種的共存性。結合相關研究成果來看，資產的組合風險主要有兩方面：系統風險和非系統風險。兩者皆與資產收益有明確的相關性關系。綜合以上分析可知，在保險企業證券投資行為的實施過程當中，為了能夠最大限度地控制風險，要求投資者綜合各方因素，選取最合理且科學的投資組合。一般來說為了控制資產投資組合的風險水平，要求兩者之間的負相關性關系表現突出。通過對資產元素的構建，形成有效的資產投資組合，并通過投資結構的多樣化發展，達到分散風險的目的。

2、對風險因素的轉嫁措施分析

在有關風險轉嫁的控制策略落實過程當中，保險企業可以通過對保單的合理應用實現風險元素的轉嫁，也可以通過開發投資連結型產品的方式，以投保方作為對象，實現對風險要素的轉嫁。可以將其歸納為以下兩方面：

（1） 以保單進行風險的轉嫁

對投資風險進行控制的最有效方法即通過保單實現對風險的轉嫁。在我國現階段壽險市場發展過程中，變額壽險是最為常見的險種之一，它實質是終身壽險的一種形式，主要特點是：保額能伴隨著保費分離賬戶所對應的投資收益變化而產生相應變動。此類變額壽險，其保額會伴隨投資收益水平產生變動，但保險企業往往給此類保單規定最低限制，其保單現金價值與市場變化趨勢下，保費投資市場的實際價值有著正相關關系。從這一角度說，此類保單所對應的投資風險基本轉嫁至了保單持有人方面，保險企業的投資風險得到了較好的控制。

（2） 以金融衍生工具進行風險的轉嫁

相對于不確定性的金融風險而言，衍生金融工具以其確定性為特色，保留有利的不確定性，消除不利的不確定性，從而實現對風險的有效控制與規避。現階段以衍生金融工具為載體，消除不利金融風險不確定性的主要工具形式包括：金融期貨、遠期以及互換期這三種類型。而以衍生金融工具為載體，保留有利金融風險不確定性的主要工具形式為金融期權。總之，對投資方而言，通過衍生金融工具的應用積極對風險進行控制，在套期保值基礎上，避免金融風險的不良影響。關鍵的是：投資方還能夠建立在對金融資產價格預期以及經濟形勢預測的基礎上，以金融衍生工具為載體，對整個企業的資產負債結構進行合理的調整優化，達到規避風險，提高經濟收益及效益水平的目的。

3、完善內部工作機制

除從技術角度上對保險企業證券投資風險進行有效控制，完善投資水平以及風險管理能力以外，還需要通過對內部機制的完善，使保險企業證券投資風險控制有一個良好的環境作為支持。首先，需要保險企業結合自身的實際情況，制定科學的證券投資資金比例。隨著資金與股票市場的連接，保險業的閑置資金更多地投入了股票市場中，但伴隨著高收益，也產生了高風險。因此，保險企業必須結合自身的資產水平以及保險產品特征，制定投資于不同金融資產的比例限額，這是保險企業內部控制制度的一項關鍵措施，避免因投資領域或投資品種過于單一造成的高風險聚集問題；其次，需要構建科學合理的投資管理工作模式。綜合考慮預期收益、風險偏好、資本實力等因素，做出整體風險承擔決策，然后按照一定的原則、程序，將風險總量在不同的證券投資領域內配置，并分別對其限額執行情況進行監督。同時，根據不同領域的風險限額執行情況及時調險總額在各領域的風險分配，從而，使風險暴露處于管理層的授權和風險承受能力內。

三、結束語

對于保險企業而言，應當如何把握這樣時代所賦予其的發展契機，對保險資金的運用渠道加以拓展，促使保險資金的運用水平及質量得到提升，提高保險資金的風險管理及控制水平，以上均是相關工作人員需要重點關注的問題所在。總而言之，本文主要針對我國保險企業證券投資風險研究過程當中所涉及到的相關問題做出了簡要的分析與說明，希望能夠為后續相關研究與實踐工作的開展提供一定的參考與幫助。

參考文獻：

[1] 田金蘭，張素琴，黃剛等.用關聯規則方法挖掘保險業務數據中的投資風險規則[J].清華大學學報，2001，41（1）：45-48.

篇（2）

風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。

二、提高證券投資市場風險控制的對策

1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值———方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度;在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題;在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。

2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小。現貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。

3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。

4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。

5、綜合性風險的防范。綜合性風險主要包括經營風險、購買力風險、利率風險。在現實生活中，所有企業都受全局性因素的影響，這些因素包括社會，政治，經濟等各個方面。在購買股票前，要認真分析有關投資對象，與那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，在購買股票前，要認真分析有關投資對象，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢，如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，較好地防范經營風險。在規劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段，經濟手段和必要的行政管理手電引導證券市場健康、有序地發展。在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。周期波動是經濟發展過程中常見的現象，我國經濟在年度間的頻繁波動是一種隨機波動，盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲公司影響不大。由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險，它是與整個股票市場或者整個期貨市場或外匯市場等相關金融投機市場波動無關的風險，由特殊因素引起的，股民可通過投資的多樣化來化解風險，對證劵投資中的風險需要有宏觀與微觀上的認識，防止易變的收入將導致收益和現金流量的不確定。

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一、證券投資風險的認定

風險主要是指事件發生后，其損失機會或損害的可能性、不確定性。證券投資中，風險和收益是一對矛盾結合體，有收益就有風險，二者存在內部的必然性。證券投資的風險可以運用科學的手段進行一定程度的預測分析，通過對對主客觀風險、市場及經營風險等要素進行控制。證券投資在運行過程中處于動態的、復雜的交互性的選擇過程，對市場的了解，對投資時機選擇，對投資品種的確定，都是影響風險和收益程度的要素。一個證券在一定時期內收益率、收盤價、上期收盤價、單位紅利及股息收入等指標產生的，都是需要在現實操作中進行評估和預測的，收益率的方差和標準測度是證券投資的重點。證券投資風險的分類標準是從多個方面界定的，根據風險構成可以分為系統風險，如利率風險、匯率風險、政治風險等，業包括相對應的非系統風險，例如企業經營風險、財務風險、操作風險等。根據操作角度一般劃分為，選擇風險和投資者風險。證券投資風險的主要表現形式就是股票、債券、衍生證券。

二、提高證券投資市場風險控制的對策

1、正確運用證券投資風險測的重點理論方法。從風險的定義來看，證券投資的風險是在證券投資過程中，投資者的收益和本金遭受損失的可能性。科學的測度理論是規避風險的重要手段，只有科學的理論，才能達到其控制目的。證券投資風險的理論主要是效用函數的概念，風險金測度模型，標準風險測度模型，隨機優勢選擇模型理論，均值――方差測度理論。值理論，下偏矩測度理論，VaR測度理論，信息嫡測度理論等。在實際操作中，新的風險測度指標主要從定量、定性及定性與定量相結合三個方面提出，在定量測度方面，主要基于損失序列、緊迫程度、分布和頻度進行風險測度；在定性測度方面，是投資者對某證券投資風險的定性判斷，在投資市場上主要是指主觀風險的評估問題；在系統測度方面，兼顧指標的定性和定量兩個方面，將兩者有機地結合起來，使其平衡單方測度可能產生的矛盾。

2、強化對風險的預測與控制。證券投資風險主要分為非系統風險的控制和系統風險控制。風險預測是為了更好地控制風險，證券投資風險的預測主要是計算出各標準時段內投資風險，形成風險時間序列，然后對其進行預測。預測的準確性和可靠性，這里使用組合預測的方法，使預測模型更具有對環境變化的適應能力。非系統風險，主要控制方式是確定各類投資的權重，實現投資的多樣化，對風險本質的認識及測度指標的定義是風險預測和控制的基礎。系統風險的控制主要方法是利用金融衍生工具，如股票指數、期貨進行系統風險的控制研究，在確定多個證券的情況下，設定滿足預期的約束條件，進而確定各類投資的權重，通過目標收益率與期望收益率進行比較，作為風險控制的分界線。設定股票投資組合即現貨、股票指數期貨、觀測時期數，組合現貨持有量，保證在一定預期收益的前提下，投資風險最小。現貨與期貨組合后的收益率可通過目標收益率、期望收益率及調整后的現貨收益率計算得出，進而實現對風險投資的優化。

3、降低政府對證券市場的干預作用。市場存在一定的缺陷，市場的自由調控作用難以對資源進行有效的配置和優化，政府需要選擇多種方式對證券市場進行調控，對證券投資實施法制建設和監管，并且把握調控的力度。在相關法律法規的參與下，杜絕證券市場中出現無序競爭的現象，證券市場具有復雜的經濟體系它的運行和發展需要有一定的法律依據，實現對市場主體的調節和規范作用。有關證券市場的法律、法規及相關政策、規則發生變化，可能引起證券市場價格波動，使投資者存在虧損的可能，投資者將不得不承擔由此造成的損失。機構投資者具有信息、資金上的優勢，個人投資者盲目跟從就容易導致投機風氣的盛行，對機構投資者進行有效的培養，并有效發展證券投資基金，是證券市場健全的方式。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可有效回避經營風險。

4、規避市場風險的存在方式。在某些特殊的情況下，政府會改變發展證券市場的戰略部署，出臺一些扶持或抑制市場發展的初期，在社會經濟比較繁榮時，市場風險來自各種因素，每種股票價位變動，其公司利潤有保證，歷史數據詳細的分析，是要掌握趨勢，了解收益的持續增長能力，了解其循環變動的規律。有的企業受其自身的經營限制，其股價出現不穩定狀態，就要選擇買賣時機，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。注意投資期，經濟氣候好時，股市交易活躍，經濟氣候不好時，股市交易必然凋零，不要把股市淡季作為大宗股票投資期，根據歷史資料分析，正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位。股市得變化對經濟氣候的反映更敏感，不可抗力因素導致的風險，上市公司所處行業整體經營形勢的變化，或者經營決策重大失誤等，使投資者的交易委托無法成交或者無法全部成交，投資者將不得不承擔由此導致的損失。證券產生影響的風險，它通常是由某一特殊的因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯系，而只對個別或少數證券的收益產生影響。

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關鍵詞金融投資風險控制對策

一、企業金融投資風險理論概述

（一）企業基金投資風險

現階段，基金投資方式是我國大部分企業選擇的主要投資模式，基金投資進程中，先將數個小額資金集中到專家手中，然后由專家依照金融市場來選擇投資。整個基金投資的進程是由若干個投資人所共同組成的，安全級別相對較高。

（二）企業證券投資風險

任何投資行為都會存在程度各異的風險，證券投資自然也不例外。如果企業在證券投資的進程中發生盲目投資或者決策失誤的情況，則會引發回報率過低的狀況，導致企業自身資產損失嚴重。

二、企業金融投資風險的成因

（一）利率變動引發金融投資風險

金融投資進程中的利率變化與金融投資收益之間存在著極為密切的聯系。所以，企業在金融投資的進程中，必須有效協調投資資產與貨幣對應的比例，高度重視利率的變化，尤其是與企業自身收益有關的利率變動與調整，倘若企業自身投資的金融產品的利率出現了巨大的變化，企業應當在做好應對資產利率變動準備工作。

（二）市場變動引發金融投資風險

金融市場風險的產生主要可以分為以下兩個方面：一方面，金融風險通常只會針對產品投資與產品投資人產生一定程度的風險；另一方面，金融風險會在較大范圍內產生一定程度的影響，嚴重的甚至會波及全球的金融市場。

三、企業金融投資風險控制措施與建議

（一）構建金融投資風險管理體系

企業應當根據自身的實際情況構建風險預警指標系統，以便于準確、及時地預測企業面臨的潛在投資風險，從而有效提高企業的財務決策水平，將金融投資風險的損失降到最低。

（二）加大風險評估力度

企業金融投資進程中的金融風險評估屬于企業進行金融投資風險管理與控制中至關重要的部分，企業金融投資進程中的金融風險評估是企業進行金融風險投資決策的關鍵依據，金融風險評估的好壞直接關系到整個金融投資的收益，科學、合理、客觀的金融投資風險評估，能夠有效控制外界的一些不良的金融投資因素，從而有效降低企業在金融投資進程中面臨的各種風險與損失。

（三）加大風險分類控制力度

企業要想針對金融投資風險進行有效的控制，就必須加大金融投資風險分類控制力度。金融投資產品可能會遭遇各種類型的風險，這就需要企業針對各種風險進行科學合理的預測，同時針對不同的風險制定針對性的控制措施，只有在選擇各種不同類型的金融產品形成一個科學的投資組合以后再進行對應的投資，才能夠將風險降到最低。

四、結語

金融投資風險控制是一個系統、漫長的工程。這就需要企業高度重視金融投資風險控制，針對金融投資進行科學、規范的管理與控制，綜合分析各方面的金融投資風險，通過構建金融投資風險管理體系、加大風險評估力度、構建投資管理隊伍、加大風險分類控制力度，這樣才能夠促進企業在激烈的市場競爭中健康、有序的發展。

參考文獻：

[1]韋曉樂.制造業金融化與技術創新[D].西南大學，2015.

[2]孔飛.試論企業金融投資風險評估的重要性及其實踐[J].科技資訊，2015.01.

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1、引發財務風險的主要原因

在內部原因中流動資產扮演者舉足輕重的角色。流動資產比例過低將導致企業變現能力降低，從而影響企業的償債能力和購買力能力。流動資產和財務風險這兩者之間的關系是密不可分的。資金流動性不足主要表現在企業流動資金的不足以及存貨的滯留無法銷售變現，這是誘發財務風險的重大因素。如果企業不能以適當的價格變換資產或不能以低于收益率的成本隨時獲取所需資金，必然引發資產流動性風險，產生財務危機。

在外部原因中制度的變化時引發財務風險的主要原因。如經濟政策、貨幣政策、資本市場的發達程度、銀行利率的上調下調、通貨膨脹等。利率的浮動將會影響企業貸款的成本，也就是說，在不同的時間不同的利率下，企業將會以不同的成本去獲得營運資金。通貨膨脹將會使企業對資金需求不斷加大，這樣更加重了貸款成本，這將給企業債務融資帶來許多隱患，如果決策不當，將會帶來較大的財務風險。

2、企業財務風險的管理與控制

2.1、加強企業資產風險的管理

資產風險的管理的核心必須著眼于怎么強化資金回收和存貨的變現。不論是對內還是對外投資，對于企業來說，都會面臨能否會受資本收益所帶來的風險。企業對內投資回收的主要途徑是依靠銷售業績，而對外投資能否收回與公司產品的銷售沒有太大關系。資金回收風險決策的關鍵在于，按照風險收益權衡原則，根據應收賬款對于企業獲利能力和資金回收風險的雙重影響，恰當選擇收益相對較大而風險相隨較小的資金回收方案，主要包括信用期限和現金折扣的決策。這就要求企業去研究針對每一種客戶的不同信用期限和現金折扣政策。應收賬款回收控制風險可以通過以下方法加以規避：第一是運用“五C”標準對客戶進行評價，針對不同的客戶分配不一樣的信用期間、額度以及不同的現金折扣，做出有效的信用級別和信用政策。二是保持賒銷與現銷兩者的平衡，當賒銷帶來的盈利大于所承受的成本時，則可以運用應收賬款賒銷。第三是定期編輯賬齡分析表，計算出高效的應收賬款比例，監督應收賬款的回收，同時做好呆賬的應對措施。

2.2、加強投資風險的管理

企業投資選擇的具體形式的差異導致每一種投資的可能遭受風險的根本原因、具體表現形式，以及風險評估和控制管理方法都會有所區別。（1）直接對外投資風險通常可以通過對以往投資的資料進行分析，得出預期的收益、偏離標準差和變化的系數，從而進行是否值得投資的決策。（2）對于間接對外投資也就是證券投資來說，最好的管理方法就是證券投資組合。這是降低股票證券投資的最佳方式。證券投資風險控制主要分四種：回避風險、減少風險、留置風險和分散風險。回避風險是實現對風險發生的可能性進行預測，分析判斷風險產生的條件和因素，在經濟活動中改變方向，設法避開風險。減少風險是指管理者在決策中不要因為風險的存在而放棄目標，而是采取各種方法去降低風險發生的概率，從而減輕可能使企業承受的經濟損失。留置風險是指在風險已經發生或以預知風險卻無法規避的情況下，從長遠的利益出發，選擇去承受風險，并將風險造成的損失降低到最小的程度。在證券投資過程中，在企業力所能及的范圍內，確定承受風險的程度，在證券價格下跌時果斷清倉，以減少長期角度的損失。分散風險就是說財務證券投資組合去降低風險。這種方法可以減弱公司投資承受風險的壓力，但是獲得的收益會較少，一般只能得到平均收益。

2.3、加強金融風險的管理

企業財務管理的主要環節就是籌資。財務風險管理的第一步就是對籌資引發的風險進行管理。為了防范以及控制該風險，公司管理層第一步就應該分析籌資風險產生的原因，然后做好相關信息材料的搜集，對即將來臨的風險進行決斷。管理籌資風險的具體目標是在籌資風險和收益之間權衡，去尋求風險與收益的均衡點，以愿意接受的籌資風險去獲取最大的每股收益，進行負債的風險控制與管理。

完善公司治理結構是加強金融管理的方法之一。建立以董事會為核心的風險管理組織體系。董事會在企業負債風險管理中起著決定性的作用，它決定著企業文化和風險態度，以及企業的風險戰略。再者，深化對負債風險的事中控制活動。完善公司的預算管理，在維持負債結構合理的條件下，依照企業進行生產投資的資金需求總量，有效的合理安排自身擁有的資金和外借資金的比率，充分掌握好籌資的頻率，使籌資時間、資金的運用以及周轉得到緊密銜接。同時，企業應加強現金管理，以降低負債風險。強化對負債風險的監督檢查，發揮企業內部審計的作用。

2.4、加強內部控制

內部控制和企業財務風險防范控制是密不可分的，加強企業內部控制以控制財務風險主要表現為以下幾個方面：

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對于投資組合的風險進行評估和衡量，是企業在市場經濟大潮中實現投資和資產配置的合理化應該做的重要工作。只有做好投資組合的衡量評估，才能有效降低風險。多種資產地配置組合就構成了投資組合。它主要研究如何通過資產配置有效降低投資風險，實現最大的利潤，或者是，如何有效降低投資風險，同時保證利潤率的穩定。

一、投資組合理論

馬科維茲提出的關于投資理論是把在組合的允許域中對資產投資主體的馬科維茲邊界的確定作為研究對象。這是一般意義的投資組合理論。而從更廣意義上來講，投資組合理論包括一般的投資組合理論以及資本市場論。而資本市場論則由兩部分構成，一部分是資產定價模型，另一部分是市場有效論。資產投資主體按照一定比例來配置股票債券等有價證券。這一理論的目的在于有效地提高利潤，降低風險。這一投資理論的前提條件是：投資可以通過對期望收益率的概率分布來標示。每個投資者都可以根據這些分布圖進行風險的預測。而根據預期收益和風險可以對投資進行評估和決策。而在收益一定的情況下，資本持有者往往選擇低風險的投資方案。

二、衡量投資組合的風險

企業的投資活動就需要評估投資風險。而如果企業進行了多項投資，那么就需要評估整體的投資風險。當然，整體的投資風險不等于簡單地把各個部分的投資風險進行累計或者加權平均。通過對各個投資的方差進行加權平均，然后對各個投資項目的協方差進行加權平均，最后把前者與后者的倍數進行相加就是投資組合的整體風險。用協方差反應隨機變量之間的相互關系。當協方差為0時，它們沒有什么關系。當協方差大于0，一個變量會隨著另一個變量的增加而增加，也就是正依存關系。當協方差小于0，則一個變量會隨著另一個變量的增加而減少，也就是負依存關系。當各種投資項目收益存在著正的依存關系時，證券組合不能起到分散風險的作用。當各種投資項目收益存在著負的依存關系時，證券組合可以有效降低投資風險。而各個投資項目收益沒有相互依存的關系時，這些投資項目仍然有分散風險的作用，但是其分散風險的能力介于正負依存關系之間。

三、防范投資組合風險

投資風險就是投資收益的波動問題。如果能夠通過一定的手段使得波動較小而且投資收益很高，那么風險就相應地降低了。而組合投資能夠有效防范投資風險。采用多種投資，相互影響不大的投資項目能夠降低企業的整體的投資風險。

（一）時刻注意國家政策

國家的一些法律和法規會給投資帶來一些不可分散風險。證券投資主體應該時刻注意國家的政策動向，并及時根據國家政策的調整，對證券投資進行方向和方法的調整，從而實時縮減政策風險的不利影響。

（二）進行多樣化投資

投資組合要進行總體的預估，而方差就是一個重要的評價工具。影響投資組合的收益的因素很多，其中一個就是單個投資的預期收益的方差，另一個就是單個投資預期收益的相關性的協方差。當規模越大時，單個資產的方差對總體的影響就越輕，而對資產間的協方差的影響就越大。當投資組合的資產規模特別巨大時，單個資產的方差基本上不會影響到投資組合的方差。這就是說，組合投資可以有效分散各個投資的風險，對降低總體的投資風險效果顯著。總之，投資的多樣化有助于分散投資風險。

（三）減少市場投機行為

過渡的投機影響著證券市場的穩定，是造成市場風險的一個重要因素。維護證券市場的穩定是每一個市場主體的責任。證券投資主體應該加強自律，與投機行為作斗爭。可以通過對投資組合的合理配置以及選擇合適的機會，來防范風險，盡可能實現收益的最大化。

（四）風險預警機制的建立

證券投資組合要建立風險預警機制。而預警機制應該分成多個階段，首先要確定語境的對象，然后要分析風險的來源，確定分析風險的指標體系，最后是對風險的預報處理體系。風險預警機制的建立能夠保證投資組合的投資方向，能夠對投資的效率進行評估調整。

四、結束語

證券市場無法避免風險的存在，即使再好的系統也無法排除風險的存在。市場上也沒有所謂最好的技術，只有適合自己的投資風格的技術。只有方向正確，做好風險控制，才可能實現利潤的成功增長，而絕不是靠準確預測結果。風險和機遇是并存的，而且是朦朧模糊的，但是利潤最大化是共同的追求。為了實現這一目標，財務人員需要采取各種手段來防范、控制投資風險。而為此所付出的所有的嘗試和努力都有利于實現這一目標。

參考文獻：

[1]張偉.證券投資風險分析[J].《投資縱論（市場周刊）研究版》.2005（3）

[2]楊長漢.《西方證券投資理論》演變與述評[M].北京：經濟管理出版社，2010- 01

篇（7）

風險導向內部審計突出“風險”二字，要求內審人員在整個審計過程中都要以降低風險為導向，在審計項目計劃制定階段對被審計機構進行風險分析，確定審計范圍和審計重點；在審計項目實施階段，以降低風險為導向實施各類審計程序，對企業各類業務和控制實施獨立評價，并針對發現的重大風險和內控缺陷提出審計建議。風險導向內部審計與企業內控體系建設相伴相生，它以風險管理為基本理念，既是基于降低審計風險，又是為了降低企業的經營管理風險，是企業總體風險管理的重要組成部分。歸納而言，風險導向內部審計主要有以下特點：

（1）風險導向審計的首要目標是評估與改善風險，不僅關注風險管理，同時也是風險管理的重要組成部分，試圖通過風險規避、風險轉移、風險控制等有效的風險管理手段來提高組織整體的效率和效果。

（2）風險導向審計的視野較為寬闊，從被審計機構經營風險分析入手，全面剖析被審計對象的風險水平、經營環境和誠信程度等，審計范圍、深度和廣度都大大擴展。

（3）風險導向內部審計重心前移，把審計起點設為風險評估，并將風險評估作為重心工作，全面了解被審計單位的基本情況及面臨的經營環境。

（4）風險導向內部審計要求更高的審計技術，引入風險管理工具和最先進的審計技術，并要求在審計程序和方法上與特定審計環境相適應，針對不同的風險領域和業務環節以及特定的審計目標實施個性化的審計程序。

（二）企業風險管理與風險導向內部審計的關系

風險貫穿于企業經營管理的各個環節。企業內外部經營環境千變萬化，業務流程和經營管理錯綜復雜，任何偏離預期的變化都會導致企業生產經營活動失敗。而企業風險管理，正是根據決策管理層的風險偏好，結合風險承受度及風險預警能力，對企業內可能產生的各種風險進行識別、評估和分析，并及時采取有效措施加以防范和控制，以最大限度為企業提供安全保障的一種管理方法。那么，企業風險管理的效果如何呢？這就需要專業的監督、評價與改進。現代風險導向的內部審計承擔了這一職責，其實質就是在企業風險管理基礎之上的再監督，其目的是強化并促進企業風險管理更加規范有效。可以說，風險導向審計與企業風險管理是相輔相成的，風險導向審計是企業風險管理的一個重要手段，通過評價和發現風險管理方面存在的問題并促其有效整改，進一步促進風險管理的規范和發展；反之，風險管理內容的不斷豐富和風險管理手段的不斷創新，也推動著現代風險導向內部審計和手段的提升與發展。根據英國與愛爾蘭內部審計協會頒布的“風險導向內部審計”立場公告（PositionStatement），在風險管理水平的較低級別，如未采取任何正式風險管理方法的風險暴露階段，內部審計只能以協助采用風險管理方法為目標，并在審計風險評估的基礎上開展內部審計；在風險管理融合的較高階段，內部審計完全可以將風險管理過程作為審計對象，在管理層對風險評估的基礎上進一步推進內部審計。可見，以風險為導向的內部審計應該結合企業的經營特點和風險管理水平，合理確定具體的審計目標和方法，從而更有效地發揮內部審計在企業風險管理方面的作用。

二、實證分析：風險導向內部審計在保險公司證券投資審計中的應用

（一）保險公司證券投資業務風險特點與分析

1．保險公司證券投資業務面臨的內外部風險保險公司證券投資業務具有較高的風險性，對保險公司證券投資業務進行內部審計，首先就是要確定其面臨的內外部風險，并逐一進行評價與分析。從保險公司面臨的外部環境看，證券投資業務面臨的風險主要包括政治風險、市場風險、行業政策風險及信用風險等；從保險公司證券投資業務的內部環境來看，面臨的風險主要包括資產風險、戰略風險、操作風險、聲譽風險及流動性風險等。

2．保險公司證券投資業務風險的具體評估在分析保險公司證券投資業務可能面臨的主要風險后，還應對其業務運行與管理過程的潛在控制點和風險點進行識別與分析，并考慮風險的重大性和可能性。保險公司證券投資業務面臨的最重要、最具有投資業務典型性的重要風險領域及其主要風險因素。在識別風險的基礎上，還要通過分析判斷各類風險發生可能性的大小、發生的條件、對實現工作目標的影響程度等，以綜合確定風險等級。風險評價可以采取定量與定性相結合的方法。定量方法如可對風險程度進行1、2、3之類的評分，定性方法一般指文字描述。

（二）以風險為導向實施保險公司證券投資業務審計的關鍵點

近年來，保監會、證監會等監管機關出臺了一系列規章制度，對保險公司風險管理、合規管理及保險投資業務的具體操作要求進行了規范。這標志著保險企業進入全面風險管理和合規經營階段，保險企業對于風險管理的認識提高到前所未有的高度。目前國內大多數保險公司在外部合規監管部門的要求以及自身業務發展的需要下，搭建了全面風險管理的組織架構，設置了專門的風險管理部門，建立了更加完善的投資風險控制制度、業務管理規則等，逐步形成了事前風險控制、事中風險控制防線與事后風險控制相結合的全面風險管理架構，內部審計也具備了充分發揮第三道防線作用的必要條件。具體而言，以風險為導向對保險公司證券投資業務實施內部審計重點應關注以下內容：

1．以風險為導向制定審計計劃，明確審計項目和審計范圍。審計部門在制定審計計劃時，應圍繞保險投資發展戰略，結合監管要點，重點關注董事會和公司管理層關注的流程和控制點，并對保險投資面臨的主要風險進行初步識別和綜合評估，充分考慮組織風險、管理需要和審計資源等因素，在此基礎上制定證券投資業務審計規劃和計劃。

2．以風險為導向編制審計方案，明確審計方向和審計內容。在制定證券投資審計方案時，應對保險公司證券投資的相關風險要素進行全面系統評估，了解證券投資的業務流程及其內外部環境，評估各流程、各環節風險點，據此確定重點審計內容。

3．以風險為導向執行審計程序。在執行審計項目過程中，審計人員應將風險導向理念滲透于審計實施的全過程，增強風險審計意識，把風險管理意識和方法融入到審計實施全過程中。在審計方案的引領下，審計人員可以將時間和精力集中于風險較大或可能存在重大問題的證券投資領域，嚴格執行審計程序，以風險識別為基礎，通過風險評估、分析性復核、控制測試、實質性測試等方法，發現證券投資過程中的風險控制的漏洞和薄弱環節，以便將審計風險控制在既定范圍內。

4．以風險為導向編制審計報告。應對保險公司證券投資業務的內部控制和風險管理狀況進行總體評價，對發現的具體問題進行定性和定量的評估和分析，指出問題、分析原因、提出對策和建議。

三、審計實務探討：保險公司證券投資業務內部審計實施要點

根據保險公司證券投資業務重要風險領域及其風險特征，與前文第三部分風險分析所列五大內容相對應，內部審計應著重關注以下幾方面內容：

（一）財務會計控制目標與審計重點

1．是否建立并實施規范的會計核算流程，及時、準確、完整編制財務報表，確保會計信息的可靠性、真實性和對外披露的準確性。

2．是否建立嚴格的審批制度和預算控制制度，明確預算的編制、執行、分析、考核，及時分析和控制預算差異，控制費用支出，確保預算的執行。

3．是否妥善保管公司各類資產，及時登記，定期盤點，及時對帳，確保各項資產的安全和完整。

4．是否對資金運用專戶進行統一管理和運作，專戶的設立符合資產委托方的要求，及時掌握資金頭寸的變化，資金劃撥是否符合專戶資金運用的要求和具體投資業務的要求。

（二）投資決策控制目標與審計重點

1．是否建立完善的投資決策組織架構，制定透明、規范的投資決策程序和議事規則，投資決策流程是否包括研究、論證、決策、實施和報告等內容。

2．是否建立健全相對集中、分級管理、權責統一的投資決策授權制度，對授權情況進行檢查和逐級問責。

3．投資決策是否嚴格遵循國家法律法規和公司的規章制度，符合保險資金運用的投資范圍、投資限制等要求。公司投資決策是否有充分的依據及書面記錄，有關責任人是否在記錄上簽字，重要投資決策是否有詳細的研究報告；投資品種的選擇標準是否合理并定期評估調整。

4．是否兼顧資產與負債的匹配。

5．是否建立了相關的監督機制，保證投資的安全性與投資渠道、投資比例的合法合規性。

（三）投資操作控制目標與審計重點

1．是否建立獨立的交易部門和規范的投資操作流程。所有投資指令是否都經交易部門審核，確認其合法合規后予以執行。

2．是否對業務經辦人員建立了有效的監督和制約機制，談判、詢價應與交易執行相分離，密切監控交易過程中的談判、詢價和簽訂等關鍵環節。

3．是否建立交易監測系統、預警系統和反饋系統，嚴格控制投資過程中各種交易風險，確保投資交易的順利進行。

4．是否建立并有效執行嚴格的公平交易制度，確保不同性質或來源的保險資金的利益能夠得到公平對待。

5．是否建立完善的交易記錄制度，每日的交易記錄應及時核對并存檔。

篇（8）

一、引言

基金行業是高風險行業，面臨的風險種類繁多而彼此交叉，如果缺乏完善的風險管理機制，將會引發重大的金融風險。巴林銀行、日本大和銀行、長期資本管理公司等重大金融風險事件的爆發，都是缺乏有效的風險控制所致。近年來我國證券投資基金飛速發展，但其風險管理卻相對落后。若不及時提高基金管理公司的風險管理能力和加強風險控制，將會阻礙基金業的長足發展，甚至會導致金融動蕩。因此，研究如何構建證券投資基金管理公司的全面風險管理體系顯得尤為重要。2003年7月美國COSO提出了《企業全面風險管理框架》報告，從體系上規范了企業全面風險管理的目標、要素等，指出企業全面風險管理的要素包括內部環境、目標設定、事件識別、風險評估、風險對策、控制活動、信息與溝通和監督。基金管理公司面臨的風險種類復雜，包括信用風險、市場風險、操作風險、動性風險和宏觀風險等。每一種風險也不是完全獨立的，而往往是相互關聯的，因此對基金管理公司的風險管理不應是對各種風險割裂地管理，而要通過組織流程再造與技術手段創新并舉實現全面風險管理。筆者認為，所謂證券投資基金管理公司的全面風險管理，是由若干有機聯系的風險管理要素組成的完整框架，這一框架將公司的風險偏好、風險容忍度、經營目標以及各種風險的管理和監控統一起來，既實現對各類風險的有效控制和管理，又將公司的風險和經營目標貫徹于這個框架始終，確保公司各項業務以及管理流程的持續健康發展。本文參照COSO的《企業全面風險管理框架》報告，結合我國證券投資基金管理公司風險管理的實際情況，構建其全面風險管理體系。構建的全面風險管理體系由相互聯系的要素組成，這要素分別是風險管理環境、風險管理目標和政策設定、風險識別、風險評估、風險對策、內部控制、風險信息溝通和報告、監督評價。

二、證券投資基金管理公司面臨的風險及現狀分析

（一）我國證券投資基金管理公司的風險種類 我國證券投資基金管理公司面臨的風險種類復雜且相互關聯，主要有信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險和宏觀風險等。（1）信用風險。指在進行證券投資過程中，由于證券發行人到期不能還本付息而使基金管理公司遭受損失的可能性。這種風險主要受證券發行人的經營能力、資本大小、經營前途和事業的穩定性等因素影響。（2）市場風險。指證券投資基金管理公司所投資的證券價格變動的風險。根據導致證券價格變動的原因，把基金管理公司面臨的市場風險分為特定股票風險（特定企業風險和特定行業風險）和利率風險。特定企業風險是指一個企業經營業績下滑而導致其股票價格下降的風險。對于特定企業風險，由于基金管理公司相比較一般的投資者而言，可以進行分散投資，形成投資組合，因此基金管理公司可以較好地避免特定企業的風險。特定行業風險是指行業的盛衰給這個行業的股票帶來損失的風險。如果基金管理公司投資的證券行業集中度比較大，那么基金管理公司的行業風險就比較大。利率風險是指市場利率的變動影響證券的市場價格，從而給公司帶來損失的風險。基金管理公司應根據對市場利率的預測進行調整以取得穩定的投資收益，這里主要是對債券期限長短的調整。（3）操作風險。基金管理公司面臨的操作風險主要包括四類。第一類是由于內部員工的道德風險而產生的欺詐行為；第二類是法律風險；第三類是管理風險；第四類是技術風險。內部員工的欺詐行為，在基金管理公司與其內部員工的委托―關系中，由于內部員工的道德風險促使其進行欺詐，而使基金管理公司遭受損失的風險；法律風險是指由于不遵守或違反有關法律、法規、規定、認定的慣例，合同義務或道德標準等導致的風險，由于法律作為應用規范的強制性，導致基金管理公司合約無效或被處罰追究的可能性；管理風險是指由于基金管理公司管理人的管理水平有限，導致投資決策和運作等失誤而使基金管理公司蒙受損失的風險；技術風險是指由于基金管理公司的計算機系統、通訊系統以及信息系統等技術支撐系統發生故障而導致投資交易、核算和申購贖回等無法正常運作的風險。（4）流動性風險。流動性風險是指資產在市場中變現遭受的損失以及由此帶來的成本。由于證券投資基金管理公司的投資對象由股票、債券、期貨或衍生金融工具等組合而成，因此這些金融資產價格的波動都可能對公司的資產凈值造成影響而引發其流動性風險。流動性風險是基金在日常運營中非常重要的一類風險。流動性風險常常由證券市場價格的劇烈波動、基金凈值的大幅縮水以及基金持有人贖回等引起，這些對基金本身的運作、基金市場形象均有重大負面的影響。開放式基金由于存在投資者贖回問題，因此它的流動性風險顯得更為突出。（5）宏觀風險。宏觀風險主要包括以下三類。政策風險：貨幣政策、財政政策和產業政策等國家政策的變化對證券市場產生一定的影響，導致市場價格波動，影響基金收益而產生風險。經濟周期風險：證券市場是國民經濟的晴雨表，而經濟運行具有周期的特點，宏觀經濟運行狀況對基金投資的收益水平將產生影響，從而產生風險。購買力風險：購買力風險也叫通貨膨漲風險，是指由于物價上漲，貨幣貶值而使基金管理公司投資組合的價值降低的風險。如當基金管理公司收回以貨幣計量的本金或收益時，實際收入下降。基金管理公司減少購買力風險的防衛策略是在通貨膨脹期間，將長期債券和優先股轉換為普遍股。

（二）我國證券投資基金管理公司的風險管理現狀 1998 年3月規范的基金管理公司正式登上中國的資本市場舞臺，開始作為重要的機構投資者之一對我國證券市場產生了重大影響。進入2006年，基金行業的主體法律框架已經完成。伴隨著市場環境變化和制度變遷的相互作用，基金管理公司在投資理念、組織架構和風險管理等方面也發生了巨大變化。要在基金的價格分化和投資風險日益顯現的情況下提升自身業績，基金管理公司對風險管理日益重視。但是相比較其數量和規模的發展速度，我國證券投資基金管理公司的風險管理仍明顯滯后。主要存在以下問題：（1）欠缺風險管理意識和文化。我國基金管理公司大多歷程較短，片面追求效益和規模，對風險管理重視不夠。沒有形成風險管理的文化，也沒有建立起一套完整的風險管理體系。（2）公司的治理結構、風險管理組織結構不合理和風險管理權限職責劃分不清晰。基金管理公司的治理結構是有關基金持有人、基金管理公司和基金托管人之間權利義務關系的制度安排。在我國，證券投資基金發展時間較短，目前證券投資基金管理公司基本上是依托于基金托管人成立，與基金托管人存在千絲萬縷的聯系，極易發生內部交易和投資集中化，出現“機構坐莊”現象，增加了基金的投資風險。現代風險管理要求在風險管理的組織結構和權限職責劃分上，要實現風險管理的全面性和完整性，要保持風險管理部門和監督部門的相對獨立性，我國的基金管理公司風險管理組織結構不完善甚至不完整，風險管理部門、監督稽核部門的獨立性也受到限制和干擾。（3）風險管理流程不完善，管理技術和手段落后，內控制度和風險報告制度不健全。完整的風險管理流程要包括風險識別、評估、處置和監控，我國基金管理公司往往缺少相關流程和環節，并且風險評估中定量評估技術滯后。風險的內控制度和風險報告制度不健全，部門與部門之間的風險控制及風險信息溝通受到限制。（4）對風險管理往往是按風險類別管理。這造成基金管理公司不僅忽視了風險的交叉性，而且風險管理缺少系統性和控制力。

三、證券投資基金管理公司的全面風險管理體系構建

（一）風險管理環境 構建的基金管理公司全面風險管理體系由相互聯系的要素組成，這要素分別是風險管理環境、風險管理目標和政策設定、風險識別、風險評估、風險對策、內部控制、風險信息溝通和報告、監督評價。風險管理體系的要素相互獨立、相互聯系又相互制約，共同構成了全面風險管理這一有機體系如（圖1）。 風險管理環境是其他風險管理要素的基礎，具體包括基金管理公司的風險管理文化、價值觀和風險管理組織結構等。其中，風險管理文化是全面風險管理的核心，它影響到全面風險管理各個要素的活動；風險管理組織結構是全面風險管理得以實施的組織保障和支撐，在組織結構設計中必須對風險管理的職責和權限進行清晰的分配。（1）風險管理決策層。董事會對基金管理公司風險管理負有最終責任，監事會對董事會和公司管理層的行為行使監督權。風險管理委員會隸屬于董事會，是公司內部風險管理的最高決策機構，其職能為對公司風險與內部控制管理的政策制度程序進行統一的決策，向董事會提供獨立支持，風險管理委員會內設風險首席執行官。合規與審計委員會隸屬于董事會，為風險管理的審計、稽核、監察政策、制度、程序的最高決策機構，具有充分完全的獨立性，合規與審計委員會內設督察長。（2）風險管理執行層。包括風險管理部、稽核監察部和各業務部門的風險管理崗。風險管理部隸屬于風險管理委員會，履行全面風險管理的職能，實行垂直單元制管理，按風險類別設立相應的風險管理單元，各風險管理單元在風險管理業務上接受風險管理部的領導。在具體業務職能部門設置風險管理崗位，將風險管理關口設置在最前沿。在具體作業中，實行業務崗和風險管理崗并行的原則，并根據業務特色向本級和上級管理層以及業務部門提供風險分析報告、對策建議。稽核監察部隸屬于合規與審計委員會，對公司風險管理的執行狀況進行合規性監督檢查。證券投資基金管理公司全面風險管理組織結構如（圖2）所示。

（二）風險管理目標和政策設定 證券投資基金管理公司全面風險管理的目標：一是結合公司的風險偏好、風險容忍度和經營目標確定風險管理的戰略目標；二是讓整個基金管理團隊清晰認識到投資和基金運作的風險來源和程度；三是建立一套客觀的評估和監控風險的方法，并嚴格、一致地應用這套方法，使得風險在風險容忍度以內。根據風險管理目標制定明確統一的各類風險的管理政策，以實現風險管理目標和基金管理公司戰略經營目標的緊密結合。

（三）風險識別 首先對業務和管理中是否存在風險進行判斷，然后對風險的種類、來源進行監測和分析。風險識別是風險評估和風險對策的前提。風險識別由具體的業務人員來執行，然后報風險管理部和監督稽核部核準。

（四）風險評估 可從定性和定量兩個方面評估風險的程度。可根據不同的風險目標和風險類別確定相應的風險評估方法，對能計量的風險以VaR為核心度量方法確定受險程度，對不能計量的風險采用定性方法進行評估。

（五）風險對策 風險對策是指在識別和評估了相關的風險之后，所做出的防范、控制、轉移和補償風險的各種策略和措施。基金管理公司的風險對策主要包括投資組合風險管理（主要管理市場風險）和內部控制機制（主要管理難以計量的風險）。其中需要注意的是內部控制機制既是全面風險管理的一大風險管理要素，也是管理難以計量風險（例如操作風險）的風險對策。（1）投資組合風險管理。基金管理公司的投資組合風險管理的流程應包括如下步驟：一是股票或債券投資小組選定投資組合的券種并決定相應權重，構建模擬投資組合；二是投資數量分析人員運用EMA風險管理軟件對模擬投資組合的事前跟蹤誤差進行評估，如果模擬投資組合的風險在規定的范圍內則正式建立該組合，并開始對該組合的跟蹤誤差進行實時監測，如果事前跟蹤誤差不在規定的范圍內，則基金經理重新挑選股票或者重新確定股票的權重直至事前跟蹤誤差達到預定的標準為止；三是基金經理實時監控投資組合的事后跟蹤誤差以決定風險收益狀況是否相匹配，如果基金經理認為風險和收益基本匹配，則不作調整，繼續監測組合的跟蹤誤差，如發現風險與收益不匹配，那么基金經理需要重新調整組合，直至組合的事前跟蹤誤差和事后跟蹤誤差均達到規定的標準為止。證券投資基金管理公司的投資組合風險管理流程如（圖3）。（2）內部控制機制。基金管理公司要想有效地防范和控制風險，為投資者牟取更高利益，除了利用專業知識和技能進行投資組合風險管理外，更為重要的是要建立有效的風險內部控制機制。基金管理公司在進行公司管理和基金運作中會由于自身的原因而導致公司管理和基金運作出現問題而造成管理困難、信譽受損和市場份額丟失。我們認為完善的內部控制機制能有效地防范和控制風險。

（六）內部控制 內部控制既是一種風險對策，也是全面風險管理體系中的一大要素，這一要素是對風險管理流程的保障。內部控制包括內部控制制度和活動。內部控制制度由內部控制大綱、公司基本制度、風險控制制度、部門管理辦法和業務管理辦法組成。公司基本制度包括投資管理制度、基金會計核算制度、信息披露制度、監察稽核制度、公司財務制度、資料檔案管理制度、業績評估考核制度、人力資源管理制度和危機處理制度等。風險控制制度具體包括法規遵循政策、崗位分離制度、業務隔離制度、標準化作業流程制度、集中交易制度、權限管理制度、信息披露制度和監察稽核制度等。內部控制活動主要通過組織結構控制、操作控制和會計控制來實現。組織結構控制在基金的風險管理組織結構設計中已經闡述。操作控制是指公司設定了一系列的操作控制的制度，如標準化業務流程，業務、崗位和空間隔離制度，授權分責制度，集中交易制度，保密制度、信息披露制度，檔案資料保全制度和客戶投訴處理制度等，控制日常運作和經營中的風險。會計控制是指公司確保基金財產與公司自有資產完全分開，分賬管理，獨立核算。公司會計核算與基金會計核算在業務規范、人員崗位和辦公區域上進行嚴格區分，公司對所管理的不同基金以及本基金下分別設立賬戶，分賬管理，以確保每只基金和基金財產的完整和獨立。

（七）風險信息溝通與報告 風險信息溝通指及時地實現信息的流動，自下而上地報告和自上而下地反饋。保證公司員工及各級管理人員可以充分了解風險信息，保證信息及時送達適當的人員進行處理。公司制定風險報告制度，包括定期報告制度和不定期報告制度。定期報告制度按照每日、每月、每年度等不同的時間頻次進行報告。在風險報告路線上，分為執行體系報告路線和監督體系報告路線。執行體系報告路線：各業務人員向部門負責人報告，部門負責人向風險管理部報告，風險管理部再向總經理、風險管理委員會和首席風險執行官報告；監督體系報告路線：公司員工、各部門負責人向稽核監察部報告，稽核監察部向督察長報告，督察長定期出具監察報告，報送合規與審計委員會和董事會，如發現重大違規行為，應立即向董事會報告。

（八）監督評價 監督評價是評估公司各個時期風險管理的質量過程，這個過程包括持續監督、個別評估或者兩者的結合，而持續監督和個別評估的頻率則取決于評估過程中所包含的風險水平。督察長和稽核監察部門人員負責日常監督工作，促使公司員工積極參與和遵循內部控制制度，保證制度有效地實施。公司監事會、合規與審計委員會、督察長、風險管理委員會、稽核監察部對風險管理各流程、風險信息溝通和報告、內部控制制度持續地進行檢驗，檢驗其是否符合規定要求并加以充實和改善，及時反映政策法規、市場環境、技術等因素的變化趨勢，保證風險控制和管理的有效性。

參考文獻：

［1］何孝星等:《證券投資基金管理學》，東北財經大學出版社2004年版。

篇（9）

一、股權投資

（一）金融企業的股權投資

金融行業在我國屬于朝陽行業，具有發展前景好，收益較高的特點。從我國目前的現狀考慮，對于商業銀行的股權投資比較困難，而且收益較低。因此，對非銀行金融機構的股權投資是切實可行的手段。

1、投資參股證券公司。近兩年來，許多大企業集團抓住國內券商增資擴股的契機，紛紛投資參股成為券商的大股東。但參股證券公司需要注意以下幾個方面的問題：

其一，證券公司的選擇問題。由于主要的投資風險是券商經營風險，因此券商的素質成為選擇的重要依據。選擇標準包括管理水平高低，財務狀況優劣、風險控制體系完善與否等方面，尤其風險控制體系的完善與否，直接決定了股權投資受證券市場風險影響的程度。一般來說，風險控制體系完善的證券公司，將致力于使證券市場對公司股東投資的影響降到最低限度。

其二，控制權的問題。由于投資額度較大，因此必須對投資的情況進行一定的監督，有必要獲得一定得公司控制權，對公司的經營管理有一定的參與。

2、保險公司。保險業也是具有良好發展前景的行業，但是目前的狀況并不樂觀，主要是因為投資工具較少，國家對保險公司的投資管制較多，造成保險公司的經營風險較大。

3、基金管理公司。不足之處在于容量較小，即發起基金管理公司所需資金量較小，很難滿足企業集團投資需求，目前資本規模最大的博時基金管理公司的注冊資本才1.5億元人民幣。因此，對于企業集團的現金資產來說，這種方式在投資組合中只能占很小的比例，其風險/收益特性對于整體來說影響不顯著。從發展的眼光來看，隨著開放式基金的推出和擴張，對基金管理公司的資本規模和抗風險能力將提出更高的要求，進而擴大對初期股權投資的需求，因此，發起基金管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。

（二）公用事業和基礎設施投資

缺點是建設期和投資回收期較長，意味著收益實現的時間較長和資產流動性較差。基礎設施建設投資需要注意的問題：

其一、地域的選擇。進行公用事業和基礎設施建設應當選擇目前不太發達但是具有經濟增長潛力的地區，同時國家政策的扶持也是相當重要的。選擇不太發達的地區是因為地價等成本較低，初期投入相對發達地區少，意味著未來潛在收益率提高。

其二、項目的選擇。盡管公用事業整體上具有收益穩定的特點,但穩定也有高低之分。通常建設期長的項目收益較高，因為項目建設周期長的項目風險相對較大，因而收益中必然有一部分是風險補償。因此，在項目的選擇中，有必要在風險和收益之間尋找平衡點，必須進行嚴格的項目論證。

其三、控制投資數量。由于公用事業投資所需資金量巨大，投入產出周期長，時流動性較差，因此這種投資在整個資產經營策略中的比例不宜過高。如果企業集團的現金資產數量較小，則應投資于流動性更強的項目。

（三）風險投資

企業集團從事風險投資可以采取兩種方式，直接進行投資和通過發起風險投資公司（或基金）進行風險投資。由于在風險投資的實際操作中，投資項目的發掘，培養和風險/收益評估要求很高的專業水平；在新興公司的成長過程中需要在很大程度上介入其經營管理，對風險管理和控制的要求高；風險投資的退出過程中需要專業化的操作，因此，我們認為，企業集團進行風險投資，以上述的第二種方式為宜。同時考慮到風險投資的高風險特性和前述資產經營的原則，風險投資在整個的投資額中應占較小比例，不宜超過5%。

二、證券投資

證券投資的最突出特點是流動性強，適合于投資組合的調整，目前主要的投資品種有國債、股票、基金券。

1、國債。風險小，收益穩定。由于其風險/收益特性十分明顯，在此不作詳細分析。

2、股票。目前國家對于國有企業股票投資管制已經放松，國有企業既可以作為戰略投資者參與一級市場的配售，也可以參與二級市場的股票投資。從目前的狀況看，在一級市場對業務相關性較強的新上市公司進行戰略投資，優先認購是風險較低而收益較高的方式。因此企業集團采取這種投資方式比較理想。

3、證券投資基金。對基金券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國證券市場新基金兩年來的實踐看，大部分都給基金持有人帶來了良好的收益。

三、資產委托管理

這種方式優點是委托機構進行操作，不需要進行額外的人力物力投入，而且專業化程度高，可以獲得相對穩定的收益，并有效地管理風險。委托金融機構進行資產管理，并不僅僅限于股票二級市場的投資，還可以其他方式――例如風險投資等的操作來實現收益。采取這種方式應該注意的主要問題是受托人即機構的選擇。選擇的標準應當從以下幾個方面考慮。

其一，以往證券業務自營的業績。這一點反映了機構操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。

其二，操作風格。不同的機構具有不同的風險偏好，反映在操作風格上就表現為積極型和穩健型。企業集團處于本金安全性的考慮，應該選擇風格穩健的機構。

其三，風險管理水平。機構的風險管理水平高低和風險控制機制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。

四、策略建議

根據以上的分析，我們對于企業集團的資產經營策略提出以下建議：

1、根據安全性和收益性相結合，并兼顧一定的流動性的原則，建議將投資分為流動性較強的證券投資和流動性較差的股權投資兩部分，各占50%左右。

2、在股權投資中，對金融企業的股權投資可占30%―40%，這部分資產的流動性相對較強（資產質量好，易于轉讓），但風險較大。產業投資中，公用事業投資可占50%―60%，風險投資占10%左右（總量的5%）。

篇（10）

1、境內個人開展境外證券投資的意義及可行性

建立個人投資者境外證券投資制度是當前深化經濟和金融體制改革的一項重要舉措，對于開辟境內投資者的新投資渠道、配合人民幣資本項目可兌換改革的實施、分散和化解國內金融風險具有十分深遠的意義和積極作用。當前建立個人境外證券投資制度，是水到渠成的。

一是經濟發展水平決定我國具備了資本輸出的基礎經濟條件。根據聯合國數字，當前我國的人均GDP已接近3000美元，部分城市甚至超過5000美元。按照英國國際投資領域專家約翰?鄧寧的“經濟發展四段論”，我國經濟發展水平整體上接近第三至第四階段，符合“吸收外商直接投資增長，開始有對外投資流出，但跨境直接投資仍為凈流入，直接投資流出上升金額和速度快于流入”的特征，我國對外直接投資應當也已具備了資本輸出的基礎經濟條件，可以進入全面、高速發展的階段。二是高額的外匯儲備為發展境內個人境外直接投資提供了充足的資金支持。發展境內個人境外證券投資，將官方資本輸出轉化為境內個人通過市場機制的資本輸出，提高外匯資產的利用效率。同時，增強民間持有外匯的意愿，實現“藏匯于民”，減輕人民幣升值壓力。三是建立個人境外證券投資制度，與推進人民幣匯率市場化和人民幣資本項目可兌換等重要改革相配合，協同推進。當前人民幣匯率市場化改革進程會加快，人民幣資本項目可兌換已開始提上改革議程。這兩項改革的順利推進離不開國內個人投資者的積極參與，而且其改革的紅利也應讓廣大的國內個人投資者分享。四是有利于規范并促進直接投資項下有序的資本跨境流動。長期以來，我國境外投資管理體制對境內個人境外證券投資一直未予政策認可，制度的缺失迫使確有投資需求和投資能力的境內個人通過多種灰色渠道開展境外證券投資，游離于境外投資管理和統計之外。建立規范化的個人境外證券投資渠道，既有利于加強對個人項下跨境資本流動管理，也有利于維護個人境外投資的合法權益。五是這項制度推出和實施后，將使國內個人投資者獲得一種合理合法的新投資渠道，這既可分散投資風險，又可獲得較好的投資收益，彌補境內個人現有理財產品和投資渠道的缺陷，獲得更多理財工具。

2、境內個人境外證券投資現狀及投資需求

2.1、境內個人境外證券投資渠道有限

現行外匯政策框架下，境內個人購買境外上市公司股票只能通過以下渠道：一是QDII形式，即通過銀行、基金管理公司等合格境內機構投資者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors）進行境外固定收益類、權益類等金融投資；二是特殊目的公司，即個人通過設立特殊目的公司（SpecialPurposeVehicle）設立境內融資平臺，通過反向并購、股權置換、可轉債的資本運作方式在國際資本市場上從事各類股權融資活動，利用境外融資滿足企業發展的資金需要；三是個人通過所屬公司或境內機構參與境外上市公司員工持股計劃、認股股權計劃；四是將個人財產轉移境外后進行投資。

通過設立特殊目的公司、員工持股計劃及境外財產轉移等進行的境外投資須經外管局審批，控制較嚴，總量也十分有限。當前境內個人購買境外上市公司股票，主要通過QDII形式購買基金公司的開放式基金來進行。但是目前QDII的投資額度依然偏小，業務發展緩慢。國內資本市場的QDII業務，在2006年開始起航。從實際看，國內基金管理公司方面，截至2012年末，共有32家基金管理公司獲得合格境內機構投資者（QDII）業務資格，71只QDII基金成立（華安的首只清盤，現存70只），資產凈值約632億元人民幣。從當前基金公司QDII業務的發展現狀看，并不能滿足個人境外證券投資需求：一是QDII基金投資者投資回報不佳，QDII基金都遭遇到贖回現象；二境內銀行及基金公司國際投資經驗不足，風險管理薄弱，QDII產品同質化現象普遍，缺乏核心競爭力；三是QDII產品本身對投資者而言缺乏自主投資決策權。

2.2、“灰色地帶”的個人境外證券投資大量存在

據了解，一些發達國家和地區對自然人參與本國股市交易沒有嚴格的限制，一些境外券商和境內理財機構便利用這一點，大肆招攬境內居民參與境外股票交易。根據香港交易所刊發的《現貨市場交易研究調查》，過去十年，中國內地投資者在港股市場的交易額復合年增長率高達47%，遠高于其他類型投資者。盡管不被允許，但仍有境外許多基金、證券經營及理財機構（以下統稱境外券商），開辦了中國居民個人買賣境外上市股票業務。其運作流程是：境外券商利用在大陸開設的辦事處，暗中進行業務宣傳，拉攏境內居民個人投資境外證券市場；辦事處為申請開戶的境內居民審核資料并郵寄出境，境外券商再通過電話與境內居民核對個人信息無誤后，代客戶開立證券交易系列賬戶，并將賬號和密碼以電子郵件方式告知客戶；客戶根據收到的信息，以學費、生活費等“合理”理由購付匯，將外匯資金匯往境外證券交易資金戶；客戶在網上自行下載證券交易軟件后，即可委托境外券商買賣股票或者利用軟件自助委托從事股票買賣；客戶利用在中資銀行申辦的“一卡通”信用卡（如招商銀行“兩地一卡通”），即可辦理銀證轉賬，并通過網上操作，簡捷地將投資款及收益匯回國內。

還有部分境內個人通過多種渠道將資金轉移境外后進行證券投資，主要渠道：一是多次分拆。利用個人年度5萬美元以內購匯及匯出資金只需提供身份證的個人外匯管理政策，通過多次分拆，陸續將資金匯出，將支出申報為“境外旅行”、“出國留學”、“探親”等；二是通過地下錢莊流入流出；三是通過攜帶外幣現鈔實現資金流入、流出。

3、開放個人境外證券投資風險分析

3.1、影響國內宏觀經濟風險

一是可能對我國宏觀經濟帶來沖擊。2013年以來，國際證券市場的收益狀況要優于國內證券市場，美國市場不斷創出新高，日本市場上漲超過20%，歐洲市場雖然經歷了塞浦路斯危機，但回報率依然接近6%，而我國證券市場表現平淡。而且長期以來我國對境內個人證券投資基本限制，一旦渠道暢通，可能形成部分個人長期積聚需求的集中釋放，資本的大量外流，可能會引致外匯收支出現逆差，勢必對我國的宏觀經濟帶來一定的沖擊。二是增加我國調控人民幣匯率難度。由于境內個人對外投資，一定規模的境內個人資本積累于國外，但當國內匯率存在較為明顯波動趨勢時，由于資本的趨利性，這些資本就會順勢而動，增加我國調控人民幣匯率的難度。三是在一定程度上給我國實體經濟帶來影響。我國的實體經濟中，相當部分源于個人出資，實體經濟的發展在一定程度上得益于個人資本的持續支持。但當境外直接投資政策開放后，將引起境內個人資本分流，從而減弱對國內實體經濟的投資支持力度，從而削弱國內實體經濟的發展。四是一定程度上影響國內金融市場。境內個人為獲取投資收益，將一定資金用于炒股，購買國庫券，購買銀行理財產品，購買保險等投資項目，當個人境外證券投資放開后，面對境外更好的投資機會，一部分個人資金會從境內轉向境外，從而降低了國內資本市場融資能力。

3.2、加大違規資金流動風險

一是加大境外投機資金流入的動力。個人境外投資股票市場的放寬在暢通境內合規資金外流渠道的同時，也提供了投機資金的回流途徑，可能成為更大規模資金流入的動力。二是提供非法資金“洗白”的機會。境外證券市場風險和交易規則與內地有很大不同，加上人民幣升值狀況，謹慎性的投資者未必會積極參與，倒是出于非法目的的資金，比如洗錢資金，會不顧及成本積極參與，非法“洗錢”資金獲得了十分寬松的“洗白”機會。三是部分境內企業可能利用企業和個人外匯政策范圍的差異，利用境內個人對外直接投資達到其超范圍投資的目的。如境內個人可對外期貨期權投資，而對于企業一般境內金融企業或大型的企業才允許有這種投資資格，這種情況下，為規避政策限制，境內企業就會借道境內個人投資境外期貨期權市場獲利。

3.3、加大投資者投資風險與匯率風險

一是境內個人投資者到境外進行證券投資，由于其信息、能力、知識等方面的不足，必然面臨一定的風險。二是投資本金和外幣投資收益的匯率風險，規避匯率風險的主要途徑是通過遠期、掉期、外匯期貨、期權等衍生工具鎖定遠期匯率，而國內個人投資者參與外匯市場受限，匯率風險則完全由個人投資者承擔。

4、個人境外證券投資政策框架

我國個人境外證券投資可分為三個步驟：一是初始嚴格控制；二門檻降低，有控制的開放；三是完全放開。今年的中國人民銀行工作會議上，“積極做好合格境內個人投資者（QDII2）試點相關準備工作”被列為央行2013年重點工作之一。目前我們正處在個人境外證券投資的第一步驟時期，即將推出的QDII2將進入第二步驟。QDII2是在人民幣資本項下不可兌換條件下，有控制地允許境內個人投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排。面對高度市場化的境外證券市場，在政策開放的過程中，若沒有相對完善和健全的市場規則和監管機制，相應的風險很難得到有效地控制。個人境外證券投資的開放在技術和系統上其實比較簡單，重點是有關政策的落地和跟進，同時也需要相關配套制度安排。

4.1、制定境內個人境外證券投資的法律法規

制定《合格境內個人投資者境外證券市場管理辦法》及實施細則，明確監管者、投資者以及外匯指定銀行三者的權利與義務，規定適應境內個人直接投資境外資本市場的投資規模（初始投資規模及最高投資規模）、調高合格境內個人投資者個人結售匯年度總額。

4.2、建立完善的境內個人境外證券投資管理體系

一是外匯管理部門方面：根據擬出臺的《合格境內個人投資者境外證券市場管理辦法》及實施細則，規范個人境外直接投資核準登記管理，負責投資者主體資格審查、項目審查、及投資額度審查。建立個人境外直接投資年檢制度，通過年檢，了解個人投資者真實的資本市場交易情況，加強對個人投資者的動態管理。確保外匯資金封閉運行，投資者證券投資跨境資金只能在外匯局指定的銀行之間收付，不得向第三方劃轉和在境外存取，防范境內外其他外匯資金混入證券投資資金跨境流動，加強非現場數據的監督和分析。二是外匯指定銀行方面：投資者境外直接投資必須開立專用賬戶，其外匯資金收支均應通過個人資本專用賬戶辦理。銀行辦理相關業務時，必須堅持真實交易背景的原則，即個人證券投資外匯賬戶資金應真實用于境外證券投資。證券交易資金交割清算，必須以實際買賣證券的交易清單為依據。必須堅持現金現券交易的原則。即境內個人直接投資境外證券，必須以在資金賬戶存有的足額外匯或在證券賬戶存有的足額證券為前提，嚴格杜絕融資融券和買空賣空。

4.3、加強投資主體的管理和投資者風險意識宣傳

篇（11）

企業在融資、經營、投資等等財務活動中，由于一些無法預估、控制的外力因素導致企業獲取的采取成果與經營目標出現偏差，使得企業獲得更多的經濟收益或者蒙受一定的經濟損失，這種現象即財務風險，企業的任何財務活動都可能會帶來風險，企業擴張過程中各種財務活動頻繁，會加劇財務風險，因此必須加強風險管理，下文主要就企業擴張過程中常見的風險管理的措施進行簡單的分析探討。

一、企業擴張中的財務風險類型

一般來說企業擴張過程中主要會面臨籌資風險、投資風險、經營風險、存貨管理風險以及流動風險幾種風險。其中籌資風險主要是由于宏觀的經濟環境、資金的供需市場等等變化引起的，其中利率風險、購買力風險等等都屬于籌資風險。投資風險指的是企業資金投入之后，市場需求發生變化使得企業的投資收益與預期的收益發生偏離。企業投資主要有證券投資和直接投資兩種形式，這兩種投資形式都可能會為企業帶來一定的財務風險，常見的投資風險有通貨膨脹風險、違約風險、再投資風險等幾種。企業經營過程中存在著許多的不確定因素，它們都可能會導致企業的資金流動遲滯，影響企業的價值，生產風險、采購風險、應收賬款變現風險都屬于經營風險，采購風險主要是由于原材料市場供應、信用條件、付款方式變動引起的，生產風險主要是由于技術、能源、信息、人員幾個因素變動引起的，存貨風險是由產品市場變化引起的；應收賬款變現風險主要是由于企業的賒銷業務太多或者賒銷政策變化引起的。企業在實際的經營管理過程中要始終保持一定量的存貨，但存貨太多會導致貨品積壓、存貨太少又可能會出現原材料供應不足的問題，因此，最佳庫存量的確定始終是企業管理的重要問題之一。流動性風險指的是企業的現金轉移不能正常開展，或者企業不能正常的履行自身的債務或者付現責任。

二、企業擴張中控制財務風險的策略

（一）籌資風險控制

為了有效的控制企業擴張過程中的籌資風險，首先需要確定最佳的資本結構，而最佳資本結構其實也就是在企業可以接受的最大風險之內成本最低的資本結構，企業在經營過程中如果沒有負債資本，資金成本必然較高，難以實現收益的最大化，因此企業要綜合考慮籌資風險及籌資成本問題，確定最佳的資本結構，實現企業價值的最大化。此外合理排布籌資期限的組合方式也是控制籌資風險的有效措施，長期資本籌集時，成本較高、彈性較小、風險也相應的較小，短期資本籌集時成本較低但彈性及風險均較高，企業在安排這兩種籌資方式的比例時，應統籌分析風險及收益問題，通常情況下，企業安排籌資期限結構主要有保守籌資及中庸籌資兩種方式。

（二）投資風險控制

投資風險控制過程中，企業財務人員必須對財務管理的宏觀環境及對應的變化情況有一個清晰的認識，詳細分析其變化規律及變化趨勢，制定多種對應的措施，并根據實際的變化情況適當的調整企業財務管理的政策及方法，提高企業的應變能力。企業的財務人員必須要有較高的風險意識，清晰的認識到企業內部所有的財務關系，能夠將財務風險防范手段應用于財務活動的方方面面，財務決策失誤是導致財務風險的重要原因，企業管理層在決策過程中必須要充分考慮到一切可能會影響決策的因素，多制定幾個備選方案，然后分析各個方案的可行性，最終挑選出最優方案，避免決策失誤。此外，為了盡可能降低企業的投資風險，企業內部各部門必須要明確自身在財務管理之中的權利、責任，權責統一才能夠做好財務管理工作。

（三）經營風險控制

風險回避是控制經營風險的手段之一，實際的融資業務中，企業需要對融資對象的資信可信度進行調查分析，如果可信度低則不予受理，營銷活動中必須保證營銷計劃是經過細致的市場調查之后設計的，且產品設計沒有明顯的缺陷方可實施，反之應予以拒絕。對于那些無法投保及回避的經營風險，財務會計人員應采用一定的預防措施，盡可能降低風險損失。企業經營過程中，通過大數法則適當增加風險承擔個體的數量，也是降低企業損失的有效手段。比如通過多元化的投資組合形式降低證券投資風險等等。

（四）存貨管理風險控制

為了盡可能降低企業的存貨管理風險，必須建立嚴格的庫房管理及責任人制度，將貨品倉儲、管理的責任落實到人，并制定科學合理的貨物流動程序，做好物流環節的原始記錄，計量驗收及清查盤點工作必須要及時、準確，如果發現賬務及貨品不符或者出現安全事故，應對事故原因進行詳細的查詢，并追究事故責任人的行政責任和經濟責任，嚴重時需要追究其法律責任。

（五）流動性風險控制

流動性風險控制過程中，企業相關人員需要及時關注國家及地方政府有關經濟政策變化情況，準確把握政府政策，針對不同的宏觀調控政策要采取不同的融資投資手段。企業的投資應始終堅持動態、均衡性原則，確保負債比率的合理性，拓展多元化的融資領域，優化融資的品種及時間結構，通過管理手段的優化及財務信息化系統的運作改善資金的效率，盡可能避免出現現金流分隔、企業流動性不足等不利情況，提高流動資金的使用效率。為了盡可能降低流動性風險，企業必須建立高效團結的管理團隊，不斷的完善企業的風險管理體系，提高風險管理控制的效率。

三、結束語

企業擴張十分常見，擴張過程中企業的投資力度必然會加大，資金的應用也會相應的比其他發展階段要緊張，企業可能需要不斷的擴展籌資渠道，獲得更多的籌資量，這一過程中自然會面臨較多的財務風險，本文簡要介紹了企業中常見的財務風險及其控制手段，僅為企業的相關工作提供參考。

參考文獻：