緒論：寫(xiě)作既是個(gè)人情感的抒發(fā)，也是對(duì)學(xué)術(shù)真理的探索，歡迎閱讀由發(fā)表云整理的11篇企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率范文，希望它們能為您的寫(xiě)作提供參考和啟發(fā)。

篇（1）

一、什么是國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

想要管理好國(guó)有資產(chǎn)，首先就要知道國(guó)有資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)目標(biāo)， 這并不是一個(gè)簡(jiǎn)單的概念。多年以來(lái)， 我國(guó)的國(guó)有資產(chǎn)的管理效率十分的低下，資產(chǎn)的使用的效率也十分的低，都是因?yàn)閷?duì)于國(guó)有資產(chǎn)的發(fā)展沒(méi)有一個(gè)清晰的目標(biāo)到導(dǎo)致的。從字面上來(lái)說(shuō)，國(guó)有資產(chǎn)就是國(guó)家的資產(chǎn)，人民的資產(chǎn)， 對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的管理和使用都應(yīng)該以服務(wù)人民為主要目的， 但是怎樣才是服務(wù)于人民，滿(mǎn)足任命的利益，卻十分的籠統(tǒng)，沒(méi)有一個(gè)清晰的概念。并沒(méi)有明確的解釋這些目的。沒(méi)有一個(gè)清晰的管理目標(biāo)，自然容易受到管理過(guò)程中的忽視。這就造成了很多國(guó)有資產(chǎn)都遭到了浪費(fèi)，許多的國(guó)有資產(chǎn)并沒(méi)有真正的運(yùn)用到民生中去，沒(méi)有起到其應(yīng)該發(fā)揮的作用。那到底國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的目標(biāo)是什么呢？其實(shí)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)從根本上來(lái)說(shuō)就是使實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的偏差出現(xiàn)的最小化。這個(gè)最小化是和運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行比較的。所以說(shuō)運(yùn)行機(jī)制的組成才是具體決定國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)的重要因素。國(guó)有資產(chǎn)的組成主要包含以下四個(gè)部分參與的主體，也就是國(guó)家、 進(jìn)行委托的管理者、 企業(yè)方面以及付出勞動(dòng)的個(gè)人。 從我們?nèi)w人民的角度來(lái)看，國(guó)家持有國(guó)有資產(chǎn)，并且確立了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)； 宏觀上從經(jīng)濟(jì)學(xué)的穩(wěn)定方面來(lái)講 ，大的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之下有劃分出了很多的小目標(biāo)。進(jìn)行資產(chǎn)管理的一方，是受?chē)?guó)家直接委派的，他們有義務(wù)保障國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常運(yùn)營(yíng)。 這些企業(yè)則通過(guò)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的使用和營(yíng)運(yùn)驚醒各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，從而達(dá)到國(guó)有資產(chǎn)的發(fā)展目標(biāo)， 當(dāng)然在滿(mǎn)足國(guó)家制定的各項(xiàng)任務(wù)指標(biāo)的前提之下，管理者也要考慮到企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)中勞動(dòng)者們的生活水平提高 ， 從企業(yè)的盈利裝康就可以直觀的看出來(lái)。從職工的角度來(lái)說(shuō)，他們是國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的參與者同時(shí)也是也是勞動(dòng)者， 也是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的消費(fèi)者， 在國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定要考慮到他們的利益。

二、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的動(dòng)力機(jī)制

動(dòng)力機(jī)制在國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中具有十分重要的作用： 首先它是一個(gè)能夠傳遞各個(gè)機(jī)構(gòu)信息的通道 ， 能夠?qū)ξ覈?guó)的經(jīng)濟(jì)在宏觀上進(jìn)行一個(gè)合理的調(diào)控； 同時(shí)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中他也是反饋機(jī)制的一個(gè)十分重要的因素 ， 動(dòng)力機(jī)制的核心的地方就是它的動(dòng)力機(jī)構(gòu) ， 它是能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)的一個(gè)核心的力量。 它也是近幾年國(guó)家對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的管理進(jìn)行模式改進(jìn)和發(fā)展的一個(gè)切入點(diǎn) ， 同時(shí)也是新式管理模式區(qū)別于過(guò)去效率低下的管理模式的一大不同 ， 它的基本原理就是通過(guò)對(duì)于資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的各個(gè)層次進(jìn)行利益的調(diào)整從而實(shí)現(xiàn)管理效率的提高。經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)于物質(zhì)上的需求越來(lái)越大。物質(zhì)上的獲益對(duì)于一個(gè)個(gè)體或者集體都有著十分強(qiáng)烈的吸引力，對(duì)于社會(huì)的各個(gè)部分都能夠起到很好的調(diào)節(jié)作用。可以說(shuō)，經(jīng)濟(jì)上的調(diào)配是國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中必不可少的一個(gè)手段，經(jīng)濟(jì)的地位已經(jīng)是社會(huì)上不容忽視的主導(dǎo)地位。

三、運(yùn)行機(jī)制

運(yùn)行機(jī)制簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō)，就是監(jiān)督的機(jī)構(gòu)和評(píng)價(jià)的機(jī)構(gòu)的輔助的之下的經(jīng)營(yíng)調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu) ， 首先通過(guò)動(dòng)力機(jī)制的作用，使得國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)能夠滿(mǎn)足國(guó)家既定的各項(xiàng)指標(biāo) 。然后針對(duì)這一經(jīng)營(yíng)過(guò)程進(jìn)行合理高效的監(jiān)督和結(jié)果評(píng)估，對(duì)于出現(xiàn)的問(wèn)題經(jīng)過(guò)一個(gè)及時(shí)的調(diào)整，是經(jīng)營(yíng)的結(jié)果和目標(biāo)的偏差越來(lái)的越小，一下是運(yùn)行機(jī)制中需要注意的幾個(gè)原則，通過(guò)對(duì)這幾個(gè)原則的把握能夠讓整個(gè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程變得更加簡(jiǎn)潔、明朗，促進(jìn)其經(jīng)營(yíng)的上的成效。

（一）運(yùn)行目標(biāo)要與經(jīng)營(yíng)動(dòng)力相配合

目標(biāo)和動(dòng)力的配合主要體現(xiàn)在兩方面： 第一方面，目標(biāo)的制定要使在當(dāng)前的動(dòng)力水平之下可以達(dá)成，制定的目標(biāo)如果在動(dòng)力水平之上，很容易造成整個(gè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程變得浮躁起來(lái)，缺失了本來(lái)的目標(biāo)，可能會(huì)造成本末倒置的現(xiàn)象；第二個(gè)方面就是，目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)該在機(jī)制運(yùn)行的過(guò)程中能夠不斷地將動(dòng)力擴(kuò)大。例如，如果想要提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，可以通過(guò)合理的獎(jiǎng)懲制度來(lái)實(shí)現(xiàn)， 使得企業(yè)在管理和經(jīng)營(yíng)上能夠有更高的效率和更好的收益， 從而提高人們的收入，縮小貧富差距， 使得社會(huì)的整體福利情況越來(lái)越好。對(duì)于那些想要調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，可以通過(guò)可使用強(qiáng)制的獎(jiǎng)勵(lì)的方式去鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)管理者進(jìn)行創(chuàng)新，因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)不能進(jìn)行時(shí)時(shí)的保持危機(jī)感、敢于進(jìn)行創(chuàng)新，即使是國(guó)企也有垮下的一天。

（二）目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)

經(jīng)過(guò)多年的社會(huì)實(shí)踐和社會(huì)主義建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，可以看出， 行政和經(jīng)濟(jì)兩個(gè)職能如果不能得以有效的分割開(kāi)來(lái)，將會(huì)帶來(lái)很多的問(wèn)題， 例如對(duì)于預(yù)算的約束形同虛設(shè)， 在政策和規(guī)則的制定過(guò)程中，執(zhí)行效率十分的低。所以，一定不能夠?qū)蓚€(gè)職能合二為一： 經(jīng)營(yíng)職能，就要以提高公司的經(jīng)濟(jì)效益為目標(biāo)；行政職能就要專(zhuān)注于管理企業(yè)的行政事宜。只有這兩者進(jìn)行有機(jī)的統(tǒng)一到一起才能讓整個(gè)的國(guó)企迸發(fā)出新的活力，立于規(guī)則之內(nèi)而又能突破規(guī)則的傳統(tǒng)束縛，展現(xiàn)國(guó)企所應(yīng)有的創(chuàng)造力。

（三）機(jī)制的穩(wěn)定性

機(jī)制的穩(wěn)定性體現(xiàn)在國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，能夠自己調(diào)整，自己發(fā)展， 不會(huì)出現(xiàn)管理失衡、問(wèn)題百出的局面。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)擁有定價(jià)的特權(quán)，在目標(biāo)構(gòu)建，動(dòng)力機(jī)制，運(yùn)行機(jī)制中要注意定價(jià)的問(wèn)題，不要造成不必要的損失。通過(guò)這樣一個(gè)穩(wěn)定的機(jī)制讓國(guó)企的內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)變得更加流暢、迅猛起來(lái)，保證企業(yè)所應(yīng)具有的穩(wěn)定性和創(chuàng)造性，讓企業(yè)在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境中快速的成長(zhǎng)、屹立起來(lái)。

四、結(jié)束語(yǔ)

通過(guò)本文對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各種體系的分析，指出了資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)定量化具有很大的困難國(guó)有資產(chǎn)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中結(jié)果出現(xiàn)偏產(chǎn)，主要原因在于各個(gè)機(jī)構(gòu)的問(wèn)題， 尤其是目標(biāo)體系的建立之中， 由于目標(biāo)體系的特殊性，想要對(duì)其進(jìn)行定量化具有十分的困難性。所以理論模式運(yùn)用到實(shí)際中的定量還是一個(gè)需要解決的問(wèn)題，值得我們大家進(jìn)行進(jìn)一步的討論。

參考文獻(xiàn)：

篇（2）

一、財(cái)務(wù)分析的概念理解

（一）財(cái)務(wù)分析的含義

財(cái)務(wù)分析，是指財(cái)務(wù)分析主體利用會(huì)計(jì)資料及與之有關(guān)的其他數(shù)據(jù)資料，通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，采用一定的方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系及財(cái)務(wù)活動(dòng)結(jié)果進(jìn)行分析、評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)診斷、咨詢(xún)、評(píng)估、監(jiān)督、控制提供所需財(cái)務(wù)信息。其實(shí)質(zhì)是財(cái)務(wù)分析主體對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)一步進(jìn)行加工、運(yùn)用的過(guò)程。在此過(guò)程中，財(cái)務(wù)分析主體對(duì)財(cái)務(wù)分析的要求就是財(cái)務(wù)分析所要達(dá)到的目的。

（二）財(cái)務(wù)分析的主體

財(cái)務(wù)分析主體是與企業(yè)主體有關(guān)的、需要分析信息的部門(mén)、單位、法人、自然人等。可分為外部和內(nèi)部?jī)纱箢?lèi)。外部分析主體一般包括債權(quán)人、股東、其他企業(yè)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、政府及其有關(guān)機(jī)構(gòu);內(nèi)部分析主體一般為企業(yè)管理者、企業(yè)所有者、職工等。財(cái)務(wù)分析主體不同，其分析的內(nèi)容亦有所側(cè)重，財(cái)務(wù)分析主體決定財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。

（三）財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容主要據(jù)信息使用者的不同而分為外部分析內(nèi)容、內(nèi)部分析內(nèi)容，另可設(shè)置專(zhuān)題分析內(nèi)容。由于只有在企業(yè)提高了經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，企業(yè)才可能有較強(qiáng)的償債能力、盈利能力，國(guó)家、投資者、債權(quán)人及社會(huì)各方相關(guān)者的利益實(shí)現(xiàn)才有保證，因此現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的重心由外部分析轉(zhuǎn)向內(nèi)部分析。財(cái)務(wù)分析的內(nèi)、外信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)雖有不同的側(cè)重，但也有共同的要求，都要求財(cái)務(wù)分析能夠揭示出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)、資產(chǎn)與負(fù)債，及資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間的關(guān)系、企業(yè)的盈利能力等。企業(yè)的內(nèi)部分析內(nèi)容可包容外部分析內(nèi)容，反之則不然。這主要是因?yàn)橥獠啃畔⑿枨笳吣繕?biāo)的不同及對(duì)內(nèi)部信息資料的不可得。企業(yè)的外部分析是企業(yè)外部利益集團(tuán)根據(jù)各自的要求對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析，內(nèi)部分析則主要為管理當(dāng)局制定政策提供依據(jù)。此外，針對(duì)企業(yè)具體情況還可設(shè)置專(zhuān)題分析。銀行對(duì)企業(yè)償債能力和收益能力的分析，投資者對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營(yíng)管理水平的分析，股民對(duì)企業(yè)投資收益能力和利潤(rùn)分配情況的分析，經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的分析，等等，都是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果及經(jīng)營(yíng)狀況的分析。經(jīng)營(yíng)成果是企業(yè)產(chǎn)、供、銷(xiāo)各環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)活動(dòng)的成果，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率或效益，一般由實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的數(shù)額來(lái)表示。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，揭示企業(yè)資金運(yùn)籌、分配、調(diào)度和管理的現(xiàn)狀，是企業(yè)資金在時(shí)間上和數(shù)量上相互協(xié)調(diào)情況的描述和反映，一般由企業(yè)的資集結(jié)構(gòu)和平衡情況來(lái)揭示。

因此，財(cái)務(wù)分析，簡(jiǎn)言之，是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的分析。

二、財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)管理的重要意義

當(dāng)前企業(yè)的管理已經(jīng)不僅僅關(guān)系著經(jīng)營(yíng)者和國(guó)家兩個(gè)方面了，同時(shí)還關(guān)系著企業(yè)員工的利益以及股東、股民的合法權(quán)益。企業(yè)財(cái)務(wù)信息的公開(kāi)已經(jīng)越來(lái)越為人民大眾所關(guān)注，這也是當(dāng)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的社會(huì)立足點(diǎn)。從另一方面來(lái)講企業(yè)財(cái)務(wù)信息的透明、公開(kāi)也是國(guó)家稅務(wù)部門(mén)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本要求。因此說(shuō)做好財(cái)務(wù)分析是企業(yè)合法化經(jīng)營(yíng)的首要條件。

（一）財(cái)務(wù)分析能夠提供依據(jù)，利于決策

財(cái)務(wù)分析要在報(bào)表資料齊全和充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上編寫(xiě)。企業(yè)財(cái)務(wù)人員要充分運(yùn)用多種科學(xué)分析方法，為企業(yè)提供有理有據(jù)，富有說(shuō)明力和建設(shè)性的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。要經(jīng)常深入實(shí)際、經(jīng)過(guò)調(diào)查、發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中的薄弱環(huán)節(jié)和存在的問(wèn)題，分析要有的放矢，講求實(shí)效，針對(duì)性強(qiáng)，反映問(wèn)題直截了當(dāng)。因此，財(cái)務(wù)分析是對(duì)企業(yè)最近資產(chǎn)、資本的基本狀況以及運(yùn)營(yíng)的情況進(jìn)行信息的收集及整理的過(guò)程。這些信息最終以各種財(cái)務(wù)報(bào)表的形式傳遞到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的手中，對(duì)企業(yè)管理者了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及資本運(yùn)營(yíng)的狀況有著重要的作用。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)信息的分析與判斷，可以檢索出企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中所出現(xiàn)的問(wèn)題以及不足之處，從而做出正確的管理決策或者是調(diào)整方案，以保證企業(yè)的合理運(yùn)轉(zhuǎn)。

（二）財(cái)務(wù)分析能夠提前預(yù)測(cè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)分析在企業(yè)管理中應(yīng)用可以加強(qiáng)事前預(yù)測(cè)分析，提高資金使用效果。企業(yè)會(huì)計(jì)要從以往的事后反映和監(jiān)督的舊框框中解脫出來(lái)，開(kāi)展事前預(yù)測(cè)和決策。決策是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心，關(guān)系到企業(yè)的命運(yùn)。決策的制定來(lái)源于科學(xué)的預(yù)測(cè)。會(huì)計(jì)人員要用準(zhǔn)確的資料，科學(xué)的方法做出會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)，當(dāng)好企業(yè)的參謀。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，總會(huì)因?yàn)橥獠康慕?jīng)營(yíng)環(huán)境的變遷或者是內(nèi)部的影響因素的變化而產(chǎn)生這樣或者是那樣的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)，資金周轉(zhuǎn)能力下降造成資本的積壓、現(xiàn)金流吃緊面臨斷裂、資本利用率低下導(dǎo)致企業(yè)盈利能力下降以及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)受阻造成資金回流減慢等等。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容， 也是企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)最終的表現(xiàn)形式。

（三）財(cái)務(wù)分析能夠有效建立財(cái)務(wù)制度，提高人員素質(zhì)

企業(yè)目前已建立了財(cái)務(wù)分析制度，但還很不健全。在企業(yè)中應(yīng)設(shè)立崗位做專(zhuān)門(mén)財(cái)務(wù)分析研究，并且配備專(zhuān)業(yè)的財(cái)務(wù)分析人員，注重培養(yǎng)財(cái)務(wù)分析能力是根本，對(duì)內(nèi)及對(duì)外報(bào)表等財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)來(lái)源合理修正的能力，也要注重培養(yǎng)其綜合分析能力，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用。其次，應(yīng)在制度中明確財(cái)務(wù)分析的目的、任務(wù)，明確財(cái)務(wù)分析人員的目標(biāo)和責(zé)任;再次，應(yīng)在制度中明確對(duì)分析工作質(zhì)量的要求。不論是方法的選擇，還是指標(biāo)的確定，企業(yè)應(yīng)有科學(xué)和統(tǒng)一的規(guī)范。

三、財(cái)務(wù)分析方法在企業(yè)管理應(yīng)用

財(cái)務(wù)分析首先是為管理者提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)報(bào)表，明確其決策與控制的內(nèi)容為構(gòu)建基于管理者決策與控制的財(cái)務(wù)分析體系奠定了基礎(chǔ)。因此，基于管理者決策與控制的財(cái)務(wù)分析體系可由資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析、商品經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析和產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析四部分構(gòu)成。此外，還有經(jīng)濟(jì)增加值分析與杜邦財(cái)務(wù)分析方法。

（一）基于管理者決策與控制財(cái)務(wù)分析類(lèi)型

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析分為經(jīng)營(yíng)狀況、經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析。對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模分析和資產(chǎn)項(xiàng)目的分析，是企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況分析;對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)和經(jīng)營(yíng)能力和資產(chǎn)總報(bào)酬率的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析就是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率分析; 對(duì)于企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中因?yàn)椴焕筒淮_定因素，有可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面的影響，是企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析。

資本經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析：反映資本經(jīng)營(yíng)的盈利能力而對(duì)凈資產(chǎn)的收益率進(jìn)行分析是資本經(jīng)

營(yíng)的效率分析，效率分析的指標(biāo)還包括資本成本、資本收益、經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)、市場(chǎng)盈利、每股收益率等，是企業(yè)家進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)決策的重要來(lái)源。 資本經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析還包含對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析; 對(duì)資本規(guī)模和結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行分析的經(jīng)營(yíng)狀況分析。

商品經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析：通過(guò)圍繞反映商品經(jīng)營(yíng)效率的營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)所進(jìn)行的分析，是商品經(jīng)營(yíng)的效率分析。這個(gè)分析過(guò)程，包括對(duì)營(yíng)業(yè)收入息稅前利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用的利潤(rùn)率和百元收入的成本等;此外，商品經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析，以及對(duì)營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)和規(guī)模、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格和產(chǎn)銷(xiāo)平衡分析的商品經(jīng)營(yíng)情況的分析，加上以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款賬齡為主要內(nèi)容進(jìn)行的商品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析。

產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)分析： 一般是對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程里的產(chǎn)品和投入進(jìn)行有效性的效率分析，具體就是對(duì)于反映生產(chǎn)水平的技術(shù)、成本和生產(chǎn)效率等指標(biāo)進(jìn)行分析類(lèi)比;對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)生產(chǎn)停工損失、廢品損失和產(chǎn)品積壓率來(lái)加以分析， 判別這些環(huán)節(jié)對(duì)于產(chǎn)品在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)程度;對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品的質(zhì)量和成本進(jìn)行垂直和水平的分析，是對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)狀況的有效評(píng)估。

（二）經(jīng)濟(jì)增加值分析

EVA是經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added）的英文縮寫(xiě)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，EVA就是企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)扣除經(jīng)營(yíng)資本成本債務(wù)成本和股本成本）后的余額。EVA理論的核心思想是：一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。與其他財(cái)務(wù)分析工具相比，EVA理論是站在股東的立場(chǎng)上來(lái)考察公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。運(yùn)用EVA衡量企業(yè)業(yè)績(jī)是否增加的基本思路是：投資者從公司至少應(yīng)該獲得其投資的機(jī)會(huì)成本。EVA為正，表示企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者增中了企業(yè)的價(jià)值，同時(shí)也為股東創(chuàng)造了財(cái)富;如果EVA值為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)發(fā)生了經(jīng)濟(jì)虧損，企業(yè)的價(jià)值遭到損害，同時(shí)股東的財(cái)富也受到侵蝕。如果EVA為零，說(shuō)明企業(yè)的利潤(rùn)僅能滿(mǎn)足債權(quán)人和投資者預(yù)期獲得的收益。

EVA指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響。第一，對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響。EVA考核體系，鼓勵(lì)企業(yè)家及經(jīng)營(yíng)管理者把企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的最高目標(biāo)。國(guó)資委引入該體系，是抑制國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化、過(guò)分追求利潤(rùn)指標(biāo)、盲目向主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的其他領(lǐng)域投資的重要調(diào)控手段，與原來(lái)“國(guó)有資產(chǎn)保值增值”考核目標(biāo)比較更進(jìn)了一步。第二，對(duì)投資決策的影響。國(guó)資委指出，目前央資企業(yè)存在“重復(fù)投資、盲目規(guī)模擴(kuò)張的沖動(dòng)”，“部分央企在成熟產(chǎn)業(yè)重復(fù)投資，把股東財(cái)富浪費(fèi)在低效率的生產(chǎn)能力擴(kuò)張上;通過(guò)大幅度增加投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，從而增加企業(yè)所控制的資源量。第三，對(duì)融資決策的影響。對(duì)融資的影響就是降低資本成本。融資包括股權(quán)融資、債權(quán)融資、信用融資三種方式，其中的信用融資方式一般沒(méi)有資金成本。合理組合三種融資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效使用財(cái)務(wù)杠桿，成為降低資本的重要途徑。此外對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)管理和成本管理都有影響。

（三）杜邦財(cái)務(wù)分析

杜邦財(cái)務(wù)分析方法是由美國(guó)杜邦公司經(jīng)理創(chuàng)造出的一種財(cái)務(wù)分析方法，是一種分解財(cái)務(wù)比率，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)的方法，它可以用于各種財(cái)務(wù)比率的分解。其基本原理是將財(cái)務(wù)指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，將財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)作為一個(gè)系統(tǒng)工程，全面評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及其相互之間的關(guān)系，在全面財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行全面財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，使評(píng)價(jià)者對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況有深入而相互聯(lián)系的認(rèn)識(shí)，有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。

用公式可表示如下：權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率x權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)

從上述公式可以看出，決定權(quán)益凈利率高低的因素有3個(gè)方面：銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，可以把權(quán)益凈利率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化，比僅用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說(shuō)明問(wèn)題。

杜邦分析圖體現(xiàn)了權(quán)益凈利率和企業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)、資本結(jié)構(gòu)有著密切的聯(lián)系，這些因素構(gòu)成一個(gè)相互依存的系統(tǒng)，只有把這些系統(tǒng)內(nèi)各因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使權(quán)益凈利率達(dá)到最大，才能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。

傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析是面向外部以提供綜合信息為主的一種財(cái)務(wù)分析方法，但它不能滿(mǎn)足企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的需要。經(jīng)過(guò)改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)有如下優(yōu)點(diǎn)：其一，將銷(xiāo)售凈利率進(jìn)一步分解為安全邊際率、貢獻(xiàn)毛益率和所得稅三個(gè)因素，在對(duì)銷(xiāo)售利潤(rùn)進(jìn)行分析時(shí)，可以直接利用管理會(huì)計(jì)資料，轉(zhuǎn)向以成本形態(tài)為基礎(chǔ)的分析，從而有利于進(jìn)行短期經(jīng)營(yíng)決策、計(jì)劃、控制，并能分析稅收對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響;其二，將銷(xiāo)售凈利率進(jìn)一步分解為貢獻(xiàn)毛益率、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和所得稅三個(gè)因素，不僅能夠分析企業(yè)再生產(chǎn)的邊際貢獻(xiàn)能力，而且

能夠分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而更加有利于決策;其三，突出了成本費(fèi)用按形態(tài)歸類(lèi)的方法，在進(jìn)行分析時(shí)，有助于促進(jìn)企業(yè)管理會(huì)計(jì)工作的進(jìn)一步展開(kāi)和管理會(huì)計(jì)資料的充分利用，彌補(bǔ)企業(yè)重核算輕分析的行為缺陷;其四，由于采用變動(dòng)成本法，將成本中的可控成本與不可控成本、相關(guān)成本與無(wú)關(guān)成本明確分開(kāi)，從而便于事前預(yù)測(cè)和事中控制。

參考文獻(xiàn)：

[1]苗舒婷.財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)與管理中的運(yùn)用[J].中小企業(yè)管理與科技（上旬刊） ，2014，04.

篇（3）

目前在關(guān)資本經(jīng)營(yíng)的討論中存在多種觀點(diǎn)，不論在提法上還是在界定相關(guān)內(nèi)容上都有所差異。有的稱(chēng)謂“資本運(yùn)營(yíng)”，強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)”的流動(dòng)與重組；有的稱(chēng)謂“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)”的優(yōu)化配置；有的稱(chēng)謂“資本營(yíng)運(yùn)”，強(qiáng)調(diào)“可支配資源和生產(chǎn)要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經(jīng)營(yíng)”這一術(shù)語(yǔ)。首先從資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系看，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系，“資產(chǎn)＝資本”，如果從產(chǎn)權(quán)關(guān)系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)＝債務(wù)資本＋股權(quán)資本”。從某種意義上說(shuō)，在兩權(quán)分離的情況下，資產(chǎn)與資本也是分離的，即資產(chǎn)以物權(quán)的形式由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者掌握，而資本則以股權(quán)或債權(quán)的形式由出資人或債權(quán)人擁有。從狹義的角度講,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是企業(yè)法人財(cái)產(chǎn),強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)物權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓?zhuān)赐ㄟ^(guò)改變資產(chǎn)的實(shí)物組合形態(tài)或存在方式，通過(guò)吸收、集聚資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張和增值；資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是資本，強(qiáng)調(diào)的是股權(quán)、債權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓?zhuān)赐ㄟ^(guò)資本的流動(dòng)、重組、轉(zhuǎn)讓?zhuān)娌⑴c收購(gòu)）等方式實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張和增值。從廣義的角度講，資產(chǎn)是資本的載體，資產(chǎn)是實(shí)物形態(tài)，資本是價(jià)值形態(tài)。資產(chǎn)與資本是從兩個(gè)不同方面說(shuō)明同一事物。事實(shí)上，在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中就可能包含股權(quán)的形成或轉(zhuǎn)讓?zhuān)谫Y本經(jīng)營(yíng)中也可能會(huì)涉及到資產(chǎn)的重組、置換或轉(zhuǎn)讓等。從這一意義上說(shuō)，這兩者沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。但兩者的側(cè)重點(diǎn)是不相同的，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)流，資本經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資本經(jīng)營(yíng)的價(jià)值流，不但包括實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值變化，而且包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的優(yōu)化配置。由于資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的流動(dòng)和重組必須借助于價(jià)值形式進(jìn)行，即資產(chǎn)只有資本化、證券化才能進(jìn)行交易。因此從某種意義上說(shuō)，“資本經(jīng)營(yíng)”比“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的概念更寬泛些。至于“資本經(jīng)營(yíng)”、“資本運(yùn)營(yíng)”、“資本營(yíng)運(yùn)”，我們認(rèn)為這些提法并無(wú)內(nèi)涵上的區(qū)別，只是人們習(xí)慣上不同而已。

通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是以實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的，以?xún)r(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為特征，通過(guò)生產(chǎn)要素的流動(dòng)與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時(shí)所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一系列的資本運(yùn)作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。但資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在經(jīng)營(yíng)對(duì)象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

（一）經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是各種產(chǎn)品或勞務(wù)，經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題是根據(jù)市場(chǎng)需求狀況及變化趨勢(shì)決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是價(jià)值化、證券化了的物化資本，或者說(shuō)是資本化了的企業(yè)資源，其核心問(wèn)題是如何通過(guò)優(yōu)化資源配置來(lái)提高資產(chǎn)的運(yùn)行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營(yíng)的是實(shí)物形態(tài)，后者經(jīng)營(yíng)的是價(jià)值形態(tài)。

（二）市場(chǎng)條件不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的市場(chǎng)主要是商品市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心的主要是原料和產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格、產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)份額。資本經(jīng)營(yíng)面臨的不僅是商品市場(chǎng)，更主要的是資本市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者更關(guān)心各種證券的價(jià)格、金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)、資金的流向等。

（三）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱(chēng)產(chǎn)品擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場(chǎng)、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資本經(jīng)營(yíng)是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱(chēng)資本擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即通過(guò)吸納外部資源，包括兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等活動(dòng)迅速擴(kuò)張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市場(chǎng)占有率,培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在這種方式下，企業(yè)不僅可視為某一生產(chǎn)部門(mén),也可以看作是價(jià)值增值的載體,通過(guò)企業(yè)的“買(mǎi)賣(mài)”實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張和價(jià)值增值。

（四）資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過(guò)供、產(chǎn)、銷(xiāo)三個(gè)階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。資本經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)，從廣義的角度說(shuō)，不但包括了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的三個(gè)階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態(tài)包括虛擬資本（產(chǎn)權(quán)憑證）、貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本等；從狹義的角度說(shuō)，資本經(jīng)營(yíng)可越過(guò)產(chǎn)品這一中介，以資本的直接運(yùn)作方式（購(gòu)并、融資、資產(chǎn)重組）實(shí)現(xiàn)資本保值增值，其資本形態(tài)表現(xiàn)為虛擬資本和貨幣資本兩種形態(tài)。

（五）收益來(lái)源不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益主要來(lái)自向市場(chǎng)提品和勞務(wù)所取得的利潤(rùn)，并以此實(shí)現(xiàn)原有資本的保值增值。資本經(jīng)營(yíng)的收益主要來(lái)自于生產(chǎn)要素優(yōu)化組合后生產(chǎn)效率的提高所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益的增量，或生產(chǎn)效率提高后資本價(jià)值的增加，在某種情況下也直接表現(xiàn)為購(gòu)售活動(dòng)的資本利得收益。

三、資本經(jīng)營(yíng)的基本方式

資本經(jīng)營(yíng)的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價(jià)值總額變動(dòng)觀察，資本經(jīng)營(yíng)一般有三種方式：一是做加法，即實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批長(zhǎng)線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購(gòu)、控股、參股之路，在啟動(dòng)存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進(jìn)存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益。

從具體運(yùn)作實(shí)踐分析，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的方式主要有五種：

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓式是目前我國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)生頻率最高的資本經(jīng)營(yíng)方式。它又可細(xì)分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與無(wú)償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般是國(guó)家股和法人股，由于我國(guó)上市公司絕大多數(shù)是由國(guó)有企業(yè)改制形成的，且國(guó)有股、法人股在企業(yè)中占絕對(duì)比重，通過(guò)國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與集中，成為上市公司重組過(guò)程中最迅速、最經(jīng)濟(jì)的一種方式。上市公司股權(quán)無(wú)償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過(guò)行政手段將上市公司產(chǎn)權(quán)（通常指國(guó)家股）無(wú)償劃撥給有關(guān)公司的重組行為。

（二）并購(gòu)、聯(lián)合式。并購(gòu)與聯(lián)合是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中最為活躍的運(yùn)作方式。并購(gòu)方式一般有購(gòu)買(mǎi)式，即并購(gòu)方出資購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)，并購(gòu)后，被并購(gòu)公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購(gòu)方以承擔(dān)目標(biāo)公司債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并取得產(chǎn)權(quán)，這種形式在我國(guó)現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用最為廣泛；控股式，即一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司一定比例的股票或股權(quán)達(dá)到控股以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的目的；吸收股份式，即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)吸收目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)入股，使目標(biāo)公司原所有者或股東成為并購(gòu)企業(yè)的新股東的一種并購(gòu)手段；杠桿式，即指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，通過(guò)舉債融資對(duì)目

標(biāo)公司進(jìn)行并購(gòu)的一種方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年全球企業(yè)購(gòu)并總額達(dá)12023億美元。世界范圍內(nèi)并購(gòu)浪潮最顯著的特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，繼美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司出資126億美元收購(gòu)麥考移動(dòng)通信公司后，波音公司購(gòu)進(jìn)擁有世界民用客機(jī)15％市場(chǎng)占有率的麥道公司，并引發(fā)了歐洲航空公司的聯(lián)合。在我國(guó)，繼1997年8月廣東TCL電子集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了與年銷(xiāo)售額10億元的河南新鄉(xiāng)美樂(lè)電子集團(tuán)的聯(lián)合后：9月北京西單市場(chǎng)集團(tuán)與北京友誼商業(yè)集團(tuán)結(jié)束單體經(jīng)營(yíng)合二為一，組建了北京最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，總投資15億元；11月由江蘇南京地區(qū)四家特大企業(yè)金陵石化公司、揚(yáng)子石化公司、儀征化纖集團(tuán)公司、南化集團(tuán)公司及江蘇省石油集團(tuán)有限公司組建成中國(guó)東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司等。

（三）資產(chǎn)剝離式。資產(chǎn)剝離是指將非經(jīng)營(yíng)性閑置資產(chǎn)、無(wú)利可圖資產(chǎn)以及已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目的的資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中分離出來(lái)。從表面上看是公司規(guī)模的收縮，但其實(shí)質(zhì)是收縮后更大幅度更高效率的擴(kuò)張。資產(chǎn)剝離使公司選擇適合自己經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，剔除自己不善于管理的資產(chǎn)，可大大提高公司資產(chǎn)運(yùn)作效率。資產(chǎn)剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國(guó)外一項(xiàng)研究表明，與同業(yè)兼并相比，無(wú)關(guān)聯(lián)行業(yè)兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產(chǎn)，出售分支機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)營(yíng)單位。如賽格集團(tuán)在資本經(jīng)營(yíng)中，采取激活有效資產(chǎn)與流動(dòng)無(wú)效資產(chǎn)并重的策略，在盤(pán)活有效資產(chǎn)的同時(shí)，采取種種方式，讓無(wú)效資產(chǎn)也流動(dòng)起來(lái)。在1993年至1996年4年間，對(duì)那些產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)需要，資產(chǎn)回報(bào)率低,且不符合集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略的26家企業(yè)，果斷地進(jìn)行清理和解散。對(duì)一些承擔(dān)無(wú)限責(zé)任、經(jīng)濟(jì)效益低下的6家租賃企業(yè)宣布終止經(jīng)營(yíng)，對(duì)部分嚴(yán)重虧損的12家國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)予以撤消。對(duì)一些參股比例小、經(jīng)營(yíng)無(wú)前途的企業(yè)和雖然處于盈利狀態(tài)，但從整體上看對(duì)集團(tuán)發(fā)展幫助不大的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?997年初，已轉(zhuǎn)讓股權(quán)10家，還有17家在洽談之中。對(duì)一些因經(jīng)營(yíng)管理不善，虧損嚴(yán)重，資不抵債的企業(yè)，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，宣告破產(chǎn)。在4年間，賽格集團(tuán)成功地調(diào)整了50多家企業(yè)，收回資金2億多元，使資本在運(yùn)動(dòng)中得到了增值。4年間，集團(tuán)不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)11.85億元,其中1996年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)3.5億元，比1992年增長(zhǎng)了3.5倍。

（四）租賃、托管經(jīng)營(yíng)式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時(shí)不改變?cè)挟a(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，直接開(kāi)展企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)和重組，從而有效地回避了企業(yè)破產(chǎn)、購(gòu)并過(guò)程中某些問(wèn)題和操作難點(diǎn)，是現(xiàn)有條件下大規(guī)模進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革的有效方式之一。如江蘇大地集團(tuán)租賃了停產(chǎn)半年多的黑龍江安達(dá)植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產(chǎn)線短缺問(wèn)題，又盤(pán)活了閑置的資產(chǎn)。又如，1996年，南京金箔集團(tuán)公司托管經(jīng)營(yíng)南京起重電機(jī)廠；鞍山一工采用期權(quán)方式托管遼工集團(tuán)的三家合資企業(yè)等。由于租賃與托管并沒(méi)有引起產(chǎn)權(quán)變更或資本易位，因此它們并不是嚴(yán)格意義上的資本經(jīng)營(yíng)。但與破產(chǎn)兼并相比，租賃和托管可以避免破產(chǎn)、兼并等某些敏感性問(wèn)題，引起社會(huì)震動(dòng)小，操作成本低，且能起到穩(wěn)定社會(huì)、減輕政府負(fù)擔(dān)的社會(huì)效應(yīng)。因此有人把租賃與托管經(jīng)營(yíng)稱(chēng)為“承包的有效延伸，兼并的溫和過(guò)渡”。

（五）品牌經(jīng)營(yíng)式。品牌經(jīng)營(yíng)主要是利用名牌效應(yīng)進(jìn)行低成本擴(kuò)張。名牌作為一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)開(kāi)拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資產(chǎn)擴(kuò)張力和超常獲利力。如無(wú)錫小天鵝集團(tuán)利用“小天鵝”商標(biāo)與武漢荷花洗衣機(jī)廠聯(lián)姻，既實(shí)現(xiàn)了小天鵝的品牌價(jià)值，又盤(pán)活了荷花洗衣機(jī)廠閑置的生產(chǎn)線。雙方戰(zhàn)略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機(jī)廠向小天鵝集團(tuán)贈(zèng)送3410萬(wàn)元固定資產(chǎn)的51％的產(chǎn)權(quán)，從此正式成為小天鵝集團(tuán)的重要成員之一。這是小天鵝集團(tuán)由品牌經(jīng)營(yíng)邁入資本聯(lián)合的新舉措，也是國(guó)內(nèi)企業(yè)重組方面的一個(gè)新動(dòng)向。

在實(shí)務(wù)操作中，不同形式的資本經(jīng)營(yíng)方式可單獨(dú)運(yùn)作，也可結(jié)合在一起共同使用。

四、資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)

資本經(jīng)營(yíng)作為現(xiàn)代企業(yè)的有效管理手段，曾被一些具有超前意識(shí)的企業(yè)家成功地應(yīng)用，并創(chuàng)造了企業(yè)超常發(fā)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是，由于資本經(jīng)營(yíng)的理論研究和實(shí)踐探索時(shí)間較短，加之資本經(jīng)營(yíng)所需要的制度環(huán)境和條件尚不完全，以至于在資本經(jīng)營(yíng)的理念和操作中存在著不少誤區(qū)，從而使一些實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)未達(dá)到預(yù)期目的。

誤區(qū)一，認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，有相當(dāng)一部分人士認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，企業(yè)要從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng)；而一些企業(yè)抓住資本經(jīng)營(yíng)題材，在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視了自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)。這種觀念上的錯(cuò)誤極有可能把資本經(jīng)營(yíng)引入歧途。

從理論上說(shuō),資本經(jīng)營(yíng)屬于投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù),與生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)的主要是并購(gòu)、融資、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等項(xiàng)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)在一定條件下可以暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而單獨(dú)運(yùn)作并獲得一定的資本收益，但本質(zhì)上資本經(jīng)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這是因?yàn)椋谝唬a(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)的手段，只是經(jīng)營(yíng)方式不同，前者側(cè)重于產(chǎn)品擴(kuò)張，屬于內(nèi)部管理型，后者側(cè)重于資本擴(kuò)張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無(wú)高低之分。第二，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)和歸屬，也是資本經(jīng)營(yíng)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說(shuō)，能夠創(chuàng)造市場(chǎng)需求的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的基礎(chǔ)，也是資本增值的源泉。作為建立在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的一種經(jīng)營(yíng)手段，資本經(jīng)營(yíng)必須具備一定的內(nèi)在條件，諸如要有名牌產(chǎn)品、要有過(guò)硬的核心技術(shù)、要有相應(yīng)的管理優(yōu)勢(shì)、要有完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等。也就是說(shuō)，只是具備良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的企業(yè)才能有效地實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，很難設(shè)想一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)境況較差的企業(yè)能夠成功地進(jìn)行兼并或收購(gòu)活動(dòng)。

誤區(qū)二，盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)。有些人認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無(wú)關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上，如果企業(yè)實(shí)行無(wú)關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。正如美國(guó)著名管理學(xué)家德魯克所言，一個(gè)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤越多。無(wú)關(guān)聯(lián)多元化使企業(yè)所有者與高層經(jīng)理進(jìn)入全新的領(lǐng)域，對(duì)并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時(shí)，這些并購(gòu)還使企業(yè)分支機(jī)構(gòu)迅速增多，鏈條拉長(zhǎng)，使總部很難根據(jù)變化了的情況迅速作出反應(yīng)和決策，單純追求投資領(lǐng)域多元化經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的最大誤區(qū)，它使主性業(yè)不精，副業(yè)不旺。無(wú)關(guān)聯(lián)多元化擴(kuò)張的結(jié)果不僅不能給企業(yè)帶來(lái)跳躍性發(fā)展和機(jī)遇，反而使本充滿(mǎn)活力的企業(yè)走向衰退或破產(chǎn)。有的企業(yè)本無(wú)良好的基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)支撐，由于收購(gòu)項(xiàng)目與企業(yè)原先所具有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品中培育出新的核心產(chǎn)品，最終把自己原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也喪失了。

誤區(qū)三，過(guò)分強(qiáng)調(diào)低成本擴(kuò)張。在目前的資本經(jīng)營(yíng)中，有一些比較流行的方式，諸如無(wú)償劃撥式、自愿聯(lián)合式、無(wú)形資產(chǎn)控股式、企業(yè)托管式、承債并購(gòu)式、租賃式、產(chǎn)權(quán)置換式、聯(lián)合參股式、股票發(fā)行上市式、定金收購(gòu)式等。所有這些方式，

相對(duì)于全額并購(gòu)方式來(lái)說(shuō)，直接動(dòng)用的現(xiàn)金較少，甚至“一分不動(dòng)”就可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的。這種看似低成本的擴(kuò)張方式很為一些企業(yè)界人士所看好。事實(shí)上，許多并購(gòu)案例，看起來(lái)直接投入很少，其實(shí)背上了巨額債務(wù)和無(wú)底的開(kāi)支負(fù)擔(dān)。這些成本或費(fèi)用主要包括：

第一，并購(gòu)前期費(fèi)用，主要包括：（1）交易成本,即并購(gòu)過(guò)程中所發(fā)生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產(chǎn)評(píng)估、法律鑒定、公證等中介費(fèi)用；發(fā)行股票時(shí)支付的申請(qǐng)費(fèi)、承銷(xiāo)費(fèi)等。（2）改組改制成本,在并購(gòu)或資產(chǎn)置換或托管方式下，并購(gòu)方還要派遣人員進(jìn)駐，要安置原有領(lǐng)導(dǎo)班子和富余人員，要?jiǎng)冸x非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，要淘汰無(wú)效設(shè)備，要進(jìn)行人員培訓(xùn)，要建立新的董事會(huì)和經(jīng)理班子,這些都需要支付一定的費(fèi)用。（3）更名成本，并購(gòu)成功后，還要發(fā)生重新注冊(cè)費(fèi)、工商管理費(fèi)、土地轉(zhuǎn)讓費(fèi)、公告費(fèi)等。

第二，并購(gòu)后費(fèi)用。為使并購(gòu)企業(yè)立即運(yùn)行起來(lái)，還需要支付：（1）啟動(dòng)資金或開(kāi)辦費(fèi)；（2）為新企業(yè)打開(kāi)市場(chǎng)，必須支付的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、廣告費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置費(fèi)等；（3）管理費(fèi)，既包括與新企業(yè)有關(guān)的生產(chǎn)、技術(shù)、人員的費(fèi)用,也包括因公司總部管理鏈條拉長(zhǎng)而加大的管理費(fèi)用；（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用，既包括承債式并購(gòu)或租賃式經(jīng)營(yíng)所需支付的原有的債務(wù)本息或租金，還包括為新企業(yè)發(fā)生債券、取得銀行借款所需支付的債務(wù)本息。

第三，機(jī)會(huì)成本。一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本不僅包括并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)際費(fèi)用，還包括因這些費(fèi)用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機(jī)會(huì)成本＝并購(gòu)實(shí)際費(fèi)用＋投資于其他項(xiàng)目的收益”。

1997年6月，湖北康賽集團(tuán)有限公司為填補(bǔ)真絲類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)空白，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張,決定兼并浙江亞馬絲調(diào)集團(tuán)有限公司。雙方簽訂初步兼并協(xié)議后，康賽就借給亞馬200萬(wàn)元資金,讓其先行啟動(dòng)生產(chǎn)。隨后花費(fèi)了近百萬(wàn)元聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)亞馬公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和審計(jì)。隨著審計(jì)和評(píng)估前期工作的開(kāi)展，亞馬內(nèi)部的諸多問(wèn)題逐漸暴露，使康賽面對(duì)無(wú)數(shù)的“黑匣子”而無(wú)法解決，兼并終于陷入僵局。康賽兼并亞馬計(jì)劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒(méi)有弄清亞馬公司真實(shí)情況下就匆忙與之簽訂兼并協(xié)議,結(jié)果不但沒(méi)有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。

誤區(qū)四，把資本經(jīng)營(yíng)等同于股票上市和企業(yè)改制的妙方。資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的一種外部交易戰(zhàn)略，不僅在微觀上具有擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的作用，而且在宏觀上具有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，盤(pán)活存量資產(chǎn)的效能。正是資本經(jīng)營(yíng)這一特殊作用，引起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)界、企業(yè)界的廣泛重視與關(guān)注，以至于以此相關(guān)的話(huà)題成為人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)和熱點(diǎn)。但在資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)務(wù)操作中，許多企業(yè)把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過(guò)母體裂變，將企業(yè)中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢(qián)”。另外一些小型企業(yè)為達(dá)到上市目的，通過(guò)各種方法尋求與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，一旦取得上市資格，企業(yè)內(nèi)部又各自為政，經(jīng)營(yíng)分散，既談不上主業(yè)，也未形成規(guī)模，使企業(yè)成為一個(gè)個(gè)“獨(dú)聯(lián)體”。甚至一些經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)扭虧，不是在主營(yíng)業(yè)務(wù)上努力，而是把工作重點(diǎn)放在盤(pán)活土地存量資產(chǎn)，通過(guò)土地評(píng)估和置換取得級(jí)差收益，僅在賬面上作文章。

資本經(jīng)營(yíng)與股票上市有一定的聯(lián)系，如股票交易可為企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經(jīng)營(yíng)的唯一的形式，事實(shí)上大多數(shù)企業(yè)是非上市公司，股票不上市，則很難通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)也不等于股票交易，很多企業(yè)有意無(wú)意將其當(dāng)成一回事，放棄主業(yè)于不顧，從事股票、證券的炒買(mǎi)炒賣(mài)，不但有悖于資本經(jīng)營(yíng)的初衷與本質(zhì)，而且可能使企業(yè)陷入更糟的境地。

事實(shí)上，資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)外部擴(kuò)張的有效機(jī)制，必須具備的基本條件是：企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須達(dá)到一定的規(guī)模，企業(yè)的凈資產(chǎn)必須達(dá)到一定的規(guī)模。資本經(jīng)營(yíng)中的生產(chǎn)要素優(yōu)化配置或產(chǎn)權(quán)流動(dòng)實(shí)質(zhì)上就是資本關(guān)系的重新界定，企業(yè)的并購(gòu)、分拆都依賴(lài)于一定資本規(guī)模這一基礎(chǔ)，沒(méi)有一定規(guī)模的主營(yíng)業(yè)務(wù)，沒(méi)有一定規(guī)模的凈資產(chǎn)，企業(yè)的融資和投資策略都會(huì)受到限制。因此，資本經(jīng)營(yíng)不是也不應(yīng)該是任一企業(yè)隨時(shí)都可進(jìn)行的，不是也不可能是所有企業(yè)都能引用的靈丹妙藥。

誤區(qū)五，把資本經(jīng)營(yíng)異化為政府行政推動(dòng)行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本經(jīng)營(yíng)主體必須是具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)而不是政府。但由于目前國(guó)有資產(chǎn)管理體制以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不到位，政府作為國(guó)有資產(chǎn)的所有者和管理者,對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行一定程度上的介入是必要的,它對(duì)于解決國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高的行業(yè)或企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發(fā)，而是從政績(jī)出發(fā)，把資本經(jīng)營(yíng)搞成“群眾運(yùn)動(dòng)”。1998年初，少數(shù)地方在國(guó)有小企業(yè)改制中，出現(xiàn)了一股出售小企業(yè)成風(fēng)的傾向,某些地區(qū)甚至召開(kāi)動(dòng)員大會(huì),定進(jìn)度，壓指標(biāo)，實(shí)行“一賣(mài)了之”的政策。有的地區(qū)借助政府力量，組建了一批并未形成規(guī)模效益和集團(tuán)優(yōu)勢(shì)的“企業(yè)集團(tuán)”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業(yè)依靠行政力量硬性搭配效益好的企業(yè),大搞“拉郎配”,結(jié)果壞的企業(yè)沒(méi)變好，好的企業(yè)被拖垮。政府對(duì)一些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)實(shí)施優(yōu)惠政策（如減免債務(wù)等，轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)），不僅不利于市場(chǎng)主體的培育，而且也使市場(chǎng)資源配置功能失靈。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上說(shuō)，在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，任何資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、交換、分離、合并都意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的改變。從法律的角度分析，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主要包括出資者所有權(quán)和企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，出資者一旦把資產(chǎn)變?yōu)橘Y本金注入企業(yè)，就以?xún)r(jià)值形態(tài)存在于企業(yè)，從而與出資者的其他財(cái)產(chǎn)相分離，變成了企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)；出資者不能再直接支配這一價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)，并且除依法轉(zhuǎn)讓外，不得從企業(yè)中抽回；出資者依法享有財(cái)產(chǎn)收益權(quán)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，依法約束和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；出資者不能隨意直接干預(yù)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，只能運(yùn)用其所有權(quán)的讓渡去影響企業(yè)的行為和資產(chǎn)的重組。企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)一般由董事會(huì)代為行使，并得以自主企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)是具有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，政府的責(zé)任只是為企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)提供外部條件,制定經(jīng)濟(jì)規(guī)則和保持社會(huì)秩序穩(wěn)定。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),資本經(jīng)營(yíng)必須以國(guó)有資本保值增值為目標(biāo)，必須在政府有關(guān)部門(mén)的有效監(jiān)督下進(jìn)行,但有效監(jiān)督?jīng)Q不是包辦代替。在一般情況下,企業(yè)出資者應(yīng)該多元化，不能只有一個(gè)國(guó)家股東，且國(guó)家股東不宜占絕對(duì)控股地位，否則企業(yè)永遠(yuǎn)不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經(jīng)營(yíng)自。

誤區(qū)六，把資本經(jīng)營(yíng)作為逃債廢債的渠道與途徑。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)是為了逃避債務(wù)。自1995年以來(lái),按照中央對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的總體部署,我國(guó)進(jìn)行了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、組建企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家控股公司試點(diǎn)及“抓大放小”、“三改一加強(qiáng)”等工作，對(duì)企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，包括資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、債權(quán)債務(wù)重組等。在這一過(guò)程中，企業(yè)借重組之機(jī)，采取各種形式逃避銀行債務(wù)，如搞假破產(chǎn)、合資嫁接、母體裂變、國(guó)有民營(yíng)、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架

空對(duì)銀行的債務(wù)。同時(shí)，政府的一些政策,又助長(zhǎng)了這種逃債廢債行為,如實(shí)施“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)”和相應(yīng)沖銷(xiāo)呆賬壞賬準(zhǔn)備金政策，的確助長(zhǎng)了“假破產(chǎn)、真廢債”行為。如現(xiàn)行政策允許銀行將呆賬壞賬準(zhǔn)備金支付那些經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，給予它們免息減息的好處，這無(wú)疑為企業(yè)的逃債廢債提供了政策上的保障和契機(jī)。

西方人說(shuō)，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談?wù)摗百Y本”，而且在實(shí)實(shí)在在地經(jīng)營(yíng)“資本”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡馁Y本經(jīng)營(yíng)為企業(yè)改革和發(fā)展提供了新的契機(jī)和方式，而在資本經(jīng)營(yíng)的背后，又隱含著資本權(quán)力和利益的較量和重新分配。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，只有真正把握資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和運(yùn)作方式，才能有效實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，獲得企業(yè)資本價(jià)值最大化。

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參考資料：

1.葛兆強(qiáng)：《資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)及其矯正對(duì)策》，《經(jīng)濟(jì)研究參考》1998年第16期。

2.邵勛：《試論國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》，（經(jīng)濟(jì)研究參考）1998年第16期。

3.徐元旦:《試論資本運(yùn)營(yíng)中的若干問(wèn)題》,中國(guó)人民大學(xué)復(fù)印報(bào)刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。

4.劉紅燦、江時(shí)強(qiáng)：《康賽兼并亞馬未果另有隱情》中國(guó)人民大學(xué)復(fù)印報(bào)刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。

篇（4）

目前在關(guān)資本經(jīng)營(yíng)的討論中存在多種觀點(diǎn)，不論在提法上還是在界定相關(guān)內(nèi)容上都有所差異。有的稱(chēng)謂“資本運(yùn)營(yíng)”，強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)”的流動(dòng)與重組；有的稱(chēng)謂“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”強(qiáng)調(diào)“存量資產(chǎn)和增量資產(chǎn)”的優(yōu)化配置；有的稱(chēng)謂“資本營(yíng)運(yùn)”，強(qiáng)調(diào)“可支配資源和生產(chǎn)要素”的謀劃與配置。我們主張采用“資本經(jīng)營(yíng)”這一術(shù)語(yǔ)。首先從資本經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)系看，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的平衡關(guān)系，“資產(chǎn)＝資本”，如果從產(chǎn)權(quán)關(guān)系的角度看，這一平衡式還可描繪成“企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)＝債務(wù)資本＋股權(quán)資本”。從某種意義上說(shuō)，在兩權(quán)分離的情況下，資產(chǎn)與資本也是分離的，即資產(chǎn)以物權(quán)的形式由企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者掌握，而資本則以股權(quán)或債權(quán)的形式由出資人或債權(quán)人擁有。從狹義的角度講,資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是企業(yè)法人財(cái)產(chǎn),強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)物權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓?zhuān)赐ㄟ^(guò)改變資產(chǎn)的實(shí)物組合形態(tài)或存在方式，通過(guò)吸收、集聚資產(chǎn)的方式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張和增值；資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是資本，強(qiáng)調(diào)的是股權(quán)、債權(quán)的交換或轉(zhuǎn)讓?zhuān)赐ㄟ^(guò)資本的流動(dòng)、重組、轉(zhuǎn)讓?zhuān)娌⑴c收購(gòu)）等方式實(shí)現(xiàn)資本的擴(kuò)張和增值。從廣義的角度講，資產(chǎn)是資本的載體，資產(chǎn)是實(shí)物形態(tài)，資本是價(jià)值形態(tài)。資產(chǎn)與資本是從兩個(gè)不同方面說(shuō)明同一事物。事實(shí)上，在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中就可能包含股權(quán)的形成或轉(zhuǎn)讓?zhuān)谫Y本經(jīng)營(yíng)中也可能會(huì)涉及到資產(chǎn)的重組、置換或轉(zhuǎn)讓等。從這一意義上說(shuō)，這兩者沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。但兩者的側(cè)重點(diǎn)是不相同的，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的物質(zhì)流，資本經(jīng)營(yíng)強(qiáng)調(diào)的是資本經(jīng)營(yíng)的價(jià)值流，不但包括實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值變化，而且包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的優(yōu)化配置。由于資產(chǎn)實(shí)物形態(tài)的流動(dòng)和重組必須借助于價(jià)值形式進(jìn)行，即資產(chǎn)只有資本化、證券化才能進(jìn)行交易。因此從某種意義上說(shuō)，“資本經(jīng)營(yíng)”比“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)”的概念更寬泛些。至于“資本經(jīng)營(yíng)”、“資本運(yùn)營(yíng)”、“資本營(yíng)運(yùn)”，我們認(rèn)為這些提法并無(wú)內(nèi)涵上的區(qū)別，只是人們習(xí)慣上不同而已。

通過(guò)上述分析，我們認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是以實(shí)現(xiàn)資本保值增值為目的，以?xún)r(jià)值形態(tài)經(jīng)營(yíng)為特征，通過(guò)生產(chǎn)要素的流動(dòng)與重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)或資本進(jìn)行綜合運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模和階段時(shí)所要采取的一種戰(zhàn)略措施，它以生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)和起點(diǎn)，經(jīng)過(guò)一系列的資本運(yùn)作，最終又回到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。但資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)在經(jīng)營(yíng)對(duì)象等方面又有一定的區(qū)別，主要表現(xiàn)在：

（一）經(jīng)營(yíng)對(duì)象不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是各種產(chǎn)品或勞務(wù)，經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題是根據(jù)市場(chǎng)需求狀況及變化趨勢(shì)決定生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少以及如何生產(chǎn)。資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是價(jià)值化、證券化了的物化資本，或者說(shuō)是資本化了的企業(yè)資源，其核心問(wèn)題是如何通過(guò)優(yōu)化資源配置來(lái)提高資產(chǎn)的運(yùn)行效率，確保資本保值增值。前者經(jīng)營(yíng)的是實(shí)物形態(tài)，后者經(jīng)營(yíng)的是價(jià)值形態(tài)。

（二）市場(chǎng)條件不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的市場(chǎng)主要是商品市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者關(guān)心的主要是原料和產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格、產(chǎn)品的銷(xiāo)售渠道和市場(chǎng)份額。資本經(jīng)營(yíng)面臨的不僅是商品市場(chǎng)，更主要的是資本市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)者更關(guān)心各種證券的價(jià)格、金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)、資金的流向等。

（三）發(fā)展戰(zhàn)略不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是一種內(nèi)部管理型戰(zhàn)略或稱(chēng)產(chǎn)品擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即在現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)下，通過(guò)調(diào)整內(nèi)部資源，包括控制成本、提高生產(chǎn)效率、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、拓展新市場(chǎng)、調(diào)整組織結(jié)構(gòu)、提高管理能力等維持并發(fā)展企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資本經(jīng)營(yíng)是一種外部交易型戰(zhàn)略或稱(chēng)資本擴(kuò)張型戰(zhàn)略，即通過(guò)吸納外部資源，包括兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等活動(dòng)迅速擴(kuò)張企業(yè)可控制規(guī)模,提高市場(chǎng)占有率,培育出新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。在這種方式下，企業(yè)不僅可視為某一生產(chǎn)部門(mén),也可以看作是價(jià)值增值的載體,通過(guò)企業(yè)的“買(mǎi)賣(mài)”實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張和價(jià)值增值。

（四）資本循環(huán)不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)一般依次經(jīng)過(guò)供、產(chǎn)、銷(xiāo)三個(gè)階段，順序地采取貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本三種形態(tài)。資本經(jīng)營(yíng)中的資本循環(huán)，從廣義的角度說(shuō)，不但包括了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的三個(gè)階段，而且還包括資本的籌措和投放，其資本形態(tài)包括虛擬資本（產(chǎn)權(quán)憑證）、貨幣資本、生產(chǎn)資本和商品資本等；從狹義的角度說(shuō)，資本經(jīng)營(yíng)可越過(guò)產(chǎn)品這一中介，以資本的直接運(yùn)作方式（購(gòu)并、融資、資產(chǎn)重組）實(shí)現(xiàn)資本保值增值，其資本形態(tài)表現(xiàn)為虛擬資本和貨幣資本兩種形態(tài)。

（五）收益來(lái)源不同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益主要來(lái)自向市場(chǎng)提品和勞務(wù)所取得的利潤(rùn)，并以此實(shí)現(xiàn)原有資本的保值增值。資本經(jīng)營(yíng)的收益主要來(lái)自于生產(chǎn)要素優(yōu)化組合后生產(chǎn)效率的提高所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)收益的增量，或生產(chǎn)效率提高后資本價(jià)值的增加，在某種情況下也直接表現(xiàn)為購(gòu)售活動(dòng)的資本利得收益。

三、資本經(jīng)營(yíng)的基本方式

資本經(jīng)營(yíng)的方式在不同的論著中有不同的表述，從資本價(jià)值總額變動(dòng)觀察，資本經(jīng)營(yíng)一般有三種方式：一是做加法，即實(shí)行跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制的聯(lián)合，發(fā)展規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益；二是做減法，即淘汰一批長(zhǎng)線產(chǎn)品和虧損企業(yè)，以及低水平、重復(fù)建設(shè)企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展減虧解困；三是做乘法，即走聯(lián)合、并購(gòu)、控股、參股之路，在啟動(dòng)存量資產(chǎn)，縮短建設(shè)周期，促進(jìn)存量資產(chǎn)優(yōu)化組合的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效益。

從具體運(yùn)作實(shí)踐分析，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的方式主要有五種：

（一）股權(quán)轉(zhuǎn)讓式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓式是目前我國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)生頻率最高的資本經(jīng)營(yíng)方式。它又可細(xì)分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與無(wú)償劃撥兩種方式。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般是國(guó)家股和法人股，由于我國(guó)上市公司絕大多數(shù)是由國(guó)有企業(yè)改制形成的，且國(guó)有股、法人股在企業(yè)中占絕對(duì)比重，通過(guò)國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓與集中，成為上市公司重組過(guò)程中最迅速、最經(jīng)濟(jì)的一種方式。上市公司股權(quán)無(wú)償劃撥是指上市公司的所有者（一般是指政府）通過(guò)行政手段將上市公司產(chǎn)權(quán)（通常指國(guó)家股）無(wú)償劃撥給有關(guān)公司的重組行為。

（二）并購(gòu)、聯(lián)合式。并購(gòu)與聯(lián)合是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中最為活躍的運(yùn)作方式。并購(gòu)方式一般有購(gòu)買(mǎi)式，即并購(gòu)方出資購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司的資產(chǎn)以獲得其產(chǎn)權(quán)，并購(gòu)后，被并購(gòu)公司的法人主體地位隨之消失；承債式，即并購(gòu)方以承擔(dān)目標(biāo)公司債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并取得產(chǎn)權(quán)，這種形式在我國(guó)現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用最為廣泛；控股式，即一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)公司一定比例的股票或股權(quán)達(dá)到控股以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的目的；吸收股份式，即并購(gòu)企業(yè)通過(guò)吸收目標(biāo)公司的資產(chǎn)或股權(quán)入股，使目標(biāo)公司原所有者或股東成為并購(gòu)企業(yè)的新股東的一種并購(gòu)手段；杠桿式，即指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)為抵押，通過(guò)舉債融資對(duì)目

標(biāo)公司進(jìn)行并購(gòu)的一種方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年全球企業(yè)購(gòu)并總額達(dá)12023億美元。世界范圍內(nèi)并購(gòu)浪潮最顯著的特點(diǎn)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，繼美國(guó)電話(huà)電報(bào)公司出資126億美元收購(gòu)麥考移動(dòng)通信公司后，波音公司購(gòu)進(jìn)擁有世界民用客機(jī)15％市場(chǎng)占有率的麥道公司，并引發(fā)了歐洲航空公司的聯(lián)合。在我國(guó)，繼1997年8月廣東TCL電子集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了與年銷(xiāo)售額10億元的河南新鄉(xiāng)美樂(lè)電子集團(tuán)的聯(lián)合后：9月北京西單市場(chǎng)集團(tuán)與北京友誼商業(yè)集團(tuán)結(jié)束單體經(jīng)營(yíng)合二為一，組建了北京最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，總投資15億元；11月由江蘇南京地區(qū)四家特大企業(yè)金陵石化公司、揚(yáng)子石化公司、儀征化纖集團(tuán)公司、南化集團(tuán)公司及江蘇省石油集團(tuán)有限公司組建成中國(guó)東聯(lián)石化集團(tuán)有限責(zé)任公司等。

（三）資產(chǎn)剝離式。資產(chǎn)剝離是指將非經(jīng)營(yíng)性閑置資產(chǎn)、無(wú)利可圖資產(chǎn)以及已經(jīng)達(dá)到預(yù)定目的的資產(chǎn)從公司資產(chǎn)中分離出來(lái)。從表面上看是公司規(guī)模的收縮，但其實(shí)質(zhì)是收縮后更大幅度更高效率的擴(kuò)張。資產(chǎn)剝離使公司選擇適合自己經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)，剔除自己不善于管理的資產(chǎn)，可大大提高公司資產(chǎn)運(yùn)作效率。資產(chǎn)剝離的方式一般包括減資、置換、出售等。國(guó)外一項(xiàng)研究表明，與同業(yè)兼并相比，無(wú)關(guān)聯(lián)行業(yè)兼并的成功率很低，這種兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剝離資產(chǎn)，出售分支機(jī)構(gòu)和其他經(jīng)營(yíng)單位。如賽格集團(tuán)在資本經(jīng)營(yíng)中，采取激活有效資產(chǎn)與流動(dòng)無(wú)效資產(chǎn)并重的策略，在盤(pán)活有效資產(chǎn)的同時(shí)，采取種種方式，讓無(wú)效資產(chǎn)也流動(dòng)起來(lái)。在1993年至1996年4年間，對(duì)那些產(chǎn)品不適應(yīng)市場(chǎng)需要，資產(chǎn)回報(bào)率低,且不符合集團(tuán)整體發(fā)展戰(zhàn)略的26家企業(yè)，果斷地進(jìn)行清理和解散。對(duì)一些承擔(dān)無(wú)限責(zé)任、經(jīng)濟(jì)效益低下的6家租賃企業(yè)宣布終止經(jīng)營(yíng)，對(duì)部分嚴(yán)重虧損的12家國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)予以撤消。對(duì)一些參股比例小、經(jīng)營(yíng)無(wú)前途的企業(yè)和雖然處于盈利狀態(tài)，但從整體上看對(duì)集團(tuán)發(fā)展幫助不大的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?997年初，已轉(zhuǎn)讓股權(quán)10家，還有17家在洽談之中。對(duì)一些因經(jīng)營(yíng)管理不善，虧損嚴(yán)重，資不抵債的企業(yè)，根據(jù)《破產(chǎn)法》的規(guī)定，宣告破產(chǎn)。在4年間，賽格集團(tuán)成功地調(diào)整了50多家企業(yè)，收回資金2億多元，使資本在運(yùn)動(dòng)中得到了增值。4年間，集團(tuán)不僅消化了歷史上2億元的潛在虧損,而且實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)11.85億元,其中1996年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)3.5億元，比1992年增長(zhǎng)了3.5倍。

（四）租賃、托管經(jīng)營(yíng)式。租賃和托管這種方式能夠在不改變或暫時(shí)不改變?cè)挟a(chǎn)權(quán)歸屬的前提下，直接開(kāi)展企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)和重組，從而有效地回避了企業(yè)破產(chǎn)、購(gòu)并過(guò)程中某些問(wèn)題和操作難點(diǎn)，是現(xiàn)有條件下大規(guī)模進(jìn)行國(guó)有企業(yè)改革的有效方式之一。如江蘇大地集團(tuán)租賃了停產(chǎn)半年多的黑龍江安達(dá)植物油廠、租賃了虧損的徐州利康爾食品廠，既解決了自己的生產(chǎn)線短缺問(wèn)題，又盤(pán)活了閑置的資產(chǎn)。又如，1996年，南京金箔集團(tuán)公司托管經(jīng)營(yíng)南京起重電機(jī)廠；鞍山一工采用期權(quán)方式托管遼工集團(tuán)的三家合資企業(yè)等。由于租賃與托管并沒(méi)有引起產(chǎn)權(quán)變更或資本易位，因此它們并不是嚴(yán)格意義上的資本經(jīng)營(yíng)。但與破產(chǎn)兼并相比，租賃和托管可以避免破產(chǎn)、兼并等某些敏感性問(wèn)題，引起社會(huì)震動(dòng)小，操作成本低，且能起到穩(wěn)定社會(huì)、減輕政府負(fù)擔(dān)的社會(huì)效應(yīng)。因此有人把租賃與托管經(jīng)營(yíng)稱(chēng)為“承包的有效延伸，兼并的溫和過(guò)渡”。

（五）品牌經(jīng)營(yíng)式。品牌經(jīng)營(yíng)主要是利用名牌效應(yīng)進(jìn)行低成本擴(kuò)張。名牌作為一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，具有強(qiáng)大的市場(chǎng)開(kāi)拓力、文化內(nèi)蓄力、信譽(yù)輻射力、資產(chǎn)擴(kuò)張力和超常獲利力。如無(wú)錫小天鵝集團(tuán)利用“小天鵝”商標(biāo)與武漢荷花洗衣機(jī)廠聯(lián)姻，既實(shí)現(xiàn)了小天鵝的品牌價(jià)值，又盤(pán)活了荷花洗衣機(jī)廠閑置的生產(chǎn)線。雙方戰(zhàn)略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣機(jī)廠向小天鵝集團(tuán)贈(zèng)送3410萬(wàn)元固定資產(chǎn)的51％的產(chǎn)權(quán)，從此正式成為小天鵝集團(tuán)的重要成員之一。這是小天鵝集團(tuán)由品牌經(jīng)營(yíng)邁入資本聯(lián)合的新舉措，也是國(guó)內(nèi)企業(yè)重組方面的一個(gè)新動(dòng)向。

在實(shí)務(wù)操作中，不同形式的資本經(jīng)營(yíng)方式可單獨(dú)運(yùn)作，也可結(jié)合在一起共同使用。

四、資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)

資本經(jīng)營(yíng)作為現(xiàn)代企業(yè)的有效管理手段，曾被一些具有超前意識(shí)的企業(yè)家成功地應(yīng)用，并創(chuàng)造了企業(yè)超常發(fā)展的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是，由于資本經(jīng)營(yíng)的理論研究和實(shí)踐探索時(shí)間較短，加之資本經(jīng)營(yíng)所需要的制度環(huán)境和條件尚不完全，以至于在資本經(jīng)營(yíng)的理念和操作中存在著不少誤區(qū)，從而使一些實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)未達(dá)到預(yù)期目的。

誤區(qū)一，認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)高于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。目前，有相當(dāng)一部分人士認(rèn)為資本經(jīng)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，企業(yè)要從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營(yíng)；而一些企業(yè)抓住資本經(jīng)營(yíng)題材，在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視了自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)。這種觀念上的錯(cuò)誤極有可能把資本經(jīng)營(yíng)引入歧途。

從理論上說(shuō),資本經(jīng)營(yíng)屬于投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù),與生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)的主要是并購(gòu)、融資、股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等項(xiàng)業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)在一定條件下可以暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而單獨(dú)運(yùn)作并獲得一定的資本收益，但本質(zhì)上資本經(jīng)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。這是因?yàn)椋谝唬a(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)都是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)的手段，只是經(jīng)營(yíng)方式不同，前者側(cè)重于產(chǎn)品擴(kuò)張，屬于內(nèi)部管理型，后者側(cè)重于資本擴(kuò)張，屬于外部交易型，兩者相輔相成，密切配合，并無(wú)高低之分。第二，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的起點(diǎn)和歸屬，也是資本經(jīng)營(yíng)存在和效能發(fā)揮的基礎(chǔ)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上說(shuō)，能夠創(chuàng)造市場(chǎng)需求的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的基礎(chǔ)，也是資本增值的源泉。作為建立在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)上的一種經(jīng)營(yíng)手段，資本經(jīng)營(yíng)必須具備一定的內(nèi)在條件，諸如要有名牌產(chǎn)品、要有過(guò)硬的核心技術(shù)、要有相應(yīng)的管理優(yōu)勢(shì)、要有完善的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等。也就是說(shuō)，只是具備良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的企業(yè)才能有效地實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，很難設(shè)想一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)境況較差的企業(yè)能夠成功地進(jìn)行兼并或收購(gòu)活動(dòng)。

誤區(qū)二，盲目追求多元化經(jīng)營(yíng)。有些人認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無(wú)關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上，如果企業(yè)實(shí)行無(wú)關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。正如美國(guó)著名管理學(xué)家德魯克所言，一個(gè)企業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)程度越高，協(xié)調(diào)活動(dòng)和可能造成的決策延誤越多。無(wú)關(guān)聯(lián)多元化使企業(yè)所有者與高層經(jīng)理進(jìn)入全新的領(lǐng)域，對(duì)并購(gòu)對(duì)象所在行業(yè)不甚了解，往往難以作出明智的決策。同時(shí)，這些并購(gòu)還使企業(yè)分支機(jī)構(gòu)迅速增多，鏈條拉長(zhǎng)，使總部很難根據(jù)變化了的情況迅速作出反應(yīng)和決策，單純追求投資領(lǐng)域多元化經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的最大誤區(qū)，它使主性業(yè)不精，副業(yè)不旺。無(wú)關(guān)聯(lián)多元化擴(kuò)張的結(jié)果不僅不能給企業(yè)帶來(lái)跳躍性發(fā)展和機(jī)遇，反而使本充滿(mǎn)活力的企業(yè)走向衰退或破產(chǎn)。有的企業(yè)本無(wú)良好的基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)支撐，由于收購(gòu)項(xiàng)目與企業(yè)原先所具有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品中培育出新的核心產(chǎn)品，最終把自己原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也喪失了。

誤區(qū)三，過(guò)分強(qiáng)調(diào)低成本擴(kuò)張。在目前的資本經(jīng)營(yíng)中，有一些比較流行的方式，諸如無(wú)償劃撥式、自愿聯(lián)合式、無(wú)形資產(chǎn)控股式、企業(yè)托管式、承債并購(gòu)式、租賃式、產(chǎn)權(quán)置換式、聯(lián)合參股式、股票發(fā)行上市式、定金收購(gòu)式等。所有這些方式，

相對(duì)于全額并購(gòu)方式來(lái)說(shuō)，直接動(dòng)用的現(xiàn)金較少，甚至“一分不動(dòng)”就可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的。這種看似低成本的擴(kuò)張方式很為一些企業(yè)界人士所看好。事實(shí)上，許多并購(gòu)案例，看起來(lái)直接投入很少，其實(shí)背上了巨額債務(wù)和無(wú)底的開(kāi)支負(fù)擔(dān)。這些成本或費(fèi)用主要包括：

第一，并購(gòu)前期費(fèi)用，主要包括：（1）交易成本,即并購(gòu)過(guò)程中所發(fā)生的搜尋、策劃、談判、文本擬定、資產(chǎn)評(píng)估、法律鑒定、公證等中介費(fèi)用；發(fā)行股票時(shí)支付的申請(qǐng)費(fèi)、承銷(xiāo)費(fèi)等。（2）改組改制成本,在并購(gòu)或資產(chǎn)置換或托管方式下，并購(gòu)方還要派遣人員進(jìn)駐，要安置原有領(lǐng)導(dǎo)班子和富余人員，要?jiǎng)冸x非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，要淘汰無(wú)效設(shè)備，要進(jìn)行人員培訓(xùn)，要建立新的董事會(huì)和經(jīng)理班子,這些都需要支付一定的費(fèi)用。（3）更名成本，并購(gòu)成功后，還要發(fā)生重新注冊(cè)費(fèi)、工商管理費(fèi)、土地轉(zhuǎn)讓費(fèi)、公告費(fèi)等。

第二，并購(gòu)后費(fèi)用。為使并購(gòu)企業(yè)立即運(yùn)行起來(lái)，還需要支付：（1）啟動(dòng)資金或開(kāi)辦費(fèi)；（2）為新企業(yè)打開(kāi)市場(chǎng)，必須支付的市場(chǎng)調(diào)研費(fèi)、廣告費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置費(fèi)等；（3）管理費(fèi)，既包括與新企業(yè)有關(guān)的生產(chǎn)、技術(shù)、人員的費(fèi)用,也包括因公司總部管理鏈條拉長(zhǎng)而加大的管理費(fèi)用；（4）財(cái)務(wù)費(fèi)用，既包括承債式并購(gòu)或租賃式經(jīng)營(yíng)所需支付的原有的債務(wù)本息或租金，還包括為新企業(yè)發(fā)生債券、取得銀行借款所需支付的債務(wù)本息。

第三，機(jī)會(huì)成本。一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)所發(fā)生的機(jī)會(huì)成本不僅包括并購(gòu)活動(dòng)中的實(shí)際費(fèi)用，還包括因這些費(fèi)用支出所放棄其他投資而減少的收益，即“機(jī)會(huì)成本＝并購(gòu)實(shí)際費(fèi)用＋投資于其他項(xiàng)目的收益”。

1997年6月，湖北康賽集團(tuán)有限公司為填補(bǔ)真絲類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)空白，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張,決定兼并浙江亞馬絲調(diào)集團(tuán)有限公司。雙方簽訂初步兼并協(xié)議后，康賽就借給亞馬200萬(wàn)元資金,讓其先行啟動(dòng)生產(chǎn)。隨后花費(fèi)了近百萬(wàn)元聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)亞馬公司進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估和審計(jì)。隨著審計(jì)和評(píng)估前期工作的開(kāi)展，亞馬內(nèi)部的諸多問(wèn)題逐漸暴露，使康賽面對(duì)無(wú)數(shù)的“黑匣子”而無(wú)法解決，兼并終于陷入僵局。康賽兼并亞馬計(jì)劃擱淺,其原因之一就是康賽在沒(méi)有弄清亞馬公司真實(shí)情況下就匆忙與之簽訂兼并協(xié)議,結(jié)果不但沒(méi)有吃到“餡餅”，反面瀕臨“陷阱”。

誤區(qū)四，把資本經(jīng)營(yíng)等同于股票上市和企業(yè)改制的妙方。資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)的一種外部交易戰(zhàn)略，不僅在微觀上具有擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的作用，而且在宏觀上具有調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，盤(pán)活存量資產(chǎn)的效能。正是資本經(jīng)營(yíng)這一特殊作用，引起了我國(guó)經(jīng)濟(jì)界、企業(yè)界的廣泛重視與關(guān)注，以至于以此相關(guān)的話(huà)題成為人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)和熱點(diǎn)。但在資本經(jīng)營(yíng)的實(shí)務(wù)操作中，許多企業(yè)把它等同于股票上市或股票炒作。于是一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)，卻通過(guò)母體裂變，將企業(yè)中效益好的部分組成股份公司，企圖上市“圈錢(qián)”。另外一些小型企業(yè)為達(dá)到上市目的，通過(guò)各種方法尋求與其他企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，一旦取得上市資格，企業(yè)內(nèi)部又各自為政，經(jīng)營(yíng)分散，既談不上主業(yè)，也未形成規(guī)模，使企業(yè)成為一個(gè)個(gè)“獨(dú)聯(lián)體”。甚至一些經(jīng)營(yíng)虧損的企業(yè)，為實(shí)現(xiàn)扭虧，不是在主營(yíng)業(yè)務(wù)上努力，而是把工作重點(diǎn)放在盤(pán)活土地存量資產(chǎn)，通過(guò)土地評(píng)估和置換取得級(jí)差收益，僅在賬面上作文章。

資本經(jīng)營(yíng)與股票上市有一定的聯(lián)系，如股票交易可為企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組提供一些便利。但股票交易并不是資本經(jīng)營(yíng)的唯一的形式，事實(shí)上大多數(shù)企業(yè)是非上市公司，股票不上市，則很難通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)也不等于股票交易，很多企業(yè)有意無(wú)意將其當(dāng)成一回事，放棄主業(yè)于不顧，從事股票、證券的炒買(mǎi)炒賣(mài)，不但有悖于資本經(jīng)營(yíng)的初衷與本質(zhì)，而且可能使企業(yè)陷入更糟的境地。

事實(shí)上，資本經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)外部擴(kuò)張的有效機(jī)制，必須具備的基本條件是：企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須達(dá)到一定的規(guī)模，企業(yè)的凈資產(chǎn)必須達(dá)到一定的規(guī)模。資本經(jīng)營(yíng)中的生產(chǎn)要素優(yōu)化配置或產(chǎn)權(quán)流動(dòng)實(shí)質(zhì)上就是資本關(guān)系的重新界定，企業(yè)的并購(gòu)、分拆都依賴(lài)于一定資本規(guī)模這一基礎(chǔ)，沒(méi)有一定規(guī)模的主營(yíng)業(yè)務(wù)，沒(méi)有一定規(guī)模的凈資產(chǎn)，企業(yè)的融資和投資策略都會(huì)受到限制。因此，資本經(jīng)營(yíng)不是也不應(yīng)該是任一企業(yè)隨時(shí)都可進(jìn)行的，不是也不可能是所有企業(yè)都能引用的靈丹妙藥。

誤區(qū)五，把資本經(jīng)營(yíng)異化為政府行政推動(dòng)行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本經(jīng)營(yíng)主體必須是具有獨(dú)立法人資格的企業(yè)而不是政府。但由于目前國(guó)有資產(chǎn)管理體制以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革不到位，政府作為國(guó)有資產(chǎn)的所有者和管理者,對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行一定程度上的介入是必要的,它對(duì)于解決國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)配置中的“凝固性”和“偏置性”，促使資源流向資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率高的行業(yè)或企業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)具有重要作用。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，一些地方政府不是從效率效益原則出發(fā)，而是從政績(jī)出發(fā)，把資本經(jīng)營(yíng)搞成“群眾運(yùn)動(dòng)”。1998年初，少數(shù)地方在國(guó)有小企業(yè)改制中，出現(xiàn)了一股出售小企業(yè)成風(fēng)的傾向,某些地區(qū)甚至召開(kāi)動(dòng)員大會(huì),定進(jìn)度，壓指標(biāo)，實(shí)行“一賣(mài)了之”的政策。有的地區(qū)借助政府力量，組建了一批并未形成規(guī)模效益和集團(tuán)優(yōu)勢(shì)的“企業(yè)集團(tuán)”，甚至把一些效益很差陷入困境的企業(yè)依靠行政力量硬性搭配效益好的企業(yè),大搞“拉郎配”,結(jié)果壞的企業(yè)沒(méi)變好，好的企業(yè)被拖垮。政府對(duì)一些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)實(shí)施優(yōu)惠政策（如減免債務(wù)等，轉(zhuǎn)移不良資產(chǎn)），不僅不利于市場(chǎng)主體的培育，而且也使市場(chǎng)資源配置功能失靈。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的意義上說(shuō)，在企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，任何資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、交換、分離、合并都意味著企業(yè)產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)權(quán)關(guān)系的改變。從法律的角度分析，企業(yè)產(chǎn)權(quán)主要包括出資者所有權(quán)和企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，出資者一旦把資產(chǎn)變?yōu)橘Y本金注入企業(yè)，就以?xún)r(jià)值形態(tài)存在于企業(yè)，從而與出資者的其他財(cái)產(chǎn)相分離，變成了企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)；出資者不能再直接支配這一價(jià)值形態(tài)的財(cái)產(chǎn)，并且除依法轉(zhuǎn)讓外，不得從企業(yè)中抽回；出資者依法享有財(cái)產(chǎn)收益權(quán)和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)，依法約束和監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；出資者不能隨意直接干預(yù)企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，只能運(yùn)用其所有權(quán)的讓渡去影響企業(yè)的行為和資產(chǎn)的重組。企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)一般由董事會(huì)代為行使，并得以自主企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。因此，企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的主體應(yīng)是具有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，政府的責(zé)任只是為企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)提供外部條件,制定經(jīng)濟(jì)規(guī)則和保持社會(huì)秩序穩(wěn)定。對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),資本經(jīng)營(yíng)必須以國(guó)有資本保值增值為目標(biāo)，必須在政府有關(guān)部門(mén)的有效監(jiān)督下進(jìn)行,但有效監(jiān)督?jīng)Q不是包辦代替。在一般情況下,企業(yè)出資者應(yīng)該多元化，不能只有一個(gè)國(guó)家股東，且國(guó)家股東不宜占絕對(duì)控股地位，否則企業(yè)永遠(yuǎn)不能改變政府的附屬地位，也不能獲得真正意義上的資本經(jīng)營(yíng)自。

誤區(qū)六，把資本經(jīng)營(yíng)作為逃債廢債的渠道與途徑。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)中，許多企業(yè)熱衷于資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在動(dòng)機(jī)是為了逃避債務(wù)。自1995年以來(lái),按照中央對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的總體部署,我國(guó)進(jìn)行了建立現(xiàn)代企業(yè)制度、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、組建企業(yè)集團(tuán)和國(guó)家控股公司試點(diǎn)及“抓大放小”、“三改一加強(qiáng)”等工作，對(duì)企業(yè)實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，包括資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、債權(quán)債務(wù)重組等。在這一過(guò)程中，企業(yè)借重組之機(jī)，采取各種形式逃避銀行債務(wù)，如搞假破產(chǎn)、合資嫁接、母體裂變、國(guó)有民營(yíng)、化整為零、金蟬脫殼等方式逃避和架

空對(duì)銀行的債務(wù)。同時(shí)，政府的一些政策,又助長(zhǎng)了這種逃債廢債行為,如實(shí)施“優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點(diǎn)”和相應(yīng)沖銷(xiāo)呆賬壞賬準(zhǔn)備金政策，的確助長(zhǎng)了“假破產(chǎn)、真廢債”行為。如現(xiàn)行政策允許銀行將呆賬壞賬準(zhǔn)備金支付那些經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，給予它們免息減息的好處，這無(wú)疑為企業(yè)的逃債廢債提供了政策上的保障和契機(jī)。

西方人說(shuō)，馬克思把“資本”留在了西方，把“論”留在了東方。而今，東方不僅在談?wù)摗百Y本”，而且在實(shí)實(shí)在在地經(jīng)營(yíng)“資本”。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)權(quán)制度的變革和資源配置方式的改變，以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡馁Y本經(jīng)營(yíng)為企業(yè)改革和發(fā)展提供了新的契機(jī)和方式，而在資本經(jīng)營(yíng)的背后，又隱含著資本權(quán)力和利益的較量和重新分配。風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，只有真正把握資本經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵和運(yùn)作方式，才能有效實(shí)施資本經(jīng)營(yíng)，獲得企業(yè)資本價(jià)值最大化。

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參考資料：

1.葛兆強(qiáng)：《資本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)誤區(qū)及其矯正對(duì)策》，《經(jīng)濟(jì)研究參考》1998年第16期。

2.邵勛：《試論國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革與國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)》，（經(jīng)濟(jì)研究參考）1998年第16期。

3.徐元旦:《試論資本運(yùn)營(yíng)中的若干問(wèn)題》,中國(guó)人民大學(xué)復(fù)印報(bào)刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。

4.劉紅燦、江時(shí)強(qiáng)：《康賽兼并亞馬未果另有隱情》中國(guó)人民大學(xué)復(fù)印報(bào)刊資料《工業(yè)企業(yè)管理》1998年第8期。

篇（5）

二、財(cái)務(wù)分析可以為企業(yè)的管理者進(jìn)行控制和決策提供有用的信息

（一）對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

1.資本經(jīng)營(yíng)效率的相關(guān)分析

對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行的分析主要是圍繞企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的凈資產(chǎn)收益率而展開(kāi)的，包括因素分析、不同時(shí)期的對(duì)比分析、公司之間的對(duì)比分析以及行業(yè)對(duì)比分析等。同時(shí)，與企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率相關(guān)的分析指標(biāo)還有市盈率、每股收益、資本成本率、資本收益率和資本經(jīng)營(yíng)貢獻(xiàn)率等，而對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率的分析則是管理者進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)管理決策的重要依據(jù)。

2.資本經(jīng)營(yíng)狀況的相關(guān)分析

對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)狀況的分析主要是指對(duì)企業(yè)資本的規(guī)模狀況和資本結(jié)構(gòu)狀況進(jìn)行的分析，其中包括對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、所有者權(quán)益變動(dòng)表和資本構(gòu)成情況表等進(jìn)行的垂直分析和水平分析等。

3.資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)分析

對(duì)企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的分析主要是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析。由于企業(yè)本身存在著經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而在資本經(jīng)營(yíng)中因?yàn)樨?fù)債結(jié)構(gòu)和規(guī)模變化所引起的各項(xiàng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)與核心。

（二）對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

1.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的相關(guān)分析

現(xiàn)代企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的相關(guān)分析是圍繞著企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)進(jìn)行的分析，其涉及的企業(yè)效率指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率是現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)所在，而資產(chǎn)的使用效率分析則是管理者進(jìn)行資產(chǎn)配置經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)增量經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)存量經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)和依據(jù)，同時(shí)也是企業(yè)管理者進(jìn)行員工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、資產(chǎn)管理控制的重要依據(jù)。

2.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的相關(guān)分析

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的分析包括對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)項(xiàng)目等方面的分析。其中，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分析一般采用會(huì)計(jì)分析法中常用的水平分析法。即通過(guò)對(duì)企業(yè)不同時(shí)期資產(chǎn)報(bào)表的分析對(duì)比來(lái)揭示出企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)規(guī)模的變動(dòng)情況。而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)進(jìn)行的分析則是結(jié)合企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)、企業(yè)收入規(guī)模和發(fā)展戰(zhàn)略等來(lái)進(jìn)行的，其目的是為了確保企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的合理性和經(jīng)濟(jì)性。此外，對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析多是采用垂直分析法，其主要是通過(guò)不同類(lèi)別資產(chǎn)在企業(yè)總資產(chǎn)中的結(jié)構(gòu)和變化來(lái)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的配置狀況進(jìn)行反映。現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)利用對(duì)內(nèi)部資產(chǎn)項(xiàng)目的分析方法和資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的具體戰(zhàn)略措施來(lái)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)項(xiàng)目的綜合管理。

3.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)分析

對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析是指對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中因不確定因素而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響等現(xiàn)象的分析。企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下兩種風(fēng)險(xiǎn)：一種是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于償債因素而對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)造成的停產(chǎn)損失；另一種是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中因不確定因素而造成的效率損失。而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、流動(dòng)比率等分析則主要屬于企業(yè)財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)分析。

（三）對(duì)企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

對(duì)企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析包括3個(gè)方面，即對(duì)商品經(jīng)營(yíng)效率、商品經(jīng)營(yíng)狀況、商品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的分析。其中對(duì)商品經(jīng)營(yíng)效率的分析是指圍繞反映企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)效率的營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率和營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率等方面進(jìn)行的分析。此外還包括營(yíng)業(yè)收入成本率、稅前利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率以及成本費(fèi)用利潤(rùn)率等。而對(duì)商品經(jīng)營(yíng)狀況的分析則包括對(duì)產(chǎn)品平衡、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格、營(yíng)業(yè)收入中的規(guī)模和結(jié)構(gòu)等方面的分析。對(duì)商品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面的分析則主要包括對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款賬齡、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等方面的分析。

（四）對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)分析方面，產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)效率分析是對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)投入以及產(chǎn)出效率進(jìn)行的相關(guān)分析，其包括對(duì)反映技術(shù)效率、成本效率和生產(chǎn)效率等指標(biāo)的分析。產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)狀況方面的分析則是通過(guò)垂直分析法和水平分析法對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)規(guī)模等進(jìn)行的分析。而對(duì)產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面的分析則是對(duì)廢品損失率、生產(chǎn)停工損失率等進(jìn)行的分析，其主要是用來(lái)判斷企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。

篇（6）

證券投資，包括債券、股票和證券投資基金券

資產(chǎn)委托管理

根據(jù)中國(guó)人民銀行7月份全國(guó)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)企業(yè)存款已達(dá)40240億元，較去年同期增長(zhǎng)21.6%。而同時(shí)期我國(guó)GDP的增長(zhǎng)為8.2%。這從一個(gè)側(cè)面反映出，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)的現(xiàn)金資產(chǎn)不斷上升，且增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。同時(shí)表明，大部分企業(yè)將現(xiàn)金資產(chǎn)都存入了銀行，反映出投資渠道的單一。企業(yè)存款中，又有相當(dāng)大部分（約60%以上）是屬于企業(yè)集團(tuán)的閑置資金，這部分資金由于各種原因沒(méi)有進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，而是在銀行獲取較低的收益，無(wú)論從資源配置還是企業(yè)資產(chǎn)保值增殖的角度，都是低效率和不利的。因此，對(duì)于企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，通過(guò)各種手段進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，是十分重要的課題。

一、 企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必要性

1、 進(jìn)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是企業(yè)集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的需要。

企業(yè)集團(tuán)在多年的經(jīng)營(yíng)中，積累了相當(dāng)豐富的現(xiàn)金資產(chǎn)，這部分資產(chǎn)能否合理運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)保值增值，是關(guān)系到企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要問(wèn)題。現(xiàn)金資產(chǎn)是企業(yè)的活血，是保障企業(yè)發(fā)展后勁的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。如果僅以銀行存款的形式存在，由于我國(guó)的利率尚未市場(chǎng)化，銀行利率難于根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的迅速變化作出及時(shí)調(diào)整，因此仍然面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行存款的收益率較低，不能滿(mǎn)足企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)保值增值的需要，進(jìn)而影響到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2、 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化是企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求。

目前我國(guó)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，許多行業(yè)已進(jìn)入成熟期（例如能源、電力和鋼鐵）甚至衰退期（例如煤炭行業(yè)），表現(xiàn)為技術(shù)落后、市場(chǎng)趨于飽和，追加投入的邊際收益不斷下降，因此處于這些行業(yè)的企業(yè)都面臨著兩個(gè)重要問(wèn)題，一是先前的積累如何進(jìn)一步保值增值的問(wèn)題，二是所處的行業(yè)本身生命周期所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。因此，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化，進(jìn)行資產(chǎn)的有效組合，是企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)保值增值、抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)部分甚至全面轉(zhuǎn)型進(jìn)入新興行業(yè)的必要手段。

3、 產(chǎn)融結(jié)合合是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐表明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本必然會(huì)有一個(gè)融合的過(guò)程，這是社會(huì)資源達(dá)到最有效配置的客觀要求。這種融合，宏觀上有利于優(yōu)化國(guó)家金融政策的調(diào)控效果，微觀層面有利于產(chǎn)業(yè)資本的快速流動(dòng)，提高資本配置的效率。因此產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融業(yè)，資本的相互轉(zhuǎn)化和融合，是商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)發(fā)展的交叉點(diǎn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)集團(tuán)的一部分資產(chǎn)進(jìn)入金融業(yè)，成為金融資本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，這種趨勢(shì)也為企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了新的思路和渠道。

二、 企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原則和宗旨。

企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金資產(chǎn)具有數(shù)量巨大、對(duì)安全性要求高的特點(diǎn)，因此資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略必然的原則之一是安全性，在保證安全性的基礎(chǔ)之上，獲取穩(wěn)定的收益，而不追求過(guò)高的超額收益，因?yàn)槟菢颖厝皇且誀奚踩詾榇鷥r(jià)的。同時(shí)，投資立足于長(zhǎng)線，對(duì)流動(dòng)性要求不高。

綜合起來(lái)，企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的原則是：長(zhǎng)線投資、確保安全、穩(wěn)健為本、力爭(zhēng)收益，從而達(dá)到實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值的目的。基于以上的分析，我們對(duì)企業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議。

三、 企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段分析及策略建議

企業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)手段，實(shí)際上就是企業(yè)集團(tuán)合理運(yùn)用閑置資金進(jìn)行各種投資的方式和渠道。下面分為股權(quán)投資，證券投資和間接投資幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

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一、資本經(jīng)營(yíng)概述

1.資本經(jīng)營(yíng)概念。廣義的資本經(jīng)營(yíng)概念是將資本增值作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)最大化目標(biāo)，并通過(guò)優(yōu)化配置企業(yè)資本和企業(yè)生產(chǎn)要素，對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)實(shí)施有效的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而狹義的資本經(jīng)營(yíng)是指通過(guò)資產(chǎn)重組、兼并等方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)的配置，而這種配置又獨(dú)立于企業(yè)的商品經(jīng)營(yíng)，使企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)效率和效率得到最大化，并使企業(yè)資產(chǎn)增值達(dá)到最大限度的一種經(jīng)營(yíng)方式。

資本經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，資本經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作機(jī)制以資本為中心；第二，資本經(jīng)營(yíng)的運(yùn)行管理形態(tài)主要是價(jià)值形態(tài)；第三，資本經(jīng)營(yíng)更加重視企業(yè)資本的使用和支配；第四，資本經(jīng)營(yíng)的方式是開(kāi)放的，流動(dòng)性較強(qiáng)；第五，資本經(jīng)營(yíng)以資本組合方式回避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本經(jīng)營(yíng)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的作用。首先，資本經(jīng)營(yíng)可以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。由于資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作過(guò)程中使企業(yè)的資本得到了最大限度的使用和支配，以較少的企業(yè)資本調(diào)動(dòng)和支配了更多的社會(huì)資本，不但運(yùn)用企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化組合方式使企業(yè)資本實(shí)現(xiàn)增值，而且還利用兼并等方式實(shí)行企業(yè)資本的擴(kuò)張，合理的優(yōu)化配置了企業(yè)內(nèi)部與外部的資源，使企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，資本獲得集中。

其次，資本經(jīng)營(yíng)有效的推動(dòng)了企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和演變過(guò)程中，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷的演進(jìn)，在這要的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，企業(yè)將面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)為導(dǎo)向，調(diào)整企業(yè)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以獲取更多市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的生產(chǎn)權(quán)力和發(fā)展權(quán)力，使企業(yè)在市場(chǎng)中更具控制力和影響力。

除此之外，資本經(jīng)營(yíng)可以使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。由于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理優(yōu)化取決于企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例。如果企業(yè)的資本大部是借入的，則企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向“劣化”趨勢(shì)發(fā)展，使企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債加重，同時(shí)也體現(xiàn)了企業(yè)的自有資本有所不足。此時(shí)，資本經(jīng)營(yíng)則可以推動(dòng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)向“優(yōu)化”方面轉(zhuǎn)變，利用股份制作資本經(jīng)營(yíng)方式促進(jìn)長(zhǎng)期債務(wù)與權(quán)益資本的比例關(guān)系合理化，分散企業(yè)投資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀分析

1.資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作平臺(tái)正在建立當(dāng)中。受?chē)?guó)有資產(chǎn)管理習(xí)慣的影響，資本運(yùn)作的目的被簡(jiǎn)化為對(duì)收益和虧損的觀注，忽略了對(duì)統(tǒng)一核算的基礎(chǔ)分類(lèi)，國(guó)有企業(yè)的大部分管理者只是簡(jiǎn)單的了解了一些企業(yè)類(lèi)別和資產(chǎn)的計(jì)算用法，而對(duì)于資本運(yùn)營(yíng)中那些資產(chǎn)創(chuàng)造了那些利潤(rùn)確很難確切的分辨出來(lái)，造成一部分資產(chǎn)閑置或資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下的情況出現(xiàn)。

2.資本經(jīng)營(yíng)空間較狹窄。資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的最終目標(biāo)是為了使企業(yè)的資產(chǎn)增值。大部分國(guó)有企業(yè)多年累積的收入和效益是同步增長(zhǎng)的，大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還未被開(kāi)發(fā)，在目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)正迫切的需要經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)接受，為進(jìn)步的資本運(yùn)作提供更多的空間，使國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)進(jìn)入良性的循環(huán)軌道。但是，國(guó)有企業(yè)在政府實(shí)施的約束框架中是很難實(shí)現(xiàn)的，使國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)空間變得狹窄。

3.投資經(jīng)驗(yàn)較少，決策能力有待提高。由于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)空間較狹窄，經(jīng)營(yíng)管理者的視野也不夠開(kāi)闊，與經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的其他企業(yè)相比，投資經(jīng)驗(yàn)不那么豐富，在決策新興的投資項(xiàng)目時(shí)，顯得心有余而力不足。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是無(wú)法全面分析市場(chǎng)變動(dòng)給投資來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是可行性研究習(xí)慣用政府“報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)”的模式；三是由于投資決策者眼界不開(kāi)闊，使得投資項(xiàng)目規(guī)劃缺乏系統(tǒng)性，無(wú)法做到減緩財(cái)政壓力和降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作常受政府行政過(guò)度干預(yù)。國(guó)有企業(yè)作為政府投資籌建的企業(yè)，長(zhǎng)久以來(lái)將政府作為企業(yè)資本管理的主體，而忽略了資本管理是企業(yè)的行為，在資金管理過(guò)程中，政府常常會(huì)直接或間接的成為管理的主體。其經(jīng)營(yíng)的出發(fā)點(diǎn)和目的的不同，造成企業(yè)的剩余價(jià)值被超限額的壓榨，其目的只是為了提高某些地方政府的政績(jī)。

5.資本經(jīng)營(yíng)相關(guān)中介組織不夠規(guī)范。資本經(jīng)營(yíng)將科學(xué)與藝術(shù)融為一體，以金融、稅務(wù)、法律等業(yè)務(wù)為主，其專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)。由于我國(guó)醬經(jīng)營(yíng)相關(guān)中介組織起步較晚，在數(shù)量上和從事人員的素質(zhì)上都存在很多不足，導(dǎo)致信息風(fēng)險(xiǎn)時(shí)常出現(xiàn)。

三、我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.資本運(yùn)營(yíng)理念理解不全面，造成投資、籌資等工作效率低下。資本運(yùn)營(yíng)的目的是將企業(yè)的內(nèi)在潛力挖掘出來(lái)，培養(yǎng)和增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于我國(guó)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資本運(yùn)營(yíng)理念的理解不夠全面，將籌集資金作為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的主要目的，將規(guī)模經(jīng)濟(jì)誤認(rèn)為擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，將資本運(yùn)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相分離，再加上投資體制的不合理性，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的投資分散，投資效益下降。

2.資本運(yùn)營(yíng)主體概念不清晰。從理論上看，資本經(jīng)營(yíng)的主體是企業(yè)，但是由于我國(guó)制度環(huán)境的特殊性，使資本運(yùn)營(yíng)的主體概念模糊不清。目前，在我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中，時(shí)常將政府作為資本運(yùn)營(yíng)的主體，將政府的意愿和政府上市額度分配作為國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重心，其主要原因還是在于國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)主要依附政府的支持力度。這種依附嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，同時(shí)，也給牟取私利的經(jīng)營(yíng)人員提供了便利。

3.資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)程步伐較慢，主要原因在于運(yùn)營(yíng)動(dòng)力不足。資本運(yùn)營(yíng)的主要?jiǎng)恿€是技術(shù)上的創(chuàng)新，他是企業(yè)資產(chǎn)的增值直接推動(dòng)力。目前，我國(guó)在新技術(shù)上的應(yīng)用與創(chuàng)新還是不足，重大的技術(shù)創(chuàng)新主體并不是企業(yè)自身，而是企業(yè)以外的研究機(jī)構(gòu)；其次，技術(shù)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新的資金來(lái)源比較單一，造成我國(guó)大部分企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的方面投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的水平。

4.政府實(shí)施的資本運(yùn)營(yíng)干預(yù)工作效率低下，其有效性與公允性有等加強(qiáng)。資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)性作用就是通過(guò)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制優(yōu)化企業(yè)資源配置。但是，一些個(gè)別的企業(yè)的組織性與無(wú)序的社會(huì)生產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)相矛盾，這就要就政府出面干預(yù)其中。雖然，我國(guó)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行了多次的改革，但層次重疊、機(jī)構(gòu)臃腫、效率低下的的情況仍然存在。不但增加了國(guó)家財(cái)政支出的負(fù)擔(dān)，而且也助長(zhǎng)了一些不正之風(fēng)，嚴(yán)重影響了資本運(yùn)營(yíng)的正常運(yùn)作。

5.我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不足，使其資本經(jīng)營(yíng)發(fā)展落后。我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展從1979年開(kāi)始，從無(wú)到有已經(jīng)經(jīng)歷了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但其存在著很多問(wèn)題，如資本總量規(guī)模較小、資本市場(chǎng)流動(dòng)性差等問(wèn)題，使得資本市場(chǎng)上的資源配置功能落后，再加上政府過(guò)多的政策干預(yù)，使國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)陷入了困難，削弱了我國(guó)國(guó)有企業(yè)抵抗資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

四、解決我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的對(duì)策

1.規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)，為資本經(jīng)營(yíng)運(yùn)作鋪平道路。資本市場(chǎng)分為證券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、非證券化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。完善、規(guī)范的資本市場(chǎng)是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的前提條件，不但可以促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，更能推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性重組。因此，我國(guó)國(guó)有企業(yè)應(yīng)該向擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模、增加金融投資品種等方面發(fā)展；而我國(guó)的政府部門(mén)也應(yīng)當(dāng)規(guī)范政府行為，適時(shí)的加大監(jiān)督力度。

2.加快國(guó)有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，為國(guó)有企業(yè)增強(qiáng)資本運(yùn)作動(dòng)力。技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的主要方式，對(duì)此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該將自身定位為研究開(kāi)發(fā)的主體、技術(shù)創(chuàng)新的投資主體、技術(shù)創(chuàng)新的受益主體。在企業(yè)未來(lái)的發(fā)展中，根據(jù)自身的條件和經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的需求，加大技術(shù)開(kāi)發(fā)與改造的力度，逐步形成企業(yè)獨(dú)有的核心技術(shù)，并生產(chǎn)出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，為企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。除此之外，國(guó)有企業(yè)還應(yīng)該開(kāi)辟出新的融資渠道，減少企業(yè)籌資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)作的動(dòng)力。

3.優(yōu)化我國(guó)國(guó)有企業(yè)在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面的管理。對(duì)于外部環(huán)境方面而言，國(guó)有企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步完善資本經(jīng)營(yíng)方面的政策法規(guī)以及政府行為，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)制度的創(chuàng)新，建立健全的市場(chǎng)體制，獲取更多的資金融通渠道，加快國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)體制的改革；對(duì)于內(nèi)部環(huán)境方面而言，國(guó)有企業(yè)則應(yīng)該建立科學(xué)的人才管理機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)信息風(fēng)險(xiǎn)的控制管理，做到對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的組織性防范和策略性防范。

4.轉(zhuǎn)變政府職能，提高國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)效率。我國(guó)政府應(yīng)該轉(zhuǎn)變其觀念，不要過(guò)多的干涉國(guó)有企的經(jīng)營(yíng)管理，應(yīng)該給經(jīng)營(yíng)管理主體充分的發(fā)展空間。因此，政府應(yīng)該從宏觀角度調(diào)控市場(chǎng)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的資本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)中的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，適時(shí)、適當(dāng)?shù)慕o予國(guó)有企業(yè)一定的支持和保護(hù)，但這不并意味著政府從此退出了經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，而是將政府職能進(jìn)行了適時(shí)的轉(zhuǎn)變，由原來(lái)的直接干涉轉(zhuǎn)到促進(jìn)發(fā)展管理職能，從而提高了國(guó)有企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)效率。

5.在面臨經(jīng)濟(jì)全球一體化的今天，國(guó)有企業(yè)搞好資本經(jīng)營(yíng)，即能保證企業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，又能促進(jìn)企業(yè)快速的發(fā)展，使國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中立足于不敗之地。

參考文獻(xiàn)：

[1]溫美琴.國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題[J].財(cái)會(huì)論壇，2013（9）.

篇（8）

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)得以生存、發(fā)展的外在表現(xiàn)形式，是企業(yè)欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發(fā)展的直接源動(dòng)力。任何企業(yè)的生存和發(fā)展都必須依賴(lài)于有效投入和合理運(yùn)作，科學(xué)的資金管理是企業(yè)發(fā)展壯大的有利保證，這對(duì)目前我國(guó)多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)這種多元化的經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體尤其重要。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的今天，尤其是我國(guó)加入WTO以后，來(lái)自國(guó)內(nèi)外的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，如何加強(qiáng)電力集團(tuán)公司的資金集中管理，提高經(jīng)營(yíng)管理水平，已成為促進(jìn)電力集團(tuán)公司發(fā)展的重要課題。

一、多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)實(shí)行資金集中管理的必要性

1．多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)所屬單位較多，分布在全國(guó)各地，長(zhǎng)期以來(lái)企業(yè)資金帳戶(hù)分散，資金基本都沉淀在當(dāng)?shù)刭~戶(hù)，使用效率差，集團(tuán)公司可掌握、調(diào)度的資金量少，難以集中到足夠的資金來(lái)滿(mǎn)足生產(chǎn)、基建的需要，必要時(shí)還要依靠大量銀行貸款來(lái)解決投資和流動(dòng)資金短缺的問(wèn)題，使得資金成本居高不下，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。通過(guò)資金集中管理，成立資金結(jié)算中心，以經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)罰措施及適當(dāng)?shù)男姓侄危皶r(shí)集中應(yīng)上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優(yōu)勢(shì)，來(lái)保障重點(diǎn)項(xiàng)目的資金需要。

2．資金集中管理是強(qiáng)化多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益的需要。資金的不足是制約多元化經(jīng)營(yíng)的電力企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的重要因素。因此，公司集團(tuán)應(yīng)把資金增值作為增加經(jīng)濟(jì)效益的一大支柱來(lái)確立。同時(shí)，應(yīng)針對(duì)基層各單位經(jīng)濟(jì)管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來(lái)的弊端，通過(guò)結(jié)算中組織資金調(diào)度，來(lái)強(qiáng)化企業(yè)資金流量的控制管理，加強(qiáng)企業(yè)之間的相互溝通、交流，提高企業(yè)管理水平。

3．資金集中管理，多元化經(jīng)營(yíng)的電力集團(tuán)可以通過(guò)結(jié)算中心對(duì)基層單位賬戶(hù)的監(jiān)管，通過(guò)預(yù)算管理對(duì)資金收支性質(zhì)的審核，降低企業(yè)非生產(chǎn)現(xiàn)金的支出，杜絕企業(yè)之間違規(guī)拆借，減少資金損失。

二、現(xiàn)有資金集中管理模式的不足

1．集權(quán)分權(quán)的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權(quán)”的度把握不好，在某些方面存在控制過(guò)細(xì)的問(wèn)題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過(guò)分依賴(lài)集團(tuán)公司，自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)差。同時(shí)部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規(guī)的手段套取資金，支付預(yù)算外項(xiàng)目，容易違反財(cái)務(wù)制度。

2．信息網(wǎng)絡(luò)支持手段滯后。目前只實(shí)現(xiàn)了資金預(yù)算管理系統(tǒng)和資金支付系統(tǒng)的對(duì)接，而資金預(yù)算系統(tǒng)只是一個(gè)單獨(dú)開(kāi)發(fā)的小模塊，與公司全面預(yù)算管理要求還有相當(dāng)大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財(cái)務(wù)信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現(xiàn)象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響。

3．環(huán)節(jié)增多，效率降低。由于管理系統(tǒng)和管理軟件不能全面滿(mǎn)足資金集中管理的需要，造成審批環(huán)節(jié)增多，而審批手段落后就造成財(cái)務(wù)人員工作負(fù)擔(dān)加重，時(shí)間效率下降，只注重細(xì)節(jié)和環(huán)節(jié)上的問(wèn)題，而缺乏全局考慮。

4．預(yù)算管理手段落后。由于目前沒(méi)有真正做到以全面預(yù)算管理為目標(biāo)的資金集中管理，只是達(dá)到了資金集中存放和相對(duì)的集中調(diào)配。資金管理沒(méi)有將資金的籌集、投放結(jié)合起來(lái)，資金的時(shí)間價(jià)值沒(méi)有充分得到利用。

三、完善對(duì)策

篇（9）

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷推新，資本經(jīng)營(yíng)管理逐步成為企業(yè)管理的創(chuàng)新主體。為了提高國(guó)民經(jīng)濟(jì)，鞏固中國(guó)社會(huì)主義地位，必須很好的運(yùn)行國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)。

1.國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題

1.1 國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)有企業(yè)具有規(guī)模大從而存在規(guī)模優(yōu)勢(shì)，由于資金雄厚而存在產(chǎn)品研發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)也存在管理復(fù)雜、靈活性差、效率不高等劣勢(shì)，從而影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

1.2 國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新精神

國(guó)有企業(yè)的投資策略與企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略沒(méi)有較好的相匹配，沒(méi)有較好的選擇符合企業(yè)實(shí)際的投資方式，獲得最大的投資收益。

1.3 國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的盤(pán)活重組和優(yōu)化

當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)管理正在由單一的商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)向以商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)的資本營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)變。以前的國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)方式不適應(yīng)于現(xiàn)在的發(fā)展需要戰(zhàn)略性重組和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

1.4 國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的政企不分和產(chǎn)權(quán)不分

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)有企業(yè)還是一個(gè)不完全的企業(yè)法人，同時(shí)由于對(duì)政府行為的監(jiān)督，因此就會(huì)出現(xiàn)目前大多數(shù)國(guó)有企業(yè)存在的狀況。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的根本原因在于政企不分，產(chǎn)權(quán)不分，缺少對(duì)政府的有效監(jiān)督。

2.解決國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題的對(duì)策

2.1 提高核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新精神

2.1.1 投資策略與企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相匹配

對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，形成推動(dòng)節(jié)約經(jīng)營(yíng)、核心能力、規(guī)模化、高效益等和提高自身品牌市場(chǎng)占有率，可以有效的提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和它的良性循環(huán)。

2.1.2 選擇符合企業(yè)實(shí)際的投資方式，獲得最大的投資收益

（1）自我發(fā)展型的投資方式。

（2）外向型兼并型投資方式。

（3）聯(lián)合型投資方式。

2.2 國(guó)有資本企業(yè)的戰(zhàn)略性重組和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

2.2.1 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組

（1）變非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，組建獨(dú)立運(yùn)營(yíng)企業(yè)

對(duì)于目前具備獨(dú)立的面向外部市場(chǎng)，并且參與外部市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)、有經(jīng)營(yíng)盈利的非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性生產(chǎn)，可以考慮將它的資產(chǎn)作為投資組建獨(dú)資公司，或者是吸納外部投資組建合資公司。

（2）實(shí)施內(nèi)部分離

實(shí)施內(nèi)部分離、獨(dú)立核算，為實(shí)現(xiàn)完全的分離狀態(tài)作出準(zhǔn)備。

2.2.2 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)重組可采取分兩步走的方式：

第一步，實(shí)施內(nèi)部資產(chǎn)的分立，為資產(chǎn)流動(dòng)重組做進(jìn)一步作準(zhǔn)備，第二步，很好的使用社會(huì)資本市場(chǎng)及產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行下一步重組。

2.2.3 資產(chǎn)項(xiàng)目構(gòu)成重組

（1）固定資產(chǎn)存量盤(pán)活

為了更好的利用企業(yè)固定資產(chǎn)的潛能，對(duì)于清理出來(lái)的固定資產(chǎn)可采用下列幾種方式運(yùn)用：①投資：企業(yè)可以以將閑置的固定資產(chǎn)資本投資到其它企業(yè)或與其他企業(yè)合資成立企業(yè)；②租賃經(jīng)營(yíng)。將國(guó)有企業(yè)剩余的固定資產(chǎn)租賃給其他企業(yè)來(lái)收取費(fèi)用；③拍賣(mài)出售。將國(guó)有企業(yè)閑置的固定資產(chǎn)進(jìn)行拍賣(mài)，收回資本金。

（2）部分流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目重組

部分流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目重組主要包括：①貨幣資金的定額管理。加強(qiáng)貨幣調(diào)控能力，努力盡量把合理減少內(nèi)部閑置資產(chǎn)的存在；②應(yīng)收賬款是企業(yè)的債權(quán)，為了促進(jìn)銷(xiāo)售而提供信用是必須的，但應(yīng)把它其控制在合理的范圍內(nèi)，否則將占用大量資金；③存貨的清理控制。因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)常出現(xiàn)銜接方面的矛盾，或供需結(jié)合不緊密的問(wèn)題，許多企業(yè)存貨水平都普遍偏高，占用資產(chǎn)較多。所以必須盡快清理存貨，加速存貨周轉(zhuǎn)率。

2.2.4 資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要從以下幾個(gè)方面入手：第一，增加企業(yè)資本金的注入，降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。第二，優(yōu)化增量的籌資，維持企業(yè)合理資本的結(jié)構(gòu)。第三，通過(guò)內(nèi)部的籌資，優(yōu)化未來(lái)資本的結(jié)構(gòu)。

2.3 明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系和政企關(guān)系

2.3.1 確立企業(yè)法人

針對(duì)我國(guó)現(xiàn)在存在的產(chǎn)權(quán)模糊的現(xiàn)狀，必須確立明確的企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的法人資產(chǎn)權(quán)與終極所有權(quán)的分離，國(guó)家應(yīng)最快速度出臺(tái)國(guó)有資產(chǎn)出資人具體的組織形式，明確國(guó)有資產(chǎn)管理責(zé)任和增值的責(zé)任。

2.3.2 定位政府職能

關(guān)于政府在資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中職責(zé)不明確的問(wèn)題，我們應(yīng)該這樣來(lái)定位政府的職能：政府必須具備宏觀經(jīng)濟(jì)管理職能主要是制定和執(zhí)行宏觀調(diào)控的政策，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間和環(huán)境，同時(shí)，還要完善市場(chǎng)體系，監(jiān)督市場(chǎng)的運(yùn)行和維護(hù)各種經(jīng)濟(jì)的平等競(jìng)爭(zhēng)。管理國(guó)有的資本和監(jiān)督國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)。

3.結(jié)束語(yǔ)

在新的市場(chǎng)制度、新的外界環(huán)境萬(wàn)變的當(dāng)今時(shí)期，要想搞好國(guó)有企業(yè)的管理和資本經(jīng)營(yíng)，充分利用企業(yè)的有限資源，為國(guó)家和人民謀取最大的利益，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中屹立群雄，需要國(guó)家相關(guān)律制度的進(jìn)一步完善和管理人員、企業(yè)職工的共同努力，這將是任重而道遠(yuǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 侯紅星.國(guó)有企業(yè)強(qiáng)化資本經(jīng)營(yíng)管理的探討[J].煤礦現(xiàn)代化.2008（6）： 90-91.

[2] 張廷婷，敬采云.國(guó)有企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)的探討[J].企業(yè)管理.2009（9）：51-52.

篇（10）

從國(guó)內(nèi)與國(guó)際的角度來(lái)看，在銀行、保險(xiǎn)及證券業(yè)的發(fā)展中，先進(jìn)的數(shù)據(jù)處理和電信設(shè)備以及政府對(duì)金融行業(yè)管制的放松將會(huì)創(chuàng)造新的統(tǒng)一金融服務(wù)業(yè)，這加劇了金融各個(gè)行業(yè)間與行業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)方向逐漸被資產(chǎn)規(guī)模巨大、資本雄厚、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域?qū)挿河植皇Ц?jìng)爭(zhēng)力的以保險(xiǎn)為主業(yè)的金融服務(wù)集團(tuán)所掌握，這些保險(xiǎn)集團(tuán)作為“金融超級(jí)市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)各類(lèi)金融產(chǎn)品與服務(wù)，既包括壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也包括資產(chǎn)管理、信用卡、證券承銷(xiāo)和經(jīng)紀(jì)等商業(yè)銀行和投資銀行業(yè)務(wù)。而這一切的形成與發(fā)展，都離不開(kāi)資本經(jīng)營(yíng)。

資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中最重要的方式之一，既是保險(xiǎn)公司在困境中進(jìn)行企業(yè)再造的有力手段，也是保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)壯大的必由之路。資本經(jīng)營(yíng)是通過(guò)產(chǎn)權(quán)的變更與交易實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，以及公司治理結(jié)構(gòu)的變革，最終提高產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，以增加所有者權(quán)益。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)研究如何調(diào)整現(xiàn)有不合理的資本配置，啟動(dòng)存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優(yōu)勢(shì)資本，甚至引進(jìn)外來(lái)資本，在增加資本的同時(shí)，擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

資本經(jīng)營(yíng)的制度基礎(chǔ)是較為完善的公司制與發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。現(xiàn)代公司制明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系使產(chǎn)權(quán)的變更與交易成為可能。資本市場(chǎng)是企業(yè)為進(jìn)行資本經(jīng)營(yíng)而籌集資本和進(jìn)行投資的場(chǎng)所，一個(gè)結(jié)構(gòu)完善、競(jìng)爭(zhēng)有序、規(guī)范嚴(yán)密的資本市場(chǎng)，可以促進(jìn)資本經(jīng)營(yíng)的順利進(jìn)行，可以發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資本的配套功能，資本市場(chǎng)的不發(fā)育和不完善，將是資本經(jīng)營(yíng)的制約因素。

資本經(jīng)營(yíng)的對(duì)象是所有者權(quán)益，以及由所有者權(quán)益所產(chǎn)生的一系列權(quán)利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)效率。正如哈佛大學(xué)商學(xué)院凱斯教授所認(rèn)為的，不存在最佳的公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)根據(jù)環(huán)境的變化與行業(yè)的特點(diǎn)，及時(shí)調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)制度與治理結(jié)構(gòu)。而企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的重新設(shè)計(jì)，則屬于資本經(jīng)營(yíng)的范疇。資本經(jīng)營(yíng)的突出特點(diǎn)是資產(chǎn)的擴(kuò)張，保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)資產(chǎn)擴(kuò)張，可以實(shí)現(xiàn)效率和競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

一、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的形式和目的

資本經(jīng)營(yíng)是對(duì)所有者權(quán)益的經(jīng)營(yíng)和管理。所有者權(quán)益是指所有者對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余權(quán)益，企業(yè)所有者權(quán)益依其組織形態(tài)的不同而有不同的名稱(chēng)。獨(dú)資企業(yè)的所有者權(quán)益稱(chēng)為“資本益”，合伙組織所有者權(quán)益稱(chēng)為“合伙人權(quán)益”，公司組織的所有者權(quán)益稱(chēng)為“股東權(quán)益”。對(duì)于國(guó)有獨(dú)資公司而言，所有者權(quán)益自然被稱(chēng)為“政府權(quán)益”。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)是資本所有者及其人依據(jù)出資者的所有權(quán)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的所有者權(quán)益，以實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值目標(biāo)。

在“資本稱(chēng)王”的時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，解決資本金短缺的重要途徑。資本經(jīng)營(yíng)不僅滿(mǎn)足產(chǎn)權(quán)主體和監(jiān)管政策的需要，同時(shí)為跨業(yè)經(jīng)營(yíng)與收購(gòu)活動(dòng)提供重要的戰(zhàn)略手段。20世紀(jì)80年代后期，在美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)2600多家公司中有70多家破產(chǎn)，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執(zhí)行保險(xiǎn)和共同受益保險(xiǎn)的破產(chǎn)，動(dòng)搖了客戶(hù)對(duì)整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的信心。投保人的需求已轉(zhuǎn)向?qū)拭舾行偷谋ｋU(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)金融業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，這種趨勢(shì)導(dǎo)致了對(duì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)方式的研究。1992年，美國(guó)的保險(xiǎn)公司如安塔那、旅行者保險(xiǎn)公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產(chǎn)的方式，使保險(xiǎn)業(yè)的困境得以扭轉(zhuǎn)。1990年前后，美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)由于“垃圾債券”市場(chǎng)與不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌，引起了政府和公眾對(duì)其的信任危機(jī)。為了提高投保人的信心，10大保險(xiǎn)公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)表的信用級(jí)別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)所倚重的主要就是資本經(jīng)營(yíng)的方式。

保險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)主要有兩種方式。第一種是改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資。在歷史的發(fā)展過(guò)程中，保險(xiǎn)業(yè)所采取的組織形式是多種多樣的，在現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家與地區(qū)，股份制和相互制是最常見(jiàn)的兩種商業(yè)保險(xiǎn)所有制形式。此外還有相互保險(xiǎn)社、保險(xiǎn)合作社、勞合社等形式。

在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的不同階段，不同的所有制形式對(duì)企業(yè)的發(fā)展更為有利。按照解釋經(jīng)營(yíng)組織方式和管理人員行為方式的企業(yè)理論，在一個(gè)特定行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得成功的企業(yè)是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業(yè)。通過(guò)改變企業(yè)的所有制形式，進(jìn)行融資，使企業(yè)投資主體多元化，不僅實(shí)現(xiàn)了資本的增加，降低成本，為未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，而且可以重塑企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。

第二種方式是兼并與收購(gòu)。并購(gòu)是產(chǎn)權(quán)流動(dòng)最主要的方式之一。企業(yè)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或交易行為，由此引起企業(yè)對(duì)可控制與支配資產(chǎn)權(quán)力的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)行業(yè)的特點(diǎn)以及大多數(shù)保險(xiǎn)產(chǎn)品和其他金融產(chǎn)品之間的可替代性和競(jìng)爭(zhēng)性使保險(xiǎn)業(yè)與其他金融服務(wù)業(yè)之間相互進(jìn)入的成本較低，使并購(gòu)成為現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)擴(kuò)張業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要手段。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成長(zhǎng)逐步擴(kuò)大規(guī)模的途徑與手段，而并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部成長(zhǎng)的主要途徑。

轉(zhuǎn)變所有制形式和兼并與收購(gòu)，都是保險(xiǎn)業(yè)依托資本市場(chǎng)利用多種金融工具與手段，進(jìn)行擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，適應(yīng)金融混業(yè)趨勢(shì)，組建金融服務(wù)集團(tuán)的手段。組建多元化的金融控股集團(tuán)是保險(xiǎn)公司資本經(jīng)營(yíng)的最終目的。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，只有達(dá)到一定的規(guī)模才能具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。根據(jù)美國(guó)A.M.Best對(duì)美國(guó)以資產(chǎn)計(jì)最大的200家保險(xiǎn)公司連續(xù)4年的調(diào)查研究表明，保險(xiǎn)公司的規(guī)模與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)。這200家保險(xiǎn)公司在數(shù)量上只占美國(guó)保險(xiǎn)公司的13％左右，但保費(fèi)收入所占比例卻高達(dá)88％，資產(chǎn)占比更高達(dá)93％，稅后利潤(rùn)占比為86％。在1998年按營(yíng)業(yè)收入排名的“全球500強(qiáng)”的企業(yè)中，保險(xiǎn)公司共有52家，超過(guò)企業(yè)總數(shù)的10％，其中壽險(xiǎn)公司多達(dá)34家，擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。因此，資本經(jīng)營(yíng)是保險(xiǎn)公司最終實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)擴(kuò)張、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的必由之路。

二、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的必然性

保險(xiǎn)公司組織架構(gòu)可以分為專(zhuān)業(yè)公司模式與集團(tuán)公司模式。保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)實(shí)際上是保險(xiǎn)集團(tuán)化在企業(yè)經(jīng)營(yíng)手段方面的表現(xiàn)，而集團(tuán)化是保險(xiǎn)公司發(fā)展到一定高級(jí)階段的必然趨勢(shì)。在全球前20家保險(xiǎn)公司中絕大部分都是集團(tuán)公司的形式。

單一經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)公司是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展初期，在分業(yè)監(jiān)管、精算與投資技術(shù)落后的背景下產(chǎn)生的，可分為專(zhuān)業(yè)分設(shè)模式與專(zhuān)業(yè)控股模式。在專(zhuān)業(yè)分設(shè)模式下，保險(xiǎn)公司只經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在絕大程度上側(cè)重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，投資經(jīng)營(yíng)不是重點(diǎn)，投資方式與策略也非常簡(jiǎn)單。在專(zhuān)業(yè)控股模式下，保險(xiǎn)公司開(kāi)始重視投資經(jīng)營(yíng)，并投資設(shè)立提險(xiǎn)產(chǎn)品與其他金融服務(wù)的子公司，母公司在經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的同時(shí)對(duì)子公司進(jìn)行資產(chǎn)管理。母公司與子公司作為獨(dú)立的法人，彼此業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開(kāi)且對(duì)外獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任。但其突出的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)主體規(guī)模小，所能提供的服務(wù)單一，導(dǎo)致提供同樣的產(chǎn)品成本高，競(jìng)爭(zhēng)力弱，償付能力低，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。這使得保險(xiǎn)公司在放松對(duì)分業(yè)的監(jiān)管情況下，隨著金融領(lǐng)域各個(gè)行業(yè)間與內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的加劇，集團(tuán)化成為保險(xiǎn)公司必然的選擇。在集團(tuán)公司的模式下，集團(tuán)公司通過(guò)控股對(duì)專(zhuān)門(mén)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)子公司與產(chǎn)險(xiǎn)子公司以及專(zhuān)門(mén)進(jìn)行投資經(jīng)營(yíng)的投資子公司進(jìn)行管理，由集團(tuán)公司對(duì)重大對(duì)策等方面進(jìn)行統(tǒng)一管理。各個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)與保險(xiǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)范圍給保險(xiǎn)公司提供了更大的空間，開(kāi)拓了除保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外的多種收入來(lái)源，并通過(guò)資產(chǎn)多元化，使保險(xiǎn)公司具有更大的整體穩(wěn)定性。由于提高了競(jìng)爭(zhēng)力，集團(tuán)模式被越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司所采用。

資本經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)公司的集團(tuán)化，使保險(xiǎn)業(yè)可以為客戶(hù)提供包括投資在內(nèi)的全方位的金融服務(wù)，既有利于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高、規(guī)模的擴(kuò)大，又有利于建立更為密切的企業(yè)與投保人之間的關(guān)系。在市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中，保險(xiǎn)公司在利潤(rùn)目標(biāo)與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用下，有強(qiáng)烈的擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模的愿望，這需要通過(guò)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、規(guī)模經(jīng)營(yíng)、多元經(jīng)營(yíng)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，而其中最核心的手段就是資本經(jīng)營(yíng)。

三、保險(xiǎn)資本經(jīng)營(yíng)的作用

資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)與行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。對(duì)保險(xiǎn)業(yè)而言，通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)可以增強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，迅速擴(kuò)張保險(xiǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，有利于資源的有效配置，促進(jìn)存量資本的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部企業(yè)間與其他行業(yè)企業(yè)間優(yōu)勢(shì)的互補(bǔ)，從而提高行業(yè)的整體效應(yīng)。

1.有利于資源在保險(xiǎn)業(yè)的優(yōu)化配置

不同的保險(xiǎn)公司各有優(yōu)勢(shì)。例如，有的保險(xiǎn)公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力與適應(yīng)市場(chǎng)需求的險(xiǎn)種，有的保險(xiǎn)公司具有較大的市場(chǎng)規(guī)模和品牌優(yōu)勢(shì)。在某一方面優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，在這期間公司將喪失掉很多成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，公司實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)重組，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，并購(gòu)前公司所具有的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)等生產(chǎn)要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢(shì)公司被優(yōu)勢(shì)公司所接管，優(yōu)勢(shì)公司得以擴(kuò)張，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

2.解決保險(xiǎn)公司所有制形式不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的問(wèn)題

轉(zhuǎn)變所有制形式與組織架構(gòu)，是企業(yè)在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生迅速變化時(shí)期所采用的重要手段。尤其對(duì)保險(xiǎn)業(yè)，在其發(fā)展過(guò)程中，所采用的組織形式與組織架構(gòu)比較多樣化，這就需要企業(yè)經(jīng)營(yíng)者與所有者根據(jù)環(huán)境的變化，及時(shí)調(diào)整所有制形式。在美國(guó)，限制金融業(yè)跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)的Glass-SteagallAct已經(jīng)被廢止，在1999年底，經(jīng)克林頓簽署通過(guò)的金融現(xiàn)代化方案的推動(dòng)，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進(jìn)行的“金融改革”開(kāi)始促進(jìn)銀行、證券與保險(xiǎn)的相互兼營(yíng)。這使得組建以保險(xiǎn)公司為核心的金融控股公司成為可能。

3.可以解決保險(xiǎn)業(yè)在發(fā)展過(guò)程中資本投入不足的問(wèn)題

根據(jù)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)律，在新市場(chǎng)上開(kāi)業(yè)的保險(xiǎn)公司其開(kāi)業(yè)的前5、6年之內(nèi)難以盈利。同時(shí)，在競(jìng)爭(zhēng)性投資收益上升的情況下，保險(xiǎn)公司難以吸引到新的投資。因此，保險(xiǎn)業(yè)以較快速度發(fā)展時(shí)，存在增量資本不足的問(wèn)題。一方面保險(xiǎn)業(yè)在擴(kuò)大增量時(shí)，缺乏資金；另一方面，保險(xiǎn)業(yè)中存在著大量沒(méi)有被有效利用的存量，用存量來(lái)彌補(bǔ)增量不足的基本方式就是并購(gòu)。

4.是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要手段

經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是企業(yè)在根據(jù)自身?xiàng)l件和外部環(huán)境分析的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而做出的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，資本經(jīng)營(yíng)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此，其必須以企業(yè)的戰(zhàn)略為指導(dǎo)。在企業(yè)選擇進(jìn)取型發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，可采用兼并、收購(gòu)、改制、控股等形式，形成資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張與資本收益的增加。當(dāng)企業(yè)選擇轉(zhuǎn)變或退卻型戰(zhàn)略時(shí)，可以采取拍賣(mài)等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式，縮小企業(yè)規(guī)模或進(jìn)行經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，對(duì)某一類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑥亩{(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率。

資本經(jīng)營(yíng)可以打破行業(yè)間、市場(chǎng)間的壁壘，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移。保險(xiǎn)公司要實(shí)現(xiàn)跨國(guó)家、部門(mén)、行業(yè)間的進(jìn)入，利用資本經(jīng)營(yíng)打破壁壘比直接投資進(jìn)入更為迅速和有效得多。

5.有利于金融資產(chǎn)的合理配置，實(shí)現(xiàn)負(fù)債管理的科學(xué)性

篇（11）

高校資產(chǎn)的特點(diǎn)及資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)

就高校資產(chǎn)而言，除具有一般資產(chǎn)的共性(如經(jīng)濟(jì)資源特征、貨幣計(jì)量、權(quán)屬特征、資產(chǎn)形態(tài))外，還具有三個(gè)明顯的個(gè)性特點(diǎn)：

一是高校的資產(chǎn)主要不是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。高校的主體事業(yè)活動(dòng)是教學(xué)和科研，凡在服務(wù)教學(xué)、科研活動(dòng)過(guò)程中所占用資產(chǎn)均屬于非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，這些資產(chǎn)并不為學(xué)校帶來(lái)直接的經(jīng)濟(jì)效益。高校的資產(chǎn)主要是服務(wù)于人才培養(yǎng)和科學(xué)研究，其配置和利用的目的在于培養(yǎng)出更多更好的滿(mǎn)足社會(huì)需要的合格人才，以及研發(fā)出適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科技成果。即使高校可能進(jìn)行投資活動(dòng)，或?qū)⒁徊糠址墙?jīng)營(yíng)性資產(chǎn)轉(zhuǎn)作經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，這與一般意義上的投資或經(jīng)營(yíng)也是有所區(qū)別的。高校進(jìn)行投資或“非轉(zhuǎn)經(jīng)”的主要目的，在于通過(guò)資產(chǎn)的有效利用而取得合理收益，用于解決教育事業(yè)經(jīng)費(fèi)的不足和改善辦學(xué)條件。因此，高校資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)在性質(zhì)上是有所不同的。

二是高校資產(chǎn)的來(lái)源和使用是無(wú)償?shù)幕蚧緹o(wú)償?shù)摹W(xué)校的各類(lèi)資產(chǎn)主要是以國(guó)家撥款、事業(yè)收入和社會(huì)捐贈(zèng)等形式取得的。而這些資金主要來(lái)源于國(guó)家財(cái)政撥款和學(xué)生繳費(fèi)、社會(huì)捐贈(zèng)等。財(cái)政撥入的事業(yè)經(jīng)費(fèi)本身具有無(wú)償?shù)奶卣鳎聵I(yè)收入也主要是由政府核準(zhǔn)收取用于辦學(xué)的，因此也基本是無(wú)償?shù)摹?/p>

三是高校資產(chǎn)的處置和核算方法與一般企業(yè)相比是不同的。由于前述原因，高校的資產(chǎn)在處置上是以按取得時(shí)的價(jià)值記賬并記入資產(chǎn)總額的，在核算上只采用賬面價(jià)值，只要它仍處于使用之中，這種賬面價(jià)值就不會(huì)被改變。學(xué)校的資產(chǎn)也還沒(méi)有折舊和補(bǔ)償?shù)母拍睿壳耙矝](méi)有使用相應(yīng)的管理方法。

高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)就是將非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的一部分轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的投資、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是將高校可以支配的經(jīng)濟(jì)資源的一部分進(jìn)行有目的性地選擇、運(yùn)籌和優(yōu)化配置的有限營(yíng)利活動(dòng)。高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)突出在一個(gè)“選擇性”上，即將學(xué)校具有投資功能、增值能力的資產(chǎn)剝離出來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)和特點(diǎn)，主要有以下幾個(gè)方面：

第一，高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)應(yīng)是以?xún)r(jià)值形態(tài)的管理為主。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求學(xué)校投入價(jià)值的合理化，充分利用，挖掘各種的潛力，用最少的資源，獲得最大的收益(與一般意義上利潤(rùn)最大化是有區(qū)別的)。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不僅要重視經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中實(shí)物形態(tài)的變化，更要注重價(jià)值形態(tài)的變化。價(jià)值收益(而不完全是利潤(rùn)最大)對(duì)高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)，其意義更為重要。

第二，高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求是開(kāi)放式的經(jīng)營(yíng)。高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要求最大限度地支配和使用資產(chǎn)，注重投資和經(jīng)營(yíng)的實(shí)效性和保全性，從根本上要求的是一種開(kāi)放式(而不是資產(chǎn)的單打獨(dú)斗或個(gè)人能力的展示)的行為，不僅要進(jìn)行內(nèi)部資源的組合優(yōu)化，還要利用一切市場(chǎng)和非市場(chǎng)因素、環(huán)境因素等來(lái)達(dá)到優(yōu)化配置、合理經(jīng)營(yíng)，并促進(jìn)非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的合理配置和使用的目標(biāo)。

第三，高校的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)注重資產(chǎn)的流動(dòng)性和選擇性。一方面注重資產(chǎn)的流動(dòng)，因?yàn)橹挥辛鲃?dòng)才能增值，另一方面還要注意選擇，因?yàn)橘Y產(chǎn)閑置是最大的損失。因此，通過(guò)選擇資產(chǎn)的類(lèi)型，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盤(pán)活存量資產(chǎn)，重視對(duì)資產(chǎn)的支配和使用，考核資產(chǎn)的使用效率，這些都是高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中帶有廣泛性的需要解決的問(wèn)題。

高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要方式

從高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和當(dāng)前的實(shí)際情況來(lái)看，高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較適合的方式，主要有以下幾種：

一是主輔分離盤(pán)活資產(chǎn)。這里所指的“主輔分離”，意即在過(guò)去“非轉(zhuǎn)經(jīng)”的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，即將校辦產(chǎn)業(yè)、后勤部門(mén)和其他服務(wù)組織從高校母體中分離出去，改“非轉(zhuǎn)經(jīng)”為“非轉(zhuǎn)權(quán)”(即產(chǎn)權(quán)分離)。這樣一方面有利于突出學(xué)校教學(xué)、科研的主體活動(dòng)，不斷優(yōu)化和提升辦學(xué)的主體條件，改變長(zhǎng)期以來(lái)形成的高校“大而全”、“內(nèi)循環(huán)”的現(xiàn)象。另一方面，則是將原屬于學(xué)校的這一部分專(zhuān)門(mén)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)獨(dú)立分離出來(lái)，變“事業(yè)制度下的附屬資產(chǎn)”為“產(chǎn)業(yè)條件下的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)”，建立專(zhuān)門(mén)主要為高校服務(wù)的經(jīng)營(yíng)公司、企業(yè)集團(tuán)，實(shí)行現(xiàn)代企業(yè)制度，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)發(fā)展規(guī)律進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本運(yùn)作，達(dá)到確權(quán)、優(yōu)化、盤(pán)活資產(chǎn)的目的，使兩種不同形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)作按各自的運(yùn)作規(guī)律進(jìn)行。即便是暫時(shí)統(tǒng)一在“一張皮”之下，這兩種資產(chǎn)的分離也是十分必要的。

二是采用“孵化”辦法，加大對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的管理力度，尤其要對(duì)學(xué)校科技力量、知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為研發(fā)能力和潛在競(jìng)爭(zhēng)力，轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)能力、市場(chǎng)潛力進(jìn)行深入的研究。高校的資產(chǎn)投入經(jīng)過(guò)日積月累和不斷提煉，其資產(chǎn)的潛在增值能力是巨大的，但要將其部分資產(chǎn)簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)化為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，也蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)：浪費(fèi)、流失、低效。如何在滿(mǎn)足教學(xué)、科研、學(xué)科專(zhuān)業(yè)建設(shè)的前提下，將科技思想轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)潛能，將研發(fā)能力轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)潛能，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值，需要一種特殊的機(jī)制和組織形式。在一定形式的園區(qū)或組織下進(jìn)行“孵化”，已被證明是一個(gè)很好的辦法，這也是高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一種特殊方法和制度，值得深入研究和推廣。

三是引入資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制，變沉淀資產(chǎn)為活化資產(chǎn)。實(shí)行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不僅僅是一種投資行為，對(duì)于高校來(lái)說(shuō)，也是一種實(shí)物資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值資產(chǎn)管理的過(guò)程。學(xué)校的資產(chǎn)在形成過(guò)程中本身就有預(yù)期性、規(guī)模性、超前性等特點(diǎn)，合理的閑置和必要的超配是學(xué)校資產(chǎn)形成和運(yùn)行的基礎(chǔ)和條件。在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的情形下，可以考慮利用資本運(yùn)作的方式，將其可供分別利用、有效利用、借“殼”利用的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為資本，這甚至并不需要高校資產(chǎn)從歸屬上有所改變，說(shuō)到底，這只是建設(shè)一種管理體制，改變資產(chǎn)的存在形式和運(yùn)作方式，賦予存量資產(chǎn)以新的活力，從而優(yōu)化和改善學(xué)校的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和存在方式。

高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和管理機(jī)制

資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制是按照資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行檢查、分析、評(píng)價(jià)、控制和調(diào)節(jié)，通過(guò)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的手段和方法，以達(dá)到資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的機(jī)制。高校經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和管理也不例外，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程，也包括投資決策、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、收益分配等過(guò)程。有效的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)控制是實(shí)現(xiàn)高校資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的基本保證。

從一般情況上看，高校的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)控制過(guò)程主要應(yīng)包括資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)的確定、對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的績(jī)效評(píng)價(jià)、采取相應(yīng)的監(jiān)控措施等三個(gè)基本步驟，這也是高校產(chǎn)業(yè)政策的三個(gè)核心內(nèi)容。

一是要擬定資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的控制標(biāo)準(zhǔn)。這些控制標(biāo)準(zhǔn)包括：資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)類(lèi)型和內(nèi)容、資產(chǎn)的利用效率、管理人員和