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摘要：勞動就業問題難度大，直接影響著國家經濟和社會的發展，而自2005年7月21日中國啟動人民幣匯率形成機制改革并實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率體制之后，在國際和國內雙重經濟因素的作用下，人民幣的升值對中國勞動就業也產生不同方向和程度的影響，我國必須采取政策和法律上的措施為解決勞動就業問題提供有力的制度保障。

關鍵詞：人民幣升值；勞動就業

中圖分類號：F82文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2008）08-0168-01

1我國目前勞動就業的總體情況

近年來，盡管我國經濟增長勢頭良好，但隨著經濟結構的調整,就業的結構性矛盾日益突出，當前我國的就業形勢依然十分嚴峻，具體表現為：一是勞動力總供給嚴重大于勞動力總需求，同時，農村勞動力轉移就業和失地農民的就業問題日益突出。二是就業結構性矛盾突出。下崗失業人員多，就業難。有技能的勞動者短缺，勞動者總體素質偏低，技能人才特別是高技能人才短缺，大學生當年畢業群體每年都在激增，就業壓力大。三是地區和部門間發展不平衡。中西部和老工業基地、困難行業、資源枯竭地區的下崗、失業人員再就業難度加大，集體企業下崗失業人員的再就業問題也十分突出。

2人民幣升值對勞動就業的影響

一是直接影響進出口貿易進而影響就業。出口是我國經濟和就業增長的主要引擎之一，人民幣升值，出口商生產成本和勞動力成本則會相應提高，相對于發達國家以資本技術優勢參與國際分工來講，中國作為發展中國家是以勞動力成本為優勢的，作為中國優勢企業的勞動密集型企業的產品檔次不高，附加值含量低。在國際市場價格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴重影響出口商的積極性。同時，人民幣升值引起進出口相對價格的變動，導致出口減少,從而導致已經就業的人員失業。

二是對國內商品的價格指數產生影響。近年來，進口成本的增加已經嚴重損害了中國出口商的利潤。我國出口企業的成本大幅度上升，但出口產品價格卻一路走低。人民幣適度的進一步升值，可以降低出口企業的成本，穩定出口利潤，對我國的整體經濟和就業具有積極的作用。

三是影響外資進入。目前我國的提供新增就業機會的主要是出口和外資企業。外商直接投資的減少導致提供的新的就業機會減少,而人民幣升值導致的房地產、基礎設施以及服務業、勞動力價格的上升，會使外商的投資成本上升，但人民幣升值在提高外商投資成本的同時，也提高外資利潤的匯出比例。在吸引外資方面，優化投資結構和提高外資的投資質量相當重要。

3宏觀經濟政策方面的措施

3.1堅持正確的匯率改革方向

在匯率改革方面，堅持“主動、可控和漸進”的原則，盡量避免人民幣在短時期內的大幅升值，以給產業結構調整和就業結構調整留出時間和空間同時，在人民幣進一步升值不可避免的情況下，應制定應對升值的進出口政策，如出口退稅、農業補貼和農產品進口配額等，盡量減少升值給就業帶來的負面影響。

3.2實行結構調整政策緩解就業壓力

從宏觀經濟政策上講最根本的有兩條：一是擴大內需

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，用國內市場的擴大來消化和彌補出口下降造成的總需求下降；二是轉變經濟增長方式，提升產業層次，實現我國產品由低勞動成本優勢向技術優勢和品牌優勢的轉變，大力發展國內經濟。應實行結構調整政策以緩解失業壓力，鼓勵中小企業及第三產業發展，擴大中國產業結構。

3.3在就業戰略和勞動力市場方面

打破城鄉和地區分割，實現農民的自由遷徙權，建立城鄉統一的勞動力市場。加快改革戶籍制度，剝離附著在戶口上的各項“權益”，實行居住地戶口登記制，實現農民的自由遷徙權；建立城鄉統一的勞動力市場，減少勞動力市場障礙，改變目前分割的勞動力市場狀況，引導勞動力合理流動；同時，應深化農村土地制度改革，強化農民的土地財產權，建立土地的市場化退出機制。

3.4注重開發性就業方式的運用

開發性就業的優點在于：（1）能夠減少現有企業因承擔過多的失業安置任務，而使長期存在的人浮于事、效率低下的局面得到根本性改觀；（2）能夠較好地發揮勞動者的個人潛質，充分實現人盡其才；（3）能夠帶動整個社會產業結構的調整，使它們趨于合理化，形成就業安置與經濟發展互相促進的良性循環格局，因此該安置方式應予特別關注。開發性就業的渠道有：（1）積極培育新的“經濟增長點”；（2）鼓勵創辦一些有市場需要的勞動密集型產業；（3）挖掘原有企業和產業的就業潛力；（4）加大所有制結構調整的力度，培植大批民營職業企業家階層。

3.5將提高我國勞動者素質作為一件戰略性任務來抓

應建設一大批高水平的職業學校，加強職業培訓和就業服務，提高勞動者的就業能力和適應職業變化的能力。切實加大政府的投入，特別是加大對農民工職業教育和培訓的投入。

3.6制定應對人民幣升值的就業促進政策

應考慮擴大前一個時期關于下崗失業人員就業扶持政策的覆蓋面，包括對那些出口受影響嚴重、涉及就業人數多的行業，實行必要的稅收優惠政策，扶持中小企業的發展，并實行與增加就業掛鉤的各項優惠政策，以最大限度地減少失業。

4法律方面的應對措施

4.1要加強和完善勞動立法，從立法上保障勞動者享有切實的勞動就業權

《勞動法》及相配套的行政法規、地方性法規和部門規章雖然出臺，但依舊不利于依法治國的實現，有必要盡快制定《就業促進法》、《勞動合同法》、《反就業歧視法》、《就業保障法》、《社會保險法》等勞動就業法律，構建完備的保護勞動者勞動就業權的法律體系。

4.2要完善勞動監察制度，從執法上保障勞動者勞動就業權的實現

目前我國勞動監察制度還存在一些不足和缺陷，如人員和設施配備不足、職權不夠明確、監察力度不夠、地方政府重視不夠、地方行政干預過強等問題。必須給予勞動監察必要的職權和行政支持，在制度上保障勞動執法的順利進行。在勞動就業法律中，有必要賦予勞動監察機構必要的職權并大力加強執法，從執法上保障勞動者勞動就業權的實現。

4.3完善司法制度，從司法上保障勞動者勞動就業權的實現

我國目前制定專門的勞動訴訟法尚有困難，應該充分考慮勞動爭議的特點，在現有訴訟論人民幣升值對勞動就業的影響及對策是流星通過網絡搜集，并由本站工作人員整理而的，論人民幣升值對勞動就業的影響及對策是篇高質量的論文，本文來源于網絡，版權歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。論人民幣升值對勞動就業的影響及對策為免費畢業論文提供，不可用于其他商業用途。

篇（2）

官方媒體翻來覆去強調，美利堅強制人民幣匯率升值，匯率升值至1：5，美元報價自動漲至4/5=0.8美元，就沒什么競爭力了。

事實上，等式的右邊有兩項---匯率、人民幣報價。美國人還有另一種陰謀，如果中國通脹，杯子賣到7元一只，則7/8.27=0.8美元，一樣達到目的。

2、通脹：通脹說來就來，一夜之間，物價就漲上去、電煤礦油就缺口、經濟就過熱了。什么導致經濟過熱？按央行官員的口徑，是汽車、鋼鐵、電解鋁等行業的過度投資。但過度投資的根源是價格上漲。價格上漲的根源是需求過熱，需求過熱的根源呢？央行官員就瞠目結舌，答不上來了。

在8.27的匯率下，美國人的一個手段，就是用盡量多的美元沖擊人民幣體系。固定匯率類似一種坐莊系統，賣盤太多時，莊家就要進場維持價格。美國人拋多少，央行就得要接多少。不然這個8.27就名存實亡了，也達不到幫助企業出口的目的。

過去的一年中，大量熱錢涌向中國，美國人的行為可謂瘋狂---中國的基本面很強，美國財團充滿信心，投機資金源源不絕。年終總結，央行每天買進5億美元，一年累計買入了1600億美元。04年1-6月又買了700億之巨，外匯儲備達到4700億美元。

央行和商業銀行有很大區別，商業銀行資源有限，且用的是舊錢；商業銀行買賣外匯，不會影響金融穩定。央行是發鈔行，擁有鑄幣權。理論上，央行的接盤能力是無限的。手中一些有限的流動資金用完后，可以開動印鈔機，印制新錢，接下美元。

但新錢有新錢的壞處---新鈔一發，后患無窮。美國人要的就是這個效果。大量新印制的人民幣流入市場，將導致物價系統的災難。

中國商業銀行的放大系數約為2.5-3.5。去年，M2貨幣總量由18萬億增長到22萬億，如果沒有美元潮，放貸額甚至是縮減的，商業銀行會惜貸，信貸失控純屬無稽之談。

新增4萬億貨幣總量，對僅有10萬億GDP的經濟體來說太大了。一下子多了這么多錢，物價豈能不漲？物價一漲，生產企業豈會不大干快上，盡量多快開工？便出現所謂的經濟過熱。即是說，聯系匯率導致人民幣被低估，美國人沖擊人民幣，貨幣供應量增加、物價上漲、經濟過熱。用格林斯潘的話說，如果中國堅持不升值，他們自己的貨幣就會出問題。

3、魚與熊掌：如果人民幣被低估，美國人必然樂意將美元兌換成人民幣，最終導致人民幣過多，通貨膨脹。經濟是均衡的，你堅持固定匯率不動搖，我就用美元沖你人民幣，最終導致你通貨膨脹，失去競爭力。魚與熊掌不可兼得，是選擇固定匯率，還是選擇穩定物價？中央的態度很明確，固定匯率是長期堅持的基本國策。去年頂住7國財長的壓力，被認為是外交縱橫的一項重大收獲。

按中國人的一貫思路，敵人的敵人就是我們的朋友。美國的勸告，反著做就可以了。美利堅要我們升值，我們偏不能升值。

但事實究竟怎樣，還是要講清楚：匯率上漲，受益者是人民幣持有人，即13億民眾。你可以輕松去加勒比海灘度假，甚至娶一個年輕漂亮的馬來西亞太太。

匯率不漲、國內通脹的話，受益的是政府和銀行。作為最大的債務人，幾萬億壞帳相應縮水，更容易償還，政府獲得大量的鑄幣權，以應付財政開支。

財富只有一筆，魚與熊掌不可得兼，總之，百姓去加勒比渡假是沒有指望了，更沒錢娶一房馬來太太，這些錢將用來填補國有銀行的虧空。

總體上，以國家利益而說，填補銀行總比去海灘渡假重要得多，但還是應跟民眾解釋清楚，中央的選擇中，誰是受益者、誰是受害者。

4、房地產：新一輪熱錢潮的一個奇怪現象，是游資收購房地產，而不是傳統意義的股票與債券。國際換匯資金，講究的是光速劃撥，要求高流通、低風險、固定收益。從這個角度，債券是最好的選擇，一些短期債票面受益率，甚至成了一國匯率的基準。

相對而言，股票不會受寵，因為波動太大，收益率也不確定。一般而言，房地產根本不是游資的選擇，因為流通性實在太差，且千房千面，每一套房源都要單獨評估、單獨銷售，簡直是游資的惡夢。

但在中國，價格正逐漸向美國靠攏。到底是人民幣報價變動，還是匯率變動，游資心中沒有底。事實上，中央堅守固定匯率的決心，不容小視。因此，最好的選擇就是購買房地產。一旦8.27的匯率不變，而是內部通脹，房價就會隨物價上漲。無論是匯率漲，還是物價漲，房地產兩相得宜。

外行看熱鬧，內行看門道。目前來看，8.27牢不可破；簡單地將美元兌換成人民幣的初級投機者們，將遭受毀滅性的打擊。

5、宏觀調控：調控有一個很大的漏洞，即對內資外資的影響不同。內資奄奄一息、外資如魚得水。調控之下，江蘇省十幾家銀行集體停貸，民企幾乎被屠戮殆盡。國內企業再也無力取得貸款、擴大產能，再也無力搶占市場了。

中央管得了國內銀根，卻管不了國際銀根。當前銀根空前緊張，國際市場呢，卻是45年來最低的利率，寬松得要命，外資企業可以大量融資。

我們很痛心地看到，國內企業普遍停產的時候，外資公司卻是心是心非。一些外資學者大喊中國必需減速、減速、再減速時，他們自己的公司卻在急步跑馬圈地。

德國大眾新加了兩條生產線，廣州本田加了一條，大摩在上海投了幾十億的地產項目，轉手又買了建行的幾十億抵押物業。行政命令規定，銀行不許做銀行系統違約率最低的個人房貸，而天津的一家德資銀行卻連5.04%都不要了，干脆開出3%的優惠利率。

不知道外國專家究竟是看多還是看空，但我們知道總產能并沒有下降多少。唯一的區別是內資讓幾步，外資就進幾步。

一個完全的市場經濟體系中，抽緊銀根，則貨幣減少，供應緊張，匯率相應上升。實行緊縮性貨幣政策時，內資借不到貸款，外資因為匯率上升，一樣要付出更多的投資成本；一句老話是，固定匯率下，外資涌入將抵銷緊縮性的貨幣政策。但固定匯率下的調控，卻只苦了內資，便宜了外資。

國內銀根很緊，國外銀根很松；國企奄奄一息，外企如魚得水。固定匯率加上宏觀調控，便導致一個大漏洞，使國企不戰而潰，大好市場份額拱手讓人。

其實，解決的方案很簡單，對某些特定行業，征收投資調節稅。凡不許增加產能的國企，外資也不許進入，進則征收額外稅。更進一步講，如果覺得某行業產能過大，第一個應砍掉的是外資的工廠，調控也應從外企開始。如果覺得汽車業產能過大，第一個被砍掉的應是廣州本田，廣州馬自達。殘害民族企業取媚洋人，砍掉民企市場份額讓給洋人，一直是統治者的思維。

7、日本模式：從宏觀經濟講，中國越來越象80-90年代的日本，越來越在復制日本模式。和90年代的日本一樣，中國也是一個出口導向型國家，希望用較低的匯率補貼出口，都也面臨外儲急劇增加的情況，不得不解決外匯占款引發的通脹情況。

貨幣泛濫的情況下，怎樣保持出口競爭力，將出口導向型經濟維持盡量長的時間？日本的對策方針是，進一步扭曲價格體系，不出口的東西都漲價，出口的東西都不漲價。日本的葡萄賣到1美元一粒。日本的西瓜賣到30美元一個。但無論如何，都比不上日本的房地產價格夸張。

房地產是一個典型的內銷型部門，為房地產買單的99%都是國內百姓。很多人都認為，房價過高，會導致城市的商務成本過高，喪失競爭力---其實這是一個誤解，一家大型跨國公司中，房地產、員工房貼只占總成本的8%，甚至還比不上一些公司的電話費。

房地產的價格，99%由本地百姓負擔，剩余的1%中，還要分工業地產、商業地產、民用地產。普通城市的住宅樓可以很貴，但工業用地可以很便宜，政府可有意識補貼。

政府從房地產可以取得大量稅收，這樣一筆巨額財富可用來造機場，造碼頭，改善基礎設施；或高額出口退稅，或提供優惠項目。

房地產事業是典型的剝削內貿、補貼外貿。用民眾的負擔補貼出口競爭力，甚至可以說，房價越高，出口競爭力越強?，F在，中國也將走上日本的老路---低匯率導致外儲急增，引發通脹壓力。政府將之引向房地產，讓民眾買單，令外貿出口業不受損傷。99%內銷的部門始終是宣泄通脹壓力的好去處。房產、交通、醫療、教育，莫不如此。

篇（3）

一、人民幣匯率問題的主要觀點綜述

（一）人民幣升值論。摩根斯坦利首席經濟學家羅奇提出“中國向世界輸出通貨緊縮”論的震撼觀點，引發了迫使人民幣升值的導火索；2003年2月22日，日本財長鹽川正十郎在OECD七國集團會議上提出類似1985年英美等七國針對日元升值的《廣場協議》來逼迫人民幣升值；6月16日美國財政部長約翰·斯洛（John·Snow）發表講話稱“中國應該實行更加靈活的匯率制度”；在印尼召開的亞歐會議的聲明也呼吁人民幣升值；6月19日，美國“健全美國聯盟”（CoalitionforaSoundDollar）提出欲借中國“貨幣操縱政策”而通過“301條款”促使人民幣升值；美聯儲主席格林斯潘也表達了類似的愿望；歐盟15國也決定將于2印4年4月正式取消中國“普惠制”。國內一些學者也認為人民幣應該升值，其主張是我國在過去9年經濟持續高速增長，不應再依靠弱勢的人民幣政策來保持出口競爭優勢，增勢人民幣不僅可以為我國進口公司減少成本，提升企業贏利和擴充海外投資業務，而且由于中國具有龐大的消費市場可以使外資不因進入成本的增加而撤出，同時還可以提升我國償還外債的能力。

（二）人民幣穩定論。國際貨幣基金組織、日本野村證券、“歐元之父”蒙代爾和美國斯坦福大學麥肯恩教授以及摩根斯坦利亞洲執行董事謝國忠等機構和學者都認為，調整人民幣匯率的建議是錯誤的，中國目前必須保持人民幣匯率穩定。其理由是：第一，人民幣匯率走勢反映了中國經濟的基本面，不存在低估的問題；第二，人民幣升值不利于克服中國通貨緊縮，不利于吸引外資，容易誘發金融風險；第三，中國匯率政策不是全球通貨緊縮的根源，人民幣升值不僅不能解決日美通貨緊縮，反而會加劇世界經濟通貨緊縮。

（三）人民幣自由浮動論。國際貨幣基金組織近年來一直建議，中國應該建立一個更有彈性的匯率機制，以真正推動中國的結構性改革，以更好地融入世界經濟。國內一些著名學者也持此種觀點。他們認為，人民幣匯率不能自由浮動，不利于提高我國產品出口競爭力，容易產生外匯傾銷效應和經濟結構扭曲，容易助長經濟中的泡沫和投機活動，這樣更不利于營造健全良好的出口經營秩序。

二、保持人民幣匯率穩定是中國的現實選擇

Weymakr（1995）認為，根據國際收支余額的貨幣分析法，本國居民對商品和證券的超額供給（以經常賬戶和資本賬戶表示）將引起對本幣的超額需求，這種國際市場上對本幣的超額需求就是外匯市場壓力（ExchangeMarketPressure，簡稱EMP）。EMP作為度量外部非均衡指標，一般不能直接觀察到。如果本幣自由浮動，EMP表現為匯率的變動；如果實行固定匯率，EMP表現為外匯儲備／國內信貸的變動；在中間匯率安排下，EMP可由匯率變動、外匯市場／貨幣市場干預的線性組合來測度。南京大學朱杰（2003，3）根據Weymark的EMP一般定義與模型分析方法，利用1994—2002年的經驗數據計算人民幣匯率并軌以來中國的EMP和W指數；他通過分析EMP的34個樣本點中有26個顯示升值壓力（負值），并有升值壓力的樣本均值（-6.08%）在絕對值大于貶值壓力（1.49%）；其結論為：上述表明匯率并軌以來人民幣隱含的EMP以升值壓力為主，這與我國當前由外貿順差和不斷攀升的外匯儲備所引發國際上呼吁人民幣升值現實相吻合。但是，結合中國目前經濟形勢和基本國情，人民幣匯率應繼續保持穩定是中國匯率政策的主要取向。

（一）人民幣升值將會通過對貿易進出口匯率的影響，進而給中國的優勢產品帶來嚴重損害，使國內外企業的風險加大。按照國際分工格局和比較優勢理論來看，中國相對于一些以研究開發和服務業為主的西方發達國家來講，是以勞動密集型的制造業為主的產業；同時，中國傳統上存在著進口的需求彈性較低，而出口的需求彈性較高的局面。這種貿易結構極易受到匯率水平變動的影響，進而影響物價，達到損傷制造業的效果。傳統的貿易理論認為，在需求彈性比較高的前提下，貨幣升值可以降低進口商品的國內價格、提高出口產品的國內價格；通過這種相對價格的變化，一方面進口可以較快增加，從而使生產進口替代品的國內產業得以萎縮；另一方面出口相應要減少，使生產出口商品的產業也面臨緊縮的困境。再者，中國一直實行的是人民幣盯住美元的匯率制度，如果人民幣升值將會引起進口材料、外銷商品價格的變動，從而降低中國企業在世界市場上的競爭力，加大企業在國際市場中因面臨種種不確定所造成的風險。

（二）日、美公開組織并迫使人民幣升值的關鍵目的是：延緩中國工業化進程，阻止中國經濟長期穩定增長。日、美反復逼迫人民幣升值的真正動機是，為外商對華投資流向設置障礙，通過提高在華投資成本來讓國際資本流向日、美；并利用中國人世后關稅下降和非關稅壁壘取消的貿易自由化環境，將低價產品大批量打人中國市場，沖擊中國相關產業，達到延緩中國工業化進程的目的。目前，雖然中國對外貿易順差不斷擴大，但由于外國不斷對華啟動反傾銷和特殊保障措施，取消普惠制待遇等，使中國出口環境面臨日趨惡化。特別是在中國財政赤字如此之大、失業增加、房地產泡沫初步顯現等國內經濟不利的條件下，人民幣升值最終將會對中國長期苦心經營的經濟穩定增長形勢帶來負面影響。

（三）人民幣匯率的穩定有利于整個亞洲國家和地區的經濟恢復和發展。亞洲金融危機對亞洲各國經濟產生了不同程度的打擊。為此，各國競相將本國貨幣貶值來維護本國利益；中國出于維護亞洲利益和本國經濟發展的需要，堅持人民幣不貶值的既定政策，承受了大量的經濟損失，為亞洲地區乃至世界金融穩定、經濟恢復和發展做出了較大貢獻。從另外一個角度看，我國當前經濟持續穩定健康發展，將形成巨大的市場需求，這樣有利于其他國家的出口；再者，世界各國也可以更多地從中國進口低價的初級產品、輕工業制成品和具有高附加值的加工產品，從而可以在更大限度內對本國的產業結構進行調整，提高進口國居民的實際收入水平，促進消費升級，推動經濟增長。實證分析表明，中國并沒有擠占東南亞國家的出口份額，而是給他們提供了一個潛力巨大的投資和消費市場。

（四）人民幣升值會惡化當前的就業形勢，繼續增加就業壓力。從經濟學角度分析，經濟失衡有兩種表現，一個是總需求超過總供給，造成的結果是通貨膨脹；另一個是總供給超過總需求，結果就是失業增加。前一個問題盡管說中國目前房地產出現經濟泡沫，原材料、糧食和農副產品的價格有所上揚，這些是通貨膨脹的因素，但都屬于局部的結構扭曲、流通不暢、暫時的財政赤字和信貸擴張所引發的問題；從總體上講，中國目前還沒有真正出現嚴格意義上的通貨膨脹。所以說，當前的[來

突出問題是后者——失業問題。中國現在失業率已超過4.6%，且每年新增勞動力是1300萬，加上1997至2000年經濟增長持續疲軟，創造的就業機會較少；同時，我國近幾年一直進行產業結構調整，勞動力總量出現結構性變化，失業將是中國長期的社會問題。而外國投資企業是吸引國內勞動力的一個重要渠道，如果人民幣升值，問題不僅僅是招商引資受到影響，更嚴重的是會加劇當前就業形勢的惡化。

三、減緩人民幣升值措施及匯率制度的改革

（一）減緩人民幣升值壓力的政策選擇。

篇（4）

一背景

長期以來，中國經濟一直保持高速發展的態勢，07年更是如此。各行各業都出現了投資的熱潮，并且表現尤為突出的是房地產和股市這兩大行業。隨著經濟長期過熱的發展，必然會出現經濟“泡沫”，自從股市進入牛市以來，經濟中的“泡沫”不斷膨脹，趨勢增強。07年底，隨著股市由牛市逐漸過渡為熊市，資本市場上資金的供給已經大量減少，虛假繁榮實質性的問題逐漸浮出水面。加之08年年初的罕見雪災對全國南方地區造成大面積的重創，國內生活必需品的物價上漲速度加快，國內通貨膨脹率同時也持續走高。另一方面，美國經濟進入疲軟發展階段，經濟的不景氣直接導致了美元，這一國際強勢貨幣不斷走軟，相對中國07年以來的發展速度來說更是如此。基于經濟上的重大壓力，美國呼吁人民幣升值的聲音就更大了。而其他的一些發達國家因中國長期以來出口的廉價商品直接導致國內企業競爭力不斷減弱和失去市場份額而表示出強烈的不滿。以美國，日本帶頭的國家聯合起來對人民幣施加壓力，強烈要求人民幣升值以減少中國長期以來對外貿易的順差，借此方法來減緩國內經濟發展的尖銳矛盾。在內外因素的雙重壓力之下，人民幣在對美元的匯率上出現了大幅度的攀升，并且速度不斷加快。

二環境現狀分析

1人民幣對外升值。

匯率即國與國之間貨幣折算的比率。人民幣對美元的匯率至06年以來就一直走低，從07年1月份的7.8到現在跌破7為止，下降了近11個百分點，這在人民幣升值的歷史上屬于比較快的速度。一方面，中國在出口貿易上一直處于順差，國際上給人民幣施加壓力。另一方面，美元的走軟是造成人民幣升值的一個相對原因。中國至05年以來實行的以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，而在這之中儲備的大部分貨幣是美元。所以美元的任何情況的變化都會在相當程度上對人民幣造成影響。但僅僅從美元的走軟這一固定標準來說明人民幣幣值的絕對上漲是不夠的，畢竟一國貨幣在現在的社會經濟條件下受到多方面因素的影響，再加之任何因素對人民幣的實際情況所造成的影響都有一定程度的滯后性。對于人民幣而言，導致其升值的主導因素既有國內的又有國外的。之所以說只從對美元的匯率來說明人民幣升值是不客觀的，是因為從其他國際貨幣來說也存在著其他貨幣對美元匯率下降的情形，比如歐元。歐元對美元來說是在不斷在升值。而人民幣對歐元來說卻是在貶值。在從匯率看人民幣升值的問題上，任何一國匯率對人民幣的實際購買力的說明只有參考的價值。盡管人民幣在直觀的匯率表中對美元的匯率上升了很多。實際上，人民幣的有效匯率升值只有5%—10%①。

2國內通貨現況。

CPI，居民消費指數，是反映與居民生活有關的商品及勞務價格統計出來的物價變動指標，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。影響通貨膨脹的成因主要由三個方面的指數，包括：居民消費指數、批發物價指數和國內生產總值沖減指數②。而在這三個因素之中，居民消費指數又是最重要和具有說服力的因素，因此本文重在分析第一個因素。從07年以來的CPI分析可知，07年全年CPI平均上漲4.8％，漲幅比上年提高3.3個百分點。08年一月CPI上漲7.1%，2月上漲8.7%，3月份也高達8.3%。同期中國人民銀行公布的年存款利率經過數次加息，截至08年4月18日，年存款利息為4.14%③。通過08年第一季度的平均CPI和年存款利率的直接抵消可知目前中國國內貨幣的實際幣值在以將近3.9%的速度對內貶值。而實際上，銀行上調的存款利率是以上一季度或幾個季度總結出來的數據為依據的。這說明中央銀行上調利率的措施并不是隨時隨地地按照國內CPI的變化一而變化，并且所有的政策的制定都是以已經發生的數據為基礎，同時，這些政策無論是在制定還是在影響方面都具有滯后性。所以人民幣實際對內貶值的比率還會多出一部分。

通貨膨脹的原因分析

就具體的經濟情況而言，目前國內的通貨膨脹情況基本上屬于需求拉動型通貨膨脹。造成這一現象的主要原因包括：

1）生產資料的稀缺。08年初全國大范圍的雪災是造成資源嚴重稀缺的一個直接原因。一方面這次雪災造成雪災地區農產品大幅度減產，全國范圍內的農產品供不應求，直接推動生活必需品價格的上漲。另一方面，南方大范圍的基礎設施遭到破壞，用于修復這些工程所需要的鋼材、木材等生產原料的需求量大幅上漲，也拉動了第二產業生產成原料的緊張，由供求理論可知，企業的生產成本必然會隨著資源的緊張而上漲。再加上交通運輸的基本設施大面積癱瘓，在國內就出現了最需要物資的地方遲遲得不到供給的情況，在當地市場供給如此緊張的情況下，這些地區的通貨膨脹率就出現了暴漲的情況。而這一情況同時也就直接大幅度上拉了全國的平均通貨膨脹率。國際方面，世界出口大國，包括美國在內的許多國家在農作物方面的出口都大幅度的減少。這就造成了國際上基礎農產品的供給不足，同時也制約了中國市場對進口作物的需求，造成國內農產品稀缺，價格上漲。

2）國內貨幣流通量過剩。中國長期以來大量的外資涌入，尤其是在人民幣升值的過程中。中國是一個經濟正在高速發展的國家，引進外資無疑會帶來先進的管理理念和技術手段，而另一方面也會帶來大量資金的注入。在國內經濟發展的同時，整個市場上流動的貨幣量也大大增加。這的確促進了國內經濟的繁榮，但同時，社會生產力總的生產速度并沒有比貨幣增加的速度快。這就使得人民幣的總供給在一定程度上大于總需求，于是也造成了人民幣在有效市場上的流通量過大，直接導致對內貶值，通貨膨脹速度加快。

三結論

比較分析人民幣幣值的實際情況。

中國目前處于社會主義初級階段，市場經濟不夠發達。因此不足以用發達國家市場經濟發展的指標來衡量中國目前通貨膨脹的狀況。在國際上，6%以上的年通貨膨脹率已經普遍被認為是難以接受的范圍。中國07年最后一季的CPI為6.63%，08年第一季的CPI為8.03%。這雖然超過了國際上公認的難以忍受的界限，但中國國內的實際情況并未惡化得那么快。理論上而言，本國貨幣升值對國內通貨膨脹的現象會有一定程度的緩解。如果上升的這一部分幣值足以抵消國內的通貨膨脹率，則通貨膨脹不會對經濟造成很大的影響。據統計資料表明，人民幣的升值對抑制國內通貨膨脹壓力的實際貢獻，在半年內只有0.2—0.4個百分點（1）。如果說升值對抑制通貨的作用是滯后的，但近一年的時間過去了，人們并未看到經濟過熱能被市場的自動調節所壓制住的重大成果。如果說中國的市場經濟政府管制過多，那么政府制定和頒布的一系列打壓經濟過熱的措施都旨在降低通貨膨脹率，而并未對經濟的過熱起促進作用。根據經濟數據的比較分析可知，國內實際通貨膨脹率實際比調查的結果更高。人民幣升值對通貨膨脹率的抵消效果也不大，實際上人民幣實在貶值的。

四國家應采取的措施

經過以上的分析可知，中國目前處于市場經濟并不完善的時期，市場自我調節能力較差，同時，考慮到廣大人民群眾的利益，政府的確應該在政策方面適當的參與經濟的管理，以繼續壓制現階段的經濟出現過度的“泡沫”。

第一繼續實施從緊的貨幣政策，通過銀行和國債這兩大主要工具回收再市場上過度流通的貨幣。通過銀行提高再貼現率和存款準備金率都是國際上公認了的具有現實意義的措施，前者目的在于提高融資者的融資成本，進而從投資的源頭對貨幣總量進行調節；后者則作用于貨幣的乘數效應上，通過減少貨幣擴張的乘數來平衡貨幣的發行量和流通量的關系。通過發行國債，直接回籠流通中的貨幣量是效果最快的措施。

第二合理地運用稅收和價格控制手段。稅收的目的就是為了財富的再分配和引導社會向公平化發展。對金融行業的從緊稅收政策則有收縮和穩定投資過熱的作用。價格是直接反映出來的對商品價值的貨幣表示，合理的限制生活必需品的價格對社會的穩定必然會有很大的促進作用，但同時也應該看到，在經濟增長的過程中，價格的變化也應該尊循市場客觀的發展規律。只有找到在政府引導和市場發展的過程之中的這個平衡點，經濟才能夠又好又穩定的發展。

第三對資本市場實行大力監督。尤其是外資大量進入和退出這一投機行為。引進外資無疑是一個國家在發展經濟的過程中的一個重要手段。國外資本對本國的經濟貢獻率不容忽視，無論在就業率方面或是在資金籌備方面的促進作用都是相當大的。中國目前處于高速發展階段，對外資的需求量很大。但需要注意的是國家不能過度依靠外來資本。尤其是關系到國家經濟命脈的行業，投機的外來資本在一定程度上會對某些行業帶來毀滅性的打擊。

但在這么多壓制經濟過熱政策的背后，政府部門也應該看到這所有的經濟政策都具有相當程度的滯后作用，并且一種措施的出臺會引起市場經濟關系一系列的連鎖反應。所以同時也要預見到通貨膨脹之后可能出現的通貨緊縮的情況并提前做好相應的準備。

參考文獻：

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一、購買力平價理論的回顧及對匯率決定因素的描述

絕對購買力平價的基本含義是：一種貨幣同另外—種貨幣之間的比價，是由兩種貨幣在各自國內購買力之比決定的。當本國價格水平相對上升時匯率水平上升,本幣購買力下降,本幣貶值；當本國價格水平相對下降時,匯率水平下降,本幣的購買力上升,本幣升值。

相對購買力平價表述了匯率與通貨膨脹率間的關系:一國貨幣的對內價值決定對外價值,兩國貨幣的匯率水平根據兩國通脹率的差異而進行相應地調整。

影響匯率的因素是多方面的,大致來講這些因素可分三大類:一是基本經濟因素。二是政治因素。三是匯市的“人氣”狀況。對過去信息的分析,以及對將來行情的預期,都會影響匯率的走勢。

二、人民幣名義匯率與購買力平價匯率的比較

1.人民幣匯率與絕對購買力平價的偏離

最早對中國經濟實力進行購買力平價分析的是美國的克拉維斯教授。他估計1975年中國購買力平價為1美元等于0.46人民幣。中國學者首先系統研究此問題的是任若恩教授。他估計1991年中國購買力平價為1美元等于1.13元人民幣。易綱和范敏估計的1995年中國購買力平價1美元等于4.2人民幣?？梢钥闯?絕對購買力平價對匯率的預測往往與實際匯率偏差較大。

雖然各種測算結果都不一致,但一個共同之處是:根據購買力平價理論,人民幣存在被低估的情況,因此匯率應升值。這也是目前國內外主張人民幣升值的學者所持理論依據之一。不過,人民幣是否被低估如此之多,我們是不是應該完全按照所得到的PPP數值對匯率進行如此大幅度的調整,是個值得進一步分析的問題。

2.人民幣匯率與相對購買力平價的偏離

相對購買力平價的含義是,匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的。以中美兩國為例,若中國通貨膨脹率超過美國,則人民幣將貶值,反之人民幣將升值。根據易綱、范敏的研究,從1980年～1996年17年中,除了1980年～1984年,1990年～1991年間美國的通脹率高于中國通脹率外,其余年份里中國通脹率均高于美國。當美國通脹率高于中國通脹率時,人民幣匯率并沒有如相對購買力平價理論所言而升值,反而貶值了。而在人民幣升值的年份,中國通脹率卻高于美國通脹率。由此可知,人民幣匯率與購買力平價是背離的,中美兩國通脹率的變化與匯率變化之間的關系不符合相對購買力平價理論。

三、人民幣匯率與購買力平價偏離的原因

1.購買力平價理論前提難以滿足

購買力平價理論的基礎是一價定律,其隱含的假設條件是:沒有交易成本,沒有貿易壁壘,商品是同質的,市場信息是完全的等等。理想狀態很難在現實中得以滿足,所以作為購買力平價理論基礎的一價定律較難成立。2.經濟發展水平、消費結構以及生產力水平的差異

匯率與購買力平價偏差程度的大小與一國市場經濟發達程度有密切關系。中美之間的生產力水平的差距是明顯的，經濟發展水平、消費偏好也顯著不同。因此,存在較大的偏差也是自然的了。另外，由于往往貿易商品部門的生產力發展速度快于非貿易部門,高生產力水平的國家的貿易商品價格就相對低生產力水平的國家要低。這樣,若兩國生產力差距越大,根據全部商品與勞務價格之比計算出的購買力平價,和主要反映貿易商品價格之比的匯率,其偏差就越大。

3.匯率制度安排和政策選擇

1979年起,人民幣名義匯率不斷上升,人民幣呈現明顯的(名義)貶值趨勢。缺乏彈性的人民幣匯率制度扭曲了人民幣匯率變動與中美物價指數變動之間的關系。在中國通貨膨脹率低于美國的時期,人民幣應該升值但沒有升值。在1997年東南亞金融危機爆發后,我國實際上是實行釘住美元的匯率制。在這種制度安排下,人民幣匯率更偏離購買力平價水平。另外，滯后的政策調整也使人民幣匯率變動與物價產生背離,貨幣的貶值經常在惡性通貨膨脹發生之后。

除了以上原因外，物價指數的選擇不同,會導致不同的購買力平價。商品分類上的主觀性、基期的選擇等也會使購買力平價產生扭曲。

篇（6）

匯率決定理論主要是購買力平價理論、國際收支理論和資產市場理論。購買力平價理論認為，匯率主要是由兩國貨幣在其本國所具有的購買力決定的，即兩種貨幣購買力之比決定兩國貨幣的交換比率。國際收支理論認為匯率決定于外匯的供給與需求，當一國的國際收支順差時，外匯供大于求，因而匯率下降；當國際收支逆差時，外匯的需求大于供給，因而匯率上升；如果外匯收支相等，匯率處于均衡狀態不會發生變動。資產市場理論認為各國貨幣的比價決定于各種外幣資產的增減，各種外幣資產的增減是由于投資者調整其外幣資產的比例關系造成的，這種調整往往引起資金在國際間的大量流動，對匯率發生影響，而相對利率水平是資金在國際間的大量流動的原因。我們用上述理論對人民幣匯率予以分析如下：

首先，從購買力平價看，自1994年以來，人民幣就一直釘住美元，兌美元匯率在8.3人民幣元/美元上下小幅波動。十多年來，中國經濟增長速度約為9%，是美國的3倍，通貨膨脹率和美國基本一致，工資和生產率增長率大大高于美國，這意味著和美元相比，人民幣的購買力已大大提高，中美之間的相對購買力需要調整，盡管去年7月人民幣匯率已經調整，但迄今（2006-7-26）僅升值了1.6%左右，還遠沒有達到均衡匯率的水平，中國社科院趙志君和亞洲開發銀行研究所金森俊樹的一般均衡模型表明，2000年以來按名義有效匯率計算的人民幣幣值低估了7%到25%，平均低估了17%.這個低估幅度與2005年7月21日對人民幣做的2%的向上調整相比，顯然2%的向上調整不足以消除進一步的升值預期，人民幣將不可避免地要經歷一個漸進的升值過程。

其次，從資產市場理論看，美國已進入一輪加息周期之中，人民幣兌美元升值壓力有所緩解。美國房地產市場價格上升和國際石油價格大幅上漲帶來的通貨膨脹，促使美聯儲堅定地執行穩步小幅升息的政策。今年6月29日美聯儲聯邦基金利率上調25個基點至5.25%.這是自2004年6月以來，美聯儲連續第17次加息，考慮到經濟增速放慢與潛在通脹壓力加大兩種現象并存，此輪持續了近兩年的加息周期有望終結。美國升息，美元和人民幣的利差加大，對短期資本流入我國有一定的抑制作用，有利于緩解人民幣兌美元的升值壓力。美元對歐元、日元等其他貨幣的弱勢地位會有所改善，在人民幣對美元交易中間價上下千分之三的幅度內浮動以及非美元貨幣對人民幣的交易價在該貨幣交易中間價上下3%幅度內浮動的機制下，人民幣對歐元、日元等升值的幅度可能加大。如果美元加息周期結束，那人民幣升值壓力會重新加大。

第三，從國際收支看，國內外匯明顯供大于求，外匯儲備規模過大。從出口方面看，全球經濟穩步發展對我國產品的需求依然強勁，國內經濟高增長推動跨國集團的產業轉移進一步深化，在外商投資企業的影響下國內企業的對外競爭力進一步增強，中國外貿經營權完全放開和配套政策逐步落實。雖然，去年7月21日匯率調整會消弱出口產品的價格競爭優勢，貿易摩擦更加頻繁和貿易競爭日益激烈，國外企業針對中國產品的反傾銷的調查和訴訟增多，對高耗能產品出口退稅政策的調整等也在一定程度上影響外貿出口，但總體來看，由于世界經濟穩步增長（根據國際貨幣基金組織的最新預測，2006年世界經濟增長速度將達到4.9%）、國際市場需求旺盛，出口仍將繼續保持快速增長的態勢。從進口方面看，國內經濟高速增長必然刺激進口需求；按照加入世貿組織承諾，關稅將進一步削減，而且逐步調整到位；利用外資的快速發展和石油價格的上漲直接導致進口增加。但發達國家對高新技術設備的出口限制將繼續存在，國內以抑制投資增長為主要目標的宏觀調控政策將繼續維持，進口增長會受到一定的限制，但增長勢頭不減。此外，隨著中國入世承諾的逐步兌現，外商投資領域進一步擴大。雖然印度、越南等國家利用外資的發展勢頭良好，直接投資分流的競爭將進一步加劇，中國直接投資流入難于實現快速增長，但伴隨著國內基礎設施和制度環境的不斷完善，外資流入中國的趨勢將依然十分強勁。當然，由于中國投資政策和外匯管制的逐步放松和配套措施開始落實，國內企業的境外投資也將會出現一定的增長，所以中國直接投資項目在較長時期內仍將保持較大順差。在經常項目和資本金融項目“雙順差”的推動下，預計中國外匯儲備仍將保持增長勢頭。

可見，上述三種匯率決定理論的分析表明，人民幣升值壓力仍然存在，人民幣仍將維持升值趨勢。根據國家統計局數據，2005年我國通貨膨脹率為1.8%，美國的通貨膨脹率為12.7%，按照購買力評價模型，我國人民幣有約10%的升值空間。又根據人民銀行數據，我國當前一年期央行票據利率為2.7961%（2006年7月26日），而美聯儲最新的基準利率為5.25%，根據資產市場理論，今年人民幣約有2.5%的升值空間。因此，從匯率決定的中長期模型和短期影響模型來分析，考慮到我國在人民幣升值上會吸收日元升值過快的教訓，會采取臺灣式的漸進升值方式（1986-1992年平均每年升6%），剔除今年以來已有的1.6%升幅，預計今年人民幣還會有2%左右的升值空間，全年升值幅度在4%左右，上限為10%.

二、人民幣升值的背后推動力量

由于世界三大經濟主體長期的低利率政策，特別是替代“金本位”的“美元本位”的世界貨幣體系，創造全球過剩的流動性，推動全球資產價格上漲，也推動過剩流動性向中國流入。2004年中國外匯儲備增長2100億美元，是增長幅度最大的一年。其中350億美元來自貿易順差，其余1750億美元都是資本流入。資本流入中500億來自外國直接投資，200億來自外債增加和海外證券投資，剩下1050億美元可能來自各種名目的尋找投資機會的國際資本。

流動性過剩的輸入不能等同于正常的由于需求引進的資本輸入。最關鍵的是這種輸入是強行的推門而入，本國被動地沒有獨立性地被制造流動性過剩，特別是對中國目前的過度的投資更是火上澆油。中國外匯積累的大幅增加，全球過剩的流動性的輸入占到半壁江山。

尤其值得注意的是，2001年，由于9.11事件和科技股泡沫破滅，為刺激美國經濟復蘇，美聯儲開始實施了長達兩年多的1%低利率政策。2001年，中國資本賬戶開始從逆差變成順差并持續增長，2004年達到高峰，人民幣升值的國際壓力也從2001年開始。這些事情與美國寬松的貨幣政策同步應該不是巧合。

8月8日，美聯儲決定暫停加息，仍將聯邦基金目標利率維持在5.25%的水平。美國基準利率維持不變，極可能導致美元走弱。若人民幣兌美元不能進一步大幅上升，人民幣兌一籃子掛鉤貨幣將持續走弱。這將導致貿易盈余進一步擴大以及投機性資本大量涌入，從而令貨幣環境更加寬松，同時亦將限制中國通過貨幣政策解決流動資金過剩問題的能力。

金本位時代，貨幣供給受到相應的制約，其多寡很大程度上取決于黃金的采掘數量。而今天美元本位時代，貨幣過量供給成為可能。本輪美元升息前，利率降到了40多年的新低，美元供給因而過剩；而大量國家與美元掛鉤的固定匯率機制，則作為杠桿進一步放大了相關國家的貨幣供給。以中國為例，外匯占款成為我國貨幣供給的主渠道。與此相對應的是，各國利率、匯率機制高度不均衡，借入低利率、弱勢貨幣，投資高利率、強勢貨幣表示的資產成為多數對沖基金的基本操作手法，助推了全球貨幣泛濫。如果各國機會均等，人民幣升值壓力還不是很大，當別國機會減少，而中國機會凸顯時，人民幣升值壓力將是持續的、巨大的。

在這種情況下，加快升值是不可避免的。拒絕升值將導致通貨膨脹和資產泡沫。大規模的對沖是難以長期維持的，對沖將使銀行體系的運轉發生嚴重問題?？磥?，逐漸升值是一種可行的選擇。在目前，由于中美之間仍存在3%左右的利差，在參考一籃子貨幣的匯率制度下人民幣具有雙向浮動性，中國的資本管制也并非完全無效。因而，漸進性升值下，投機資本流入和套匯活動所造成的損失可以控制在最低限度。

中國的經濟、貿易結構決定了人民幣升值屬于結構性問題。我國以加工貿易為主，占總的出口貿易額的一半以上。而加工貿易天然地會產生順差。貿易的順差又往往引致資本項目的順差。因此，升值并不一定會減少順差。換言之，匯率變化對于貿易的調整矯正效應在我國不會太明顯。事實上，日元持續升值過程中，并沒有改變其貿易順差的基本態勢。

升值并非像人們所想象的那么可怕。升值并不一定導致大量企業倒閉，相反，由于升值，高價值增值企業得到長足進步，國際競爭力得到大大提升。從根本上說，決策者須在長痛和短痛之間做出選擇。

三、人民幣長期升值趨勢助推并演繹一輪比較大的牛市

研究經濟發展史發現，股市的大牛市，往往產生于技術革命，或者因本幣升值等因素提振國民自信心、自豪感，并吸引國際資本之時。盡管我國“十一五”規劃中大力倡導自主創新，然而，技術創新斷非朝夕，缺乏創新土壤，就很難產生系統性的技術革命。換言之，技術革命很難在當前成為推升股市大牛市的基礎。相反，人民幣長期升值趨勢則可能助推并演繹一輪比較大的牛市。

1、人民幣升值將使我國股票市場較長時期內處于良好的低利率環境中，因為國內的高儲蓄率以及賭人民幣升值的投機資金不斷進入我國，使得國內資金充裕，而國內普遍的生產能力過剩又使國內物價上漲不具備可持續性，此外，人民銀行為防止更多的投機資金進入國內，也會傾向于保持低利率。因此，可以推斷，我國在較長時期內仍將維持在較低的利率水平上。這種低利率環境的存在，將為我國股市發展提供較為寬松的的壞境。

2、人民幣升值會通過影響國內外資本的流動，影響股票價格。外匯市場對人民幣形成升值預期，將在短期內吸引國際資本流入，以獲得以人民幣計值資產升值的收益，就會導致相關資產價格上漲，并通過預期的增強，吸引更多國際資本流入，進一步加大升值壓力，推動股價上漲。

3、人民幣升值會影響上市公司進出口及收益水平，從而影響股票價格及價格構成。人民幣升值可提高本幣購買力，降低進口成本，可以較低價格收購國外企業，擴大對外投資；同時，也會抑制出口。相關上市公司的業績將因此受到影響，資產價值會發生變化，投資者會相應調整投資策略，從而影響股票市場價格及其構成。

可以預見，在相當長時期內，只要人民幣升值預期不發生變化，國際資本持續流入我國股票市場的動力就不會減小，它對于股市的影響就會大于經濟增長與公司業績因素帶來的影響，從而對我國證券市場走強形成強有力的推動力。

從我國的實際情況看，本輪行情上漲的主因在人民幣升值。早期地產股、銀行股大幅上漲就是明證。從資金角度看，我們同樣可以發現，推動股指上漲的資金來源，顯然不是國內基金，也絕非券商，這些機構在本輪上漲之前并沒有足夠的閑余資金；真正的資金力量可能來源于國際資本，在這些資本的誘導下，國內私募資金、普通投資者，以及國內基金蜂擁而上。

20世紀90年代以來，技術進步之快令人瞠目，而經濟全球化使得資源配置全球化，交通和通信的改善，使得中國通過加工貿易方式實現了全球化輸出廉價勞動力和土地。于是，技術、勞動力、土地均對全球資本產生了替代作用，資本的稀缺性弱化，資本的實際利率相應降低。由于貨幣過量供給，名義利率可能更低。盡管美國、歐洲，甚至于日本均醞釀升息，然而，在經濟增長要素結構不發生大的變化前，全球的資本價格就不可能有大的上漲。作為金融資產最終價值參照坐標的利率低企，意味著全球資產價格可能一直處于高位。

當前推動中國股市上漲的真正動力是人民幣升值，加之人民幣過量供給，而相關市場對于資金的吸引力下降，因此，我們有理由推斷，未來兩到三年內中國股市有可能演繹像樣的行情。此間，決定上漲幅度和上漲速度的有可能是中國匯率機制的改革進程。這一進程高度影響外資涌入的程度。

四、人民幣升值對指數推動的彈性分析

由于我國人民幣升值與日元和臺幣的升值具有大相似性，因此，日元臺幣升值與股市的關系可以作為我國人民幣升值對指數作用的參考。

由于人民幣升值對指數的影響力取決于人民幣要升值的幅度，因此，人民幣均衡匯率應該多少是問題的關鍵。但關于人民幣均衡匯率應為多少沒有定論，銀河證券首席經濟學家左小蕾博士認為：沒有人知道人民幣的均衡匯率水平，因為誰都不能預測資金供求的變化。美聯儲主席格林斯潘在2004年G20國財長會議上專門強調這一觀點。

事實上，不同的模型有不同的結果，2005年人民幣升值前，根據一些均衡匯率根據的計算，包括一般均衡或局部均衡，美國政府認為人民幣人為貶值了30%，其他一些機構也認為人民幣低估了15%到20%左右。2006年5月8日美國馬里蘭大學教授彼得。莫里奇認為，人民幣貶值了40%，我國社科院趙志君與亞洲開發銀行研究所金森俊樹先生所做的一般均衡模型分析結果表明，2000年以來，按名義有效匯率計算的人民幣幣值低估了7%到25%，平均低估了17%.

綜合判斷，我們認為，人民幣可能低估了20%左右。結合臺灣經驗，以人民幣升值20%估計，每年升幅4%，以復利公式（其中m為本金，a為年利率，n為年數）計算，我國人民幣升值時長約為5年左右，期間估計有3年左右的牛市和2年左右的調整，根據臺幣1989年升值34%時指數達9624.2點推算，人民幣升值18%左右時指數將達高點，以上證指數度量，上證指數可達6900點左右，考慮今年股改等因素，上證指數有望達7000多點。若人民幣升值幅度達40%，每年升幅4%，那么，估計人民幣升值時長約為10年左右，上證指數可達15000多點左右。目前人民幣升值基本上處于類似于日元和臺幣貨幣升值的第一階段末第二階段初。

根據計算（見表1、表2），臺幣在升值的第一階段末第二階段初即1986年，臺幣升值5%，指數對匯率的彈性系數為4.89，相應地，日本在第一階段，升值了16.88%，指數對匯率的彈性系數為2.53，當然如果我國采取日本式大幅升值的方式，那么日本指數彈性系數更適合我們參考。但我國采取的是臺灣式的漸進升值方式，臺灣的指數彈性系數更適合我們參照。因此，本文采用臺灣的指數彈性系數推算。基于以下事實：2005年7月21日，人民幣匯率升為8.11，當日上證指數為1020.63點，2006年7月26日，人民幣匯率7.9877，升值1.5%，當日上證指數為1686.65點，按照4.89的彈性進行推算，匯率導致的指數上升值約為75點，股權分置等其它因素導致的指數上漲值約為591點，兩者比例為1：7.88.因此，若今年人民幣匯率在8.11的基礎上升4%，那么將推動上證指數上升約200點，加上股權分置等其它因素對指數的推動，上證指數可達2700多點。但值得關注的是，股市的不斷擴容不可避免地會壓制指數的上漲速度和上漲幅度，從而會使上述指數點位打折。

資料來源：根據比利時BVD公司數據庫資料計算整理

表2.日元升值期間股指對匯率的彈性系數表

五、結論與建議

日元臺幣升值的經驗表明，貨幣升值是出口導向型的經濟發展發展到一定階段的必然產物，我國改革開放后借鑒了它們的做法，采用了相同的經濟發展戰略，因而不可避免地也會產生相似的結果：經濟在低通貨膨脹下高速發展，外貿順差持續擴大，貿易摩擦加劇，最終貨幣升值、股市走牛。因此，人民幣升值、股市走牛是必然現象。

當前，我國人民幣正步入中長期的升值軌道，股市也正處于牛市的初級階段。因此，投資者應積極投資股市，根據上市公司產品的是否可貿易性及產品的進出口匯率彈性，選取相關的行業和公司進行投資。另外，對外摩擦的加劇和升值壓力的存在，也將迫使我國經濟發展戰略從“出口導向”向“擴大內需”轉變，與消費需求相關的行業和公司將從中受益，這些行業和公司也同樣值得關注。具體而言，在人民幣升值下值得關注的行業主要有：

1、房地產和基礎設施類行業：屬非貿易的不動產行業，升值將全面提升國內地產資產價值，同時提高具有資源有限、壟斷性或建設周期較長而供給彈性較小的特點的機場、港口、鐵路、高速公路這類基礎設施、基礎產業的投資價值；

2、金融行業，特別是銀行業和證券業：屬于經營貨幣和資本業務的資金密集型行業，由于具有較好變現能力和流動性，屬于高人民幣資產的行業，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益；

3、航空、電力、煉油、造紙、工程機械等行業：這些行業收益于原材料或設備依賴外國采購為主而導致的成本降低，或大額外債而導致的還本付息所產生的匯兌損益方面的收益，對國內市場擁有壟斷優勢的航空業更為明顯；

4、技術進口依賴型的高科技類行業，在關鍵科技知識產權上還不具有優勢，在一定時期內還將保持著大量進口的勢頭，在匯率升值的前提下，能保持自己在成本方面的優勢。

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人民幣升值,對出口導向型行業最直接的影響就是出口價格的相對提高,這意味中國產品在國外價格競爭力的下降。另外,出口企業還會遭受出口收入轉化成人民幣時的匯兌損失,以及由于出口量減少造成的損失。

人民幣升值對外貿企業的負面影響主要體現在以下幾個方面:

(1)直接匯兌損失。企業從簽訂合同到合同真正履行需要幾天甚至一月時間,買方按合同付價,隨著人民幣對美元的不斷升值,外貿出口企業結匯時就會產生較大的匯兌損失,影響企業盈利。以紡織業為例,我國紡織品出口基本上是用結算方式,一季度人民幣兌美元的升值使該行業出口企業普遍遇到很大困難,企業的利潤空間基本上消失。

(2)對于國內采購企業,人民幣升值導致成本上升,國際上成本優勢逐漸喪失。

(3)出口成交難度加大且具有不確定性。針對人民幣兌美元匯率變化較大的情況,大部分中小企業出口成交具有不確定性。例如,多數出口加工企業交貨期一般在3-5個月,企業計價時要考慮到幾個月以后的匯率水平,多數企業用6.6-6.7的水平計算,由于產品多數屬于低附加值產品且沒有定價權,客戶往往不能接受美元報價進行提價,訂單因而轉向越南等其他國家。

據南昌海關統計,2008年上半年,江西省進出口總值達62.2億美元,同比增長55.3%。在人民幣大幅升值的前提下,江西省對外貿易保持50%以上的高速增長,主要是得益于進口的大幅增長和多晶硅等少數出口產品的迅猛增長。

雖然2008年上半年的出口保持高速增長,但主要是由少數出口產品帶動的,在此次調研中,多數出口企業目前處于艱難境地,處于困難的企業整體出現以下幾大特點:

①低附加值,勞動密集型產業受損嚴重。產品附加值低,其出口利潤空間小,人民幣升值以后,其經營、生存壓力較高附加值產品更大,有些甚至將無法繼續出口。以紡織業為例,2007年三分之一的紡織企業利潤率有6%-10%,整個行業的平均利潤率只有3.9%,2008年一季度人民幣對美元升值達到4.49%,使得很多企業面臨的是做多虧多的境地。

相對而言,高附加值的產品,由于其有較大的利潤空間,且有一定的定價權,人民幣升值造成的損失可以在一定范圍內得到消化。

②原材料國內采購,出口采用美元結算的企業影響較大。

調研中,一家名為廣盛電子的企業稱,人民幣升值對企業影響很大,他們采用的模式是內購外銷,也就是原材料國內采購,產品國外銷售,2008年以來,僅匯兌損失就高達800萬,而公司的年凈利潤也僅800萬,匯兌損失完全擠占利潤空間。相對而言,儲科電子采取的是原材料進口,產品外銷的模式,該公司工作人員稱幾乎感覺不到人民幣升值壓力。

2江西省進出口企業目前面臨的主要問題

2.1企業避險意識和能力較差

由于長期以來人民幣匯率相對穩定,企業規避匯率風險的觀念較為淡薄。在此次調研的眾多企業中,絕大多數企業沒有采取任何經濟手段規避或管理匯率風險,僅僅把匯率風險歸于政策性因素,僅有一家公司利用外匯市場進行套期保值來規避風險。

2.2金融體制改革和金融產品服務創新相對滯后

由于我國金融機構還不具備承擔外匯風險的能力,放開人民幣匯率,未知的風險和沖擊可能給我國金融市場造成很大壓力。

2.3產品附加值低

產品附加值低的加工貿易導致企業沒有定價權,在國際市場上處于被動地位,人民幣升值擠壓利潤空間,產品漲價又不被顧客接受,所受沖擊比較大。3對策建議

(1)原材料與上游產品價格大幅上漲。綜合計算,由于原材料及上游產品價格上漲,國內企業生產成本上升了20%-30%,成為推動企業成本上升的第一因素。

(2)國內外貿政策的變化。近幾年來,由于國際貿易順差不斷拉大,國內被迫調整了外貿的出口政策。調整的基本方向就是對勞動密集型低加工工業的出口予以限制,給企業制造了很大的成本。尤其是對紡織鞋帽、珠寶首飾、皮革、加工、飼料等傳統優勢產業沖擊較大,這些企業又集中在珠三角地區。

(3)央行實施貨幣從緊政策影響。央行嚴格限制貸款規模,進一步加劇了出口加工企業資金困難。

在此次調研中,我們發現,從產品需求彈性的角度分析,人民幣有限升值對出口會產生一定影響,但是不會對出口產生嚴重打擊。出口企業的艱難情況是由多方面因素造成的,在政策制定方面也需考慮到上述幾大因素。從企業自身角度來看,應對策略的選擇比較重要,政府積極地對外貿企業應進行該方面的引導。

①外貿企業應該高度關注外匯市場,采用金融手段積極規避外匯風險。

要引導企業轉變經營理念,提高企業的主動避險意識,并引導企業加大該方面專業知識和人才的引進,使企業掌握匯率避險方法、工具,進行主動避險。

②開拓新的出口市場,同時擴大內銷,雙管齊下。

長期以來,江西的三大出口市場分別是歐盟、美國、中國香港。今年上半年則發生巨大變化,排名前三位的為歐盟、美國、東盟,出口額分別為6.8億美元、3.8億美元、3.5億美元,東盟躍升為江西省第三大出口市場。這一現象也表明,在人民幣升值的環境下,為了更大的利潤空間,存在出口市場轉換的趨勢,這種轉移也緩解了人民幣升值對江西省外貿的影響。同時,大多數出口企業在此刻都在積極地拓展國內市場,保存利潤空間。

③優化產品出口結構。

外貿企業提高應對能力的根本措施是優化產品出口結構,轉變外貿增長方式,走高質量、品牌化之路,提高出口產品的國際競爭力,確保我國外貿企業具有長期的競爭優勢。在適當的時候,我國外貿企業更要大膽的走出去,減輕國內貨幣升值帶來的沖擊力,提高自身的競爭實力,在激烈的國際市場競爭中立于不敗之地。

(4)結匯多元化。

外貿企業應該從自身效益出發,在出口結匯時,不要單盯美元一種外幣。根據出口地區不同,經與外商協商,選擇其它在國際市場流通且匯率穩定可靠的幣種作為結匯外幣,如歐元、日元、英鎊等。

從政府角度來說,可以主要從以下幾方面著手:

①調整產業結構。結合自身情況,鼓勵全省各進出口企業堅持以科技進步為推動力,改變過去以初級產品出口為主的格局,大力調整和優化出口產品結構,對高附加值企業給予一定的政策支持。

②鼓勵原材料海外采購。人民幣升值使原材料海外采購具有優勢,由于進口關稅,運輸成本等導致眾多企業對原材料海外采購望而卻步,針對這種現象,政府可以對外貿企業進行一定的進出口運費補貼等政策支持。

論文關鍵詞:人民幣升值;進出口貿易;影響;對策建議

論文摘要:針對國內外迫切關注的人民幣升值問題,從正反面分析人民幣升值給江西省進出口企業帶來的影響入手,闡述何類型企業影響較為嚴重及企業面臨的問題,并在此基礎上提出企業的應對策略及政府的政策支持建議。

參考文獻

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篇（8）

一、引言

近年來人民幣匯率屢創新高。2007年1月11日，人民幣兌換美元匯率突破了7.80比1的心理價位；2008年4月10日，兌美元官方開市價（中間價）終于首次突破七算，正式邁入“6”時代，創出匯率改革以來的新高。與此同時，人民幣兌換港幣的匯率也突破了1比1的心理價位，近期更是出現100港幣兌89.788人民幣的高位。人民幣的升值給我國的對外貿易帶來了很大的影響,我國也分析其原因,根據其影響制定出一系列應對措施。

二、人民幣升值的原因

人民幣匯率問題不僅是經濟問題，也是國際政治問題。一些西方國家頻頻呼吁人民幣升值，背后還另有原因。他們簡單地將人民幣幣值水平與其本國制造業的衰退聯系在一起，試圖強迫人民幣升值。其原因不外乎以下幾點：一是人民幣匯率過低。有人提出應將人民幣匯率恢復在1美元兌4.2元人民幣左右的歷史水平。二是中國外匯儲備過高，中國入世以來，并沒有出現進口激增，相反貿易順差大幅增加。三是中國廉價商品大量出口造成世界通貨緊縮。人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規模進入美國。

人民幣升值的原因來自中國經濟體系內部的動力。內部影響因素有國際收支、外匯儲備狀況、物價水平和通貨膨脹狀況、經濟增長狀況和利率水平。人民幣升值與國家緩解目前“經濟過熱”的顧慮相一致的。因為在固定匯率下，升值壓力會被轉化為通漲壓力，即外匯占款導致貨幣供給量上升，帶來通漲壓力。擴大人民幣浮動范圍會緩解升值壓力向通漲壓力的轉換，即人民幣升值會對國內價格形成向下的壓力。

三、人民幣升值對我國對外貿易的影響

（一）人民幣升值對我國進出口貿易的有利影響

匯率變動通過影響進出口商品的價格、數量，進而影響到一國的貿易收支。人民幣升值前，雖然我國貿易發展迅速，并處于貿易順差，但由于我國主要以出口勞動密集型產品為主，始終處于世界貿易的價值鏈低端，這也不利于我國產業結構的優化。近年來我國貿易順差急劇擴大，促使了我國外匯儲備迅速增加，從而使我國抵御外部風險的能力顯著增強，同時也有利于消化部分產能過剩，擴大就業，維護金融秩序的穩定等作用。

1.有利于降低進口產品的成本

人民幣升值意味著本幣表示的我國資產價格上升，進口成本下降引起進口商品的價格下跌，吸引更多國外投資。由于人民購買力增加，刺激消費，拉動國內經濟發展。而且人民幣升值，國外的能源、原料與生產資料價格都相對便宜了，這就降低了我國引進國外先進技術、設備以及很多重要戰略物資的購買成本，增強了購買力。在我國，進口依存度較高的行業主要有石油、天然氣、航空、電力設備等，人民幣升值是大宗交易的進口成本降低，進而增強相關行業部門的盈利能力，提高產品的競爭力。

2.有利于促進貿易結構優化升級

長期以來，中國對外貿易實行的是以“重出口，輕進口”為主要特征的出口導向戰略，這一戰略的實施在推動中國經濟增長的過程中發揮了巨大的作用，但同時也產生了對出口的依存度過高，不僅是中國的經濟增長和就業面臨著潛在的風險，而且容易導致企業低價惡性競爭，受到國際形勢波動影響等。目前中國的商品進出口總額占國內生產總值約40%，其中出口初級產品占總量的12.5%，工業制成品占79%，高新技術產業增加值占工業增加值比重不到10%。而世界主要工業國家中，技術產業的比重達到40%。從長遠看，人民幣升值背景下，我國企業應提高出口產品的附加值，拓展企業的利潤空間，增強出口企業的非價格競爭優勢。發展深加工貿易，提高產業層次和加工深度，增強競爭力。鼓勵我國企業擴大對外直接投資，以較低成本獲得外國當地資源，可以繞開進口國的某些貿易壁壘，繼續擴大我國的出口。

3.有利于減少貿易摩擦和矛盾

中國對外貿易一直保持高速增長，而且連年保持著貿易順差，也使我國與主要貿易國的貿易摩擦不斷增加。2010年3月4日，美國商務部作出初步裁定，向進口自中國的鎂碳磚征收132.74%至349%的反傾銷稅，并計劃于7月份進行最終裁定。而僅在兩天前，美國商務部還宣布了另兩起初裁決定，對中國產的銅版紙征收4%～13%的反補貼關稅，鎂磷酸鹽征收109%的關稅。顯然，在全球經濟在各國政府和貨幣當局的刺激下，度過金融危機的恐慌階段而進入“后危機時代”以后，美國卻針對中國舉起了貿易摩擦的大旗并大有愈演愈烈之勢。而人民幣的升值有利于減少貿易摩擦和矛盾，人民幣升值可增加我國的進口總額，從而有利于減少貿易順差的數值。通過人民幣升值，適當提升出口產品的外幣價格，有助于其他國家對我國產品的低價傾銷訴訟。低價競銷和出口受到抑制，放慢出口，增加進口，有利于減弱我國貿易順差不斷擴大勢頭，減少一些貿易伙伴對我國進行保護主義貿易攻擊的借口。人民幣的適當升值，有助于緩和我國與主要貿易伙伴的關系，減少經貿糾紛，促進我國經濟和貿易的和諧發展，創造和保持更加平穩的貿易環境。

4.有利于提高國民的福利

人民幣升值一方面會使進口商品的價格相對下降，出境旅游等變得相對便宜，這些都會直接增加國民的消費福利水平。另一方面，更為重要的是，人民幣升值會提升中國人的勞動價值，進而全面地提高人的價值。人民幣升值降低了我國商品以及原材料的進口成本，這將吸引很多外資來中國設廠，提高中國GDP的同時也帶來了很多就業機會，在經濟蕭條的當下，無疑給中國國民帶來了很多福利。

（二）人民幣升值對我國進出口貿易的不利影響

但是，隨著我國貿易順差的持續擴大，相應的矛盾和問題也開始顯現出來。如流動性過剩，資源浪費，產業結構不合理，國際矛盾激化等。這些都迫使中國調整匯率，制定更合理的財政制度來緩和外界對人民幣升值帶來的壓力。

1.削弱我國出口商品的國際競爭力，不利于我國外貿出口增長

人民幣升值將提高我國出口商品的外幣價格，直接削弱我國出口的價格競爭優勢。這表現在，當人民幣對某一貨幣明顯升值時，中國與該國貨幣發行國（區）的出口增速就明顯下降，而進口增速明顯上升，這主要發生在美國和香港方面。人民幣升值后，出口企業要維持一定利潤，必須提高商品在國外市場的銷售價格，而這樣做的后果勢必會削弱我國出口商品的國際競爭力，不利于出口持續擴大和在國際市場上占有率的提高。然而，假如保持出口商品的國際價格不變，則勢必要擠壓出口企業的利潤空間，出口利潤的減少又將嚴重打擊國內出口企業的積極性，從而造成出口數量的減少，在一定程度上會對我國外貿出口造成沖擊。但是，人民幣升值對我國出口的影響是有限的，因為它還受到一些其他外在因素的制約，如國內外經濟形勢、出口商品結構以及貿易方式等。

2.人民幣升值會增加國外產品的進口，加劇國內市場的競爭

人民幣升值使得進口商品在國內銷售價格會降低，國內消費者可以同樣的貨幣購買更多的進口商品。這樣，外國商品大量涌進國內，對國內同類企業造成沖擊，出口加工企業將面臨虧損或減產，會導致許多素質較低的就業者也因此面臨失業危機。尤其是那些在質量、品牌、技術含量等方面與世界先進水平還有距離的企業，升值有可能會在激烈的市場競爭中被淘汰，短期內不利于國內企業的經濟增長和市場占有率的提高，但從長期看競爭對國內企業的長期發展不無裨益。

3.對于我國出口行業和傳統優勢行業造成嚴重沖擊

顯然，對出口貿易依存度過大、出口價格彈性較低和科技含量較低的出口行業，在人民幣升值過程中，將受到較大的沖擊，如果沒有提前做好應對的準備，甚至可能會在激烈的市場競爭中被淘汰。人民幣升值對紡織品的負面影響是根本性的，紡織品是我國具有比較優勢的大宗出口商品。我國紡織品出口占全國紡織服裝出口的20%左右，僅次于歐盟十五國，居世界第二位。與其他國家比，我國紡織品生產和貿易方面擁有價格方面的優勢，出口價格對我國紡織品的國際競爭力至關重要。人民幣升值對技術含量低的紡織品、服裝、鞋帽等外向型加工制造業也影響較嚴重。

四、我國的應對措施

（一）加強管制減緩人民幣升值

加強短期資本流動的管制是降低人民幣進一步升值的重要途徑。對于像企業境外直接投資、大型中資跨國公司的全球資金調撥以及銀行持有更多的海外資產等應逐步放寬，擴大國內企業和居民用匯的權力等。實行差別準備金制度，適當提高對新增非居民人民幣存款的準備金要求，從而降低銀行支付給新增非居民人民幣存款的利率，鼓勵境外機構發行人民幣債券、并放寬境內機構發行外幣債務管制。此外，改革人民幣匯率制度有助于緩解人民幣升值帶來的壓力。

（二）控制、合理利用我國的外匯儲備

近年來，中國外匯儲備增幅之快，數量之大，引起了國內外諸多經濟學家關注。:截至2009年一季度末,我國外匯儲備已經超過2萬億美元,在金融危機的大背景下,面對美元的大幅貶值,如何合理利用我國巨額外匯儲備成為人們關注的焦點問題。外匯儲備高速增長，人民幣的外匯占款也相應增加。由于中央銀行是外匯的主要購買者，不得不被動增加基礎貨幣投放。這樣增加了通貨膨脹的壓力和宏觀調控的難度。另外，外匯儲備占有大量資源，不能用于國內投資和消費。中國擁有龐大的外匯儲備，應將外匯儲備投入到生產中去。大力支持“走出去”戰略。

（三）積極擴大內需，減少外貿出口依賴

我國經濟逐步融入世界經濟一體化進程中，我國外貿依存度由1978年的8.9%上升到2008年的59.8%。由于國內內需不足，對外貿易曾經是我國經濟發展的主要拉動力，在人民幣進一步升值的不穩定預期下，進出口的任何變動對我國的經濟影響都是相當大的。入世以后，面對經濟的日益全球化，發展對外貿易依然是我國發展經濟的必然選擇。但是，作為世界上人口最多的發展中國家，單純的依靠出口導向的發展戰略是非常危險的，我國經濟增長應轉向內需為主。我國應積極參與經濟全球化進程，發揮比較優勢，強化國內區域分工。還要完善住房、醫療、教育、養老等公共產品的建設。

（四）調整貿易結構，促進產業升級

我國目前產業結構層次較低、出口依存度高，所以我們要努力提高出口商品中工業制成品的比重，提高出口產品的供給彈性，同時也要注意技術引進和產品研發，注重質量，創品牌效應，提高出口商品的技術含量，減少高科技產品如光學、醫療、精密儀器和設備等對國外的依賴，通過在進出口兩方面的努力來減輕人民幣升值對我國貿易的不利影響。

（五）積極推進技術創新，增強國際競爭力

我國企業必須提高企業自主創新能力，來提升其國際競爭力。技術創新能力是企業發展技術能力的核心，企業要想超過或戰勝技術領先者，必須提高技術創新能力。中國的國家經濟安全從微觀基礎上講，最根本的就是要提高中國企業的全球技術創新競爭力，包括技術研發競爭力、技術壟斷競爭力和技術利用競爭力，惟有提高企業的自主創新能力，并實現技術創新力與市場控制力的統一，才能確保中國的市場安全和技術安全，即國家經濟安全。企業要把加大研究開發的力度，提高產品的質量，增加產品的附加值作為應對匯率變動的根本途徑。

五、結論

目前來看，人民幣升值對我國對外貿易還是一把雙刃，它對對外貿易的發展著實有著兩個方面的影響。人民幣適度的升值對于我國國際貿易的影響是廣泛而深刻的,既有短期抑制出口快速增長的一面,但另一方面也有利于進口行業充分利用國際資源快速發展。只要我們樹立信心,鼓足干勁,不懈努力,我國的國際貿易水平就會實現質的飛躍。

參考文獻

篇（9）

自2005年7月21日19時起,我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣的有管理的浮動匯率制度。當日人民幣對美元即日升值2%,即1美元兌8.11元人民幣。匯率制度的這一變化預示著:今后中國的匯率改革將進一步深化,人民幣有望繼續升值。有業內人士估計,人民幣將可能升值10%。從某種意義上說,人民幣升值所導致的資本成本和收入的提升將長期改變我國的經濟結構,重新賦予行業不同的成長速度,并使不同行業的企業業績出現分化。對于紡織業,人民幣升值的影響不可小視。據研究,如果人民幣升值5%~10%,紡織業利潤率將下降10%~60%。特別是出口依存度較高的服裝行業受損更大。浙江作為一個紡織服裝大省,其紡織行業在這次匯率升值調整中可謂影響甚大。

一、人民幣升值對浙江紡織業的影響

(一)消極影響

1.“跑量為主”的經營模式未能打破,紡織品出口額增速出現下降趨勢

一方面,將持續“跑量為主”的經營模式。2006年1～4月,浙江省紡織品服裝出口有實績的企業為5488家,比上年末增加394家。其中,私營企業2789家,外商投資企業1940家,集體企業411家,國有企業340家,個體工商戶9家。同期,外商投資企業出口紡織品服裝22.47億美元,增長35.4%,私營企業出口20.8億美元,增長64.4%。但是,數量增長快于價格增長,浙江省紡織品服裝同期出口價格指數為1.05,數量指數為1.24,即出口平均價格增長5%,出口數量增長24%。征稅紡織品出口價格指數為1.07,數量指數為1.15。

另一方面,以“跑量為主”的經營方式使浙江紡織企業出口額增速大為下降。2006年2月,浙江省共出口紡織品14億美元,比去年同期下降5.3%。其中,服裝及衣著附件出口7.8億美元,下降2.3%;紡織紗線、織物及制品出口6.2億美元,下降8.9%。據寧波海關統計,2月份,浙江省紡織品共出口143個國家,其中對67個國家的出口增長率是下降的,其出口額占總出口額的87.3%。浙江省對歐盟和美國的紡織品出口下降幅度尤為明顯,其中,對歐盟出口3.7億美元、對美國出口2.5億美元,分別下降11%和7.6%。

2.缺乏自主品牌、產品附加值低和科技創新能力弱的缺點在短時間內難以克服

浙江紡織服裝企業生產的產品大多品種檔次不高,產品附加值只有國外先進國家的幾十分之一,且創新品種少。像萬事利、杉杉這樣有獨立品牌的企業極少,多以貼牌經營為主,企業利潤非常微薄。據業內人事透露,生產一件服裝獲得的加工費在1至2個美元之間,其中還包括各種運營費用,平均利潤率僅在3%-5%,即使當地的龍頭企業如悅萊春、華誠茂麓,其利潤率也不過10%。而大多數貼牌企業多以美元結算,如果人民幣升值10%,則預計有50%的企業難以繼續經營。

由于缺乏優秀的服裝設計師,企業產品開發也多采用借鑒和組合,導致產品缺乏個性,產品價格無法提升。大企業借鑒和組合歐、美、韓、日及中國港、臺地區的設計,中小型企業則多是盯著大企業新產品的出籠,進行模仿。人民幣升值使中小企業利潤空間縮小,企業無力花大量財力和人力進行新產品的研發。這勢必導致大多數省內中小紡織企業的上述弱勢將仍在一段時間內持續。

3.勞動力成本上升,原材料價格并沒下降

紡織業是勞動力密集型行業,浙江省又是一個人口大省,勞動力成本比其他國家和地區相對低廉。人民幣若持續升值,由于工資具有剛性,實際工資必然上升,勢必引起勞動力成本低廉的競爭優勢難以繼續維持(目前勞動力成本約占出廠價的30%),迫使許多沿海紡織生產企業遷至勞動力成本更低的內陸地區,從而將打破浙江省紡織業的優勢格局。

原材料價格的最終決定因素是供需關系。短期人民幣匯率的變化對原料價格有影響,但長期看供需關系是原料價格的最終決定因素。中國進口了世界30%的紡織原材料,其中浙江省占絕大部分。因此人民幣升值未必意味著紡織原材料進口成本的降低,相反可能引起美元計價的紡織原材料價格的上漲。

4.增加了紡織出口合同簽訂的匯率風險

中國貿易促進會統計,全國最大的紡織重鎮紹興,目前已有20%紡織企業處于停產或半停產狀態,其他多數企業則勉強維持。人民幣升值引起的出口合同匯率風險激增是造成這種局面的一項重要原因。人民幣升值2%,意味著企業拿到的貨款折合成人民幣僅有原來的98%;若人民幣升值10%,則意味著企業拿到的貨款折合成人民幣僅有原來的90%。其實人民幣升值2%,浙江的紡織品企業的平均利潤率只有5%～10%。如果一年內人民幣升值5%,50%的紡織品生產企業都將遭遇經營困難。浙江有許多出口貿易依存度超過50%的小城,這種風險對于浙江大多數紡織企業來說是無力承擔的。

(二)積極影響

1.有利于紡織業的結構調整

浙江省一些紡織產業已出現產能過剩,紹興目前的放絲能力超過250萬噸,織造能力50億米以上。人民幣升值后,低附加值的產品出口將會受到限制。要繼續發展,企業不得不轉變競爭方式,一方面將更加關注國內市場;另一方面將努力轉變出口結構,增加高附加值產品所占的比重,提高產品科技水平,理性研究市場,生產市場所需的紡織品,從而加速浙江省紡織業內部產業結構的新一輪調整。此外,人民升值導致的進口成本降低,有利于省內紡織企業利用境外知識、技術、先進設備等,降低產業結構調整的成本。

2.可緩解紡織品行業惡性競爭

在近一年的匯率調整后,一些紡織品出口企業認識到,匯率的調整有利于國內紡織品貿易的有序化。在匯率未變之前,國內紡織品企業為搶訂單,都向國外客商報極低的成本價。國內紡織品出口企業面臨的不單是匯率問題,更多的是行業內的惡性競爭。人民幣升值后,很多外貿企業不再采取單一報價方式,而是綜合情況進行報價,將匯率、原材料上漲等不確定因素考慮在報價之內。另外,一些企業不再只生產出口量大、利潤低的產品,不再盯住同樣的客商,而是更多地考慮生產高端產品,尋找高端客戶,做差異化競爭,在一定程度上緩解了紡織品行業的惡性競爭。.有利于減少貿易摩擦和改善貿易環境

浙江紡織出口產品附加值較低,主要依靠低價格參與國際競爭,因此,出現貿易摩擦在所難免。當前,浙江紡織企業在全國同行業中遭受傾銷立案調查最多。從短期看,人民幣升值后紡織品的出口價格雖然會有所提高。但由于其出口價格已非常低,國際市場上的占有率相當高,即使適當提高價格,仍具極強的競爭力,這也有助于減少遭受低價傾銷的訴訟。從長期看,人民幣匯率調整逼近3%,說明人民幣正在向真實匯率回歸。對浙江紡織企業而言,這意味著今后必須調整其低價競銷戰略,以從提高質量、款式、功能和售后服務等方面取勝,提高其在國際分工和價值鏈中的地位,增加產品附加值,走可持續發展道路。而這些顯然有助于減少國際貿易摩擦。

二、應對升值影響的對策

(一)積極應對,解決客戶的后顧之憂

人民幣升值的負面影響在所難免,一些企業常常陷入進退兩難的境地,既要考慮匯率調整帶來的結匯損失因素,又得考慮為了保持出口量,在與客戶談判中暫時將其“忽略”掉,如果過分擔心損失,企業將無法接單。

在這種壓力下,浙江省紡織出口企業應積極應對,擺正心態,減少低價出口的紡織品比例。應認識到人民幣升值在短期內會對紡織出口增長不利,但長期而言,對解決紡織出口產品結構失衡卻是有益的。紡織出口企業應該解決客戶的后顧之憂,保證道路順暢和紡織品的海外市場份額,只有這樣才能安全又平穩地渡過這一調整時期。

(二)實施進口戰略,加大利用境外先進知識的力度

人民幣升值給浙江省紡織企業帶來了出口壓力,但同時也降低了利用境外先進技術的成本。因此,要從“借力”發展和開放促發展的戰略高度出發,像抓出口一樣,研究和實施進口戰略,要系統地擴大紡織科技設計人員出國留學培訓的力度,引進專利、先進的生產流水線等。通過利用境外先進知識,優化產業結構,加快提升浙江紡織業的技術創新能力,沖出產業結構落后的現狀,轉變經濟增長方式。

(三)增加產品附加值,提高企業自主創新能力

此輪人民幣升值,不管是國外企業設置的貿易壁壘還是美國、歐盟等玩的“把戲”,都應成為改變現狀的動力,提高浙江紡織出口品的附加值和自主創新能力。具體措施是:1.建立產、學、研相結合的新型紡織業技術創新示范體系,加速新技術成果的轉化應用;2.推廣建設紡織業集群創新服務平臺,為新產品研發能力弱、技術管理水平低的中小紡織企業提供全面的創新服務,提升中小紡織企業創新能力和技術、經營和管理水平,加速紡織業集群出口產品的結構升級;3.引導骨干紡織企業加大力度研發新產品,提高技術創新水平,發揮骨干企業的創新帶頭作用。

(四)加強品牌建設

紡織業要加強自主品牌建設,重點支持、大力培育一批在品牌設計、技術研發、市場營銷渠道建設方面的優勢企業,鼓勵紡織各產業集群區打造行業品牌,爭創自主品牌的市場環境,形成若干個具有國際影響力的自主品牌,使浙江省紡織服裝自主品牌產品出口比重明顯提高。只有這樣才能避免國外頻繁以反傾銷、特保等措施對浙江省紡織企業施壓,才能進一步開拓國際市場,推進經濟結構優化升級,實現出口的多元化,完成由產品輸出到品牌輸出的過程。

(五)適當漲價,提高紡織企業的議價能力

議價能力強的紡織企業在談判中可以適度提價,部分傳遞升值帶來的壓力,從而部分抵消人民幣升值的負面影響。浙江紡織品在國際市場上享有好評,人民幣升值引起紡織品價格的適當抬高,國外企業通?？梢越邮?但加價必須與國家匯率相匹配。這樣既可適當地把部分風險轉嫁給交易外商,將人民幣升值造成的損失彌補回來,又能防止客戶流失。但目前也有少數國外紡織品買家向印尼、越南、孟加拉國等國轉移訂單,由于勞動力廉價,這些國家一直與中國紡織業爭奪客戶。所以,浙江紡織企業在加價時應考慮客戶的接受能力,在保證銷量穩定的前提下適度提高產品外幣標價。

(六)增加金融衍生避險工具品種,積極運用金融工具規避匯率風險

據浙江省統計局消息,目前浙江紡織企業使用的匯率避險方式主要有:貿易融資、運用金融衍生品、改變貿易結算方式、提高出口產品價格、用非美元貨幣結算、增加內銷比重和使用外匯理財產品等,其中約31%的浙江紡織企業使用貿易融資。另據調查顯示,2005年運用金融衍生品的浙江紡織企業比2004年同期只提高約1個百分點,遠期結售匯工具的使用在金融衍生工具中高達91%。

企業利用金融衍生避險工具不理想,究其原因主要有兩個:1.企業避險意識和能力弱;2.部分商業銀行過分強調風險防范,推出較長期限(1年期以上)遠期結售匯工具的積極性不足,工具品種單一,金融衍生產品定價不合理,難以滿足企業的避險需求。

因此,浙江紡織企業要增強避險的意識和能力,積極運用金融避險工具;同時,商業銀行也應向企業提供更多的咨詢和信息服務,推出適應市場需求的外匯金融衍生避險產品,拓寬企業避險渠道,使避險產品定價市場化。

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百屆廣交會心境迥異

其一,對于習慣了高度依賴價格競爭策略和處于固定匯率貿易環境下的很多紡企而言,匯率風險正在迅速放大。具體交易上一是報價難度增大,同樣產品提價怕擠走老客戶;匯率持續變動,紡企一直處于“微利”,利潤空間很小,稍有不慎就會“賠本賺吆喝”;即便是成交額不下滑,訂單保住,利潤縮水普遍現象。紡企正處于受能源影響,原材料、勞動力以及運輸費用等“高成本”運行期,加上出口退稅率下調2%,紡企壓力大,在接單上很被動……

其二,對于不斷調整產品結構,尤其是在高檔服裝、高端品牌上定位的規模紡企而言,由于品種多、批量小,產品附加值高,加價空間大,匯率影響有限。像銅牛牌高檔戶外休閑服,在國際市場上可賣500～600多美元,比一般西服高5～6倍,主要是工藝比較先進,把激光、超聲波、鐳射等高端技術應用在工藝方面,產品所需技術含量和科技含量遠遠超過傳統服裝,匯率變化的影響范圍自然很小。

其三,對于紡織業不同種類以及不同規模的紡企而言,對人民幣升值承受能力的分化也不同。目前紡織全行業平均利潤不超過5%,其中最高的服裝平均為15%。去年匯率開始升值2%時,整體利潤率下降11%;百屆廣交會期間匯率升值在3.8%左右,紡織業各種類承受能力已經明顯分化。棉紡、化纖類為紡織行業的基礎產業,雖然附加值低、議價能力低,其出口產品對人民幣升值的承受能力最弱;相比較而言,家紡、針織、服裝類出口依存度較大,因議價空間較大,對人民幣升值的承受能力也略大一些。

匯率升值影響紡企走勢分析

3.8%的升值幅度對于4～5%的利潤水平來說,是否意味著紡織業無利可圖的大限將至?業內專家分析指出,事實并非如此悲觀。只要人民幣的升值是漸進而非突然間一步到位,加上國家對紡織業原材料價格進行調控,以及將采取兩稅合一政策中的內資企業稅賦降低等措施,紡織業對人民幣的升值仍有微弱的承受能力。

首先,根據國家發改委相關報告,綜合考慮紡織服裝業可貿易品在成本中的比重、行業議價能力等因素,以出口產品盈虧平衡點作為承受人民幣最高升值幅度,紡織行業出口產品可承受的升值幅度在6%～8%。當人民幣升值5%時,全行業出口產品利潤下降66%,其中,棉紡織業下降94%、針織業下降82%、家紡業下降58%、服裝業下降46%;當人民幣分別升值8%、6.5%、5.5%時,服裝、針織、棉紡織子行業出口分別由盈利轉為虧損。

其次,升值對于全國的紡企來說都是一視同仁的,從這個角度看是公平的,企業也會逐步適應。紡織業的實際運營業績也表明,匯改以來人民幣升值幅度至少有一半已經被成功轉嫁到進口商身上,而議價能力較強的大型出口企業并未傷筋動骨。這里的關鍵,就在于人民幣的升值不是一次到位,而是漸進的,這樣才能給紡企時間來適應,加緊提高產品技術水平和附加值。同時,國家目前的內外資企業兩稅合并政策如能盡快出臺,屆時雖然人民幣年底可能升值到6%,但企業稅賦降低卻可為企業騰出更多的利潤空間。

第三,升值對紡企來說,一方面會有很大影響,另一方面還有積極作用,因為會對一些附加值低的產品出口產生抑制作用。因此,紡企為適應這個匯率變化,才能努力轉變出口增長方式,在出口過程中獲取較高的利潤回報。

第四,升值每達1%,對紡織出口增速的作用將下降1.5%。2005年中國紡織品出口順差為1004億美元,占國際紡織服裝出口24%的市場份額,因此,對降低貿易順差、促進貿易平衡、減少貿易摩擦有所幫助。

正視現實,迎接挑戰

人民幣升值所導致的資本成本與收入的提升,將在長期內改變我國的經濟結構,重新賦予紡織行業內不同的成長速度,并使不同的紡企業績出現分化。雖受影響程度不同,但匯率風險畢竟存在而且在加劇。因此,紡企的調整步伐必須要跟上匯率的調整步伐。

首先,目前對于升值所采取的策略是,紡企除了要完善內部管理,進一步壓縮成本外,還可以采取一些特定策略應對匯率風險。這些策略包括提高出口產品價格;加大國際采購力度,“走出去”將部分生產經營活動轉移境外:增加更多的計價結算幣種;“提前錯后”,即提前預收貨款,推遲支付進口款:使用遠期信用證結算規避匯率風險以及使用貿易融資等。

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1.長期匯率的決定-購買力平價理論

要理解匯率的決定機制的出發點是一個簡單的概念，即一價定律：如果兩國生產的商品是同質的，并且運輸成本和交易壁壘非常低，那么，無論商品由哪國生產，其在全世界的價格都應該是一樣的。而把在一價定律中的單個商品換成國內物價水平就是購買力平價，根據購買力平價理論，任何兩種貨幣的匯率變動都應當反應兩國物價水平的變化。

2.中短期匯率的均衡

對于中短期的匯率，本文認為是由市場對人民幣的供需決定的，市場上的各種因素影響著對人民幣的供給和需求，進而影響著人民幣的走勢，下面通過外匯市場的供給和需求來分析人民幣匯率面臨升值壓力的情況。

(1)供給方面

隨著我國經濟的不斷快速發展，出口額大幅增加，另外外商投資額也一直保持在高位，我國是僅次于美國的資本凈流入最多的國家。由于經常項目和資本項目都是雙順差，我國的外匯儲備呈現快速增長的勢頭，2006年11月，外匯儲備突破1萬億美元，成為全世界外匯儲備最多的國家，到2007年12月，更是達到了創紀錄的1.5萬億美元。外匯儲備的不斷增加，一方面增強了我國抵御金融風險的能力，另一方面，過多的外匯儲備也給我國的宏觀調控帶來了不小的壓力，影響著人民幣匯率的變動，增加了人民幣升值的壓力。

(2)需求方面

國際上關于人民幣升值的言論先是由日美等國提出的，2003年2月，日本財長鹽川正十郎在七國財長會議上宣稱，“不僅日本的通貨緊縮是因為進口了太多的中國廉價商品，整個全球經濟不景氣也源于此”。6月和7月美國財政部長斯諾和美聯儲主席格林斯潘先后表態，希望人民幣更具有彈性，部分美國醫院指責中國向美國大量出口廉價商品，致使美國貿易出現巨額逆差，搶走了美國國內的就業機會，使失業人數增加、經濟蕭條，其后，歐盟也加入到要求人民幣升值的隊伍中來。之后，國際金融界更是熱炒人民幣匯率升值，并且由于中國外匯儲備猛增，更增加了人民幣的升值預期和壓力。雖然中國政府在各種場合表示要維持人民幣的穩定，不至于大幅升值，但是事實情況是自2006年7月份人民幣匯率中間價對美元的突破8.0∶1的大關后就呈較大幅度升值，并呈加速趨勢這不但增加了國際游資對人民幣升值的進一步預期，而且也勢必增加國內居民和企業的升值預期，從而導致對外匯需求的下降。

二、人民幣升值的成本和收益

1.人民幣升值的成本

人民幣升值可能面臨的成本大致有以下幾個方面：第一，可能減少出口和國際收入；第二，可能增加國內的失業率，特別是跟人民幣匯率聯系緊密的出口企業；第三，可能增加國外直接投資成本，不利于吸引新的外商直接投資；第四，可能會引發投機資本對人民幣匯率的沖擊。

從一般的經濟學理論來看，以上提到的這些成本確實是往往會隨著貨幣的升值而發生的，下面就結合中國的實際情況，談談這些成本是不是會全部發生及其有多少的影響。

(1)人民幣升值與出口

就中國的貿易結構而言，出口的需求價格彈性比較小，匯率的調整不會給中國的整體出口量帶來太大變化。目前，來料加工裝配貿易和進料加工貿易在中國的出口中約占55%，而來料加工裝配貿易只賺取固定的公繳費，與匯率的變化基本上沒有關系。進料加工貿易取決于進口的中間產品和原材料所占的比重，當人民幣升值后，出口價格上升，這對部分的企業不利，但是其購買力提高，能夠以更低的價格買到進口品，兩相權衡，匯率變動的凈效應還有待觀察。

(2)人民幣升值與我國就業

根據國家統計局的數據，近幾年我國的城鎮登記失業率一直在4%以上，由于我國人口數量實在太大，所以就業問題一直是社會和政府關注的焦點。人民幣升值導致出口產品的價格上升，對那些生產低附加值、低效益的產品并且主要靠外貿出口的企業會形成很大壓力，而這類中小企業在中國目前的數量很多，職工數量非常龐大。如果由于人民幣匯率升值使他們的產品出口成本升高，進而影響他們的出口，導致這些企業的失業率大幅上升，那么這會對本來就存在就業問題的中國會帶來很大的社會問題。

(3)人民幣升值與國外直接投資

就目前來看，很難說人民幣升值會減少多少的FDI的流入。因為進入90年代中期以后，FDI流入的動因發生了新的變化。更多的FDI來自歐美發達國家的跨國公司，投資于中國的目的更傾向于瞄準中國廣闊的市場，而不是以往利用中國廉價的勞動力成本，只要中國的整體宏觀經濟沒有發生太大的變化，FDI的流入應該就不會有多少的減少，甚至有可能隨著中國經濟的不斷穩定持續的發展，FDI的流入會比以前增加。因為在經濟全球化的今天，資本流通的渠道越來越暢通，由于資本與生俱來的逐利性，有著廣闊市場和良好發展前景的中國會是資本夢寐以求的狩獵場。

(4)人民幣升值與投機資本

在匯率調整過程中，可能會引發國際熱錢的沖擊，這在當前缺乏完善金融機制的中國是個嚴重的考驗。在強烈的人民幣升值預期下，國際投資資本會盡一切可能通過各種途徑向中國流入，大炒人民幣升值后再將資本抽逃出去。雖然沒有確鑿的證據說明最近幾年中國房地產市場和證券市場的瘋狂暴漲是由于國際熱錢引起的，但越來越多的跡象表明這跟他們是密不可分的。

2.人民幣升值的收益

人民幣升值最直接收益就是提升了人民幣的購買力，在同樣的價格水平下，我國居民可以買到更多的外國產品，在一定程度上提高了人民的生活福利水平。而對企業來說可以進口到更多的原產料，有利于降低生產成本。其次，人民幣的升值將相對減少我國政府及企業的對外負債，在其他條件不變的情況下提高他們的償債能力；再者，適當的升值有利于我國產業結構的調整優化，推進商品結構升級。

三、結論與政策建議

人民幣匯率升值有利有弊，在權衡成本和收益后，本文認為人民幣升值會使名義匯率逐步向真實的均衡匯率靠攏，對我國長期經濟發展是有利的，但同時應該看到我國目前金融體系并不十分完善防御金融風險的能力弱、龐大的就業人口及受匯率波動影響較大的外貿導向型的經濟和產業結構等具體國情，這就要求必須做好防范措施，應對可能的風險。

1.擴大內需，減少對外貿易依存度。

我國的對外貿易依存度很高，根據中國海關的數據，2007年進出口總額21738.3億美元，按1美元對7.5人民幣的匯率計算，2007我國的對外貿易依存度高達66%，而統計數據顯示，近年來我國消費占GDP總量的比重則逐漸下滑。1992年的消費率為62.4%，2007年我國社會消費品零售總額為89210億元，消費率僅為36%。根據改革開放以來的經驗數據，我國消費率在61%-65%的區間是較為合理的。投資，出口，消費是拉動經濟發展的三駕馬車，我國目前的經濟快速發展主要是由投資拉動的，而且過分的依賴出口，內需嚴重不足。鑒于人民幣升值給我國外貿帶來的影響及實際情況，我國迫切需要擴大內需，提高消費率。對此，政府應該采取各種措施來增加居民的收入，進一步完善醫療、住房、養老等方面的社會保障制度，消解百姓的后顧之憂，這樣才能有效的釋放需求，擴大消費，不會因人民幣匯率波動導致出口的大幅減少，進而導致大幅的失業。

2.進一步完善匯率形成的市場機制，培育相對均衡匯率。

長期的名義匯率偏離實際匯率而造成的匯率失衡并不利于資源的有效配置和經濟的良性發展，完善的均衡匯率形成機制是協調國際收支的根本措施，也是緩解“雙順差”的市場解決途徑。對我國來說，短期內匯率完全浮動不現實，但匯率浮動區間的逐步擴大，利用市場機制調節外匯市場供求，實行更為靈活的匯率制度卻是可以做到的。同時，根據當前國際經濟發展的多極化趨勢，人民幣匯率參考的一籃子貨幣中，美元成份可以適當減少，增加歐元、英鎊、日元等貨幣比重，避免美元波動牽連我國貨幣大幅度波動的風險。

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