緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇股票投資盈利技巧范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

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股票投資是投資理財的重要手段。股票具有很強的政策性、規范性和技術性，是一項高收益、高風險的投資活動。股票投資也成了當下老百姓常見的資產配置方式之一。股票投資方面的技術、經驗也成了老百姓最感興趣、最為關注的學習對象之一。本人根據自己這幾年股票投資操盤經歷，從中總結歸納出一些有益的經驗技巧，資大家借鑒參考，希望對投資者的投資活動的成功有所助益！

首先，做交易決策時要關注盤面交易細節。

如眼下，大盤處于熊市，從2015年6月5000多點，一直跌到現在2800點左右，跌幅接近50%.今年5月6日，本人從權威媒體上看到國家鹽業改革方案出臺，覺得利好鹽業股，當天上午開盤就立即買入云南鹽化1000股，該股當時高開近6個點（與該股昨日收盤價相比高6%的價格開盤交易），本人是追高買入。此股買入后就隨大盤一路下跌！截至當日收盤，本人已高位套牢，并虧損近4%.反思此次投資交易全過程，其實有許多教訓和技巧值得總結。首先，開盤三線就預示此股今日會收跌，開盤三線是指上午9點30分開盤后股票半個小時內的價格走勢，是一個交易日里的關鍵時段，這半個小時可分為三個10分鐘，股價在這三個10分鐘里的走勢大致決定了全天的走勢。此股當天開盤三線是一上二下：即9點40分，9點50分，10點三個移動點與原始起點（9點30分）相比，9點40分的股價移動點比原始起點高，而九點50分和10點兩個移動點比原始起點低，這表明當天行情買賣雙方比較均衡，但空方比多方有力，大盤是震蕩拉高出貨的趨勢。而且當時9點30時開盤交易清單中有兩個上萬手的拋單（主動性大賣單），頭天晚上也有大股東解禁股拋售的消息傳出！所以說，交易決策時，要關注盤面細節，魔鬼往往藏在細節里。

其次，大盤處于弱勢中不要去操作概念股，技術分析應結合“利好出盡就是利空”等其他股票投資規律，從整體上進行交易決策的制定。

5月6日，本人還買入過廣電網絡，該股5月5日K線圖明顯利多：多方炮組合，而且近日一連收出幾顆十字星K線，預示變盤在即。5月5日晚間權威媒介消息稱中國廣電獲中國電信第四張營業牌照，明顯利好該股。其實4月21日國務院就已發文推進廣播電視戶戶通及中國廣電可能獲中國電信營業第四塊牌照的消息。我當日以高開盤價買入此股，上午漲停，但下午此股受大盤跳水大跌影響，下午打開漲停板，其后一路走低，截至下午收盤，收盤價離購入價跌近3個百分點，至此又被套牢。其實，這個利好政策可謂是“雞肋”政策，利好極為有限，雙休日自己已從新浪網上看到了對此政策的評論。只是自己沒在意，以為技術指標看，此股利多！當日壓垮股市的稻草居然是證券交易所禁止殼資源炒作的消息，這明顯是一則偏中性的消息。可見弱勢當中，投資者往往從消極面去解讀一些偏中性的政策消息。弱勢不要去炒作概念股（一般的行業利好消息）。所以，炒股投資操作應萬分謹慎小心，綜合考慮各方面的情況，同時應有如履薄冰、戰戰兢兢、敬畏市場的心態。

第三，要重視股票基本面和市盈率等各方面信息及指標的綜合研究分析。

基本面分析中，對公司企業經營層面的分析是必須要做的工作。要認真閱讀企業的年度、季度的財務報表，分析把握企業的經營狀況、盈利能力及未來的成長能力。一般而言，企業盈利能力強、經營狀況穩定、業績持續穩定增長且股價較低的股票是很好的投資對象。通常可以借助市盈率這個指標去判斷股票的投資價值大小。市盈率，一般指股票價格與每股收益（年度收益）的比率，一般認為20倍左右，高于20倍，有價值泡沫；低于20倍，股票價值被低估。一般同行業的股票才可以應用這個指標去比較各自的投資價值大小。不同行業的股票市盈率的比較則無意義。當然，對于這一指標的應用不能絕對化，有些正處于行業成長周期的股票，高市盈率正是其盈利高增長，市場行業高景氣度的表現，這樣的高市盈率的股票反而更具有投資價值。所應，一般應同時結合凈利潤增長比率來考察市盈率，透過觀察市盈率與增長比率，可發現一些被低估或高估的股票，該比率一般低于1的公司相對吸引力更強。如前不久，自己投資買入的碧水源，是高送轉和年報遞增概念股。其2015年年報主營收入同增51%，利潤13.62億，同比增長44.74%，分配方案是每10股轉增25股，所屬行業為環保；而同樣，金河生物年報業績增36%，推10股轉增15估計，其2016年3月一季度凈利增110%―150%，所屬行業為生物質能。而隨后，兩股股價表現不一樣：截止4月15日收盤，金河生物漲停，而碧水源則收跌0.9%。同樣年報增長、高送轉概念，為什么市場表現不一樣呢？原因分析如下：首先，金河生物流通盤50億左右，而碧水源流通市值高達270億，在大盤持續縮量調整情況下，入市資金意愿不足，大盤存量資金博弈條件下，小盤股比大盤股容易被資金炒作。其次，從技術上看，金河生物各均線系統斜率比碧水源更為發散、更大，同時底部呈圓弧底且溫和放量、量價齊升，懂技術的人都知道，這些都是看漲的技術信號！第三，換手率金河生物為8.4%，而碧水源只有1.55%。一般而言，換手率越大，表明股票交投更為活躍，股價拉升更容易；最后，金河生物市盈率只有74.1倍，在生物質能行業，這個倍數并不是太高。而碧水源則為155倍，與環保行業的股票相比則明顯偏高！從市盈率這個指標來看，后者股價估價明顯過高。這次投資給人的教訓是，選股不能主觀臆斷，選股應綜合個股利好消息、市盈率等各方面信息，順勢而為。

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一、前言

隨著我國上市公司的逐漸增多，許多公司都開始高速發展。通過數據分析，我國上證指數也在逐年增加，業績在不斷的增長，所以，我國上市公司逐漸呈現了興盛局面，投資股票的股民也逐漸增多，但是想要在高風險投資中獲得高利益是需要一定的效益分析的。雖然股票的跌漲不受投資人控制，但是我們可以通過效益分析進行判斷，判斷哪個股票短時間內會增長，以此獲得更高的收益。為了在投資收益和風險損耗中選擇正確的決策，我們需要了解相關的概念和短期股票投資的方法，使風險盡量降低，保證投資者本身利益。

二、降低短期股票投資風險的基本方法

股票投資中會面臨高風險，高風險帶來了高收益，那么，如何有效降低風險就是效益分析的一個重點內容。

（一）研究上市公司的基本財務狀況

目前我國上市股份有限公司仍舊在不斷增加，各上市公司經營的項目都有所不同，公司財務狀況也都不同，經營效果也不同，有虧損也有盈利，這也導致競爭力的不同。這些特點都決定了投資風險的大小，所以我們在選擇股票之前，要首先對這些上市公司的財務數據進行一定的了解，按照每一期的季度報告進行數據分析可以有效的觀察出該公司的成果和未來發展趨勢。雖然其中可能有一些數據是不真實的，但是還是很大程度給我們一些依據。接下來，根據國內各行各業的經濟發展動態以及利潤率的高低選擇出20個左右的預備股票。這個時候我們發現，風險已經明顯降低。然后再根據公開財務報表進行進一步的選擇判斷，判斷近年來該股票的大體走向以及活躍指數。

（二）選擇恰當的買入時機和價格

根據我國政策可以看出，國家隊資本市場的發展是保持支持態度的，政府在一定程度上也在控制股市中存在的風險，盡可能的保持股票的融資功能。與此同時還要確保其發展中帶來的泡沫和風險，這就為我們所說的恰當的買入時機和價格提供了一定的判斷依據。現在來看，根據目前所預測的股票指數和政策，指數處于1000點以下的是絕對安全的投資區域，這個時候可以進行擬投，持股時間控制在半年左右。只有把握住恰當的買入時機和恰當的價格才能降低風險。

（三）選擇恰當的買入方法

我國股市受到的影響因素較多，所以浮動波動比較大，根據資料顯示，我國平均每年都會有至少一次的上漲和下跌，一般上半年會出現上漲，后半年會出現下跌，這主要是因為我國股市資金受到政府決策和經濟政策的改變有關。我們可以根據這個特點進行計劃，所以買股票之前要先進行投資計劃的制定，然后再實施。也就是在股市從最高點下跌至百分之三十的時候買入時最為合適的時機，然后在下跌過程中進行增加買入直到開始上漲。這就是我們所說的資金推動型以及政策影響型市場，這種不協調中使我們不能分清具體應該買入哪支股票，但是在一定程度上是降低風險了。

三、持股的條件及心態與風險分析

投資者在買入股票后，其心情對投資的影響是非常大的。持股過程中，可能你隨時都在關注股票，但是一直沒有上漲，可能這個時候就賣掉了，但是當你賣掉股票后很可能就大幅上漲了，這個時候投資者往往會非常后悔，這種現象我們稱之為股票投資的邊際遞增。所以，我們需要在投資中保持平常心，培養自己的耐心和自信，盡量減少這種賣出后后悔的情形。當我們買入一只股票后，他可能會經歷大幅上漲和大幅下跌，我們不能存有僥幸心理，要保持常態，直到其增加到我們預期的效果再進行調整。有的人往往不放棄直到股票被套死，這就會導致股票突然下跌后降低自身的收益，這也是我們所不愿你看到的。這種惡性循環非常可怕，嚴重的時候會造成極大的影響，也是人們貪婪的表現。

四、短期股票投資的收益與風險與賣出股票的價格及時機關系分析

賣出股票的時機恰當與否決定了收益的高低，這也是是否真正獲利的衡量標準。只有當我們將預期收益達到后賣出才是最合理的選擇，不貪多。如果某一個股票你獲利豐厚但是你沒有賣出，那么那不是你的獲利，所以一定要清楚這其中的關系。只有在整個過程中，不受上漲和下跌的影響按照原來的計劃進行，這樣的收益是大于一次性買賣的，風險也較小。所以關于短期股票投資的收益與風險是成正比的，賣出股票的價格及時機也都需要細致分析。

五、結束語

在股票短期投資中需要注意的是保持一顆穩定的心態，不要受行情的影響，還有不要把所有的閑置資金全部用于股票投資，最多是閑置資金的一半就可以了。還要注意千萬不要用借來的資金去炒股。股票投資是一項風險高的投資，我們想要獲得更高的收益就要面臨這種高風險，按照一定的方法或許能夠降低風險，但是還是要本著有風險的心情去對待，操作中注意恰當的時機和價格，這都是其中的技巧。我們只有在整體的投資中最早做好計劃，然后按照自身的計劃不受影響的進行才能最終達到自身目的。

參考文獻：

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而大量的事實證明，投資者絕大多數的虧損都源于自身的風險。錯誤地判斷股票的價值和買賣時機是造成投資虧損的主要原因。這就要求散戶投資者必須苦練本領，掌握一些必要的股票投資知識。

其次，要尋找到適合自己的投資方法和技巧。無論是長線持有優質的股票，還是中線波段操作，以及短線投機等等，都是可以獲取利潤的。但每個人的性格和心態各不相同，有的適合做短線，有的適合做中長線。這就要求投資者一定要根據自己的實際情況選擇投資方法，并掌握一些必要的投資技巧。

對于一般散戶朋友來說，中長線應該是比較理想的選擇。因為從概率上講，只要是交易，就有失敗的可能。減少交易相對來說更容易成功一些。

再次，要克服貪婪、恐懼和從眾的心理。股市一漲就看高10000點，股市一跌就看低3000點或2000點，這些都是貪婪和恐懼惹的禍，與個人素質的高低無關。

股市有個二八定律，就是只有少數人才能真正成功，所以要想賺錢，只能做少數人，萬萬不可從眾。我們是散戶，但要杜絕散戶思維。真正的成功者，在股市里往往感覺很孤獨。例如，中石油開出48.6元的天價就是貪婪和從眾造成的結果，而近期有投資者在5000點之下割肉則是由恐懼造成的結果。

然后，一定要遵守紀律。大家都知道，一支沒有紀律的隊伍是肯定要打敗仗的。如果在操作上不遵守紀律，隨情緒變動等等，必定會虧損累累。而制定的操作紀律，一般有證券投資比例，倉位控制，證券品種選擇，短中長線比例配置，止損位和止盈位，以及遇到突發性事件時的應對措施等等。這些操作紀律一經制定，就必須嚴格遵守，這樣才能保證自己是在進行理性的投資。

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本書從巴菲特的投資理念出發，結合中國股市實際，盡可能多地引用巴菲特的原話來闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓，最終得出這樣一個結論。巴菲特的投資理念完全適合中國實際，完全適合中國投資者。

在中國，如果說巴菲特是當今全球最受崇拜的投資大師，大概沒有人會反對；可是，如果說他在中國也能取得同樣的成功，則恐怕沒有多少人會認同。尤其是我國1億多股民中，三分之二是根據各種股評和消息面來炒股的，他們追求的是“不虧本，少賺點”。要想讓這些人真心實意地去踐行巴菲特的價值投資理念，嚯，還真有些難為他們了。

人們之所以懷疑巴菲特的那一套在中國行不通，是基于以下兩點理由：一日中國股市不成熟，不規范；二日巴菲特的投資理念知易行難。其實，這兩點理由根本站不住腳。

先說中國股市不成熟，不規范。可以說，越是不成熟、不規范的股市，巴菲特的價值投資理念就越奏效。在成熟、規范的股市里，上市公司的基本面與股價之間的結合度較高，即使你不怎么去關心基本面，僅僅把股票當作交易品種來看待，最終損失掉的也可能只是傭金，因為這些股票本身就值這個價；相反，在不成熟、不規范的股市里，股價偏離基本面太多，如果再不注重考察其內在價值，僅僅靠捕風捉影來投資，這樣的風險就太大了。

再說巴菲特的投資理念知易行難。這固然有客觀原因，但主要還是主觀因素。客觀原因是我國股市中缺少巴菲特價值投資所提到的兩個重要元素：一是估值，二是盈利模式的可持續性。主觀因素是絕大多數投資者沒能真正掌握并運用巴菲特的投資精髓。

巴菲特的價值投資理念放之四海而皆準，在中國當然也不例外，這可以從他在全球范圍內投資股票取得的成功中得到證實。

什么是巴菲特的投資精髓呢?1994年他在紐約證券分析師協會演講時說：“我認為有3個基本的觀念，如果這些觀念牢牢根植在你的思維架構里，我想像不出你會無法在股市取得不錯收益。這些觀念沒有一個是復雜的，沒有一個需要數學天賦或類似才能，它們僅僅是：①你必須把股票看作是一份企業；②把市場的波動看作是你的朋友而不是你的敵人，從市場的愚蠢中獲利，而不是參與其中；③投資中最重要的是安全邊際。”

可以說，這3點就是巴菲特投資方法的核心。本書從巴菲特的價值投資理念出發，結合中國股市實際，盡可能多地引用巴菲特的原話來闡述他的核心理念和投資技巧、理論精髓。

誠然，本書并不認為巴菲特說的都對，也不保證運用他的投資理念就能在股市中戰無不勝。因為誰都知道，中國股市中有許多國有企業是憑借政策利好盈利的，有許多民營企業離開了某個創始人很快就會陷入困境，這也是巴菲特頭疼和忌諱的地方。但至少，好好理解并準確把握巴菲特的投資精髓，會有助于你用理性的眼光來看待投資。

書摘

精心選股是長期投資的前提

當我們考量投資的時候，這就是我們的原則。基本上，我們尋找那些打算永久持有的投資。那樣的企業并不多。在一開始，我的主意比資金多得多，所以我不斷地賣出那些我認為吸引力差些的股票，以便來購買那些新近發現的好投資。但這已經不是我們現在的問題了。我們現在不缺錢，而是缺好投資。

――沃倫?巴菲特

[巴菲特現身說法]

巴菲特認為，投資者買股票就是要投資該公司。所以，要堅持長期投資而不是快進快出，精心選股是前提條件。只有你選對了股票才能長期持股不動，否則這種長期持股說穿了就是長期套牢罷了。

巴菲特在美國佛羅里達大學演講時說，他在考察投資項目的時候，目光主要是盯著那些準備永久持有的股票。而他知道，值得這樣投資的股票并不多。在過去，他也不斷地通過買入賣出股票來遴選好股票，但現在不這樣做了。現在他手里缺的不是錢，而是好的投資項目。

巴菲特在同一次演講會上說，當初他投資可口可樂公司的時候就不希望10年、15年之后可口可樂公司就彈盡糧絕。雖然未來難以預料，可口可樂公司不排除有這個可能，但在他看來，這種可能性幾乎是零。巴菲特當初投資可口可樂公司，就是準備永久持有該股票的。

同樣的道理，巴菲特也希望購買伯克希爾公司股票的投資者一輩子持有該股票。雖然并不是所有投資者都能做到這一點，他也不能說這就是購買股票的唯一方式，但他還是希望持有伯克希爾公司股票的都是一些老面孔。

巴菲特透露說，實際上，他對伯克希爾公司股東的變化情況是有過跟蹤調查的，以幫助他反思自己做得怎么樣。他的意思是說，如果投資者拋出的伯克希爾公司股票較多，他會把它看作自己工作沒做好、給股東的投資回報率不夠高的緣故。

如果你每天都要買賣股票搞短線操作，今天買了某股票，不管明天是上漲了百分之幾還是下跌了百分之幾，一概拋掉落袋為安或者割肉走人，看起來很忙，也很聰明，可是到最后卻賺不到什么錢。相反，如果你絕大多數時間都在研究該股票、讀財務年報、搞調查，然后看準了才買，經過這般嚴格考核的投資品種，當然就是值得你長期投資的了。

巴菲特就是這樣來進行股票投資的。他說，在過去的1957～2006年這50年間，是12項投資決策決定了他今天的地位。簡單算一算就知道，50年。12只股票，平均4年才選1只股票，這需要多大的定力呀!在中國股市中，難道連這樣的機會也沒有嗎?中國股市的發展歷史還不到20年時間，從中挑選出5只好股票還選不出來嗎?

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投資是一種有意識的經濟行為，投資行為受人們心理意識的調節控制，諸如，投資決策動機、投資收益與預期、投資風險規避等問題，其實質就是人們的心理活動在投資中的具體表現。在證券投資市場，資金的時間價值表現為對于投資時機的判斷和選擇，投資具有風險性，投資期越長，投資市場中的不確定因素就越多，因此證券個體投資者，必須具備足夠的投資知識、風險意識以及良好的心理素質。良好的心理素質，是投資者成功的最根本素質。

1證券投資者投資心理誤區的集中表現——認識偏差

證券投資者的判斷與決策過程不由自主地受認知過程、情緒過程、意志過程等各種心理因素的影響，以至陷入認知陷阱。如跟莊、推崇股評、高換手率、市場非有效性等，投資者的認知與行為偏差大致有以下幾種類型。

1.1過度自信的認知偏差

人們往往過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用，這種認知偏差稱為“過度自信”（overconfidence），過度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。過度自信在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市的底端達到最低點，過度自信的投資者會過度依賴自己收集到的信息而輕視公司會計報表的信息，注重那些增強能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場中的過度自信是危險的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經發生虧損的股票。賣出等于承認自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識”指導別人買賣操作，在大盤趨勢向好的時候，每天總是眉飛色舞，講解技術指標應用技巧等，非常看好后勢，講解大盤會上升到多少多少點位；在大盤趨勢向下跌，沒有進入底部區域之前，他們總是很樂觀，總是認為經過適當的調整，大盤還會上漲；在大盤進入了真正的底部區域時，由于受到市場的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢，會告訴周圍的人大盤會下跌到某個點位，如果他是一個虛榮心很強的人，他會講他如何買了那只股票，現在如何盈利。實際上這類人對股票的感覺和判斷完全是市場心理策劃的場效應對他作用的結果，這類人的股票投資往往是失敗的。

1.2信息反應的認知偏差

有些投資者對信息存在“過度反應”（over-reaction）和“反應不足”（under-reaction）兩種現象。如果近期的收益朝相反的轉變，投資者會錯誤地相信公司是處于均值回歸狀態，并且會對近期的消息反應不足。如果投資者得到收益增長的信息，會認為公司正趨于一種增長狀態，并且過度地導致過度反應的推理趨勢。這些投資者在市場上開始變得過于樂觀而在市場下降時變得過于悲觀。自我歸因低估股票價值的公開信息偏差，對個人的信息過度反映和對公共信息的反映不足，都會導致股票回報的短期持續性和長期反轉，他們心理模型的特點是有時恐懼、有時興奮、有時覺得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場的策劃者所控制，在股票市場的頭部區域進場，進行頻繁買賣操作，或買入后持股不動。在市場完成從頭部進入底部的下跌趨勢中，總是期待反彈隨時開始，或持股不動，或在市場沒有真正進入底部時誤認為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場進入真正的底部區域，他們作出賣出股票賠錢的離場操作，或想做買入操作但是手中已經沒有了資金，這種心理模型的人是股票市場策劃者最需要的。

1.3損失厭惡的認知偏差

人們在面對收益和損失的決策時表現出不對稱性。人們并非厭惡風險，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對同樣數量的收益和損失時，感到損失令他們產生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛維持原狀。在股票投資中，長期收益可能會周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場視同賭場，過分強調潛在的短期損失。在做出錯誤的決策時常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢的股票，以拖延面對自己的錯誤，不愿把損失兌現。害怕兌現損失就持有虧損股過長的時間。實際上，股票市場隨著策劃者的建立和制造的市場利空或利好的心理暗示的場效應而涌動，有時很平靜，有時洶涌澎湃，當大多數的被動投資者心態都變成了興奮型的時候，市場就已經進入了頭部區域，反過來當他們的心態都變成了恐懼型的時候，市場已經到了底部區域。巨大和強烈的股市心里場效應迷漫著整個股票市場。策劃者就是通過調整股市心里暗示的場效應強度來控制和操縱被動投資者的思維和行為，就像電磁場一樣，場里面一個電荷的運動只能由場來決定。

1.4羊群行為的認知偏差

證券市場中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個投資主體的相關，對于市場的穩定性、效率有很大影響，也與金融危機有密切關系，由于市場上存在羊群行為，許多機構投資者將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性，從而導致報價的不連續性和大幅度波動，破壞市場的穩定運行。股票指數的波動或股票的漲跌以及市場消息構成股票市場的一種氛圍。股市策劃者通過調節這種心理暗示場來達到股市策劃者想要的被動投資者心態，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個股票市場，走進市場也就走進了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調整這種氛圍使被動投資者的心理產生不同的反應。

由此可見，投資過程反映了投資者的心理過程，由于認知偏差，情緒偏差最終會導致不同資產的定價偏差，這一偏差反過來影響投資者對這種資產的認識與判斷。這一過程就是“反饋機制”，這種反饋環是形成整個股市中著名的牛市和熊市的因素之一。

2證券投資者心理誤區克服的關鍵——調適、塑造

在投資市場上，真正的敵人是自己。要戰勝自己，就必須不斷地培養和鍛煉自己的心理素質，培養獨立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅毅，培養自我管理能力，對待投資成功與失敗的正確態度應該是冷靜分析、總結經驗，恰如其分地歸因，以利再戰。

2.1克服貪婪和狂熱

投資者一旦被過度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來源，看報紙、聽股評、聽周圍的人推薦股票，或自己根據類比法選股票。這類人在大市趨勢向上的時候，是贏利的，隨著行情的進展，他們的贏利越來越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長陰線，這類人將出現虧損。在大盤趨勢向下的時候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場是由投資者組成的，情緒比理性更為強烈，貪婪和懼怕常使股價在公司的實質價值附近震蕩起伏，購買股票時，不僅需要具備某些會計上和數學上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動，以理智來衡量一切，并支配行為，獨立思考，不受干擾，對國家宏觀經濟有一個清晰的認識，善于捕捉各種細微的動態變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應具有客觀性、周密性和可控性等特點，在股票投資中絕對不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識和經驗，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過多地受各種信息的影響，應在對各種資料、行情走勢的客觀認識的基礎上，經過細心比較、研究，再決定投資對象并且入市操作。這樣既可避開許多不必要的風險，少做一些錯誤決策，又能增加投資獲利機會。

2.2勇于承認錯誤，樹立信心

投資者不可能每一個預測和決策都很正確，每一個投資者都應該承認，市場中總有事情是自己所不了解的。每一個成功的投資者都是謙虛、勇于承認自己錯誤的人。信心是投資成功的一個起碼的條件，投資的自信來自于他的學識，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴展自己的學識，把別人的經驗借來，加以創新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來，以便下次不犯，每位投資者盤算股票之前，應該對股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹立信心還需要耐心，如無耐心，后悔、失望、沮喪、沖動等不良情緒就會產生，這樣失敗的機會非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長性。收益性的高低也要依投資者自身的財經需求和其它情況來定，由于成長性與風險相連，投資者還必須考慮自己承擔風險的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價值體現，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來的，也是理性判斷和實踐經驗的結果。

2.3培養獨立的判斷力、自制力

對于理性投資，精神態度比技巧更重要，每位投資者的潛意識和性格里，存在著一種投機的沖動，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應盲從他人建議，而應有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢的主人》一書中，反復強調“在市場中獲得成功沒有什么秘決，對于成功的投資者來說有個顯著的投資態度也就是說在關鍵時刻會相當仔細地進行研究，甚至可以說是在顯微鏡底下進行研究”。反對將成功投資者的成功歸因于運氣的做法。在證券市場，投資是一項高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因為未證實的流言而改變決心，可買時買，須止時止。投資者的自信應建立在一定的投資交易經驗和個人能力基礎之上。否則，投資者沒有根據的作出判斷、決策、并且固執己見，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語的意志品質，自制力體現著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動言行。

2.4培養堅毅的性格和自我管理能力

要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當，一個成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術的提高上以及是否具備堅強的性格，投資者在投資時一定要執著專一、堅守自己的準則，將自己正在進行的投資活動作為意識對象，不斷地對其進行實際控制，包括制定投資計劃的能力、實際控制的能力、檢查結果的能力、合理歸因的能力、采取補救措施的能力。切實認識到股票不是儲蓄，不僅需要財力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風險，高收益與高風險成正比，如何趨利避害、順勢而為是一門科學，投資者應該克服追漲時只聽利多，趕跌時只聽利空的偏執心理，增強對經濟環境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養堅毅的性格，消除緊張、穩定情緒。能對股市進行全面分析把握股市整體走勢，認清當前的股市形勢，預測可能產生的不良因素，對具體情況進行系統分析。這樣的一個既符合股市規律又有利于投資者自身的合理的心理價位不斷確立，以確保預測準確，投資成功。

參考文獻

篇（6）

投資是一種有意識的經濟行為，投資行為受人們心理意識的調節控制，諸如，投資決策動機、投資收益與預期、投資風險規避等問題，其實質就是人們的心理活動在投資中的具體表現。在證券投資市場，資金的時間價值表現為對于投資時機的判斷和選擇，投資具有風險性，投資期越長，投資市場中的不確定因素就越多，因此證券個體投資者，必須具備足夠的投資知識、風險意識以及良好的心理素質。良好的心理素質，是投資者成功的最根本素質。

1證券投資者投資心理誤區的集中表現——認識偏差

證券投資者的判斷與決策過程不由自主地受認知過程、情緒過程、意志過程等各種心理因素的影響，以至陷入認知陷阱。如跟莊、推崇股評、高換手率、市場非有效性等，投資者的認知與行為偏差大致有以下幾種類型。

1.1過度自信的認知偏差

人們往往過度相信自己的判斷能力，高估自己成功的機會，把成功歸功于自己的能力，而低估運氣和機會在其中的作用，這種認知偏差稱為“過度自信”（overconfidence），過度自信是投資者典型而普遍存在的認知偏差。過度自信在牛市的頂峰達到它的最高點，而在熊市的底端達到最低點，過度自信的投資者會過度依賴自己收集到的信息而輕視公司會計報表的信息，注重那些增強能力自信心的信息，而忽視傷害自信的信息，在證券市場中的過度自信是危險的，例如，很多證券投資者不愿意賣出已經發生虧損的股票。賣出等于承認自己決策失誤，并傷害自己的自信心。他們每天總是給別人講解股票的各種“知識”指導別人買賣操作，在大盤趨勢向好的時候，每天總是眉飛色舞，講解技術指標應用技巧等，非常看好后勢，講解大盤會上升到多少多少點位；在大盤趨勢向下跌，沒有進入底部區域之前，他們總是很樂觀，總是認為經過適當的調整，大盤還會上漲；在大盤進入了真正的底部區域時，由于受到市場的心理暗示，就不斷地解釋下跌的理由，極其看好后勢，會告訴周圍的人大盤會下跌到某個點位，如果他是一個虛榮心很強的人，他會講他如何買了那只股票，現在如何盈利。實際上這類人對股票的感覺和判斷完全是市場心理策劃的場效應對他作用的結果，這類人的股票投資往往是失敗的。

1.2信息反應的認知偏差

有些投資者對信息存在“過度反應”（over-reaction）和“反應不足”（under-reaction）兩種現象。如果近期的收益朝相反的轉變，投資者會錯誤地相信公司是處于均值回歸狀態，并且會對近期的消息反應不足。如果投資者得到收益增長的信息，會認為公司正趨于一種增長狀態，并且過度地導致過度反應的推理趨勢。這些投資者在市場上開始變得過于樂觀而在市場下降時變得過于悲觀。自我歸因低估股票價值的公開信息偏差，對個人的信息過度反映和對公共信息的反映不足，都會導致股票回報的短期持續性和長期反轉，他們心理模型的特點是有時恐懼、有時興奮、有時覺得自己很專家。他們的思維和行為主要是被市場的策劃者所控制，在股票市場的頭部區域進場，進行頻繁買賣操作，或買入后持股不動。在市場完成從頭部進入底部的下跌趨勢中，總是期待反彈隨時開始，或持股不動，或在市場沒有真正進入底部時誤認為是底部而把手中有限的資金提前用光，在市場進入真正的底部區域，他們作出賣出股票賠錢的離場操作，或想做買入操作但是手中已經沒有了資金，這種心理模型的人是股票市場策劃者最需要的。

1.3損失厭惡的認知偏差

人們在面對收益和損失的決策時表現出不對稱性。人們并非厭惡風險，而是厭惡損失。損失厭惡（lossaversion）是指人們面對同樣數量的收益和損失時，感到損失令他們產生更大的情緒影響，損失比盈利顯得更讓人難以忍受，很多投資者偏愛維持原狀。在股票投資中，長期收益可能會周期性地被短期損失所打斷。短期的投資者把股票市場視同賭場，過分強調潛在的短期損失。在做出錯誤的決策時常感到后悔，而為了避免后悔，又常常做出理。比如死守賠錢的股票，以拖延面對自己的錯誤，不愿把損失兌現。害怕兌現損失就持有虧損股過長的時間。實際上，股票市場隨著策劃者的建立和制造的市場利空或利好的心理暗示的場效應而涌動，有時很平靜，有時洶涌澎湃，當大多數的被動投資者心態都變成了興奮型的時候，市場就已經進入了頭部區域，反過來當他們的心態都變成了恐懼型的時候，市場已經到了底部區域。巨大和強烈的股市心里場效應迷漫著整個股票市場。策劃者就是通過調整股市心里暗示的場效應強度來控制和操縱被動投資者的思維和行為，就像電磁場一樣，場里面一個電荷的運動只能由場來決定。

1.4羊群行為的認知偏差

證券市場中的“羊群行為”（herdbehavior）是一種非理，它是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴輿論，而不考慮自己信息的行為。由于羊群行為及各個投資主體的相關，對于市場的穩定性、效率有很大影響，也與金融危機有密切關系，由于市場上存在羊群行為，許多機構投資者將在同一時間買賣相同股票，買賣壓力將超過市場所能提供的流動性，從而導致報價的不連續性和大幅度波動，破壞市場的穩定運行。股票指數的波動或股票的漲跌以及市場消息構成股票市場的一種氛圍。股市策劃者通過調節這種心理暗示場來達到股市策劃者想要的被動投資者心態，而且一定能辦到，這種氛圍籠罩著整個股票市場，走進市場也就走進了這種氛圍里，股市策劃者就是量化地掌控和調整這種氛圍使被動投資者的心理產生不同的反應。

由此可見，投資過程反映了投資者的心理過程，由于認知偏差，情緒偏差最終會導致不同資產的定價偏差，這一偏差反過來影響投資者對這種資產的認識與判斷。這一過程就是“反饋機制”，這種反饋環是形成整個股市中著名的牛市和熊市的因素之一。

2證券投資者心理誤區克服的關鍵——調適、塑造

在投資市場上，真正的敵人是自己。要戰勝自己，就必須不斷地培養和鍛煉自己的心理素質，培養獨立的判斷力，磨練自己的耐心，具備良好的期望心理，思路敏捷，精練起市，性格堅毅，培養自我管理能力，對待投資成功與失敗的正確態度應該是冷靜分析、總結經驗，恰如其分地歸因，以利再戰。

2.1克服貪婪和狂熱

投資者一旦被過度的貪婪所控制，手里有錢，就要買，他們不但是自己買，還總是勸別人也買，買股票的消息來源，看報紙、聽股評、聽周圍的人推薦股票，或自己根據類比法選股票。這類人在大市趨勢向上的時候，是贏利的，隨著行情的進展，他們的贏利越來越少。如果遇到股票頭部模型是橫向振蕩，這樣的股票一旦策劃者出凈手中的籌碼，幾根長陰線，這類人將出現虧損。在大盤趨勢向下的時候，這類人只要有錢就還是買賣。由于市場是由投資者組成的，情緒比理性更為強烈，貪婪和懼怕常使股價在公司的實質價值附近震蕩起伏，購買股票時，不僅需要具備某些會計上和數學上的技巧，更需要投資者控制自己的情緒波動，以理智來衡量一切，并支配行為，獨立思考，不受干擾，對國家宏觀經濟有一個清晰的認識，善于捕捉各種細微的動態變化和各種信息，克服投資的貪婪和狂熱。投資應具有客觀性、周密性和可控性等特點，在股票投資中絕對不能感情用事，投資者既需要了解股票投資的知識和經驗，更需要具有理智和耐心。善于控制自己的情緒，不要過多地受各種信息的影響，應在對各種資料、行情走勢的客觀認識的基礎上，經過細心比較、研究，再決定投資對象并且入市操作。這樣既可避開許多不必要的風險，少做一些錯誤決策，又能增加投資獲利機會。

2.2勇于承認錯誤，樹立信心

投資者不可能每一個預測和決策都很正確，每一個投資者都應該承認，市場中總有事情是自己所不了解的。每一個成功的投資者都是謙虛、勇于承認自己錯誤的人。信心是投資成功的一個起碼的條件，投資的自信來自于他的學識，而不是主觀期望。作為證券投資者，必須潛心研究投資理論，不斷擴展自己的學識，把別人的經驗借來，加以創新，融入自己的想法，不為自己的投資失誤辯解，而是把每一次失誤記錄下來，以便下次不犯，每位投資者盤算股票之前，應該對股市做出某些決策性的判斷。判斷是穩定股票投資的信心，如果猶豫不決，缺乏信心，必將成為股市的犧牲品。投資者投身于股市，要樹立信心還需要耐心，如無耐心，后悔、失望、沮喪、沖動等不良情緒就會產生，這樣失敗的機會非常高。投資者必須考慮投資工具的流通性、收益性、成長性。收益性的高低也要依投資者自身的財經需求和其它情況來定，由于成長性與風險相連，投資者還必須考慮自己承擔風險的能力。投資者的投資理念和操作方法最好與自己的價值體現，以及性情相一致，以避免與自己的人格特征沖突。投資者的信心和耐心是千百次成功得失中修煉出來的，也是理性判斷和實踐經驗的結果。

2.3培養獨立的判斷力、自制力

對于理性投資，精神態度比技巧更重要，每位投資者的潛意識和性格里，存在著一種投機的沖動，而投資者必須具備耐心和自我決斷力，不應盲從他人建議，而應有自己的判斷力。約翰特里思在《金錢的主人》一書中，反復強調“在市場中獲得成功沒有什么秘決，對于成功的投資者來說有個顯著的投資態度也就是說在關鍵時刻會相當仔細地進行研究，甚至可以說是在顯微鏡底下進行研究”。反對將成功投資者的成功歸因于運氣的做法。在證券市場，投資是一項高度技巧性的行為，投資者不要被周圍環境所左右，要有自己的分析與判斷，決不可人云亦云，隨波逐流，投資一定要自己判斷、研究行情，不要因為未證實的流言而改變決心，可買時買，須止時止。投資者的自信應建立在一定的投資交易經驗和個人能力基礎之上。否則，投資者沒有根據的作出判斷、決策、并且固執己見，那么意味著蠻干，并不是有自信心的表現。投資者必須有自制力。自制力是指能夠自覺、靈活地控制自己的情緒，約束自己的行為和言語的意志品質，自制力體現著意志的抑制能力，能夠控制自己的恐懼、懶惰、害羞等消極情緒和沖動言行。

2.4培養堅毅的性格和自我管理能力

要成為成功的投資者，除了要知道投資既能讓人賺錢也能讓人蝕本的道理，還要明確并不是所有人都能直接從事投資這一行當，一個成功的投資家，需要取決于他是否有足夠的精力花在股市分析和技術的提高上以及是否具備堅強的性格，投資者在投資時一定要執著專一、堅守自己的準則，將自己正在進行的投資活動作為意識對象，不斷地對其進行實際控制，包括制定投資計劃的能力、實際控制的能力、檢查結果的能力、合理歸因的能力、采取補救措施的能力。切實認識到股票不是儲蓄，不僅需要財力，還需要智力和精力，股市既存在收益也存在風險，高收益與高風險成正比，如何趨利避害、順勢而為是一門科學，投資者應該克服追漲時只聽利多，趕跌時只聽利空的偏執心理，增強對經濟環境、股市行情的綜合分析和判斷能力，不斷提高自己的鑒別能力，培養堅毅的性格，消除緊張、穩定情緒。能對股市進行全面分析把握股市整體走勢，認清當前的股市形勢，預測可能產生的不良因素，對具體情況進行系統分析。這樣的一個既符合股市規律又有利于投資者自身的合理的心理價位不斷確立，以確保預測準確，投資成功。

參考文獻

篇（7）

目前，香港市場上有多只中國基金正在發售或剛成立不久。雖然投資主題相同，但卻各出奇招，吸引著不同需求的投資者。

領先：A/H差價有魅力

去年，很多內地朋友到香港開戶炒股，最主要的一個理由便是同一家公司的H股比A股便宜許多，沒有理由買A股不買H股。這也是“港股直通車”消息傳出后，較A股股價折價大的H股一馬當先的原因。香港股市后來大跌，大家的熱情被狠狠潑了一盆涼水。不過，對A、H股差價感興趣的還是大有人在。法興旗下的領先資產目前正在香港市場發售的一只中國基金，便是專門捕捉A、H股差價潛力的基金。

這只基金全名叫“領先中國A/H盈喜基金”，雖然名字中有“A”字，實際上卻只是直接投資于H股，不會投資于A股。該基金選股原則是，以系統化形式選股，以市值、流通量和折讓度3個量化準則挑選一些有A股和H股的股票。

基金公司有關人士表示，目前在香港及上海或深圳股市同時掛牌的股票有51只，該基金將先在這51只股票中選出市值、流通量最大的近30只，然后再選出相對于A股有最大折讓的H股(不少于12只)進行投資，以博其H股股價可以追上A股股價。投資者可通過投資H股，在捕捉內地增長潛質之余，也可受惠于A、H股差價收窄帶來的增長潛力。該基金將以恒生H股指數作為衡量業績的基準。

基金公司有關人士認為，今年QDII會陸續有資金流進香港股市，加上港股直通車計劃也會落實，預期來港的資金都會投資在H股上，而內地機構貿易順差所得的資金留在海外投資，亦會有利于推動H股的股價。

該基金的投資主題比較獨特，但從該基金的選股原則可以看出，其投資立足點是H股股價有可能追上A股。“同股不同價”情況已經存在很長時間了，兩地有關機構為如何消除這一情況動了不少腦筋，但目前還沒有具體方案出臺。開啟“港股直通車”的一個理由也是基于此。不過，值得注意的是，即使未來的趨勢是A、H股差價收窄，但并不等于H股股價會上升并向A股靠攏，因為估值偏高的A股股價很可能向下，同樣會導致兩者價差縮小。

基金公司有關人士稱，由于人民幣未能自由兌換，加上完善的套利交易機制一時三刻也不可能建立起來，所以兩股折讓概念在未來半年至一年仍屬投資賣點。

該基金定于1月24日結束首次募集，1月30日正式推出。

宏信：波動市中玩技巧

如果說去年的股市是牛市中有波動，那么今年的股市則將在波動中前進。在波動市中，操作策略要更加靈活。對習慣于做多的投資者來說，操作難度將大大加大。

針對波動市，宏信環球投資推出了運用“長短倉”策略的中國股票基金――宏信領域中國躍升基金。

采用“長短倉”策略的基金，其資產由兩部分投資組合構成，即多頭(長倉)和空頭(短倉)，是將賣空部分不看好資產所獲得的資金加碼投入看好的股票中，在長短倉頭寸互相抵消后，基金的凈股票投資仍只相當于可用資金的100％。

采用“長短倉”投資策略，可以運用多種衍生工具，如賣空及股票期貨等，在股市放緩或不明朗的情況下通過長短倉更改持股比例，以發揮最高的投資彈性。與只能通過調節股票和現金比重的傳統基金相比，“長短倉”靈活性比較高，尤其適合波動市。

我們曾介紹過香港首只被證監會認可的“長短倉”基金――景順全方位歐洲130/30基金，它是一只“130/30策略”基金，即130％的長倉和30％的短倉。

宏信領域中國躍升基金則是香港市場上首只運用“130/30”策略的中國基金，雖然基金采用130/30策略，但長短倉比例并不限于130/30，而是可以調整至150/50(即150％的長倉和50％的短倉)或是120/20(即120％的長倉和20％的短倉)。其將有別于僅可作長倉投資的傳統中國股票基金，可運用多元化的衍生工具，如價差合約、股票指數期貨等，在不同市況下創造理想回報。即使在股市放緩或不明朗的情況下，基金經理仍能通過長短倉策略更改持股比例捕捉回報的機會，如賣空估值過高的股份，或在預期后市長期放緩下削減基金持股比重及增持現金。

該基金將投資于中國股票，包括在上海、深圳、香港和臺灣上市的公司股票，涵蓋總市值超過4億美元的412只股票。此外，該基金也可投資于在中同內地、香港和臺灣擁有重大資產、業務、生產、貿易活動或利益。而在其他地方注冊的公司股票。

在眾多投資對象中，該基金將采用高度集中投資的策略，選取具有長期現金流、盈利增長趨勢及不斷改善的營運表現的增長型公司，包括能源、工業、物料、金融等行業，再通過注入資產、股價被低估等捕捉投資時機，致力于升市時獲取比大市更高回報。投資注重股份的長線基本因素及短期策略性投資，配合不同市況作出投資決定。而長短倉部分的投資對象可以是股份及指數。

該基金經理表示，投資將集中于20至25只股票，每只股票在投資組合中所占比重在4％至5％左右。在各行業投資比重中，較看好金融及能源行業，分別占其行業比重的30％及25％。

該基金首次發售期至1月23日，首次交易日1月28日。

MQ：小型股里找“黃金”

這兩年的股市，經常上演的是“大象起舞”，具有做入規模、品牌的行業巨頭受到了市場的熱捧，相比之下，一些小型企業雖具有投資價值，但乏人問津。

麥格理旗下的MQ投資管理去年12月成立的MQ中國皇者新星基金，另辟蹊徑，專門投資于小型企業。

該基金雖然名為“中國皇者”，但除了在上海、深圳、香港、澳門、臺灣外，還將涉及新加坡公司。該基金將主要買賣發展業務的小型企業的股票，以及參與這一類小型企業的首次公開招股，捕捉其增長潛力，幫助投資者受惠于這些小型企業。

篇（8）

所謂股指期貨，就是以某種股票指數為基礎資產的標準化的期貨合約。買賣雙方交易的是一定時期后的股票指數價格水平。在合約到期后，股指期貨通過現金結算差價的方式來進行交割。

股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區別：

1　股指期貨合約有到期日，不能無限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉了結持倉，還是等待合約到期進行現金交割。滬深300指數期貨合約最后交易日設在到期月份的第三個周五，期貨合約每個月都會到期交割，持有的時間一般也只有一個月。到期就要摘牌。因此，交易股指期貨不能像買賣股票一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是提前了結頭寸，還是等待合約到期，或者將頭寸轉到下一個月。

2　股指期貨交易采用保證金制度，即在進行股指期貨交易時，投資者不需支付合約價值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證；而目前我國股票交易則需要支付股票價值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過投資本金，這一點和股票交易也不同。投資者投資股票時，需要用全額資金買進相應股票，而股指期貨可以用較少的資金進行大宗交易。根據對我國股票市場歷史數據的分析及借鑒國際市場經驗，　《滬深300指數期貨合約》暫定滬深300指數期貨合約交易保證金為10％，交易所有權根據市場風險情況進行調整。結算會員、非結算會員可根據市場情況，在交易所規定的保證金標準的基礎上，對投資者加收一定數量的保證金。也就是說投資者只要付出合約面值約10％的資金就可以買賣一張合約。保證金交易放大了投資者可交易數額，提高了盈利的空間，使股指期貨具有了“以小搏大”的杠桿效應。保證金交易在放大投資者交易金額的同時，也同比例地放大了投資者的風險。若交易保證金為10％，投資股指期貨相對于股票或者現貨交易來說，其風險便放大了10倍左右，當然其相應的利潤也放大了10倍。這是股指期貨交易的根本風險來源，也是股指期貨交易的魅力所在。

3　在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國家的股票市場沒有賣空機制，股票只能先買后賣，不允許賣空，此時股票交易是單向交易。股票現貨交易，要賣空就必須先從他人手中借到一定數量的股票，然后賣出，但難度相對較大，在融瓷融券正式推出之前甚至是不可能的。所以在沒有賣空機制的股票現貨市場上，只能通過做多獲利。而指數期貨交易就能很容易解決這個問題，如果我們看空將來股票大盤，我們可以先賣出股指期貨合約，即先賣出開倉，將來股市下跌，股指期貨也將下跌，通過買入平倉即可賺取大盤下跌的差價，同時我們也可以通過賣空對持有的現貨股票進行套期保值。

4　在結算方式上，股指期貨交易采用當日無負債結算制度，交易所當日要對交易保證金進行結算，如果賬戶保證金不足，必須在規定的時間內補足，否則可能會被強行平倉；而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結算的。對于股指期貨交易，當會員結算準備金余額小于零，并未能在規定時限內補足的以及持倉超出持倉限額標準。并未能在規定時限內平倉等情況發生時，交易所對會員、投資者持倉實行強行平倉。因強行平倉發生的虧損由投資者自行承擔。

二、股指期貨投資者面臨的問題

為了開展投資者教育活動，為平穩推出股指期貨積累經驗，中金所2006年10月30日啟動滬深300指數期貨仿真交易，從仿真交易的情況來看，參與交易的投資者中，78％來自股票投資者，主要是股民中的散戶，他們把炒股的一套思路帶到股指期貨市場，暴露出諸多問題。

1　滿倉操作：從仿真交易的情況來看，許多投資者將股票投資中滿倉操作的習慣帶到了股指期貨的交易中，抱著一夜暴富的心理，把每一塊錢都要用足，不讓資金空起來。這樣做的風險是顯而易見的，如果指數的波動與投資者的預計方向相反，就會血本無歸。更重要的是，由于股指期貨實行逐日盯市制度，對每天的盈虧進行當日無負債結算，滿倉操作會導致無法及時補足保證金，投資者的頭寸就可能被強制平倉，最后連翻盤的機會都沒有。即使對市場判斷正確，風險也依然存在，在市場交易異常的情況下，出于風險控制的需要，交易所和期貨公司隨時可能會提高保證金比例，一旦出現保證金不足，就會被強行平倉。投資者即使市場趨勢預測準確，也可能在市場波動中爆倉而血本無歸。

2　長期持倉：買入持有在股票投資中是一種比較成功的投資策略，一些投資者因為時間的關系，長期被動持股的現象也不少見，但在股指期貨投資中長期持倉卻是非常危險的。在股指期貨投資中，需要時刻關注的股指期貨合約價值的動態變化，保證金的多少取決于期貨合約的價值，由于期貨合約價值的提高，對保證金的要求也隨之提高。另外，交易所和期貨公司也會根據市場風險情況對保證金水平進行調整。在仿真交易中，中金所就曾多次對交易保證金標準進行調整，許多投資者因此穿倉，而且股指期貨的到期交割制度也不允許長期持倉。長期持倉的另外一種表現就是到期不平倉。許多投資者不知道股指期貨合約有到期日，還有一些投資者習慣長期持倉而忘記了交割，因此，在股指期貨仿真交易中經常出現到期不平倉的現象，大量持倉都留到最后一個交易日，強制平倉的話。會釋放很多保證金，如果在短期繼續交易，集中購買，對市場和投資者都不利。

3　不及時止損：由于缺少嚴格的紀律，大多數的股票投資者很少用到止損。面對投資虧損，不少投資者都會長期捂著等待解套，因為總會等到云開霧散的時候，只要沒有賣出，虧損都是賬面上的。但在股指期貨投資中，捂著等待解套不僅行不通，，而且非常危險，由于股指期貨保證金交易的特點，投資者買入或者賣空合約所動用的資金，一般僅有10％左右，這意味著，當行情向相反方向波動的時候，損失在以10倍的速度在擴大。股指期貨交易實行的是當日無負債結算制度。當日結算后，投資者保證金余額低于規定水平時，將被通知要求及時追加保證金，否則將面臨被強行平倉、乃至爆倉的風險。極端

情況下在賠完保證金之后還欠期貨公司的錢。相比之下，股票哪怕連續幾個跌停板，損失也有限。而且股指期貨還有到期交割制度，到了交割期，不管投資者愿不愿意，都會進行現金交割，投資者可能永遠也等不到“解套”的那一天。

4　單邊做多：由于現行的股票市場沒有做空機制，所以，對股票投資者來講只能做多，但在股指期貨交易中，投資者只會做多不會做空是很危險的，碰到了單邊下跌行情，只會做多的賬戶就會爆倉；沒有爆倉的賬戶，則是看著行情束手無策。

三、股指期貨的問題規避

1　中小投資者應樹立風險意識，理性參與股指期貨。

衍生工具市場是典型的機構主導型的高風險市場，中小投資者雖然是市場的重要力量，但他們往往缺乏必要的投資技能，抗風險能力低，沒有足夠的時間盯盤，所以對于股指期貨應該謹慎理性地參與，加強對金融期貨知識的認識，樹立起對投資股指期貨的風險管理意識，以利于金融期貨市場長遠健康地發展。

為了防止出現中小散戶一哄而起、盲目炒新的局面，避免他們承擔不該承擔的風險，在合約大小的設計上應該主要考慮到機構投資者避險需求，提高股指期貨的投資門檻。按照擬定300元的合約乘數，目前參與滬深300指數期貨交易的最低門檻約50萬元，客觀上約束了資金規模小、抗風險能力低的中小投資者過度參與市場。隨著市場的發展以及投資者教育和風險意識的不斷加強，合約乘數也可能視情況而修改，或推出迷你型股指期貨。

其次要加強培育機構投資者，推出股指期貨基金。金融期貨市場應當是主要服務于成熟的機構投資者，國外的衍生工具市場70％以上是機構與機構之間的交易，是以機構投資者為主的市場。當然，它的發展離不開中小散戶的推動作用。對于沒有操作能力又希望參與股指期貨交易的中小投資者來說，可以選擇機構委托理財，所以應加強培育機構投資者，允許基金投資股指期貨、推出股指期貨基金、設計投資于股指期貨市場的理財產品，滿足中小投資者對股指期貨的投資需求，引導其走向機構行為。

2　普及股指期貨知識、加強風險教育。

很多投資者是基于證券現貨市場操作思路進行交易的，對于股指期貨所蘊涵的風險缺乏充分認識，股指期貨的風險關鍵在于投資者對于股指期貨知識缺乏足夠的了解。股指期貨是一個專業性很強、風險程度很高的市場，因此，普及股指期貨知識、加強風險教育是一項必不可少的工作。中金所成立之后，中國證監會、中期協和中金所開展了一系列的投資者教育活動，滬深300指數期貨仿真交易推出以來，參與交易的會員和投資者數量持續穩步增加。

3　加強資金管理、提高操作技巧。

由于股指期貨與股票現貨投資具有本質的區別，因此在股指期貨的投資中不能固守股票投資中的操作習慣和操作模式，要加強資金管理、提高操作技巧。

(1)適當控制持倉：注意倉位和資金的管理。持倉比例一般不要超過總保證金的30％，如果純粹進行短線交易，持倉比例可以在50％左右，剩余用于以后的操作。這樣，在股指走勢與判斷相反時，可以從容補充保證金，在方向判斷正確但時點沒有把握好時，也可以追加保證金。相反，如果開倉倉位較重，就有可能因保證金周轉不靈，被強制平倉，導致實際虧損。

篇（9）

作為股票投資的堅定支持者，同時也是一個眼高手低的“紙上談兵”愛好者，我對于這些朋友的抉擇，自然是潑涼水提反對意見居多。理由很簡單，在我看來與人合伙開店，其風險甚于在目前的點位繼續投資股票。不信，且讓我們將這兩者做一個比較。

1、投資股票就是為了賺錢，而開店會視作圓夢。人不能總為錢活著，人必須有夢想，這自然沒錯。很多女孩子拿出不菲積蓄毅然決然地選擇開店，除了想賺錢外，圓一個做女店主的夢也是重要原因。有夢想是好事，但當人老是想著圓夢時，頭腦就會發熱，思路就很容易不清楚，從而在理性的決策上犯錯誤。買股票，你只會去買一只你以為會上漲的股票，故意買跌那是腦子有問題。但是開店，不少女性會抱著“虧錢也要圓夢”的想法，從人生經歷而言，這不是問題，但理財規劃上卻不夠謹慎，容易導致財務問題。

2、炒股只需“紙上談兵”，開店要復雜許多。如果你是巴菲特的信徒，懂一點基本的估值技巧，有耐心在市場恐慌時買股票并捂牢，在瘋狂時減持，那么在目前A股這樣的長期牛市要賺錢，不是太難的事情。事實上過去一年多，隨便捂一個藍籌股賺3～4倍者大有人在。但是開店去卻涉及采購、市場營銷、生產、推廣、會計、稅收等許多操作性的問題，而要全面掌握這些知識，更非易事。

3、股票產權清晰，合伙開店陷阱多多。今時今日，通過證券公司買賣股票，你幾乎不用擔心今天股票賬戶里的那些股票不翼而飛，良好的制度保證了你的財產安全。但是合伙開店不同，身邊有不少朋友既未注冊為股東，也未拿到借條，就輕而易舉的把錢給了熟人當作合伙開店，到最后不但股份沒有保護，連本金都有可能無法拿回――在小本生意時，這種情況尤其突出。

篇（10）

很多股民認定了“捂股”的投資策略，但在2006年這種辦法恐怕不靈了，因為股票市場齊漲齊跌的時代已經過去，不可預見的隨機性因素將直接影響股價。因此，應根據市場變化情況，調整手中的股票結構；開放式基金的持股情況會定期公布，這些股票是基金專家綜合篩選的，一般具有長期投資價值。小額投資者可以跟蹤一只業績較好的基金，參照其選股思路投資股票，背靠大樹好乘涼；不論2006年股市機會有多大，不論你的資金有多少，都要記住一句忠告：不要借錢炒股，也不要把所有的錢都投入到股市中。

基金理財

選擇開放式基金要看基金累計凈值是否穩定增長，同時要留意它的持股結構是否具備上漲潛力，普通投資者還可以參考晨星等專業基金媒體的基金推薦指數；選擇基金應因人而異、因時而異，可以根據個人的風險承受力和投資市場變化情況選擇股票型基金、債券型基金或貨幣基金，并靈活調整持有比重；封閉式基金與市場炒作有關，價格波動較大，個人投資者很難把握進入時機，可以采用定期定額的方式進行投資，從而減少短線波動帶來的影響。

銀行理財產品

各家銀行的人民幣理財產品起點雖然都提高到5萬元，但因為運作方式的不同會使收益有差異，這時投資者應貨比三家，選擇收益較高的產品，同時還應考慮是否可以提前贖回、能否辦理質押等因素，兼顧流動性；因為理財產品門檻的提高，并且很多銀行將在2006年推出對大客戶的“差別化收益”，因此中小投資者可以和熟悉的親朋好友聯合，以聯合賬戶的形式購買理財產品，以獲得準入資格并取得較高的理財收益；普通外匯理財產品的收益一般是固定的，適合不喜歡冒風險的投資者；而掛鉤型外匯理財產品的預期收益率看起來很高，但承諾的最低收益率卻往往只有1%，適合能承受風險、追求高收益的激進型投資者。

黃金買賣

銀行推出的黃金買賣業務一般有柜臺交易、電話交易和網上交易三種方式，投資者可以通過柜面電子屏、電話或者網絡獲取實時報價，并發出買賣指令；炒金和炒匯一樣，需要具備一定的專業知識和技巧，并且要密切關注國際市場金價的動態，以及國際國內的利率、匯率、游資等各方面的信息，內外兼顧才能規避風險，獲取盈利；國內目前可供投資黃金的渠道除了銀行紙黃金外，還有實物黃金、品牌金條等，投資者可根據個人的風險承受能力，以及當地黃金業務的開展情況進行選擇。

外匯買賣

篇（11）

個特定的時間，按照雙方事先約定的股價進行股票指數交易的一種標準化協議。

股票市場中投資人面臨著兩類風險。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場價格波動，給該股票持有者帶來的風險，稱為非系統性風險；另一類是在作用于整個市場的因素影響下，市場上所有股票一起漲跌所帶來的市場價格風險，稱為系統風險。對于非系統風險，投資者用增加持有股票種數，構造投資組合的方法來消除；對于后一種風險，投資者單靠購買一種或幾種股票期貨合約很難規避，因為一種或幾種股票的組合不可能代表整個市場的走勢，而一個人無法買賣所有股票的期貨合約。在長期股票實踐中，人們發現，股票價格指數基本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數改造成一種可買賣的商品，便可以利用這種商品的期貨合約對全市場進行保值。利用股票價格指數對股票進行保值的根本原因，在于股票價格指數和整個股票市場價格之間的正相關關系。

二、產生的背景和發展

隨著證券市場規模的不斷擴大和機構投資者的成長，市場對規避股市單邊巨幅漲跌風險的要求日益迫切，無論是投資者還是理論工作者，對推出股指期貨以規避股市系統性風險的呼聲都越來越高，決策層也對這一問題極為關注。

同其他期貨交易品種一樣，股指期貨也是適應市場規避價格風險的需求而產生的。

二戰以后，以美國為代表的發達市場經濟國家的股票市場取得飛速發展，上市股票數量不斷增加，股票市值迅速膨脹。股票市場迅速膨脹的過程，同時也是股票市場的結構不斷發生變化的過程：二戰以后，以信托投資基金、養老基金、共同基金為代表的機構投資者取得快速發展，它們在股票市場中占有越來越大的比例，并逐步居于主導地位。機構投資者通過分散的投資組合降低風險，然而進行組合投資的風險管理只能降低和消除股票價格的非系統性風險，而不能消除系統性風險。隨著機構投資者持有股票不斷增多，其規避系統性價格風險的要求也越來越強烈。

股票交易方式也在不斷地發展進步。以美國為例：最初的股票交易是以單種股票為對象的。1976 年，為了方便散戶交易，紐約股票交易所推出了指定交易循環系統（簡稱DOT），該系統直接把交易所會員單位的下單房同交易池聯系起來。此后該系統又發展為超級指定交易循環系統（簡稱SDOT）系統，對于低于2099股的小額交易指令，該系統保證在三分鐘之內成交并把結果反饋給客戶，對于大額交易指令，該系統雖然沒有保證在三分鐘內完成交易，但毫無疑問，其在交易上是享有一定的優惠和優勢的。與指定交易循環系統幾乎同時出現的是：股票交易也不再是只能對單個股票進行交易，而是可以對多種股票進行“打包”，用一個交易指令同時進行多種股票的買賣即進行程序交易。對于程序交易的概念，歷來有不同的說法。紐約股票交易所從實際操作的角度出發，認為超過15 種股票的交易指令就可稱為程序交易；而一般公認的說法則是，作為一種交易技巧，程序交易是高度分散化的一籃子股票的買賣，其買賣信號的產生、買賣數量的決定以及交易的完成都是在計算機技術的支撐下完成的。它常與衍生品市場上的套利交易活動，組合投資保險、以及改變投資組合中股票投資的比例等相聯系。伴隨著程序交易的發展，股票管理者很快就開始了“指數化投資組合”交易和管理的嘗試，“指數化投資組合”的特點，就是股票的組成與比例都與股票指數完全相同，因而其價格的變化與股票指數的變化完全一致，所以其價格風險就是純粹的系統性風險。在“指數化投資組合”交易的實踐基礎上，為適應規避股票價格系統性風險的需要而開發股票指數期貨合約，就成為一件順理成章的事情。

看到了市場的需求，堪薩斯城市交易所在經過深入的研究、分析之后，在1977年10月向美國商品期貨交易委員會提交了開展股票指數期貨交易的報告。但由于商品期貨交易委員會與證券交易委員會關于股票指數期貨交易管轄權存在爭執， 另外交易所也未能就使用道.瓊斯股票指數達成協議，該報告遲遲未獲通過。直到1981年，新任商品期貨交易委員會主席菲利蒲.M.約翰遜和新任證券交易委員會主席約翰.夏德達成“夏德-約翰遜協議”，明確規定股指期貨合約的管轄權屬于商品期貨交易委員會，才為股指期貨的上市掃清了障礙。

到1982年2月16日，堪薩斯城市交易所開展股指期貨的報告終于獲準通過。24日，該交易所推出了道.瓊斯綜合指數期貨合約的交易。交易一開市就很活躍，當天成交近1800張合約。此后，在4月21日，芝家哥商業交易所推出了S＆P500股指期貨交易，當天交易量就達到3963張。日本，香港、倫敦、新加坡等地,也先后開始了股票指數的期貨交易，股指期貨交易從此走上了蓬勃發展的道路。目前，股指期貨已發展成為最活躍的期貨品種之一，股指期貨交易也被譽為二十世紀八十年代“最激動人心的金融創新”。

（一）期貨市場與金融期貨的產生

期貨市場的發展歷史可向前推到十六世紀的日本，不過直到1848年美國芝加哥期貨交易所正式成立后，期貨交易才算邁入有組織的時代。事實上，當初的芝加哥期貨交易所并非是一個市場，只是一家為促進芝加哥工、商業發展而自然形成的商會組織。直到1851年，芝加哥期貨交易所才引進遠期合同，蓋因當時的糧食運輸很不可靠，輪船航班也不定期，從美國東部和歐洲傳來的供求信息，很長時間才能傳到芝加哥，糧食價格波動相當大。在這種情況下，農場主可以利用遠期合同保護他們的利益，避免運糧到芝加哥時因價格下跌或需求不足等原因造成損失。同時，加工商和出口商也可以利用遠期合同，減少因各種原因而引起的加工費用上漲的風險，保護他們自身的利益。由于期貨交易所最初和最主要的功能是提供一個現貨價格風險轉移的場所，因此，從期貨交易的合約中即可看到各個時代經濟結構的演變。

在期貨市場150余年的歷史上，最重要的一個里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商業交易所的國際貨幣市場推出外匯期貨合約，標志著金融期貨這一新的期貨類別的誕生，從而掀起一個期貨市場發展的黃金時代。1975年10月，美國芝加哥期貨交易所推出了第一張利率期貨合約政府國民抵押貸款協會的抵押憑證期貨交易。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價值線綜合指數期貨交易。短短十年間,利率期貨和股票指數期貨相繼問世， 標志著金融期貨三大類別的結構已經形成。期貨市場也由于金融期貨的加盟而出現結構性變化。1995年，金融期貨的成交量已占期貨市場總成交量的80%左右，穩居期貨市場的主流地位。此外，金融期貨的誕生，給了美國以外的國家和地區發展期貨市場的時機。自1980年始，這些國家和地區紛紛成立自己的期貨交易所，至1993年，這些國家或地區的期貨交易所的成交量已超過美國，成長速度極為驚人。

（二）股票指數期貨的產生（70年代）

與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數期貨同樣是順應人們規避風險的需要而產生的，而且是專門為人們管理股票市場的價格風險而設計的。

根據現代證券投資組合理論，股票市場的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由宏觀性因素決定的，作用時間長，涉及面廣，難以通過分散投資的方法加以規避，因此稱為不可控風險。非系統風險則是針對特定的個別股票（或發行該股票的上市公司）而發生的風險，與整個市場無關，投資者通常可以采取投資組合的方式規避此類風險，因此，非系統風險又稱可控風險。投資組合雖然能夠在很大程度上降低非系統風險，但當整個市場環境或某些全局性的因素發生變動時，即發生系統性風險時，各種股票的市場價格會朝著同一方向變動， 單憑在股票市場的分散投資，顯然無法規避價格整體變動的風險。為了避免或減少這種所謂不可控風險的影響，人們從商品期貨的套期保值中受到啟發，設計出一種新型金融投資工具的股票指數期貨。

股票指數期貨交易的實質，是投資者將其對整個股票市場價格指數的預期風險轉移至期貨市場的過程，通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣，來沖抵股票市場的風險。由于股票指數期貨交易的對象是股票指數，以股票指數的變動為標準，以現金結算為唯一結算方式，交易雙方都沒有現實的股票，買賣的只是股票指數期貨合約。

本世紀七十年代，西方各國受石油危機的影響，經濟發展十分不穩定，利率波動劇烈，導致股票市場價格大幅波動，股票投資者迫切需要一種能夠有效規避風險，實現資產保值的金融工具。于是，股票指數期貨應運而生。它的興起，一方面給擁有股票和將要購買或拋出股票的投資者提供了轉移風險的有效工具，另一方面也給期貨投機者以投機的機會，使得股票指數期貨迅速得到了不同投資者的青睞。

（三）投資組合替代方式與套利工具（1982～1985年）

自美國堪薩斯期貨交易所推出價值線綜合指數期貨之后三年，投資者逐漸改變了以往進出股市的傳統方式，即挑選某個股票或某組股票，還誕生出其它投資方式，包括：第一，復合式指數基金誕生，即投資者可以通過同時買進股票指數期貨及國債的方式，達到買進成份指數股票投資組合的同樣效果；第二，運用指數套利，套取幾乎沒有風險的利潤。這是由于股票指數期貨推出的最初幾年，市場效率較低，常常出現現貨與期貨價格之間基差較大的現象，對交易技術較高的專業投資者，可通過同時交易股票和股票期貨的方式,獲取幾乎沒有風險的利潤。

（四）動態交易工具（1986～1989年）

股指期貨經過幾年的交易后，市場效率逐步提高，運作較為正常，逐漸演變為實施動態交易策略得心應手的工具，主要包括以下兩個方面:第一，通過動態套期保值技術，實現投資組合保險，即利用股票指數期貨來保護股票投資組合的跌價風險；第二，進行策略性資產分配。期貨市場具有流動性高、交易成本低、市場效率高的特征， 恰好符合全球金融國際化、自由化的客觀需求。尤其是過去十年來，受到資訊與資金快速流動、電腦與通訊技術進步的沖擊，如何迅速調整資產組合，已成為世界各國新興企業和投資基金必須面對的課題，股票指數期貨和其他創新金融工具提供了解決這一難題的一條途徑。

（五）股票指數期貨的停滯期（1988～1990年）

1987年10月19日，美國華爾街股市單日暴跌近25%，從而引發全球股市重挫的金融風暴，即著名的“黑色星期五”。雖然事過十余載，對如何造成恐慌性拋壓，至今眾說紛紜。股票指數期貨一度被認為是“元兇”之一，使股票指數期貨的發展在那次股災之后進入了停滯期。盡管連著名的“布萊迪報告”也無法確定期貨交易，是唯一引發恐慌性拋盤的原因。事實上，更多的研究報告指出，股票指數期貨交易并未明顯增加股票市場價格的波動性。

為了防范股票市場價格的大幅下跌，包括各證券交易所和期貨交易所均采取了多項限制措施。如紐約證券交易所規定道瓊斯30種工業指數漲跌50點以上時，即限制程式交易的正式進行。期貨交易所則制定出股票指數期貨合約的漲跌停盤限制，藉以冷卻市場發生異常時恐慌或過熱情緒。這些措施在1989年10月紐約證券交易所的價格“小幅崩盤”時，發揮了異常重要的作用，指數期貨自此再無不良記錄，也奠定了90 年代股票指數期貨更為繁榮的基礎。

（六）蓬勃發展階段（1990 年－至今）

進入九十年代之后，股票指數期貨應用的爭議逐漸消失，投資者的投資行為更為理智，發達國家和部分發展中國家相繼推出股票指數期貨交易，配合全球金融市場的國際化程度的提高，股指期貨的運用更為普遍。

股指期貨的發展還引起了其他各種非股票的指數期貨品種的創新，如以消費者物價指數為標的的商品價格指數期貨合約，以空中二氧化硫排放量為標的的大氣污染期貨合約，以及以電力價格為標的的電力期貨合約等等。可以預見，隨著金融期貨的日益深入發展，這些非實物交收方式的指數類期貨合約交易,將有著更為廣闊的發展前景。

三、對證券市場的影響

在股指期貨和權證等新的產品推出之前，我國的證券市場是一個單邊市場，市場參與各方都只能在股市上漲中獲利。股指期貨的推出將一舉改變我國證券市場單邊市的歷史，使得市場各方在股市上漲和下跌中都有盈利的機會，投資者的盈利模式將得到極大豐富。對于愿意承擔高風險的投機者來講，可以利用股指期貨的杠桿作用進行放大投資以獲取高額利潤；對于看好股票市場未來總體表現但缺乏選股能力的投資者，可以簡單地買入股指期貨,以獲取股票市場的平均收益;對于選股能力較強但對股票市場總體走勢缺乏信心的投資者，則可以通過買入看好的股票同時賣空股指期貨來回避系統風險并獲取套期保值的收益。作為一個新興市場，我國證券市場的有效性存在一定缺陷，當在某個階段對某種證券的定價出現明顯的偏差時，套利者就有了獲取無風險套利收益的機會。

股指期貨推出后，資產配置的手段得到豐富，配置效率將明顯提高。在過去沒有股指期貨的時代，投資者進行一級資產配置的方法,只能是調整股票和債券等其它投資工具在全部資產中的比重。在看空股票市場整體走勢時，只能減少其持有的股票。這種最原始的資產配置方法效率低下、成本高企，容易造成股票價格大幅度的波動，還受到流動性的限制。在股指期貨推出以后，投資者就可以通過賣出股指期貨，快速高效地實現資產配置，使暴露的風險敞口便捷地按照自己的意愿進行調整。

股指期貨推出以后，風險管理的方法更加有效。股指期貨是高效率的風險管理工具，具有交易量大、流動性強、杠桿作用高、交易成本低廉等優點，比過去傳統的風險管理手段具有明顯的優勢。它便于機構投資者集中統一管理各項不同投資業務的風險敞口，使投資風險得到有效控制。

正是由于股指期貨的這些優勢，我們預期，股指期貨的推出將給我國證券市場的發展產生深遠的影響。