緒論：寫作既是個人情感的抒發，也是對學術真理的探索，歡迎閱讀由發表云整理的11篇股票投資方法有哪些范文，希望它們能為您的寫作提供參考和啟發。

篇（1）

中信銀行的新年理財套餐中包括三款產品，分別為中信理財2號、銀河銀信添利基金與中信紅利精選基金，分別對應券商集合理財產品、債券型基金和股票型基金，具有不同的風險與收益特征。

其中，“中信理財2號”為中信銀行與中信證券共同設計并推出的混合型集合理財產品。該產品股票投資比率為0％至75％，債券類產品的投資比率為25％至100％。值得一提的是，該產品的認購和贖回均不需任何成本，投資者申購負擔為零。此外，一起推出的還有銀河銀信添利債券型基金，該債券基金可以用不高于20％的資金全額參與一級市場的新股申購。這種設計既保證了基金的安全性，又提高了其收益性，適用于渴望獲得穩定收益的投資者。三駕馬車中還有中信紅利精選基金，截至2006年底，其最近半年的業績排名在同類89只基金當中名列第三位。日前，中信紅利精選基金實施了大比例分紅，基金單位凈值已接近1元。

建行“龍鼎金”金豬賀歲

建行的“龍鼎金”產品系列中又推出了金豬賀歲產品，有哪些規格型號?(上海盧灣區　黃先生)

建行近日發行的兩款“龍鼎金”黃金新品，分別為2007年“龍鼎金”金豬賀歲金條和2007年“龍鼎金”金豬寶寶金章。其中，2007年“龍鼎金”金豬賀歲金條成色為99.99，包括68克、88克和288克三種規格。2007年“龍鼎金”“金豬寶寶金章”是建行為尋求“豬年”好兆頭的廣大百姓，特別是“豬年”新生寶寶和少年兒童市場而獨家設計的一款新產品，金章成色為99.99，包括8克、18克和28克三種規格，以卡通豬寶寶為主圖案，配以中國傳統剪紙花紋為背景。

民生“非凡理財”新品上市

聽說民生銀行新的一期理財產品，預期收益超過了10％，能否詳細介紹一下? (上海楊浦區　曹女士)

據民生銀行理財專家介紹，新一期民生“非凡理財”賀歲系列中包含有四款人民幣產品，分別是掛鉤黃金價格、掛鉤一籃子指數的結構性產品，投資新股申購的T33計劃和投資優質企業項目的穩健理財W18計劃。

其中，結構性產品中與黃金價格掛鉤型，本金保證，期限12個月，預期最高年收益率達10.5％；結構性產品中與一籃子指數掛鉤型，掛鉤指數包括金屬鎳、黃金、玉米、恒生中國企業等，產品本金保證，預期最高年收益率10％，期限24個月。產品T33計劃投資于新股申購，預期最高年收益率6.5％，期限12個月。穩健理財w18計劃投資于濟南晨鳴紙業項目，預期最高年收益3.6％，期限12個月。不難看到，本系列產品投資方向多樣，你可以根據自己的特點來選擇。

篇（2）

1、“藍籌計劃1號”

推出銀行：中信銀行

理財特點：一邊是銀證信三方聯手；一邊是信托破產隔離保護機制

對個人投資者來說，雖然投資信托公司集合資金信托計劃的最低門檻一下子從5萬元跨到了100萬元，有點可望而不可及，但是仍然有新的理財產品，能夠讓你用5萬元享受到“準信托”的理財服務。

比如中信銀行的首款“藍籌+新股”理財產品“藍籌計劃1號”。由中信銀行，中信證券和中信信托組成的投資管理團隊推出，中信銀行委托中信信托設立“藍籌+新股”信托計劃，投資公開發行的藍籌股票(滬深300指數成分股)，證券投資基金，首發新股、增發新股，首發可轉債(含分離交易可轉債)等金融產品。該產品的預期最高年化收益為36％，投資期限為2年，投資起點為5萬元人民幣。

不過它的贖回不像開放式基金那么方便，只能在成立后每半年的第一個工作日贖回。

2、“奧運主題”股票證券

投資集合資金計劃

推出銀行：中國銀行

理財特點：滿足高端客戶的高收益需求

對于實力雄厚的投資者，門檻比信托投資還高的私人銀行仿佛更對味。中國銀行私人銀行部最近推出“奧運主題”股票證券投資集合資金計劃，200萬元起售，而且限定了投資人數為50人，預期年收益率為-7.3％至132.48％，投資期限為1年。這款產品采用了基金、信托、銀行、投資人的四方監管模式，以追求絕對正收益為目標，采取有效方式激勵投資顧問，使其更加關注產品的投資收益。股票倉位根據市場情況控制在0-100％之間。規模適中，投資也靈活，市場好時可集中持股，滿倉操作，反之則空倉申購新股等。

3、“基金股票雙重精選”

推出銀行：中國工商銀行

理財特點：流動性好，門檻也比較低

相比起來，工商銀行的“基金股票雙重精選”的流動性比中信銀行“藍籌計劃1號”強許多，它有3個月封閉期，在封閉期后每周一可申購贖回，對持有2年以上的投資者實行免贖回費的優惠。

它的投資方包括中融國際信托，廣發基金等，基金投資比例為O～100％，股票投資比例為0～50％，新股申購、債券以及貨幣市場工具投資比例為O～100％。起始認購金額為5萬元，追加認購單筆最低限額為1000元，認購費率有1.2％、0.6％、每筆1000元三種收取標準。

4、“基抵利”

推出銀行：深圳發展銀行

理財特點：一方面定期存款“變身”貨幣基金：另一方面保障本金并加強流動性和收益

把錢存定期也許是最“鴕鳥”的投資方法。如果實在沒有時間研究或者缺乏投資意識，就只能眼睜睜地看著每年的收益被CPI吞噬。深圳發展銀行推出的“基抵利”新品，只需在深發展營業網點申請開通“個人基金理財賬戶”，存入一定金額的保證金，即可獲得與預期收益相對應的貨幣基金，由專業基金經理為你“利上生利”。而客戶的本金也將在賬戶到期時全額返還。客戶如有資金需求，可以隨時選擇贖回貨幣基金，銀行同樣保證了客戶資金的流動性。

5、“招商精選FOF”

推出銀行：招商銀行

理財特點：一方面雙層“氣墊”增加完全性；另一方面創新的雙業績基準費率

在股市大幅震蕩的行情下，如何把損失降到最小?一般來說，基金由于實現了組合投資，在大盤硬著陸時就好像加上了一層“氣墊”，風險要小于個股。而FOF(Fund of Fund)，是專門投資其他證券投資基金的基金，相當于在原來的“氣墊”上又加上一層，就顯得更為保險。

招商銀行向金葵花客戶推出的“招商精選”理財計劃就是一種FOF產品。它不僅投資封閉式基金，開放式基金、QDⅡ基金以及債券現金類資產，還將一部分資金用于新股申購和配售。預計產品年收益率達到8％～40％。在產品費率方面，該計劃設置了相對業績基準(晨星開放式基金混合指數)和絕對收益基準(5％)。只有同時超越雙業績基準，才提取超越晨星開放式基金混合指數以上的20％作為業績報酬，算是銀行理財產品費率收取標準上的一個創新。

6、“華夏理財――慧盈7號股指商品雙掛鉤型理財產品”

推出銀行：華夏銀行

理財特點：正所謂兩個籃子，兩手準備――指數基金與大宗商品，擇優錄取

投資有時像走鋼絲，左手牽的是收益，右手牽的是風險。華夏銀行的慧盈7號產品也是這樣，它提著兩個籃子：每個籃子都由恒生國企指數基金、恒生綜合指數基金、原油，銅構成，但兩個籃子中指數基金的權重和商品的權重不同。一個籃子中指數基金權重大，35％恒生國企指數基金，35％恒生綜合指數基金，15％原油價格、15％銅價；另一個籃子中商品權重大，15％恒生國企指數基金，15％恒生綜合指數基金，35％原油價格，35％銅價。投資者可“擇優”選擇最終的收益。期限一年，預期最高收益率為12％(100％保本型)和33.5％(95％保本型)。

7、“動態商品指數”

推出銀行：德意志銀行

理財特點：為中國投資者提供多樣化的產品和服務，增加更多選擇，在全球范圍內配置自己的資產

德意志銀行新近推出的掛鉤“動態商品指數”結構性投資產品，掛鉤四類大宗交易商品，包括能源，農產品、貴重金屬和工業金屬。這些商品較少受到全球股市波動的影響，即使在波動的市場之下，也能保持較好的市場預期。

8、“美林四年期精選投資最佳配置澳元票據”

推出銀行：花旗銀行

理財特點：成本最低地分享巴菲特的投資成果

段永平花了62萬美元與巴菲進午餐，而你只要8萬元，就能在一定程度上分享巴菲特的投資收益。花旗銀行的這款QDⅡ產品，投資的澳元票據除了有股神巴菲特的伯克夏哈薩韋公司股票外，還包括美林折價H股指數、美林可持續能源指數和永續睿智能源基金等。

它的四年期潛在最高收益率按條件不同分為：累計52.5％的自動提前終止票息，60％的到期票息，或者上不封頂的最佳配置投資組合票息。本次產品以人民幣計價，境外投資標的澳元票據，起購金額為人民幣8萬元，每次遞增人民幣1萬元或其整數倍。

9、QDⅡ產品

篇（3）

可是，十年忽如一夢，股指一下回落到了十年前。想起了一直堅持價值投資理念并憑著對這一理念的獨到把握而成為“股神”的巴菲特，不禁想問一個問題：價值投資的理念適用于中國嗎？

巴菲特如何回答，我們不知道，因為我們無法近距離的采訪到他。而同樣對價值投資頗有研究的珍妮特·洛爾的回答則是：“基本原則同樣適用?！边@應該算是一個偏肯定性的答案。

珍妮特·洛爾是誰？她是格雷厄姆證券分析和價值投資領域的研究專家，被譽為價值投資的當代權威。她近期的新書《格雷厄姆經典投資策略：讓價值投資更容易》給了我們“一個近距離接觸格雷厄姆的機會”（沃倫·巴菲特語），她也在書中告訴了大家價值投資的精神內涵：永遠不可能有完美有效的證券市場，總在無數縫隙中，留下了許多真實價值被低估的企業。而練就識別并把握住這樣的企業的能力，就像找到了開啟阿里巴巴財富大門的咒語。

以下為本刊通過E—mail采訪珍妮特·洛爾的對話整理，希望能給投資者以啟迪。

《卓越理財》：您眼中的金融市場是什么樣的？

珍妮特·洛爾：由于各種原因，全球金融市場現處于動蕩之中。我們迅速地步入了互聯網以及全球經濟時代，在最初的興奇之后，我們開始了實際的調整。市場現在正在清理那些沒用和多余的東西。我們可以把它看成是個農夫，他在生長期后修剪他的果樹使它們在將來可能會產出更多果實。此外，全球化需要國際金融市場更智能更有效地監管。除非投資者信任市場的流程，否則市場不會有效地運轉。

《卓越理財》：您的新書《格雷厄姆經典投資策略》重在闡述“讓價值投資變得更容易”，那您能否概括談一下您心中的價值投資？

珍妮特·洛爾：價值投資顯示了適用于任何市場形勢的基本原則。這些原則是基于一個概念，即股票代表企業，并且衡量一個企業價值的方式有多種。此類估值隨后被轉移到股價的估值。

《卓越理財》：為什么堅持“價值投資”很難？以至于導致價值投資者一直只是少數派？

珍妮特·洛爾：價值投資能夠有效準確地運作是因為只有少數的投資者使用這些原則。就如同沃倫巴菲特經常解釋到的，當其他投資者還在擔心的時候，價值投資者已經在為自己發現了廉價品而感到興奮。當其他投資者正支付高昂的價錢時，價值投資者則持謹慎態度。價值投資依靠調查研究和經過深思熟慮的選擇，但是許多投資者喜歡跟風，去響應那些謠傳和推測。

《卓越理財》：價值投資是否真能適應中國股市？您覺得是否有需要修訂的地方？

珍妮特·洛爾：這樣的實踐可能需要依據中國股市規則和習慣做法進行調整，但是基本原則同樣適用。我相信隨著時間的推移，世界各地市場的上市要求和其他規則將會變得更統一。與此同時，讀者可能會發現我書中的第九章——特殊情況會很有用。

《卓越理財》：價值投資在不同的市場行情下應該如何操作？

珍妮特·洛爾：本杰叫·格雷厄姆發展了能在每種市場條件下有效運用的價值投資原則。事實上，價值投資暫往往傾向于在弱勢的市場凝聚力量，在復蘇的市場發揮最大的力量。當市場估價過高，價值投資者又會縮小投資，因為沒有低價股供他們選擇。在書中，我用了整整一章來闡釋這個問題。

《卓越理財》：采取價值投資有哪些風險是需要面對的？如何規避？

篇（4）

問：您如何識別被低估的公司？從發現有價值的公司，到真正進行投資大概要多長時間？

答：針對上市公司，我用自己的方法估算其商業價值，并尋找價格相對于價值有大的折扣的公司股票。當我為股票估值時，我首先假設公司為無杠桿的，估算出價值后，再根據公司實際的債務或現金余量調整每股價值。

我最喜歡的估值度量方法，是根據一家類似的公司被現金收購時的價格來估算當前公司的價值。在缺乏公司收購案例進行比較分析時，我會考慮采用其他行業與目標公司具有類似特征的企業被收購時的價格進行分析。我的目標是確定所有現金買家為擁有目標公司全部業務所支付的最高價格，并且他們在收購公司后仍然能獲得足夠的投資回報。

從發現股票到真正投資，所花費的時間不一而同。有時候，一個投資想法會非常清楚，發現股票一個星期內，我可能就得出應該購買的結論，并開始真正買入。有時候，股票可以留在我的“正在研究行列”多年，沒有結論。我發現，我最好的投資通常在論證階段的時間不是很長。正如巴菲特所說，如果對一只股票猶豫不決，則最好將它歸于繼續觀察行列。

問：公司哪些方面對您決定是否投資具有重要作用，最終吸引您購買股票的一些公司主要素質是什么？此外，當您分析一家公司時，您所重視的領域有哪些？

答：我所選擇出的投資機會，大部分都是用很長的時間跨度視角來分析公司。當我分析一個公司時，我的分析師會做出該公司未來至少兩年完整的財務分析報表，然后對隨后的五年假設一個每年每股的凈值增長率，這至少會給我7年的預測視野。大多數分析師采用的分析時限一般最多為兩年，大多數股票買賣者的視野可能更短，可能注重的未來半年甚至一個季度公司的盈利狀況。

公司的負面新聞造成的短期股價下跌，往往會為我帶來一個典型的投資機會，我認為，市場總是會把周期性的事件當成永久性事件來對待，采用長期視角，能將此類市場錯誤轉變為自己的投資機會。

例如，現在大多數歐洲國家的經濟很脆弱，目前歐洲汽車的銷量水平，很難使得歐洲現有汽車擁有率水平維持不斷，只能不斷下降。許多分析師依據現有靜態的歐洲汽車銷售，計算車企的商業價值，并得出結論現有汽車行業的估值是合適的。但我不認為歐洲的汽車人口將進入持續下降通道。因此，我認為未來汽車銷售量會比今天高得多，并以此來對車企進行估值。因此，我得出結論，許多全球汽車公司的股票價格都很便宜。

問：當您選擇公司股票時，哪些特點是您主要看中的？

答：我和其他很多著名的長期投資者關注的點是相同的，比如公司的競爭格局、品牌實力、衰落的風險等等。但是這里有兩個方面是我著重看重的，我認為，我比大多數投資者更注重分析公司未來的增長是否需要新的資本投入，或是否會產生多余的現金？公司管理層如何籌集所需的資金，或如何投資過剩資金？我所投資的公司，需要管理層更加注重衡量自己公司股票的每股指標好壞，而不僅僅是考慮他們所管理的企業規模大小。

我看過的大部分的研究中，都指明很多管理層不能很好的使用現金，不能將現金轉換成商業價值。特別是當前的利率接近于零，當一個公司產生大量的現金時，分析師往往通過簡單的現金余額增長模型，設置一個市盈率估值水平對公司進行估值，但是他們忽略了該公司所產生的現金是否能再投資獲得高收益的問題，因為如果不能產生相同的再投資收益率，公司的現金流就無法增長。

問：是什么讓您的投資管理與別人不同？

答：我認為我的公司有兩個主要的特點。首先，我的奧克馬克基金所做的一切都是基于價值投資的理念。我認為許多公司都提供價值型和成長型基金，這樣的誘惑的確較大，這可能會幫助增加公司的收入，但我認為，兩個相反的方法一起運作會使得公司的風格隨著時間而搖擺，但投資中最重要的是遵守紀律。

此外，雖然我遵循一個非常有紀律的方式，我在對每家公司進行估值的時候都根據具體情況制定一個適當的估值標準。對于一些公司來說，我更看重賬面價值作為一個很好的價值尺度，對一些公司我看重它的銷售額；對另一些我看重它的現金流。有時候，你需要看看在廣告或研發費用支出前的可自由支配的現金流，以發現隱藏的價值。我在為每家公司估值時，不使用統一的簡單估值工具，比如市盈率等，我相信這樣可以使得我的投資選擇更加可信。

最后，我與大多數基金經理不同的另一點是我思考風險的方式。對大多數基金管理者來說，風險主要是指回報的波動率，或自身回報與標準普爾回報偏離的波動率。我將風險定義為賠錢。雖然在任何一年里，奧克馬克基金的回報可能會比其他基金更為波動，或可能會明顯偏離標準普爾的回報，但我認為奧克馬克基金的風險是低于平均水平的。例如，你看一下當標準普爾回報為負的時候，奧克馬克基金總是會比標準普爾的回報高。

問：您的投資組合中對金融服務領域的投資份額占到了28.6%，請問為什么對金融服務業重倉投資？

答：我認為金融公司是非常便宜的。我最近看到一個有趣的統計顯示，金融股的市凈率比公共事業部門的市凈率低20%，盡管兩者有著相同的凈資產收益率。另外，我認為目前的金融行業的盈利是受到不利因素影響的，因為傳統的住房抵押貸款的損失和法律費用增加，金融行業的盈利受到壓制。投資者擔心的一件事情是，監管新規定將使得金融行業更像電力公用事業。在我看來，市場已經對此風險估計過高。很多投資者的另一個恐懼是，由于經濟增長緩慢，貸款需求將很少，金融行業將很難出現增長。我認為該行業強勁增長并非完全沒有可能。另外，如果經濟僅溫和增長，金融股會將其手中的現金用于支付紅利或回購股票，這有利于其股價上漲。

問：當市場整體被高估的時候，您如何調整自己的投資方法以防范風險，從而保護您的投資組合？

答：當所有資產被高估時，我有兩種方式來保護自身資產。首先，我會對可比公司被完全收購時的交易價格持懷疑態度。十多年前，當我們看到很多互聯網公司的收購價格時，會得出結論，當時許多互聯網上市公司的股價非常便宜。實際上，如果一個公司知道自己的股票被嚴重高估，會發行股票購買另一個不太被高估的公司。如果公司不是使用現金直接進行收購，交易數據就是有水分的。

我做的第二件事是要始終使用多個模型，來支持我的估值結果。例如，這其中一個模型是股息折現模型，如果去私人收購交易的價格相對于股利貼現模型顯得太貴，我不會使用這些交易價格來對可比上市公司進行估值。此外，為了防止我的股息貼現模型估值過高，我對無風險利率有一個最低要求。最近，我認為債券市場被高估，那我不會使用現在的債券市場基本利率作為無風險利率。

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1 中小股民法律意識現狀及分析

對股票投資中可以行使的權利的了解程度，反映了中小股民行使權利與維權的意識程度。調查結果顯示，82%的中小股民明確表明了解知情權，知情權比較淺顯易懂，被熟知的可能性較大；72%的中小股民了解分紅配股權，該權利都與收益緊密掛鉤，因此較多的股民對此的了解比較深；48%的中小股民了解投票權； 39%的中小股民了解訴權；而了解回購請求權和剩余資產分配權的只有30%，這兩種權利得以行使的前提比較嚴格，相對于前幾種權利，在股票投資中行使這兩種權利的可能性較小。目前，我國中小股民對股票投資中可以行使的權利的了解僅局限在與自身經濟利益關系更緊密的幾種權利，對于其他行使幾率較小或行使難度較大的權利了解較淺，甚至不清楚有這種權利。中小股民絕不能因權利真正落實于實際的機會較少，就放棄該權利，如果連有什么權利都不知道，就更不可能實現權利的行使。

對于股票交易中的知情權，中小股民認為“沒有必要行使”的占11%，“不知道自己可以行使”的占14%，認為有必要行使但“不知道怎么行使”的占63%，覺得“自己很好地行使了知情權”的占12%?？梢钥闯?，大約七成的中小股民有行使知情權的意識，能夠認識到知情權在股票投資中的重要性，只是不知道如何付諸到實踐上，而少數中小股民對權利的無知或輕視令人憂心。證券市場的信息不對稱現象廣泛存在于上市公司、投資者、證券中介機構、政府部門證券監管部門之間。在這些不對稱的信息中，中小股東均處于被動和不利的地位，因此極易受到“掠奪”和侵害。維護知情權意識的匱乏，無疑是放縱了控股股東憑借信息優勢謀求自身利益的行為，掩蓋了中小股民無法了解公司真實經營狀況的現象。

對于在股票投資中受到侵害后可以行使的訴權，65%的中小股民從未有過行使訴權的想法，31%的中小股民有過該想法但認為不會成功便放棄，只有4%的中小股民行使過該權利。事實上，中小股民權益受到侵害是普遍現象，無論是上市公司、大股東還是證券公司，都能以多種多樣的手段和方式壓制中小股民，甚至惡意侵害中小股民的權益。然而能夠認識到自身權益受到過侵害的中小股民占39%，這些中小股民能夠意識到作為弱勢群體的自己與處于優勢地位的上市公司、大股東之間的真實關系，41%的中小股民對自己的權益是否受到侵害表示不清楚，還有20%的中小股民覺得在投資中沒有受過侵害，這類中小股民必然會成為上市公司大股東的利用品。在調查中我們還對中小股民提出了假設“如果您投資的股票因存在違法行為退市，會怎樣做”，表示“向法院提起訴訟或與證券維權業內律師聯系”的中小股民占27%，“想要求索賠但不知道怎么做”的占54%，“自認倒霉，不再追究”占19%。能夠認識到可以訴訟維權是股民實現維護自身合法權益的第一步，但是已經邁出這第一步的中小股民只是少數，大部分中小股民放棄維權或不知道可以維權。

2 不同職業中小股民法律意識差異及原因

不同職業主體自身的利益、思想觀點、知識素養和社會心理等因素都會影響他的法律意識。各中小股民所處的不同職業環境會影響其對各類專業知識的認知程度，對事物的判斷能力，在股票方面就會體現在他們對股票投資中權利的認識和對法律在股市中作用的評價等。

我們選取了八種職業，并根據職業和中小股民對自己在股票投資中擁有何種權利的認識程度以及他們對法律在股市中的評價的交互統計，得知法律意識最健全的是學生和從事法律、政府部門、醫療衛生工作的中小股民，其次是在私企、金融企事業單位、科研教育單位、建筑制造企業工作的中小股民。

首先，我們談一談從事政府部門和法律工作的中小股民的法律意識。這部分股民律意識普遍較好。他們絕大部分都能夠認識到自己在股票投資中擁有的權利，也對法律在股市中的評價持肯定的態度。一方面因為這一群體作為社會精英的重要組成部分擁有較高的學識和素質，另一方面也是因為我國開展的“依法治國”思想最先普及到這一群體。他們接觸了太多因法律意識淡薄而釀成慘劇的情況，而其較高的法律素養折射到其作為股民這一身份時，亦是如此。他們是法律的制定者和執行者，是中國法制道路的探索者，無論是從學識素養還是職業要求，這一職業股民的法律意識都非常的高。

其次，我們分析下從事醫療衛生工作的中小股民的法律意識問題。這部分股民整體法律意識也很高。雖然他們工作任務重，自主了解相關法律知識的時間、精力較少，但是近年來關于醫療方面的法律相繼出臺并取得良好的成效，促使他們對法律的關注度逐漸提高，潛移默化地培養了法律意識，繼而這一類中小股民會贊同法律在股市中的重要地位。

再次，我們談一談在私營企業工作的中小股民的法律意識?，F如今許多企業為了建設企業法治文化，注重提高企業經營管理人員的法律意識和法律素質，企業會要求員工自主學習法律制度，甚至會組織培訓活動集體學習。企業對學法用法工作的重視必然會影響到企業的領導班子、中層干部，甚至包括普通職工。企業員工會在企業學法用法的過程中逐漸提高自己的法律意識，當這些員工參與到股票市場中，就會成為法律意識較強的中小股民。

從次，從事金融工作的中小股民的法律意識雖然與上一群體比起來略顯遜色，但整體也呈良好狀態。金融類職業的工作內容或多或少與股票有關聯之處，大部分工作人員比較熟悉這一領域的專業知識，在實際操作中就能更為理性，然而也正是因為他們的工作性質，會讓他們更在意經濟利益，很容易忽視除了賺錢以外的事情。這類中小股民雖然是最可能了解經濟方面法律內容的，但是法律意識的缺失會讓他們喪失這方面的優勢。畢竟，如果沒有經過自主學習和了解，從事金融工作的中小股民接觸這方面法律規定的幾率就很小，這也正是為什么過半的金融工作者不了解自己的權利的原因。

另外，從事科研教育的中小股民，雖然具有一定的法律意識，但他們的法律意識有些模糊。各中小學響應國家法治精神，在校內宣傳法治精神，增強全校師生的法律意識，提高法律常識水平，但是在校園內的法律知識宣傳都比較簡單，在校職工對法律的認識只停留在能夠認識到法律的重要性，但更深層次的認識就比較模糊，而且教育工作與其他工作相比，工作性質比較單一，職工對問題的認識不會過于復雜化、社會化，對于與自身職業聯系較遠的事情常會缺乏理論與實際的統一，因此對于將法律與實踐的聯系認知較淡薄。

除此之外，從事建筑制造工作的中小股民的法律意識與其他人相比是最淡薄的。建筑制造類的企業中，上至公司領導、中層骨干下至一線工人，只對施工技術、工程生產、財務管理予以重視，對法律法規所知甚少，他們之中很少能有人認識到法律事務在企業經營和管理工作中的重要性，企業的許多重大決策也不會向相關法律認識咨詢，更不會注重引進法律人才，有些施工企業甚至連外部法律顧問也不聘請，只在打官司時才想到要請律師來受理。企業法律意識的淡薄必然會影響到企業員工，在缺乏法律意識的環境下，員工對法律的重視程度低，對自身權益的認識只會少之又少。

值得一提的是學生股民，即炒股的大學生?，F如今，大學生炒股日益盛行，不過投入股市的大學生大多是金融、經濟、財政管理類專業的學生，他們系統地學習了經濟學、金融學、投資銀行學、證券法等專業課程，有些學生還參加過模擬炒股比?，在掌握股票交易基礎知識的同時，了解證券市場法律法規，所以他們已經具備了一定的法律意識，對自己擁有哪些權利也比較清楚。大學作為股票市場中最年輕的力量，未來社會上的新鮮血液，他們的認知和行為都會影響著社會的發展，因此大學生的法律意識的培養與健全顯得尤為重要。

3 提高中小股民法律意識的政策和建議

（一）增強法律宣傳

1、增加證券公司的職能

證券公司就像上市公司與普通股民之間的通道，作為幫助投資者賺取利益的平臺，在為買賣雙方提供服務業務的同時應站在一個中立的位置上。各上市公司都擁有自己的法律顧問，而中小股民往往缺乏法律方面的素質，那么證券公司應該對中小股民提供幫助，特別是在新股民開戶的時候，證券公司應向新股民說明，如若遇到侵權事件，應怎樣尋求法律救濟。使中小股民初入股市時就接受法律意識的培養。

2、運用H5頁面宣傳

在如今這個信息化時代，H5幾乎成為了移動端宣傳的主要方式，許多商業活動和品牌廣告都會選擇H5頁面來進行宣傳工作。所以，我們可以將H5的功用拓展到法律宣傳上，借助它新穎的形式和具有互動性的特點，吸引用戶主動關注法律方面的事情。特別是微信，微信本身就擁有大量不同年齡階段、不同社會階層的用戶，他們的每一次轉發和分享，就是對法律知識的宣傳，將宣傳股票投資方面法律知識的鏈接，放進股票類的公眾號菜單中，這樣用戶只要在公眾號相應的菜單欄目，就可以快速的瀏覽到法律知識宣傳頁面，而且借助H5平臺普及法律知識是一個低成本高傳播的選擇。

（二）提高中小股民自身素質

篇（6）

雖然基金并不保證絕對收益，并且存在一定風險，但只要了解自己的投資屬性與風險收益容忍度，根據各基金管理公司的背景、投資理念、內部管理制度、市場形象、旗下基金的歷史業績以及公司的員工素質、客戶服務等情況選擇一家經營穩健的基金管理公司，再選擇一種好的投資方法，我們就能獲得期望中的穩健且長期的高收益，將基金投資變成未來的儲蓄罐。

下面我們來做一個比較：

炒外匯，合法的外匯來源問題不好解決，黑市換匯又難免上當受騙；

買黃金，雖然個人買賣黃金有望放開，但畢竟交易對手難找，黃金品種也不太多，要變現不容易。

買股票吧，一是市道不好，單槍匹馬要想在千多只股票中找一個賺錢的實在太難，不是打擊各位讀者，在這種信息的海洋中要去偽存真沒有一雙火眼金睛幾乎就是妄想。

買國債，利息高點，但是碰上加息便錯失升息機會，如要有急用，高息待遇即刻取消。當然存銀行最省心，可是銀行的利息實在太低。又能省精神、又能應付急用且又能發點小財的，思來想去非基金莫屬。

據統計，去年153只基金全年創造的凈收益為84.27億元。其中，117只基金的凈收益為正值，凈收益總和為106.49億元。而貨幣型基金，年化收益幾乎都達到了3%，超過國債讓人眼熱，方便過國債更是讓人歡喜。

當然2005年再做基民，還是要在去年的基礎上再學精明一點。投資基金與任何投資一樣，都要見好就收，另外對自己的投資一定要投入必要的關注度。不少基民買了基金就不理了，很長時間才看一下，要是漲了就想再漲，不等錢用就不贖回，要是跌了，就想虧損賣掉不值得，等漲回來再說。

預計股市會漲就買股票型基金，預計股市會跌就賣出股票型基金，買點債券型基金試試，要是加息最好就買貨幣型基金投機。對有心者，雞年的機會應該還有不少。

都市富人該選哪類基金

貨幣市場基金仍是避風港

在股票市場、債券市場雙雙陷入低迷之時，貨幣市場基金作為投資者熊市中的防守武器而成為2004年基金市場發展的最大亮點。貨幣市場基金是一個就當前市場利率收益水平來看可以替代所有銀行存款的投資品種，是開放式基金當中可以長期關注的投資品種，也被一些基金管理公司當作“蓄水池”。它最明顯的優點是流動性強、風險低、收益穩健。它可以像活期存款一樣隨時贖回或申購，不設贖回費或申購費，管理費加托管費一共是0.33%，收益無需交稅，目前年收益達3%左右。

對于貨幣市場基金的投資策略應該是：當其他基礎市場存在較多投資風險的時候，暫時將資金放在貨幣市場基金上；當其他基礎市場有較好的投資機會時，到其他市場去撈一把，然后立刻回到貨幣市場基金中來。假如有一筆資金在一年內可能要用，建議可先購買貨幣市場基金。

市場人士分析，貨幣市場基金在2005年可能有較多的發行量。目前已有不少基金管理公司申請貨幣市場基金的發行，一些公司還推出了定期定額服務。比如，工資卡使用的是某銀行卡，在簽訂協議后，當工資下發后，它將定期定額轉入貨幣市場基金賬戶，獲取遠高于銀行存款的收益，而不必本人親自去購買。

由于市場普遍認為中國已經進入加息通道，那么老基金原來持有的資產會有一定價差損失，新發行的貨幣市場基金將比老基金更有收益優勢。因為在加息后，新發行的貨幣市場基金建倉時，可將全部資金投入收益更高的品種，不存在調倉或被動等待過程，加息所帶來的收益提升將更為直接。但在加息180天后，新老基金將站在收益的同一起跑線上。

股票基金要看長遠

在通貨膨脹的環境中，投資股票型基金可規避貨幣貶值的風險。但需要提醒投資者的是，股票型基金的投資不是一個短線投資，快進快出將帶來資金成本的大幅增加，對流動性要求高的資金不應進入。基金業內專家普遍認為，評價一個基金好壞的標準是3到5年。2005年的股票型基金、偏股型基金均存在一定的投資機會，股票投資能力較強的基金可以在這樣的市道中發揮出一定的專業理財水平。因此，對于投資股票型基金，投資者要有一定承擔風險的能力和基本投資能力，一般不建議老年人投資，因其資金對變現要求較高。

在具體投資品種的選擇方面，建議投資者要注重選擇具有較好歷史業績表現的基金，最重要的是選擇基金管理公司的品牌。因為品牌往往反映了該公司過去一段時間的業績。此外，品牌也說明它們在道德風險方面的控制也較嚴；其次，要注意該基金公司人員流動性情況。因為品牌只代表過去，一個人員高度流動的基金管理公司，其投資理念無法貫徹，投資者將承擔變動帶來的成本；三是要仔細觀察該基金在市場急速下跌時的表現。一只好的股票型基金，凈值波動不應太大，即使在市場下跌中，也有一定抗跌能力，大起大落不是投資，而是投機。

另有基金專家建議，2005年投資者可以積極關注偏股票基金。這是因為當前股市處于歷史底部區域，下跌風險相對較小，凸顯出一定的投資價值，有利于基金獲得較好收益。根據有關資料顯示，2003年及2004年，股票型開放式基金平均年收益率分別超過上證指數8.39%和15.45%，基金公司專業理財優勢得以顯現。從成立時間較長的基金經驗來看，中長期持有股票型基金的投資收益要明顯好于直接投資股市或債券的收益。

指數基金機會不大

指數型基金的投資標的很明確，只投資于標的指數所包含的成分股票，以及少量基金經理認為即將被選入成分股的股票。投資了指數基金之后，就可以知道基金經理在干什么，知道了基金經理在干什么，做的是什么股票，就可以較好地控制自己的投資風險。但是，指數投資的種種優越性都取決于一個前提條件，即要以牛市為前提，這也是指數投資的局限性。此外，指數投資的成功還有賴于股市的深度和廣度，以及一個完善的指數體系。如果市場和指數都集中在少數藍籌股上，那么當藍籌股因價位過高而下跌時，整個市場就會隨之塌縮，指數投資就會失效。因此，指數型基金表現出高風險、高收益的特性，在市場上漲時凈值增長幅度較高，而市場下跌時跌幅也相對較大。

指數型基金的投資風險來自指數風險，因此對于投資人來說，最重要的是選擇正確的時點，在股指較低的時候買入指數基金，指數基金凈值下跌的風險較小而上升的風險較大，而在股指較高的時候，指數基金凈值上升的幾率小而下跌幾率大。因此，逢低買入是指數型基金最重要的法則。

盡管目前市場指數已經很低，下跌風險已經不大，但很多專家一致認為，今年仍不是投資指數型基金的好時機。原因之一是市場擴容的壓力很大，再加上宏觀調控帶來的上市公司盈利能力的下降，2005年證券市場股指不會有大幅提升；原因之二是今年反周期行業將成為市場投資熱點，大盤藍籌股的投資機會將逐漸降低，而指數型基金所涵蓋的基金，主要是大盤藍籌股；原因之三是現有的情況已顯示，當一些大盤藍籌股出現問題時，指數基金受限于其性質，難以規避市場風險。

客觀來看，國內現有指數基金在產品設計、基礎市場條件和有關市場制度環境方面，仍然存在不少限制和不足之處，在中國證券市場還不太成熟的情況下，短期內投資指數基金還須謹慎。

債券基金成弱勢

債券型基金是風險和收益相對較低的投資品種，主要投資于債券。債券型基金曾一度是基金產品中抗風險能力較好的產品，然而，在市場普遍預期升息周期才剛剛開始的情況下，弱勢將會是債券市場未來相當長時間內的主要趨勢，債券型基金反成了2005年需要特別小心的品種。2004年下半年以來貨幣市場的蓬勃發展分流了部分原投資債券市場的資金，更增加了債券基金的操作難度。因此預計債券型基金在今后仍將面臨較大困難，一些規模不斷縮小的債券基金有可能成為最先退場的基金。

從目前的市場環境來看，加息和加息幅度使市場充滿了不確定性。雖然在國家宏觀調控的有效推行下，投資和物價出現緩和，并推動債券市場走出了較強的上升行情，但在大背景影響下，債券市場的操作思路仍將以回避風險、謹慎操作為主。一些基金公司估計，2005年將加息75個基點，一年期固定利率將達到3%，另外一些基金公司的估計還要高。在這樣的市場環境下，債券型基金顯然并不是理想的投資品種，持有債券型基金的投資者建議可適當減倉，或者通過基金轉換業務，將債券型基金轉換為其他類型的基金。

謹慎投資混合型基金

混合型基金的特點就是基金掌握有高度的資產靈活配置權力，期望通過發揮基金的專業理財能力，游刃有余地轉戰在股票市場與債券市場、貨幣市場之間。但是，當前的市場實際情況證明，很多這種類型的基金盈利效果并沒有實現產品設計時的初衷。其中的原因在于混合型基金還有兩個天生的"軟肋"會嚴重影響到它的投資績效。因此，對投資方向不是很清晰的基金，如混合型基金、平衡型基金，投資人要保持謹慎的態度。

轉換基金品種獲取高收益

目前，不少投資者通過不同基金品種之間的轉換，回避因市場波動帶來的投資風險，獲取不同市場的收益。例如，當股票市場經過長期下跌后開始中長期回升時，投資者就可以適時將貨幣市場基金轉換為股票型基金或混合型基金，以充分享受股票市場上漲帶來的收益。越來越多的基金公司開通了基金轉換業務，但需要注意的是，目前不同基金公司收取的基金轉換費用有一定差異。如富國基金公司規定，轉換份額持有時間不足1年的，轉換費率為0.3%；擬轉換份額持有時間達到或超過1年的，免收轉換費。申萬巴黎基金公司規定的轉換費率為0.2%。

在具體轉換時，投資者還要準確把握和選擇基金轉換的時機。如目標基金的投資能力突出，基金凈值增長潛力大；目標基金具有較好的分紅條件，即將進行分紅；中長期的市場環境最有利于目標基金的主要資產運作；手中持有的基金的單位凈值已處于歷史相對高位，而目標基金的單位凈值處于歷史相對低位等時機，都是選擇基金轉換的好時機。

另外，專家提醒，投資者買基金時不應有“越新越好”和“越大越好”的誤解。統計數據顯示，機構投資者偏愛老基金，很多老基金同樣值得投資。在面臨新、老基金如何抉擇時，建議投資者多關注一些績效較好的老基金，因為部分績效回報較好的老基金已經顯示出了一定的理財能力，而我們投資于基金的目的，就是要享受他們良好的專業理財能力，并因此獲得較好的投資收益。并且，縱觀近年來基金的表現，業績排名靠前的基金份額基本是中等規模的，2004年更是如此。比如去年業績名列前茅的合豐成長基金，其基金份額至去年年底不過4億出頭。因此，投資者在選擇基金時，應當充分關注基金的規模，規模過大很容易影響基金未來的收益，同時應密切留意基金是否由于規模過大而回報落后于同類可比基金。在比較兩個相似的基金之后，投資者不妨選擇規模較小的，特別是小盤股基金，因為基金規模過大對其回報的負面影響更大一些。

基金定投也瘋狂

對投資者做過一個調查：影響他們作出某個投資選擇的因素有哪些？“操作方便”成為首選。

目前，由工商銀行推出的基金定投業務，就使投資者購買基金變得方便快捷。它除了購買方式的改變，在控制風險等方面有哪些改變？它與之前推出的定期定額買基金有哪些區別？

工商銀行業務部基金處田耕介紹，投資者可以通過基金定投業務，以固定時間、固定金額申購工行代銷的某只基金產品。

與傳統的基金購買方式相比，首先它的投資起始金額降低。原來以1000元為起點，現在每月最低申購額僅為200元；其次，它攤薄了投資成本。由于每月分散投資，購買價格有低有高，風險也就相對較低；同時由于是自動扣款，在手續上方便很多。

與中國銀行的定期定額買基金相比，基金定投的品種有所增加。目前首批推出了6家基金公司的6只品種，從性質上看不是股票型就是混合型的基金。田耕分析說，由于債券型、保本基金等波動較小，在平攤風險等方面意義不大，所以沒有涉及這些品種。

同時，基金定投在扣款時間上靈活性增強，不再是固定每月的某個日期，而是通過控制資金賬戶內的余額選擇投資時間，當賬上金額達到固定投資額度時，錢就會被自動劃走。

工行的“基金定投”雖然目前只有定期定額這一種形式，但它涵蓋不定期定額、定期不定額、定期贖回等內容。

以定期贖回為例，如果你計劃3年之后貸款買一輛汽車，月供2000。那么你就可以從現在起，每月購買2000元的基金，等3年后，從基金中每月贖回。這樣既能實現自己的財富理想，還進行了投資。

同時扣款的方式也可以有所創新。比如根據市場指數的變化，設定一個均線系統，當指數在某一均線之上時，就自動扣款。

當然，這些業務創新離真正的實施還需要一定時間，但它也說明基金定投，作為國外成熟金融市場的主要基金投資形式，它不僅僅是手續上的方便。

田耕表示，近期內主要是進一步擴大定投的基金品種。

雖說基金定投是一種“懶人投資方法”，既省去了購買的手續，對投資時機也有所弱化。但是在現有的基金品種中，如何選擇實現投資收益的最大化？

從某種程度上來說，定期定額對市價波幅大小的注重，會大于實際價格漲幅。這是因為你定期購買某一只基金，當它市價較高的時候，你所能購買到的單位便會較少；反之便能購買到較多單位。

所以，一段時間內，兩只基金如果漲幅一致，一只的波幅較大，也就意味著在低價位時購買的單位較多，顯然它的收益會更高。

從這個角度看，雖然2004年在具有可比性的97只股票型基金中，只有39%的基金全年回報率為正值，但是完全不必談基金色變，長期持有還是有較大投資價值的。波幅尤其是低價期的向下波動反而會提高投資者的收益率。

波幅的大小可以通過“標準差”這個數據來衡量，投資者登錄晨星等基金評級網站。如果兩個基金產品其他各方面都差不多，標準差較大的那個會更加適合定期定額。

當然，對于一個長期持有的投資產品，波幅所伴隨的則是風險。當我們通過定期定額方法累積了相當數量的高波幅基金之后，需要進行一些組合上的調整，將這些累積的高波幅基金轉換為盈利水平也差不多，但波幅較低的同類型基金。這樣在保持盈利幾乎不變的前提下，可以進一步降低投資組合的風險。

同時，不論購買基金的方式如何，中長期投資的理念都是需要的。工行的基金定投有3年或5年的投資期限，對投資的流動性并沒有任何影響。田耕說，這只是對投資者正確投資的一種引導。因為中國股市一般18個月為1個周期，像3年期限正好是兩個周期，這樣可以盡可能減小投資的風險。

長期持有也可以減少投資的各種手續費，像廣發、融通等基金的定投品種，就采用后端收費的方式，持有超過一定期限，贖回費可以減免。

告訴你真實的基金投資經驗

春節前后，隨著基金扎堆發行，基金的群眾基礎也越來越廣。在各個基金公司增添的不少基民中，有精明的白領，有剛畢業的學生，也有退休老人。他們各自的生活雖不同，卻都選擇了基金理財。記者通過采訪了解到了一些基民的理財故事，這些案例顯示出基金作為最佳大眾理財工具受到了越來越多普通投資者的青睞。

案例一：

何先生是一個忙碌的上班族，在理財方面偏于保守。除了往銀行活期賬戶里存錢、積累到一個整數轉成定期之外，最大的一筆投資就是購買了2萬元在銀行柜臺交易的國債。

去年年底，何先生一年的收入剩下了10萬元，對于這筆獎金，除了部分用于春節期間的消費外，怎樣打理才能獲得高于人民幣儲蓄或普通理財產品的收益呢？他有一位證券行業的朋友建議，將這10萬元購買3至4只基金，構建個人的基金組合將是一個不錯的投資選擇。

最后，何先生把股票型基金作為了投資組合中的主體，按照股票型基金占2/3，貨幣型基金占1/3的比例來進行的搭配。基金的數量也不算多，總共選了3只。他向業內人士咨詢后了解到，滬深大盤現正處于低位區域，存在較大反彈空間，將2/3的資金配置于股票型基金，是為了分享股市從低位區域向上反彈的收益。在股票型基金中，他在指數基金與股票基金中各選了1只，分別投入1/3的資金。

對于指數基金，經朋友推薦，何先生選擇了博時裕富。這只指數基金所跟蹤的目標指數覆蓋滬深兩市，股票投資比例比較高，可有效避免基金凈值增長率與標的指數增長率間相偏離的風險。在股票基金的配置方面，他則選擇了易方達策略成長基金。管理這只基金的基金公司成立歷史較長，旗下基金有歷史業績可供參考。

由于貨市市場基金流動性較好，收益相對穩定，是一種良好的現金管理工具，何先生將剩余1/3的資金用來購買了貨幣市場基金。他了解到，在收益率方面，最近大多數貨幣市場基金的7天年化收益率已升至3%以上，各家之間相差不是很大。而在海外市場各貨幣市場基金間的收益率相差也都非常小，因此選擇貨幣市場基金的主要依據是考慮其安全性。從最新資料上他看到，華安現金富利基金截至2005年1月18日的規模達到239.84億，今年以來的7天年化收益率一直保持在3.1%以上。貨幣市場基金的申購與贖回均不收費，2004年4季度，華安現金富利基金的總申購份額為203.59億，總贖回份額為165.36億，體現了貨幣市場基金良好的流動性，因此他最后選擇了華安現金富利。

通過這次投資基金，何先生感到，目前基金數量和種類的急劇膨脹，在給投資者提供了更多投資渠道的同時，也使他們不知所措。而構建個人基金組合，匯集最優秀基金公司中的最優質基金，不僅可以應對基金數量急速增長、投資者選擇無所適從的問題，還可利用精英基金經理的專業投資能力幫助投資者分享股市成長收益。

案例二：

杜先生曾經熱衷于炒股，但在1999年把購買過的所有股票都拋出了，原因是覺得所有的股票走勢都起伏不定，消息又非常不透明，無論好消息還是壞消息自己都是整個證券市場最后一個知道的，幾年下來仍舊不虧不賺?？吹交鸬淖邉莘€穩當當，波動不那么大，杜先生就專門跑到銀行收集了各類的基金宣傳單，再上網查尋相關資料，專心地研究起基金來了。后來，杜先生購買了華夏成長基金和易方達平穩增長基金，8個月的回報率就超過了18%。嘗到了基金的甜頭后，他除了外幣資產外，把所有的儲蓄全部轉成各種類型的基金。

有了投資基金的成功經驗之后，杜先生覺得當時拋出所有股票是正確選擇，并認為只要細心規劃分類，基金完全可以滿足他的理財需求。到目前，杜先生的基金理財規劃主要分為3大塊。

第一是準備長期持有的基金，作為今后養老的儲備金。杜先生選擇了積極成長型股票基金和純債券基金，各買了5萬元。他認為，中國的股市從長遠角度來看肯定是上揚勢頭，而且股票型基金有抗通貨膨脹能力，既然如此，就不如博一次，選積極成長型的。當然，考慮到高回報就有高風險，他就用純債券基金與之搭配。債券基金雖回報率低，但無風險，安全可靠，這樣即便遇到風險，至少有債券基金撐半邊天。所以，養老應不會成為問題。

第二是準備中期持有的基金，以備將來的用錢之需。杜先生分別買了股債平衡型基金和指數型基金各4萬元。平衡型基金和波動較小的指數基金的投資范圍包括股票和債券兩種，因此風險和回報也介于兩者之間。收益雖不大，但風險也不高，走的是中庸穩健的投資之路，值得中期擁有。

第三是短期投資，這些錢可以隨時贖回來應對日常所需。杜先生把平常存的活期全取出來購買華夏現金增利基金。因為該基金屬于準貨幣市場基金，跟活期存折一樣好用，而且收益比活期高得多，且免認購、申購、贖回費；利息不繳稅；基金分紅不繳所得稅；每日分配收益，每月累計收益自動轉換為基金份額。因此他一有閑錢就購入該基金，讓它們自動滾雪球。

最近杜先生粗略估算了一下，他在各類基金上共投資了21萬元，僅投資第一年就上漲了近25%左右，足足賺了5萬元。

案例三：

王小姐從2002年開始投資基金，當時多支開放式基金先后問市，由于其宣傳力度及定位，使收入不高的她也能對基金有所了解。

王小姐從銀行取回了有關基金的宣傳材料后，首先了解到的是博時價值增長基金和華夏債券基金。這些開放式基金與封閉式基金不同，封閉式基金多是機構或大戶，起購點額度大，而開放式基金對機構或個人小戶均可，起購點一般1000元即可，同時進出兩便，這正是適合她的基金。

經反復比較選擇，王小姐首次認購博時價值增長基金和華夏債券基金各5000元，一星期后又追加認購博時基金3000元，兩支基金分別選擇了現金分紅和分紅再投資的不同方式。春節過后，博時價值增長基金隨春暖花開一路攀升，最高時幾度超過25%的年收益，一舉奪得開放式基金凈值增長之冠。一年后，除了現金分紅外，基金市值都有不同程度增長，尤其博時基金除分紅外，還增值6%左右，這讓王小姐真正體驗到了專家為她理財的樂趣。

后來，王小姐不斷地用收入購買基金，甚至不選擇購買的時機。她購買基金的方法很簡單，先列出那些凈值最高走勢穩定的5個基金，然后比較其中的折價程度，最后購買其中折價程度最高的兩只基金。買進以后就無論大盤風吹浪打，不再賣出。每年基金分紅的時候，她幾乎在分紅后的一周內就又再次將分紅投入基金中，這時候她的原則是用分紅投資去年的凈值增長最多的冠軍基金。到目前為止，王小姐通過不斷買進，再加之兩次高分紅，已擁有相當數量的基金份額。

海外投資雜談

非常欣喜地看到現在的中國不僅作為一塊飛速增長的市場出現，也從吸收外國投資最多的發展中國家變成潛在的資本輸出國。近日，聯合國貿發組織的一項調查表明，150多個國家的投資促進機構認為，中國與美國、德國、英國、法國這些發達國家一起，將成為它們最主要的外資潛在來源國。其中最引人關注的是，中國今年的對外投資潛力第一次超過了日本，成為世界第五大潛在資金供應國。國人正在走出家門，去分享其他市場的成長果實。

但是作為企業的海外直接投資，更多看中的是海外資源以及出于市場的考慮，而作為中小投資者，有意愿做海外投資的原因是：把雞蛋放在不同的籃子里。

我有一個剛從美國回來的朋友，向我介紹了美國人的投資方式：

―很少有人把錢存銀行，因為高昂的利息稅。

―保障永遠是第一位，沒有人壽保險甚至不可能從銀行獲得房貸。

―其次的投資方式好象和國人也相似，國債、基金，風險性更高一點的就是房地產投資等等。

但是，最大的不同在于林林種種的基金，草草算來就有6000多支基金，投資的范圍更涉及方方面面，有投資股市債市的高增長基金，也有專門投資貨幣市場的貨幣基金。也有投資某一市場的新興市場基金，也有直接投資實業的，像最近很熱門的房地產基金，據專業人士介紹，目前國際地產基金主要有3種：第一種是投資開發型的，即從前期就開始介入項目的開發，如新加坡政府投資公司(GIC)、摩根斯坦利、德意志銀行、荷蘭ING、澳大利亞麥格理銀行；第二種是收租型的，即購買有穩定租戶成熟物業，長期持有物業收租盈利，并不介入前期開發的，如美國國際集團(AIG)、新加坡政府投資公司、新加坡騰飛基金；第三種是不良資產處置型，通過收購不良資產，將其證券化，打包處置，變現盈利，如高盛、萊曼兄弟、摩根斯坦利。

而每個大型的資產管理公司也都形成了各自的投資風格，能更好的控制風險并得到比較合理的回報。

還是我這位朋友，在2004年11月份買進了20000美元的兩支基金，投資市場是歐洲，除去認購費3%，投資不到20000美元，到現在，只是經過了5個月的時間已經上漲至23000美元，收益差不多是18.6%。并不是我這位朋友運氣特別好，而是這些基金的實力水平值得認可。

就資產管理業務而言，國外已積有幾十年的經驗，而國內基金真正問世才只有幾年，還處于探索階段。在管理、財務控制方面，國外有一套非常嚴謹的制度。比如德國的安聯集團，共管理著1.2千萬億美元的資產，養老金、保險金機構客戶占了其中的50％以上，他們第一位考慮的就是穩健。這種穩健的風格就體現在嚴謹的選股流程等因素上。很明顯，美國的居民不出國門就可以通過這些全球投資基金獲得高效市場的回報。相形之下，我們盤踞在自己的一角，被A股的漲跌牽動神經，在相當于美國股票市值百分之一的一萬億人民幣的市場，從資產分配的角度，很難作到真正的分散投資風險。

以下是筆者摘選出的個人居民進行海外投資的幾個關鍵詞：

外匯―只能是外匯投資

由于我國資本項下還很難自由兌換，經過審批，居民也只能兌換到一個很小的額度，僅作消費用途。所以，海外投資，仍然只是外匯存款的投資。對于個人的投資，只是存在帳戶里的少量外匯的增值。就算是QDII（合格的境內機構投資者)的資金來源也并不是“可自由兌換成外幣”的人民幣存款，而是國內現有的大量外匯存款。

香港―是個很好的跳板

篇（7）

二、在理解理財目標時要注意哪些問題

根據2007年教材的變化，考生對理財目標的理解要注意以下幾點：

第一，有關企業價值表述上的變化，即企業價值就是企業的市場價值，是企業所能創造的預計未來現金流量的現值，反映了企業潛在的或預期的獲利能力和發展能力。

第二，以企業價值最大化作為理財目標的基本思想：在權衡企業相關者利益的約束下實現所有者或股東利益的最大化。這里強調相關利益群體的利益沖突的協調――力求企業相關利益者的利益分配均衡，也就是減少因各相關利益群體之間的利益沖突所導致的企業總體收益和價值的下降，使利益分配在數量上和時間上達到動態的協調平衡。

第三，要了解企業價值最大化的具體內容，即：(1)強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。(2)強調股東的首要地位，創造企業與股東之間的利益協調關系。(3)加強對企業經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制。(4)加強與債權人的關系。(5)關心職工利益，創造和諧的工作環境和合理的福利待遇。

(6)關心客戶的長期的利益。(7)加強與供應商的合作關系。(8)保持與政府部門的良好關系。

三、如何理解公司治理與財務監控的關系

公司治理是有關公司控制權和剩余索取權分配的一套法律制度以及文化的安排，涉及所有者董事會和高級執行人員等之間權力分配和制衡關系。公司治理結構和治理機制的有效實現是離不開財務監控的，公司治理結構中的每一個層次都有監控的職能。從監控的實務來看，最終要歸為包括財務評價在內的財務控制。

四、如何衡量單項資產的系統風險

系統風險又被稱為市場風險或不可分散風險,是影響所有資產的不能通過資產組合來消除的風險,這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。

Cov(RJ,RM)是協方差，Cov(RJ,RM)=rJMσJσM，協方差表示的各資產收益率之間相互作用、共同運動所產生的風險。

例如：已知甲項目的預期收益率為10%，短期國債利率為4%，市場風險溢酬8%，市場組合的標準差為6%，甲項目的標準差為12%，要求分析甲項目與市場組合的相關性分析。

首先，根據資本資產定價模式：因為：甲項目的預期收益率=10%=4%+β×8%，所以β=0.75；其次，由β= rJMσJσM，得知，0.75=相關系數×12%÷6%，所以相關系數=0.375

上述例題是對單項資產系統風險β計算公式的應用。

五、資本資產定價模型與套利定價理論之間有何關系

在資本資產定價模型下，資產組合的必要收益率為：Ki=Rf+β×(Km-Rf)

其中：(Km－Rf)是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益，即風險價格；β值越大，要求的收益率越高。

套利定價理論與資本資產定價模型一樣同是討論資產的收益率如何受風險因素影響的理論，所不同的是套利定價理論認為資產的預期收益率并不是只受單一風險的影響而是受若干個相互獨立的風險因素的影響，是一個多因素的模型。

套利定價理論認為：同一個風險因素所要求的風險收益率對于所有不同的資產來說都是相同的，而不同資產之所以有不同的預期收益，只是因為不同資產對同一風險因素的響應程度不同。投資者可以通過調整手中資產組合中的資產種類和比例及通過所謂的套利活動，在不增加風險的情況下獲得額外的收益。

六、如何把握時間價值的計算技巧

第一，熟悉現值系數和終值系數在計算資金時間價值中的運用――求什么值用什么系數。

第一步，明確所求問題是復利問題還是年金問題、現值問題還是終值問題；

第二步，通過查表找到相應的系數；

第三步，用已知條件與系數相乘，便可求出結果。

[例題]有一項分期付款的購買計劃，賣方要求買方從第四年末開始每年付10萬元，共付50萬元，貼現率為10%，買方如果現在一次付應該付多少？

該問題是遞延年金的現值，所以要利用年金現值系數（P/A，10%，5）和復利現值系數(P/F，10%，3)

結果為：10萬元×（P/A，10%，5）×(P/F，10%，3)=10萬元

×3.791×0.7513=284817.83元

第二，掌握各系數之間的關系。

復利終值系數與復利現值系數互為倒數；普通年金終值系數與償債基金系數互為倒數；普通年金現值系數與資本回收系數互為倒數；普通年金終值系數的期數加1，系數減1為即付年金終值系數；普通年金現值系數的期數減1 ，系數加1為即付年金現值系數。

七、如何正確把握股票評價模型中三階段模型的計算

三階段模型即：股利高速增長階段現值+股利固定增長階段現值+股利固定不變階段現值

對三階段模型的計算首先要畫草圖，以明確各時間點的股利；其次要根據不同階段的股利特征確定采用何現值系數；然后采用分段計算的方法計算股票價值；最后將各階段的股票現值求和，以確定該股票價值。

八、在估算現金流量時應當注意哪些問題

第一，注意區分不同階段的現金流量的內容。

在初始階段，現金流出主要是建設投資、流動資金墊付等，注意資本化利息作為固定資產的成本，計入固定資產的原值，這部分利息最終以折舊方式作為非付現成本，并能夠抵減所得稅。所以資本化利息不作為該階段的現金流出。

在經營階段，現金流入為營業收入；現金流出為經營成本、所得稅等。某年經營成本=該年外購原材料+燃料和動力費+該年工資及福利費+該年修理費+該年其他費用；（該式中其他費用是指從制造費用、管理費用和營業費用中扣除了折舊費、攤銷費、修理費工資及福利費以后的剩余部分。）

經營期的利息計入財務費用，屬于籌資活動的現金流出，不屬于經營活動階段的現金流量，即屬于無關現金流量。

對于固定資產更新改造投資項目，固定資產提前報廢損失遞減的所得稅額是流入。

為了簡化計算，調整所得稅等于息稅前利潤與適用的企業所得稅稅率的乘積。

在結束階段，除了和經營階段相同的流量外所增加的項目是：現金流入為增加固定資產余值、回收流動資金墊付等，現金流出為清理費用。

第二，必須考慮相關現金流量。

計算投資方案的現金流量時，應正確判斷哪些支出會引起企業總現金流量的變動。在決策時已經發生的現金流出（沉沒成本），不應包括在現金流動之內。充分關注機會成本；不要將融資的實際成本作為現金流出處理，主要是由于估計經營現金流量時將籌資活動的利息費用作為非相關現金流量。

九、股票技術分析法和基本分析法有何區別

技術分析法直接從股票市場入手根據股票的供求市場價格和交易量等市場因素進行分析。只關心市場上股票價格的波動和如何獲得股票投資的短期收益很少涉及股票市場以外的因素分析。通過對股票市場價格的波動形式股票的成交量和投資心理等因素的分析幫助投資者選擇適當的投資機會和投資方法，著重于分析股票市價的運動規律。

基本分析法從股票市場的外部決定因素入手并從這些外部因素與股票市場相互關系的角度進行分析。因此不僅研究整個證券市場的情況而且研究單個證券的投資價值；不僅關心證券的收益而且關心證券的升值。通過對宏觀形勢的分析幫助投資者了解股票市場的發展狀況和股票的投資價值，主要目的在于分析股票的內在投資價值。

十、債券組合有何意義

債券組合是規避利率風險和再投資風險甚至違約風險和變現力風險的強有力的手段，常見的債券組合主要有：模式浮動利率債券與固定利率債券的組合、短期債券與長期債券的組合、政府債券金融債券企業債券的組合、信用債券與擔保債券的組合。

另外在單純的企業債券投資中還可以進行可轉換債券與不可轉換債券的組合、附認股權債券與不附認股權債券的組合。

十一、優先認股權的價值如何計量

優先認股權的價值有附權優先認股權的價值和除權優先認股權的價值。

附權優先認股權的價值通常在某一股權登記日前頒發。在此之前購買的股東享有優先認股權或說此時股票的市場價格含有分享新發行股票的優先權，因此稱為附權優先認股權。其價值可由下式求得：

附權優先認股權的價值=附權股票的市價-（為購買股股票所需的優先認股權數+為新股票的認購價）

除權優先認股權的價值是指在股權登記日以后，股票的市場價格中將不再含有新發行股票的認購權，其優先認股權的價值也按比例下降，此時就被稱為除權優先認股權。其價值可由下式得到：

除權股票的市價-（附權優先認股權的價值為購買股股票所需的優先認股權數+新股票的認購價）=0

十二、如何確定再訂貨點、訂貨提前期和安全儲備

研究安全儲備的目的：找出最佳的安全儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲存成本之和最小。

最佳安全儲備量的確定方法（需求量變化引起的缺貨）：計算出各不同安全儲備量下的總成本，以總成本最低的安全儲備量作為最佳保險儲備量。某保險儲備量下的總成本＝年缺貨成本＋儲存成本，有關指標的計算公式：

（1）再訂貨點=原材料使用率×原材料的在途時間

（2）訂貨提前期=預計交貨期內原材料的用量×原材料使用率

（3）保險儲備量=1/2×（預計每天的最大耗用量×預計最長訂貨提前期-平均每天的正常耗用量×訂貨提前期）

（4）儲存成本=（經濟訂貨量/2+保險儲備）單位儲存成本

十三、短期融資券籌資、應收賬款轉讓籌資有哪些優缺點

短期融資券，又稱商業票據或短期債券，是由企業發行的無擔保短期本票。

優點：主要有短期融資券的籌資成本較低、短期融資券籌資數額比較大、發行短期融資券可以提高企業信譽和知名度

缺點：主要有發行短期融資券的風險比較大，發行短期融資券的彈性比較小，發行短期融資券的條件比較嚴格。

應收賬款轉讓是指企業將應收賬款出讓給銀行等金融機構以獲取資金的一種籌資方式。應收賬款轉讓籌資數額一般為應收賬款扣減以下內容后的余額：（1）允許客戶在付款時扣除的現金折扣；（2）貸款機構扣除的準備金利息費用和手續費，其中準備金是指因在應收賬款收回過程中可能發生銷貨退回和折讓等而保留的扣存款。

優點：主要有及時回籠資金，避免企業因賒銷造成的現金流量不足，節省收賬成本、降低壞賬損失風險，有利于改善企業的財務狀況、提高資產的流動性。

缺點：主要有籌資成本較高、限制條件較多。

十四、杠桿系數的計量及與風險的關系

經營風險是客觀存在的，是指因經營上的原因而導致利潤變動的風險。影響企業經營風險的因素：產品需求、產品售價、產品成本、調整價格的能力和固定成本的比重。

經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

降低經營杠桿系數的幾個途徑：銷售量、價格、變動成本、

固定成本

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。對于只存在銀行借款的企業來說，可以按以下公式計算財務杠桿系數：

財務杠桿系數= 基期息稅前利潤/[基期息稅前利潤-基期利息]

復合杠桿作用程度等于經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積。它反映了經營杠桿與財務杠桿間的關系，即為了達到某一總杠桿系數，經營杠桿和財務杠桿可有多種不同組合。在維持總風險一定的情況下，企業可以根據實際，選擇不同的經營風險和財務風險組合，從而為企業創造性地實施各種財務管理策略提供條件。

十五、股票回購及其法律規定和動機

股票回購是指上市公司出資將其發行的流通在外的股票以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。我國公司法規定公司不得收購本公司股份，但是有下列情形之一的除外：減少公司注冊資本、與持有本公司股份的其他公司合并、將股份獎勵給本公司職工、股東因對股東大會作出的公司合并分立決議持異議要求公司收購其股份的。

在證券市場上股票回購的動機主要有以下幾點：現金股利的替代、提高每股收益、改變公司的資本結構、傳遞公司的信息以穩定或提高公司的股價、鞏固既定控制權或轉移公司控制權、防止敵意收購、滿足認股權的行使、滿足企業兼并與收購的需要。

十六、內部控制的基本要素與方法是什么

內部控制的基本要素包括：內部環境、風險評估、控制措施、信息與溝通和監督檢查。

內部控制的一般方法通常包括職責分工控制、授權控制、審核批準控制、預算控制、財產保護控制、會計系統控制、內部報告控制、經濟活動分析控制、績效考評控制和信息技術控制等。

十七、如何進行標準成本差異分析

以成本習性分析為基礎，按產品成本項目進行成本差異分析，變動成本差異分析原則一致，固定制造費用差異分析有一定的特殊性。

第一，變動成本各項目差異分析的規律：

成本差異＝實際成本-標準成本=價格差異＋數量差異

價格差異＝實際數量×實際價格－實際數量×標準價格

＝實際數量×（實際價格－標準價格）

＝實際產量×實際單耗×（實際價格－標準價格）

數量差異＝實際數量×標準價格－標準數量×標準價格

＝標準價格×（實際數量－標準數量）

＝標準價格×（實際產量×實際單耗－實際產量

×標準單耗）

注意：①計算價格差異時，使用實際數量；計算數量差異時，使用標準價格。②計算成本差異時，產品產量都必須使用實際產量。

第二，由于固定制造費用不因業務量而變，所以固定制造費用差異分析具有特殊性。

固定制造費用差異二因素分析法

A.固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數

B.固定制造費用能量差異＝固定制造費用預算數－固定制造費用標準成本＝（生產能量－實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率

固定制造費用差異三因素分析法

A.固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數

B.固定制造費用產量差異＝固定制造費用預算－實際工時

×固定制造費用標準分配率=（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率

C.固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產量下標準工時）×固定制造費用標準分配率

第三，二因素分析法與三因素分析法的區別。

三因素分析法將二因素分析法中的“能量差異”進一步分為兩部分，一部分是實際工時未達到標準能量而形成的閑置能量差異；另一部分是實際工時脫離標準工時而形成的效率差異。

十八、如何運用因素分析法進行每股收益分析

每股收益=銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數×每股凈資產

該體系作為一個綜合財務分析體系，它包括盈利能力、營運能力、償債能力等指標分析，在分析中應該注意以下幾點：

第一，對于每一指標，都要從含義、計算、分析過程、影響因素、注意問題等全面把握。

第二，在計算指標時，要注意分子分母的可比性：分子為時期指標時，分母也應為時期指標；分子為時點指標時，分母也應為時點指標。如果分子分母不匹配，應將時點指標加以平均，用平均數計算。

第三，在分析指標時，要注意由大到小，層層深入，直到找到問題的最終癥結。

第四，要在固定順序下依次順序替代，進行因素分析，這是由于各項指標之間的內在聯系決定的。

篇（8）

讓錢深呼吸也是這個道理。

根據市場變化，適時運用吸氣――加深吸氣――屏氣――呼氣――完全呼出的深呼吸法則。適時把握投資的動靜之態，甚至要以退為進，才能吸入更新鮮的“氧分”，獲得更高收益。

讓你的錢呼吸起來!

錢會呼吸?是的。錢在不同時間段所表現出的價值是不一樣的，如果考慮到錢的不同存在形式――現金或各類資產，這種差異會更大。中國老百姓都能明顯地感覺到，近十年里，房產是錢最好的存放形式，股市就差一些，最悲慘的是把錢存成現金，但如果把時間段拉長或縮短，比如一年、兩年、三十年，那么結果又不一樣了。所以必須控制好錢的“呼吸”節奏，而當前，則是讓錢來一次“深呼吸”的最好時期。

會休息才能更好工作

何謂“深呼吸”，用個學術點的定義就是胸腹式的聯合呼吸，消耗體能不多，但這個簡單的動作可以牽動上百塊肌肉工作。把這個概念引申到錢上，則意味著消費保守、投資靜態，減輕資產負債表壓力，讓錢休養生息，希望在未來大趨勢來臨時將錢的更大威力發揮出來。

為了更好的明晰這個概念。首先要澄清兩個認識誤區。一是認為“養錢”就是把錢存在銀行賬戶里，這顯然是錯誤的，“養錢”是一個動態的過程，正如人在行走過程中也會自然呼吸一樣，你也必須要保持錢的流動性和增值能力。用一小部分資金定投基金或精挑個股，都屬于“養錢”的內容。這區別于把大筆的錢投入到固定資產上或進行投機炒作。

二是把錢的“深呼吸”等同于非常保守的理財策略，這也是一種誤導。在投資理財中，保守的含義是賺取穩定的低收益，盡可能的規避風險。而讓錢“深呼吸”則是以退為進，靜候大趨勢然后放手一搏。

會游泳的人都知道，如果一直在游泳池里游泳的話，均勻的呼吸換氣就能游到對岸，可在驚濤駭浪的大海里，你就需要更好的水性，包括長時間的屏氣以繞過暗流險礁。不幸的是，我們投資理財所面對的資本市場，絕不會是平靜的游泳池，簡單的長期持有、資產配置是不可能達到財務自由彼岸的。即使是最穩健的定期定投也不夠，讓錢做好深呼吸并控制投資的節奏是必要的。

舉一個更貼近現實的例子，假如你在2001年開始工作，到現在一直實行一種僵化的資產配置策略：收入除去消費后的錢，有三分之一儲蓄，三分之一做穩健投資(比如定投基金)，再用三分之一做高風險投資，那么正常的工薪收入會讓你到現在仍無力購房，即使購房也要承擔大量負債。但假如你早一點兒利用高負債杠桿買房。那現在的資產負債表一定好看得多，看似標準的理財法則卻不如有些冒險的舉動有更好效果，這是因為你的投資節奏與貨幣價值波動周期不合拍。沒有把握住經濟高速增長，貨幣隱性貶值而又沒出現通脹的大趨勢。當然，未來十年就會是截然相反的局面了。

理財是為了讓錢生錢，會休息的人才能更好的工作，錢也一樣，不能讓錢太疲憊，也不能讓錢日復一日機械的工作，這樣會降低效率。讓錢學會“深呼吸”是對理財更高層次的要求，但卻是取得成功的必備條件。

“養錢”是為了抓住趨勢

對于一般投資者來說，很難用技術分析手段通過短線操作賺錢，也無法通過實地調研找到真正有價值的成長股，把握趨勢、盡早布局資產是最簡單最安全的策略。當然，這種策略的難度在于對趨勢的準確判斷。以及在趨勢到來時你是否有充足的“彈藥”和勇氣抓住它。

準確判斷趨勢需要一定的專業知識和經驗，因為要尋找出某一階段市場運行的內在邏輯，看它是支持市場向上還是向下?比如在6000點的時候，外部危機、內部緊縮和高估值都不支持市場繼續向上，而在2000點以下的時候，寬松政策、低估值、經濟復蘇顯示股指處于安全區域。當然，把握趨勢說起來容易做起來難，但比起精準的擇股和擇時還是容易得多。

相比于專業機構投資者，個人投資者沒有月度、年度業績考核，所以只需要靜候趨勢來臨時再操作也來得及，這個時間甚至可以長達三五年。那么，在市場趨勢不明或趨勢向下時干什么呢?讓錢做一次“深呼吸”，在2005年股市和房市發力上漲之前，有長達五年耐心“養錢”的好時光。你可以靜態的、觀察性的保持投資的意識，卻不行動。你也可以調整自己的資產組合，賣出不適宜的資產，再精挑出更優質的金融品種。這個過程中，不要指望市場給你很高的回報，即使有也可能是陷阱，你只要保持資產良好的流動性，認真地研究市場和個股去發掘價值，然后等待真正趨勢到來的信號就可以了。

投資要順勢而為，有效把握趨勢才能讓錢更快的生錢，前提是需要讓錢休養生息。有道是，養兵千日，用兵一時。很簡單的邏輯，卻非常實用。

現在，讓錢做一次“深呼吸”吧

金秋十月，A般市場給投資者帶來了豐碩的果實，專業機構都在暢談如何做好牛市第二波，最新經濟數據也顯示，中國和世界經濟都在強勁的復蘇中。這時。我們卻倡導讓錢做一次“深呼吸”，希望大家謹慎消費多攢錢、不做大規模的投資而只是“打游擊”，讓資產保持足夠的流動性以等待大趨勢來臨，這樣的策略是否不合時宜?

其實不然，前文中已經說過。在明顯趨勢沒有到來前是“養錢”的最佳時期，現在即是這個階段。這里還可以補充幾條：當資產價格泡沫嚴重膨脹、政策方向不明朗、經濟結構面臨較劇烈轉型時，都應該讓錢休養生息，控制風險，靜觀趨勢的走向。下面，我們就用具體的問答形式，來闡述一下為什么當前是讓錢做“深呼吸”的好時機。

這些財富趨勢將延續：

數據表明經濟已經全面復蘇，怎么能說現在市場沒有明丑的趨呢?

如今的經濟復蘇更多的是靠政策推動的。在未來，不僅是激進的財政政策和貨幣政策將回歸理性，而且其后遺癥，諸如通貨膨脹、銀行壞賬和更嚴重的產能過剩將逐漸顯現出來。政策退出過程中會有很大不確定性，所以還不能說經濟長期穩定增長的趨勢已經確立。此外，“調結構”成為未來經濟工作的重點，這是個不能再回避的問題，過程中必然經歷陣痛，這也會折射到金融市場上。投資就是要承擔風險，但是當未來風險遠遠超過潛在收益時。為什么不好好的讓錢休養生息一下，等待經濟結構轉型取得有效進展呢?

在資產價格存在嚴重泡沫時確實應該好好“養錢”，但如今是處在這個階段嗎?當前股市的泡沫不大，但旁地產泡沫很大，而房地產泡沫的破裂又會影響到股市。

中國的房價走勢已經形成了“雙頭”形態，目前正處在第二個“頭”的頂峰，第一個“頭”出現在2007下半年。未來房地產市場的調整很可能比2008年更慘烈，時間也會持續得更長。

這樣的判斷是基于在政策導向上不會像金融危機爆發后那段時間過分支持房地產業，至少極度寬松的貨幣政策不會再出現了，而真實購買力的虛弱和市場的技術形態也支持這一判斷，當然還有一點不能不提的是，年初的政府“救市”，已經在老百姓心中形成了“房價永遠不會跌，有政府挺著呢”的思維定式，所以有點錢的人都參與到炒房中來，只要散戶瘋狂，市場必然調整，股市如此樓市也一樣，這也應該算是救市行動的后遺癥之一吧。

中國人資產布局的最大一部分在房產上，當這個市場面臨巨幅調整或者長期橫盤時，你唯一要做的就是好好“養錢”。

很多人預言，明年會出現嚴重的通貨膨脹，果真如此的話，現在謹慎消費，積攢錢財還有什么意義?

關于這個問題，還記得我們7月刊的那篇文章《你賭不起通脹》嗎?當貨幣出現超常規發行時，就應該積極地布局資產，只要在可承受范圍內，即使較高負債也要接受。而一旦通脹真的來臨，反倒對高杠桿負債者產生巨大威脅，因為隨之而來的是緊縮的貨幣政策。所以，通脹越嚴重，資產價格往往會跌得越狠。既然認為通脹已經臨近，那就盡快減輕資產負債表壓力，讓消費保守一些吧。

如今人民幣升值預期這么強烈，中國的資產價格將再次面重估，這樣的大趨勢都已經迫在眉睫。哪還有心思讓錢。深呼吸。

人民幣升值預期是近期支撐資產泡沫的最主要炒作概念，既然是概念，就只能是曇花一現，不意味著真正的趨勢來臨。當美元開始升值，美元套利交易逆轉，如果那時中國仍存在巨大的資產泡沫，將會面臨巨大風險。當然對于做短線的人來說，可以充分利用這個概念，但普通投資者最好還是要把握趨勢，遠離概念炒作。

連巴菲特都對美國經濟的復蘇景表示樂觀，在全球市場都明顯好轉時，不趕緊積極主動地“搶”錢會不會就錯失機會了?不能總生活在金融危機的陰星吧?

我們在去年底就建議在危機爆發時要勇敢入市，而如今危機過去，卻提倡讓錢休養生息。看似荒謬的邏輯卻非常合理。未來定量寬松貨幣政策的退出將對全球市場帶來很大的壓力，我們不得不防。巴菲特一方面說經濟復蘇，另一方面把公司更多的資產配置在固定收益產品上，這老頭，大大的狡猾。

一個理財師的利率投資法

他1998年進入銀行工作，2003年才開始個人的投資。今日，即使是經歷了金融危機、大幅市場波動，張申仍可笑言“近三個月收益率超過20％”。

市場周期在循環中變化，面對當前希望與危機相伴的“焦灼”市場點位和氛圍，張申顯得更加鎮靜。他對于“損失”和“得到”的理解很有意思：

“很多人面對損失第一反應是‘恐懼’――沒有理由、不擇手段的逃避風險?！彼寡?，“投資是一個探索的過程，在探索中不斷去尋找真正有價值的標的。如果從這個角度看投資，真正適合投資的人不會超過現在參與市場人數的20％?！?/p>

投資結構，保持流動性

2003年，開始個人投資之初，張申選擇基金和債券。但是，由于利率降低，張申現在并不持有債券。而基金只是圍繞子女未來教育而進行的基金定投，并搭配一套完整的個人商業保險計劃。

“我現在主要關注的是股權投資?！痹趶埳昕磥恚F在雖然以股權投資為主。但是自己不會無時無刻滿倉投資，會留出固定的倉位，比如1／3來保持自己足夠的流動性。“最多做到3／4”，畢竟現在的宏觀面有不確定的因素存在?！霸趧摌I板上市前后這段時間，我可能會去作比較確定的行業，如農業(受利于通脹預期)，基礎醫藥行業(醫改和行業自身業績增長)，金融和房地產。創業板對于我們來說是全新的。它是否能夠取代當前的‘殼’資源?如果可以取代，對主板的影響也尚不確定，會不會拉低主板的估值?”

在房地產火熱的2009年，張申并未投身房地產市場。在他看來，個人房地產投資的綜合收益率未必比股票更高，同時對流動性的需求也不滿足自己對投資的需求?！半S著個人資產和市場環境的發展，未來可能會有計劃地配置一些房產資產。”在2006－2007年期間，張申曾經參與商品期貨?！暗牵捎诠ぷ髟?，我沒有充足的時間去盯盤。在投資上，我不做純技術的東西。”

利率宏觀投資法

“我是一個巴迷”，張申說。他不頻繁交易，不是買賣快出的“快”。選擇的股票是會持有一定時間的。

他說巴菲特對他的影響最大，“判斷、了解、買入、持有、比較，我的操作都是有理由的。我有完整的投資日記，把所有的投資過程寫下來。”

由于在銀行工作，張申對利率變化更為敏感。何時加息、降息加息的空間和頻率都是張申判斷的基準。雖然國內投資者可以掌握的信息不如歐美開放，但更多的是很多人放棄了判斷的工具和思考。現在是低利率，債券需要在高利率購買?！叭绻挚梢哉业揭粋€年回報在7.5左右的時期，我就會亳不猶豫去買。”

張申的策略是不抄底，不逃頂――因為這些是自己不可能準確做到的?！拔視勒諅€人的判斷標準衡量價值。雖然這個標準未必是完全正確，但是已經經過多年的積累并形成的價值中樞，并不斷修正?！睆埳陼鶕?、貨幣供應量、宏觀經濟指標還有“美林時鐘”來進行資產配置。

“最難的時期已經過去了?！泵鎸κ袌?，張申很平靜。在不斷的買賣中，一個人依靠一己之力戰勝市場是難度較大?，F階段自己更多的精力放在對宏觀的研究上。作為投資者應該有自己投資的邏輯和判斷。“自上而下”的投資策略就是從宏觀到微觀。判斷宏觀基礎，再去決定自己是否要做，怎么做?，F在張申看指標。發電量、CPI、PPI、經理人指數、出口和Mt、M2以及信貸投放等貨幣指標。張申通過指標判斷經濟是否進入相對良性狀態，從而選擇行業。普通投資者很難判斷公司的價值。所以，判斷宏觀更重要。

投資首先要量力而行，做自己能夠把握的。投資對外是和交易對手、市場做博弈，對內是對自己人性的一個挑戰。所以從“行為金融”看，股價波動是正常的，影響你投資回報更主要的是來自你內心的波動。很多人賠了很多還是不懂，只是等著股票自己漲回來。雖然，根據價值原則，肯定會有一天漲回來，但是你要考慮時間成本。面對市場很多人是“被動”的，因為人們沒有一套完整的邏輯。所以不清楚市場的真實面貌。要知道，投資是動態的，不同時期要根據不同市場環境做必要的調整，被動的死守從長期來看獲得基準回報的概率都很低，更不要說超額回報。

今年7月。張申提出指數基金在3100后就可以拋，每漲100點就拋1/3。直到只剩1/3倉位。不清倉的原因是雖然3300點處有壓力、風險，但是不足以完全離開市場，我只需要降低倉位控制風險就可以了。在張申看來，十幾年中。市場的平均市盈率是22－25

倍之間。而3400點的時候平均市盈率已經超過安全線了。雖然股票市場炒的就是預期。但是人們不能在2009年8月就炒到2010年的8月份。做出這種判斷的基礎還是宏觀。7、8月份的投資減緩，貸款投放下降了。9月市場價格已經合理了，特別是宏觀經濟所反映的狀態，符合甚至超過了預期，經過一段時間的調整消化價值和價格的落差不大。美元指數由86跌倒70多，很多資金回流到中國。雖然貸款沒有之前的投放速度，但是可以直接參與投資股票的資金回來了――除了貸款。還有熱錢。

對于未來，張申仍是看好“從現在這個時點上看。未來1―2個季度我還是看好的。當然也要進一步觀察政策面?！彪S著發電量上漲，開工率還會持續上漲?！斑@是否就意味著工業恢復，接到訂單?”在他看來，從現在的基點復蘇，市場再差也會比去年好。所以，現在再去買有真正業績支持的好公司就沒有太多風險了。

通脹不可怕

在張申眼中今年一直火熱的通脹預期并不會十分可怕。“理論上通脹是正常的。2007年的通脹是輸入型通脹，而2010年則不會復制2007年的模式。”張申表示，當經濟危機來的時候。美元先貶值，隨即升值，隨后爆發次貸危機。

在2008年的絕大部分時間中。除了極少數的農產品外，其他大宗商品都在跌。其原因是，經濟趨緩，需求下降，供大于求?，F階段大宗商品不跌是因為大家預期經濟應該復蘇了，銅、鐵都在漲，大量信貸投放必然會派生通脹壓力。G20都在討論“退出”的問題，澳大利亞也開始加息了――這些給大家一個概念，要通脹了，甚至有人說惡性通脹蠢蠢欲動。但是不會很快會來，明年不會國內出現大幅的通貨膨脹。首先國內有很強的價格調控機制。

世界上總是不缺錢的。美元貶值的時候，就會推動黃金、石油等大宗商品市場的上漲。隨著經濟的復蘇，市場需求的增加，大宗商品的價格將會逐漸恢復需求的支撐。在～段時間之內，大宗商品的價格會在一個高位徘徊。如果可以在一個合理的價位震蕩，需求上升。投機資金退出，這就可以成為可以合理接受的。

投資是藝術不是科學

投資是科學還是藝術?在張申眼中。投資是一門藝術。人們很難找到一個定律，然后大家按照這個定律去做就都可以通過投資獲利。投資是一種生活方式，但不一定快樂，更多是刺激。我希望投資不是壓力，而是一種責任，并使自己可以學會享受其中的品質?！拔覀儧]有權利指責別人的短線投資，關鍵是找到最適合自己的方式?！倍叹€會帶來更大的快樂，一天之內可能會賺10％，但是它帶給我的痛苦會更多。

在投資中可以充分的認識自己。面對價格波動。自己不可能不害怕，那畢竟是錢。很多人拒絕調整，是因為他放棄了改變自己的機會。投資是對一個人的意志品質、控制力的磨練。很多人的心理承受能力不夠好。這時候。弱點就會非常明顯的展現，追漲殺跌，賠錢就埋怨，那是因為他們沒有自己的判斷。投資需要不斷地修正和控制自己。讓自己忍受煎熬和寂寞。當你看到市場有風險的時候，你會不會讓自己果斷地出來，“這很難”。

面對取舍，張申認為“堅持”是指對市場不離不棄，而不是買入后“死扛”――那不叫長期投資而是長期賭博。在他看來通過2008年的調整和積累，中國市場會越來越開放，健全，對于專業知識的要求會越來越高。全流通、創業板將會讓市場在以后幾年中回歸到一個合理的平臺，逐步規范的市場更接近于歐美。如果你不掌握必要的技巧和足夠的專業你一定不會勝利。如果說投資是藝術。張申則是希望自己的藝術形態會更多。自己越敏感，這樣投資時候確定性越強?！巴顿Y者應該學會找確定的東西。如果你還在賭，在20年后你獲勝的概率很低，被淘汰的概率很高?！?/p>

N個會呼吸的辦法

你現在是否需要“養錢”?

茅臺酒廠股票是一個好的購買對象嗎?

A，是，一只優質的藍籌股，不是么

B，哦，價格太高，同樣的錢可以多買幾手別的股票，分散風險

c，我想，我需要看看它最近的財報再做決定

D，也許是，但我還沒有介入酒類投資的計劃

你有投資房子嗎?

A，我有一套小戶型的，計劃過幾年換一套大點的

B，是的，有幾套，這是我最主要的投資品

c，還沒有，這種商品不利于交易

D，很好的投資品，就是太耗費精力了

E，是的，有，但這和買股票有什么關系?

你的未來需要錢嗎?是多少?

A，我不清楚具體的數額，但應該需要一大筆

B，是的，直到退休，我知道每年必須要累積多少

c，需要，數額巨大到令人沮喪

D，我想，需要先從賺一筆錢開始

下列素質哪些是投資的必要條件?

A，耐心

B，堅強

c，獨立

D，靈活

E，自省

F，智慧

c，常識

H，冷靜

I，富足

I，膽識

K，毅力

L樂觀

你是否有下列投資習慣?

A，詢問別人對自己持有股票的意見

B，賺錢時反復宣講當初為何看上這只股票

c，買入前有嚴格的“止盈”“止損”策略

D，做類似的決定“一旦股指漲／跌到3000就清倉／買入股票”

充分的流動性會帶來哪些結果?

A，寬松的貨幣政策

B，通脹的預期

c，投資市場的上漲

D，企業業績的增長

E，經濟復蘇與繁榮

股市通常反映的是下列哪項？

A，經濟的增長與下滑

B，市場供求關系的表現

c，人們對上市公司未來的預期

D，市場資金的充分與匱乏

下列描述會否引起你轉向防守型策略?

A，多數投資者上半年有超過30％的收益

B，“十一”后行情為創業扳的推出帶來可觀的開戶量

c，部分機構在加大可轉債、封基的資產配置

D，超過1／3的機構預測未來市場走勢不好

錢呼吸要點

不要過高估計專業投資者的技巧和智慧

充分利用你已知的信息和知識，而不是聽別人的

尋找“價值洼地”的可能性永遠存在

在投資股票前先買一套房子

你投資的是公司，而不是股市

盡量忽視股市的短期波動，如果你的目標在未來

投資股票能夠賺錢，也有同樣的賠錢可能

預測經濟是沒有用的，預測股市短期走勢也沒用

持續關注你所持股票的基本面，這個游戲永遠不會結束

不是每個人都適合股票投資。

也并不是每個人、每個階段都適合股票投資

一般投資者的優勢在于對“家門口”狀況的了解程度甚于專業投資者

擁有并保持與眾不同的優勢，能幫助你在股票上賺錢

在股票市場上，一鳥在手勝于十鳥在林。

跟隨趨勢，給投資點兒耐心

他現在是上海好買信投資管理公司的市場經理。曾供職《福布斯》中文版，還在大學做過助教。憑借不斷的學習鉆研，以及些許“運氣”，Richard在投資的路上走得順風順水。

注重積蓄很重要

Richard平生第一筆大額支出是在2000

年。當時上海房價在不斷上漲，考慮到將來總有一天要獨立生活，于是他咬咬牙向父母借了些錢?；?萬元買了套一室一廳。兩年后這套房子漲到大約17萬時，他賣出了。

第一筆買房基金中有5萬是他學生時打工賺的錢。“當時讀大三，也是碰到比較好的老師，對我們學生挺照顧，所以機遇很重要。”Richard感慨道，“學校老師經常給我們項目做，這些收入我也不怎么花。所以就攢起來了?！?/p>

在2000年8萬塊錢不是個小數目，正是因為他平日的積累，才能夠果斷地出手。平日努力工作積攢財富。當多頭市場到來時，方能把握機會好好投資。相比之下，“月光族”們即使工作體面生活灑脫，面對財務自由的目標往往因為手中沒有“彈藥”而裹足不前。

2004年為了結婚需要。Richard憑借手頭積蓄。又貸款買了一套房子。2007年股市4000點左右時，因為多次加息導致還款壓力增加。他選擇賣出手中的部分股票，提前還上了商業貸款，保留了公積金貸款的部分。問及原因，Richard解釋道，“主要是商業貸款利息高，股市風險也越來越大了，提前還款在當時的我看來，是一個比較理性的選擇。余下的錢我選擇拿在手中作為機動資金?！?/p>

投資就像滾看球

從同事那借來的《滾雪球》是對他投資影響最深的一本書。Richard說自己最欣賞將獲利不斷積累起來的投資風格，或許每次收益不是很高，但能保證收益有好的連續性，最終定能像雪球一樣越滾越大。

Richard正式投資股票，開始于2003年。“父親也投資股票，他的一些朋友到我家里互相交流，有時我也旁聽一下。對投資有了興趣，就開始利用各種渠道找資料自學，那時特別關注楊百萬。”

畢業后Richard進入《福布斯》中文版工作，并開始了自己的股票投資。他始終認為。利用自己的知識，賺些能賺的錢是不錯的選擇。

在財經媒體工作的好處在于，時常有機會接觸到宏觀經濟以及股票市場等方面的專家學者?！肮ぷ魃钪杏龅街档梦覍W習的人很多，當然我不會完全按照某個人的做法辦，結合自己的情況和投資實踐，總結適合自己的投資方法很重要?！?/p>

2008年的大熊市里，Richard最初將房產外約40％的資產配置在債券基金上。在2700點上半倉加碼股票，“當時覺得2700差不多了，沒想到后來跌得更慘。”2700點到1600點的過程令Richard印象深刻，由于主要投資在概念股上，等到股市見底時這筆資金已經損失過半。這次的經歷對他觸動很大，“控制風險很重要。巴菲特的投資收益回報設定到20％，我將自己的設定到20--30％之間，爭取比他高那么一點，如果投資能到這一區間，我就會降低倉位以控制風險?！?/p>

股指跌破1700點時，Richard已經從《福布斯》跳槽到了好買。Richard認為當時的點位已經差不多了。而好買基金研究總監樂嘉慶。以及部分工作中接觸到的基金經理和業內人士也持類似的看法，于是他再度開始加倉股票。由于債市逐漸降溫，他同時逐步賣出債券基金，開始轉投股票和股票型基金。最多的時候，股票和股票型基金合并計算，約占其所有資產的70％。

生活才是終點

3000點后包括好買基金在內的一些機構開始提示風險，Richard將股票倉位降到了40％左右，并在7月份攜妻去了一次日本，國慶則在上海周邊旅游。他的理念是掙錢的目的是為了更好的生活，年輕不花老了就花不動，更犯不上孤注一擲?！坝∠笞钌畹氖歉赣H有個朋友，在2006年時將房子賣了50萬，又借了50萬，全部投資股票，最后還是讓他博對了。這種人值得欽佩，但不是我的風格?！?/p>

Richard當前的倉位是50％股票和30％的現金，剩下的用于消費。他認為今年債券收益不大。接下來打算繼續關注A股和香港市場。做中期投資計劃，積累后為改善住房打算。對于低風險低收益的投資品種他興致缺乏，好在Richard在花旗和匯豐銀行工作過的妻子喜歡投資銀行理財產品。

“她覺得比存款收益好就行。我們家的理財都是互不影響，既能各展所長。也不至于為了投資決策發生爭執。知足常樂?！睙o意間，Richard的家庭也達成了不同資產的合理配置。

選擇“防守”還是“進攻”?

投資者不能改變宏觀經濟和股票市場的起起落落，但可以通過調整自己的選股策略，順應不同的經濟和市場狀況。事實上，股票市場為投資者提供了豐富的，具有不同特征的股票選擇，了解這些股票的“性格”和打法可以讓投資者應對自如，知道在什么時候該把錢投到什么地方。

有一種分類方法認為，經濟周期原則可以給所有股票分為三大類：股價與經濟周期相關性高／基本一致／無關三類。

第一種周期性的公司和第三種非周期性的公司可以形成替代效應，強周期和高成長是股票投資獲利的兩大法寶；而經濟繁榮并不能帶動其股價有靚麗表現。而經濟減速或衰退也不會對其股價帶來威脅的公司則是資產配置里的穩定基因。

呼吸法則VS周期性

典型的周期性行業包括：

鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料，水泥等建筑材料，工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本性商品；一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期特征。如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業。金融服務業(保險除外)由于與工商業和居民消費密切相關，也有顯著的周期特征。

當經濟高增長時，市場對這些行業的產品需求也高漲，業績改善會非常明顯。這些行業的公司股票就會受到投資者的追捧，而當景氣低迷時，各行各業都不再擴大生產，對其產品的需求及業績和股價就會迅速回落――這就是專業投資者存在的意義，判斷經濟周期運行到哪一階段并具體分析上述行業的受影響程度如何。

不幸的是，絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟冷暖的影響；幸運的是。我們可以根據周期運行選擇進行哪一類的投資。

雖然作為新興市場，中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程，在此期間經濟高增長是主要特征，出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低，但周期性特征還是存在。中國的經濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩，如GDP增速達到12％以上可以視為景氣高漲期，GDP增速跌落到8％以下則為景氣低迷，期間多數行業都會感到經營壓力。上述這些周期型行業占據股票市場的主體。其業績和股價因經濟周期更迭而起落。雖然預測經濟什么時候達到頂峰和谷底如同預測下一場戀愛會在什么時間地點發生和結束一樣困難，但大致的方向把握有利于開展投資的節奏。

投資者需要注意的是，當貨幣政策(通常是利率變化)剛開始發生變化時，通常市場上并不能看見效果一周期型股票還會維持一段之前的態勢?！捌翚狻报D―可以在此時開始考慮轉變投資策略。

還有市盈率，這是個極具誤導作用的指標：低市盈率不代表其有投資價值。相反，

高市盈率也不一定是高估，因為要配合行業周期的長短；由于對利潤波動不敏感，相對于市盈率，市凈率可以更好地反映業績波動明顯的周期型股票的投資價值，尤其對于那些資本密集型的重工行業。

屏氣只是靜態，不是“不投”

強周期、經濟復蘇時用進攻策略，周期輪換時選擇“屏氣”以待，弱周期、缺乏機會時購入成長型公司――這就是最基本的“金錢深呼吸法則”運用。

因為經濟周期和市場周期的交互作用。不同行業的股票表現各異――在經濟由低谷剛剛開始復蘇時，石化、建筑施工、水泥、造紙等基礎行業會最先受益。股價表現也會提前啟動；隨后的復蘇增長階段，機械設備、周期性電子產品等資本性商品和零部件行業表現最好；在經濟景氣的最高峰，商業一片繁榮。這時的主角就是非必需的消費品。如轎車、高級服裝、百貨、消費電子產品和旅游等行業――每一輪經濟周期里，配置不同階段受益最多的行業股票才可能讓投資回報最大化。

然后。在周期性波動和行業表現之余，才能精細到具體的上市公司。哪家公司的資產負債表更強健?誰的現金流更充裕?誰的主營業務貢獻更平穩?這一切都將決定股票的走勢。

多家證券研究機構意見相左：有人建議布局、有人直言謹慎；有人看好美元走強、有人稱復蘇尚早……十字路口，確定性機會難尋。盡管“結構性機會”仍在，但追尋結構仍需大量專業知識支持。

此時，配置一定的商品、債券和其他結構性產品。保有確定的收益就更顯重要。

防守時專注成長

經濟周期陷于低谷，股票市場持續下跌或因前景不明、大幅震蕩時投資者用來規避風險的品種，或是為投資尋找避風港、或是伺機布局等待機會。

典型的防守型行業是公用事業，如供水、供電、供熱等行業，但中國電力80％需求以上來自于工商企業，因此電力行業的表現也會受到經濟周期的影響；另一類防守型行業是食品、日用消費品等居民生活必需消費的商品和服務。比如不論經濟冷暖，生活必需品都要消費。此外，醫藥行業也具有防守特征，生病就要吃藥，人們不會因為GDP增速下降了2％而不感冒。

由于防守型股票數量相對較少，在經濟和股市低迷階段，它們成為投資者扎堆避險的地方，估值上升，買價并不便宜，市場復蘇后漲幅也有限――因沒有大跌。自然沒有補漲。簡單來說，防守型是那種不會偏離價值很遠的投資品。

偶爾令人激動的是。一些防守型行業的公司股票也可以提供成長型股票的回報，這類公司通過持續不斷的兼并收購或擴大產能實現長時間的業績增長；或者是被冠以另一個名號一成長型股票，他們即便在熊市中也能年復一年創造業績和股價的成長，當市場環境轉好時，又會追隨大勢而表現突出。這也就是“結構性機會”常在的原因。

所謂“成長”，是因為公司找到了需求不斷擴大的新產品或業務，競爭對手相對較少，而需求隨著產品和服務的不斷成熟而逐漸爆發，因此成長型企業多出現在新的經濟模式中，容易被冠上時下最流行的概念，如：環保、低碳、高科……此外，傳統行業的新業務模式、新市場份額也可能帶來成長的機會。

只是看上去很美?

股票投資原理說起來很簡單，但只是看上去很美。

拿強烈的周期性投資來說，有一個現象叫板塊輪動，步步踩準基本只是神話。更多人留在了“步步接棒”的陣營里：屏氣等待時，有可能因時間過短或是過長而被“誘空”和“誘多”性機會吸引，提前釋放能量；保守性布局，更可能因為看不懂新模式、新業務而難做出正確的投資判斷或是承受過多的不確定性風險。

我們總是強調，買入并一直持有不是有效的投資策略，更不是“長期投資”的方法。股票投資理性回報總是與系統風險相對，我們提倡的、能做的，只是尋找到避免自身的干擾產生過多人為的“非系統性風險”的方法。

什么時候重新開始進攻?

人們要實現財務自由的目標，通常需要邁過三道關。第一道關是控制自己的欲望，不能過度的消費；第二道關是學會合理的資產配置；第三道關是把握好投資的節奏。只有領悟了錢的“深呼吸”法則，學會“養錢”。并及時捕捉到大趨勢，才能沖破這第三道關。

錢的“深呼吸”的過程可以比喻為游擊戰，其特點是：保持資產的機動靈活。尋找個別的機會小范圍出擊，然后逐漸地積蓄力量。再展開大規模的全面進攻。那么，該什么時候開始全面進攻呢?也就是說，怎樣判斷真正的趨勢來臨呢?我相信很多人關心這個問題，因為目前市場就處在一種混沌的狀態，那我們就看看真正趨勢來臨有哪些信號吧。

對當前市場造成壓力的因素有房地產泡沫何時破裂、通脹來臨以及隨之而來的緊縮貨幣政策、地方政府債務的擴大、銀行壞賬的增加、老百姓的消費能力萎縮、美聯儲通過加息退出定量寬松的貨幣政策，等等。這些因素當然不會同時發生作用，而且對市場的壓力有大有小，可如果資產價格繼續膨脹的話，每一條因素都可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

所以真正趨勢來臨的信號就是這些困擾中國經濟的因素得到解除。至少有轉好的跡象。比如：

房產價格出現大幅的調整。擠出了泡沫并且成交量開始放大；

政府通過緊縮的貨幣政策控制住了通脹或通脹預期又沒對經濟造成很大傷害。

地方政府找到了新的稅源，并且沒有對民間投資產生很大的抑制(像物業稅)；

銀行壞賬沒有大量增加并嚴守住了資本充足率紅線；

篇（9）

所以.我們從典型案例出發,為老中青i代人各自歸納了一些常見的退休迷思,看看大家主要的困惑具體都有哪些,正確的觀念又該是怎樣的。

青年篇:

青年人關于退休的困惑和誤區,一種是收入不高的年輕人,忙于應付眼前的結婚和購房等壓力,覺得自身離退休時間尚遠,思想上尚未引起重視。而一些收入較高的年輕人,則覺得自己現在掙得多,將來不怕退休沒錢。

迷思1 現在剛踏入社會,每個月存不了多少錢,晚一點再做退休規劃。

孫穎今年26歲,大學畢業后在一家國有銀行工作。朝九晚五的生活一晃就是3年。對于退休。她可是從來沒有想過。 “退休?這可是30多年后的事情,現在想太早了吧?”她直言,自己當前要考慮的事情很多.比如存點積蓄和男友結婚、買房、買車.以后還要生孩子,并準備教育金等等,無論怎么安排,都沒把養老規劃提上日程。

“我才工作3年,退休的打算以后再想不遲吧。”孫穎說,現在開始準備退休,為時尚早。

本刊點評 社會新鮮人也要及早準備退休規劃。

與孫穎相似,大部分的上班族在青壯年時只想到了“家庭組建計劃”、“購房購車計劃”、“子女教育儲備”等等,卻忘了提早為自己規劃一份退休金,等到退休日子一天天逼近,才驚覺已經來不及準備了。

要知道,愈早規劃退休,愈能享受時間與復利累積財富的效果。千萬不要以為距離退休還有很長的時間,而忽略提早規劃的重要性。 有個例子或許你似曾相識。美國一對雙胞胎兄弟,哥哥Steve從20歲工作開始,每年將2000美元存入他的退休賬戶中,存了10年后不再追加資金。弟弟Bill等到30歲時才開始作退休規劃,但是之后每年也存入2000美元,堅持到65歲退休為止。假設兩人的投資每年均增長10%,65歲的時候,Steve的賬戶超過100萬美元,可Bill的賬戶卻只勉強超過60萬美元。

1O年的投資竟然勝過35年,這就是復利的神奇之處。

由于每一分錢都有時間價值,因此時問是你富足退休最好的幫手。換句話說,你越早投資的每一元錢,增長的效率越高,時間永遠不算太遲,重點是要趕快開始。

當然,你可能會說.我對自己未來的經濟收入、家庭狀況都無法估計,又如何知道該準備多少退休金呢? 不錯,早早地開始進行退休規劃的確會遇到這樣的問題。通脹的高低、收入的漲幅,甚至家人健康狀況都會影響退休規劃。但即便如此,我們依舊鼓勵年輕人早早樹立“退休需要盡早準備”的思想。應該說,養老規劃不僅是對退休生活有所準備,更是對人生的一種長期規劃,能夠幫助年輕人從踏上社會開始,確立人生的目標。并分階段逐一實現。

比如,當你想清楚了退休生活要靠豐富的資金結余來支撐時。你就會思考,lT作的30年中,每年投入多少、收益多少可以完成這樣的累積呢?買房、買車、教育儲備去除后,還能否保證養老儲備的投入呢?

當你的心上有了這樣一根“弦”,或許就能早些預算出人生不同階段的開銷,電更了解未來如何“開源節流”了。

而且,就同時間一樣,錢也是可以“擠”出來的、“收入低”、“壓力大”無非足不肯強制儲蓄的借口,哪怕只從每月從生活開支中省下一兩百元,只要堅持投資幾十年,相信結果會給你一個大大的驚喜。

迷思2 社保退休金加上企業年金,應該夠退休用了吧?

“我每月的收入有2萬多元,還要為養老早準備?在家居公司上班的沈思敏似乎一點都不為退休擔心,雖然研究生畢業后正式工作不過3年時間,可他的收入已超過同齡人許多,拿出工資單,上面清楚地標注著養老金、企業年金的數額,“聽我們公司的人事主管說,我的收入已經達到養老金繳納的上限了,加上企業年金的投入,我退休后的收入應該很高吧?怎么會不夠用呢?”對于社會上熱議的養老金危機問題,思敏好像完全不放在心上。

不僅如此,思敏的想法還受到了父母的影響。他認為,父母年輕的時候并沒有想過養老金的問題,更不會想著理財,現在眼看就要退休,生活依舊穩定、自己何苦早早地“杞人憂天”呢?

本刊點評 光靠社保和企業年金.大多數人都無法實現退休目標。

一些年輕人對于未來的退休生活過度自信.認為現在收入比較高,不僅僅自己和單位都在繳納養老金,而且還有企業年金的輔助運作.退休后當然可以無憂無慮地養老。

不過很可惜,這樣的想法在當前的環境下有些偏差。

首先我們要知道,在實際發放中,在職職工繳納的社會統籌基金遠遠無法支撐當前退休職工的養老金支付,因此造成了在職職工個人賬戶上所積累的資金被大量挪用,給退休職工發放工資,個人賬戶“空賬”運轉脫象嚴重。

其次,急劇增加的老年人口推動養老危機加速逼近。我國無疑已經進入老齡社會,隨之而來的是在職勞動者的逐漸減少。根據有關統計?，F在每4名勞動者支撐著一位退休人士的養老金。那么試問,當老齡潮來襲時,養老金“空賬”運轉的齒輪會否有一天難以轉動了呢?

再來看看思敏所說的企業年金。有企業年金的單位的確給職員多了一份希望.但很可惜,我國目前提供如此福利的企業并不多。而且企業年金究竟能帶來多少保障也是未知數,美國401K計劃就是最好的反面教材。

換一個角度來看,我們常說的養老金替代率目標僅為60%左右,也就是說,一個在職職工退休后的收入目標是工作時工資收入的60%。在這個概念中.有兩點需要注意。一是“目標”,也就只是一種希望;二是“工資性收入”,也就是排除了各類獎金、補貼等隱性收入的部分,而對很多人來說.這只占到勞動收入的很小比例。如果以所有收入為比較,想必養老金替代率可能不足40%。因此,即使真正實現養老金替代率目標,收入還是面臨大幅縮水,

在了解了以上情況后,你是否仍然覺得依靠社會養老金、企業年金非?？煽磕?

如果說當前面臨退休者和已經退休者中,大多數人只是把退休生活的日標定位于溫飽、安逸,那么以現代年輕人比如思敏目前的收入水平分析,對于老年生活的追求應該不止于此吧。更何況在養老金、企業年金無法保障的情況下,要達到理想的生活狀態目標,當然只有依靠自己的長期儲備和積極投資了。

中年篇:

中年人關于退休的困惑和誤區特點,往

往呈現兩種極端,一類人覺得自身生活壓力大,上有老、下有小,無暇關心自己的退休安排;還有一類人覺得有點閑錢要抓緊投資.等股市、樓市賺了錢就不怕退休了。無論是主觀還是客觀上,這兩類人都失去了進行退休金籌備的黃金時期,無形中加大了未來安排退休生活的難度。

迷思3 雙方父母尚在,每月、每年都要盡孝心;孩子尚小。各項開支很大,因此只能委屈自己。將退休規劃擱置一旁?

算起來,齊先生和太太的收入都挺不錯。剛過不惑之年的他們月收入相加有近3萬元,可兩人卻沒有為養老做過準備。 “還貸6000元、基本開銷4000元、購物3000元、孝敬父母2000元、孩子補習1500元,要花錢的地方可多呢。”齊太太粗略數算著每月的花費。雖然夫妻倆日積月累有了幾十萬元的結余?？稍谒麄兛磥?這些錢可不是為自己準備的。齊太太坦言:“現在這些積蓄,一是要備著給父母將來看病用的,二是給孩子預備留學學費的。我們養老的事情還沒顧得上多想呢。”中年“夾心族”的退休金準備不能無限期壓后。

齊先生和太太可算是典型的“夾心族”,上有老、下有小的他們不得不為父母、子女考慮在前。工作多年攢下的存款,除了要為父母建立“醫療儲備賬戶”,還要給孩子搭建“教育儲備基金”,壓力可真是不小。而就在這樣的雙重壓力下,他們自己的養老金就這么不見了蹤影。

其實,這樣做的結果可能很糟糕。當齊先生夫婦兩人退休時,由于他們的積蓄不斷被父母、子女所用,以致沒有充足的養老積蓄,生活品質很可能無法保障。而且,正是因為養老金的累積需要一個較長的過程,而這筆錢的需求與這個累積的時間都是“剛性”的,所以當然是早準備比晚準備好,晚準備比不準備好了。

考慮到夾心族各項開支較大,我們建議可以從小錢開始,一點點強制儲蓄,再配合適當的投資工具,靠長期投資把小錢變大錢。

夾心族家庭首先可以考慮“節流法”,以減少家庭每月的開支。比如通過記賬的方式,先掌握每月的同定開銷有多少,再慢慢從中減少不必要的支出,自然就把錢存下來了。

又比如當前物價上漲的時候,購物還要學著挑時間、挑商場。同樣一個品牌的冬季新品,在這個商場可能只打8折,換一個商場沒準能打6折。下館子吃飯也要算計一下,可以在網上下載優惠券的千萬別錯過,或者你還可以試試時下超級火熱的團購,只要提前預約一下,同樣一餐飯的價格可能是平時的一半,甚至3折、2折呢!

當每月固定支出都能夠控制住以后。便可以進一步采用“賬戶管理法”,也就是依照不同的花費類別分別由不同的銀行賬戶支付。每月薪水拿到后,可以先依照規劃的預定金額分別轉到各賬戶,如生活基本開支賬戶、教育賬戶、娛樂性消費賬戶等,再由這些賬戶直接扣款支付各類生活所需。量入為出、先進后出的辦法,每月余錢將不再是難以預估的,隨后也較能進行計劃性投資。

另外,在較大金額的花費預計方面,也要學會“按比重分配”。我們發現,很多家庭都將孩子的教育費、父母的贍養費特別是醫療費用混在一起隨便使用,沒有區分賬戶對待,更沒有統一的籌劃,家庭賬務狀況比較混亂。我們建議這樣的家庭先預估一下資金的使用時間、使用金額,再尋找相應的積蓄方法。

孝養父母、清償房貸、子女高等教育金以及自己的退休金準備,這4大花費最好能同時進行,因為這些都是非?！皠傂浴钡男枨?不要因為計較準備順序,結果就耽誤了其中某一項費用的準備。唯一能調整的就是資金分配的比重,以確保?？顚Ｓ谩?/p>

迷思4 有兒女做靠山,將來退休沒什么好擔心的。

“寶寶.爸爸媽媽以后就靠你啦!要快快長大哦!”小豆豆剛出生13個月。陳禮羽和先生就迫不及待地想到了將來?！拔覀儗殞氃谥軞q抓閹兒的時候,可是拿了算盤的.將來一定善于理財。財運亨通啊。”禮羽高興地說,在一周歲生日時,她和先生給寶寶準備了算盤、筆、書、羽毛球和錢。因為寶寶平時貪玩,他們覺得寶寶一定會選羽毛球。沒想到,寶寶對算盤最感興趣,拿在手里就不想放,“以后我們就等著享他的福啦,等我們退休了,沒準真能周游世界呢。”雖然抓鬮兒只是民間流傳的一種風俗,但倒是給了禮羽夫婦很多的遐想與期盼,就連退休后的生活。他們也把一份希望寄托在了兒子身上。

和禮羽夫婦有些相似,年近半百的范燁和太太也對女兒的未來十分看好,“她現在在市重點高中讀書,每次考試都在前十名。將來上名牌大學一定不成問題,等畢業找個好的工作,我們兩個的下半輩子就不愁了?！狈稛钫f,他和太太從采沒有為養老的事情擔心過,雖然他們知道養老金空賬、老齡化等很多社會的問題.但想到自己有女兒這個“靠山”,他們依舊覺得很有盼頭。隨著社會老齡化壓力增大。“養兒防老”觀念落伍。

自古以來,養兒防老的思想在中國人心中可謂根深蒂固,在長輩們眼中,兒孫滿堂就等同于老來無憂,不過,時過境遷、風俗可以沿襲,養兒防老的思想卻不得不變一變了。

原因當然是多方面的。一方面,獨生子女政策下.越來越多家庭的結構變成了“倒金字塔”形.“4-2-l”家庭模式非常普遍,這與過去的家庭模式反差巨大。過去的家庭都有好幾個孩子、養老生活可以依賴于多個子女的共同照料,阿來看看現在四五十歲的中年人,他們中大部分人都只生一胎。這樣一來.朱來家庭的格局只會是“2-1、“4-2-l”甚至“8-4-2-1”了,依靠多個子女來贍養老人的情況不復存在。

家庭結構的變動,對下一代的壓力是巨大的,當前我國老齡人口正在快速增長.從國家統計局公布的數據可以看到(見附表)、60歲以上人口數量在近幾年中逐年攀升,盡管15～59歲的人口比重基本持平,但數量也在增長。0～14歲的嬰幼兒數量雖然同樣出現增長.但這與“80后”人口大潮中出生者正值結婚、生育高峰有關。當這輪高峰過去后.嬰幼兒的數最可能出現明顯的下滑。待到那個時候.中同整體的人口格局,很可能“頭重腳輕”。

另一方面,“啃老”現象也在加劇。大學生畢業后找不到理想的工作在家待業、工作沒幾年的年輕人想結婚了,就向父母討要積蓄用來買房、買車,就連最簡單的信用卡還款都要依賴于父母的供給等等。在父母都還沒有退休時選擇“啃老”的子女,等到父母年邁時,應該沒有能力扛起為父母養老的重任吧。

即便是參加工作.生活完全可以自己負責的中青年,要在“倒金字塔”模式下為父母、祖父母養老,也并不容易。畢竟當他們建立小家庭后,也需要顧及子女教育、買房、自身養老等諸多問題。即便有心孝敬父母.也可能無力承擔。因此.養兒防老在現實社會中很難實現,中年人必須為自己的退休生活早作打算。

迷思5 趁股市、樓市好,抓緊“撈一票”,為追求高收益率而

盲目投資。

買股、買房、買商鋪、海外投資……張國強涉足過的投資領域還真是不少。今年58歲的他雖然已臨近退休,可絲毫沒有閑下來的心。

“我們家可是一點存款都沒有的,銀行的利息那么低,連抵御通脹的能力都沒有。當然要積極投資了!”張國強說,他把商鋪出售后,幾乎全部的流動資金都放在了股市中,現在,家里除了自住房和少量的現金儲備外,只有股票資產了。他希望兩年內出現一個大牛市,好讓資產翻幾番。富足養老。 “哪個市場有希望,就要進入哪個市場,要不是當初我和朋友聯手買賣商鋪賺了錢,現在可沒那么多本金”張先生還時海外買房有興趣,“說不定我股票里賺好了,還能到國外炒房呢!”看得出,張先生是個十足的激進派投資者。

本刊點評 退休是長期理財,要賺的是穩定的“時間財”。

當牛市來臨時,股票投資越積極,收益可能越高。不過對于自己的養老金,在積極投資之余,還應做好“軟著陸”的打算,特別是像張先生這樣,還有現年光景即將退休的中年人.更應該為退休前3年的生活準備好穩定的資金。

2008年一場金融危機機讓很多人看到了投資的風險,當時有不少參與澳幣投資的中年人損失慘重。張先生如此有勇氣拿養老金冒險,可萬一股票的走勢與張先十的判斷相反,萬一在即將退休的時候摔了這樣一個跟頭,他能否保持一個樂觀的心態?又能否爬起來,再在投資的路上走下去呢?

我們比較鼓勵中年人對養老儲備做適當的投資.畢竟通脹的背景下、簡單地存銀行、買債券只會讓資產貶值。但對于你所不了解的投資項目.應當盡量回避、如果實在想要嘗試,也應當使用其他閑散資金,做好面對虧損的最壞準備。 另外,要對退休儲備心中有底,不妨根據當前年齡、退休后計劃的每年支出反推合適的投資方式。舉例來說,假如張先生和太太都是58歲,兩人計劃在60歲至70歲時,每年旅行l一2次.花費在2萬～3萬元左右。那么距離60歲還有2年時間,考慮到證券、基金等投資的風險系數較大,為保障61歲至63歲的3年中足夠的旅行花銷,可以選擇存款、債券等穩健型投資方式。如果年收益率按照3%來計算,3年中每年2萬一3萬元的花費,需要在60歲時留5.7萬～8.5萬元,這筆費用可以通過58歲時一次性投入5 4萬～8萬元實現(年收益率依然為3%的前提下)。

而70歲前另外7年的旅行基金則可以通過較為積極的投資方式取得。因為從長期來看,股市、基金的風險并不大。中國證券市場成立以來,平均每3年一個輪回,其中最長的一次熊市也只有4年而已。如果張先生夫婦堅持投資,相信可以取得不錯的收益。假設預期平均年收益率達到1O%.那他們58歲時只需要投入6萬～9萬元的資金就能解決63歲至70歲前共7年的旅游費用。

這樣有針對性的投資方式、資金分配比張先生目前的方法更讓人放心,效果也未必會差。

迷思6 退休規劃,就是多買點保險。

“退休?我當然不愁啦?！闭勂鹜诵莸脑掝},曾雨顯得胸有成竹,“你看,重疾險、壽險、養老險、意外險,各種保險我幾乎都買了?！痹暾f,這些保險每年的保費就要2萬多元,不過想想以后可以靠它們養老,也就咬咬牙全買了。

不過.細看曾雨的保險組合倒是讓人有些不解了。在他的保障中,除了養老險、重疾險的保險金給付對象是自己,其他險種似乎都是為后人準備的。比如他授保的定期壽險和意外險,就絲毫不能起到補充養老金的作用。

再看重疾險和養老險的保障能力,前者的保額是12萬元,后者提供60周歲后每月1000元的養老金,直到88周歲。以目前的醫療費用來說,曾雨的重疾險還算合適,但多年之后可能就顯得少了,而每月1000元的養老金補助亦是如此。以當前的物價水平來說,這筆資金作為社會養老金的補充還算不錯,可今年40歲的曾雨距離退休還有20年時間,在通脹的影響下,1OOO元的消費能力在20年后肯定大大降低,到時候可能只相當于現在四五百元的購買力。屆時這樣的補充似乎難以滿足需求。退休金準備不能依賴于保險,需多種方式進行配置。

說到對退休生活的保障,首推的當然是養老保險。它的優點在于,能夠做到本金安全、適度收益、抵御通脹、有一定的強制性,有助于幫助那些消費傾向明顯、儲蓄率低、投資習慣差的人群獲得穩當的養老保障。在低利率背景下,分紅型產品比較適宜。被保險人除了享受這類產品本身內含的同定收益率部分的利益外,一旦將來利率上升,投保人還能通過分紅獲取收益,抵御一部分的通脹影響。

除養老保險外,還有一些產品也能對退休生活予以支持,比如重疾險。一些家庭會把重疾險作為退休后的“健康基金”,在發生疾病時,希望借此彌補經濟損失。還有的投保人會將投連險作為養老儲備的工具,希望借助其投資能力,獲取高收益。

不過,在借助保險養老的問題上,應當注意適度,而不能完全依賴。

例如,養老保險內含的收益率較低,往往無法產生較高的收益以滿足人們龐大的養老需求。曾雨的這款產品需要他從35歲開始每年繳費12445元,繳費20年。從60周歲起,他每月可領取保險金額1000元,直到88周歲。計算后我們發現,產出與投入之間的年均收益率不到2.5%,而這也是養老險市場的整體水平。

又比如重疾險,雖然對發病率最高的幾十種重大疾病給予保障,但并不等于完全保障。當你所患上的疾病不在保障范圍之內時,就需要依靠養老儲備中的流動資金了。另外,考慮到醫療費用不斷上漲的問題,投保重疾險時還要注意保額的問題,過低的保額其實不能給投保人多少經濟上的支援。

又比如投連險,它的投資賬戶就與股票賬戶、基金賬戶一樣,也會出現虧損,對于這一點,中年投保者還要有個心理準備。如果你只是希望借這一險種在短期內湊足養老儲備,風險性還是很大的。

可以說,保險只能作為退休準備的一種方式,養老保險也只能作為退休后收入來源的一部分,一般來說差不多占到退休金來源地20%～30%,要想過高品質的退休生活,更應依靠多樣化的投資理財儲備。

老年篇

老年人關于退休的困惑和誤區特點,主要集中在捂住錢袋子,不敢投資或亂投資。還有就是對退休生活毫無規劃,或者隨遇而安無聊度日,又或者是盲目羨慕別人的精彩退休生活而自己又力不從心。建議老年人要在財務狀況允許的情況下盡量合理安排自己的退休生活,并進行適當投資,做到多方面的平衡。

迷思7 每月拿著四五千元的退休金,生活無聊,不知如何打發時間。

“人家嘛,退休后,要不就是舍飴弄孫,要不就是打打麻將,可我既沒有子女更沒有孫子、孫女,也不好麻將這玩藝兒,退休后的日子真的有些無聊,不知道如何打發時

間。只能偶爾去去老父親、老母親家里,跟他們閑聊幾句家長里短?！?/p>

家住上海普陀區的董阿姨,是當地一所小學的語文老師,今年54歲。本來,董阿姨的退休生活還算充實,主要是照料工作比較繁忙的先生。去年,董阿姨的先生因為突發重病過世,董阿姨一下子覺得沒了主心骨。而且董阿姨夫婦當年是新派的“丁克族”,一直沒要孩子,如今,家里一下子冷清了。

“從物質條件來說,我先生原來的工作單位條件很好,他的職務也比較高,所以我們家經濟條件還是不錯的。從我個人說,我現在退休工資也有4000多元,聽學校里的人講,最近又要加退休工資了,以后每個月肯定超過5000元了。我現在一個人生活,根本花不了幾個錢。雖然不用擔l心錢不夠花,但心里總歸不太開心,不知道如何讓自己的日子重新充實起來。”面對未來漫長的歲月,面對那些清冷的家具,董阿姨神色中難免有些悵然若失。

本刊點評 老年人可通過合理安排.發揮余熱,從各個角度提升退休生活品質。

董阿姨這樣的情況,在城市“空巢”老人,特別是獨居老人中,還是頗有代表性的。他們的經濟條件差別比較大,但大體上至少都能自食其力,有些經濟條件還很不錯。但退休以后,與退休前忙碌的工作狀態相比,他們的心理一下子有了落差。尤其是一部分老人本身性格比較內向,在社區各類活動中也不是活躍分子,于是退休后的他們覺得自己像是一個待在“被社會遺忘的角落里”,空虛寂寞的無聊感隨之涌上心頭,甚至覺得自己“很沒用”。

其實,他們大可不必對著自家的墻角顧影自憐。相比年輕人和中年人,雖然已退休人士的年齡較大,但是他們本身也有一些天然的優勢。比如經驗足、閱歷深、人脈廣、性格穩當、辦事牢靠等。所以,有些技術型的老人退休后可以重回相似的工作崗位,繼續發揮“帶頭作用”;有些具奮斗精神的老人可以下海經商開創自己的事業;更多的老人則可以依托本人的特長,或者在自己的興趣愛好基礎上,在社區參與公益性的活動。

在國外,大部分老年人更是會將慈善和公益活動作為自己退休人生的主要目標,而且還搞得有模有樣,甚至成為一個大項目、大組織。更多的退休專業人士則創辦各種針對中小企業、社區慈善機構的創業孵化器或成立顧問機構,而這些資深人士開設的顧問機構則往往對社區免費開放。

當然,身體還比較健康的老人,也可以走出自己的小屋,走出社區,走向更廣闊的天地,或寄情山水,或游歷世界。總之,退休后的人士,應該將眼光放得遠一些.讓心胸寬廣一些,在為自己創造出一定收益的基礎上,追求更高精神層面的東西,這樣才能讓自己重拾對生活的興趣,重新發掘出自己的價值,體會到一定的成就感。

迷思8 退休了,賺不賺錢,理財還是保守點比較好。

生活在上海的蘇先生今年58歲,即將退休的他是一名工程師,每月收入剛8000元。同歲的太太已經退休,每月退休金3600元。

早在10年前,因為預估到退休后收入水平可能下降。主管家庭財務大權的蘇太太就已經開始了自備退休金的儲蓄計劃,夫妻倆的一些季度獎金和過節費,都被她存到了一個銀行儲蓄賬戶中,不到萬不得已不會去動用

“我們的考慮是,我們倆對股票什么的根本沒研究,也不像年輕人那樣能玩轉基金,閉錢還是放在銀行比較安穩、安心”

如今,夫妻倆的銀行定期存款已經“小有成就”,已經達到了30萬元。但最近,物價不斷上漲,電視和報紙上天天提“CPI創新高”、“通貨膨脹”等字眼,讓蘇太太有些疑惑:“物價都漲了4.4%,怎么銀行利息還只有2.5%,那我們放在銀行的錢真的越來越不值錢了么?”

考慮到蘇先生兩年后即將退休,夫妻倆想為今后重新打算一番。但除了儲蓄和國債,蘇太太不知道自己還能投資點什么

本刊點評 如果不想被通脹侵蝕財富,退休理財也要追求一定的效率。

儲蓄是達成理想退休生活的基本方法,很多人也傾向以定期存款的方式來累積未來退休所需的財富。但只采用這種退休金積累方式的人群,往往忽略了一個非常重要的因素,那就是通貨膨脹對于儲蓄金的侵蝕力。

對于儲蓄這一投資理財方式過度保守,雖然安全性極佳,但收益率卻很低.很容易導致資產增長率趕不上通貨膨脹的速度。特別是最近幾年,我們長期處于負利率時代之中,舉例來說,假設你2007年有10萬元存放在銀行儲蓄賬戶中,儲蓄年利率在4%左右,但通貨膨脹率卻上了6%,本金在儲蓄一年后,非但沒有增值,還實際貶值了2%。

在中老年人群中,為退休計劃進行的投資過于保守非常常見。畢竟,投資總會有風險,人們往往不愿意拿自己的退休生活做賭注,因而更加傾向于謹慎、穩健的投資方式。然而,謹慎是有一定限度的,如果過于保守就會以犧牲回報率為代價。 理財專業人士則認為,雖然我們一再強調退休金需求的“剛性”,但這并不意味著退休儲備金的理財應完全排斥風險。在某些情況下,如果投資可以獲得合理的回報而又不必承擔過大的風險,那么這樣的投資在退休計劃中是可以考慮的。為此,我們建議最好能采用多元化的投資來準備退休金,而不是進行單一的存款儲備。再者,我們建議保留一定比例的股票,而不是全盤賣出。另一方面,不同的股票本身也有不同的風險等級。我們可以通過選擇和構建不同的股票池組合,通過不同的倉位增減,在不同的階段改變和改善其風險特性。為此,股票并不一定同高風險掛鉤或等同。事實上,長期(如十年甚至數十年)堅持投資股票的風險并不一定有多么高,反而可以作為一種獲取穩健收益的手段和工具之一。

誠然,股票投資可能面臨著股價下跌令退休資金縮水的風險,但退休人員往往還要面臨其他風險。比如,在20年至30年的退休生活過程中,通貨膨脹可能給你的生活成本帶來災難性的打擊。為了防范這種風險,你的投資綜合回報就要超出通貨膨脹率――這也就是你的退休資金儲備中需要持有一定比例的股票等積極投資工具的原因。 所以,退休理財不等于保守理財。為了戰勝漫長退休生涯中的“頭號敵人”――通貨膨脹的威脅,退休理財也該積極主動.因地制宜,因勢利導。

迷思9　去銀行存款結果誤買了保險,老年人理財為何總會上當?

上個月。市民賀大媽想把自己積攢的2萬元現金存到銀行,在銀行工作人員的引導下,賀大媽來到旁邊的一個“理財柜臺”。工作人員告訴她,只要每年存2萬元,連續存5年,5年后就可獲得高利息的回報。賀大媽覺得挺劃算。就在工作人員給的一張回執單上簽了字。辦理完畢,銀行工作人員遞給她一個裝著保險公司材料的大信封,她以為是銀行給客戶發的宣傳資料。也沒當回事。直到一周后,她忽然接到一位自稱是保險公司的來電,對方告知她。她購買的分紅保險即

將生效。以后就得承擔一定風險,作為回訪,她這次與保險公司的通話將被錄音,意味著今后她要承擔法律責任。

自己的存款為何變成了保險?而且還得承擔風險?賀大媽打開裝資料的信封一看,都是在介紹保險產品,上面滿是密密麻麻的條款.她和老伴看了半天也沒看懂。第二天.賀大媽到這家銀行去了解,原來儲蓄本上的錢是購買了一種理財保險產品,好在賀大媽的保險剛好還在10天的猶豫期內,可以全額退款、

本刊點評 注重學習。了解理財產品,不能聽信誤導隨意投資。

類似賀大媽這樣,在銀行聽信“忽悠”導致“存款變保險”的故事,在全國各地早已屢見不鮮。

不少老年人承認,他們根本分不清儲蓄和買保險有何不同.只知道銀行是提供儲蓄服務的.至于銀行工作人員所稱的高回報、高利息,老人們或者以為是什么臨時優惠政策,或者因為“貪小利”的心理作用,繼而草草簽約。而對于保險材料中的投保內容、如何理賠、相關費率、退保的限制,很少有老人看得懂,他們大都以為是儲蓄時銀行贈送的保險。

的確,在推銷銀保產品時,銷售人員(不論是隸屬銀行還是隸屬保險公司的)喜歡說“這就跟存錢差不多”。雖然儲蓄型銀保產品廣義上也可歸于“存錢”的概念,但儲蓄與保險是有很大區別的,最根本的一點就是作為保險產品的一種,銀保產品在提前支取本金的時候,會發生現金損失,是不保本的。如果投保后,要從中取錢出來,實際上就是申請退保,那么在保險合同生效的頭幾年,無法拿回100%的本金,只能按照“現金價值表”來退錢。而儲蓄是完全保本的金融工具,即便是定期儲蓄,提前支取也是可以拿回100%本金的,損失的只是利息多寡。

與存款變保險相類似,不少老年人還聽信別人推薦,或者被誤導后,把自己的養老錢盲目投資于自己完全不熟悉,或者一知半解的金融工具上,比如投資代客炒股、權證、期貨、黃金,甚至被拉去投資于一些杠桿金融工具、非法的地下金融交易等。

究其背后的原因,大多還是因為不顧自身實際情況與風險承受力盲目跟風市場上的投資熱點,或是貪圖高回報的允諾而進入“圈套”。所以,對老年朋友們而言,在投資理財的過程中,要謹記一條原則,天上不會掉餡餅,小心餡餅變陷阱。

迷思10　退休后有時間,想干啥就干啥,怎么也不行?

張先生和太太今年58歲,一個原是一家國企的會計人員,一個是普通的技術人員,夫妻倆幾年前均已退休。兩人育有一子。已經上大學一年級。平常,這個三口之家的生活還是比較精打細算的,也沒有什么大宗消費。

隨著夫妻倆年齡逐漸增大.兒子上了大學。讓這對夫妻對退休生活有了不小的盼頭。最近,他們看到一則報道,講述的是國外的老年人如何周游世界,異常瀟灑.令他們非常羨慕。于是,身體部頗為健康的這對夫妻也規劃起了“未來二三十年”的美妙生活。只是,算來算去,覺得目前的儲蓄和今后的退休收入,似乎無法承擔起這些旅行計劃的費用,覺得有些沮喪。

本刊點評 退休后要維持高品質的生活,也需量力而行。

其實,張先生和太太根本不用沮喪。每個人在退休后都有自己的活法,只要自己開心,不一定要盲目崇拜別人的生活方式。

很多人覺得,自己活了一輩子.前面50年、60年,不得不為家人、社會承擔一定的責任,很多時候都犧牲了自己的興趣愛好,或者在職期間從事的工作并非自己的理想所在.人生前幾十年的生活狀態不是那么如已所愿,所以退休后就更多從自己的愛好出發.趁“最后的機會”好好為自己“活一把”,比如,即便平常生活比較節儉的夫妻,也會想象“每年至少一次出國旅游、兩三次國內游、15年內走遍五大洲”、“沒事就做做SPA打高爾夫聽聽高級音樂會”、“生病要住最高等級的病房,請最好的阿姨”……于是算下來.使得必需準備的退休金一路飆升。